大数据摘要日志 2018-05-29

理解资产管理新规的“变”与“不变”

债券杂志

今年4月,资产管理新规正式出台。与征求意见稿相比,资产管理新规总体监管思路保持不变,在过渡期安排、净值化管理、杠杆限制等方面有所优化,对标准资产和合格投资者方面的要求更为严格。资产管理新规是一个纲领性文件,更多细则有待出台。从影响来看,短期冲击或有限,中长期有助于重塑行业格局、助力经济转型。【查看全文

拿什么拯救你,我们的信用债

鹏元评级

广义信用收缩、发行人应对不合理,投资者恐慌,导致了“信用收缩-违约”的闭环。我们找到了一些办法,可以在较短的时间内解锁上述闭环:在监管者节点上,可以加强监管协调;在发行人节点上,可以进行发行人教育;在债项节点上,可以引入显性的和隐性的增信;在投资者节点上,可以适当引导预期。今年以来银行间流动性中性偏宽松,显然违约潮并非由于狭义流动性缺乏所导致。即使央行向银行体系投入过量流动性,广义信用收缩的难题也很难被实质性缓解,同时有可能为资金空转和过度加杠杆等行为提供温床。广义信用收缩、发行人应对不合理,投资者恐慌,导致了“信用收缩-违约”的闭环。我们找到了一些办法,可以在较短的时间内解锁上述闭环:在监管者节点上,可以加强监管协调;在发行人节点上,可以进行发行人教育;在债项节点上,可以引入显性的和隐性的增信;在投资者节点上,可以适当引导预期。今年以来银行间流动性中性偏宽松,显然违约潮并非由于狭义流动性缺乏所导致。即使央行向银行体系投入过量流动性,广义信用收缩的难题也很难被实质性缓解,同时有可能为资金空转和过度加杠杆等行为提供温床。【查看全文

史上最全利润汇出审核要点(外汇展业、会计、税务、处罚案例)

跨境金融监管

最近中美的摩擦成了中美两国媒体关注的焦点,虽然目前双方都没有给出官方的定论,谈判也才进行了第一轮,但是从美方提出的一些要求,比如加大金融业对外开放比例,可以看出,中国继续加大对外开放的步伐应该是不会减缓。不仅是金融行业;非金融行业,例如汽车行业,也将是加大对外开放力度的行业之一。那么这里就涉及到了一点,那就是外资企业的利润汇出。美方早先已经在政策上给予了美方企业非常强烈的利润回流信号,也就意味着,在中国的投资利润也不例外,第一步是要求中国加大对外开放,而美方的第二步,也可能是美方的真实想法,就是要求中方放松资金境内外流通的限制,以自身金融系统强大的优势来面对中国经济的快速成长。也就是说,今后,中国有关利润汇出的政策也将有一定程度的改变。【查看全文

从实体到金融去杠杆,未来会走向何方?

CITICS债券研究

央行发布的《2018年一季度中国货币政策执行报告》中,货币政策的思路有所调整,其中核心表述为“稳增长、调结构、防风险”,央行不再提“去杠杆”,而是强调“调结构”,国内宏观杠杆率趋于稳定是近期和未来一段时间内的特点。结构性去杠杆,就是去掉央企国企和地方融资平台的杠杆。地方政府和国有企业因效率低、规模大、容易引发系统性风险而成为结构性去杠杆的重点,而同业杠杆、金融机构杠杆高企引发的资金脱实向虚又会加重非金融企业的杠杆风险,在本文中,我们分别测算以上部门的杠杆,从而研究我国目前结构性去杠杆的现状和下一步工作重点。【查看全文

FOF发展的背景和起因

元时代智库

资产配置的历史可以追溯至两千多年前。被犹太教奉为经典的《塔木德(Talmud:伟大的研究)》,成书于公元前2世纪。书中阐述道:人们应该将自己的资产分配到三个领域,三分之一投资于田地、三分之一投资于商业,剩下三分之一则为现金储备。这或许就是人类社会对资产配资的最早描述了。【查看全文

PPP项目中建设工程双重法律关系下项目公司发包方式及价差问题浅析

PPP知乎

在包含建设内容的PPP项目中,社会资本为实施项目设立的项目公司往往需要承担项目投资、建设、运营和移交各环节的全面责任。【查看全文

PPP项目监管机制

清华PPP研究中心

2014年起,PPP模式广泛应用,至今成效显著,然而在学习或实务中,由于相关概念、知识的欠缺,往往有一些疑惑困扰着PPPers。清华PPP研究中心公众号打造全新专栏——“PPP百科”,不定期发布PPP知识科普文章,旨在普及PPP各类知识,厘清PPP概念,解决PPP难题,助力PPP健康发展。从政府规制、准入监管和绩效监管三个方面,梳理监管的内容、方式和主体,并在此基础上对我国政府提出相关建议。【查看全文

