大数据摘要日志 2018-07-31

供应链金融ABS的传统、创新模式及法律尽调要点

ABS实践前沿

供应链金融ABS的传统、创新模式及法律尽调要点。第一部分:十大房企2018年供应链金融ABS案例解析。第二部分:新经济巨头尝鲜供应链金融ABS。第三部分:供应链ABS法律尽职调查要点。【查看全文

区块链在ABS中的应用

结构金融研究

区块链概念在近一两年迅速兴起,2017年被称为“区块链元年”,在诸多行业领域纷纷掀起区块链布局。简单来说,区块链现在明显分成两个领域,第一个是以发行和买卖代币的方式存在的价值体系,我们可以把它称之为币圈;第二个是研究区块链作为兴起技术,如何在场景应用并提升整个产品内涵的价值体系,我们称它为链圈。探讨区块链技术在资产证券化业务中的应用,主要与链圈相关。【查看全文

客观冷静看资产证券化的发展与创新

小时代大资管

最近几年境外金融市场风云起伏,中国资本市场得到稳健发展和结构优化,资产证券化成为市场一大热点,无论是企业资产证券化(资产支持专项计划)、信贷资产证券化,还是资产支持票据以及保险资管公司的资产支持计划,都预示着资产证券化有望成为中国固定收益市场的一大主流券种。面对快速增长的市场规模、不断细化的基础资产类型、精巧或复杂的新型交易结构、比较火爆的各种论坛和培训,资产证券化从业者及关注者如何选择和参与,客观冷静看待是一种比较好的方式,“客观冷静”并不是谨慎保守,而是在一种趋向繁荣发展过程中的积极冷静,乐观中不失审慎,审慎中需要创新,创新中需要务实。【查看全文

本轮央行“锁短放长”操作的相同与不同

债市覃谈

央行近一周以来的“锁短放长”信号值得关注,当前资金利率与政策利率一步之遥,降无可降,流动性没有进一步宽松空间。如此宽松的资金环境下,长端利率开始“抵抗式下行”,这意味着一旦资金利率出现反转,对债市冲击可能会较为剧烈。【查看全文

何谓“真” PPP项目

清华PPP研究中心

从早年间PPP和BOT等各种模式的对比到最近的“真”和“假”PPP项目的对比,PPP的定义问题好像始终得不到一个“完美”的解答。因此,我想借这篇短文来谈谈我的理解。不得不说PPP的定义问题虽然很基础但真的是个国际难题,目前国际上并没有统一的PPP定义。由于不同国家采购传统的不同、操作模式特点的不同、参与主体性质的不同等原因,我们不可能通过一段简明扼要的文字来统一地准确描述PPP的定义,因此这个定义问题就折中为“如何用一个有意义的办法尽可能地准确定义PPP?”。【查看全文

没资质!中小银行结构性存款命悬一线

金融监管研究院

资管新政正式落地之后,保本理财已经成为历史。商业银行在产品转型上迅速推出结构性存款产品来替代保本理财。对于商业银行而言,不失为一种保持银行理财资金或存款不外流的转型方式。截至2018年6月份,全国中资银行结构性存款已创历史新高,达到9.2万亿人民币。随着理财新规(征求意见稿)的发布,可以看到,作为对之前银行保本理财产品的消化和替代,监管已经为结构性存款正名。但与此同时,由于理财新规对结构性存款的发行要求,今后没有衍生品资质的中小银行将会彻底丧失结构性存款这一揽储利器,从而陷入更加不利的市场地位。从2018年6月的数据即可看到,中小银行的结构性存款的拐点已经到来。【查看全文

银行类货基将构成长期竞争压力

固收彬法

二季度货币基金收益率大幅下滑,规模增速放缓,收益下滑主要缘于同业存单和同业存款收益率下降。面对收益率下滑,货币基金开始通过加杠杆、拉长久期等方式寻求更高收益。得益于制度优势和收益优势,上半年短期理财基金规模迅速上升。市值法计价的开放式债券型基金或是未来转型方向。当前的监管政策实际上肯定了类货币的发展模式。银行类货币产品将对传统货币基金构成较大的竞争压力,传统货币基金可能难以回到以往的高增长状态。【查看全文

商业性债转股法律实务研究

国浩律师事务所

自2008年国际金融危机之后,宏观杠杆率快速上升,当前中国宏观杠杆率总水平较高。2016年9月,国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(国发[2016]54号)及其配套文件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,将债转股作为降低宏观杠杆率,尤其是降低企业部门杠杆率的重要工具,使其在推进供给侧改革,防范和化解金融风险发挥重要作用。债转股问题涉及公司法及其配套法律法规、企业会计准则及所得税法律法规诸多法律部门、法律制度,各部门法相互协调共同构建债转股法律框架制度。但债转股实务中仍有许多问题还需要深入研究,进一步完善债转股的一系列制度设计,以便发挥其在市场资源配置基础性作用。【查看全文

一文带你辨明估值方法的是与非

元时代智库

作为PE/VC投资机构,估值几乎是最重要的一件事情,无论是上市公司还是对初创企业从研究到分析、从商业模式到财务研究,落脚点必定要基于合理的估值,简单来说投资就是既要买对又不买贵。今年以来,多家IPO公司招股说明书显示,其上市发行价显著低于此前PE机构的入股价,甚至个别次新股的市价一度跌破PE入场价。PE/VC投资机构不是做慈善的,尤其是对于高价突击进入Pre-IPO的那一拨,如果要面对那样的尴尬境地岂不要冤死!还怎么谈退出、还有什么退出回报率、GP以后还怎么募资?所以重申一遍,估值很重要!【查看全文

深挖信托法、基金法,一文说透管理人跑路后托管人该咋办

PE实务

中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)官微2018年7月13日发布《关于上海意隆等4家私募基金管理人风险事件的公告》,并附上了托管行联系方式。

十日之后,中国银行业协会(以下简称“中银协”)2018年7月23日夜在其官网首页发表其首席法律顾问的署名文章《银行托管私募基金权责清晰 依法依约不承担共同受托责任》,当晚稍后发表其首席经济学家的署名文章《合理界定托管机构的职责范围,促进资产管理业务链的良好合作》。两大自律组织公然开撕,一时市场哗然,各种解读。【查看全文

7月制造业PMI点评:7月PMI反映内需转弱,关注后续政策激励效果

中金固定收益研究

7月份PMI为51.2,较上月回落0.3个点,不及预期51.3,反映制造业景气继上月出现拐点后继续回落。主要分项指标中,主要位于荣枯线上方的分项都出现了回落,其中生产量回落至53.0,创年内次低;进口从上月50.0回落至49.6,3月以来首次位于荣枯线下方,创去年以来新低,加上购进价格大幅回落至54.3,反映内需疲弱。新订单继续回落至52.3,采购回落至51.5,经营活动预期回落至56.6。其余位于荣枯线下方的分项变化不大,景气程度继续较上月走弱。【查看全文

地方政府隐性债务规模有多大?

姜超宏观债券研究

梳理相关会议公报可知,中央对于地方政府债务的表述经历了从“政府性债务(2014年前)”到“地方政府债券(2015年至今)”到“隐性债务(2017年7月至今)”的变化。其中,“地方政府隐性债务”这个说法首次出现在2017年7月24日召开的政治局会议上。地方政府“隐性债务”与“政府性债务”有何异同?相同的地方在于都与地方政府信用密不可分、主要用于公益性或准公益性项目、在项目自身现金流不够覆盖债务本息时依赖于财政资金偿还,而不同之处在于政府性债务是在地方政府举债机制尚未建立之前而出现的,处于监管的灰色地带,经过债务甄别纳入预算后大部分其实已经退出了历史舞台;而隐性债务从理论上来讲不属于地方政府债务,主要通过不合规操作(如担保、出具承诺函)或变相举债(伪PPP、包装成政府购买等)产生。目前各界对于隐性债务仍缺乏统一口径和认定标准,未来如何处置、是否可以通过新一轮甄别使其显性化目前还未明确。【查看全文

2018年1-7月中国房地产企业销售业绩TOP100

中国指数研究院

随着调控政策持续加码,房地产市场总体平稳运行。2018年1-7月,TOP100房企销售额稳步增长,其中前10房企的销售额占比达42.1%,资源加速向龙头企业集中。【查看全文

企业并购中的交易结构设计

投资并购风险管理

企业的兼并、收购是市场竞争的产物,是现代经济中资本优化配置的最重要方式,是企业实现发展战略经常选择的一种途径,也是投资银行的核心业务,并购作为资本市场上的一种交易,其内容,形式、过程都较商品市场或资金市场上的交易复杂得多。这其中,结构设计是并购中最至关重要的一环。 【查看全文

对期货套期保值原则的相关思考

上期技术SFIT

新的套期保值原则是在不违反套期保值基本原理的前提下,利用相关性的原则,研究与需要套期保值品种相关品种的基本面情况、结合企业经营管理的实际情况提出来的,旨在优化套期保值效果,并不是对经典原则的否定。【查看全文

外管局罕见点名通报!这几条人民币外逃渠道被堵死!

