大数据摘要日志 2018-10-31

403家银行哪家理财收益能力强?这份榜单告诉你答案

普益标准

新版的银行理财能力排名指标体系中,对收益能力的计算主要包含了超额收益和星级产品评定两部分。其中,超额收益综合考虑了预期收益型产品和净值型产品的收益水平,并且在计算过程中剔除了投资对象、投资门槛等因素的影响。与上一版本相比,新版本对收益能力的计算更加细化。产品星级评定得分则是对考察期内各家银行理财产品被普益标准评为星级产品的产品数量进行考察。【查看全文

债基信用债拉久期了吗?

固收彬法

从规模来看,2018年三季度末,债券型基金资产净值约18,417亿元,较2018年二季度末增长7.51%。从债券配置比例看,各类债基减少了同业存单的配置占比,增加了利率债和信用债的占比。主要债券型基金杠杆率呈现分化。久期整体上行,利率债、信用债走势各异。收益率方面,2018年三季度,各类基金的季度收益率中位数排序为:股票型基金(-5.68%)<混合型基金(-3.64%)<中债国开行债券总全价指数(0.55%)<二级债基(0.78%) <货币基金(0.82%)<一级债基(1.66%)<中长期纯债(1.70%)。【查看全文

狂奔中喊暂停!银行无衍生交易资质不得发行结构性存款产品!

跨境金融监管

一、无衍生交易资质不得发行结构性存款:二、结构性存款简介;三、衍生交易资质的申请以及众多好处;四、盘点各银行在售的7款结构性存款产品;五、设计及销售结构性存款的注意事项。【查看全文

票据+ABS,还能碰撞出怎样的火花?

小时代大资管

目前已经发行的以票据(形态有票据收益权和应收账款债权)作为基础资产的资产证券化产品,均为基于银行信用或全额保证金/存单质押的一手票据,本文旨在探索基于商业企业信用的商票和经背书转让过的电票作为底层基础资产的可能性。【查看全文

上市公司控制权规范体系及监管要求——以蓝帆医疗并购案为视角

PE实务

上市公司实际控制权的转移关系到公司的稳定经营、持续发展以及广大中小股东的权益,影响到证券市场的正常秩序,因此,规制上市公司控制权转移是监管机构的监管重点,上市公司控制权转移也是考察上市公司构成重大资产重组的两个指标之一。本文尝试梳理关于上市公司控制权的规范体系,并以蓝帆医疗并购案为分析对象来发现控制权监管政策在实践监管中的运用,以此为实践提供指导。【查看全文

增值税减并展望:效果几何,谁更受益?

姜超宏观债券研究

企业税负重,增值税居首。目前我国税收结构中,企业缴税占比超过80%,相比发达国家普遍低于50%,中国企业税负明显偏重。企业税负中,间接税占比超过70%,第一大税种增值税占比47%。同时,我国16%的增值税基本税率,在间接税为主的亚洲国家中也居于高位。而过去两年实施的“营改增”令税收监管加强,从而增加了税基,导致税收增速、增值税增速高于经济增速,变相增加了企业税负。增值税改革,减并与调整。我国增值税改革先后经历了建立、转型、扩围三个阶段,17年以来进入减并与调整的第四阶段,已将4档税率简并至3档,下调17%、11%两档税率各1%。3月初政府工作报告提出“三档并两档”、“减税8000亿”,9月底财政部长提及“抓紧研究更大规模的减税”,令市场对增值税税率调整预期逐渐升温。【查看全文

中金:回购新规细则及影响

中金点睛

股份回购制度历经多年酝酿后再度迎来调整,本次回购制度调整虽仍未能实现“原则允许,例外禁止”,但扩大了回购范围、简便回购机制、放宽回购条件,A股公司股份回购将更加灵活。在估值比较极端的情况下,股份回购企业数量增加可以成为稳定市场的力量之一。 【查看全文

全球债务拐点与全球资产重估

中国外汇

当前,全球债务持续的沃土已发生变化,与此同时,全球政府财政托底的空间明显不足。在此背景下,全球资产价格重估幅度的影响或许不可小觑。【查看全文

如何多渠道快速审查保理融资业务

保理法律研究

有追索权保理,是指保理商不承担为债务人核定信用额度和提供坏账担保的义务,仅提供包括融资在内的其他金融服务。无论应收账款因何种原因不能收回,保理商都有权向保理申请人追索已付融资款项并拒付尚未收回的差额款项,或者要求保理申请人回购应收账款。【查看全文

国内类REITs交易模式的法律研究

REITs行业研究

REITs是经济结构调整的新型重要工具,发展REITs也是资本市场供给侧改革的重要内容。本文针对国内类REITs交易模式从基础资产识别、交易结构安排两个角度进行法律分析与研究。【查看全文

主导过多单并购的上市公司前高管的并购避雷指南

资管云

过去不少上市公司为了短期效益装饰资产负债表,疯狂快速并购、积累大量商誉,没成想遇到A股市场动荡期,结果留下一地鸡毛。【查看全文

P2P网贷“自动投标”是否属于资产管理?

金融监管研究院

本文将在分析网贷各类业务模式的基础上,具体剖析网贷平台的自动投标类型,结合现有监管规则分析上述两个问题,并预测其未来可能面临的监管。【查看全文

2018年1-10月中国房地产企业销售业绩TOP100

中国指数研究院

房地产企业销售数据统计是以2018年1月1日-10月31日期间销售的商品房为统计口径,主要依据CREIS中指数据在各地的销售监测数据、企业已经发布的业绩公告,并参考本年度总体经营情况和推盘去化情况进行分析统计;对于少数没有在监测范围内的城市或项目,由企业提供相关证明文件,经课题组对数据进行严格审核,也纳入统计范围。本报告仅供参考,课题组不对使用报告及其内容所引发的任何直接或间接损失承担责任。【查看全文

家族企业传承问题剖析及解决策略

和君咨询

资源集中优势。家族企业在发展初期,靠的是“众人拾柴火焰高” ,所有家族成员的共同劳动和集体智慧,以及不计回报的付出。在这个过程中,家族企业能够积累到高集中度的资源,并形成家族企业发展初期的核心竞争力。家族资源包括产业资本(公司、厂房、商品、品牌等)、金融资本(股权、分红等)、人才资本(家族成员的能力、智慧、技能、精神、忠诚、责任感)、社会资本(人脉资源、业务关系、政商关系)等。【查看全文

存量经济主导下的破局之路

李迅雷金融与投资

为什么GDP增速一往下走,就觉得大事不好?它是增速往下走,不是不增长了,我国GDP增长今年估计是6.5%,也是全球遥遥领先的,是美国的两倍以上,美国今年3%不到,我们明年再差,6%总是有的。所以从这点来讲,真的不要太关注GDP的走势怎样。【查看全文

中美科技实力对比:体制视角

泽平宏观

科技是第一生产力,科技是历史的杠杆。继《中美科技实力对比:全球视角》、《中美科技实力对比:关键领域视角》,本文从体制角度,对比中美科技实力。【查看全文

“下沉”及“存量”用户竞争正酣

艾瑞咨询

2018年秋流行这样一个段子“P2P雷了算什么,谁能知道我在股市亏了多少钱?”,经历了一轮P2P寒冬之后,当中国互联网企业扎堆上市、美股中概股逐渐刷新我们对“跌幅”的认知,撞上用户下沉及存量之争势在必行的移动互联网后流量时代,“寒冬凛冽”已成市场必然。当用户下沉撞车市场寒冬,新经济产业有何市场表现?本文以移动互联网为主要观察对象,探索中国新经济产业发展现状。【查看全文

大数据摘要日志 2018-10-30

债基是如何提高三季度业绩的?

债市覃谈

货币基金规模环比小幅增长。2018年三季报数据显示,货币市场型基金资产净值总计8.92万亿元,环比增速5.91%,净值较二季度小幅上涨,但增速仍处于2017年二季度以来的较低水平。资产净值环比增速5.91%,净值较二季度小幅上涨,但增速仍处于2017年二季度以来的较低水平。【查看全文

一文看懂银行的中间业务

结构化金融

中间业务收入已占银行收入的约25%,但对中收的研究仍不够充分。本报告从“指标概念—业务逻辑—历史经验”的主线出发,力求呈现中间业务的全貌。【查看全文

揭开私募平行基金的面纱

汉坤律师事务所

随着私募股权投资基金和私募创业投资基金(以下合称“私募基金”)市场参与者的多元化和投资项目对资金来源要求的差异化发展,为匹配募资端和投资端的不同需求,越来越多的私募基金管理人需要考虑设计相对复杂的私募基金架构以整合不同资金来源和拓展相关投资项目,其中常用架构之一即为平行基金架构。我们基于相关项目经验,就平行基金架构的发展、适用情形和主要法律问题等进行简要总结和分析,以期为私募基金管理人搭建多样化的私募基金架构提供参考。【查看全文

资产证券化存续期风险管理提示

小时代大资管

2014年,我国(大陆)企业资产证券化放开后,发展迅猛。据CNABS数据,2014-2017年企业资产证券化发行单数和发行规模年均增速分别为109.17%和116.81%,2017年达到536单,发行规模8,856.99亿元。企业资产证券化的产品类型也不断丰富,例如2015年出现的股票质押回购、两融债权资产证券化,2016年出现的CMBS资产证券化,2017年出现的供应链资产证券化。2018年上半年发行规模同比进一步增长。伴随着企业资产证券化的发展,证券存续期间的风险事件也陆续出现,风险点主要体现在交易安排、底层资产和增信主体等方面。下文主要从上述三个层面提示存续期间企业资产证券化产品值得关注的风险表现或因素,以及哪些负面因素或将影响证券信用水平的稳定。【查看全文

我国境外绿色债券业务前景广阔

债券杂志

近年来,中国绿色债券实现跨越式发展,在制度建设、市场规模、发展速度等方面居全球前列。随着我国企业和金融机构走出去步伐的加快,境外发行绿色债券日益受到青睐,以大型银行为代表,中国企业和金融机构的海外绿色债券发行正逐步走向常态化,为吸引外资助力我国经济结构可持续发展做出了贡献。绿色债券是指政府、金融机构、企业等发行方依法向投资者发行,并将募集资金投向符合规定的绿色项目的固定收益类债务债权凭证。绿色债券的本质是一种债券,但又因为其募集资金投向的严格限制而区别于普通债券。【查看全文

以更好的服务不断拓展银行间市场广度和深度——银行间外汇市场发展回顾与展望

chinamoneymagazine

1994年,中国外汇交易中心(以下简称交易中心)在我国外汇市场改革大潮中应运而生,中国银行间外汇市场由此正式起步。成立20多年来,银行间外汇市场不断发展壮大,产品、业务、交易机制创新持续推进,系统基础设施不断优化,市场对外开放程度进一步提升。【查看全文

互联网金融平台的信息规制:工具、模式与法律变革

互联网金融法律评论

互联网金融平台在我国的发展呈现出非理性繁荣的景象,目前正在经历市场分化和行业出清,走到了关键性十字路口。传统意义上以“命令—强制”为特色的行政规制模式对于互联网金融平台而言弊端日显,亟需引入信息规制的理念与制度规则。互联网金融平台的信息规制需要遵循系统性配置、组合性配置和倾斜性配置的法律原理,引入赋能、强制、激励和调控的配置方法。互联网金融平台的信息规制还需要处理好与行政规制的关系,在政府与平台企业之间引入合作规制的制度模式,并推进体系化的法律变革。【查看全文

财政把钱花哪儿了?——兼论减税政策的实施空间

姜超宏观债券研究

我国减税政策空间何在?支出结构的优化或是答案之一。那么,我国财政支出结构有哪些部分可以调整?发达国家的发展经验又能给我们以怎样的借鉴?【查看全文

被审计出违规举债的地方,后来都是怎样整改的?

