大数据摘要日志 2018-06-30

2018上半年ABS市场各机构排名一览

读懂ABS

2018上半年度,资产证券支持(ABS)市场发展脚步并未明显受到金融监管升级大环境的影响,发行规模仍在加快增长。全市场共发行项目301只,发行量高达6804亿元,较去年同期(4833亿元)增长了41%,市场存量达19888亿元。【查看全文

重磅新规详细解读!一大波债转股子公司在路上:100亿资本、可发行私募产品、可发金融债、不良资产处置!

金融监管研究院

银保监会对其发放金融许可证牌照。同时,新规明确了债转股实施公司的职责。金融资产投资公司主要为从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构,不包括信托贷款、委托贷款、明股实债等非标资产。此次文件和征求意见稿比特别强调洁净转让、真实出售原则。此前银行同业投资和理财很多非标资产都是以这两种形式形成的资产。【查看全文

银行市场化债转股?信托也能做!

普益标准

6月24日,央行公布了今年以来第三次降准——从7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。定向释放约7000亿流动资金,其中5000亿支持5家国有银行和12家商业银行的市场化、法治化“债转股”,2000支持其他银行的小微企业。【查看全文

揭开金融资产投资公司神秘面纱!

金融监管研究院

2018年6月29日,中国银保监会官网发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》(中国银保监2018年第4号令),由此进一步规范金融资产投资公司业务行为,明确了债转股的业务范围与模式等等。【查看全文

《政府购买服务管理办法(征求意见稿)》的进步意义

PPP知乎

018年6月26日,财政部就其草拟的《政府购买服务管理办法(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”)向社会公开征求意见。从内容上看,征求意见稿对政府购买服务作出新定义,原则上由注重“实效”变为更加注“绩效”,强调政府采购服务的合法性。从细节上看,征求意见稿结合过去4年的实践,立法水平已大幅提升。从程序上看,任何政府购买服务都必须严格按照先有预算,后有购买执行,全程规范化。从总体上看,本次征求意见稿不论是对于控制地方债务,还是使用政府预算均提出新要求、高标准。【查看全文

回归本源:支付对银行的意义

王剑的角度

目前,金融严监管还在持续,监管当局重点整顿前期行业内的一些乱象。其中,金融要回归本源,支持实体,是一项根本性、原则性的要求,被屡屡提及。因此,各个金融子板块均有必要考虑什么是自己的本源,如何回归本源等现实问题。银行在我国金融体系中占据绝对主导地位,总资产占整个金融业比例在80%以上,拥有最为广泛的分支渠道和客户基础,是金融服务实体的主力。前期创新业务眼花缭乱的银行业,也在积极探索回归本源的做法。【查看全文

经济动能放缓,债牛延续 ——2018年6月中采PMI点评

兴证固收研究

2018年6月中采制造业PMI从前值的51.9放缓至51.5,非制造业PMI则从54.9微升至55.0,综合PMI从54.6降至54.4。【查看全文

严监管、紧信用与繁荣的终结

联讯麒麟堂

严监管与紧信用,在去掉影子银行刚性兑付、资金池运营、高风险偏好的资金后,实体融资呈现高评级、头部化以及短久期特征,而低评级和长久期融资品种在严监管与产品净值化改造后,没有相应的配置力量。【查看全文

史上最全中国民企融资现状分析!

中国投行俱乐部

民间融资是非金融机构的自然人、企业以及其它民间经济体之间的融资行为。民间融资有些是合法的,有些是非法的。通常境况下,民间融资是以个人信贷为基础,以经济利益最大化为动机。【查看全文

数链评级发布《30家数字货币交易所评级报告》

区块链新金融

6.29日,数链评级正式发布《30家数字货币交易所评级报告》。 本次评级所依据的评级方法是《数链评级:数字货币交易所评级方法》。评级结果没有涉及到AAA级、AA级和CCC级及以下等级,仅有5家交易所获得A-级以上,40%的交易所达到了BBB-级以上。B+级和B-级交易所各一家,存在一定的风险,需要谨慎对待。【查看全文

大数据摘要日志 2018-06-29

企业资产证券化产品月度报告(2018年5月)

中诚信证评

本文对2018年5月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和6月份的到期情况进行了汇总,并梳理了5月份相关监管政策与部分行业动态,同时进行了简要点评与展望。【查看全文

降准之后,市场为什么还很焦虑?

中金点睛

近半年多来,各项监管政策同时收紧作用下,实体经济出现了较大的“融资缺口”。值得警惕的是,金融条件过快收紧、包括金融市场震荡可能会陷入“恶性循环”。而在外需不确定性上升的环境下,大幅快速收紧内需的政策导向不可持续。目前政策“微调”虽然边际上有所帮助,但调整节奏与幅度尚不足抵消近期持续的紧政策及强监管带来的压力。我们认为宏观政策亟需更快、更大幅度的调整,以尽快回归真正意义上的“稳健中性”取向。【查看全文

刚刚!外商投资准入负面清单2018年版下发!63条变48条,22个领域推出开放措施!

金融监管研究院

《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》已经党中央、国务院同意,现予以发布,自2018年7月28日起施行。《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》(以下简称2018年版负面清单)是对《外商投资产业指导目录(2017年修订)》中的外商投资准入负面清单进行的修订,并单独发布。【查看全文

评级变革突破债市违约风险之困

大公

信用评级在构建与维护信用关系过程中的历史选择。信用经济已迈入互联网时代,互联网的迅猛发展使得信用风险信息加剧,信用信息的不对称更加需要评级来解决,亟需成体系的新型、现代化、科学的信用评级逻辑,以及能够与时代发展及市场需求方向一致的评级模式作为自身发展的有力支撑。【查看全文

融资担保机构债券担保业务发展概况及风险研究

鹏元评级

2014-2016年我国债券市场发行规模持续扩大,2014-2016年分别发行金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券和资产支持证券(上述债券类别为本文的债券发行统计口径,以下简称“信用债”)4,628只、7,242和9,621只,同期发行金额分别为78,984.35亿元、108,230.12亿元和133,820.58亿元,2014-2016年年均复合增长率为30.16%。在经济去杠杆背景下,2016年以来资金面中性偏紧,导致企业融资成本上升,房地产和过剩产能行业融资渠道受限、地方政府债务监管趋严以及债市信用风险事件持续发生打击市场信心,使得我国信用债2017年发行规模萎缩,2017年我国发行的各类信用债规模和期数分别为11.31万亿元和8,206只,同比分别下降15.48%和14.71%。【查看全文

人工智能在金融风控中的探索与实践

清华金融评论

经历了以计算机出现为标志的信息化时代,人类社会进入了人工智能引领的第四次工业革命时代。如果说信息化时代追求的是数据的采集和存储,那么人工智能时代解决的就是随着信息技术的深入和信息爆炸而导致信息处理能力的不足。帮助人们处理海量信息,对数据进行分析和利用,是人工智能的时代宗旨。【查看全文

RMBS离流动市场还有多远?

图解金融

美国资产证券化市场中,房地产相关的抵押资产支持证券占证券化产品总量的80%以上,截止2017年末,美国房地产相关的抵押资产支持证券存量余额达到9.34万亿美元,其中RMBS产品存量余额约7万亿美元。另外,美国证券化产品有非常发达的二级交易市场,房地产相关抵押资产支持证券每年二级市场交易量约为债券存量的5-9倍。【查看全文

除了定向宽松,我们还能做些什么?

联讯麒麟堂

这周,我们看到央行再次做出了定向降准及下调支小再贷款利率式的定向降息,其背后的考量简而言之有两个。第一,非金融企业杠杆率高,债务压力大,金融市场已经出现小范围的债务风险事件,隐藏在海面下更大的“冰山”需要政策缓释。第二,“紧信用+金融严监管”双重施压产生的负反馈让实体经济出现失速的风险,企业资本支出动力由于筹资现金流的恶化已大幅减弱,需要政策“微刺激”。

监管层希望通过降准来达到时间换空间的目的。【查看全文

在资产管理行业,产品与投顾谁才是核心?