大队长金融

今年以来,人民币对美元汇率持续贬值。截止7月26日,人民币兑美元中间价报6.7662,比年初贬值超4%。一些富豪又开始偷偷将资金转移出境,投资正在升值的美元资产。限于国内外管局每人每年换汇上线为5万美元的规定,他们采取多种非法手段将资金运出海外。7月24日,外管局称,针对银行、第三方支付机构、企业转口贸易等重点主体和业务开展专项检查,严厉打击各类外汇违法违规行为。【查看全文

区块链应用,法律边界在哪里?

肖飒lawyer

昨晚飒姐应邀讲课,主要涉及区块链和币圈的一些法律问题,因此今天将相关内容整理后放出,与大家分享。当然,因为飒姐自己以前也是创业人,因此可能更关注的会是在创业过程中有什么样的法律的红线不能触碰。所以关于法律红线的内容分享的比较丰富,有可能有一些比较骇人听闻的案例,希望大家做好心理准备。【查看全文

解密全球六大FinTech市场发展动因

瀚德金融科技研究院 | 零壹财经

当前金融科技(FinTech)国际格局呈现出一个值得思考的问题:在FinTech先进市场中,美国与中国依然保持领先地位,英国超越日本和德国进入第一梯队;在FinTech后进市场中,出现了发达国家与发展中国家并存的现象,加拿大、日本、德国、法国、意大利、俄罗斯等经济实力雄厚的国家与亚非拉发展中国家在FinTech的采用上都处于偏低水平。【查看全文

大数据摘要日志 2018-07-30

一文读懂购房尾款ABS

金融监管研究院

房地产行业产业链条上形成的应收账款主要有两类,一是上游供应商因提供货物或服务、承包工程等对开发商形成的工程款和贸易款;另一类是开发商因其下游销售房产而形成的购房尾款。对于工程款和贸易款,房企一般通过供应链金融ABS延长付款账期来实现变相融资,而对于下游销售房产形成的购房尾款一般通过购房尾款证券化形式实现快速回款。【查看全文

公司债半年度报告(2018年上半年度)

中诚信证评

本文对2018年上半年公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别和增信方式等,并对发行利率和发行利差情况进行了简要分析。【查看全文

最新融资租赁ABS业务解析及操作手册

结构金融研究

2018年2月9日,沪深交易所、报价系统联合发布了融资租赁ABS业务指南,下文将就融资租赁 ABS 进行一个较全面的分析。融资租赁行业一直面临融资渠道单一,融资困难的问题,资产证券化为租赁企业开辟了新的融资渠道,并且由于租赁应收款的债权范围明确,易于证券化,较其他类型 ABS 发展迅速,短期内集聚了大规模的发行体量,但随着中小企业、小微企业信用质量下行趋势明显,2017年以来发展势头明显受到遏制。【查看全文

中国融资租赁行业监管趋势研究

清华金融评论

当前,我国融资租赁行业存在两种监管体系,但随着行业的发展,其行业监管将呈现三大趋势:国内两大监管体系将趋同、租赁监管与国际接轨、行业监管与公众监督共同发挥作用。本文从内外驱动因素方面, 对这三大发展趋势进行了详细分析。【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库 2018年二季度报

道PPP

按照《关于规范政府和社会资本合作综合信息平台运行的通知》(财金〔2015〕166号)要求,建立了全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台及项目管理库。PPP项目按全生命周期分为识别、准备、采购、执行和移交5个阶段,其中,准备、采购、执行和移交4个阶段的项目纳入管理库。【查看全文

产业新城运营模式的园区PPP分析(附案例详解)

PPP产业大讲堂

近年来,产业园区管理方式向多元共治方向发展,政府和社会资本合作(PPP)模式在产业园区开发建设和运营中被广泛采用。据统计,截至2018年6月,各地相继推出片区开发类项目高达852个。财政部第四批PPP示范项目中片区和园区相关PPP数量为31个,投资额约为584亿元。本文结合多年在招商局从事产业园区战略研究的工作实际,就产业新城园区PPP的模式,进行了初步的分析与解读。【查看全文

四大要点+逐条解析 | 私募资管新规最强解读看这里!

图解金融

此次资管新规的立法框架采取“1+1”模式,即规章+规范性文件,《管理办法》为部门规章,共84条,主要规定基本原则、主要制度和总体要求;《运作管理规定》为规范性法律文件,共46条,主要规定各项量化指标、操作规范和具体要求。本文按照资管业务的运作流程,即募、投、管、退进行解析,后附逐条解析。【查看全文

《资管新规》下私募股权投资基金合规与风险控制

清科研究

《证券投资基金法》是私募股权投资基金管理人开展资产管理业务的基本法,《证券投资基金法》对私募股权基金管理人、基金托管人,基金的组织形式和运作方式以及非公开募集等制定了基本原则性规定。【查看全文

区域银行理财能力百强榜(2018年2季度)

普益标准

2018年第2季度各区域银行理财能力表现继续呈阶梯状分布。其中,广东省、江苏省、山东省、浙江省区域银行的理财能力继续维持较为明显的优势,四省百强理财能力银行机构共占据了总榜单的31%,其它省份与之相比有着较大的差距。总体来看,在银行理财转型过渡初期,各省银行综合表现有微幅变动,但较上季度差异不大,凸显各地区理财业务的稳健。【查看全文

供应链金融如何创新风控模式?

保理法律研究

最近,从国家大的层面一直到各个省市、县市都开始重视物流加金融、加供应链、加互联网,所以在这个背景下,本文作者主要叙述了在即将到来的科技+金融+供应链时代,供应链金融的创新风控模式,供读者参考。【查看全文

中国宽松政策的特色、观测和逻辑

债市覃谈

此前三次宽松,相同与不同。此前共有1998、2008和2014年三轮较为典型的宽松转向。相同之处:基本面失速共同背景、财政和货币配合使用、并搭配了“九八房改”、“四万亿”以及“降低实体经济融资成本”的配套措施。不同之处:①98和08年有明确的外生冲击,2014年更多的针对内部问题;②98和08年转向迅速,而2014年由定向政策开始、后转向全面宽松;③2014年采用了更多的创新手段。

中国特色的宽松政策。从政策组合说,中国的宽松政策有更多的部委和准行政化的部门配合、政策工具也更为丰富,常以“一揽子计划”的形式推出。从观测的角度来看,我们有更强烈的“逆周期”冲动,对于经济下行压力更为敏感,而政策推出的过程与年度频率的经济口会议相契合,这成为观察中国特色宽松政策的重要角度。此次宽松有何不同?政策对冲的不是已经发生的下行压力,而是中美贸易冲突在中长期的悲观情景;政策不是立刻开足马力,而是框定可能的政策边界,做好预案。从长期逻辑来看,这释放了在新的时期政府仍然有稳增长诉求的信号;从政策组合上,我们更看好偏向“基建+财政”的组合;从效果看,这样单轮驱动的托底政策,叠加相机而行的政策节奏,我们判断政策效果将会温和适度,经济失速和过热都是小概率事件。【查看全文

《金融区块链研究报告》法律问题分析

互联网金融法律顾问

2018年7月24日,中国信通院与腾讯研究院联合发布了《金融区块链研究报告》,对区块链技术的技术趋势和在金融领域的应用进行了分析。本文主要针对《金融区块链研究报告》中涉及的法律问题进行分析。【查看全文

区块链会颠覆银行业吗?

轻金融

虽然目前谈区块链颠覆银行业还尚早,但银行业的区块链革命已经到来!这篇《区块链:银行业应用与前景》报告中或许能找到一些启发。【查看全文

大数据精选周报 2018-07-29

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

2018券商分类结果出炉:47平24升24降,无AAA级,首次出现D类!9家券商9年来连续A类!

