大数据精选周报 2018-11-11

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事件

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新闻

A股大重磅!证监会、财政部、上交所齐表态!科创板+注册制来了!

中国经营报 | 凤凰网

科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。【查看全文

初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标

凤凰网财经

11月7日,中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清接受了《金融时报》记者的采访,他指出,总书记在民营企业座谈会上的讲话,既给民营企业家吃了“定心丸”,也给金融机构和金融管理部门吃了“定心丸”。下一步,银保监会将从“稳”“改”“拓”“腾”“降”等方面入手,解决好民营企业融资难的问题。【查看全文

11月6日,证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》

证监会发布

促进上市公司规范治理、提升质量是资本市场长期健康发展的重要任务。股票停复牌关系投资者的知情权、交易权,是资本市场的重要基础制度。近年来,在社会各方共同积极努力下,上市公司随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题有所改进,更加注重和尊重投资者交易权,落实分阶段信息披露要求,主动减少停牌次数,缩短停牌时间。沪深证券交易所从平衡保护投资者知情权和交易权的制度定位出发,依法从严监管股票停复牌行为,有效保障了市场流动性,维护了市场交易秩序,取得了积极效果。截至11月5日,沪深两市停牌家数为61家,停牌率为1.7%,目前已是停牌情况较少的时期。【查看全文

金融控股模拟监管试点名单终敲定,监管办法有望明年推出

一财网 | 网易

招商局集团、上海国际集团、北京金融控股公司、苏宁集团和蚂蚁金服。第一财经记者了解到,目前金控监管办法正在履行上报程序,力争明年上半年推出。据了解,目前监管办法正在履行上报程序,力争明年上半年推出。【查看全文

网传银行互联网贷款新规意见稿已下发 消金市场生变

新浪财经

11月6日,要参君获悉,《商业银行互联网贷款管理办法(征求意见稿)》已于日前下发。这份文件未来一旦落地,标志着银行的线上贷款,尤其是消费金融业务,迎来强监管。银行正规军将在线上贷款方面占据市场主流,或迎来爆发式成长。【查看全文

首家合资银行卡清算机构获批 美国运通入局中国市场

新浪财经

央行网站今日发布消息称,已会同银保监会审查通过了“连通(杭州)技术服务有限公司”提交的银行卡清算机构筹备申请。作为连通公司的合资方美国运通公司通过其公众号对外表示,现已可以开始着手筹备建设能够处理中国境内人民币交易的银行卡清算网络。【查看全文

观点

一二五:造就民企通道业务新时代!?

金融监管研究院

未来,监管有可能参照对小微企业“两增两控”的方式,增加对民营企业贷款的考核指标。但是,民营企业的情况显然比小微企业要复杂的多。民营企业的融资渠道和方式更为多元,郭主席也谈到了从贷款、股权、信托、理财等多个主体、多种产品、多种资金来源上为民营企业发展提供资金支持。因此,除了单纯意义上的信贷指标考虑外,应该会进一步将民企融资拓展到一个更全的统计口径上。这也意味着整个指标设计困难重重,稍有不慎很可能会引发新一轮监管套利。【查看全文

从“小微”到“民营”:“一二五”新指标的影响究竟多大?

金融监管研究院

11月7日,人行党委书记、银保监会主席郭树清在接受央行主管媒体《金融时报》的采访中表示,下一步银保监会将从“稳、改、拓、腾、降”等方面入手,解决好民营企业融资难的问题。据不完全统计,现在银行业贷款余额中,民企贷款占25%,而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民企从银行得到的贷款和它在经济中的比重还不相匹配。他指出,从长远来看,银行业对民企的贷款支持,应该契合民营经济在国民经济中的相应比重。初步考虑对民企的贷款要实现“一二五”的目标,即在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。【查看全文

发行转债能节约财务费用吗? ——转债的会计计量

中金固定收益研究

由于内嵌多种期权,发行人发行转债的票面利率通常比其纯债低数百个bp。表面上来看,发行可转债可以因此节约数百个bp的财务费用,如转债规模较大可能对公司利润产生显著影响。实际情况如此吗?【查看全文

大类资产配置首选债券

联讯麒麟堂

在针对股市、民企的多项政策出台后,债券受风险偏好回升和宽信用效果转好的担忧压制,收益率下行速度放缓,并一度出现了调整。但我们认为,这只是短期的波动,利率在未来一两个季度内,仍有下行空间,债券仍是大类资产配置的首选。核心论点是,如果“地产城投管控不放松+民企小微企业宽信用”的政策组合不变,市场可能会重新迎来2015-2016年的“资产荒”。【查看全文

2019,棚改实施模式及棚改专项债风险提示

PPP知乎

2018年4月,《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》(财预〔2018〕28号)发布,6月,首单棚改专项债天津市红桥区棚户区改造专项债券(一期)成功发行,随着国开行等政策性银行棚改贷款审批权的上移,PSL规模下降明显(10月以来有所回升),而 8月14日发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(财库〔2018〕72号)(加快地方政府专项债券发行和使用进度,并做出相应安排和部署。)以来,在过去短短的3个月间,棚改专项债规模已达3100亿,呈现出迅猛发展的态势。【查看全文

消失的信用!从央妈到民企的距离有多远?

