大数据摘要日志 2018-05-31

资管新规40问答

金融监管研究院

一、标与非标的问题;二、估值核算、风险准备金;三、多层嵌套、委外;四、结构化产品;五、单一集中度比例控制和流动性监管指标;六、新规的适用范围。【查看全文

详析住房租赁租赁资产证券化及REITs未来展望

CNABS

资产证券化和REITs虽然经常一起使用,却是性质不同的金融工具,REITs实质是基金,没有资产转移和风险隔离机制,也没有资产转移的税负;而证券化需要资产转移,投资风险比REITs小,但税负比REITs高;另外两者的评级、监管、主体也不一样。2018年4月25日,住建部和证监会联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》(以下简称“《通知》”),各方面也纷纷发文予以解析。【查看全文

从凯迪事件看收费收益权ABS该怎么做?

小时代大资管

近期,凯迪生态中票违约事件持续发酵,朋友圈流传的文章《资产证券化“锁死”6.5亿元电费收入 凯迪生态8家电厂缺料停产》引发了大家的担忧:资产证券化对于融资人来说真的是洪水猛兽吗?证券化真的让融资人有钱不可用?今天小编以凯迪电力上网收费收益权一期资产支持专项计划(以下简称“凯迪ABS一期”)为例,来为证券化正名,并对收费收益权ABS产品设计给出一些启示。【查看全文

汽车金融ABS业务知识大盘点

结构金融研究

据乘联会数据显示,2017整年中国汽车市场全年累计销量达2,376.44万辆,同比微增2.1%;全国二手车累计交易量为1240.09万辆,同比增长19.33%。不出意外,2018年中国市场依然会力压美国市场成为全球第一大汽车销售市场。【查看全文

私募基金常见纠纷:合伙协议中固定收益与保底条款的效力

投资并购风险管理

结合人民法院的裁判文书以及本所律师代理私募股权投资纠纷的经验,笔者将私募基金纠纷中普通合伙人与有限合伙人之间的常见纠纷概括为如下几类:(1)私募基金募集中的争议;(2)私募基金管理中的争议;(3)合伙协议中预期收益率、固定收益与保底条款的争议。本文承接《私募基金常见纠纷(一):基金募集过程中的争议》和《私募基金常见纠纷(二):合伙人的权利及其限制》,进而论述合伙协议中固定收益与保底条款的效力。【查看全文

大环境下,私募股权投资基金如何应对募资困境

一起学私募

股权投资是非常古老的一个行业,但是私募股权(private equity,简称PE)投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物。所谓私募股权投资,是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资,并提供相应的管理和其他增值服务,以期通过IPO或者其他方式退出,实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业,而在于最后从企业退出并实现投资收益。 【查看全文

99%的人不知的资管新规 | 起底资管纠纷,如何胜诉?

图解金融

资管纠纷是投资者提起的以资产管理人履行职责是否符合资产管理合同约定、是否符合行政监管要求为核心的诉讼/仲裁案件。资产管理行业的野蛮生长、动荡的股市、不景气的实体经济都造成了资管纠纷数量激增。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“《资管新规》”)旨在“打破刚兑”(第19条), 明确资产管理人职责(第8条), 必然导致资管纠纷数量进一步增加。【查看全文

从融资角度看2018年信用风险要点

鹏元评级

2018年的风险点更多的来源于融资,我们可以用以下两个视角来筛查存在风险的发行人:融资工具视角和融资限额视角。在融资工具视角中,我们分别研究了贷款、债券、非标、融资租赁这四种融资工具,并找到了这四种工具所对应的薄弱环节。在融资限额视角中,我们认为股票质押融资比例过高和累计新增借款占净资产比例过高的主体,其面临的风险更大。【查看全文

场外期权规范来了!非交易商证券公司禁止开展业务,10问10答!

期权屋

近日,中国证券业协会对外发布了《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》(以下简称《通知》),《通知》从交易商管理、标的管理、投资者适当性管理、数据报送、监测监控五方面强化场外期权业务自律管理。基金君通过问答形式对《通知》内容进行解读。【查看全文

金融严监管与票据业务经营转型方向思考

保理法律研究

作者认为,经济向高质量发展,不出现重大系统性金融风险是必要条件,金融回归服务实体经济是充分条件,在这一背景下金融严监管是可以被理解的。金融严监管时代,票据业务是面临收缩压力?还是因其具备支持实体功能更加得到重视?另一方面票据经营环境出现重大变化,作为目前票据市场的主要参与主体,商业银行如何转型?传统票据中介又该何去何从?作者提出票据经营机构不应彷徨,而应充分认识形势,积极主动朝正确方向实现转型发展!【查看全文

2018银行业业务深度解析

普益标准

第一章:财务报表分析;第二章:风险分析;第三章:资本充足率分析;第四章:再融资对银行的影响;第五章:风险提示。【查看全文

首家!一国有大行宣布成立资管子公司!

金融监管研究院

2018年5月31日,交通银行发布公告,拟出资不超过80亿元,在上海投资设立全资子公司交银资产管理有限公司(交银资管)。交银资管注册地在上海,由交通银行100%持股,其经营范围为:接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。至此,继招商银行、华夏银行、北京银行三家银行后,交通银行成为第一家宣布设立资管子公司的国有大型商业银行!【查看全文

农村污水和垃圾处理项目运作模式探讨

PPP知乎

随着农村经济的发展,农村环境问题成为各方普遍关注的现实问题。农村环境污染主要包括水环境污染、生产污染和生活污染。其中生活污染是农村居民日常生活或为日常生活提供服务过程中产生的生活污水、生活垃圾、粪便和空气污染。除生活垃圾外,包括畜禽粪便垃圾和农作物秸秆废弃物的农业生产型垃圾,也是农村垃圾治理的重要领域。本文主要就农村目前亟待解决的生活污水和垃圾处理项目运作的技术路径和模式安排进行探讨,以期抛砖引玉,推动该类项目的实践操作。【查看全文

如何通过财务指标快速识别房企信用资质

领带金融

2015年1月起,公司债发行主体从上市公司扩展至公司制法人,至此地产行业进入发债的爆发时段。根据Wind数据,截至2018年3月末,房地产行业存续期债券合计1760只,总规模23307亿元,占信用债总存续规模12.77%,房地产企业成为信用债的发行“大户”,如何快速识别房企的信用资质已经成为信用债投资者关注的重点。【查看全文

【2018年5月PMI点评及债市分析】生产端复苏,外需回暖但内需不强

CITICS债券研究

2018年5月31日,统计局公布PMI指数。5月官方制造业PMI为51.9%,高于预期51.4%,较前值51.4%回升0.5个百分点,保持在51%以上的扩张区间。非制造业PMI为54.9%,高于预期54.8%,较前值54.8%上升0.1个百分点。综合PMI为54.6%,较前值上升0.5个百分点。制造业扩张呈加速态势。【查看全文

2018年最新投资理财类应用TOP10 | 存量用户竞争激烈,产品迭代加速

Analysys易观

2018年4月,监管机构进一步加大流动性投放,央行宣布从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,同时,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。本次操作,约释放了13000亿资金规模,进一步保障了市场资金充足性。流动性充足并没有提升投资理财类应用活跃用户规模,易观千帆数据显示,4月,投资理财类应用活跃用户规模由6682万回落至6303万。【查看全文

A股“入摩”前终极发现:外资最爱这40个股,收益是大盘3倍,比巴菲特还牛!(附详细名单)

华尔街见闻

A股234家公司加入MSCI全球指数体系即将于周五(6月1日)正式生效,即将进入A股的海外增量资金更偏爱哪些A股公司,引来了国内投资者的关注。其实,外资早已进入A股。通过沪、深港通,从香港进入内地的海外资金目前已超6000亿元;再加上QFII的1500亿,目前A股中海外资金累计已接近8000亿元。探究较早进入A股外资的投资习惯,有利于国内投资者对MSCI增量资金的操作倾向进行判断。【查看全文

大数据摘要日志 2018-05-30

资管新规对资管机构的影响及应对策略

源码资本

新的监管规则对于不同类型的资产管理机构影响程度和形式各有不同,部分资管机构未来的业务落脚点可能会发生变化,但是发展趋势是一致的,即回归各自擅长和专业的领域,做好主营业务,服务好实体经济。从短期看,新规将会对金融市场造成冲击,但在监管部门极力控制下,对市场的冲击仍在可接受的范围内。从长期看,新规将有效遏制金融行业的野蛮生长,起到规范市场的作用。【查看全文

摊余成本法+影子定价:货币基金估值的出路?