每日经济新闻 | 和讯

7月27日下午,证监会公布了2018年证券公司分类结果。至此,券商期盼良久的分类评级尘埃落定。在2018年的券商分类结果中,98家证券公司被评至4个大类9个级别。值得注意的是,AAA级别之位仍空缺。相比去年,级别上升和下降的都分别有24家,持平的有47家,东亚前海和汇丰前海都是在去年年底开业,此次评级结果均为B级,去年为CCC级别的中投证券在今年的分类评级中未出现。【查看全文

北京网贷合规报告列入整改项目

北京商报

7月25日,北京市金融局下发通知称,为落实“1+3”要求,充分披露机构的业务合规、资金合规等情况,请各机构按照“1+3”的要求聘请律所及会计师事务所出具财务报表、合规报告、第三方审计报告,并在官网上披露。各机构应于合规整改检查前(会通过官方渠道发通知)披露上述信息,上述信息将作为合规整改检查的一项。各机构应积极借助律所、会计师事务所的力量,提高自身的合规度,接受社会的监督。律所、会计师事务所无限制。【查看全文

广州互金协会:全面下架“锁定期+自动债权转让”模式计划类理财产品

凤凰网财经

7月27日,广州市互联网金融协会(下称“协会”)发布《关于下架计划类理财产品及打击逃废债行为的通知》(下称“通知”)。【查看全文

“米粉”踩雷P2P 小米在投15家P2P 爆雷11个

凤凰网

近日有多名小米(01810.HK)用户表示,此前在小米的 VIP 任务系统和小米运动 App 中,购买了所推荐的管家金服、秋田财富等 P2P 理财平台产品,如今不少平台出现“爆雷”。截至目前,向小米投诉相关P2P平台风险的用户数量累计429人,涉及金额约4000万元。【查看全文

韩国金融监管服务局和中国银保监会就加密货币等方面达成合作

巴比特

在与中国证券监督管理委员会的一次会议上,双方建立了合作,方式包括建立工作级别的热线。双方将共同应对新的全球监管和监管问题,如国际金融监管、虚拟货币、ICO和金融科技。【查看全文

比特币突破8000美元关口 创5月23日以来新高

新浪财经

7月24日,Bitstamp平台显示,比特币突破8000美元关口,创5月23日以来新高。【查看全文

观点

金融监管转向:废止狭义贷款规模势在必行?

金融监管研究院

在这样的社融塌陷的背景下,针对非标债权融资的监管仍在不断强化。本来,回表应是其主要出路之一。然而需要注意,不论是表外非标还是表内非标,一旦回表,就会占用商业银行狭义信贷规模。目前的现状是:大量中小银行恰恰狭义信贷规模奇缺。一家资产规模3000亿的城商行,根据公式套算往往分配的信贷额度仅每月5-8亿的增速。这样一来,对于这些金融机构而言,非标的回表之路近乎被封。【查看全文

后PPP时代的困境和出路

联讯麒麟堂

今年上半年,全口径基建投资增速只有3.3%,相比于去年全年增速15%出现了断崖式下跌。这既有结构性去杠杆过程中地方政府主动压缩低效率的基建项目,又有紧信用下融资难的被动选择。PPP模式被看作是基建项目资金来源的重要补充。有一种观点认为,PPP清库接近尾声,高压监管将告一段落,PPP模式将助力基建投资企稳反弹。对此,我们持谨慎观点。随着宽货币逐步转向宽信用,低评级城投融资环境改善,加之地方政府专项债券加快发行,为基建项目提供资金来源,基建投资增速底部可能已经出现。但在规范化的后PPP时代,回暖还尚需时日。PPP面临哪些监管压力?后PPP时代,何去何从?这是本报告主要讨论的两个问题。【查看全文

央行恩赐银行版“类”货基!货币基金要凉?

金融监管研究院

一、央行大礼包送给银行:现金管理类产品可用摊余成本法;二、适用摊余成本法的四种情况和两类基金;三、什么是银行现金管理类产品;四、什么叫“摊余成本+影子定价”;五、银行现金管理类产品和货币基金大对比。【查看全文

从P2P“爆雷”看违约风险

姜超宏观债券研究

近期P2P行业爆雷不断。据网贷之家统计,6月停业及问题P2P平台数量增加到80家,其中问题平台63家,7月以来行业风险继续发酵甚至愈演愈烈,截至7月22日,已经又出现了99家问题平台。从涉及地区看,问题平台多分布在江浙沪地区,后蔓延至北京和深圳,其中不乏累计成交额超百亿的平台,集中式的爆雷也引发市场广泛关注。【查看全文

P2P暴雷的反面:增资、融资和监管的信号

独角金融 | 未央网

六、七月份,P2P暴雷潮席卷行业,有平台跑路,有平台良性退出。投资人、从业者都在思考着,互联网金融还有未来吗?苏宁金融研究院特约研究员江瀚对独角金融分析称,中国有大批的人需要金融信贷服务却无法从银行得到这样的服务,这就是中国互联网金融的潜在市场,可以说互联网金融的存在补足了传统金融所难以覆盖的大量人群。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

企业资产证券化产品半年度报告(2018年上半年度)

中诚信证评

本文对2018年上半年度企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,对发行利差和二级市场交易情况进行了分析,梳理了上半年度相关监管政策与部分行业动态,并进行了简要点评与展望。【查看全文

2018 年上半年资产证券化发展报告

五道口保理学院

2018 年上半年,资产证券化市场制度体系进一步完善,市场规模继续扩容,流动性明显提升,创新业务加速推进。RMBS供需两旺迅猛扩容,住房租赁证券化受政策推动方兴未艾,多只“首单”产品成功落地。下半年,建议推动市场流动性提升,全面加强风险管控,优化信贷ABS 机制设计,完善法律法规体系,为资产证券化的快速发展营造良性健康环境,更好地充分发挥其盘活存量资产、支持实体经济的作用。【查看全文

2018年上半年资产证券化发展报告

债券杂志

2018年上半年,资产证券化市场制度体系进一步完善,市场规模继续扩容,流动性明显提升,创新业务加速推进。RMBS供需两旺迅猛扩容,住房租赁证券化受政策推动方兴未艾,多只“首单”产品成功落地。下半年,建议推动市场流动性提升,全面加强风险管控,优化信贷ABS机制设计,完善法律法规体系,为资产证券化的快速发展营造良性健康环境,更好地充分发挥其盘活存量资产、支持实体经济的作用。【查看全文

应对外部冲击,地方债发行将提速——2018年上半年地方债市场回顾与下半年展望

鹏元评级

1、2018年上半年,28个省、直辖市、自治区以及计划单列市中青岛和大连发行了地方债,地方债共计发行了293只,同比下降22.69%,规模14,109.13亿元,同比下降24.18%。2、2018年上半年地方债发行利率走势表现出如下特点:首先,地方债发行利率短降长升。其次,地方债信用利差整体走阔。再者,同期限定向发行平均利率和平均利差均高于公募发行。另外,同期限专项债券平均发行利率和平均利差均高于一般债券。3、2018年上半年出台了三个地方债相关政策文件:一是,《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》,内容主要是部署各地做好2018年地方政府债务管理工作;二是,《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》,内容主要是规范地方政府棚户区改造专项债券的发行工作,为地方政府专项债券又一创新品种;三是,《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》,主要是加强对2018年地方政府债券发行的规范。4、2018年上半年地方债评级均为AAA级,没有发生级别调整的情况。各省经济保持平稳增长,公共财政收入虽出现较大分化,但各省地方政府债券信用资质仍然保持稳定。内蒙古和天津因经济数据挤水分,公共财政收入出现较大幅度的下降,信用资质有所弱化。5、展望2018年下半年,地方债市场将表现出如下特点:(1)地方债发行规模将提速;(2)地方债发行利率仍可能上升;(3)地方债创新品种将更为丰富;(4)地方债风险整体可控,但隐性债务风险仍不容乐观;(5)未来到期偿还压力较大,借新还旧将会更为普遍。【查看全文

2018年债市违约展望

债券圈

2018年上半年债券市场违约事件频发,市场上不断涌现出“是继2016年后的又一个违约潮”的声音,但上半年违约事件的触发因素及信用特征与2016年明显不同。在基本面平稳、流动性适度宽松的环境下,“宽货币、严监管、防风险”的监管政策对信用债市场起着主导作用,这导致诱发企业违约的根源从2016年的“行业景气度和产能过剩问题”转为“外部融资压力大增带来的现金流紧张问题”。此时,企业在面对外部融资压力时的承受能力会因所处的区域、行业不同,所属的企业所有制类型不同,以及公司信用资质的不同等有所不同,进而表现出差异化的违约风险特征。【查看全文

债基信用债配置下滑了多少?

