大数据精选周报 2018-09-30

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

银行理财新规落地 进一步清除多层嵌套

中国银行保险监督管理委员会 | 网易

为推动银行理财业务规范健康发展,促进统一资产管理产品监管标准,有效防范金融风险,银保监会公布实施《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》)。银保监会有关部门负责人就相关问题回答了记者提问。【查看全文

国务院:鼓励消费金融创新 规范发展消费信贷

新华社

近年来,我国在扩大消费规模、提高消费水平、改善消费结构等方面取得了显著成绩,但也要看到,当前制约消费扩大和升级的体制机制障碍仍然突出。重点领域消费市场还不能有效满足城乡居民多层次多样化消费需求,监管体制尚不适应消费新业态新模式的迅速发展,质量和标准体系仍滞后于消费提质扩容需要,信用体系和消费者权益保护机制还未能有效发挥作用,消费政策体系尚难以有效支撑居民消费能力提升和预期改善。【查看全文

关于发展数字经济稳定并扩大就业的指导意见

发展改革委网站

随着新一轮科技革命和产业变革孕育兴起,互联网、大数据、云计算、人工智能等数字技术日新月异,以数据资源为重要生产要素、以全要素数字化转型为重要推动力的数字经济蓬勃发展,数字经济领域就业加速增长,新就业形态不断涌现。但同时,数字人才供给缺口大、适应劳动者流动性和就业方式多样化的就业服务及用工管理制度有待完善等问题仍较突出。当前和今后一段时期,要深入贯彻落实党中央、国务院的决策部署,抢抓发展机遇,大力发展数字经济稳定并扩大就业,促进经济转型升级和就业提质扩面互促共进。【查看全文

中国银保监会首次发布普惠金融白皮书:金融扶贫攻坚成效卓著

中国新闻网 | 新浪

中国银保监会28日发布消息称,该机构牵头编写了《中国普惠金融发展情况报告》(以下简称白皮书),拟于近期出版发行。这是首次由中国政府部门对外发布的普惠金融白皮书。【查看全文

中国人保IPO将发行不超过23亿股A股

新华网

9月28日晚,证监会核准了中国人民保险集团股份有限公司的首发申请,这预示着A股市场自2011年以来将再次迎来大型综合性保险金融集团。根据中国人民保险集团在港交所发布的公告,公司所发行股数不超过23亿股,有效期为批准之日起十二个月内。【查看全文

港交所披露比特大陆招股书:矿机市场份额超七成

新京报 | 新浪

9月26日晚间,港交所披露了专注设计用于加密货币挖矿和人工智能ASIC芯片的比特大陆科技控股公司(以下简称“比特大陆”)递交的招股说明书,中国国际金融香港证券公司为独家保荐人。【查看全文

观点

专项建设债会重出江湖吗?

岳读债市

2015年8月,我国首批专项建设债问世,由国家开发银行、农业发展银行向邮政储蓄银行定向发行,采用设立专项建设基金的方式支持国家重大项目建设,中央财政按照债券利率的90%给予贴息支持。专项建设基金具有规模大但流程快、期限长但灵活度高、成本低带杠杆的特点。历史上,它曾是经济“稳增长”的主力,发展历程可分三个阶段:第一阶段,2015年8月—2016年年中,飞速发展,红极一时;第二阶段,2016年下半年—2017年上半年,政策调整,节奏放缓;第三阶段,2017年下半年开始,逐渐淡出。2018年,“稳增长”压力下,专项建设债重出江湖也不无可能,但其发展历程中存在的相关问题也必须得以重视。【查看全文

要不要担心四季度?

固收彬法

基本面下行压力或有加大,政策重心关注稳增长,监管压力难有扰动,在通胀压力可控,货币政策保有独立性的背景下,四季度债券市场完全可以期待,至少进一步熊平的概率并不高。资金面在四季度预计整体可以维持平稳,R007继续稳定在2.7%左右,长端利率上限明确,十年国债3.65%是比较可控的上限位置。【查看全文

如何看待货币政策传导的问题?

扑克投资家

央行将流动性注入银行体系后,受到资金供、求双方意愿和能力的制约,信用扩张受到供给端和需求端多重约束,金融体系“有钱”难以运用出去,也难以用到最需要的地方。疏通货币政策传导机制,对于促进金融和实体经济的良性循环、防范在“去杠杆”过程中人为加大风险,具有十分重要的意义。【查看全文

隐性债务化解的出路在哪里?

固收彬法

我们认为隐性债务定义整体上还不够明确和完整,建议投资者在这个定义的基础上进一步理解“违法违规举债”的含义,从而全面认识隐性债务的认定。

略阳县公布的隐性债务摸底和化解计划,在某种程度上也能代表中央政府和一些省级政策化解隐性债务的态度,概括下来就是“中央不救助+政府匹配资源+市场化解决方案”,整体化解方案不如市场预期,当然这只是略阳县的方案。【查看全文

聚焦

视角

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报告

资产证券化研究三季度报告

小时代大资管

根据Wind、CNABS统计,2018年第三季度资产证券化市场共发行产品217只,发行规模共计5170.96亿元,同比分别增长19.89%和31.25%。其中企业资产证券化产品共157只,发行规模共计2180.89亿元;信贷资产证券化产品共发行45只,发行规模共计2796.89亿元;资产支持票据共发行15只,发行规模共计193.18亿。【查看全文

2018前三季度ABS市场各机构排名一览

读懂ABS

资管新规下,ABS市场并未受到明显影响,发行规模和数量依旧稳步增长。Wind资讯统计显示,2018年前三季度,全市场共发行项目533只,发行量高达12083亿元,较去年同期(8730亿元)增长38.4%,市场存量达21989亿元。其中,信贷CLO共发行93只项目,发行总额为5738.33亿元,存量规模达8595.69亿。企业ABS发行398只,发行总额为5817.59亿元,存量规模达12350.8亿;ABN发行42只,发行量为527.70亿元,存量规模达1042.53亿。【查看全文

不良资产ABS市场概况及新特点总结

厦门国金ABS云

2014年一季度以来,我国商业银行的不良贷款率和不良贷款余额持续攀升,银行业整体资产质量持续下滑,随着国内整体经济环境在2017年出现企稳迹象,银行业资产质量改善趋势确立,截止2017年9月,银行业不良贷款余额为1.67万亿元,较上季度略增346亿元,并连续四个季度稳定保持为1.74%,同比减少0.02个百分点。整体而言,银行业不良率仍保持在历史较高水平,具有较强处置不良资产、降低不良率指标的需求。自2016年不良资产证券化重启以来,两年间累计成功发行不良项目33单,发行规模达285.71亿元,处置不良贷款高达1,004.35亿元,产品类型包括对公类、信用卡类、住房抵押及小微贷款类三类不良资产支持证券。【查看全文

公司债月度报告(2018年8月)

中诚信证评

本文对2018年8月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

黑天鹅启示录2017-2018

中金固定收益研究

截至18年9月23日,中国信用债市场共52家发行人违约,实质确认违约的债券共140支,本金共1348.4亿。由于交叉违约条款不完善,这些违约的发行人目前还有未到期(未正式确认违约)的债券共502.35亿。两部分合计,违约发行人涉及存续债券量共1850.75亿,与目前非金融类信用债18.88万亿的存量相比,累计占比约0.98%。【查看全文

境外机构——债市不可忽视的配置力量

姜超宏观债券研究

今年以来债券市场的一个重要的变化是境外机构配置力量的增强。截至18年8月,境外机构持有国内债券1.68万亿,其中国债1.03万亿,占比61.4%;政金债持仓3300亿,存单持仓2200亿。年内境外机构债券持仓增长5360亿左右,其中国债增持接近4300亿,成为18年国债市场的第一大增持机构。目前外资已经逐渐成为我国债市不可忽视的一股配置力量。【查看全文

转债下修知多少?

潘捷固定收益与资产配置研究

正股表现较差时,下修条款博弈是转债投资收益的重要来源之一,今年以来转债下修频现,建议投资者关注。本篇报告中,我们将对下修博弈的几个关键问题进行分析,包括下修需要满足的条件,下修博弈的收益情况,发行人选择下修的原因等。【查看全文

十月债市怎么看?流动性环境与市场影响因素展望

CITICS债券研究

十月资金到期压力不大。逆回购到期集中在国庆节后,对资金面影响无需担忧;未来维持银行体系中长期流动性的平稳运行,央行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,MLF到期和国库现金定存大概率将续作。同业存单集中在中下旬到期,总体而言到期压力较小。10月为集中缴税大月和财政支出小月,缴税期顺延和财政支出加快对冲,流动性扰动较弱。【查看全文

我国商业银行私人银行业务开展情况专题研究

博瞻智库

现阶段,我国商业银行业务的发展仍然存在诸多问题,但瑕不掩瑜,未来私人银行的发展空间仍然很大是不容置疑的。【查看全文

中小银行经营模式选择的影响

联合资信

通过案例分析,解析中小银行经营模式选择的影响,并展望中小银行在当前货币政策、监管政策环境下的信用风险水平。【查看全文

中国保险中介市场生态白皮书

保观

近年来,保险营销员数量呈现爆发式增长,目前,国内保险代理人数已经突破800万人,这些一线营销员的工作和生活状态影响着国内保险事业的发展。在此背景下,北京大学汇丰商学院风险管理与保险研究中心(RMIRC)与保险行销集团保险资讯研究发展中心(IRDC)首度联手调研,并出版了国内第一本基于线下大样本数据调查的《2018中国保险中介市场生态白皮书暨保险营销员调查报告》。本篇截取自该报告,仅供大家参考。【查看全文

中国信托行业研究报告(2018)及部分信托监管评级名单

交易圈

备受关注且“高度保密”的信托公司监管评级结果已悉数出炉,并由银监部门向相关公司发送。在2018年强监管的高压氛围中,能在这项严苛的考核中胜出的信托公司究竟有多少?【查看全文

2018年人民币国际化报告出炉(附下载)!上海广东北京排名前三,证券投资收付金额增长219%!

