大数据精选周报 2018-06-17

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

CDR交易细则重磅岀炉:没有资产限制 总体与A股一致

新浪

证监会6月15日晚间公告,证监会第十七届发行审核委员会定于6月19日召开2018年第88次发行审核委员会工作会议,审核小米集团公开发行存托凭证(下称CDR)的申请。【查看全文

小米递交CDR招股书:金融业务全剥离 或单独上市

国际金融报社 | 网易

值得一提的是,根据CDR招股书,小米将金融业务全部拆分。“为精简金融相关业务的各经营实体,为在未来可将小米金融完全自本集团拆分”。【查看全文

QFII和RQFII迎政策利好 外资配置A股料提速

凤凰网

QFII和RQFII新政策的发布,将会引导更多国际资金进入A股市场。目前,中国A股对海外投资者而言,还是属于低配,未来它们对A股的持股规模有望快速增长。业内人士进一步表示,随着全球配置投资者不断进入A股,这些持续的增量资金将成为关键的少数派,因此现在需要从全球配置投资者的思路看中国资产。【查看全文

社融“腰斩”!中国5月信贷数据全线走低

廖志鸿 | 华尔街见闻

中国5月社融规模增量7608亿人民币,较前值大幅减少51%;新增人民币贷款不及预期和前值,M2增速持平。西南证券点评称,信贷平稳增长无法弥补表外融资剧烈收缩对实体经济资金面的冲击,实体经济资金面将持续恶化。【查看全文

国务院:对美500亿美元商品加征关税 含大豆特斯拉等

新浪

2018年6月15日,美国政府发布了加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税,其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税,同时就约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。美方这一措施违反了世界贸易组织相关规则,有悖于中美双方磋商已达成的共识,严重侵犯我方的合法权益,威胁我国国家和人民的利益。【查看全文

美联储今年第二次加息

新浪

美国联邦储备委员会13日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。这是美联储今年以来第二次加息,符合市场普遍预期。【查看全文

观点

30万亿非标去哪了?非标融资塌陷比社融指标更惨!

金融监管研究院

最近5个月,央行的社融增量指标大幅下降:5月仅有7608亿。其中,委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三项负增长4215亿,进一步印证近期强金融监管对非标业务压缩的影响。但与此同时,人民币信贷规模规模增量并没有相应的增长。2018年前几个月其实非标萎缩趋势一直未变,5月份社融罕见低迷主要是人民币信贷没能大幅度弥补非标萎缩的缺口。从实体企业违约频率和风险爆发来看,资管新规尽管有长达一年多的解读和预期,但真正实施之后,对部分高负债尤其是高表外负债的企业而言,产生的切肤之痛才刚开始;本文将从源头上更广泛的社会融资以及非标融资的角度出发,来探讨今年前5个多月、尤其从资管新规发布之后的社会融资状况。【查看全文

社融大降意味着什么?

联讯麒麟堂

5月的金融数据既在意料之外,也在情理之中。大家能想到的是,在现在“去杠杆+紧信用+严监管”的政策环境下,非标+信用债融资低迷、信贷高增并将成为新增社融的主要支柱,这是2018年以来的一贯趋势。但没有想到的是,这一次,新增社融规模,在两年后,再次跌到了万亿以下。信用收缩的力度和金融数据的衰减似乎要远超大家的想象。【查看全文

银行存款偏离度新规,对银行理财有何影响?

普益标准

商业银行存款偏离度管理新规对多项指标考核适度放松:删除禁止高息揽储规定、将月末存款偏离度指标值由原来的3%扩大至4%、对偏离度不达标银行的处罚更加灵活。但明确计算存款偏离度指标时,需剔除非存款类金融机构的存款,加大了银行机构达标压力。由于新规缓解了银行“冲时点”压力,过去银行理财发行量集中于月末、收益率翘尾现象或将改善。随着表内存款利率市场化的推进,将促使银行表外公募理财产品加速向净值化转型。【查看全文

新规后理财”新产品”长什么样?

金融监管研究院

资管新规发布已有一段时间,如果从2017年2月流传这一时点开始算起,那么到目前为止实际上金融机构的调整时间也要接近16个月。尽管资管新规几易其稿,但是其所强调的资管本质和核心条款没有大的改动,更多是微调和适当放宽。【查看全文

新规之后,银行理财委外?

