大数据摘要日志 2018-03-31

财政乱象整治!财金23号文剑指金融企业对地方政府融资违规行为!

金融监管研究院

尽管2017年以来,在财政严监管下,地方各级政府加快建立规范的举债融资机制,防范化解财政金融风险。但不得不承认,当前一些地方政府依然存在违法违规和变相举借债务的问题,举债方式日益多样化,风险不断增加。这其中既有部分地方领导干部政绩观不正确、部门项目审批责任不落实等原因,也有金融企业推波助澜的因素。这主要就是一些金融企业在经营过程中存在放松风险管控、助推地方债务规模膨胀的问题。特别是在部分支持地方基础设施和公共服务领域建设中,仍然存在过于依靠政府信用背书,捆绑地方政府、捆绑国有企业、堆积地方债务风险等问题,加剧了财政金融风险隐患。为进一步督促金融企业加强风险管控和财务管理,严格执行国有金融资本管理制度,财金23号文便在今日隆重登场了。23号文依然是以强化监管为主要目的,对国有金融企业参与地方建设融资过程中确实存在的乱象和不规范行为,加强监管,及时纠偏。【查看全文

杀伤力太大了!财政部23号文重磅解读

轻金融

财政部刚发布的《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号),是这些年用词最强硬、非常有杀伤力的文件之一!轻金融发现,这份简称“23号文”的文件中,“不得”一词一共出现了23次!这一通知,也意味着财政部对地方政府和国有企业投融资行为监管再升级。【查看全文

财政部新政浅析:预算稳定调节基金知多少?(财预〔2018〕35号)

PPP知乎

早起于2006年,中央财政为更科学合理地编制预算,保持中央预算的稳定性和财政政策的连续性,建立中央预算稳定调节基金,中央预算稳定调节基金起到了资金“蓄水池”的作用。2015年财政部印发的《财政总预算会计制度》对中央预算稳定调节基金核算进一步作了规定。财政部本月20日印发《预算稳定调节基金管理暂行办法》,是近期财政部颁发的又一实操指南。【查看全文

2018年一季度资产证券化市场季报

CNABS

监管方面,市场监管趋严已成大势,但多重利好政策仍鼓励资产证券化助力供给侧结构改革,推动资产证券化创新业务发展,积极推动“PPP+资产证券化”,大力推进绿色资产证券化,同时鼓励住房租赁企业发行资产证券化业务。市场发行方面,资产证券化产品的基础资产类型更加多元化,产品交易结构不断创新,各类市场首单产品不断涌现。2018年第一季度,ABS发行规模近两千亿元,累计发行规模突破3.74万亿元,存量规模近两万亿元。信贷ABS发行稳健,企业ABS增速明显,ABN持续扩容。市场热点方面,住房租赁类试产迎来发展新纪元,绿色资产证券化项目和“PPP+资产证券化”的发行市场也取得阶段性成果,“一带一路”资产支持专项计划开始涌现,资产证券化助力普惠金融,精准扶贫,落实国家战略部署,稳妥开展品种创新业务。市场参与方面,资产证券化市场发起机构、发行机构和各中介服务机构数量持续增长,投资群体呈现多样化和专业化;同时,专业的第三方资产证券化服务商开始涌现。【查看全文

2018年一季度ABS市场各机构排名一览

读懂ABS

一季度,ABS市场迎来传统发行淡季。Wind数据显示,市场共发行116单资产证券化产品,发行金额总计2095.54亿元,市场存量达17986.46 亿元。【查看全文

大资管透视:路在何方?

普益标准

3月28日下午召开的中央全面深化改革委员会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。最新的信息显示过渡期有可能设定了比较长的期限,以使得市场平稳过渡。资管新规对银行理财的影响尤为重大!那么,资管新规都有哪些重点内容?对银行理财业务有什么影响?银行业如何应对资管新规?为什么要设立银行理财子公司?在本期专题内容中,第一篇文章整理了去年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》的重点内容,第二篇重点分析资管新规对银行理财业务的影响,第三篇分析了银行理财子公司的玄机,第四篇整理理财规模老大工行、净值型产品最多的招行和走在理财业务前线的中信银行,是如何应对资管新规的。【查看全文

为什么我们看空商品?

联讯麒麟堂

进入3月,在高库存带动下,黑色系大宗迎来了一轮暴跌。这一周原材、成材的主力合约多数开始止跌企稳,周五更是全线飘红。商品迎来了春天吗?后续是趋势性的反转,还是暴跌后的技术性反弹?无疑是当前市场最为关心也讨论得最多的话题。在这篇报告中,我们主要在宏观层面,研判黑色大宗未来的趋势。由于螺纹钢主力合约价格与10年期国债到期收益率,在变化趋势上有较强的同步性,判断黑色大宗未来的走势,实际上也是从另一个视角来观察债市。【查看全文

格局生变!新规之后,银行资管将何去何从?

浦发银行金融市场业务

2017年11月,由中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局共同发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。内容覆盖了资产管理的各个方面。其中影响较大的核心的内容包括:打破刚兑、产品净值化管理、非标资产认定和期限错配限制、分级产品规定以及多层嵌套的规定。尽管截至目前正式管理办法尚未出台,但监管思路已基本清晰,主要的监管措施不会出现太大的变化。按照上述管理办法的思路,对于整个资产管理行业,尤其是商业银行资产管理业务将产生深远的影响,各家商业银行的差异化转型策略将导致行业有可能出现较大的变化。【查看全文

PPP合作期限

清华PPP研究中心

PPP项目的合作期限,属于PPP项目合同中的关键条款。今天PPP百科要科普的就是PPP合作期限的相关问题。【查看全文

中国影子银行界定及其规模测算 — 基于信用货币创造的视角

央行观察

2017年中央经济工作会议提出三大攻坚战之首是防范化解重大风险,影子银行是重大金融风险隐患,正确分析影子银行的运行机制以及对货币政策和金融稳定的影响十分重要。中国人民银行金融研究所所长孙国峰在《中国社会科学》2015年第11期发表的《中国影子银行界定及其规模测算——基于信用货币创造的视角》首次基于信用货币创造的视角对中国影子银行进行了研究。研究发现,中国影子银行主要是银行通过资产创造负债的会计手段创造信用货币所形成的银行影子,基于银行表内外总资产负债平衡的原理,用扣除法测度发现,2014年9月末中国银行影子规模为28.35万亿元,在信用货币创造中占比为20.43%。银行影子的资产名义上是同业、投资等,实质是贷款,创造了信用货币。银行将这些实质为贷款的资产转移到表外,同时也将相应的存款转为理财产品。和通常人们理解的不同,银行理财业务不能创造货币和信用,也不能为企业提供资金,创造信用并满足融资需求的是银行资产扩张行为。除了银行影子,中国的影子银行也包括非银行金融机构通过货币转移途径扩张信用形成的传统影子银行,但其规模相对较小。为防控金融风险,针对银行影子应当采用资产准备金的宏观审慎工具进行管理,对传统影子银行则可采取基于负债的风险准备金的宏观审慎工具进行管理。【查看全文

存托凭证CDR来了!红筹回归正当时!回来吧!独角兽!

跨境金融监管

今日,国务院办公厅发布《转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发〔2018〕21号),开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点,允许试点红筹企业在境内资本市场发行存托凭证上市。【查看全文

2017年场外期权年度报告

华宝财富魔方

经过过去几年的协议文件和制度铺垫,场外期权市场基本框架完备。在此背景下,2017年场外期权市场重点探索了规范发展的多种路径,包括合约条款部分标准化、交易主体和交易对手管理、延展观测口径等,旨在防范场外衍生品风险、提高业务风险可控性。这与十九大报告所提“健全金融监管体系、守住不发生系统性金融风险的底线”的精神实质是一致的。【查看全文

CB insights:2018财富科技发展趋势

亿欧

CB insights近日发布了2018财富科技发展趋势报告,总结了财富科技需要被关注的原因,展望了2018发展趋势。【查看全文

全面解析新零售与新物流!

洞见资本

新零售成功的重要一环在于实现人、货、场三者之间的最优化匹配,其中,供应链与物流的支撑尤为关键。不得不说,新零售正在影响着物流业变革,“新物流”正在加速形成,物流模式与技术创新应用正在不断上演,供应链向数字化网状发展,物流系统升级与变革,新零售店内物流系统建设,末端即时物流发展等一系列变化都十分值得探讨。【查看全文

2018年1-3月全国房地产企业拿地排行榜

中国指数研究院

伴随房地产市场调控的深入,规模化成为撇不开的情结,房企在业绩竞赛中加速奔跑,与此同时,房企土地储备规模与结构对业绩的影响越来越大。在此背景下,中国指数研究院对房企拿地情况进行研究,关注房企在土地一二级市场拿地的最新动态与热点,为研判行业趋势提供参考。【查看全文

爆仓者的穷途:蒸发的财富,找不到的徐明星

深链财经 | 亿欧

3月初,徐明星在OKcoin内部表示,OK集团发展全球化业务,抢占全球市场;重点研发底层技术;未来随时准备捐给国家。3月30日,一位链圈观察者问,“这样的OKcoin还准备捐给国家吗?”【查看全文

大数据摘要日志 2018-03-30

资管新规即将发布,应关注哪些变化?

金融监管研究院

整体而言,这次大资管新规最终也只是一个指导原则,后续的具体细节,可能还有待两会一局通过其他的规范性文件的颁布再行明确。本文认为,在资管新规的征求意见稿中存在以下24问题,不仅此前业内较为关注,同时也不同程度上存在争议。可以说,最终正式稿这些问题的上的变与不变,是我们最值得注意的地方。资管人其实对资管新规心情很复杂,期待新规尽快落地(漫长等待期,非常多的业务也无法落地),但也担心杀伤力太大。【查看全文

长租公寓发展现状及信用体系建设研究

大公

随着我国迈入存量房时代,租售并举成为房地产市场的主要发展方向,十九大明确指出要发展住房租赁市场,特别是长期租赁市场。在市场和政策的双重驱动下,号称可解决传统租房痛点的长租公寓进入爆发期。然而负面信息发酵,租客体验不及预期,长租公寓远不如其看上去光鲜。本文介绍了长租公寓的爆发背景、运营模式和市场风险,并从信用体系建设的角度为长租公寓行业的健康持续发展提供建议。【查看全文

让风继续吹,地方政府债券将走向何方?

PPP知乎

时间来到2018年2月,财务部发布《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》财预〔2018〕34号(“《通知》”)。《通知》“地方政府举债要与偿还能力相匹配”为核心原则,对地方政府的债务管理工作以及发行地方发债额度、时间、项目、置换工作等进行了进一步的规定。【查看全文

融资需求怎么看?

兴证固收研究

资金面持续偏松背景下,市场对资产端(融资需求)关注在上升。那么当前融资需求处在什么阶段?未来节奏如何?本文试图对此进行探讨,以期为投资者提供一个参考。【查看全文

证监会关于上市公司并购估值的4大关注要点

PE实务

上市公司并购对股价影响颇大,如果估值合理,利益输送、业绩贬值的可能性较低,如果估值不合理,就需要加以关注。证监会的在此问题上的审核智慧值得借鉴,既可以作为并购方在估值时的参考依据,也是作为专业机构核查的指引。本文根据证监会反馈意见做了整理,希望对业界有所助益。 【查看全文

史上最严资管新政来袭 VC/PE受直接冲击 小机构募资何去何从?

金融市场部

据新闻联播报道,中央全面深化改革委员会第一次会议于3月28日下午成功召开,会议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,意味着这一要推动资管产品向净值管理转型、打破刚兑的重大监管改革即将落地。会议指出,规范金融机构资产管理业务要立足整个资产管理行业,按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。【查看全文

做投资必须基于深刻的行业研究:30个细分行业商业模式风险点全梳理

投行法库

行业研究是PE、VC、并购业务、乃至二级市场股票投资的基石,也是每个从业人员都应该夯实的基本功。在一级市场尤其是并购基金领域,任何不基于行业研究所发起的投资都是自杀行为。在行业分析前,要注意增长陷阱。长期收益并不依赖于实际的利润增长情况及行业间各部门市场比重的变化,而是取决于实际利润增长与投资者预期增长之间存在的差异(参考PEG)。【查看全文

新时代金融监管框架点论

中国金融杂志

2018年3月17日,十三届全国人大一次会议表决通过了国务院机构改革方案,其中,中国金融监管部门由原先的“三会”调整为“两会”(即中国银监会与中国保监会合并,成立中国银行业和保险业监督管理委员会;中国证监会继续保留),由此,中国金融监管框架由原先的“一行三会”调整为“一委一行两会”(即国务院金融稳定发展委员会、中国人民银行、中国银保监会和中国证监会),这标志着研讨多年的中国金融监管框架改革有了明确的体制回应,新时代金融监管框架的形成已迈出决定性的步伐;同时,它也标志着中国金融监管体制机制进入了新的发展阶段。如何认识这一新的金融监管框架,可以从多个角度展开。笔者在此谈点滴浅见。【查看全文

正确看待金融业进一步对外开放

清华金融评论

中国人民银行研究局局长徐忠在《经济日报》刊发署名文章《正确看待金融业进一步对外开放》,文章指出,应该充分认识到,当前我们面临的主要问题并不是对外开放过度,而是对外开放不足、金融业竞争力不足、金融抑制过多,这恰恰也是我国金融业改革发展中诸多问题的症结所在。值得一提的是,中国金融业对外开放并不是一放了之,而是在完善宏观审慎管理、加强金融监管、提高金融市场透明度前提下的稳步有序开放。【查看全文

跨境人民币业务新载体

中国外汇

2018年,跨境人民币业务将以政策为动力,并对标“一带一路”和“大宗商品贸易”两大着力点,在调整中稳步前行。【查看全文

一文读懂企业的市盈率与估值!

洞见资本

市盈率也称「PE」、「股价收益比率」或「市价盈利比率」,由股价除以每股收益得出,也可用公司市值除以净利润得出。市盈率理解容易,是股票估值最常运用的指标之一。它的优点在于简单明了告诉投资者在假定公司利润不变的情况下,以交易价格买入,投资股票靠利润回报需要多少年的时间回本,同时它也代表了市场对股票的悲观或者乐观程度。但在具体使用中仍有有很多问题需要考虑。【查看全文

90%头部现金贷公司布局区块链,两个风口可以无缝衔接吗?

