大数据精选周报 2018-07-15

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

互联网金融风险专项整治延长1至2年

新浪

央行日前发布消息,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,将再用1到2年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。这是在原定于今年6月30日收官的网贷备案延期后,央行首次明确互联网金融风险整顿时间表。【查看全文

非银支付机构客户单日累计额5万元以上需报告

央行 | 新浪

7月13日,中国人民银行发布《关于非银行支付机构开展大额交易报告工作有关要求的通知》,《通知》为落实《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》(中国人民银行令〔2016〕第 3 号发布)有关规定,进一步健全大额交易和可疑交易报告工作机制,提高资金监测有效性,就非银行支付机构执行大额交易报告制度提出有关要求。【查看全文

沪深交易所:小米等不同投票权架构公司股票暂不列入港股通

上交所网站 | 网易

沪深交易所经认真分析评估认为,此次恒生综合指数选股范围的调整,属于《上海证券交易所沪港通业务实施办法》第五十五条、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》第五十六条(具有“本所认定的其他特殊情形”的股票,不纳入港股通股票)规定的特殊情形。因此,暂不将恒生综合指数新增的三类证券纳入港股通股票范围。【查看全文

银保监会列出保险代理人准入黑名单 五类股东禁入

凤凰网

为适应保险中介市场改革要求,进一步完善保险代理人监管制度,7月13日,银保监会发布了《保险代理人监管规定(征求意见稿)》(下称“意见稿”),拟明确保险代理人准入黑名单,其中,五类股东禁入保险中介行业。【查看全文

深交所对乐视发问询函:从事区块链是否具有可行性

新浪

7月13日午间消息,今日深交所针对乐视网发问询函,询问其旗下超级电视主体乐融致新宣布进入区块链领域,其从事区块链业务是否具有相应的业务基础和可行性、合作方是否存在关联方侵占上市公司的利益的情形、对未来经营与财务的具体影响、是否存在政策与法律风险、乐为金融是否为公司的参股或者控股子公司。【查看全文

估值百亿小米港交所挂牌上市 雷军感慨致辞

凤凰网

小米公司正式在港交所挂牌上市,首日开盘遭到破发,跌2.35%,报价16.6,跌破17港元的发行价格。随着大盘变动,小米股价呈下跌事态。不过,即便如此,也没有影响雷军今天的心情。【查看全文

观点

资产负债管理框架研究:银行、券商与保险的比较

王剑的角度

2018年3月,随着原保监会下发了《保险资产负债管理监管规则(1-5号)》,资产负债管理再次映入大家眼帘。什么是资产负债管理,资产负债管理到底管什么,相信大部分的读者对此并不十分了解。本文在结合理论知识与工作实践的基础上,还原一个朴实的资产负债管理框架。【查看全文

信用债频违约的当下与未来

国家金融与发展实验室

随着监管趋严,在金融回归本源的过程中,多笔债券违约事件在不同的领域相继显现。此轮债券违约潮中,信用债违约密集高发,诱因之一是金融去杠杆政策,债券滚动发行机制也是本轮债券违约的重要体制根源。随着刚性兑付的打破,市场化违约或将成为常态,建设合理的债券违约处置及恢复机制是缓释债券违约冲击的基本保障,债券市场还需进一步完善市场化机制改革。【查看全文

重债之迷:从金融去杠杆、实体去杠杆到稳杠杆

王剑的角度

去杠杆已持续近2年,目前金融去杠杆已取得阶段性成效,实体去杠杆也已开始推进。此时,此轮去杠杆最核心的“病灶”——地方国企(尤其是城投企业),但却因种种原因,去杠杆处于胶着状态。在“金融+财政”双双严监管的情况下,借新还旧之路已断,地方国企财务压力将显著增大。由于债务规模巨大,也没有可能通过市场化出清的方式处置风险。因此,需要从财政角度化解债务风险,可能的措施包括地方债置换、转移支付等。我们预计实施的时间会比较快。【查看全文