元时代智库

今年4月一行两会正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规),贯彻始终的主要政策方向之一就是“实行净值化管理、打破刚性兑付”。在这方面,资管新规对资管产品估值的要求更加明确:对于摊余成本法的使用,仅适用于资管产品为封闭式产品,且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期或所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值的情况。估值方法的选取会影响到资管产品的净值表现,进而影响到持有人的相关诉求和利益。【查看全文

债券质押式三方回购业务浅析

小兵研究

4月24日,上交所、中证登联合发布实施《债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》(以下简称《暂行办法》),从投资者适当性、担保品管理、交易结算安排、持续管理等方面明确了债券质押式三方回购业务规范,并首次将ABS纳入质押券篮子,将有利于增加ABS二级市场的流动性。【查看全文

结构化产品死结:如何理解“同亏同盈”?

金融监管研究院

一、资管新规结构化产品的相关规定;二、券商、基金等的结构化产品是如何在备案环节被基金业协会封杀的?三、未来银行理财、信托、私募股权结构化产品的一些关注要点;四、结构化产品常见问题。【查看全文

三大亮点 | 一文读懂《保险公司关联交易管理办法(征求意见稿)》

中伦视界

为规范保险公司关联交易行为,控制关联交易风险,维护保险公司独立性和保险消费者利益,中国银行保险监督管理委员会于2018年5月3日发布《保险公司关联交易管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿》”),对保险公司关联交易监管作出统一规定。本文在梳理相关监管规定的同时,重点关注《征求意见稿》中凸显的“概念界定清晰、实质重于形式、责任落到实处”几大亮点。【查看全文

一文梳理世界6个主要国家和地区对保险科技的监管对策

杨鑫杰 | 零壹财经

除初创企业外,科技公司和保险机构之间也是相互渗透,以“BATJ”为代表的科技公司积极布局保险业,中国平安、中国太保等保险机构的科研投入也已现成效,保险科技已然成为新的风口。那么,对于保险科技,各国监管部门持有的监管态度如何?本文在分析保险科技定义和影响的基础上,梳理了六个主要国家和地区对于保险科技的监管对策。【查看全文

资管新规对私募基金的适用问题

国浩律师事务所

2018年4月27日,经国务院同意,人民银行、银保监会、证监会、外管局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“资管新规”),构成资管行业具有划时代意义的里程碑事件。对于私募基金行业而言,应对资管新规的首要问题是:1. 资管新规是否适用于私募基金;2. 资管新规与私募专门法律、行政法规,私募监管规则如何协调;3. 目前不符合资管新规要求的存量私募基金如何处置。本文拟对前述三个问题进行简要分析和总结。【查看全文

资产证券化如何走出去?

小时代大资管

2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年,是中国改革开放40周年。改革开放40年以来,中国一直坚持对外开放的基本国策,坚持打开国门搞建设,一心一意谋发展。这一点在如今贸易保护主义抬头,全球面临逆全球化挑战下更加显得难得可贵。【查看全文

ABS是债券还是其他投资?流动性新规计算公式、答记者问及全文

结构金融研究

从流动性新规行文、基本精神以及商业银行的分类实践来看,ABS理论上应被划分为其他投资;但考虑到政策鼓励ABS的大环境,特别是ABS作为非标转标的重要载体,监管对于ABS再次豁免也存在较大的可能。【查看全文

2018年4月消费金融应用TOP10 | 强力监管导致月活略降 行业整体趋于平稳

Analysys易观

易观千帆数据显示,消费金融行业4月月活略降,从3月份的1389.68万人降低到1384.23万人,环比降低0.39%。消费金融行业在经历了从去年四季度到今年一季度的高速增长后,行业乱象逐渐增加,现金贷问题的持续累积爆发,监管层的监管政策也因此受到影响,从停止网贷机构开展校园贷业务到严格规范网贷业务发展,政策也经历了逐渐从严的过程。特别是众多现金贷平台受到影响很大,用户呈现出断崖式下跌,正是行业强监管影响在逐渐显现。整个行业正在回归消费场景建设阶段。【查看全文

信贷配置的风险程度是金融脆弱性的来源

金融监管与风险观察

近年来,长期宽松的金融环境引发了人们的担忧:金融中介机构和投资者为追求收益,可能对高风险的借款人授信过多,这会对未来的金融稳定造成破坏。这些担忧与近期一些国家显示的证据有关,即低利率和宽松的金融环境可能导致贷款标准的下降和冒险行为的增加。【查看全文

详解上市公司的市值管理与资本运作

亚洲财经资源

所谓市值管理,即上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学合规的价值经营方法,达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现;目标是追求可持续的上市公司市值最大化;其本质是一种长效战略管理机制。【查看全文

期货、保证金傻傻分不清楚?一文了解外汇衍生品家族

数汇金融

最近,中金所表示正在研究开发金融期货产品,这又在行业当中掀起了一阵讨论的热潮,大家纷纷猜测是不是外汇行业要开放啦,是不是外汇保证金行业也要开放啦,以后是不是可以在国内开户炒外汇啦等等。每次新产品的推出,总伴随着一大波“开放啦”的声音,似乎整个外汇行业都能扯到外汇保证金上面来,似乎什么产品都能跟散户扯上关系。今天,小编就带大家仔细了解下外汇衍生品家族,以后就可以更准确地理解新闻,不容易被带偏节奏。【查看全文

中国对外开放的进展评估与变革展望——中美贸易战系列研究

泽平宏观

中国对外开放的重大历史主要分为四大阶段:1)1978年设立经济特区,拉开对外开放的序幕;2)2001年加入WTO,开启全面对外开放的新阶段;3)2013年倡议“一带一路”,实现中国走出去和多边机制合作共赢;4)2017年十九大报告和2018年博鳌讲话,迈向高质量发展的开放新时代。在迈向高质量发展、中美贸易战的背景下,中国经济正面临新一轮对外开放的挑战和机遇,主要使命是进一步降低制造业关税、扩大服务业开放、创造更有吸引力的投资环境、保护知识产权、准入前国民待遇等。2018年4月10日博鳌讲话明确提出扩大金融业开放、放宽汽车行业外资限制、尽快降低汽车关税等。4月14日党中央、国务院决定建设海南自由贸易港。5月22日国务院关税税则委员会发布大幅降低汽车整合和零部件关税。【查看全文

大数据摘要日志 2018-05-29

理解资产管理新规的“变”与“不变”

债券杂志

今年4月,资产管理新规正式出台。与征求意见稿相比,资产管理新规总体监管思路保持不变,在过渡期安排、净值化管理、杠杆限制等方面有所优化,对标准资产和合格投资者方面的要求更为严格。资产管理新规是一个纲领性文件,更多细则有待出台。从影响来看,短期冲击或有限,中长期有助于重塑行业格局、助力经济转型。【查看全文

拿什么拯救你,我们的信用债

鹏元评级

广义信用收缩、发行人应对不合理,投资者恐慌,导致了“信用收缩-违约”的闭环。我们找到了一些办法,可以在较短的时间内解锁上述闭环:在监管者节点上,可以加强监管协调;在发行人节点上,可以进行发行人教育;在债项节点上,可以引入显性的和隐性的增信;在投资者节点上,可以适当引导预期。今年以来银行间流动性中性偏宽松,显然违约潮并非由于狭义流动性缺乏所导致。即使央行向银行体系投入过量流动性,广义信用收缩的难题也很难被实质性缓解,同时有可能为资金空转和过度加杠杆等行为提供温床。广义信用收缩、发行人应对不合理,投资者恐慌,导致了“信用收缩-违约”的闭环。我们找到了一些办法,可以在较短的时间内解锁上述闭环:在监管者节点上,可以加强监管协调;在发行人节点上,可以进行发行人教育;在债项节点上,可以引入显性的和隐性的增信;在投资者节点上,可以适当引导预期。今年以来银行间流动性中性偏宽松,显然违约潮并非由于狭义流动性缺乏所导致。即使央行向银行体系投入过量流动性,广义信用收缩的难题也很难被实质性缓解,同时有可能为资金空转和过度加杠杆等行为提供温床。【查看全文

史上最全利润汇出审核要点(外汇展业、会计、税务、处罚案例)

跨境金融监管

最近中美的摩擦成了中美两国媒体关注的焦点,虽然目前双方都没有给出官方的定论,谈判也才进行了第一轮,但是从美方提出的一些要求,比如加大金融业对外开放比例,可以看出,中国继续加大对外开放的步伐应该是不会减缓。不仅是金融行业;非金融行业,例如汽车行业,也将是加大对外开放力度的行业之一。那么这里就涉及到了一点,那就是外资企业的利润汇出。美方早先已经在政策上给予了美方企业非常强烈的利润回流信号,也就意味着,在中国的投资利润也不例外,第一步是要求中国加大对外开放,而美方的第二步,也可能是美方的真实想法,就是要求中方放松资金境内外流通的限制,以自身金融系统强大的优势来面对中国经济的快速成长。也就是说,今后,中国有关利润汇出的政策也将有一定程度的改变。【查看全文

从实体到金融去杠杆,未来会走向何方?