一本财经

2017年最大的风口,无疑就是现金贷。2018年,在监管的重压下,现金贷已变得不再火热。但此时,一个新的行业却陡然崛起,这就是炽手可热的区块链。敏锐而追风的现金贷行业,已开始悄然往区块链的风口处挪移。据一本区块链了解,几乎头部的现金贷公司都在布局区块链,甚至有些公司转型,“all in区块链”。金融是区块链一个非常重要的落地场景,同时现金贷公司又不缺资金,他们可以顺利进场,成为区块链领域的主力军吗? 【查看全文

大数据摘要日志 2018-03-29

迎接真资管时代

资管云

资管新规规格高,没想到这么高!征求意见稿,是国务院金融稳定发展委员会成立后第一次会议讨论定夺的,正式拍板推出,则是中央全面深化改革委员会第一次会议。最高决策层亲自主持审定。其实也不难理解,现在给金融的定语是“乱象”。什么是金融乱象?在我看来,主要是两个:非法集资乱象和资管乱象。非法集资,披着互联网金融的幌子,跟互联网金融没有半毛钱关系,就是骗子。谁都觉得不该自己管,管不了,最后只好公安来管,政法委牵头。资管乱象,主要是银行以资管之名在表外再造了一个理财资金池的表外银行,还不过瘾,又以代销资管产品之名,再造了一个表表外银行。而信托、基子、券商资管的通道业务,则是起哄的,它们不能算影子银行,只能说是银行的影子。加上同业,滚隔夜,借一天的钱投一年期的资产。林林总总,资金来回空转,不能流入实体经济。【查看全文

100万亿大洗牌:中央会议通过,资管新规即将发布!

结构金融研究

资管新规最终出台将对资产管理业务全行业的规范化发展具有里程碑意义,同时在短期内也将对资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战。肯定资管新规的行业规范意义,同时表明短期会承压,体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。“转型发展”估计指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中,银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构,以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整;“收入增长”指的是资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响,以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。【查看全文

如果资管新规落地,最需关注哪些要点

屈庆债券论坛

尽管季末资金宽松但是央行持续回收流动性也使得市场情绪回归谨慎,叠加监管规则落地在即,近期市场表现相对平淡。建议投资者关注资管新规中争议要点的实施方向,从近日深改组释放的政策方向看,资管行业打破刚兑、统一监管的大方向不变,在操作层面会选择更具可实施性的方式对业务调整的要求进行明确,特别是2017年之后新增的不达标业务将面临较大冲击,在影响明确前不宜过度乐观,债市或将在资金边际收紧和新规落地的冲击下出现调整。【查看全文

野蛮生长之后,金控强监管时代终于到来?

图解金融

1.国内金控有哪些?主要模式有什么?2. 为何民营金控成为监管重点?3. 问题金控的“通病”有哪些?4.对金控的监管重点有哪些?5. 谁将成为金控的监管实施主体?【查看全文

新形势下银行资本充足率管理的债务方案

中金固定收益研究

2017年以来,一系列监管措施督促金融体系“还原反本”,商业银行也逐步压缩同业业务和表外业务,其资产负债的扩张正逐步回归到以稳定存款和表内信贷为核心的传统模式。随着表外融资需求的回表以及IFRS9的实施,未来银行如何利用多种工具优化资本充足水平,成为银行竞争力的一个关键部分。我们借此对银行可用于管理资本充足水平的债务型工具加以梳理总结。【查看全文

怎样分析一个ABS项目?

读懂ABS

我们认为一个好的产品,交易结构设计肯定是完善的,能匹配基础资产的特点,同时又能很好的去满足融资人的一些诉求。如果它在供需方面没有很好的契合,或者它没有抓住这两个要求的痛点,远离了他们的特点和诉求,那都不算是一个很好的ABS产品的交易结构设计。【查看全文

银行普惠金融:达则兼济天下

联讯麒麟堂

2013年是中国普惠金融的开局之年,十八届三中全会第一次将普惠金融概念写入党的决议之中。2015年末,《推进普惠金融发展规划(2016—2020年)》将普惠金融上升至国家战略。此后在多层次政策的护航下,中国的普惠金融开始驶入快车道。【查看全文

数据对比,四个角度看中国公募基金的未来

点拾投资

我们看海外,特别是美国,发现其资产管理行业是一个巨大的市场,老百姓基本上不持有个股,都是买了基金产品。之前看过一个数据,股票资产占美国家庭资产的配置达到了30%,而中国这个比例是3%。但是美国家庭资产对于股票的配置不是自己炒股,几乎全部来自于购买的基金产品。过去几年许多人也在讨论一个问题:中国居民对于公募基金配置大幅提高的时间点和催化剂到底在什么时候?【查看全文

公共停车场PPP项目供地模式研究

PPP知乎

停车场按使用对象划分,主要分为公共停车场和专用停车场。公共停车场是指对社会开放,向不特定对象提供停车服务的停车场,属于城市市政公用基础设施。公共停车场常见于大型公共场所,如综合交通枢纽、城市轨道交通外围站点(P+R)、医院、学校、旅游景区等,并且有收费和免费之分。近年来,PPP模式已成为公共停车场项目主要的投融资和建设模式。在公共停车场PPP项目落地实施过程中,停车场建设用地能否得到保障是项目落地的关键,本文主要针对公共停车场PPP项目供地模式进行研究和分析。【查看全文

双管理人模式下的契约型私募基金实用发行指南

站长的PE早餐

基金业协会在2016年4月18日发布的《私募投资基金合同指引1号》(契约型私募基金合同内容与格式指引)第二十二条规定:“存在两个以上(含两个)管理人共同管理私募基金的,所有管理人对投资者承担连带责任。管理人之间的责任划分由基金合同进行约定,合同未约定或约定不清的,各管理人按过错承担相应的责任。”上述条款明确肯定了“多管理人”模式契约型私募基金的可行性。在私募基金“募、投、管、退”的全生命周期运作中,不同的管理人在不同的环节具有各自的比较优势,相互之间存在取长补短的合作需求。因此,“多管理人”模式在行业内渐兴渐盛,尤其以“双管理人”模式较为常见。那么什么是“双管理人”契约型私募基金,以及如何发行双管理人模式的私募基金产品,今天我们就从法律依据、产品设计、产品备案三方面展开,详细阐述在双管理人模式下产品发行的细节与注意事项,避免踩坑。【查看全文

2017年交运整体向好,短期高等级航运债相对价值提升 ——交通运输行业信用投资2月月报

兴证固收研究

2018年1月与2月合计的交运信用债中,净融资规模较12月环比修复。考虑到年初债市调整幅度较大,二级市场收益率上行并且向一级市场融资成本传导,尤其是对于资质偏弱、市场认可度较低的发行主体而言。而交运类债券在产业债中的资质较好,融资成本的上行幅度相对有限,发债主体进行债券融资的意愿受到的负面影响较小。这种情况下,交运信用债的融资规模表现优于整体信用债。二级市场方面,1-2月的交运各子行业利差多数表现收窄。而基本面来看,短期经营情况持续向好的主要有港口、航运以及航空子行业。结合基本面和调整过后的利差表现来看,AAA级航运以及AA级港口子领域的相对价值提升。【查看全文

制造业利润将出现两位数回升——增值税改革深度报告

李迅雷金融与投资

3月28日,国务院常务会议确定深化增值税改革措施,会议决定,从2018年5月1日起,将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%,预计全年可减税2400亿元。本文仅就制造业在此轮税改中的得益情况进行全面量化分析。【查看全文

卢安平详解大类资产风险收益特征

阿尔法智库

资产配置是财富管理最重要的事情。本文详细分析了五种大类资产的风险收益特征,并介绍了资产配置的理念——股权偏好、价值导向、实质分散和逆向投资。本文认为,资产配置是专业化与纪律性的结合,要通过专业化来进行资产配置,无惧市场波动并可以利用波动赚取超额收益,严格根据纪律来进行投资和买卖。【查看全文

商业保理尽职调查与法律实务

保理课堂

尽职调查一般是指企业内部人员/外部顾问遵循勤勉尽责、诚实信用原则,通过各种有效方法和步骤对目标标的进行充分调查,掌握标的项目相关的主体资格、资产权属、债权债务等重大事项的法律状态及财务状况,对交易对手的还款意愿和还款能力作出判断,以合理评估目标标的的价值和风险的行为。其作为减轻交易各方的信息不对称性、为交易各方识别风险提供信息保证,并帮助交易各方对目标标的进行合理定价的重要手段,广泛应用于兼并收购、重大资产转让、债务融资工具和风险投资等领域中。【查看全文

汇率面临压力:中美贸易争端的经济得失与市场影响

chinamoneymagazine

日前,特朗普签署总统备忘录,依据“301调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收关税,并限制中国企业对美投资并购,涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。一时间,关于中美将开启新冷战的担忧给全球经济的本轮复苏前景蒙上了一层阴影。【查看全文

互金催收公约,有哪些要点?(附法律风险点)

肖飒lawyer

2018年3月28日,中国互联网金融协会发布《互联网金融逾期债务催收自律公约》,业内正在学习消化,今天我们结合实际情况和法律规范,跟大家聊聊互金催收的法律风险点。【查看全文

P2P最新合规成绩单:哪家平台限额最彻底?(名单)

网贷之家

离6月底P2P网贷平台完成备案的大限仅剩3个月时间,平台借款人不能超过限额借款作为合规性要求之一,整改进展持续受到各方关注。网贷之家继续对3月平台借款限额合规性进行监测。【查看全文

2月90家P2P平台信息披露排行榜

天眼研究

2017年8月25日,银监会下发“信披指引”,彼时,监管规定6个月内完成信披整改,逾期未完成整改或影响备案。截至目前,6个月整改期限已过去一个多月。行业大多数平台已形成较为自觉的信披意识,信披工作也逐步制度化。客观看,各家平台加紧信披整改步伐,主要动力是为了满足监管要求,获得备案资格。然而,网贷天眼注意到,虽然行业整体信披状况向好,但部分平台在信披细节上仍然有较大改善空间。【查看全文

金融科技:新技术在反金融犯罪领域的应用

安永 | 亿欧

据安永统计,综合应用新技术形成的一套反洗钱解决方案可降低40%以上的误报率,总体效率的提升则更高。同时,通过提高监测调查的质量及决策的一致性,降低了员工主观能动性及客观技能差异造成的遗漏或者差错。【查看全文

中国不可能也没必要复制美国的智能投顾模式

中关村互联网金融研究院

美国的智能投顾模式是在一个充分发展的传统投顾、数字投顾、网络理财和量化投资的基础上发展起来,有几个中国短期内难以赶超的优势,例如发达的财富管理机构、成熟的投顾市场、量化投资的普遍应用、丰富的ETF产品、投资者良好的投资习惯(理性、长期、被动)、完善的养老金计划、强烈的避税动机等。如果完全照搬美国的智能投顾模式,我国的智能投顾市场不可能发展起来,这就注定了我国不可能复制美国的智能投顾模式。【查看全文

沙特阿拉伯国家概况、投资机遇及风险分析

民银智库

为服务国家“一带一路”倡议、助力工商企业“走出去”及商业银行国际化,民生银行研究院将陆续推出国别研究系列报告。本期报告概述了沙特的基本国情、经济状况、政策环境、国际机构评级状况及近年来与我国经贸往来情况,重点分析了我国工商企业在沙特的投资机遇和风险,以及中资银行在沙特的发展机遇和面临的挑战,最后提出了对策建议。【查看全文

外汇白标公司

数汇金融

中国的外汇市场正处于快速发展的阶段,外汇交易客户数量也有着显著的增长,同时市场上也存在着外汇经纪商水平良莠不齐的现象。在机遇和挑战共存的前提下,很多的外汇代理商(IB)通常在业务做的很好的时候,会向经纪商转型,由于他们缺乏经验,通常从白标开始。今天小编就跟大家聊聊有关白标的那些事儿。【查看全文

揭秘区块链项目生态体系

盈灿咨询

在过去的10年中,以比特币和以太坊为代表的区块链项目如雨后春笋般涌现在人们的视野之中。本文归纳了部分具有代表性的区块链项目,分析了区块链技术在各场景下的发展现状,并就未来趋势作了相应的预测。【查看全文

为什么说虚拟币是区块链存在的唯一意义

第一财经研究院

区块链的本质是虚拟币为了建立“公平激励机制”而创造的特定算法,所谓的“区块链为本,虚拟币为用”无异于买椟还珠。在此我们大可断言,一旦失去虚拟币这个灵魂,区块链就不存在价值。【查看全文

日本虚拟货币市场的发展和监管

神宮寺 | 未央网

2017年以比特币为代表的虚拟货币价值的暴涨,不仅让很多幸运儿获得了财富自由,也让区块链这个技术成为世界瞩目的焦点。甚至有人把2017年定义为虚拟货币元年。说到虚拟货币,不得不言及到的国家是日本。日本是世界范围内首个对虚拟货币立法的国家。2017年4月「更改资金支付法」(也就是相当于「虚拟货币交易法」)正式确立,虚拟货币被定义为具有货币的功能,并可以用作货币支付。同年9月,金融厅对11家虚拟货币交易所颁发交易牌照,这使得日本之外的研究人员,企业机构对日本虚拟货币市场的发展十分看好。根据2017年10月Cryptocompare的数据显示,日本的虚拟货币交易量占全球的59.77%。【查看全文

大数据摘要日志 2018-03-28

刚刚!中央会议通过,资管新规发布在即!

金融监管研究院

和2017年2月底发布的内审稿相比,2017年11月的征求意见稿作了较大的修订:重点增加了对资金池的整治,严格定义了期限错配和刚性兑付;禁止开放式产品投资股权类资产;再次强调第三方独立托管,但可以由关联公司为资管子公司进行托管;同时提高了私募产品合格投资者认定标准。总体而言,这吹响了一个全新时代的号角。过去10年最具活力、不断创新、野蛮生长的资管行业,终将回归本源:行业中最终可以得到认可的核心能力,最终还是将要回归到管理人主动资产管理能力和渠道方的资金募集能力,而不再是搭结构和绕监管能力。回顾历史,一行三会一局上一次联合颁发重要文件,还得追溯到2014年银发「2014」127号文。彼时,一行三会一局的协调性远不如今日,推动重大突破非常艰难。而且,虽然127号文文件本身的规范力度空前,但由于当时的金融大环境和如今强监管大基调截然相反,系以创新为主流,127号文反而激活了后续银行自营和大资管集合蓬勃发展的时代:因为127号文在增加了多项限制的同时,正式认可并合法化了“同业投资”。所以笔者认为,2018年将是“资管新元年”,并开启未来10-20年资管行业全新格局。【查看全文

房地产融资手段全解析:REITs/供应链与尾款ABS/地产资管/住房租赁债券等

领带金融

据CNABS统计,截止2017年底,资产证券化发行产品总额达3.53万亿元,基础资产类型日益丰富,各类“首单”产品不断涌现,流动性明显提升,资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。【查看全文

ABS存续期管理升级!通道方要尽责

结构金融研究

上海证券交易所表示,近年来资产证券化市场发展较快,资产支持专项计划发行和挂牌金额大幅增加,信用风险管理压力增大。为此,沪深交易所与报价系统于3月22日公布了《上海证券交易所资产支持证券存续期信用风险管理指引(试行)(征求意见稿)》(以下简称《指引》),以强化资产支持证券存续期信用风险管理,督促各市场参与机构有效管理、预警并化解处置资产支持证券信用风险。【查看全文

ABS | 想未卜先知看清兑付?这些方法你不得不知!

