大数据摘要日志 2018-04-18

中金详解经济活动数据:1季度GDP增长同比持平于6.8%,地产投资强劲、基建走弱

中金点睛

2018年1季度实际GDP同比增速持平于6.8%,估算名义GDP同比增速则下降至10.2%。2018年1季度实际GDP同比增速符合市场预期,但低于我们的预期。经季节性调整后,GDP环比折年增速较弱,为6.6%,和去年4季度持平。据我们计算,2018年1季度名义GDP同比增速从17年4季度的11%下降至10.2%,同时GDP平减指数从4.0%下降至3.2%,主要是由于PPI回落。分产业来看,1季度第二产业的实际GDP同比增速从去年4季度的5.7%加快至6.3%,但第三产业实际GDP同比增速回落。另一方面,第二产业和第三产业的名义GDP同比增速双双放缓,前者主要是由于PPI通胀下降。名义GDP增速放缓预示1季度企业盈利增速也将较去年四季度有所下降,但应该仍保持健康水平。【查看全文

需求显疲态,看多“新经济”——2018年3月主要宏观数据点评

长江宏观固收

1季度经济总体平稳、需求端略显疲态,2018年坚定看多“新经济”。1季度GDP实际同比增长6.8%,持平去年4季度;名义同比增长10.2%,较去年4季度回落0.9个百分点。作为需求端领先指标的社融存量同比增速,已连续第8个月回落、降至10.5%;重申年度报告《吐故纳新》观点,2018年坚定看多“转型”、看多“新经济”;同时,需警惕信用收缩导致的宏观经济阶段性下行压力。3月工业生产弱于市场预期,“新经济”产业加速发力。3月工业增加值同比增长6.0%,较1-2月回落1.2个百分点。主要门类来看,采矿业、制造业、电力热力燃气较1-2月均有明显下滑;钢材、水泥、发电量等主要工业品产量回落。同时,部分“新经济”产业加速发力,高技术产业、装备制造业等表现较亮眼。【查看全文

经济开局平稳,名义增速承压——18年1季度经济数据点评

姜超宏观债券研究

18年去杠杆从金融转向实体,3月社融增速创新低至10.5%。历史经验表明,社会融资增速和GDP名义增速大致是1:1的比例。若18年社融增速降至10%以下,则GDP名义增速将降至8%左右。1季度GDP名义增速10.2%,已较去年4季度明显回落,但主要归功于PPI下行。去年4季度以来,地产销售持续低迷,加之今年1季度基建投资持续放缓、全球复苏动能减弱,2季度经济增速或明显放缓,未来GDP名义增速的下行将会表现为量价齐跌。而GDP名义增速是影响企业盈利的最核心因素,其大幅下行意味着工业企业利润增速承压。【查看全文

广义越紧,狭义越松,债牛延续 ——评央行降准

中金固定收益研究

2018年4月17日,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。【查看全文

降准并不是牛市的起点,7家机构详细解读

新财富投研圈

2018年4月17日,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利。降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。此次并非全体存款类机构的准备金下调,但覆盖面很广。从央行有关负责人的回答来看,偿还9000亿左右MLF,剩余约4000亿元,共释放基础流动性13000亿元,1%的准备金率对应130万亿的存款,截止2018年3月,各类金融机构各项存款余额大约169万亿。可以说,本次创新的“置换式降准”非常接近全面降准。【查看全文

一文看懂央行罕见定向降准:这5大要点你得清楚

浦发银行金融市场业务

4月17日晚间,央行决定,从4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。【查看全文

降准冷思考:大多数人踏空的牛市不是真牛市

债市覃谈

当前央行打出明牌,可能会激发市场做多情绪全面爆发,短时间内利率将会延续下行趋势,但短短3个月时间长端利率累计下行超60bp,后续追涨的安全边际已经大幅降低,考虑到踏空者众,多数投资者在逼空行情下陷入到一种“看空做多”的状态,我们认为这种状态非常危险。【查看全文

突发!为什么资管新规要推迟发布?哪些模式应尽快整改?

大队长金融

据新浪,中国已推迟公布旨在监管16万亿美元资产管理行业的新规。【查看全文

突破!中信等六家信托获银行间债券承销资质!