金融监管研究院

2018年9月25日,审计署发布2018年第48号公告《2018年第二季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果》。审计结果显示,6个省/自治区的9个市县(区)以签订政府购买服务协议等方式,共形成地方政府隐性债务88.63亿元。【查看全文

从理财新规看“疏堵结合”的监管思路

京东金融研究院 | 未央网

9月18日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(下称“理财新规”)。标志着“暂行”了13年的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》及其配套的多个修补文件正式退出历史舞台,中国银行理财业务步入全新的监管阶段。事实上,此次理财新规是顺承“大资管统一监管”的背景,作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)的配套文件出台的。京东金融研究院认为,此次出台的理财新规体现了监管层“疏堵结合”的监管思路,可概括为 “堵风险、疏通路、立规范” 9个字。【查看全文

房地产证券化业务的发展机遇与风险控制

中伦视界

资产证券化,是原始权益人/发起人以合法持有的能够产生可预期稳定现金流的资产作为基础资产,构造现金流归集与划转的法律结构,发行份额化证券产品的过程。区别于传统的以主体信用为支持的融资方式,资产证券化是一种以资产信用为支持的结构化融资业务与资产管理方式。房地产证券化业务是本文为便于分析与讨论资产证券化业务对于房地产行业的价值与影响而限定的表述,是指房地产开发、持有、经营企业以其持有的与房地产业务相关的基础资产构造与发行资产证券化产品的业务。【查看全文

房地产市场的系统性风险传染途径研究

金融监管与风险观察

这部分主要探讨系统性风险的传染途径,具体来讲从以下三个方面展开:第一,房价下跌后风险如何传染;第二,房企贷款违约后风险如何演进;第三,如果影子银行信用链条断裂后会产生什么后果。【查看全文

关于限价政策的相关问题研究

亿翰智库

房地产行业的行政性调控政策本质上都是为落实“房子是用来住的,不是用来炒的”定位,从供给端的限价、限商到需求端的限购、限贷等,每类政策出台的目的都在于维持房地产市场的长治久安。【查看全文

大白汽车溃败背后:汽车以租代购,会是一个伪命题吗?

馨金融

汽车以租代购模式的收缩,到底是趣店作为一个“外行”的战略失误,还是整个模式本身就难以持续?【查看全文

中美科技实力对比:全球视角

泽平宏观

科技是第一生产力,是国家实力的关键。纵观近现代科技史与经济史,16-18世纪,英国首先凭借牛顿的经典力学理论与瓦特的蒸汽机发明成为世界科技中心;而后随着西门子发明发电机、爱因斯坦提出相对论、普朗克奠定量子力学,德国一举成为19世纪末20世纪初的头号科技强国;二战前后,爱因斯坦移民美国、1945年世界上首颗原子弹在美国爆炸、1947年贝尔实验室的肖克利研究小组成功研制出晶体管,美国取代德国成为世界科技中心并保持至今。【查看全文

大数据摘要日志 2018-10-29

6大方面38个角度!深度透析理财新规、理财子公司管理办法、证监细则之异同

金融监管研究院

一行两会一局发布的“资管新规”,对整个资管行业回归本源、消除乱象发挥关键作用,在“资管新规”之后,银保监会、证监会各自发布“理财新规”和“证监细则”,与资管新规形成了“一体两翼”的完整监管架构。本文分别结合银保监会发布的“理财新规”、“理财子公司管理办法(征求意见稿)”和证监会发布的“证监细则”进行了多方位对比,以分析在资管新规的统一尺度下两部门在具体的监管框架下就资管业务所做出的细化具体规范。需要说明的是:资管新规作为一个原则性规则,各金融监管部门在总的原则下可以根据监管实际、行业发展及经济运行需要制定更加符合监管实践和业务发展的细则要求,即资管新规为普遍性规则,细则为特殊性规则,细则在不违背原则性的前提下可以制定更加严格的要求。本文仅从具体规则层面通过对比去进一步分析,监管规则无严格与宽松之分,也无优劣之分,目的都在于通过有效的金融监管,防范金融风险,支持实体经济,促进社会发展。【查看全文

详解转债担保引发的股权质押——可转债研究

兴证固收研究

《上市公司证券发行管理办法》规定转债发行时,最近一期末经审计的净资产低于人民币15亿元的主板上市公司转债需要提供担保,本文讨论股权担保的情形。一般的股权质押是融资需要,可转债的股权质押是担保要求。前者若无法补充质押物则质权人可以直接执行,但后者的实际处理过程相对宽松,而且几无平仓风险。公募可交债的补充质押规定更为宽松。【查看全文

全国403家银行理财能力排名报告(2018年3季度)

普益标准

综合理财能力:全国性银行排名前五的依次为兴业银行、中国工商银行、中信银行、招商银行和华夏银行;城市商业银行排名前十的依次为江苏银行、南京银行、北京银行、宁波银行、徽商银行、上海银行、青岛银行、锦州银行、包商银行和东莞银行;农村金融机构排名前十的依次为广州农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、东莞农商银行、重庆农商银行、广东南海农商银行、宁波鄞州农商银行、吉林九台农商银行和江苏常熟农商银行。【查看全文

惜贷难解:近期金融数据及金融政策综合分析

王剑的角度

2018年以来,社融乏力,银行惜贷问题重新引起市场关注。惜贷是周期性现象,在经济增长呈现一定压力、银行资产面临一定风险的情况下,惜贷本身是较难避免的,有其客观原因,也有银行的主观原因。而近期,政策当局推出多种短中长措施,虽短期内很难立竿见影,但预计会在未来一段时间内逐步取得效果。因此,我们认为“政策底”已基本明确,提请投资者关注银行股估值修复的投资机会。【查看全文

ABS当前现金流归集的设计缺陷与评级误区

结构化金融

近年来ABS发展迅速,如今年发行规模超过万亿元。市场快速发展的同时,很多从业人员对于产品的认识不到位,产生很多问题,不一而足,本文仅从一个小处着手。【查看全文

中国式A股IPO:登陆A股的核心要点与技巧

如是金融研究院

一家企业实现IPO的好处是不言而喻的。首先,IPO是企业实现多渠道融资的一种手段。一方面,企业通过IPO可以一次性地获得股权性资金,以支持其创新及快速发展;另外一方面,企业成功IPO上市后,可以持续、方便、灵活地从资本市场进行再融资,包括配股、公开增发、定向发行、发行可转债、并购重组等。其次,IPO是企业、股东及高管“价值实现”的最佳方式。净资产不再是衡量企业及股东价值的唯一标准,企业的市值成为新的财富尺度,这个过程中股东的股权价值将获得成倍的增长。而且,上市公司的身份本身就是一种无形资产,可以显著提高企业的品牌知名度,以及股东和高管的声誉。除上述两点外,IPO上市还有很多其他好处,比如上市后通过并购整合扩展业务发展;促进企业规范运作和内控体系提升;有利于吸引优秀人才、拓宽职业晋升空间等。【查看全文

看懂十大突破,期待新三板量变成质变!

洞见资本

2018年10月26日,全国股转公司发布实施新制定的《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指引第1-4号》和新修订的《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指南》,发布实施《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引》《挂牌公司重大资产重组业务问答》《挂牌公司权益变动与收购业务问答》,同时发布《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法(试行)》,对新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。【查看全文

2018年全国PPP示范项目落地情况

PPP大讲堂

按照生命周期,PPP项目分为识别、准备、采购、执行和移交5个阶段,在我国,当PPP项目处于准备、采购、执行和移交4个阶段时,则项目被纳入PPP项目管理库。项目落地率,则是指处于执行和移交两个阶段项目数量之和占管理库项目数量的比重。根据国家财政部政府和社会资本合作中心公布的数据显示,截至2018年6月底,全国共公布了四批PPP示范项目名单,共计1009个(不包括已清理的示范项目),投资额2.3万亿元。其中落地执行示范项目累计866个、投资额2.0万亿元,落地率85.8%,无移交阶段项目。未落地的143个项目为2018年2月份发布的第四批示范项目。【查看全文

政府投融资平台的存量债务处置与转型之路

PPP创新结构

国发〔2014〕43号颁布以来,党中央、国务院高度重视地方政府债务管理和风险防控工作,并采取了一系列“开前门、赌后门”的政策和措施,包括地方政府债务限额管理和预算管理、规范地方政府债券发行、建立地方政府债务风险预警及应急处置制度、建立地方政府债务日常监督机制及清理整改违法违规融资担保问题等。通过持续规范管理,截至2017年末,我国政府债务余额为29.95万亿元,负债率为36.2%;地方政府债务余额为16.47万亿元,债务率为70.58%,无论是负债率还是债务率都低于国际通行警戒线(负债率60%,债务率100%-120%)。总体来看,目前地方政府债务风险总体可控。但这是针对显性债务而言的,而更大的风险在于地方政府隐性债务。隐性债务很难进行精确统计,根据不同中介机构的预测结果,隐性债务的规模大体是显性债务的1.2-2倍。【查看全文

中标后你却要放弃,项目怎么办?

PPP知乎

还记得去年,鉴于多项政策的出台,笔者接到的PPP项目咨询多是项目如何才能入库、如何“包装”才能吸引社会资本、如何合法合规推进项目等;而今年随着PPP项目的遍地开花时代的终结,鉴于多地PPP项目财政支出责任已接近当年一般预算支出10%上线、而融资环境尚未好转、部分社会资本为争夺市场投标的PPP项目中标价过低及中标项目多导致资本金供应不足等,笔者接到的咨询则多是已中标的中标人迟迟不愿签订合同、已签订合同的由于资本金与融资资金不能按约定提供导致合同终止等。关于项目合同提前终止,已有不少的讨论,笔者在此只对PPP项目中标后,中标人不签订项目合同放弃中标做一简要分析。【查看全文

解构微粒贷:您的债主、信息和资金流?

零壹财经

在“互联网+消费金融”模式迅速发展的时代,腾讯微粒贷、蚂蚁花呗和京东白条等正逐渐进入我们的日常生活。大家在使用微粒贷的时候是否关注过是谁借钱给您呢?您提供的信息又去了哪里呢?在使用微粒贷的过程中资金又是怎样流转的呢?我相信大多数人的答案可能都是没有关注过。下面,笔者就从微粒贷的开通入手,接着分析债主情况,在研究信息流之后,结合交易流程探究其资金流转过程,试图回答前述问题。【查看全文

商业银行发展养老金融的现状与趋势分析

中国银行业杂志

从商业银行角度看,养老金融是一种收入稳定、资本占用较少、受经济周期波动影响相对较小的业务,能够有效助推商业银行的转型发展。在市场需求扩张、国家政策推动、自身转型升级等因素的作用下,目前已有多家银行积极布局养老金融市场,并推出各种专项服务。【查看全文

银行为什么不能是科技公司?