合晶睿智

目前,在国内金融产品的销售模式基本都是,在某个档期销售某个产品,例如战略配售基金,基金公司为配合这个产品销售投放广告,销售机构根据这个产品制定销售任务,并且在这个档期无论面对什么样的客户都要向他们推销这个产品。在这个档期无论是基金公司网站,销售渠道网站首页最显著的位置都是在宣传这个产品。待销售档期结束,目标产品成立,接着进入下一个档期,销售另外一个产品,这就是典型的以产品为核心的销售模式。【查看全文

从金融、会计、法律、税收和监管五维度解析明股实债

亚洲财经资源

“名股实债”是在实务中形成的“带回购条款的股权性融资”。在银监会有关理财报表的《G06理财业务月度统计表》中,将其列入非标准化债权资产,但由于很多时候回购主债权通过另行合同约定,监管并不能准确统计。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(送审稿)一旦实施,借助资产管理产品投资非标准化债权资产将会受到限制,可能进一步倒逼更多资管模式走先更加隐晦的“名股实债”。【查看全文

区块链代币的有效监管

中国金融杂志

目前,各国都在尝试对区块链代币实施有效监管。总体上看,对各种代币从法律上进行准确定位、监管代币交易行为、保护投资者的利益、防范代币引发的金融风险等,是各国金融监管部门一致的选择。对于代币带来的洗钱、非法融资、逃税等问题,都实施严厉打击。同时,各国也认识到代币监管不同于一般的金融产品监管,事关如何对待代币的底层技术,即引领创新潮流的区块链技术的问题。对此,各国大都采取区别对待、剥离代币与技术的方法,在严控代币风险的同时,大力推动区块链技术的发展。【查看全文

大数据摘要日志 2018-06-28

一文读懂棚改!三四线城市房价要凉凉么?

金融监管研究院

第一部分 一波三折的棚改传闻与波澜;第二部分 快速理解什么是“棚改”;第三部分 棚改与央行货币政策。【查看全文

中国债市违约案例的根源剖析

大公

自2014年我国第一支违约债“11超日债”发生以来,债券市场信用风险持续发酵,除了产能过剩行业、债务到期高峰以及突发事件等这些信用风险触发因素,还出现了ABS市场首例违约的“14益优02”到期未兑付事件,以及齐星集团资金链断裂使得邹平县陷入区域金融风险事件。这两起事件背后潜藏的金融风险现象引发了业界对当前债市风险特征的思考以及针对债务融资开发信用风险管理工具以加强信用风险管理的呼吁。【查看全文

房地产贷款规模有多高?

博瞻智库

“房地产业是支柱产业”这个结论应该是无疑的,建行董事长田国立在陆家嘴论坛上说,“现在房地产业被过度金融化,人们也已经习惯把它和股市、汇市、债市放在一起讨论,且金融机构和国家已经明显被房地产绑架,房价一旦控下来,大家都害怕”。这种表述出自我国第二大银行的董事长之口,并且有一些数据没有公布,其份量之重可想而知。不可否认得是,房地产业在我国的经济发展中确实具有支配性地位,同时房地产市场也是最大最牢不可破的刚兑市场,才使得各类资源趋之若鹜,经济不好时将房地产推上前台当成助推器,经济过热时拿房地产开刀进行人为政策干预,这已成为常态,房地产业成为我国经济三驾马车中“成也萧何、败也萧何”的典范。【查看全文

境外REITs税务研究

REITs行业研究

全球主流的REITs市场较为发达的国家和地区都为REITs设置了专门配套的税收优惠政策,鼓励不动产行业参与者通过长期经营不动产获益。税种设置方面,基本上都是以印花税、房产税以及所得税为主。【查看全文

市场交投活跃,利率波动下行——2018年上半年货币市场回顾与展望

chinamoneymagazine

2018年上半年,经济基本面稳中向好,在“强监管、稳货币”的环境下,货币市场交投活跃,交易延续短期化,市场流动性分层现象有所强化,货币市场利率中枢前高后低,阶段性下行。在中美贸易摩擦升级的背景下,国内政策微调以抵消外部冲击的趋势日益明确。下半年货币市场利率中枢有望波动式继续向下,中美货币市场利差有望收窄。【查看全文

跨境人民币业务2018年新规与实务处理

跨境金融监管

一、引言;二、跨境人民币业务2018年新规要点梳理;三、跨境人民币个人业务实务处理;四、跨境人民币企业业务实务处理;五、最新跨境人民币与外币日常业务的政策差异。【查看全文

中国债券违约率真的很低吗?——债券违约率的测算与国际比较

姜超宏观债券研究

面对本轮债券违约潮,央行、银保监会、证监会等曾在不同场合提到了债券违约率的概念,基本观点是中国目前债券违约率不高,违约风险可控。那么,监管层所关注的“违约率”是如何计算的?与国际主流的测算方法有何差异?与国际相比,目前中国的债券违约率到底是什么水平?债券违约率会改变监管的方向吗?本文尝试回答上述问题。【查看全文

司法的监管化趋势对资管纠纷裁判的影响

金杜研究院

裁判规则的独立性,尤其是在合同无效的认定上,采取了远远高于监管合规的标准,并由此形成的虽然监管违规但基本民事权益仍能得到司法保护的原则,曾经极大的推动了资产管理业务的创新。因为,既然是创新,通常不可避免地会隐性的(如通道业务)或者显性的(如企业间借贷)违反金融监管规定,而监管违规如不影响合同的效力,则在相当大的程度上降低了金融创新对合同预期利益的影响,因而形成了对金融创新的激励作用。【查看全文

上市公司再融资制度与实践系列之配股

小兵研究

现行《上市公司证券发行管理办法》框架下的上市公司再融资工具包括非公开发行股票、配股、公开增发股票、公开发行可转换公司债券。在我国上市公司再融资制度发展的历史中,上述四大融资工具并非同时出现,而是在实践中逐步探索先后出场,带有特定的历史背景与鲜明的时代特征。鉴于四项融资工具都有颇为丰富的历史,本文拟对最早出现的再融资品种——配股的历史演变进行讨论。【查看全文

从汇率的角度看资产的危与机

CITICS债券研究

从汇率的角度看资产的危与机。中美贸易争端出现反复,美联储立场较为鹰派,新兴市场货币多数出现走弱迹象。在不可能三角的框架下探讨汇率之所以重要,是因为这影响了国内的汇率制度,而中国的汇率制度选择是兼顾三者,在三角的每一条边上都取一部分,保证三者之和仍然为二的情况下做到最优的组合。根据历史经验,有弹性、随经济情况不断调节的汇率制度是新兴国家所需要的,必要时在贬值时及时加强资本流动的监管。另外,近一段时间以来股市、债市与汇市的风险情绪较为一致。所以,在外部环境发生较大变化之际,既要关注汇率与各类资产的互相影响,也要关注央行在不可能三角各边上可能的重新平衡。【查看全文

金融债高溢价反映了什么?

固收彬法

今年以来,从资金利率再到存单利率中枢的相对回落,我们似乎能观察到银行负债压力有所缓解的迹象。但另一方面,以金融债隐含税率为代表的多类比价关系或利差仍处于相对高位,似乎又表明配置力量仍相对较弱。我们还是从投资者结构的角度来寻找原因,主要有这三类原因导致了金融债与国债的表现差异:(1)2016年来多重金融监管推进下,资管类产品仍然缺乏增量资金;(2)银行负债压力结构分化仍然明显;(3)境外投资者的持续流入可能压低了国债收益率。展望下一阶段,在央行偏结构化的货币操作引导下,银行负债端的结构分化压力可能相对缓解,但是剩余的两个因素仍会持续存在。我们预期金融债相对于国债的高溢价状态仍会延续,但国开的流动性溢价存在回落的可能。【查看全文

中国流动性从过剩转为短缺:概念、层次和度量

泽平宏观

2008年国际金融危机后世界各国实施量化宽松,流动性过剩。2016年以来美国加息缩表、中国去杠杆,流动性退潮。本文旨在教科书式研究流动性的内涵、外延、度量、规模和影响。【查看全文

真资管时代开启,行业格局洗牌倒计时?

图解金融

如果说2016年是资管行业监管趋严、增长放缓后问题初现的一年,那么2017年就是狂奔突进五年后的转折之年。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规)被猜测与解读了一整年,终于在2018年的春天经由最高决策层审定并正式亮相,破刚兑、控非标、切割表内表外等一系列举措直击资管业务异化的要害。强监管叠加紧流动性,之前被多年超低利率环境所掩盖的短板与问题逐一暴露,市场风险、信用风险、流动性风险频现,行业增长趋缓。而在未来两年半的过渡期内,规模收缩仍会是常态,资管人需要适应“真假资管”并存,化解存量风险与增量转型并举的过渡期。 随着货币政策收紧与强监管周期开启,2016年的“资产荒”转变为2017年的“负债荒”,资管机构负债增速不断回落,行业增长持续放缓。过去五年间狂奔突进的资管机构在监管强压下发展分化,高度依赖通道业务、缺乏核心竞争力的机构面临生存压力。【查看全文

后资管新规时代,私募基金是机遇还是挑战?

一起学私募

私募基金有两大概念,一类是以发行方式分,所有非公开发行、面向特定合格投资者的基金理财产品都可以称之为私募基金,包括未获得公募牌照的券商资管发行的定向与集合、期货资管发行的基金产品、基金专户等;另一类则是狭义的概念,特指属于非金融机构的私募基金管理人。【查看全文

摆脱洋务运动宿命,银行系科技公司需要直面七大挑战

新金融琅琊榜

从作为互联网金融元年的2013年开始,以BATJ为代表的互联网巨头向传统金融行业发起进攻,一大堆互联网金融创业公司亦如雨后春笋般冒出来。商业银行遭遇了前所未有之大变局。长期以来,商业银行都是以线下网点为主要渠道、以大中型企业和中高净值用户为主要客群,不仅缺乏互联网尤其是移动互联网的运营能力,更是远离新生代年轻人群的需求。【查看全文

智能“投”?智能“顾”?智能投顾主流模式应为何?