金融监管研究院

25号文形成了信托类公司从意向会员类过渡到承销类会员类的评价体系,而这次的「2018」12号文则为信托公司类参与承销业务市场评价结果:六家信托公司可以参与非金融企业债务工具的承销,而这六家公司也成为首批参与银行间企业债务工具承销信托类公司。【查看全文

互联网/金交所资管产品融资模式创新暨产品设计与合规分析

西政资本

根据互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室于2018年3月28日下发的《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》(下称29号文)规定,互联网资管即是通过互联网发行、销售资产管理产品,其本质是资产管理业务。而根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》:资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。资产管理产品主要有银行非保本理财产品,资金信托计划,证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品。因此,发行和销售资产管理产品不仅需要特定的主体,即金融机构,同时还需要该部分主体取得与发行产品相关的业务牌照。【查看全文

通过REITs打造资产管理闭环

REITs行业研究

未来长租公寓行业只有两种模式才有更大可能性,第一是轻资产的纯品牌管理模式,第二是重资产的基金模式,收购、持有资产,然后通过REITs退出。【查看全文

RMBS产品介绍及其实务操作手册

结构金融研究

个人住房抵押贷款是指借款人购、建、修住房时以所购住房和其他具有所有权的财产作为抵押或质押,或由第三人为其贷款提供保证并承担连带责任,向银行或住房公积金管理中心申请的一种贷款方式。个人住房抵押贷款包括商业性个人住房抵押贷款、公积金住房抵押贷款和个人住房组合贷款。商业性住房贷款是商业银行运用信贷资金向个人发放的贷款 ; 住房公积金贷款是由各地住房公积金管理中心运用个人及其所在单位所缴纳的住房公积金委托商业银行发放的专项住房贷款 ; 组合贷款是指个人购房时同时申请前面两种贷款。【查看全文

民营企业的钱去哪了?套路在这里……

鹏元评级

在整个债券市场信用风险频繁发生的背景下,民营企业债券被绝大多数人认为是信用风险最高的领域。2018年一季度,有8家民营企业主体评级被调低(包括2家已经有违约债券的民营企业在内),行业涉及广泛,包括商贸、电子产品、环保、服装、食品加工、化学纤维、房地产行业。2018年一季度共有6只民营企业债券发生违约,占2018年一季度全部违约债券的54.55%,涉及4家民营企业,其中,3家企业系连环违约,1家企业系新增的违约民营企业。【查看全文

“营改增”后企业资产证券化业务税收问题探讨

TotalABS

截至目前,我国专门针对资产证券化的税收文件仅有《财政部、国家税务总局关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》(财税「2006」5 号文)一个文件。该文件是针对银行信贷资产证券化试点而发布的税收政策,但截至目前为止,未有专门的税收文件对企业资产证券化的税收问题进行规范,那企业资产证券化业务在现有的税收体系下会涉及哪些税?又有哪些税收问题呢?【查看全文

PPP项目绩效评价实务探讨之评价主体研究

PPP知乎

PPP改革推行四年以来,在深度和广度方面都得到了巨大的发展。进一步巩固2017年PPP项目规范实施成果,落实2018年党中央、国务院防范政府债务风险要求,贯彻PPP模式“以运营为核心、以绩效为导向”的理念,才能真正做到通过按效付费机制提高公共服务质量。为此,笔者牵头着手PPP项目绩效评价实务系列研究。本文仅从PPP项目绩效评价的必要性、第三方机构开展PPP项目绩效评价的可行性、PPP项目绩效评价咨询服务实施主体构想及分析等方面初步探讨。【查看全文

CNH今年以来累计升值3.9%|2018年3月境外人民币市场综述

chinamoneymagazine

2018年2月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计8770.07亿元,较上月增加0.2%。3月,境外人民币货币市场各期限利率持续波动,Hibor隔夜拆借利率收于3.7365%,比上月末上升77个基点。3月,CNH报收6.2602,较2月末升1.4%,今年以来累计升值3.9%。3月,境外人民币债券发行继续回暖,发行规模总计207.44亿元,是2月份的4.7倍。【查看全文

