大数据摘要日志 2018-07-18

250亿!2018年上半年CMBS产品成绩单!

读懂ABS

自2016年下半年以来,房地产调控政策不断加强,房地产企业的融资难度超过了大多数人的预期。在目前银行信贷收紧、非标压缩、发债门槛提高、定增市场一片死寂的大背景下,通过ABS进行融资似乎是唯一的突破口。当前商业地产持有型物业越来越多,房地产商面临着巨大的库存压力,加上回报周期长的特点,房地产商长期承担较高的融资成本,迫切需要去杠杆轻运营。CMBS作为ABS的重要组成部分,具有融资效率高,发行价格低,风险隔离完善,释放商业地产价值的同时保持资产控制权和未来增长潜力等优势,将成为房地产商融资方式的重要补充。根据CNABS统计,截至2018年7月16日,市场共发行31单CMBS产品,规模共计928.13 亿。其中2016年发行4单,规模共206.51 亿;2017年发行16单,规模471.30 亿;2018年上半年发行了11单,规模250.32 亿。【查看全文

CMBS模式全解析

REITs行业研究

当前商业地产持有型物业越来越多,房地产商面临着巨大的库存压力,加上回报周期长的特点,房地产商长期承担较高的融资成本,迫切需要去杠杆轻运营。CMBS作为ABS的重要组成部分,具有融资效率高,发行价格低,风险隔离完善,释放商业地产价值的同时保持资产控制权和未来增长潜力等优势,将成为房地产商融资方式的重要补充。【查看全文

刚刚!财政部公布四省违规举债问责情况! 涉信托、BT及政府购买服务等

金融监管研究院

刚刚,财政部在官网分别公开了针对广西、云南、宁波、安徽四地违规举债及处理情况。多个案例中涉及以公益性资产违规融资(查看解读)、通过信托产品违法违规举债、以BT方式违法违规举债、以政府购买服务名义违法违规举债等。四省均明确处理相关责任人问责处理情况。【查看全文

下调风险仍待释放——18年上半年信用评级调整回顾与展望

姜超宏观债券研究

1)评级下调持平,上调锐减。截至7月8日,今年以来共有52家主体被下调评级,与17年同期(53家)基本持平,而评级上调总数大幅减少,从17同期的228家减少到了153家。由于我国评级机构多以上调为主,因此持平的下调数量、减少的评级上调数量,实际上反映了当前债市信用环境整体偏负面。2)下调主体初始评级仍集中在AA级。今年有29家AA级主体被下调评级,不管是数量还是占比均与2017年同期基本持平。但与去年相比,今年仍有一些新的变化,出现了2家AAA级评级下调主体,AA+级的主体也从2017年同期的2家增加到4家。3)信用风险频发,跨档下调增多。今年上半年有9家发行主体因出现信用事件,评级连续下调。52家评级下调的发行人中有29家调整前的评级为AA级,其中10家被跨档下调,最低调到了C档评级。而在2017年同期30家AA级主体被下调,只有2家被跨档下调。此外18年有不少AA+级及以上的发债主体因为超预期信用事件被跨档大幅下调评级。4)民企下调主体占比显著增加。52家主体评级被下调的主体中,民营企业有26家,占到一半,地方国企有16家,央企只有2家。而去年同期地方国企是评级下调的主要角色,当时民营企业只占1/4多一点,今年民营企业下调的比例显著增加。去杠杆背景下信用创造持续收缩,处于融资链条末端的民营企业更容易受到流动性边际变化的冲击,导致今年不管是违约事件还是评级下调,民营企业都是主角。【查看全文

永续债专题研究:股性与债性的融合

博瞻智库

今天来聊一聊永续债(也称可续期债券、无固定期限债券等等),所谓永续,也就是没有明确到期日或期限非常长的债券,即理论上永久存续。此外,永续债还具有发行人赎回权、高票息率、票面利率跳升或重设机制等特征。【查看全文

从股利贴现模型看股债相互作用力

中金点睛

资产间的相互作用力是大类资产配置研究的重要领域。本文着重从数量化的层面分析股债相关性的影响因素,以及股债收益率变动的驱动因素,并在当前状态下对其中期走势进行推演。【查看全文

【专题报告:制造业的出路在哪里?】“慢就是快”,低投资增速下的制造业转型升级

CITICS债券研究

制造大而不强,转型迫在眉睫。中国制造业增加值在2006年超过日本,2009年超过美国,制造业产值全球第一。制造业增加值占比工业增加值的比值稳定在80%左右,占GDP的比重稳定在32%左右。尽管规模巨大,但中国制造业面临的挑战也很大。从经济结构来看,作为国家经济支柱产业的制造业规模庞大,但主要出口制造业产品位于价值链下游,资源消耗较高但科技含量不高,整体呈现大而不强的局面。从制造业贡献的利润结构来看,2017年中国制造业仍然以重工业和轻工业为主,科技含量水平较高的设备制造领域占比仅为26%。从能源耗用来看,中国制造业单位产能的二氧化碳排放量逐年下降,但是在绝对水平上,单位产出所排放的二氧化碳远远超过日本美国。【查看全文

避险不振,国际金价继续回落|2018年6月上海黄金交易所市场综述

chinamoneymagazine

成交总额21,797.8亿元,同比增加16.28%。2018年6月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为21,797.8亿元,同比增加16.28%,会员自营和代理业务的交易金额分别为17,554.84亿元和4,242.96亿元。【查看全文

