大数据摘要日志 2017-10-12

房地产ABS融资现状与交易结构解析

鹏元评级

2015年以来,我国房地产企业(项目)资产证券化的需求旺盛,发行产品数量和融资规模快速增长。截至2017年8月,我国房地产ABS发行了123单产品,总融资规模2008.45亿元。应收账款、信托收益权、不动产信托基金(REITs)成为主要拟证券化的基础资产,民营企业、外商投资企业是融资的主要力量。目前,我国房地产ABS产品的交易结构主要采用直接转让的交易结构、类REITs结构、信托模式结构(类CMBS结构)三种交易结构。根据基础资产属性特征和融资方需求,适用的交易结构不尽相同。对应收账款、购房尾款、企业债权等既有债权,通常采用直接转让的交易结构。对写字楼、科研办公楼、仓储物流中心等不动产,其项目公司股权可以过户给私募基金,专项计划持有私募基金份额,即过户型REITs,通常采用类REITs交易结构;或者以公寓酒店/度假村、购物中心,社区商业、写字楼等不动产为抵押,信托计划发放信托贷款(或委托贷款),专项计划持有信托受益凭证,即抵押型REITs,通常采用信托模式结构。对收益权证券化,需要将收益权转为债权,适合采取信托模式的交易结构。在增信措施方面,不同类别的房地产ABS所采用的增信措施表现有所差别。抵押型REITs通常可不设置额外的增信措施,但也有部分产品设置了如第三方流动性支持、差额补足等额外增信措施。收益权证券化及抵押型REITs,通常会设置多重增信,如物业质押、项目公司股权或现金流权质押、超额覆盖、准备金/保证金账户、第三方流动性支持、保证担保、差额补足等。既有债权证券化在交易结构设计方面,既有债权证券化可能会设置循环结构、不合格资产赎回等安排,以及准备金/保证金账户、担保保证、超额抵押/超额覆盖、流动性保证、差额补足等增信措施。房地产ABS在短期内私募抵押型REITs和类REITs仍将是主流,与国际接轨发展标准公募ABS是趋势。【查看全文

一文读懂地方AMC【附58家地方AMC名单】

金融监管研究院

2016年10月,银监会办公厅向各省级政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》(银监办便函〔2016〕1738号),取消了对地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制,并且放开“二胎”,允许有意愿的省市增设一家,银监会公布地方AMC名单速度明显加快。这对地方AMC,显然是巨大利好——扩容和业务发展的“春天”来了。那么不良资产处置的市场规模有多大呢?根据麦肯锡预计,在增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期这“三期叠加”的环境下,我国不良资产市场面临爆发式增长,到2020年传统金融机构持有的不良资产规模将达到约4.8万亿元。以商业银行为例,从2012年开始,商业银行的不良贷款余额逐年增长。【查看全文

关于城投公司海外发债问题与建议

PPP知乎

2016年,我国城投公司海外发债数量和规模再创新高,并且表现出愈演愈烈的趋势。本文在对2016年我国城投公司海外发债的现状和特点进行分析的基础上,总结了我国城投公司海外发债的原因和问题,并对我国城投公司如何利用海外发债进行融资提出了建议。【查看全文

PPP项目中引入资产证券化操作的模式及存在的问题

PPP大讲堂

最近发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》中规定,以地方政府为直接或间接债务人的基础资产列入负面清单之列,但地方政府按照事先公开的收益约定规则,在政府与社会资本合作模式(PPP)下应当支付或承担的财政补贴除外。按照本条规定,除了项目企业采取PPP模式形成的基础资产可以设计成资产证券化产品以外,其他“以地方政府为直接或间接债务人的基础资产”就不能再做成资产证券化产品了。PPP模式下项目收入来源主要有三种:一种是政府授予项目业主特许经营权方式,社会资本业主将项目建成并负责运营,运营收入来源主要为使用者付费形式,运营期满后移交政府;一种是社会资本项目业主负责将项目建成并运营,运营收入来源为政府付费购买;另一种是社会资本项目业主的收入来源为使用者购买与政府财政补贴结合形式。上述采用PPP模式建成后收入来源现金流稳定持续可靠,采特许经营权方式建成运营的项目收入属于项目业主资产收益类的基础资产;而运营收入依靠政府付费购买或者政府财政补贴方式形成的基础资产属于项目公司的债权类资产,均可以做成资产证券化产品。【查看全文

租赁资产证券化正在改变融资租赁行业经营业态

TotalABS

2014年以来,企业资产支持证券迅猛增长。在此汹涌大浪潮中,融资租赁公司无疑成为其中最主要的受益者之一。正是因为融资租赁在资产证券化业务中占据了这么重要的位置,我们有必要对租赁abs进行更有“深度”的研究。【查看全文

