大数据摘要日志 2018-11-30

重磅!证监会:大集合产品将转为公募基金或私募资管计划(全文)

领带金融

1、大集合产品新开展的投资应当遵守公募基金法定投资范围和投资限制,并按照公募基金的有关规定计提风险准备金;2、存量大集合资产管理业务应当在 2020 年 12 月 31 日前对标公募基金进行管理;3、连续 60 个工作日投资者不足 200 人或资产净值低于 5000 万元的存量大集合产品,应当在过渡期内逐步转为符合法律法规规定的私募资产管理计划 。【查看全文

2018保险资管业发展概况、竞争与展望分析

普益标准

从资产管理规模看,近年来保险资管在整个大资管行业中的地位变动较大,凭借充足的资金来源,保险资管总规模在2014年前高于基金和券商资管,排在六大资管子领域的第三位,次于银行理财和信托。2015年起,得益于证券市场的向好发展,以债券投资为主的保险资管增长速度低于券商资管和基金,资产管理规模排名较为靠后。【查看全文

一大波银行资金专营牌照来了!

轻金融

关于专营机构的问题一直备受争议,区域性银行由于跨区域经营受限,往往具有通过在异地设立非持牌机构的强大动力,以期能够突破业务范围的限制和约束,并进一步拓展业务空间,减少信息不对称。但是,通过非持牌机构进行异地业务拓展无形中起到了劣币驱逐良币的效果,对于那些已经获得持牌资格的商业银行而言显然有失公平。因此,整体上看清理非持牌机构的方向是正确且必要的,而与此同时进行规范和鼓励资金营运中心专营机构的设立也是应同步进行的另外一个方向,我们认为堵偏门、开正门的监管思路在今年体现得尤为明显。【查看全文

上市公司纾困模式全解析

联讯麒麟堂

近年来上市公司的经营出现增速放缓的迹象,然而经历了多年的高速增长后,企业或许都已经习惯大刀阔斧地扩张,无论是增长的公司债务还是低迷的市场需求,反应都是滞后与市场的,高速前行的车突然减速总是要难受的,一个不小心还可能会撞到头。现在就撞到头了。根据wind数据截至2018年11月27日我国一年以内进行过股权质押的上市公司有2008家,其中有1637家民营企业,占所有质押公司的81%,占所有上市民营企业的75%,占A股所有公司总数的56.4%,总规模4.6万亿元左右,占总股本的10%,这说明过半数的上市公司都进行了质押,其中大部分是民企。【查看全文

数字金融技术如何应对金融诈骗新挑战

支付圈

近年来,随着云计算、大数据、人工智能和区块链等新技术新模式的日趋成熟,科技对于金融的作用不断被强化,创新性的金融解决方案层出不穷,数字金融发展进入新阶段,“无科技不金融”逐渐成为行业共识。整体来看,大数据是基础资源,云计算是基础设施,人工智能依托于云计算和大数据,推动数字金融发展走向智能化时代,区块链为金融业务基础架构和交易机制的变革创造了条件,它的实现离不开数据资源和计算分析能力的支撑。新兴技术的发展与应用对金融机构的业务服务模式产生了重大影响,已经逐步成为金融行业发展的关键性技术驱动。【查看全文

超强解析保理业务操作流程及模式!

保理法律研究

商业保理是一整套基于保理商和供应商之间所签订的保理合同的金融方案,包括融资、信用风险管理、应收账款管理和催收服务。保理商根据保理合同受让供应商的应收账款并且代替采购商付款。如果采购商无法付款,保理商则付款给供应商。而应收账款(Receivables)应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务,应向购买单位收取的款项,包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等 。应收账款是伴随企业的销售行为发生而形成的一项债权。所以商业保理其实就是企业应收账款整体解决方案!【查看全文

深度报告:P2P距离纯信息中介究竟还有多远?

网贷之家

随着网贷合规检查重启和投资人信心逐步恢复,市场开始逐渐回暖,但回看6月至8月出现的暴雷潮,不得不说此次雷潮对整个行业和投资人信心均造成了重创,而出现此次雷潮有多方原因,既有整个经济环境的因素,又有行业中观和平台微观自身存在的问题,而最根本的原因是平台的不合规经营,偏离了信息中介的定位。其实在行业早期,绝大部分平台为了吸引投资人一直是作为信用中介存在,为投资人兜底,但与此同时自融、资金池、跑路等乱象不断。自2015年P2P网贷行业正式被纳入监管文件以来,监管层多次强调P2P网贷平台的信息中介定位,但仍有不少平台背离这一定位,利用平台自融、发布虚假标的,并且大部分投资人仍将平台认定为信用中介。【查看全文

大规模关停中小P2P对消费金融有何影响?

第一消费金融

据彭博报道,中国有关部门正计划关闭全国范围内的中小型P2P借贷平台,要求大型P2P平台将贷款余额维持当前水平和逐渐降低贷款规模。彭博称这一行动被视为高层领导的打击9万亿美元影子银行业的行动之一,因为P2P是影子银行体系中风险最大、监管最宽松的一个部分,目前P2P体系余额高达1.2万亿。【查看全文

紧信用环境中大类资产表现如何?

固收彬法

对于负债重压之下的紧信用环境,如何展望后续市场演进?可能还是要从政策的诉求出发去探寻,1998年-2002年有着相似的宏观状态。【查看全文

2018年1-11月中国房地产企业销售业绩TOP100

中国指数研究院

2018年,房地产市场逐步进入稳步发展阶段。2018年1-11月,TOP100房企销售额稳步增长,其中前10房企的销售总额达36691.6亿元,销售额占比达40.6%。【查看全文

2018年1-11月中国典型房企销售业绩TOP200

亿翰智库

地产寒冬季节,企业在经营方面总体呈现“三个变化、三个坚守”,涉及六大关键词。【查看全文

从投资信托案例看日本资产管理运营机构的受托者责任

互联网金融法律评论

日本的投资信托市场规模非常大,就投资信托方面的消费者投诉在2012年金融厅修订监管方针之前呈逐年递增状态,但随着金融ADR的利用率提高,采取司法途径的案例极少,日本国民生活中心可查询的投资信托司法案例仅有三件(《金融商品交易法》实施后)。本文通过介绍这三个典型案例,分析资产管理运营机构的受托者责任,特别是金融监管部门要求强化的对资产管理运营机构的“适合性义务”和“说明义务”,三个典型案例体现了裁判所对这些责任的裁判标准。【查看全文

稳定通证现状:锚定、信心与调整

互联网金融

当前稳定通证的价格稳定机制主要有法币抵押、资产抵押和算法银行三种。前两者是外部锚机制,目前处于主流地位但自身存在一些问题;算法银行是内部锚的一种尝试,但现有模式设计存在先天性缺陷,同样不适合大规模应用。本文将向大家介绍主要的现存稳定通证,并分析它们的机制与问题。【查看全文

拆解印钞机——房地产循环

图解金融

这篇文章的主要内容是回答”为什么说房地产是 M2 的蓄水池?若房价下跌,资本流出冲击经济造成通胀,具体是怎样实现的?”

简单的说,房地产不但不是抑制通胀的工具,反而是创造货币的急先锋。经常见到的通胀推高房产价格不能说错,但只说了一半。整个过程是房地产行业促进了货币派生,而货币派生导致的货币供应总量又推升了房价,房价的持续上升又促进了房地产行业的活动,使得整个过程产生了正反馈。【查看全文

印了这么多钱,为什么看起来没有通货膨胀?(完整版)

Alpha

虽然从总体来看,能够削弱王国、公国和共和国的灾难难以计数,但最重要的四种灾难是战争、道德败坏、贫瘠的土地和货币贬值。前面三种灾难如此显而易见,没有人不知道他们的存在,但是第四种有关货币的灾难,只有那些最睿智的少数人才会考虑到。因为它不是一次性地,而是逐渐地、以某种隐蔽的方式摧毁一个国家。【查看全文

智能财富管理时代,如何修炼好智能投顾能力?

