大数据摘要日志 2018-09-20

债券发行人18年半年报点评:现金流好转难抵融资收缩,民企弱于国企

中金固定收益研究

截至9月10日,有信用债余额的1833家非城投非金融发行人中,有1766家已披露18年半年报,占比达到96.3%。我们在本期报告中对这些发行人的半年报数据进行整理,以考察债券发行人近期整体的财务状况。为保证数据可比性,在计算每期同比增长率等指标时,样本均采用同期可比样本。【查看全文

2018年8月份全国固定资产投资发展趋势监测报告

清华PPP研究中心

2018年8月份,全国投资项目在线审批监管平台数据显示,意向投资项目投资额增速小幅加快,其中基础设施项目意向投资降幅收窄,全社会投资意愿有所增强。投资结构持续优化,高新技术产业、战略性新兴产业、现代服务业新增意向投资额增长较快。制造业意向投资内部分化,东部地区新增意向投资下降,受外部环境影响较大的行业投资意愿弱化苗头初步显现。【查看全文

地方债不停,利率债不兴

债市覃谈

财政是基本面变局关键,随着基建补短板力度加强,政策、项目和融资端双双发力,地方专项债发行井喷,将杠杆撬动后续基建和信贷扩张,提振市场风险偏好。做多长债的想象空间不大,债市如同季节一样由夏入秋,天气渐凉。【查看全文

浅析地方政府违法违规举债中“明股实债”模式

国浩律师事务所

针对地方政府债务问题,国务院出台的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发【2014】43号)、《国务院关于深化预算管理制度改革的决定》(国发【2014】45号)及2015年施行的《预算法》对我国地方政府债务的概念、举债方式、管理制度等内容进行了明确。这不仅为规范违法违规举债的现象提供了法律依据,也在无形中推动了各级政府完善举债融资机制。新《预算法》出台后,通过贷款、信托融资等传统方式进行违法违规举债的现象得到有效整治。但与此同时,变相举债的模式也在不断增加,地方政府通过“明股实债”的方式在融资平台公司、不规范的PPP项目、政府投资基金等项目中变相举债,形成“隐性债务”,其隐蔽性加大了有关部门对其进行监督、规范及化解的难度。本文向读者介绍“明股实债”在违法违规举债中常见的运作,分析“明股实债”模式的法律风险,并重点探讨如何对违法违规举债中“明股实债”问题进行规范及化解。【查看全文

现实的骨感:正确理解专项债的撬动作用

鹏元评级

补短板的工具还是加杠杆的利器?基建投资遭受信用紧缩的挫伤,骤然失速之势令人哗然。国常会和政治局会议强调托底基建投资后,不仅各省加快储备项目的投放,同时8月财政部下发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,加速专项债发行,抵补资金缺失的痛点。债务置换收关年,赶在截点前完成置换任务,几乎成了今年上半年的主基调,这也造成1.32万亿新增专项债发行绝大部分集中在3季度。【查看全文

重磅!中登允许银行理财开股票账户,明确产品一层嵌套开户要求,资管大一统时代来临!

金融监管研究院

终于,资管新规落地后关于资管产品在市场公平待遇方面迈出了一大步,中国登记结算修订了2018年9月版的《特殊机构及产品证券账户业务指南》,修订后的业务指南对资管产品开户要求按照近期的监管政策进行了全面的调整,特别是对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排。【查看全文

银行小微信贷业务:原理、模式与实例

王剑的角度

小微企业在国家经济发展过程的起到了十分重要的作用,但银行及其他金融机构如何有效地为小微企业提供信贷融资服务,仍然是一个世界性难题。我们认为,作为盈利性的金融企业,银行从事小微信贷业务必须遵从经济规律,以盈利为目标,同时适当兼顾社会责任,因此必须严守小微信贷业务的一些根本原理。【查看全文

