大数据摘要日志 2018-03-28

刚刚!中央会议通过,资管新规发布在即!

金融监管研究院

和2017年2月底发布的内审稿相比,2017年11月的征求意见稿作了较大的修订:重点增加了对资金池的整治,严格定义了期限错配和刚性兑付;禁止开放式产品投资股权类资产;再次强调第三方独立托管,但可以由关联公司为资管子公司进行托管;同时提高了私募产品合格投资者认定标准。总体而言,这吹响了一个全新时代的号角。过去10年最具活力、不断创新、野蛮生长的资管行业,终将回归本源:行业中最终可以得到认可的核心能力,最终还是将要回归到管理人主动资产管理能力和渠道方的资金募集能力,而不再是搭结构和绕监管能力。回顾历史,一行三会一局上一次联合颁发重要文件,还得追溯到2014年银发「2014」127号文。彼时,一行三会一局的协调性远不如今日,推动重大突破非常艰难。而且,虽然127号文文件本身的规范力度空前,但由于当时的金融大环境和如今强监管大基调截然相反,系以创新为主流,127号文反而激活了后续银行自营和大资管集合蓬勃发展的时代:因为127号文在增加了多项限制的同时,正式认可并合法化了“同业投资”。所以笔者认为,2018年将是“资管新元年”,并开启未来10-20年资管行业全新格局。【查看全文

房地产融资手段全解析:REITs/供应链与尾款ABS/地产资管/住房租赁债券等

领带金融

据CNABS统计,截止2017年底,资产证券化发行产品总额达3.53万亿元,基础资产类型日益丰富,各类“首单”产品不断涌现,流动性明显提升,资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。【查看全文

ABS存续期管理升级!通道方要尽责

结构金融研究

上海证券交易所表示,近年来资产证券化市场发展较快,资产支持专项计划发行和挂牌金额大幅增加,信用风险管理压力增大。为此,沪深交易所与报价系统于3月22日公布了《上海证券交易所资产支持证券存续期信用风险管理指引(试行)(征求意见稿)》(以下简称《指引》),以强化资产支持证券存续期信用风险管理,督促各市场参与机构有效管理、预警并化解处置资产支持证券信用风险。【查看全文

ABS | 想未卜先知看清兑付?这些方法你不得不知!

图解金融

在研究和投资ABS过程中,考虑以及评估风险情况必不可少,接下来本文从资产证券化的兑付情况入手,分析哪些因素会影响资产证券化的逾期和兑付概率。并且,考虑到日常投资ABS时,量化方法有所缺失,我们尝试利用已经完成结算的银行间ABS历史数据进行分析,然后构建回归模型对券项的兑付情况进行解读以及预测,以帮助投资者对各个因素以及整体概况有更清晰、更直接的判断。【查看全文

区块链在资产证券化领域的应用前景探究

小时代大资管

区块链技术目前受到各行业领域的关注,而资产证券化则是区块链的最佳实践场景。本文结合区块链资产证券化市场发行情况,根据区块链的风险特殊性探究区块链在资产证券化领域的应用前景,并提出了相关问题及改进建议。【查看全文

电商平台供应链ABS解析和展望

结构金融研究

2018年以来,随着碧桂园400亿元供应链ABS发行额度获批、小米100亿元供应链应付账款ABS获批、滴滴100亿元供应链ABS连续获批,供应链ABS迎来了集中爆发,引发市场极大关注。在这一轮发展,我们发现供应链ABS不仅备案规模激增,参与机构不断增加,产品模式也不断丰富,除传统银行、保理公司外的电商平台再度为供应链金融和供应链ABS注入新的活力。笔者对供应链ABS出现以来的产品进行了梳理,并按照发起机构的不同,将供应链ABS分为银行主导模式、产业企业主导模式、电商平台主导模式和其他形式,希望能够为大家理解这一市场热点提供参考。【查看全文

