大数据摘要日志 2018-11-14

2018年前三季度资产证券化发展报告

债券杂志

2018年以来,我国资产证券化市场延续快速增长势头,前三季度发行规模达到1.2万亿元,9月末存量达到2.6万亿元。受供需和政策推动,个人住房抵押贷款证券化迅猛扩容,住房租赁证券化方兴未艾,多只“首单”类创新产品成功落地。资产证券化步入常态化发展以来,在盘活存量资产、化解不良风险、助力普惠金融方面发挥着越来越重要的作用,成为支持实体经济的有效工具。下一步,建议针对目前存在的问题完善市场建设,包括健全法律体系、打破市场分割、优化机制设计、防范化解风险、加强信息披露、提高流动性等,从而推动市场规范、安全、高效、有序运行,进一步提升资产证券化服务实体经济的能力和水平。【查看全文(上)】【查看全文(下)

我国资本市场开放路径及其影响

长江策略

回顾我国资本市场的开放历程,以陆港通的开通为节点,大致可分为两个阶段。我国资本市场开放始于2002年,在资本项目尚未完全开放的背景下,按照向外资开放国内金融市场(QFII)——允许境内投资者进入国外金融市场(QDII)——进一步向外资开放国内金融市场(RQFII)——建立双向开放通道(陆港通)及纳入国际主流指数的过程推进。其中,以陆港通的开通为节点,开放大致可分为两个阶段:前一阶段以QFII、QDII和RQFII为代表,是受限且单向的资本市场对外开放;后一阶段以陆港通和纳入国际主流指数为代表,标志着A股不仅双向开放取得新进展,而且制度建设也逐步得到国际主流机构认可。【查看全文

城投公司如何遴选募投项目、提高发债成功率?

鹏元评级

(1)强监管下,城投债的募投项目除了要符合国家产业政策和行业发展方向、提供齐备的合规性文件等,还要求其运营收益达到更高的监管要求,且在资本金、政府支持等方面也要接受更严格的合规性审查。这种背景下,本文以2018年发行的城投类企业债为样本,对其募投项目的主流项目类型、收入来源、项目收益覆盖、资本金比例、取得财政资金支持的情况进行剖析,并结合项目类型对其重点注意事项进行提示,以期为城投公司提供更明确、更有效的发债思路,并帮助相关中介机构提前规避掉一些城投发债过程中的合规问题。(2)从样本数据来看,2018年城投债的募投项目主要集中在四大类:一是保障性安居工程或棚改项目,位居各类项目之首;二是停车场项目,仅次于保障性安居工程或棚改项目类;三是园区类项目,在各类募投项目中位居第三;四是绿色项目,包括贴标绿色债券对应的狭义绿色项目、具有绿色属性但未经监管认定的广义绿色项目,在各类募投项目中位居第四。因此,建议拟发债的城投公司可有倾向性地遴选募投项目,有望取得更大的成功发行概率。(3)建议依照以下步骤进行募投项目的遴选:一是将纯公益性项目从募投项目中剔除;二是核实募投项目的资本金来源及资本金比例;三是核查项目收入来源是否主要来源于自身销售或运营,且不涉及政府回购;四是确认运营期内项目收入中的财政补贴收入占比是否超出50%;五是测算运营期内的项目收益覆盖情况,若达不到基本要求则需从募投项目中剔除;六是测算债券存续期内的项目收益覆盖情况,若达不到基本要求则需根据资金缺口情况合理调整使用债券资金的规模,并作出必要的补足、增信等安排。经过以上流程,可遴选出一个或若干个合格的募投项目,之后可结合项目类型、收益水平等因素进行债券类型的选择,以争取更多政策便利。【查看全文