轻金融

今年以来,央妈的金融去杠杆政策似乎开始转向。从4月份开始,已经接连降准三次,累计下调法定存款准备金率250个基点。然而,即使这种宽松的力度,似乎也没有拯救资金饥渴中的民营和中小企业,以及股权质押爆仓和即将爆仓的民营上市公司。从央妈到民企之间的距离,为何如此遥远?【查看全文

揭秘信托转型:瓜分消金蛋糕

消金界

很早就涉及消费金融业务的信托公司,如外贸信托,在不断发行新的信托产品,将新募集资金,追加到已经发行的相关产品中。而原来少有消费金融业务的信托公司,如渤海信托、云南信托,也开始发行这类信托产品。进军消费金融,正在成为信托界的趋势。【查看全文

我国民营银行的共同挑战及应对之道

国家金融与发展实验室

民营银行是我国银行体系的一个重要组成部分,在服务实体经济、解决中小微企业融资难等问题中起到了良好的作用。民营银行在短短几年的发展中取得了令人瞩目的成绩,但三年过渡期结束,许多监管指标性约束逐步发挥作用,其发展将面临各种挑战。本文认为,民营银行若想成为行业的“常青树”,需关注管理组织架构、业务模式、风控体系等九个因素。特别是,以金融科技创新为核心“抓手”将是新设机构真正的生命力所在。【查看全文

民营银行杂症8则:同业负债和关联交易下的阴影

新金融洛书 | 未央网

四年过去后,民营银行两重天,有人欢喜有人忧。2014年12月微众银行开业四年以来所代表的民营银行业,呈现出两极分化的格局。过去一年,规模较大的微众银行,总资产规模达到817亿,实现净利润15亿。另一个现象是,山东蓝海银行、四川新网银行分别亏损0.98亿元、1.70亿元。部分民营银行揽储困难、C端用户缺失等对发展形成掣肘,在传统商业银行下沉服务小微企业和金融科技机构攻城掠池的交锋地带,处境尴尬。【查看全文

从恒大高息发行美元债,看未来房地产投资与基建投资的“此消彼长”

元时代智库

在股价走势表现不佳以及在物业抵押融资的传闻下,恒大为何以如此高的利率发行海外美元债券,房企之路又将走向何方?【查看全文

什么样的数字普惠金融才是监管的最爱

大文点金

P2P暴雷潮后,大文于7月中旬撰文呼吁P2P重新回归数字普惠金融的价值定位,引起了部分业界和媒体人士的呼应。然而,数字普惠金融究竟是什么东东,是否贴上数字普惠金融标签的P2P就应当被发放准生证并鼓励做大?这些问题尚未得到任何系统性的探讨。在今天的文章中,我跟大家做的分享,想传递的意思是:真正能为监管所爱的数字普惠金融应当是以数字化手段推动普惠金融社会价值更好实现的金融,而实践主体迫切需要解决的是如何平衡社会价值实现和商业可持续的难题。【查看全文

央行发布4号论文!区块链能做什么、不能做什么?

大队长金融

本文从经济学角度研究了区块链的功能。首先,在给出区块链技术的经济学解释的基础上,归纳出目前主流区块链系统采取的“Token范式”,厘清与区块链有关的共识和信任这两个基础概念,并梳理智能合约的功能。其次,根据对区块链内Token的使用情况,梳理了目前区块链的主要应用方向,再讨论Token的特征、Token对区块链平台型项目的影响、区块链的治理功能以及区块链系统的性能和安全性等问题,最后总结并讨论区块链能做什么、不能做什么。【查看全文

区块链是信贷业务难点的全能解药吗?

香帅的金融江湖

区块链为代表的“跨时间的共识机制”已经成为人类社会最渴望的技术—— 无他,信用问题不仅仅是金融行业,也是整个社会网络,包括家庭,企业,甚至国家这些”社会组织形态”最本质的核心问题。对这个问题的重新认识,也许是我们这个时代面临最重要的问题之一。毋庸置疑,以“信用”为生的金融行业首当其冲,在金融信贷业务中,目前的区块链到底能做什么?不能做什么?与网络同时代成长的90后对这样的问题更有体感。【查看全文

区块链投资是否是财富管理的新方向?

李虹含 | 零壹财经

区块链因解决了有价值信息的传播和去中心化问题而被誉为是“下一代互联网”。根据统计,2012-2015年,全球区块链领域吸引的风险投资增长超过了200倍,投资额从2012年的200万美元增加至2015年的4.69亿美元,累计投资达10亿美元左右。区块链作为比特币的底层技术支持,是一个去中心化的分布式数据库,该数据库由一串使用密码学方法产生的数据区块有序连接而成,区块中包含一定时间内产生的无法被篡改的数据记录信息。因其具有的去中心化、透明性、开放性、自治性、信息不可篡改、匿名性等特征,区块链可广泛应用于除数字货币以外的支付汇兑、登记结算、知识产权保护、身份认证、防伪与供应链、物联网等诸多领域,未来发展前景广阔。 【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

地方债发行放缓,境外机构转为净减持——2018年10月中债登、上清所债券托管数据点评

中金固定收益研究

中债登、上清所公告10月托管数据。中债登托管量净增4427亿至56.53万亿元,上清所托管量净增3135亿至18.63万亿元。【查看全文

ABS月报 | 10月份ABS发行规模有所放缓 微小企业贷款资产支持证券信息披露指引出台

鹏元评级

2018年10月08日,交易商协会发布《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引》(2018版),大力支持银行业金融机构发行微小企业贷款资产支持证券,进一步降低小微企业融资成本,改进小微企业等实体经济金融服务。募集金额角度来看,10月份募集金额共计934.9亿元,环比减少1606.04亿元,同比减少159.35亿元,其中信贷ABS募集金额421.71亿元,占比45.11%,企业ABS募集金额436.95亿元,占比46.74%,ABN募集金额76.24亿元,占比8.15%。10月份共1只存量资产支持证券级别发生下调。【查看全文