长篇报告:杠杆的轮回,时代的焦虑

CITICS债券研究

杠杆,这个曾被比喻为可以撬动地球的工具,如今却成为了争议最大的社会、经济问题。回想08年之前,欧美国家的金融市场被作为学习的模板,金融市场支持实体经济创造的奇迹被众人颂歌,从工业化的铁路到互联网时代的科技公司,似乎无不建立在资本的基础之上。但08年的金融危机打破了这种梦想,连欧美这些资本市场的老师都开始反思金融市场是否存在难以克服的陷阱,所以我们看到金融危机之后大部分的欧美国家都加强了金融监管,巴塞尔3,多德弗兰克法案,宏观审慎等等一系列新的机制投入使用。【查看全文

资管新规下的影子银行监管——以银行新设资管子公司为视角

国浩律师事务所

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“《资管新规》”)中明确规定了银行可以通过资管子公司开展资产管理业务,为了将资产管理业务这块蛋糕留在银行体制内,国内大型的股份制银行纷纷开始启动设立资管子公司的流程,另一方面,银行资管子公司的设立从侧面上控制了影子银行的规模,将资产管理业务纳入了银行表内进行监管,同时也为银行间接进行股权投资打开了窗口,但为了控制影子银行的规模,在资管子公司需要通过不断完善内控制度的同时,也需要监管部门加大处罚力度、完善信息披露制度才能有效控制影子银行规模,稳定金融风险。【查看全文

繁华终有遗落,券商资管业务的来来往往

博瞻智库

券商资管和银行理财、信托、基金、保险等一样,是大资管行业的主要构成部分,占整个大资管行业规模的15%左右。其中,券商资管、基金、期货等同属于证监体系下。【查看全文

理财型基金面临整改,影响几何?

债市覃谈

根据中国基金报报导,为了进一步贯彻落实资管新规,规范理财型基金的运作,监管层近日下发了《关于规划理财债券基金业务的通知》,对理财型基金的运作期限、投资范围以及规模等方面做出了较为严格的限制。理财型基金监管为何近日有所收紧,对债券市场有何影响?本篇报告将就此做出分析。【查看全文

从LIBOR到SOFR的启示

中国金融杂志

基准利率曲线是固定收益市场的价格中枢,是价格发现机制和货币政策传导机制发挥作用的重要工具。2017年6月,美联储确定使用SOFR(Secured Overnight Financing Rate)作为LIBOR的替代利率,并推出基于SOFR的期货、利率互换等多种衍生工具,打造全新的基准利率曲线,这为中国基准利率曲线建设提供了借鉴。【查看全文

从市场开放直入模式到联通模式:债券通金融基础设施联通对资本市场开放的启示

chinamoneymagazine

中国债券市场是世界上增长最快的债券市场之一,过去五年以每年20%的年均增长率快速发展,目前已成为仅次于美国和日本的全球第三大债券市场。2017年7月推出的债券通连接了香港和内地金融基础设施,一年来取得了非常理想的成效,为债券市场的有序渐进开放提供了一个新的途径。在资本项目仍处管制情况下,中国金融市场的开放主要有直接进入模式与金融基础设施联通模式两种路径;前者以QFII/RQFII为代表,后者以债券通和沪深港通为基础。【查看全文

小微金融能否走红?

联讯麒麟堂

6月1日,中国人民银行将不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券,优质的小微企业贷款和绿色贷款新纳入中期借贷便利(MLF)担保品范围。【查看全文

当贷款与社融背离,谁对利率影响更大?

固收彬法

6月社融增速仍超预期下滑,显示信用收缩格局未改,但贷款有一定扩张迹象,那么我们是否需要提前担忧贷款扩张对利率的影响呢?从历史上贷款与社融背离的情况比对来看,利率走势还是主要取决于社融的变动情况,考虑到目前贷款扩张距离阻止社融下滑的规模还相去较远,信用收缩的主线逻辑仍在。当前银行间资金面处于相对充裕状态,流动性不构成贷款扩张的制约,更主要取决于融资端受限影响、银行投放意愿等原因。但在信用收缩局面缓解前,维持资金面相对宽松与流动性的增量投放仍有必要。整体来看,利率品种、高等级品种仍处在相对有利的地位,流动性的相对充裕为短端引导长端的走势演绎提供了基础。后市需要密切关注的除了贷款的扩张情况外,还包括金融监管细则后续落地、地方债的放量发行与债券市场融资量的回升。【查看全文

房地产行业债务及融资状况如何?