金融科技

虽然国内智能投顾市场发展迅速,但产品中用户画像简单、静态,使得场景过于单一,智能化程度低。【查看全文

炙手可热的区块链落地金融,是行之将至还是渐行渐远?

刘旷 | 未央网

区块链是目前互联网上最受热捧的技术,即使是在今年年初数字货币的低迷和ICO被监管部门明确禁止,技术能否落地受到质疑,但是区块链的大火仍在弥漫。众所周知的是,在虚拟货币受限之后,不少区块链玩家都在思考如何将区块链技术实现真正的落地。抢风口、吹落地噱头的事情屡见不鲜,但是这些以区块链之名的“伪区块链企业”进行收刮敛财之后,让人们对区块链技术的落地出现了不安。但也正是因为区块链泡沫的出现,才让真区块链技术企业拥有更多的沉淀时间,蓄势让区块链实现真正落地。【查看全文

大数据摘要日志 2018-06-27

棚改热潮降温,紧缩格局加剧

债市覃谈

棚改热潮降温,地产超长景气周期面临政策拐点,地产投资难以将“虚胖”的韧性长期维持下去,国内经济处于信用紧缩和财政紧缩的环境中,内忧外患下货币政策势必会有进一步的结构性宽松空间释放,这种格局下长端利率的下行趋势仍将延续。【查看全文

基础设施类资产证券化挂牌指南要点解读

CNABS

2018年6月8日,上海证券交易所、深圳证券交易所和中证机构间报价系统股份有限公司(以下简称“报价系统”)发布了《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》(以下简称“《挂牌条件指南》”)及《基础设施类资产支持证券信息披露指南》(以下简称“《信息披露指南》”,与《挂牌条件指南》合称为“《指南》”),就基础设施类资产证券化业务领域的业务规范、风险管理等方面内容制定了明确、统一的监管标准。【查看全文

揭开商业银行神秘的类信贷业务面纱(附上市银行具体数据分析)

博瞻智库

今天讨论类信贷业务,类信贷业务在过去一段时间直至目前都是商业银行的主力业务,当然也是监管部门着力盯住的点,而我们通常所听到的所谓类信贷、非标投资、同业投资、同业业务、应收款项类投资、信托计划、资管计划、收(受)益权、通道、多层嵌套、兜底、抽屉协议、保函、国家限制的行业、地方政府融资、城投平台、房地产授信等等各类概念都与此相关。【查看全文

严监管形势下商业银行的机遇——信贷资产证券化

小时代大资管

信贷资产证券化在发达国家金融市场一直处于十分重要的地位,其起源于20世纪70年代的美国,自20世纪80年代起相继传入欧洲、亚洲和拉丁美洲。我国信贷资产证券化业务萌芽于20世纪90年代,但直到2005年4月人民银行与银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》,我国信贷资产证券化业务试点工作的帷幕才正式拉开。2008年由美国次贷危机引发的金融危机席卷全球,受此影响,我国的信贷资产证券化试点工作一度陷入停滞状态。【查看全文

有限合伙型私募基金中固定收益条款与保底条款之合法性分析

投资并购风险管理

在银行非标债权类投资项目中,常会采用有限合伙型私募基金的形式,而银行资金稳健投资的低风险偏好需求决定了此类项目中往往会设定各种形式的“固定收益条款”或“保底条款”。而这类条款在司法实践中,除了时常面临被认定为“名为合伙,实为借贷”的尴尬之外,还会碰到被认定违反合伙企业法精神的效力问题。本文将从“固定收益条款”与“保底条款”的概念比较入手,探析两类条款不同操作模式下的法律效力,以求为私募基金交易结构设计中如何规避相应法律风险提供建议和参考。【查看全文

券商投行内控新规7月起施行,12大要点透视监管取向

债市研究

澎湃新闻报道,7月1日起,新版《证券公司投资银行类业务内部控制指引》将正式施行。中国证券业协会于6月26日组织举办证券公司投行类业务内控指引培训班,证监会相关负责人出席,就证券公司投行类业务内控新规内容和监管方向做出详解。【查看全文

保理业务中的“合格应收账款”法律问题分析

供应链金融

随着应收账款融资问题越来越受到大家的关注,商业保理业务发展的“风口”之势渐成。在实践中,由于市场环境的复杂性,很多保理商在开展应收账款融资业务时对一些问题是存在疑惑的,比如客户提供的业务标的“到底是不是应收账款?”“能不能做?”“什么样的应收账款可以做?”“实践中如何确认合格应收账款?”“有什么风险?”相信这些问题,也一直困扰着大家。本文上篇将主要对客户提供的业务标的“到底是不是应收账款?”“能不能做?”“什么样的应收账款可以做?”三个问题进行分析。【查看全文

7月流动性展望:资金总体稳定宽松

CITICS债券研究

7月公开市场到期情况:定向降准对冲上旬小规模到期。6月央行跨季逆回购资金投放将于7月中上旬集中到期,对资金面存在一定冲击。7月5日定向降准将正式落地施行,预计将释放7000亿元资金,将缓解上旬到期压力。目前看来,7月资金到期规模在4000亿元以下,7月初定向降准后料央行不会进行大规模流动性净投放,7月下旬资金到期压力也将趋于缓和,流动性环境有所保障。【查看全文

从意外反转走向区间震荡——2018年上半年美元汇率走势回顾与展望

chinamoneymagazine

2018年上半年,国际外汇市场犹如坐了一轮过山车。美元指数从开年的92附近高台跳水,跌至89下方;中间在88到91区间不断地盘整;在二季度中后期再度爆发,回到年初位置上方并进一步冲高。【查看全文

有网下发行,但转股价较高——广电转债上市定价分析

固收彬法

首日上市价位预计96元。广电网络作为陕西省内唯一合法的有线电视网络运营商,经营运作一家独大,但主要的有线电视板块,具有明显的公用事业化特征,非市场化定价使得板块内基本收视业务盈利被高度管制,只能依赖用户数量的堆积驱动。相比之下采取市场化定价的高清互动等收视业务又因其受众面窄、收费高等局限性,目前尚未有真正的渗透。拉长周期来看,内生性的用户拓展才是长久之计,公司层面目前虽已有部分行动以面对跨界竞争和行业大趋势,但项目真正落地以及对未来终端付费群体的吸引力仍有很大不确定性。转债首日破发概率较大,建议投资者谨慎参与网下。【查看全文

完善地方政府债券的思考

中国金融杂志

近年来,我国地方政府债券扩张较快。2017年末,地方政府债务16.47万亿元,其中地方政府债券余额达到14.74万亿元,已经超过国债的13.34万亿元,成为我国债券市场第一大品种。但是,地方政府债券仍然存在发行市场化程度不高、二级市场流动性不足、持有主体多样性不够等问题,同时也未有效解决地方政府性债务问题。完善地方政府债券应该放在地方政府性债务管理体制的大背景下,关注我国地方政府性债务近年来增长较快问题。从历史角度看,管理体制滞后于实践是地方政府性债务成因之一,特别是近年来行政约束和市场约束机制建立健全未能跟上形势发展变化,既不能堵住后门也没有开好正门。地方政府债券是开好正门的重要制度安排,因此可以从行政约束机制和市场约束机制两方面改进。【查看全文

量化投资—为什么选择Python?

掘金量化

就跟JavaScript在web领域无可撼动的地位一样,Python也已经在金融量化投资领域占据了重要位置,从各个业务链条都能找到相应的框架实现。在量化投资(证券和比特币)开源项目里,全球star数排名前10位里面,有7个是Python实现的。从数据获取到策略回测再到交易,覆盖了整个业务链。【查看全文

代币定性为证券后项目方之应对策略

互联网金融法律顾问

2018年6月20日,美国第三大股票交易运营商Bats Global Markets Inc.的CEO,Concannon,在美国媒体中表示,ICO即将经历监管改革,原因是美国SEC会将ICO发行的代币归类为证券,对于未注册发行证券的发行人追究其法律责任。Concannon的这番言论是否意味着美国ICO市场的洗牌在即?本文主要基于美国SEC针对ICO的相关政策和法规,以分析在美国发行的代币构成证券的必要条件以及后续处理机制。【查看全文

区块链世界到底是如何形成的?