新金融琅琊榜

提到金融业,很多人会在前面加上“传统”二字,仿佛这是一个暮气沉沉的夕阳行业。尤其是银行业,除了最近几年出现的民营银行和互联网银行,几乎所有商业银行都很难逃掉“传统”的帽子。银行业怎么就传统了呢?不管是高度复杂的后端系统,还是前端的网上银行、手机银行以及越来越多的智能网点,无不是科技的结晶。【查看全文

供应链金融:企业经营和金融发展的必然方向

保理法律研究

从企业本身来看,将企业经营B2B类比B2C网上购物,可以直接放购物车、下订单、在线支付,如果想优化一部分自己的现金流,还可以用白条,在这种情况下,其实就是交易、支付、融资完整融合在了一起。现在企业的发展也是在做贸易层、支付结算层和信贷融资层等不同层次的交易,所以它是代表企业发展的一个途径,现在企业的发展就是要做到多层面的融合来优化整体的运营效率。【查看全文

供应链金融—美国的昨天、日本的今天、中国的明天

五道口保理学院

供应链金融起源来自于供应链管理,传统的供应链管理强调“6R”,即将顾客所需的正确的产品能够在正确的时间、按照正确的数量、正确的质量和正确的状态送到正确的地点,从而并使总成本最小。然而,随着经济全球化与网络化进程的加速,不同地区、国家、产业、公司之间的隔离逐步打破,大企业与强国在供应链中占据主导优势地位,而落后地区的小企业则处于劣势地位,成为全球供应链中的短板,制约了全球供应链的发展。为了增强供应链的稳定性和减少供应链整体的财务成本,新时代的供应链研究和探索开始强调提升资金流效率,重塑商业流程。在此背景下,供应链金融开始产生。【查看全文

揭开票据的神秘面纱

交易圈

自2000年以来,我国票据市场呈现出持续快速发展的态势,已成为货币市场乃至金融市场的重要组成部分,但到了2016年,随着经济下滑压力加大,叠加监管趋严,导致票据风险事件频发,市场经营环境有所恶化。在这样的背景下,票据市场也显现出新的变化,16年底上海票据交易所正式成立,标志着票据业务迈入全面电子化、参与主体多元化、交易集中化的新时代,同时在面对传统票据业务模式受到影响的情况下,各类机构也在积极探索票据创新业务,未来票据市场将迎来新的发展。为此,我们将通过系列专题报告,对票据市场进行深入研究,本篇报告作为开篇,将对票据市场的一些基本情况进行介绍。【查看全文

PPI怎么计算?明年的PPI如何预测?一文剖析PPI来龙去脉

扑克投资家

PPI(工业生产者出厂价格指数)主要有两种分类口径。①二分法:按生产、生活资料分类。生产资料包括采掘、原材料、加工工业3个子类,生活资料包括食品、衣着、一般日用品和耐用消费品4个子类;②行业法:按工业行业分类。包括39个行业大类,覆盖采矿业、制造业、电力燃气及水生产和供应业3个工业门类。【查看全文

如何成为基金募集之王(深度解析)

资管云

作为PE机构或基金管理人,募资工作永远是生命线,也是第一要务。基金的本质就是赚管理费和分成。分成是从业绩、也就是利润中提取的或有收益,所以没有人可以确保挣到这笔钱,任何类型的基金管理人都一样。这也是任何形式的基金管理人都要收取管理费的原因,管理费是用来养活团队最基础的费用。今年开始基金募集越来越难,所以这次我想把募资的逻辑彻底梳理一遍,也许会对PE的兄弟们有些帮助,再去做募集工作时就知道套路了。本文都是大实话,以大白话的口吻,便于募集团队理解。同时本文也是我过去工作中摸着石头过河的经验,可能不全面或不完全正确,请大家指教。【查看全文

房地产市场与中国金融系统性风险关联分析

金融监管与风险观察

防范化解重大风险成为当前经济工作的重中之重。这一基调从2017年开始明显加强:2017年7月召开的第五次全国金融工作会议与前四次完全不同,其主题不再是改革、发展,而是防范金融风险、服务实体经济。2017年10月18日在北京召开了举世瞩目的中国共产党第十九次全国代表大会,会议主题是“决胜全面建成小康社会,夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利”,在十九大报告全文中共有九处提及“风险”,直接与经济金融相关的有两处,其中一处位于报告第四部分“决胜全面建成小康社会”之中,其表述为:“从现在到二〇二〇年,是全面建成小康社会决胜期……突出抓重点、补短板、强弱项,特别是要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”。2017年底召开的中央经济工作会议又再一次强调“三大攻坚战”,防范化解重大风险位于“三大攻坚战”之首。【查看全文

中国个税:特征、问题、改革及影响

泽平宏观

8月全国人大常委会审议通过新《个人所得税法》;10月20日,财政部和国家税务总局发布了《个人所得税法实施条例(修订草案征求意见稿)》和《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》,公众可在11月4日前提出意见。这是我国第七次修订个税法律,从征收模式、起征点、税率与级距、增加专项附加扣除等方面做出了根本性的修订。我国个税有哪些基本特征?此次修订怎样影响居民收入?还存在哪些问题?未来如何进一步改革?【查看全文

中金:减费降税对公司盈利的潜在影响

中金点睛

市场期待更大规模、更加明显的减税降费举措,增值税及社保费率进一步调整的可能性较大,增值税下调将直接减轻市场主体税负,降低社保费率则要综合考虑下降幅度及社保改征影响。目前来看,中上游行业相对受益,大众消费板块有望受到减税降费带来的综合影响。【查看全文

一文看懂中日货币互换!

土匪投资日记

在春秋战国时期,因为频繁的战乱,使得各诸候国之间,很难取得政治互信,即使这些国家对和平充满向往,也会彼此防范。但如果想要建立合作关系,该怎么办呢?当时普遍的做法,就是交换质子。【查看全文

茅台的业绩雷,和一个时代的结束

扑克投资家

昨天,茅台披露了三季报。茅台,业绩爆雷了。根据wind的市场一致预期,市场预期茅台2018年收入、利润增速都是30%左右,而上半年是40%,也就是说,市场对茅台在2018年下半年的收入、盈利增速预期是20%。【查看全文

消费金融行业反思:为什么危机不能提前捕捉?

苏宁金融研究院 | 未央网

黑格尔有句名言,“我们从历史中得到的唯一的教训就是,我们从没有从历史中得到过教训”。你可以看作这是一种在哲学层面对人类的自嘲,人性如是;也可以将其视作一种基于过往历史的真相揭露,我们本就如此。【查看全文

美国重回金融监管宽松轨道

国家金融与发展实验室

2008年次贷危机爆发,美国为稳定金融体系、保护金融消费者权益,出台了《多德-弗兰克法案》,但该法案实施效果不佳且问题颇多。2018年,美国参议院通过并正式实施了名为《促进经济增长、放松监管要求、保护消费者权益法案》,新法案并未全盘否定《多德—弗兰克法案》的核心内容,它旨在提高系统重要性金融机构的评定门槛、降低对中小型银行和社区银行的监管要求、重申金融消费者权益保护等,该法案的推出使美国重回金融监管宽松的轨道。【查看全文

大空头:次贷危机十周年

大队长金融

《大空头》的剧本源于美国著名金融记者迈克尔·刘易斯的同名著作 <The Big Short>,直译的话应该是 “一次大规模的做空行动”,在对冲基金行业,这无疑是最激动人心的时刻。【查看全文

大数据精选周报 2018-10-28

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

私募资管业务细则落地 规定七大重点

新浪

与征求意见稿相比,正式发布的私募资管细则适度放宽了私募资管的展业条件,允许资管计划完成备案前开展现金管理,在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面给予了PE一定灵活性,同时允许商业银行资管机构、保险资管机构等担任投资顾问。【查看全文

外资银行管理条例将修改 业务限制进一步放宽

新华网

银保监会25日发布公告,就《国务院关于修改〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定(征求意见稿)》(下称征求意见稿)公开征求意见。分析人士认为,征求意见稿进一步放宽外资银行在华经营准入和相关业务限制。【查看全文

险资股权投资新规来了 放宽股权投资门槛

新浪

逾15万亿险资投资藩篱进一步打破。继25日的保险资产管理公司设立专项产品新规后,险资股权投资新规也在路上。 【查看全文

央行等四部门发布创业担保贷款专项政策,普惠金融利好小微企业

上海金融信息行业协会 | 华尔街见闻

24日,财政部网站披露信息表示:由中国人民银行、银保监会、财政部与人力资源社会保障部等四部门联合发布了《关于进一步做好创业担保贷款贴息政策监测分析工作的通知》(以下简称《通知》)。【查看全文

天弘余额宝三季度规模减少1300亿 蚂蚁金服:为主动分流结果

凤凰网财经

日前,天弘基金发布旗下天弘余额宝货币市场基金2018年三季度报告显示,天弘余额宝在三季度的总申购份额约为1.74万亿份,总赎回则达到约1.87万亿份,这也使得其规模在三季度从期初的1.45万亿份降至期末的1.32万亿份,减少了1301亿元。【查看全文

全球头号对冲基金桥水基金首支境内私募产品完成备案

中证网 | 腾讯

中国证券投资基金业协会备案信息显示,桥水基金首支境内私募基金——桥水全天候中国私募投资基金一号,已于10月17日在基金业协会完成备案。桥水全天候中国私募投资基金一号的管理人为桥水基金在上海设立的独资公司桥水(中国)投资管理有限公司,托管人为招商证券。目前,桥水基金为约350家机构管理着超过1600亿美元的资产,资产管理规模为全球第一。【查看全文

观点

中小银行的焦虑、迷茫与转型

联讯麒麟堂

多年来的高速扩张迎来了金融去杠杆,中小银行进入了前所未有的寒冬。

面对着政策要求加大信贷投放但优质资产缺失的矛盾、本已羸弱但仍被加速暴露的不良侵袭的资本金、及被新规冲击的理财业务等挑战,中小银行从业者感到焦虑、迷茫与无所适从。【查看全文

银行场景金融之后的市场初探

腰腰金融 | 亿欧

当前的场景本质就是支付业务的延伸,正是由于“场景”的“实体化”,导致场景战略越来越朝向对公业务领域迈进。而那些非消费大流量的场景,则因为与金融关联度不高,被逐渐抛弃。【查看全文

当前中小型私募发展的六大困局分析

时贰闫

2018年10月16日,中国证券基金业协会发布《私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报(9月)》,根据数据显示,截至2018年9月底,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)已登记私募基金管理人24255家,较上月存量机构增加64家,增长0.26%;已备案私募基金74337只,较上月减少364只,减少0.49%;管理基金规模12.80万亿元,较上月增加51.26亿元,增长0.04%。私募基金管理人员工总人数24.61万人,较上月增加142人,增长0.06%。【查看全文

谁执牛耳:产业链视角看我国资产管理转型

点拾投资

作为全球第二大经济体,中国却没有能够匹配如此经济体的资产管理规模。从市场空间看,我们总觉得中国资产管理行业应该有巨大空间。然而过去10年我们更多看到的是,类似于余额宝这种货币基金的产品创新,权益类产品管理规模并没有出现很大发展。【查看全文

透视我国居民杠杆率问题

中国金融杂志

目前学界衡量居民部门负债状况的指标——居民杠杆率,主要有两种统计口径,一是GDP口径,即居民债务与GDP之比;二是居民可支配收入口径,即居民债务与居民可支配收入比。两种口径各有侧重,GDP口径侧重考察整个国民经济对居民债务的偿还能力;居民可支配收入口径则侧重居民家庭自身对居民债务的偿还能力。考察我国居民债务问题,需将两者结合起来,同时结合我国具体国情。【查看全文

金融科技如何重塑证券业

株式会社野村综合研究所 | 未央网

金融业在金融科技(后文简称FinTech)的推动下不断转型。证券业也不例外,在服务和基础设施两个方面都出现了不少创新举措。随着FinTech的扩张,证券业会发生怎样的变化?而证券公司又应当如何应对?我们就此话题,与担任日本证券业协会首席信息官(CIO)兼首席风险官(CRO)的镰田泽一郎先生进行了一番讨论。【查看全文

资管产品刚性兑付的监管进路与思考

北京大学金融法研究中心

刚性兑付在微观上具有合理性,但在宏观上存在着将风险保留在金融体系内部、不利于市场资源配置和扩大直接融资范围、不利于投资者整体和长远利益的保护等问题。《资管新规》的监管措施是现有分业监管、政府隐性担保制度约束下的现实选择。刚兑行为需要从产品设计、宣传销售管理以及最终兑付三个阶段来具体识别,重要的是判断资产的风险收益是否配置给了合理的独立承担者。在合理配置产品期限、完善公允价值估值的基础上,未来可以从完善民商法和监管法的制度供给的角度应对刚兑问题。【查看全文

政策利好龙头,仍待减税破局!——如何看待今年以来的信用风险化解政策?