跨境金融监管

一、金融监管研究院解读;二、2018年人民币国际化报告内容节选。【查看全文

基建投资的理想与现实

联讯麒麟堂

和前几年不同,基建成为今年固定资产投资的拖累。包含电力的全口径基建投资累计增速,从2017年的14.9%下跌到前8个月的0.7%,而单月同比增速已经连续4个月为负值。【查看全文

近期CPI走势分析

建行金融市场业务

CPI,即居民消费价格指数,是反映居民一般家庭购买的消费品及服务价格水平变动的指标。由于各商品及服务在CPI篮子中的权重大小及其自身的波动性高低不同,CPI的构成及权重对于分析预测CPI走势至关重要。【查看全文

合规

更宽松了!22万亿银行理财新规9大要点

轻金融

1.今日,银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》。对于市场较为关注的公募理财产品可否投资股票等问题,根据《办法》,公募理财可以通过公募证券投资基金投资股票。2. 明确非保本理财产品为真正意义上的资管产品;保本理财产品按照结构性存款或者其他存款进行规范管理。同时,《办法》在附则中承接并进一步明确现行监管制度中关于结构性存款的相关要求。3. 公募理财产品销售门槛由5万元降至1万元,私募理财产品购买门槛和资管新规保持一致。4. 在理财产品销售方面,引入不少于24小时的投资冷静期要求,并进一步提高了条款表述的针对性和准确性。冷静期明确只适用于私募理财产品,不适用于公募理财产品。5. 商业银行理财产品不得直接或间接投资于《办法》第三十五条所列示资产之外,由未经金融监督管理部门许可设立、不持有金融牌照的机构发行的产品或管理的资产,金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金以及国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。6. 针对理财产品投资范围,根据此前征求意见稿第35条,理财产品可以投资管产品,但资管产品不是底层资产,需要穿透至底层资产。目前市场较为关心的是投资ABN(在银行间市场发行的资产支持证券)是否属于底层资产。此次落地的《理财办法》规定,“包括在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券”,明确包含ABN。而征求意见稿中的“银行间市场信贷资产支持证券”表述并不包含ABN。7. 理财子公司管理办法将先广泛征求社会意见,随后择日正式发布。在理财子公司业务规则中,将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围。8. 《办法》过渡期要求与“资管新规”保持一致,过渡期自本办法施行之日起至2020年12月31日。在过渡期内,银行新发行的理财产品应当符合《办法》规定。同时,可以发行老产品对接未到期资产,但应控制存量理财产品的整体规模;过渡期结束后,不得再发行或者存续违反规定的理财产品。9.另据中国证券网报道,监管层人士指出,与征求意见稿相比,正式稿并没有收紧的规定,所有的调整都是在符合资管新规基础上的合理调整,甚至更宽松一点,所以尽早发布,有利于稳定市场预期。与理财新规相关的两份重要文件——理财子公司、结构性存款相关规定也正在紧锣密鼓地制定中。【查看全文

理财新规重构22万亿理财格局!多项限制松动,利好理财子公司(附要点解读)

普益标准

2018年9月28日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》),同时对后续《商业银行理财子公司管理办法》的监管方向进行了阐述。整体来看,通过子公司形式开展理财业务的银行,其监管要求与通过专营部门开展理财业务的银行将有较大不同。普益标准基于自身获取公开资料和此前机构调研的反馈,针对理财子公司发展方向、理财新规与征求意见稿的不同之处、新规具体内容等三方面展开解读工作。【查看全文

资管业务12项穿透式监管详解

金融监管研究院

资管新规实施后,在规则层面确立了资管产品强化穿透的监管思路,即向上穿透最终投资者,向下穿透底层资产,可以说是不折不扣的在顶层设计上实现了全部资管产品的穿透难题,也对监管套利行为进行了总体防范。从两会目前的细则意见稿看,目前各类具体的资管产品在具体执行穿透上,还有待细则进一步去确定。【查看全文

ABS违约事件之加速清偿条款法律问题探究

CNABS

近年来,伴随资产证券化市场的快速扩容,资产证券化违约风险也日益凸显,近期几例ABS违约事件更是受到了行业内的持续关注,ABS违约事件的风险之大、波及面之广可见一斑。因而如何在ABS违约事件袭来之前,做好风险防范,成为各方关注的焦点问题。本文意在从ABS文本中的加速清偿条款出发并结合司法判例对加速清偿条款在ABS违约风险防范中的相关法律问题进行探讨。【查看全文

关于扩大境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策适用范围的通知

跨境金融监管

2017年12月28日,财政部发布《关于境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策问题的通知》(财税「2017」88号),对境外投资者从中国境内居民企业分配的利润,直接投资于鼓励类投资项目的,实行递延纳税政策,暂不征收预提所得税。本次通知进一步将暂不征收范围由外商投资鼓励类项目扩大至所有非禁止外商投资的项目和领域。【查看全文

银行间熊猫债新规!走起!

大队长金融

1.境外金融机构法人在全国银行间债券市场发行债券应经中国人民银行核准。外国政府类机构、国际开发机构等在全国银行间债券市场发行相关债券以及境外非金融企业法人在全国银行间债券市场发行非金融企业债务融资工具应向中国银行间市场交易商协会申请注册。2. 进一步明确了境外机构在银行间债券市场发债所应具备的条件、申请注册程序,并同时就信息披露、发行登记、托管结算以及人民币资金账户开立、资金汇兑、投资者保护等事项进行了规范。3. 境外金融机构法人发行债券,其实际缴纳资本应不低于100亿元人民币或等值货币。4. 境外机构发行债券,应由境内及其所在国家或地区具有相关法域执业资质的律师事务所等法律顾问出具法律意见。境内事项应由按照《中华人民共和国律师法》执业的律师出具法律意见书。5. 香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区机构在全国银行间债券市场发行债券参照本办法执行。【查看全文

新规后私募股权基金设立、产品设计与募资要点详解

资管云

目前国内私募股权、创业投资基金管理人数量已过万,但在资本市场波动加大、资管新规密集出台的当下,私募股权基金也面临着产品备案难和募资难等新挑战。如何应对这些挑战?本文将试做解析。【查看全文

私募基金管理人自查问题分析及重点问题指引

PE实务

中国证券投资基金业协会(简称“基金业协会”)于近日向部分私募基金管理人(简称“管理人”)发送《关于期限提交自查报告的通知》,引发行业轩然大波。以下,笔者结合自身办理私募基金业务的实践经验,对该《通知》所涉的15项问题进行分析及说明。【查看全文

全面解读——如何面对私募管理人限期自查

时贰闫

2018年9月20日,中基协发布《中国证券投资基金业协会关于限期提交自查报告的通知》,要求私募管理人就协会提出的十五大要点进行自查,并限期上传自查报告,如果未能在2018年10月31日前提交自查报告,协会将按照《中国证券投资基金业协会关于进一步加强私募基金行业自律管理的决定》,将该管理人纳入异常经营程序。【查看全文

逐项解读:审计署违规举债案例【附过往违规举债整改问责情况汇总】

金融监管研究院

2018年9月25日,审计署发布2018年第48号公告《2018年第二季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果》。审计结果显示,6个省/自治区的9个市县(区)以签订政府购买服务协议等方式,共形成地方政府隐性债务88.63亿元。【查看全文

上市公司国有控股权转移若干问题分析

PE实务

2018年5月16日,国资委、财政部和证监会联合发布了《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委 财政部 证监会令第36号,下称“36号令”),对上市公司国有股权变动相关监管规则进行整合集中及补充完善。自此,国有股东转让所持上市公司股份形成了较为统一的规范;而在此之前,相关规定则较为散见。【查看全文

有限公司股权继承的困惑与思考

国浩律师事务所

《公司法》对于自然人股东死亡后,其股权的继承规定过于简单,无法指导现实生活中存在的有关股权继承的复杂情形,导致法院判决五花八门,令当事人无所适从。本文通过对股权继承案例的分析,提出自己的困惑和思考。【查看全文

保理法律问题探究

中国外汇

2012年6月,商务部下发《关于商业保理试点有关工作的通知》,随后,有关部门陆续出台其他相关文件,各地商业保理公司如雨后春笋般出现,中国保理业进入发展的快车道。目前,中国已经成为全球保理业务量最大的国家,也是全球最大的出口保理市场。随着保理业务的超高速发展,也产生了诸多问题。从商业保理公司提供的商业保理业务到商业银行提供的银行保理业务,保理业务纠纷呈现不断上升的趋势。这些纠纷不仅仅涉及民事方面,还有很多涉及到刑事方面。究其原因,是在实务中对保理业务相关法律问题的理解和认识尚不够明确。【查看全文