张首晟

就像人类的历史一样,网络的历史也可以用「分久必合,合久必分」来概括。我1983年去美国留学的时候,有一个巨人叫AT&T,好像是永远不会倒的,而我当时最大的梦想,并不是毕业之后到大学里面做教授,而是去贝尔实验室工作,因为这里曾产生30位诺奖得主。AT&T花这么多钱养出这么多诺奖级的科研人员,就是为了垄断,它垄断了所有的网络资源。慢慢地,就出现了一个新的协议,就是网络协议。它完全是一个去中心化的协议,使点和点之间完全可以随意的交流。我可以走这条路,也可以走另外一条路,条条道路通罗马,最后都能达到结果,不再需要中心的垄断。【查看全文

加密货币市场中,庄家收割的五种套路

区块律动0x1 | 未央网

在市场中,有一个投资者能赚钱,那就意味着一定有人会亏钱,这是一道简单的算术问题。在一个公平且规范的投资环境中,投资者拥有平等的机会去获取信息,谁能根据掌握的信息作出更好的预测,谁就能成为这场「零和博弈」的赢家。但是在加密货币市场中可完全不是这么一回事,它好比是一个西部大荒野,市场参与者并不是公平竞争,他们的获利以牺牲他人利益为代价。本文将为你介绍多种加密货币市场的交易者,揭露他们是如何轻而易举就将你玩弄于股掌之间的。【查看全文

大数据摘要日志 2018-06-26

地产和政府融资的棚改红利终结?国开行收紧棚改引发思考!

金融监管研究院

国开行棚户区改造信贷政策收紧的传言,为何对市场的冲击和影响不亚于央行降准或者升准?因为其实就是货币政策和财政政策的高度融合。【查看全文

公司债月度报告(2018年5月)

中诚信证评

本文对2018年5月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用增级方式等做了简要分析。【查看全文

我国债券(信用)市场违约情况大全及分布研究

博瞻智库

信用债违约事件成为今年上半年的一个关注热点,继前期分析研究我国ABS投资品种的违约情况后,今天来研究信用债违约情况。从2014年以来(截至2018年6月25日),我国共发生181只债券产品违约(有一些债券会在不同的交易所上市交易、存在一定重复),涉及违约金额达到1160.89亿元,这个规模相较于整体而言并不高,但观察其各分布特征还是能够有一些启发。这里主要是指信用债市场,不包括类固收市场等。【查看全文

如何看待同业存单发行再度放量?

CITICS债券研究

截止到2018年6月24日,今年6月商业银行共计发行同业存单1.93万亿元,净融资额-932.5亿元。6月存单发行放量,或将超过5月2.03万亿元发行总量。因6月存单集中到期,净融资额转负,较5月历史新高4219.6亿元大幅下降。回顾6月资金面状况,DR001整体平稳,DR007略有下降,均处于较低水平;24日央行定向降准0.5个百分点,可释放资金约7000亿元,整体流动性环境较为宽松。在宽松的资金面背景下,商业银行大规模发行同业存单引发市场关注。【查看全文

6.57!人民币汇率一天跌500点创六个月新低!学会汇率套保工具迫在眉睫!

跨境金融监管

香港万得通讯社报道,离岸人民币兑美元持续走低,再度失守6.58关口,跌幅扩大至400点,日内跌破6.55、6.56、6.57、6.58四大关口。在岸人民币兑美元跌破6.57关口,刷新6个月新低至6.5721。【查看全文

融资租赁ABS项目实务探讨

CNABS

融资租赁是企业在经营活动中一种常见的融资方式,是指在约定的期间内,出租人将资产使用权转让承租人以获取租金的协议。其本质上是一种以通过融物来融资的行为,能够盘活企业实物资产而获取现金流,根据供应商和承租人是否为同一人可以分为直租业务和售后回租业务。融资租赁特性表现为:(1)所有权与使用权的分离;(2)融资与融物相结合;(3)租金的分期获取;(4)经济周期敏感性特征。【查看全文

管理人如何防范ABS资产支持证券违约

金杜研究院

ABS资产支持证券,其概念核心就是将流动性差,但能持续产生现金收益的优质资产从原有的信用较低,融资较难的融资主体中以注入SPV(特殊目的实体)的方式剥离出来,再通过内部结构化(主要是分层清偿)和外部担保、第三方评级等方式提高其信用评级水平,取得更好的市场认可度,再将其做成标准化的资本证券,在公开市场上对外进行销售的融资方式。其金融魔术的核心就是用时间换金钱(证券化),用收益换风险(结构化)。 【查看全文

“债转股”银行是如何做的(附最新跟踪)

普益标准

债转股的具体操作。第一步,银行相关主体为发起人,成立GP(一般合伙人)/LP(有限合伙人);第二步,用基金募集的钱偿还银行贷款;第三步,按照定价,基金将偿还贷款的钱转换成公司股票(类似定增);第四步,基金成为公司股东,成为主动管理者;第五步,基金退出。【查看全文

地方政府债务的过去、现在和未来

联讯麒麟堂

众所周知,城投公司并不是完全市场化的企业,从它的诞生开始,就跟地方政府之间有着千丝万缕的联系。为了提高城投公司的融资能力,以完成基建任务,地方政府通过各种形式给城投融资提供担保,在2014年43号文发布前是很常见的做法。【查看全文

美国加息中国降准:人民币怎么走?——对近期人民币走势的分析

姜超宏观债券研究

今年4月份以来,人民币对美元汇率已经贬值了3.4%。从6月19日起,人民币汇率指数从98.13的高点迅速回落至97.38,人民币贬值压力再度出现。回想起2014-2016年的人民币贬值背景,当时中国经济基本面走弱,货币政策维持宽松;而美国经济稳健复苏,货币政策边际收紧。而本轮人民币汇率贬值的背景也有相似之处:国内经济在经历了周期性反弹后,再度开始走弱,货币政策趋于宽松,在美联储6月加息后,中国央行选择再次降准;而美国经济短期依然偏稳健,货币政策仍在紧缩路上。在中美基本面和货币政策出现背离的情况下,人民币汇率如何走?究竟海内外哪些因素导致了人民币本轮贬值再起?人民币会重演2015年那一波贬值压力吗?接下来我们具体看一下。【查看全文

为什么中国不能用美国式量化宽松政策去杠杆?

央行观察

2008年金融危机以来,美国为应对危机解决高债务问题,采取了量化宽松政策,长期维持零利率并向市场大量注入流动性。美国宽松的货币政策,稳定了市场信用,提振了经济,促进了杠杆率的下降。中国当前也面临着杠杆率高的问题,为什么中国当前不能使用扩张性货币政策去杠杆?【查看全文

最高14%!上周企业融资成本一览!

读懂ABS

2018年6月18日至6月24日,授米金融智库总共统计了122家发行人新发行的229只债券,涉及融资规模6,286亿;以及47家非银金融机构新发行的184个融资项目,涉及融资规模721亿。【查看全文

刚兑不破,小微不兴

王剑的角度 | 未央网

小微金融,被高层多次提及之后,重新走入了大家的视野。作为支持小微的政策之一,6月24日,央行宣布了今年第二次定向降准,于7月5日实施,其中,要求邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。【查看全文

5月网贷平台消费金融TOP30排行榜

天眼研究

消费是经济增长的重要引擎,是我国发展巨大潜力所在。在互联网金融时代的今天,随着消费金融应用场景的扩大,消费金融业务需求增多,各大平台纷纷介入,也想在这个市场分得一杯羹;加之目前国内政策鼓励普惠金融,可以发现大量平台已经通过结合消费金融而参与其中。在激烈的市场竞争下,消费金融平台有着不同的优势,银行系、持牌消费金融系平台在资金和风控方面具有较强能力,电商与互联网巨头系平台在场景和流量方面拥有较强实力,产业系平台则在线下渠道以及客户粘性方面具有优势。但是《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》等相关办法的出台,叫停了无场景的现金贷,鼓励有场景的借贷业务。另外,消费金融的客群准入门槛相比传统银行较低,大部分消费类贷款客户都是无信用卡无征信的“白户”,集中在中低收入家庭及个体工商户,因此消费金融在风险管理上就面临着更大的挑战,而在当前互联网金融时代,基于大数据的风控便是解决该问题的重要手段,未来,必然也是以风控为核心,数据和科技为基础的企业具有更大的竞争优势。【查看全文

虚拟货币市场风险

国家金融与发展实验室

现如今虚拟货币发展迅猛,其引发的风险也日益凸显。虚拟货币存在价格波动巨大、市场机制不完善、缺乏适当及有效的监督管理、媒体宣传不当以及扰乱市场秩序等问题。这些问题将带来虚拟货币二级交易市场的投机炒作行为,并引发欺诈、信用、法律以及脱实向虚等风险。【查看全文