埃森哲中国 | 亿欧

智能投顾被视为财富管理行业的下一个风口,但未来的发展还面临诸多困难。传统金融机构发展智能投顾业务,应该明确战略方向、聚焦混合模式,迎难而上、自我革新,才能开启财富管理新时代。【查看全文

大数据摘要日志 2018-11-29

如何缓解小微企业“融资难”和“融资贵”?(政策全梳理)

金融监管研究院

小微企业融资难、融资贵属于世界性难题,近年来,小微企业融资难问题与当前经济下行压力有所加大、市场预期不稳定和金融风险偏好下降、融资渠道收窄的综合反映。作为金融监管部门和财税部门,多年来出台了一些列小微企业金融扶持政策,力促提高小微企业金融服务水平。银行业金融机构也积极创新小微企业信贷流程,比如设立社区银行、开展联合票据等尝试,但小微企业天生抗风险能力差、缺乏担保,商业银行小微企业不良率普遍处于较高水平,导致众多银行面临监管考核压力和信贷投放不足的“两难”。本文细致梳理了多种口径的小微企业概念,以及银保监会、央行以及财政部、发改委等部门出台的多项政策措施,希望银行业金融机构能够准确把握相关政策,切实缓解小微企业融资贵、融资难的难题。【查看全文

10张图看清IPO审核通过率

投行小兵

自2003年至2018年10月末,发审委共召开IPO审核会议3,011次,审核2,731家企业的IPO申请(含多次报审企业),其中主板760家,中小板1,060家,创业板911家。【查看全文

IPO发行审核的基本要求与重点关注问题

清科研究

在IPO审核日趋严格的情况下,18年1-9月份过会企业中共计83家,本文根据本期整理了IPO发行上会审核的重点关注问题与基本要求,供大家参考交流。【查看全文

融资租赁资产证券化税务研究

ABS实践前沿

融资租赁将融资压力由承租人转向出租人,而资产证券化则是将该压力由出租人分散到广大投资者并实现稳定现金流,有效解决租赁公司的资金难题。我国融资租赁业经5年来的迅速发展,无论是从资金管理、资本管理,还是风险管理和抗周期发展,融资租赁公司都亟须探索着走上资产证券化道路。资产证券化作为一项创新金融经济活动,必然涉及税务问题。文章就国内现行的相关税务法律法规出发,就融资租赁行业及其资产证券化各环节税务问题进行梳理与探究。【查看全文

对比2012年,本轮原油暴跌下的月间差、裂解利润以及螺纹钢、铜走势有何异同?

对冲研投

通过多方面对比,我们发现此轮原油暴跌行情与2012年3 月份启动的一波下跌行情存在诸多类似之处,本报告我们对比分析的侧重点是两次暴跌过程中:全球大宗商品及美股、美元指数的异同;月间价差、裂解利润率和柴汽比的异同;美国原油商业库存、OPEC和沙特产量的变化。【查看全文

实际利率对黄金等资产的影响

CITICS债券研究

对实际利率最主要的影响因素是资金的需求和资金的供给。前者以投资为代表,后者则由储蓄所决定,投资和储蓄行为的转变影响了自1980年以来的真实利率变化。不过,投资和储蓄的行为并非一朝一夕能够转变,同时资金的跨境流动除了再平衡各个经济体的资金供需之外,也给观测一国资金的供需带来了困难,因此对真实利率的长期趋势判断还需要分析经济体的经济形势及央行的货币政策。【查看全文

物流金融和供应链金融有何区别?

供应链金融

在国外众多的银行及大型物流公司对物流金融和供应链金融业务进行了实践,获得了良好收益。在国内,经济的发展和企业融资的迫切需求为物流金融和供应链金融的发展提供了内在动力,和国外相比,它们虽然起步较晚但发展较快。国内物流金融与供应链金融发展如此快,主要是因为:一是银行迫于竞争压力,需要对金融产品进行创新。例如深圳发展银行及交通银行提出的供应链金融,招商银行提出的物流金融等服务,均表明企业的融资需求越来越受到金融机构的重视。二是物流企业的蓬勃发展、不断创新以及第三方、第四方甚至第五方物流的服务方式相继出现,为物流金融及供应链金融提供了物流保障。目前,国内大型的物流公司均与金融机构合作开展了商品融资及物流监管业务。实践证明,这两种融资方式既能有效盘活企业存量资产,缓解融资难问题,又为金融机构及物流企业拓展业务范围,开拓广阔的市场。【查看全文

四大行全部出手!理财子公司接踵登场,对市场影响几何?

结构化金融

11月26日晚间,工商银行、农业银行纷纷发布公告,拟设立全资理财子公司。工商银行拟出资不超过160亿元,发起设立工银理财有限责任公司。公告指出,本次投资资金来源为本行自有资金,本次投资尚需取得有关监管机构的批准。农业银行公告称,拟设立农银理财有限责任公司,注册资本为不超过人民币120亿元。此次投资经董事会审议通过后,无需提交股东大会审议,尚需取得有关监管部门的批准。【查看全文

银行人为什么不看好银行救民企?

轻金融

最近各银行都开始纷纷表态要发力支持民营企业。很多投资银行股的朋友很关心这个问题,担心银行大幅支持民企会不会为新一轮不良埋下隐患。在我看来,做什么比说什么重要,我认为银行只是在表达政治正确,并不会真的放松对民营企业的审核要求。【查看全文

银行谋变:一场转型与突围的关键战役

馨金融

在刚刚过去的三季度,有券商用“量价齐升”来形容上市银行的业绩表现。行业规模上行、净息差环比改善、非息收入回暖等因素,持续正向贡献利润。数据显示,前三季度银行业营收增速达到8个百分点,行业净利润同比增长6.8%。而且据多家券商预计,四季度银行业净利润同比增速将继续回升 。此外,在宏观环境压力尚未完全解除的情况下,整个银行业的ROA在三季度明显回升。25家银行中,ROA同比回升的银行达到16家。银行业能够在三季度有如此业绩表现,金融科技在其中贡献不可忽视。【查看全文

财务公司面临的风险与管理

中国金融杂志

防范化解重大风险作为三大攻坚战之首,是每一个金融行业从业者都必须认真思考并面对的问题。企业集团财务公司作为企业集团的内部银行,应坚持风险优先、稳健经营的风险管理战略,完善突出重点、兼顾全局的内部控制框架,执行人人参与、责任明确的风险管理措施,确保业务持续健康发展。【查看全文

信用卡“代还”创业项目,法律边界在哪里?

肖飒lawyer

2018年12月1日最高人民法院、最高人民检察院关于修改《关于办理妨害信用卡管理刑事案件具体应用法律若干问题的解释》的决定,实质上给了市场一个明确信号,信用卡类业务刑事法律风险的边界愈发明确。【查看全文

比特币,美股,A/H股,P2P,房产等看似不相关的产业为何像骨牌一样层层跌倒 ?!

扑克投资家

大部分人讲风险管理或者资产配置,着重于对历史的回顾,或依赖于量化分析或所谓的人工智能(实际也依赖于历史数据的训练)。然而,金融市场最大的挑战和魅力在于:历史会重复,但不会简单地、完美地重复。想要一劳永逸地预判市场或穿越牛熊基本是不可能的事;即使有,也包含了未知或被忽视的beta风险。后者最终会通过流动性风险的形式全部反噬回来。【查看全文

信贷的好与坏:从《债务和魔鬼》说起

央行观察

在古典及新古典经济学框架中,金融因素不会对实体经济产生真实而持久的影响。为此,在二战之后的经济学研究中,经济学家在经济增长(周期)研究中并没有对金融因素倾注过多的精力,可以说,金融问题没有进入到主流经济学的研究范畴。只有 Minsky 和 Kindleberger 等少数几人对经济发展中的金融问题进行了深入而执着的研究(Borio,2012)。Woodford(2003)提到,在研究经济周期问题时,金融就像是一层面纱,基本上都被忽略了。【查看全文

如何预防股东大战?(实战案例解析)

洞见资本

据统计,我国民营企业平均寿命不到3年。导致企业“短命”最重要的原因往往是内部矛盾。而股东矛盾,则是内部矛盾中最主要、最具破坏性的。【查看全文

债牛进阶,行情未完——2019年利率债年度策略

姜超宏观债券研究

资金供需改善,18年债牛重启。2018年在大类资产中,利率债表现优异,年初至今十年国债和国开债收益率下行分别超过40BP和80BP。收益率曲线经历了牛陡—牛平—牛陡的过程。支撑债市上涨的核心动力来自于社会融资的下滑,一方面意味着资金供需改善,另一方面社融是经济领先指标。【查看全文

年关将至,流动性暖意延续 ——12月流动性前瞻

岳读债市

央行短期货币政策工具“削峰填谷”不改货币政策基调。本月央行连续24个交易日暂停逆回购操作,引发市场猜测央行可能于10月进行了“正回购”操作。央行某个时点特定的操作存在纠偏流动性的意图,目的是保持流动性处于合理充裕水平,而不是货币政策转向。【查看全文

特朗普减税效果,是否高估?