社交媒体的使用风险分析及应对政策

通力律师

随着社交媒体平台的迅猛发展, 用户数据和流量成为互联网公司盈利的基础。对于公司经营者而言, 各类社交媒体平台已成为了信息时代没有硝烟的虚拟战场。本文将从公司合规管理的角度出发, 分析公司及公司员工在使用社交媒体平台的过程中可能产生的风险及应对措施。篇幅所限, 本文将以上下篇的形式发布, 上篇聚焦于公司因社交媒体管理不善导致第三方利益受损的情形分析; 下篇分析员工使用社交媒体不当损害公司自身利益的情形; 对于企业的综合性合规建议在下篇中提出。【查看全文(上)】【查看全文(下)

融资的刑法边界若干问题探讨

国浩律师事务所

以P2P为例,近来P2P频频爆雷,这类刑事案件处于高发期。目前,这类案件是公安机关受理数量最多的,仅在2018年6月1日到7月12日的42天内,全国共有108家P2P平台爆雷,相当于每天爆雷两三家,其中也包括大家耳熟能详的机构,比如“唐小僧”,涉及金额750亿;联璧金融,涉及人数达到200多万人,涉及金额超过800亿;还有善林金融等等,涉及金额600多亿。以前十多亿已经是惊人的数字,比如像轰动一时的吴英案件,涉及十个亿左右,现在动辄涉及几百个亿。【查看全文

稳定币的法律分析

互联网金融法律顾问

作为稳定机制的设计成果之一,稳定币成功地作为市值稳定的加密货币进入大众的视野。美国纽约金融服务部于2018年9月10日同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币,这一举动对于金融与货币市场监管都具有重大影响。【查看全文

“区块链应用”常见法律风险问答

肖飒lawyer

币圈和链圈,这帮人是不是同一拨?咱们说这个话之前,必须厘清两个概念:何为“币圈”;何为“链圈”。【查看全文(上)】【查看全文(下)

领域

趋势

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解析

ABS中的证券分层和现金流安排

亚洲财经资源

就我国目前资产证券化的市场实践而言,通常将资产支持证券分为优先级资产支持证券、次级资产支持证券,在一些更为复杂的设计中会出现中间级资产支持证券,同时,同一层级的证券如优先级资产支持证券内部又可分为优先A级、优先B级多个档位。【查看全文

中国REITs:渐行渐近

中金固定收益研究

REITs是一种通过发行收益信托凭证/股份汇集资金,由管理人进行房地产投资、经营和管理,并将投资综合收益分配给投资者的证券。根据投资对象的不同,REITs可以分为权益型、抵押贷款型和混合型。对于物业所有者而言,REITs是一种有效的盘活存量、改善资产负债表的融资方式。对于投资者而言,REITs是一种低门槛投资商业地产的工具。REITs长期收益较高,收益稳定,与其他主流投资品种相关性较低,能够提高投资组合的风险收益比。【查看全文

政府平台转型金控企业信用风险分析

鹏元评级

1、向金控企业转型已成为城投公司转型发展的重要方向,城投公司向金控平台或类金控平台转型不外乎三个目的:一是,获取金融资源;二是,获取经营收益;三是,实现战略目标。城投公司转型为金控平台的途径主要包括两种:一是,地方政府推动当地金融资源的整合,注入城投公司多种金融资产;另一种是城投公司主动发起设立金融子公司,或者利用股权投资参股、控股金融企业,发展多元化金融业务。2、城投公司转型为金控平台或类金控平台后,其信用评估思路主要包括外部经营环境、金融资源布局、风险控制及公司治理、经营状况和盈利能力、偿债能力等因素。3、城投公司转型为金控平台或类金控平台对信用质量是否有提升作用,既取决于转型路径选择,还取决于转型后经营风险对信用质量的影响。如果地方投融资平台因政府的支持以及自身的实力从而对所面临的经营风险拥有足够的驾驭能力,城投公司转型为金控平台便具有较强的基础,反之,转型不但将会遇到挫折,还会对城投公司经营持续性和偿债持续性构成巨大的挑战。【查看全文

供应链金融风险识别及管控

元时代智库

随着社会经济高速发展,市场上企业之间的竞争已不再是“单打独斗”,而是上升到了整条供应链的高度。商业银行的信贷业务对于中小企业局限性很大,并不能满足其发展中的资金需求,因而供应链上下游中小企业融资难的问题一直存在,供应链金融应运而生。【查看全文

中国式爆仓风险:A股股票质押全解析

如是金融研究院

股票质押本质是双方以股权为担保的一种“质押式债务融资”,是股东向提供资金的质权人(券商为场内质押,银行、信托等为场外质押)质押股权,融入资金,支付利息费用。资金主要来源于银行占近70%,使用必须专户专用,限制用于实体经营。其中有三大质押条件,分别是质押率(一般40%)、融资成本(主要是利率7%-8%)和期限(场内最多3年)。然后,质权人融出资金并逐日盯市,划定警戒线和平仓线。质押股市值达到警戒线,就要求股东补仓了,直至平仓线下还未解决的,质权人有权强行平仓,使股价进一步下跌,且可能使控制权易主。【查看全文

BATJ互联网消费信贷产品创新及业务启迪

大文点金

我国商业银行开展消费信贷业务由来已久,且近年来消费金融公司加快设立,其股东背景涵盖了银行、互联网、实体商业、通信业等领域,使得行业参与主体不断多元化,产品日趋互联网化,市场竞争程度日益激烈。然而传统金融机构在推出互联网消费信贷产品时面临传统经营理念和相应线上业务资源匮乏的制约,导致其服务能力有所不足,其产品或是仍然依赖线下网点式的经营,或是沦为和银行信用贷高度同质化的产品。【查看全文

网络借贷中债权与担保权分离模式的性质分析

互联网金融法律评论

网络借贷中债权与担保权的分离模式,是一对多借贷中基于提高效率和减少成本而产生的刚性需求,目前对该模式的理论解释均有不足。基于网络借贷发行证券融资的本质特征,最妥当的解释方案应为附担保公司债信托模式,但立法论上还需完善信托登记制度与担保物权登记制度以保证附担保公司债信托模式在网络借贷中发挥作用。解释论上,对于分离模式的处理,暂可基于实质公正立场并参照《担保法解释》第59条的法理使出借人享有担保权。【查看全文

金融科技如何赋能P2P?这份报告给出了答案(附案例)

网贷之家

根据金融稳定理事会(FSB)定义,金融科技是指技术带来的创新。技术手段包括“A”(人工智能,ArtificialIntelligence)“B”(区块链,Blockchain)“C”(云计算,CloudComputing)“D”(大数据,BigData)。得益于科技水平提升,金融服务的效率和质量不断提升。而技术创新在金融领域场景的应用,主要包括业务发展和风险管理。目前,金融科技公司与金融机构的合作不断加强,并向纵深化发展。近两年,传统金融机构与金融科技公司合作动作频频,主要通过服务提供与购买,或巩固合作伙伴关系方式,打通合作双方在用户获取、产品迭代、智能风控及流程优化等业务渠道。【查看全文

人性的的禁锢——投资者你凭什么成为市场赢家?

扑克投资家

投资这个事情关乎两件事情,其一人性,其二价值,而连接两者的是信仰,明白了人性你就明白了市场为什么会大涨大跌,明白了价值你就明白了股票为什么会有涨有跌,两者都明白了你就明白了投资为什么需要信仰。【查看全文

知识

人民币汇率分析手册

联讯麒麟堂

对大多数人而言,人民币汇率是一个既熟悉又陌生的概念。熟悉在于,每个人都多少知道一些,对它的影响因素和未来走势说出个一二,比如美国加息,美元升值,人民币会贬值;中国经济强势,汇率也会比较强势等。陌生在于,人民币汇率市场到底是一个什么样的市场,央行采取的干预政策到底会怎么影响外汇市场,我们经常讨论的进出口、贸易摩擦和汇率之间又到底是一个什么样的关系?这篇文章,我们将从微观的人民币汇率市场说起,然后逐步深入到宏观基本面,将两者做一个尝试性的链接,并对未来人民币的走势做简单的判断。【查看全文

何为外汇风险准备金以及外汇风险准备金的汇率影响机制

chinamoneymagazine

为了防止由于中美贸易摩擦和国际汇市变化所产生的顺周期波动和非理性的“羊群效应”,避免外汇市场波动加剧,影响金融市场正常运行,央行于8月3日下发《关于调整外汇风险准备金政策的通知》,规定自8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%;并于8月24日重启“逆周期系数”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。【查看全文

一文读懂城投平台

金融监管研究院

地方政府组建投融资平台进行基础设施和城市建设方面的融资由来已久,在八十年代地方政府还不能通过发债来举债的时期,就有由地方政府原行政管理部门翻牌成立的公司去融资,地方政府提供担保,这是地方政府融资平台的前身,但投融资平台发挥主导作用则是2008年后在应对金融危机时期的事情。【查看全文

国家科技成果专业引导基金介绍

PE实务

为贯彻落实《国家中长期科学和技术发展规划纲要》,加速推动科技成果转化与应用,引导社会力量和地方政府加大科技成果转化投入,科技部、财政部设立国家科技成果转化引导基金(以下简称转化基金),充分发挥财政资金的杠杆和引导作用,创新财政科技投入方式,带动金融资本和民间投资向科技成果转化集聚,进一步完善多元化、多层次、多渠道的科技投融资体系。【查看全文

中国有哪些银行业金融机构?一文读懂!

