大数据摘要日志 2018-06-12

QFII和RQFII迎大改革,资金汇出和锁定期限制取消!

大队长金融

12日,人民银行、国家外汇管理局宣布对QFII、RQFII实施新一轮外汇管理改革,以进一步简化管理、便利操作,进一步扩大对外开放。先来看看三大改革措施是什么?【查看全文

一文读懂物业费ABS交易结构与尽调重点!

图解金融

物业公司属于轻资产劳动密集型企业,资产规模小、盈利水平低而且缺乏可供抵押的资产,通常为房地产开发商下属物业公司,传统银行融资难度较大。但从物业公司的经营特点来看,其物业合同通常期限较长,现金流具有稳定、可持续、属性同一、便于管理等特点,因此物业费可以作为合适的基础资产发行资产支持证券,成为近几年房地产企一种标准可复制的融资渠道之一。【查看全文

解析景区门票收费权ABS融资路径

结构金融研究

近年ABS在我国发展迅速,种类愈加丰富,但涉及到旅游资产的证券化产品数量和规模都不大。我国旅游资源丰富,蕴藏巨大市场,景区门票收费权ABS作为旅游资产证券化的一种,丰富了旅游企业公开市场融资新模式,融资效率高,且能降低企业融资成本,盘活旅游行业资产,满足自身发展的融资需求,以支持旅游企业自身中长期的战略发展。提高社会资金利用率,并且为整个社会的经济发展提供金融驱动力。【查看全文

保证金在租赁ABS中的设置及处理

小时代大资管

租赁保证金是在租赁合同签订时,作为合同生效的条件之一,由承租人一次性支付给出租人,在合同履行结束时,退还给承租人或用以冲抵最后(几期)租金。保证金俗称为租赁押金。保证金可(按银行同期存款利率)计息,也可不计息(实务中后者更常见)。【查看全文

ABS评级下调、违约分析——以汽车租赁ABS为例

ABS实践前沿

随着资产证券化市场爆发式增长,ABS的规模和种类得到极大的拓展,同时伴随着原始权益人资质的逐渐下沉,涉及的行业、地域、基础资产类型愈加广泛,风险与收益逐渐分化。目前ABS市场存续规模2.00万亿,存量ABS在18年到期偿还量达5706.74亿元,数据已经超越了2015、2016年两年的总和。从到期量上来看,2018 年ABS产品将进入兑付高峰期,集中偿付压力明显升高。在兑付高峰的压力下,ABS产品的风险也可能逐渐暴露,ABS产品各环节的参与人需要攻坚克难,严控风险。【查看全文

社融走低,贷款占比上升, 经济总量不弱但结构分化——2018年5月金融数据点评

中金固定收益研究

央行公布5月金融数据:5月新增人民币贷款1.15万亿元;5月社会融资规模为7608亿元,余额增速降至10.3%。M2同比增速持平于8.3%,M1从7.2%降至6%。【查看全文

被割裂的资产和负债

CITICS债券研究

在去杠杆的背景下监管开始对表外及同业业务进行约束,作为商业银行最为传统的存贷款业务成为市场关注的焦点。贷款增速和存款增速一般具有较强的相关性,两者多数情况下呈同向变动,但自2014年后两者走势出现差异,贷款同比增速基本保持平稳,而存款同比增速却不断下滑,这一现象是否意味着银行的资产端和负债端正逐渐走向背离以及未来是否仍会继续?【查看全文

社融大降意味着什么?

联讯麒麟堂

5月的金融数据既在意料之外,也在情理之中。大家能想到的是,在现在“去杠杆+紧信用+严监管”的政策环境下,非标+信用债融资低迷、信贷高增并将成为新增社融的主要支柱,这是2018年以来的一贯趋势。但没有想到的是,这一次,新增社融规模,在两年后,再次跌到了万亿以下。信用收缩的力度和金融数据的衰减似乎要远超大家的想象。我们不怀疑随着去杠杆的进一步深入,金融周期收缩、社融数据的下滑将是未来相当长一段时间的趋势。但透过五月的金融数据,我们认为这背后可能有些不一样的故事。【查看全文