债券杂志

近期房地产市场出现了一些新的变化,一方面多地出台新一轮地产调控政策,另一方面金融监管政策未松、资管新规落地,均对地产公司融资产生影响。本文将对房地产行业债务及融资情况进行剖析,并基于此提出当前进行房地产债投资时应关注的要点。 【查看全文

2018年,银行房企融资怎么玩?

金融监管研究院

2018年初以来,笔者与金融同业的朋友在交流过程中,关于房地产企业融资与授信政策收缩的消息就不绝于耳,从优先支持前100强、区域龙头,到前50强、前30强。笔者有一好友,在碧桂园中部某省的区域公司担任投融资总监,也开始吐槽现在融资没有以前那么容易了,以前他可以在办公室里“抖脚、抽烟、喝茶、吹大牛”,等候银行客户经理“上门服务”,属于典型的甲方;在拿地、开发贷、按揭、供应链、代发工资和现金管理等业务上,房企可以在资源分配上对银行“分果果”,占据强势地位。【查看全文

房改的十字路口:长文说透棚改货币化安置与实物化安置

扑克投资家

根据住建部、发改委等7部委 2012 年发布的《关于加快推进棚户区(危旧房)改造的通知》,棚户区可以分为城市棚户区、国有工矿棚户区、国有林区棚户区、国有垦区危房4类,棚户区改造针对建筑密度大、结构简陋、安全隐患多、使用功能不完善、基础设施不配套的住房。作为一项关乎民生的保障安居工程,政府颁布一系列政策推进和完善棚改。【查看全文

银行去杠杆,互金加杠杆?

亿欧

当银行携资金成本优势,进入互金机构的核心客群挑选用户时,对互金机构而言,留住核心用户便不能再是一句空话,应当在战略层面予以重视。怎么留呢?银行用低利率抢人,互金机构可以用高额度留人,对核心客群加杠杆。【查看全文

P2P的未来在哪里?

轻金融

“专项整治以来,共有5074家从业机构退出,不合规业务规模压降4265亿元。”这是7月13日,中国互联网金融协会会长李东荣在《经济日报》撰文中给出的最新数据。随着大量不具备经营条件的机构退出互联网金融,存量机构违法违规业务规模明显压降,李东荣还重申了互联网金融“发展是以规范为前提,整治是为了更好的发展”。这篇文章不失为当下P2P行业的一剂“强心剂”。“现在P2P行业最大的问题,是恐慌情绪太严重了。应该理智地看待市场,避免引发新的‘踩踏’,不能把合规平台跟暴露问题的平台‘一刀切’抹杀。”一位资深金融从业者,如此形容当下的P2P行业。7月9日,央行宣布将网贷整顿的期限推后至1-2年,但这并不意味着监管“放松”,更加严格的监管是大势所趋,P2P行业的洗牌与优胜劣汰还会进一步加速。随着不合规的平台逐步出清,合规平台也要“打破刚兑”、依法合规审慎经营。从另一个层面说,一个荒蛮的行业只有彻底“出清”,才能真正迎来曙光。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2018年上半年我国债券市场信用风险状况与展望

联合资信

2018年上半年,我国债券市场主要信用债 存量只数和债券余额分别为21171只、24.21万亿元,较上年末继续保持增长趋势。2018年上半年总偿还量 约为3.57万亿元,较2017年同期和2017年下半年均有所增加。【查看全文

交叉违约,压力几何?

扑克投资家

我国债券交叉违约条款出现较晚、但发展较快,附交叉违约条款的信用债发行规模逐年增加,中低评级债券占比明显抬升。自2015年发行首只附交叉违约条款的债券以来,附交叉违约条款债券发行规模占信用债比重逐年抬升,从2015年接近0到今年的18.4%。从评级结构来看,2016年AAA级占比较高、达86.8%,2017年这一占比下降至56.4%,AA+级和AA及以下评级占比均上升。【查看全文

房市调控、信托产品火热——房地产信托趋势分析

普益标准

继2017年房地产密集出台调控政策,2018年调控力度并未放松。2018年上半年,中央坚持调控不动摇,对于房价上涨过快的城市加大政策收紧的力度,同时地方政府继续“因城施策”,调控政策不断细化。【查看全文