项目收益债是下一阶段的重点——财政34号文点评

中金固定收益研究

从文件来看,我们认为应关注如下要点:第一,依法规范地方政府债务限额管理和预算管理;首先强调的是“依法”,去年以来,规范地方政府债务也是防风险的重点;其次强调“限额管理和预算管理”的概念,合理确定分地区地方政府债务限额。第二,要加快项目收益债的推进工作,“鼓励各地区按照《财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(财预〔2017〕89号)规定,积极利用上年末专项债务未使用的限额,结合项目对应的政府性基金收入、专项收入情况,合理选择重点项目试点分类发行项目收益与融资自求平衡的专项债券(以下简称项目收益专项债券),保障重点领域合理融资需求。”。第三,“合理扩大专项债券使用范围,鼓励地方按照《财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(财预〔2017〕89号)要求,创新和丰富债券品种,按照中央经济工作会议确定的重点工作,优先在重大区域发展以及乡村振兴、生态环保、保障性住房、公立医院、公立高校、交通、水利、市政基础设施等领域选择符合条件的项目,积极探索试点发行项目收益专项债券。”第四,完善地方政府债券市场,“稳妥利用银行间市场、证券交易所市场发行地方政府债券,积极探索在商业银行柜台销售地方政府债券,推动地方政府债券投资主体多元化。完善地方政府债券市场化定价机制,各地要自觉增强市场化意识,严禁采取非市场化手段干预地方政府债券发行定价,充分发挥市场在地方政府债券发行中的决定性作用。鼓励各地通过政府购买服务等方式,引入第三方机构参与地方政府债券发行准备工作,提高地方政府债券管理专业化程度。”这些要点对于未来地方政府债务管理、地方债信息披露,以及年内的地方债供需、定价,或将产生较大影响。【查看全文

PPP项目退库倒计时,政府付费项目如何做? ——政府付费模式合理性探讨与项目决策要点

PPP知乎

随着一系列规范文件的发布实施,政府付费类项目实施阻力越来越大,2017年11月10日,财政部发布的《关于规范政府和社会资本(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(财办金「2017」92号)中“审慎开展政府付费类项目”使本就非议众多的政府付费项目再添一层阴霾,政府付费模式受到前所未有的质疑,那么政府付费模式究竟还能不能做、如何做?本文从PPP模式付费机制的历史根源探究及国内发展趋势探讨政府付费模式的合理性并据此从项目管理的角度为地方项目决策提供参考建议。【查看全文

发行人:是否调整票面?

鹏元评级

面对潜在的回售压力,发行人的第一层保障是自身的偿债能力;在自有资金不足以应对回售压力时,发行人的第二层保障是外部融资能力,即通过其他融资渠道募集资金来应对回售引发的流动性冲击。因此,我们分别从自身偿债能力和再融资能力两方面,探讨影响发行人是否调整票面的因素。【查看全文

分化与平衡

兴证固收研究

总体来看,今年基本面环境对债券比去年友好,无风险利率全年来看有下行空间,Carry丰厚和高安全边际的资产将获得丰厚的回报。但市场要获得大的资本利得还比较难,毕竟金融紧缩还没有造成融资需求衰退,市场对负债波动和信用风险定价仍然不够,市场的分化还将持续。在基本面没有出现趋势性变化之前,主要是交易性机会。【查看全文

二季度信用策略 | 拉久期、升评级、稳杠杆

债市覃谈

近期同业存单收益率出现明显下行,并带动信用债收益率也出现明显回落,展望未来,同业存单利率的走势、监管的动向、信用风险的变化仍将对信用债产生深远的影响,本篇报告从三个方面简单介绍一下二季度之后的信用策略:第一,随着同业存单收益率大幅下行,短期信用策略应该怎么做;第二,从全年维度来看,今年的策略和去年相比哪些方面需要做出调整,毕竟去年信用债市场非常不典型,处在熊市里面,信用利差、评级利差却没有明显走扩,18年风险是否会释放出来?第三,对18年部分行业信用债的展望,哪些行业今年风险比较大,哪些行业18年反而会有投资机会。【查看全文