机构在信用风险中如何配债?——2018年5月中债登和上清所托管数据点评

固收彬法

5月份,广义基金和证券公司债券配置行为较为一致,均增加了对政金债和同业存单这类信用风险较小品种的配置规模,减持了非金融企业信用债;而且两类机构对债券的增配规模高于4月,同时融入资金规模大幅增长,显示出明显的加杠杆迹象。总的来说,在信用风险冲击债市的5月,由于资金面较为宽松,基金和券商通过加杠杆的方式整体增配债券,加仓政金和存单,减持信用债。【查看全文

信用事件影响下的供需弱平衡 ——5月信用债托管数据点评

周岳宏观固收

信用债净融资环比大幅走弱,新债发行期限转为下降。受信用风险事件影响,5月各券种发行、净融资环比基本显著走弱。5月信用债共计发行3,951.46亿元 ,环比大跌55%;净融资为-1,135.07亿元,与4月相比出现显著的由正转负。分券种看,各券种基本上发行环比降低达50%以上,其中企业债的降幅达到89%;发行的锐减传导到净融资,除企业债净融资缺口较上月小幅缩窄外,其他券种净融资均减少,其中短融、中票和定向工具的净融资由正转负,短融和企业债的净融资缺口均在500亿元以上。整体信用债净融资达到了去年下半年以来的新低,表明在信用风险事件的影响下,债券融资压力在上升。5月新券的加权发行期限为2.33年,一改年初以来的上行趋势,低于上月0.61年;发行票面利率为5.24%,较上月低了18bps,延续近期的下降势头,但考虑到新券期限缩短、发行与净融资整体下降,发行利率下行并不表示融资环境改善。【查看全文

企业部门杠杆率与风险分析季报

国家金融与发展实验室

2017年,非金融上市公司的平均资产负债率、短期偿债能力和盈利能力均有所改善。但结构分化可能并非所预期,信贷资源配置未见明显优化。行业上,趁盈利改善加杠杆的上市公司主要集中在采矿业、房地产、文化娱乐等行业,而制造业、信息技术服务业却在去杠杆;“僵尸企业”中,制造业数量最多,且有很多新兴制造业;当前制造业的资本收益率明显低于房地产和文化娱乐等行业。所有制上,在国有企业盈利改善、负债率下滑的同时,民营企业的盈利略有下滑、资产负债率上升;尽管国有企业的平均负债水平高于民营企业,但短期偿债能力欠佳和“僵尸企业”中的民营企业数量最多,从防风险角度看,民营企业的债务风险同样值得高度关注。【查看全文

2018年水务行业 研究及发展趋势分析报告

联合资信

水务行业包括从原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用的完整产业链。从业务维度分,可以分为自来水供应和水处理子行业,其中水处理包括给水处理和污水处理。【查看全文

PPP模式涉税处理的特殊性及其对项目相关方利益的影响是什么?

PPP知乎

与一般市场化投资项目相比,PPP项目因为存在合理收益水平的保证与限制、政府付费与缺口补助回报机制、以及尚没有专门的PPP模式税收政策等特殊性,致使其涉税处理也存在其特殊性,表现在:PPP项目合理收益使得有无税收优惠对社会资本收益没有影响,政府付费纳税导致地方财政补贴中央财政,计算政府付费的成本口径对项目税负和盈亏有着关键影响,社会资本获得政府让渡的分红的纳税问题、PPP模式税收筹划的关联性等。对PPP模式及其纳税特殊性的认识不到位,会造成对PPP模式税收优惠的空谈误用,迷失方向,找不到发力点,给政府和社会资本造成损失而不知。【查看全文

大资管行业中的保本型产品专题研究

博瞻智库

2017年11月17日的资管新规(征求意见稿)后,市场对保本型理财产品的关注明显大于以前。2018年4月27日,资管新规正式稿发布后,保本型理财产品将正式退出历史舞台。那以后,人们明白,监管的大逻辑是避免资产管理产品的管理人直接或间接地承担风险。所以我们看到,货币市场基金在整顿、保本基金被整顿为避险策略基金、分级基金在整顿、商业银行保本理财在回表、券商收益凭证和交易所回购等表内负债业务成为阶段性新宠。我们还看到,保本基金调整为避险策略基金后似乎并没有运行的很好,投资组合保险技术需要更高的管理和动态调整能力,目前很多基金公司在募集上陷入更为困难的境地,也有小部分基金公司依靠较强的主动管理能力募集资金变得更容易(如兴全基金和东方资管等),还有一些机构尝试开发年金产品、保险产品、养老产品、慈善产品以及私募FOF产品等等,这些都是我们能看到的市场新变化。然无论如何,不容不认得是,整个大资管行业的深刻变化正如火如荼地进行着,而我们一直身处其中。【查看全文

