大数据摘要日志 2018-06-28

一文读懂棚改!三四线城市房价要凉凉么?

金融监管研究院

第一部分 一波三折的棚改传闻与波澜;第二部分 快速理解什么是“棚改”;第三部分 棚改与央行货币政策。【查看全文

中国债市违约案例的根源剖析

大公

自2014年我国第一支违约债“11超日债”发生以来,债券市场信用风险持续发酵,除了产能过剩行业、债务到期高峰以及突发事件等这些信用风险触发因素,还出现了ABS市场首例违约的“14益优02”到期未兑付事件,以及齐星集团资金链断裂使得邹平县陷入区域金融风险事件。这两起事件背后潜藏的金融风险现象引发了业界对当前债市风险特征的思考以及针对债务融资开发信用风险管理工具以加强信用风险管理的呼吁。【查看全文

房地产贷款规模有多高?

博瞻智库

“房地产业是支柱产业”这个结论应该是无疑的,建行董事长田国立在陆家嘴论坛上说,“现在房地产业被过度金融化,人们也已经习惯把它和股市、汇市、债市放在一起讨论,且金融机构和国家已经明显被房地产绑架,房价一旦控下来,大家都害怕”。这种表述出自我国第二大银行的董事长之口,并且有一些数据没有公布,其份量之重可想而知。不可否认得是,房地产业在我国的经济发展中确实具有支配性地位,同时房地产市场也是最大最牢不可破的刚兑市场,才使得各类资源趋之若鹜,经济不好时将房地产推上前台当成助推器,经济过热时拿房地产开刀进行人为政策干预,这已成为常态,房地产业成为我国经济三驾马车中“成也萧何、败也萧何”的典范。【查看全文

境外REITs税务研究

REITs行业研究

全球主流的REITs市场较为发达的国家和地区都为REITs设置了专门配套的税收优惠政策,鼓励不动产行业参与者通过长期经营不动产获益。税种设置方面,基本上都是以印花税、房产税以及所得税为主。【查看全文

市场交投活跃,利率波动下行——2018年上半年货币市场回顾与展望

chinamoneymagazine

2018年上半年,经济基本面稳中向好,在“强监管、稳货币”的环境下,货币市场交投活跃,交易延续短期化,市场流动性分层现象有所强化,货币市场利率中枢前高后低,阶段性下行。在中美贸易摩擦升级的背景下,国内政策微调以抵消外部冲击的趋势日益明确。下半年货币市场利率中枢有望波动式继续向下,中美货币市场利差有望收窄。【查看全文

跨境人民币业务2018年新规与实务处理

跨境金融监管

一、引言;二、跨境人民币业务2018年新规要点梳理;三、跨境人民币个人业务实务处理;四、跨境人民币企业业务实务处理;五、最新跨境人民币与外币日常业务的政策差异。【查看全文

中国债券违约率真的很低吗?——债券违约率的测算与国际比较

姜超宏观债券研究

面对本轮债券违约潮,央行、银保监会、证监会等曾在不同场合提到了债券违约率的概念,基本观点是中国目前债券违约率不高,违约风险可控。那么,监管层所关注的“违约率”是如何计算的?与国际主流的测算方法有何差异?与国际相比,目前中国的债券违约率到底是什么水平?债券违约率会改变监管的方向吗?本文尝试回答上述问题。【查看全文

司法的监管化趋势对资管纠纷裁判的影响

金杜研究院

裁判规则的独立性,尤其是在合同无效的认定上,采取了远远高于监管合规的标准,并由此形成的虽然监管违规但基本民事权益仍能得到司法保护的原则,曾经极大的推动了资产管理业务的创新。因为,既然是创新,通常不可避免地会隐性的(如通道业务)或者显性的(如企业间借贷)违反金融监管规定,而监管违规如不影响合同的效力,则在相当大的程度上降低了金融创新对合同预期利益的影响,因而形成了对金融创新的激励作用。【查看全文

上市公司再融资制度与实践系列之配股

小兵研究

现行《上市公司证券发行管理办法》框架下的上市公司再融资工具包括非公开发行股票、配股、公开增发股票、公开发行可转换公司债券。在我国上市公司再融资制度发展的历史中,上述四大融资工具并非同时出现,而是在实践中逐步探索先后出场,带有特定的历史背景与鲜明的时代特征。鉴于四项融资工具都有颇为丰富的历史,本文拟对最早出现的再融资品种——配股的历史演变进行讨论。【查看全文

从汇率的角度看资产的危与机

CITICS债券研究

从汇率的角度看资产的危与机。中美贸易争端出现反复,美联储立场较为鹰派,新兴市场货币多数出现走弱迹象。在不可能三角的框架下探讨汇率之所以重要,是因为这影响了国内的汇率制度,而中国的汇率制度选择是兼顾三者,在三角的每一条边上都取一部分,保证三者之和仍然为二的情况下做到最优的组合。根据历史经验,有弹性、随经济情况不断调节的汇率制度是新兴国家所需要的,必要时在贬值时及时加强资本流动的监管。另外,近一段时间以来股市、债市与汇市的风险情绪较为一致。所以,在外部环境发生较大变化之际,既要关注汇率与各类资产的互相影响,也要关注央行在不可能三角各边上可能的重新平衡。【查看全文

金融债高溢价反映了什么?