ABS质押融资的现状和展望

中金固定收益研究

近期,随着上交所三方回购暂行办法的发布和银行间市场ABS质押回购成交量的数倍增长,ABS产品的质押融资又一次得到了诸多投资者的关注。当前实际参与ABS质押融资业务的机构仍然不多,特别是规模相对较大的机构。但根据我们的微观调查,也有不少投资者表示了对该市场的兴趣,正在研究进入该市场。本期周报中,我们将简要介绍当前我国ABS质押融资的现状,并对ABS质押融资业务的未来发展进行展望。【查看全文

ABS是债券还是其他投资?流动性新规计算公式、答记者问及全文

ABS行业观察

5月25日,银保监会发布了《商业银行流动性风险管理办法》正式稿,新引入三个量化指标:净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率。其中市场最为关注、影响最大的是流动性匹配率。【查看全文

物业费ABS项目操作手册

结构金融研究

物业服务收费,是指物业管理企业按照物业服务合同的约定,对房屋及配套的设施设备和相关场地进行维修、养护、管理,维护相关区域内的环境卫生和秩序,向业主所收取的费用。物业费收取的基础是物业公司与业主签订的物业合同,一般而言物业合同期限较长,物业费用相对稳定。【查看全文

文旅项目如何通过资产证券化进行融资?

ABS实践前沿

近年来,资产证券化的发展速度非常快。从旅游行业的角度来看,不管是以门票为基础资产,还是以项目公司为基础资产,都具备做资产证券化的条件。做资产证券化对旅游行业来说既可以盘活存量资产,也可以实现多渠道融资,值得旅游企业关注。【查看全文

这两类私募不适用资管新规,那该如何判定与运用?

金融监管研究院

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“资管新规”)首次在正文中规定了私募基金的适用规则,但同时明确“创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定”,这意味着这两类私募基金不适用资管新规。再加上创投基金还享有税收优惠政策,这使得这相较于其他私募基金而言,这两类基金有明显的“优势”。资管新规按照产品类型的不同,确定了不同的监管规则,所以准确的产品分类是适用资管新规的前提条件之一,这两类基金也不例外。那该如何界定创业投资基金和政府出资产业投资者基金呢? 本文将根据相关监管规定,在分析相关政策背景的基础上,对此问题做些探讨。【查看全文

私募基金逾期或违约,投资者如何维权或收回投资款

投资并购风险管理

私募基金出现问题的主要原因是资金断链,出现问题后,刑事手段不是解决问题的最佳途径。有限合伙人可以自行联合起来维权,争取与相关负责人达成还款计划,再依据此计划向法院提起诉讼解决,这样有利于事情的尽快解决。【查看全文

长租公寓投资——风口下的机遇和挑战

金杜研究院

自2015年初住建部发文首次提出租购并举开始,三年来中央政府陆续出台一系列支持性政策,旨在通过规范化的租赁市场满足居民住房需求,构建更加完善的住房体系。【查看全文

融资依旧偏紧,信用分化加剧 ——房地产行业债务及融资状况分析

姜超宏观债券研究

高杠杆模式依旧,债务规模攀升。以A股上市房地产公司为样本,17年以来样本企业有息负债余额增速虽然较15年-16年有明显回落,但仍旧在25%以上的高位。截至18年一季度末,上市房地产企业有息债务规模已经接近3万亿,平均资产负债率依旧在70%以上。在去杠杆的背景下,多数行业的杠杆率都有不同程度的降低,而17年房地产行业整体负债率较16年反而增加了2.2个百分点,高杠杆模式依旧。【查看全文

4月回暖,之后会怎样?——2018年1-4月工业企业利润点评

轩言全球宏观

2018年5月27日,国家统计局发布:2018年1-4月全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.0%,比1-3月加快3.4个百分点,4月当月同比增长21.9%,增速比3月加快18.8个百分点。【查看全文

违规即违法?最高院可没这么说!

通力律师

根据《中华人民共和国合同法》(“《合同法》”)第五十二条第五项的规定, 违反法律、行政法规的强制性规定的合同才会被认定为无效。简单来说就是如果合同约定只是违反国务院各部委的部门规章, 虽然监管机构可能会处罚你, 但是司法机关不会据此认定合同无效, 缔约各方仍然应当履行该等违规的合同约定, 上述原则反映了保障交易稳定性的《合同法》基本原则。但是, 最高人民法院这次的判决动用了“社会公共利益”作为理由将仅仅违反保监会部门规章的协议认定为无效对上述规定似乎有所“突破”, 是以才引起了各金融机构的关注, 是否以后所有违规的合同约定都有可能被认定为无效, 交易该如何进行及受到保护呢?【查看全文

不可篡改的分布式账本?关于区块链的普遍误解

青桐资本

投资区块链如果单纯拘泥于技术,那投资成功的概率也不会太高。投对项目、投好项目,核心本质还是要从商业实质性的场景出发,从场景去做判断。【查看全文