汽车(经营)租赁资产证券化

汉坤律师事务所

除我们在本汽车资产证券化系列第二篇中提到的汽车融资租赁资产外,从仅仅提供汽车使用权的角度出发,汽车租赁公司也会将其自有的车辆通过租赁的方式租给承租人在一定期间内使用,并收取对应的租金。相比融资租赁而言,该类租赁在会计上一般被认定为经营性租赁,为区别我们在第二篇中提及的汽车融资租赁资产,下文中我们将该类不涉及融资的汽车租赁称为“汽车经营租赁”。相应的,本文所称的汽车租赁资产或汽车经营租赁资产是指除融资租赁之外的,在车辆的经营性租赁过程中形成的,出租人基于汽车租赁合同要求承租人支付租金或其他应付款项的债权。【查看全文

2018年第三季度私募登记备案最新反馈意见汇总

PE实务

2018年10月,中国证券投资基金业协会(以下称“基金业协会”)信息公示系统显示,当月共有63家私募基金管理人在基金业协会完成登记。其中股权、创投类私募基金管理人46家,证券类私募基金管理人15家。同7月份通过244家、8月份通过165家、9月份通过166家相比,通过基金业协会登记的管理人数量呈断崖式下跌。而在基金产品备案方面,根据基金业协会近期反馈意见来看,投资底层标的真实性、合格投资者证明及资金来源、基金产品托管情况成为基金业协会关注的重点问题,这也是基金业协会坚持优化登记备案规则,做好行业自律,防止“病从口入”的体现。本文将围绕2018年第三季度私募基金管理人登记、重大事项变更及产品备案反馈意见,提出补正及整改方案。【查看全文

社融为何陷入低谷

联讯麒麟堂

继9月份2.2万亿的“高社融”后,10月份社融跌入了低谷,只有7288亿。扣除(地方政府专项债、贷款核销、存款类金融资产证券化)后的旧口径社融存量增速已经跌至8.6%的低点。【查看全文

市场化债转股 – 资金来源

金杜研究院

市场化债转股这个概念为大家所知晓,发端于2016年全国两会期间的总理问答及其后国务院发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(54号文)及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(《指导意见》)。近两年的实施落地过程中,有成功,有挑战,有探索,有胶着,有推进。2018年以来,监管层助力债转股的政策频出:七部委明确债转股实施中具体政策问题、央行定向降准、金融资产投资公司管理办法正式出台、银保监会下调商业银行持有债转股股权风险权重、国有企业资产负债约束的指导意见出台,再加上近期中央高层重申对民营企业的鼓励支持,市场化债转股方兴未艾,落地加速。【查看全文

上市公司债转股的可行性和操作案例

小兵研究

债转股是指银行将对企业的债权转换为金融资产管理公司(AMC)对企业的股权。【查看全文

简评:瞅瞅公募FOF在投资什么?

合晶睿智

华夏、嘉实、南方、建信的回撤控制的非常不错,这些基金采用均衡配置偏股型基金最高比率不能超过30%,但是赎回率的确有点很高,基本都在60%左右。反而精选股票基金的海富通的FOF赎回率仅为41%,看来客户亏的多了就真不愿意赎回了。【查看全文

【2019年利率债投资策略】顺势而为,内外宽松

CITICS债券研究

2019年宏观经济仍存下行压力,GDP增速预计在6.4%~6.6%。2019年基建投资托底经济确实有稳定经济预期的可能,但房地产仍处下行周期,当前的融资环境仍未改善以及销售增速的放缓,预示着后期房地产投资或将下行。消费仍处疲态、贸易争端尚未出现缓和,内需疲弱下经济仍有一定下行压力。2018年以来定向降准和减税降赋等积极政策透露出支持中小、民营经济的态度,政策层已经提前为2019年总需求可能的下行风险准备了托底措施。因此,2019年经济增长出现周期性的大幅上行或下行的概率都不大。【查看全文

10月各类理财产品收益下滑,银行理财收益跌至4.45%创新低

普益标准

在流动性相对宽松环境下,各类理财产品整体收益呈现持续回落表现。其中银行理财产品收益维持上月下降趋势不变,环比下降9BP至4.45%;货币基金收益大幅下滑,环比下滑22BP至2.77%;信托理财产品收益出现回落,环比下降7BP至8.61%;P2P产品收益环比下降7BP至9.41%。10月,银行理财收益指数环比下降2.22点至104.84点;货币基金收益指数10月下降6.61点至84.27点;信托理财收益指数10月环比下降0.79点至100.65点;P2P产品收益指数环比下降0.59点至79.28点。【查看全文

