大数据摘要日志 2018-03-27

194号文之后,城投公司该如何承接政府性业务?

鹏元评级

(1)2017年以来监管部门陆续推出“50号文”、“87号文”、“62号文”、“89号文”和“194号文”,对城投信仰造成非常大的冲击,城投公司自身信用和地方政府信用之间的关联越来越被稀释,愈发加剧了其实现再融资的难度。这种背景下,城投公司和地方政府之间的关系不得不逐渐从“剪不断理还乱”的“合谋关系”转变为“明算账算明账”的“合作关系”,因此在业务、账务方面与地方政府厘清边界、明晰权责成为城投公司后续发展的必然趋势。(2)“委托代建”作为城投公司承接政府性业务的主要方式,早已为市场所熟知,但通过分析,我们认为“委托代建”是一种较为笼统的说法,实际上它可能是比较标准的BT模式(城投公司同时作为融资方、管理者、建设主体),也可能是非典型意义上的BT模式(城投公司同时作为融资方、管理者),还可能是项目代建制(城投公司仅作为管理者)。(3)综合考虑各种因素,本文建议城投公司最好不要再以BT模式来承接新的政府性业务,除非在业务获取程序、合同关系等方面不存在任何明显瑕疵或风险隐患;同时建议主承销商在进行发债辅导时也最好对主要项目的组织实施方式进行核查,尤其是要对违反相关法律法规要求的地方提前进行必要的整改,避免后续被迫整改时花费更多的时间精力。对于代建制模式而言,因该模式下项目建设资金的筹措不由城投公司负责,而是由地方政府安排财政性资金来解决,不存在借项目之名新增融资债务的问题,因此城投公司继续采用代建制模式承接政府性业务仍然可行。(4)后续城投公司在承接政府性业务时,需要提高自身的专业性,提高自身的合同意识,并加强对BOT、BOOT、ROT、狭义PPP、ABO(授权经营模式)等各类项目实施方式的学习。我们认为,在满足“不新增政府债务”、“政府支出责任纳入预算”且“合作程序严格规范”的前提之下,广义PPP(包括BOT、BOOT、BOOST、ROT等)、狭义PPP、ABO模式均可为城投公司所用。【查看全文

环保税对 “PPP时代”污水处理厂的影响初探

PPP知乎

《环境保护税法》作为我国第一个专门促进生态文明建设、体现“绿色税制”的法律——已于2018年1月1日起在全国范围内实施,并将于2018年4月1日迎来首个征税期。由费变税,即将迎来“首征”的环境保护税对于从“强制”到“全面”实施PPP模式的污水处理厂有何影响,是否会改变以污水处理厂PPP项目的投融资交易结构和回报机制,是否会导致污水处理厂PPP项目出现执行层面的风险,导致项目出现困境。针对此问题,本文笔者提出一些个人观点,仅供各位参考。【查看全文

大宗商品人民币定价中心建设

中国金融杂志

随着全球政治经济格局发生巨大变化,“单一美元本位”的国际贸易体系已难以适应世界经济新发展。建设以人民币计价的国际大宗商品定价中心,对于推动人民币成为国际主要计价货币、大幅提升人民币国际地位有水到渠成的效果,也是维护国家和全球经济安全、参与全球经济治理、推动构建与世界经济新格局相适应、更为公正合理国际新秩序的重要抓手。【查看全文

巨震:私募管理人1年内被注销,律师及律所3年内禁业;异常经营机构需提交专项法律意见书

PE实务

1.出具登记法律意见书一年内,相关私募基金管理人被公告注销的,三年内不再接受相关律师事务所和律师出具的登记法律意见书。2.充分发挥律师事务所的积极性,事后回访调查发现问题的,可以按照法律法规和委托协议约定,通知协会撤销相关法律意见书,协会不追究相关律师事务所的责任。3.异常经营机构提交专项法律意见书。【查看全文

私募新规定|五大经典结构实操宝典!

图解金融

本篇将从当前监管视角,对私募基金几个热点问题,如股加债产品、债转股/可转债基金、类REITs与私募基金、收益权类基金产品、并购基金等进行简要介绍。文中所述内容均系笔者对行业实操以及研讨内容的相关总结,仅供参考,不足之处,欢迎批评指正。【查看全文

我国担保机构信用风险在哪里?

