大数据摘要日志 2017-09-30

2017年中国资产证券化前三季度市场报告

CNABS

2017年前三季度,资产证券化市场延续了上半年的良好发展态势,依然保持快速增长势头,在监管政策、发行市场、交易市场等方面都呈现出新的市场发展特点。信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行常态化,企业资产支持专项计划(以下简称“企业ABS”;)增长迅猛,基础资产类型日益丰富,各类“首单”产品不断涌现,流动性明显提升,PPP资产证券化、绿色资产证券化、REITs 和个人消费贷款等领域实现重要突破。资产支持票据(以下简称“ABN”)受去年ABN新规政策的出台,发行规模快速增长,市场热度不断提升。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。【查看全文

2017年资产证券化研究三季度报告

小时代大资管

根据Wind统计,2017年三季度,资产证券化市场共发行产品163单,发行规模共计3538.60亿元,相比去年同期分别增长7.91%和52.08%。其中,企业资产证券化产品共发行118单,发行规模共计2014.38亿元;信贷资产证券化产品共发行32单,发行规模共计1314.03亿元。资产支持票据产品共发行13单,发行规模共计210.19亿元。【查看全文

商业银行如何投资消费金融ABS?

金融市场部

在之前的资产证券化系列报告中,我们已经为大家梳理了多种类型基础资产的分析要点,本篇报告我们将与大家一起讨论目前发展快速,极具潜力同时备受关注的另一类重要资产——消费金融类债权类。面前我国正处在消费升级和转型时期,消费金融行业快速发展,与此同时ABS作为消费金融行业扩展融资渠道、盘活存量资产的有效工具也迎来了爆发式增长。消费金融类ABS基础资产种类繁多,但是具有分散度高、单笔基础资产额度小的特点,难以进行底层资产的影子评级,因此分析底层资产时更多的考虑资产池的整体信用状况和产品交易结构。此外,目前消费金融ABS的发起人主体类型不断丰富,辨别其业务模式及风控能力也是衡量产品信用风险的重要指标之一。从投资价值角度看,消费金融类ABS产品久期较短,今年以来收益率有所回升,投资价值更加凸显,可以持续关注。【查看全文

FICO评分在消费金融ABS评级中的运用

结构金融研究

作为最受公认的个人信用评估标准,FICO评分在美国的消费金融市场有着举足轻重的地位。各大评级公司都会在ABS的评级模型中使用到FICO评分。【查看全文

私募证券投资基金和私募股权基金的区别

投资并购风险管理

私募证券投资基金和私募股权基金是私募基金里两种重要的类型,都是以非公开的方式向特定投资者募集资金的投资基金。作为我国资本市场的重要组成部分,两者之间有什么区别呢?【查看全文

央行回购是国开债收益率曲线水平和形状改变的原因:央行回购操作对国开债收益率曲线的影响研究

chinamoneymagazine

自2016年年底以来,银行间市场资金面收紧趋势明显,央行通过回购操作等政策工具,引导货币市场利率,并对实体经济的资金成本产生一定的影响力。国开债作为银行间市场债券发行和托管量仅次国债的利率债,受此影响,当期债券融资成本走高,收益率曲线“平坦”化趋势明显。本文以央行回购操作和国开债收益率曲线为研究对象,分析央行货币政策工具对国开债收益率曲线的影响并提出市场策略建议。【查看全文

别搞错了!定向降准不是放水,口径大变更加精准扶持普惠金融企业!

金融监管研究院

注意,此次定向降准并没有放水,具体能否释放流动性可能需要央行相关统计部门详细测算,笔者认为完全是中性的货币政策,只是一个口径调整,所以要了解影响首先需要理解什么是定向降准的前后口径。【查看全文

银监会谈风险处置防范方法论

金融混业观察

强监管基调下,银监会系统加大了对银行业违规行为的处罚力度,但这只是遏制市场乱象的治标之策,治本还在于通过深化银行业改革,建设防风险的长效机制;其中,关键是完善银行的公司治理,优化股权结构,对股东实施穿透管理。【查看全文

一文带你洞悉全球主要大类资产参与方式

债市覃谈

本篇报告对港股、美股、外汇、商品等主要大类资产参与方式进行了梳理。【查看全文

股权退出的7大方式 !

洞见资本

中国股权投资历经20余年的蓬勃发展,资产管理规模已经超过5万亿元,每年投资项目数量近万个,投资金额超4500亿元。虽然主板、新三板、注册制等多层次资本市场逐渐完善,但退出依然是国内各大投资机构最为棘手的难题。所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业发展相对成熟后,将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程,退出也是股权投资的终极目标,更是判断一个投资机构盈利指标的重要参考,常见的退出方式主要有IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。【查看全文

外汇 | 什么是STP-ECN?

数汇金融

所谓的ECNs是电子通讯网络(Electronic CommunicationsNetworks)的简称,在美国的NMS规则中,ECNs属于上市交易股票和其他交易所交易产品的替代交易系统(ATS),是电子交易系统,以指定价格自动匹配买卖指令,同时作为ATS,ECNs需要向委员会注册为经纪商,也需要是FINRA的成员。【查看全文

大数据摘要日志 2017-09-29

供应链金融实操模式研究

元亨智库

中小企业是我国经济的重要组成部分,但其面临着融资难的问题长期制约着企业的发展,我们认为供应链金融有望成为解决中小企业融资问题的重要途径。在之前的研究中我们已经从理论出发对典型的供应链金融提供模式进行了简要的分析,本文将从当前的实践出发,对供应链金融的实际操作模式进行更进一步的分析和研究,以供各位投资者参考。【查看全文(上)】【查看全文(中)】【查看全文(下)

回归商业银行本源之:关于对供应链金融的思考

供应链金融

有经济学者形容今年的经济金融形势为“三个无奈的回归”,第一个是回归本源,第二个是回归常态,第三个是回归价值,笔者认为其实在这个语境当中:常态是回归本源之后的常态,价值是回归本源之后的价值,从这个角度讲,三个回归其实归为一个:还是回归本源。当前的新时代,被谓以“新常态”:宏观上,全球经济跌宕起伏,中国经济艰难转型,宏观经济环境日趋“不确定”;微观上,利率市场化改革持续深化挤压存贷业务息差,金融脱媒加速挤占银行市场份额,企业自金融模式出现导致银行优质客户流失,监管环境趋严从紧导致大资管、同业金融等大量创新型盈利性业务寿终正寝;宏观经济形势、微观经营环境、外部监管政策都在呼唤、倒逼商业银行回归经营的本源,回归本源成为近年银行业频频被提及的“热门词”、“关键词”,众说纷纭、不一而足,在第五次全国金融工作会议上,“回归本源”更是被确立为做好金融工作四个重要原则之一。一时间金融业、银行业开始回归,秋水共长天一色,落霞与孤鹜齐飞,回归的方向已定,回归的路径各异,有结伴而行者,有特立独行者,毕竟回归是另一种转型,转型又是一场变革,知易而行难。秋风起兮白云上,大雁南飞,“一会儿排成个一字,一会儿排成个人字”,飞向实体经济、拥抱实体经济、服务实体经济,金融回归本源是实体经济之福,金融是现代市场经济的血脉,乃国之重器,不可不察也。【查看全文

一文读懂银行及其业务,从资本充足率开始

金融监管研究院

一、资本充足率的计算公式;二、资本充足率过渡期安排;三、资产负债表配置——表外业务;四、风险资产计量方法;五、上市银行资本充足率;六、中国特色权重法下:信用风险加权资产计提;七、风险权重的内涵;八、二级资本债的前世今生;九、资本计提达标方法;十、央行宏观审慎充足率;十一、国内风险缓释;十二、债券投资的资本计提;十三、资本计提穿透问题。【查看全文

浅谈CMBS的信用增级方式

小时代大资管

当下房地产资产证券化业务常见的主要有以下四类:1)基于销售获取的购房尾款或保障房项目为现金流的资产证券化产品,2)基于物业管理而获取的未来物业收入为现金流的资产证券化产品,3)商业地产抵押贷款证券化(CMBS),以及4)REITS。其中,CMBS因其能保持商业资产的所有权和未来增长能力、发行价格低、流动性强以及属于资产负债表表外融资等优势逐渐成为房地产企业融资的重要选择。【查看全文

类REITs满地飞, 中国版真REITs路在何方?

图解金融

1.把脉中国REITs市场趋势;2.Pre-REITs时代等待对接REITs;3.小结。 【查看全文

PPP咨询招标代理业务要点和流程

PPP大讲堂

PPP咨询招标(采购,下同)代理业务是指本公司经办的PPP项目咨询中的社会资本方招标工作环节,包括招标发起、编制招标文件、组织评标定标、协助合同谈判与签订、项目备案等过程。【查看全文

国内商业银行贵金属业务开展现状研究

博瞻智库

1、国内商业银行贵金属业务主要包括实物类、融资类、理财类和交易类四个类别,品种相对丰富,其所产生的中间业务收入相对稳定、高效,也有利于商业银行争取低成本存款以及拓展中高端客户。2、当然,贵金属业务中目前仍呈相对垄断和集中的特点,主要集中于国有四大行和部分股份制银行,如工行、农行、中行、建行、平安银行、兴业银行、民生银行等,而交易类业务等还需要比较严格的资格审批,对于中小银行而言,相对比较困难,但交易类业务相对于其它四类业务的风险收益效应更为明显。此外贵金属投资业务产生的收益在2017年上半年也非常可观,作为大金融市场业务的有效组成部分,从获得低成本存款、拓展和维护中高端客户、丰富中间业务类别等层面而言,商业银行拓展贵金属业务具有必要性。3、从客户类别上来看,贵金属业务和资产管理业务比较像,均可面向零售客户、机构客户和同业客户;而从业务类别上来看,贵金属业务又和外汇市场业务比较像,二者均是大金融市场业务的类别,要么通过价差获得收益,要么通过代理获得收益,两大业务之间关联性比较大,如美元走势与黄金关联性较强,而美元走势又影响到外汇市场的变化,因此贵金属市场与外汇市场具有内在的关联性。4、当然,通过回溯主要上市银行贵金属业务的投资收益情况后,我们发现,贵金属投资业务也有盈有亏,并非一本万利,目前多数银行投资收益波动幅度较大,它本质上也是属于金融市场投资业务,不会一直盈利,也会存在亏损,更是对投资业务能力的一种考验。考虑到上市银行在这方面披露的信息相对有限,后续金融机构在开展贵金属业务时需要注意同业的几个特点:一是平安银行如何做到一直盈利?二是兴业银行贵金属投资业务在2016年的投资收益情况相当惊人,如何做到?三是农业银行贵金属投资业务的投资收益率也值得研究。【查看全文

大宗商品质押业务中质押物确权问题及应对

金融街法律专号

大宗商品质押是银行等金融机构开展业务所采取的常见担保措施之一,例如:油品、钢材、铁矿石、农产品等。由于大宗商品尚无所有权登记部门,无法通过登记来确定权属,且其一般存储于第三方仓库,也难以根据占有状态来确定权属,因此极易引发质物权属纠纷。本案中,法院通过购买大宗商品的基础合同、发票、运输合同、入库单、装卸作业单、货权说明以及证人证言等证据形成的证据链,推定质物所有权人为执行异议人,从而裁定中止对质物的执行,提示金融机构在进行大宗商品质押业务时,应从买卖、运输、入库、移库等各个环节进行全流程审慎审查,确保形成完整的证据链条,以避免丧失质权的风险。本案例对我公司业务开展有较强的指导意义。【查看全文

上市公司与私募基金合作并购基金的风险要点分析

投资并购风险管理

截至 2017 年 7 月份就已有 276 家上市公司参与或发起设立产业并购基金。2014 年 3 月 7 日,《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》(国发〔2014〕14 号)(以下简称「意见」)规定,各类财务投资主体可以通过设立股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金、并购基金等形式参与兼并重组。【查看全文

资金循环流转视角的去杠杆思路

邮银研究

我国杠杆率快速提高在金融和实体经济领域都有明显体现。金融领域杠杆率提高,表现为银行和非银行金融机构杠杆率提高,银行业内部杠杆率提高在中小银行表现更为明显。实体经济领域杠杆率提高,则表现为政府和私人部门杠杆率提高,非金融企业杠杆率在国际范围内较高。从资金循环流转的角度看,金融与实体经济在加杠杆的过程中相互强化,其高杠杆率同时出现是必然的,去杠杆也要统筹考虑金融和实体经济。虽然杠杆率高低并没有统一的科学的标准,高杠杆率也并不一定会引发经济金融危机,但是杠杆率过高以及杠杆率在短期内快速提高,往往会隐藏较大的风险,因而需要对其予以足够的关注,分析其来源与变化趋势,为积极稳妥去杠杆提供思路借鉴。【查看全文

资管通道业务:我是谁?从哪来?又该向何处去?