基金三季报透露出的转债配置思路

固收彬法

三季度公募基金配置转债规模绝对额上升约10%,其中,混合基金、二级债基是增持转债的主要力量,但是转债基金整体规模有所缩减。【查看全文

重磅深度 | 转债市场的春天,才刚刚开始

长江宏观固收

2017年以来转债市场迅速扩容,投资者关注度不断提升。本篇作为转债框架系列的开篇,将全面梳理转债从发行到投资的要点,剖析转债投资需关注的要素。【查看全文

货币基金发行停滞,重仓银行基金夺冠——公募基金三季报点评

华宝财富魔方

截至2018年三季度,公募基金的总规模达到了132243亿。其中,货币基金依然规模最大,为89206亿,占公募基金总规模的67.46%。股票型基金和混合型基金的规模分别为6937亿和1667亿,占比分别为5.25%和12.6%,值得注意的是,混合型基金的总规模相比2018年二季度减少了820亿。【查看全文

个人住房抵押贷款资产支持证券市场运行情况

厦门国金ABS云

我国资产证券化化试点始于2005年,建行分别于2005年、2007年先后发行了两单个人住房贷款资产支持证券。2008年美国次贷危机的爆发,中国资产证券化业务也因此停滞4年。随着2012年信贷资产证券化的重启以来,监管机构不断优化监管思路,完善监管政策,提升了发行管理效率、激活了参与机构能动性和创造性,使得RMBS的发行规模持续攀升。RMBS市场已发行产品方面:入池贷款分散性很高、抵押率充足、信用质量很好,证券以过手型为主,发行利率与国债相比,利差区间呈现不断收敛趋势。存续产品方面:全部证券兑付正常,基础资产逾期率和累计违约率均处于较低水平,平均年化早偿率为12.08%,处于较高水平,违约回收情况不同发起机构类型有所差异,其中全国性国有银行回收率水平最高。本文最后结合RMBS市场发展成果和存在问题,提出提升市场活跃度和加强市场风险控制的相关建议。【查看全文

10月债券市场回顾

建行金融市场业务

10月,7天回购利率中枢为2.65%,较9月下行9BP;存款类机构的7天回购利率中枢较9月下行5BP至2.60%。10月资金利率中枢小幅下行,主要归功于央行定向降准政策实施,向市场释放中长期流动性。【查看全文

图解丨10月信托产品发行量减少4.68%, 产品收益现分化

普益标准

10月共有61信托公司发行了1180款集合信托产品,发行数量环比减少58款,降幅为4.68%。前四位信托公司发行的信托产品总计363款,占比30.76%,占比环比回落2.36个百分点。10月共有55家信托公司成立了970款集合信托产品,成立数量环比减少230款,降幅为19.17%,共募集资金888.17亿元(不包括未公布募集规模的产品),环比减少117.82亿元,降幅为11.71%。10月共有46家信托公司389款产品应到期清算。【查看全文

量化资产配置模型研究报告

招商银行资产管理

在本报告中,我们总结了常用的量化资产配置模型,并研究因模型参数估计不准而带来的模型风险。【查看全文

图解丨10月银行理财“量价齐跌”,理财收益再创新低

普益标准

10月,净值型产品期间收益率最高的产品为招商银行发行的“私人银行增利系列之债券积极套利56号理财计划”,期间收益率为70.31%。净值型产品期间波动性最高的产品为中信银行发行的“中信理财之慧赢成长同行系列半年开净值型人民币理财产品(A180D6683)”,期间波动性为211.34。【查看全文

263家农商行理财能力排行榜:广州农商、江苏江南农商、青岛农商名列前三!

普益标准

2018年3季度,农村金融机构中,理财能力综合排名前十的银行依次是广州农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、东莞农商银行、重庆农商银行、广东南海农商银行、宁波鄞州农商银行、吉林九台农商银行和江苏常熟农商银行。【查看全文

1.66万亿转移支付资金提前下达!数说资金分配

PPP知乎

近日,财政部网站接连公布一系列文件,内容为中央政府向地方提前下达部分类型转移支付,涉及金额达1.66万亿。文件一经发布,即引发热烈讨论,不少地方为这一“发钱”政策感到欢欣鼓舞。为便于读者更好地理解这些资金在各地区是如何分配与应用的,PPPwiki对相关文件进行了简单梳理和分析。【查看全文

不良资产行业:不良双升引致市场变局

普益标准

2018年,供给侧结构性改革持续推进、金融严监管不断深入下沉,但多年高速发展积累的风险无可避免的显现,不良贷款余额增速在2017年稳定了一年后重新上升,绝对数量也处在高位。【查看全文

中国私募股权市场2017年回顾与普通合伙人的八大能力建设建议

麦肯锡咨询公司

在中国经济持续扩张的背后,私募市场募资经历了大幅的增长。2016年,私募股权投资公司在新的基金中募集到了创纪录的1260亿美元,几乎是2012年450 亿美元的三倍,2017年的募资有所回落,但也达到了860亿美元之多。投资者把这些基金投入到了新的交易中:他们部署的资金量从2012年的120亿美元猛增至2017年的590亿美元。【查看全文

中国式IPO月报:10月A股IPO及被否情况全梳理

如是金融研究院

截止2018年10月31日,中国A股上市公司共计有3556家,其中主板有1903家,占比53.52%;中小板919家,占比25.84%;创业板734家,占比20.64%。十一国庆假期过后,第十七届发审委继续履行职责,直到新一届发审委正式接任。自2018年下半年以来,IPO整体过会率较上半年有小幅回升,维持在55%以上。今年1-10月共有154家企业上会(不含取消审核),其中93家企业过会,56家企业被否,5家企业暂缓表决,整体过会率为60.39%%;含取消审核共有159家,过会率58.49%。【查看全文

救赎之旅:2018年四季度以来52项金融政策与12项市场最新动态评述

博瞻智库

经济金融学有一个理论叫“流动性陷阱”,即当利率处于极低水平时,任何货币量的增加均会被以“闲置”的方式吸收,而不会投入到实际生产中,即单靠货币政策无法达到刺激经济的目的,货币政策失效。【查看全文

资金淤积在银行间?