金融监管研究院

资管新规发布已有一段时间,如果从2017年2月流传这一时点开始算起,那么到目前为止实际上金融机构的调整时间也要接近16个月。尽管资管新规几易其稿,但是其所强调的资管本质和核心条款没有大的改动,更多是微调和适当放宽。

我们欣喜地看到很多金融机构其实已经从很早的时候就开始进行调整,例如对产品、对非标、对通道、对委外、对渠道等等方面都作了充分的准备,在新规正式发布后,也迅速推出了自己的新产品。【查看全文

被割裂的资产和负债

CITICS债券研究

在去杠杆的背景下监管开始对表外及同业业务进行约束,作为商业银行最为传统的存贷款业务成为市场关注的焦点。贷款增速和存款增速一般具有较强的相关性,两者多数情况下呈同向变动,但自2014年后两者走势出现差异,贷款同比增速基本保持平稳,而存款同比增速却不断下滑,这一现象是否意味着银行的资产端和负债端正逐渐走向背离以及未来是否仍会继续?【查看全文

过度抽血?关于CDR和独角兽基金的几个误读

金羊毛工作坊 | 亿欧

中国资本市场,散户特征明显,市场波动大,每一次重大制度改革都面临巨大的舆论压力,有些时候舆论带有典型的民粹化倾向,但对于某些指责,投资者最好先回归事实真相才好分辨真假,冷静做出投资判断。【查看全文

如何看待近年的几个ABS产品违约案例?

博瞻智库

自2005年以来,我国ABS发行规模已经超过4万亿元(截止6月13日,共1927只产品),目前仍有近3.8万亿元的存量。在这1927只产品,目前违约的产品数屈指可数,当然可能也存在一些没有被爆出来的,笔者统计了一下,名义上共计3只,分别为大成西黄河大桥ABS(国内首单违约产品)、庆汇租赁一期ABS和星美国际影院信托受益权ABS,合计违约规模达23.8亿元。【查看全文

何来信用危局?

固收彬法

自盾安、华信事件以来,信用债市场情绪持续低落,一级发行萎靡,二级交投清淡,市场融资环境陷入死循环状态,这个结该如何解开?【查看全文

2018土地一级开发业务模式及市场机会

金融监管研究院

土地一级开发的项目主体,只能由纳入国土资源部名录管理的事业单位土地储备机构担任,不能由社会资本、城投公司、PPP项目主体担任。但是土地一级开发项目的施工主体(工程建设承接主体),可以是各类企事业单位,包括含平台公司、房地产企业等实体企业。【查看全文

揭底70家金交所非标帝国:“场外之地”不是“法外之地”

券商中国 | 亿欧

①金交所如何保证资产方的信用风险可控?②金交所如何认定合格投资人,怎么样将合适的产品匹配给合适的投资人?这一系列问题都是金交所面临都问题。【查看全文

国内信用保证保险监管反思

北京大学金融法研究中心 | 未央网

信用作为市场经济活动的润滑剂,随着商业社会的发展和信用体系的完善而日益重要。伴随着经济繁荣和消费扩张的,还有日益增加的银行坏账率,以及因信息不对称导致的中小企业融资难问题。信用保险和保证保险以信用风险为保险标的,通过标准化和规模化集中风险和分散风险,有助于减少中小企业融资成本,加强企业风险管理,有良好的社会效益。但由于基础理论研究不深,现实中也出现了诸多问题,严重影响了该险种的发展。保监会由此出台了《信用保证保险业务监管暂行办法》,对保险公司经营此险种提出了全面的要求,但该《暂行办法》在一些问题上规定尚处于空白。本文试图在界定信用保证保险的基本概念以及功能价值的基础上,围绕责任免除事由、保险责任范围以及债权转让业务,对《暂行办法》提出建议。【查看全文

从比特币的涨跌看金融市场风险偏好的变化

债市覃谈

比特币的“炒作”资金代表金融市场风险偏好最强的资金,近期比特币的暴跌相对全球其他风险资产可能具有扩散效应,风险偏好下行将成为下一阶段利率波段交易的主线逻辑之一,交易机构就应该趁利空尚未完全出尽之际,借着朦胧的利好左侧进场做多长端利率债。根据Bitstamp数据,截至北京时间昨日16:00,比特币跌至6675美元,单日下跌12.37%,创出2月5日以来单日最大跌幅。18年年初以来,这一全球最大的加密货币累计下跌53.46%,距最高点19891.99美元跌去近2/3。针对比特币近期的暴跌,我们有三点思考和投资者分享。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