2018年监管框架与机构资产配置选择

交易圈

本轮债市收益率的上升走至目前已有17个月,这一轮熊市中,与以往不同的最大变量,就是金融监管。本篇报告将纵览本轮监管前世之因,继而探讨近期监管政策中的细节,并从新监管框架中,探讨未来各类金融机构可能的发展方向。【查看全文

2017年各类保险资管产品收益情况

华宝财富魔方

2013年2月保监会发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》,允许保险资产管理公司发行“一对一”定向产品和“一对多”集合产品,意味着保险资产管理公司发行资产管理产品业务的重新开闸。2016年,保监会秉承“去杠杆降风险”的谨慎,发布《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》,就保险资产管理公司和养老保险公司开展产品业务资质、产品投资范围、登记发行以及禁止行为给予明确的说明。保险资产管理公司发行的资产管理产品按照投资范围可以分为股票型,货币性,基金型,混合型,指数型,债券型6个类别。财汇数据记录的资产管理产品1272只,其中披露2017年全年收益的共计503只。【查看全文

供应链ABS融资模式分析

大公

中国的供应链金融起步较晚,随着应收账款的衍变与互联网发展,供应链金融亦随之发展起来。由于供应链金融具有自偿性贸易融资,相关核心企业和供应链成员合作关系稳定的特性,供应链ABS取得了蓬勃发展和高信用等级,从而绕开了市场对一些行业的限制,基于供应链宏观层面,依靠核心公司的信誉,拓宽中小企业融资渠道。本文根据其特点,对供应链金融ABS的各类情况介绍,融资模式进行浅析。【查看全文

供应链金融业务发展创新

中国金融杂志

随着互联网和大数据技术的深度应用,我国供应链金融市场迎来了新一轮的繁荣。一方面传统产业巨头通过“供应链+互联网”方式实现产融深度结合,推动了新常态下供应链金融需求快速增长;另一方面新型的互联网企业纷纷跨界供应链金融,采取搭建生态圈、依托自身平台等模式进行产品创新,与传统银行机构各施长技、异彩纷呈。【查看全文

中金详解1-2月工业企业财务数据:产量增长加速推动工业企业盈利趋势继续向好

中金点睛

公布的18年1-2月工业企业利润同比增速从17年4季度的16.5%微降至16.1%。我们此前分析,全年的财务数据“误差”往往会归总到年底(11-12月)的工业企业财务数据中,造成年底数据“失真”。从1-2月数据来看,工业企业利润及收入增长保持稳健趋势。分行业来看,上游行业利润增速继11-12月短暂下探后回升,而中下游行业利润增速与上季度比有所放缓。具体来看,1-2月上游行业利润增速从17年4季度的5.3%加快至21.2%,但和2017年全年395%的同比增速对照,上游行业的利润增速仍在继续回归“常态”。另一方面,1-2月中游和下游行业的利润增速分别为11.3%和5.8%,较17年4季度的20.8%和8.6%有所放缓,部分是由于基数明显走高。【查看全文

讨论一个重要问题:当前橡胶期现套利成交如此火热,期货定价方式发生变化了吗?

