大数据摘要日志 2018-08-22

年内万亿专项债如何发力?

姜超宏观债券研究

年内尚有超万亿专项债新增额度。上半年地方债更侧重于推进债务置换,新增债发行较少。1-7月地方置换债(包括再融资券)累计发行有1.37万亿,到7月底非地方债券形式的地方政府债务预计只剩下0.5万亿左右,年内债务置换将继续推进,但置换压力较上半年已有明显减少。而新增债从5月始启动,截至7月底合计发行仅0.8万亿左右。特别是新增专项债,年初以来累计发行量仅有1500亿左右。今年专项债新增额度安排了1.35万亿,现有额度下新增专项债还有1.2万亿的发行量空间。新增专项债将转为年内地方债发行工作重心,且8-10月将是集中发行期。近日财政部要求加快地方专项债券发行和使用进度,新增专项债发行量在3季度原则上要完成全年80%,剩余额度主要放在10月份发行。截至8月20日,8月各地已经发行出来的新增专项债规模已有1610亿,还有1410亿披露了发行文件,近日将完成发行,合计已超3000亿。【查看全文

近4年之罕见!沪市成交不足千亿,两融创1年新低,是该贪婪了还是继续恐惧,五大力量加持A股

券商中国

沪市今日又创了一个新纪录,这次不是点位,而是萎靡的成交额——984.64亿元。这一成交额,在A股市场许久未见!【查看全文

当前的股市就是年初的债市

债市覃谈

屁股决定脑袋,股市和债市投资者对于经济预期有天生的区别。股票投资者天生就是经济的多头,而债券投资者天生则是经济的空头,这点区别决定了,即使对于同样的影响因素,股市和债市走势所隐含的经济预期可能会大相径庭。【查看全文

资管新规下的结构化产品是不是已经没有未来?

小兵研究

在分析结构化产品前,我们先明确本文的资管业务新规指什么,是指2018年7月20日证监会起草的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》(以下简称资管业务新规),以上2个征求意见稿是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)的配套细则,进一步规范了证券期货经营机构私募资产管理业务发展。【查看全文

历史上货币宽松时期的转债表现如何?

固收彬法

转债的估值整体还是在历史的中枢,从另外两个角度来看:转股时间、绝对价格,转债在目前的这个位置已经有较高的配置价值。转股时间方面,可转债平均2年左右就能完成转股,而绝对价格方面,小于100的转债数量占比不低。【查看全文

关于地方政府债务相关问题的探讨与思考

博瞻智库

中国有两个最大的刚兑市场,分别为地方政府债务市场和房地产市场,而所谓的打破刚兑主要看这两个市场的问题是否能够得到有效解决,否则打破刚兑的政策宣言将会大打折扣。我们在现实中所经常看到的现象是,这两个市场的政策发布频率和力度可能是最大的,然而一些问题却屡禁不止。【查看全文

地方政府是怎么借钱的?一文盘点地方债务的那些套路

扑克投资家

近期,传《中共中央 国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》已经成文落地。从财政部部长此前在媒体中透露的口径来看,坚决遏制隐性债务增量,积极稳妥化解存量隐性债务将是未来的重点任务。到目前为止,地方政府债务监管走过了将近十年的历程。期间,监管部门可谓金牌道道、左冲右杀;而忙乱于左躲右闪的地方政府、平台公司和金融机构们,亦常常自嘲为老鼠过街、慌不择路。笔者则更倾向于将监管政策、监管部门和监管对象的关系,理解为方向盘、刹车和油门的关系。地方政府、平台公司和金融机构,不能一心想着把油门踩到底;监管部门鼓励的方向,由方向盘来引导;监管部门禁止的领域,由刹车来制动。其实,国家主管部委已经多次强调了不救助原则,禁止滥用政府信用。毫无节制地举债,尤其是消费性举债,就相当于失去了方向和刹车,不是这届就是下届,不是这期就是下期,迟早资不抵债,撞得粉身碎骨。因而可以看到,重视对于监管思路的正确领会分析和研判预测,不仅有益于厘清合规与违规的边界,更能增进理解政策实质意图,进而得以因循监管思路的轨迹方向——而这样,才有可能更为成功地创新合规筹资工具——这也是本文的目的所在。【查看全文

PPP项目清理放缓,6月总投资额环比回升

中金点睛

近期,财政部公布了截至2018年6月底的PPP留存项目库清单。自去年11月PPP项目库清理启动以来,我们持续跟踪各省、各行业的出库情况,在此更新相关进展。具体看,2季度PPP项目库清理步伐有所放缓,且6月项目总投资额和数量均环比回升。从5-6月的最新数据看,PPP项目清理或已告一段落。当前宏观政策环境下,3季度基建项目执行进度可能会明显加快。【查看全文

