大数据摘要日志 2017-05-26

场外市场业务操作与监管的探讨

CSF行业平台

以信用资产证券化为例分享了资产证券化的场外交易结构,从资产包的价值动态评估、投资空间的透明度、交易的有效性等方面分析了信用资产证券化和一般资产证券化的区别。【查看全文

从投资视角看PPP项目资产证券化

债券杂志

当今无论在经济发展还是金融领域,“PPP”(政府和社会资本合作)和“资产证券化”均是最火热的名词,而它们相结合产生的“PPP项目资产证券化”从2016年下半年开始常见诸报端。本文从投资者角度介绍和分析了PPP项目资产证券化大力推动发展的背景、涉及的主要领域、基础资产的形式与交易结构、还款来源以及主要的风险点,并总结了规避风险的举措,旨在帮助投资者做好PPP项目资产证券化。【查看全文

资产证券化产品的风险控制和管理

CSF行业平台

整个证券化市场这两年出现了快速增长,说明这个市场的供给起来了,交易所和银行间证券化产品加起来累积2万多亿的规模。投资者群体逐渐扩大了,当然具有分割的特征,一个是信贷资产证券化,一个是企业资产证券化。【查看全文

企业资产证券化存续期信息披露要点梳理

小时代大资管

自2014年证监会颁布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》以来,我国的资产证券化市场进入了高速发展时期,规模迅速扩张,基础资产类别不断丰富,各类交易方式层出不穷。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。在资产证券化整个业务链条中,有一个不可忽略的环节就是项目成立后在存续期内的信息披露工作。在整个专项计划产品的存续期内,信息披露是持有人了解计划运行情况的最重要的途径,规范存续期信息披露,也有助于推动资产证券化业务向规范化和透明化发展。【查看全文

2017年度中国城市PPP发展环境指数

PPP知乎

为科学、客观地评估中国城市PPP发展环境,清华PPP研究中心自2016年下半年组织专门力量,针对中国城市PPP发展环境开展研究,历经理论模型研究、指标体系构建、数据收集整理、指数计算合成等环节,并多次召开专家论证会,最终从政府治理、财政保障、营商环境和发展需求等四个维度构建了中国PPP发展环境评价体系(包括33个指标),并以289个地级及以上城市为对象,编制完成了“2017年中国城市PPP发展环境指数”,现予以正式发布。清华PPP研究中心希望该指数的发布,能够为各级政府、社会资本和中介服务机构等提供参考,更好地引导PPP项目的投资、建设和运营,促进PPP事业的可持续发展。【查看全文

委外规模测算

潘捷固定收益与资产配置研究

目前,银行委外一般指银行委托给非银金融机构管理投资的资金,包括表内自营资金(加上并表的保本理财资金)的委外和表外理财资金的委外,广义委外形式包括公募/定制基金、基金专户、券商资管计划、等。我们试着从银行角度予以测算,其中包含非标和主动管理类产品的委外规模。【查看全文

140号文——资管产品涉税分析及管理人纳税实操要点(券商、银行、信托、期货、保险、私募等金融产品)

西政资本

2016年底的财政部与税务总局的140号文第4条:“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为,以资管产品管理人为增值税纳税人”,短短34字,激起了整个资管行业千层浪。券商、银行、信托、期货、保险、私募都以不同形式管理着万亿资管产品(计划),如2016年资管行业管理的资产规模就超过了50万亿元人民币,但这么大一个体量的资产在运营过程的增值税却几乎无人缴纳。究其原因,一则,大部分金融机构将其管理的资管产品都视为表外资产,表外管理,理所当然地认为表外不需纳税,且符合“受人之托,代人理财”的本真;二则,资管计划大部分采用的组织形式是契约型,也即投资人、管理人、托管人等市场参与者是通过一纸合同连接在一起,从而导致这个行业巨大的税收漏洞;三则,在此之前税法除原则规定外,并未明确规定资管产品需要交增值税。140号文推出之后,并没有平息争议,反倒致各方猜测不断,即便至财税【2017】2号文补充规定出来后也只是稍微减缓整个行业的焦虑。本文将从资管行业征管问题认识层面和管理人应对措施两个方面给出一点建议,以便能给资管行业的管理人稍减疑惑。【查看全文

私募基金行业的发展转型

中国金融杂志

从私募基金投资的资产类别来看,既包括了初创期、成长期、成熟期和退出期的各类企业,涉及天使投资、创业投资、Pre-IPO、上市公司再融资和境内外的并购重组,又包括了股票市场、债券市场、货币市场、期货市场、商品市场、境外市场、新三板市场和区域股权投资中心等各类市场,涵盖了境内外的各类企业和主要金融市场。与其他类型的资产管理机构因涉及向公众募集资金而受到较多限制不同,私募基金不涉及公众利益,投资人是通过私募方式获得的合格投资者,因此,所受限制最少,可投资的资产类别最为广泛,运用的投资策略也最为多样化。【查看全文