固收彬法

从规模来看,2018年二季度末,债券型基金资产净值约17,105亿元,较2018年一季度末增长4.16%。从债券配置比例看,各类债基均增加了利率债的占比,减少了信用债的占比。主要债券型基金杠杆率均呈现攀升。久期整体上行,不同券种呈现分化。【查看全文

中国债券违约报告(共132只)

轻金融

这是一份中国债券违约全景报告!截至2018年7月13日,银行间和交易所债券市场共有67个主体发行的132只债券发生了违约,涉及违约的债券余额规模达993亿元。从偿付时间来看,国企债券违约后足额偿付的平均时间为168天,非国企债券的平均偿付时间为140天。从回收率来看,整体回收率(各个主体违约率的算术平均值)为42.17%,国企为35.64%,民企为45.63%。【查看全文

18年券商分类结果公布: 3家9年蝉联AA,扶优限劣监管框架成熟

金融监管研究院

18年的证券公司分类评价结果已经公布,结果代表着什么,特别是结果究竟影响有多大,这是证券公司经营发展中应该重点关注的。本期我们不过多的从公司治理、股权管理等角度去探究,我们从分类评价结果影响业务发展和业务发展反过来影响分类评价结果的角度来思考这一问题。为让更多读者对分类评价有全面认识,我们对此进行了全面介绍。其他内容以重点内容展开,仅供参考。如为证券机构从业人员或者一线业务人员,可直接下滑至第六部分,分类评价对业务的关键性影响。【查看全文

全国472家银行理财能力排名报告(2018年2季度)

普益标准

全国性银行排名前五的依次为兴业银行、中信银行、中国光大银行、中国民生银行和华夏银行;城市商业银行排名前十的依次为江苏银行、南京银行、北京银行、上海银行、徽商银行、宁波银行、青岛银行、锦州银行、包商银行和东莞银行;农村金融机构排名前十的依次为广州农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、东莞农商银行、厦门农商银行、宁波鄞州农商银行、重庆农商银行、广东南海农商银行和吉林九台农商银行。【查看全文

关注货币政策边际放松后的信贷结构

中金点睛

截止至6月,调整后社融/社融同比增长9.8/11.2% ,环比下降0.5/0.4ppts。我们此前多次提及,信用条件超预期收紧背景下市场重拾担忧情绪, A/H银行股自年初高点调整幅度约为30%。近期央行、银保监会等多项措施显示操作向更加务实的监管环境靠拢,能够对持续下行的社融增速起到一部分对冲作用(委贷、银信等业务规定继续对非标业务起到限制作用),利好信用条件修复。【查看全文

“放水”了吗?利率还涨吗?看这份银行信贷调查就够了!

轻金融

调研显示,上半年北京部分银行的贷款投放进度基本在全年计划的60%以上(大行略低),快于往年。预计下阶段央行对信贷额度的管控仍然偏松,但多家银行反映当前项目储备和对公信贷需求边际走弱,下半年信贷需求重点看零售贷款和对公基建类贷款。五大行信贷官大多认为信贷额度不足是制约信贷投放的主要因素,而城商、农商以及邮储则更担心信用风险。【查看全文

央行多措并举,年中流动性平稳:2018年6月银行间本币市场运行评述

chinamoneymagazine

2018年6月,资金面总体呈前松后紧态势,月末货币市场利率有所上行。全月来看,上旬银行体系流动性水平总体处于高位,货币市场利率低位稳定运行,主要原因为金融市场降杠杆深入推进,各类非标融资明显下降,市场融资需求有所回落;中下旬市场即期利率受缴税、跨季等因素影响有所上行,主要原因为部分非银机构成交价格较高,但总体来看,作为银行间市场交易主体的存款类机构流动性始终较为充裕。【查看全文

2018上半年IPO被否原因分析!

洞见资本

据统计,今年上半年共111家IPO企业首发上会(二次上会企业,按最后一次结果计算),其中,58家顺利过会,44家被否,8家取消审核,1家暂缓表决,整体的过会率为52.25%。在这44家被否企业中涉及可持续盈利能力问题的,初步统计有18家,占比40.9%,可持续盈利能力问题出现很频繁。对于企业来说,持续盈利能力说的是当前及未来的赚钱能力,对IPO审核有着至关重要的影响,下面我们就来具体分析2018上半年被否企业涉及的持续盈利能力问题。【查看全文

影响真的正在发生!一文了解房企融资走势

中国指数研究院

2018年上半年,在融资监管更加严格的大背景下,房企融资渠道逐步收紧。总体来看,融资总体规模保持高位,增速持续回落,综合融资成本上升,不同阵营结构性分化加速。从融资渠道来看,银行贷款仍是主要途径,公司债大幅萎缩,信托规模增速下滑,中票保持稳定增长,海外融资规模大涨后续难度加大。整体来看,除资产证券化融资方式外,房企传统的融资渠道均受到了一定影响,整体资金压力开始逐步显现。【查看全文

关键时刻:P2P网贷危机调研报告

零壹财经

P2P网贷行业正在遭遇其发展史上最严重的危机,如果没有有力的引导,将演化成P2P网贷行业系统性危机。如果合理引导,它也将成为重塑P2P网贷行业、助力数字普惠金融的良机。【查看全文

互联网金融行业报告:P2P爆雷不断,汽车新零售与新金融成互金巨头新战场

苏宁金融研究院

汽车新零售与新金融的“重混效应”将成为互联网金融行业的商业模式新动向,极有可能在其他消费场景下进一步创新和演化。【查看全文

合规

银行理财能投哪些ABS?

TotalABS

7月20日,资管行业银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称“银行理财细则”);同时央行就理财新规发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称“通知”)。相较于资管新规,上述文件对于银行理财的投资范围等方面做了进一步的明确,但也引起了部分投资者的困惑。本期周报中,我们拟对其中可能涉及ABS的条款进行分析,供投资者参考。【查看全文

理财新规如何影响银行理财业务?16条要点全梳理!

普益标准

7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《通知》),银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)。《办法》在“资管新规”框架下,对银行理财业务进行了进一步全面规范。普益标准基于自身获取公开资料和此前机构调研反馈,就《办法》对银行理财业务发展的营销管理、投资配置、运营管理等三个大的方面做相应解析,以飨各位合作机构。【查看全文

终结版!理财细则逐条解读汇总

金融监管研究院

一、新规对新规对各资管子行业的重大影响;二、央行通知逐条解读;三、理财新规征求稿逐条解读。【查看全文

从私募基金角度解读资管新规体系下的银行理财监管细则

汉坤律师事务所

2018年7月20日,中国银行保险监督管理委员(“银保监会”)会发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(“《征求意见稿》”),作为备受关注的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“《资管新规》”)体系下第一个以征求意见稿形式出台的资产管理细分领域的监管细则,《征求意见稿》中哪些重点值得关注,哪些又会对私募基金领域带来重大影响,本文力图为业界作一个解读。【查看全文

资管新规落地:细则及影响

中金点睛

在资管新规正式出台近3个月后,央行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,对资管新规的操作细节进行了进一步明确。同时,银保监会也发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》。【查看全文

资管新规实施细则点评:趋势不可逆转!

袁吉伟的大资管观察

7月20日,一行两会齐发资管新规实施细则,统一监管已经做到了有模有样。从实施细则看,监管边际放松,让市场情绪有了缓和。不过,细节处见差异,银保监会与证监会的实施细则还是存在一定差异,虽然监管套利的漏洞堵的差不多了,不过不同资管机构之间在分业监管下如何做到彻底公平竞争确实需要更长时间来解决,不过最终实现资管业务的完全统一监管是大趋势。【查看全文

资管新规配套文件对基金行业影响及应对战略——资管新规及央行、银保监会、证监会三文对基金行业影响点评

华宝财富魔方

2018年7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,就资管新规下的过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明。同日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称《理财新规(征求意见稿)》),向社会征求意见,证监会也就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及其配套细则对外公开征求意见。本报告主要结合资管新规和上述三份监管文件对公募基金的影响进行分析,并对公募基金公司的后续业务定位进行探讨。【查看全文

同是资管新规细则,银保监和证监会说的有啥不一样?

大队长金融

2018年7月20日晚,央行、银保监会和证监会先后分别下发了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称“资管新规细则”)、《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称“理财办法”或“理财新规”)、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》(下称“管理办法”)及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》(下称“运作规定”,两份文件合称“证监新规”),一时间成为热议焦点,为广大金融从业人员送上了几份重磅的周末厚礼。【查看全文

证监会资管细则逐条解读,13大紧箍咒终难逆袭

金融监管研究院

通观资管新规、银保监理财细则征求意见稿,证监会一个办法一个运作规定,总体上一行二会的规则之严密、要求之严格、指标之充足可以说是集过往监管经验和公募基金监管精华于一体。总体认为,在央行保社融、促融通的前提下,证监会执行资管新规当属彻底,在资管计划层面维持了前后政策的一致性和连贯性。但监管政策从资管新规始就明确要各机构、各产品公平竞争,给予平等的市场竞争地位,消除监管套利。【查看全文

解读证监会资管细则!重塑40万亿资管市场!