图解金融

在研究和投资ABS过程中,考虑以及评估风险情况必不可少,接下来本文从资产证券化的兑付情况入手,分析哪些因素会影响资产证券化的逾期和兑付概率。并且,考虑到日常投资ABS时,量化方法有所缺失,我们尝试利用已经完成结算的银行间ABS历史数据进行分析,然后构建回归模型对券项的兑付情况进行解读以及预测,以帮助投资者对各个因素以及整体概况有更清晰、更直接的判断。【查看全文

区块链在资产证券化领域的应用前景探究

小时代大资管

区块链技术目前受到各行业领域的关注,而资产证券化则是区块链的最佳实践场景。本文结合区块链资产证券化市场发行情况,根据区块链的风险特殊性探究区块链在资产证券化领域的应用前景,并提出了相关问题及改进建议。【查看全文

电商平台供应链ABS解析和展望

结构金融研究

2018年以来,随着碧桂园400亿元供应链ABS发行额度获批、小米100亿元供应链应付账款ABS获批、滴滴100亿元供应链ABS连续获批,供应链ABS迎来了集中爆发,引发市场极大关注。在这一轮发展,我们发现供应链ABS不仅备案规模激增,参与机构不断增加,产品模式也不断丰富,除传统银行、保理公司外的电商平台再度为供应链金融和供应链ABS注入新的活力。笔者对供应链ABS出现以来的产品进行了梳理,并按照发起机构的不同,将供应链ABS分为银行主导模式、产业企业主导模式、电商平台主导模式和其他形式,希望能够为大家理解这一市场热点提供参考。【查看全文

项目收益债是下一阶段的重点——财政34号文点评

中金固定收益研究

从文件来看,我们认为应关注如下要点:第一,依法规范地方政府债务限额管理和预算管理;首先强调的是“依法”,去年以来,规范地方政府债务也是防风险的重点;其次强调“限额管理和预算管理”的概念,合理确定分地区地方政府债务限额。第二,要加快项目收益债的推进工作,“鼓励各地区按照《财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(财预〔2017〕89号)规定,积极利用上年末专项债务未使用的限额,结合项目对应的政府性基金收入、专项收入情况,合理选择重点项目试点分类发行项目收益与融资自求平衡的专项债券(以下简称项目收益专项债券),保障重点领域合理融资需求。”。第三,“合理扩大专项债券使用范围,鼓励地方按照《财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(财预〔2017〕89号)要求,创新和丰富债券品种,按照中央经济工作会议确定的重点工作,优先在重大区域发展以及乡村振兴、生态环保、保障性住房、公立医院、公立高校、交通、水利、市政基础设施等领域选择符合条件的项目,积极探索试点发行项目收益专项债券。”第四,完善地方政府债券市场,“稳妥利用银行间市场、证券交易所市场发行地方政府债券,积极探索在商业银行柜台销售地方政府债券,推动地方政府债券投资主体多元化。完善地方政府债券市场化定价机制,各地要自觉增强市场化意识,严禁采取非市场化手段干预地方政府债券发行定价,充分发挥市场在地方政府债券发行中的决定性作用。鼓励各地通过政府购买服务等方式,引入第三方机构参与地方政府债券发行准备工作,提高地方政府债券管理专业化程度。”这些要点对于未来地方政府债务管理、地方债信息披露,以及年内的地方债供需、定价,或将产生较大影响。【查看全文

PPP项目退库倒计时,政府付费项目如何做? ——政府付费模式合理性探讨与项目决策要点

PPP知乎

随着一系列规范文件的发布实施,政府付费类项目实施阻力越来越大,2017年11月10日,财政部发布的《关于规范政府和社会资本(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(财办金「2017」92号)中“审慎开展政府付费类项目”使本就非议众多的政府付费项目再添一层阴霾,政府付费模式受到前所未有的质疑,那么政府付费模式究竟还能不能做、如何做?本文从PPP模式付费机制的历史根源探究及国内发展趋势探讨政府付费模式的合理性并据此从项目管理的角度为地方项目决策提供参考建议。【查看全文

发行人:是否调整票面?

鹏元评级

面对潜在的回售压力,发行人的第一层保障是自身的偿债能力;在自有资金不足以应对回售压力时,发行人的第二层保障是外部融资能力,即通过其他融资渠道募集资金来应对回售引发的流动性冲击。因此,我们分别从自身偿债能力和再融资能力两方面,探讨影响发行人是否调整票面的因素。【查看全文

分化与平衡

兴证固收研究

总体来看,今年基本面环境对债券比去年友好,无风险利率全年来看有下行空间,Carry丰厚和高安全边际的资产将获得丰厚的回报。但市场要获得大的资本利得还比较难,毕竟金融紧缩还没有造成融资需求衰退,市场对负债波动和信用风险定价仍然不够,市场的分化还将持续。在基本面没有出现趋势性变化之前,主要是交易性机会。【查看全文

二季度信用策略 | 拉久期、升评级、稳杠杆

债市覃谈

近期同业存单收益率出现明显下行,并带动信用债收益率也出现明显回落,展望未来,同业存单利率的走势、监管的动向、信用风险的变化仍将对信用债产生深远的影响,本篇报告从三个方面简单介绍一下二季度之后的信用策略:第一,随着同业存单收益率大幅下行,短期信用策略应该怎么做;第二,从全年维度来看,今年的策略和去年相比哪些方面需要做出调整,毕竟去年信用债市场非常不典型,处在熊市里面,信用利差、评级利差却没有明显走扩,18年风险是否会释放出来?第三,对18年部分行业信用债的展望,哪些行业今年风险比较大,哪些行业18年反而会有投资机会。【查看全文

2018年监管框架与机构资产配置选择

交易圈

本轮债市收益率的上升走至目前已有17个月,这一轮熊市中,与以往不同的最大变量,就是金融监管。本篇报告将纵览本轮监管前世之因,继而探讨近期监管政策中的细节,并从新监管框架中,探讨未来各类金融机构可能的发展方向。【查看全文

2017年各类保险资管产品收益情况

华宝财富魔方

2013年2月保监会发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》,允许保险资产管理公司发行“一对一”定向产品和“一对多”集合产品,意味着保险资产管理公司发行资产管理产品业务的重新开闸。2016年,保监会秉承“去杠杆降风险”的谨慎,发布《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》,就保险资产管理公司和养老保险公司开展产品业务资质、产品投资范围、登记发行以及禁止行为给予明确的说明。保险资产管理公司发行的资产管理产品按照投资范围可以分为股票型,货币性,基金型,混合型,指数型,债券型6个类别。财汇数据记录的资产管理产品1272只,其中披露2017年全年收益的共计503只。【查看全文

供应链ABS融资模式分析

大公

中国的供应链金融起步较晚,随着应收账款的衍变与互联网发展,供应链金融亦随之发展起来。由于供应链金融具有自偿性贸易融资,相关核心企业和供应链成员合作关系稳定的特性,供应链ABS取得了蓬勃发展和高信用等级,从而绕开了市场对一些行业的限制,基于供应链宏观层面,依靠核心公司的信誉,拓宽中小企业融资渠道。本文根据其特点,对供应链金融ABS的各类情况介绍,融资模式进行浅析。【查看全文

供应链金融业务发展创新

中国金融杂志

随着互联网和大数据技术的深度应用,我国供应链金融市场迎来了新一轮的繁荣。一方面传统产业巨头通过“供应链+互联网”方式实现产融深度结合,推动了新常态下供应链金融需求快速增长;另一方面新型的互联网企业纷纷跨界供应链金融,采取搭建生态圈、依托自身平台等模式进行产品创新,与传统银行机构各施长技、异彩纷呈。【查看全文

中金详解1-2月工业企业财务数据:产量增长加速推动工业企业盈利趋势继续向好

中金点睛

公布的18年1-2月工业企业利润同比增速从17年4季度的16.5%微降至16.1%。我们此前分析,全年的财务数据“误差”往往会归总到年底(11-12月)的工业企业财务数据中,造成年底数据“失真”。从1-2月数据来看,工业企业利润及收入增长保持稳健趋势。分行业来看,上游行业利润增速继11-12月短暂下探后回升,而中下游行业利润增速与上季度比有所放缓。具体来看,1-2月上游行业利润增速从17年4季度的5.3%加快至21.2%,但和2017年全年395%的同比增速对照,上游行业的利润增速仍在继续回归“常态”。另一方面,1-2月中游和下游行业的利润增速分别为11.3%和5.8%,较17年4季度的20.8%和8.6%有所放缓,部分是由于基数明显走高。【查看全文

讨论一个重要问题:当前橡胶期现套利成交如此火热,期货定价方式发生变化了吗?

对冲研投

1.由于期现价差合适,近年越来越多的橡胶贸易商参与(非标)期现套利活动,对橡胶市场和价格产生了重要影响。橡胶期现套利的标的主要可以分为进口3号烟片胶、国产全乳胶和进口复合胶。其中复合胶套利最为活跃,影响也最大。2. 复合胶(非标)期现套利主要产生了以下四个影响:1) 上下游供应和需求的习惯被改变:贸易商紧盯期现价差,不以国内需求为导向疯狂进口,增加国内供应,导致国内库存升高;轮胎工厂不再进行原料囤货,仅维持随用随买策略,导致去库存进程缓慢。2) 贸易商库存流通性受期现价差变化影响:根据沪胶01合约高升水开头09合约贴水结束的期现价差结构,套利商库存的流通性在12月-次年1月最差,之后逐渐好转,8-11月份大量库存流入现货市场。我们不能单纯凭借库存高这个利空点去盲目做空,可能会出现因为期现价差不收敛导致库存不流通的情况。3) 进口贸易商库存被一分为二:中国进口的天然橡胶主要包括复合胶和标准胶。由于期现套利的缘故,国内复合胶库存暴涨,而标准胶库存正常。中美贸易战即使涉及轮胎出口,由于出口轮胎使用的是标准胶并非复合胶,而标准胶的进口仍是以需求为导向的,因此不会加剧目前国内天胶高库存问题。4)胶价受套利盘持仓变化影响:由于期现套利盘数量巨大、力量集中,因此其持仓的变化会对期货和现货价格都产生较大影响。套利盘开平仓背后的逻辑就是期现价差,我们可以根据期现价差的扩大与收窄来推测套利盘的行为。【查看全文

公司并购重组法律业务解析

投行法库

公司并购重组是公司优化资源配置、改善资本结构、完善公司治理结构的重要手段。【查看全文

数字货币及其相关行业之涉诉情况检索报告

互联网合规君

根据笔者所收集的195份关于数字货币及其相关行业的涉诉案例,2014年涉诉案件为10件,其中5件为民事案件,5件为刑事案件;2015年涉诉案件总数量增加至26件,同比增长160%,其中民事案件9件,刑事案件17件。2016年涉诉案件数量为60件,相较2014年翻了6倍,其中民事案件20件,刑事案件39件,行政案件1件。2017年共涉诉99件,其中民事案件41件,刑事案件57件,行政案件1件。【查看全文

盗窃“虚拟货币”究竟该当何罪?

肖飒lawyer

2017年9月4日,国家七部委发布生效了规制代币发行活动的《关于防范代币发行融资风险的公告》,公告中对于各类代币及“虚拟货币”的性质做出了明确定义:不由货币当局发行,不具有法偿性与强制性等货币属性,不具有与货币等同的法律地位,不能也不应作为货币在市场上流通使用。尽管如此,不能否认的是,各类“虚拟货币”仍然具有一定的财产价值,是持有人的财产的一部分。那么,对此类代币实施的盗窃行为,究竟应当如何认定其行为性质呢?笔者拟通过一则有关新闻报道及相关案例对此类问题进行探讨,以起到保护“虚拟代币”持有人的合法权益的作用。【查看全文

比特币生死轮转,“7年之痒”远非最终结局

一本财经 | 亿欧

在财富的急速聚集下,币圈开始变得光怪陆离,他们感觉自己无所不能,世界都在自己的脚下。“永远别觉得自己是神了,大家不过就是一枚棋子、一叶扁舟。”这一刻,是巅峰,下一刻,可能就是深渊。【查看全文

ICO泡沫的由来与未来

峰瑞资本 | 未央网

从2017年开始到2018年春节,数字货币看起来势不可挡。大批投资者蜂拥而入,希望从数字货币的走红中获利,包括比特币和以太币在内的数字货币价格暴涨。不过近来,比特币和以太币的币值遭遇大幅度下跌,这意味着一个典型的泡沫快要破裂。【查看全文

识别震荡与趋势,真的很简单!

宽客在线

作为一名 Price Action 的量化交易者,最重要的就是区分当前的市场状态。因为这关乎于进场与否,所以,搞懂如何区别趋势和震荡是一个非常严肃的问题了。如果你曾经为这个问题费过心思,或者你是一个交易新手,今天的内容就是为你写的。通读下面的文字,或许你会感觉到更清楚一些——如何从无序的市场找出趋势行情。【查看全文

将金融诈骗扼杀在摇篮里!看人工智能在反欺诈领域的应用场景

李虹含 | 亿欧

时代不同了,科技在进步的同时骗子的手段也越来越高明。如何应用人工智能的手段将诈骗扼杀在摇篮里?【查看全文

大数据摘要日志 2018-03-27

194号文之后,城投公司该如何承接政府性业务?