长江宏观固收

本轮减税以来,美国企业税后利润和居民可支配收入均有所提升。特朗普减税实施后,美国企业税后利润规模在2018年1、2季度分别增加282、265亿美元,增速均提升11个百分点左右。美国居民可支配收入规模在1、2、3季度,分别增加159、190、175亿美元,增速分别提升0.44、0.52、0.47个百分点。受益于减税,美国企业海外资金大幅回流,美股回购规模创历史新高。减税实施后,美企从海外汇回本土资金在今年1、2季度分别高达2949、1695亿美元,超过过去3年总和。上半年,受海外资金回流支持,美股回购达3840亿美元、创历史新高;同时,回购贡献美股EPS近40%涨幅,回购较大行业涨幅居前。【查看全文

大数据摘要日志 2018-11-28

监管继续补短板,系统重要性金融机构迎监管————《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》点评

华宝财富魔方

11月27日,“一行两会”联合印发《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》(银发〔2018〕301号,以下简称《指导意见》),明确系统重要性金融机构的定义、范围,规定系统重要性金融机构的评估流程和总体方法,合理认定对金融体系具有系统性影响的金融机构。另外,主要通过两条途径完善系统重要性金融机构监管:一方面,对系统重要性金融机构制定特别监管要求。另一方面,建立系统重要性金融机构特别处置机制,防范“大而不能倒”风险。【查看全文

金融监管打出重拳!8大关注点,帮你看清影响

一起学私募

昨日下午,央行网站公布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》,这一意见是央行联合银保监会和证监会共同发布。【查看全文

中国的系统重要性金融机构有哪些?

新金融评论

据中国人民银行11月27日消息,为完善我国系统重要性金融机构监管框架,防范系统性风险,有效维护金融体系稳健运行,经党中央、国务院同意,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会日前联合印发《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》(银发〔2018〕301号,以下简称《指导意见》)。【查看全文

如何看待国债期货和商品期货的联动性

中金固定收益研究

商品期货与债市之间往往具有较高的联动性,通常情况下,商品价格与债券收益率走势之间表现为正相关,与债券价格之间表现为负相关。传统理论认为经济和通胀预期是导致债市与商品价格走势相反的主因。当经济运行较好、总需求扩张时,商品需求会跟随走高,从而带动商品价格走高。而商品价格的上涨会引发对于通胀的担忧,从而不利于债券市场。但现实生活中,影响债市和商品价格变动的因素有很多,因此会导致二者价格走势并非始终相反,也会出现同涨同跌的情况。这种同向走势往往源于单边供需关系变动对两个市场的非对称影响,包括全球避险情绪及流动性预期转变、债市本身所受包括供给、监管等直接冲击、商品自身供需变动等。由于商品期货和国债期货的交易属性均比较强,参与者重叠度较高,市场上不乏二者相结合的套保、套利组合。当市场对经济和通胀的讨论增加时,债市和商品走势相反概率更大,同涨同跌情况较少发生。而凭借这种大概率的负相关走势,又可衍生出不同的交易策略。从套保层面讲,若商品期货投资者想要对冲利率层面波动引发的商品价格变动风险,国债期货无疑是首选工具。从套利角度讲,基于二者的反向变动关系,可为单边交易提供判断指引。由于商品期货市场相对更为活跃,波动及对信息的反映消化能力要高于债市,因此当商品与债市间联动性较强时,可以依据商品期货价格走势来判断国债期货的单边走势。也可利用二者交易时间的差异,进行时间层面的套利。与研究“股债跷跷板”效应类似,也可设计一些指标信号来判断债市与商品走势间的联动强弱和方向。10月以来商品与债市之间再次回归传统的反向变动关系上,主因还是在于市场对明年经济悲观预期较为一致以及通胀担忧的升温。后续来看,大趋势上,短时间内这种反向表现可能仍会延续,但也不排除消息层面带来的扰动,从而导致二者个别时点日内走势同向。从过往商品与债券走势看,在社会总需求主导的行情下,商品价格往往受需求端影响会领先反应于作为配置品种的债券。商品价格近期处于一个下行通道,一方面是需求的边际转弱,而另一方面也是对未来的预期比较悲观所致。按照目前的联动性判断,债券价格上短期内可能仍有上行空间,但仍需堤防诸如贸易摩擦等外部变量的影响,尤其是G20峰会中美之间谈判结果。【查看全文

一文说清大资管新规下的私募资管产品监管!

图解金融

1.大资管监管概览;2. 私募资管产品监管;3. 底层资产投资范围。【查看全文

谁在发永续债?为何发永续?

固收彬法

自2013年第一只永续债发行,2015年永续债发行规模快速扩容。由于可以计入权益的特点,具有去杠杆压力的高负债率行业的国企和央企是永续债发行的中坚力量,同时由于高票息,永续债对于部分投资机构也存在较大的吸引力,至今,非金融企业发行的永续债存续规模已接近1.5万亿元,涉及发行主体超过400家。目前,国企仍然存在控制负债率的任务目标,预计国企和央企发行永续债的动力仍然较强。【查看全文

市场化债转股的实施进展

国家金融与发展实验室

现阶段,高杠杆已经成为我国金融风险的主要来源。国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心的数据显示,截至2018年第三季度,我国非金融企业部门杠杆率为154.5%,是实体经济总杠杆率的最主要组成部分。随着供给侧结构性改革进入实质性推进阶段,以有效降低实体经济杠杆率为目标的债转股再一次登上历史舞台。【查看全文

REITs与类REITs的差异及五大误解

CNABS

REITs(Real Estate Investment Trusts)即房地产信托投资基金,是一种通过发行股份或受益凭证汇集资金,由专门的基金托管机构进行托管,并委托专门的投资机构进行房地产投资经营管理,将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。房地产信托投资基金通过集中投资于可带来收入的房地产项目,例如购物中心、写字楼、酒店及服务式住宅,以租金收入和房地产升值为投资者提供定期收入。【查看全文

境外机构投资境内不良资产:一文读懂新路径

金杜研究院

近年来, 境内银行面临着不良信贷资产持续攀升的经营风险以及监管部门加强不良信贷资产管理的双重压力, 境内银行处置不良资产的需求愈发强烈。与此同时, 为了加快不良资产的处置, 政府部门陆续出台了鼓励和支持性政策, 让更多的市场主体有了进一步接触不良资产的机会。境内不良资产处置逐渐迈入全面商业化的时期, 整个市场也逐渐从政策性主导转向为市场化主导。在前述多种因素的推动下, 境内的万亿级不良资产市场不仅吸引了越来越多的省级政府批准设立的资产管理公司(“地方AMC”)加入不良资产处置行业, 与主力军四大金融资产管理公司(“四大AMC”)共同消化一级市场上的不良资产, 也引起了具有更强的投资能力以及更专业的管理和处置能力的各类境外投资者的广泛和持续的关注。我们在此简要总结和探讨境外投资者投资境内不良资产的各种路径, 以期为市场提供新的思路。【查看全文

银行为何配利率 | 不愁负债,愁流动性

交易圈

结构性存款、同业和债券成为今年银行资金来源的三个重要支撑。从资金来源分项看,今年以来,大行负债增量主要来自结构性存款、同业、债券和活期存款,而定期存款净减少;中小行负债增量主要来自结构性存款、定期存款、央行借款和债券,而同业和活期存款净减少。与之相伴,银行负债结构出现一些边际变化,大行的债券和同业占比上升,而中小行受益于央行宽松,今年三季度新增央行借款显著增长。【查看全文

为什么说科创板的建立为新三板企业IPO转板架起一座桥梁?

洞见资本

转板是指上市主体从资本市场的一个板块转入另一个不同层级的板块,我国目前的多层次资本市场分为四个层次:▌第一个层次为主板,目前由上交所主板、深交所中小企业板和深交所主板三个部分组成,其中深交所主板自2000年起就不再吸收新企业上市。▌第二个层次为二板市场,即深交所的创业板。▌第三个层次为三板市场,由股转系统“新三板”和“老三板”组成。▌第四个层次为四板市场,指的是区域性股权交易市场。【查看全文

担保公司那些事儿

岳读债市

担保方式分为融资担保与非融资担保,融资担保是指为被担保人借款、发行债券等债务融资提供担保的行为,担保行业的监管主体经历了数次变更,直至2009年联席会议制度建立,监管主体才尘埃落定,而非融资担保的监管则尚待明确。2009年《融资性担保公司管理暂行办法》发布之后,由于准入门槛偏低,11年涌入大量民营担保公司,担保行业过度化竞争,部分担保公司从事非法活动,担保公司风险事件相继爆发。2017年,《融资担保公司监督管理条例》正式发布,担保行业的监管步入正轨。【查看全文

PPP项目再谈判如何做到既合法又合理?