CITICS债券研究

央行发布的《2018年一季度中国货币政策执行报告》中,货币政策的思路有所调整,其中核心表述为“稳增长、调结构、防风险”,央行不再提“去杠杆”,而是强调“调结构”,国内宏观杠杆率趋于稳定是近期和未来一段时间内的特点。结构性去杠杆,就是去掉央企国企和地方融资平台的杠杆。地方政府和国有企业因效率低、规模大、容易引发系统性风险而成为结构性去杠杆的重点,而同业杠杆、金融机构杠杆高企引发的资金脱实向虚又会加重非金融企业的杠杆风险,在本文中,我们分别测算以上部门的杠杆,从而研究我国目前结构性去杠杆的现状和下一步工作重点。【查看全文

FOF发展的背景和起因

元时代智库

资产配置的历史可以追溯至两千多年前。被犹太教奉为经典的《塔木德(Talmud:伟大的研究)》,成书于公元前2世纪。书中阐述道:人们应该将自己的资产分配到三个领域,三分之一投资于田地、三分之一投资于商业,剩下三分之一则为现金储备。这或许就是人类社会对资产配资的最早描述了。【查看全文

PPP项目中建设工程双重法律关系下项目公司发包方式及价差问题浅析

PPP知乎

在包含建设内容的PPP项目中,社会资本为实施项目设立的项目公司往往需要承担项目投资、建设、运营和移交各环节的全面责任。【查看全文

PPP项目监管机制

清华PPP研究中心

2014年起,PPP模式广泛应用,至今成效显著,然而在学习或实务中,由于相关概念、知识的欠缺,往往有一些疑惑困扰着PPPers。清华PPP研究中心公众号打造全新专栏——“PPP百科”,不定期发布PPP知识科普文章,旨在普及PPP各类知识,厘清PPP概念,解决PPP难题,助力PPP健康发展。从政府规制、准入监管和绩效监管三个方面,梳理监管的内容、方式和主体,并在此基础上对我国政府提出相关建议。【查看全文

ABS质押融资的现状和展望

中金固定收益研究

近期,随着上交所三方回购暂行办法的发布和银行间市场ABS质押回购成交量的数倍增长,ABS产品的质押融资又一次得到了诸多投资者的关注。当前实际参与ABS质押融资业务的机构仍然不多,特别是规模相对较大的机构。但根据我们的微观调查,也有不少投资者表示了对该市场的兴趣,正在研究进入该市场。本期周报中,我们将简要介绍当前我国ABS质押融资的现状,并对ABS质押融资业务的未来发展进行展望。【查看全文

ABS是债券还是其他投资?流动性新规计算公式、答记者问及全文

ABS行业观察

5月25日,银保监会发布了《商业银行流动性风险管理办法》正式稿,新引入三个量化指标:净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率。其中市场最为关注、影响最大的是流动性匹配率。【查看全文

物业费ABS项目操作手册

结构金融研究

物业服务收费,是指物业管理企业按照物业服务合同的约定,对房屋及配套的设施设备和相关场地进行维修、养护、管理,维护相关区域内的环境卫生和秩序,向业主所收取的费用。物业费收取的基础是物业公司与业主签订的物业合同,一般而言物业合同期限较长,物业费用相对稳定。【查看全文

文旅项目如何通过资产证券化进行融资?

ABS实践前沿

近年来,资产证券化的发展速度非常快。从旅游行业的角度来看,不管是以门票为基础资产,还是以项目公司为基础资产,都具备做资产证券化的条件。做资产证券化对旅游行业来说既可以盘活存量资产,也可以实现多渠道融资,值得旅游企业关注。【查看全文

这两类私募不适用资管新规,那该如何判定与运用?

金融监管研究院

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“资管新规”)首次在正文中规定了私募基金的适用规则,但同时明确“创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定”,这意味着这两类私募基金不适用资管新规。再加上创投基金还享有税收优惠政策,这使得这相较于其他私募基金而言,这两类基金有明显的“优势”。资管新规按照产品类型的不同,确定了不同的监管规则,所以准确的产品分类是适用资管新规的前提条件之一,这两类基金也不例外。那该如何界定创业投资基金和政府出资产业投资者基金呢? 本文将根据相关监管规定,在分析相关政策背景的基础上,对此问题做些探讨。【查看全文

私募基金逾期或违约,投资者如何维权或收回投资款

投资并购风险管理

私募基金出现问题的主要原因是资金断链,出现问题后,刑事手段不是解决问题的最佳途径。有限合伙人可以自行联合起来维权,争取与相关负责人达成还款计划,再依据此计划向法院提起诉讼解决,这样有利于事情的尽快解决。【查看全文

长租公寓投资——风口下的机遇和挑战

金杜研究院

自2015年初住建部发文首次提出租购并举开始,三年来中央政府陆续出台一系列支持性政策,旨在通过规范化的租赁市场满足居民住房需求,构建更加完善的住房体系。【查看全文

融资依旧偏紧,信用分化加剧 ——房地产行业债务及融资状况分析

姜超宏观债券研究

高杠杆模式依旧,债务规模攀升。以A股上市房地产公司为样本,17年以来样本企业有息负债余额增速虽然较15年-16年有明显回落,但仍旧在25%以上的高位。截至18年一季度末,上市房地产企业有息债务规模已经接近3万亿,平均资产负债率依旧在70%以上。在去杠杆的背景下,多数行业的杠杆率都有不同程度的降低,而17年房地产行业整体负债率较16年反而增加了2.2个百分点,高杠杆模式依旧。【查看全文

4月回暖,之后会怎样?——2018年1-4月工业企业利润点评

轩言全球宏观

2018年5月27日,国家统计局发布:2018年1-4月全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.0%,比1-3月加快3.4个百分点,4月当月同比增长21.9%,增速比3月加快18.8个百分点。【查看全文

违规即违法?最高院可没这么说!

通力律师

根据《中华人民共和国合同法》(“《合同法》”)第五十二条第五项的规定, 违反法律、行政法规的强制性规定的合同才会被认定为无效。简单来说就是如果合同约定只是违反国务院各部委的部门规章, 虽然监管机构可能会处罚你, 但是司法机关不会据此认定合同无效, 缔约各方仍然应当履行该等违规的合同约定, 上述原则反映了保障交易稳定性的《合同法》基本原则。但是, 最高人民法院这次的判决动用了“社会公共利益”作为理由将仅仅违反保监会部门规章的协议认定为无效对上述规定似乎有所“突破”, 是以才引起了各金融机构的关注, 是否以后所有违规的合同约定都有可能被认定为无效, 交易该如何进行及受到保护呢?【查看全文

不可篡改的分布式账本?关于区块链的普遍误解

青桐资本

投资区块链如果单纯拘泥于技术,那投资成功的概率也不会太高。投对项目、投好项目,核心本质还是要从商业实质性的场景出发,从场景去做判断。【查看全文

大数据摘要日志 2018-05-28

公司债月度报告(2018年4月)

中诚信证评

本文对2018 年4 月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用增级方式等做了简要分析。【查看全文

如何利用信息披露问题进行公司债券违约风险处置

通力律师

《资管新规》在劳动节前最后的周五如约而至, 正式宣告资产管理人垫资安抚投资者的刚兑时代走到了尽头。而在打破刚兑的政策导向下, 连最爱保护龙头企业的二三线城市地方政府也放弃了打折兑付的方案, 更遑论处于金融监管之下的主承销商/受托管理人了。其实, 如果从金融市场的长远发展来看, “打破刚兑”是更好发挥市场机制的关键一环, 不能打破刚兑, 中国“只有财政、没有金融”的局面就难以真正改变。然而, 对于持券的资产管理人来说, 市场发展的红利远在天边, 打破刚兑后来自投资者的压力却是近在眼前。【查看全文

箭在弦上:一文读懂金融控股公司监管思路、历程与未来

金融监管研究院

近年来,国内各类金融控股公司快速发展,除银行、证券、保险等金融机构相互渗透的混业经营外,一些实体企业也热衷于金融领域。这些企业通过获取牌照、股权投资、并购等方式,变身为金融控股公司或金控平台,成为游离于监管体系之外的风险基因携带者。针对这类监管真空,国家“十三五规划”、第五次全国金融工作会议、2018年政府工作报告都要求加强对金融控股公司的监控。建立金融控股公司监管制度已箭在弦上。本文通过分析金融控股公司的类型、风险和现行制度,旨在预测相应的监管方向、监管维度和监管重点。【查看全文

资管新规对PPP资本金融资的影响

PPP知乎

我国自2014年开始推行PPP模式以来,在国家政策大力支持下,PPP项目规模迅速扩大。全国PPP综合信息平台项目管理库2018年3月报显示,截至2018年一季度,管理库累计落地项目总数3324个、投资额5.5万亿元,落地率44.8%。上述成绩的取得,离不开社会资本方尤其是建筑类央企的积极参与,同样也离不开金融机构的支持,特别是金融机构对PPP项目资本金融资的支持。2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”),旨在规范金融机构资产管理业务,更好服务实体经济。资管新规的发布,将对资本金融资及PPP项目运作模式产生重大影响。本文从PPP资本金融资的产生、方式入手,分析资管新规对PPP项目资本金融资的影响,对未来PPP项目资本金融资提出了相关建议。【查看全文

企业如何对PE进行反向尽调?