市场覆盖近半!信托公司ABS业务研究

普益标准

近几年,伴随着信托业转型升级,越来越多的信托公司开始试水资产证券化业务。随着越来越多信托公司踏上转型升级之路,寻找可支撑长久发展的“蓝海”业务成了行业的当务之急。而在尝试了多种创新型业务后,资产证券化业务的发展潜力逐渐受到多数信托公司认可。【查看全文

6月银行理财市场数据分析

普益标准

普益标准监测数据显示,本月427家银行共发行了8574款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行数比上期减少33家,产品发行量减少1287款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.77%,较上期下降0.03百分点。本月,净值型产品期间收益率最高的产品为渤海银行发行的“2017年渤鸿49号封闭式净值型人民币非保本浮动收益理财产品”,期间收益率为64.06%。净值型产品期间波动性最高的产品为上海浦东发展银行发行的“2018年第1期债盈利之180天计划”,期间波动性为122.73。【查看全文

2018年第2季度银行理财市场数据分析

普益标准

普益标准监测数据显示,本季506家银行共发行了28649款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行数与上期持平,产品发行量减少3906款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.79%,较上期上升0.07个百分点。【查看全文

6月信托理财市场数据分析

普益标准

普益标准监测数据显示,本月共有61家信托公司发行了972款集合信托产品,发行数量环比减少13款,降幅为1.32%。前四位信托公司发行的信托产品总计361款,占比37.14%,占比环比下降2.15个百分点。本月共有49家信托公司成立了995款集合信托产品,成立数量环比增加97款,增幅为10.8%,共募集资金1206.76亿元(不包括未公布募集规模的产品),环比增加334.873亿元,增幅为38.41%。本月共有47家信托公司364款产品应到期清算。【查看全文

2018年第2季度信托理财市场数据分析

普益标准

普益标准监测数据显示,本季度共有64家信托公司发行了3357款集合信托产品,发行数量环比增加198款,增幅为6.27%。前四位信托公司发行的信托产品总计1282款,占比38.19%,占比环比上升8.46个百分点。本季度共有53家信托公司成立了2989款集合信托产品,成立数量环比减少104款,降幅为3.36%,共募集资金3358.08亿元(不包括未公布募集规模的产品),环比增加416.35亿元,增幅为14.15%。本季共有58家信托公司989款产品应到期清算。【查看全文

如何评价地方政府信用风险?

债券杂志

针对地方政府信用风险评估问题,本文从地方政府信用风险水平评价和地方政府债务限额估算两方面展开,对所使用的信用评分模板和项目评估法分别做了详细介绍,并对31个省(区、市)及5个计划单列市的相关数据统计进行了探讨分析。【查看全文

又到城投评级调整期——二季度城投债发行与评级调整梳理

周岳宏观固收

根据Wind口径统计,2018年第二季度共发行586只城投债券,发行总额为5,192.50亿元,较上2018年第一季度分别下降9.57%和9.16%。【查看全文

2018年上半年外汇市场回顾和展望

建行金融市场业务

市场走势方面,2018年人民币对美元先扬后抑,从年初的6.5030最高升至6.2410,6月底反弹至最高6.6390,波动幅度达到6.38%。进入7月初,最高至6.7168,之后跌至6.60附近。USDCNY走势具体可分为以下三个阶段:第一阶段是年初至3月底,USDCNY延续去年12月走势,继续震荡下跌,波幅高达2600点;3月27日最低跌至6.2410,创 “8.11”汇改以来的新低。主要原因是美元指数疲弱和市场自营盘的叠加作用,呈现缩量下跌的特点。第二阶段是4月至6月初,USDCNY在美元回暖和购汇需求的带动下走高,但由于客盘结汇在价格高位集中释放,使得USDCNY呈现震荡的特征。5月上旬USDCNY自6.38回撤至6.33下方,而后伴随着美元指数走高,USDCNY再度上冲,向上突破6.40整数关口。第三阶段为6月中旬至月底,USDCNY快速上涨,接连突破6.45、6.50、6.55、6.60整数关口。中美贸易争端不断发酵,引发市场恐慌,离岸USDCNH快速上涨,带动境内USDCNY走高。【查看全文(上)】【查看全文(下)