关于信用风险缓释工具的10个问答

领带金融

近期,银行间信用风险缓释工具(CRM)发行速度激增,小伙伴们在群内议论纷纷,也有一些自媒体信口开河、投机倒把,觉得这玩意祸国殃民,是金融危机的罪魁祸首。如何正确了理解这个新产品?这里梳理出一些问题,希望对大家有所帮助。【查看全文

商业银行保理业务涉诉法律问题及风险防范

国浩律师事务所

近年保理纠纷呈持续增长态势,笔者在提供相关法律服务过程中,发现商业银行及商业保理机构在开展国内保理业务过程中遇到了不少的法律问题,对风险防范措施存在较多困惑。为此,笔者基于保理法律关系的理论知识,结合自身提供保理法律服务的实务经验,顺带梳理了深圳前海法院和天津高院的相关审判指引,并研究了最高人民法院的典型案例,做出此文,以供商业银行、商业保理公司开展业务及解决争议时参考。【查看全文

供应链金融企业如何设计差异化产品

五道口保理学院

面对供应链金融蕴含的巨大市场潜力,近年来,除传统的商业银行外,产业龙头企业、电商平台、保理公司、互联网金融企业等也纷纷涌入供应链金融市场,供应链金融市场呈现多元化、白热化竞争态势。要想在激烈的竞争中风险控制范围内,脱颖而出,占据市场地位,留住客户,差异化经营是重中之重。但是大多数供应链金融企业并未意识到这点,最能反映这一现象也是供应链金融市场当前最突出的问题,就是产品同质化严重。而差异化经营中产品差异化是重点,这点是由用户需求和风险多样化而决定的,如果所有产品差别不大,那对于企业自身来说很难获取用户的“芳心”并控制风险,在激烈的竞争中占据一席之地。因此如何设计差异化的产品,提升竞争力,实现业务稳健发展,最终获得丰厚的经济效益,是现阶段供应链金融领域需要重点考虑的问题。【查看全文

三季度货币政策操作回顾及后市展望

建行金融市场业务

人民银行10月17日公布9月金融统计数据,截至9月末M2同比增长9.3%,社融同比增长10.6%,M2增速保持稳定,但社融增速继续下滑。央行次日公布了9月货币当局和其他存款性公司资产负债表,由此我们得以对三季度货币政策执行情况加以回顾。【查看全文

PPP新政下哪些社会资本将胜出?

PPP大讲堂

去年下半年以来,国家层面出台了一系列关于PPP项目的监管政策,如财预87号、财办金92号等,为PPP正本清源、修枝剪叶,促进PPP项目规范发展、健康发展。仔细阅读会发现,这些文件的指向基本都是各级政府,都是为了防止借PPP之名违规新增政府债务,而不是给PPP泼冷水,规范是为了更长远地发展。PPP模式下生产的是一种覆盖面广、影响力大的具有公共属性的商品,其中体现了政府的信用,这就决定了PPP项目具有前期投入大、运行周期长、投资回报相对偏低的特点,同时也构成了社会资本进入PPP领域的门槛。因此,不是随便什么项目都可以套用PPP,也不是随便什么企业都可以做PPP项目的社会资本方。那么,PPP新政环境下,哪类社会资本将最终胜出成为合格的合作方呢?【查看全文

2018年10月财政收支情况

PPP创新结构

10月份,全国一般公共预算收入15727亿元,同比下降3.1%。其中,中央一般公共预算收入7684亿元,同比下降7.1%;地方一般公共预算本级收入8043亿元,同比增长1%。全国一般公共预算收入中的税收收入13464亿元,同比下降5.1%;非税收入2263亿元,同比增长10.8%。 【查看全文

