大数据精选周报 2018-07-22

热点

事件

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新闻

央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》

金融时报

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)自2018年4月27日发布实施以来,对于规范资产管理市场秩序、防范金融风险发挥了积极作用。为了指导金融机构更好地贯彻执行《指导意见》,确保规范资产管理业务工作平稳过渡,为实体经济创造良好的货币金融环境,经人民银行、银保监会、证监会共同研究,7月20日,人民银行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。【查看全文

中国出台银行理财监管新规 拟降低单只公募理财产品起售点

新浪

中国银保监会20日就《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。作为资管新规的实施细则,银保监会称此举有利于消除市场不确定性,稳定市场预期,推动银行理财业务规范转型。【查看全文

证监会就证券期货经营机构私募资管业务管理办法征意

凤凰网财经

7月20日,证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及其配套细则对外公开征求意见。【查看全文

银保监会召开网贷会议:统一全国现场检查标准

新浪

7月16日,银保监会召集行业学者、专家就近期网贷行业风险情况召开专题座谈会。会上传递出的信息显示,网贷行业正在加速洗牌,为进一步防范网贷机构风险爆发和蔓延,稳妥有序推进网贷专项整治工作,一方面要通过严格监管,逐渐挤压不合规企业,释放存量风险,引导行业回归本源,营造良币驱逐劣币的市场环境;另一方面,尽快明确监管政策。【查看全文

2018世界500强发布:沃尔玛居榜首 3中国公司进前5

财富中文网 | 网易

与上年相比,今年上榜500家公司的总营业收入近30万亿美元,同比增加8.3%;总利润达到创纪录的1.88万亿美元,同比增加23%;销售收益率则达到6.3%,净资产收益率达到10.9%,都超过了去年。这些全球最大企业的经营状况在明显改善。【查看全文

2年期国债期货要来了!

腾讯

7月18日,中国金融期货交易所(下称“中金所”)发布通知,就2年期国债期货合约及相关办法和细则向社会公开征求意见。【查看全文

观点

监管未变尺度放宽,信用冻结有望缓解 ——资管新规配套细则点评

姜超宏观债券研究

7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》。【查看全文

理解理财新规与央行指导意见

联讯麒麟堂

如同此前的媒体报道,今日下发的理财新规与央行的《通知》较预期与资管新规的口径要求有明显的放松,具体包括:公募理财产品销售门槛降低、非标投资增添集中度要求、过渡期内银行现金管理类产品可采取摊余成本法计价、公募可投资非标资产等。总体而言,这种放松与现在国内面临的经济金融环境有着显著的关系,根本目的是在内忧外患的环境中达到防风险、提高经济增长动能的政策目标。【查看全文

信用债从“政策底”到“市场底”需要多远?

债市覃谈

央行的窗口指导短期内有助于恢复低评级信用债的流动性,对其价格也能产生推动作用,即使“政策底”已经出现,但是考虑到当前低评级信用债绝对收益率水平并不算太高,投资者不妨等到“市场底”快要出现时再做进一步打算。【查看全文

信托公司开展房地产ABS业务的前景

结构金融研究

资管新规出台之后,资产证券化业务成为信托公司发力的新方向。尤其是在传统的房地产信托业务领域,一些信托公司已经开始向房地产资产证券化业务转型。如何抓住这一业务机会,明确信托公司在房地产资产证券化中的主要功能和操作重点,成为许多信托公司关心的重要问题。【查看全文

市场萎缩和分化恐难避免——普益评析资管新规如何影响银行理财零售客户

普益标准

基于全市场银行理财产品发行状况,可从侧面反映银行理财零售客户的需求特征,如对于流动性水平的诉求、投资规模特点、风险偏好特征等。【查看全文

银行版货币基金来了!