资产证券化深度报告:零售ABS和REITs时代来临

ABS实践前沿

ABS发行与投资受业务指引和监管环境影响日趋加大,继一级发行ABN指引修订和分类监管指引下发后,2018年上半年出台存续期管理新规和ABS纳入三方质押篮子,旨在加强存续期风险管理、基础信息建设以及改善二级市场流动性,ABS框架式业务规则的搭建持续推进和拓宽。同时继发布系列PPP项目资产证券化相关规定、鼓励绿色产业证券化融资和银行盘活存量信贷资产后,再次针对产业细分领域发布证券化业务通知,包括住房租赁资产证券化通知、鼓励资产证券化方式盘活小微企业贷款/处置不良资产等,ABS作为全社会产业融资助推器的政策预期加码。住房租赁业务兼具现金流持续、收益可期、系房地产行业长效调控手段等特点,大概率会成为2018年公募REITs的首次应用领域。【查看全文

五月基金市场月报

元时代智库

截至2018年5月底,公募基金管理人共132家,今年新增0家,目前正在申请50家。截至2018年5月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23703家,较上月增长0.61%;已备案私募基金73235只,较上月增长1.01%;管理基金规模12.57万亿元,较上月增长0.68%。 【查看全文

2018年债券市场信用风险情况及展望

债券杂志

2018年以来,债券市场信用风险事件频发,从年初海航集团的流动性危机,到盾安集团出现的债券兑付风险,大型民营企业经营及流动性风险显露。从中债市场隐含评级调降的债券数量来看,2018年5月,中债市场隐含评级下调债券数量达到2017年以来的峰值,当月下调债券达401只。【查看全文

全国银行理财市场指数报告(2018年5月)

普益标准

5月,全国银行理财价格指数延续下降趋势,市场总风险下行。从理财价格指数来看,全国银行理财价格指数环比下跌1.63点至110.57点。不同开放类型产品价格指数走势均有所下跌,走势趋同,其中封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.43点至115.03点;开放式预期收益型产品本月环比下跌1.93点至103.88点。从收益表现来看,本月全国理财产品平均收益下降7bp至4.62%。本月市场流动性整体来看较为宽松,资金面较为平稳,这也是银行理财产品指数及收益下滑的重要原因之一。【查看全文

17家民营银行大盘点

金融监管研究院

民营银行是与外资银行和国有银行相对的概念,其结构主要以非公有制经济成分为主。国有银行在银行业处于垄断地位,体量庞大实力雄厚乃至横亘世界五百强企业榜单。但也难摆脱国有企业常存的弊端,例如在普惠金融等针对小微客户的金融服务发展上缺乏动力、创新能力较差而同质化却较为严重等。民营银行带着历史使命应运而生。【查看全文

闪崩、股价腰斩….股权质押一旦爆仓,会有多惨?(附:最全避险名单)

中国证券经纪人协作网

截至6月12日,华谊兄弟股价报收6.96元/股,其市值已从239.99亿元,跌落至193亿元,蒸发近47亿。【查看全文

大资管行业中的保本型产品专题研究

博瞻智库

2017年11月17日的资管新规(征求意见稿)后,市场对保本型理财产品的关注明显大于以前。2018年4月27日,资管新规正式稿发布后,保本型理财产品将正式退出历史舞台。那以后,人们明白,监管的大逻辑是避免资产管理产品的管理人直接或间接地承担风险。所以我们看到,货币市场基金在整顿、保本基金被整顿为避险策略基金、分级基金在整顿、商业银行保本理财在回表、券商收益凭证和交易所回购等表内负债业务成为阶段性新宠。我们还看到,保本基金调整为避险策略基金后似乎并没有运行的很好,投资组合保险技术需要更高的管理和动态调整能力,目前很多基金公司在募集上陷入更为困难的境地,也有小部分基金公司依靠较强的主动管理能力募集资金变得更容易(如兴全基金和东方资管等),还有一些机构尝试开发年金产品、保险产品、养老产品、慈善产品以及私募FOF产品等等,这些都是我们能看到的市场新变化。然无论如何,不容不认得是,整个大资管行业的深刻变化正如火如荼地进行着,而我们一直身处其中。【查看全文