上半年,人民币都经历了哪些波动?2018年上半年人民币外汇市场回顾与展望

chinamoneymagazine

2018年上半年,特朗普政府税改法案生效,美方不断升级“贸易战”以及美联储两次加息等一系列政治经济事件导致金融市场动荡、风险规避情绪上升和美元指数走强,新兴市场普遍承受了资本流出和货币贬值压力。【查看全文

全球银行业竞争格局和银行实力大比拼:透视2018全球银行1000排行榜

银行家杂志

7月初,2018全球银行1000排行榜揭晓,笔者试图据此窥视当下全球银行业竞争格局和全球各银行实力。【查看全文

民营银行发展现状及信用风险展望

债券杂志

从2014年首家民营银行筹建开业以来,我国民营银行总体运行平稳,发展态势良好。本文从民营银行发展现状入手,对民营银行同业存单发行以及信用等级变化情况进行了梳理,并通过监管政策、资产质量、盈利能力、流动性和资本充足水平五部分对民营银行的主要信用风险特征进行了分析和展望。【查看全文

【6月金融数据点评】信贷提速,难掩社融颓势

CITICS债券研究

7月13日,央行发布6月金融数据,中国6月新增人民币贷款18400亿元,预期15350亿元,前值11500亿元;社会融资规模11800亿元,预期14000亿元,前值7608亿元;6月M2同比8%,预期8.4%,前值8.3%,M1货币供应同比6.6%,预期5.9%,前值6%,M0货币供应同比3.9%,预期3.5%,前值3.6%。【查看全文

1.8万亿信贷意味着什么?

联讯麒麟堂

6月份的金融数据结构上没什么亮点,社融贷款化和M2低速化的特征依然明显。

但是,考虑到监管层在二季度已经在货币与信贷政策上做出了积极的应对,政策上的限制相对减少,6月的金融数据会是一个较好的体现实体经济强弱的指标信号。【查看全文

1.84万亿信贷又如何?30万亿非标承压,广义社融继续塌陷!

金融监管研究院

最近5个月,央行的社融增量指标大幅下降:5月仅有7608亿。其中,委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三项负增长4215亿,进一步印证近期强金融监管对非标业务压缩的影响。但与此同时,5月份人民币信贷规模规模增量并没有相应的增长。【查看全文

社融数据:非标降才是疗效好

王剑的角度

社融中的非标数据不达预期,本身是监管压力下预期中之事,但却给经济前景蒙上一层担忧。【查看全文

2018年6月全国众筹行业月报

盈灿咨询

据盈灿咨询不完全统计,6月全国众筹行业总体情况为:全国各类型正常运营的众筹平台总计171家,无新增平台;倒闭众筹平台12家;全国众筹行业单月共成功项目4223个,较2018年5月环比下降22.14%;全国众筹行业单月共成功筹资20.45亿元,较2018年5月环比下降4.48%;全国众筹行业单月参与投资人次达284.96万人次,与2018年5月投资人次相比,环比下降1.66%;在全国众筹平台成功项目筹资金额的地区分布上,北京地区位居榜首,已筹资金额达到6.96亿元;其次是浙江,已筹资金额达4.12亿元;广东和山东地区分别位列第三和第四,已筹资金额分别达到3.15亿元和2.73亿元;上海地区位居第五,达1.70亿元;湖北地区排名第六,已筹资金额达0.86亿元。上述六个省市已筹资金额约占全国总筹资金额的95.45%。报告将分为6月全国众筹行业总体情况、众筹平台地域分布情况、部分众筹平台筹资情况和6月众筹行业热点事件四个板块展开分析。【查看全文

最新名单:965家P2P平台上线银行资金存管

零壹财经

据零壹数据不完全统计,截至2018年7月12日,已上线银行存管的P2P平台共计965家。2017年仅一年的时间共582家P2P平台上线银行存管,而2018年以来,上线银行存管的有193家。【查看全文