姜超宏观债券研究

18年4月信用债违约潮爆发,此后监管出台了一系列政策来化解信用风险,从政策目的来看,一是释放基础货币。主要措施包括6月24日、10月7日两次定向降准和增加再贷款和再贴现额度。二是提高货币乘数,体现为疏通货币政策传导路径或提升金融机构的风险偏好。包括通过发文、召开相关座谈会、窗口指导等鼓励金融机构加大信贷投放或购买债券力度,央行调整MPA参数、放宽资管新规执行尺度以缓解信用收缩等。三是降低信用利差,包括降低流动性溢价和信用风险溢价。央行6月份将中低评级信用债纳入MLF抵押品范围、推出了债券匿名拍卖业务等措施均意在降低中低等级债券的流动性溢价。而近期央行开始出台政策直接降低信用风险溢价,如最新的通过支持专业机构出售信用风险缓释工具、担保增信等方式支持民企债券融资,可将中低评级信用债增信至高评级,从而降低信用风险溢价。【查看全文

从国际经验看消费信贷监管

银行家杂志

随着我国经济稳健发展,人民收入水平稳步提高,消费升级不断提升,消费信贷逐渐进入“丰水期”。社会消费品零售持续保持10%以上的强劲增速,2017年达到36.63万亿元,较2010年翻了一倍多。我国消费信贷规模也逐步增加,2007年我国广义消费信贷余额是3.27万亿元,狭义消费信贷市场(消费金融)规模为0.82万亿元,但2016年迅速增加为25.05万亿元和6.26万亿元。未来几年,行业有望保持20%的年复合增长率,假设剔除房贷后的消费金融规模占比约为25%,那么2020年我国广义与狭义消费信贷(消费金融)市场规模有望达到51.94万亿元和12.99万亿元。【查看全文

掘金6亿张信用卡市场:为什么是余额代偿 ?

新金融琅琊榜

倏忽间,2018年即将进入尾声。相比2017年的热火朝天与当年末的急转直下,这一年从头到尾都显得有些沉闷乃至压抑。回过头看,以小赢科技为代表的多家新金融公司登陆资本市场,算的是2018年难得的振奋人心的事。【查看全文

P2P存管银行“白名单”大局已定,未达标平台何去何从?

麻袋研究院 | 未央网

P2P资金银行存管,作为网贷行业合规的第一条硬指标,难倒了大部分P2P平台。

据麻袋研究院统计,截至2018年10月22日,已通过中国互联网金融协会存管测评的银行共计32家。目前仍在正常运营的网贷平台有1500多家,其中仅不到三成对接上了存管“白名单”银行。“白名单”是媒体对通过中国互金协会存管测评银行的俗称,也是P2P平台合规的第一道“生死关”。对于剩下七成尚未完成“白名单”银行存管的平台,时间已然无多。【查看全文

转换期国际收支的变化与应对

中国金融杂志

新时期以来,国际国内经济环境发生了诸多变化,全球贸易保护主义抬头、货币政策异化、中美贸易摩擦、国内投资空间缩小、要素成本上升、生态环境有待优化等,都深刻影响着转换新时期的国际收支结构。【查看全文

中美货币政策分化的本质,这篇文章讲透了!

扑克投资家

随着央行于上周五在美联储9月底加息后首次开展逆回购操作并维持前期操作利率不变,央行本次不跟随美联储加息得到确认,中美货币政策走向分化进一步印证。从2015年底美联储首次加息开启的货币政策正常化周期,到2018年6月和9月央行两次未跟随美联储加息,中美货币政策从协同逐步走向分化。中美货币政策分化的背后终究还是中美经济周期的分化:美国经济正实现金融危机后的复苏,而国内经济面临着下行压力。从历史上看,在中美经济周期和货币政策分化的进程中,汇率、利率和股票市场会是怎样的走向?【查看全文

35万亿房抵市场,互金玩家寥寥无几,为何难以下口?

一本财经 | 亿欧

有数据统计,中国的房抵贷市场巨大,规模高达35万亿。然而,这片市场的互金玩家却寥寥无几。它们试图将这个市场标准化和线上化,却发现“难如上青天”。这片35万亿的巨大市场,互金公司是否还有机会?【查看全文

发展住房租赁需要合理金融创新

京东金融研究院 | 未央网

近期长租公寓市场成为各方热议的焦点,尽管暴露出了一系列问题,但在总结住房租赁发展过程中的问题时,要避免将其过度妖魔化。目前我国住房供给主要以商品房市场为主,结构较为单一,住房租赁发展对于构建多层次住房供给体系具有重要意义,也存在巨大发展空间。住房租赁与传统房屋销售模式存在较大区别,其发展需要各方共同努力推进,在这个过程中也需要合理的金融创新支持。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

券商股票质押业务:风险的形成和转机

王剑的角度

股票质押业务作为企业融资的重要工具,自推出以来高速发展,过去几年尚未出现较大的震荡,但年初以来,股票质押业务流动性危机频繁出现,上市公司股权质押平仓公告数量几何级别增长,业务风险快速放大。其紧张局面一方面与市场波动相关,另一方面与监管新规息息相关,与公司基本面恶化关系不大。【查看全文

公司债三季度报告(2018年)

中诚信证评

本文对2018年前三季度公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别和增信方式等,并对发行利率和发行利差情况进行了简要分析。【查看全文

谁是民企债券承销之王?

资管云

民企债券承销占比高低,跟机构的客户资源、客户资质、战略选择、项目储备、风险偏好、承揽能力等多因素有关系。但是能把这些民企债券推销出去,还是说明机构有几把锤子的。【查看全文

关注银行理财新规落地:2018年9月银行间本币市场运行评述

chinamoneymagazine

2018年9月,银行间本币市场成交较为活跃,当月交易总量为91.0万亿元,环比减少17.97%;日均成交4.33万亿元,环比减少10.16%。银行间货币市场资金面略有收紧,跨季时点市场利率有所上行;现券市场日均交易量减少,利率债收益率先上后下;信用利差整体收窄;长假临近,现券市场日均交易量回落;互换利率略有上行。【查看全文

全国银行理财收益跌至4.31%,净值化转型推进加速

普益标准

9月,全国整体银行理财收益环比下跌13BP至4.31%。从价格指数表现来看,全国银行理财价格指数环比下降3.02点至103.19点,跌幅处于持续扩大趋势。其中,封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌3.33点至106.86点,开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.54点至97.68点。9月,全国银行理财发行量继续下滑,理财发行指数下行趋势扩大,环比下跌4.58点至91.61点。9月,全国银行净值产品存续量为3132款,环比增加484款。9月,全国理财风险总指数环比下滑2.95点至105.80点。【查看全文

银行转债的基本面和配置价值分析

姜超宏观债券研究

银行利润可以简单概括为资产规模(资产端收益率-负债端成本率),因此影响盈利的主要是量(资产结构、增速等)、价(净息差、净利差)两方面。同时资产质量(不良率)也决定了银行的经营风险和长期发展能力。【查看全文

2018年541家银行最新主体评级

郇公弟债市圈

截止到7月2日,根据中国货币网信息披露,已有541家商业银行披露了2018年同业存单发行计划,银行主体评级AAA已有64家,其中城商行主体评级AAA有27家,农商行有8家,外资银行11家;国内银行主体评级AA+已有63家,主体评级AA银行已有88家,主体评级AA-银行已有91家。其中资产规模超万亿银行已有21家,国内银行资产规模5000亿以上机构有15家(不含万亿),资产规模在1000亿以上机构有85家(不含5000亿以上),资产规模在500亿以上有59家(不含千亿以上)。【查看全文

信托公司股票质押业务风险观察

普益标准

上市公司股权质押业务是金融机构的重要业务之一,信托公司也不例外。不过从市场数据来看,券商和银行是上市公司股权质押业务的主要参与者,信托公司所占份额相对较少。今年以来,受国内外经济环境不确定性因素增加和全球市场普遍萎靡的影响,A股市场剧烈震荡,跌势明显,部分信托公司所质押股票亦暴露出跌破预警线,直逼平仓线的风险敞口,引起市场关注。分析信托公司股票质押业务所面临的风险,主要包括市场风险、道德风险以及平仓风险,其中以股价下跌带来的市场风险影响最大。但就目前情况而言,信托公司以谨慎保守的态度开展股票质押业务,严格筛选质押标的股,设置低集中度和低质押率标准,要求提供额外担保,采取盘中盯市,灵活处置质押物等多种措施防范该业务给信托公司带来损失。整体而言,信托公司股票质押业务风险可控。【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库 2018年三季度报

道PPP

三季度(7-9月)管理库环比二季度新增项目540个、投资额3,471亿元;1-9月,管理库新增项目1,152个、投资额1.5万亿元;截至2018年三季度,管理库累计项目数8,289个、投资额12.3万亿元。【查看全文

2018年地方政府债务风险分析

鹏元评级

我国地方政府债务分为显性债务和隐性债务。显性债务是指由财政资金偿还、政府负有直接偿债责任的债务。隐性债务是指在法律上明确不由政府承担债务,但是政府出于公共利益或者道义等,将来可能变成的债务。最近中央和国务院下发《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》、《地方政府隐性债务问责办法》,更是说明中央对化解地方隐性债务已经开始具体部署。防范和化解地方隐性债务风险,将成为未来政府工作的重心。【查看全文

2018年三季度地方政府债与城投债市场分析

联合资信

2018年上半年,中央坚持金融监管和严控地方隐性债务态度坚决,发改办财金【2018】194号文、财金【2018】23号文陆续下发,市场对城投债持续悲观。进入7月,面对明显变化的外部环境,中央出台一系列宽信用政策,包括央行在窗口指导透露支持低等级债券、资管新规过渡期整改要求放松、国务院常务会议提出财政政策要更加积极而货币政策要松紧适度,以及稳金融、稳投资的工作思路。随着政策调整,三季度市场流动性整体宽裕,改善了城投企业(尤其是低等级城投)的外部融资环境。而国务院常务会议所提出的“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”更是给市场一剂强心针,较大程度上扭转了一二季度的悲观情绪,市场对城投债投资热情升温。【查看全文

金融监管下,票据市场何去何从

屈庆债券论坛

主要研究2018年以来重要监管文件对票据市场带来的影响。【查看全文

跨境基金全透视

华宝财富魔方

截至2018年9月21日,公募基金全市场共有136只QDII基金(不含联接基金),总规模800亿元。【查看全文

2018年前三季度中国股权投资市场回顾与展望

清科研究

根据清科研究中心旗下私募通数据统计,截至2018年第三季度,中国股权投资市场资本管理量已超9.2万亿人民币,人民币基金在中国股权投资市场的主导地位依旧稳固。【查看全文

【2018年很不简单、这一周极不平凡】逾20项支撑政策信息和事件全面汇总与述评

博瞻智库

国务院金稳委第十次专题会议提出以实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能为基础的三角形支撑框架。同时在经济方面继续强调“稳增长、调结构、防风险”的提法,而在货币政策方面则明确要处理好“稳增长、去杠杆与强监管”之间的关系。【查看全文

三季度数据给出了什么信号?