企业部门杠杆率与风险分析季报

国家金融与发展实验室

2017年,非金融上市公司的平均资产负债率、短期偿债能力和盈利能力均有所改善。但结构分化可能并非所预期,信贷资源配置未见明显优化。行业上,趁盈利改善加杠杆的上市公司主要集中在采矿业、房地产、文化娱乐等行业,而制造业、信息技术服务业却在去杠杆;“僵尸企业”中,制造业数量最多,且有很多新兴制造业;当前制造业的资本收益率明显低于房地产和文化娱乐等行业。所有制上,在国有企业盈利改善、负债率下滑的同时,民营企业的盈利略有下滑、资产负债率上升;尽管国有企业的平均负债水平高于民营企业,但短期偿债能力欠佳和“僵尸企业”中的民营企业数量最多,从防风险角度看,民营企业的债务风险同样值得高度关注。【查看全文

2017年度证券公司规模、业绩一览(协会官方版·附2016对比)

中国证券经纪人协作网

中国证券业协会最新发布对2017年度98家证券公司(合并口径)经审计的经营数据及业务情况的统计排名,共计50项指标,涉及企业规模、经营绩效、风险管理、负债能力和客户基础等方面内容,现呈现筛选后的18项主要指标情况(含与2016对比)。其中,2017年新增东亚前海证券和汇丰前海证券,海际证券更名为中天国富证券,中投证券数据合并进入中金公司。【查看全文

社融走低,贷款占比上升, 经济总量不弱但结构分化——2018年5月金融数据点评

中金固定收益研究

央行公布5月金融数据:5月新增人民币贷款1.15万亿元;5月社会融资规模为7608亿元,余额增速降至10.3%。M2同比增速持平于8.3%,M1从7.2%降至6%。【查看全文

内需显著下滑,全靠地产托底! ——5月经济数据点评

姜超宏观债券研究

6月14日,统计局公布了5月经济数据:5月工业增加值增速6.8%,1-5月固定资产投资增速6.1%,5月社会消费品零售增速8.5%。我们的观点是:内需显著下滑,全靠地产托底!【查看全文

信用事件影响下的供需弱平衡 ——5月信用债托管数据点评

周岳宏观固收

信用债净融资环比大幅走弱,新债发行期限转为下降。受信用风险事件影响,5月各券种发行、净融资环比基本显著走弱。5月信用债共计发行3,951.46亿元 ,环比大跌55%;净融资为-1,135.07亿元,与4月相比出现显著的由正转负。分券种看,各券种基本上发行环比降低达50%以上,其中企业债的降幅达到89%;发行的锐减传导到净融资,除企业债净融资缺口较上月小幅缩窄外,其他券种净融资均减少,其中短融、中票和定向工具的净融资由正转负,短融和企业债的净融资缺口均在500亿元以上。整体信用债净融资达到了去年下半年以来的新低,表明在信用风险事件的影响下,债券融资压力在上升。5月新券的加权发行期限为2.33年,一改年初以来的上行趋势,低于上月0.61年;发行票面利率为5.24%,较上月低了18bps,延续近期的下降势头,但考虑到新券期限缩短、发行与净融资整体下降,发行利率下行并不表示融资环境改善。【查看全文

机构在信用风险中如何配债?——2018年5月中债登和上清所托管数据点评

固收彬法

5月份,广义基金和证券公司债券配置行为较为一致,均增加了对政金债和同业存单这类信用风险较小品种的配置规模,减持了非金融企业信用债;而且两类机构对债券的增配规模高于4月,同时融入资金规模大幅增长,显示出明显的加杠杆迹象。总的来说,在信用风险冲击债市的5月,由于资金面较为宽松,基金和券商通过加杠杆的方式整体增配债券,加仓政金和存单,减持信用债。【查看全文

2017年中国金融监管重大事件述评

金融监管与风险观察

本文首先论述了全国金融工作会议确立的金融监管体制改革方向,并阐释了金融业服务实体经济的根本任务。随后,本文分析了银行业市场乱象整治和商业银行流动性风险管理强化、资管市场监管统筹协调及保险市场强监管。公募基金流动性风险管理加强将推动基金市场平稳运行。IPO和新股发审从严“双常态化”将进一步发挥资本市场作用。此外,监管层对于互联网金融市场进行专项整治,重点在网络贷款业务和虚拟货币。最后,本文对2018年金融监管工作的重点进行了展望。【查看全文

合规

如何才能达到存款偏离度的新监管要求?