鹏元评级

(1)2017年以来监管部门陆续推出“50号文”、“87号文”、“62号文”、“89号文”和“194号文”,对城投信仰造成非常大的冲击,城投公司自身信用和地方政府信用之间的关联越来越被稀释,愈发加剧了其实现再融资的难度。这种背景下,城投公司和地方政府之间的关系不得不逐渐从“剪不断理还乱”的“合谋关系”转变为“明算账算明账”的“合作关系”,因此在业务、账务方面与地方政府厘清边界、明晰权责成为城投公司后续发展的必然趋势。(2)“委托代建”作为城投公司承接政府性业务的主要方式,早已为市场所熟知,但通过分析,我们认为“委托代建”是一种较为笼统的说法,实际上它可能是比较标准的BT模式(城投公司同时作为融资方、管理者、建设主体),也可能是非典型意义上的BT模式(城投公司同时作为融资方、管理者),还可能是项目代建制(城投公司仅作为管理者)。(3)综合考虑各种因素,本文建议城投公司最好不要再以BT模式来承接新的政府性业务,除非在业务获取程序、合同关系等方面不存在任何明显瑕疵或风险隐患;同时建议主承销商在进行发债辅导时也最好对主要项目的组织实施方式进行核查,尤其是要对违反相关法律法规要求的地方提前进行必要的整改,避免后续被迫整改时花费更多的时间精力。对于代建制模式而言,因该模式下项目建设资金的筹措不由城投公司负责,而是由地方政府安排财政性资金来解决,不存在借项目之名新增融资债务的问题,因此城投公司继续采用代建制模式承接政府性业务仍然可行。(4)后续城投公司在承接政府性业务时,需要提高自身的专业性,提高自身的合同意识,并加强对BOT、BOOT、ROT、狭义PPP、ABO(授权经营模式)等各类项目实施方式的学习。我们认为,在满足“不新增政府债务”、“政府支出责任纳入预算”且“合作程序严格规范”的前提之下,广义PPP(包括BOT、BOOT、BOOST、ROT等)、狭义PPP、ABO模式均可为城投公司所用。【查看全文

环保税对 “PPP时代”污水处理厂的影响初探

PPP知乎

《环境保护税法》作为我国第一个专门促进生态文明建设、体现“绿色税制”的法律——已于2018年1月1日起在全国范围内实施,并将于2018年4月1日迎来首个征税期。由费变税,即将迎来“首征”的环境保护税对于从“强制”到“全面”实施PPP模式的污水处理厂有何影响,是否会改变以污水处理厂PPP项目的投融资交易结构和回报机制,是否会导致污水处理厂PPP项目出现执行层面的风险,导致项目出现困境。针对此问题,本文笔者提出一些个人观点,仅供各位参考。【查看全文

大宗商品人民币定价中心建设

中国金融杂志

随着全球政治经济格局发生巨大变化,“单一美元本位”的国际贸易体系已难以适应世界经济新发展。建设以人民币计价的国际大宗商品定价中心,对于推动人民币成为国际主要计价货币、大幅提升人民币国际地位有水到渠成的效果,也是维护国家和全球经济安全、参与全球经济治理、推动构建与世界经济新格局相适应、更为公正合理国际新秩序的重要抓手。【查看全文

巨震:私募管理人1年内被注销,律师及律所3年内禁业;异常经营机构需提交专项法律意见书

PE实务

1.出具登记法律意见书一年内,相关私募基金管理人被公告注销的,三年内不再接受相关律师事务所和律师出具的登记法律意见书。2.充分发挥律师事务所的积极性,事后回访调查发现问题的,可以按照法律法规和委托协议约定,通知协会撤销相关法律意见书,协会不追究相关律师事务所的责任。3.异常经营机构提交专项法律意见书。【查看全文

私募新规定|五大经典结构实操宝典!

图解金融

本篇将从当前监管视角,对私募基金几个热点问题,如股加债产品、债转股/可转债基金、类REITs与私募基金、收益权类基金产品、并购基金等进行简要介绍。文中所述内容均系笔者对行业实操以及研讨内容的相关总结,仅供参考,不足之处,欢迎批评指正。【查看全文

我国担保机构信用风险在哪里?

大公

随着我国中小微企业的快速发展,企业融资难、融资成本高的问题仍未得到根本解决,信用担保机构发展虽在一定程度上缓解了中小微企业融资困难的问题,但担保机构的管理制度、监管体系的不健全,风险分散和补偿机制未形成相应体系等问题在一定程度上限制了行业健康、规范的发展。【查看全文

上市公司信息披露违法的法律风险、防范与应对

中伦视界

近年来,信息披露违法违规一直是证券监管机构查处和打击的重点之一。上市公司一旦因涉嫌信息披露违法被立案调查,不仅可能被行政处罚,遭受大批投资者的巨额索赔,而且情节严重的还可能构成刑事犯罪,并被强制退市。因此,上市公司应当充分认识到信息披露违法的法律风险,并采取积极有效的措施予以防范。本文将简析上市公司信息披露违法的法律风险,并结合我们的实务经验对上市公司应当如何防范和应对提出我们的建议。【查看全文

覃汉:为什么踏空风险不可避免?兼论交易系统和市场策略

债市覃谈

上周国内债市行情演绎得有些疯狂,10年国开215单周下行幅度20bp左右,10年国债收益率也回到去年10月中旬的点位3.7。长端利率单周下行20bp的行情即使放在历史上也屈指可数,更何况在这之前,10年国开215从高点已经下行了20bp,相当于从1月下旬以来,10年国开215累计下行了40bp。两个月的时间,长端利率下行40bp,这在历史上的熊市中是没有出现过的情况,如果姑且判断目前还不是牛市的话。【查看全文

一文读懂&最全总结:两会对股权投资说……

清科研究

本次两会期间,政府各部门提出了与股权投资有关的多项改革措施和预设新政策,其中金融审慎监管、促进外商投资发展、优化创业天使对企业资金支持的服务功能被多次重申。【查看全文

券业服务新打法:从流量竞争到数据智能化

券业星球

很早之前,业内关于券商通过互联网渠道获客及服务,就已经有两个共识,一是成本持续推升,二是即便如此,线上渠道的建设仍然不能懈怠。话题一直延续至今,直到头部的流量分割基本完成。抢入口的思维方式本身没有问题,但如果执行策略上只有铺入口,不下功夫做转化,服务质量和成本问题会更加突出。就获客而言,更强的流量和入口意味着更多的可能性,而要将这种可能性转化成为真实的客户和交易,还需要另一个环节的辅助。【查看全文

中美深度对比,资产管理行业的核心是什么?

点拾投资

资产管理行业的核心是什么?作为一个成功的资产管理公司,他必然和管理规模,长期发展的可持续性,对于团队而非个人的依赖等因素挂钩。资产管理行业最早成立的时候是源于财富的托付和信任,所以我们大部分人都认为业绩是资产管理行业的核心。然而通过最近几年的思考和大量阅读,我们开始发现销售力(salesmanship),才是资产管理行业的核心。今天就和大家分享一些关于资产管理行业驱动力的个人思考。【查看全文

从国际监管改革反思金融稳定

大卫·阿克曼等 | 亿欧

在过去几年中,国际监管体系实施了自大萧条以来最深刻而广泛的改革。英格兰银行首席经济学家霍尔丹等人回顾了这些监管改革措施及其对银行资产负债表和银行风险市场指标的影响,并探讨了对未来监管改革大有裨益的一些政策研究领域。【查看全文

区块链法律丨虚拟货币的储存:钱包、失窃与法律风险

金杜研究院

不可否认,区块链已经成为继大数据、人工智能后的一项热门话题,尤其在中国,投资圈、创业圈、金融科技圈等不同行业领域都出现了较大范围的讨论,围绕去中心化、分布式计算、数字货币等方面的技术和知识受到了引人瞩目的关注。相比而言,法律界对于这样一项被称为全新的商业技术及模式尚未开展大范围讨论,更未形成共识,我们试着从法律角度做些研究,以期抛砖引玉。特别提示,对我们而言,很多内容是全新事物,相关研究及文章不作为法律建议,更不作为专业律师意见。【查看全文

备受质疑的区块链,为什么是绝无仅有的“造富”机会?

一本区块链

目前,区块链的热度已超过人工智能、虚拟现实等技术风口,直逼当年的互联网。但是,区块链也引起了很多质疑。很多人认为它是史上最大的骗局:它只不过把一些早已存在的技术拼凑起来。这样的质疑,也颇有道理。现在号称区块链2.0的以太坊,每秒也只能处理20笔交易。而区块链落地的应用也寥寥无几,这样的现状,区块链谈何颠覆的力量?【查看全文

大数据摘要日志 2018-03-26

重磅!财政部34号文:2018年坚决制止和查处各类违法违规或变相举债行为!共四方面13项要求

金融监管研究院

财政部刚刚公开的财预「2018」34号文在以下四大方面,一共提出了13项重点要求:(一)依法规范地方政府债务限额管理和预算管理。1、要求各地合理确定分地区地方政府债务限额,实现不同地区地方政府债务限额与其偿债能力相匹配;2、加快地方政府债务限额下达进度,尽早发挥债券效益;3、用好地方政府债务限额,保障重点领域合理融资需求;4、落实全面实施绩效管理要求,建立健全“举债必问效、无效必问责”的政府债务资金绩效管理机制,提高资金使用绩效;5、推进地方政府债务领域信息公开,以公开促进规范管理。(二)及时完成存量地方政府债务置换工作。6、要求各地加快存量政府债务置换进度,确保在国务院明确的期限内完成置换工作;7、强化置换债券资金管理,确保严格按规定用途使用债券资金。(三)着力加强债务风险监测和防范。8、要求各地健全地方政府性债务风险评估和预警机制,督促高风险地区采取有效措施逐步化解风险;9、发挥地方政府财政重整计划作用,督促相关高风险地区恢复财政收支平衡状态。(四)进一步强化地方政府债券管理。10、要求各地将地方政府债券发行、资金使用与公益性建设项目对应,实现债券资金使用与项目管理、偿债责任相匹配,以及债券期限与项目期限相匹配;11、稳步推进地方政府专项债券管理改革,继续推进发行土地储备和政府收费公路专项债券,扩大项目收益和与融资自求平衡的地方政府专项债券试点范围;12、完善地方政府债券本金偿还机制;13、大力发展地方政府债券市场,推动地方政府债券投资主体多元化,完善地方政府债券市场化定价机制。【查看全文

九大问题读懂银行资管子公司!银行理财面临大变革!

金融监管研究院

一、招行资管子公司公告哪些看点?二、商业银行申请成立资管子公司的大背景?三:银行系资管子公司的运营架构的几个问题有待解决?四:对公募产品和私募产品的监管考虑?五:是否可能释放政策红利?六、注册资管规模和净资本消耗多少合适?七、银行资管子公司承接哪些业务?如何新老划断?八、银行资管子公司对核心金融人才的市场化激励加大;九、北、上、广、深、津、杭等各地对银行资管子公司注册的政策扶持和争揽。【查看全文

招行:理财资管子公司+八大看点彰显金融科技银行

大资管家

招商银行在2017年收获颇丰,净利润在大中型银行中,增速率先重回两位数,平均净资产收益率也率先实现了企稳回升;不良贷款余额和不良贷款率6年来首次实现“双降”,资产质量趋稳向好。在金融科技方面,招行着力在基础设施、IT与业务融合、创新机制建设、人才结构转型四个方面全面对标金融科技企业。用户数在2017年也迈上了新量级,零售客户数、两大APP合计用户数均突破1亿大关。亮点众多,年报事无巨细均进行了披露,我们删繁就简,针对市场关注的热点问题,梳理出招商银行2017年报八大看点。【查看全文

ABS是计划摊还or过手摊还?戏精小编带你深入浅出

领带金融

在ABS市场上,优先级证券的本金兑付方式都写着“过手摊还”或者“固定摊还”,其中,“固定摊还”实际上是按固定的还本计划对本金进行偿付,即为“计划摊还”。但是,这两种还本方式该怎么理解,具体有什么不一样,分别对评级又有着什么样的影响呢?【查看全文

资管监管政策对ABS的影响分析

TotalABS

本文我们将罗列对资产证券化市场影响较大的政策,从资产端和资金端两方面来阐述分析对资产证券化业务模式和资金端结构的变化。【查看全文

收费收益权ABS项目操作手册

读懂ABS

一、收费收益权的分类;二、收费收益权ABS对企业的意义;三、收费收益权ABS市场发行情况;四、交易结构(普通结构+双SPV结构);五、收费收益权ABS项目操作关键点;六、几种主流收费收益权ABS关注要点。【查看全文

政府债务与PPP模式之“三打白骨精”

PPP知乎

2018年3月5日,第十三届全国人民代表大会一次会议开幕。国务院总理李克强在政府工作报告中提出“抓好决胜全面建成小康社会三大攻坚战。要分别提出工作思路和具体举措,排出时间表、路线图、优先序,确保风险隐患得到有效控制,确保脱贫攻坚任务全面完成,确保生态环境质量总体改善”。打好防范化解重大风险攻坚战,关键一点是 “守住不发生系统性风险的底线”。在我国经济金融风险体系下,着力点则在地方债务,李克强总理强调“防范化解地方政府债务风险。严禁各类违法违规举债、担保等行为”。6日,中共中央办公厅印发《关于人大预算审查监督重点向支出预算和政策拓展的指导意见》指出了对政府债务的要求“硬化地方政府预算约束,坚决制止无序举债搞建设,规范举债融资行为。积极稳妥化解累积的地方政府债务风险,坚决遏制隐性债务增量,决不允许新增各类隐性债务”。7日,财政部部长肖捷在记者会上也明确表示“对于各类违法违规举债问题,我们的态度是坚决的、明确的,也就是发现一起,要查处一起、问责一起”。据财政部最新统计显示,截至2017年12月末,全国地方政府债务余额164706亿元,地方政府债务风险总体可控,但一些地方政府通过融资平台公司、政府和社会资本合作(PPP)、政府投资基金、政府购买服务等方式违法违规或变相举债,形成的隐性债务风险不容忽视。【查看全文

92号文后PPP项目申请入库的高风险点和整改策略

PPP大讲堂

《规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台运行规程》(财金〔2015〕166号)要求,所有PPP项目都必须纳入项目库,未入库的项目原则上不得安排地方财政预算,因此,入库是PPP项目合法性的首要条件。目前阶段,新申请入库项目的审核周期平均在一月左右,在申请入库前对项目文件进行法律风险体检,即时整改项目材料,提高入库效率,有助于PPP项目的顺利推行。本文提及的PPP项目新申请入库时的高风险点,部分基于财政部〔2017〕92号文规定的不得入库的负面清单,指其后果严重,二是根据项目审核时发现的常见疏漏,谓其发生频率。本文内容不妥之处,还请各位同行批评指正。【查看全文

资管新规落地后,金融机构还能做点啥业务?

图解金融

首先是业务链条的维度,是梳理大资管行业的生态链,链条中上下游分别是什么业务。以此,再结合各类金融机构的优劣势,最终判断他们在生态链中分别能占据什么位置。其次是投资标的的维度,按资管产品所投资的不同标的,再分析各类金融机构在不同投资标的上的优劣势。【查看全文

中美贸易战对于国内债市的影响路径分析

债市覃谈

影响途径为风险偏好、经济和国内政策三个方向。根据基本判断,中美贸易战扩大的可能性有限,短期内风险偏好的下降可能有波折;经济和通胀基本面目前所受影响较小;在外部不确定性提升的额情况下,国内政策可能继续向求稳的方向倾斜。【查看全文

美国垃圾债遭抛售的根源及影响

债券杂志

2017年11月中旬,美国垃圾债市场掀起大面积抛售潮,后期虽已企稳,但仍对市场情绪起伏影响较大。本文分析了本轮垃圾债市场抛售对其他美国金融市场的影响,探讨了垃圾债与国债及股市之间的联系,并预测了美国国债收益率的未来走势。【查看全文

“上市公司+PE”并购基金的控制权如何认定

PE实务

如何既能通过对并购基金的并表出表操作调节利润,又能避免被认定为财务性投资,关键在于对并购基金控制权的设计与认定。本文试图结合相关会计准则,梳理系列上市公司案例的实践操作,为上市公司参与设立并购基金时如何设计和认定控制权提供参考。【查看全文

非标时代的落寞

联讯麒麟堂

非标有过辉煌的过去,也有过严监管的低谷,但历史上从未有任何时刻,能让市场对非标的未来抱有如此悲观的预期。在如今新一轮的监管浪潮下,作为影子银行与广义基金好“伙伴”、传统银行融资重要补充的非标,可能正处于最为艰难困顿的时期。【查看全文

非标严监管下半场猜想!