金融监管研究院

一、通道业务的前世今生:背景、类型与规模;二、资管机构视角:通道业务向何处去?三、监管机构视角:通道业务如何管?【查看全文

外汇 | 什么是追踪止损以及如何使用?

数汇金融

外汇市场是一个24小时不停止的市场,外汇价格上下起伏波动。当外汇市场的走势比较乐观的时候,投资者可以从中获利,但是短期之内的外汇行情是非常有随机性的,尤其是一些短线交易者在日内频繁交易,如果市场因为突发事件导致行情急转直下,很容易使自己原本的盈利立马变为亏损。特别是对一些没有太多经验的外汇初学者来说,了解如何在外汇市场如何盈利的同时,将损失限定在一定的范围是非常必要的。今天,我们就来聊一聊追踪止损。【查看全文

主信托模式的本土化

中国金融杂志

主信托结构是海外资产证券化中的一个重要模式。主信托结构具有一系列优点:在资产端,设立主信托结构后,无需再为每一单产品设立特殊目的载体,而且资产池中的资产可以更新和增加;在证券产品端,主信托可以使得发起人根据市场状况和自身融资需求灵活发行不同的资产支持证券。主信托结构的运用实际上降低了融资人的融资成本,也利于降低违约风险、提高投资人风险收益。主信托模式在英美历经了二十多年的实践考验,是信用卡和其他类型的循环资产证券化的主要模式。然而,对于中国而言,主信托模式尚属于新兴事物。这为主信托的落地和本土化带来了诸多挑战。这些挑战主要分为两个方面:第一,目前我国证券化法规是否能兼容主信托这一交易结构?第二,在操作层面,主信托模式下的交易更为复杂和细腻,且在国内尚无先例,要实现主信托的本土化,意味着在证券化交易的各个环节,包括交易结构的设计、交易文本的撰写、资产池的尽职调查、产品的评级等各个环节都需要调整。【查看全文

保险科技时代下,互联网保险创新的四种模式

中保网 | 亿欧

中国的保险业正在发生着越来越多的改变,保险科技正在给整个保险业带来一场深刻变革。那么,互联网保险有哪些创新模式?如何利用保险科技做好风控?【查看全文

论债牛持久战

联讯麒麟堂

未来债券市场到底有没有机会,什么时候有机会,很多人是看不清的。有些比较急的朋友提出,新周期已经证伪,经济回落,通胀压力不大,降准窗口已经打开,债牛已经出现。还有些看到监管和流动性问题的朋友认为,防风险的监管政策没有转向,货币政策没有放松空间,基本面复苏比我们预想的要有韧性,市场是没有机会的。【查看全文

众安保险谋划的消费金融蓝图

士小文 | 零壹财经

9月28日,众安保险在香港联合交易所主板正式挂牌,成为港交所保险科技第一股,市值逼近千亿港元,引起了广泛关注。 众安保险将其业务划分为五大生态系统,本文主要分析其中的消费金融生态系统。众安保险参与消费金融市场的模式面临展业难点,是行业一大发展趋势,同时监管不确定风险相对较低,或将大有可为。 【查看全文

被掩盖的增长

独角兽智库

1、 如果不是供给侧改革对经济活动的抑制作用,那么实际的经济 GDP 增速在 8%,工业增加值在10%;2、 GDP恢复高增速主要原因是全球经济复苏,带动中国出口增长。全球经济复苏不是因为中国供给侧改革,复苏还在早期或者至少是早中期,趋势还在持续;3、 地产:销售下行是市场一致预期,但下行幅度不深、停留时间短,到明年某一个时间点销售下行趋势将逆转,而届时库存将恢复到正常水平,房企会开始补库。新开工和投资可能是比较平的;4、 企业盈利:未来会继续改善,但主要通过资产周转率提高(在提高过程中),而不是销售利润率提高。如果销售利润率再提高,那么是危险的,会有通胀压力。设备制造业投资扩大对权益市场并不是至关重要的,现在不扩大对权益市场是很好的环境,企业盈利会不断上升。【查看全文

大数据摘要日志 2017-09-28

2017年信贷资产证券化跟踪评级分析报告:个人汽车消费贷款资产支持证券篇

TotalABS

本文主要从存续期间的证券信用表现情况、基础资产的信用表现两个方面,对2017年汽车消费贷款资产支持证券的跟踪评级结果进行梳理及总结分析,以期为投资者及时准确把握证券信用风险状况、为监管机构防控资产证券化市场风险提供一定参考。【查看全文(上)】【查看全文(下)

国务院定调结构性降准!能否解决银行间扭曲的流动性?

金融监管研究院

9月27日国务院会议明确定向降准内容,表述为:“三是推动国有大型银行普惠金融事业部在基层落地,对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准,并适当给予再贷款支持。支持扩大小微企业金融债券发行规模,募集资金全部用于小微企业信贷投放”。注意这是新的定向降准政策要求,不是央行平时执行层面对以往定向降准政策根据小微和三农贷款比例浮动准备金率。本文主要针对这则新闻做一些知识普及“何为定向降准”,再作延伸,探讨当前银行业其实更需要全面降准,后者其实相比定向降准其实对金融服务实体经济以及支持小微企业都非常重要。【查看全文

87号文:PPP的号角,合规的警钟

资管云

50号文、87号文等一系列文件发布后,地方政府融资的合规问题成为各方关注的焦点,强监管、强约束将成为常态,金融机构依赖政府担保的传统模式因各地方政府接连发生的撤函行为而开始动摇。另一方面,国内PPP模式经过三年的探索,其理念正在不断深化和修正。在PPP的2.0时代,博弈的焦点转向合规。【查看全文

可转债迎信用申购时代:我国可转换债券市场的发展与展望

chinamoneymagazine

“十三五”规划建议明确提出要发展带有股债相结合属性的融资工具。可转换债券市场作为一种成熟的金融产品,可以为我国企业提供更加丰富的融资渠道和方式选择,从而更好地助力供给侧结构性改革,支持实体经济发展。【查看全文

土地开发与园区运营中的PPP项目分析

PPP产业大讲堂

当前大多数园区综合开发PPP项目,都包含土地的一级整理及部分二级开发的工作,往往涉及的投资量巨大、动辄百亿。由于在园区综合开发PPP项目中项目公司负责的工作范围包括土地的一级开发及二级开发,收益来源也主要为土地二级开发所产生的各项收入,即直接或间接地以土地二级开发的收益对土地一二级开发的成本给予回报,因此,可以说,该模式的核心和基础依然是土地一二级联动开发,土地的一二级联动开发是整个模式的基础,同时又是核心。园区综合开发PPP项目中所涉及的土地相关法律问题纷繁复杂,本文从土地一级开发主体资格的取得、土地的开发利用与城乡规划和土地规划、土地使用权的取得、国有土地使用权出让收入的计提与支出四个主要方面进行了相关法律法规的收集、梳理,并结合操作此类项目的实务经验进行了简要解析。 【查看全文

并购重组中如何聘请财务顾问?(附并购70个实务要点深度解析)

洞见资本

上市公司开展并购工作的首要命题,是要基于自身的产业环境,确定出合适的产业并购战略和清晰的并购路线,相当于是企业并购的“大方向”要出来,才能有后续的并购支撑工作。【查看全文

区块链的本质特征

中国金融杂志

近年来,随着应用的逐渐铺开,区块链技术愈发引人关注。虽然距离大规模应用仍有距离,但关于区块链的讨论日渐深入并逐步趋向理性。基于分布式记账、集体合约和智能共识等机制,区块链技术最初呈现出的去中心化、开放共享、真实可靠等信息特性一度引发高度关注,其中去中心化的特征尤为受追捧,对去中心化的关注自区块链诞生以来就一直存在。但在讨论日趋理性的今天,笔者认为区块链的本质特征不是去中心化。在信任是一切交易基础的前提下,区块链技术不必然意味着去中心化,借助技术和算法取得自信任才是区块链的本质特征。【查看全文

除了比特币, 我们还能用区块链干点啥?

图解金融

9月14日至9月16日,“2017第三届区块链全球峰会”在上海举行,由万向区块链实验室主办的这次峰会主题是“区块链,新经济”,峰会议题覆盖区块链前沿技术、行业应用、政策与监管、投资和联盟等多个重要领域,还有区块链与智慧城市、人工智能、物联网等与各行各业结合的价值分析。此次会议,标志着区块链的创新应用进入了一个新的里程碑。【查看全文

复盘“ICO泡沫”

dyc | 未央团队

近期,被推向风口浪尖的ICO活动以及监管出台的相应政策受到了社会各界的广泛关注。ICO作为金融和科技共同发展而诞生的新型融资方式,在我国被正式定性为非法集资,也标志着最近两三年,特别是2017年以来在我国酝酿的ICO泡沫,宣告破裂。许多融资者在短时间吸收了大量的资产,也有不少投资人通过购买虚拟货币一夜暴富,当然,可能更多的投资者运气不够好,买入的代币迅速贬值,承受巨额损失。那ICO对于投资者和发行人来说究竟是天上掉的馅饼还是巨大的陷阱呢? 我们今天就站在相对客观的角度来看一看ICO。【查看全文

私募基金的9大投资模式

投资并购风险管理

私募基金是一个很宽泛的概念,用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金,然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。【查看全文

众安今在港挂牌上市,一文带你看众安上位史

互联网保观

不出意外,今天是中国首家互联网保险公司众安保险挂牌港交所的日子。其实对于众安,小观一直都十分关注,小观认为,无论是互联网保险还是保险科技,众安的上市无疑都是给市场打了一针强心剂。【查看全文

上市公司定增的备案、穿透与产品设计全解

金融法视界

上市公司定增,其价格应不低于定价基准日(在该次定增的董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日中择一)前20个交易日均价的90%,具体定价可以分为锁价发行与询价方向两种模式。【查看全文

大数据摘要日志 2017-09-27

87号文下的PPP土地开发与项目用地分析

PPP产业大讲堂

财预〔2017〕87号文件强调“严格按照《中华人民共和国政府采购法》确定的服务范围实施政府购买服务,不得将建筑物和构筑物的新建、改建、扩建及其相关的装修、拆除、修缮等建设工程作为政府购买服务项目。严禁将铁路、公路、机场、通讯、水电煤气,以及教育、科技、医疗卫生、文化、体育等领域的基础设施建设,储备土地前期开发,农田水利等建设工程作为政府购买服务项目。严禁将建设工程与服务打包作为政府购买服务项目。严禁将金融机构、融资租赁公司等非金融机构提供的融资行为纳入政府购买服务范围”。【查看全文

监管收紧叠加转型焦虑,城投债投资逻辑该如何修正?