博瞻智库

商业银行为了使得流动性指标和存贷比等监管指标达到要求,以及为了申请更多的合意贷款规模,本身有强烈的月末“冲时点”动机,而监管部门为了使得各项监管指标更加真实有效以及更准确地反映存款和信贷数据也有设置存款偏离度的需求。【查看全文

如今房地产行业应如何融资?【附182个处罚案例】

金融监管研究院

1998年,《国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》为我国房地产业蓬勃发展正式拉开帷幕。经过了20年的不断发展,房地产业已经成为了我国国民经济的重要增长点,为拉动经济的持续快速稳定增长做出了巨大贡献。根据国家统计局数据显示,投资规模方面,2015-2017年全国房地产开发投资分别为9.60、10.26和10.98万亿元,占所在年度全社会固定资产投资比重分别为17.08%、16.91%和17.10%。2014-2016年房地产增加值占GDP比重分别为5.9%、6.05%和6.48%,2017年前三季度占比比例均稳定在6.5%。从数据上看,房地产业在国民经济中的地位依然强势稳固,不过在蓬勃发展的背后,投机炒作、盲目建设、库存量过高等问题纷纷暴露。2015年底,中央经济工作会议正式提出的“去库存”要求,对房地产业进行强势调控。自2016年起,金融监管部门也陆续出台相关政策,收紧房地产行业融资渠道,市场舆论对房地产业融资形势显露出担忧情绪。【查看全文

QFII和RQFII迎大改革,资金汇出和锁定期限制取消!

大队长金融

12日,人民银行、国家外汇管理局宣布对QFII、RQFII实施新一轮外汇管理改革,以进一步简化管理、便利操作,进一步扩大对外开放。【查看全文

公司债券募集资金违规使用专题(相关规定、违规类型及典型案例)

读懂ABS

针对发行人债券募集资金使用问题,笔者查询证监会监管信息平台,梳理各证监会派出机构的监管案例。【查看全文

违反投资者适当性义务的民事责任

PE实务

随着金融消费的增长,投资者适当性问题越来越突出。证券期货等经营机构违反投资者适当性义务,除了要承担行政责任外,还要对投资者承担民事赔偿责任。现行法律对于这类民事责任的规定比较简略。本文运用民商法基本原理,并结合相关案例,对违反投资者适当性义务的民事责任的依据、类型、构成要件进行了梳理,并重点分析了侵权责任下的过错、因果关系以及责任的划分等问题,以期对这类争端的解决提供支持。【查看全文

证券虚假陈述损害赔偿实证研究——以损失计算方法与系统风险为研究中心

国浩律师事务所

上市公司虚假陈述一直是上市公司及其董监高遭受监管部门处罚的重点问题,由此引发的民事赔偿诉讼也早已屡见不鲜。目前,证券虚假陈述的民事诉讼常常表现为投资者“蜂拥式”的集体起诉,法院难免应接不暇。此外,近年来,证监会批复成立的公益性投资者保护机构——中证中小投资者服务中心有限责任公司(以下简称“投服中心”)已将投资者的索赔诉讼纳入《民事诉讼法》第15条规定的“支持诉讼”范围一旦制度化的支持诉讼机制形成,未来也会有更多的类似诉讼产生。基于此,证券虚假陈述损害赔偿客观上要求准确、明晰的实体处理规则,但反观目前的证券立法和司法解释,专门针对虚假陈述民事责任出台的规范还是2003年最高人民法院的《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》(以下简称“《若干规定》”)。《若干规定》不仅已经滞后,而且其规定也较为原则和抽象,这一点也集中反映在投资者损害赔偿数额计算的问题上。鉴于目前法律适用及司法实践状况,笔者选取了部分地区有代表性的虚假陈述索赔案例,总结了其中投资者损害赔偿计算的实践经验,以期为大家带来一些有益的思考。【查看全文

案例+流程 l 杠杆收购法律架构简析

中伦视界

杠杆收购(Leveraged Buyout,简称“LBO”)为美国市场原创的投资交易结构,也是私募股权投资机构(PE)常用的架构,一般指通过举债筹集资金以收购目标公司,通过资金杠杆撬动更大额交易。杠杆收购作为一种商业安排,并不是一个法定的概念,原则上使用杠杆资金(即债权性融资)进行收购的交易都可以归为或类似于杠杆收购。【查看全文