概率和赔率的一些实践思考

扯淡堂

所以,大数据预测本身并不重要,重要的其实是结果应用。用在哪里比什么都重要。 很可惜这个公司的应用是在信贷领域,所以我就基本上把这个公司给宣判死刑了,我从来不认为信贷业务可以进行所谓的风险定价。同时,我也不认为信贷领域预测有什么实际意义,她是个典型的作对一百次没用,做错一次就死的领域。借贷行业它是个风险收益极度不匹配的行业,风险高于收益,从而带来的结果就是再多的收益都会被一次风险事件给打没,所以这种行业,你只有不断的持续的对,才可以继续。【查看全文

大数据摘要日志 2018-06-25

重磅!降准之后再降息!央行携五部委再出大招 7000亿+2500亿(附解读)

领带金融

投实消息 6月25日,经国务院同意,人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》(银发〔2018〕162号,以下简称《意见》)。加大货币政策支持力度,引导金融机构聚焦单户授信500万元及以下小微企业信贷投放:一是增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元,下调支小再贷款利率0.5个百分点。二是完善小微企业金融债券发行管理,支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券,盘活信贷资源1000亿元以上。三是将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利(MLF)的合格抵押品范围。改进宏观审慎评估体系,增加小微企业贷款考核权重。加大财税政策激励,提高金融机构支小积极性:从2018年9月1日至2020年底,将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限,由100万元提高到500万元。加强贷款成本和贷款投放监测考核,促进企业成本明显降低:一是银行业金融机构要努力实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款同比增速,有贷款余额的户数高于上年同期水平。二是进一步缩短融资链条,清理不必要的“通道”和“过桥”环节,禁止向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费,严格限制收取财务顾问费、咨询费。实施内部资金转移优惠价格。成立普惠金融事业部的大中型商业银行要进一步完善成本分摊和收益分享机制,在精准核算的基础上动态调整内部资金转移价格,合理管控小微企业贷款的内部筹资成本。其他银行业金融机构要积极推行小微企业贷款内部资金转移价格优惠措施,提升业务条线和分支机构开展小微企业业务的积极性。【查看全文

刚刚!精准灌溉来了!五部委联合发文:增加支小支农再贷款再贴现1500亿,下调支小再贷款利率0.5个百分点!

金融监管研究院

为贯彻落实党中央决策部署和6月20日国务院常务会议精神,经国务院同意,人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》(银发〔2018〕162号,以下简称《意见》)。【查看全文

从定向降准到定向降息

联讯麒麟堂

在昨日宣布对小微企业与债转股定向降准后,今天央行又宣布“增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元,下调支小再贷款利率0.5个百分点……获得支持的小微企业贷款利率要有明显下降。”考虑到再贷款利率与OMO利率性质相似,且小微企业的贷款利率也将获得明显下降,这次下调再贷款利率在某种程度上讲可以看作对小微企业的定向降息。【查看全文

外汇管理年度报告

金融监管与风险观察

在第五次全国金融工作会议上习近平主席强调要“完善外汇市场体制机制”。2017年从贸易投资和金融业对外开放,汇率形成机制改革,以及减少外汇管制,这“三驾马车”协同推进、相互配合看,我国外汇管理水平在“新时代”有了新提升。伴随着真实性审核、便利化和均衡监管的扎实推进,直接投资、跨境外汇信贷以及资本市场外汇管理取得新进展;在资本项目可兑换稳步推进的同时,金融对外开放有序进行;外汇储备作为国家重要战略资产已逐渐成为应对外部冲击的“缓冲器”和“减震器”;人民币汇率在深化市场化改革进程中实现了在合理均衡水平上的基本稳定。按照党的十九大报告的要求,2018年中国外汇管理应进一步提升要素价格的市场化和合理化,促进金融高效分配社会资源机制的形成;从中国外汇市场组织的经济效率出发,应大力拓展市场参与者的层次结构;进一步加大人民币债券市场和人民币资产的改革发展力度;化解人民币国际化进程中的风险,为经济转型提供必要条件;进一步实现金融开放、汇率改革与国际收支基础平衡稳健形成良性互动正向循环。【查看全文

金融通道业务深度解析

亚洲财经资源

简单地说,通道业务是银行作为委托人,银行表内资金或理财委贷等表外资金,以第三方机构作为受托人,设立资管计划或信托收益权为客户提供融资。受托人这一通道主要为券商资管、信托、保险等机构。【查看全文

你离下一个违约的ABS还有多远?

图解金融

自2005年以来,我国ABS发行规模已经超过4万亿元(截止6月13日,共1927只产品),目前仍有近3.8万亿元的存量。在这1927只产品,目前违约的产品数屈指可数,当然可能也存在一些没有被爆出来的,笔者统计了一下,名义上共计3只,分别为大成西黄河大桥ABS(国内首单违约产品)、庆汇租赁一期ABS和星美国际影院信托受益权ABS,合计违约规模达23.8亿元。【查看全文

中小企业ABS评级要点及案例分析

鹏元评级

中小企业是我国实体经济发展的重要力量,但是中小企业融资难的问题一直存在。资产证券化为具有优质资产的中小企业开辟了新的融资途径,同时政策方面也积极推动中小企业ABS发展,解决其融资困境。【查看全文

货币市场利率小幅波动,成交快速增长|2018年5月银行间市场运行报告

中国外汇交易中心

2018年5月,银行间市场总成交103.2万亿元,同比增长31.3%,环比增长21%。前5个月,银行间市场累计成交460.9万亿元人民币,同比增长29.4%。5月,货币市场成交69.7万亿元,同比增长28%;债券市场成交11.8万亿元,同比增长50.4%;外汇即期市场成交4.1万亿元,同比增长6.1%;外币拆借市场成交折合5.4万亿元,同比增长26.4%;衍生品市场成交12.2万亿元,同比增长50.2%。截至5月末,银行间本币市场成员22914家,较上月末增加267家;外汇市场会员662家,较上月末增加4家。【查看全文

P2P网贷5年发展小史,从爆发到合规之路

零壹财经

中国第一家从事网络借贷业务的企业,是2007年6月在上海成立的”拍拍贷”,由此标志着网贷行业的诞生。2007-2011年的五年时间内,网贷行业从默默无闻到一夜暴富,度过了P2P发展的初创期。在2012-2013年之间,网贷平台吸取发展初期的大量坏账逾期教训,重点发展平台注册地域的本地市场;2014-2016年,我国爆发了大量的平台跑路、项目自融等风险事件,引发业界对于监管法规的高度关注;2016年之后,是金融监管层对于网贷行业的集中规范整治时期。 【查看全文

欧盟GDPR及其对金融业的影响

中国金融杂志

2018年5月25日,欧盟《一般数据保护条例》(The General Data Protection Regulation,GDPR)正式实施。GDPR取代了欧盟1995年颁布实施的《关于个人信息处理保护及个人信息自由传输的指令》,并根据信息化时代的特点,增强了欧盟居民对个人数据的控制,统一了欧盟对个人信息保护的监管,降低了欧盟境内个人数据信息流动的成本。GDPR延续了欧盟对待个人数据信息的一贯思路,即保护个人数据信息和促进数据自由流动并行。因此,GDPR的实施,对信息化时代个人信息保护和使用工作具有里程碑式的意义。但是,由于GDPR涉及面广、处罚严厉,GDPR的实施对欧盟境内外企业,尤其是日常处理客户数据较多的银行有很大影响,对尚在复苏边缘挣扎的欧洲银行业无疑是雪上加霜。另外,由于欧盟各国前期个人信息保护工作进展不一,GDPR的实施也面临着监管当局和企业准备不足的问题。GDPR与欧盟部分法律也存在一定冲突,法律之间如何协调也需要进一步明确。【查看全文

伟大的叛逆:一个旁观者的互联网金融手记(2013-2018)

董云峰 |

余额宝在最近迎来了五周年生日,静悄悄地。作为中国互联网金融元年的标志,余额宝这五年,正是中国互联网金融的第一个五年。从一炮而红,到快速膨胀,再到戴上紧箍咒,最后向金融机构开放,余额宝的每一步都是时代沉浮的缩影。其实,我们所说的互联网金融几乎可以等同于移动金融。没有中国移动互联网的跨越式发展,就不会有互联网金融及金融科技的崛起。从根本上而言,互联网金融可以视为最近一轮金融自由化下的蛋,要归功于利率市场化改革与金融市场准入放宽。【查看全文

数字货币交易所的“血色革命”:上万家混战,谁是最后赢家?