社融增速大降,宽松预期增强——10月金融数据点评

姜超宏观债券研究

11月13日,央行公布10月金融统计数据:10月新增社融7288亿元,同比少增4716亿元;M2增速回落到8.0%;10月金融机构贷款增加6970亿元,同比多增约338亿元。我们的观点是:社融增速大降,宽松预期增强。【查看全文

数据证伪政策放松,实体部门仍去杠杆——10月金融数据综述

轩言全球宏观

全市场权威债务、杠杆数据解读,只有债务周期不会说谎!我们拆解的数据显示,考虑非标后,10月实体部门债务余额同比增速连续第二个月下行,数据证伪此前有关政策转向放松的预期。我们维持此前对于政策的判断:“目前来看,我们认为中央的目标非常明确,一是坚定去杠杆(实体部门债务余额同比增速下行)的方向;二是稳定宏观杠杆率(实体部门债务余额与名义GDP之比基本稳定)。在名义GDP增速下行背景下,去杠杆和稳定宏观杠杆率并不矛盾,按照现有数据估算,去杠杆将持续到2019年年中附近。”【查看全文

P2P平台良性退出中投资者债权的追索途径和建议

互联网金融

就在11月8日,一条信息刷爆朋友圈《湖南取缔53家网贷机构 省内P2P平台退出近半》,这条消息是来源于湖南省地方金融监督管理局官网于11月7日发布的公告,该公告称P2P网络借贷风险专项整治第一批取缔类机构名单已确定,共包括网贷机构53家。据网贷天眼的10月份数据显示,截至10月31日,湖南地区的平台数为100余家,而这次取缔的53家机构就是湖南省内的P2P平台近半数。【查看全文

如何审查银行流水(深度分析)

信贷共学

我们谈及信贷和抵押贷款,需要提供的材料之一必有银行流水这一项,不管是银行放款还是私人资方配资。出借方考虑到贷款出借风险,必须考虑借款人的还款能力,而界定借款人还款能力,主要还是看其银行流水。【查看全文

个体与全局的调和与博弈:解密ESMA新规下的离岸热潮

数汇金融

离岸监管像一股巨大的洪流,从欧洲经纪商中扩散,鉴于欧洲严厉的政策,各大零售经纪商纷纷把市场从欧洲向新兴市场转移。全球经济发展的严重不平衡,区域经济发展的兴盛,凸显新兴市场的新引力。高杠杆、高度的交易灵活性,对于交易者、经纪商来说都是需求,但同时离岸监管也可能会给全球外汇市场带来新的不稳定性。今天小编就和大家聊一聊新规严压下的离岸热潮。【查看全文

2018年1-10月数据┃单月销售面积增速持续为负,投资开工增速均有回落

亿翰智库

2018年1-10月,全国商品房累计销售金额11.59万亿元,同比增长12.5%,增速较1-9月下降0.8个百分点;销售面积13.31亿平米,同比增长2.2%,较1-9月下降0.7个百分点。10月单月销售金额为1.18万亿元,同比增长6.3%;销售面积1.38亿平米,同比下降3.1%,单月销售面积增速已连续两个月为负,“金九银十”的销售表现并不乐观。【查看全文

对于宏观审慎政策的再思考

国家金融与发展实验室

金融危机后,各国普遍采取宏观审慎政策以维护金融稳定,我国也提出“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”。但是,由于货币政策与宏观审慎政策的目标和原则并不完全一致,未来在对宏观审慎政策框架加以落实和应用的时候,一定要意识到其特殊性,秉承审慎的态度,否则将很容易引起政策目标的误置和政策效果的扭曲。【查看全文

难忘1998——历史上的“惜贷”

固收彬法

刚刚公布的金融货币数据让市场很诧异,今年4月第一次降准至今已有近7个月时间,731会议以来也整整一个季度过去了,为什么央行货币还未向信用传导?为什么社融还是这么弱?是惜贷还是信贷需求不足?这一情形让我们想起了似曾相似的1998-2002年。【查看全文