大公

随着我国中小微企业的快速发展,企业融资难、融资成本高的问题仍未得到根本解决,信用担保机构发展虽在一定程度上缓解了中小微企业融资困难的问题,但担保机构的管理制度、监管体系的不健全,风险分散和补偿机制未形成相应体系等问题在一定程度上限制了行业健康、规范的发展。【查看全文

上市公司信息披露违法的法律风险、防范与应对

中伦视界

近年来,信息披露违法违规一直是证券监管机构查处和打击的重点之一。上市公司一旦因涉嫌信息披露违法被立案调查,不仅可能被行政处罚,遭受大批投资者的巨额索赔,而且情节严重的还可能构成刑事犯罪,并被强制退市。因此,上市公司应当充分认识到信息披露违法的法律风险,并采取积极有效的措施予以防范。本文将简析上市公司信息披露违法的法律风险,并结合我们的实务经验对上市公司应当如何防范和应对提出我们的建议。【查看全文

覃汉:为什么踏空风险不可避免?兼论交易系统和市场策略

债市覃谈

上周国内债市行情演绎得有些疯狂,10年国开215单周下行幅度20bp左右,10年国债收益率也回到去年10月中旬的点位3.7。长端利率单周下行20bp的行情即使放在历史上也屈指可数,更何况在这之前,10年国开215从高点已经下行了20bp,相当于从1月下旬以来,10年国开215累计下行了40bp。两个月的时间,长端利率下行40bp,这在历史上的熊市中是没有出现过的情况,如果姑且判断目前还不是牛市的话。【查看全文

一文读懂&最全总结:两会对股权投资说……

清科研究

本次两会期间,政府各部门提出了与股权投资有关的多项改革措施和预设新政策,其中金融审慎监管、促进外商投资发展、优化创业天使对企业资金支持的服务功能被多次重申。【查看全文

券业服务新打法:从流量竞争到数据智能化

券业星球

很早之前,业内关于券商通过互联网渠道获客及服务,就已经有两个共识,一是成本持续推升,二是即便如此,线上渠道的建设仍然不能懈怠。话题一直延续至今,直到头部的流量分割基本完成。抢入口的思维方式本身没有问题,但如果执行策略上只有铺入口,不下功夫做转化,服务质量和成本问题会更加突出。就获客而言,更强的流量和入口意味着更多的可能性,而要将这种可能性转化成为真实的客户和交易,还需要另一个环节的辅助。【查看全文

中美深度对比,资产管理行业的核心是什么?

点拾投资

资产管理行业的核心是什么?作为一个成功的资产管理公司,他必然和管理规模,长期发展的可持续性,对于团队而非个人的依赖等因素挂钩。资产管理行业最早成立的时候是源于财富的托付和信任,所以我们大部分人都认为业绩是资产管理行业的核心。然而通过最近几年的思考和大量阅读,我们开始发现销售力(salesmanship),才是资产管理行业的核心。今天就和大家分享一些关于资产管理行业驱动力的个人思考。【查看全文

从国际监管改革反思金融稳定

大卫·阿克曼等 | 亿欧

在过去几年中,国际监管体系实施了自大萧条以来最深刻而广泛的改革。英格兰银行首席经济学家霍尔丹等人回顾了这些监管改革措施及其对银行资产负债表和银行风险市场指标的影响,并探讨了对未来监管改革大有裨益的一些政策研究领域。【查看全文

区块链法律丨虚拟货币的储存:钱包、失窃与法律风险

金杜研究院

不可否认,区块链已经成为继大数据、人工智能后的一项热门话题,尤其在中国,投资圈、创业圈、金融科技圈等不同行业领域都出现了较大范围的讨论,围绕去中心化、分布式计算、数字货币等方面的技术和知识受到了引人瞩目的关注。相比而言,法律界对于这样一项被称为全新的商业技术及模式尚未开展大范围讨论,更未形成共识,我们试着从法律角度做些研究,以期抛砖引玉。特别提示,对我们而言,很多内容是全新事物,相关研究及文章不作为法律建议,更不作为专业律师意见。【查看全文

备受质疑的区块链,为什么是绝无仅有的“造富”机会?

一本区块链

目前,区块链的热度已超过人工智能、虚拟现实等技术风口,直逼当年的互联网。但是,区块链也引起了很多质疑。很多人认为它是史上最大的骗局:它只不过把一些早已存在的技术拼凑起来。这样的质疑,也颇有道理。现在号称区块链2.0的以太坊,每秒也只能处理20笔交易。而区块链落地的应用也寥寥无几,这样的现状,区块链谈何颠覆的力量?【查看全文