固收彬法

11月9日,央行发布《2018年第三季度货币政策执行报告》(以下简称“报告”)。央行在报告中对于市场关注的货币政策传导、支持民营企业、汇率以及通胀问题逐一进行了讨论。此份报告,我们认为尤其需要关注的是央行专栏一:近期有观点认为,今年以来央行投放的资金大量淤积于银行体系。【查看全文

贷款利率仍在上行、商业银行利差继续得到保护,后续央行将更关注三大领域

博瞻智库

2018年11月9日(周五)晚间10点,央行发布2018年3季度货币政策执行报告,除对经济金融、货币政策等进行常态化论述外,也对超额准备金率与货币政策传导、民营经济与金融支持、建设适应外汇市场发展的自律机制、当前通胀水平等四个主题进行专栏探讨。整体上看,我们认为,虽然存在一些重点值得挖掘,但相较于之前各期,本期货币政策执行报告的质量较低,诸多内容和观点被绑架的特征非常明显。【查看全文

2018年10月贸易数据点评:进出口超预期,资源品进口大增

中金固定收益研究

按美元计,中国10月出口同比15.6%,高于市场预期的 11.7%,前值14.5%。中国9月进口同比21.4%,大幅高于预期的14.5%,前值14.3%。10月贸易帐顺差340.1亿美元,低于预期的351.5亿美元,其中对美贸易顺差317.8亿美元,较上月有所收窄。【查看全文

PPI与CPI剪刀差收窄意味着什么—评2018年10月物价数据

兴业研究

受冬季限产政策放松影响,钢材价格环比涨幅收窄,带动10月PPI同比下降至3.3%,较上月回落0.3个百分点。在生猪疫情影响下,10月猪肉价格环比涨幅虽然回落,但仍高于历史同期。加之10月成品油价格上涨,10月CPI同比录得2.5%,与上月持平。PPI与CPI走势的分化使PPI与CPI剪刀差进一步收窄。历史数据显示,PPI与CPI剪刀差与工业企业盈利周期同步,并影响着企业应收账款周转率。同时,由于货币政策随基本面变化而调整,这一剪刀差对资金利率和信用利差都有一定的领先性。展望未来,PPI与CPI剪刀差有继续收窄的可能。【查看全文

CPI向上、PPI向下,该关注谁?

固收彬法

通胀不仅要关注CPI,更需关注PPI及GDP平减指数,从PPI角度而言存在工业品通缩压力,这一趋势比CPI角度的“类滞胀”更值得关注。在此背景下,无论从流动性、基本面、通胀溢价还是资产轮动角度,工业品通缩都有可能会进一步打开利率下行空间。【查看全文

温和通胀格局并未改变——2018年10月CPI、PPI点评

轩言全球宏观

2018年11月9日,国家统计局发布2018年10月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%,环比0.2%;全国工业生产者出厂价格同比3.3%,环比0.4%;工业生产者购进价格同比4.0%,环比0.7%。【查看全文

三季度宏观经济运行分析与四季度展望

债券杂志

经济下行压力逐季显现,总体运行处于平稳合理区间。初步核算,2018年前三季度国内生产总值累计65.1万亿元,同比增长6.7%,较上半年和上年同期分别下滑0.1和0.2个百分点。其中,一季度GDP同比增长6.8%,二季度GDP同比增长6.7%,三季度GDP同比增长6.5%,经济增速逐季下滑,但总体仍处平稳合理区间,并未脱离年初6.5%左右的目标范围。【查看全文

10月60家网贷平台线上端合规排行榜

天眼研究

进入11月,网贷行业的重点无疑是合规检查,目前大部分地区均已完成机构自查阶段工作,据不完全统计,截至2018年10月25日,已提交合规自查报告、且仍在正常运营的平台有414家。作为合规的重要指标,银行存管白名单备受关注,截止目前,共39家银行通过资金存管测评,其中已有22家银行公布了存管数据,对接平台共计423家。【查看全文

10月P2P网贷平台交易额和待还余额百强榜(内附名单)

零壹财经

10月末P2P待还余额为8020亿元,同比下降35.0%,环比下降4.3%,已连续13个月呈下降趋势。零壹智库基于自有数据制作了2018年10月P2P网贷平台交易额和待还余额百强榜。双百榜共展示了124家平台。【查看全文

合规

划重点:证监会资管细则关键内容解读

国浩律师事务所

018年10月22日,中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)正式颁布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》(以下简称《业务管理办法》)和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》(以下简称《运作管理规定》),《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)后的又一重要版图就此构建完成。毫无疑问,《业务管理办法》和《运作管理规定》(以下合称《资管细则》)至少将在中短期内成为证监会旗下资产管理产品的纲领性文件,其对整个资管行业的影响不言而喻。为此,我们试对《资管细则》的一些重点内容进行解读如下。【查看全文

重磅!最严停复牌制度来了!三大原则指向“停牌钉子户”,十大关键点必看,31家公司停牌超过30天

券商中国

证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》(简称《指导意见》),进一步缩短停牌期限,上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,证券交易所应当强制复牌,同时要求,证券交易所建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度。【查看全文

商业银行理财新规发布,对我们有多少实质影响?