鹏元评级

(1)进入2017年,地方政府举债融资的监管力度不断升级,市场对城投债的信仰出现进一步的弱化,市场对城投债的投资逻辑很大程度上已经陷入混沌。鉴于此,本文以2017年城投公司发行的企业债为样本,对当前阶段平台的主营业务进行梳理、分析,并在此基础上尝试推演平台转型方向,剖析城投债内涵的变化,进而修正城投债的投资逻辑,以供市场参考。(2)2017年以来,城投平台的主营业务仍集中在土地整理开发、市政工程建设、基础公共服务等方面,相较以往并无实质性改变。但多数城投平台也都或多或少地在开展一些经营性的业务,比如物业管理与租赁、非公益性住房的开发与销售、会展与展览、景区运营等,这些都对平台的收入形成有益补充。基于目前的业务现状,本文认为平台最可能的转型方向就是发展成为专业的城市运营商。(3)相比传统城投平台,“平台系”城市运营商的业务范围会更宽,业务层次会更多更细,其业务模式也会更加趋于商业化。鉴于此,本文认为“平台系”城市运营商所发行的债券已不再是传统意义的城投债,信用特征已出现较大的变化,这种情况下就不能再以传统的城投债投资逻辑来判断其信用资质,而应对投资逻辑进行必要的修正。(4)具体来看,对于转型为城市运营商的平台(包括拟转型、转型中、转型完成),应主要从以下几个方面去修正其投资逻辑:强化对所属辖区产业结构、人口规模、规划程度等的考察;强化对政企合作关系的考察;强化对业务盈利模式和盈利能力的考察;强化对项目融资模式的考察;强化对资产运营效率的考察;细化对资产端和负债端的考察。【查看全文

8月份债券市场分析报告

债券杂志

2017年8月份,美国新增就业数据低于市场预期,但失业率仍处于历史低位,通胀率同比涨幅较大,超出市场预期,综合各方经济指标数据,市场预期美联储年内仍将继续加息。欧元区经济通缩状况有所好转,制造业活动连续数月处于扩张态势,市场预期欧央行宽松货币政策将持续,但也存对退出量化宽松政策的一些讨论。国内宏观经济走势上来看,货币市场利率大幅上行,隔夜和7日回购利率分别上升19和28个基点,CPI涨幅上升,PPI同比涨幅亦是上升,制造业采购经理人指数PMI维持在在临界点之上继续攀升,显示国内制造业活动呈现继续扩张势头。就债券市场而言,各券种债券收益率曲线出现较大涨幅,信用利差有所扩大,收益率曲线短端上行幅度大于长短,市场收益率曲线趋于平缓,债券发行量同比上涨,市场交投稳中略降,中债价格指数略有下跌。【查看全文

中国地方政府评级报告2017:负债率、偿债率和定位图篇

债市覃谈

本报告对债务风险的分析分为两个层次。第一层次:以地方融资平台有息负债做分子,地方政府经济实力与综合财政实力做分母,分别计算出负债率和偿债率。我国地方政府的负债水平整体呈现西高东低、南高北低的地理特征。从行政级别来看,省级政府和开发区级政府的负债水平较高,县、市辖区的负债率较低。第二层次:将负债率和偿债率与《中国地方政府评级手册(2017版)》系列报告中地方政府综合实力评分进行组合回归,定义负债率风险值和偿债率风险值为地方政府实际值相对于回归所得预期值的偏离率,以衡量债务风险,定位出负债率和偿债率超出其综合实力对应合理范围的异常地区。【查看全文

163个开发区政府评级报告!

轻金融

在163个开发区中综合实力最强的是重庆两江新区、苏州工业园区、青岛经开区、南京江宁经开区、武汉经开区,排名前30位的开发区全部是国家级开发区,属地包括重庆、北京、天津3个直辖市、11个计划单列市、5个省会城市和9个地级市。【查看全文

217张罚单大盘点:细数私募基金的135种违规行为

金融监管研究院

本文按照私募基金“募投管退”的基本流程以及结合常见情形,将私募基金涉及的违规行为进行分类并列举了主要的违规依据。值得注意的是,我们此次以单个违法违规行为单元进行分类归纳仅是为了读者查阅、学习方便。实际上,证监会或者基金业协会的处罚行为一般多在两个以上,针对单个行为的处罚案例较为罕见。【查看全文

国资股权基金退出制度的立法冲突与建议

PE实务

国有资本参与出资的股权基金在实务中采取与一般私募股权基金相似的股权回购对赌安排,但如若对赌条款约定的特定情形成就,国资股权基金即将履行相关股权对赌回购条款之时,由于国有产权交易制度的限制,在实务中国有资本控制下(包括股权控制及实际控制)的私募股权基金无法依照投资协议中对赌条款的相关约定直接进行股权回购,而需要履行国有产权进场交易制度,导致现实的困境。【查看全文

我国信用评级业发展现状与问题剖析

薛小飞 | 未央网

我国的信用评级业发展较国外有很大差距,并不单纯表现在评级技术、市场需求方面的差距,更多是评级机构在自身定位问题以及国家在信用体系建设管理上的缺失。随着我国社会信用体系建设的不断推进,信用评级行业有望迎来新的发展契机,提升信用评级业整体的发展水平,通过多方的共同努力推动信用评级业的进步。【查看全文

资产证券化跨市场分类层次及投资

ABS行业观察

本文是在资产证券化跨市场分类的基础上,通过“证券化”双重标准的观点来划分ABS(资产证券化)的层次分级,对于公募与私募、挂牌与非挂牌、标与非标的标签分类方法进行分析厘清,明确“标与非标”分类的不合理性。最后,浅谈资产证券化的投资,应通过影响产品本质层级的“五大因素”作为投资决策依据,实现投资者权益保护,避免监管套利。【查看全文

详解地产ABS之——运营收益权ABS

小时代大资管

所谓运营收益是指,写字楼、办公楼、商场、酒店等物业在特定时期内的运营收入,这些运营收入包括租金、管理费、服务费等等,而运营权收益权ABS则以运营物业未来的收益权为基础资产的ABS产品,通常由物业持有人自持次级产品,投资人持有优先级产品,叠加发行人的外部增信,往往运营收益权ABS在成本和期限上较运营物业贷款更具优势。【查看全文

核心企业“应付账款”如何资产证券化?附供应链金融保理abs案例分析

读懂ABS

资本市场上比较常见的应收帐款abs模式是,一个债权人享有多个债务人的应收帐款债权,并以该债权人作为原始权益人主导资产证券化业务。但如果是多个债权人享有同一个债务人的应收帐款债权呢?【查看全文

应收账款质押融资模式下的投后管理要点分析

保理法律研究

2016年1月召开的国务院常务会议上,确定了金融支持工业增效升级的措施。其中在拓宽融资渠道方面,提出“鼓励扩大股权、债券等直接融资,大力发展应收账款融资。”近期,银监会下发的《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》中,明确指出金融机构要“探索股权、收益权、应收账款以及其他合规财产权利质押融资,促进激发社会领域投资活力”。根据国家统计局资料显示,2016年末全国规模以上工业企业应收账款总额12.6万亿元,近几年来采用应收账款融资比例也逐年提高。可以说,应收账款融资模式已经成为各家金融机构丰富产品线的重要手段之一。有关应收账款融资产品设计方面,各银行等金融机构都推出了成熟的产品,也有相应的业务管理办法加以规范。本文在对应收账款质押融资进行简要分析的基础上,对应当如何做好应收账款融资的投后管理方面,提出一些观点以供探讨。【查看全文

租赁与保理结合的服务模式

保理课堂

一是该项目的风控措施,在 BOT 项目的运营期间,商业保理公司无法实质性拿到设备的产权,且对设备管理困难度较高,有风险上的瑕疵;二是 BOT 项目期限较长,保理方案期限为三年,而保理商的资金渠道,如银行及其他类金融机构等均不愿意承做一年期以上的应收账款业务。【查看全文

汽车金融机构开展直租业务需具备9个核心能力

融资租赁30人论坛

2017年各类机构纷纷开始涉足直租领域,直租模式在国内开始井喷式发展,率先大规模开展直租的确是一些有互联网背景的机构,比如:大搜车弹个车、易鑫开走吧、汽车之家抢先开、瓜子一成新车;厂家金融和经销商集团金融机构随后跟上。为什么直租模式此前的市场占有率和分期相比几乎可以忽略了,而今年突然会出现井喷现象了?我们今天从国内外直租发展的背景和机构开展直租业务需要具备的能力来分析一下,希望对大家能有所收获。【查看全文

供应链金融交易结构及风险环节最全解析!