金融监管研究院

一、证监会私募资管新规摘要;二、新规主要变化;三、金融监管研究院重点解读。【查看全文

以私募基金业务视角看《资管新规》配套细则

中伦视界

2018年4月27日,中国人民银行(“央行”)、中国银行保险监督管理委员会(“银保监会”)、中国证券监督管理委员会(“证监会”)、国家外汇管理局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号,以下简称“《资管新规》”)。《资管新规》意味着大资管统一监管时代正式到来。为明确《资管新规》具体操作问题,2018年7月20日,央行、证监会、银保监会分别发布了《资管新规》配套细则。【查看全文

强监管下私募自查合规建设指引(2018年7月)

西政资本

随着P2P频繁爆雷,阜兴事件不断发酵,中基协亦要求针对基金产品出具托管确认函。目前,各大托管机构对基金产品的托管,特别是契约型基金产品的托管,采取更加谨慎的态度。就深圳片区的托管机构而言,有托管机构明确表示暂停托管业务,有部分托管机构将托管权限上升至总行,有托管机构提高托管产品及管理人的资质要求。在此番金融强监管下,募资市场上投资人普遍抱着观望的态度,一些私募机构的资金募集亦成为难题。在当前形势下,我们认为做好自身的合规自查及内控管理系各大私募机构当务之急的工作。【查看全文

解析私募资管细则(征求意见)

陆家嘴实验田

此次资管新规的立法框架采取“1+1”模式,即规章+规范性文件,《管理办法》为部门规章,共84条,主要规定基本原则、主要制度和总体要求;《运作管理规定》为规范性法律文件,共46条,主要规定各项量化指标、操作规范和具体要求。本文按照资管业务的运作流程,即募、投、管、退进行解析,后附逐条解析。【查看全文

私募基金托管人法律责任边界

PE实务

私募基金管理人是连接投资人、托管人、目标企业的核心,是各类法律关系、权责利体系有效运转的“交通枢纽”,管理人“失联”容易导致基金内外部运行机制瘫痪。表现尤为突出的两个难点,一是如何对投资者进行有效组织,恢复基金决策机制;二是如何快速接手资产,防止损失进一步扩大。从编者已处理的案件看,此类案件处理难度极大,诸多重大法律问题、实践方案有待包括监管机构、私募机构、私募律师等在内的全行业人士在法律框架内、结合实际情况共同探讨、实践。管理人失联后,在投资人与资产端之间,托管人成为拥有较多连接因素的主体,也是具有更多便利进行有效组织的主体。问题在于,托管人是否有权利,以及是否有义务取代管理人或部分事项上取代管理人,履行受托职责。这是有重大实务价值的法律及理论问题。【查看全文

企业资产支持证券违约的实证分析及协议控制

国浩律师事务所

2018年资产支持证券市场将迎来兑付高峰期,沪、深交易所分别于2018年5月发布文件要求律师事务所等参与机构在资产支持证券存续期内持续动态监测、排查、分类、预警资产支持证券信用风险。 文章通过对10只企业资产支持证券的违约风险分析,就基础资产无法如期产生足够的现金流、参与机构的资信下降或违约违规行为、信用增级安排失效这三类风险的起因、后果和化解措施进行了说明,并从基础资产的合格标准、资金归集和转付、信用增级安排、风控决策和争议解决机制这四个角度讨论了对企业资产支持证券违约风险进行协议控制的重点和难点问题。【查看全文

浅谈银行间债券市场债券违约维权

中伦视界

根据《公司法》第153条,公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。在我国,由于历史和政策原因,公司债券依监管机构不同而分为三类:一、由证监会监管,在交易所债券市场交易的狭义的公司债券;二、由发改委监管,在交易所债券市场和银行间债券市场交易的企业债券;三、监管机构为人民银行,主要由中国银行间市场交易商协会(“交易商协会”)实行自律管理,在银行间债券市场交易的非金融企业债务融资工具。本文将主要探讨介绍第三类,即银行间债券市场上的非金融企业债务融资工具的维权实践。【查看全文

公司上市重组中吸收合并的法律与实务问题

投资并购风险管理

在公司准备上市所进行的改制重组中,根据重组方案的设计,有时可能需要进行吸收合并,但关于吸收合并的一些法律问题,目前理论界研究探讨的文章较少,而我国公司法关于吸收合并的规定又非常简单,很多方面在立法上仍然是一片空白。在实务操作中,人们在有些问题上的认识是模糊的,甚至在有些问题上的认识是存在分歧的,因此我们需要对有关法律和实务问题进行研究,以期有助于广大同仁更好地服务于将来的实践。【查看全文

PPP项目参与主体的合规性探讨

PPP知乎

自财政部《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(财办金〔2017〕92号)发布以来,截至2018年3月底,综合信息平台已累计清退管理库项目1160个,累计清减投资额1.2万亿元。2018年4月,财政部继而发布《关于进一步加强政府和社会资本合作(PPP)示范项目规范管理的通知》(财金〔2018〕54号),对核查存在问题的173个PPP示范项目分类进行处置,进一步加强PPP项目规范管理。同时,2018年国务院政府工作报告将防范化解重大风险作为今后三年“三大攻坚战”的首要之战,各地政府亦相继出台有关PPP规范治理的文件。可见,国家及地方政府对PPP项目运作的规范性要求将不断提高,PPP操作的合规性最终决定了项目能否顺利开展并成功落地。本文将在现有法律法规及政策的基础上,结合多年项目实践经验,对PPP项目参与主体的合规性问题进行探讨。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

浅析融资租赁应收账款资产证券化(LBS,租赁资产ABS)“真实出表”问题

天津市租赁行业协会

租赁资产证券化(简称LBS,也称租赁资产ABS,租赁债权ABS,应收租金ABS,融资租赁应收账款ABS等)指融资租赁公司以可产生稳定现金流的租赁资产(租赁债权)为基础资产,通过资质评级、信用评级和信用升级等一系列的结构重组,将其转换为以租金收益权为支撑的证券,在公开金融市场出售、流通,同时获取资金的过程。【查看全文

给你CMBS上手最强攻略!

图解金融

自2016年下半年以来,房地产调控政策不断加强,房地产企业的融资难度超过了大多数人的预期。在目前银行信贷收紧、非标压缩、发债门槛提高、定增市场一片死寂的大背景下,通过ABS进行融资似乎是唯一的突破口。当前商业地产持有型物业越来越多,房地产商面临着巨大的库存压力,加上回报周期长的特点,房地产商长期承担较高的融资成本,迫切需要去杠杆轻运营。CMBS作为ABS的重要组成部分,具有融资效率高,发行价格低,风险隔离完善,释放商业地产价值的同时保持资产控制权和未来增长潜力等优势,将成为房地产商融资方式的重要补充。根据CNABS统计,截至2018年7月16日,市场共发行31单CMBS产品,规模共计928.13 亿。其中2016年发行4单,规模共206.51 亿;2017年发行16单,规模471.30 亿;2018年上半年发行了11单,规模250.32 亿。【查看全文

从Pre-ABS到一站式ABS的初探浅析

鹏元评级

2018年上半年,ABS市场继续保持快速增长态势。上半年共发行产品306单,总计发行规模高达6,918.40亿元,同比增长43.15%。伴随着资产证券化业务的迅猛发展,Pre-ABS业务也悄然兴起,并在市场上得到一定程度的应用。【查看全文

专业评级推动票据ABS市场发展——票据资产证券化实操要点分析

大公

将商业汇票进行证券化处理,能够为中小持票企业提供新的融资途径,同时能够帮助银行降低风险资本占用。自2016年首单成功发行以来,票据资产证券化业务受到了银行和中小企业青睐而快速发展。大公在2016年9月对首单纸银票据“德邦证券-平安银行安盈1号资产支持专项计划”进行了信用评级, 给予该产品AAA级的评级,目前该产品已足额按时清偿完毕。本文首先介绍了商业汇票的分类及推荐入池票据类型,然后介绍了票据资产证券化产品的交易结构,最后例证了票据证券化过程中采取的常见增信措施。【查看全文

商业银行认购ABS流程及关注要点

读懂ABS

今年以来,各家银行的非标资产和同业资产大多处于收缩的状态。而ABS具有高收益率、节约资本等属性,通过投资ABS还可带来存款沉淀和中间业务收入(托管、财务顾问、主承等),因此银行配置ABS热情都很高。But,眼瞅着批复到期的项目一大把,此外通过与承销汪们的沟通以及市场发行等情况看, ABS销售形势却不容乐观!!!【查看全文

哪些高频指标可以衡量债市情绪?

债市覃谈

在基本面并未出现明显变化的情况下,市场情绪会阶段性的主导行情走势。我们通过总结高频指标,尝试对当下的债市情绪进行分析。【查看全文

PPP之后,再无金融资产?如何进行不同资产模式的财务分析?