金融监管研究院

在我国分业监管的环境下,不同类型的金融机构可能面临着截然不同的监管要求。就算同是银监会监管的金融机构,各类型银行与非银金融机构之间也存在较大差异。本文将从多种视角比较银监会管辖下的各类银行及非银行类金融机构。银行类金融机构分为大型商业银行(五大行)、股份制商业银行(12家)、城商行(134家)、农商行(1311)等。非银行类金融机构划分为汽车金融公司,财务公司和消费金融公司等。【查看全文

深度分析:交易银行

交易金融50人论坛

交易银行最简单直接的解释:交易银行业务允许在全球金融体系内安全有效地转移现金和证券。此时,业务定义为五个方面:应收账款管理、应付账款管理、员工退休金支付、电子化服务和现金管理。交易银行业务具有高频、分散、低风险、低资本占用的特点,和零售一样具有天然的抗风险能力。但是与零售不同的是交易银行还具有两个优点:一是客户粘性更大;二是见效相对较快;三是具有规模效应。【查看全文(上)】【查看全文(下)

银行“二清”业务的需和求

金腰子 | 未央网

各个银行在网络金融层面都在尝试突破平台型企业的服务,今天我们来说说有关“二清”这个敏感话题。二清这件事情的出现其实由来已久,也不算是什么新话题,毕竟从电商平台的担保交易开始,做的已经就是二清的事情。本质上的目的也并不单纯,往好了说,是“担保支付”,往坏了说是“雁过拔毛”。把钱先放到自己口袋里,再拿出来给到应该给到的对象。【查看全文

从入门到精通:K线图的基础知识都在这里了

扑克投资家

炒股时我们最关心的是股价的涨跌变化,所以在实战操盘中,K线分析无疑是最重要的一个环节。从K线图上,投资者可以捕捉买卖双方力量对比的变化,可以分析预测股价未来的走势,把握好买进卖出的最佳时机。K线又称阴阳线或阴阳烛。【查看全文

桥水达里奥:一个典型的通胀型债务周期是怎样的?

扑克投资家

通常情况下,伴随着货币和信贷的波动,通货膨胀型去杠杆会经过五个阶段。这与通缩型去杠杆所经历的阶段有相似之处,但在许多重要方面有所不同。过去几十年来,我研究了一系列通货膨胀型去杠杆的案例,发现一直到第四阶段——衰退阶段,通胀型去杠杆与通缩型去杠杆的过程都非常类似。在本章中,首先,按照惯例,我们对典型的通胀型去杠杆所经历的各个阶段进行讨论(典型的通胀型去杠杆过程,是通过综合27个具有大量外币债务的通胀型去杠杆案例而得到)。随后,我会将通胀型去杠杆与四个典型的恶性通胀案例进行对比,讨论他们之间的相异之处。【查看全文

大数据摘要日志 2018-09-30

关于扩大境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策适用范围的通知

跨境金融监管

2017年12月28日,财政部发布《关于境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策问题的通知》(财税「2017」88号),对境外投资者从中国境内居民企业分配的利润,直接投资于鼓励类投资项目的,实行递延纳税政策,暂不征收预提所得税。本次通知进一步将暂不征收范围由外商投资鼓励类项目扩大至所有非禁止外商投资的项目和领域。【查看全文

2018前三季度ABS市场各机构排名一览

读懂ABS

资管新规下,ABS市场并未受到明显影响,发行规模和数量依旧稳步增长。Wind资讯统计显示,2018年前三季度,全市场共发行项目533只,发行量高达12083亿元,较去年同期(8730亿元)增长38.4%,市场存量达21989亿元。其中,信贷CLO共发行93只项目,发行总额为5738.33亿元,存量规模达8595.69亿。企业ABS发行398只,发行总额为5817.59亿元,存量规模达12350.8亿;ABN发行42只,发行量为527.70亿元,存量规模达1042.53亿。【查看全文

不良资产ABS市场概况及新特点总结

厦门国金ABS云

2014年一季度以来,我国商业银行的不良贷款率和不良贷款余额持续攀升,银行业整体资产质量持续下滑,随着国内整体经济环境在2017年出现企稳迹象,银行业资产质量改善趋势确立,截止2017年9月,银行业不良贷款余额为1.67万亿元,较上季度略增346亿元,并连续四个季度稳定保持为1.74%,同比减少0.02个百分点。整体而言,银行业不良率仍保持在历史较高水平,具有较强处置不良资产、降低不良率指标的需求。自2016年不良资产证券化重启以来,两年间累计成功发行不良项目33单,发行规模达285.71亿元,处置不良贷款高达1,004.35亿元,产品类型包括对公类、信用卡类、住房抵押及小微贷款类三类不良资产支持证券。【查看全文

激励与约束相容:再论证券交易所自律管理司法政策

互联网金融法律评论

证券交易所的自律管理活动,在权力来源上体现出权力与权利的复合性,在行为目的上具有公共性、公益性,在行为方式上表现出一线监管活动的专业性、应急性,在行为后果上可以看出自律管理措施的单向性、处分(罚)性。基于这些特点,证券自律管理司法政策的构造应体现出特殊的品格,既不能违背司法权力运行的基本规律,还应实现对交易所的激励与约束相容,并应协调对交易所的行政约束与司法约束。在对司法政策进行整体设计时,宜在诉讼类型、诉讼主体资格、诉讼前置程序、审查范围及裁判取向和民事责任豁免制度等方面体现激励与约束相容的导向。【查看全文

一文读懂城投平台

金融监管研究院

地方政府组建投融资平台进行基础设施和城市建设方面的融资由来已久,在八十年代地方政府还不能通过发债来举债的时期,就有由地方政府原行政管理部门翻牌成立的公司去融资,地方政府提供担保,这是地方政府融资平台的前身,但投融资平台发挥主导作用则是2008年后在应对金融危机时期的事情。【查看全文

应收账款质押标的问题研究

五道口保理学院

修订后的《应收账款质押登记办法》对应收账款定义及种类均作出了调整。应当允许以附有禁止让与条款的应收账款出质,应收账款债权人需承担出质可能对应收账款债务人造成的损失。不应对学校、医院等公益单位应收账款出质作过多限制。基建项目收益权因其自身存在特殊性,在纳入应收账款的同时还应当解决登记机构杂乱、不宜通过拍卖、变卖方式实现质权等问题。【查看全文

融资的刑法边界若干问题探讨

国浩律师事务所

以P2P为例,近来P2P频频爆雷,这类刑事案件处于高发期。目前,这类案件是公安机关受理数量最多的,仅在2018年6月1日到7月12日的42天内,全国共有108家P2P平台爆雷,相当于每天爆雷两三家,其中也包括大家耳熟能详的机构,比如“唐小僧”,涉及金额750亿;联璧金融,涉及人数达到200多万人,涉及金额超过800亿;还有善林金融等等,涉及金额600多亿。以前十多亿已经是惊人的数字,比如像轰动一时的吴英案件,涉及十个亿左右,现在动辄涉及几百个亿。【查看全文

9月P2P车贷平台交易规模排行榜

天眼研究

据网贷天眼研究院不完全统计,9月纳入天眼车贷报告数据统计名单的有13家平台。总成交额为70.27亿元,环比上涨11.48%;车贷业务成交额为56.61亿元,环比上涨11.14%;平均收益率为9.96%,环比上涨0.01%;平均借款期限为8.01个月,较上月延长0.14个月;借款总人数为94391人,环比上涨16.28%;投资总人数为475048人,环比下降17.09%;借款余额为451.32亿元,环比上涨27.45%。【查看全文

我国收入分配格局演进趋势

中国金融杂志

改革开放以来,我国生产要素市场化进程不断推进,逐步形成了生产要素按贡献参与收入分配的格局。但在经济快速发展和人民生活水平不断提高的同时,也出现了区域发展不平衡、城乡发展不平衡、行业收入差距悬殊、贫富差距持续加剧等问题。【查看全文

商业银行组织架构调整的七大特点

邮银研究

组织架构是商业银行运行的基础。组织架构的科学与否,事关商业银行经营效率高低,直接决定了商业银行的竞争能力。近年来,我国商业银行组织架构不断完善,但随着我国经济增速放缓,金融业监管趋严,金融改革开放不断深化,行业竞争和跨界竞争不断加剧,部分商业银行组织架构还存在与生产力(企业经营)和外部环境不适应的问题,表现为战略导向不够清晰、部门协作不够充分、后台支撑不够有力等方面。组织架构调整是商业银行发展战略、经营模式和管理理念变化的集中体现。本文根据各行年报和公开报道的组织架构相关内容,分析了国内主要大中型商业银行组织架构变化,发现近年来各行不断围绕战略进行组织架构调整,表现出以下几个趋势。【查看全文

金融科技如何赋能P2P?这份报告给出了答案(附案例)

网贷之家

根据金融稳定理事会(FSB)定义,金融科技是指技术带来的创新。技术手段包括“A”(人工智能,ArtificialIntelligence)“B”(区块链,Blockchain)“C”(云计算,CloudComputing)“D”(大数据,BigData)。得益于科技水平提升,金融服务的效率和质量不断提升。而技术创新在金融领域场景的应用,主要包括业务发展和风险管理。目前,金融科技公司与金融机构的合作不断加强,并向纵深化发展。近两年,传统金融机构与金融科技公司合作动作频频,主要通过服务提供与购买,或巩固合作伙伴关系方式,打通合作双方在用户获取、产品迭代、智能风控及流程优化等业务渠道。【查看全文

2018年1-9月中国房企销售TOP200强榜单

结构化金融

来源亿翰智库。【查看全文

稳定币的法律分析

互联网金融法律顾问

作为稳定机制的设计成果之一,稳定币成功地作为市值稳定的加密货币进入大众的视野。美国纽约金融服务部于2018年9月10日同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币,这一举动对于金融与货币市场监管都具有重大影响。【查看全文

首个实物比特币期货将上线,意味着什么?