PPP知乎

实践中,在PPP项目合同签订后,由于原合同内容不完善或外部环境变化等因素,经常会导致合同主体需要对PPP项目有关的融资、施工、运营等事宜进行重新协商或谈判。特别是财办金〔2017〕92号等一系列PPP新政出台后,在严格规范和集中清理PPP的背景下,PPP项目再谈判已势在必行,成为政府方和社会资本都不得不面对的挑战。因此,本文在分析再谈判必要性的基础上,对如何在合法合规前提下开展PPP项目再谈判的重点进行阐述,并结合国内外PPP项目再谈判经验提出再谈判实践的相关建议。【查看全文

财政与央行公布的地方政府专项债为何不同?

PPP大讲堂

2018年10月央行宣布将地方政府专项债纳入社融统计;央行公布的社融口径地方政府专项债与财政部公布的地方政府专项债数据并不一致。2018年11月9日央行在2018年三季度货币政策执行报告中披露,社融口径的地方政府专项债以债权债务登记日进行统计。通过对各支地方政府债券的梳理比对,我们认为,关于地方政府专项债统计,财政与央行数据不一致源于两者的统计时间不同,前者以招标日为准,后者以债权债务登记日为准。由于两者存在一定的递推关系,可以使用社融口径的地方政府专项债对2017年11月前的财政口径地方政府专项债规模进行递推。【查看全文

供应链金融常见模式

亚洲财经资源

供应链金融是突破供应链资金紧张,优化采购-销售的简单关联关系,引入资金提供者,理顺采购人与供方的价值关系,打通因资金瓶颈导致的供应链生命瓶颈具有划时代的意义……本文就列举了供应链金融模式的供应链金融模式,为各位采购供应链职业人提供一个参考。【查看全文

2018基金业发展现状、困境分析与展望

普益标准

1998年第一批基金管理公司设立,2004年第一只阳光私募基金发行,20年来我国基金业得到了快速发展。截至2018年8月末,我国境内共有公募基金管理人数量134家,管理基金总规模14.08万亿元;已登记私募基金管理人24191家,管理基金总规模12.80万亿元。大资管时代来临,重塑理财市场竞争格局,基金牌照红利逐步弱化,行业发展面临严峻的挑战。【查看全文

纾困基金的设立及运作模式

PE实务

纾困基金的推出有其特别的市场背景和政策背景,从市场背景来看,自2018年初以来,随着宏观经济情况及外部贸易环境引起的股市大幅波动,国内A股市盈率已经逼近历史新低,国内上市公司及其大股东的流动性风险和股票质押风险以及急需外部救助的迫切性已经显露无疑。从政策背景来看,总书记在民营企业座谈会上的讲话提到“省级政府和计划单列市可以自筹资金组建政策性救助基金,综合运用多种手段,在严格防止违规举债、严格防范国有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头、就业大户、战略新兴行业等关键重点民营企业纾困。”本文将从纾困基金的类型及设立情况、纾困基金的投资和退出、纾困基金募集设立过程中需特别关注的问题等角度出发,对纾困基金的设立及运作模式进行介绍和分析,以期达成答疑解惑的效果。【查看全文

指数基金的前世今生

零壹财经

指数基金起源于美国,世界上第一只指数基金于1971年出现于美国,是威弗银行向机构投资者推出的指数基金产品,当时引起的反对远远多于支持和拥护。到了70年代后期,才有一些年金基金,包括美国电报电话公司在内,部分地改变了对指数投资的看法。【查看全文

有色金属价格持续回落|2018年10月上海期货交易所市场综述

chinamoneymagazine

10月伦敦金属交易所(LME)金属价格震荡回落。美国经济一枝独秀,市场预期其年内将继续加息,叠加欧元区三季度增长不及预期和中东地缘局势紧张加剧资金避险情绪,助力美元上涨;市场对中国经济增长前景的担忧令金属价格持续承压回落。【查看全文

信托公司做消费金融业务,有哪些优劣势?

资管云

消费金融本质是零售借贷,具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、期限灵活方便等特点,对比信托公司原本从事的房地产、政信等To B的业务有显著差别。在很多信托公司还在犹豫要不要进入这一领域的时候,另外一些信托公司已经做得风生水起。据不完全统计,目前有外贸信托、云南信托、华能信托、渤海信托、中航信托、陕国投、中融信托、粤财信托、中原信托、兴业信托、中泰信托,光大信托、重庆信托、厦门信托等近20家信托公司已涉足消费金融业务。【查看全文

一文读懂金交所

结构化金融

如今,金交所产品越来越多的出现在投资者的资产配置方案中,同时也出现不少疑问,金交所到底是什么样的机构?它的设立合法吗?金交所的产品和信托、私募基金有什么异同?今天和大家聊聊金交所,希望通过此文对金交所的定义、发展过程、监管、产品分类有更加清晰的了解。【查看全文

【2019年十大展望】宏观经济、金融市场的十字路口

CITICS债券研究

2018年将近末尾,对于很多人来说2018年是特别的一年。在年初的时候,没有人能想到今年的市场会如此动荡,也许真的是10年一次的轮回,是人性使然,还是经济周期如此,边界已经不再清晰。站在这个时候,可能就像微信里那张图片一样,2018年即将过去,2019年请对他(她)好一点。对很多人来说,2008年到2018年也像是一个时间节点,2008年的北京奥运会中的欢呼声似乎还没有远去,鸟巢依然静静地站在那里,但很多人,很多事都不同。记得,2008年时刚进入人民银行,中午坐在食堂看奥运会转播成为了对央行的第一映像。当然,奥运会还没有看完,很快就进入了加班状态,金融危机来了,从加准备金到降准备金,一切似乎都是命中注定一样。【查看全文

居民高杠杆未来如何化解?——兼论债务率与消费的关系

姜超宏观债券研究

居民负债率高,2018年1季度我国居民部门负债率水平接近55%,远超过新兴市场国家,也已接近或者超过部分发达国家。从负债/可支配收入角度来看,我国居民部门债务水平也已超较多发达国家。增长速度快,更值得关注的是,2012-2017年间我国居民部门负债率水平年均增幅高达3.7个百分点,在全球主要国家中居于首位。居民负担持续加重,我国居民部门债务增速从2008年以来一直高于可支配收入增速,且近年来这一差距再度呈现扩大的趋势,2017年两者足足相差了20个百分点以上。【查看全文

「相互保」为什么不是保险?

北京大学金融法研究中心

近日支付宝推出“相互保”重疾保险产品,一时风靡各大社交网络平台。作为一款创新型重疾险产品,除了让人眼晴一亮的保费缴纳机制,“相互保”为了实现预期的商业效果还融入了“相互保险”、“团体保险”等复杂保险架构,让人难以轻易洞察其本质。但在耐心分析之后可以发现,“相互保”虽名为保险但实为网络互助的变种,其产品设计粗暴,保费产生机制不公平、不合理,为了追求片面商业效果,在监管合规、保险实质、商业模式等方面存在诸多硬伤,隐含较大的风险和不确定性,参保者的利益难以得到有效保障。“相互保”潜在的参保者应投入更多的理性和谨慎,保险监管机构也应给予足够的重视。【查看全文(上)】【查看全文(下)

以2018年最新案例,分析上市公司控制权中的“罗生门”——表决权委托

小兵研究

对于上市公司而言,控制权变更无疑是事关公司经营情况和未来预期的最重要变化之一,对公众股东的利益影响甚大。除了常见的以协议转让的形式正常交易控股权外(关于该问题,请参见7月17日推送文章《2018年上半年,上市公司股票协议转让的日子还好吗?》),最近两年内,另一种与控制权转移相关的情形越来越多,这就是表决权委托。涉及表决权委托的做法中,既有纯粹的委托,也有“部分协议转让+部分表决权委托”,其中后者越来越多件,比如笔者统计的2018年下半年的9起案例中,有5起是以这种形式进行的。【查看全文

股份公司股权架构设置的常规模式

清科研究

对于股份有限公司,无论是新设还是由有限公司改制而来,通常而言,其股权架构设置一般遵循以下原则和方式处理。【查看全文

38个上市公司“股权代持”真实案例(附法律风险提示)

投资并购风险管理

股份代持是实际出资人与他人约定,以他人名义代实际出资人履行股东权利义务的一种股权或股份处置方式。股份代持在公司经营中较为常见,代持方式也多种多样。最高人民法院关于适用〈中华人民共和国公司法〉若干问题的规定(三)第二十五条有限责任公司的实际出资人与名义出资人订立合同,约定由实际出资人出资并享有投资权益,以名义出资人为名义股东,实际出资人与名义股东对该合同效力发生争议的,如无合同法第五十二条规定的情形,人民法院应当认定该合同有效。【查看全文

2018年底将至,房企销售目标完成地怎么样了?