强监管来临!中基协即将更新《登记须知》及《备案须知》

领带金融

2018年8月9日,在江苏省私募基金管理人培训班中,来自中基协的两位老师带来了对《私募基金登记备案及自律管理规则》的解读,其中的许多内容可以说是对当前私募基金登记备案的指导性纲领。【查看全文

那些容易被忽视的私募基金设立与项目投资之间的连接性问题

汉坤律师事务所

按照中国证券投资基金业协会(简称“基金业协会”)目前分类标准,私募基金可分为私募股权/创业投资基金、私募证券投资基金和其他类型私募投资基金。其中,与股权投资紧密相连的当属私募股权投资基金和私募创业投资基金。私募股权投资基金(与私募创业投资基金一起,为本文之目的合称“私募基金”)起源于国外,于上世纪80年代被引入中国。上世纪90年代初至2007年期间,私募基金在中国开始萌芽并较为缓慢发展,主要形式是一些华人管理团队为主的私募股权投资机构以其境外募集管理的美元基金投资中国企业境外上市架构(即红筹架构)或境内上市架构(即JV架构),以及在境内设立外商投资创业投资企业(FIVCIE)等形式的投资实体并开展股权投资。2007年《中华人民共和国合伙企业法》生效后,境内私募基金得以快速发展,并在2014年基金业协会监管后获得更加规范性的迅猛发展。【查看全文

私募基金认定的法律分析

国浩律师事务所

中国证券投资基金业协会(以下简称“基金业协会”)会长洪磊在“2018年青岛·中国财富论坛”上发言指出,私募基金本质属性和治理逻辑不清晰,防范利益冲突、保护投资者利益仍面临巨大挑战。从法律层面看,私募基金的内涵和本质缺少法理界定,导致行政监管和行业自律规则无法将基金治理要求落到实处。【查看全文

“ 评级买卖 ” 的三种隐秘方式,评级不靠谱,我们靠什么?

交易圈

今年6月以来,媒体数次报道称,监管机构针对评级虚高、评级泡沫、以及信用评级未能有效揭示信用风险等突出问题,开展了现场检查等相关工作。坊间传闻,有评级机构开展业务时涉嫌严重违规,引起了监管部门注意。8月17日,靴子正式落地。当天下午2点,交易商协会发布的一条公告开始刷屏。当日下午5点,证监会的公告也出炉,处罚力度几乎完全一致,DG的公司债业务也被暂停一年。【查看全文

绿色资产支持证券之前世今生

小时代大资管

近日,上海证券交易所发布了《上海证券交易所资产支持证券化业务问答》,对绿色资产支持证券的相关内容和操作流程进行了相应阐述。作为上交所即绿色公司债券之后又一出具明确指导性文件的“绿色”概念固收产品,绿色资产支持证券必将引来市场更多的关注。这个特殊产品的缘起、发展究竟如何,未来又将引领怎样的发展趋势?笔者在此抛转引玉,叙一叙绿色资产支持证券的前世今生。【查看全文

上海金融法院的设立及其对金融机构的影响

金杜研究院

上海金融法院兼具 “中级法院”和“专门法院”的特点,重点体现在专家断案和金融案件集中管辖两个方面。【查看全文

中小银行危机与转型

联讯麒麟堂

2015年中开始,我国监管层对风险的关注度逐渐提升,2016年正式开始“金融去杠杆”的逐步推进,我国银行业开始频繁遭遇监管的洗礼。据不完全统计,2017年以来央行、银监会等一行三会联合发布了大概共计60多份文件,对银行进行了方方面面的重新规范,除了今年广受关注的资管、普惠金融,内容还涉及校园贷、网贷、对公业务、土地抵押贷款、融资担保、外资银行、金融资产管理公司和信托等。通道、非标受限,“资产池”面临清理,净值化和结构性存款需要学习,不良上升需要处理,利率市场化下银行的监管阵痛来得猝不及防。【查看全文

上半年国内融资环境偏紧,政策导向宽信用

建行金融市场业务

自2017年下半年以来,社会融资余额增速持续下降,截至2018年6月末,社融增速降至9.8%,为有记录以来的最低水平;12个月滚动新增量也从2017年10月的峰值20.14万亿元,持续降至今年6月的17.41万亿元。6月新增社融规模1.18万亿元,显著低于市场预期,可见社融扩张已受到严重制约。【查看全文

现市场存在的商票贴现模式有哪些?区别在哪?