零壹财经

9月25日,华尔街加密资产交易平台Bakkt在推特上公布了它的首个实物结算的比特币期货合约。推文称,该合约是实物交割的比特币对法币的期货合约,包括美元、英镑和欧元。例如,购买1份美元/比特币期货合约将会每天向客户账户交付1个比特币。【查看全文

大数据摘要日志 2018-09-29

理财新规重构22万亿理财格局!多项限制松动,利好理财子公司(附要点解读)

普益标准

2018年9月28日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》),同时对后续《商业银行理财子公司管理办法》的监管方向进行了阐述。整体来看,通过子公司形式开展理财业务的银行,其监管要求与通过专营部门开展理财业务的银行将有较大不同。普益标准基于自身获取公开资料和此前机构调研的反馈,针对理财子公司发展方向、理财新规与征求意见稿的不同之处、新规具体内容等三方面展开解读工作。【查看全文

境外机构——债市不可忽视的配置力量

姜超宏观债券研究

今年以来债券市场的一个重要的变化是境外机构配置力量的增强。截至18年8月,境外机构持有国内债券1.68万亿,其中国债1.03万亿,占比61.4%;政金债持仓3300亿,存单持仓2200亿。年内境外机构债券持仓增长5360亿左右,其中国债增持接近4300亿,成为18年国债市场的第一大增持机构。目前外资已经逐渐成为我国债市不可忽视的一股配置力量。【查看全文

钢铁行业区域差异分析 ——不同区域钢企的经营特征与风险

鹏元评级

(1)国内钢企生产经营状况存在明显的区域分化。钢铁产能布局与资源禀赋、运输条件、周边市场情况密切相关。我们希望通过样本分析,从吨钢的成本水平、盈利能力、运输费角度比较七大区域的经营优劣势。(2)得益于原材料采购成本低,产能利用率高的优势,华南、东北、华东等沿海地区的生产成本较低,吨钢成本在3,000元以下。(3)成本优势突出、靠近热点市场或产品差异化的钢企毛利较高,东北、西北、华东、华中、华南钢企的毛利较高,2017年吨钢毛利在600元以上。(4)运输费的高低主要受距离热点市场远近的影响,华南、华中、华东钢企支付的吨钢运费较低,吨钢运费在50元以下。(5)部分区域的钢企存在一些的经营和财务风险特征。华中钢企的流动负债比例偏高;华南钢企的业务规模较小,抗市场风险能力一般;西南钢企在企业规模、生产成本、运输条件、市场需求方面均无优势,经营风险较高;西北钢企同样经营风险较高,负债水平偏高。【查看全文

有限公司股权继承的困惑与思考

国浩律师事务所

《公司法》对于自然人股东死亡后,其股权的继承规定过于简单,无法指导现实生活中存在的有关股权继承的复杂情形,导致法院判决五花八门,令当事人无所适从。本文通过对股权继承案例的分析,提出自己的困惑和思考。【查看全文

何为外汇风险准备金以及外汇风险准备金的汇率影响机制

chinamoneymagazine

为了防止由于中美贸易摩擦和国际汇市变化所产生的顺周期波动和非理性的“羊群效应”,避免外汇市场波动加剧,影响金融市场正常运行,央行于8月3日下发《关于调整外汇风险准备金政策的通知》,规定自8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%;并于8月24日重启“逆周期系数”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。【查看全文

外汇保证金交易监管

中国外汇

外汇保证金交易平台通过借用“互联网+外汇”的概念,伪装成正规合法的交易平台,设下“骗局”来迷惑、侵吞投资者的资金,其实质是诈骗犯罪。【查看全文

网络借贷中债权与担保权分离模式的性质分析

互联网金融法律评论

网络借贷中债权与担保权的分离模式,是一对多借贷中基于提高效率和减少成本而产生的刚性需求,目前对该模式的理论解释均有不足。基于网络借贷发行证券融资的本质特征,最妥当的解释方案应为附担保公司债信托模式,但立法论上还需完善信托登记制度与担保物权登记制度以保证附担保公司债信托模式在网络借贷中发挥作用。解释论上,对于分离模式的处理,暂可基于实质公正立场并参照《担保法解释》第59条的法理使出借人享有担保权。【查看全文

美国地产金融的发展及其对商业地产的影响

杜丽虹另类金融说

美国商业银行的不动产相关贷款占到信贷资产总额的50%,其中一半为商业地产抵押贷款;此外,美国REITS和ABS为商业地产提供了2万亿美元资金,超过了银行的商业地产贷款规模,而中国当前商业地产的证券化规模仅相当于美国的1%不到,从而严重阻碍了商业地产的发展。【查看全文

大数据摘要日志 2018-09-28

更宽松了!22万亿银行理财新规9大要点

轻金融

1.今日,银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》。对于市场较为关注的公募理财产品可否投资股票等问题,根据《办法》,公募理财可以通过公募证券投资基金投资股票。2. 明确非保本理财产品为真正意义上的资管产品;保本理财产品按照结构性存款或者其他存款进行规范管理。同时,《办法》在附则中承接并进一步明确现行监管制度中关于结构性存款的相关要求。3. 公募理财产品销售门槛由5万元降至1万元,私募理财产品购买门槛和资管新规保持一致。4. 在理财产品销售方面,引入不少于24小时的投资冷静期要求,并进一步提高了条款表述的针对性和准确性。冷静期明确只适用于私募理财产品,不适用于公募理财产品。5. 商业银行理财产品不得直接或间接投资于《办法》第三十五条所列示资产之外,由未经金融监督管理部门许可设立、不持有金融牌照的机构发行的产品或管理的资产,金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金以及国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。6. 针对理财产品投资范围,根据此前征求意见稿第35条,理财产品可以投资管产品,但资管产品不是底层资产,需要穿透至底层资产。目前市场较为关心的是投资ABN(在银行间市场发行的资产支持证券)是否属于底层资产。此次落地的《理财办法》规定,“包括在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券”,明确包含ABN。而征求意见稿中的“银行间市场信贷资产支持证券”表述并不包含ABN。7. 理财子公司管理办法将先广泛征求社会意见,随后择日正式发布。在理财子公司业务规则中,将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围。8. 《办法》过渡期要求与“资管新规”保持一致,过渡期自本办法施行之日起至2020年12月31日。在过渡期内,银行新发行的理财产品应当符合《办法》规定。同时,可以发行老产品对接未到期资产,但应控制存量理财产品的整体规模;过渡期结束后,不得再发行或者存续违反规定的理财产品。9.另据中国证券网报道,监管层人士指出,与征求意见稿相比,正式稿并没有收紧的规定,所有的调整都是在符合资管新规基础上的合理调整,甚至更宽松一点,所以尽早发布,有利于稳定市场预期。与理财新规相关的两份重要文件——理财子公司、结构性存款相关规定也正在紧锣密鼓地制定中。【查看全文

《商业银行理财业务监督管理办法》发布,银保监会解读十四条

中国银保监会

为推动银行理财业务规范健康发展,促进统一资产管理产品监管标准,有效防范金融风险,银保监会公布实施《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》)。银保监会有关部门负责人就相关问题回答了记者提问。【查看全文

资管业务12项穿透式监管详解

金融监管研究院

1、关于资管计划人数的穿透要求;2、关于资管计划认购资金的穿透要求;3、关于资管计划等对关联交易的穿透要求;4、关于资管计划投资同一资产穿透的要求;5、关于产品间相互投资穿透的要求;6、关于非公开发行中股东的穿透及份额锁定的穿透安排;7、关于减持新规中对减持过程穿透至受让方等的要求;8、关于股票质押式回购中穿透的要求;9、关于证券账户开立、使用中的穿透要求;10、关于资管产品对分级杠杆和融资杠杆的穿透要求;11、关于上市公司收购中信息披露过程中涉及资管产品的穿透披露要求;12、关于三类股东的穿透要求。【查看全文

资产证券化研究三季度报告

小时代大资管

根据Wind、CNABS统计,2018年第三季度资产证券化市场共发行产品217只,发行规模共计5170.96亿元,同比分别增长19.89%和31.25%。其中企业资产证券化产品共157只,发行规模共计2180.89亿元;信贷资产证券化产品共发行45只,发行规模共计2796.89亿元;资产支持票据共发行15只,发行规模共计193.18亿。【查看全文

中国式爆仓风险:A股股票质押全解析

如是金融研究院

本质是双方以股权为担保的一种“质押式债务融资”,是股东向提供资金的质权人(券商为场内质押,银行、信托等为场外质押)质押股权,融入资金,支付利息费用。资金主要来源于银行占近70%,使用必须专户专用,限制用于实体经营。其中有三大质押条件,分别是质押率(一般40%)、融资成本(主要是利率7%-8%)和期限(场内最多3年)。然后,质权人融出资金并逐日盯市,划定警戒线和平仓线。质押股市值达到警戒线,就要求股东补仓了,直至平仓线下还未解决的,质权人有权强行平仓,使股价进一步下跌,且可能使控制权易主。【查看全文