资管新规影响下房地产创新融资模式研究

金融市场部

2013年银监会8号文进行了首次非标监管收紧,2016年底开始,随着银监会和中基协多次出文,再次开始打压非标融资,而2018年资管新规的推出也将标志着在未来三年中非标规模将有序压缩递减,这对房地产行业也将产生重要影响。我们通过“房地产开发资金构成”、“销售集中度推算行业有息负债”、“非标资金来源结构”三个方法估算得到房地产行业非标余额约3.76万亿,按照分三年消化,每年压缩1.25万亿,影响占比行业开发资金年均约8.0%。但是2018年年初至今境内外发债回暖、ABS业务井喷、非标转标新途径以及官方发文鼓励险资入市都将相应对行业资金和金融机构为房企的投放额缓解压力,对冲之下行业非标规模收缩的影响或降至3-4%,估算每年影响约6,000亿元,行业资金总量下行可控。而在行业通过创新融资渠道及非标转标的过程中,龙头融资优势更加凸显、其绝对规模仍在增长,相应的融资集中度(15年25%vs.17年33%)、拿地集中度(15年14%vs.17年46%)、销售集中度(15年11%vs.17年18%)的三重提升将有力保障龙头优势。【查看全文

如今房地产行业应如何融资?【附182个处罚案例】

金融监管研究院

从数据上看,房地产业在国民经济中的地位依然强势稳固,不过在蓬勃发展的背后,投机炒作、盲目建设、库存量过高等问题纷纷暴露。2015年底,中央经济工作会议正式提出的“去库存”要求,对房地产业进行强势调控。自2016年起,金融监管部门也陆续出台相关政策,收紧房地产行业融资渠道,市场舆论对房地产业融资形势显露出担忧情绪。【查看全文

政府产业投资基金作为上市公司并购重组交易对手应关注的问题及运行启示

PE实务

政府产业投资基金作为私募股权投资基金中的一支重要力量,在扶持产业方面发挥了重要的作用。随着产业并购的加速,政府产业投资基金投资的项目通过上市公司并购的方式装入上市公司,也是政府产业投资基金优选的退出方式。政府产业投资基金作为上市公司并购重组交易对手应该注意哪些问题,如何提前规避以防止因政府产业投资基金自身原因造成并购障碍?针对上述问题,本文通过梳理上市公司并购案例,特别是政府产业投资基金作为交易对手的并购案例,以便就上述问题得出有指导意义的结论,为政府产业投资基金运作提供借鉴。【查看全文

价值、成长风格轮动与FOF策略构建

华宝财富魔方

大类资产配置的核心是获取资产的Beta收益,而资产的beta收益,不仅来源于主动承担的市场系统性风险,还来源于主动承担的某类风格暴露带来的收益,如规模因子、价值因子、动量因子等,这即为Smart Beta的投资思路。【查看全文

金融控股公司:风险与监管

国浩律师事务所

金融控股公司作为一种金融制度和金融结构的创新,具有优化资源配置、降低运营成本、实现信息共享等方面的诸多优势,但其特有的结构也带来了一系列风险和隐患。在强监管背景下,自资管新规正式落地之后,金融控股公司的监管细则成为金融稳定领域当下最为紧要的任务,而金融控股公司监管试点机构首批名单之出炉,亦进一步引发了各界的关注。【查看全文

强监管下,车贷平台“深耕细作”or“业务转型”

盈灿咨询

车贷一直是P2P网贷行业普遍看好的细分领域。然而,随着国家对互联网金融监管的不断加强,车贷细分领域的洗牌已经开始,P2P网贷行业中涉及车贷业务的平台数量不断下降,不少车贷平台更是面临业务转型的难题。【查看全文

从比特币的涨跌看金融市场风险偏好的变化

债市覃谈

比特币的“炒作”资金代表金融市场风险偏好最强的资金,近期比特币的暴跌相对全球其他风险资产可能具有扩散效应,风险偏好下行将成为下一阶段利率波段交易的主线逻辑之一,交易机构就应该趁利空尚未完全出尽之际,借着朦胧的利好左侧进场做多长端利率债。【查看全文