大数据摘要日志 2017-09-27

87号文下的PPP土地开发与项目用地分析

PPP产业大讲堂

财预〔2017〕87号文件强调“严格按照《中华人民共和国政府采购法》确定的服务范围实施政府购买服务,不得将建筑物和构筑物的新建、改建、扩建及其相关的装修、拆除、修缮等建设工程作为政府购买服务项目。严禁将铁路、公路、机场、通讯、水电煤气,以及教育、科技、医疗卫生、文化、体育等领域的基础设施建设,储备土地前期开发,农田水利等建设工程作为政府购买服务项目。严禁将建设工程与服务打包作为政府购买服务项目。严禁将金融机构、融资租赁公司等非金融机构提供的融资行为纳入政府购买服务范围”。【查看全文

监管收紧叠加转型焦虑,城投债投资逻辑该如何修正?

鹏元评级

(1)进入2017年,地方政府举债融资的监管力度不断升级,市场对城投债的信仰出现进一步的弱化,市场对城投债的投资逻辑很大程度上已经陷入混沌。鉴于此,本文以2017年城投公司发行的企业债为样本,对当前阶段平台的主营业务进行梳理、分析,并在此基础上尝试推演平台转型方向,剖析城投债内涵的变化,进而修正城投债的投资逻辑,以供市场参考。(2)2017年以来,城投平台的主营业务仍集中在土地整理开发、市政工程建设、基础公共服务等方面,相较以往并无实质性改变。但多数城投平台也都或多或少地在开展一些经营性的业务,比如物业管理与租赁、非公益性住房的开发与销售、会展与展览、景区运营等,这些都对平台的收入形成有益补充。基于目前的业务现状,本文认为平台最可能的转型方向就是发展成为专业的城市运营商。(3)相比传统城投平台,“平台系”城市运营商的业务范围会更宽,业务层次会更多更细,其业务模式也会更加趋于商业化。鉴于此,本文认为“平台系”城市运营商所发行的债券已不再是传统意义的城投债,信用特征已出现较大的变化,这种情况下就不能再以传统的城投债投资逻辑来判断其信用资质,而应对投资逻辑进行必要的修正。(4)具体来看,对于转型为城市运营商的平台(包括拟转型、转型中、转型完成),应主要从以下几个方面去修正其投资逻辑:强化对所属辖区产业结构、人口规模、规划程度等的考察;强化对政企合作关系的考察;强化对业务盈利模式和盈利能力的考察;强化对项目融资模式的考察;强化对资产运营效率的考察;细化对资产端和负债端的考察。【查看全文

8月份债券市场分析报告

债券杂志

2017年8月份,美国新增就业数据低于市场预期,但失业率仍处于历史低位,通胀率同比涨幅较大,超出市场预期,综合各方经济指标数据,市场预期美联储年内仍将继续加息。欧元区经济通缩状况有所好转,制造业活动连续数月处于扩张态势,市场预期欧央行宽松货币政策将持续,但也存对退出量化宽松政策的一些讨论。国内宏观经济走势上来看,货币市场利率大幅上行,隔夜和7日回购利率分别上升19和28个基点,CPI涨幅上升,PPI同比涨幅亦是上升,制造业采购经理人指数PMI维持在在临界点之上继续攀升,显示国内制造业活动呈现继续扩张势头。就债券市场而言,各券种债券收益率曲线出现较大涨幅,信用利差有所扩大,收益率曲线短端上行幅度大于长短,市场收益率曲线趋于平缓,债券发行量同比上涨,市场交投稳中略降,中债价格指数略有下跌。【查看全文

中国地方政府评级报告2017:负债率、偿债率和定位图篇

债市覃谈

本报告对债务风险的分析分为两个层次。第一层次:以地方融资平台有息负债做分子,地方政府经济实力与综合财政实力做分母,分别计算出负债率和偿债率。我国地方政府的负债水平整体呈现西高东低、南高北低的地理特征。从行政级别来看,省级政府和开发区级政府的负债水平较高,县、市辖区的负债率较低。第二层次:将负债率和偿债率与《中国地方政府评级手册(2017版)》系列报告中地方政府综合实力评分进行组合回归,定义负债率风险值和偿债率风险值为地方政府实际值相对于回归所得预期值的偏离率,以衡量债务风险,定位出负债率和偿债率超出其综合实力对应合理范围的异常地区。【查看全文

163个开发区政府评级报告!