亿翰智库

2018年已快走完全程,回顾前十个月房企销售业绩表现,不难发现规模房企销售业绩持续稳步增长,规模集中度不断提升。根据亿翰智库发布的销售榜单来看,2018年10月销售至千亿的房企数量已达24家,TOP10的门槛值已达1640亿,创历史新高。同时,2018年1-10月房企的目标完成率也达到较高水平。【查看全文

金融数据保护的美欧中立法趋势概览

互联网金融法律评论

未来金融行业的创新和发展,无疑高度依赖于数据的处理和分析,然后金融数据通常涉及个人的敏感信息,并且具有高度精确识别性,因此对风险控制要求、信息安全和数据防护能力以及技术处理手段,提出了更高要求。因此,从美、欧、中三个国家和地区的立法趋势来看,对金融数据的主基调是更强的安全、更好的保护,在此基础上,给予金融数据开放和利用一定的空间。【查看全文

美国中产是怎样熬过大萧条的?

点拾投资

如今,对于新一代美国青年来说,大萧条已经成了历史名词。只有八十多岁的爷爷奶奶会偶尔提起,你应该为能吃饱感到高兴,因为在30年代人们总是挨饿。无论如何,这场灾难曾经影响了一代人的命运 —— 当一场突如其来的全面崩溃到来,所有规划中的美好未来,都成为了不可能的昨日泡影。而中产阶级只能在失业大潮中,努力维持生活最后的体面和尊严。【查看全文

1年蒸发1.6万亿,史上最大的泡沫破了?!

大队长金融

一天内,下跌12%;一月内,暴跌42%;一年内,狂跌77%,市值蒸发1.6万亿人民币!鲜血染红了海面,币圈无人眠。8年翻涨2500万倍的比特币,已翻脸变成无数人葬身的炼狱。【查看全文

大数据摘要日志 2018-11-27

一行两会联合发文,剑指”系统重要性金融机构” !

大队长金融

11月27日,中国人民银行、银保监会、证监会联合发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》(下称《意见》),为防范“大而不能倒”,针对系统重要性金融机构(D-SIFIs)正式出台了相应的监管规则。事实上,《意见》曾在2018年4月前后小范围征求意见,于同年9月的中央深改组第四次会议审议通过。【查看全文

央行放大招,系统重要性金融机构监管迎来强监管

金融监管研究院

系统重要性金融机构在金融体系中居于重要地位,其经营和风险状况直接关系到我国金融体系整体稳健性以及服务实体经济的能力。为完善我国系统重要性金融机构监管框架,建立系统重要性金融机构的识别、监管和处置机制,防范系统性风险,有效维护金融体系稳健运行,经党中央、国务院同意,现提出以下意见。【查看全文

2018年ABS大幅评级下调盘点

中金固定收益研究

18年以来,随着到期高峰的到来,早期不成熟项目的风险逐步暴露,ABS产品出现了数单大幅评级下调的案例。根据Wind的统计数据,2018年银行间市场尚未出现大幅评级下调,而交易所市场共出现7单大幅评级下调案例。本期周报中,我们将对上述大幅下调评级的案例进行分析。总体来看,虽然ABS市场的大幅评级下调案例并不少,但可预测性相对较强。这些品种均存在明显的硬伤,如集中度过高、现金流预期过于乐观、现金流监管难度大、外部担保资质差等,也是我们过去一直以来不建议投资的领域。整体来说,主流的ABS产品仍然是相对安全的品种。【查看全文

如何快速判断一家企业是否适合发ABS?看完这篇你就懂了!

图解金融

作为一名ABS市场从业人员,经常遇到以下情形:某个渠道推过来一家企业,咨询发行资产证券化产品的可行性。本文针对上述情形从实操角度简单介绍一下如何快速进行非金融企业是否有进一步探讨资产证券化发行的可行性论证,并通过介绍欧美主流资产证券化市场与中国资产证券化市场的发展轨迹希望可以对市场展业有所启发,提高业务方向的针对性。【查看全文

一文看懂房地产ABS全景

REITs行业研究

2016年930政策出台后,房地产融资受限,随着银行信贷、债券、股票定增、非标等传统渠道压缩,房企迫切寻找新的融资渠道,房地产资产证券化不断扩容。本报告第一部分对房地产ABS发行和存量现状进行梳理,第二部分构建房地产ABS分析框架,第三部分详尽解析房地产ABS主要品种。【查看全文

REITs在基础设施(PPP)领域中的应用研究

REITs行业研究

笔者认为,在国家严格要求防范化解地方政府债务风险的背景下,PPP模式面临更强监管、更严规范。而将REITs应用于PPP模式中,则可以拓宽PPP项目融资渠道、降低PPP项目融资成本,盘活PPP项目资本金、促进再投融资,提高社会资本参与意愿和运营能力、降低财政支出要求与负担程度,从而降低财政杠杆率、推动化解地方政府债务风险。【查看全文

基于资产证券化(ABS)的PPP项目估值分析研究

ABS实践前沿

PPP项目经过近五年的发展,截止至2018年7月底,全国范围内公布中标的PPP项目已达到11.52万亿元,总个数为7904个。资产证券化是指将缺乏流动性但能产生可预见的、稳定现金流的资产归集起来,通过一定安排和增信机制,使之成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。【查看全文

公司债月度报告(2018年10月)

中诚信证评

本文对2018年10月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

商业银行如果设立理财子公司,发展前景明显优于基金,否则以后只能做理财代销

博瞻智库

从理财子公司管理办法的征求意见稿来看,不设销售起点、可以通过第三方渠道进行销售以及可以直接权益市场等规定,意味着商业银行理财子公司在目前程度上是等同于公募基金。因此,商业银行设立理财子公司实际上是拿到了一个基金牌照。我们回想过去,会发现,商业银行也曾经在追逐基金牌照的路上积极进取。【查看全文

403家银行理财产品发行能力大PK!

普益标准

在全国性商业银行中,2018年3季度银行理财产品发行能力排名前五的银行依次是中国工商银行、招商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国民生银行。【查看全文

银行业谁在为低效埋单,你不知道的那些银行事

银行家杂志

金融科技呼唤银行转型迭代的声音,言犹在耳!另一场因科技颠覆的需求场景又在催促银行加快形态、生态的变革!但问题是:传统业务如何才能彻底解决低效难题,重构传统银行机构的存在价值?【查看全文

从期权角度,探究股债之间的那份情缘

潘捷固定收益与资产配置研究

1973年,美国哈佛商学院教授罗伯特·默顿(Robert Merton)和斯坦福大学教授迈伦·斯克尔斯(Myron Scholes)合作发表《期权与公司负债定价》,提出了著名的Black-Scholes期权定价公式。早期BS模型的实际应用之一就是公司债的估值。实际上,股票、公司债、信用利差都可以从期权的角度解释。本篇报告中,我们将从期权的角度出发,探讨股债的“跷跷板效应”、高收益债的“类股票”属性、以及低等级债券的信用利差与股指之间的负相关性。【查看全文

9个反馈意见详解私募基金管理人的关联方披露(附模板)

PE实务

自2017年11月私募基金管理人相关备案解答(十四)发布以来,中国证券投资基金业协会(以下称“基金业协会”)对于新申请管理人登记的机构门槛逐步提高,并且针对拟登记机构的股东背景及其出资能力、高管工作能力、控股股东/实际控制人关联关系等内容进行全方位严格审查。另外,因近期阜兴系私募基金管理人失联事件的影响,基金业协会已将私募基金管理人信息更新中的关联方信息调整至管理人重大事项变更模块,以上种种举措足以说明基金业协会对于关联方信息披露审查严格程度提高。本文将围绕私募基金管理人关联方信息披露问题进行详细说明,并将根据基金业协会审核动态进行持续补充及更新。【查看全文

政府及国有产业基金实务难点问题分析

国浩律师事务所

本文所称政府基金,是指由各级政府通过预算安排,以单独出资或与社会资本共同出资设立,采用股权投资等市场化方式,引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节,支持相关产业和领域发展的私募股权和创投基金。本文所称国有产业基金,是指按目前国资监管规定,可能被认定为国有企业的有限合伙型和公司型私募股权和创投基金。本文的观点仅为作者的观察,以及结合当下国情提出的个人看法,不代表作者对资产管理行业未来发展方向的判断。【查看全文(上)】【查看全文(下)

地方财力分析手册

PPP创新结构

地方政府财力与地方经济发展水平息息相关,是衡量该地区政府信用水平和偿债能力的重要基础和依据,因而成为投资者在进行地方政府债券、PPP等与政府支付能力相关投资时的关注重点。本文通过梳理地方政府的财政预算收支情况,以期给投资者提供全面分析地方综合财力的框架。【查看全文