小兵研究

9月28日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“理财新规”),作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)的配套实施细则公布,在7月20日发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称“理财新规征求意见稿”)的基础上,对理财产品投资范围、销售管理和过渡期安排等方面做了进一步明确,增加了可操作性。 【查看全文

险资文件连发!信保合作是喜是忧

普益标准

2012年监管政策放开以来,保险资金信托投资规模迅速增长。信托公司灵活的制度可以为包括保险资金在内的大体量资金提供金融解决方案;保险公司大量低成本的资金和长期稳定的客户可以发展成为信托公司的潜在资源,同时保险信用也可以为信托产品增信,实现共同发展。目前,信保合作主要有三种业务类型:一是保险资金对接信托资产,拓展保险资金的运用渠道;二是金融产品信托,如保险金信托和企业年金信托;三是股权投资,双方相互参股,也为后续其他渠道的拓宽打下了基础。【查看全文

解析清整联办文件对金交中心的冲击与影响

时贰闫

昨天财联社的一篇报道《证监会清整联办下发文件要求:金融资产类交易场所停止通道业务》,一直刷遍金融从业者的朋友圈。根据文中的报道:“证监会清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室(以下简称“清整联办”)近期在北京组织召开的交易场所清理整顿工作专题会议,并将形成文件下发,其中有条例要求金融资产类交易场所(以下简称“金交所”)不得为其他金融机构(或一般机构)相关产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。”【查看全文

动真格!全面清理取消负面清单外外资限制的具体措施来了!

跨境金融监管

刚刚,国务院办公厅发布《关于聚焦企业关切进一步推动优化营商环境政策落实的通知》(国办发〔2018〕104号),再次强调要进一步推动优化营商环境政策落实。【查看全文

私募股权投资基金所涉法律风险全解析

投行法库

私募股权投资基金面临的主要法律问题和风险包括委托人与资金管理人之间的委托管理的民法调整问题、基金的组织形式受到商法兼容问题、基金运行中受到相关证券期货方面的法律法规规制的问题、基金的市场准入和退出及相关善后的法律法规规制问题、有关非法集资甚至刑事责任问题。【查看全文

私募基金有限合伙人派生诉讼实务分析

国浩律师事务所

在私募基金中,有限合伙型是基金产品较为常见的架构,私募基金管理人广泛使用有限合伙企业这一特殊主体向社会大量募集资金。由于合伙企业自身的特点,对外事务都须由基金管理人(普通合伙人兼执行事务合伙人)处理,由于信息披露不充分,投资关系不清晰,基金管理人暗箱操作、利益输送等问题频发,导致投资者利益受损的案例层出不穷。【查看全文

如何快速完成私募基金产品备案?——十八项填报要点图文分析

清科研究

随着中基协对私募基金产品备案规则的不断改进与完善,基金管理人对于备案要求的学习与把握也越发重要。本文按照中基协产品备案系统的填写顺序,以股权类私募基金产品的备案要求为例进行系统性的梳理,总结出18项关键点,作为产品备案的参考。【查看全文

股东协议效力在司法实践中的认定

通力律师

实践中, 股东除在公司章程中规定他们的权利义务外, 还经常通过签订股东协议的方式调整彼此在公司中的权利义务关系。【查看全文

会计准则又改了!利润表和资产负债表发生大变化!

大队长金融

从今年的利润表和资产负债表,到会计准则的科目调整,再到最新的政府会计准则调整,政策变化太大,不仅对会计人的工作有影响,对会计人的考证也有重大影响【查看全文

上市公司收购小公司需要关注的10大财务事项!

洞见资本

上市公司出于完善产业链或资本运作等考虑,经常会收购一些小企业,一般而言,小企业出于少缴税、节约成本等动机,财务核算很不规范,一旦纳入上市公司核算体系,对于小企业的财务核算,将是改头换面。【查看全文

P2P网络借贷中的非法集资问题研究 ——基于“善林金融”案的几点思考

互联网金融法律评论

P2P网贷模式的变革虽然是一种金融创新,但其中可能涉嫌的非法集资问题却不容忽视。不同运营模式的P2P平台蕴含着不同程度的非法集资风险,因此,监管者应该构建合理的制度设计、完善监管结构,以此来加强对非法集资风险的防范和控制。此外,在监管环境日益严格的趋势下,P2P平台也应尽快转型,寻求合规发展。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

CRM业务怎么做?看这一篇就够了!

图解金融

最近首批公开发行的挂钩民营企业债务的CRMW产品问世,掀起了小小的波澜,它对于市场的意义各位债市老司机们都有自己的看法,笔者不敢发表什么意见。鉴于最近咨询的比较多,笔者作为一个文员、人肉快递员,CRM四种产品业务都不小心参与过,就简单的介绍下业务经验吧,仅供大佬们参考。【查看全文

解密ABS估值

小时代大资管

近期,部分投资者反映其投资的ABS产品在上市首日出现估值低于面值的现象,对投资组合的净值造成了短期负面的影响,也加大了摊余成本账户的偏离度。我们认为,ABS作为一类现金流确定性不强、流动性相对较弱的品种,其估值的难度较纯债品种天然更大。但上市首日估值低于面值的现象并非估值难度导致,主要还是发行到上市期间市场波动的影响。但对于RMBS等特殊品种而言,由于早偿现象明显、期限长、信息获取不易,确实难以避免形成一定幅度的低估。此外,部分定期开放产品的估值也值得注意。【查看全文