轻金融

在163个开发区中综合实力最强的是重庆两江新区、苏州工业园区、青岛经开区、南京江宁经开区、武汉经开区,排名前30位的开发区全部是国家级开发区,属地包括重庆、北京、天津3个直辖市、11个计划单列市、5个省会城市和9个地级市。【查看全文

217张罚单大盘点:细数私募基金的135种违规行为

金融监管研究院

本文按照私募基金“募投管退”的基本流程以及结合常见情形,将私募基金涉及的违规行为进行分类并列举了主要的违规依据。值得注意的是,我们此次以单个违法违规行为单元进行分类归纳仅是为了读者查阅、学习方便。实际上,证监会或者基金业协会的处罚行为一般多在两个以上,针对单个行为的处罚案例较为罕见。【查看全文

国资股权基金退出制度的立法冲突与建议

PE实务

国有资本参与出资的股权基金在实务中采取与一般私募股权基金相似的股权回购对赌安排,但如若对赌条款约定的特定情形成就,国资股权基金即将履行相关股权对赌回购条款之时,由于国有产权交易制度的限制,在实务中国有资本控制下(包括股权控制及实际控制)的私募股权基金无法依照投资协议中对赌条款的相关约定直接进行股权回购,而需要履行国有产权进场交易制度,导致现实的困境。【查看全文

我国信用评级业发展现状与问题剖析

薛小飞 | 未央网

我国的信用评级业发展较国外有很大差距,并不单纯表现在评级技术、市场需求方面的差距,更多是评级机构在自身定位问题以及国家在信用体系建设管理上的缺失。随着我国社会信用体系建设的不断推进,信用评级行业有望迎来新的发展契机,提升信用评级业整体的发展水平,通过多方的共同努力推动信用评级业的进步。【查看全文

资产证券化跨市场分类层次及投资

ABS行业观察

本文是在资产证券化跨市场分类的基础上,通过“证券化”双重标准的观点来划分ABS(资产证券化)的层次分级,对于公募与私募、挂牌与非挂牌、标与非标的标签分类方法进行分析厘清,明确“标与非标”分类的不合理性。最后,浅谈资产证券化的投资,应通过影响产品本质层级的“五大因素”作为投资决策依据,实现投资者权益保护,避免监管套利。【查看全文

详解地产ABS之——运营收益权ABS

小时代大资管

所谓运营收益是指,写字楼、办公楼、商场、酒店等物业在特定时期内的运营收入,这些运营收入包括租金、管理费、服务费等等,而运营权收益权ABS则以运营物业未来的收益权为基础资产的ABS产品,通常由物业持有人自持次级产品,投资人持有优先级产品,叠加发行人的外部增信,往往运营收益权ABS在成本和期限上较运营物业贷款更具优势。【查看全文

核心企业“应付账款”如何资产证券化?附供应链金融保理abs案例分析

读懂ABS

资本市场上比较常见的应收帐款abs模式是,一个债权人享有多个债务人的应收帐款债权,并以该债权人作为原始权益人主导资产证券化业务。但如果是多个债权人享有同一个债务人的应收帐款债权呢?【查看全文

应收账款质押融资模式下的投后管理要点分析

保理法律研究

2016年1月召开的国务院常务会议上,确定了金融支持工业增效升级的措施。其中在拓宽融资渠道方面,提出“鼓励扩大股权、债券等直接融资,大力发展应收账款融资。”近期,银监会下发的《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》中,明确指出金融机构要“探索股权、收益权、应收账款以及其他合规财产权利质押融资,促进激发社会领域投资活力”。根据国家统计局资料显示,2016年末全国规模以上工业企业应收账款总额12.6万亿元,近几年来采用应收账款融资比例也逐年提高。可以说,应收账款融资模式已经成为各家金融机构丰富产品线的重要手段之一。有关应收账款融资产品设计方面,各银行等金融机构都推出了成熟的产品,也有相应的业务管理办法加以规范。本文在对应收账款质押融资进行简要分析的基础上,对应当如何做好应收账款融资的投后管理方面,提出一些观点以供探讨。【查看全文

租赁与保理结合的服务模式

保理课堂

一是该项目的风控措施,在 BOT 项目的运营期间,商业保理公司无法实质性拿到设备的产权,且对设备管理困难度较高,有风险上的瑕疵;二是 BOT 项目期限较长,保理方案期限为三年,而保理商的资金渠道,如银行及其他类金融机构等均不愿意承做一年期以上的应收账款业务。【查看全文

汽车金融机构开展直租业务需具备9个核心能力

融资租赁30人论坛

2017年各类机构纷纷开始涉足直租领域,直租模式在国内开始井喷式发展,率先大规模开展直租的确是一些有互联网背景的机构,比如:大搜车弹个车、易鑫开走吧、汽车之家抢先开、瓜子一成新车;厂家金融和经销商集团金融机构随后跟上。为什么直租模式此前的市场占有率和分期相比几乎可以忽略了,而今年突然会出现井喷现象了?我们今天从国内外直租发展的背景和机构开展直租业务需要具备的能力来分析一下,希望对大家能有所收获。【查看全文

供应链金融交易结构及风险环节最全解析!

