大数据摘要日志 2018-04-26

杠杆小幅提升,货基仍有增长

中金固定收益研究

基金一季报数据已经完成披露,我们对相关数据进行了梳理,点评如下:1、规模方面:货基虽不再计入基金排名,但机构和居民认购仍踊跃,增长依然最为强劲,即将冲破8万亿。股基(及偏股混基)规模小幅回落,而在个别大型基金大规模赎回的情况下,灵活配置型基金出现接近1830亿元的收缩。债基规模结束连续三个季度的下滑,当季微幅提升,不过主要得益于定制债基的卷土重来。微观调研显示,近期债基的申购热情稍有提升,部分源于踏空资金通过债基入市,同时股市赚钱效应不明显,导致部分资金转向债基。2、业绩方面,一季度债基总体表现尚可,基本打平货基,当然4月份表现显然会更佳。纯债基金业绩分化仍不大,甚至比上个季度更为集中,高杠杆、长久期产品的业绩得以胜出。二级债基分化略有加大,权益持仓的结构是导致分化的关键(大蓝筹、白马—>科技、医药);3、操作策略方面,一季度流动性宽松,债基的平均杠杆率小幅提升,临近杠杆上限(公募债基140%限制)操作的机构也有所增多。但我们在近期建议二季度杠杆操作要更为灵活。除国债仓位略有降低外,其他各类品种仓位均衡提升,短融+存单比例略有提高。不过久期并未明显拉长,利率债配置一定程度上呈“哑铃化”,信用债4-7年品种在重仓券中占比提高。此外,基金普遍没有信用下沉动作,AAA评级信用债占比反而提高。不难从中看出,相比信用利差风险,投资者更愿意承担久期风险;4、转债方面,公募基金全面增持转债,不过由于市场规模扩容更快,基金在整个转债市场中占比却继续降低。债基在这一季度成为最主要的转债增持力量,尤其二级债基仓位明显提高,“准转债基金”队伍也在明显扩大。其次为灵活配置型基金,除大型新发基金减仓外,部分灵活配置型基金有将纯债转移至转债的动作。而规模庞大但定制产品比较较高的纯债基金受制于投向限制而热情依然不高。转债基金规模小幅回升,仓位总体略有提升。个券方面,虽然基金总体在增持转债,但老券总体上是被减持的对象。【查看全文

2018年3月消费金融TOP10榜单 | 线上线下各放大招,二八定律效应凸显

Analysys易观

消费金融从去年下半年以来进入快速发展阶段,尤其是头部玩家企业业绩实现爆发性增长,两极分化趋势加剧。另一方面,过度授信、多头共债等问题导致消费金融行业整体不良率偏高,在国家对相关机构和行为进行严肃整治的同时,消费金融行业逐渐摸索、完善市场规则和盈利模式,在2018年第一季度仍取得不错的成绩。据易观千帆数据显示,2018年3月消费金融行业活跃用户达1389.7万人的历史新高,环比增长5.9%。【查看全文

可交换私募债深度解析 备案发行条件 与股权质押融资对比

中融资产境外债券通

可交换债券全称为“可交换他公司股票的债券”,是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券,该债券的持有人在将来的某个时期内,能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品,严格地可以说是可转换债券的一种。【查看全文

一文带你了解契约型、公司型及有限合伙型产业投资基金的交易结构

元时代智库

一般来说,产业投资基金是一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。在实践中,产业基金这一概念在“政府类业务”中比较常用,典型的如基础设施建设领域。【查看全文

2018一季度交易所公司债反馈意见梳理-城投公司

债券圈

发行难的事情先别提,批文已经卡在路上。除了与产业公司的一些共性问题之外,本文着重梳理了2018年一季度上交所对城投公司小公募的主要审核关注点,同时附上参考案例,想进一步了解情况可以翻一下相关的项目资料。【查看全文

贸易战搅动期货市场?2018年3月上海期货交易所市场综述

chinamoneymagazine

3月伦敦金属交易所(LME)金属价格总体呈下跌趋势。月初,特朗普正式签署钢铝进口关税政策,美元持续强劲,基本金属震荡走低;月中,中美贸易战担忧四起,基本金属涨跌互现、表现分化;月末,中美贸易开战,但存在谈判窗口期,基本金属止跌企稳。【查看全文

资管新规系列:如何理解新规的框架

结构化金融

去年11月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》落地;今年3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,资管行业规范持续推进。本文是前期报告《资管业务规范全景透视:缘起、症结和方向》的续篇。作为资管行业规范系列研究的第二篇文章,上篇谈了背景,本篇旨在对资管新规的框架进行普及式梳理。【查看全文

私募股权投资基金常见法律纠纷解析

站长的PE早餐

私募股权投资基金面临的主要法律问题和风险包括委托人与资金管理人之间的委托管理的民法调整问题、基金的组织形式受到商法兼容问题、基金运行中受到相关证券期货方面的法律法规规制的问题、基金的市场准入和退出及相关善后的法律法规规制问题、有关非法集资甚至刑事责任问题。【查看全文

以委托经营的方式来解决同业竞争问题,靠谱吗?