房地产供应链ABS信用风险分析

郇公弟债市圈

本文从产品设计、发展动力、政策环境和发展势头几方面介绍了房地产供应链ABS,并从房产企业所在的经济环境、基础资产池集中度方面,介绍了基础资产可能存在的相关风险;从保理公司、核心企业等参与方角度,分析了可能存在的通道方资金安全风险和核心企业流动性风险,旨在给房地产供应链ABS风险预警起到抛砖引玉的作用。【查看全文

商业地产资产证券化产品风险识别与管理

REITs行业研究

凭借底层物业的抵押或过户安排,扎实的基础资产使得商业地产资产证券化成为过去几年广受投资者青睐的产品类型。在近年来债券市场违约事件多次发生的大背景下,由于资金混同、发行人主体信用负面事件等原因,少量资产证券化产品也出现了违约或信用评级下调事件,引起市场与机构投资者的关注。【查看全文

一文读懂CMBS项目风险

读懂ABS

CMBS在国内主要是指原始权益人先设立资金信托或借助委贷银行,向实际融资方(房地产商或业主)发放以标的物业为抵押的抵押贷款,信托受益权或委托贷款债权形成后以其为基础资产的资产证券化产品。自2016年8月24日高和招商-金茂凯晨资产支持专项计划作为国内首单交易所CMBS发行以来,这一新型融资方式在国内走过一年多的历程。CMBS在盘活商业房地产存量上,在推动重资产的房地产开发商转型上,拥有广阔的发展空间。【查看全文

养老金年金基金投资资产证券化产品可行性研究

金融论坛

我国年金基金投资政策逐渐完善,养老金年金基金投资运作日益成熟,全国各省职业年金相继启动和运作,更大规模的养老金将寻求更多安全性高、收益性优、流动性好的投资品种。ABS与企业年金基金投资标准较为契合,有望成为拓宽年金基金投资品种的良好选择。【查看全文

资产证券化产品融资成本预估及实务分析

亚洲财经资源

资产证券化已成为我国企业融资的重要手段之一,在监管层对于债券融资监管口径愈加严格的大背景下,通过良好的基础资产开展证券化业务帮助企业进行融资,既可以满足资产出表降低负债率目的,又可以充分挖掘企业未来的创收能力。【查看全文

为什么交易所ABS优先级收益不应再缴纳增值税?

读懂ABS

虽然资管增值税新规自2018年1月1日开始实施已经将近一年了,但是鉴于资管产品交易结构的复杂性,对于资管产品增值税问题的界定,无论是税务机关还是金融机构都还存在盲区,这都需要我们进一步进行深入的探讨,并建立一个更加清晰的规则进行判断。针对资产证券化业务中的资管增值税问题目前就属于一个充满争议的领域,有很多问题在法律、会计和税收上都存在差异。本文只是探讨其中的一个问题,就是针对交易所ABS的优先级收益是否需要缴纳增值税?对于这个问题,大家就有不同的观点。【查看全文

银行理财子公司的盈亏平衡点究竟是多少?

金融监管研究院

近期,理财子公司管理办法(征求意见稿)已经出台,在过去的几个月里,笔者遍访长三角和珠三角的数十家商业银行资管部门,其中既有国有大行、全国型股份制商业银行,也有城商行、农商行,管理的理财规模既有上万亿的“航空母舰”,也有小到仅一两百亿的“小舢板”,但凡问到理财子公司,即使是表内资产规模再小、理财规模再少的商业银行仍然有很多拍胸脯要筹建理财子公司,那么理财子公司是不是值得申请?理财子公司大概需要多少员工?大家最关心的盈亏平衡点到底在哪里?理财子公司的牌照到底有哪些优势?针对大家关心的问题,本文将结合公募基金财报进行深入分析,进而推导出理财子公司的大致盈亏平衡点。如果很多人着急想看结论,那么笔者先把结论放上来:理财规模在600亿左右。且看笔者慢慢分析。【查看全文

市场化债转股 – 甄选目标(国企+民企)

金杜研究院

既然市场化债转股目标企业是由市场主体依据国家政策导向自主协商确定的,那么无论是从企业自身,还是从债权银行、债转股实施机构、战略投资人角度,如何甄选、判断一家企业是否适合实施债转股?【查看全文

结构+案例 | 一文看懂”上市公司+PE”并购基金如何运作!

图解金融

与PE联合发起设立产业并购基金,已成为上市公司产业布局、并购重组亦或市值管理的标配,这一类的基金由于投资诉求不同,因此在出资形式、管理人等各方面与其他基金存在较大的差异。本期致上谈兵将为您详细解读如何玩转上市公司并购基金。【查看全文

一文读懂PE对尽职调查的范围、流程及操作方法

清科研究

尽职调查是投资过程中必不可少的环节,一般是在与目标企业达成初步合作意向后,经协商一致,对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做全面深入的审核。投资团队通常根据尽职调查结果,对标的企业进行客观评价,形成尽职调查报告,投资决策委员会再根据尽职调查报告和风险控制报告进行决策。【查看全文

中国式科创板全解析:定位、影响及制度预判

如是金融研究院

早在2015年,科创板(科技创新板)的概念就有所提出,并于2015年12月28日,在上海股权托管交易中心正式开板,截至2018年9月底,科创板已有120家次挂牌企业实现股权融资额17.30亿元。但这仅是上海市区域性股权交易场所(场外市场)设立,与此次将在上交所(场内市场)设立的科创板定位大有不同。【查看全文

国资母基金的运作特点和风险防范

国浩律师事务所

母基金是指投资于基金组合的基金,可以分为政府出资产业引导基金和国有企业出资母基金和民营企业出资母基金。政府引导基金不以盈利为目的,其在募投管退阶段均有其自身特点,在运作中需要注意来自于管理人、投资人和参股基金在资金的安全性、合规运作、出自承诺方面的风险。国有企业出资母基金区别于前者的最大特点在于其市场化特征。与民营企业出资母基金相比,国有企业出资母基金的运作特点主要基于其国资属性。【查看全文