上市公司应收账款规模分析

保理课堂

随着近年来 IPO 发行速度的提升,A 股上市公司的数量激增。截至 2017 年 5 月中旬,共有 3,323 家公司,突破 3,000 家的关口。从历史数据来看,1993年底,A 股上市公司数量首次突破 100 家,2000 年 9月 19 日,A 股上市公司数量突破 1,000 家,到 2010年 9 月 15 日,A 股上市公司突破 2,000 家。IPO 的提速,使得国内 A 股上市公司的数量持续增长,应收账款的余额也持续增长。【查看全文

一文读懂上市公司间接收购操作

金融法视界

上市公司间接收购是指收购人在形式上没有直接成为目标公司的股东,但通过投资关系、协议、其他安排导致其拥有权益达到或者超过一个上市公司已发行股份的5%未超过30%的收购。【查看全文

中国上市公司发行新股再融资的条件和一般程序须知

投资并购风险管理

“发新股融资”是中国上市公司最佳的股权再融资方式之一。数据显示,2016年一年,A股市场整体募集资金(IPO、再融资合计)为18355亿元,再融资额度创历年新高。上市公司公开发行新股前,保荐人必须首先辅导上市公司判断其作为发行主体是否符合公开发行新股的法定条件,这是上市公司能够成功公开发行新股的前提。【查看全文

中小银行成不良贷款增长主要力量!

轻金融

本文详细分析了近5年我国银行业不良贷款变动情况,共选取13家全国性上市银行(以下简称“13家行”,包括5家国有行与8家股份行),目前,中小银行已取代大型银行,成为行业不良贷款增长的主要推动力量。下列领域和行业的信贷质量值得高度关注:非按揭类个人贷款质量恶化的风险较大;在公司贷款领域,一是制造业贷款质量形势依然严峻;二是房地产行业面临巨大的政策调控压力;三是基础设施投资贷款需要关注项目的长期还款能力。【查看全文

真实交易基础夯实Shibor基准性:不断提高Shibor基准性,理顺利率传导机制

chinamoneymagazine

十年来,伴随着我国利率市场化、商业银行经营转型、金融市场的创新发展,Shibor基准性日益提高,从最初官方主推利率逐渐发展成为广受市场认可的基准利率,在我国利率体系中占据重要地位。Shibor基准性的提高,有助于丰富我国金融市场产品,促进商业银行内部精细化管理,并增强市场利率传导的功能。【查看全文

亟须重视股票市场的财富管理功能

清华金融评论

本文认为,资本市场的核心功能是实现资产和风险的合理定价,其基础在于公平透明的交易制度。监管者没有推动市场发展的任务和目标,对信息披露和市场透明度的监管是世界各国市场监管者的核心职责所在。【查看全文

从商业逻辑讲述中国保险业的行业变局与未来演进

慧保天下 | 未央网

2017年,中国保险业站在了历史的风陵渡口,画风突变。从大发展到大整顿,时局之迷茫,行业之困惑,中国保险复业38年、中国保监会成立19年所未见。

告别昨天高歌猛进的保费盛宴、纵横捭阖的举牌神话、炙手可热的牌照追捧,直面今天的左右踟躇、进退维谷,也才能更深刻地重新检视、剖析、反思保险业的真问题:保险业为什么会走到今天的困境?是由某几家激进型公司的莽撞冒进偶然地破坏了整个行业的大好形势,还是保险业的核心价值观发生了偏离,必然会走到今天的“梦碎”?过去的五年只是梦幻一场,还是留下了些什么?【查看全文

香港零售外汇市场概况

数汇金融

香港作为亚洲的金融中心之一,在全球金融市场中有着举足轻重的作用。在20世纪80-90年代,很多香港外汇经纪商通过在上海设立办事处,开始在中国大陆开展外汇保证金业务,成为第一批渗透入中国市场的外汇经纪公司,这些办事处能够为当地客户完成一套完整的开户和交易流程。而在当时,因为中国大陆交易者并不了解外汇市场和外汇交易,以及外汇市场专业人士的缺少,使得外汇交易在该阶段的发展非常盲目。而且由于市场的不成熟,以及相关立法缺失、市场监管不完善的不完善,同样导致了大量个人与机构投资者出现巨额亏损。【查看全文

新周期的底部和起点

中国金融杂志

2010年,笔者所在的国务院发展研究中心团队提出“增长阶段转换”,判断中国经济进入高速到中速增长阶段的转换期;2015年提出“中国经济可能已经接近底部,未来经济L型”;2017年初提出,经过长达六年的经济调整和去产能,叠加供给侧改革和环保督查,“中国经济步入增速换挡期经济L型的一横,正站在新周期的底部和起点上”。未来经济将继续波动筑底,2017年第四季度至2018年上半年经济L型韧性强。需求侧偏平略有下降,向上的力量来自出口复苏、房地产补库存和土地供应增加带动房地产投资较强、企业盈利改善增强资本开支能力等,向下的因素来自基建投资放缓、再度去库存、房地产相关消费下滑等。同时,供给侧改革将继续深入推进,我们从广泛的宏微观证据发现产能出清、行业集中度提升、产能利用率提高、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复,这些都为新一轮产能扩张蓄积了能量。【查看全文