政府产业投资基金作为上市公司并购重组交易对手应关注的问题及运行启示

PE实务

政府产业投资基金作为私募股权投资基金中的一支重要力量,在扶持产业方面发挥了重要的作用。随着产业并购的加速,政府产业投资基金投资的项目通过上市公司并购的方式装入上市公司,也是政府产业投资基金优选的退出方式。政府产业投资基金作为上市公司并购重组交易对手应该注意哪些问题,如何提前规避以防止因政府产业投资基金自身原因造成并购障碍?针对上述问题,本文通过梳理上市公司并购案例,特别是政府产业投资基金作为交易对手的并购案例,以便就上述问题得出有指导意义的结论,为政府产业投资基金运作提供借鉴。【查看全文

资管新规:名股实债的裁判规则

金杜研究院

所谓“名股实债”,按基金业协会在《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号》中下的定义,是指“投资回报不与被投资企业的经营业绩挂钩,不是根据企业的投资收益或亏损进行分配,而是向投资者提供保本保收益承诺,根据约定定期向投资者支付固定收益,并在满足特定条件后由被投资企业赎回股权或者偿还本息的投资方式。”对这类名实不符的交易安排,司法裁判的立场为何?【查看全文

资管新规:通道业务中管理人的责任风险和应对

金杜研究院

目前,通道业务在资产管理行业总规模中占有一定比例。《资管新规》要求:“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。”这进一步引发了关于通道业务中相关合同效力、管理人(受托人)义务与责任的讨论。【查看全文

关于不良资产涉及的相关法律问题

国浩律师事务所

“不良资产”这一概念最早源于银行不良贷款。1998年以前,我国按照“一逾两呆”划分不良贷款,即逾期贷款、呆滞贷款、呆账贷款。1998年5月,中国人民银行按照借款人的实际还款能力将商业银行贷款分为五级:正常、关注、次级、可疑、损失,其中后三种被划分为不良贷款。随着金融市场的发展,不良资产的概念也逐步在发生变化。根据目前相关法律法规规定,不良资产包括不良金融资产和非金融机构不良资产。【查看全文

领域

趋势

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解析

购房尾款ABS实操盘点

结构金融研究

购房尾款,是指在商品房销售过程中,购房人与房地产企业项目公司签订《商品房买卖合同(预售)》(期房)或《商品房买卖合同》(现房)后,根据上述购房合同的约定,购房人支付部分首付款及剩余部分的购房款。根据购房人选择的付款方式不同,购房尾款的来源可分为商业银行按揭贷款、住房公积金贷款、分期付款尾款或组合贷款(商业银行按揭贷款+住房公积金贷款)。购房尾款作为房地产企业房屋销售后应予以取得的款项,归属于房地产企业的应收账款。购房尾款ABS是以购房尾款作为基础资产,房地产企业通过将上述应收账款通过筛选后进行打包,出售给特殊目的载体(SPV),SPV作为发行人以购房尾款产生的后续可预测的、持续现金流作为本息偿付来源,发行资产支持证券的一种证券化产品。【查看全文

一文读懂物业费ABS交易结构与尽调重点!

图解金融

物业公司属于轻资产劳动密集型企业,资产规模小、盈利水平低而且缺乏可供抵押的资产,通常为房地产开发商下属物业公司,传统银行融资难度较大。但从物业公司的经营特点来看,其物业合同通常期限较长,现金流具有稳定、可持续、属性同一、便于管理等特点,因此物业费可以作为合适的基础资产发行资产支持证券,成为近几年房地产企一种标准可复制的融资渠道之一。【查看全文

保证金在租赁ABS中的设置及处理

小时代大资管

租赁保证金是在租赁合同签订时,作为合同生效的条件之一,由承租人一次性支付给出租人,在合同履行结束时,退还给承租人或用以冲抵最后(几期)租金。保证金俗称为租赁押金。保证金可(按银行同期存款利率)计息,也可不计息(实务中后者更常见)。【查看全文

商业地产CMBS/CMBN模式最全解析

REITs行业研究

面对商业地产庞大的存量,以及融资渠道有限的局面,如何通过金融创新来盘活存量,优化资本结构、降低资金成本成为行业亟待解决的难题。以CMBS、CMBN为代表的商业地产证券化则是商业地产目前最适逢其会的风口,也是未来发展方向。【查看全文

