大数据摘要日志 2018-04-19

供应链金融及其证券化

中金固定收益研究

供应链金融的直接服务对象通常是中小企业。我国大量的中小企业由于自身资本实力弱、抵押物不足,难以获得金融机构的直接融资支持。但此类中小企业可能拥有一部分很好的业务,例如与某大型企业(核心企业)的长期稳定供货关系。该部分业务的风险是相对较小的,能够达到主流金融机构的信用标准。此时,金融机构基于该供应链进行融资业务开展,就能够有效解决中小企业主体资质不足的问题,帮助中小企业获得成本较低的融资支持。供应链金融的风控核心是对“资金流”“物流”“信息流”统一性的把握,以确保业务的真实性和还款来源的有效性。【查看全文

应收账款类ABS最全解析及操作手册

读懂ABS

由于应收账款期限较短,一般在半年以内。为了支持长期证券通常采取循环的交易模式。循环期内,SPV回收的应收账款现金流在支付完投资者利息后,不会支付给证券的本金,而是去购买新的应收账款,以维持资产池的规模。在证券的整个存续期内包含两个子期间:循环期和本金摊还期。在循环期内,只向投资者支付利息而不偿还本金,循环期通常持续18至48个月。在本金摊还期,新的现金流不再用于购买新的应收账款,而是向投资者偿还本金。【查看全文

关于ABS,你需要知道“破产隔离”

鹏元评级

资产证券化过程中,交易结构设计的目的在于保障基础资产的定向受偿,这要求资产证券化项目满足基本的法律完备性,包括基础资产真实、合法、有效,无法律瑕疵和负担,其转让真实、合法、有效,相关参与方具备履约资质和能力。实现基础资产与参与各方的风险隔离,并不受第三方善意抗辩影响,是提升信用质量、降低发行成本的前提,尤以实现与原始权益日的风险隔离为首任。资产池类型的债权项目可通过真实出售实现风险隔离,并进一步通过结构化分层实现信用提升,而收费收益权项目和单一债权项目无法通过结构化分层实现,仅能依赖外部支持。本文探讨在ABS交易结构设计过程中法律完备性方面的实操问题,尤以“破产隔离”影响级别提升而成为我们研究的重点,而并不过多追究特定目的载体在目前的法律背景下严格的破产隔离效力。【查看全文

全国单笔规模最大信用卡分期ABS成功发行!规模169.5亿元

ABS行业观察

2018年4月9日,由交通银行主导的交元2018年第一期信用卡分期资产支持证券成功发行。本期资产支持证券发行规模高达169.50亿元。其中优先A1档143.00亿元,发行票面利率为4.90%,认购倍数为3.70倍。优先B1档16.00亿元,票面利率5.20%,认购倍数2.81倍。均低于市场同期产品价格。本期资产支持证券创下了多项市场第一:一是国内迄今为止发行规模最大的单笔信贷资产支持证券产品;二是首单通过债券通引入境外投资者的信用卡分期资产支持证券;三是中央结算公司上海总部成立以来,首单使用上海总部簿记室进行簿记建档发行的信贷资产证券化产品。【查看全文

房地产物业费类ABS主流交易结构设计及信评要点

结构金融研究

物业费 ABS 类由物业公司发起,以物业费收入为底层资产。交易结构上,该类 ABS 主要有单SPV和双SPV两种架构。信用分析方面,物业费类定性分析可从底层资产、交易结构和参与方资质方面来看;且由于物业费 ABS 的特殊性,业主中关联方的占比和关联方作为外部增信方的资质也需要额外关注。而定量分析中加压点主要在于损失率增加、收缴率减少、入池物业面积减少等,其中是否是关联方、有无回售赎回机制需要分类讨论。【查看全文

做REITs要交哪些税?看这篇就够了!

图解金融

在2018年两会期间,全国人大代表关于REITs的提案建议层出不穷,而其中代表们最为关心的主要议题仍为关于REITs的专项税收政策。REITs的税务问题之所以一直引人关注,在笔者看来主要有以下三方面的原因:首先,房地产商以REITs开展结构化融资须考虑到税负层面的融资成本问题,其次,REITs交易结构中的纳税主体众多,作为计划管理人的券商或基金在设计交易结构时要明确各参与主体的纳税义务,避免发生偷税漏税行为,最后,由于REITs交易结构中底层资产产生的现金流须经历多个环节,明确各环节的纳税事项是进行基础资产未来现金流测算的前提,一旦计划管理人遗漏了某个环节的税项,很有可能导致未来现金流预测的覆盖倍数比实际情况偏高,进而造成较大的偿付本息压力。【查看全文

划重点!你不知道的RMBS实操要点都在这里

CNABS

本文将从个人住房抵押贷款资产支持证券(RMBS)的基础简介、基础资产、交易结构、增信措施、相关风险和投资关注要点等方面结合案例详解该产品。【查看全文

论新经济背景下,发行与投资CDR的重要性

元亨智库

CDR这个提法早在2001年就已经出现,只是随着360借壳成功上市A股,正式打破了2016年之后中概股回归A股的僵局。在这种背景下,利用CDR迎接优质企业回归A股的讨论开始出现。在新经济背景下,“独角兽”的争夺战愈演愈烈。出于当前发行制度以及法律法规的限制,利用CDR的方式不仅是鼓励海外上市企业回归A股以及留住国内高技术企业的重要举措,同时也是我国注册制改革的必经之路,为我国金融开放的不断实现提供有利支持。【查看全文

再下一城!华夏银行设立全资资管子公司,仍有九大问题待解!