固收彬法

目前已有银行尝试推出完全模仿货币基金运作模式的类货币理财,同时估值方法采用净值法计价,打造银行版市值法货币,该产品的运作模式可能是新规后类货币理财未来的转型方向。银行理财转向货币基金,对传统货币基金构成一定的竞争压力,具体影响仍有待监管细则进一步落地。【查看全文

强监管下城投债的投资逻辑框架

债券杂志

随着我国对地方债务问题的日趋严格规范,对城投债也在通过限额管理、地方债务置换等多种手段严控其无序增长。未来投资城投债必然面临新的信用环境。本文尝试对城投债的投资逻辑框架进行系统性梳理和总结,以期为城投债投资提供参考。【查看全文

新机遇or新挑战,不良资产管理行业前路何方?

图解金融

自1999年四大资产管理公司成立以来,中国不良资产管理行业从无到有、从小到大,经历了政策性阶段、市场化转型和全面市场化发展的不同阶段。进入全面市场化阶段以来,各类资产管理公司不断涌现,处置手法也在不断丰富。当前中国经济正处于产能出清、利润修复、产业结构重塑的新旧动能转换期,无论是金融机构还是实体企业的不良压力都不小,而资产管理公司业务具有逆周期的特点,2016年以来各地涌现大量地方不良资产管理公司,截至2017年末,地方资产管理公司已达58家,大量资产管理公司在内的多种投资者也在不断涌入,中国未来的不良资产管理又将如何发展?【查看全文

金融去杠杆结束了吗?

资管云

看来监管机构有点着急,没有等到周末,他们就公布了两条大消息,一条是央行窗口指导银行增配低评级信用债投资;另一条是银保监会要求大中型银行加大信贷投放力度。一时间,朋友圈就刷屏了,或许是因为前者比较新奇,所以,大家的关注点都在这个上,但我认为,前者只是一剂快药——大行帮银行“代持”低评级信用债,直接释放基础货币,缓解债券信用危局;后者却象征着监管进一步的转向,放水的最后一道闸门松开了。由于好多内容以前都写过,所以,这篇文章主要是以前逻辑的一次应用。【查看全文

不发币的区块链,是否毫无价值?

一本区块链

对于一些区块链信仰者而言,“联盟链”,是区块链的阉割版。目前,在公链战争陷入一片混乱的时候,联盟链反而杀出重围,开始了落地之路。不发Token的联盟链,是否毫无魅力?即便发了Token,是否也毫无意义?这和区块链的本质,是否背道而驰?【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

大额集中债权资产ABS现金流分析和压力测试

鹏元评级

现金流分析目的:判断特定违约率下基础资产产生现金流能否覆盖受评证券本息,同时寻找临界违约率。压力测试因子:回收率及回收时间、违约时间分布、利差、提前还款率,大额集中违约。结论:当组合信用分析、参数压力测试以及大额集中违约测试均通过时,受评证券方能获得目标等级,反之则反。【查看全文

250亿!2018年上半年CMBS产品成绩单!

读懂ABS

自2016年下半年以来,房地产调控政策不断加强,房地产企业的融资难度超过了大多数人的预期。在目前银行信贷收紧、非标压缩、发债门槛提高、定增市场一片死寂的大背景下,通过ABS进行融资似乎是唯一的突破口。当前商业地产持有型物业越来越多,房地产商面临着巨大的库存压力,加上回报周期长的特点,房地产商长期承担较高的融资成本,迫切需要去杠杆轻运营。CMBS作为ABS的重要组成部分,具有融资效率高,发行价格低,风险隔离完善,释放商业地产价值的同时保持资产控制权和未来增长潜力等优势,将成为房地产商融资方式的重要补充。根据CNABS统计,截至2018年7月16日,市场共发行31单CMBS产品,规模共计928.13 亿。其中2016年发行4单,规模共206.51 亿;2017年发行16单,规模471.30 亿;2018年上半年发行了11单,规模250.32 亿。【查看全文

金租公司融资上演“冰与火”:ABS零发行,金融债翻番

读懂ABS

连续两年明显扩张的金融租赁公司资产支持证券计划(ABS),在2018年停住了脚步。数据显示,今年尚没有一家金租公司完成ABS发行。【查看全文

中国利率市场现状

泽平宏观

2018年4月博鳌亚洲论坛年会“货币政策正常化”分论坛上,央行行长易纲同志答记者问时提出,目前中国仍然存在一些利率的“双轨制”,即货币市场利率与存贷款利率两个轨道。让两个轨道逐渐统一,将是未来的改革方向。那么,中国为什么要进行利率市场化?目前利率传导机制的通畅程度如何?利率市场化25年来都取得了什么样的进展?未来向何处去?【查看全文(上)】【查看全文(下)