袁吉伟的大资管观察

首先需要说明的是,本文非标主要是指信托等债务融资类资管产品。那么去年以来一系列严监管,一方面,加快去通道,通过规范委贷等方式,进一步限制了非标经营主体范围,强化了信托公司在非标领域的优势。另一方面,监管部门也加强了银行资金运用约束,缩短融资链条,限制区域性银行跨区域扩展,同时,银行理财也面临转型,流动性管理要求上升,传统非标资金来源渠道都在消退,所以2018年机构资金不仅贵而且难以获取,进一步限制了非标资金端,这是对于非标的最沉重打击,一直以来非标的资产端要强于资金端,目前更加关注高净值客户端,然而打破刚兑也将对高净值客户形成考验。因此,非标严监管下,2018年前2个月非标融资在社会融资中的占比明显收缩,表外融资回流表内的趋势非常明显。那么,非标严监管如何演绎?非标以后到底该怎么做,这是摆在从业人员的最大难题,本文试图从短期和中长期两个角度来剖析这个问题。【查看全文

从长租公寓资产证券化看养老产地产金融创新的可能性!

鹏元评级

资产证券化是指把具有稳定现金流的资产,通过破产隔离,结构化分层等技术手段,发行资产支持证券,从而进行融资的业务活动。这种融资模式对于大资金投入、稳定现金流的长租公寓与养老地产非常适用。目前,我国长租公寓已逐步开始试水资产证券化,和睿养老将从长租公寓的运营模式出发,通过分析目前市场上已推出的长租公寓资产证券化产品,进而探寻对养老地产的启示。【查看全文

全球流动性正在退潮——点评2018年3月美联储加息和中国央行加息

泽平宏观

北京时间3月22日凌晨,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率从1.25%-1.5%调升到1.5%-1.75%。随后新任美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话。3月22日,中国央行OMO逆回购利率上调5BP至2.55%,SLF利率隔夜、七天和月度均上调5BP至3.40%、3.55%和3.90%。【查看全文

房地产开发行业信用风险分析

大公

房地产行业为我国国民经济支柱产业,行业发展带动性强,具有增强国民经济、改善人民生活的重要作用。房地产行业是资金密集型行业,具有资金需求量大、资金循环周期长、资金回笼慢等特点。随着房地产市场调控政策逐步深化,房企面临销售回款放缓及融资渠道受限等不利因素,使房企资金链收紧并承受较大压力。同时,受销售增速持续放缓影响,房企利润率仍将面临下行压力。【查看全文

“为谁辛苦为谁甜?”信托公司财富管理业务在破局中的困惑

资管云

去年底,资管新规征求意见稿及其一系列配套文件出台后,意味着前几年波澜壮阔的大资管行情慢慢告一段落。在以同业合作为根本载体的模式被终结以后,对于一向快速转型的信托公司而言,如何寻找到新的资金来源,如何在机构业务和个人业务间寻求新的平衡点,是必须要思考的问题。作为一个在财富管理和私人银行领域浸淫多年,又转战投行资管的“老人”,看到财富管理业务在近期得到了越来越多信托公司的关注,财富中心的建设不亦乐乎,原来不被重视的销售人员变成了炙手可热的香饽饽,各种内部流程一路绿灯,本应高兴的我却对于这种歌舞升平抱有自己的担忧。以这种忧虑作为本文的开始,结合笔者近十年的财富管理经验,谈一下信托公司财富管理的过去、现在与将来,在本文中笔者力图摒弃那些教科书一般的陈词滥调,结合这十几年财富管理和私人银行市场的点滴所见与变迁,把目前信托公司财富管理中心建设过程中遇到的一些主要困惑剖析一下,以一个生动形象的角度来阐释现在遇到的主要问题。【查看全文

中国双支柱调控框架下宏观金融调控的着力点

清华金融评论

十九大报告指出健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,其中宏观审慎监管是一个新事物。本文对宏观审慎监管的定位、内涵和局限性做出详细分析。本文指出,宏观金融调控需要多层次、系统性的机制安排,应直面宏观审慎监管的局限性,改善审慎监管机制的同时注意促使货币政策、财政政策在抑制资产泡沫,维护金融稳定等方面发挥作用。【查看全文

百年前的盈利模式能否再续百年

李迅雷金融与投资

三百年多前,中国就通过向欧洲出口丝绸、瓷器等持续百年获取贸易顺差,如今,我们仍然维持着这样一种凭借人力资本优势获取贸易顺差的盈利模式。与此同时,西方国家却凭借技术优势和跨国经营策略获取了高额利润。在中国人力资源成本相对低廉的情况下,要改变现有的贸易盈利模式似乎不可能。要彻底改变这种模式,必须提高现有生产要素价格的成本,发展高科技,提高核心竞争力。【查看全文

转口贸易去伪存真

跨境金融监管

如何实现转口贸易的去伪存真问题,亟待破解,需要企业、银行、监管机构共同努力,不断创新、排除险阻,探索出一条推动转口贸易健康发展之路。【查看全文

美元基准利率之路:美元LIBOR改革背景、进程与挑战

chinamoneymagazine

2007年爆发的国际金融危机,推动LIBOR进行改革。当前,监管工作的方向已经从LIBOR改革转向了寻找新的基准利率。【查看全文

以史为鉴,再论贸易战的影响路径

长江宏观固收

1950年代-1970年代,美日贸易摩擦不断,但对日本经济影响有限,一定程度上甚至“倒逼”日本产业结构转型升级。1950年代起,美日贸易摩擦主要集中在纺织、钢铁、彩电等日本传统优势行业领域;由于贸易摩擦规模较小,对日本出口和经济影响相对有限,一定程度上甚至“倒逼”日本产业结构转型升级。1980年代后,美日贸易摩擦全面升级,美国通过大规模贸易保护、“广场协定”等措施,对日本经济造成严重影响。1980年代后,美国对日本汽车、半导体、电子等行业采取大规模贸易保护措施,还通过联合签署“广场协定”、联手干预外汇市场,使得日本制造业出口竞争优势大幅回落,对日本经济造成严重影响。贸易战还在一定程度上加剧日本国内产业“空心化”,使得转型未能进一步深化。以史为鉴,需要高度警惕贸易战对我国经济可能造成的冲击;同时,贸易战对中国的影响路径或与日本不同。这主要是由于,当前中国对美国的贸易依赖程度明显低于1980年代日本,中美贸易关系的互补性也远大于竞争性,贸易战期间日本曾经遭遇的产业规划失误、宏观调控不力等内部问题也并未在中国出现。【查看全文

未来之门:大资管行业的生态链与竞合格局

王剑的角度 | 亿欧

系统梳理了:资管行业生态链、资管行业产品线、资管行业最终将竞合状态。推荐阅读,供业内人士参考。【查看全文

基于MTM动量指标的债券量化交易

债券圈

MTM动量指标是一种利用动力学原理,专门研究金融资产价格在波动过程中各种加速、惯性作用以及由静到动或由动转静的现象。动量指标的理论基础是金融资产价格与供求量的关系。它认为价格的涨跌幅度随着时间的推移会逐渐变小,价格变化的速度和能量也会慢慢减缓后,行情就可能反转。在多头行情里,随着价格地不断上升,价格上涨的能量和速度必将日渐萎缩,当上涨的能量和速度减少到一定程度时,行情将会出现大幅回荡整理或见顶反转的行情;而在空头行情里,随着价格地不断下跌,价格下跌的能量和速度也将日渐萎缩,当下跌的能量和速度萎缩到一定程度时,行情也会出现大幅反弹或见底反转的行情。因此,动量指标就是通过观察金融资产价格波动的速度,衡量价格波动的动能,从而揭示价格反转的规律,为投资者正确地买卖金融资产提供重要的参考。【查看全文

浅谈胜率和盈亏比

数汇金融

但赢得多也有两种:一种是像刘邦那种,虽然输的次数多,但是一局赢的特别多,还有一种是赢的次数也多,偶尔输并且输的也不多,但最终的结果依然是赢的。这里面涉及到重要的一点就是交易上的胜率和盈亏比,今天就聊聊胜率和盈亏比的事情。【查看全文

当区块链遇到物流,有哪些可应用场景?

亿欧

应用区块链技术可以显著提高快递物流行业中结算业务的处理速度及效率,有效解决物品的追溯防伪问题,充分保证信息安全以及寄、收件人的隐私。【查看全文

大数据精选周报 2018-03-25

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

首任银保监会主席郭树清与强监管时刻

凤凰网

3月21日下午,新成立的中国银行保险 监督管理委员会(下称银保监会)的领导班子终于得以确定,郭树清出任首任银保监会主席。【查看全文

易纲当选央行行长 被称为“坚定的改革派”

凤凰网

3月19日,在十三届全国人大一次会议第七次全体会议上,现年60岁的易纲被任命为中国人民银行行长。作为央行系统内第一个海龟官员,易纲被媒体称为“坚定的改革派”,在过去近十年的时间里,易刚陪同周小川多次亮相国际舞台,在重大财经会议场合都能看见他的身影。【查看全文

央行放开外商投资支付机构准入限制

证券日报 | 新华网

近日,经国务院批准,央行发布了《中国人民银行公告〔2018〕第7号》(以下简称《公告》),明确外商投资支付机构的准入和监管政策,自发布之日起实施。央行有关负责人指出,放开外商投资支付机构准入限制,通过对内资、外资同等对待的方式,实现统一的准入标准和监管要求,有助于培育创新驱动的竞争新优势,进一步优化产业结构;有利于加快中国支付服务市场的改革开放和创新转型,推动形成全面开放新格局。【查看全文

中美贸易战升温 道指暴跌2.93% 腾讯ADR大跌10%

华尔街见闻 | 网易

美国公布对华贸易措施,美股创六周最大跌幅,道指跌超700点,盘中一度自高位累计跌超10%,陷入技术性回调。标普下跌约2.5%,纳指跌约2.3%。美油跌超1%。金价创两周新高。美债收益率大跌。离岸人民币跌355点,数字货币全线走低。在美国粉单市场交易的腾讯ADR收跌10.7%。【查看全文

第一大股东宣布减持 腾讯市值两天蒸发4000亿港元

网易

腾讯控股连续三个交易日股价下行,跌幅超过10%,一度跌破去年7月以来形成的上升通道下限,给科技股股票的前景蒙上了一层阴影。【查看全文

多家银行关闭快捷支付通道 P2P平台充值受波及

中国网财经 | 凤凰网

近日,多家P2P平台均发出类似公告,称部分银行关闭了其快捷支付通道,并影响了购买或充值操作。有业内人士分析称,银行此举或受第三方支付整顿影响。【查看全文

观点

货币政策回顾与展望

清华金融评论

回顾2017年的经济金融运行,积极有利的变化增多,同时也有一些风险隐患暴露。从外部环境看,全球经济继续呈现复苏态势,总体好于预期,主要发达经济体货币政策趋向正常化,美联储年内三次加息并推出缩表计划,地缘政治风险频发并对国际金融市场形成一定冲击,国际经贸环境和跨境资本流动性形势变化较大。从国内经济金融形势看,经济稳中向好,结构持续改善,总供求更加平衡,制造业产能出清、行业集中度提升以及企业利润改善较为明显,但经济运行中仍然存在较为突出的结构性矛盾,财政金融领域的风险有所暴露。面对复杂多变的内外部环境,在党中央、国务院的正确领导下,人民银行牢牢把握我国社会主要矛盾和经济发展阶段的变化,坚定不移贯彻新发展理念,坚持质量第一、效益优先,实施稳健中性的货币政策,更好地平衡稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险之间的关系,为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境,在促进杠杆稳定的同时,保持了经济平稳较快增长。【查看全文

金融严监管下流动性格局重构:广义紧,狭义松

中金固定收益研究

金融监管是主导2017年债券市场的主线。从金融工作会议、中央经济工作会议、一行三会2018年工作会议来看,2018年仍是监管大年。首先,央行“管好货币供给总闸门,保持广义货币、信贷和社融合理增长”;其次,金融监管结构调整,旨在统一监管、弥补此前的监管漏洞;再次,针对各类金融机构的监管文件出台后将正式执行。这一过程不仅是流动性总量的收缩,对各类型金融机构的流动性也会产生较大的影响。本文侧重梳理金融严监管对流动性的影响。【查看全文

重启原油期货

中国金融杂志

2018年3月26日,原油期货合约将在上海期货交易所下属的国际能源交易中心正式挂牌交易,这意味着时隔24年后,原油期货终于重返中国资本市场。【查看全文

缘何债券投资者需要关注原油期货?