保理法律研究

大家都知道,商业承兑汇票贴现难于银行承兑汇票,因为商业承兑汇票的承兑人是企业,银行承兑汇票的承兑人是银行,企业的信用低于银行。那么商业承兑汇票是如何进行贴现,市场上存在哪些贴现模式呢?【查看全文

Fintech视角下金融服务实体经济报告

国家金融与发展实验室

8月16日,《Fintech视角下金融服务实体经济报告》发布会于北京举行,报告由国家金融与发展实验室、中国社会科学研究院金融研究所和宜信宜人贷联合发布。报告充分剖析了在我国经济处于“三期叠加状态”、经济发展不平衡不充分的背景下,金融科技如何更好地服务实体经济的问题。【查看全文

震惊!坍塌房居然是这样被造出来的!

图解金融

近些年随着房地产市场愈发成熟,企业多元化发展趋势日渐明朗,多数大型房企已经探索出适合自己发展的业务模式,但每种业务模式均有其利弊。以项目业态划分,产业新城模式通常拥有较高的毛利率但大额应收账款严重占用资金;商业地产模式可以获取稳定现金流但运营投资周期偏长;养老地产模式可使用政府提供的公建配套用地、土地成本较低但收益有限。以开发模式来看,并购可以以较低的价格获取土地但手续复杂耗时长;合作开发可以保持较高的合约销售金额但销售回款率较低。受地产调控政策影响,房企资金压力加大,企业普遍加快周转速度以提高资金利用率。高周转模式即主要是以住宅的快速开发为主、控制商业地产和合作项目,以迅速回笼资金。然而近期爆出的较多地产项目安全和质量问题,某高周转的典型代表房企甚至公开道歉,已引来市场广泛关注。高周转模式具体如何操作?为何诸多房企乐此不疲?本文将对高周转业务模式进行深入分析,希望能够在此前财务分析的框架外,为投资者识别房企信用资质方面提供新的思考角度。【查看全文

P2P入股农商行,谁救谁的急?

亿欧

农商行真正面临的致命问题,是一边被金融科技的大潮席卷,受其影响;一边又被金融科技的大潮所遗忘,被远远抛在后面。P2P入股农商行,最大的亮点便是银行牌照,不过,通过并购的方式获得银行牌照也不容易。【查看全文

快看!详细P2P监管政策法规,你get了吗?

P2P黑板报 | 亿欧

在中小额贷款炙手可热的今天,身兼“投资人”和“借款人”双重身份的我们如何做到对政策熟稔于胸从而规避风险呢?下面跟着亿欧一起解读一下详细政策吧!【查看全文

去杠杆有9种方法,有效的是第10种

扑克投资家

茴香豆的茴字,有六种写法。去杠杆的去字,有几种写法?不同的人,有不同的回答。【查看全文

半年蒸发四万亿,币圈遭清洗!一场财富迁移盛宴落幕……

一起学私募

2017年底,一枚比特币最高曾被疯炒至19000美元左右,无论是区块链媒体市场,还是币圈一二级市场,都是一片火热。然而疯狂过后只剩一地鸡毛,Bitfinex官网显示,今年以来比特币价格一路下跌,8月14日跌破6000美元,最低下探至5800美元附近,截至8月22日凌晨,比特币价格为6413.5美元,相较高峰已跌去66%。【查看全文

分布式和区块链系统中的双花问题:为什么我们需要工作量证明?

巴比特

对于分布式系统来说,交易记录会广播给网络中所有节点(也就是说,Alice会在网络广播交易信息,从而网络中的每个节点都会知道“Alice已经花费10美元来购买台灯”)。每个节点都会记录这个交易信息,然后将信息传输给网络中的下个节点,并且这个过程会持续直到网络中的所有节点已经记录了这条信息“Alice已经使用了10美元来购买台灯”。【查看全文

虚拟币“套路深”段子,是真的吗?

肖飒lawyer

近日,朋友圈流传一个故事:一公司开发神奇手游,可充值,人民币与游戏币1:1自由兑换,兑换手续费千分之二,游戏里有钱庄发行理财产品,年化30%。玩家打怪获得装备后不提现,改去钱庄理财。游戏公司盆满钵满。玩家去公安报案、民事起诉、文化局举报,均未果。最后,玩家撂下一句话:城里套路深,我要回农村。【查看全文