7月网贷评级综合实力TOP80排行榜

天眼研究

最近,受各方面因素影响,行业风险集中爆发,整个行业流动性风险加大。实力较弱平台面临一轮高强度洗牌,实力较强的平台也面临一定的考验。据不完全统计,截止7月12日,仅7月份便有牛板金、壹佰金融、银票网、火球网、多多理财、合力贷、投之家等多家平台出现问题。其中牛板金为杭州P2P网贷平台,最早以活期产品为主,目前已被杭州警方立案侦查,银票网为上海P2P网贷平台,主要以票据抵押为主,累计成交额140亿多源,2017年7月6日,银票网实控人自首,目前警方以涉嫌非法集资犯罪立案;投之家,2014年成立,网贷之家兄弟品牌,创立之初定位为互联网一站式P2P理财平台,后转型为P2P网贷平台,2018年6月份宣布获得4.09亿元B轮融资,2018年7月13日爆出平台资产出现问题,运营团队已报案,随后网贷之家发布澄清公告,称目前已与投之家无任何关系,而珈伟股份也于同日发布公告称没有投资P2P平台投之家。【查看全文

合规

私募基金业务保底承诺法律分析

投资并购风险管理

实践中,私募基金合同中存在保底条款的并不鲜见,即承诺或通过安排变相承诺部分投资者的本金不受损失或保证其获得最低收益,如基金本身的收益不足以支付的,由基金管理人、劣后级基金份额持有人或外部第三方补足。在我国现行法律、法规、行业自律规范体系下,司法部门和监管部门的态度既有相近之处,又存在不同。本文试结合审判案例及相关监管规则,对上述问题进行分析。【查看全文

现金贷的社会争议、法律风险及监管的思考

互联网金融法律评论

现金贷主要是自2016年以来P2P网络借贷转型时代下的新生行业,基于其存在的风险,相关媒体报道扑天盖地。针对该新生事物,近年专业的法学研究与详细的监管之思考却为数甚少。为此,我们将重点分析我国现金贷业务的法律风险与行业存在的重大争议,借鉴国外经验与教训,并结合我国国情,针对利率畸高、暴力催收、信息泄露等问题,提出合理的监管对策,推动现金贷业务有序健康发展。【查看全文

虚拟币=新型网络传销犯罪?

互联网金融法律顾问

2018年7月12日,最高人民检察院(以下简称“最高检”)在其召开的新闻发布会上公布了最高检第十批指导性案例,剑头直指涉众型金融犯罪案件,虚拟币一词被多次提及。【查看全文

海外ICO、代币发行私募、代投是否涉嫌非法集资犯罪?

广强律师事务所 | 零壹财经

ICO是InitialCoinOffering缩写,中文直译为首次币发行,源自股票市场的首次公开发行(IPO)概念,是区块链项目首次发行代币,募集比特币、以太坊等通用数字货币的行为。相关代币可以在公开的平台进行交易,代币的价值会因为供需关系而发生上下波动,因此,这也造就了大量的投资机会。【查看全文

领域

趋势

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解析

资管新规下的非标投资处置路径新探

元时代智库

2018年4月,四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,破刚兑、控非标、切割表内表外等一些列举措直击资管业务异化的要害。其中,资管新规对非标进行了重新定义:要求标准化资产需满足“在银行间、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易”、“公允定价、流动性机制完善”等条件,不能满足者皆为“非标”。资管新规的下发给非标资产在限额、流动性管理、运行期限等方面提出了具体要求,非标范围有所扩大且约束更为严格。【查看全文

RMBS——最具交易潜力的ABS品种

中金固定收益研究

自2017年以来,RMBS一直是我国信贷ABS市场发行量最大的品种。进入18年,RMBS发行再次扩容,前半年发行量已经超过了去年全年的水平。个人住房贷款市场的火爆、银行的贷款额度及资本金压力使得银行发行RMBS产品的意愿很强。而在市场整体风险偏好较低的时段,RMBS产品高分散、低风险、高度标准化、收益不低等特征也得到了很多投资者(特别是大型投资者)的关注。此外,作为一类标准化、长期限的产品,RMBS的二级交易近期也在市场上引起了广泛的讨论。我们曾于150928期周报对RMBS产品进行过分析,彼时RMBS还是我国信贷ABS市场的小众品种,与当前的成熟产品存在较多区别。因此,本期周报中我们将再次对RMBS产品的基本特征及投资价值进行分析,供投资者参考。【查看全文