供应链金融

国外,一般认为供应链上的参与方与为其提供金融支持的供应链外部的金融服务机构可建立协作,旨在实现供应链贸易的目标,同时结合物流、信息流和资金流及进程、全部资产和供应链上参与经营的主体,这一过程称为供应链金融;或定义为一个服务与技术方案的结合体,将需求方、供应方和金融服务提供者联系在一起。国内,一般认为是一种针对中小企业的新型融资模式,将资金流有效整合到供应链管理的过程中,既为供应链各环节企业提供贸易资金服务,又为供应链弱势企业提供新型贷款融资服务,以核心客户为依托,以真实贸易背景为前提,运用自偿性贸易融资方式。【查看全文

VIE(协议控制)会被认定为合法形式掩盖非法目的嘛?(附案例)

跨境金融监管

VIE全称为“可变利益实体”(Variable Interest Entity),实际为一个会计术语。是美国为治理上市公司借助特殊目的实体SPE(Special Purpose Entities,简称“SPE”)来转移债务或损失而创设的一种新的合并报表标准,目的是将公司隐藏在财务报表之外的各种风险重新纳入报表当中,向公众投资人披露企业真实的财务状况。类似与我国当前资产管理公司往往存在一个“报表资产规模”、“管理资产规模”利用通道合特殊地载体美化公示报表或监管报表。【查看全文

那些有“客户资金隔离”要求的监管机构

数汇金融

一般情况下,当我们打开交易商的官方网站,都能在在资金安全一栏看到“资金隔离”的字样。资金隔离指的是为了保证交易者资金安全,不被交易平台恶意侵占或无辜损失而设置一个隔离账户,也就是外汇隔离账户。根据监管机构的规定,外汇隔离账户将客户资金放置在不同于公司账户的银行账户中,在法规上保护客户或交易者的投资资金不被外汇交易商挪用。这是保护客户资金的高效透明的方式之一。虽然“资金隔离”在大部分交易者看来是理所当然的,但并不是所有国家的监管机构都会对“资金隔离”有相应的法规要求,本文将介绍一部分有“资金隔离”规定且大家较为熟知的监管机构,并介绍它们关于资金安全的特殊规定。【查看全文

城市更新/旧改项目拆赔方案制定与实操解析

西政资本

在房地产的成本构成里,土地成本和开发成本之和基本能决定一个项目的盈亏,而土地成本里的拆赔费用则是成本控制水平和盈亏走向的最好反映。为便于读者对投资测算中的拆赔事宜在实操层面有更深入的了解,笔者根据西政地产投资公司、西政股权投资基金的城市更新项目投资经验,并结合西政资本近几年的城市更新项目顾问服务经验,特就深圳城市更新项目所涉拆赔方案的制定以及相关拆赔细节进行深入分析,以期为同业人士提供实操参考。【查看全文

民间投资回落将带来什么影响

李迅雷金融与投资

判断经济增长趋势的指标有很多,短期可以看三驾马车的速度变化,长期则需要观察生产要素之间的变化情况。由于经济短期波动具有一定的随机性,且扰动因素很多,所以,我更偏好透过生产要素的变化来判断中国经济的中长期趋势。在三大生产要素中,资本早已成为中国经济稳增长最重要的要素了,因为人力资本的优势在消退、技术进步的速度在放缓。如果把固定资产投资视为资本投入的一个主要构成,而固定资产投资又可分为民间固定资产投资和非民间固定资产投资(主要是国有投资),则观察民间固定资产投资(以下简称民间投资)增速和占比的变化,有助于判断经济走势。【查看全文

人工智能在硅谷:技术如何重塑金融格局?

互联网金融实验室

随着人工智能技术的快速发展,多个领域都迅速收获了突破性成效,在金融领域内也是如此。具体来说,在信用评估、投资和个人财务管理上都有所运用。实际上,金融领域是人工智能适合运用的领域之一,这是因为人工智能技术的数据和算法缺一不可,而运用的领域需要满足能够将一定的流程标准化、模式(pattern)化。金融领域是跟数据大量打交道的领域,全球化的波动导致交易市场瞬息万变,而智能设备等传感器的普及产生了大量的非结构化数据。金融领域的风险定价正可以利用数据和算法进行更高效的评估,可有效的降低金融机构的成本,同时挖掘到更多有价值的信息,帮助市场进行决策。【查看全文

金融科技的终极模式到底是什么?

新金融琅琊榜 | 亿欧

企业服务是金融科技的核心,2016年以来,金融科技取代互联网金融,成为新的时代主题。那么,金融科技的宿命是什么呢?金融科技的终极模式到底是什么?【查看全文

大数据摘要日志 2017-09-26

有色金属震荡上扬,钢材期货维持涨势:2017年8月上海期货交易所市场综述

chinamoneymagazine

2017年8月,国际市场上,LME金属价格多数呈现震荡上扬态势;贵金属价格大幅上涨;橡胶期价上涨后横盘;油价走低。上海期货市场上,金属、期胶价格走势与国际市场相似,黄金、白银期货走势弱于国际市场,燃料油期货价格小幅上涨,钢材期货价格整体上涨。【查看全文

2017理财市场半年报:收紧扩张的步伐

债券杂志

近日,银行业理财登记托管中心有限公司(以下简称“银行业理财中心”)发布《中国银行业理财市场报告(2017上半年)》(以下简称《半年报》)。报告显示,截至6月末,银行理财产品余额理财产品存续余额28.38万亿元,较年初减少0.67万亿元。理财产品余额同比增速下降至8%,这一增速相比上年同期,下降了35%……【查看全文

PPP项目采购全过程的10个步骤。看懂这些,PPP采购无压力!

PPP大讲堂

PPP项目在完成项目识别和项目准备后,能否顺利实施,关键在于采购环节。财政部《政府和社会资本合作模式操作指南(试行)》(以下简称《指南》)、《政府和社会资本合作政府采购管理办法》(以下简称《办法》)对PPP项目采购方式和采购程序作了明确规定。集中采购机构接受委托组织PPP项目采购时,应严格依照政府采购法律法规,根据《指南》《办法》规定的方式和程序组织实施。通过近年来的工作实践和思考,笔者对集采机构实施PPP项目的采购流程作了如下梳理。【查看全文

普华永道:2017年全球保险科技调查报告

普华永道 | 亿欧

随着全新的商业模式与人工智能、物联网等新兴技术的涌现,保险业的变革步伐不断加速,曾经被视为颠覆力的保险科技,如今正在驱动行业全面创新。【查看全文

资管业务风险管理三十六计

清华金融评论

本文主要结合资管业务运作实际情况,从资管机构的经营管理和业务流程中业务(产品)风险防控的主要措施进行梳理,并提出相应的对策,以期对资产管理行业未来业务的开展起到借鉴作用。【查看全文

浅谈证券基金经营机构的合规管理问题

原本法律视界

今年是金融监管大年,合规管理也被提到很重要的位置。证监会和基金业协会相继发布与证券基金经营机构合规管理相关的制度文件,意在培育全员的自我合规意识,提升合规管理人员的专业化水平,为证券基金行业的健康发展保驾护航。本文也来谈谈该等合规管理问题。【查看全文

股权合理分配规则:谁创造价值,谁分配利益

MBA投行俱乐部

创业公司合伙人包括公司的创业合伙人(早期核心的创业团队)、事业合伙人(包括公司高管,员工,外部顾问等)和资本合伙人(公司的投资方)。【查看全文

对赌条款的实践形态及注意事项

金融法视界

作为一种融资工具,估值调整协议,又称「对赌协议」在美国、香港等国家和地区得到广泛适用,近年来,作为外资私募股权融资中经常运用的投资工具进入中国。一般是指投资者在对企业进行投资时,为了促进投融资合作,对企业初始估值暂不争议,而通过投融资附属协议或特别条款对未来企业价值的不确定性作出安排。当协议约定的条件成就,融资方依约行使一系列权利,以补偿前期企业价值被低估的损失;如果投资方依约行使一系列的权利,以弥补企业价值高估的损失。本文就对赌条款的实践形态和注意事项予以分析。【查看全文

8月短期资本外流压力缓解丨第一财经研究院人民币指数周报

第一财经研究院

截至9月22日,第一财经研究院人民币名义有效汇率指数(NEER)周内小幅下跌0.24%,收于93.42;人民币实际有效汇率指数(REER)周内小幅下跌0.41%,收于103.52。上周,美联储宣布将于10月开启“缩表”进程;第一财经研究院测算的数据显示,8月中国短期资本净流出25.16亿美元,外流压力有所缓解。【查看全文

全面透视美联储缩表:背景、原因、方式和影响

泽平宏观

在9月议息会议上,美联储宣布将于10月正式开启缩表进程,成为全球关注的焦点,并将深远影响未来经济和大类资产。本报告对美联储缩表的背景、原因、方式、进度以及影响进行全方位的分析。【查看全文

资产证券化(ABS) | 企业为啥都争先恐后要发ABS?

大资管家

今年以来,无论股权还是债权融资都出现明显下降。而企业 ABS 净融资量较去年同期非降反升,ABS 已成为许多企业融资的重要可选工具。本篇报告,我们将结合不同实例,探讨企业 ABS 融资对企业的吸引力,同时展望未来的一些 ABS 新看点。【查看全文

一文读懂跨境并购中的税务筹划——交易标的、重组形式、对价形式、交易价格,一网打尽!

跨境金融监管

交易的架构可能对卖方和买方均产生重大影响。好的架构会通过对资本利得税的筹划,以及优化融资和资金回流安排而创造巨大的节税价值。跨境并购重组中的税务筹划,涉及税额动辄数亿元,不仅会关乎交易的成败,还关系到企业的存亡,必须以系统、严谨的方法来进行。分析企业重组方案,以及就企业重组开展税务筹划,首先要确定重组的税务目标。【查看全文

一文读懂上市公司间接收购操作

投资并购风险管理

上市公司间接收购是指收购人在形式上没有直接成为目标公司的股东,但通过投资关系、协议、其他安排导致其拥有权益达到或者超过一个上市公司已发行股份的5%未超过30%的收购。在间接收购中,收购人可以通过取得股份的直接收购方式成为一个上市公司的控股股东,也可以通过投资关系、协议、其他安排等途径成为一个上市公司的实际控制人,也可以同时采取上市方式和途径取得上市公司控制权。此处的实际控制人就是间接收购中的收购人。【查看全文

跨境并购新利器:无本金交割股权互换

跨境金融监管

中国企业的国际化已成蔚然大观。一个明显的趋势是:中国企业跨境并购的着力点不再局限于传统的矿藏、天然气、土地等自然资源实体资产,而是逐渐呈现出对金融、知识产权、娱乐体育等无形资产的巨大兴趣。仅以2016年为例:前有万达出资35亿美元收购美国好莱坞传奇影业,后有安邦保险以141.5亿美元全现金强势杀入喜达屋酒店集团争夺战、中国化工要约430亿美元收购全球农业化学排名第一的瑞士先正达,海航集团更是一年内发动多起跨国并购。中国企业出击大胆、退出果敢,风头疾劲。【查看全文

AI、大数据、云计算,互联网金融正在拓展新边界

孟永辉 | 钛媒体

风控难题是当前互联网金融遭遇到的一个最大的问题,这个问题如果得不到解决将会让互联网金融的发展面临更大的挑战。【查看全文

中国上市公司定增的备案、穿透与产品设计全解读

中国投行俱乐部

上市公司定增,其价格应不低于定价基准日(在该次定增的董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日中择一)前20个交易日均价的90%,具体定价可以分为锁价发行与询价方向两种模式。【查看全文

股市流动性指标及时性与重要性解读

长江策略

股市流动性是目前投资者重点关注的对象之一,但由于其指标繁多,也给投资者的日常跟踪带来了难度。【查看全文

商业银行构建旅游金融的基本思维与整体框架

金融论坛

深入研究银行机构对旅游业的金融供给,既是在当前深化供给侧结构性改革背景下,增强金融服务旅游实体经济效能一项重大而急迫的现实需要,也是在银行支持旅游业研究方面,弥补对机构功能模式研究空白的理论需要。基于此,本文综合运用旅游经济学、现代金融学、银行经营管理学以及产业组织学等方面的理论,在对银行构建旅游金融板块的动因、旅游项目融资难的原因以及旅游消费的金融驱动三方面问题进行理论解释的基础上,归纳概括银行旅游金融的整体概念,分析提炼旅游金融的四种基本思维模式,为商业银行实施旅游金融搭建起一个具有一定理论性、普适性和操作性的整体框架,探索一条商业银行差异化发展的行动路径。【查看全文

中国500强企业排名前十的法律风险要点

投行法库

企业的大股东,或者说老板往往忙于公司业务,很少有时间和意愿了解与公司营运和股东相关的法律法规;但经济活动又必须以法律为基础,这里,本律师根据多年实务经验,将公司及大股东容易忽视或遇到的问题简明分析如下,以供参阅、了解。【查看全文

从百强平台看供应链金融悄然崛起(附名单)

盈灿咨询

2016年2月,人民银行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》,提出要大力发展应收账款融资,推动更多供应链加入应收账款质押融资服务平台。据有关数据预测,我国供应链金融市场规模已超过10万亿元,预计到2020年可达近20万亿元。巨大的发展空间吸引了不少P2P网贷平台掘金供应链金融。本文以网贷之家2017年8月评级发展指数位列前一百名的平台(下文简称为“百强平台”)作为研究样本,梳理布局供应链金融的平台概况,并对代表性平台的特色产品进行分析,最后展望P2P网贷平台在供应链金融领域的发展前景。【查看全文

再读银监113号文,信息披露知多少?