固收彬法

宽货币”形成“宽信用”短期难以实现,中国经济显现出某种程度上的“流动性陷阱”。“合理稳定”措辞的改变应该并不意味着流动性的收紧,四季度流动性预计仍将趋于平稳状态。叠加基本下行与工业品通缩,债券市场继续看好,利率点位下坠的趋势将逐步验证。【查看全文

如何理解外资买债规模的明显萎缩?——9月份境外机构人民币债券托管数据点评

轩言全球宏观

根据中债登与上清所最新公布的2018年9月份债券托管数据,境外机构9月份单月共增持人民币债券51亿元。分券种来看,境外机构9月份单月共增持利率债362亿元,其中增持国债247亿元,增持政金债115亿元;减持同业存单190亿元。【查看全文

主流平台理财计划退出情况摸底:16家P2P退出较慢

网贷之家

据网贷之家研究中心不完全统计,以网贷之家发布的《2018年9月P2P网贷平台贷款余额、成交量排行榜》中贷款余额排名前100的平台作为样本,其中51家平台有自动投标与自动债转结合模式的产品或类定活组合理财计划产品。根据投资人的反馈和客服回复统计,这51家平台中有35家目前退出正常(在7个工作日内完成债转退出),占样本总数的68.63%;有16家平台部分产品退出较慢,占样本总数的31.37%。【查看全文

今年以来中美贸易摩擦回顾与展望

建行金融市场业务

中美贸易摩擦自3月启动以来已有半年,不仅未偃旗息鼓,反有愈演愈烈和长期化之势。贸易摩擦恐将是未来数年内中国经济发展需要面临的外部环境。本文拟站在中美经济发展的宏观背景中,分析中美贸易摩擦的动因、影响、发展及应对。【查看全文(上)】【查看全文(下)

合规

证券私募资管细则出炉!附正式稿与意见稿逐条对比!

大队长金融

1.明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务,“向上穿透最终资金来源,向下穿透最终资金投向”,采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证;遵循风险匹配原则,禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划;区分不同类别产品风险特征,将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。2. 统一要求证券期货经营机构集合资管计划投资,应当采用资产组合的方式,并设定了“双25%”的比例限制。3. 原则规定了强制独立托管的要求,并考虑到单一资管计划的特征,允许委托人与管理人约定不作独立托管,但要双方合意并且充分风险揭示。4. 《资管细则》适用于证券期货经营机构,即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务,包括投资于上市公司股票、债券等标准化资产的私募资管业务,也包括投资于未上市企业股权等非标准化资产的私募资管业务。证券期货经营机构设立特定目的公司或者合伙企业从事私募资管业务的,参照适用《资管细则》。【查看全文

重磅!逐条解读:证监会资管新规细则,重构28万亿市场格局

金融监管研究院

10月22日半夜11点,证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》(以下合称《资管细则》),作为资管新规配套实施细则,自公布之日起施行。【查看全文

股票流动风险维稳,险资专项产品放开

大队长金融

1.设定产品管理人条件,要求产品管理人应具有发行组合类保险资产管理产品业务资格;2. 明确了专项产品的投资范围,主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公开发行的可交换债券等;3. 强调了专项产品的退出安排,一方面支持保险机构发挥机构投资者作用,维护上市公司长期稳健经营,同时明确了产品的退出安排和方式,确保平稳退出;4. 制定了专项产品风险管控措施。从专户管理、封闭期、存续期、投资集中度、事前登记、信息披露、关联交易等方面提出了具体要求;5. 明确该产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。【查看全文

最新!险资放宽股权投资行业范围限制!

大队长金融

1.有效提升民营企业和中小微企业金融可及性。《股权办法》取消了保险资金开展直接股权投资的行业范围限制,为民营经济发展提供更多长期资金支持;2. 有利于提升股权融资和直接融资比重。引导保险资金为实体经济提供更多资本性资金,进一步降低实体经济杠杆,增强经济中长期发展韧性;3. 有利于优化金融资源配置。促进保险资金发挥机构投资者积极作用,促进经济提质增效。 【查看全文

八大要点 | 银行理财子公司新规说了啥?看这一篇就够了!

图解金融

10月19日,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》,适用于商业银行设立理财子公司开展资管业务的情形,对理财子公司实施差异化监管。【查看全文

理财子公司管理办法:放松监管力度,强化风险防控,17条要点全梳理!

普益标准

10月19日,银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(后称《管理办法》)。作为“理财新规”的配套制度,《管理办法》在业务运营层面给予了理财子公司更大的自主性,同时也参照了同类机构的监管制度设置,在风险防控层面提出了更高的要求,避免出现新的风险点。目前已有16家商业银行申请公告成立理财子公司,从公开的信息来看,在注册资本、股权结构等方面,已提交申请的银行均达到了《管理办法》的要求。【查看全文

再有人问你私募基金怎么监管,就把这篇文章发给他

金融监管研究院

整体而言,当前的监管形势是持牌金融机构的产品进入史上最严监管环境,非持牌的机构禁止发行、销售金融产品。而私募经过过去4年多的规范和发展,逐步被纳入到金融监管框架,虽然面临类似持牌金融机构的监管要求,但在这轮金融整顿、洗牌中得以生存下来,并快速发展,彻底和非持牌的机构划清界限,获得金融监管部门认可。本文追根溯源,同时也重点追踪近一年私募的监管热点,全面展现私募的监管体系。【查看全文

2633个案例+六条建议,一文读懂私募GP和LP间的恩怨情仇!

图解金融

鉴于私募基金大多为有限合伙型,私募基金内部纠纷经常表现为有限合伙人(“LP”)与普通合伙人(“GP”)之间关于基金合同、合伙协议等文件的合同纠纷, 因此本文希望能够通过基金内部纠纷的真实案例, 探讨基金合同中经常被忽视的几个重点, 一方面帮助私募基金管理人了解有哪些约定可能在投资风险发生时给基金管理造成困扰, 另一方面也教广大投资者一些除了“拉横幅”以外的法律维权手段。【查看全文

PPP项目合同下争端之法律解决路径

PPP知乎

2014年以来,政府和社会资本合作(PPP)模式开始广泛应用于市政建设的各个领域。截至目前,财政部PPP综合信息平台项目管理库已入库项目达8113个,入库项目总金额达121339.64亿元。然而随着项目落地实施,或因地方政府债务负担过重,或因社会资本运营能力不足,或因PPP项目合同疏漏太多,随着中央对地方债务风险的重视和管控的加码,加之PPP项目金融市场融资困难,很多地方PPP项目正经历着一个低谷,随着财金[2017]92号文、财金[2018]23号文“明股实债”“穿透原则”清库、退库标准的完善和各省清库、退库工作的相继完成,政府方和社会资本方因《PPP项目合同》执行引发的系列矛盾,逐步浮出水面,PPP项目纠纷频发。本文拟以PPP项目合同为视角,探析PPP项目争端的法律解决路径。【查看全文

互联网融资租赁难点法律问题研究

互联网金融法律评论

中国融资租赁业肇始于上世纪八十年代初,至今已走过近四十年。近年来随着“互联网+”浪潮的兴起,融资租赁行业亦在寻求机遇。2015年7月18日,央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,指出“鼓励从业机构相互合作,实现优势互补。支持各类金融机构与互联网企业开展合作,建立良好的互联网金融生态环境和产业链。”2015年8月31日,国务院办公厅下发《国务院办公厅关于加快融资租赁业发展的指导意见》,其中就提到“推动创新经营模式。支持融资租赁公司与互联网融合发展,加强与银行、保险、信托、基金等金融机构合作,创新商业模式。”随后各地纷纷响应,据笔者不完全统计,在2015年至2018年4月间有16个省级政府部门出台促进融资租赁发展的实施意见(表1-1),从拓宽融资租赁服务领域、促进融资租赁业集聚发展、完善融资租赁行业发展环境、完善融资租赁物登记公示制度、完善政策扶持和公共服务等方面对融资租赁行业推行利好政策。2018年3月19日商务部颁布了《商务部关于废止和修改部分规章的决定》废止了《外商投资租赁业管理办法》,外商投资融资租赁公司以不动产、生物资产等特殊物件作为租赁物的融资租赁项目,将不再存在合规性障碍。可以看出,无论是从促进融资租赁与互联网的“联姻”,还是对外资进一步开放的宽松政策,融资租赁行业的发展前景都十分明朗。【查看全文

融资租赁名实不符的十种情形

申骏律师

《最高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律问题的解释》(法释〔2014〕3号,简称“《融资租赁法律解释》”)第1条规定:“人民法院应当根据合同法第二百三十七条的规定,结合标的物的性质、价值、租金的构成以及当事人的合同权利和义务,对是否构成融资租赁法律关系作出认定。对名为融资租赁合同,但实际不构成融资租赁法律关系的,人民法院应按照其实际构成的法律关系处理。”该条规定列出了认定是否构成融资租赁合同关系的一些具体标准,但仍然有点抽象。因此,笔者对司法实践中认定融资租赁名实不符的案例进行整理,以便于进一步学习、理解《融资租赁法律解释》第1条之规定。【查看全文

试论国有企业债权转让所涉评估法律问题

国浩律师事务所

2018年以来,在国资国企改革中,部分地方领导强调要以党的十九大精神和习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,聚焦降负债、降成本、提效益、提能力“两降两提”,强化责任意识、担当意识和创新意识,做强做优做大国有企业。在“两降两提”的要求下,伴随着风险项目数量、回款压力的不断上升,债权转让已成为众多国有企业尽早收回账款、提效益、确保国有资产安全的重要手段。在债权转让过程中,就债权转让是否需要作价评估,实践中争议较大。2016年出台的《企业国有资产交易监督管理办法》(以下简称“32号令”)明确将债权纳入资产的范畴,对资产的转让做了原则性的规定,包括:企业一定金额以上的生产设备、房产、在建工程以及土地使用权、债权、知识产权等资产应当在产权交易机构公开进行,其具体工作流程参照企业产权转让的规定执行,而按照企业产权转让的规定,转让过程中原则上应对产权进行评估。但实践中,部分国有企业认为,因32号令无具体规定,且债权不同于股权,本身并不会因评估而升值,只要债权转让不打折,不存在国有资产流失的问题,可无需作价评估;同时,债权评估在实践操作层面存在较大的困难。那么从合法性层面,债权转让是否应当评估,以及不进行评估存在何种法律风险?笔者就上述问题从法律层面进行简要分析,以期抛砖引玉,与业界同仁共同探讨。【查看全文

股权代持的风险防范锦囊!(含38个案例及点评)

洞见资本

股权代持又称委托持股、隐名投资或假名出资,是指实际出资人与他人约定,以该他人名义代实际出资人履行股东权利义务的一种股权或股份处置方式。【查看全文

关于公司法定代表人法律问题的最全汇总!

洞见资本

法定代表人指依法律或法人章程规定代表法人行使职权的负责人。我国法律实行单一法定代表人制,一般认为法人的正职行政负责人为其惟一法定代表人。那么到底符合怎么样的条件才能当法定代表人呢?又要承担哪些法律责任呢?【查看全文

STO,中国法律将怎样对待?