下调风险仍待释放——18年上半年信用评级调整回顾与展望

姜超宏观债券研究

1)评级下调持平,上调锐减。截至7月8日,今年以来共有52家主体被下调评级,与17年同期(53家)基本持平,而评级上调总数大幅减少,从17同期的228家减少到了153家。由于我国评级机构多以上调为主,因此持平的下调数量、减少的评级上调数量,实际上反映了当前债市信用环境整体偏负面。2)下调主体初始评级仍集中在AA级。今年有29家AA级主体被下调评级,不管是数量还是占比均与2017年同期基本持平。但与去年相比,今年仍有一些新的变化,出现了2家AAA级评级下调主体,AA+级的主体也从2017年同期的2家增加到4家。3)信用风险频发,跨档下调增多。今年上半年有9家发行主体因出现信用事件,评级连续下调。52家评级下调的发行人中有29家调整前的评级为AA级,其中10家被跨档下调,最低调到了C档评级。而在2017年同期30家AA级主体被下调,只有2家被跨档下调。此外18年有不少AA+级及以上的发债主体因为超预期信用事件被跨档大幅下调评级。4)民企下调主体占比显著增加。52家主体评级被下调的主体中,民营企业有26家,占到一半,地方国企有16家,央企只有2家。而去年同期地方国企是评级下调的主要角色,当时民营企业只占1/4多一点,今年民营企业下调的比例显著增加。去杠杆背景下信用创造持续收缩,处于融资链条末端的民营企业更容易受到流动性边际变化的冲击,导致今年不管是违约事件还是评级下调,民营企业都是主角。【查看全文

城投债半年报 | “马太效应”加剧,城投债刚兑信仰还能走多远?

中诚信证评

2018年上半年,在防风险、去杠杆的大背景下,城投企业作为监管调控的重点领域,其所面临的经营环境、融资环境、政策环境均发生显著变化,城投非标债务刚兑信仰逐步打破,且呈现加速态势。对于当前再融资受阻、流动性承压的城投企业,债券刚兑信仰还能走多远?本文通过对上半年城投债券市场表现进行系统梳理,结合下半年城投债券到期情况及当前政策环境对下半年城投债券风险进行展望。【查看全文

67家主体违约事件全梳理及后续回收情况

结构化金融

截至2018年7月13日,银行间和交易所债券市场共有67个主体发行的132只债券发生了违约,涉及违约的债券余额规模达993亿元。从偿付时间来看,国企债券违约后足额偿付的平均时间为168天,非国企债券的平均偿付时间为140天。从回收率来看,整体回收率(各个主体违约率的算术平均值)为42.17%,国企为35.64%,民企为45.63%。【查看全文

中资企业境外债券违约分析

建行金融市场业务

今年境外债券违约大幅增加。根据彭博和路透,截至6月末,今年已有2家中资企业7支海外债券出现违约,去年全年仅有1家企业1支债券违约;涉及违约债券规模约为21.5亿美元,远超去年全年0.9亿美元,为历史新高,是近10年违约债券规模次高的2011年20.0亿美元的1.1倍。未来中资企业的境外债券违约将走向何方?【查看全文

国家部委2018年机构改革情况及对PPP项目的引领作用

PPP知乎

在新时代新发展,产业结构转型升级,提质增效的时代背景下,政府治理行政机关主体也开始新一轮机构改革。国家相关部委的职能重构将有力促进建设项目前期工作联评联审、行业管理的放管服、全过程管理与国家大数据战略的实施。本文梳理了2018年机构改革的进展情况,并探讨对项目实践工作的作用。【查看全文