肖飒

今年8月24日,中国银监会办公厅发布《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》银监办发「2017」113号文,规范了网络借贷信息中介平台的信息披露行为,维护参与主体的合法权益,建立公平、透明的网贷活动环境,促进P2P行业健康发展。 【查看全文

大数据摘要日志 2017-09-25

证监会重组办法新旧准则对比

金融法视界

9月22日,证监会发布会宣布对《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(2014年修订)》(证监会公告「2014」53号)进行了相应修订,进一步明确相关规则的具体执行标准,并公布修订后的2017年版本。新修订准则明确了对重组标的交易对方的“穿透”披露标准,对契约型私募基金、券商资产管理计划、信托计划等“三类股东”做了具体的执行标准要求,即要求穿透披露至最终出资人,同时还应披露合伙人、最终出资人与参与本次交易的其他有关主体的关联关系。【查看全文

合伙企业LP缴税的正确姿势是什么

西政资本

当合伙企业大行其道,特别是私募基金这一行业,笔者经常被人家问到合伙企业要不要给自然人LP代扣代缴个人所得税这一问题,每次被问到总觉得不是一两句话说到清,若回答“是”,税收法规明明没有规定合伙企业有这一义务,若回答“不是”,从全国各地税务局实际操作和要求却就是如此,让人好不困惑。本文主要就合伙企业为自然人合伙人报税、缴税一事项展开讨论,并希望给相关人士一些借鉴。【查看全文

去嵌套,去杠杆与金融监管的新动向

CITICS债券研究

近三年来,银行表外理财与同业存单业务规模不断扩张,资管产品相互嵌套的现象也不断涌现。资管产品多层嵌套存在的规避监管、扩大投资范围以及通过期限错配加杠杆的手段增厚收益的问题直接影响了监管的有效执行、增加了企业融资成本,并存在形成系统性风险的可能。【查看全文

债券市场风险评估与控制

债券圈

中国债券市场发展迅速,已稳居世界三大债券市场之一。截至 2016年末,中国债券市场存量规模超过 60 万亿元,仅次于美国和日本,债券余额占GDP比重超过 86%。但在快速发展的过程中也累积了一些风险。债券市场作为金融市场中的重要基础组成部分,又是最大的直接融资平台,和金融和实体经济发展的关系都十分密切。在防风险的背景下,有必要对债券市场加以重新检视,以便更好地整理再出发。【查看全文

特别国债如期续发,资金面紧平衡:2017年8月银行间本币市场运行评述

chinamoneymagazine

2017年8月,银行间本币市场交易活跃,当月交易总量为76.2万亿元,日均成交3.31万亿元,交易总量环比增加8.9%。银行间货币市场资金面紧平衡,货币市场平稳运行;现券到期收益率整体上行,收益率曲线平坦化,信用利差走阔;互换利率上行,主要交易品种收盘曲线上行。【查看全文

严监管下的券商资管业务新动向

大资管观察

券商资管业务已覆盖集合资管、定向资管、专项资管、公募基金、私募基金、国际化业务等多个业务领域,实现货币市场、资本市场、实体经济等跨市场资产配置,截至2017年6月末券商资管业务规模达到18.1万亿元,上市券商在资管业务规模和收入增速方面呈现显著的分化态势。在资管行业强化监管的当下,券商资管业务也呈现了去通道、强主动管理;顺应市场和行业发展趋势,加快创新,丰富业务条线;差异化定位,塑造核心竞争力等新动向。【查看全文

毕马威报告 | 2017中国证券业调查报告

中国证券经纪人协作网

2017年,“加强监管”和“智能科技”成为金融行业的主题词,证券行业也面临着转型与发展的压力。券商如何摆脱对“靠天吃饭”的经纪业务的依赖而加速转型,加强核心竞争力是关键。第一部分-引言;第二部分-市场与回顾;第三部分-市场动态:机遇与挑战;第四部分-行业热点:创新稳步推进、监管新规频出;第五部分-结语。【查看全文

评级视角挑选资产:RMBS投资人必读

结构金融研究

自银监会、人民银行相继推出个人住房抵押贷款资产支持证券(以下简称“RMBS”)的备案制和注册制以来,RMBS的发行量逐年上涨,为投资者提供了更加多元的投资选择,但由于信息不对称等问题的存在,投资者对打包资产的了解程度远低于发起机构,因此,本文将对影响各档证券的收益率、期限的指标,既如何分析基础资产现金流进行讨论,以为投资者做出投资决策提供一些参考。【查看全文

委外业务要点解析

亚洲财经资源

委外业务是指银行通过信托计划、资管计划等通道,将银行表内自营资金和理财资金委托给券商、基金公司、保险公司等机构投资,约定收益率;此外也有部分银行的委外业务以投资顾问方式操作,由券商、基金、保险等受委托方作为投资顾问下达指令,银行自己操作。【查看全文

关于刷屏的可转债,我想你遗漏了这3个问题

资管云

可转债的推出,将为新三板创新层公司带来一种新的融资工具,意义重大。但可转债依然面临着流动性、转股价以及市场的预期等三方面的难题。【查看全文

谈谈招标采购那些事之“最低价中标”

PPP知乎

纵观我国招标采购法律体系,有两条主线,一条是以《招标投标法》为主线,规范国内工程建设项目勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重要设备、材料等的采购所进行的招标投标活动;另一条是以《政府采购法》为主线,规范国内政府采购服务、货物和工程的政府采购活动。【查看全文

数字资产财产权的法理基础探析

金诚同达 | 未央网

随着区块链、智能合约等相关技术进一步成熟,数字资产的持有、交易、使用范围将进一步扩大,如何对数字资产进行财产性法律保护已经成为必须回答的课题。从本质上来说,即传统资产是基于其自然属性而存在,数字资产是基于其可设计可编程的社会属性而存在,因此可以给予数字资产与传统物权相类似的保护。【查看全文

十九大后中国宏观经济政策展望

浦发银行金融市场业务

十九大即将于10月18日召开。毫无疑问,在中国经济转型的关键时期,十九大对于未来经济政策的走势有着非常特殊的意义。事实上,从去年下半年开始,市场各方对于这次大会的关注程度就日益加深。越是临近大会,观望气氛越浓,包括监管层和地方政府在内,大家都在密切关注十九大对于各项政策的定调,以便确定下一步工作计划。但是,我们认为,十九大并不会改变既有的经济政策大方向,需要关注的是经济的基本面变化情况。在此基础上结合政府的理政思路,很大程度可以把握未来政策走向,结合市场情况,提前布局,就可以把握市场先机。【查看全文

从流动性角度谈谈外汇经纪商

数汇金融

在外汇市场中,有些交易者并不关注外汇经纪商的流动性供应商有哪些。原因可能是他们觉得流动性是银行和外汇经纪商的事情,和交易者无关。实际上,流动性对外汇经纪商和交易者来说都是非常重要的。今天就和大家聊一聊外汇经纪商的流动性。【查看全文

收藏全国城农商名录 | 134家城商、1208家农商、15家民营银行

交易圈

根据银监公开资料,整理出我国银行业金融机构名录。【查看全文

史上最全的投资估值方法和技术!

洞见资本

1.什么是真正的估值;2.估值常见方法介绍及应用;3.3个常见估值误区大扫除;4.如何正确进行估值。【查看全文

香港、新加坡和德国的住房制度比较研究

联讯麒麟堂

一、香港。香港的住房市场层次非常分明,“公屋—居屋—夹屋—私屋”且公共性质住宅和私人住宅“花开两朵”,发展均衡。公共住房制度:主要由公屋和居屋构成,公屋租金大概是私人住宅租金的六分之一。居屋购买价格低于市场价格30%-40%,约有31%的香港居民住在房委会提供的公屋或居屋中。私人住房市场:1997年到现在,香港的房价涨幅超过50%,目前香港住房的售租比是400,超过了国际上较为认可的200-300的合理范围,房价收入比17,远高于4-6的合理范围,根据人多地少的行情,香港房地产商因地制宜,开发出了许多中小户型的楼盘,占总数的50%的居民住在私人房产中。二、新加坡。新加坡的住房体制也是层次分明,是以公共住房为主,私人住宅为辅,包括“廉租房—组屋—执行共管公寓”和“公寓—有地私宅”并行,为公民、永久居民和海外投资者提供住房。公共住房制度:组屋的价格是每平米5000新币左右,家庭月均收入中位数是8666新币,房价收入比是4.5,一般居民家庭4.5年就可以购买一套组屋。私人住宅市场:新加坡公寓均价大概在1万-2万新币之间,平均在1.7万新币左右,是组屋均价的三倍多,租金在10-20新币每平米每月的水平,一居室的租金大概在1200-1500新币左右。三、德国。现存房源多、空置房源成本高为德国提供了足够多的出租房源,同时租赁房可以提供给居民的价值高,所以居民没有太大买房的需求。【查看全文

十大银行雇主都有谁?(附12类排名)

轻金融

银行历来是招聘市场的吸睛话题,稳定、规范、多金,但是又繁忙、琐碎、枯燥。优点缺点数落完毕,常常发现各大银行的真正优势仍然无法摸透。对于很多想要选择去银行工作的同学来说,仍然不知道要选择哪一家企业。于是,职得君精选了十大银行,用量化的指标,展现这些银行在涨薪幅度、牛人团队、升职时间、最能留住年轻人等各方面的优势,在深度分析后,希望能够帮助到你们选择适合自己的企业。【查看全文

大数据精选周报 2017-09-24

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

中金引入腾讯作为战略投资者

网易

港交所20日晚间发布公告称,腾讯作为战略投资者认购中国国际金融有限公司股份。【查看全文

众安保险香港IPO定价取上限 融资15亿美元

TechWeb

9月22日消息,据路透社报道,众安保险香港IPO定价59.7港元,位于区间上限,发行19930万股,融资15亿美元,这是香港有史以来规模最大的金融科技(Fintech)公司股票发行。【查看全文

广州严防消费贷流入房市 金额超100万、期限超10年均禁止发放

一财网 | 新浪

继北京、南京、深圳等地之后,今年以来“野蛮生长”的消费信贷,再度遭到各地监管层的强力规范。第一财经9月19日从监管人士处获悉,人民银行广州分行、广东银监局近期已向商业银行发文,要求不得发放金额超过100万元,或期限超过10年的消费贷款,并且严禁发放无指定用途消费贷。接近监管的人士证实,深圳近期也出台了消费贷规范文件。【查看全文