PPP知乎

财政承受能力论证是指识别、测算PPP项目的各项财政支出责任,科学评估项目实施对当前及今后年度财政支出的影响,为PPP项目财政管理提供依据。财政承受能力论证可以分为:责任识别、支出测算和能力评估。【查看全文

PPP项目合同中“合作期限”条款内容相关问题分析

PPP知乎

PPP项目的合作期限,属于PPP项目合同中的必备条款,也属于关键条款。如何设置PPP项目的合同期限,不仅需要根据相关政策规定做到合规性,也需要结合具体的PPP项目做到合理性。本文通过对财政部、发改委等部门关于PPP项目合作期限设置的规范性文件的梳理,具体分析如何合规、合理的设置PPP项目的合作期限,以供PPP项目相关从业人员参考、指正。【查看全文

保险资金参与长租公寓市场全解析

结构金融研究

目前市场上已经有较多长租公寓ABS案例为保险资管机构提供可借鉴的经验,长租公寓类REITs操作已经相对成熟。类REITs“以商业地产产权和未来的租金收益权为底层资产,以商业地产为抵押物”开展资产支持计划融资服务,可以视基础资产资质情况,选择是否增加合格的强主体作为担保方。总的来看,资产支持计划是目前保险资管产品参与长租公寓市场融资可行性最高的途径之一。【查看全文

消费金融视角下,我国的普惠金融该如何发展?

程雪军 | 未央网

过去几年在中国,因为大数据、人工智能、移动互联网、区块链等在金融领域的应用,普惠金融焕发出新的生机。然而在普惠金融实际应用方面仍旧存在着诸多问题,我们亟需打通普惠金融“最后一公里”。未来普惠金融发展前景如何?该往什么方向发展?本文作者从消费金融角度出发,深入分析了我国金融科技发展背景下普惠金融的发展前景。【查看全文

知识

银行理财极简史

普益标准

中国商业银行的理财历史伴随着中国利率市场化进程,从无到有,经历了孕育期(1996-2003年)、婴儿期(2004-2007年)、童年期(2008-2012年)、少年期(2013-2016年)、青年期(2017-2020年),随着资管新规和理财新规的发布,最终将长大成人,回归“受人之托,代客理财”之本源。【查看全文

供应链金融“应收账款融资”模式及风控关键点

供应链金融

供应链金融因其风控严谨而多层次,是最后一片优质资产集中供应的领域,在经济下行期,互联网金融平台都在开展资产端的激烈争夺,供应链金融无疑受到关注。供应链金融本质是基于对供应链结构特点、交易细节的把握,借助核心企业的信用实力或单笔交易的自偿程度与货物流通价值,对供应链单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务。【查看全文

私募与P2P最大的区别在哪?看看私募监管体系就懂了!

洞见资本

近期,P2P平台集中“爆雷”。据统计,7月2—8日,“爆雷”P2P平台达40家,涉及资金超1200亿。归根结底,是由于P2P行业监管政策收紧所致,目前倒闭的网贷平台多数并非正常经营出了问题,而是本身的模式就不具有合规性、合法性。反观私募基金行业,随着监管的加严,市场日益规范,进入了良性发展的新时代。【查看全文

大数据摘要日志 2018-07-29

PPP之后,再无金融资产?如何进行不同资产模式的财务分析?

PPP知乎

财政承受能力论证是指识别、测算PPP项目的各项财政支出责任,科学评估项目实施对当前及今后年度财政支出的影响,为PPP项目财政管理提供依据。财政承受能力论证可以分为:责任识别、支出测算和能力评估。【查看全文

私募与P2P最大的区别在哪?看看私募监管体系就懂了!

洞见资本

近期,P2P平台集中“爆雷”。据统计,7月2—8日,“爆雷”P2P平台达40家,涉及资金超1200亿。归根结底,是由于P2P行业监管政策收紧所致,目前倒闭的网贷平台多数并非正常经营出了问题,而是本身的模式就不具有合规性、合法性。反观私募基金行业,随着监管的加严,市场日益规范,进入了良性发展的新时代。【查看全文

最近大家TKN了哪些信用债?

周岳宏观固收

最近大家TKN了哪些信用债?信用债整体在经历了信用风险事件影响下的交投低迷后,近期成交逐渐活跃,成交收益率大幅低于估值,也即负向偏离的成交数量与占比均有显著回升,其中,产业债不同资质主体交投恢复的程度呈分化走势,评级越高,负向偏离的占比回升越明显,表明市场仍更偏好高资质产业债;而城投债各层级近期负向偏离的数量均有显著提升,而区域间的分化仍存。展望后市,尽管交投回暖,低评级产业债、低层级城投债的交投仍不活跃,特别是产业债的资质分化,在成交层面仍有体现,建议对持续存在现金流缺口、短期流动性存在较大压力的主体谨慎选择;城投方面,近期有利好信息,但也需防范政策信号反复以及平台债务逾期事件对估值的影响,从安全的角度而言,建议配置存在一定经营性资产,融资渠道较多且对非标、融资租赁等高成本负债依赖度适中,政府购买相关债务归位明确的主体。【查看全文

中国绿色资产证券化回顾与前瞻

结构金融研究

以污染防治、新能源、资源回收利用等行业为代表的绿色产业,因其波动性弱、受市场影响小、现金流可预期行强等特点,符合资产证券化对于基础资产的要求,同时资产证券化又能够弥补绿色产业企业其本身在传统银行、资本市场融资能力弱的不足,故受到了业界的广泛关注。近年来市场对绿色资产证券化反应积极,发行了一系列基于绿色产业的资产证券化项目,本文将立足于政策、着眼于实践,对绿色资产证券化的发行、现状及未来趋势进行讨论。【查看全文

消费金融视角下,我国的普惠金融该如何发展?

程雪军 | 未央网

过去几年在中国,因为大数据、人工智能、移动互联网、区块链等在金融领域的应用,普惠金融焕发出新的生机。然而在普惠金融实际应用方面仍旧存在着诸多问题,我们亟需打通普惠金融“最后一公里”。未来普惠金融发展前景如何?该往什么方向发展?本文作者从消费金融角度出发,深入分析了我国金融科技发展背景下普惠金融的发展前景。【查看全文

这些年,我们放过的三次水!

姜超宏观债券研究

上周,国务院常务会议称积极财政政策要更加积极,重点聚焦减税降费和稳定基建投资,随后李总理在西藏表示,扩大有效投资加快中西部基础设施建设。而财政部表态更积极的财政政策意味着增加一些政策加法、以及加快政策落地。随后路透社报道央行已放松MPA考核参数,支持银行放贷。【查看全文

从紧信用到宽信用:未来会发生什么变化?

袁吉伟的大资管观察

开年来,社融规模增速持续下降,已跌破了10%,引发了对于紧信用的恐慌,目前政府正在加大宽信用政策支持力度,力图缓解紧信用对于实体经济的压力,政策传导效应逐步显现。第一,此轮紧信用很大程度与严监管、非标治理等政策有关,显示了金融去杠杆对于实体经济去杠杆的政策传导,同时结构性去杠杆政策、社融数据存在低估以及紧信用的负反馈等因素都在快速加剧信用收缩。第二,2015年我国曾出现从紧信用到宽信用的很好过渡,当时政府实施了降准降息、改革公司债发行、对小微企业减税、进行供给侧改革等举措,成为扭转紧信用循环的关键。当前,这些政策工具依然出现在眼前,但是外部约束更多,紧信用到宽信用难度会更大。第三,2018年6月以来,政府密集出台了支持宽信用的政策,诸如降准、放松MPA考核、为小微企业减税等,政策部分已在债券市场得到显现。未来,宽信用有利于缩小信用缺口,支持融资成本稳定并开始下降,但是考虑宽信用政策的传导滞后,未来社融增速仍会下滑,但是下滑幅度将逐步缩小,并有可能与M2逐步接近,维持在9%左右。第四,当前暂未看到货币政策大水漫灌,但是也需要提防所释放的流动性流向房地产等调控行业,引导资金流向信贷支持的薄弱环节。未来,货币政策仍有继续放松可能,当然也需要视经济情况而动。货币政策并非万能,中国经济问题更多在于结构性问题,结构性政策效力部分情况下比较勉强,更多会继续制造泡沫。第五,过往两次我国整治非标以及资管业务,都出现了意想不到的紧信用问题,尤其是在其规模日渐壮大,但是本质上非标融资和标融资并不相互排斥,只是我国资金池模式、单个资管业务集中度缺乏限制,导致为了单纯追求高收益,而出现了非标与标的表象对立。未来,非标仍需要成为社会融资体系的重要组成部分,而且需要学习欧美经验,严格限制非标集中度,单主体融资规模不超过20%,有效分散风险,限制投向房地产、金融领域以及个人领域,从而实现对于实体经济的高效服务。【查看全文

从外汇角度看金融市场的联动性

数汇金融

在各国经济联系日趋紧密的今天,世界经济一体化的趋势更加明显。外汇市场作为世界经济当中重要的组成部分,和其他金融市场之间有着千丝万缕的联系,比如股票市场、贵金属市场、利率市场、原油市场等。今天小编和大家聊一聊影响外汇市场与其他金融市场之间的联动关系。【查看全文

暴跌暴涨、血流成河、疯牛行情……谁决定了数字货币价格?