国资纾困上市公司的常见方式及典型案例

资管云

近期,纾困上市公司的相关政策措施密集出台(详见本文后附:纾困上市公司政策措施速递)。上市公司之“困”,目前主要体现为上市公司和/或实际控制人的流动性风险,包括融资困境和股票质押平仓风险。国资参与纾困,其基础工具为股权和债权,在此基础上衍生出不同的方式组合和更多方案细节。【查看全文

国有资产监管系列文章:国有股权转让

环球律师事务所

在完成国有企业的认定这个首要任务之后,下一个要解决的问题就是根据不同类型的交易行为,确定适用的交易规则。我们在这一章中主要讨论国有股权转让的相关规则,分析我们在实践中遇到的常见问题。需说明的是,本章仅讨论非上市公司国有股权转让。我们将单设篇章讨论上市公司国有股权的相关问题。【查看全文

融资租赁业务创新模式详解

小时代大资管

融资租赁公司主要包括以下三类:(一)由银监会(继承中国人民银行)审批和监管的金融租赁公司;(二)由商务部和国家税务总局联合试点的内资试点的融资租赁公司;(三)由商务部(继承外经贸部)审批和监管的外商投资的融资租赁公司。其中,金融租赁公司至今只有52家,却占据了60%以上的市场份额;内资试点的融资租赁公司有300多家,主要从事传统租赁业务,以息差为核心,外商投资的融资租赁公司共有4000多家,但只有1000多家有实际经营业务。【查看全文

供应链金融风险控制的策略

保理法律研究

商业银行具有内在的脆弱性,这是商业银行风险产生的理论根源。宏观经济政策与泡沫经济、金融放松管制与自由化、内部管理与道德风险、经营环境与非经济因素等是商业银行风险的现实起因。而供应链金融业务与传统信贷业务相比有一些不同的特质,构成了供应链金融业务特殊风险的起因。【查看全文

商业保理的分类与发展方向

保理法律研究

我查了商务部、人民银行出台的政策性文件,其实没有对商业保理这个词进行详细定义,那我就按照自己的理解和实践的总结对商业保理做一个定义吧,当然本身对商业保理进行定义应该就可以洋洋洒洒写个十万字的大论文,但是我也是没那么多时间精力做研究工作的。商业保理是基于真实贸易项下,对应收账款的转让和管理。我们以下的讨论都是基于这个定义是相对正确的前提进行的。【查看全文

境外资金如何参与境内股权投资?—— FDI、QFLP/R-QFLP及更多……

清科研究

本文旨在就目前境外资金参与境内股权投资的常见方案和相关监管进行梳理,以供境外投资者及拟与境外投资者在境内合作的中方同仁参考。【查看全文

轻资产运营模式下的企业价值评估探讨

小兵研究

随着我国经济改革的深入,提升企业竞争力成为企业改革的重点,企业竞争力的提升不仅强调规模的几何增长,而更注重其“无形资产”对企业价值的贡献。基于企业价值驱动理论,本文探讨企业价值与轻资产运营的关系,进而针对采取轻资产运营模式的企业,分析在价值评估中应该重点关注的问题和处理方式,以期对注册资产评估师为轻资产运营企业提供价值咨询服务提供帮助。【查看全文

P2P怎样“死得体面”:网贷平台退出机制解析

麻袋研究院

P2P网贷平台在承担信息中介的角色之前,首先是一家商业企业,具备法人主体的一般特征。企业存在一定的生命周期,从诞生到成长,通过战略扩张发展成熟后再走向衰退期,P2P网贷平台亦然。【查看全文

一文教你看懂企业的现金流量!(深度分析)

洞见资本

没有现金流支持的利润是假利润,而且还有可能进一步损害企业现金流。经营性现金流是销售活动产生的现金净流入,这才直接反映企业获取利润的能力,没有现金流支撑的盈利,都是浮云。用利润反映盈利能力不但无用,而且误导。【查看全文

中国股权架构顶层的三种设置模式

亚洲财经资源

股权架构安排是公司组织的顶层设计。股权设计核心是解决谁投资、谁来做、谁收益以及谁担责的问题。股权设计需将创始人、合伙人、投资人、经理人及其他利益相关方绑定在一起,从而将股权价值作为企业发展的战略坐标,建立竞争优势获得指数级增长。【查看全文

知识

短债基金火了?银行系和基金系的类货基产品大乱斗!

金融监管研究院

最近段时间,公募的短债基金又火了,收益秒杀货币基金。同时,商业银行的现金管理类产品也是跃跃欲试,收益不错,成为市场焦点。在当前时点,银行系的现金管理类产品、货币基金、理财基金及短债基金的收益率究竟哪个高?哪一个更能收获客户的芳心?互相之间又有哪些区别?本文把目前银行系和基金系的各类类货基产品做了一个梳理和对比。【查看全文

信用风险缓释工具面面观

岳读债市

10月22日,央行发布《设立民营企业债券融资支持工具,毫不动摇支持民营经济发展》,支持专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。之后两周银行间和交易所市场已发行十单信用风险缓释或保护工具。那么,什么是信用风险缓释工具?信用缓释工具能解决民企融资难问题吗?本文就信用风险缓释工具的结构、类型及发展现状等进行介绍,以供投资者参考。【查看全文

两分钟带你学金融 | 信用风险缓释工具(CRM)