在岸离岸人民币双双跌破6.60 美联储宣布10月缩表

华尔街见闻(上海)

9月21日周四,在岸人民币开盘后跌破6.6关口,较周三夜盘收盘跌约300点。【查看全文

趣店拟赴美IPO 最高募资7.5亿美元

蓝鲸TMT | 凤凰网

中国金融科技公司趣店集团今日向美国SEC递交了IPO(首次公开招股)上市申请招股书,计划在纽约证券交易所挂牌上市。根据招股书披露,趣店集团的股票代码为“QD”,拟最高募资7.5亿美元,摩根士丹利、瑞士信贷、花旗、中金、瑞银为本次上市的承销商。【查看全文

日本颁发首张虚拟货币交易所牌照 已成比特币第一大国

澎湃新闻 | 腾讯

日本比特币交易所Coincheck在9月13日宣布,已经获得日本金融服务局(FSA)下发的虚拟货币交易所牌照,这也是FSA下发的第一张比特币交易所牌照。【查看全文

上海17家虚拟货币交易平台停业 高管不得离沪

央视网

目前上海相关代币融资(ICO)发行平台已发行项目90%以上已基本完成清退。上海有17家平台已停止ICO业务,相关平台高管等人员留在上海,协助配合清退工作。【查看全文

观点

消费金融资产证券化产品设计及合规风险把控

梁俊丽 | 未央网

消费金融即是消费金融机构以发放消费贷款为主的金融模式,其核心特点为消费场景和金融的结合。目前,随着大众生活水平的提高以及其消费观念的更新,消费金融在我国呈现出蓬勃发展的趋势,根据有关数据统计,2017年我国互联网消费金融整体交易规模或增长至8933.3亿元,预计到2020年市场交易规模将达到十万亿元。随着消费金融的火热,资金来源成为限制以消费金融为主业平台发展的重要因素,由于消费金融业务运营主体放贷形成了诸多存量应收账款,该应收账款如符合资产证券化要求的“交易基础应当真实,交易对价应当公允,现金流应当持续、稳定”的要求,则其天然具有发行资产证券化的动因和条件,消费金融公司将其放贷形成的资产打包发行资产证券化产品,资金回流后再进行新一轮放贷,循环往复,追求杠杆规模和利差空间。【查看全文

“政府债务”新政下,金融机构参与政府项目的模式及授信要点分析

金融监管研究院

自2014年重新修订预算法以来,国务院、财政部针对“地方债务”日益严重这一问题密集发文。从文件的内容来看,主要是禁止地方政府变相违规融资,严控地方隐性债务,并采取了“疏堵结合”的方法治理地方债务问题。从监管力度来看,可谓延续和保持了高压态势,力度不减、节奏不变。面对日益严苛的监管环境,金融机构(包括社会资本、中介机构)参与政府项目的方法和出路在哪里?本文试从政府采购融资这一角度入手,分析金融机构参与政府项目的模式,并着重分析授信和考察要点。【查看全文

银行发展消费金融业务的五大路径

轻金融

住房贷款受到限制后,银行不得不寻求新的零售信贷投放渠道,发展消费金融成为商业银行零售转型的首选!本报告将重点分析商业银行开展消费金融业务的发展空间和路径,并总结了商业银行消费金融业务的五大发展路径:(1)聚焦金融科技,助推消费金融模式升级;(2)利用信用卡新政,联名方式切入消费场景;(3)设立消费金融子公司,实现差异化经营;(4)介入消费金融资产证券化,全方位深度挖掘价值;(5)发挥规范化经营优势,挖掘校园贷等业务潜力。【查看全文

十九大后,委贷业务怎么做?

金融监管研究院

作为“强监管”元年的标志,银监会于2017年的春天连续下发了八份文件,而其中的银监发「2017」7号文《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》,更是直接体现了监管系统内查漏补缺、健全管理的决心。其中,在7号文中被列入“制定类”的16项制度中,《商业银行委托贷款管理办法》无疑是在业界广受关注的一部法规。【查看全文

论政府引导基金参与PPP项目的打开方式

PPP知乎

2014年43号文以来,随着我国政府与社会资本合作(PPP)模式的强势发展,随之发展起来的还有另一股高大上群体,那就是专门为PPP项目发起的政府引导基金,上到财政部,下到地方政府,甚至是县级政府,都要搞上一支政府引导基金施展拳脚。据不完全统计,截止2017年8月底,中国已经有上百支PPP基金完成组建,被业界誉为“白富美”的中央及各地政府引导基金,以投资期限长且灵活,政府背景能够为项目增信等优势,在全国PPP浪潮中策马奔腾。甚至有传言说PPP基金和地铁、高铁项目的结合是豪门联姻,与机场、铁路项目的结合是中产家庭,如果投向西北地区的项目,那就是下嫁。然而在各地的PPP项目中,有政府引导基金参与的,都在进行着各种模式“创新”,政府引导基金应该如何打开PPP项目,哪种姿势才是正确的、合法的、合规的?以下从三个方面进行简单论述。【查看全文

如何减轻政府财政压力——PPP项目实操中的心得体会

PPP知乎

对已经采取PPP模式且政府方在项目公司中占有股份的存量基础设施项目,可通过股权转让等方式,将政府方持有的股权部分或全部转让给项目的社会资本方或其他投资人。除外之外,对于存量的基础设施,也可以由政府出资方代表以该资产评估作价入股与中标社会资本方共同成立的项目公司,减少政府出资方代表货币出资压力。【查看全文

众安保险IPO全方位深度解读

轻金融

众安保险IPO终于落定:将于2017年9月18日上午9时开始发售(预计28日正式交易),净集资约109亿港元,也将成为港股首只金融科技巨无霸新股。众安自成立以来发展速度惊人,但也面临种种争议:三马光环能温暖众安多久?众安姓保险还是姓互联网?如何看待众安的高成本率与亏损?众安未来将走向何方?【查看全文

新风口下,金融科技对银行的改造之路究竟能走多远?

杨荣 | 亿欧

金融科技的渗透愈加推动互联网金融的改变。从银行方面讲,金融科技的影响直接表现在客户服务、产品设计、运营模式等三个方面。【查看全文

抛开狂热和偏见,客观剖析现金贷

清华金融评论 | 亿欧

①现金贷的定义与外延;②他中国现金贷业务模式分析;③现金贷的风险;④现金贷的发展前景。【查看全文

美联储缩表的研判与应对

邮银研究

2017年6月的美联储联邦公开市场操作委员会(FOMC)会议声明,美联储希望在年内启动缩减资产负债表也即缩表工作。美联储主要采用被动缩表的方式,也即持有资产到期后部分不再进行再投资。缩表初始阶段每个月停止到期再投资的美国国债本金、抵押贷款支持证券(MBS)分别为60亿美元、40亿美元,缩表启动之后12个月内每季度分别提高到期停止再投资本金60亿美元、40亿美元,直至到期停止再投资本金分别达到每个月300亿美元、200亿美元。2017年7月的美联储FOMC会议声明将相对较快的开启缩表,之后2017年9月的美联储FOMC会议宣布将于10月份启动缩表。【查看全文

知识改变命运:金融知识与微观收入流动性

金融研究

“金融知识”已经被广泛证实与个体金融行为联系紧密,较高金融知识水平的个体往往在金融市场上表现更好。本文借助收入转移矩阵考察了中国城市家庭的收入流动性情况并研究了金融知识对家庭收入流动的影响。总的来说,国内居民金融知识水平差异较大,金融知识的提高有助于低收入家庭跃迁至高收入阶层。在资本市场全面改变人们生活的今天,本文从一个新的视角来研究微观收入流动性,对后续的研究具有一定启发意义。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

企业类资产支持证券规模稳定增长, PPP资产证券化有望进一步提速

鹏元评级

全国首单公共停车场PPP资产证券化项目正式落地;银行间市场首单PPP资产证券化项目落地;首单不依赖主体评级REITs发行;2017年8月,国内企业类资产支持证券共发行产品57期,募集金额共计899.81亿元,同比增加8期,募集金额环比增加463.15亿元,同比增加275.31亿元。PPP与资产证券化结合大势所趋,未来有望进一步提速。【查看全文

7步区分3类应收账款ABS信用风险特征(附报告全文)

小时代大资管

2017年上半年应收账款资产支持证券发行单数与规模均高于去年同期,其中普通贸易类、贸易融资类、购房尾款类产品发行规模占比较高,预计下半年仍将延续快速发展态势。【查看全文

不良先行指标向好,表外业务收缩拖累中收——上市银行2017半年报分析专题

华宝财富魔方

上半年25家A股上市银行负债端结构有所优化,体现在(1)存款增速保持稳定,占比提升。(2)广义同业负债出现全面收缩,同比增速下滑4.38%。(3)应付债券继续保持较快速度增长,同业存单做出主要贡献。【查看全文

​同业存单纳入MPA同业负债的影响几何?

建行金融市场业务

8月11日,央行在第二季度货币政策执行情况报告中表示,为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度,引导金融机构做好流动性管理,拟于2018年一季度评估时起,将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核;对其他银行继续进行监测,适时再提出适当要求。至此,从去年末市场开始传言的“同业存单纳入MPA同业负债考核”政策终于落地了。【查看全文(上)】【查看全文(下)

同业理财收益继续上升

普益标准

8月末同业业务持续收缩,同业理财今年以来累计减少2.2万亿元。从发行数量看,2017年9月1日至15日各大银行共发行790款同业产品,其中只面向同业发行的有742款,同时面向机构和同业的有48款。【查看全文

【监管后时代的同业存单市场研究】从供给、需求、流动性三角度测算同业存单量、价变化

CITICS债券研究

同业存单价格的主要影响因素包括供给、需求和资金面,从以上三角度可以量化解析同业存单发行的走势。供给方面,《2017年第二季度中国货币政策执行报告》中提出拟于2018年一季度MPA正式对资产规模5000亿元以上银行发行的期限1年以内的同业存单进行同业负债占比指标考核,我们用两种方法估算新政后同业存单供给减少量。一种是直接以可得的最新的各商业银行负债数据,估算超标的10家银行若想达标共需减少的同业负债总额,并将需减少的同业负债总额近似视为同业存单的减少量。另一种方法是,计算出同业负债减少量后,与现在同业存单占同业负债的比例相乘,算得同业存单相应成比例减少量。我们认为,未来一段时间,同业存单供给的减少量应在2776.4亿元与9936.1亿元之间,且相对更接近9936.1亿元。【查看全文

“泡沫”下的王者之争!华融资产和盈利增速远超信达

轻金融

两大AMC巨头华融&信达中报披露完毕,轻金融经授权分享交银国际证券关于两家AMC2017年上半年经营回顾,其中要点如下:1、上半年华融不良资产增速快于信达主要来自重组类;2、粗略估算,上半年华融和信达不良资产收购价格同比略降(经测算,华融和信达上半年收购处置类不良资产平均折价率分别为 39.1%和 30%,华融市场份额下降至56%、信达市场份额上升至41%);3、上半年重组类不良资产中房地产业占比趋稳,华融资产质量表现更好; 4、上半年重组类收益率下降有去年的滞后因素,预计下半年有望回升;5、华融和信达资产和盈利增速差距拉大,华融收入和盈利增速远高于信达,华融的投资增速较快是首要原因;6、IFRS9 下债转股有望重分类,信达更受益;7、交银国际维持华融中性评级,上调信达评级至买入。【查看全文

2017前9个月共计314家获IPO批文排名(券商、会所、律所)(附全部名单)!