洞见资本

企业一旦进入正式的尽调流程,PE 看上去阵仗都挺大,从人员组成上来说就包括自己的尽调团队、外聘的审计师团队、律师团队,有的甚至还有外聘的行业咨询公司、技术咨询顾问,有的甚至还聘用私家侦探来调查企业家的背景。调查的范围从公司的财务、法律、业务、行业、团队等等,基本上全面覆盖。调查的方法有分内部调查和外部调查,包括各种访谈、求证、查阅等等。总之,是要翻个底朝天。【查看全文

信托机构风险准备指标分析

普益标准

新颁布的《商业银行流动性风险管理办法》引入了三组新的变量指标,未来市场的流动性将继续收缩,存在引发风险事件的可能,对信托业也会产生连锁影响,特别是影响信托产品的兑付。【查看全文

融资租赁交易中承租人以租赁物为出租人租金债权设定抵押权的效力简析

融资租赁30人论坛

售后回租融资租赁交易模式中,承租人将自有资产出售给出租人获得流动资金,再通过融资租赁合同将资产即租赁物从出租人处租回占有使用,出租人通过占有改定方式完成租赁物交付,实际租赁物一直被承租人占有使用。对于动产作为租赁物的售后回租融资租赁交易,出租人一般会要求承租人将租赁物抵押给出租人,并进行相应的动产抵押登记。本文简析解答对此特殊抵押的依据和效力的一些疑问,并汇总一些已公开司法裁决案例裁判观点,考虑具体案件案情、证据材料、诉讼策略、司法环境以及我国非判例法国家的情况,具体案件会有差异性,选取案例仅供交流学习。【查看全文

供应链金融手册

联讯麒麟堂

从宏观上讲,供应链金融产生的背景是融资的结构性分化。对银行来说,大企业的资质好,偿还能力强,许多银行都竞争大企业的业务,银行的盈利空间有限。对企业来说,大企业授信容易,可能会过度负债。而中小企业经营时间短、财务信息披露程度不足,很难提供合格的抵押品,总体来看资质不足,难以获得银行授信。所以,从整体上来看,大企业授信过度,产能过剩,中小企业缺少融资,发展艰难。这种模式对银行、企业和全社会的效益来说都有一定弊端。【查看全文

穿透式监管:互联网金融请避开这些犯罪红线

金杜研究院

自去年下半年以来,司法机关对借助互联网平台从事金融违法犯罪活动的查处力度不断加大。前不久,互金整治办、央行等部门也相继出台了监管文件,矛头直指资管计划,甚至将部分行为明确定性为“非法金融活动”。在此背景下,相关业务活动将面临怎样的刑事风险,互联网金融从业者又应如何合规开展业务、避免触碰犯罪红线?我们将就此展开讨论,与大家一起进行探讨和交流,相关观点不作为法律专业意见使用。【查看全文

区块链+云计算行业分析报告

鲸准研究院丨零壹财经

区块链+云计算是利用区块链实现分布式云计算(Decentralized Cloud Computing,下称DCC)的技术手段。本文分析了云计算行业的痛点、区块链技术和云计算的结合性、DCC的代表项目并且对主要的应用解决方案进行了对比,阐述了DCC模式主要存在的障碍,最后对DCC的未来进行了展望。 【查看全文

解读欧盟通用数据保护条例(GDPR)

第一财经研究院

欧盟个人数据保护新规“通用数据保护条例”于5月25日正式实施。本文对该条例的历史背景、详细内容和执行现状一一进行了梳理,并就其对国内外企业的影响进行了分析。【查看全文

大数据精选周报 2018-05-27

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

银行流动性风险管理新规落地:缓冲期长了,中小银行舒了口气

澎湃新闻

5月25日,中国银保监会正式下发《商业银行流动性风险管理办法》(下文简称办法),相较于2014年的试行版,办法新增了三项量化指标,扩大了对中小银行的流动性监管范围,并较去年12月底征求意见稿给出的缓冲期有所放宽。【查看全文

大杀器来了!《商业银行流动性风险管理办法》7月1日实施,中小银行冲击大

轻金融

今日,中国银保监会正式发布《商业银行流动性风险管理办法》!正式版文件有何新的变化?对各类商业银行分别又有怎样的影响?与此前的试行办法相比,新引入净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率三个量化指标。净稳定资金比例,等于可用的稳定资金除以所需的稳定资金,监管要求为不低于100%。该指标值越高,说明银行稳定资金来源越充足,应对中长期资产负债结构性问题的能力越强。该指标适用于资产规模在2000亿元(含)以上的商业银行;优质流动性资产充足率,等于优质流动性资产除以短期现金净流出,监管要求为不低于100%。该指标值越高,说明银行优质流动性资产储备越充足,抵御流动性风险的能力越强。该指标与流动性覆盖率相比而言更加简单、清晰,便于计算,较适合中小银行的业务特征和监管需求,因此适用于资产规模小于2000亿元的商业银行;对于中小银行来说,中小银行流动性管理压力增大!流动性匹配率,等于加权资金来源除以加权资金运用,监管要求为不低于100%。该指标值越低,说明银行以短期资金支持长期资产的问题越大,期限匹配程度越差。流动性匹配率计算较简单、敏感度较高、容易监测,可对潜在错配风险较大的银行进行有效识别,适用于全部商业银行;该办法自2018年7月1日起施行。新引入三个量化指标中,净稳定资金比例监管要求与《办法》同步执行。优质流动性资产充足率采用分阶段达标安排,商业银行应分别于2018年底和2019年6月底前达到80%和100%。流动性匹配率自2020年1月1日起执行,在2020年前暂为监测指标。【查看全文

五家金控集团监管试点近半年 蚂蚁金服苏宁金融在列

第一财经 | 新浪

金控集团监管试点的首批试点机构为中信集团、光大集团、招商局、蚂蚁金服、苏宁集团五家企业。据了解,之所以选择以上五家金控机构作为试点,主要考虑是试点要覆盖央企、国企、民企、地方企业、互联网金融企业等不同类型,地域方面也有考虑。【查看全文

大跌156点 在岸人民币创四个月内新低

搜狐

离岸人民币兑美元跌破6.38关口,在岸人民币兑美元跌破6.39关口。稍早美元指数触及94关口,创2017年12月18日以来最高。【查看全文

多家公司债务偿付能力遭问询 机构称信用债违约风险高

中国证券报 | 腾讯

近期,交易所对上市公司年报进行了全面审阅。除了备受市场关注的高商誉、高业绩承诺难以兑现等问题,债务偿付能力受到监管层重点关注。【查看全文

年内1933亿元债券取消或推迟发行

凤凰网财经

今年以来,上市公司再融资渠道正在收紧。数据显示,今年以来,共有314只、总计1933亿元债券取消或推迟发行。其中,公司债年内取消或延迟发行规模为135亿元。不少债券市场从业人士表示,在债券融资方面,一级市场出现了不少推迟或取消发行的情况,发行结构也呈现短期化、高评级的特征。【查看全文

美国将严查价格操纵 比特币大跌价破7400美元

凤凰网财经

在美国考虑对比特币是否存在价格操纵展开刑事调查的消息流出后,比特币价格遂跌破7500美元,跌幅4%。随后,比特币跌幅进一步扩大,跌破7400美元关口,为4月12日以来首次。【查看全文

观点

流动性新规“软过渡”,执行压力下观后市——《商业银行流动性风险管理办法》点评

华宝财富魔方

2018年5月25日,银保监会下发《商业银行流动性风险管理办法》(以下简称《流动性办法》),旨在更好地适应当前商业银行流动性风险管理需要,进一步推动银行夯实流动性风险管理基础,提高风险抵御能力,服务实体经济,维护银行体系的安全稳健运行。新规在15年9月发布的试行管理办法基础上再次进行修订。比较大的变动在于新增三个流动性监管指标:净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率;对同业投融资业务规范性的表述也有所增加。另外政策性银行也被一同纳入适用机构范围。《流动性办法》自2018年7月1日起正式施行。【查看全文

流动性风险,有利对标准化资产的投资

交易圈

商业银行最怕的伤,流动性风险,且急且重,爆发起来是没有哪个机构能够招架得住的。【查看全文

资管新规落地,资产如何大“搬家”?