肖飒lawyer

近日,STO引起了链圈和币圈的双重关注,加拿大、美国、英国等国家对于STO的态度积极,甚至给予合规身份。未来,在中国法律是否会容忍STO的发行和交易,不少朋友产生了遐想,今天文章为大家提供一点现实法律的思路,仅供参考,严守法律红线。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

从评级角度,看保理债权类资产证券化的启动前提

保理法律研究

资产证券化虽然主要关注的是资产本身,但是在目前证券化发展的初级阶段,投资者仍然非常看重发起主体(原始权益人)的实力与信用。从评级机构角度来讲,什么样的主体具备发ABS的基础,或者说发起主体具备哪些条件,更有助于来发ABS呢?【查看全文

我国ABS信用风险简析及回顾

五道口保理学院

本文将对国内资产证券化产品的相关风险进行简要分析。在第一部分,我们会对标准资产证券化产品的关键特征进行简要梳理,因为大部分资产证券化产品风险与其息息相关。在第一部分理论回顾基础上,第二部分对目前已经违约或被降级的资产证券化产品进行回顾分析。最后,我们将对国内近期资产证券化市场相关监管动态进行总结回顾。【查看全文

技术性违约后的风险分析

鹏元评级

国际上通常认为,技术性违约是指发行人“除了支付本金和利息,未能履行债券发行契约所载条款,例如未能维持规定的偿还基金”。而在国内的债券实务中,“技术性违约”更多地作为区别“实质性违约”而存在,即将所有的除“实质性违约”以外的“未及时划拨或履行足额兑付”均认为是“技术性违约”。【查看全文

委外业务要点解析

亚洲财经资源

委外业务是指银行通过信托计划、资管计划等通道,将银行表内自营资金和理财资金委托给券商、基金公司、保险公司等机构投资,约定收益率;此外也有部分银行的委外业务以投资顾问方式操作,由券商、基金、保险等受委托方作为投资顾问下达指令,银行自己操作。【查看全文

政府方对PPP项目建设总投资控制案例解析

PPP知乎

PPP模式与政府传统项目模式中的建设项目总投资控制有所不同,对政府方来说,做好PPP项目建设总投资控制对政府最终的支出责任起着至关重要的作用。本文通过项目可行性研究阶段、初步设计阶段、招标阶段、PPP合同阶段,对政府方如何控制PPP项目建设总投资作了简要阐述。因全国各地对控制工程项目投资采用的编制办法的差异性,所以本文通过对具体案例来进行解析,以便对阐述的内容适用范围进行界定。【查看全文

城投公司上市运作之上市方式选择

PPP创新结构

资本运作是平台公司成功转型的加速器,上海城投作为中国平台公司的鼻祖,其发展过程中亦离不开系列资本运作手段的助推,是我国平台公司成功转型的典范。本文以资本运作手法之上市为主题,以上海城投整体上市及分立上市的资本运作案例为对象,以上海城投从投融资平台角色转向城市基础设施和公共服务整体解决方案提供商角色为线索,从上市运作动机、运作步骤、运作效果等多方面进行深度剖析,分析上市运作对上海城投发展的促进效果,提炼上海城投二十余年在平台转型发展过程中资本运作经验,以期为其他平台公司顺利转型提供些许借鉴。【查看全文

中国式A股IPO全解析:过去、现在与未来

如是金融研究院

我国A股IPO制度大致经历了两个主要阶段:第一阶段是审批制阶段,第二阶段是核准制和询价制,目前正处于逐步向注册制转型阶段。【查看全文

政府引导基金的运作模式分析

国浩律师事务所

自2005年起,国家相关部门先后颁布了《创业投资企业管理暂行办法》《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》《政府投资基金暂行管理办法》《关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见》《政府出资产业投资基金管理暂行办法》等文件,初步明确了政府基金的概念,政府基金的成立要求,募集方式,投资运作模式,风险控制要求及登记备案等监管要求。本文通过对相关法律法规及部门规章等规范性文件的梳理及相关政府基金运营的案例分析,探讨现行制度下,我国政府基金的运作模式。根据现行法律法规对政府基金运作模式的相关规定,我们认为政府基金可以分为政府引导基金及政府产业直投基金。本文着重分析政府引导基金的运作模式。【查看全文

为何我们看多银行股:基于行业景气度与估值的分析

王剑的角度

我们此前发布的个股深度报告着重从长期角度剖析一家银行,而不太注重行业短期周期性变动的影响。本篇报告则着眼于短期纵向分析,讲述我们对银行板块估值走势的分析预测方法。【查看全文

银联VS网联 系统差异到底在哪?

十字财经

上周,十字财经聊到网联自“630”之后,切量进度飞速跃升。支付宝和微信支付在网联的每月清算笔数由“630”之前的百万量级已经跃升到了千万量级。虽然网联在商业委托支付层面的产品尚无进展,但快捷交易层面,网联在发卡侧已经承接了支付宝90%的交易量和财付通87%的快捷交易量。相较而言,迄今为止,银联在发卡侧切量则并无太大进展。【查看全文

通胀为何构成加息短板?

固收彬法

美国通胀和就业关系的平坦化,主要有三大因素:劳动力市场缺口未真正实现、工资未超越生产率增长和通胀预期平稳化。由于自然失业率测算常存偏误、通胀预期长期维持平稳,则三要素中可观测的点是“生产率—工资”渠道,这解释了:市场为何从今年开始不再仅关注失业率本身,而是重点关注薪资。而只有超越生产率的工资上行,才会推升通胀,目前尚未有超越迹象,因而,联储表态:经济健康强劲,但没有迹象表明存在通胀压力。故市场对加息的持续性和必要性存在犹疑。【查看全文

利率曲线没有想象中陡峭

债市覃谈

目前,并无明显证据显示利率曲线过于“陡峭”,且陡峭的部分主要集中在短端,更为确定的是资金利率的历史分位数偏低、国开曲线陡峭于国债曲线,这背后是货币政策的“超前”宽松。未来长端下行需要债市主要矛盾的明朗,基于曲线陡峭而判断长端下行的理由并不充分。【查看全文

利率还有下行空间么?

固收彬法

回顾2014年-2015年的经验来看,牛市的调整很正常,市场无论犹疑还是破局,主导因素都在于流动性,空间还是取决于“基本面—货币政策”,外部、股市等制约都不构成趋势主导。参照来看,在宽信用未实现前,需求稳定难以触及,经济下行压力仍在,债市大概率仍有空间。【查看全文

通证基本类型辨析:渊源内涵、监管及STO

中伦视界

通证最初是Token的音译词汇,而Token之前也常被翻译为“代币”,其后也被引申为“数字货币”“加密货币”“虚拟货币”,为避讳代币一词的敏感性,后期普遍将该类型区块链凭证称之为通证,如果仅仅将通证理解为代币这个称法则并不准确。加密数字货币这一概念起源于比特币,比特币设计的初衷就是一种作为支付手段的点对点电子现金系统,某种意义上,加密数字货币被视为货币的替代,强调其作为支付手段的功能,这也是为什么很多人将其称为“代币”的原因。然而,通证的内涵更为广阔,其种类多种多样,而加密数字货币仅仅是通证的一种特殊的表现形式。如果宽泛的认定,通证一般指区块链上可流通的通过加密方式而产生数字权益凭证。【查看全文

区块链企业资金来源分析

互联网金融法律顾问

近年来,区块链热潮席卷各行各业,我国区块链产业生态也已初步形成,且正呈现高速发展之态,企业数量快速增加。据有关统计,截至2018年3月底我国以区块链相关领域为主营业务的区块链公司数量已经达到了456家,区块链领域正在吸引越来越多的创业者和资本入场,成为创新创业的新高地。与此同时,区块链企业成立与发展的相关资金问题成为我国区块链企业发展都必须面临的重要问题之一。本文将对区块链企业资金的主要来源以及特点进行分析,以进一步介绍区块链企业的资金现状。【查看全文

为什么长线投资相对于短线交易更容易成功?

宽客在线

看对走势没什么了不起的。在多头市场你总能找到很多很早就看涨的人,在熊市很早就看跌的人。我认识许多看盘高手,他们也任最佳总位买卖股票。而且他们的经验总是跟我不谋而合。但是,他们却没真正赚到钱。看对市场而且紧握头寸不动的人难得一见,我发现这也是最难学的事。【查看全文

知识

一文读懂地方AMC【附59家地方AMC名单】

金融监管研究院

根据麦肯锡预计,在增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期这“三期叠加”的环境下,我国不良资产市场面临爆发式增长,到2020年传统金融机构持有的不良资产规模将达到约4.8万亿元。以商业银行为例,从2012年开始,商业银行的不良贷款余额逐年增长。【查看全文

关于ABS“循环购买”,看这一篇就够了!

领带金融

资产证券化中,代表着未来现金流的基础资产是有期限的,但基础资产的期限不一定能满足投资人的需求,为了解决“期限错配”问题,“聪明”的交易设计者就在业务中安排了“循环购买”。那么实操中究竟如何进行循环购买,循环购买产生的出表障碍,以及特殊的现金流管理问题。【查看全文

一文读懂 CRM( 信用风险缓释工具 ) 是什么?

交易圈

2010年信用风险缓释工具CRM出台,弥补了我国信用衍生品的历史空白。CRM是上位概念,本质上,可以将CRM看作“债务工具+保险”,通过支付一定保护费用转移风险,债项违约时获得赔款。CRM目前包括四类产品,其中CRMA和CRMW是两项核心产品。我们认为CRM不是国外CDS的中国形式,两者在交易结构、产品序列、配置风险、杠杆等方面存在较大差异。企业可以借助CRM以融资贵方式解决融资难的问题,但CRM定价仍是难点。我们认为CRM对信用扩张有一定积极作用,但贡献有限,信用释放的关键在于做强做大表内信贷和监管政策柔性化安排促使信用下沉。【查看全文

解析股权基金投资业绩评估方法

亚洲财经资源

私募股权基金的投资,在财务上可看做是对一连串由基础被投公司产生的现金流的投资,与付息债券有很大区别。债券一般在期初有现金流出,现金流入的时间和金额可以根据债券合同条款做出较为准确的预测。私募股权基金,现金流的时间和金额大小是非常不确定的。GP根据基金合伙协议可以在基金存续的投资期内向投资人发出出资请求,另一方面,投资人的承诺资金不一定全部使用。GP向投资人分配的基金投资收入,具体分配时间和金额在很多情况下取决于市场以及项目的投资情况,事先难以预测。而且,最大现金流入一般都发生在基金存续期的期末。【查看全文

Clawbacks——回拨机制条款,LP的权利保障与收益陷阱

PE实务

近年来,随着中国私募股权投资行业的高速发展,中国私募股权投资基金的基金合同(下称LPA,为Limited Partnership Agreement的简称,下同)也越来越“国际化”。人民币基金的LPA中纷纷借鉴丰富的境内外商业经验,设置了包括顾问委员会(Advisory Committee)等在内的“舶来条款”。在众多舶来条款中,“Clawback Provision”是笔者认为比较典型的一个。【查看全文

走进国际金融衍生品市场——金融衍生品的基本概念

数汇金融

金融衍生品在国际上已经发展成为一种十分成熟的交易方式。随着全球性金融风险的不断聚集,国内投资者对金融衍生品的需求日趋旺盛,但是,在面对种类繁多,规模庞大,专业性高的金融衍生品投资市场时,投资者可能会感觉到有心无力,想投资,却不知道投资什么;想投资,却不知道如何投资;想投资,却又不敢去投资。因此,数汇金融将开启金融衍生品系列文章,为大家介绍金融衍生品的相关知识,以及全球几大著名的金融衍生品市场,帮助大家进一步了解金融衍生品市场。【查看全文

通俗篇:期权!不仅是一种工具,更是整个交易时空

力的期权工作室

整个二级市场里,从股票与债券到期货与期权,充满着各种各样、形形色色的交易工具。对于大部分刚入门期权的交易者,大家更倾向于把期权理解成一种和期货并列的衍生品。尽管大多教科书上都是这样写的,我却认为期权的范围要比期货的范围大的多得多!【查看全文

盘点:P2P业务类型及各类中的TOP10平台

网贷之家 | 未央网

P2P网贷行业从野蛮自由生长到当前有法可依的发展进程中,衍生出各式各样的业务类型,比如企业贷、首付贷、赎楼贷、车抵贷、现金贷、消费分期等,但随着行业各类业务风险的不断显现,不少业务受到监管的明令禁止,首付贷、配资贷、校园贷等风险较高的业务形态已退出P2P网贷行业舞台。【查看全文

大数据摘要日志 2018-10-28

关于ABS“循环购买”,看这一篇就够了!