洞见资本

今年以来证监会已经核发了35批IPO批文,314家企业首发申请获得核准,合计筹资总额不超1577亿元。不过,在IPO发行节奏提速的同时,首发申请通过的概率也大大降低,通过率远低于去年同期的97.37%。2016年全年,共计18家企业IPO被否。2017年被否企业数量增加了188.89%。今年IPO申请的否决率达到13.38%,去年全年则是2.21%。2017年上半年IPO申请否决率创历史新高,最高近达24%。【查看全文

9000多家券商营业部,2016年度沪深成交排名出炉!(附全国100强营业部)

中国证券经纪人协作网

上交所于9月发布2016年度统计年鉴,由此证券行业近万家营业部去年沪深合计成交排名数据出炉。东方财富Choice数据显示,相比2015年的8027家,2016全年有交易统计数据的营业部数量已达到9202家,增长比例约14.6%,这一数字在2017年继续上升,目前已达到近9700家。【查看全文

债券市场风险评估与控制

债券杂志

中国债券市场发展迅速,已稳居世界三大债券市场之一。截至2016 年末,中国债券市场存量规模超过60 万亿元,仅次于美国和日本,债券余额占GDP 比重超过86%。但在快速发展的过程中也累积了一些风险。债券市场作为金融市场中的重要基础组成部分,又是最大的直接融资平台,和金融和实体经济发展的关系都十分密切。在防风险的背景下,有必要对债券市场加以重新检视,以便更好地整理再出发。【查看全文

最新中国地方政府投融资平台排行榜

结构化金融

胡恒松博士等课题组成员先后拜访了中国社科院工经所、中国人民大学区域与城市经济研究所等单位,经过多次座谈交流学习,最终选取了公司业绩、市场化转型、社会责任等3个一级指标,财务效益、偿债能力等8个二级指标,以及净资产、销售增长率、综合社会贡献等34个三级细化指标,对平台公司转型发展状况进行全面评价。【查看全文

4408家银行业金融机构名单

第一消费金融

据银监会官网,截至2016年12月30日,我国有银行业金融机构4408家:开发性金融机构1家(国家开发银行);政策性银行2家(中国进出口银行、中国农业发展银行);国有大型商业银行5家(工农中建交);邮储银行1家(中国邮政储蓄银行)……【查看全文

创投领域资金风向报告:2017年上半年,钱都去哪儿了?

IT桔子 | 虎嗅

2017年的资本市场是否有所回暖?这半年,中国创投圈到底花了多少钱?钱都花在了哪些赛道?风口领域大热,但又多少公司倒闭?哪家基金最爱买买买?互联网巨头是如何布局的?【查看全文

一文看懂2017年房企融资:来源、成本和风险

结构化金融

房地产作为一个资金密集型行业,资金来源始终是其最主要的命门,2017年房地产调控继续深化,房地产融资也成为一个敏感话题。今年房企融资有何变化、谁在给房企融资、未来融资的风险有多大?一是房地产行业资金来源增速放缓,结构变化明显,自筹资金占比明显下降,主要是债券发行规模出现显著下滑,而对于各类贷款依赖度上升,不过由于销售尚可,来自购房预收款等仍贡献了较高现金流。未来,房地产行业受到销售放缓以及融资约束仍较大等因素影响,资金来源增速仍将继续放缓。二是各领域资金来源情况有一定变化,来源于资本市场的债券、股权融资大幅下滑,而房地产开发贷、房地产信托融资在上半年增速较快,不过机构间分化态势明显,而且融资成本有上升趋势,下半年开发贷以及房地产信托将会有放缓趋势。三是上市房企盈利能力有所增强,去化速度仍较快,长期偿债能力较稳定,不过经营业绩增速有一定放缓,现金流状况有所恶化,杠杆水平大幅上升,短期偿债能力有所减弱,随着外部融资逐步集中到期以及销售实现的现金回收放缓,在融资渠道短期难以大幅度放松的情况下,部分房企逐步面临资金链紧张问题,这种情况可能在2018年下半年尤其突出。【查看全文

2017金融科技驱动下的消费分期电商案例分析

Analysys易观

通过大数据、云计算、人工智能等领先技术,充分利用“金融+电商”的商业模式,打造以智能风控、智能运营及智能资产管理为核心的智能全链条应用实践,让每个人都能更平等、更优惠、更便捷地享受互联网金融服务,以信用成长成就品质生活,服务实体经济。金融科技快速发展背景下,电商平台、科技公司、金融机构等纷纷加入分期消费金融服务之列,市场竞争也步入了新阶段,行业领先的金融科技分期服务平台,商业模式愈发复杂,逐渐形成了各自相对独立的生态,本文主要以乐信为例,揭示企业变化。【查看全文

大数据征信重塑互金行业风控体系

盈灿咨询

2016年初国务院在《推进普惠金融发展规划(2016~2020年)》中提出“鼓励金融机构运用大数据、云计算等新兴信息技术,打造互联网金融服务平台”。众所周知,征信是风控的关键,P2P网贷平台对完善的征信系统需求已迫在眉睫。大数据的发展降低了信息不对称问题,推动了数据统计模型的完善,有利于征信、授信及风控的创新。特别是人工智能模型可以更加前瞻的反映申请人的信用状况,快速形成对潜在客户的风险评估和授信决策,提高审核的效率。【查看全文

那些年喊着要颠覆VC的股权众筹平台都哪去了?

GPLP | 钛媒体

时过境迁,曾经的车公庙大街里的股权众筹公司很多已经没了踪影。【查看全文

合规

一文看懂:私募基金增值税怎么交

金融监管研究院

一、资管产品和管理人;二、增值税相关制度历史沿革;三、关于增值税“应税行为”;四、简易计税法下,应缴增值税的算法;五、增值税扣缴义务的发生时间;六、不同类型私募基金的增值税征收差异;七、热点问题Q&A。【查看全文

资管产品增值税那些事儿

陆家嘴实验田

资管产品三项服务缴纳增税;一是贷款服务的利息需缴纳;二是金融商品转让价差缴纳;三是直接收费金融服务缴纳;增值税纳税义务人为管理人;18年1月1日起适用简易税率。【查看全文

“营改增”对商业保理公司的利弊影响

保理课堂

1、税种变更:“营业税”变更为“增值税”;2、税目变更:“服务业”变更为“金融服务”3、税率变更:5%变更为6%。【查看全文

私募基金财产替代安全保障制度措施浅析

PE实务

第三方托管是保障基金财产安全,维护基金独立运作核算的重要制度安排。在不托管情况下,如无其他基金财产安全保障制度措施(为行文简便,以下简称替代安全保障制度措施),基金财产安全极易遭受侵害。因此《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)第21条规定:基金合同约定私募基金不进行托管的,应当在基金合同中明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。【查看全文

结构化私募基金产品设计与合规解析

投资并购风险管理

基金(含公募私募)的设计方式分两类:(1)结构化/分级;(2)平层/非结构化

结构化基金:“是指在一个投资组合下,对基金收益或净资产进行分解,形成两级或多级(我国一般是形成两级,即优先、劣后)风险及收益具有一定差异的多个基金份额的一类基金”。平层基金:不存在优先和劣后的区分,所有投资人承担同样的风险和收益。【查看全文

境内企业国有股权转让的程序及相关效力问题研究

PE实务

本文所称企业国有股权转让,是指境内履行出资人职责的机构、国有及国有控股企业、国有实际控制企业转让其对企业各种形式出资所形成权益的行为。政府出资产业基金通常以有限合伙或公司等企业组织形式存在,政府转让其在基金中的出资,以及政府出资产业基金转让其在被投资企业中的权益时,经常涉及企业国有股权转让问题。本文将对企业国有股权转让程序及相关效力问题进行分析研究。 【查看全文

并购重组信披新规:合伙&资管&SPV 统统披露至最终出资人【附全文】

金融监管研究院

成熟资本市场一直信奉“阳光是最好的防腐剂”,信息披露是证券市场的核心原则之一,在证券的发行、上市及交易过程中,良好的信息披露制度及适格投资者风险及责任认知引导,已经成为近期监管实践的共识。证监会修订发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》,简化程式性内容,扩大披露范围,通过穿透披露增强跨市场及监管部门的杠杆资金来源、倍数公示。【查看全文

境外企业境内投资之交易方案与股权架构设计、税务分析、商务系统备案与工商变更、外汇登记及结售汇实操整理

西政资本

总体来说,若想实现对目标物业的控制之目的,一般都可以通过直接受让目标公司股东持有的目标公司股权、直接对目标公司增资、通过设立外商投资企业间接投资目标公司以及通过委托代持方式实现对目标公司控制四种方式。【查看全文

跨境融资宏观审慎管理中的净资产和所有者权益有什么区别?

跨境金融监管

企业境外融资是市场上比较常见的一种融资方式。在我国监管层对于企业到境外借外债有明确的额度限制。14年2月之前,以投注差限制企业境外融资的规模。2014年2月人行开始进行外债改革。推行将外债额度与资本/净资产挂钩的宏观审慎调整机制。该机制从试点到推广至全国经历了3年的时间。【查看全文

由社会资本方承担PPP项目用地征拆费用的合规性评析及管控建议

PPP知乎

在当前推行的多数基础设施PPP项目中,均存在“将巨额项目用地征拆费用由社会资本方承担,再由政府采购”的情况,尤其是对于拆迁费用金额较大或在项目工程总投资中占比较高的,有关部门应打破按传统政府投资项目可行性研究形成的项目投资思维方式,结合PPP有关规范性文件和国土部门有关规定,高度关注其合规性问题。如果不加控制,必会形成新型的地方政府及平台公司“变相融资”,造成PPP泛化滥用之乱象,最终影响国家推行PPP之效果。【查看全文

浅析潜在社会资本的选择与项目提前介入

PPP知乎

框架协议是在社会资本采购程序开始之前,对于政府与潜在社会资本前期接触与沟通的肯定与对于后续合作展望的文字化表达,框架协议从形式上不具备法律约束力,但会使双方产生合作之期待,框架协议一般具有排他性。【查看全文

政府购买服务违规融资整改乱象解析

PPP知乎

距离财政部发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预〔2017〕87号)的文件已过去近4个月时间了,离文件规定的10月底前上报排查和整改结果仅剩1个月时间。这期间,先有上海某知名PPP律师提出的“保留服务,摒弃工程”,到某财经媒体采访得出的整改为“政府采购工程或代建制”,再到网上披露的青海某县的与城投坚决撇清关系的购买服务违规融资整改报告,种种迹象表明,没有任何完成整改的标准,不明确指出政府、本级平台以及提供购买服务融资的金融机构各自的整改方向而一味地强调要坚决完成整改,其整改乱象产生是必然结果。如果把购买服务违规融资比作一台戏的话,那么现在的购买服务违规融资整改则成为彻头彻尾的一场闹剧。【查看全文

银行内保外贷套利监管对策

中国外汇

针对银行内保外贷发展中的异常现象,外汇管理部门应疏堵并举加强监管:一方面加大宣传服务力度,引导市场主体回归理性预期;另一方面重拳出击,严厉打击市场主体在内保外贷业务中的违法行为,促进相关业务健康、有序发展。【查看全文

中国证券市场法治化的道路

互联网金融法律评论

推进证券市场治理对一国经济和金融发展的必要性已经得到了广泛共识。而较之法律规则的制订,更关键、也更艰难的方面是一个高效的法律执行机制。证券法律通常通过三大机制来实施,以达到保障证券投资者权益和市场繁荣之目的。这三大机制是政府监管、民事诉讼和交易场所监管。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

资产证券化中的循环购买结构

小时代大资管

循环购买是指在各方明确入池基础资产的筛选标准以后,在特定期限内基础资产收回款项产生的现金流不完全用于向投资人进行分配,而是用于持续购买新的满足合格标准的基础资产,从而使得基础资产池形成一个动态的循环池,直至特定期间结束。所谓静态池,即基础资产池从初始起算日起就确定入池资产,并保持固定不变。动态池与静态池的区别在于基础资产采取持续购买结构。【查看全文

ABS现金流该如何管理?