固收彬法

今年以来,从资金利率再到存单利率中枢的相对回落,我们似乎能观察到银行负债压力有所缓解的迹象。但另一方面,以金融债隐含税率为代表的多类比价关系或利差仍处于相对高位,似乎又表明配置力量仍相对较弱。我们还是从投资者结构的角度来寻找原因,主要有这三类原因导致了金融债与国债的表现差异:(1)2016年来多重金融监管推进下,资管类产品仍然缺乏增量资金;(2)银行负债压力结构分化仍然明显;(3)境外投资者的持续流入可能压低了国债收益率。展望下一阶段,在央行偏结构化的货币操作引导下,银行负债端的结构分化压力可能相对缓解,但是剩余的两个因素仍会持续存在。我们预期金融债相对于国债的高溢价状态仍会延续,但国开的流动性溢价存在回落的可能。【查看全文

中国流动性从过剩转为短缺:概念、层次和度量

泽平宏观

2008年国际金融危机后世界各国实施量化宽松,流动性过剩。2016年以来美国加息缩表、中国去杠杆,流动性退潮。本文旨在教科书式研究流动性的内涵、外延、度量、规模和影响。【查看全文

真资管时代开启,行业格局洗牌倒计时?

图解金融

如果说2016年是资管行业监管趋严、增长放缓后问题初现的一年,那么2017年就是狂奔突进五年后的转折之年。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规)被猜测与解读了一整年,终于在2018年的春天经由最高决策层审定并正式亮相,破刚兑、控非标、切割表内表外等一系列举措直击资管业务异化的要害。强监管叠加紧流动性,之前被多年超低利率环境所掩盖的短板与问题逐一暴露,市场风险、信用风险、流动性风险频现,行业增长趋缓。而在未来两年半的过渡期内,规模收缩仍会是常态,资管人需要适应“真假资管”并存,化解存量风险与增量转型并举的过渡期。 随着货币政策收紧与强监管周期开启,2016年的“资产荒”转变为2017年的“负债荒”,资管机构负债增速不断回落,行业增长持续放缓。过去五年间狂奔突进的资管机构在监管强压下发展分化,高度依赖通道业务、缺乏核心竞争力的机构面临生存压力。【查看全文

后资管新规时代,私募基金是机遇还是挑战?

一起学私募

私募基金有两大概念,一类是以发行方式分,所有非公开发行、面向特定合格投资者的基金理财产品都可以称之为私募基金,包括未获得公募牌照的券商资管发行的定向与集合、期货资管发行的基金产品、基金专户等;另一类则是狭义的概念,特指属于非金融机构的私募基金管理人。【查看全文

摆脱洋务运动宿命,银行系科技公司需要直面七大挑战

新金融琅琊榜

从作为互联网金融元年的2013年开始,以BATJ为代表的互联网巨头向传统金融行业发起进攻,一大堆互联网金融创业公司亦如雨后春笋般冒出来。商业银行遭遇了前所未有之大变局。长期以来,商业银行都是以线下网点为主要渠道、以大中型企业和中高净值用户为主要客群,不仅缺乏互联网尤其是移动互联网的运营能力,更是远离新生代年轻人群的需求。【查看全文

智能“投”?智能“顾”?智能投顾主流模式应为何?

金融科技

虽然国内智能投顾市场发展迅速,但产品中用户画像简单、静态,使得场景过于单一,智能化程度低。【查看全文

炙手可热的区块链落地金融,是行之将至还是渐行渐远?

刘旷 | 未央网

区块链是目前互联网上最受热捧的技术,即使是在今年年初数字货币的低迷和ICO被监管部门明确禁止,技术能否落地受到质疑,但是区块链的大火仍在弥漫。众所周知的是,在虚拟货币受限之后,不少区块链玩家都在思考如何将区块链技术实现真正的落地。抢风口、吹落地噱头的事情屡见不鲜,但是这些以区块链之名的“伪区块链企业”进行收刮敛财之后,让人们对区块链技术的落地出现了不安。但也正是因为区块链泡沫的出现,才让真区块链技术企业拥有更多的沉淀时间,蓄势让区块链实现真正落地。【查看全文