领带金融

资产证券化中,代表着未来现金流的基础资产是有期限的,但基础资产的期限不一定能满足投资人的需求,为了解决“期限错配”问题,“聪明”的交易设计者就在业务中安排了“循环购买”。那么实操中究竟如何进行循环购买,循环购买产生的出表障碍,以及特殊的现金流管理问题。【查看全文

资管产品刚性兑付的监管进路与思考

北京大学金融法研究中心

刚性兑付在微观上具有合理性,但在宏观上存在着将风险保留在金融体系内部、不利于市场资源配置和扩大直接融资范围、不利于投资者整体和长远利益的保护等问题。《资管新规》的监管措施是现有分业监管、政府隐性担保制度约束下的现实选择。刚兑行为需要从产品设计、宣传销售管理以及最终兑付三个阶段来具体识别,重要的是判断资产的风险收益是否配置给了合理的独立承担者。在合理配置产品期限、完善公允价值估值的基础上,未来可以从完善民商法和监管法的制度供给的角度应对刚兑问题。【查看全文

Clawbacks——回拨机制条款,LP的权利保障与收益陷阱

PE实务

近年来,随着中国私募股权投资行业的高速发展,中国私募股权投资基金的基金合同(下称LPA,为Limited Partnership Agreement的简称,下同)也越来越“国际化”。人民币基金的LPA中纷纷借鉴丰富的境内外商业经验,设置了包括顾问委员会(Advisory Committee)等在内的“舶来条款”。在众多舶来条款中,“Clawback Provision”是笔者认为比较典型的一个。【查看全文

2018年541家银行最新主体评级

郇公弟债市圈

截止到7月2日,根据中国货币网信息披露,已有541家商业银行披露了2018年同业存单发行计划,银行主体评级AAA已有64家,其中城商行主体评级AAA有27家,农商行有8家,外资银行11家;国内银行主体评级AA+已有63家,主体评级AA银行已有88家,主体评级AA-银行已有91家。其中资产规模超万亿银行已有21家,国内银行资产规模5000亿以上机构有15家(不含万亿),资产规模在1000亿以上机构有85家(不含5000亿以上),资产规模在500亿以上有59家(不含千亿以上)。【查看全文

政策密集出台后, 债市何去何从?

中金固定收益研究

本期问卷于10月25日面向金融机构从事固定收益领域的人士,共回收280份有效答卷。距离我们上期市场调查已相隔两月有余。8月正值政策密集放松之际,包括6月开始货币政策转向宽松,财政政策开始发力,8、9月份地方债集中发行,资管新规在7月也有相应放松。但此前8月债市调查显示,市场对政策宽松的效果仍有疑虑,对经济恢复以及信用风险缓解的信心依然不强。从最近两个月市场情况看,经济依然延续下行,信用违约事件在9、10月份有所增加,而股市亦在10月创年内新低。为了提振股市信心以及缓冲经济压力,近期一系列的救市措施密集出台,包括缓解股权质押风险的举措以及缓解民营企业融资困境的支持政策。与此同时,海外市场波动也在加剧,沙特记者事件以及美股的调整都在搅动各方投资者的神经。在经历了2个月的平淡之后,近期国内债市再度启动了上涨迹象。但美联储加息以及国内局部的通胀压力也某种程度在制约利率的下行空间。在纷繁复杂的局面下,未来经济和市场走势再度充满了不确定性。【查看全文

关注外部矛盾显性化对国内债市的影响

债市覃谈

供给冲击步入尾声,但债市没有大涨基础。近半年来财政部先后发文完善地方债发行期限结构、信息披露要求,并丰富专项债品种,敦促地方专项债发行。2018年1-10月,全国累计发行地方债3.95万亿元;专项债在8-9月份迎来发行高峰,品种则从传统的土储、棚改、轨交向医疗教育、环保扶贫等多个子分类扩展。【查看全文

利率还有下行空间么?

固收彬法

回顾2014年-2015年的经验来看,牛市的调整很正常,市场无论犹疑还是破局,主导因素都在于流动性,空间还是取决于“基本面—货币政策”,外部、股市等制约都不构成趋势主导。参照来看,在宽信用未实现前,需求稳定难以触及,经济下行压力仍在,债市大概率仍有空间。【查看全文

盘点:P2P业务类型及各类中的TOP10平台

网贷之家 | 未央网

P2P网贷行业从野蛮自由生长到当前有法可依的发展进程中,衍生出各式各样的业务类型,比如企业贷、首付贷、赎楼贷、车抵贷、现金贷、消费分期等,但随着行业各类业务风险的不断显现,不少业务受到监管的明令禁止,首付贷、配资贷、校园贷等风险较高的业务形态已退出P2P网贷行业舞台。【查看全文

90%的企业都会面临的10类法律风险!

洞见资本

本文意在从中小企业在设立阶段、运营阶段、整合或解散阶段所面临的常见的10个法律风险问题向大家简要阐述,希望大家从中受益。【查看全文

大数据摘要日志 2018-10-27

最新!险资放宽股权投资行业范围限制!

大队长金融

1.有效提升民营企业和中小微企业金融可及性。《股权办法》取消了保险资金开展直接股权投资的行业范围限制,为民营经济发展提供更多长期资金支持;2. 有利于提升股权融资和直接融资比重。引导保险资金为实体经济提供更多资本性资金,进一步降低实体经济杠杆,增强经济中长期发展韧性;3. 有利于优化金融资源配置。促进保险资金发挥机构投资者积极作用,促进经济提质增效。 【查看全文

再有人问你私募基金怎么监管,就把这篇文章发给他

金融监管研究院

整体而言,当前的监管形势是持牌金融机构的产品进入史上最严监管环境,非持牌的机构禁止发行、销售金融产品。而私募经过过去4年多的规范和发展,逐步被纳入到金融监管框架,虽然面临类似持牌金融机构的监管要求,但在这轮金融整顿、洗牌中得以生存下来,并快速发展,彻底和非持牌的机构划清界限,获得金融监管部门认可。本文追根溯源,同时也重点追踪近一年私募的监管热点,全面展现私募的监管体系。【查看全文

谁是民企债券承销之王?

资管云

民企债券承销占比高低,跟机构的客户资源、客户资质、战略选择、项目储备、风险偏好、承揽能力等多因素有关系。但是能把这些民企债券推销出去,还是说明机构有几把锤子的。【查看全文

9月境外机构购债规模为何显著下降

轩言全球宏观

从中债登和上清所最新公布的债券托管数据来看,2018年9月境外所购买人民币债券的规模出现显著下降。当月,境外机构增加持有国内人民币债券51亿元人民币,较8月的增持716亿元环比下降93%,较6月高点时的增持1104亿元下降95%,较前8个月月均671亿的增持规模下降92%。不论从哪个角度来比较,9月境外机构的购债规模都属于明显收缩。【查看全文

2018各大银行国际化水平:中行第一,工行紧随其后

信贷共学

在《2018全球银行国际化报告》中显示,中国银行位居发展中国家最大境外银行第一位和发展中国家最赚钱境外银行第一位,中国工商银行位列其后,中国农业银行排名第三,其后是中国建设银行。中信、浦发、招行、光大、广发也有上榜,仍有很大进步空间。【查看全文

中国财富管理产品图谱大全 | 六大产品谱系,十年发展历程

中国证券经纪人协作网

在中国私人财富市场发展的带动下,金融产品市场规模也快速增长,同时产品的种类和策略日益丰富,参与机构也逐渐多元化,一幅绚丽的中国金融产品投资图谱相伴而生。【查看全文

新修订的《公司法》新增2种股份回购例外事项

博瞻智库

2018年10月26日,全国人民代表大会常务委员会通过了关于修改《中华人民共和国公司法》的决定,修改的内容主要集中于第142条,即新增了2种股份回购例外事项。【查看全文

关于公司法定代表人法律问题的最全汇总!

洞见资本

法定代表人指依法律或法人章程规定代表法人行使职权的负责人。我国法律实行单一法定代表人制,一般认为法人的正职行政负责人为其惟一法定代表人。那么到底符合怎么样的条件才能当法定代表人呢?又要承担哪些法律责任呢?【查看全文

发展住房租赁需要合理金融创新

京东金融研究院 | 未央网

近期长租公寓市场成为各方热议的焦点,尽管暴露出了一系列问题,但在总结住房租赁发展过程中的问题时,要避免将其过度妖魔化。目前我国住房供给主要以商品房市场为主,结构较为单一,住房租赁发展对于构建多层次住房供给体系具有重要意义,也存在巨大发展空间。住房租赁与传统房屋销售模式存在较大区别,其发展需要各方共同努力推进,在这个过程中也需要合理的金融创新支持。【查看全文

通俗篇:期权!不仅是一种工具,更是整个交易时空

力的期权工作室

整个二级市场里,从股票与债券到期货与期权,充满着各种各样、形形色色的交易工具。对于大部分刚入门期权的交易者,大家更倾向于把期权理解成一种和期货并列的衍生品。尽管大多教科书上都是这样写的,我却认为期权的范围要比期货的范围大的多得多!【查看全文

大数据摘要日志 2018-10-26

股票流动风险维稳,险资专项产品放开

大队长金融

1.设定产品管理人条件,要求产品管理人应具有发行组合类保险资产管理产品业务资格;2. 明确了专项产品的投资范围,主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公开发行的可交换债券等;3. 强调了专项产品的退出安排,一方面支持保险机构发挥机构投资者作用,维护上市公司长期稳健经营,同时明确了产品的退出安排和方式,确保平稳退出;4. 制定了专项产品风险管控措施。从专户管理、封闭期、存续期、投资集中度、事前登记、信息披露、关联交易等方面提出了具体要求;5. 明确该产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。【查看全文

VC/PE等了8年:取消险资开展股权投资的行业范围限制,活水来了!