华尔街见闻 | 亿欧

比特币等数字货币向来波动巨大,用于形容这一领域行情的词常常是“暴跌暴涨”、“血流成河”、“疯牛行情”。【查看全文

大数据摘要日志 2018-07-28

商业银行认购ABS流程及关注要点

读懂ABS

今年以来,各家银行的非标资产和同业资产大多处于收缩的状态。而ABS具有高收益率、节约资本等属性,通过投资ABS还可带来存款沉淀和中间业务收入(托管、财务顾问、主承等),因此银行配置ABS热情都很高。But,眼瞅着批复到期的项目一大把,此外通过与承销汪们的沟通以及市场发行等情况看, ABS销售形势却不容乐观!!!【查看全文

PPP项目参与主体的合规性探讨

PPP知乎

自财政部《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(财办金〔2017〕92号)发布以来,截至2018年3月底,综合信息平台已累计清退管理库项目1160个,累计清减投资额1.2万亿元。2018年4月,财政部继而发布《关于进一步加强政府和社会资本合作(PPP)示范项目规范管理的通知》(财金〔2018〕54号),对核查存在问题的173个PPP示范项目分类进行处置,进一步加强PPP项目规范管理。同时,2018年国务院政府工作报告将防范化解重大风险作为今后三年“三大攻坚战”的首要之战,各地政府亦相继出台有关PPP规范治理的文件。可见,国家及地方政府对PPP项目运作的规范性要求将不断提高,PPP操作的合规性最终决定了项目能否顺利开展并成功落地。本文将在现有法律法规及政策的基础上,结合多年项目实践经验,对PPP项目参与主体的合规性问题进行探讨。【查看全文

银行理财极简史

普益标准

中国商业银行的理财历史伴随着中国利率市场化进程,从无到有,经历了孕育期(1996-2003年)、婴儿期(2004-2007年)、童年期(2008-2012年)、少年期(2013-2016年)、青年期(2017-2020年),随着资管新规和理财新规的发布,最终将长大成人,回归“受人之托,代客理财”之本源。【查看全文

“放水”是认真的:因为“清算”是真的

金融行业网

放水看上去很好用,开动印钞机,既对冲经济放缓,又提振市场情绪,金融市场激活了,又方便企业融资,支持扩张。问题来了,如果放水这么好用,为什么之前要藏着揶着呢?放水究竟影响的是什么?【查看全文

道、术、势三个维度,说透应对汇率风云的独门秘籍!

扑克投资家

人民币对美元即期汇率连跌7周,今天更是创了13个月新低,最低报6.8335,创下去年6月以来新低。在以6.8050开盘后,人民币对美元即期汇率在跌破6.82关口后反弹并收复6.80关口,但午后再度跌破6.82关口,16时30分收于6.8246,较上日官方收盘价跌421点,较上日夜盘收盘跌336点。【查看全文

被“玩坏”的数字货币,引各国央行发力“鏖战”

上海金融报

5月11日至今,中国人民银行数字货币研究所公布了12项专利申报,主要聚焦数字货币和数字货币钱包,相关研究有进一步深入与突破。事实上,不仅是中国央行,目前多国央行都对数字货币显示出浓厚兴趣,并在研究落地方面付诸行动。【查看全文

这次P2P爆雷潮为何如此凶猛?

全天候科技 | 未央网

P2P爆雷潮并非首次出现。2016年那一波以中小型平台为主,跑路和倒闭比较多;今年这次雷潮里倒掉的很多是知名度高、交易额大的大平台,而且问题集中在提现困难上。这背后,经济承压、流动性收紧、合规压力、备案延期等成关键因素。【查看全文

大数据摘要日志 2018-07-27

重磅!2018券商分类结果出炉!AA级12家,连升6级这家最喜感,最惨下调6级,近9年首个D类出现

券商中国

2018年证券公司分类结果显示,共有40家券商被评为A类,数量与去年持平,占比40.8%;40家A类券商中,共有12家券商评为A类AA级,较去年多了1家;B类券商共有49家,相较去年多1家,占比50%;其中BBB级券商有29家, 比去年多1家,BB级券商有15家,比去年多3家,B级券商有5家,比去年少3家;8家券商被评为C类;1家被评为D级。【查看全文

18年券商分类结果公布: 3家9年蝉联AA,扶优限劣监管框架成熟

金融监管研究院

18年的证券公司分类评价结果已经公布,结果代表着什么,特别是结果究竟影响有多大,这是证券公司经营发展中应该重点关注的。本期我们不过多的从公司治理、股权管理等角度去探究,我们从分类评价结果影响业务发展和业务发展反过来影响分类评价结果的角度来思考这一问题。为让更多读者对分类评价有全面认识,我们对此进行了全面介绍。其他内容以重点内容展开,仅供参考。如为证券机构从业人员或者一线业务人员,可直接下滑至第六部分,分类评价对业务的关键性影响。【查看全文

证监会资管细则逐条解读,13大紧箍咒终难逆袭

金融监管研究院

通观资管新规、银保监理财细则征求意见稿,证监会一个办法一个运作规定,总体认为证监会的规则之严密、要求之严格、指标之充足可以说是集过往监管经验和公募基金监管精华于一体。总体认为,在央行保社融、促融通的前提下,证监会执行资管新规当属彻底,在资管计划层面维持了前后政策的一致性和连贯性。但监管政策从资管新规始就明确要各机构、各产品公平竞争,给予平等的市场竞争地位,消除监管套利。【查看全文

中国债券违约报告(共132只)

轻金融

这是一份中国债券违约全景报告!截至2018年7月13日,银行间和交易所债券市场共有67个主体发行的132只债券发生了违约,涉及违约的债券余额规模达993亿元。从偿付时间来看,国企债券违约后足额偿付的平均时间为168天,非国企债券的平均偿付时间为140天。从回收率来看,整体回收率(各个主体违约率的算术平均值)为42.17%,国企为35.64%,民企为45.63%。【查看全文

债基信用债配置下滑了多少?

固收彬法

从规模来看,2018年二季度末,债券型基金资产净值约17,105亿元,较2018年一季度末增长4.16%。从债券配置比例看,各类债基均增加了利率债的占比,减少了信用债的占比。主要债券型基金杠杆率均呈现攀升。久期整体上行,不同券种呈现分化。【查看全文

2018年上半年资产证券化发展报告

债券杂志

2018年上半年,资产证券化市场制度体系进一步完善,市场规模继续扩容,流动性明显提升,创新业务加速推进。RMBS供需两旺迅猛扩容,住房租赁证券化受政策推动方兴未艾,多只“首单”产品成功落地。下半年,建议推动市场流动性提升,全面加强风险管控,优化信贷ABS机制设计,完善法律法规体系,为资产证券化的快速发展营造良性健康环境,更好地充分发挥其盘活存量资产、支持实体经济的作用。【查看全文

保险资金参与长租公寓市场全解析

结构金融研究

目前市场上已经有较多长租公寓ABS案例为保险资管机构提供可借鉴的经验,长租公寓类REITs操作已经相对成熟。类REITs“以商业地产产权和未来的租金收益权为底层资产,以商业地产为抵押物”开展资产支持计划融资服务,可以视基础资产资质情况,选择是否增加合格的强主体作为担保方。总的来看,资产支持计划是目前保险资管产品参与长租公寓市场融资可行性最高的途径之一。【查看全文

强监管下私募自查合规建设指引(2018年7月)

西政资本

随着P2P频繁爆雷,阜兴事件不断发酵,中基协亦要求针对基金产品出具托管确认函。目前,各大托管机构对基金产品的托管,特别是契约型基金产品的托管,采取更加谨慎的态度。就深圳片区的托管机构而言,有托管机构明确表示暂停托管业务,有部分托管机构将托管权限上升至总行,有托管机构提高托管产品及管理人的资质要求。在此番金融强监管下,募资市场上投资人普遍抱着观望的态度,一些私募机构的资金募集亦成为难题。在当前形势下,我们认为做好自身的合规自查及内控管理系各大私募机构当务之急的工作。【查看全文