市场交投活跃,人民币波幅扩大:2018年上半年银行间市场运行报告

chinamoneymagazine

2018年上半年,银行间市场成交总量折合人民币557.5万亿元,同比增长25.5%。截至6月末,银行间本币市场成员23131家,较上年末增加1570家;外汇市场会员667家,较上年末增加22家。【查看全文

CNH下跌3.54%|2018年6月境外人民币市场综述

chinamoneymagazine

2018年5月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计9192.19亿元,与上月末基本持平。5月份,境外人民币货币市场各期限利率震荡走低。Hibor隔夜拆借利率报收2.178%,比上月末下降389个基点。香港人民币即期汇率月末报收6.6339,较5月末跌3.54%。境外人民币债券发行规模总计88.3亿元,与上月基本持平。【查看全文

利率走低 市场扩容——2018上半年利率互换市场回顾与展望

chinamoneymagazine

2018年上半年,利率市场利多因素纷呈:贸易战升级加重参与者对基本面走弱的预期;央行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,并在普惠金融定向降准之外两次宣布下调金融机构存款准备金率;去杠杆初显成效,多数金融机构年初久期短、仓位轻,潜在做多力量充足。利率互换收益率在基本面、政策面和情绪面的共同推动下大幅度下行,市场成交规模也实现迅猛增长。【查看全文

6月A股波动简析

建行金融市场业务

今年上半年以来,中国A股领跌全球主要股指。从1月24日高点至6月29日收盘,上证综指跌幅高达20.0%。其中有如下三波剧烈下跌行情。【查看全文

上半年社会融资规模增量9.1万亿元|2018年6月国内金融形势评述

chinamoneymagazine

2018年6月,(1)广义货币同比增速比上月略有下降;(2)社会融资规模增量同比少增;(3)人民币贷款同比增速略有上升;(4)银行间市场利率略有上升;(5)与上年末比,人民币汇率贬值1.25%,海外市场对人民币汇率的贬值预期有所增强。【查看全文

金融创新背景下的电子证据研究

国浩律师事务所

截至目前,人类一共经历了四个时代变更,且我们正处于第四次科技革命的浪潮中,即信息革命。越来越多的产业、产品,正在接受这次革命的改变,其中最为明显的当属消费购物,如国内的淘宝商城、京东商城、当当商城,属于出行方面的,如滴滴。可以说,人类的各个方面正在接受信息革命的洗礼。【查看全文

【专题报告:制造业的出路在哪里?】“慢就是快”,低投资增速下的制造业转型升级

CITICS债券研究

制造大而不强,转型迫在眉睫。中国制造业增加值在2006年超过日本,2009年超过美国,制造业产值全球第一。制造业增加值占比工业增加值的比值稳定在80%左右,占GDP的比重稳定在32%左右。尽管规模巨大,但中国制造业面临的挑战也很大。从经济结构来看,作为国家经济支柱产业的制造业规模庞大,但主要出口制造业产品位于价值链下游,资源消耗较高但科技含量不高,整体呈现大而不强的局面。从制造业贡献的利润结构来看,2017年中国制造业仍然以重工业和轻工业为主,科技含量水平较高的设备制造领域占比仅为26%。从能源耗用来看,中国制造业单位产能的二氧化碳排放量逐年下降,但是在绝对水平上,单位产出所排放的二氧化碳远远超过日本美国。【查看全文

合规

重磅!理财新规征求意见稿发布

领带金融

1、实行分类管理,区分公募和私募理财产品,单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元,私募理财产品销售起点与“资管新规”保持一致。2、投非标规定:延续35%和4%孰低规则,投资单一机构及其关联企业的非标准化债权类资产余额,不得超过银行资本净额的10%,规范资金池运作,期限需匹配。3、净值化管理,鼓励以市值计量所投资资产;允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。4、去通道,强化穿透管理,资管产品只能投一层,与“资管新规”保持一致。5、实行产品集中登记,理财产品销售前在“全国银行业理财信息登记系统”进行登记。6、《办法》过渡期要求与“资管新规”保持一致,过渡期自本办法发布实施后至2020年12月31日。在过渡期内,银行新发行的理财产品应当符合《办法》规定。同时,可以发行老产品对接未到期资产,但应控制存量理财产品的整体规模;过渡期结束后,不得再发行或者存续违反规定的理财产品。【查看全文

重磅全文!资管新规后,银行理财终于等来了细则!