一本财经

中国的区块链世界中,也形成了BAT一样的巨头。 食物链最顶端的,就“BHO”(币安、火币和OKEx)。 而最近,巨头们正在接受革命者的挑战。 扛旗者,就是今年突然杀出来的黑马交易所FCoin。 FCoin在最近两周的时间内,稳稳把住交易所的头把交椅,交易量甚至是第2名到第7名的总和。 在FCoin之后,出现了完全模仿者,也出现了激进创新者,它们喊着革命的口号,浩浩荡荡发起了对传统交易所的冲锋。 它们称这是“血色革命”。 这将是昙花一现的现象,还是改朝换代的前兆? 【查看全文

大数据精选周报 2018-06-24

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

特朗普对额外2000亿美元中国商品加征10%关税

FX168财经网 | 网易

周二(6月19日)亚市早盘,市场避险情绪急剧升温,日元、黄金等避险资产纷纷走强。分析师指出,围绕中美贸易局势的忧虑成为驱动市场的关键因素。据新浪最新报道,美国总统特朗普指示美国贸易代表确定准备加征10%关税的2,000亿美元中国商品。【查看全文

沪指创两年新低暴跌3.78% 两市逾千股跌停

网易财经

沪指大幅低开后一路下跌,开盘直接失守3000点,午后跌幅进一步扩大,跌破2900点,最大跌幅近5%,创2年内新低,下跌动能非常强劲,盘中银行、保险等大盘蓝筹股表现较为坚挺,创业板盘中大跌逾6%,创2015年股灾以来的新低。两市逾千股跌停,跌幅超过9%的个股超过两千只,两市所有板块全部沦陷,跌幅较小的板块是银行与种植业,跌幅为3%左右,语音技术、通信服务、特钢等板块领跌,有4个板块跌幅超过9%。【查看全文

定价存争议 小米CDR暂缓审核

新浪

备受瞩目的小米集团(以下简称“小米”)CDR发行事宜在接受上会审核前却突遭变数。6月19日早间,小米在官方微博宣布推迟CDR发行申请,随后证监会也火速予以回应,表示将取消在6月19日召开的对小米CDR发行申请发审会。有业内人士认为,此次小米突然推迟CDR发行申请的原因或与定价机制存争议以及市场环境有关。【查看全文

人民币跌破6.5抹平今年涨幅 沽空势力再起

21世纪经济报道

截至6月21日19时,受盘中美元指数刷新年内高点95.53影响,境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.4980附近,盘中一度跌破6.5整数关口,创下1月上旬以来最低点6.5060,基本抹平了今年以来的所有涨幅;境外离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)盘中跌破6.51整数关口,一度创下1月11日以来最低点6.5167。【查看全文

韩国第2大加密货币交易所Bithumb被盗3100万美元加密货币

新浪

韩国第2大加密货币交易所Bithumb被盗3100万美元加密货币英为财情nvesting.com – 周三,加密货币小幅下跌。韩国加密货币交易所Bithumb宣布遭到黑客攻击,价值3100万美元的虚拟货币遭窃。【查看全文

个税起征点上调至5000元!你能省多少钱?

网易研究局

时隔七年之后,个税起征点终于上调至5000元!此外,还增加了专项扣除。【查看全文

观点

降准,一轮金融防风险攻坚战

联讯麒麟堂

如果将4月的降准置换MLF也算作某种“定向”,那么央行此次降准已经是年内的第三次定向降准。加上2017年10月的降准,2018年5月宣布的MLF抵押品扩容,稳定中性的货币政策从2017年四季度起,便事实上转为了结构式的定向宽松。

这种结构式宽松和历史上的宽松周期不同,这是一种保障内外均衡、维系政策大局与防风险推改革平衡的刀刃上的克制。【查看全文

刚刚!国务院会议:定向放水在即!将运用定向降准等工具,小微贷款纳入MLF抵押品

金融监管研究院

今日(2018.6.20),国务院常务会议提出要进一步缓解小微企业融资难融资贵,持续推动实体经济降成本,提出五条重磅措施,包括将运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力;并将会把单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品。【查看全文

又见定向降准!新一轮定向宽松来了?

轻金融

继上一次央行中期借贷便利合格抵押品范围扩容后,我们又见定向降准。但国务院常务会议强调仍要坚持稳健中性的货币政策,也就说全面宽松可能在短期还看不到。在防风险、去杠杆的平衡之下,启动的只是新一轮定向宽松周期。【查看全文

这次定向降准还是普降?是否代表严监管+货币政策转向?

金融监管研究院

央行公告显示,此次降准主要是落实国常会的部署,面向大型银行释放的约5000亿元,将主要用于支持市场化法治化“债转股”项目,同时撬动相同规模的社会资金参与。面向邮储和其他中小银行可释放的约2000亿主要用于支持相关银行开拓小微企业市场,发放小微企业贷款,进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。【查看全文

如何打开表内扩张约束?

固收彬法

5月社融数据较明显低于市场预期,在此我们探讨下,如果希望用表内贷款承接非标收缩带来的社融下滑压力,相应需要什么样的货币操作组合,可能的困难在哪里。根据测算,如果希望未来3个月社融增速不快速回落到名义GDP增速之下,则产生基础货币需求约1000亿元,应可通过微调货币操作予以解决。但非标资产回表,不仅仅是一个总量平衡问题,除了总的贷款额度外,还存在资本充足率、存款结构分化、非标资产未必符合信贷投放条件等诸多制约因素。债券市场融资功能仍值得重视,但短期可能也存在穿透监管下非银投资者规模有限的问题。综上,如果希望通过表内扩张应对社融下滑,货币政策仍需要维持一定增量流动性投放并保持资金面相对平稳,对于利率品种或其他高等级品种,就仍然处于相对积极有利的状态。投资者仍需关注金融数据,观察是否出现表内扩张,以及效果如何。【查看全文

资管新时代,看委外赎回压力如何消解

CITICS债券研究

委外业务是委托人将资金委托给外部机构管理人,由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。延续2017年委外业务收缩态势,我们认为2018年以来的委外赎回压力仍然存在,且短期暂难改变,但展望未来,由于对融资环境收紧、需求不足经济承压以及信用违约的考虑,监管的边际放松叠加浮亏因素可能缓解赎回压力。【查看全文

资管新规后资管业务发生了什么变化?

袁吉伟的大资管观察

资管新规已经颁布一月有余,就像在平静的湖中心丢入一个石子,涟漪不断。相信大家都参加了不少资管新规的解读和培训,也读了不少有关资管新规的文章,可能还会是一脸懵逼。理论分析是一套,业务实践是另一套,如何把资管新规的要求与业务紧密结合才是王道。正值我国资管业乃至金融业大变革时期,以“路漫漫其修远兮,吾将上下而求索”与大家共勉。【查看全文

小微融资能解债市难题么?

固收彬法

解决小微企业“融资难 融资贵”,降低企业融资成本,已成为当前政策的一个重要着力点,由此引发的诉求,从政策上看,是朝着有利于债市的方向发展的。眼下对流动性和利率环境可以更加乐观一些,对信用环境可能还需要关注和等待。【查看全文

宏观经济再平衡下的大类资产配置展望

袁吉伟的大资管观察

纵观下半年:一是下半年新旧动能之间、防风险和稳增长之间、国际贸易之间的再平衡进程依然在进行中,三个再平衡将会使得整个宏观经济形势更为复杂,政府有可能优选重点平衡关系,而有所为有所不为。二是从政策面看,为复杂的宏观经济提供良好的货币环境,要求货币政策边际缓和,同时通过财政政策、改革政策促进新增长动能、提高经济效率。但是也可能视情况采取部分后退防守策略,但是不应以激化原有矛盾为根本,诸如不应继续吹大房价泡沫。三是虽然宏观经济走势和政策与2014年、2015年有所相似,但是大类资产走势很难重复当年的走势。四是2018上半年,金融市场波动加剧,尤其是股市,投资者风险偏好下降,大类资产投资收益表现为美元>国债>货币>信用债>大宗商品>大盘股>小盘股,2018年下半年,宏观经济再平衡过程依然复杂,涉及国内外因素,不确定性仍较高,投资风险偏好不会显著回升,通过寻在确定性的投资机会对冲不确定性带来的投资风险,预计下半年大类资产投资收益表现为债券>美元>货币>股票>大宗商品。【查看全文

CDR打折发行估计没戏了?