汇率贬值,市场没慌——中国跨境资本流动数据月报2018年6月

轩言全球宏观

今年以来,人民币汇率弹性明显加大,随着4月份美元指数的触底反弹,人民币汇率进入了新一轮贬值走势之中。人民币汇率的大幅波动引发市场的热烈讨论,对于其它观点的评判我们在此也不再赘述,我们始终强调需要在一个统一的分析框架(“外汇供求+篮子货币”)中理解人民币汇率的涨跌,本轮贬值过程中人民币汇率走势与美元走势的阶段性“偏离”,外汇供求形势的变化是关键因素。【查看全文

互联网金融行业报告:P2P爆雷不断,汽车新零售与新金融成互金巨头新战场

苏宁金融研究院

汽车新零售与新金融的“重混效应”将成为互联网金融行业的商业模式新动向,极有可能在其他消费场景下进一步创新和演化。【查看全文

金融的本质与未来

银行家杂志

本文梳理了“金融”在概念和形式上的发展历史,提出了金融的本质是“中介”,并总结了金融发展过程中形成的三种主要中介形式:支付中介、信用中介和撮合中介。本文通过对金融深化和金融稳定的反思,本文强调了风险防控和金融稳定在金融体系发展过程中的重要意义,并对金融公共政策制定提出了若干展望。敬请阅读。【查看全文

大数据摘要日志 2018-07-26

专业评级推动票据ABS市场发展——票据资产证券化实操要点分析

大公

将商业汇票进行证券化处理,能够为中小持票企业提供新的融资途径,同时能够帮助银行降低风险资本占用。自2016年首单成功发行以来,票据资产证券化业务受到了银行和中小企业青睐而快速发展。大公在2016年9月对首单纸银票据“德邦证券-平安银行安盈1号资产支持专项计划”进行了信用评级, 给予该产品AAA级的评级,目前该产品已足额按时清偿完毕。本文首先介绍了商业汇票的分类及推荐入池票据类型,然后介绍了票据资产证券化产品的交易结构,最后例证了票据证券化过程中采取的常见增信措施。【查看全文

企业资产证券化产品半年度报告(2018年上半年度)

中诚信证评

本文对2018年上半年度企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,对发行利差和二级市场交易情况进行了分析,梳理了上半年度相关监管政策与部分行业动态,并进行了简要点评与展望。【查看全文

2018 年上半年资产证券化发展报告

五道口保理学院

2018 年上半年,资产证券化市场制度体系进一步完善,市场规模继续扩容,流动性明显提升,创新业务加速推进。RMBS供需两旺迅猛扩容,住房租赁证券化受政策推动方兴未艾,多只“首单”产品成功落地。下半年,建议推动市场流动性提升,全面加强风险管控,优化信贷ABS 机制设计,完善法律法规体系,为资产证券化的快速发展营造良性健康环境,更好地充分发挥其盘活存量资产、支持实体经济的作用。【查看全文

浅谈银行间债券市场债券违约维权

中伦视界

根据《公司法》第153条,公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。在我国,由于历史和政策原因,公司债券依监管机构不同而分为三类:一、由证监会监管,在交易所债券市场交易的狭义的公司债券;二、由发改委监管,在交易所债券市场和银行间债券市场交易的企业债券;三、监管机构为人民银行,主要由中国银行间市场交易商协会(“交易商协会”)实行自律管理,在银行间债券市场交易的非金融企业债务融资工具。本文将主要探讨介绍第三类,即银行间债券市场上的非金融企业债务融资工具的维权实践。【查看全文

理财新规等细则影响浅析

金融监管与风险观察

7月20号,三份资管新政在同一天相继发布。分别是央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(简称“央行指导意见”),银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(简称“理财新规”),证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》(简称“证监会私募资管新规”),这三份新政都是关于资管新规进一步细化和明确,可以看做资管新规的配套细则。【查看全文

央行恩赐银行版“类”货基!货币基金要凉?

金融监管研究院

7月20日央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,其中第三条明确规定,在过渡期内:对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品,投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券,可使用摊余成本计量,但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍;银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。【查看全文

“放水”了吗?利率还涨吗?看这份银行信贷调查就够了!

轻金融

调研显示,上半年北京部分银行的贷款投放进度基本在全年计划的60%以上(大行略低),快于往年。预计下阶段央行对信贷额度的管控仍然偏松,但多家银行反映当前项目储备和对公信贷需求边际走弱,下半年信贷需求重点看零售贷款和对公基建类贷款。五大行信贷官大多认为信贷额度不足是制约信贷投放的主要因素,而城商、农商以及邮储则更担心信用风险。【查看全文

2018年债市违约展望

债券圈

2018年上半年债券市场违约事件频发,市场上不断涌现出“是继2016年后的又一个违约潮”的声音,但上半年违约事件的触发因素及信用特征与2016年明显不同。在基本面平稳、流动性适度宽松的环境下,“宽货币、严监管、防风险”的监管政策对信用债市场起着主导作用,这导致诱发企业违约的根源从2016年的“行业景气度和产能过剩问题”转为“外部融资压力大增带来的现金流紧张问题”。此时,企业在面对外部融资压力时的承受能力会因所处的区域、行业不同,所属的企业所有制类型不同,以及公司信用资质的不同等有所不同,进而表现出差异化的违约风险特征。【查看全文

从去杠杆到稳杠杆,本轮去杠杆最后时刻已经来临?

图解金融

去杠杆、防风险无疑是过去一段时期内经济工作的重心,防范化解重大风险也是三年攻坚战的主要任务之一。从2016年下半年开始,政策当局启动了去杠杆的进程,时至今日已近两年,取得了一定成效。其间,在不同时段、不同场合、不同部委出现过金融去杠杆、实体去杠杆、稳杠杆、结构性去杠杆等不同表述,含义有所差异。我们从财务杠杆的本源出发,厘清不同表述的内涵及其之间的关联。本报告指出,目前处在稳杠杆的阶段,后期工作重心将转至化解地方国企债务问题,这几乎是去杠杆的最后一个堡垒。【查看全文

特色小镇PPP模式与私募基金和资产证券化

结构金融研究

近年来,国家各部委及各地分别出台了大量关于特色小镇的指导意见及支持政策,而根据《住房城乡建设部、国家发展改革委、财政部关于开展特色小镇培育工作的通知》提出的目标,到2020年,全国要培育1000个左右各具特色、富有活力的休闲旅游、商贸物流、现代制造、教育科技、传统文化、美丽宜居等特色小镇,引领带动全国小城镇建设,不断提高建设水平和发展质量。同时越来越多的大型房企也将特色小镇作为其转型发展的重要方向。因此未来四年,将是特色小镇建设及运营的快速发展期和高峰期。【查看全文

律师如何更好参与金融机构不良资产业务

国浩律师事务所

随着不良资产市场的发展,律师在参与金融机构不良资产处置业务中面临一系列主要问题,为此,律师行业应在提升传统服务业务能力的同时,根据市场发展和客户需求,与时俱进,开发更多服务产品和手段、提供更多附加服务,促进不良资产处置律师业务的提升和发展,以服务于金融市场发展“控风险、维稳定”的大局。【查看全文

银行业2018年第一季度观察报

联合资信

“金融去杠杆”的政策导向下,银行业资产负债规模扩张速度持续放缓,考虑到强监管步入常态化,银行业金融市场业务面临较大调整压力,资产负债规模扩张的速度将进一步放缓;商业银行以主动负债支撑资产扩张的模式受限,倒逼商业银行加强对传统负债来源存款业务的争夺,在利率市场化的背景下,商业银行的资金成本压力将进一步上升,未来存贷款业务的净息差水平可能再度收窄,这对银行盈利水平有一定负面影响;当前宏观经济形势以及监管背景下,银行信用水平出现一定分化,部分地方农村金融机构抗风险能力面临较大挑战,信贷质量以及资本成为制约地方银行发展的主要因素。【查看全文

价差期权的定价及交易策略分析:对未来走势波动程度要有预判

期权屋

在国际能源市场中,“crack spread”是指原油价格与石油产品(汽油、柴油及其他燃料)价格之间的差值。受气候、政治局势、自身供需情况等多个因素影响,原油及其成品的价格变化并不一致,炼油商利润率因此而产生波动。为减轻价格风险,满足套期保值需求,各种基于价差的衍生品应运而生,价差期权正是其中一种。【查看全文

逾期、展期、清盘、提现困难,P2P案例告诉你究竟区别在哪

网贷之家

伴随着网贷行业问题平台的高发态势,除了网贷行业关联的资讯网站、自媒体,外界各财经媒体亦加重了对网贷行业的关注,甚至某些不相干领域的大V都要来蹭一番热点,通过夸大、扭曲信息,以达到吸引点击,提升流量的目的。【查看全文