大队长金融

银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(征求意见稿);实行分类管理,区分公募和私募理财产品,将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元;允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量;过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金估值核算规则,确认和计量理财产品的净值;延续对理财产品单独管理、单独建账、单独核算的“三单”要求,以及非标准化债权类资产投资的限额和集中度管理规定,要求理财产品投资非标准化债权类资产需要期限匹配;对理财产品投资单只证券或公募证券投资基金提出集中度限制;在分级杠杆方面,延续现有不允许银行发行分级理财产品的规定;在负债杠杆方面,负债比例(总资产/净资产)上限与“资管新规”保持一致;延续现行监管规定,要求理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。同时,考虑当前和未来市场发展需要,规定金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金除外,以及国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构,为未来市场发展预留空间。【查看全文

央行、银保监双料重磅!央妈大礼包、理财细则逐条解读!

金融监管研究院

最大变化是公募理财定位发生了质的变化,不再是和公募基金等同化,而是树立一个中国特色的公募理财业务,该等业务具体路径规划,还要等待资管子公司管理办法的正式出台。同时央行通知进一步扩大了摊余成本估值方法的应用范围,基本上将整个资管新规最核心的两个冲击降低到最小。【查看全文

《征求意见稿》明确需要废除的21个文件和需要另行规定的5个待决事项

博瞻智库

政策轮回,每一部新的规范文件,总会伴随着诸多沉旧文件进入历史的记忆中。笔者梳理了银保监体系和证监体系下的两个《征求意见稿》,一旦《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》生效,银保监体系内将有12部文件会被废除。而一旦《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》生效,则证监体系下将有9部文件需要被废除。综上,这三个征求意见稿生效的背后,是合计共21部文件的失效和废除,想想还是挺划算的。同时,我们看到在《征求意见稿》之外,尚有5个待决事项需要另行规定,具体包括商业银行公募理财投资境内上市公司股票、商业银行设立理财子公司、标准化债权类资产的认定、MOM和证监体系下私募资产管理产品信息披露等。【查看全文

银保监会重磅”新规”:AIC将与AMC共同处置不良资产

领带金融

2018年6月29日,银保监会发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》(下称“《办法》”),给不良资产市场投下了一枚“重磅炸弹”,金融资产投资公司(下称“AIC”)会给市场带来怎样的冲击?金融资产管理公司(下称“AMC”)又应如何应对?【查看全文

PPP项目中对地方政府债务的规范及律师实务

国浩律师事务所

2017年是ppp项目的规范年,国家出台了多个文件规范地方政府债务。尤其2017年年底的清库工作,对于借PPP形式实为形成政府举债的项目,采取责令强制退库的措施,给社会资本方和政府方均带来不小震动。律师为PPP项目提供法律服务过程中,应当深入理解并执行相关文件精神和规定,既能帮助政府合法合规搭建融资平台,又能合法合规推进PPP项目的实施。【查看全文

新规后私募基金行政监管案例的分析与探讨

投资并购风险管理

2016年2月5日,中国证券投资基金业协会(以下简称“基金业协会”)发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》(以下简称“《公告》”或“新规”),就进一步规范私募基金管理人登记事项提出了诸多新的要求。虽然《公告》在形式上仅为行业协会的自律文件,但是它却开启了我国私募基金行业“从严监管”的序幕,也标志着我国私募基金领域进入了一个新的发展阶段。新规发布之后的2016年上半年,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)组织对305家私募机构开展了专项检查,共涉及基金2,462只,相关证监局对65家存在公开募集等违规问题的私募机构采取行政监管措施。而2017年上半年,我国监管机构延续了对私募基金从严监管的整体思路,中国证监会对328家私募机构开展了专项检查,共涉及基金2,651只,相关证监局对83家存在承诺保本保收益等违规问题的私募机构采取行政监管措施。本文将以十个代表性的私募基金行政监管案例为基础,对其中涉及的法律问题进行归纳与分析,以期读者对新规后行业管理部门对私募基金的监管思路以及具体措施有一个较为全面的掌握。【查看全文