“白银时代”到来 ——2018年电力行业信用资质跟踪

中金固定收益研究

2017年末,全国全口径发电装机容量17.8亿千瓦,火电、水电、核电、风电和太阳能发电装机容量占比分别为62%、19%、2%、9%和8%,近年来清洁能源发电企业数量和资产规模均取得明显增长。从供需格局来看,用电需求增长疲弱,电力供给整体过剩,近年来发电利用小时数低位徘徊。在电力供应宽松的大背景下,电源上网顺序和市场化电价改革是判断发电企业信用资质变化的两条主线。整体看,电力消纳是供给过剩阶段的首要目标,国家控制新建机组的思路非常清晰,行业投资有望收缩。而随着电力市场化改革快速推进,上网电价下调已经成为中短期趋势。虽然以央企、国企为主的电力行业信用资质整体仍相对优质,但随着毛利空间趋于收窄,行业已经告别高增长高盈利阶段,逐步进入存量优化的“白银时代”。展望未来各电源类型发电企业的信用走势:1)火电企业盈利维持低位,偿债能力有所弱化;2)水电、核电企业盈利和现金流相对较好;3)风电企业收入增长比较确定,但盈利变现效率不稳定;4)光伏发电企业收入预计改善,但在建项目存在减值风险。【查看全文

新机遇or新挑战,不良资产管理行业前路何方?

图解金融

自1999年四大资产管理公司成立以来,中国不良资产管理行业从无到有、从小到大,经历了政策性阶段、市场化转型和全面市场化发展的不同阶段。进入全面市场化阶段以来,各类资产管理公司不断涌现,处置手法也在不断丰富。当前中国经济正处于产能出清、利润修复、产业结构重塑的新旧动能转换期,无论是金融机构还是实体企业的不良压力都不小,而资产管理公司业务具有逆周期的特点,2016年以来各地涌现大量地方不良资产管理公司,截至2017年末,地方资产管理公司已达58家,大量资产管理公司在内的多种投资者也在不断涌入,中国未来的不良资产管理又将如何发展?本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法,不代表任何机构的意见和看法。敬请阅读。【查看全文

旧树发新芽 ——传统技术指标在期权上的应用

期权屋

对于刚从期货转到期权领域的投资者来说,往往会对期权产生畏难情绪。首先是期权合约多,一个期货合约可能会对应着20个行权价、40个期权,投资者在面临这么多期权合约时难免有难以下手的感觉;其次是很多投资者是第一次接受期权的相关概念,诸如隐含波动率、期权的希腊字母和波动率偏度等概念对于新手来说如天书一般。【查看全文

期货的本质:孢子理论的启示

华尔街俱乐部

期货,它就像一种有生命形态,像生物孢子一样细微而又有活力的东西。人和它的关系就如同你用显微镜看载玻片上的溶剂一样,你是在用一个高级的世界的目光来看待低级世界。那些低级世界的生命在你眼里就像是一个被与外界隔离的花园,你似乎能看清他们一切活动。【查看全文

201807私募基金行业及产品托管、备案情况总结

西政资本

受互金平台频繁爆雷,阜兴事件的影响,近期基金产品备案审核愈发严格。西政资本团队特结合近期西政投资集团旗下基金管理公司发行基金产品所遇情形及行业动态作出如下工作总结,以供同业人士参考。【查看全文

对于近期网贷行业集中出现问题的几点思考

互联网金融

今年6月以来,国内多家P2P平台接连“爆雷”,6月停业及问题平台数量为80家,其中问题平台63家,停业平台17家。进入到7月又有几十家平台爆出问题,仅杭州便有10家网贷平台被经侦立案调查,也许在我撰写文章的同时数量还会在变化。就在行业陷入一片恐慌之中时,监管方面发声,央行称将按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,再用1到2年时间完成互联网金融风险专项整治。从6月30日的大限到延期,由于监管政策的不确定性以及整个P2P市场的复杂性让行业风险不断积累,问题平台也集中性的大幅增多,同时也伴随着市场的恐慌情绪蔓延与行业整体成交量的下滑。针对目前的行业现状,我分别从爆雷、逾期、流动性、资产、挤兑这五点谈谈自己的看法。【查看全文

6月网贷平台交易规模TOP50排行榜

天眼研究

按照成交额大小选取前50名的平台进行系统分析。据网贷天眼研究院不完全统计,成交额前50家平台的成交总额为1025.62亿元,环比下降1.04%,占比6月行业总成交额的59.51%。近期,网贷行业发展艰难,但成交额前50家平台总体表现较为稳定,投融资人数仍保持增加,月度成交额虽有所下滑,但贷款余额规模略有增长。本月,除去数据不全的两家平台,其他平台的平均综合利率为9.69%,略低于行业平均水平;借款期限为16.39个月,高于行业平均水平。【查看全文

财税、货币与负债:那些央行和财经互怼的陈年旧事

扑克投资家

财政部门与货币当局终于硬碰硬地怼起来了。而且,是央行“开的第一枪”。这一点本身,就极具象征性。真是“换了人间”。【查看全文

国外金融监管沙盒测试的新进展

国家金融与发展实验室

依靠支付创新、区块链、云计算、人工智能等技术和应用,全球金融科技目前正处于蓬勃发展的阶段。金融科技前景广阔,但其迅速的发展给监管部门带来巨大的挑战,如何实现金融科技健康可持续的发展成为各国关心的问题。作为已实施监管沙盒的引领者,英国等一些国家提供了监管沙盒的设计、实施与评估的可借鉴方案。对于我国来说,现阶段需要密切关注不同国家在实施监管沙盒方面的最新进展,并结合我国金融创新实际对监管沙盒的作用和应用前景进行评估,在此基础上,做出是否引入并实施监管沙盒测试的决策。【查看全文

拥抱区块链,十年之后,我们还需要中介吗?

埃森哲中国

人类的进步其实就是一步不断消除摩擦的历史,区块链技术确实具有消除摩擦的潜力。【查看全文