上海 or 深圳?——QFLP基金落户选择的不同考量

君合法律评论

在中国众多的一二线城市中,上海和深圳均处于金融开放的前沿。过去,上海和深圳几乎在同一时间出台吸引外资资管机构落地的试点政策,比如针对境外资管机构投资于境内一级市场的QFLP(合格境外有限合伙人)试点政策,及针对投资于海外市场的QDLP/QDIE(合格境内有限合伙人/合格境内投资企业)试点政策。由于城市的不同特性,上海和深圳之间体现了差异化竞争的态势,从政策设计到实际吸引外资资管机构落户的实践方面均有所不同。以下我们针对上海和深圳两地的QFLP试点优势比较提供相关信息,供拟申请QFLP试点的客户参考。【查看全文

2019年宏观经济与资产配置展望

联讯麒麟堂

去杠杆下的融资收缩和中美贸易冲突,这两条主线左右了2018年的大类资产走势。展望2019年,我们认为这两条主线将出现“一正一反”的边际变化。内部融资收缩的趋势会得到一定程度修复,但由于地方政府、城投和民企加杠杆的意愿不强,融资收紧得以扭转的幅度有限。而中美贸易冲突,对中国经济的实质性影响将会体现。按照我们对宏观基本面与机构投资者行为的推演,2019年负债端可能会先于资产端修复转好,具有确定性和趋势性机会且高收益的资产仍然会相对缺乏。在这样的格局下,至少在2019年上半年债券仍是最优选择,股票可能会有结构性机会,商品则将由涨转跌进入熊市,而汇率则有破7的可能。【查看全文

流动性退潮——当前宏观金融形势分析

国家金融与发展实验室

2018年,中国宏观金融形势颇为复杂,外有贸易争端,内有综合金融环境的变化。按照美国最大的对公基金桥水投资的创始人达里奥的说法,2018年的金融形势像极了1928年,也许在2019年就会发生一场类似1929年的金融危机。要解释这个问题,我们还需要从流动性说起。货币和信用是市场经济最为关键的影响因素。对于货币来讲,M1与M2是最主要的组成部分;信用则有两种,即银行创造的信用和非银行创造的信用。货币和信用,共同构成了市场经济的血液,也就是所谓的流动性,而流动性的多少,便决定了市场经济的潮涨潮落。【查看全文

寻找经济增长的新动能——兼论为何提出竞争中性

姜超宏观债券研究

近期,竞争中性被多次提起引起市场关注,什么是竞争中性?当前为什么要提出竞争中性,又会有哪些影响?【查看全文

地方金融监管机制改革路径探究

中国金融杂志

地方金融监管协调机制是地方政府和各金融监管部门在职责分工、议事规则、信息沟通和奖惩机制等方面的协作机制。在新形势下,如何设计既符合中央金融体制改革总方向,又有效应对地方金融风险的监管协调机制,亟须通过理论探索以指导实践。【查看全文

原油:宏微观需求怎么看?

固收彬法

近期油价持续暴跌,布伦特油价已跌破60美元/桶,虽然中短期而言,原油的价格“一半政治,一半经济”,不好从供需的框架展开。但是趋势上,对原油供需的理解,能够让我们对未来至少有个更为清醒的认知。【查看全文

深度解读:“金融科技”创新的内涵与关键

亿欧

随着金融大数据、金融云计算、人工智能和区块链等新技术的发展与应用,金融行业面临全新的挑战和机遇, 如何把握金融科技的发展趋势,将新科技和金融业务有机融合,提升综合实力和科技创新能力,成为目前金融机构面临的重要课题。【查看全文

新金融行业的估值秘密

馨金融

新金融行业的估值之争由来已久。从2014年P2P行业迎来融资高潮时,就有人质疑,到底是什么在支持着这些平台动辄过亿的估值。后来,随着新金融行业的外延越来越大,涉及的范围越来越广,支付、借贷、智能投顾、综合金融服务平台层出不穷,在资本市场的表现也各不相同。【查看全文

从长租公寓频频爆雷看消费金融的场景之殇

苏宁金融研究院 | 未央网

2018年2月份以来,长租公寓问题不断,好租好住、爱公寓、优租客、鼎佳、寓见公寓、昊元恒业等相继跑路或爆雷,不仅撕扯着租客与房东的神经,也把很多提供租房分期的金融机构拖到浑水里,承受着借款人逾期和品牌声誉受损的双重打击。在本文中,我们就谈谈这类场景布局时的一些坑。有些坑,坑人坑己;有些坑,也许不能逃避。【查看全文

2017年四季度美国私募基金行业统计报告(摘要)

中国基金业协会

2018年8月2日,美国证券交易委员会(SEC)发布了2017年四季度私募基金行业统计报告,全面反映了2016年一季度至2017年四季度美国私募基金发展情况。【查看全文

美国资产管理业法律监管制度的重点演变及经验借鉴

互联网金融法律评论

美国拥有全球最大的资产管理市场,也形成了较为复杂的资产管理法律和监管制度。次贷危机后,美国对资产管理行业逐步构建了宏观、微观互补的监管体系,确定了以金融稳定监督委员会和美联储为主的宏观审慎监管机构,证券和交易委员会、商品交易委员会等监管机构则通过提高行业透明度、加强风险和利益冲突监管等方式实施微观审慎管理;消费者金融保护局在保障和维护投资者的法定权利方面也发挥了重要作用。从美国资产管理业相关制度的演变重点中,结合2018年4月人民银行、银保监会、证监会、外管局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,我国可以从下几个方面借鉴和学习其经验:一是明确资产管理行业的基础性法律关系,更好地维护金融消费者权益;二是关注资管业的系统性风险因素,做实宏观审慎监管;三是统筹金融消费者权益保护监管,提高金融消费者权益保护机构的独立性和执行力;四是强化监管协调,提高资管业的透明度。【查看全文

熊市挣钱秘笈——统计套利与配对交易

掘金量化

2009年8月4日,上证指数反弹到3478点以后,开始了长达4年之久的大熊市,在这轮漫漫下跌的行情里,不论是机构,还是普通散户,都损失惨重。很多人都在探索无论是牛市还是在熊市中都能稳定盈利的策略和方法。股指期货、融资融券业务的推出,是中国资本市场上的一件大事,作为刚刚起步的中国金融衍生品市场,第一次有了做空机制和工具,将双向市场交易变为可能,使得投资者有了更多的交易策略和赢利方式。在单边市的背景下,由于缺乏做空机制,股价要么反应过度,要么反应不足,股市容易暴涨暴跌。机构投资者缺乏风险管理工具,盈利模式单一。股指期货、融资融券推出之后,这种格局将得以改观,各种套利模式将逐步盛行。本文将从相对价值策略和股票市场中性策略的概念出发,探讨如何利用融资融券进行统计套利,以实现稳定的超额收益。【查看全文

投资中对于数据处理的重要性

点拾投资

前几天看了一篇文章“这个著名的统计学驳论,第一次听说的人很可能怀疑人生”。里面讲到了一个非常有趣的观点,就是许多人仅仅看到数字的表现,但忽视了数据背后的真相。这一点其实给我们的启发很大,无论投资还是生活,只有经过正确处理过的数字,才有价值。【查看全文

拆解微信支付分:无社交、资产信息,不用于金融,是“信用分”吗?

零壹财经

近日,微信支付分悄然上线,率先在广东部分地区测试使用。微信支付团队表示:“微信支付分是基于微信支付大数据,对个人的消费、守约等行为的综合计算分值,旨在为用户提供更简单、便捷的生活方式,微信支付分目前与少部分品牌商户合作进行灰度试点运行中。”不管是腾讯信用分还是芝麻信用分,又或是此次推出的微信支付分,都在一定程度上借鉴了FICO的评分标准。微信支付分、腾讯信用分、芝麻信用分和FICO信用分之间有何异同?微信支付分又是否该被纳入征信的范畴?【查看全文

贩卖”矿机”那点事儿….

肖飒lawyer

两天之内三波朋友来问,关于贩卖矿机是否合法,涉众问题如何处置,我们也是醉了。本来没打算分析这个问题,看样子老友们有需求,我们帮大家分析一下在我国境内贩卖“挖币矿机”的相关法律问题。【查看全文

大数据摘要日志 2018-11-26

四大行中第三家!农业银行公告120亿设立理财子公司

金融监管研究院

2018年11月26日,农业银行正式对外宣布申请成立理财子公司,注册资金120亿。中国农业银行股份有限公司拟设立农银理财有限责任公司,注册资本为不超过人民币120亿元,为本行全资子公司。 本次投资经董事会审议通过后,无需提交股东大会审议,尚需取得有关监管部门的批准。 农银理财注册地拟为广东省深圳市,本行持股比例为100%。【查看全文

结构性存款将向何处去 ?