绿色债券近期政策、发行特征及操作实务

鹏元评级

2018年上半年绿色债券市场政策有:人民银行、证监会联合发布指引,对绿色债券评估认证工作进行规范;上海证券交易所对绿色公司债券有最新政策规定;绿色债券市场上落地了2项优惠政策。2018年以来,由于财政贴息、税收减免等实质性优惠政策迟迟未落地,绿色债券市场热情有所下降,因此,亟需相关实质性优惠政策落地。此外,从监管动态来看,监管机构也在积极推进绿色债券相关优惠政策。【查看全文

资产管理公司应对市场化债转股的法律困境与出路

国浩律师事务所

随着供给侧结构性改革措施的纵深推进,市场化债转股作为供给侧改革的“一揽子”政策之一,并逐步被债权人和转股企业运用于债转股实践,资产管理公司由于其治理制度和债转股架构设计能力的限制,而导致其在市场化债转股过程中面临股东出资方式、选择转股企业、交易架构设计等法律困境,本文将对此作出法律分析并为资产管理公司提出应对法律困境的建设性意见。【查看全文

模式对比:国内主要省联社和农商行管理

金融监管研究院

一、农村金融机构相关监管文件与政策制度梳理;二、农联社和农商行的历史与现状;三、国内主要农联社和农商行的管理模式;四、未来的改革方向。【查看全文

资管行业合格投资者的认定有点重要

博瞻智库

“合格投资者”标准的制定是一项非常复杂的工作,其资格的认定对于资管行业而言可能越来越重要,其重要性就在于可以基于普通投资者与合格投资者的划分,在投资标的等约束方面采取差异化政策,按照承受的风险能力匹配相应的资产配置形态。【查看全文

风险社会背景下P2P网络借贷之刑事风险与治理进路

互联网金融法律评论

当代社会处于一个不断开放而变动不居的状态,随着经济全球化的迅猛发展和信息化程度的快速提高,世界正在进入一个有别于传统社会的风险社会。对此,德国社会学家乌尔里希·贝克提出了“风险社会”这一全新概念与理论,描述了当今全球化时代是充满风险的社会。在风险社会中,应当以犯罪接受并改变风险作为引导运行的角度来重新看待犯罪,犯罪运行的过程中也必然要和风险发生各种关系,对犯罪进行治理要注重多招并重,多措并举。【查看全文

中国省会城市区块链政策研究

亿欧

随着区块链相关细化政策扶持文件的陆续下发,部分城市已经率先建设区块链园区,着力于区块链产业落地发展。【查看全文(上)】【查看全文(下)

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

CMBS模式全解析

REITs行业研究

当前商业地产持有型物业越来越多,房地产商面临着巨大的库存压力,加上回报周期长的特点,房地产商长期承担较高的融资成本,迫切需要去杠杆轻运营。CMBS作为ABS的重要组成部分,具有融资效率高,发行价格低,风险隔离完善,释放商业地产价值的同时保持资产控制权和未来增长潜力等优势,将成为房地产商融资方式的重要补充。【查看全文

永续债专题研究:股性与债性的融合

博瞻智库

今天来聊一聊永续债(也称可续期债券、无固定期限债券等等),所谓永续,也就是没有明确到期日或期限非常长的债券,即理论上永久存续。此外,永续债还具有发行人赎回权、高票息率、票面利率跳升或重设机制等特征。【查看全文

私募可交换债的4个经典案例及15个案例的具体条款设计

投资并购风险管理

涵盖了P-EB发行目的和退出的基本4种情形:债券持有至到期后摘牌、转股受益超过30%、大股东定增+可交换债、规避并购承诺锁定期提前退出。【查看全文

从股利贴现模型看股债相互作用力

中金点睛

资产间的相互作用力是大类资产配置研究的重要领域。本文着重从数量化的层面分析股债相关性的影响因素,以及股债收益率变动的驱动因素,并在当前状态下对其中期走势进行推演。【查看全文

降准、再贷款、逆回购…央行是如何调节流动性的?