金融监管研究院

1.华夏银行拟出资不超过人民币 50 亿元,全资发起设立资产管理子公司,初始注册资本拟定为不超过人民币 50 亿元,本公司持股比例 100%。根据业务发展的需要并在监管批准的前提下,可引进战略投资者。 2.华夏银行拟出资不超过人民币 30 亿元,全资发起设立独立法人直销银行子公司,初始注册资本不超过人民币 30 亿元,本公司持股比例 100%。在适当时机,根据业务发展需要并在监管批准的前提下,可转让不超过 30%的股权,以引进战略投资者。【查看全文

PPP财务测算之无形资产和摊销问题

PPP知乎

PPP模式下,以BOT方式运作的项目建设投资资产属性存在一定的争议,本文从会计准则的角度及PPP的法律法规等方面,对建设投资资产属性进行一些深入分析。同时对财务测算中对无形资产摊销处理上的一些难点问题进行分析,以及利润分配顺序、税前补亏等概念进行一些探讨。【查看全文

PPP项目公司现金流要素浅析

PPP大讲堂

现金流是商业运行的血脉,在各种契约活动中发挥着重要的作用,PPP项目现金流是PPP项目顺利实施的潜在脉络。本文通过基于PPP项目交易结构、核心边界条件以及风险分配机制设计的现金流简化模型分析项目财务可行性,并进一步探讨项目如何更有利于同时实现政府方物有所值和社会资本方合理收益,希望能对相关各方有所裨益。由于PPP项目实施过程中政府配套资金等现金流也会对项目公司产生影响,因此本文中也会对相关现金流进行分析。【查看全文

私募股权投资基金减持上市公司非公开 发行股份的路径选择

PE实务

未上市公司股权和参与上市公司非公开发行股份是私募股权投资基金的主要投资方向,但2017年5月26日,中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(中国证券监督管理委员会公告「2017」9号),该规定在规范大股东(即控股股东或持股5%以上股东)减持行为的基础上,将其他股东减持公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份(以下统称特定股份)的行为纳入监管。随后,2017年5月27日,深圳证券交易所和上海证券交易所分别发布了《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》(以下简称《实施细则》)和《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》,进一步细化和明确了特定股份的减持规则。减持新规下,作为上市公司大股东(即控股股东或持股5%以上股东)之外的股东的私募股权投资基金可以采用集中竞价、大宗交易和协议转让等一种和/或多种方式减持其持有的上市公司非公开发行股份。本人试图通过对深圳产权交易所关于减持的一系列规则梳理,以此展示各种减持方式操作规则和优劣势分析,供私募股权投资基金减持上市公司非公开发行股份参考使用。【查看全文

2018年3月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为16,315.3亿元,同比减少11.75%,会员自营和代理业务

chinamoneymagazine

成交总额16,315.3亿元,同比减少11.75%。2018年3月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为16,315.3亿元,同比减少11.75%,会员自营和代理业务的交易金额分别为11,082.48亿元和5,232.82亿元。【查看全文

支出增速回落,保障重点领域——2018年3月财政数据点评

长江宏观固收

3月财政收入增速有所回落,1季度财政收入增速与去年同期基本持平。3月财政收入同比增长8.4%,较上月回落6.6个百分点;1季度财政收入同比增长13.6%,较上月回落2.2个百分点,与去年1季度基本持平。分区域看,1季度东、中、西部财政收入分别增长8.6%、10.2%、9.1%,中西部税收增长较快。主要税收分项来看,3月个人所得税增长较快,土地和房地产相关税收普遍回落。3月税收收入同比增长14.3%,较上月回落3.9个百分点;非税收入同比减少11.5%,降幅较上月扩大6.6个百分点。主要税收分项来看,3月多数税种收入增速较上月回落;其中,土地和房地产相关税收普遍回落,耕地占用税、土地增值税、房产税、城镇土地使用税同比下降33.0%、10.0%、7.4%和3.9%。【查看全文

2017年产业债评级调整回顾与展望

CITICS债券研究

由于供给侧改革加速进行,2017年产业债评级上调主体显著多于下调主体,虽然信用资质整体有所改善,但行业分化加剧。那么,出现分化的原因是什么,信用资质改善是否可持续,这便是本篇报告要解决的问题。【查看全文

刚刚!外管局透露:正研究外债管理政策、拟增加QDLP额度、贸易战还需练内功

跨境金融监管

今日上午,国家外汇管理局国际收支司司长、新闻发言人王春英就一季度外汇收支情况做了答记者问,会上对目前诸多社会关注的热点作出了回应。【查看全文

港币贬值不足虑,地产泡沫才是关键!——解密港币的走势和影响

姜超宏观债券研究

2017年以来港币贬值背后的深层次原因是什么?为何香港金管局加息失效?未来港币汇率会如何走?又会对经济和市场带来哪些影响?我们在去年7月份发布专题报告《跟随美国加息,港币为啥还贬值?》,已经对相关问题进行了详细分析,时隔将近一年,我们再来更新和强调下自己的观点。【查看全文

易纲释放重大信号:存款利率上限放开,国民理财重点将转向

苏宁金融研究院 | 钛媒体

近日,央行行长易纲在博鳌论坛上表示,基准利率和市场利率的双轨制将逐渐融合。随后,有媒体报道称,央行将放宽对商业银行存款利率上限的非正式指导。为什么会出现利率双轨制?未来普通居民如何在存款和其他理财产品中选择?今天就来分析一下。【查看全文

监管科技的作用及应用

清华金融评论

金融机构已逐渐认识到监管科技的重要性,并将监管科技应用于监管合规等多方面。本文从运用监管科技提升金融机构了解客户和监管合规水平、提升监管机构识别风险的能力以及提升监管的实时性和有效性等方面,分析了监管科技的作用和应用。【查看全文