一图看懂金融杠杆的起因和现状

招商银行资产管理

每一步货币创造都对应一次金融加杠杆:外汇占款大幅减少后,产生了一个典型的货币创造链条:央行公开市场向大银行发行基础货币,大银行通过同业业务再把货币借给中小银行和非银机构,中小银行和非银机构内部以及相互之前再借钱实现货币的进一步下沉,同时,银行还通过非标等通道业务和委外把资金给非银机构。最终,各种渠道的大部分资金流向实体经济,再回流到金融体系。其中,每一步货币创造都对应一次金融加杠杆,尤其是非银机构处在流动性的底层,是本轮加杠杆的主力。整个过程虽然会出现内部空转的现象,但不必然导致资金“脱实向虚”。金融加杠杆的起因:本轮金融加杠杆始于2015年,在GDP趋势下行的背景下银行资产增速快速增加,金融杠杆伴随着同业存单、同业理财等放量而快速增加,但是本轮金融加杠杆的原因较为复杂,具有一定特殊性。其中,货币投放渠道变化、实体经济持续低迷、央行狭窄的“利率走廊”和表外成本难以有效下行是四个最主要的原因。金融加杠杆的现状:银行间整体债券杠杆率在1.09倍左右,总体杠杆水平不高。债券市场进2016年后,监管层对债券杠杆的监管力度加大导致杠杆率下降幅度较大,证券公司的债券杠杆率从2015年末的2.7倍大幅下降到1.77倍,不过仍远高于其他机构。债券委外没有公开数据,我们从银行端估算的规模在3.5-4万亿左右,从受托端估算债券的委外规模大概在2.7-3.2万亿左右。机构端估算可能存在漏算,我们以机构端规模作为下限,银行端作为上限。最终估算的债券委外规模在3-4万亿之间。 截至2017 年一季度,同业存单余额达到了7.8 万亿,今年2、3 月同业存单发行量达到2 万亿。2016 年末,银行同业理财产品余额达到6 万亿,占比20.61%,较2015 年上升7.84%。【查看全文

一行三会强化监管协调!逐步消亡的通道业务大起底

金融监管研究院

总体而言,通道业务产生的源泉是银行的出表需求,这是大的背景。所以跨监管套利是过去几年通道业务大发展的根源,现场检查也很难解决跨监管的协调问题。所以总体上,解决通道业务的问题,应该从银行入手。此次银监会的检查风暴以及后续大资管新规,还有当前已经实施的禁止同业投资多层嵌套,实际上都在对通道业务源头上开始遏制。包括底层资产详尽披露、加强穿透监管、跨部门协调、禁止多层嵌套等。但同时为了避免监管“处置风险的风险”,更需要考虑金融机构部分嵌套的合理诉求,疏堵结合,解决去通道相关的操作性障碍,比如开户问题、登记问题、份额转让问题等等。虽然很多人因为证监会严格去通道的思路,而认定信托将拥有制度红利,因为信托中的事务管理类信托也是银监会认可的合规通道形式,但笔者并不这么认为。未来如果允许这类信托通道,也一定是在阳光下运作,尤其是中信登的成立,使银监会内部体系内信息得以共享。此外,需要指出的是,信托并没有资本充足率概念,而只有净资本概念,这是此前某券商电话会议内部纪要传达的错误信息。券商主动管理型的转型,如果资金方来自于银行或银行理财,同样面临另一个障碍:就是银监会强制要求所有交叉金融产品合作过程中,必须由资金方掌握主动管理权,资金方担责。未来如何才能做到既符合银监会要求,同时也符合证监会要求,这是一个需要进一步探讨的话题。【查看全文

详解产业并购要点

亚洲财经资源

第一,产业并购可以通过财务的协同、管理的协同以及文化的协同等提升企业的内在价值。第二,以产业整合为目的的并购是与我国产业结构调整升级相伴而生的,成为并购市场的主流。【查看全文

中国政府引导基金设立情况、地域分布、运作模式解析及与市场化FOFs的区别

中国投行俱乐部

未来政府引导基金将会在政策与市场竞争的引导下逐步走向市场化,这将有利于提升各地创投引导基金管理团队的运营水平与专业能力,同时也能够有效地解决创投企业募资困难等问题,鼓励更多的社会资本参与新兴产业投资。【查看全文

整治万能险后遗症

最保险

如今,随着保监业回归风险保障,强化保险监管,维护金融安全,外界正在期待积极变化的发生,一切值得拭目以待。【查看全文

场景保险,是出路还是入口?

亿欧|一本财经

在2016年,一家互联网保险花费千万,投放硬广,结果转化率低得不像话。在这样的背景下,互联网保险开始了一场转型和破壳之路。有意思的是,大家几乎不约而同地,挑中了“场景险”模式,开始深耕场景。【查看全文

金融科技的14种生存模式

中关村互联网金融研究院

风投在金融科技方面的投资在2015年健康增长之后回归理性,现存者仍然占据主导地位。对金融科技投资的期望也许过高,而风投支持的金融科技投资在去年的减弱也印证了我们提出的一些问题。然而市场仍然需要进一步理性,我们预计风投机构将继续缩减相关投资。【查看全文

美国税改战略意图分析及中国企业应对策略

扑克投资家

作为每届新政府上台的例行事项,新任总统一般都会在其执政纲要中提出税制改革的一些提案,作为新政府的执政措施之一。那么,美国此次税改背后有哪些考虑呢?回答这个问题之前首先要了解这样一个趋势:在全球化时代,世界各国都越来越注重真正把税作为一个杠杆,来撬动经济发展、调节经济行为,同时也作为经济的重要晴雨表,来为经济决策做参考,而不是更多只关注当年一年的税收收入。【查看全文