RMBS做市交易及定价方法的探讨

交易圈

2014至2018年,RMBS年发行规模分别为68.14亿元、259.8亿元、1049.43亿元、1707.51亿元、1965.42亿元(2018年数据截至2018年7月6日),在当年信贷ABS总发行规模中的占比分别为14.34%、12.01%、34.24%、30.15%和62.40%。其中,前五大发行机构分别为中国建设银行、中国工商银行、中国银行、兴业银行和中国邮政储蓄银行,累计发行规模分别为2395.39亿元、945.88亿元、716.05亿元、310.31亿元、249.28亿元。RMBS发行规模整体呈增长态势,在信贷ABS发行总量中占比逐年扩大。【查看全文

棚改专项债:棚改政策调整期的融资新途径

鹏元评级

进入2018年,棚改安置方式的政策导向开始发生转变。近日,国开行将棚户区贷款审批权限收回总行,预计住建部、国开行均会要求新增棚改项目降低货币化安置的比例,实物安置将重新成为主要的安置手段。在棚改政策调整期,如何挖掘新的融资途径,解决目前棚改货币化过程中存在问题,提升棚户区改造的规范性,防范棚改给地方政府带来的债务风险,则成为了政府与社会各方重点关注的问题。2018年4月3日,财政部下发财预「2018」28 号文,《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》,对规范棚户区改造融资行为,遏制地方政府隐性债务增量,推进试点发行地方政府棚户区改造专项债券工作,探索建立棚户区改造专项债券与项目资产、收益相对应的制度具有深远意义和积极作用。2018 年6月,天津市棚户区改造专项债券在上交所成功发行,对未来棚改专项债券的设计具有重要的借鉴。本文在对政策法规进行解读的基础上,结合目前的宏观形势,认为在现阶段转变棚改安置政策和收紧PSL对宏观经济的影响并非一味悲观。相反,棚改政策的转变以及资金来源的收紧对于棚改项目持续稳健发展,具有积极意义。首先,棚改安置方式的转变带来收益多元化;其次,棚改融资方式的转变丰富了债券市场品种。最后,本文对未来棚改专项债发行过程中需关注的要点进行了分析,对于如何提高棚改专项债券募投项目的合规性、收入的真实性等问题进行了具体的分析。【查看全文

14个债转股经典案例全面梳理

结构化金融

在《指导意见》出台之前,债转股基本上是企业在遭遇流动性紧张和债务压力时的一种自救行为,操作大致可以分为三种模式;在《指导意见》出台之后,债转股业务产生了较大变化,下文对债转股主要要素进行了详细对比。【查看全文

解析夹层基金的投资模式

亚洲财经资源

随着我国国内经济增速放缓,使得企业融资需求呈现多样化、个性化的趋势,由此市场融资渠道开始多层次发展,可以运用的投资工具也越来越多元化。这其中,夹层投资作为发达国家资本市场、尤其是私募股权资本市场上常用的一种投资形式,以及与之相应的夹层基金日益受到关注。【查看全文

知识

关于非标,看这一篇就够了

金融监管研究院

资管新规发布已有一段时间,如果从2017年2月流传这一时点开始算起,那么到目前为止实际上金融机构的调整时间也要接近16个月。尽管资管新规几易其稿,但是其所强调的资管本质和核心条款没有大的改动,更多是微调和适当放宽。【查看全文

什么是结构性去杠杆?

周岳宏观固收

去杠杆政策脉络:从金融去杠杆到实体去杠杆。金融去杠杆强调的是缩短资金链条,引导资金回归实体经济,推动实体企业降低杠杆率。2018年央行在发布降准政策时明确指出,“定向降准资金不支持‘名股实债’和‘僵尸企业’的项目”、“应将降准资金主要用于小微企业贷款”。去杠杆成效初现。以信托贷款为代表的表外业务扩张放缓,非标理财产品占比下降,导致由此派生的存款及M2增速下降。政府部门杠杆率已经下降至低于2008年金融危机时的水平,而企业部门的杠杆率也于2017年实现小幅下降,体现了政府去杠杆的坚定决心。从去杠杆到结构性去杠杆,体现了分类对待的明确信号。结构性去杠杆政策与中国产业结构调整和转型升级相适应,根据不同领域、不同市场金融风险采取差异化、有针对性的办法,优先处理可能威胁宏观经济金融稳定和引发系统性风险的问题,有利于避免出现“一刀切”、部分领域过度去杠杆等情况。【查看全文

广义基金是如何加杠杆的?