中金固定收益研究

2017年,作为全球重要的原油进口国和消费国,中国首次超越美国成为世界最大原油进口国。我国的原油进口主要来自俄罗斯、沙特和西非的安哥拉,其进口价格与中东原油价格关联性高,基础价应为迪拜交易所的Oman原油。但Oman原油的定价基础则是Brent原油,因此追根溯源,我国原油现货进口价格实际是与Brent原油挂钩,中间存在一定价差。虽然欧美原油期货市场已比较成熟,但其价格无法客观充分的反映我国乃至亚太地区的原油供需关系,对相关的石油化工企业以及贸易商而言,价格参考以及对冲效果不佳。而挂钩中质含硫原油的新版原油期货则可以弥补这一缺失。无论是在交割油品、交割方式、计价方式、还是交易时间等方面,新版原油期货在设计时都充分考虑了国内以及亚太地区整体原油市场现状,有助于形成反映中国及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系。【查看全文

我国REITs发展前瞻与银行参与对策

中国银行业杂志

总体来看,由于REITs基础资产要求为能产生稳定现金流的成熟物业,银行面临的风险一般不大。在目前制度建设和试点探索阶段,政策变动或为其中的主要风险。这就要求商业银行需提高政策敏锐度,持续跟进政策导向与监管动态,升级银政合作关系,拓宽项目储备获取渠道。而对于投资标的单一、周期性变化较大导致现金流波动明显的项目还应谨慎介入。【查看全文

2018年中国REITs发展展望

鹏元评级

2018年,中国REITs仍将快速向前推进。在租赁住房市场、基础设施、PPP、养老地产和城市更新等领域都具有广阔的发展空间。当然,最受期待的还是标准化公募REITs的推出,REITs行业研究认为,我们从来没有像今天这样距离中国版REITs这么接近,而且其“只闻楼梯响”的状态也必然不会再持续很久,中国版REITs非常符合国家层面的诸多政策方针如服务实体经济、防控金融风险、推动高质量发展和实施供给侧结构性改革等,且已屡屡出现在政府文件中,目前包括监管层在内的各界也都在大力的推动,未来1-3年,中国版REITs非常有望落地!【查看全文

金融去杠杆的宏观和微观视角

债券杂志

本文从宏观经济政策和微观结构两方面对金融业杠杆问题进行了探讨,并从多个角度分析了本轮金融去杠杆的进展和存在的问题。从宏观角度看,本轮金融业去杠杆可能将持续数年或更长时间;从微观层面看,同业、资管等方面的监管压力可能要到2018年一季度后才会阶段性缓解,在此期间预计去杠杆压力仍将是影响债市的重要因素。【查看全文

浅析金融“去通道”对债券收益率影响的路径

交易圈

本文所指通道业务参考银监定义,指商业银行或银行集团内各附属机构作为委托人,以理财、委托贷款等代理资金或者利用自有资金,借助证券公司、信托公司、保险公司等银行集团内部或者外部第三方受托人作为通道,设立一层或多层资产管理计划、信托产品等投资产品,从而为委托人的目标客户进行融资或对其他资产进行投资的交易安排。在上述交易中,委托人实质性承担上述活动中所产生的信用风险、流动性风险和市场风险等。【查看全文

广义财政结构变化以及对债市影响

中金固定收益研究

对于财政的支出结构,学术界和市场的研究人员都做过一些概念阐述的工作,整体思路是将财政支出区分为生产性支出和消费性,保障性支出财政支出,我们沿用这一概念并进行一些细分,事实上,变迁更多发生在传统的“GDP导向型投入”与“顺应可持续,均衡,和谐发展的投入”之间。广义财政各个子门类的支出结构分化程度较高,预算内支出偏向生产性之前一直为研究者所批评,但近年来又所改观,(且教育,科技投入较多),基金性支出多为土地收入安排的支出,相当一部分回流房地产领域,偏向生产性,基建贷款完全属于生产性,城投平台非常偏向生产性,地方债中,普通地方债支出结构与预算内资金相类似,但专项债偏向于生产性,PPP偏向于生产性。【查看全文

公募基金展望:百舸争流,谁主沉浮?

联讯麒麟堂

后资管新规时代,所有资管产品都向市值法估值的公募基金靠拢,原本在净值化之路上已遥遥领先的公募基金转眼间将处于百舸争流的时代浪潮中。在百万亿资管格局重新洗牌,净值产品即将成竞争红海的背景下,老牌的具有先发优势的公募基金该何去何从?【查看全文

中央与地方共同财政事权和支出责任划分改革,对PPP影响几何?

云天新峰资本

2018年1月27日,国务院办公厅印发《基本公共服务领域中央与地方共同财政事权和支出责任划分改革方案的通知》(国办发「2018」6号,以下简称“《方案》”)。《方案》将于2019年1月1日起实施。纵观方案全文,亮点颇多,可以预见,《方案》的实施将进一步提高政府提供基本公共服务的能力和水平并有效分担地方财政在基本公共服务领域的支出压力。【查看全文

新瓶旧酒还是旧瓶新酒? 2014年以来中国PPP新政的一个简要评估

PPP知乎

PPP在中国并不是新事物,有着30年的历史,但中国的PPP不是线性发展的,经历了四个阶段,各个阶段都有不同的特征 (Cheng et al,2016a)。2014年以来的PPP新政是中国PPP发展史上推广力度最大、波及范围最广、政策最多的一个阶段。通过政府的大力推广和宣传,PPP在中国已经成为了全社会关注的热点,各级政府和各类机构逐步接受了PPP的理念和模式,有的地方甚至将PPP作为干部考核的一个指标。2014年以来中国的PPP新政到底是对过去PPP模式的一个创新发展还是只是一个简单的延续?对其做一个评估有利于中国PPP的经验总结和健康发展。本文以自己搜集的2014年之前的PPP项目库和财政部PPP项目库2014年之后的项目数据进行比较分析,从而识别规律、总结经验、发现问题并提出政策建议。【查看全文

今年两会指引的PPP运行趋势解读

PPP知乎

本文讨论的两会系列文件,既包括两会上的三份报告,也包括两会期间发布的重要文件。其中,两会上的三份报告为:政府工作报告、关于2017年国民经济和社会发展计划执行情况与2018年国民经济和社会发展计划草案的报告(摘要)、关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告(摘要)。两会期间发布的重要文件有:2018年3月6日,中共中央办公厅印发《关于人大预算审查监督重点向支出预算和政策拓展的指导意见》;2018年3月13日,发改委关于实施2018年推进新型城镇化建设重点任务的通知(发改规划「2018」406号);以及2018年3月14日,国务院2018年立法工作计划(国办发「2018」14号)。本文先从14号文说起。【查看全文

PPP融资吐槽:真股权投资难点

金融市场部

对于所有在金融机构做资产端业务的人来说,股权投资都有很大吸引力。因为债权投资的同质化竞争太激烈,而且相对简单,收益率很难做高。反之,股权投资相对复杂,对专业能力的要求更高,容易打造自己的不可替代性。PPP的股权投资也是这样。尤其是财政部92号文“不得以债务性资金充当资本金”,以及国资委192号文和资管领域一系列的新规之后,以往金融机构的明股实债和小股大债业务模式被颠覆,市场上对PPP真股权投资的呼声越来越高。只可惜,太美好的事情往往也很艰难。对于一直以来孜孜追求真股权投资的小白而言,不能不列举以下残酷的现实。【查看全文

PPP探讨之地方政府融资平台公司存量债务化解及转型发展

PPP大讲堂

自2014年国务院印发《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发〔2014〕43号), 强调“剥离融资平台公司政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务”,要求地方政府加强债务管理,“明确政府和企业的责任,政府债务不得通过企业举借,企业债务不得推给政府偿还,切实做到谁借谁还、风险自担”以来,有关地方政府融资平台公司如何处理存量债务以及未来如何发展成为亟待解决的现实问题。【查看全文

棚改货币化如何影响债市?

债券杂志

近几年来,棚户区改造对我国住房市场发展发挥了举足轻重的作用。本文介绍了我国棚户区改造的背景、货币化安置情况以及棚户区改造的主要资金来源,重点分析了棚改货币化对债券市场的影响,并从资产配置角度探讨了未来房地产市场与债市走势的关系。【查看全文

银行理财未必收缩:资管新规政策解读与金融机构业务调整

chinamoneymagazine

去年11月17日,人民银行网站公布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(简称《资管新规》),显著扭转了金融机构经营资产管理业务的预期。同时一些监管要求也已经提前到位,鼓励金融机构提早进行业务转型,使得资产管理行业出现了良性的变化。【查看全文

结构性存款“爆红”背后的原因及问题

领带金融

近日,一篇《结构性存款激增9000亿!银行祭出揽储利器》的文章引起了大家的注意,早已在银行暗流涌动的结构性存款浮上水面。随后,各大自媒体纷纷从负债管理、会计核算、合规监管等角度分析结构性存款,一时间,结构性存款人尽皆知,风头无两。今天,七叔站在银行个人客户的角度,来讲讲那些银行不会告诉你的事:结构性存款为什么一下就红了?主要有哪些形态?以及仍存在哪些问题?【查看全文

银行业大变局

苏宁财富资讯

开年以来,尤其是两会期间,银行业监管政策密集出台:深化整治银行业市场乱象的通知、银行股权办理办法、资本补充工具创新、拨备覆盖率调整等等,涵盖银行业务的方方面面,为此,银行从业人员调侃“以后见面不谈业务,只谈合规”。更重的锤还在后头。郭树清主席接受采访时指出,“下一阶段影子银行和信托等领域还是需要重点整治的对象。”由此可以预见,2018年金融监管的主基调依然是严监管,同业、表外、理财等业务会是监管的重点。这,将给银行业带来哪些变局呢?【查看全文

首家!银行资管子公司胎动,20万亿理财变革在即!

金融监管研究院

刚刚,招商银行发布公告,宣布拟出资人民币50亿元,全资发起设立资产管理子公司。金融监管研究院第一时间对此作出解读。【查看全文

招行零售攻守道:为什么这两个数据“过亿”很重要

轻金融

招行年报一出,预计一股“吹招流”又将来袭,市场会更加笃定银行业分化的大时代正在加速到来。与其他行业不同,银行的年报不仅可看到过去一年的表现,更能通过贷款拨备率和不良贷款拨备覆盖率等核心数据看到未来两三年业绩的走势。以不良贷款拨备覆盖率为例,在不少同业逼近甚至低于120%—150%监管红线时,招行这一数据高达262%,同比上升82%。【查看全文

最新个人征信应用场景解读:新兴领域成核心

盈灿咨询

2018年2月,中国人民银行披露了首张设立经营个人征信业务的机构许可信息公示表,百行征信有限公司成为首家获得个人征信业务的机构。百行征信的成立,标志着我国个人征信体系建设迈出了很大的一步。【查看全文

全权委托财富管理的海外经验和中国实践

券业星球

相信不必作太多铺陈,全权委托一直是国内财富管理行业寄予了非常高期待的一个领域,尽管目前制度层面尚没有放开,但关于这个话题的讨论不绝于耳。今天这篇文章主要想聊的方向大体有这么几个:首先,简单说一下中国版全权委托制度推行的必要性跟合理性。其次,参考美国、日本以及中国台湾的制度体系,哪些问题是需要重点考量的。再者,假使国内放开金融机构开展全权委托管理业务,怎么做、服务谁,以及,哪些地方可能有坑。最后谈一谈全权委托对国内券商和其它一些参与主体可能产生的影响。【查看全文

保险+区块链:4大应用场景1个具体尝试,总体应用低于预期

证券日报 | 亿欧

区块链技术在金融行业的大规模应用低于预期。在现有的应用中,去中心化并不明显,在共识机制算法上进展缓慢;现有的应用更像是中心化的开放系统,围绕核心企业建立生态圈,从一定程度上降低了交易成本,但边际效果有限。【查看全文

区块链来了,银行在害怕什么?

一本智库 | 亿欧

2017年9月,摩根大通CEOJamie Dimon评价比特币是比郁金香球茎更加糟糕的事物,不会有好的结局。与此同时,越来越多的公司正在进军区块链领域。那么,区块链对银行而言,究竟意味着什么?区块链会如何颠覆银行?【查看全文

区块链的下一个机会不是ICO2.0,而是ERC-721

亿欧

ERC-721的机会成就了3个方向:➀将资产映射到区块链世界的应用,比如加密猫、比特车;➁去中介个人数字资产交易场景,个体钱包对钱包的交易将成为可能;➂非标通证与标准通证的相互转化。【查看全文

ICO2.0落幕前夕:大户闲、庄家转、代投忙,散户在维权

经济观察报 | 亿欧

一段时间,代投忙着向人推销私募份额,散户到处打听哪里能低价投资,操盘手一次为数十个项目拉盘,而在三个月过后,在大潮渐次退去之时,除了投资人要求退币的维权群还在活跃外,其余的一切似乎都变得沉寂了。【查看全文

纳入MPA后,互金日子会更难过吗?

苏宁金融研究院

2018年初,时任中国人民银行副行长易纲表示,“人民银行将进一步完善宏观审慎政策框架,探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架”。随着易纲担任人民银行行长,可以预见,互联网金融纳入宏观审慎政策框架的日子越来越近了。在这种情况下,互联网金融这个行业将面临哪些改变?【查看全文

砍头息横行背后:被架空的金融监管

新金融琅琊榜

针对放贷人主体,进一步明确将砍头息纳入36%利率红线,并鼓励不收和少收;针对P2P等信息中介平台,在36%利率红线的前提下,借鉴《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》精神,严格限制平台从借贷本金中预先扣除包括手续费、管理费和服务费等在内的各种费用,诸如要求不得超过本金的5%,并鼓励不收和少收。【查看全文

中美贸易战:原因、影响、展望及应对

泽平宏观

特朗普此次挑起中美贸易战,直接目的在于以中美贸易严重失衡迫使中国进一步对美开放市场,深层次目的在于试图重演1980年代美日贸易战以遏制中国复兴,同时在11月美国国会中期选举前拉票。中美贸易严重失衡责任不在中国,主要原因在于美元国际储备货币地位、美国过度消费的低储蓄模式、全球价值链分工以及美国对华高新技术出口限制等。【查看全文

互金出海,下一站为何是南美?

孙良Jedi

印度、印尼之后为什么是南美?南美的金融市场情况及互金发展如何?中国互金输出南美有哪些障碍及相应的打法?基于TCL集团及豪客互联在南美地区多年的出海经营经验,我将用本文与您分享一些看法。【查看全文

逾期一周未解除“限购”,余额宝怎么了?

深8互联网金融 | 未央网

余额宝食言了,3月15日之后,依然没有解除限购,这一异常行为引发了市场诸多猜测。今天深8君进入余额宝申购页面,发现依旧显示“今日额度已用完,明日09:00开售”的提醒通知。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

资管监管政策对ABS的影响分析

结构金融研究

从去年开始,大资管行业规范清理拉开序幕,监管逐步升级,对于作为近年快速发展中的资产证券化业务而言,无疑是一种机遇。在此背景下,密集出台的监管政策短期造成资产证券化市场结构的变化,但是中长期来看,资产证券化市场无论发行还是交易量仍是加快推进的。【查看全文

新经济巨头尝鲜供应链金融ABS

结构金融研究

小米、蚂蚁金服、滴滴,3家作为新经济代表的互联网公司的供应链金融ABS(资产支持证券)本月均获批发行。【查看全文

2017年城投债市场回顾与2018年展望 ——城投公司与地方政府分手不易,望各自安好

鹏元评级

2017年,由于政策收紧,城投债净融资大幅下降;地级市和省级城投公司占比近八成;江苏依然占比最大,主要地区城投债发行规模均有所下降,相比四川、安徽和湖北的发行规模下降幅度较小;AA级占比过半,高等级发行人占比下降;企业债和公司债规模同比大幅下降,中长期债券占比下降;平均发行利差扩大,中低等级间利差扩大明显,3Y-1Y的利差波动明显;附有特殊条款的债券数量占比上升。【查看全文

核心矛盾还会是负债吗?