政府平台转型金控企业信用风险分析

鹏元评级

1、向金控企业转型已成为城投公司转型发展的重要方向,城投公司向金控平台或类金控平台转型不外乎三个目的:一是,获取金融资源;二是,获取经营收益;三是,实现战略目标。城投公司转型为金控平台的途径主要包括两种:一是,地方政府推动当地金融资源的整合,注入城投公司多种金融资产;另一种是城投公司主动发起设立金融子公司,或者利用股权投资参股、控股金融企业,发展多元化金融业务。2、城投公司转型为金控平台或类金控平台后,其信用评估思路主要包括外部经营环境、金融资源布局、风险控制及公司治理、经营状况和盈利能力、偿债能力等因素。3、城投公司转型为金控平台或类金控平台对信用质量是否有提升作用,既取决于转型路径选择,还取决于转型后经营风险对信用质量的影响。如果地方投融资平台因政府的支持以及自身的实力从而对所面临的经营风险拥有足够的驾驭能力,城投公司转型为金控平台便具有较强的基础,反之,转型不但将会遇到挫折,还会对城投公司经营持续性和偿债持续性构成巨大的挑战。【查看全文

上市公司国有控股权转移若干问题分析

PE实务

2018年5月16日,国资委、财政部和证监会联合发布了《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委 财政部 证监会令第36号,下称“36号令”),对上市公司国有股权变动相关监管规则进行整合集中及补充完善。自此,国有股东转让所持上市公司股份形成了较为统一的规范;而在此之前,相关规定则较为散见。【查看全文

中国保险中介市场生态白皮书

保观

近年来,保险营销员数量呈现爆发式增长,目前,国内保险代理人数已经突破800万人,这些一线营销员的工作和生活状态影响着国内保险事业的发展。在此背景下,北京大学汇丰商学院风险管理与保险研究中心(RMIRC)与保险行销集团保险资讯研究发展中心(IRDC)首度联手调研,并出版了国内第一本基于线下大样本数据调查的《2018中国保险中介市场生态白皮书暨保险营销员调查报告》。本篇截取自该报告,仅供大家参考。【查看全文

机构资金进入住房租赁市场的作用

中国金融杂志

2018年以来,主要城市房租上涨速度加快,引起了市场和监管层的高度关注。数据显示,过去一年,全国13个城市房租涨幅超过20%,是近年来的最高涨幅。在近几年房价收入比持续处于高位的情况下,房租收入比作为传统衡量居民居住支出负担的指标一直保持稳定。房租上涨带动房租收入比的增长,从几年前的不到40%迅速增长到今年上半年接近60%,甚至高于香港、纽约、东京等世界主要城市水平。随着部分资金从房地产开发环节转向住房租赁市场,机构资金被媒体指责为近期房租上涨的最大推手。【查看全文

十月债市怎么看?流动性环境与市场影响因素展望

CITICS债券研究

十月资金到期压力不大。逆回购到期集中在国庆节后,对资金面影响无需担忧;未来维持银行体系中长期流动性的平稳运行,央行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,MLF到期和国库现金定存大概率将续作。同业存单集中在中下旬到期,总体而言到期压力较小。10月为集中缴税大月和财政支出小月,缴税期顺延和财政支出加快对冲,流动性扰动较弱。【查看全文

四季度还有没有机会?

固收彬法

从美联储议息会议落地,央行到目前为止没有特别的行动。长端利率在市场犹豫中应声而落,四季度即将到来,债券市场还有没有机会呢?【查看全文

基建投资的理想与现实

联讯麒麟堂

和前几年不同,基建成为今年固定资产投资的拖累。包含电力的全口径基建投资累计增速,从2017年的14.9%下跌到前8个月的0.7%,而单月同比增速已经连续4个月为负值。【查看全文

再论持券过节的弊端

债市覃谈

历史数据显示四季度债市波动往往会加剧,深层次原因来自超预期的一次性修复。我们认为今年四季度债市不确定性仍然较大,市场仍面临较大的调整风险,持券过节并非上策。【查看全文

稳定币江湖:GUSD会是世界级金融灾难的开始吗?

一本区块链

距离纽约金融服务局批准稳定币GUSD与PAX,已有半月。但人们围绕这一事件的讨论,余波未消。这是有史以来第一次,稳定币被纳入监管框架。外界惊呼,此举有可能“重塑世界经济格局”。而在中国,也有一批区块链从业者跃跃欲试,试图推出锚定人民币的稳定币,打入国际市场。稳定币能否从入市筹码、避险工具,变成改变世界的金融工具?【查看全文

大数据摘要日志 2018-09-27

公司债月度报告(2018年8月)

中诚信证评

本文对2018年8月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

ABS违约事件之加速清偿条款法律问题探究

CNABS

近年来,伴随资产证券化市场的快速扩容,资产证券化违约风险也日益凸显,近期几例ABS违约事件更是受到了行业内的持续关注,ABS违约事件的风险之大、波及面之广可见一斑。因而如何在ABS违约事件袭来之前,做好风险防范,成为各方关注的焦点问题。本文意在从ABS文本中的加速清偿条款出发并结合司法判例对加速清偿条款在ABS违约风险防范中的相关法律问题进行探讨。【查看全文

中小银行经营模式选择的影响

联合资信

此篇文章,为中小银行经营特点系列分析的结束篇——通过案例分析,解析中小银行经营模式选择的影响,并展望中小银行在当前货币政策、监管政策环境下的信用风险水平。【查看全文

银行“二清”业务的需和求

金腰子 | 未央网

各个银行在网络金融层面都在尝试突破平台型企业的服务,今天我们来说说有关“二清”这个敏感话题。二清这件事情的出现其实由来已久,也不算是什么新话题,毕竟从电商平台的担保交易开始,做的已经就是二清的事情。本质上的目的也并不单纯,往好了说,是“担保支付”,往坏了说是“雁过拔毛”。把钱先放到自己口袋里,再拿出来给到应该给到的对象。【查看全文

新规后私募股权基金设立、产品设计与募资要点详解

资管云

目前国内私募股权、创业投资基金管理人数量已过万,但在资本市场波动加大、资管新规密集出台的当下,私募股权基金也面临着产品备案难和募资难等新挑战。如何应对这些挑战?本文将试做解析。

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全面解读——如何面对私募管理人限期自查

时贰闫

2018年9月20日,中基协发布《中国证券投资基金业协会关于限期提交自查报告的通知》,要求私募管理人就协会提出的十五大要点进行自查,并限期上传自查报告,如果未能在2018年10月31日前提交自查报告,协会将按照《中国证券投资基金业协会关于进一步加强私募基金行业自律管理的决定》,将该管理人纳入异常经营程序。一时间,各家管理人奔走相问,是否有收到协会的“中奖”通知。一则将本就陷入困惑与迷茫的私募行业,进一步推向恐慌与不安。我们不禁想问,私募管理人限期自查意味着什么?未来又会有哪些监管动向?【查看全文

中国信托行业研究报告(2018)及部分信托监管评级名单

交易圈

备受关注且“高度保密”的信托公司监管评级结果已悉数出炉,并由银监部门向相关公司发送。在2018年强监管的高压氛围中,能在这项严苛的考核中胜出的信托公司究竟有多少?【查看全文

逐项解读:审计署违规举债案例【附过往违规举债整改问责情况汇总】

金融监管研究院

2018年9月25日,审计署发布2018年第48号公告《2018年第二季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果》。审计结果显示,6个省/自治区的9个市县(区)以签订政府购买服务协议等方式,共形成地方政府隐性债务88.63亿元。这是化解地方政府隐性债务的文件《关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》和《地方政府隐性债务问责办法》(27号文和46号文)之后首个审计报告,也高姿态显示高层决心整治地方政府违规举债问题。在这样的背景下,很多此前金融机构从事的所谓合规政信业务都面临严峻考验。尤其此前一些擦边球的操作比如拆迁补偿安置的政府购买服务,PPP中政府付费有瑕疵,棚改异化为增加隐性债务(根据87号文银行不会被判定为违规,但地方政府仍然面临比较大的压力)等。总体而言,笔者认为未来涉及到政府融资问题更多以43号和预算法为总体框架更加可靠安全,从各类通知中寻找所谓“合规”依据但实质性违法43号文或预算法仍然面临整改或清算。笔者近期将重新梳理地方政府融资相关规则体系,发布本公众号。【查看全文

隐性债务化解的出路在哪里?

固收彬法

我们认为隐性债务定义整体上还不够明确和完整,建议投资者在这个定义的基础上进一步理解“违法违规举债”的含义,从而全面认识隐性债务的认定。略阳县公布的隐性债务摸底和化解计划,在某种程度上也能代表中央政府和一些省级政策化解隐性债务的态度,概括下来就是“中央不救助+政府匹配资源+市场化解决方案”,整体化解方案不如市场预期,当然这只是略阳县的方案。【查看全文

2018年人民币国际化报告出炉(附下载)!上海广东北京排名前三,证券投资收付金额增长219%!