固收彬法

托管数据显示,自2011年以来,广义基金净融入规模首次超过城商行,是6月所有金融机构中,净融入规模最大的单类机构。此外,考虑到广义基金债券托管规模实际上出现了小幅下滑以及增持利率、减持信用的情况,广义基金杠杆上涨在某种程度上可能是由于产品赎回而导致的被动加杠杆。6月份主要金融机构表现出比较强的配置倾向,但整体更加倾向于利率债;商业银行对利率债和信用债均有明显增配,体现出较强的全面配置倾向,不同类型银行对不同类型债券的偏好有所差异;证券公司对利率债明显增配的同时,也有增配信用债;广义基金则主要增配利率债,同时明显减持同业存单和信用债,体现出比较强的结构性配置差异;与此同时,境外机构对国债和国内债市的整体增持幅度达到历史最高水平。【查看全文

新监管下的融资租赁ABS业务解读

小时代大资管

本文回顾了国内融资租赁行业的历史,结合市场情况分析了融资租赁和ABS的关系,并简单谈了新监管的问题,最后分别从投资人角度和发行人角度分享了如何看待融资租赁ABS。【查看全文

一文读懂:房地产供应链应付账款ABS

金融监管研究院

房地产行业产业链条上形成的应收账款主要有两类,一类是上游供应商因提供货物或服务、承包工程等对开发商形成的工程款和贸易款;另一类是开发商因其下游销售房产而形成的购房尾款。

就供应链金融ABS来说,基础资产只涉及核心企业对上游供应商的应付账款,而对于下游销售房产形成的购房尾款,一般通过购房尾款证券化形式体现。【查看全文

从野蛮生长到安守本分:去杠杆背景下的银行理财极简史

扑克投资家

银行理财业务的本质是财富管理业务。以客户为中心,从客户需求出发,所有有助于客户实现财富管理目标的方法和手段都可以纳入财富管理的范畴。关于理财的定义最早出现在2005年银监会2号令《商业银行个人理财业务管理暂行办法》中,“个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动”。可以看出当时监管认为理财是一揽子金融服务。资管新规将资产管理业务定义为持牌金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。所以现在的资产管理是个狭义的概念,从形式上看就是投资者将货币资金委托给资产管理机构,资产管理机构将其货币资金拿去投融资,最终将金融资产或非金融资产转换为货币资金返还给投资者。当然,这也符合当前我国财富管理的初级阶段特征,帮助投资者管理资产,努力实现货币资金保值增值。要理解商业银行理财的本质,对未来理财发展趋势做出研判,还是需要了解商业银行理财的历史。中国商业银行的理财历史伴随着中国利率市场化进程,从无到有,经历了孕育期(1996-2003年)、婴儿期(2004-2007年)、童年期(2008-2012年)、少年期(2013-2016年)、青年期(2017-2020年),随着资管新规和理财新规的发布,最终将长大成人,回归“受人之托,代客理财”之本源。【查看全文

ADR——被忽视的PPP项目纠纷解决方式

PPP知乎

ADR其全称为Alternative Dispute resolution,是指20世纪以来在世界各国逐步发展起来的诉讼外纠纷解决程序或机制的总称。当前PPP项目向着规范化变革之际,政府方和社会资本方的纠纷逐步显现的时候,ADR的重要作用将日益的得以彰显。【查看全文

那些年,你们说的对赌究竟是啥?

图解金融

1.对赌条款概览;2. 对赌的运作机制;3. 特定类型的对赌。【查看全文

理解分布式账本技术: 经济学视角

清华金融评论

从加密货币产品到金融市场基础设施,分布式账本技术正在逐步探索丰富多元的金融业应用场景。本文研究分布式账本作为一项技术创新在应用过程中的经济学特征,以助力务实理解该技术的扩散进程与实施挑战,破除非理性迷思,为企业战略决策和公共政策制定提供有益参考。【查看全文