兴证固收研究

近期债市分歧加大,市场关注点从负债端部分转向资产端。此前的债市大幅调整,反映的更多是负债端的压力。去年债市调整背后的更多反映的是负债端压力的上升,金融监管叠加资产端调整偏慢是根本原因。今年2月以来,市场关注点部分开始转向资产端(融资需求的变化):1)央行主动维稳资金面,负债压力并未进一步发酵;2)实体控杠杆、紧信用的政策力度上升;3)年初需求启动偏慢,叠加提前补库,供需阶段性错配,市场对基本面(融资需求)的担忧情绪发酵。【查看全文

道阻且长——2017年互联网保险数据全览

互联网保观

昨日,中保协发布了2017年度互联网人身保险市场运行情况报告,小观整理了此前互联网财险的报告,可以一窥2017年互联网保险的发展态势。本篇文章从互联网保险的渠道结构、保费结构、经营主体、市场集中度四方面对2017年互联网保险的数据作出了梳理。【查看全文

2017年度中国投连险分类排名报告

华宝财富魔方

2017年投连险分类账户绝大部分录得平均正收益;将平均累计回报率由高到底排列依次为:指数型(18.07%)、激进型(14.56%)、混合激进型(10.91%)、混合保守型(5.34%)、类固定收益类(4.24%)、货币型(2.98%)、增强债券型(2.03%)、全债型(1.25%)。 【查看全文

CNH报收6.3301,人民币债券发行回暖|2018年2月境外人民币市场综述

chinamoneymagazine

2018年1月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计8752.88亿元,较上月减少1.51%。2月,境外人民币货币市场各期限利率有所波动,春节前夕,各期限利率均有所上升。2月,CNH报收6.3301,较上月末下浮0.5%。2月,境外人民币债券发行回暖,共发行44.29亿元,比1月增加40.4%。【查看全文

2018年2月银行间本币市场运行评述

chinamoneymagazine

2月,央行多措并举呵护流动性,资金面平稳无忧,现券市场行情转暖,收益率有所修复。【查看全文

全国508家银行理财能力排名报告(2017年年度)

普益标准

全国性银行排名前五的依次为兴业银行、中信银行、中国民生银行、招商银行和华夏银行;城市商业银行排名前十的依次为江苏银行、南京银行、北京银行、宁波银行、徽商银行、青岛银行、锦州银行、包商银行、东莞银行和哈尔滨银行;农村金融机构排名前十的依次为广州农商银行、江苏江南农商银行、上海农商银行、重庆农商银行、青岛农商银行、东莞农商银行、广东南海农商银行、吉林九台农商银行、宁波鄞州农商银行和江苏常熟农商银行。【查看全文

2018年最新银行服务应用榜单|数据助力运营,平台活动持续拉新

Analysys易观

根据易观千帆数据显示,2018年2月,银行服务应用行业活跃用户规模达22315.5万,环比增长1.09%。商业银行纷纷通过加强银行APP产品迭代、开放互联网账户注册等促进活跃用户增长。【查看全文

2018年最新投资理财TOP10榜单| 深入消费场景引导增长 功能优化提升用户粘性

Analysys易观

根据易观千帆数据显示,2018年2月投资理财应用活跃用户规模为6134万,较1月轻微下调。投资理财应用活跃用户规模自2017年1月达到高点之后持续走低,一方面,2017年金融行业监管趋严,无牌照机构被清退,投资理财机构有所减少;另一方面,混业经营引发的竞争效应愈加凸显,银行服务应用、证券服务应用、网络借贷应用、支付等综合移动应用的发展对投资理财应用的用户存在一定的分流作用,应用间的产品和模式重合度较高,领域间的用户竞争会更加激烈。【查看全文

2018年最新证券服务应用榜单|优化功能指标 完善用户体验

Analysys易观

根据易观千帆数据显示,2018年2月证券服务应用活跃用户规模为10687万,较1月有所上涨。2月初,上证指数累计跌幅超过10%,却并未影响移动端用户规模。春节假期因素导致成交量环比1月降幅较大。从市场来看,除去2016年的新股,两市累计超过1500只个股跌破全年新低,占股票总数超过50%,近200只股票跌幅超过50%,市场行情继续二八分化,蓝筹板块表现抢眼。【查看全文

3月网贷评级综合实力TOP80排行榜

天眼研究

备案自2017年12月开始进入冲刺阶段,根据整改验收要求,各地应在2018年4月底前完成辖内主要P2P机构的备案登记工作,6月底前全部完成,现在留给平台准备的时间已经很少。【查看全文

2月网贷平台消费金融TOP30排行榜

天眼研究

随着居民消费需求和投资理财意识的增强,消费金融作为短期小额投资大大满足了中低投资者对资金的要求。而P2P网贷行业小额分散的定位激发了不少P2P网贷平台进行业务转型,大力发展消费金融业务。受春节假期叠加监管的影响下,消费信贷受到的冲击较大,据网贷天眼研究院不完全统计,截至2018年2月底,涉及消费金融业务的正常运营平台数量为225家,占比同期网贷行业的14.81%。2018年2月,消费金融标的成交额为252.72亿元,占比网贷行业的14.95%,平均综合收益率为11.68%,高出网贷行业1.99个百分点。【查看全文

2018年财政政策展望:下调赤字率,化解地方隐性债务,税改减负

泽平宏观

1、预算收支紧平衡,赤字率下调,但专项债扩大,考虑专项债后的广义赤字率略下降(从4.6%下降为4.4%),基建投资承压。2、控制地方隐性债务风险和宏观杠杆率,改变政绩考核机制和预算软约束。财政清理整顿、问责政府和人员的高压态势延续,预算将逐步硬化。3、积极财政政策方向变化:从支出转向减税降费,更加侧重民生、支持三大攻坚战和服务高质量发展。2018年减轻企业和个人税负8000亿、非税负担3000亿。4、新一轮财税改革拉开大幕。个税、企业所得税、增值税改革降低负担,关税降低扩大开放,耕地占用税法、车辆购置税法、资源税法3部税法将在年内制定。房地产税按照“立法先行、充分授权、分步推进”,财政部2018年拟完成立法起草的工作中没有房产税,由于工程浩大,预计2020年立法会初见成效。税收法定在2020年完成,届时房地产税立法,地产相关税种整合,增值税税率下调、抵扣链条完善,消费税、资源税、环保税、水资源税将促进绿色和高质量发展。5、强调财政可持续性和聚力增效,全面实施绩效管理,以效率换支出规模。6、2018年中央地方财政事权和支出责任划分改革集中在教育、医疗卫生、交通运输、环境保护等领域,最终目标是“建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系”,提高公共服务水平和效率。【查看全文

合规

刚刚!银监会发布1号公告:宣布作废84份规范性文件

金融政策解读

一是废止《中国银行业监督管理委员会关于印发<农村商业银行管理暂行规定>和<农村合作银行管理暂行规定>的通知》(银监发〔2003〕10号)等50件规范性文件;二是失效《中国银行业监督管理委员会关于加强信托投资公司风险监管防范交易对手风险的通知》(银监发〔2004〕93号)等34件规范性文件。同时,按照国务院有关依法行政和政府信息公开的要求,同时公布了《中国银行业监督管理委员会关于加强信托投资公司风险监管防范交易对手风险的通知》(银监发〔2004〕93号)等499件继续有效的主要规范性文件目录。至此,2018银监会共废止了2部规章,废止了50件规范性文件,失效了34件规范性文件,合计86件。【查看全文

重磅:银监会宣布作废84份规范性文件

大资管家

3月21日,银监会发布《中国银监会关于规范性文件清理结果的公告》(中国银行业监督管理委员会2018年第1号公告),正式公布了银行业规章和规范性文件的清理结果。【查看全文

资管行业近两年监管政策最全梳理!

图解金融

2017年是中国金融监管改革、资产管理行业发展转型具有里程碑意义的一年。全国第五次金融工作会议更为强化了统一监管和监管协调,提出设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。在此基础上,人民银行牵头制定的资产管理业务统一标准即将出台,银监会也将制定银行理财业务监管新规,资产管理领域监管短板将逐渐弥补。与此同时,各监管部门从微观角度对资产管理子行业打出了系列监管组合拳,将“去杠杆、严监管、防风险、重协调”的监管理念坚持到底。随着防范金融风险上升到国家战略层面,监管的实质性趋严和监管革新将会成为未来一段时间的主基调。为了方便大家在监管机构改革和资管新规发布之际,更好的理解监管沿革,读懂监管心,笔者对近两年来大资管行业监管政策进行梳理解读。【查看全文

展望独角兽回归之路:CDR制度的法律实务探讨

中伦视界

近日高层领导纷纷发声,表示支持优质创新型企业在境内上市融资,腾讯、百度等大型新经济企业也表态愿意回归国内资本市场。“独角兽回归CDR”成为年初最热门的话题之一。CDR并非新事物。早在1997年,由于亚洲金融危机的影响,大量在香港上市的红筹股谋求回归A股,中国移动等公司曾提出过通过CDR的方式回归,但最终并没有获得通过。2016年,央行发布的《中国人民银行2015年报》中提到“允许符合条件的外国公司在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR)”,意味着我国拟将CDR提上日程。【查看全文

私募基金管理人登记最新175条反馈意见整理(2018年3月)

金融监管研究院

基金业协会反馈意见是基金业协会对私募基金管理人登记申请的答复,其中包含整改要求,是私募基金管理人登记申请的指南针。2017年5月,笔者曾对反馈意见进行过整理,彼时仅为114条,而截至2018年3月,根据多方检索及项目实践,基金业协会的各式各类反馈意见已达175条,整理如下,希望能够对业界有所助益。【查看全文

私募还可以有哪些非标私募债权资产?未来又该何去何从?

一起学私募

银监会于2018年1月6日颁布的《商业银行委托贷款管理办法》最核心的影响之一,是正式禁止受托管理的他人资金作为委托方。所以在该委贷新规发布后,任何资产管理产品募集的资金都不能再发放委托贷款。也就是说,不论是信托计划、银行理财、私募基金、券商资管、基金子公司专户等等,这些都不能作为委托贷款的委托人,因为这些资管的资金都是受托资金。这等于直接封堵了当前很多资管产品非标投资的重要渠道。与此同时,委贷新规有“要证明资金来源”这样一条兜底条款,这就导致即使面对有限合伙企业/公司这类独立会计主体,监管层也不会仅看其组织形式,而是要从实质出发:如果这个公司/有限合伙企业是通过募集他人的资金,由管理人代为管理运作,其资金就属于“受托资金”,同样不符合委托贷款的要求。【查看全文

各类型私募管理人在10大类私募行为方面的违规情况

站长的PE早餐

2014-2017年,证监会对773家私募基金管理人开展了专项检查,抽查的私募基金管理人数量占私募基金管理人总数量的1.64%。检查过程中发现存在较严重问题的私募基金管理人有204家,占所抽查私募基金管理人的比重为26.4%。如果包括登记备案信息不准确、更新不及时、合格投资者管理制度不健全等不规范问题,存在问题的私募基金管理人占比在85.06%-89.84%之间。我们通过检索证监会、中基协、36省市证监局、股转公司公告系统发布的信息,收集了177份处罚或违规公告、私募公司自行披露的公告,并进行整理、分析,共涉及到159家违规的私募基金管理人,触犯58个违规点,总计459次违规。通过统计近四年数据,显示适当性方面的违规次数为75次、公开宣传54次、登记备案46次、募集行为33次、财产安全17次。这五大类私募行为中出现的违规次数较多,涉及了全部的三类私募基金管理人。【查看全文

国有单位参与私募基金法律问题

PE实务

而对于国有单位而言,由于市场灵敏度以及机制、体制等方面的制约,在基金业务上尤为准备不足,这对于国有资本无疑存在着极大的法律和经济风险,特别需要引起国资监管机构和财政部门(不可否认,中国当下已经进入了“强”财政时代,财政部门已经从传统的国库职能更多地开始扮演市场主体角色)的高度重视。【查看全文

关于采购PPP项目社会资本歧视性条款的认定和规范

PPP知乎

笔者认为,92号文的主旨基调仍然是理性推广、规范实施PPP项目,不是叫停或者急刹车。当前各地已实施的PPP项目确实太快太滥,盲目追求数量和落地率,回避问题,窝藏隐患,物有所值验证和财政承受能力论证不精确,PPP实施方案、采购文件和合同编制不严谨,存有诸多风险漏洞。故此,规范项目库管理贴合时弊、确有必要,全面深度规范之背后彰显的是理性推广之发展理念,所谓“长痛不如短痛”。【查看全文

数字资产期货交易之法律分析

互联网金融法律顾问

近日关于某数字资产期货交易平台经营活动的争议不断,并且据传国外比特币期货交易也面临压力,在目前数字资产期货交易监管体系、交易机制、投资者权益不够完善的情况下,对于前述问题仍然亟待探讨并解决。笔者拟从以下几个方面对数字资产期货交易相关问题分享自己的看法。【查看全文

虚拟货币的生产(挖矿):迭代、监管与法律风险

金杜研究院

不可否认,区块链已经成为继大数据、人工智能后的一项热门话题,尤其在中国,投资圈、创业圈、金融科技圈等不同行业领域都出现了较大范围的讨论,围绕去中心化、分布式计算、数字货币等方面的技术和知识受到了引人瞩目的关注。相比而言,法律界对于这样一项被称为全新的商业技术及模式尚未开展大范围讨论,更未形成共识,我们试着从法律角度做些研究,以期抛砖引玉。特别提示,对我们而言,很多内容是全新事物,相关研究及文章不作为法律建议,更不作为专业律师意见。【查看全文

G20公报公布:加密货币监管悬疑不决,周小川建言多国协调

零壹财经

据财政部网站消息,3月19-20日,在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行G20财长和央行行长会议,这是阿根廷担任二十国集团(G20)主席国后的首次会议。周小川行长率团出席了会议,会议主要讨论了当前全球经济形势、未来的工作、基础设施、金融部门发展、国际金融架构、反恐怖融资以及国际税收挑战等议题,并发表了联合公报。公报既未提到贸易保护主义,也没有说明要怎么监管整治加密货币带来的问题,而是将决策时间推迟到2018年7月。下次G20财长与央行行长峰会将于4月25至26日在巴黎举行,而贸易问题或仍将是焦点。【查看全文

ICO代投模式法律分析

互联网金融法律顾问

自2017年9月4日,央行等七部委发布代币融资风险公告,明确指出ICO模式的法律风险后,一些区块链项目逐步清退或转向海外,对于转向海外的项目来说,“代投模式”逐步成为主要募资形式,代投利用市场资源为项目完成募资,并且部分代投拿到项目方的私募份额以低于发行价向早期投资人及普通投资人募集资金。但是随着不少项目破发而导致投资人维权事件频频发生,代投模式引发的法律风险也不容忽视。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

长租公寓ABS项目实操宝典

鹏元评级

2017年被称为租赁住房元年,政策红利吸引了多样化主体参与,催生了租赁市场的金融创新。在资产证券化领域,2017年也出现了多单长租公寓资产证券化产品,模式各有不同,随着长租公寓资产证券化探索的逐步成熟,2018年将迎来更多长租公寓资产证券化产品。笔者结合现有长租公寓ABS案例和模式,以及ABS项目法律实务经验,就长租公寓ABS的法律关注点进行浅析。【查看全文

站在长租ABS风口,花式结构怎么玩?