王剑的角度

在已建成的二级银行体系的基础上,央行如何用它的各种政策工具,去调节基础货币和广义货币,以实现其政策目标?但现实中的调节比理想状态要复杂一些,主要是一些摩擦因素存在,导致政策效果传导出现淤堵。而且,理财产品兴起之后,也一定程度上加剧了流动性管理的难度,加大市场流动性波动,成为了监管整治的对象。【查看全文

资管新规下,结构化并购基金该如何搭建?(附实际案例)

投资并购风险管理

2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)正式生效,影响了百万亿资管的格局,同时也对并购基金的结构搭建、资金筹措等方面均产生了巨大的影响,之前业界通用的很多运作模式无以为继。有鉴于此,本文以我们目前正在推进的项目为例,为大家详细分析资管新规下结构化并购基金该如何搭建?【查看全文

CDR新规下,如何正确理解VIE之江湖地位

中伦视界

2018年3月以及6月,中国证券监督管理委员会(“证监会”)陆续颁布了中国存托凭证(“CDR”)新规,CDR新规见诸公众以来,持续引发着法律圈及资本圈的热烈讨论和关注。然而,除了在证券法的视角,CDR新规侧面地为广大的中国市场上未上市或在海外上市的VIE架构公司提供了新的立法以及执法依据。本文旨在分析CDR新规颁布前后,我国监管部门及司法部门对VIE架构的态度变迁。【查看全文

私募股权投资基金投后管理详解

领带金融

私募股权基金大部分投资周期集中于5年至8年,是一个漫长过程。投后管理是其中最为核心的内容。【查看全文

芯片创新or金融工具?比特币矿机行业深度研究

扑克投资家

比特币矿机,实用角度来看通过争夺记账权创造了“信任价值”,投资角度来看是币价的“看涨期权”。我们认为,从实用角度而言,矿机作为比特币系统中的关键组成部分,通过消耗计算和电力资源来争夺记账权,形成去中心化,为该系统创造了“信任价值”的共识基础。矿机首先是机器,芯片技术的进步推动了矿工的“军备竞争”,设备更新需求约2年;从投资角度而言,比特币矿机可以视为比特币价格的“看涨期权”,正是因为矿工对未来币价持看涨态度,预期未来的挖矿收益会增加,从而加大了矿机的需求,相反地,在币价下跌的时候,矿工可能“反手平仓”,减少矿机投入,因此矿机不仅是运算设备,还具有较强的金融属性。我们通过数据分析建模,对矿机的定价机制、矿工购买矿机的需求进行了量化分析。【查看全文

知识

财政部和央行的关系——美、英、新加坡和香港

邮银研究

财政部和中央银行是现代国家经济管理最重要的两个部门。在各个国家和地区,它们的关系既有不少共同点(如央行有盈余上交财政,有亏损也是财政承担),也有一些相异之处(金融稳定、外汇储备、汇率管理等事务中二者的职责划分)。本文列举了美国、英国、新加坡和中国香港的情况。【查看全文

为什么区块链技术偏爱金融?

上观新闻

区块链技术能够通过防篡改和高透明的方式,通过去中心化的实时结算和清算,来提高金融效率,从而让整个金融系统降低成本,控制金融风险。【查看全文

比特币挖矿、交易即挖矿,区块链挖矿到底在挖什么?

深链财经 | 亿欧

任何需要激励的,大家认可的,有价值的东西都可以通过挖矿的方式来实现。挖矿,挖的实际上是在大家认可的东西。【查看全文

OK、币安、火币都要拿的MSB牌照到底是什么

零壹财经

继火币、币安相继宣布获得美国MSB(Money Service Business,货币服务商)牌照之后,美国时间7月12日,OKcion也正式宣布进军美国数字资产市场,已获得MSB牌照,提供多种出入金渠道,目前已接入Epay、Noblebank及Silvergate。【查看全文