小兵研究

同业竞争,通常是指上市公司或者拟上市公司(以下简称“公司”)与大股东控制的企业(以下简称“竞争方”)从事的业务相同或近似,双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。如果存在同业竞争问题,一方面会造成利益冲突,不利于公司的独立性;另一方面,容易出现竞争方转移公司利益,损害公司股东利益。【查看全文

一文看懂:2018年土地一级开发业务怎么做?

金融监管研究院

土地一级开发的项目主体,只能由纳入国土资源部名录管理的事业单位土地储备机构担任,不能由社会资本、城投公司、PPP项目主体担任。但是土地一级开发项目的施工主体(工程建设承接主体),可以是各类企事业单位,包括含平台公司、房地产企业等实体企业。【查看全文

土地一级开发中,社会资本的参与问题研究

PPP创新结构

随着2016年,国务院、财政部、国土资源部等部门陆续下发的《关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知》(财综〔2016〕4号,以下简称“4号文”)、《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》(财金〔2016〕91号,以下简称“91号文”)、《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预〔2017〕87号,以下简称“87号文”)等文件,社会资本参与土地一级开发的主体、资金和储备开发方式等问题都受到了诸多限制。这些文件在一定程度上规范了土地开发整理格局,对各方参与主体都做出了明确清晰的界定和职责划分,有利于地方政府合理进行土地储备开发,抑制地方政府债务的进一步增加。【查看全文

浅析中小企业融资方式之信用证融资

供应链金融

信用证(Letter of Credit,L/C),是指开证银行应申请人的要求并按其指示向第三方开立的载有一定金额,在一定期限内凭符合规定的单据付款的书面保证文件。目前信用证已经成为了进出口企业在国际贸易中比较常见的结算方式。除了作为一种结算工具之外,信用证在其运转的过程中,出口商企业还可以利用信用证进行融资来帮助企业加速资金的流转。【查看全文

港股指数基金全解析——工具产品系列报告

华宝财富魔方

1.港股指数基金产品布局;2. 大盘风格港股指数基金;3. 中小盘港股指数基金;4. 港股基本面指数基金;5. “股息”概念港股指数基金;6. AH价差策略港股指数基金;7. 港股通VS恒生港股通;8. 港股银行主题基金;附表:港股指数基金一览表。【查看全文

地方政府融资渠道

中国金融杂志

过去,我国地方政府融资体制不健全,机制不完善,政策不配套,信息不透明,缺少硬约束。近年来,地方政府融资政策环境发生了很大变化,大量法规和政策文件相继出台,强调法律规范、疏堵结合和风险防控,对于地方政府融资的规范健康发展起到了积极的作用。【查看全文

量化交易的进阶——商品期货如何有效控制回撤

宽客在线

衡量一个策略是否可行,时间跨度至少要经历一个牛熊市。你不能在行情好的时候,就断定一个策略的好坏,事实上在行情好的时候,大部分策略都有很好的表现。之前听过一句话,好的策略不是比谁赚钱赚得更多,而是比亏钱的时候谁亏得更少。那么,控制最大回撤的意义远大于收益。所谓只有在潮水退去时,你才会知道谁一直在裸泳。【查看全文

十分钟讲清楚共识机制

王晓韡 | 零壹财经

区块链技术是目前金融领域的研究热点,共识机制是其技术框架中非常重要的一种技术。正是因为共识机制的存在,区块链才可以在分布式网络中达到一致性状态。本文中首先介绍了共识的基本概念,接着介绍了共识算法需要面对的问题,然后介绍了目前主流的共识算法,最后对共识算法进行了整体分析与比较。【查看全文

消费金融冰火两重天:一边裁员大潮,头部平台却净利88倍

一本财经 | 钛媒体

2017年,消费金融市场增速迅猛,进入10万亿元量级。但在经历这一年的杀戮后,市场出现了奇妙变化:一方面,大部分底层平台垂死挣扎,裁人,大量业务线暂停。“现金贷公司死亡了一半以上。”某现金贷公司市场负责人罗琦称。另一方面,却是头部机构的疯狂扩张和壮大。行业正在急速地二八分流,呈现马太效应。被掐住了咽喉的大量底层平台,该如何生存?头部机构又是否会一路高歌猛进?【查看全文