图解金融

长租运营模式主要有集中式非自持、集中式自持、分散式托管服务模式。在多元的业务模式、复杂的合作模式和长期盈利困境下,该如何有针对性设计资产证券化交易方案,走通长租公寓ABS融资渠道?通过已发行的典型长租ABS案例,包括二房东租金ABS、小贷ABS、CMBS、类REITS,深入研究分析后可以找到长租ABS交易方案的关键。【查看全文

保障房资产证券化结构与风险分析

REITs行业研究

本文从评级视角对目前市场中成功发行的保障房ABS项目简要情况、采用的交易结构、保障房项目销售模式及收款方式、增信措施进行了梳理分析,并在基础上对保障房ABS项目的风险特征及缓释措施加以分析研究。【查看全文

房企融资再现新渠道!首单购房尾款ABN发行,一大波房企或跟进!

金融监管研究院

3月20日,“阳光城集团股份有限公司2018年第一期资产支持票据” 成功发行,产品总规模14.9亿,优先级评级AAA。该单系银行间市场首单以购房尾款为基础资产的证券化产品。后续陆续有多家大型房企跟进银行间的ABN注册发行。银行间的ABN其实和交易所的ABS相似度非常高,尤其2016年11月之后,交易商协会发布新规正式引入信托型ABN并改进部分流程之后,其市场定位就是对标交易所企业ABS。自2015年11月交易所市场发行国内首单购房尾款ABS(汇添富资本-世茂购房尾款资产支持专项管理计划)以来,以房企购房尾款为基础资产的证券化产品均在交易所市场发行。该单ABN的成功发行进一步打通了房企在银行间市场的融资渠道。【查看全文

银行间市场首单购房尾款ABN述评

REITs行业研究

2018年3月22日,“阳光城集团股份有限公司2018年度第一期资产支持票据”上市流通。本单产品系银行间市场首单以购房应收款作为基础资产的ABN项目,共募集资金14.9亿元,最低发行利率6.6%。REITs行业研究主要依据本单产品的募集说明书,对此首单银行间购房尾款ABN进行简要述评。【查看全文

供应链金融ABS,为何做?怎么做?

CNABS

近年来,受益于应收账款以及互联网的发展,我国供应链金融业务发展迅速。应收账款融资作为供应链金融重要的融资模式,应收账款规模的不断增长为我国供应链金融的快速发展奠定了坚实的基础。【查看全文

棚改融资之路:从多元化融资到专项债

金融监管研究院

棚户区改造是国家改善困难群众住房条件和城市人居环境的民生工程、发展工程、德政工程,是人民群众“美好生活需要”的直接体现,也是国家“调结构、去库存、惠民生”的重要措施。今年2月初,财政部下发了《关于征求<试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法>意见的函》(财预便「2018」9号),预示着棚改专项债将成为继土地储备、收费公路以及轨道交通专项债之后的第四类专项债品种,预示着棚改融资将从多元化融资逐步走向棚改专项债融资的大趋势。【查看全文

结构化产品如何设计,这个说明可供参考

PE实务

实务中经常被问到,结构化设计如何安排符合监管要求,投资人分配顺序如何设计可以被接受。这篇文章汇总了中基协的说明和要求,可供参考。【查看全文

关于险资投资PPP项目该如何退出的探讨

PPP创新结构

根据2017年5月5日,中国保监会《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》(保监发「2017」41号)中的释义,“保险资金投资PPP项目,是指保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人,发起设立基础设施投资计划,面向保险机构等合格投资者发行受益凭证募集资金,向与政府方签订PPP项目合同的项目公司提供融资,投资符合规定的PPP项目。”其中保险资金参与PPP项目投资的退出机制分为主动退出机制和被动退出机制。主动退出机制是指保险资金在PPP项目生命周期内完成参与目标后的正常退出;被动退出机制则是指在发生不可抗力或违约事件的紧急情况下,出于保障公共利益的目的,PPP项目由政府临时接管或终止运营,从而导致保险资金的非正常退出。【查看全文

PPP项目资金方退出机制探析

清华PPP研究中心

广安市“洁净水”行动综合治理PPP项目是目前国内唯一区域性、跨流域水环境综合治理项目,项目最大的特色是以区域全流域“打包”的模式,综合解决全区域水环境问题,项目所涉及的子项,覆盖广安城区、1个县级市、2个国家级开发园区、3个县、108个乡镇的水环境问题,项目将广安市全区域内饮用水源地保护、污水处理及资源化综合利用、小平故居洗砚池、西溪河等两条母亲河水环境治理、区域乡镇污水治理等统一打包,建设成为国内水环境综合治理PPP的示范项目。项目投资29.51亿元,于2014年12月正式启动,前期通过规划优化、工艺路线优化、选址优化、施工措施优化等系列措施,节省投资6.5亿,施工计划比传统工期提前了12个月,2016年广安市污水处理厂投入运营,当前项目进展顺利,各项工作正在有序进行,2018年前,将实现乡镇生活污水处理厂(站)及配套管网全覆盖,场镇生活污水收集率、处理率均在85%以上。【查看全文

人民币基金如何投资VIE架构公司?

图解金融

1.近期ODI新规要点;2. VIE结构下人民币基金的投资路径。【查看全文

一文读懂IPO现场检查,8个必知要点全掌握!

洞见资本

自从2017年以来,现场检查出现一个常态化的趋势。虽然IPO审核提速,但是并不代表审核会“放松”,对申报IPO的企业,证监会也表示将采取更加严格的现场检查。今天给大家分享一些关于IPO企业现场检查的知识。【查看全文

新三板转板IPO摘牌详细流程(附全套公告模板)

投行法库

拟向证监会申请IPO的三板公司均面临摘牌的问题,本文通过公开披露的公告整理了摘牌的具体流程,希望对业界有所助益。【查看全文

新三板对赌案例大汇总(含解决方案)

MBA投行俱乐部

由于新三板公司股权相对集中,控股股东对公司的控制力往往极大,附加在控股股东上的责任义务很难说就真的不会影响到公司。新三板全国性的扩容,在公司挂牌备案或是已挂牌公司定向增发的过程中浮现了不少的对赌协议。【查看全文

最全的私募股权投资PE对赌条款诠释

中国投行俱乐部

对赌条款,又称估值调整机制(Adjustment Valuation Mechanism, AVM),是国外投资者在PE投资中运用得非常普遍的一种投资方式。近年来,此种投资方式在我国PE投资市场也被企业或企业管理层接受并频频使用。【查看全文

“内地企业香港转板”投资手册

投行法库

随着沪港通开启在即,国内资本市场与香港市场将实现更紧密的联系,相关措施不仅有助香港市场吸引更多资金和投资者,更让不少已经在其他证券交易所上市的企业寻求第二上市或赴港上市可能,以充分受惠于香港市场的高流动性和筹资能力,以及与中国大陆的地缘优势。正是基于此,绿靴资本通过与港交所、香港保荐机构、内地保荐机构,以及其他中介类机构沟通,在沪港通即将启动之际,为内地企业和投资人带来这一份《内地企业赴港IPO可行性路径研究报告》。该报告由《A、H股IPO优劣势比较,内地企业港股IPO路径手册》和《沪港通利好赴港上市企业:H股转板IPO案例调研》两份子报告组成。【查看全文

都在聊房地产税,你却还没弄懂房产税?

领带金融

3月5日的政府工作报告及3月7日财政部的答记者问,一度使得 “房地产税”引爆网络与社交媒体圈,迅速占领各大热搜排行榜。上一次达到类似的关注度还是在2010年,当年中国政府网全文公布了国务院同意并转发发改委的《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》,其中提及将逐步推进房产税改革。 “房地产税”与“房产税”,一字之差,二者有何区别?房产税是否能如民众所期望的抑制日益上升的房价?抑或是上述税种的征收另有深意? 【查看全文

乘用车融资租赁业务结构模式详解

Yang志军

对于车辆融资租赁来讲,它是在融资租赁行业当中一种相对比较特殊的,而且是对市场当中需求量特别大的一种行业体系。尤其是在我们现在市场当中分别最大的两种,一种叫个人乘用车,一种叫商用车。而今天我们主要讲的就是乘用车的这种业务模式。【查看全文

这九个要点,帮你重新理解汽车金融行业

馨金融

汽车金融市场的格局将以一个比我们任何人的预料都快的速度变化起来。一切过去的从业者,一切准备进入的新玩家,都必须快速提高认知能力而决定是否被时代弃取。【查看全文

多种类过桥资金业务操作案例解析

投资并购风险管理

随着金融市场的发展,过桥资金逐渐的融入了人们的投资生活之中,过桥资金除常用于注册资金融资、银行保证金、资金拆借、过桥贷款等传统业务外,同时被部分投资者隐晦的用于大小非减持,企业收购等方面。【查看全文

解密区块链技术与支付业务之新融合:Ripple解密及其监管

互联网金融法律评论

Ripple是一种开源的互联网软件,使用者可以通过Ripple进行多种货币的实时跨国支付。Ripple是由Ripple实验室(Ripple Labs, Inc.)于2012年开发出来,其载体是一个互联网协议,该协议规定了连接Ripple的电脑交互方式。具体而言,该协议使用的是一个分布式账本(distributed ledger)——一个由大量而分散的参与者共同进行更新的财务账目集合——通过这个分布式账本,Ripple的使用者能够更快更低成本地进行跨境支付,效率远高于传统方式。【查看全文

知识

物业费ABS——资产证券化专题

小时代大资管

随着国内房地产市场调控的不断加码和房地产企业融资监管的逐步趋严,2017年物业费ABS共发行10单,发行规模为121.56亿元,同比分别下降38.59%和50.00%。【查看全文

PPP交易结构

清华PPP研究中心

根据资金的流向包含5个方面:第一是投融资结构,言下之意就是钱怎么融起来,怎么花出去;第二是相应的回报机制,钱投出去的目的是为了产生回报;第三是相对政府来说,PPP项目作为融资方式的合作期限;第四是相应的回报水平;第五是整合上述4个方面之后的运作模式。【查看全文

PPP项目风险特点与分类

清华PPP研究中心

政府和社会资本合作(PPP)的核心要义是利益共享、风险分担与长期合作。要想实现风险分担,首先应当准确识别项目风险。可以说,要想PPP做得好,风险识别很重要,今天PPP百科为大家科普PPP项目风险特点与分类。【查看全文

PPP项目会计核算方法

PPP大讲堂

PPP项目各类收款结构对应的需求风险和资产核算模式;PPP项目不同资产核算模式下的会计核算比较。【查看全文

一文读懂供应链金融的“前世今生”:创新、风控、商业模式……

万联网 | 亿欧

供应链金融的本质在于企业授信方式的创新。随着云计算、大数据、物联网和区块链技术的发展,供应链金融的风控能力进一步得到提升,业务的综合成本也在降低。【查看全文

2018精华版:银行各类计算公式

金融监管研究院

2017年以来,监管机构加快制度补短板的步伐,出台了一系列全新的监管指标,所以笔者对此前的《银行各类计算公式》进行了大幅度更新,充分体现了当前流动性指标、资管新规、大额风险暴露、资本计提的几个新口径变化等。银行各类监管指标非常复杂,笔者将在4月初再次更新一篇,银行业务对各类监管指标影响分析,以案例的形式解释,每一项业务如何对不同的指标形成冲击和影响。比如此前部分银行通过3个月以上的同业存单发行调节季末的LCR;但在未来,除非同业存单发行募集的资金用来直接购买债券,任何其他资金用途,通过发行同业存单调节LCR同时都会负面冲击流动性匹配率。又比如,银行通过自营资金投资单一资金信托间接放款,绕开央行的侠义信贷规模管控,这也是当前很多城商行和农商行采取的策略。但是未来通道信托规模受严格压制,而且银行投资信托在计算流动性匹配率时也面临100%资金运营折算率惩罚。比如部分银行需要提高一般存款比例,开展同业转一般的业务,但是这样的策略有些情况下很可能会面临法定存款准备金缴纳问题。本文仅仅局限于银行各类指标本身的简单解释,不涉及业务层面的探讨。【查看全文

银行系金融知识超全汇总!

大资管家

什么是存款准备金率?何谓货币供应量?什么是贷款迁徙分析或信用风险迁徙分析?什么是银监会所倡导的审慎银行资本监管思路?何谓关联交易?【查看全文

世界三大指数供应商【S&PMSCIFTSE】

合晶睿智

在人类进入数字化时代之后,各类指数便是我们生活与投资中不可或缺的东西。尤其在资产管理行业,所有的投资业绩绩效都需要比较基准,那就是各类指数。例如标普500、沪深300、恒生指数、美元指数等等,这些都是由指数公司负责编制、发布与维护的。指数公司赚什么钱?以指数基金为例,比如目前比较火的MSCI中国A股国际通指数,如果某基金要使用这个指数为标的发行指数基金,每年需要缴付的指数授权费为基金规模的万分之二,例如某基金管理规模100亿美元,万分之二的指数授权费约为每年200万美元。【查看全文

你真的清楚什么是“一篮子货币”吗?

数汇金融

我国现行的汇率机制,是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这其中,就提到了“一篮子货币”,在平时的新闻里,我们也常常会听到某某货币对“一篮子货币”的汇率。“一篮子货币”对我们来说已经毫不陌生,但是,如果问你究竟“一篮子货币”是什么,包括哪些货币,又为什么要设置这么个概念的时候,很多人可能就要摇头了。今天,小编就给大家说说什么是“一篮子货币”。【查看全文

一个故事告诉你比特币的原理及运作机制

FinTech猫观察

周末花时间看了一些比特币原理相关的资料,虽然不敢说把每个细节都完全搞懂了,不过整体思路和关键部分的主要原理还是比较明白。写一篇文章分享给大家。这篇文章的定位会比较科普,尽量用类比的方法将比特币的基本原理讲出来。这篇文章不会涉及算法和协议中比较细节的部分,打算后面会再写一篇程序员视角下的比特币原理,那里会从技术人员的视角对比特币系统中较为关键的数据结构、算法和协议进行一些讲解。在这篇文章中我会给出一个虚拟的村庄叫“比特村”,整个文章会以讲故事的方式,逐步告诉大家比特币提出的动机、解决了什么问题以及一些关键组件的目标和设计方案。【查看全文

数字货币、电子货币、虚拟货币之间的区别

亚洲财经资源

货币似乎是一个非常熟悉但是又不那么确切的概念,在不同的历史阶段中的货币形态是不一样的,从贝壳等实物货币,到金银等贵金属材料制成的金属货币主要完成了货币形态标准化的演进,金属货币再到纸币则重点在于货币在存储便利性方面的提升。而标准化、便利性的实现实则是在优化货币的两个核心职能:价值尺度和流通手段(交易媒介)。【查看全文