合晶睿智

CDR意思就是中国存托凭证,以阿里巴巴(BABA)为例,在美股市场阿里股价差不多200美元一股,如果阿里巴巴CDR与阿里巴巴美股是1:1的关系,预计阿里巴巴CDR价格为1300人民币(按美元对人民币汇率1:6.5计算),这可是1300元一股啊,比茅台还贵啊!! 按照惯例,估计一股阿里巴巴CDR代表0.01股阿里巴巴美股,这样的化阿里巴巴CDR的价格就可以降到13元左右,才有的炒……【查看全文

金融科技:代码对铸币权的幻想与终章

新金融琅琊榜

互联网、科技、区块链、主流金融,金融科技到底是谁的金融科技?一文俯察金融、科技、历史、政治,洞穿本质真相,解决面对金融科技的价值观问题。【查看全文

存储、金融、社交、应用……区块链玩家发力数字货币钱包

一本区块链 | 亿欧

中心化的交易所,承载小额、高频、主流币种的交易;而去中心化的交易所,可能会进行大额、低频、小币种的交易。区块链世界进化速度如此之快,钱包,可能未必是下一个扛大旗者。【查看全文

融合——公链与私链的界限正变得模糊

块链资本论 | 亿欧

尽管传统银行账户中的法定货币可以被用来作为分布式账本上的代币,但这种设置可能会由于产生赎回风险,而让一些投资者望而却步。从企业角度来看,最终的数字现金将是由中央银行发行的数字货币。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

国内证券市场信用评级专题研究

博瞻智库

在信用风险集中爆发的时期,国内信用评级的质量最近成为了热门话题,我们尝试对国内评级行业进行专题研究,而研究的重点主要集中于信用债券领域。事实上,微观主体的信用评级既受到整体信用等级、经济周期、行业周期和企业生命周期的影响,也会受到一些不可预测因素的影响,在我国还会受到政策层面的影响,且后者甚至时常可能居于主导地位。这里面既有国际通行的准则,也有本国自身的特点,但无论如何,评级行为的发生和评级结果的变动已经越来越重要,它是监管部门对债券发行与投资监管标准设定的重要参考,也是债券发行主体融资成本高低、风险资产定价的主要影响因素。【查看全文

不良信贷ABS产品的风险分析与结构设计

鹏元评级

我国不良信贷资产证券化业务最早始于2006年,以国有资产管理公司、建行等机构为先驱在国内率先开展了不良信贷资产证券化的尝试。2008年金融危机后,资产证券化业务停止。自2016年初不良信贷资产证券化重启至今,市场上共发行产品35单,总规模为289.81亿元。不良信贷资产支持证券已经成为债券市场的重要投资品种。【查看全文

ABS迎来首单证监局罚单!ABS风险事件大起底

金融监管研究院

2018年4月13日,因邹平电力购售电合同债权资产支持专项计划违规,邹平电力集团、国信证券、和信会计师事务所、中诚信评级、奋迅律师事务所被山东证监局出具警示函。此前已有两张有关ABS的罚单,分别是2017年7月28日中基协对恒泰证券作出纪律处罚和2018年3月19日中基协对上海富诚海富通资产管理有限公司作出纪律处罚决,这两张罚单都是来自中国基金业协会,纪律处罚主体也仅局限于计划管理人,而这一次的罚单来自法定监管主体中国证监会,处罚主体也扩大到原始权益人和会所、律所等中介机构,力度可见一斑!【查看全文

近期境内债券违约情况和原因分析

建行金融市场业务

今年债券市场信用事件频发,尤其二季度以来违约爆发节奏明显加快,风险蔓延至多家上市公司,引起市场高度关注。【查看全文(上)】【查看全文(下)

中国债券违约大全

PPP产业大讲堂

近期债券市场违约事件频发。根据数据统计,截至2018年6月19日,违约债券数量共计177只,涉及违约主体98家,累计违约金额总计高达826.09亿元。【查看全文

脚踏实地,仰望星空——可转债市场中期策略报告

固收彬法

转债的赚钱效应无非是来源于三个:正股EPS,正股估值,转债估值。在金融去杠杆的背景下,靠赚估值的钱不现实,因此能够赚到的增长是公司业绩带来的,以及行业性的beta机会。当然,目前的转债市场和之前不一样的是,目前很多小公司来发转债,未来业绩增长的机会和其估值并不匹配,更多的机会可能还是行业带来的。何时是转机?耐心等待预期正向变化。以往股市如果发生系统性风险,会有政策托底,但是目前金融严监管的情况下,政策定力较强,耐心等待经济韧性以及海外环境的改善。转债个券推荐关注宁行,杭电,玲珑,宝武,天马,航电,艾华,太阳,星源,大族等。投资者需要寻找与自己负债以及波动忍受率的策略。【查看全文

信托通道持续收缩,唯房地产信托独秀——2018年一季度中国信托业运行点评

中金固定收益研究

2018年一季度信托新增1.78万亿,到期2.41万亿,对应规模净减少6322亿元,净增量较去年四季度的3.48万亿大幅下降,同比也明显下降。1季度末,信托资产规模为25.61万亿元,同比增长16.6%,增速进一步下滑,环比增速也从去年四季度的7.54%降至-2.41%。结合最新的社融数据看,今年社融的萎缩也主要来自信托、委托贷款的萎缩,社融的委托贷款和信托贷款增量已经连续5个月负增长。资管新规的细则尚未落地,信托机构处于观望状态,业务开展谨慎,无论买债还是非标都处于停顿状态,后续关注细则的落地进度,一旦落地后业务或可部分恢复。【查看全文

我国信托行业深度专题研究(附68家信托公司最全信息汇总)

博瞻智库

信托公司虽然号称金融业的四大支柱之一,但在我国金融业中地位曾经是那么不显眼,当年信托规模超过保险业还引起市场一片惊呼。从发展过程来看,它曾经历六次大整顿,现在可能正面临第七次整顿,信托乱象伴随着金融乱象,信托公司的发展历程中也印着金融业的发展痕迹,繁华抑或是遗梦。【查看全文

CNH跌1.48%|2018年5月境外人民币市场综述

chinamoneymagazine

2018年4月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计9192.43亿元,较上月末增加4.36%。5月份,香港人民币隔夜拆息延续波动,月末报收6.071%,比上月末上升257个基点。香港人民币即期汇率月末报收6.4072,较4月末跌1.48%。境外人民币债券发行规模总计89亿元,比4月份增加13.5%。【查看全文

新三板公司2017年年报情况

小兵研究

根据股转公司官方网站显示,截至2018年5月19日,新三板挂牌公司11,342家,基础层10,082家,占比88.88%;创新层1,260家。【查看全文

2018年下半年宏观和利率走势展望

中金固定收益研究

僧多粥少,加米还是加水?【查看全文

中国银行、证券、保险机构分部图

第一消费金融

从149家资金方的来源分布看,北京、上海和广东三省共计73家,占据总数149家的比例为49%。【查看全文

合规

私募基金合规风控的十个要点

投资并购风险管理

证监会、基金业协会对私募基金管理人及私募基金的监管越来越趋于规范和严格,各私募基金管理人的内控和合规风控显得越来越重要。【查看全文

委托贷款合同纠纷若干问题司法审判实践及探讨

国浩律师事务所

委托贷款在我国与信托贷款、银行承兑汇票并称为三大重要的表外业务,根据我国《贷款通则》(中国人民银行令1996年2号)第七条第二款之规定以及最新的《商业银行委托贷款管理办法》(银监发「2018」2号,以下简称“《委贷办法》”)第三条之规定,委托贷款,系指由委托人提供资金,由贷款人商业银行(即受托人)根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、币种、期限、利率等代为发放、协助监督使用并协助收回的贷款。贷款人(受托人)只收取手续费,不承担贷款风险。【查看全文

红筹架构拆除模式及监管重点

小兵研究

随着“证监会为四行业开通IPO快速通道,独角兽企业即报即审”这条消息的发布,“引回来”成为这段时间A股市场的一个关键词,监管层对独角兽回归的关注为市场注入一支强心剂,留住独角兽企业成为重要目标。针对这一目标,目前资本市场为独角兽回归主要提供了两种路径:其一是通过CDR,即中国存托凭证的方式回归A股,虽然其相关配套规范还不完善,但为政策所大力支持;其二是通过红筹回归,即私有化退市并直接在A股上市的方式回归。【查看全文

证监会ABS业务51个问答(6月19日更新版)

领带金融

较之前版本更新的问题如下:44、资产证券化中的 “破产隔离” 是什么?45、企业资产证券化是否可以与原始权益人的破产风险进行有效隔离?46、资产支持证券的还本方式有哪些?47、投资者如何对资产证券化产品进行信息搜集及跟踪?48、«资产管理报告» 主要包括哪些披露信息?49、债权类基础资产和收益权类基础资产分析方法有何不同?50、对类 REITs 产品的分析主要关注哪些因素?51、互联网消费金融类资产证券化如何运作,发展情况如何?【查看全文

债券承销余额包销条款之定性及法律后果

金杜研究院

余额包销作为普遍采取的一种债券承销方式,由承销机构先代理发行人发售证券,承销期届满仍有剩余证券的,再由承销机构按协议价格和比例承担对该等债券余额的包销责任。余额包销的承销机构与发行人共同承担风险,但也因此获取较之于代销更高的佣金。当需要承担包销责任时,承销机构通常会按照约定承担余额包销责任并公告详细的债券发行结果。但在承销期满后,因包销比例过高、包销数额不明或无法就包销价格达成一致等种种原因导致承销商无法或拒绝全面履行余额包销义务的情形也并不在少数。在这样的形势下,厘清债券承销协议中余额包销条款的性质,从而明确不履行余额包销义务的法律后果具有重要意义。目前,余额包销条款的性质存在两种不同解释,分别为预约说和附生效条件的合同条款说。【查看全文

世界杯竞猜行为之合法性分析

互联网金融法律顾问

世界杯激动人心的不只是绿茵场上球员们的精彩表现,还有让人始料不及的比分,不少人看到其中的“商机”,以公开或非公开方式组织或者参与赌球,本文拟从法律角度分析组织及参与赌球行为的合法性,使得球迷能够理性观赛,慎重参与。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

如何对ABS进行“价值投资”?