供应链金融

国外,一般认为供应链上的参与方与为其提供金融支持的供应链外部的金融服务机构可建立协作,旨在实现供应链贸易的目标,同时结合物流、信息流和资金流及进程、全部资产和供应链上参与经营的主体,这一过程称为供应链金融;或定义为一个服务与技术方案的结合体,将需求方、供应方和金融服务提供者联系在一起。国内,一般认为是一种针对中小企业的新型融资模式,将资金流有效整合到供应链管理的过程中,既为供应链各环节企业提供贸易资金服务,又为供应链弱势企业提供新型贷款融资服务,以核心客户为依托,以真实贸易背景为前提,运用自偿性贸易融资方式。【查看全文

VIE(协议控制)会被认定为合法形式掩盖非法目的嘛?(附案例)

跨境金融监管

VIE全称为“可变利益实体”(Variable Interest Entity),实际为一个会计术语。是美国为治理上市公司借助特殊目的实体SPE(Special Purpose Entities,简称“SPE”)来转移债务或损失而创设的一种新的合并报表标准,目的是将公司隐藏在财务报表之外的各种风险重新纳入报表当中,向公众投资人披露企业真实的财务状况。类似与我国当前资产管理公司往往存在一个“报表资产规模”、“管理资产规模”利用通道合特殊地载体美化公示报表或监管报表。【查看全文

那些有“客户资金隔离”要求的监管机构

数汇金融

一般情况下,当我们打开交易商的官方网站,都能在在资金安全一栏看到“资金隔离”的字样。资金隔离指的是为了保证交易者资金安全,不被交易平台恶意侵占或无辜损失而设置一个隔离账户,也就是外汇隔离账户。根据监管机构的规定,外汇隔离账户将客户资金放置在不同于公司账户的银行账户中,在法规上保护客户或交易者的投资资金不被外汇交易商挪用。这是保护客户资金的高效透明的方式之一。虽然“资金隔离”在大部分交易者看来是理所当然的,但并不是所有国家的监管机构都会对“资金隔离”有相应的法规要求,本文将介绍一部分有“资金隔离”规定且大家较为熟知的监管机构,并介绍它们关于资金安全的特殊规定。【查看全文

城市更新/旧改项目拆赔方案制定与实操解析

西政资本

在房地产的成本构成里,土地成本和开发成本之和基本能决定一个项目的盈亏,而土地成本里的拆赔费用则是成本控制水平和盈亏走向的最好反映。为便于读者对投资测算中的拆赔事宜在实操层面有更深入的了解,笔者根据西政地产投资公司、西政股权投资基金的城市更新项目投资经验,并结合西政资本近几年的城市更新项目顾问服务经验,特就深圳城市更新项目所涉拆赔方案的制定以及相关拆赔细节进行深入分析,以期为同业人士提供实操参考。【查看全文

民间投资回落将带来什么影响

李迅雷金融与投资

判断经济增长趋势的指标有很多,短期可以看三驾马车的速度变化,长期则需要观察生产要素之间的变化情况。由于经济短期波动具有一定的随机性,且扰动因素很多,所以,我更偏好透过生产要素的变化来判断中国经济的中长期趋势。在三大生产要素中,资本早已成为中国经济稳增长最重要的要素了,因为人力资本的优势在消退、技术进步的速度在放缓。如果把固定资产投资视为资本投入的一个主要构成,而固定资产投资又可分为民间固定资产投资和非民间固定资产投资(主要是国有投资),则观察民间固定资产投资(以下简称民间投资)增速和占比的变化,有助于判断经济走势。【查看全文

人工智能在硅谷:技术如何重塑金融格局?

互联网金融实验室

随着人工智能技术的快速发展,多个领域都迅速收获了突破性成效,在金融领域内也是如此。具体来说,在信用评估、投资和个人财务管理上都有所运用。实际上,金融领域是人工智能适合运用的领域之一,这是因为人工智能技术的数据和算法缺一不可,而运用的领域需要满足能够将一定的流程标准化、模式(pattern)化。金融领域是跟数据大量打交道的领域,全球化的波动导致交易市场瞬息万变,而智能设备等传感器的普及产生了大量的非结构化数据。金融领域的风险定价正可以利用数据和算法进行更高效的评估,可有效的降低金融机构的成本,同时挖掘到更多有价值的信息,帮助市场进行决策。【查看全文

金融科技的终极模式到底是什么?

新金融琅琊榜 | 亿欧

企业服务是金融科技的核心,2016年以来,金融科技取代互联网金融,成为新的时代主题。那么,金融科技的宿命是什么呢?金融科技的终极模式到底是什么?【查看全文