CITICS债券研究

自2009年年底以来,商业银行总负债增速长期下行,负债荒问题已成为困扰商业银行的沉疴顽疾。各时间跨度下的现实因素无不是从基础货币抑或是货币乘数等方面来影响商业银行总负债增速的变化。当前商业银行的负债荒,究其本质,则是长中短期逻辑相互交叠下的“三杀”。【查看全文

2018上半年我国公募债券市场发行人流动性风险研究报告

联合资信

2018年以来,在我国经济去杠杆、金融强监管背景下,企业融资渠道收紧,再融资压力进一步增大,因流动性紧张导致的企业违约事件时有发生。在此背景下,分析企业流动性对防范债务违约风险具有重要意义。【查看全文

从政策底到债市顶还有多远的路要走!

袁吉伟的大资管观察

近期的一系列民企救助政策,没有止住股市的下跌,反而促进债市进一步走强。通过观察近期债市,几个有趣的问题值得关注:一是近期债市快速走强,长端利率债更为突出,有利于促进收益率曲线平坦化。不过这波操作,一方面可能在于一些保险资金等有长期配置需求,进而发掘投资价值洼地,另一方面,也有对于未来经济走势过于悲观的情绪,尤其是后者更需要用实际数据检验。二是近期对于货币政策出现了分歧,降准预期较为一致,但是降息预期并不一致,是否降息,本文主要比较了实际利率与实际GDP增速的关系发现,目前实际利率处于负数区间,而且有跟随GDP增速下行的趋势,从而过往降息操作看,多半是在实际利率上行的时候,所以未来降息的操作还要实际利率走势、GDP增速的走势。三是开年以来持续降准,货币政策偏向宽松,而且近期救助民企的政策密集出台,政策底态势明显,那么政策底对于经济增长的助推力逐步增强,那么从政策底、债市顶、经济底到底是一个什么关系呢?从历史看,一般政策底、债市顶、经济底这个顺序排列,不过2016年那一轮周期,债市顶晚于经济底,导致后续出现了较快而显著的调整。【查看全文

货币市场利率稳步下行,人民币汇率小幅贬值|2018年10月银行间市场运行报告

chinamoneymagazine

2018年10月,银行间市场成交总量折合人民币103.6万亿元,同比增长37.4%。截至10月末,银行间本币市场成员24427家,较上月末增加289家;银行间外汇市场会员674家,较上月末增加1家。【查看全文

2018年中国人工智能+金融行业研究报告

艾瑞咨询

人工智能+金融(AI + Finance)与金融科技在界定上存在明显不同。金融科技主要是指广义的新兴技术(大数据、云计算、区块链、人工智能)与金融业的结合。艾瑞认为人工智能+金融主要是通过人工智能核心技术(机器学习、知识图谱、自然语言处理、计算机视觉)作为主要驱动力,为金融行业的各参与主体、各业务环节赋能,突出AI技术对于金融行业的产品创新、流程再造、服务升级的重要作用。本报告围绕上述界定的人工智能+金融行业特征展开研究分析,描绘人工智能+金融行业的发展现状及未来前景。【查看全文

助力经济动能转换 科创板设计应首重系统性

泽平宏观

科创板的制度设计,需要借鉴当前我国和其他发达国家资本市场建设的正反两方面经验和教训。完善的市场制度建设不能仅仅依赖注册发行这一个环节,而应该在发行、交易、信息披露、退市等各个方面进行有效的制度安排。【查看全文

科创板的定位、标准、配套制度分析

投行法库

科创板的创立将实现资本市场和科技创新更加深度的融合,在如今时点下,科创板的创立十分必要:一方面,注册制已经成为市场公认的必然趋势,科创板将正式迈出注册制实验的第一步;另一方面,尽管我国多层次资本市场中存在创业板和新三板,但是由于创业板的高门槛审核制和新三板的流动性不佳能原因,都不能充分发挥其帮助科创型企业融资的目的。此外,如果直接在现有板块的基础上直接进行注册制改革,将可能牵一发而动全身,面临极大变数,科创板的创立属于增量改革,可以避免对庞大存量市场的影响,对股市的维稳十分重要。【查看全文

2019年A股市场展望:隧道的微光

如是金融研究院

A股的历史就是一个“大多数”不断犯错的过程。2014年,经济将要跌破7%,多数人预期市场没机会,结果没想到11月央行降息,改革升温,牛市迅速启动。2015年,央行连续降准降息,场外配资疯狂入市,很多人预期牛市要破万点,结果没想到监管突然发力清理配资,股市自由落体。跌到4000点,很多人觉得又回到了“牛市起点”,结果抄在了半山腰。2016年初爆发熔断,多数人万念俱灰,以为要奔2000点,结果市场却死里逃生,走出两年慢牛,贵州茅台从170涨到接近800。2018年初,各家券商都在憧憬新周期新牛市,没想到中美贸易战突然来袭,本以为1月的3500点是今年的山脚,没想到却成了再也不回不去的山顶。每一年,市场都在一致预期中彼此寻找慰藉,“大家都是这么看的我这么看也没错”,但结果大多数事与愿违。【查看全文

智能投顾业务国际监管经验与借鉴

中国基金业协会

近年来,信息技术在金融领域中的实际运用,呈现出快速发展的趋势,其中,智能投顾业务(通常也称为机器人投顾)的发展受到了广泛关注,已经成为全球范围内金融行业创新的新兴热点。截至2017年底,包括国际证监会组织(以下简称IOSCO)、美国证监会(以下简称SEC)、美国金融业监管局(以下简称FINRA)、欧盟金融业监管局(以下简称ESAs)等在内的多家国外金融监管机构,先后针对智能投顾发布了多份专项研究报告或监管指导意见。【查看全文(一)】【查看全文(二)

通道业务监管法律问题之浅析

金融法研究会

自2017年11月17日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》发布以来,通道业务便成为各监管部门重点关注对象。2018年4月27日生效的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)要求资管产品不得提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。2018年7月20日,银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》中规定应切实履行投资管理职责,不得简单作为资产管理产品的资金募集通道。各监管机构配合出台的一系列新规或窗口指导,俨然对通道业务形成了围堵之势。而在2018年8月,监管部门对几家资产规模较大的信托公司进行窗口指导,传达放开通道业务、允许在符合资管新规和执行细则的条件下,加快项目投放的监管态度。这表明监管机构对于通道业务的强监管力度略有“松绑”,监管节奏略有放缓,部分通道业务迎来重启的春天。但经历一连串“去通道”高压政策的通道业务,该何去何从?监管工作又如何更进一步?【查看全文

浅析互联网金融平台类资产证券化监管的法律问题

互联网金融法律评论

近年来互联网金融平台(“互金平台”)上出现了大量不属于我国法定资产证券化类型的类资产证券化(“类ABS”)产品。在网络借贷信息中介平台(“P2P平台”)上的这些产品已经被禁止,但是对于其他平台上的产品至今却缺乏具体的监管措施。本文将主要以实证研究的方法,对多个该类典型产品与监管实践进行分析,并与法定企业资产证券化进行比较,总结产品与监管中的主要问题。本文进而分析该类产品的实质为证券,且具有如成本较低、快捷、适合个人投资者及主体信用较低的原始权益人等价值,因此提出对该类产品的法律监管应当以金融效率为优先,通过市场竞争机制及适度的监管引导如通过重视信息披露等,在允许其继续发展创新的同时兼顾金融安全价值。【查看全文

关于ABS循环购买中的若干实用小技巧

读懂ABS

循环购买常见于以债权(应收账款、购房尾款、小额贷款等)作为基础资产的资产证券化项目,是为了解决债权回款周期与专项计划期限不匹配而设计的一种交易安排。在国内资产证券化实际操作当中,比较典型的是购房按揭尾款资产证券化,由于购房按揭尾款回款周期通常在6个月内,而市场上已发行的购房按揭尾款资产支持专项计划期限通常为2-3年,因而购房按揭尾款资产证券化均设置了循环购买机制。【查看全文

应收账款抵销权浅析

保理课堂

在应收账款ABS的实际操作中,针对企业应收账款管理制度不规范情况,可以与企业签署《确认协议》,取得企业同债务人就应收账款的真实性、准确性、具体数额、付款日期以及对该笔应收账款不存在法定或者约定的抵销情形的确认,从而来规范应收账款的回款,下面将针对上述提到的“对该笔应收账款不存在约定或法定的抵销情形的确认”做简要分析,说明什么是应收账款的约定或法定抵销。【查看全文