对冲研投

1.由于期现价差合适,近年越来越多的橡胶贸易商参与(非标)期现套利活动,对橡胶市场和价格产生了重要影响。橡胶期现套利的标的主要可以分为进口3号烟片胶、国产全乳胶和进口复合胶。其中复合胶套利最为活跃,影响也最大。2. 复合胶(非标)期现套利主要产生了以下四个影响:1) 上下游供应和需求的习惯被改变:贸易商紧盯期现价差,不以国内需求为导向疯狂进口,增加国内供应,导致国内库存升高;轮胎工厂不再进行原料囤货,仅维持随用随买策略,导致去库存进程缓慢。2) 贸易商库存流通性受期现价差变化影响:根据沪胶01合约高升水开头09合约贴水结束的期现价差结构,套利商库存的流通性在12月-次年1月最差,之后逐渐好转,8-11月份大量库存流入现货市场。我们不能单纯凭借库存高这个利空点去盲目做空,可能会出现因为期现价差不收敛导致库存不流通的情况。3) 进口贸易商库存被一分为二:中国进口的天然橡胶主要包括复合胶和标准胶。由于期现套利的缘故,国内复合胶库存暴涨,而标准胶库存正常。中美贸易战即使涉及轮胎出口,由于出口轮胎使用的是标准胶并非复合胶,而标准胶的进口仍是以需求为导向的,因此不会加剧目前国内天胶高库存问题。4)胶价受套利盘持仓变化影响:由于期现套利盘数量巨大、力量集中,因此其持仓的变化会对期货和现货价格都产生较大影响。套利盘开平仓背后的逻辑就是期现价差,我们可以根据期现价差的扩大与收窄来推测套利盘的行为。【查看全文

公司并购重组法律业务解析

投行法库

公司并购重组是公司优化资源配置、改善资本结构、完善公司治理结构的重要手段。【查看全文

数字货币及其相关行业之涉诉情况检索报告

互联网合规君

根据笔者所收集的195份关于数字货币及其相关行业的涉诉案例,2014年涉诉案件为10件,其中5件为民事案件,5件为刑事案件;2015年涉诉案件总数量增加至26件,同比增长160%,其中民事案件9件,刑事案件17件。2016年涉诉案件数量为60件,相较2014年翻了6倍,其中民事案件20件,刑事案件39件,行政案件1件。2017年共涉诉99件,其中民事案件41件,刑事案件57件,行政案件1件。【查看全文

盗窃“虚拟货币”究竟该当何罪?

肖飒lawyer

2017年9月4日,国家七部委发布生效了规制代币发行活动的《关于防范代币发行融资风险的公告》,公告中对于各类代币及“虚拟货币”的性质做出了明确定义:不由货币当局发行,不具有法偿性与强制性等货币属性,不具有与货币等同的法律地位,不能也不应作为货币在市场上流通使用。尽管如此,不能否认的是,各类“虚拟货币”仍然具有一定的财产价值,是持有人的财产的一部分。那么,对此类代币实施的盗窃行为,究竟应当如何认定其行为性质呢?笔者拟通过一则有关新闻报道及相关案例对此类问题进行探讨,以起到保护“虚拟代币”持有人的合法权益的作用。【查看全文

比特币生死轮转,“7年之痒”远非最终结局

一本财经 | 亿欧

在财富的急速聚集下,币圈开始变得光怪陆离,他们感觉自己无所不能,世界都在自己的脚下。“永远别觉得自己是神了,大家不过就是一枚棋子、一叶扁舟。”这一刻,是巅峰,下一刻,可能就是深渊。【查看全文

ICO泡沫的由来与未来

峰瑞资本 | 未央网

从2017年开始到2018年春节,数字货币看起来势不可挡。大批投资者蜂拥而入,希望从数字货币的走红中获利,包括比特币和以太币在内的数字货币价格暴涨。不过近来,比特币和以太币的币值遭遇大幅度下跌,这意味着一个典型的泡沫快要破裂。【查看全文

识别震荡与趋势,真的很简单!

宽客在线

作为一名 Price Action 的量化交易者,最重要的就是区分当前的市场状态。因为这关乎于进场与否,所以,搞懂如何区别趋势和震荡是一个非常严肃的问题了。如果你曾经为这个问题费过心思,或者你是一个交易新手,今天的内容就是为你写的。通读下面的文字,或许你会感觉到更清楚一些——如何从无序的市场找出趋势行情。【查看全文

将金融诈骗扼杀在摇篮里!看人工智能在反欺诈领域的应用场景

李虹含 | 亿欧

时代不同了,科技在进步的同时骗子的手段也越来越高明。如何应用人工智能的手段将诈骗扼杀在摇篮里?【查看全文