跨境金融监管

2018年人民币国际化报告指出,在过去的2017年,人民币国际化发展呈现如下特点:一是服务贸易项下人民币跨境结算规模持续上升;二是证券投资带动资本项下人民币跨境结算规模较快增长;三是全口径跨境融资宏观审慎管理政策进一步完善,有利于实体经济降低融资成本;四是境外主体在境内金融市场参与度显著提高,特别是债券通的推出,进一步促进了中国境内金融市场的双向开放;五是人民币原油期货交易推出,大宗商品人民币计价功能取得突破。【查看全文

人民币汇率分析手册

联讯麒麟堂

对大多数人而言,人民币汇率是一个既熟悉又陌生的概念。熟悉在于,每个人都多少知道一些,对它的影响因素和未来走势说出个一二,比如美国加息,美元升值,人民币会贬值;中国经济强势,汇率也会比较强势等。陌生在于,人民币汇率市场到底是一个什么样的市场,央行采取的干预政策到底会怎么影响外汇市场,我们经常讨论的进出口、贸易摩擦和汇率之间又到底是一个什么样的关系?这篇文章,我们将从微观的人民币汇率市场说起,然后逐步深入到宏观基本面,将两者做一个尝试性的链接,并对未来人民币的走势做简单的判断。【查看全文

当前股市的主要矛盾

中国金融杂志

今年前8个月,我国股市持续下跌,主要股票指数下跌幅度均在20%左右。下跌的速度和幅度虽不是我国股市历史上最大的,但投资者损失却是最大的,股价持续下跌引发的连锁反应已经让很多上市公司大股东及机构投资者血本无归。【查看全文

小,但是很傲娇——我国信用评级业介绍

央行观察

一个月前,某国内知名信用评级机构被暂停业务一年的消息引发热议,将信用评级行业拉到人们视野中。这家机构被罚之后,不解释、不辟谣、不澄清,还写了一封大言不惭的“求饶信”给监管部门,惹得群众纷纷“吃瓜”。信用评级是干什么的?为什么国外信用评级机构能量巨大,而国内评级机构如此傲娇(抑或搞笑)?【查看全文

国家科技成果专业引导基金介绍

PE实务

为贯彻落实《国家中长期科学和技术发展规划纲要》,加速推动科技成果转化与应用,引导社会力量和地方政府加大科技成果转化投入,科技部、财政部设立国家科技成果转化引导基金(以下简称转化基金),充分发挥财政资金的杠杆和引导作用,创新财政科技投入方式,带动金融资本和民间投资向科技成果转化集聚,进一步完善多元化、多层次、多渠道的科技投融资体系。【查看全文

中国光伏产品国际贸易格局分析和展望 ——基于欧洲、印度和美国的双反、MIP 、保障性关税、201 等贸易保护政策

鹏元评级

根据中国光伏行业协会和Wind数据显示,2018年1-6月我国光伏组件产量42GW,出口规模为17.32GW,占总产量的41.23%;“531”新政后我国光伏市场内需不足,亟需扩展海外市场缓解产能消纳压力,出口对于我国光伏制造业的发展具有重要意义,预计我国光伏产品出口所占比重将持续提升。目前欧洲已取消对中国光伏产品的MIP和双反,印度保障新关税等贸易保护政策摇摆不定,美国双反、“201”和“301”调查对我国光伏产品征税力度持续加码。我们预期在上述贸易保护政策影响下,2018年我国出口至美国和印度光伏组件规模将有所萎缩,出口至欧洲及新兴市场规模实现较快增长。【查看全文

美联储再度加息,新兴市场再承压——18年9月美联储议息会议点评

姜超宏观债券研究

美联储9月FOMC会议决定上调联邦基金目标利率区间至2.0%-2.25%。美联储认为8月议息会议以来,美国劳动力市场保持强劲,经济活动持续增长。较上一次议息会议声明,美联储此次删去了“货币政策立场仍然宽松”的表述,意味着美国的加息周期或已近后期。会议声明公布后,美国10年期国债利率小幅回落,美元指数震荡。【查看全文

美联储加息深度点评:三个要点、四大影响,都包括了

扑克投资家

北京时间9月27日2:00,美联储宣布上修联邦基金利率在2%-2.25%目标区间内,这是美联储年内第三次加息,也是2015年12月本轮加息周期开启以来第8次上调利率。加息点阵图显示, 2018年预计加息4次。此前,据CME“美联储观察”显示美联储今年9月加息25BP至2%-2.25%区间的概率为91.2%,9月不加息的概率为8.8%,12月再加息25BP的概率为66.4%。议息会议有何亮点?美国后续加息节奏如何?鲍威尔在新闻发布会上讲了什么?美国加息对国内的影响如何?对此,中信证券明明研究团队做了详细点评:【查看全文

一个典型的通胀型债务周期是怎样的?

扑克投资家

Ray Dalio于9月10日发布了新作《A TemplateFor Understanding BIG DEBT CRISES》(穿越债务危机),保持了Dalio一贯的逻辑清晰、鞭辟入里、语言啰嗦的写作风格。本书包括三大部分:第一部分:关于“典型债务大周期”的模板;第二部分:“三个标志性案例”的详细分析;第三部分:“48个案例汇编”,过去100年来发生的大部分重大债务危机。很明显,第一部分的模型和方法论是本书精华。【查看全文

我们为什么要期待数字普惠金融

大文点金 | 亿欧

P2P是数字普惠金融的典型代表,从发展普惠金融的角度出发,真正意义上的P2P网贷至少有两点值得肯定:一是真正意义上的P2P在服务对象选择上会是最为精准的;二是真正意义上的P2P服务普惠金融的能力是无穷的。【查看全文

机器学习的本质是什么?贝叶斯、香农、奥卡姆已经给出了理解

扑克投资家

我们很少听到一个三词短语,能将统计学习、信息论和自然哲学的一些核心概念融合到一起。它对于任何有探索兴趣的人来说,都有精确且易于理解的含义,而且对 ML 和数据科学的研究人员,它应该是个有实用性的词。【查看全文

大数据摘要日志 2018-09-26

转债下修知多少?——固定收益专题报告

潘捷固定收益与资产配置研究

正股表现较差时,下修条款博弈是转债投资收益的重要来源之一,今年以来转债下修频现,建议投资者关注。本篇报告中,我们将对下修博弈的几个关键问题进行分析,包括下修需要满足的条件,下修博弈的收益情况,发行人选择下修的原因等。【查看全文

深度分析:交易银行

交易金融50人论坛

交易银行最简单直接的解释:交易银行业务允许在全球金融体系内安全有效地转移现金和证券。此时,业务定义为五个方面:应收账款管理、应付账款管理、员工退休金支付、电子化服务和现金管理。交易银行业务具有高频、分散、低风险、低资本占用的特点,和零售一样具有天然的抗风险能力。但是与零售不同的是交易银行还具有两个优点:一是客户粘性更大;二是见效相对较快;三是具有规模效应。【查看全文(上)】【查看全文(下)

我国商业银行私人银行业务开展情况专题研究

博瞻智库

现阶段,我国商业银行业务的发展仍然存在诸多问题,但瑕不掩瑜,未来私人银行的发展空间仍然很大是不容置疑的。【查看全文

ABS中的证券分层和现金流安排

亚洲财经资源

就我国目前资产证券化的市场实践而言,通常将资产支持证券分为优先级资产支持证券、次级资产支持证券,在一些更为复杂的设计中会出现中间级资产支持证券,同时,同一层级的证券如优先级资产支持证券内部又可分为优先A级、优先B级多个档位。【查看全文

中国REITs:渐行渐近

中国REITs

REITs是一种通过发行收益信托凭证/股份汇集资金,由管理人进行房地产投资、经营和管理,并将投资综合收益分配给投资者的证券。根据投资对象的不同,REITs可以分为权益型、抵押贷款型和混合型。对于物业所有者而言,REITs是一种有效的盘活存量、改善资产负债表的融资方式。对于投资者而言,REITs是一种低门槛投资商业地产的工具。REITs长期收益较高,收益稳定,与其他主流投资品种相关性较低,能够提高投资组合的风险收益比。【查看全文

私募基金管理人自查问题分析及重点问题指引

PE实务

中国证券投资基金业协会(简称“基金业协会”)于近日向部分私募基金管理人(简称“管理人”)发送《关于期限提交自查报告的通知》,引发行业轩然大波。以下,笔者结合自身办理私募基金业务的实践经验,对该《通知》所涉的15项问题进行分析及说明。【查看全文

保理法律问题探究

中国外汇

2012年6月,商务部下发《关于商业保理试点有关工作的通知》,随后,有关部门陆续出台其他相关文件,各地商业保理公司如雨后春笋般出现,中国保理业进入发展的快车道。目前,中国已经成为全球保理业务量最大的国家,也是全球最大的出口保理市场。随着保理业务的超高速发展,也产生了诸多问题。从商业保理公司提供的商业保理业务到商业银行提供的银行保理业务,保理业务纠纷呈现不断上升的趋势。这些纠纷不仅仅涉及民事方面,还有很多涉及到刑事方面。究其原因,是在实务中对保理业务相关法律问题的理解和认识尚不够明确。【查看全文

社交媒体的使用风险分析及应对政策

通力律师

随着社交媒体平台的迅猛发展, 用户数据和流量成为互联网公司盈利的基础。对于公司经营者而言, 各类社交媒体平台已成为了信息时代没有硝烟的虚拟战场。本文将从公司合规管理的角度出发, 分析公司及公司员工在使用社交媒体平台的过程中可能产生的风险及应对措施。篇幅所限, 本文将以上下篇的形式发布, 上篇聚焦于公司因社交媒体管理不善导致第三方利益受损的情形分析; 下篇分析员工使用社交媒体不当损害公司自身利益的情形; 对于企业的综合性合规建议在下篇中提出。【查看全文(上)】【查看全文(下)

近期CPI走势分析

建行金融市场业务

CPI,即居民消费价格指数,是反映居民一般家庭购买的消费品及服务价格水平变动的指标。由于各商品及服务在CPI篮子中的权重大小及其自身的波动性高低不同,CPI的构成及权重对于分析预测CPI走势至关重要。CPI可分为食品及非食品两大类,根据统计局最新发布的新闻稿披露的信息,测算食品在CPI篮子中的权重约为20%,相应非食品的权重仅约80%。虽然食品所占权重明显低于非食品,但由于食品价格波动较大,而非食品价格相对稳定,更多为长期趋势性变化,因而CPI走势变化同食品项拟合得更好。【查看全文

人性的的禁锢——投资者你凭什么成为市场赢家?