姜超宏观债券研究

2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式出台,意味着资管行业将面临全面洗牌,伴随而来的是底层资产配置的变局。【查看全文

结构性存款将何去何从?

普益标准

我国银行结构性存款的特点。1、近期高速增长:尤其是中小银行的个人结构性理财;2、高增长的原因是对“保本”理财的替代;3、结构性存款“假结构”盛行;“结构性存款”产品特点。1、结构性存款的本质是“存款+期权”,核心还是存款。结构性存款在利率市场化和资管新规落地的环境下可以解决商业银行表内+表外两大痛点。2、与理财相比:货币派生能力弱;金融监管趋势会驱严。预计未来专门针对结构性存款、规范假结构理财产品的细则会逐步出台,引导商业银行由保本理财->假结构性存款->真结构性存款的方向过渡。“结构性存款”监管,银行存款压力具有边际改善。1、结构性存款,大发展或者大萎缩,对流动性影响不大,更多的是存款在不同科目的转移。所以监管趋严后,对存款总量没有影响。2、套利的结构存款减少后,表内低利率的存款的替代压力边际减少,尤其是在理财新规落地后。3、银行之间存款分化会继续加大:存款靠银行的综合吸储能力,而不仅仅是高收益的套利产品。【查看全文

2018银行转型方向大全!

轻金融

2018,商业银行在战略、业务和经营管理上如何转型?具体地,在战略上国内商业银行积极向交易银行转型,业务上大力发展非息业务,经营管理上重点建设金融科技银行。在金融去杠杆和严监管的背景下,银行积极推动金融市场业务转型。战略定位上加快构建同业平台;业务转型中积极发展轻型资产,投资标的中看重标准化资产;同时积极开展业务创新,探索金融对外开放;同时进一步提高金融市场业务的风险管控能力。在资产配置方面,主动压缩非标业务,推动非标转标;在理财业务资金来源方面,依据自身禀赋,大力拓展私人银行业务、对公业务;在产品设计方面,推出净值化产品和开放型产品,逐步完善投资者教育。【查看全文

债券市场牛熊之辩 | 2018年下半年债券策略展望

债市覃谈

未来1-2个季度,债市主要矛盾不是利率风险,而是信用风险,投资者最需要做的事情是防火防盗防踩雷,其次才是增厚收益。短期市场继续分化,长端利率仍有继续下行的空间,至少下到4月份降准后的低点,如果对于信用风险的担忧进一步发酵,长端利率突破了前期低点后还有一定的想象空间。信用利差和评级利差面临非常大的走扩压力,在利差出现明显走扩之前,尽量规避AAA评级以下信用债。中长期来看,国内利率水平面临美债利率走高和通胀中枢抬升的制约,但是目前并不是市场主要矛盾。长期逻辑无法解释短期行情,因此当前偏长期的利空逻辑对于短期市场行情尚不会构成反转压力,但是会边际上削弱长端利率交易的安全边际。【查看全文

2018年土地一级开发业务怎么做?

金融监管研究院

土地一级开发的项目主体,只能由纳入国土资源部名录管理的事业单位土地储备机构担任,不能由社会资本、城投公司、PPP项目主体担任。但是土地一级开发项目的施工主体(工程建设承接主体),可以是各类企事业单位,包括含平台公司、房地产企业等实体企业。【查看全文

区块链技术在保险行业的应用与影响

银行家杂志

区块链技术正颠覆性地影响着金融领域的方方面面,保险行业也不例外,它不仅改变了传统共享数据的方式与过程,而且可以有效防止数据被篡改以及造假。然而,现在区块链技术的应用仍处于早期的探索阶段,距保险行业大规模使用还有很大的距离。目前,保险行业正积极探寻应用于保险领域的场景和路径。随着区块链技术应用的更加广泛和成熟,对于推进保险行业的发展,扩大保险覆盖面,有着深刻的意义。对于保险行业而言,区块链技术从本质上可以解决其备份、安全、性能、存储、容灾等问题。麦肯锡综合研究技术数据库目前注册了200多个区块链相关解决方案,其中约20个为保险公司提供了使用案例,这些保险公司的区块链相关解决方案要么是作为特定的应用程序,要么是作为基础平台。即便是传统的保险公司法国安盛和意大利忠利保险公司也开始投资区块链技术的应用,而德国安联也宣布其成功地推出了基于区块链的智能合同解决自动化巨灾互换交易的试点。需要注意的是,区块链技术在保险行业的应用将是一个长期的过程,区块链技术依赖于网络效应与确定的监管条件,并且需要对区块链技术在保险行业应用的优点及局限性有充分的了解。【查看全文

比特币:货币革命还是投机泡沫?

泽平宏观

近几年比特币价格飙涨,市场迅猛发展,截止2018年3月28日,比特币收盘价为8039.86美元/个,流通总量为1695万个,流通市值为1201.48亿美元,占主流数字货币总市值的45.84%。根据《全球比特币发展研究报告》,中国的比特币交易占全球比特币交易量的80%。该报告对火币网的用户抽样调查显示,80.77%的比特币投资者以短期盈利为目的,仅13.81%的用户选择长期持有。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

企业资产证券化产品月度报告(2018年4月)

中诚信证评

本文对2018年4月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和5月份的到期情况进行了汇总,并梳理了4月份相关监管政策与部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

资产证券化业务备案情况(2018年一季度)

中国基金业协会

自备案制开始实行至2018年3月31日,累计共有121家机构备案确认1235只资产支持专项计划,总发行规模达17716.79亿元。其中,终止清算产品272只,清算产品规模3345.93亿元,仍在存续期的产品963只,存续规模11861.41亿元,较2017年底存续规模增长1.29%。【查看全文

现金流与盈利背离,警惕流动性风险——债券发行人17年年报和18年一季报点评

中金固定收益研究

截至5月7日,有信用债余额的1819家非城投非金融发行人中,已披露17年年报和18年一季报的分别为1705家和1337家,占比分别为93.7%和73.5%。我们在本期报告中对这些发行人的年报和一季报数据进行整理,以考察债券发行人近期整体的财务状况。为保证数据可比性,在计算每期同比增长率等指标时,样本均采用同期可比样本。【查看全文

监管一周年,银行资产有何变化?

固收彬法

从上市银行年报来看,严监管已经显著影响了银行的配置行为。在去杠杆背景下上市银行告别了快速扩张,更加强调服务实体:资产增速全面下滑,回归稳健增长;生息资产结构:增配贷款和债券,压缩同业;债券投资结构:继续增持政府类债券特别是地方债;表外理财快速扩张势头得到遏制;资本充足率提升,表外回表仍面临一定的压力;LCR整体改善,但部分银行压力较大。【查看全文

破冰重启:券商场外期权业务专题报告

王剑的角度

2017年结构性牛市行情激发私募基金场外个股期权的需求。从合约标的构成来看,2016年10月之前,个股期权名义本金、期权费占比均低于10%,而2017年以来名义本金占比提升至30%左右,期权费占比提升至80%左右。由于设计结构的不同,对于券商而言,个股期权利润率较股指期权高,贡献了大部分收入。监管定调规范化发展。场外期权业务快速发展,但其中也产生投资者适当性的问题,4月监管层暂停券商与私募基金开展场外期权业务,5月11日监管新规出台,开启规范化进程,预计对个股期权影响较大,对股指期权影响有限。新规提升参与门槛要求,且对券商参与场外期权交易实施分层管理,将创设的权利集中到了行业内少数头部券商,龙头券商优势显现。【查看全文

2018年4月上海黄金交易所市场综述

上海黄金交易所 | chinamoneymagazine

2018年4月,上海黄金交易所各类合约会员自营和代理业务的交易金额分别为8,053.1亿元和4,599.47亿元。当月黄金成交量为3,672,077.88千克,同比减少6.48%,成交金额10,014.83亿元,同比减少10.1%,日均成交量为204,004.33千克。【查看全文