私募基金产品设计全解析

投资并购风险管理

本文主要结合实操经验,分析常见的私募基金产品的设计理念、产品结构,揭示不同产品框架下不同份额的风险收益特征,为投资者选择最匹配的产品提供参考,也为刚入行不久的新人做产品科普。首先,明确今天讨论的私募基金主要指100万起点的公募基金专户产品、券商资管小集合、私募基金产品等。产品备案审批机构为基金业协会。简单的平层结构在此不再讨论。有管理人资金或者是不同份额在此做重点讨论。【查看全文

“上市公司+PE”型并购基金及相关案例分析

投资并购风险管理

并购基金(Buyout Funds)是私募股权基金的一种,专注于从事企业并购投资。通过收购被并购公司股权/份,获得被收购公司的控制权,然后对被收购公司进行整合、重组及运营,待企业经营改善之后,通过上市、转售或管理层回购等方式出售其所持有的股份而退出。【查看全文

PPP项目退库、整改后的处理及法律风险

PPP大讲堂

此次PPP项目大规模的清退、整改主要目的在于规范PPP项目运作,严控政府债务。从PPP可持续发展来看,切实起到了优化入库项目质量、减轻地方政府或有债务负担的作用,但无法回避的是,对于进入采购阶段的PPP项目而言,退库或整改并不直接导致政府方与社会资本方的民事法律关系终止或变更,且必然会对社会资本方既得利益造成影响。因此PPP项目的退库、整改不仅仅是一份退库、整改清单就能尘埃落定,退库、整改后如何处理才是更应该关注的问题,处理不善则可能会导致工程烂尾、政府诚信受损,甚至影响其他PPP项目的正常推进。【查看全文

供应链金融的三种交易模式详细分析

亚洲财经资源

一般来说,中小企业的现金流缺口经常会发生在采购、经营和销售三个阶段。在采购阶段,一方面具有较强实力供应商往往会利用自身的强势地位要挟下游购买商尽快付款,供应商的商品价格波动也会给下游企业采购带来巨大资金缺口。在日常运营阶段,中小企业因为库存、销售波动等原因积压大量存货,占用大量流动资金,给企业造成资金周转困难。在销售阶段,如果面对的是具有较强实力的购货方,货款收回期较长,也给企业带来流动资金短缺的风险。与这个过程相对应,银行融资的切入点分三个阶段。即采购阶段的预付款融资,生产阶段的存货融资生产阶段存货融资,以及销售阶段的应收账款融资。供应链融资量身定做了几种业务模式以解决中小企业的现金流缺口问题。【查看全文

供应链金融不同阶段的各种模式分析

供应链金融

供应链金融(SupplyChainFinance,简称SCF)是一种独特的商业融资模式,依托于产业供应链对单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务,以促进供应链上核心企业及上下游配套企业“产-供-销”链条的稳固和流转顺畅,降低整个供应链运作成本,并通过金融资本与实业经济的协作,构筑银行、企业和供应链的互利共存、持续发展的产业生态。 【查看全文

知识

大额集中债权资产ABS量化分层及建议

鹏元评级

大额集中债权资产:基础资产笔数在500笔以内,单笔金额占比超过1%或者最大债务人及其关联方金额占比超过5%。量化分层:目标违约率是分层关键指标,资产池一经确定,目标违约率基本确定。实操时,模拟基础资产池的违约比率分布,获取相应级别目标违约比率TDR,同时关注基础资产利差及回收情况。获取理想分层:避免单个基础资产畸高情形、提高基础资产池的分散度、降低基础资产池的相关性、规避债务人大部分为关联方的情形、提升入池资产的信用等级、提高入池资产的回收率,追加外部增信。【查看全文

汽车金融ABS业务介绍

结构金融研究

据乘联会数据显示,2017整年中国汽车市场全年累计销量达2,376.44万辆,同比微增2.1%;全国二手车累计交易量为1240.09万辆,同比增长19.33%。不出意外,2018年中国市场依然会力压美国市场成为全球第一大汽车销售市场。汽车产量线性增长的同时,我国汽车信贷具备指数增长的潜力。据华兴资本的《中国汽车金融研究》统计,2016年我国汽车金融渗透率仅为21%,不到发达国家的1/4。我国汽车金融资金端,长期依赖于银行借款,二手车金融更是依赖于高额利率的互联网金融平台,不仅压缩了汽车金融利润空间,同时也无法满足日益增长的资金需求,为此汽车金融ABS需求旺盛而又势在必行。【查看全文

CDR上市细则出炉!怎么交易?如何监管?有哪些风险?十问十答全在这里!