投资界

对于深陷“募资难”的VC/PE行业而言,此次修订意义重大。此前,靳海涛分析“募资难”的原因之一,就是本来应成为VC/PE基金主力军的保险资金进度仍比较缓慢。【查看全文

全球资管规模最大对冲基金在我国境内发行首只私募基金产品

大资管家

在完成私募管理人登记后不到4个月,全球资管规模最大的对冲基金——桥水基金(Bridgewater)旗下的私募管理人桥水(中国)投资管理有限公司(简称桥水投资)日前在中国证券投资基金业协会备案了首只产品“桥水全天候中国私募投资基金一号”,这是桥水发行的首只中国私募基金。【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库 2018年三季度报

道PPP

三季度(7-9月)管理库环比二季度新增项目540个、投资额3,471亿元;1-9月,管理库新增项目1,152个、投资额1.5万亿元;截至2018年三季度,管理库累计项目数8,289个、投资额12.3万亿元。落地项目,三季度管理库环比新增落地项目421个、投资额3,135亿元;1-9月,新增落地项目1,360个、投资额1.7万亿元,落地率上升11.1个百分点;管理库累计落地项目数4,089个、投资额6.3万亿元,落地率49.3%。【查看全文

我国ABS信用风险简析及回顾

五道口保理学院

本文将对国内资产证券化产品的相关风险进行简要分析。在第一部分,我们会对标准资产证券化产品的关键特征进行简要梳理,因为大部分资产证券化产品风险与其息息相关。在第一部分理论回顾基础上,第二部分对目前已经违约或被降级的资产证券化产品进行回顾分析。最后,我们将对国内近期资产证券化市场相关监管动态进行总结回顾。【查看全文

PPP项目合同下争端之法律解决路径

PPP知乎

2014年以来,政府和社会资本合作(PPP)模式开始广泛应用于市政建设的各个领域。截至目前,财政部PPP综合信息平台项目管理库已入库项目达8113个,入库项目总金额达121339.64亿元。然而随着项目落地实施,或因地方政府债务负担过重,或因社会资本运营能力不足,或因PPP项目合同疏漏太多,随着中央对地方债务风险的重视和管控的加码,加之PPP项目金融市场融资困难,很多地方PPP项目正经历着一个低谷,随着财金[2017]92号文、财金[2018]23号文“明股实债”“穿透原则”清库、退库标准的完善和各省清库、退库工作的相继完成,政府方和社会资本方因《PPP项目合同》执行引发的系列矛盾,逐步浮出水面,PPP项目纠纷频发。本文拟以PPP项目合同为视角,探析PPP项目争端的法律解决路径。【查看全文

2018年三季度地方政府债与城投债市场分析

联合资信

2018年上半年,中央坚持金融监管和严控地方隐性债务态度坚决,发改办财金【2018】194号文、财金【2018】23号文陆续下发,市场对城投债持续悲观。进入7月,面对明显变化的外部环境,中央出台一系列宽信用政策,包括央行在窗口指导透露支持低等级债券、资管新规过渡期整改要求放松、国务院常务会议提出财政政策要更加积极而货币政策要松紧适度,以及稳金融、稳投资的工作思路。随着政策调整,三季度市场流动性整体宽裕,改善了城投企业(尤其是低等级城投)的外部融资环境。而国务院常务会议所提出的“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”更是给市场一剂强心针,较大程度上扭转了一二季度的悲观情绪,市场对城投债投资热情升温。【查看全文

全国银行理财收益跌至4.31%,净值化转型推进加速

普益标准

9月,全国整体银行理财收益环比下跌13BP至4.31%。从价格指数表现来看,全国银行理财价格指数环比下降3.02点至103.19点,跌幅处于持续扩大趋势。其中,封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌3.33点至106.86点,开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.54点至97.68点。9月,全国银行理财发行量继续下滑,理财发行指数下行趋势扩大,环比下跌4.58点至91.61点。9月,全国银行净值产品存续量为3132款,环比增加484款。9月,全国理财风险总指数环比下滑2.95点至105.80点。【查看全文

银行场景金融之后的市场初探

腰腰金融 | 亿欧

当前的场景本质就是支付业务的延伸,正是由于“场景”的“实体化”,导致场景战略越来越朝向对公业务领域迈进。而那些非消费大流量的场景,则因为与金融关联度不高,被逐渐抛弃。【查看全文

金融监管下,票据市场何去何从

屈庆债券论坛

本文作为我们票据系列专题研究的第二篇,将主要研究2018年以来重要监管文件对票据市场带来的影响。【查看全文

政府引导基金的运作模式分析

国浩律师事务所

自2005年起,国家相关部门先后颁布了《创业投资企业管理暂行办法》《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》《政府投资基金暂行管理办法》《关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见》《政府出资产业投资基金管理暂行办法》等文件,初步明确了政府基金的概念,政府基金的成立要求,募集方式,投资运作模式,风险控制要求及登记备案等监管要求。本文通过对相关法律法规及部门规章等规范性文件的梳理及相关政府基金运营的案例分析,探讨现行制度下,我国政府基金的运作模式。根据现行法律法规对政府基金运作模式的相关规定,我们认为政府基金可以分为政府引导基金及政府产业直投基金。本文着重分析政府引导基金的运作模式。【查看全文

解析股权基金投资业绩评估方法

亚洲财经资源

私募股权基金的投资,在财务上可看做是对一连串由基础被投公司产生的现金流的投资,与付息债券有很大区别。债券一般在期初有现金流出,现金流入的时间和金额可以根据债券合同条款做出较为准确的预测。私募股权基金,现金流的时间和金额大小是非常不确定的。GP根据基金合伙协议可以在基金存续的投资期内向投资人发出出资请求,另一方面,投资人的承诺资金不一定全部使用。GP向投资人分配的基金投资收入,具体分配时间和金额在很多情况下取决于市场以及项目的投资情况,事先难以预测。而且,最大现金流入一般都发生在基金存续期的期末。【查看全文

转换期国际收支的变化与应对

中国金融杂志

新时期以来,国际国内经济环境发生了诸多变化,全球贸易保护主义抬头、货币政策异化、中美贸易摩擦、国内投资空间缩小、要素成本上升、生态环境有待优化等,都深刻影响着转换新时期的国际收支结构。【查看全文

人民币汇率收复6.94,央行警告空头:别好了伤疤忘了疼!

跨境金融监管

今日,外汇局局长潘功胜在新闻发布会上,对“空头”发出了警告:“在应对汇率和外汇市场波动的过程中,人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具,根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施,对于那些试图做空人民币的势力,几年之前我们都交过手,彼此也非常熟悉,我想我们应该都记忆犹新。 ”【查看全文

供应链金融风险管控的浅析贸易金融

保理法律研究

供应链金融是产业转型的重要武器,或者说最核心的武器,而供应链金融要想放开手脚去干,最重要的是风控。【查看全文

基于择时与绝对收益视角的行业配置策略

华宝财富魔方

传统行业配置模型往往采用横截面多因子方法构建,核心是采用模型综合打分方法,按期筛选出未来收益率可能排名靠前的若干行业。这本质追求的是相对收益,因为排名靠前,只是意味着表现可能好于其他行业,但并不意味着一定可以获取绝对收益。这类模型绩效好坏评判的主要标准是能否持续战胜行业等权或市场宽基指数。【查看全文

从国际经验看消费信贷监管

银行家杂志

随着我国经济稳健发展,人民收入水平稳步提高,消费升级不断提升,消费信贷逐渐进入“丰水期”。社会消费品零售持续保持10%以上的强劲增速,2017年达到36.63万亿元,较2010年翻了一倍多。我国消费信贷规模也逐步增加,2007年我国广义消费信贷余额是3.27万亿元,狭义消费信贷市场(消费金融)规模为0.82万亿元,但2016年迅速增加为25.05万亿元和6.26万亿元。未来几年,行业有望保持20%的年复合增长率,假设剔除房贷后的消费金融规模占比约为25%,那么2020年我国广义与狭义消费信贷(消费金融)市场规模有望达到51.94万亿元和12.99万亿元。【查看全文

主流平台理财计划退出情况摸底:16家P2P退出较慢

网贷之家

据网贷之家研究中心不完全统计,以网贷之家发布的《2018年9月P2P网贷平台贷款余额、成交量排行榜》中贷款余额排名前100的平台作为样本,其中51家平台有自动投标与自动债转结合模式的产品或类定活组合理财计划产品。根据投资人的反馈和客服回复统计,这51家平台中有35家目前退出正常(在7个工作日内完成债转退出),占样本总数的68.63%;有16家平台部分产品退出较慢,占样本总数的31.37%。【查看全文

35万亿房抵市场,互金玩家寥寥无几,为何难以下口?

一本财经 | 亿欧

数据统计,中国的房抵贷市场巨大,规模高达35万亿。然而,这片市场的互金玩家却寥寥无几。它们试图将这个市场标准化和线上化,却发现“难如上青天”。这片35万亿的巨大市场,互金公司是否还有机会?【查看全文

为什么长线投资相对于短线交易更容易成功?

宽客在线

看对走势没什么了不起的。在多头市场你总能找到很多很早就看涨的人,在熊市很早就看跌的人。我认识许多看盘高手,他们也任最佳总位买卖股票。而且他们的经验总是跟我不谋而合。但是,他们却没真正赚到钱。看对市场而且紧握头寸不动的人难得一见,我发现这也是最难学的事。【查看全文

股权代持的风险防范锦囊!(含38个案例及点评)

洞见资本

股权代持又称委托持股、隐名投资或假名出资,是指实际出资人与他人约定,以该他人名义代实际出资人履行股东权利义务的一种股权或股份处置方式。【查看全文

史无前例的金融盛宴已到终场,中国30年罕见大变局

金融行业网

2018,全球金融危机十周年,是时候和这场金融世纪大宽松说再见了。如果只能用一个关键词去总结这十年的中国经济,你会用什么词?很多人的答案可能是房地产,或者互联网,而如是金融研究院的首席经济学家管清友的答案只有一个:金融化。泡沫远去,价值回归,漫长的金融整顿周期才刚刚开始。债券违约只是开始,过去十年的金融雷区将加速引爆;金融机构全面回表,过去十年的金融模式将加速失效;地产造富不再神化,过去十年的商业模式将加速崩塌。【查看全文

美债和美股,谁主沉浮?

固收彬法

目前在比价关系上、利润承受水平和估值大周期上,美债确实逐步构成对美股的压抑,不过这种压抑并不绝对:若“基本面-盈利”显著回升,则这些压抑都会显著改善,美债收益率和美股同步走高趋势还能持续;但纯货币政策收紧(预期)导致的利率上行,则会对美股造成明显压抑;对美债而言,只有连续的、大幅的下跌,冲击了金融市场稳定,进一步威胁基本面的情况下,才会使得利率受到压抑,其中的关键在于美股下行是否会冲击基本面:次贷危机后,资产价格和基本面的联系更为紧密,股市的持续暴跌对利率预期和利率政策的影响幅度都要高于历史时期。总结而言,无论是利率对美股的压制,还是美股对利率的影响,都需要基于“基本面—盈利”主导实现,无“基本面”支撑下的利率上行,会显著压抑美股。【查看全文

美国中期选举动向及其对美国政治经济格局走势的潜在影响

首席经济学家论坛

距离11月6日美国中期选举仅剩两周时间,根据最新的权威统计数据,国会方面,民主党将很大可能重夺众议院多数派,而共和党则仍然把持参议院的控制权。州长方面,共和党继续占据更多的席位,但是对于民主党的相对优势明显减少,并可能丢失部分摇摆州。此次中期选举含金量相当之高,根据选举结果将会直接决定国会立法的走向、2020选区重划以及影响2020总统大选结果。【查看全文

STO,中国法律将怎样对待?

肖飒lawyer

近日,STO引起了链圈和币圈的双重关注,加拿大、美国、英国等国家对于STO的态度积极,甚至给予合规身份。未来,在中国法律是否会容忍STO的发行和交易,不少朋友产生了遐想,今天文章为大家提供一点现实法律的思路,仅供参考,严守法律红线。【查看全文

隐私币江湖:曾被炒至3000比特币一个,但为何大部分黑客不买账

一本区块链

在通货膨胀率逼近10000000%的委内瑞拉,达世币、Zcash等隐私币,正在抢占比特币的市场。一个原因,是它们的交易费用更低。更重要的原因,是用户可以隐藏自己的身份。它们的匿名性,比比特币更强。【查看全文