ABS实践前沿

业务发展初期,不管是原始权益人还是管理人,更注重的是前期的业务落地,发行成功,但随着资产证券化的发展,政策越来越完善,监管也越来越关注项目的后期管理。而对产品现金流的管理,便是项目后期管理的重点。【查看全文

保理资产证券化现况及实施方案

保理课堂

自 2014 年起,资产证券化市场呈现爆发式增长,简单的分成了三个资产证券化市场:1、银监会和央行监管的银行间市场的 ABS 市场;2、证监会监管的交易所、报价系统、柜台系统的ABS 市场;3、保监会监管的保交所 ABS 市场。【查看全文

保理公司发行资产证券化的八大步骤

保理法律研究

保理资产证券化,是指将保理商从各个卖方手中收购的应收账款集中起来,形成一个应收账款的资产池,然后对这些资产进行信用增级,将它们转变成可在金融市场上流通和出售的证券。商业保理业务的核心标的物即为企业应收账款,保理融资债权实为应收账款。而根据资产证券化的管理办法,企业应收款属于可以做资产证券化的一种基础资产类型。因此,保理融资债权开展资产证券化具有较强的可行性。接下来的重点我将从保理公司担任“原始权益人”的角度看资产证券化的实施步骤及工作重点。【查看全文

RMBS 证券化产品生成的基本步骤

CNABS

对于西方传统的商业银行来说,其房屋贷款的规模,一般是高于其存款的规模的。所以,以保持银行的流动性为目的的融资行为,对银行的业务尤为重要。2007-2008年以前,银行的主要融资手段是国际市场上的拆借行为。【查看全文

资产证券化产品融资成本预估及实务分析

亚洲财经资源

资产证券化已成为我国企业融资的重要手段之一,在监管层对于债券融资监管口径愈加严格的大背景下,通过良好的基础资产开展证券化业务帮助企业进行融资,既可以满足资产出表降低负债率目的,又可以充分挖掘企业未来的创收能力。【查看全文

不良资产证券化运作流程分析(附经典案例)

PPP大讲堂

不良资产证券化是资产证券化的一种表现形式。商业银行在对不良资产(不良贷款)的可回收本金和利息进行客观全面的评价基础上,通过金融市场上各类工具的重组和信用増级,将不良资产(不良贷款)原本不稳定的“火山喷发式”现金流转化为为持续稳定的“小河流水式”现金流,通过运用这种形式,在短时间内实现不良资产的变现。【查看全文

关于私募交易架构与核心条款设计解析

投资并购风险管理

私募股权投资的交易架构是企业最优先考虑的问题,甚至可以考虑在估值之前。某些架构已经决定了企业未来在资本市场的归宿,如果企业最初在选择私募交易架构时选择不当或者后来中途变卦,把架构推倒重来的代价是惨重的,不仅要花费数十万元人民币,而且耗时良多,甚至还会耽搁上市进程。【查看全文

私募股权投资母基金运作的六大模式

金融法视界

本文对私募股权投资基金的六种形式进行了介绍,理清不同形式下基金的构成模式及其优缺点,对私募股权投资基金的模式选择具有指导意义。并对公司制,信托制,合伙制三种模式的私募股权投资基金税收成本进行了分析,提出私募股权投资基金模式选择应考虑的重要因素。【查看全文

从银行间的流动性机制分析对货币市场利率波动的影响

债券圈

银行间的流动性研究一向不缺乏,也是投资交易中非常关键的一环,货币市场是央行进行流动性管理的主要场所,通过货币市场操作,对货币进行总量调控,因而,直接影响了货币市场上的供给,从而影响了利率波动。【查看全文

可转债定价模型理论概述

CITICS债券研究

完善的可转债定价模型,能够为投资者的投资行为提供有力的参考,同时为可转债的上市价格提供有价值的论证。因此我们将在基础研究系列中专门开辟一个子系列探讨理论定价的来龙去脉,本专题将首先聚焦于定价模型的理论基础。【查看全文

IPO预审员内部审核操作手册!

洞见资本

实际控制人认定的出发点是保持报告期内股权相对稳定。【查看全文

知识

租赁保理的三种模式解析

保理法律研究

融资租赁保理业务是指,租赁公司向承租人提供融资租赁服务,并将未到期的应收租金转让给保理商,保理商以此为基础,为租赁公司提供应收账款账户管理、应收账款融资、应收账款催收和承担承租人的信用风险等一项或多项综合金融服务。【查看全文

一文玩转银团贷款三大创新业务模式!

图解金融

1.分组/分段银团贷款模式;2.分层级银团贷款模式;3.参与型贷款模式。【查看全文

关于私募股权基金中GP与LP收益分配的几种典型方式全解读

投资并购风险管理

私募股权基金的 GP 和 LP 如何分配收益是股权基金协议中的核心内容。通常的约定是 LP 支付给 GP 2%-3% 的年度管理费和盈利 20% 的管理分红。但即便是这些常见的约定,其实相差甚远。【查看全文

揭秘中国私募基金的78个经典问题

中国投行俱乐部

私募基金是指在中国境内以非公开方式向合格投资者募集资金设立的投资基金,包括契约型基金或者资产由基金管理人或普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业。【查看全文

PPP层次划分基本特征及中国实践

结构金融研究

PPP 模式是推动公共服务领域市场化改革的重要工具。从 2014 年开始我国掀起大力推广应用 PPP 模式的热潮,但对 PPP 的目标及功能定位缺乏系统研究,并引起政策制定及实际应用层面的混乱。近年来我国推广应用 PPP 模式的主要目标,包括实现新型城镇化发展战略、推动国家治理体系及治理能力现代化、推动全面深化投融资体制改革、推动财政体制改革创新等。目标的多元性,造成 PPP 模式在制度层面顶层设计的复杂性。在不同的目标定位下,政府部门推广应用 PPP 模式所遵循的理念及其对应的制度体系设计会表现出明显的不同特点。因而,应基于国内外理论与实践,从 PPP 作为政府实现特定目标工具的视角,对 PPP 模式进行总体的层次划分,分析不同类型 PPP 模式的具体理念、相互关系及项目操作层面的具体差异,并结合实践提出我国推广应用 PPP 模式的功能定位和相关建议。【查看全文

十问十答读懂PPP实施难点

金融监管研究院

前言:对PPP的理解;PPP十大核心难题;PPP推进难点与解决方案;PPP发展展望。【查看全文

解析“产业+金融+科技”供应链金融

元亨智库

供应链金融正在成为企业拓展融资渠道的重要途径之一。在”互联网+”时代,供应链金融借助互联网、大数据征信、普惠金融等创新技术,为核心企业及其上下游企业提供交易平台和融资解决方案,有效提高了供应链金融服务效率,供应链金融正在成为下一个投资新风口。本文在分析供应链金融产生的背景和成功案例的基础上,总结了供应链金融的融资模式及发展路径,并探讨了供应链金融未来的发展前景。【查看全文

三大模式|供应链金融交易结构及风险环节最全解析!

图解金融

1.供应链金融概述;2.供应链融资模式;3.供应链金融风险环节。【查看全文

最新第三方支付分类,试试从不同的角度看第三方支付

FinTech猫观察

第三方支付是一个很大的范畴,要认识第三方支付或者描述清楚第三方支付的涵义是不容易的。分类是一个很好的视角,就像七巧板,不同的拼接会得到不同的形状。对第三方支付的分类,可以让我们从不同角度看到第三方支付分别包括什么以及是什么。【查看全文

在进行外汇保证金交易前,你必须了解的

数汇金融

一般来说,外汇交易就是一国货币与另一国货币进行交换。按照交易模式的不同,我们又可以把外汇交易分成外汇实盘交易和外汇虚盘交易。【查看全文

细说众筹模式的五个方面

无讼阅读

所谓众筹,翻译自国外crowd funding一词,即大众筹资,有两种属性。第一,可以看成另一种风险投资,或者风险投资的一种新型态,承诺收益或者实物返还筹集项目资金。第二,是一种“预消费”模式,用“团购+预购”的形式,向公众募集项目启动和运行资金。第三,甚至可以看作一种慈善行为,以资助缺乏资金的项目完成。众筹模式利用互联网和SNS传播的特性,特别是使用众筹平台(网站),让小企业家、艺术家或个人对公众展示他们的创意,争取大家的关注和支持,进而获得所需要的资金援助。【查看全文

国内金控平台模式分类及典型案例

元亨智库

金控平台,全称为金融控股集团,常常拥有多块金融牌照,既有强大的资本实力,又能在金融各业态融合协同方面发挥作用。截至目前为止,国内的金控平台总数约为65家。【查看全文

网络借贷模式异化的技术原因与影响

李猛 | 未央网

网络借贷的最初模式是无抵押、无担保的点对点模式,中国银监会等五部委在2016年发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中对网络借贷的界定为信息中介机构,指出网络借贷以互联网为主要渠道,为借贷双方实现直接借贷提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务。在中国,网络借贷发生了模式异化,衍生出线上—线上模式、资产抵押模式、第三方担保模式和分线准备金模式。除信用体系不完善、监管方案不明确以外,现实中,许多纯信息中介模式的平台没能利用大数据、云计算等信息技术降低信用风险,没能及时采取合适手段化解风险积累对用户信任度和平台商业可持续性的负面影响,这是造成网络借贷模式异化的重要原因。虽然模式的变异有利于降低行业风险,但也存在其他多种负面影响。【查看全文

美联储缩表的前世今生

央行观察

2008年全球金融危机爆发后,美联储降息和三轮宽松举措,致使美联储资产负债表急剧扩张,从危机前的0.9万亿美元上升到当前4.5万亿美元。随着美国经济复苏基本完成,继续宽松将推升资产泡沫,此时逐步缩表可为未来货币政策操作预留空间,也可刺激银行信贷,将资金由超额储备金转向实体经济领域。【查看全文