CNH跌0.85%报6.3137|2018年4月境外人民币市场综述

chinamoneymagazine

2018年3月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计8808.54亿元,保持稳定。4月份,香港人民币隔夜拆息延续波动,月末报收3.5%,比上月末下降24个基点。香港人民币即期汇率月末报收6.3137,较3月末跌0.85%。境外人民币债券发行规模总计78.42亿元,比上个月减少62.2%。【查看全文

国内期权市场发展现状探究

期权屋

在国际市场上,期权作为金融体系中重要的风险管理、套利投机的衍生工具,其标的资产涵盖了股票、有价证券指数、期货合约、政府债券或是其他种类的债券等多个领域,早已成为金融市场不可或缺的组成部分。在我国,金融市场起步较晚,尤其是在新型的期权期货等衍生品交易市场方面,国内的发展水平一直落后于国际市场。期权作为一种衍生工具,多用性是它的一大优势,可以被应用到多种多样的投资策略中。期权能够分散风险,有助于强化金融市场整体抗风险的能力,增强金融体系的稳健性。国内期权期货市场不断创新发展,也正因为此,加强对期权市场的研究对于完善资本市场业务就显得尤为重要。【查看全文

5月网贷评级综合实力TOP80排行榜

天眼研究

目前,平台合规调整主要有五点:①大额标的化解;②部分平台需更换存管银行,目前,存管银行不稳定,或银行主动退出,或纳入白名单难度大;③三级等保获取;④资管业务调整;⑤集合标和净值标调整。【查看全文

合规

影响深远!附PPT详解流动性新规,银行各项业务及债市影响几何?

金融监管研究院

正式稿和征求意见稿比,最大的变化是流动性匹配率过渡期延长。指标设计上,7天以内的同业拆借,买入返售,同业存放豁免,折算率为0;分子新增来自银行的融资。优质流动性资产的一级资产构成改为“压力情景下可以提取的准备金”,和LCR的表述一致。但能否意味着法定存款准备金部分纳入到一级资产,可能还需要和央行沟通。【查看全文

【监管三大件之最后一件:流动性新规】逐条对比+全方位深度解读

博瞻智库

2018年5月25日(周五)下午,中国银行保险监督管理委员会发布《商业银行流动性风险管理办法》(以下简称流动性新规)。2017年12月6日,中国银监会发布了《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,时隔近6个月,流动性新规终于正式发布。后续我们将给出详细解读。至此资管新规(包括后面即将发布的理财细则)、大额风险暴露管理办法、流动性新规已经相继发布,对于商业银行而言,这三个文件的影响可谓是深远的,笔者将其称为“监管三大件”,商业银行的广义资产负债结构(包括表内外、总量、价格、期限与结构等各方面)将会依据这三份文件进行深度调整。【查看全文

资管新规后,各类金融机构如何合规开展资管业务?

金融监管研究院

当前资管新规的诸多配套细则尚未正式发布,所以最终对于各个子行业的影响尚未真正显现。但是也直接导致了业内的新产品发行步履维艰,创新无以为继。可以说,现在的资管业务整体上正处于旧秩序被推倒,新秩序未建立的青黄不接之时。虽然监管层面的规则新秩序最终“很快”能够建立起来——预测实施细则将在未来3个月陆续发布——但整个金融业要基于新秩序重建一个新的合作生态,却是一个漫长的过程。这个新的合作生态,关键就是在于围绕着银行这个市场资金的主要来源,重新搭建银行和非银金融机构之间的合作机制、重新建立银行和非银金融机构之间的信任;同时,重新建立投资者和金融机构间的信任关系。从整体的监管框架上看,这个新秩序的建立将以央行为主导。这也是金融稳定发展委员会成立后推动的第一个统一监管领域。央行在整个推动的过程中,将暂时抛开上位法的争论,以务实的态度协调不同部委,并尽量拉平资管行业各个子领域的监管政策口径。【查看全文

纯实务分解:资管新规后私募基金产品设计及业务实操分析

西政资本

资管新规的实施对整个资管行业产生了系统而深刻的影响,尽管行业内有各种各样的解读,但从业务操作本身的变化对资管新规进行重新审视的却并不多见。笔者在资管新规后操办西政投资集团旗下基金公司的各类业务时,这种感觉尤为强烈。为给同业人士提供实操参考,笔者特将新规后所经办私募基金产品设计及备案等相关实操情况作出如下工作总结,本文不足之处亦欢迎交流探讨。【查看全文

12大标准:判断PPP是否合规【+16个典型案例】

金融监管研究院

为规范PPP项目运作,财政部自2017年11月起,围绕财办金92号文掀起了一场集中清理PPP项目的“风暴”,对不符合规范的PPP项目进行集中清退。近日,财政部PPP中心公布的清理结果显示,截至2018年3月末,财政部综合信息平台已累计清理管理库项目1160个,累计清减投资额1.2万亿元。这意味着,在财政部综合信息平台的项目中,已有约14%的PPP项目被清理;清减投资额则占总投资额比重接近10%。除了上述1.2万亿元PPP项目被直接清理出库外,财政部近日还下发了财金「2018」54号文,对存在问题的173个示范项目分类进行处置。其中,对于运作模式不规范、采购程序不严谨、签约主体存在瑕疵的总投资达4818亿元的89个项目,要求有关省级财政部门会同有关方面于6月底前完成整改。逾期仍不符合相关要求的,将被调出示范项目名单、或清退出项目库。那么,应该如何判断哪些属于不规范的PPP呢?为了更为清晰地阐释,本文不仅从12个角度切入,对PPP规范性要求及政策规定进行全面梳理;亦结合了16个具体典型案例,对不规范PPP进行归纳解析。【查看全文

银行机构数据治理指引来了:首席数据官、数据驱动、客户隐私、挂钩评级、问责机制通通提及

金融监管研究院

今天(2018年5月21日),中国银保监会印发《银行业金融机构数据治理指引的通知》(银保监发〔2018〕22号)。正式稿相对征求意见稿变化不大,多为个别语序的变更。其中变化最明显的是增加了一句对于个人信息安全的保障要求:“银行业金融机构采集、应用数据涉及到个人信息的,应遵循国家个人信息保护法律法规要求,符合与个人信息安全相关的国家标准。”这份新规从征求意见到正式稿落地,仅仅用了2个月时间。可以看到,2018年监管政策补短板的速度依然会维持在一个较快的水平。【查看全文

上交所、深交所发布公司债券上市规则(2018年征求意见稿)

读懂ABS

5月25日,沪深交易所先后发布了公司债券上市规则(2018年征求意见稿)以及非公开发行公司债券挂牌转让规则(2018年修订)(征求意见稿)《上市规则》。本次修订涉及债券上市预审核、信息披露、中介机构职责、投资者权益保护、自律管理等多个方面。【查看全文

关联交易你很熟悉,一些细节问题你全部把握了吗

小兵研究

虽然之前小兵研究中有过关于关联交易的文章,但对于大多数人来说,尤其是在实务当中还是对关联交易搞不清或有疏漏,今天对于关联交易的相关问题从上市公司关联交易合规的角度全面梳理,希望对大家有所帮助。如有不准确的地方,还请指正。【查看全文

史上最全关于实际控制人的认定!

中国投行俱乐部

根据《公司法》第二百一十七条第三款的规定,“实际控制人,是指虽不是公司的股东,但通过投资关系、协议或者其他安排,能够实际支配公司行为的人。”控股股东是与实际控制人不同的概念。根据《公司法》第二百一十七条第二款的规定,“控股股东,是指其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东;出资额或者持有股份的比例虽然不足百分之五十,但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东。”因此,基于《公司法》条文,控股股东与实际控制人的根本区别在于是否直接持有公司股份,控股股东直接持有公司股份,而实际控制人不直接持有公司股份。【查看全文

资管新规下,私募非标债权投资备案现状、监管思路及业务方向

金融监管研究院

资管新规第十条规定: “私募产品的投资范围由合同约定, 可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权(含债转股)和受(收)益权以及符合法律法规规定的其他资产, 并严格遵守投资者适当性管理要求”。我们认为,这里 “私募产品”除了金融机构发行的诸如私募银行理财、信托计划、基金专户、券商资管,还应当包括了私募基金管理人发行的私募基金产品。这意味着,根据资管新规的规定私募基金可以从事债权投资,但我们也必须意识到,资管新规是资管行业统领性的规定,只是最低监管要求。在私募非标投资监管趋严的形势下,不排除监管部门后续出台的细则限制、甚至禁止此类投资。 本文依据基金业协会最新披露的备案信息,从管理人登记和产品备案信息两个方面,分析目前私募非标备案现状,并在梳理和分析私募监管政策的基础上,探讨私募非标投资的可行方向和未来趋势。【查看全文