2018年以来国内经济金融形势述评:多变之季、政策刺激预期提升

博瞻智库

2018年以来的国内经济金融形势异常复杂,中央高层将其定性为“稳中有变”,我们认为这里面“变”的成分可能更大一些,经济由稳转向趋势下降、人民币汇率由升转向大幅贬值、流动性由前期紧张逆转为相对充裕合理、债券市场迎来一波小牛市、股票市场仍在触及低位、期货市场指数不断走高等等。这里面的两个时间点比较关键,即6月下旬和8月上旬,同时我们还发现9月以来的变化与前期也有明显差异。【查看全文

2018上半年中美智能投顾产品表现测评

品钛研究院 | 亿欧

智能投顾起源于美国,指根据个人投资者提供的风险承受水平、收益目标以及风格偏好等要求,运用一系列资产定价模型(如CAPM)及投资组合优化(MPT)等理论模型,为用户提供投资参考,并根据市场的动态对资产配置再平衡提供建议。【查看全文

中国上市银行轻型化转型动因、成效与挑战

清华金融评论

中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,国际经贸环境、金融监管变革和科技信息发展等因素,促使银行业开启新的发展转型,其中轻型化转型成为重要的变革方向。本文以中国上市银行为例,剖析银行轻型化转型的动因、成效和面临的挑战,并提出政策建议。【查看全文

论商业银行供应链金融发展方向

五道口保理学院

金融是现代经济的血脉与核心,供应链的应用与创新离不开金融服务的有效支撑,《意见》也明确提出要积极稳妥地发展供应链金融。同时,供应链金融也是商业银行等金融机构重要的利润来源和未来最具潜力的利润增长点。鉴于此,包括商业银行在内的各类金融机构,应紧跟供应链应用与发展趋势,积极对接国家支持政策,不断创新供应链金融服务模式,在拓展自身业务的同时促进供应链和各参与主体持续健康发展。【查看全文

社保征管变化的潜在影响

中金点睛

本月两次国常会上都强调了在社保征收体制改革中“确保社保费现有征收政策稳定”,“总体上不增加企业负担”,显示政府对这一问题的重视,并提出“要抓紧研究提出降低社保费率方案,与征收体制改革同步实施”,这有望预防社保征管变化带来的潜在负面影响,提振企业和市场预期。不过这个影响会有多大、需要降多少费率才能实现上述目标,各方有不同的测算,我们这篇报告想对此再多做一些讨论。【查看全文

当需求回落遇上供给收缩——滞与胀会否同现

李迅雷金融与投资

今年以来,无论是固定资产投资增速的下滑,还是社会消费品零售增速的回落,均指向经济需求在放缓。但随着部分大宗商品、房屋租金、鲜菜、猪肉等价格的上涨,大家对通胀的预期开始抬升,引发对于经济发生“滞胀”的担忧。按照经典的美林时钟理论,滞胀环境下,股票和债券的投资机会都不大。那么究竟是什么因素导致了今年的这些涨价?通胀是否真的会大幅上升、出现滞胀局面呢?本文从供需的角度出发,来探究这些问题,并对未来通胀走势做出预测【查看全文

房企如何看未来?

固收彬法

目前地产行业调控时长已达两年之久,房企对于后市的看法如何?地产主业是坚持做大还是减速?该布局哪些多元化的战略方向?负债管理进行了怎样的调整?本文对各个房企18年半年报进行梳理,结合披露的财务数据,从观察微观个体入手,看整个行业的发展动态。【查看全文

“十面埋伏”,金融风险的心理学透视

央行观察

对待生命你不妨大胆冒险一点,因为好歹你要失去它。如果这世界上真有奇迹,那只是努力的另一个名字。生命中最难的阶段不是没有人懂你,而是你不懂你自己。【查看全文

反思韩国模式:威权主义、财阀与亚洲金融危机

联讯麒麟堂

在二战后发展起来的国家中,韩国是为数不多的翻越高收入之墙成为发达国家的经济体,创造了媲美西德“莱茵河奇迹”的“汉江奇迹”。然而在上世纪50年代初,韩国还是一个在贫困线挣扎的小国,数以百万的韩国国民在贫困和失业的泥潭中挣扎,短短几十年,就摇身变成高收入发达国家。【查看全文