金融监管研究院

近年来,随着ABS产品发行量逐年递增,发行主体、资产类别不断扩充,监管规则日趋完善。ABS已成为固定收益市场崛起的新兴力量。越来越多的投资者参与其中;与此同时,也逐渐有少量风险事件开始暴露出来。笔者根据多年从业经验,总结所见所闻所思,并与海外历史及实践交叉验证,提出ABS投资价值分析框架,以飨读者。不尽之处,还望指教。限于笔者以往经验,本文主要关注的资产类别为分散债券类ABS,包括银行间市场的房贷、车贷、消费贷(含信用卡)、小微企业贷以及交易所和ABN市场的汽车租赁、消费贷、消费类应收账款及保理。以上资产类别的信贷资产流转产品、报价系统产品、纯私募结构化产品亦可参考。投资价值分析,本质是风险和收益的权衡,判断超额收益能否覆盖损失,以获得理想的风险调整后收益。因此,本文将从风险和收益两个大维度进行阐述。【查看全文

从资产端的角度分析PPP模式在旅游领域的运用模式

元时代智库

日前文化和旅游部、财政部发布了《关于在旅游领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》(下文简称《意见》)。《意见》提出,通过在旅游领域推广政府和社会资本合作模式,推动项目实施机构对政府承担的资源保护、环境整治、生态建设、文化传承、咨询服务、公共设施建设等旅游公共服务事项与相邻相近相关的酒店、景区、商铺、停车场、物业、广告、加油加气站等经营性资源进行统筹规划、融合发展、综合提升,不断优化旅游公益性服务和公共产品供给,促进旅游资源保护和合理利用,完善旅游资源资产价值评估,更好地满足人民群众对旅游公共服务的需要,大力推动旅游业提质增效和转型升级。本文将从资产端的角度,结合案例分析PPP模式在旅游领域的运用模式。 【查看全文

非标债权的别样路径——解读区域股交可转债

金融监管研究院

本文所探讨的区域股交可转债,是指区域性股权交易市场(以下称“区域股交”)发行的私募可转债。在开始正式解读之前,我们先来界定两个概念:“区域股交”和“私募可转债”。【查看全文

权益市场“闪崩”下的转债市场 ——可转债研究

兴证固收研究

对股市频现“闪崩”的理解。东方园林流标事件后,信用风险成为5月下旬至今权益市场的主要矛盾之一。与东方园林类似的PPP公司和股权质押比例较高的公司受到投资者关注。近期“闪崩”最直接的导火索恰恰是股权质押。另外,基本面变化和政策变化也导致了相关标的出现“闪崩”。信用收缩的大背景,是股市闪崩的宏观基础。【查看全文

详解当今互联网保险的16种模式

互联网保观

本篇文章将以互联网保险创业公司的针对用户(to B、to C、to A)出发,来对目前整个互联网保险行业的模式作出梳理。【查看全文

史上最全私募基金分类全解析!

投资并购风险管理

私募基金在国际金融市场上发展十分快速,并已占据十分重要的位置,几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务,同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。【查看全文

中央银行数字货币 – 设计原则和资产负债表影响

金融监管与风险观察

该文提出了三种中央银行数字货币(CBDC)模型,这些模型在CBDC的不同行业中有所不同。它在CBDC初始阶段研究行业资产负债表变化,并试着用完CBDC中的银行存款。我们发现,如果CBDC的引入遵循一系列核心原则,银行资金不一定会减少,为私营部门提供信贷和流动性不需要合约,在系统范围内解决从银行存款到CBDC的风险。【查看全文

知识

房企资产证券化及信用分析要点

鹏元评级

房企传统融资受限,资产证券化提供了新的融资渠道。目前,市场上已经出现了涵盖房地产产业链各个环节的资产证券化产品:供应链保理ABS、 购房尾款ABS、 物业管理费ABS、 CMBS、 REITs。从实质重于形式的角度看,大部分资产证券化产品主要是依赖原始权益人的信用资质发展起来的,不仅仅涉及原始权益人的信用风险,还需要从产品自身的角度切入。【查看全文

应收账款资产证券化特点、风险与模式

五道口保理学院

广义上,应收账款泛指企业一切将在未来收到本金和利息的债权。狭义上,应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、提供劳务等,应向购买单位收取的款项,包括应由购买单位负担的税金和各种运杂费等。应收账款与收入有密切关系,在确认收入的同时确认应收账款。应收账款是企业在销售过程中形成的一项债权,实体企业在提供产品或劳务后形成的贸易应收款,通常有具体的发货单或者发票。与一般的债务债权关系不同,应收账款通常有以下几个特点:通常是企业之间债务债权关系;债务人无需对其支付利息;通常没有抵押,纯粹以企业的商业信用作为担保。【查看全文

解读资产证券化中的「SPV」

结构金融研究

一次完整的证券化融资的基本流程:发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ,或者由SPV 主动购买可证券化的资产,然后SPV 将这些资产汇集成资产池(Assets Pool ),再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。【查看全文

人民币母基金运作模式分类及其发展趋势

站长的PE早餐

母基金(FOF,Fund of Fund)指投资于基金组合的基金,与一般基金最大的区别在于FOF是以“基金”为投资对象,而一般基金多以股票、债券、期权、股权(项目公司)等金融产品为投资对象。作为一种间接投资方式,广泛存在于共同基金即证券投资基金、信托基金、对冲基金和股权基金等领域。这篇文章所称的母基金专指股权投资母基金,即主要以股权基金为投资对象,而且自身也属于股权基金,同时,被其投资的股权基金称为子基金。【查看全文

一文看懂非标业务中的收益权!

图解金融

“收益权”是金融机构非标业务中经常使用的概念。与其在行业实践中的活跃表现不同,收益权在我国法律体系中缺乏明确定位,法律性质不确定,补充性交易规则缺失,交易的法律后果难以预测,由此带来巨大的法律风险。同时,作为来源于交易实践的概念,收益权的外延极其广泛,过往界定收益权法律性质的尝试要么不能反映收益权交易的全貌,要么结论过于抽象,与现实运行的法律制度距离过远,不足以满足司法实践的需要。为帮助交易当事人厘清各类收益权的法律性质,有目的、有方向地构建真实有效的收益权交易关系,防范相关法律风险,本文作为天同“金融机构非标业务法律风险研究”课题组的又一阶段性研究成果,在对非标业务收益权实践调研了解的基础上,以现行法律制度为基础,对收益权及其交易的法律性质进行了系统的分析论证,提出了目前非标业务涉及的大多数收益权类型都可以纳入“应收账款”范畴,适用相应交易规则;同时部分收益权因当事人意思表示或法律规定的限制,不能独立转让,仅能在出让人与受让人间建立一个新的附条件的合同债务的观点。【查看全文

天使投资模式

站长的PE早餐

天使(Angel)源自于希腊文angelos,本义指上帝的使者,代表圣洁、良善。因此天使投资顾名思义是圣洁的投资,不掺杂任何商业利益,是应用于创业的早早期的投资,用以支持早期创业者。天使投资发展早期以个人投资为主,但随着整个股权投资业的发展,市场上所有早早期投资都冠以“天使投资”之名,从而出现商业化、专业化以及机构化的天使投资,但天使投资支持早期创业者的宗旨没有变。天使投资是两种主要早期投资的一种。【查看全文

针对个股期权交易策略的分类大全!

期权屋

对投资者而言,期权具有很多优势,包括灵活性,杠杆性,有限的风险和受到期权清算公司保证的合同有效性。投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期,以及各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合,形成相应的交易策略。【查看全文

短期资金融通方式:过桥资金详解

亚洲财经资源

过桥资金又称搭桥资金,是一种短期资金的融通,期限一般以六个月为限或更短,是一种与长期资金相对接的,在过渡期使用的资金。提供过桥资金的目的是通过资金的融通,达到与长期资金对接的条件,然后以长期资金替代过桥资金。过桥只是一种暂时状态。【查看全文

公司股权VS.Token

中伦视界

区块链技术以吸纳众多连接点共同验证的方式解决了人类社会合作的基本问题:信任。在区块链项目中,信息真实性的验证依靠众多有效连接点进行,而非依靠特定中心化主体。这种技术方案突破了传统新中心化解决信任机制的思路,给社会合作带来了一种新的选择。但这种新的信任机制也会带来一些新的问题,例如区块链技术项下的token与实施区块链项目的公司主体之股权的关系如何厘清,便是一个全新的法律问题,本文试从两者的社会关系基础及法律关系角度出发进行分析,抛砖引玉。【查看全文