外商投资证券公司新规简析

金杜研究院

2017年11月,中美两国元首会晤,我方承诺:“将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%,上述措施实施三年后,投资比例不受限制”。【查看全文

中国网络安全法对外资私募管理人的法律要求(精简版)

通力律师

通常来说, 外资私募管理人比较倾向于采用组织化的结构以运营业务, 这一般而言会体现在其会组建一个小型的中国本土队伍以专注于本土发生的业务, 这些业务会包括基金的投资配置与投资计划的执行、下单交易等; 同时将一些后端的办公功能交给离岸团队来处理, 他们会负责包括合规审查, IT设施维护与行政管理等的职能。为了实现这样的运营模式, 外资私募管理人通常将会采取以下的IT设置架构:(1)外资私募管理人的当地员工将会使用在中国内地的本地终端设施以提交投资计划和下发投资指令。通常这些终端设施会先连接本地端的服务器, 再通过VPN连接到全球端的服务器; (2)处于海外的合规团队会进行合规、风控核查, 同时通过连接到全球端服务器的终端进行合规审查 ; (3)处于海外的IT团队会维护IT设施和提供远程的IT技术支持。【查看全文

境外区块链/数字货币基金设立实务简析

汉坤律师事务所

自2014年以来,全球区块链领域私募投资金额及与之紧密关联的数字货币资产总体呈现增长趋势。尤其在2017年,随着区块链、首次代币发行(ICO)、数字货币等逐渐走进公众的视野,区块链/数字货币基金逐步成为各基金品牌关注、角逐的热点。在中国,虽然目前政府监管部门整体上对于区块链技术及应用持支持态度,但自2017年9月起,监管部门已对ICO及虚拟货币交易全面叫停。本文将基于我们参与的多支境外区块链/数字货币基金的设立与运营的实务经验,对目前在境外国家或地区(以开曼群岛、英属维京群岛为例)设立及运营区块链/数字货币基金进行简要介绍评析,供业界相关人士参考。【查看全文

区块链创业”红线”是什么?(附解药)

肖飒lawyer

随着区块链技术被我国民众所接受,创业之风又起,身边互联网金融的朋友们纷纷准备下海博一把,每次来聊得时候,都还是:飒姐,我这里没有资金池呀,没有动用老百姓的钱呀,其实,采用避免非法吸收公众存款的思路应对区块链创业,确属刻舟求剑。我们认为,现有法律环境下,区块链创业的红线是刑法第225条非法经营罪,也就是业内闻之色变的“坊间口袋罪“。【查看全文

浅析GDPR对中国企业海外运营的影响及应对

通力律师

欧盟《通用数据保护条例》(General Data Protection Regulation, 以下称“GDPR”)已于2016年4月由欧洲议会和欧盟理事会通过, 将于2018年5月25日起正式施行。GDPR不仅对欧盟的自然人、法人、非法人组织产生重大影响, 效力也将覆盖至欧盟以外。这将对中国企业走出去, 尤其是向欧洲发展带来重大影响。本文将从中国企业的视角分析GDPR对企业的影响, 并提出相应对策。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

住房租赁资产证券化评析及对REITs的展望

结构金融研究

2018年4月25日,住建部和证监会联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》(以下简称“《通知》”),各方面也纷纷发文予以解析。【查看全文

物业费ABS的4个常见问题

领带金融

物业管理费是指物业公司依据物业合同向业主(一般多适用于住宅物业)或承租人(一般多适用于商业、办公、仓储等地产)收取的物业服务费(还可以包括停车管理服务费用等,视物业合同而定)。【查看全文

PPP财务测算中无形资产与摊销分析

PPP创新结构

目前我们国家在建设基础设施的过程中大力发展PPP模式,而在PPP模式下,以BOT方式运作的项目建设投资资产属性存在一定的争议,以下将从会计准则的角度及PPP方面的法律法规等,对建设投资资产属性进行一些简单性分析。【查看全文

PPP中的一般公共预算支出预测方法调查

PPP知乎

近期,财政部发布了《筑牢PPP项目财政承受能力10%限额的“红线”——PPP项目财政承受能力汇总分析报告》文件,对入库项目财承报告总体情况和突出问题进行分析总结,并提出从财承论证制度、支出责任检测预警和加大监管力度等三个方面,严控10%“红线”的具体思路,表明了财政部对加强地方债务管理、防控财政风险,规范化、精细化发展PPP的决心。2015年4月财政部发布财金「2015」21号文《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》在第四章“能力评估”中的第二十五条指出“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任,占一般公共预算支出比例应当不超过10%”,首次明确提出10%这一红线。近年来,财政部相关负责人在有关会议上也多次强调,财政承受能力10%是一条硬性约束的红线,监管部门要坚决制止触碰底线的违法违规行为,防范化解PPP不规范发展引发的隐性债务风险。然而,10%的红线受一般公共预算支出预测影响较大,但是由于并没有相关政策文件明确给出一般公共预算支出的预测方法,因此在实践过程中也存在较大差异。【查看全文

PPP项目资本金融资中的类优先股模式探讨

PPP知乎

PPP即政府和社会资本合作模式,在我国政府的大力推动下,得了显著成效。PPP模式在创新公共服务供给机制,促进政府职能转变,发挥市场主体的活力,透明地方政府债务等方面的优势愈发明显。但从实际情况来看,PPP项目融资难、融资贵等问题仍然突出,其中项目资本金融资难问题尤为明显。优先股作为一种新型的金融工具,在我国已经开始试点,如果通过合理合规的制度设计,将其引入到PPP项目资本金融资中,将对PPP项目落地具有重要的意义,本文通过梳理现有的规则制度,探讨设计PPP项目“优先股”融资模式,目的是解决PPP项目资本金融资难问题。【查看全文

PPP项目风险分配机制浅析

PPP知乎

2014年起,PPP行业开始高速发展,项目数量和总投资额双双与日俱增。随着财政部“92号文”的发布,合规性风险直接关系着PPP项目的存亡。截止2018年4月1日,项目库清理完毕,在库项目数量总计13970个,涉及总投资已达18.26万亿元。PPP项目投资金额大、运作周期长、政策敏感性强,迫使参与方不得不更加重视政策、法律和项目合规性等各方面的风险、影响,积极采取措施控制风险,减少风险带来的重大损失。而科学、公平、合理的PPP项目风险分配机制,正是合理分配项目风险、降低项目总成本,最终实现物有所值的关键所在。下文中,笔者通过梳理PPP项目风险分配的相关理论、规范,分析了实践中存在的一些问题和认识误区,并结合自身风控工作实际,运用风险分配原则就实践中的主要分歧,提出了一些解决思路,以供借鉴参考。【查看全文

金融监管工具箱中谁最容易被忽略?

CITICS债券研究

提取风险准备金是“去杠杆、防风险”的措施之一。监管层针对“去杠杆、防风险”这一核心目标提出了多项规定。主要包括:打破刚性兑付、禁止资金池、集中度规定、分级杠杆比例规定、禁通道、限委外。【查看全文

十个角度看中国公募基金行业发展

中金点睛

2000年前,国内公募产品以封闭式基金为主,产品数量较少,规模较小;首只开放式基金2001年成立,中国公募基金业步入黄金发展期。截至2017年底,开放式公募基金数量超过4600只,规模超过11万亿,国内混合型基金规模已经远超股票型基金,而货币型基金在2014年后一直占据市场主要份额,相比于投资高波动的股票类产品,机构和个人投资者更倾向于购买低风险高利率的货币类产品。【查看全文

知识

一张图看懂流动性新规的计算公式!(附全文)

大队长金融

2014年发布的《商业银行流动性风险管理办法(试行)》(以下简称《流动性办法(试行)》)对加强商业银行流动性风险管理,维护银行体系安全稳健运行起到了积极作用。2015年9月,根据《商业银行法》修订进展,《流动性办法(试行)》也进行了相应修订,将存贷比由监管指标调整为监测指标。近年来,随着国内、国际经济金融形势变化,银行业务经营出现新特点。《流动性办法(试行)》只包括流动性比例和流动性覆盖率两项监管指标。其中,流动性覆盖率仅适用于资产规模在2000亿元(含)以上的银行,资产规模小于2000亿元的中小银行缺乏有效的监管指标。此外,作为巴塞尔Ⅲ监管标准的重要组成部分,巴塞尔委员会于2014年推出了新版的净稳定资金比例(NSFR)国际标准。因此,有必要结合我国商业银行业务特点,借鉴国际监管改革成果,对流动性风险监管制度进行修订。【查看全文