扑克投资家

投资这个事情关乎两件事情,其一人性,其二价值,而连接两者的是信仰,明白了人性你就明白了市场为什么会大涨大跌,明白了价值你就明白了股票为什么会有涨有跌,两者都明白了你就明白了投资为什么需要信仰。【查看全文

美国MBS市场起源

小时代大资管

美国既是资产证券化的发源地,也是迄今为止资产证券化规模最大的国家。按照基础资产的类别,可以将美国资产证券化产品分为住房抵押贷款支持证券(MBS)和资产支持证券(ABS)两大类。在2017年,美国资产证券化产品发行规模约为5500亿美元(数据来源SIFMA),占全球发行总量55%,中国资产证券化产品发行规模约为2200亿美元(数据来源CNABS),仅次于美国,并且体量还在逐步增加。截止2017年末,美国证券化产品余额达到9.9万亿美元,其中由三大机构(房利美、房地美、吉利美)担保的MBS产品余额达到6.92万亿美元,占到全部证券化产品的70%(数据来源SIFMA)。通过回顾美国MBS市场的起源,对我国开展资产证券化业务具备深远的指导意义。【查看全文

美国税改的前世今生

姜超宏观债券研究

在今年的夏季达沃斯论坛上,总理表示“我们将要实施更大规模的减税和更为明显的降费”。他山之石可以攻玉,20世纪80年代以来,美国曾先后实施了三轮大规模税改。本报告中,我们将梳理历次美国税改的前因后果,分析减税政策如何影响经济运行,以期为中国减税提供借鉴与启示。【查看全文

大数据摘要日志 2018-09-25

刚刚发文!银行间熊猫债新规!走起!

大队长金融

1.境外金融机构法人在全国银行间债券市场发行债券应经中国人民银行核准。外国政府类机构、国际开发机构等在全国银行间债券市场发行相关债券以及境外非金融企业法人在全国银行间债券市场发行非金融企业债务融资工具应向中国银行间市场交易商协会申请注册。2. 进一步明确了境外机构在银行间债券市场发债所应具备的条件、申请注册程序,并同时就信息披露、发行登记、托管结算以及人民币资金账户开立、资金汇兑、投资者保护等事项进行了规范。3. 境外金融机构法人发行债券,其实际缴纳资本应不低于100亿元人民币或等值货币。4. 境外机构发行债券,应由境内及其所在国家或地区具有相关法域执业资质的律师事务所等法律顾问出具法律意见。境内事项应由按照《中华人民共和国律师法》执业的律师出具法律意见书。5. 香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区机构在全国银行间债券市场发行债券参照本办法执行。【查看全文

黑天鹅启示录2017-2018

中金固定收益研究

截至18年9月23日,中国信用债市场共52家发行人违约,实质确认违约的债券共140支,本金共1348.4亿。由于交叉违约条款不完善,这些违约的发行人目前还有未到期(未正式确认违约)的债券共502.35亿。两部分合计,违约发行人涉及存续债券量共1850.75亿,与目前非金融类信用债18.88万亿的存量相比,累计占比约0.98%。本文在14年3月和16年10月《寻找黑天鹅》和《黑天鹅启示录2014-2016》专题报告的基础上,继续整理了16年11月以来31家新增违约发行人的违约事件,同时附加这期间境内外债券市场未违约但引发市场普遍关注的重大信用事件回顾分析,试图通过对历史经验教训的不断总结,为投资者在新环境下如何预警未来的信用风险提供一定的借鉴。【查看全文

国内类REITs交易模式的法律研究

国浩律师事务所

2018年4月24日,中国证监会、住房城乡建设部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》(证监发〔2018〕30号)中提及:“重点支持住房租赁企业发行以其持有不动产物业作为底层资产的权益类资产证券化产品,积极推动多类型具有债权性质的资产证券化产品,试点发行房地产投资信托基金(REITs)。” 2018年6月13日,中国证券投资基金业协会洪磊会长在2018第二届陆家嘴资产证券化论坛中发言指出:“通过REITs的证券化过程,为开发型企业提供了资金退出机制,从而为新的项目开发提供了资本金。因此,REITs是经济结构调整的新型重要工具,发展REITs也是资本市场供给侧改革的重要内容。”REITs得到监管层面的鼓励与支持,实际上自2014年底证监会资产证券化业务由审批制变为备案制以来,借助资产证券化工具国内已有四十余单类REITs产品推出,如较早的苏宁云创资产支持专项计划,以及今年发行的领昱1号资产支持专项计划、碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划等项目,笔者结合曾参与及深入研究过的类REITs产品,针对国内类REITs交易模式从基础资产识别、交易结构安排两个角度进行法律分析与研究。【查看全文

专项建设债会重出江湖吗?

周岳宏观固收

2015年8月,我国首批专项建设债问世,由国家开发银行、农业发展银行向邮政储蓄银行定向发行,采用设立专项建设基金的方式支持国家重大项目建设,中央财政按照债券利率的90%给予贴息支持。专项建设基金具有规模大但流程快、期限长但灵活度高、成本低带杠杆的特点。历史上,它曾是经济“稳增长”的主力,发展历程可分三个阶段:第一阶段,2015年8月—2016年年中,飞速发展,红极一时;第二阶段,2016年下半年—2017年上半年,政策调整,节奏放缓;第三阶段,2017年下半年开始,逐渐淡出。2018年,“稳增长”压力下,专项建设债重出江湖也不无可能,但其发展历程中存在的相关问题也必须得以重视。【查看全文

境外债权项下的境内担保物权,如何通过法院执行程序实现?

金杜研究院

本文的前提是担保协议约定适用中华人民共和国法律,且为行文方便,下文中“境内”暂不包括港澳台地区。【查看全文

BATJ互联网消费信贷产品创新及业务启迪

大文点金

我国商业银行开展消费信贷业务由来已久,且近年来消费金融公司加快设立,其股东背景涵盖了银行、互联网、实体商业、通信业等领域,使得行业参与主体不断多元化,产品日趋互联网化,市场竞争程度日益激烈。然而传统金融机构在推出互联网消费信贷产品时面临传统经营理念和相应线上业务资源匮乏的制约,导致其服务能力有所不足,其产品或是仍然依赖线下网点式的经营,或是沦为和银行信用贷高度同质化的产品。利用线上场景优势、线上客户的触达优势和长期积累的数据资源优势,以百度、阿里、腾讯、京东(以下简称BATJ)为代表的互联网巨头不断渗透消费信贷业务,围绕以第三方支付、电子商务为核心的互联网消费平台,大力变革传统消费信贷产品设计、业务发展和风控理念,成为推动消费信贷行业的整体发展不可忽视的推动力。【查看全文

供应链金融风险识别及管控

元时代智库

供应链金融作为一种微观金融活动,发展状态像一座天平,天平的两端是资产和资金,天平的梁是产业供应链信息,而支撑整个天平的底座就是风险管控。【查看全文

财政部:合规PPP项目中长期财政支出不属于地方政府隐性债务

金融监管研究院

据经济观察报报道,近期,财政部向各省财政部门发出《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。该征求意见稿最重要的信息主要有如下两点:1.规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务;2.原则上不再开展完全政府付费项目。【查看全文

从各地财政看土地依赖的困局

PPP产业大讲堂

在“土地财政”收入模式下,地方政府聚集了大量可支配财力,但同时,过分依赖土地出让收入负面影响越来越大。短期难动、长期要改是当前土地利益格局的博弈。【查看全文

如何看待货币政策传导的问题?

扑克投资家

央行将流动性注入银行体系后,受到资金供、求双方意愿和能力的制约,信用扩张受到供给端和需求端多重约束,金融体系“有钱”难以运用出去,也难以用到最需要的地方。疏通货币政策传导机制,对于促进金融和实体经济的良性循环、防范在“去杠杆”过程中人为加大风险,具有十分重要的意义。【查看全文

从 CTA 趋势策略的表现看量化投资面临的挑战

掘金量化

本文分析了 CTA 策略近年来的表现,并由此指出量化投资中面临的挑战。在经济存在下行风险的环境下,CTA 策略在未来或大有可为。【查看全文

消费真的降级了吗?——从消费者福利角度探析

新金融评论

近期有几家传统企业的中报,引起了大众的注意:康师傅的2018年上半年营收增长8.5%,净利润增长86.6%;涪陵榨菜上半年营收也有10.64亿元,同比增长达34.1%。这类低价消费品的热销又启动了关于“消费降级”的讨论。【查看全文

保险未来十大进化趋势

今日保 | 亿欧

数字时代给世界带来重大变化,也让保险业这个既传统又现代的行业积蓄着新力量,这种蕴含了数字时代的力量正以一种前所未有的速度突破着人们的想象,其趋势也越来越被人们所认识,所认可,所推动,成为一种必然。【查看全文

“区块链应用”常见法律风险问答

肖飒lawyer

币圈与链圈重合度有多高?……【查看全文(上)】【查看全文(下)