中国证券报

CDR上市条件有哪些?上市后如何交易?交易所将如何监管?投资者尤需注意哪些风险?别着急,请看下面的十问十答!【查看全文

债券投资者保护机制全梳理

周岳宏观固收

综合国际三大评级公司的标准,债务违约主要包括:(1)未在到期日偿还本金和利息;(2)企业申请破产、清算或被托管;(3)企业发生债务置换或重组计划等。我国债券募集说明书中对于债券违约的描述一般会涉及拖欠付款、企业解散和破产三种情况。【查看全文

债券违约潮中的救生手册

通力律师

问题一: 债券违约风险真的避无可避吗? 债券违约前都有哪些预警? 债券违约后都有哪些处置方式?问题二: 债券持有人会议真的是“鸡肋”吗? 议案怎么投票? 给机构投资者参会的几个建议。问题三: 如何通过诉讼/仲裁程序处置债券违约风险? 实例分析告诉你们为什么“快、狠、准”才是诀窍。【查看全文

价值、成长风格轮动与FOF策略构建

华宝财富魔方

大类资产配置的核心是获取资产的Beta收益,而资产的beta收益,不仅来源于主动承担的市场系统性风险,还来源于主动承担的某类风格暴露带来的收益,如规模因子、价值因子、动量因子等,这即为Smart Beta的投资思路。【查看全文

私募基金:大浪淘沙,沉者为金

联讯麒麟堂

私募基金有两大概念,一类是以发行方式分,所有非公开发行、面向特定合格投资者的基金理财产品都可以称之为私募基金,包括未获得公募牌照的券商资管发行的定向与集合、期货资管发行的基金产品、基金专户等;另一类则是狭义的概念,特指属于非金融机构的私募基金管理人。鉴于我们在整个资管展望系列内,已将券商资管、银行理财等涵盖了私募基金产品的机构做了展望,因此本文我们就只以狭义的私募基金机构为对象,做后资管新规时代的展望。【查看全文

中国对外开放的步伐越来越大!一文总结QFII的前世今生

扑克投资家

QFII在开始16年后,又一次迎来重大变革。6月12日,央行、国家外管局发布新规,宣布对合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)实施新一轮管理改革,集中在三方面:一是取消QFII资金汇出20%比例要求,QFII可委托托管人办理相关资金汇出。二是取消QFII、RQFII本金锁定期要求,QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金。三是允许QFII、RQFII开展外汇套期保值,对冲境内投资的汇率风险。QFII是什么?为什么它会经过多次改革?本文通过QFII,带你来看漫漫中国金融业改革开放之路,是如何走到今天的。【查看全文

信用卡是如何赚钱的?

小白读财经

如今信用卡越来越成为年轻人生活消费的日常,但这些钱必然不是白给你花的,银行肯定是有利可图。那么,银行绞尽脑汁地让你办卡,究竟他们是怎样通过信用卡来赚钱的呢?信用卡收入的主要来源有两块:利息和分期手续费。目前,大部分上市银行信用卡业务已实现盈利。其中,招行信用卡业务利息收入395.38 亿元,非息收入149.13 亿元;民生银行披露其信用卡手续费及佣金收入213.83 亿元。而这两家银行也是信用卡业务对其营收和利润贡献比较大的银行之一。【查看全文

主板、中小板、创业板、新三板傻傻分不清楚!

洞见资本

什么是主板、中小板、创业板还有新三板?他们之间有什么区别?今天小编就来给各位读者大大简单介绍一下!【查看全文

比特币技术与投资风险分析

大公

比特币是一种特殊的货币,它不依靠特定货币机构发行,而是依据特定算法,通过大量的计算产生。比特币经济使用众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为,并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节的安全性,这种特殊的分布式数据库技术被称为区块链。本文将从比特币与区块链、加密技术的关系、比特币的特点、交易方式以及投资风险四个方面简单分析比特币技术与投资。【查看全文