一文告诉你如何推算债券违约率

鹏元评级

债券市场在激荡中发展,违约风险也不再隐藏于冰山之下。因此,投资者会经常被问到这些问题:这只债违约的概率有多大?组合里面的债会不会出现违约?这些问题是对方非常关心的但又是非常难以回答的。事实上,债券违约是一个概率问题,如果我们假设未来违约的概率分布与历史相似,那么就可以利用历史数据大致估算出未来的违约率—这也就回答出上面的问题。所以在本文中,我们先“前视地”研究违约债券的评级在违约前不同时点的迁移规律,再“后视地”探讨债券违约前不同时点的评级分布。把上述研究成果结合在一起,我们浩瀚的工程就完成了:给定一只债的评级以及属性(例如是否为民企),就可以推算出它违约的概率。【查看全文

标准类REITs和类REITs

结构金融研究

REITs的核心理念,即房地产证券化,是把流动性较低的、单笔规模极大的房地产投资,转换为小而分散的证券资产的过程。通过投资REITs,投资者可以以较低成本、极小份额参与到地产投资中来。成熟市场标准RETIs直接持有项目公司股权,分享股利回报和资产增值收益;而类REITs主要以贷款利息作为给SPV分配的收入来源,同时在产品端设置分层结构。由于国内REITs相关的法规及税收优惠政策尚未完善,目前商业地产只能通过搭建类REITs的结构实现融资,未来政策放开时再通过标准REITs实现退出。由于产品结构不同,标准REITs和类REITs在投资价值判断方面不尽相同,本文将结合国内外经验,对其投资判断方法进行解构。【查看全文

奇异期权的10种常见类型与案例

跨境金融监管

期权的组成要素主要有:到期日、执行价格、期权类型、期权费、标的资产等等。对于“正常”的期权,买入一个购汇期权的准确说法是:买入一个3个月后交割、执行价格为6.5000的欧式购汇期权,每份支付权利金1元。这句话里就包含了期权的各个基本要素。【查看全文

大数据摘要日志 2018-05-27

资管新规下,私募非标债权投资备案现状、监管思路及业务方向

金融监管研究院

资管新规第十条规定: “私募产品的投资范围由合同约定, 可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权(含债转股)和受(收)益权以及符合法律法规规定的其他资产, 并严格遵守投资者适当性管理要求”。我们认为,这里 “私募产品”除了金融机构发行的诸如私募银行理财、信托计划、基金专户、券商资管,还应当包括了私募基金管理人发行的私募基金产品。这意味着,根据资管新规的规定私募基金可以从事债权投资,但我们也必须意识到,资管新规是资管行业统领性的规定,只是最低监管要求。在私募非标投资监管趋严的形势下,不排除监管部门后续出台的细则限制、甚至禁止此类投资。 本文依据基金业协会最新披露的备案信息,从管理人登记和产品备案信息两个方面,分析目前私募非标备案现状,并在梳理和分析私募监管政策的基础上,探讨私募非标投资的可行方向和未来趋势。【查看全文

债券市场牛熊之辩 | 2018年下半年债券策略展望

债市覃谈

未来1-2个季度,债市主要矛盾不是利率风险,而是信用风险,投资者最需要做的事情是防火防盗防踩雷,其次才是增厚收益。短期市场继续分化,长端利率仍有继续下行的空间,至少下到4月份降准后的低点,如果对于信用风险的担忧进一步发酵,长端利率突破了前期低点后还有一定的想象空间。信用利差和评级利差面临非常大的走扩压力,在利差出现明显走扩之前,尽量规避AAA评级以下信用债。中长期来看,国内利率水平面临美债利率走高和通胀中枢抬升的制约,但是目前并不是市场主要矛盾。长期逻辑无法解释短期行情,因此当前偏长期的利空逻辑对于短期市场行情尚不会构成反转压力,但是会边际上削弱长端利率交易的安全边际。【查看全文

又到6月,怎么看资金面?

固收彬法

在流动性监管即将执行背景下,6月资金面受制于商业银行资金拆出能力和意愿的不确定性,打消这种不确定性的关键力量在于央行:

在结构性去杠杆、严监管稳货币的框架下,央行总体的流动性态度是“稳健”的,而6月加息的冲击影响应该也在可控范围内。因而,6月的资金面,虽然影响因素不少,但仍可以乐见其稳。【查看全文

奇异期权的10种常见类型与案例

跨境金融监管

期权的组成要素主要有:到期日、执行价格、期权类型、期权费、标的资产等等。对于“正常”的期权,买入一个购汇期权的准确说法是:买入一个3个月后交割、执行价格为6.5000的欧式购汇期权,每份支付权利金1元。这句话里就包含了期权的各个基本要素。【查看全文

国内期权市场发展现状探究

期权屋

在国际市场上,期权作为金融体系中重要的风险管理、套利投机的衍生工具,其标的资产涵盖了股票、有价证券指数、期货合约、政府债券或是其他种类的债券等多个领域,早已成为金融市场不可或缺的组成部分。在我国,金融市场起步较晚,尤其是在新型的期权期货等衍生品交易市场方面,国内的发展水平一直落后于国际市场。期权作为一种衍生工具,多用性是它的一大优势,可以被应用到多种多样的投资策略中。期权能够分散风险,有助于强化金融市场整体抗风险的能力,增强金融体系的稳健性。国内期权期货市场不断创新发展,也正因为此,加强对期权市场的研究对于完善资本市场业务就显得尤为重要。【查看全文

你的PPP项目如何合法节税?

PPP知乎

2016年财政部颁布《增值税处理会计规定》,对营改增后“营业税金及附加”科目进行了相应调整,将名称调整为“税金及附加”科目,新科目的核算范围包括:企业经营活动发生的消费税、城市维护建设税、资源税、教育费附加及房产税、土地使用税、车船使用税、印花税等相关税费。【查看全文

存续期管理重要性凸显|强监管下的资产证券化发展道路

结构金融研究

针对资产支持证券存续期管理问题,广发资管资产支持证券部总经理刘焕礼先生提出“存续期管理的能力是在监管的检查中一步一步完善的,存续期管理重要性凸显”,进一步地关于在资产证券化过程中管理人的角色和意义,提出以下三个重要观点:1、ABS产品的宗旨是服务客户,服务实体经济;2、监管部门重视ABS产品存续期管理;3、ABS产品需回归证券化本质。【查看全文

大数据摘要日志 2018-05-26

流动性新规“软过渡”,执行压力下观后市——《商业银行流动性风险管理办法》点评

华宝财富魔方

2018年5月25日,银保监会下发《商业银行流动性风险管理办法》(以下简称《流动性办法》),旨在更好地适应当前商业银行流动性风险管理需要,进一步推动银行夯实流动性风险管理基础,提高风险抵御能力,服务实体经济,维护银行体系的安全稳健运行。【查看全文

【监管三大件之最后一件:流动性新规】逐条对比+全方位深度解读

博瞻智库

2018年5月25日(周五)下午,中国银行保险监督管理委员会发布《商业银行流动性风险管理办法》(以下简称流动性新规)。2017年12月6日,中国银监会发布了《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,时隔近6个月,流动性新规终于正式发布。后续我们将给出详细解读。至此资管新规(包括后面即将发布的理财细则)、大额风险暴露管理办法、流动性新规已经相继发布,对于商业银行而言,这三个文件的影响可谓是深远的,笔者将其称为“监管三大件”,商业银行的广义资产负债结构(包括表内外、总量、价格、期限与结构等各方面)将会依据这三份文件进行深度调整。【查看全文

流动性风险,有利对标准化资产的投资

交易圈

商业银行最怕的伤,流动性风险,且急且重,爆发起来是没有哪个机构能够招架得住的。【查看全文

PPP项目风险分配机制浅析

PPP知乎

2014年起,PPP行业开始高速发展,项目数量和总投资额双双与日俱增。随着财政部“92号文”的发布,合规性风险直接关系着PPP项目的存亡。截止2018年4月1日,项目库清理完毕,在库项目数量总计13970个,涉及总投资已达18.26万亿元。【查看全文

法定数字货币将如何重塑全球跨境支付体系?

FinTech猫观察

数字货币因其去中心化、匿名性等特点,被迅速运用到银行、证券、跨境支付等各个金融领域。但是上述特点也为数字货币的监管带来困难,于是法定数字货币被多国央行提上日程。法定数字货币在跨境支付领域具有极大潜力,其点对点的传输模式能够有效改善当前跨境支付耗时长、费用高的问题。而且基于法定数字货币建设跨境支付网络,将推动当前从完全由发达国家掌控的高度中心化的全球跨境支付体系,转变为更多发展中国家都能平等、自由参与的适度中心化的体系。【查看全文