金融监管与风险观察

2018年10月22日,国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式支持民营企业债券融资。同天央行发布《设立民营企业债券融资支持工具,毫不动摇支持民营经济发展》一文,引导设立“民营企业债券融资支持工具”。信用风险缓释工具落地两周内,中债增信推出挂钩标的为18 荣盛SCP005和18红狮SCP006的两款信用风险缓释凭证。截至目前已有8家民企参与,共计10单产品。【查看全文

5000字读懂CRM(信用风险缓释工具)

领带金融

这两天一直被一帮字母刷屏,CRM、CRMA、CRMW、CDS、CLN……等等,虽然大学过了英语6级,但看着这些新名词还是略显懵逼,为了避免这么尴尬的对话再次发生,特梳理此文,共勉。【查看全文

捋一捋与地方政府及其融资平台相关的各种债券

PPP创新结构

近日,国务院办公厅发布了《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,意见提出了重点补齐的九个领域,十项补齐措施。其中有两项措施也正是在重申43号文之后地方政府规范的举债融资方式除主权担保外有且只有两种,即:地方政府债券与PPP。意见中反映为以下两项措施:一是要加强地方政府专项债券资金和项目管理。地方政府建立专项债券项目安排协调机制,加强地方发展改革、财政部门间的沟通衔接,做好项目前期工作,按照财政部确定的专项债券额度,提出专项债券项目安排意见,确保专项债券发行收入可以迅速使用,重点用于在建项目和补短板重大项目。加大财政性资金支持力度,盘活各级财政存量资金,利用以往年度财政结余资金,保障项目建设。二是加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度。对已签订借款合同的必要在建项目,金融机构可在依法合规和切实有效防范风险的前提下继续保障融资,对有一定收益或稳定盈利模式的在建项目优先给予信贷支持。鼓励通过发行公司信用类债券、转为合规的PPP等市场化方式开展后续融资。【查看全文

资管渠道:四维评价

兴业研究

得渠道者得天下,资产管理和财富管理并驾齐驱。(1)过去银行理财缺乏独立的销售体系,这与传统上银行理财的部门归属(资管只是作为银行内部一部门)和产品形式(产品有确定的期限和收益水平且刚性兑付)有关。(2)对银行而言,资管新规和子公司规定落地后,随着产品刚兑打破和多元化提升,不同资管机构由“错位竞争”而转向同一赛道赛跑,销售渠道的战略重要性逐步凸显。未来银行资管子公司将独立塑造产品的销售渠道,同时考虑子公司牌照稀缺性和投研体系的高成本,也不排除部分银行转型到产品代销。【查看全文

保险金信托的前世、今生、未来

普益标准

保险金信托发源于英国,繁荣于美国。2001年我国台湾地区开始办理人寿保险信托业务,比较来看,美国和台湾的保险金信托业务都得到了较快发展,且都以寿险为主要保险品种。得益于中国经济持续数十年的高速增长,中国高净值客户数量迅猛增长,传统的金融产品已无法满足其财富传承和财富管理的需求,保险金信托应运而生;同时,监管层对于金融机构本身回归业务本源的发展要求日趋严格,而保险金信托属于回归信托本源的信托业务,是国内信托业务转型和创新的方向。【查看全文

人民币汇率制度安排与变迁历程

建行金融市场业务

汇率是宏观经济中非常重要的经济变量。在开放经济条件下,汇率变动将影响一国经济在国际经济贸易中的地位和作用。自1949年建国以来,人民币汇率制度安排便处于不断改革与变迁中。一般而言,推行汇率制度改革最主要的原因在于国内外制度环境发生了变化,特别是国内产权制度安排和货币兑换性安排发生了变化,进行汇率制度改革意在将本币在外汇市场的非均衡状态调整至趋于均衡。由此,结合中国制度环境的变迁,我们可以将人民币汇率制度改革分为四个不同历史阶段。【查看全文

最全总结!火速围观那些年被暴打的人民币空头!

数汇金融

疑似“软柿子”的亚洲货币总在撩拨着国际炒家们不安分的灵魂,“做空人民币”也是他们跃跃欲试的挑战题,近几年,唱空人民币的呼声时不时响起,尤其是近期的贸易战,更是给了空头们“新的希望”。然而,历史上的多次交手,只是反复展示了央行打击人民币空头的决心和手段而已。今天,我们就来围观一下,那些年被打爆了的人民币空头们。【查看全文

区块链落地法则

艾瑞咨询

尽管仍处于非常早期的发展阶段,身份认证、供应链金融、精准物流、溯源等领域区块链应用的落地探索早已成为头部互联网平台及其他科技企业竞争的核心之一。10月份至今,蚂蚁保险推出的相互宝参保用户已超过1600万人,区块链在金融领域的应用落地得到了充分的市场认可。然而,对于每一个区块链行业从业者而言,在区块链的应用及落地上我们终究还有很长的路要走。由艾瑞咨询推出的“区块链价值与应用研究系列报告”,聚焦于剖析产业问题、输出行业观点与业务方法论。以推动区块链行业正向发展,助力于区块链从业者。【查看全文

AI芯片的过去和未来,看这篇文章就够了

腾讯研究院

相信你一定还记得击败了李世石和柯洁的谷歌“阿尔法狗”(Alpha Go),那你知道驱动Alpha Go的是什么吗?如果你觉得Alpha Go和人相似,只不过是把人脑换成了芯片,那么你就大错特错了。击败李世石的Alpha Go装有48个谷歌的AI芯片,而这48个芯片不是安装在Alpha Go身体里,而是在云端。所以,真正驱动Alpha Go的装置,看上去是这样的…【查看全文