货币政策操作框架演变和利率走廊机制的建立

CITICS债券研究

多项政策指引,利率市场化深化推进。淡化M2增速目标,货币政策向价格型调控方式转向,多项政策工具突出货币市场利率上下限,利率走廊吸引市场关注度。首先,自动质押融资新规明确利率统一为SLF隔夜利率,在加强流动性管理的同时强化SLF利率走廊上限地位,进一步完善利率走廊机制。其次,“临时准备金动用安排(CRA)”以法定存款准备金为机会成本,强化货币市场利率下限。其三,最新一次政策利率调整操作中“放量+提价”政策组合成熟运用。【查看全文

M2的来龙去脉——理解其他存款类公司资产负债表

建行金融市场业务

央行公布的数据显示,2017年中国M2货币供应量同比增加8.2%,增速创历史新低。根据央行官员的解释,“金融机构同业业务、债券投资、股权及其他投资全年同比少增下拉M2超过4个百分点”,“2017年财政收入形势较好,财政性存款较上年多增,由于财政性存款不统计在M2中,也暂时性地产生下拉M2的作用”。M2创新低主要反映了“去杠杆和金融监管逐步加强背景下,银行资金运用更加规范,金融部门内部资金循环和嵌套减少,由此派生的存款减少”。央行通过存款性公司概览实现货币数据的统计,但货币创造过程主要体现在其他存款性公司资产负债表,其他存款性公司包含政策性银行、邮储银行、商业银行、村镇银行、合作社以及财务公司等。此处为表述方便,下文中商业银行均代指其他存款性公司。通过构建一个简单的商业银行资产负债表模型,我们可以观察M2的变动过程。【查看全文(上)】【查看全文(下)

结构性去杠杆是防范化解金融风险的重要切入点

邮银研究

中央财经委员会第一次会议指出:“打好防范化解金融风险攻坚战,要坚持底线思维,坚持稳中求进,抓住主要矛盾。”防范化解金融风险是打好防范化解重大风险攻坚战的重点,结构性去杠杆是防范化解金融风险的重要切入点。【查看全文

大数据在地方金融监管中的应用

清华金融评论

本文分析了地方金融发展存在的格局和问题以及地方金融监管目前存在的障碍,认为通过大数据能够对地方金融机构进行综合的、合面的数据彩集。相关监管部门通过结合各地金融风险预警规则,并运用数据分析和数据挖掘技术可对地方金融机构进行有效监管。本文以温州金融综合改革中监管改革为例,阐述了构建“地方金融非现场监管系统”的方法和路径。【查看全文

资管业发展前景光明,但转型之路崎岖

普华永道中国 | 亿欧

对于资产和财富管理业的CEO而言,这是一个充满矛盾的时代:前景光明,道路崎岖。【查看全文

3月网贷平台交易规模TOP50排行榜

天眼研究

按照成交额大小选取前50名的平台进行系统分析。 据天眼研究院不完全统计,成交额前50家平台的累计成交额为1142.71亿元,环比上涨5.98%,占比3月行业总成交额的59.52%。此外,3月借款人数为509.82万人,环比上涨10.05%,投资人数为422.75万人,环比上涨28.33%。 本月,50家平台的平均综合利率为9.56%,略低于本月P2P行业平均水平;借款期限为14.18个月,较上月延长0.21个月,且高于行业平均水平。【查看全文

P2P网贷行业回暖 综合收益率走高是否可持续

盈灿咨询

2018年3月底,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》(整治办函〔2018〕29号),依托互联网公开发行、销售资产管理产品,须取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照,未经许可的存量业务应当最迟于2018年6月底前压缩至零。相应地,互联网金融平台可能开展一系列的业务调整。这期间,投资人的部分资金可能转而投向P2P网贷行业。【查看全文

蚂蚁金服被重新评估,市场该怎么给一家互联网公司估值?

一千二百字 | 钛媒体

前两天,英国巴克莱银行(就是阿里巴巴IPO时的做市商)在重新评估后,将“超级独角兽”蚂蚁金服的估值从1060亿美元上调至1550亿美元,幅度接近一半。Mr.Key想借这个由头分析一下市场究竟是怎么给一家互联网公司估值的。【查看全文