PPP项目合同争议解决机制之争议解决机制的全流程

PPP知乎

政府与社会资本合作(PPP)模式(“PPP”)在中国的发展历程大致经历了三个阶段,九十年代开始以外商投资为主的导入摸索阶段;自2013年十八届三中全会提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”后,国务院及各部委陆续出台一系列规范性文件助力的爆发性增长阶段,以及以2017年11月10日施行的《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(财办金[2017]92号)为标志进入的规范整改阶段。根据全国PPP综合信息平台的统计数据,截止目前我国PPP项目增长的峰值在2017年6月末,当时全国入库项目13554个,总投资额达16.3万亿元。自财办金[2017]92号文发布后,根据相关部门文件的规范要求,截止2018年三季度,全国PPP综合信息平台累计清退管理库项目2254个,合计清减的投资额为3.06万亿元。虽经规范整改,但整体而言PPP项目的状态有出亦有进,入库项目数亦在稳步增加,截止2018年三季度,全国PPP综合信息平台项目管理库在库项目数8289个,投资额12.3万亿元,储备清单项目数4181个,投资额5万亿元。【查看全文

2019中国宏观展望:亟需调整、另辟蹊径

扑克投资家

总体来讲,中国正面临这国内(去杠杆)和国外(关税壁垒)的双重风险。在去杠杆化之外,目前经济学家平均估计关税问题可能会导致2019年GDP同比增 长率降低0.7-0.8个百分点。中国的决策者们正试图通过有针对性的信贷宽松和财政刺激以抵消去杠杆带来的通货紧缩。当然,这样的应对措施仍然会增加Debt/GDP比率,但目前市场的共识是,中国的总体宏观风险可控,但是急需经济、财政、税收政策大调整以图共克时艰。【查看全文

11月P2P整改备案进度琅琊榜TOP 80

零壹财经

本文根据各平台官网、APP及中国互金协会披露的信息进行统计评分,更新日期为2018年11月23日。整改备案进度领先,并不意味着平台一定会通过整改备案。评分结果仅供参考,不构成任何投资建议!【查看全文

P2P创业:有人野蛮生长有人慢工细活,谁是真正赢家?

全天候科技 | 未央网

或许若干年后,很多人回忆起2018年的夏天,除了热,还有那场史无前例的P2P雷潮,空留一地鸡毛。曾有人这样总结互联网金融圈:别的行业创业失败可以宣布破产,或东山再起或另谋出路;但互金创业不允许失败,败者无善终之路。成功了是普惠金融,失败了是非法吸收公众存款甚至集资诈骗,可能面临牢狱之灾。【查看全文

股权并购VS资产并购有哪些区别!

洞见资本

股权并购和资产并购是并购的两种不同方式。【查看全文

股权众筹能解决哪些问题?

和君咨询

有好产品但难以运作起来,有消费需求但找不到放心的服务,这些“痛点”可以通过发起一个股权众筹项目来解决。比如用股权众筹的方式开一家经营餐饮、修车、美容美发或茶饮等方面的店。股权众筹主要可以解决哪些问题呢?【查看全文

大科技公司涉足金融的挑战

徐忠 | 亿欧

在支付、资产管理等领域,大技术公司可能因为监管标准的不统一而享有不平等、不公平的竞争优势。对大技术公司金融业务监管应实时介入,以避免相关风险从小到不值得关注演变到大而不能忽视,甚至大而不能倒。【查看全文

地方AMC已成“区域金融风险化解生力军”

普益标准

今年以来,部分民营企业经营风险上升,融资难问题加剧。10月31日召开的中共中央政治局会议在部署当前经济工作时,要求做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”工作。国家金融与发展实验室副主任曾刚分析,“当下经济政策重点是稳经济,而稳经济的核心是民营经济。”【查看全文

全球车市进入冰点,汽车金融行业怎么办?

馨金融

在传统4S店不断传来退网的消息时,汽车新零售公司仍然在狂奔突进争抢小县城的大市场。【查看全文

全民欠钱时代隐忧

鹿鸣财经

临近双十一的一周,身边人陆陆续续收到了信用卡临时提额的通知, 5K到1W不等,甚至有些银行直接在双十一“大气”抛出了永久提额。面对突如其来的“钱包丰盈”,剁手党会心一笑,血拼的底气又足了一些。2018,是信用卡业务爆发的一年,也是现金贷滑向崖边的一年,这一年,我们迎来了全民欠钱时代。【查看全文

在中国,持有比特币是合法的吗?

肖飒lawyer

近日,比特币大跌的消息还是牵动着很多人的心,我们观察到很多华人朋友对于拥有比特币是否合法等基本问题,尚不明确。还有一些朋友,急于仿照美国等国家的一些激进商业模式,我们认为法律风险不小,有必要做一做普法工作。【查看全文

比特币诞生十年间的幸运儿和倒霉蛋

华尔街俱乐部

2008年10月31日,一个名叫中本聪(SatoshiNakamoto )的人在密码学论坛的邮件组中贴出了一篇名为Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System(《比特币:一种点对点的电子现金系统》)的论文,论证了一种打破央行垄断的点对点去中心化的支付系统。故事的序幕也从这一天拉开。【查看全文

大数据精选周报 2018-11-25

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

回购细则发布 深交所要求护盘式回购三个月内完成

新浪

上交所发布《上市公司回购股份实施细则》(以下简称“细则”)并公开征求意见。细则完整体现了精细监管的思路,松紧结合,张弛有度。对护盘式回购亮“绿灯”,取消了现有规则的一些限制,给予更大自由度。对“动机不纯”的回购,细则也设置了针对性条款。一方面,通过规范回购提议、不得随意变更或终止回购方案等规定,压缩“忽悠式回购”的空间;另一方面,为堵住利用回购进行不当套利的漏洞,新增了一系列要求,比如只有“护盘式回购”可通过集中竞价交易出售回购股份,且严控减持节奏和数量,减持方还需要遵守锁定期和减持预披露的要求。【查看全文

油价狂泻:美油跌超7%、布油跌破60……

FX168财经报社 | 新浪

油价狂泻:美国原油期货价格跌超7%,布油跌破60美元关口,刷新去年10月份来低点,日内大跌逾4%。金价跌破1220……【查看全文

比特币大幅下跌 “区块链”泡沫几何?

新华网

加密数字货币“比特币”近期出现大跌,从年初至今已持续下跌近七成。专家表示,这是由多种因素造成的,当前许多所谓“区块链”项目存在严重泡沫,投资需谨防风险。【查看全文

微信版“余额宝”上线,马化腾在下一盘什么样的棋?

刘华 | 华尔街见闻

被比作微信版余额宝的“零钱通”,近日开始陆续向用户公测。在移动支付业务仍在快速增长时,腾讯此举除了进一步优化用户支付体验,争抢移动支付市场份额外,还在打什么算盘?【查看全文

10省市已相继推出网贷退出指导文件

证券日报

监管层在推动网贷行业合规检查的同时,网贷清退潮也随之涌起。11月7日,湖南省正式公布了境内53家P2P网贷风险专项整治首批取缔类机构名单。实际上,在清退网贷平台的战场上,全国多个地区都已“亮剑”。据《证券日报》记者统计,自去年9月份深圳市出台《网络借贷信息中介机构业务退出指引》(征求意见稿)(以下简称《退出指引》)以来,截至目前,已有10省市相继推出相关机构退出指导文件。【查看全文

北京市网络借贷机构投诉平台开通

证券日报

近日,监管科技服务提供商金管通发布公告称,北京市地方金融监督管理局暨北京市金融工作局,委托北京市互联网金融行业协会开通了北京市网络借贷机构投诉平台。平台对于有效投诉,将在5个工作日内及时处理,并通过微信公众号进行反馈。这个平台是北京市的监管部门为了节约线索收集时间,提高处理效率而建立的。【查看全文

观点

三大要点 | 转型在即,银行理财如何应对资管业务巨变?

图解金融

1.市场之阔;2. 规则之变;3. 他山之石;4. 产品之势;5. 渠道之魅。【查看全文

【资管行业新时代】理财子公司加速发力,是挑战还是机遇?

CITICS债券研究

11月15日,中国银行发布公告称,拟出资不超过人民币100亿元发起设立中国银行理财有限责任公司(以监管机构最终认可和核准的名称为准),作为中国银行所属一级全资子公司管理。继中行发布公告之后,建行于11月16日宣布拟设立全资子公司建信理财有限责任公司(公司名称以监管核准为准),注册资本不超过人民币150亿元。至此,国有四大行已有两家宣布设立理财子公司,同时已有包括中国银行、建设银行在内的16家商业银行宣布设立理财子公司。【查看全文

证监会新规之后,79家基金子公司何去何从?

金融监管研究院

自2012年11月首家基金子公司成立后,整个行业业务范围涵盖了基金、信托和券商等各个领域,基金子公司开始成为“万能通道王”,资产管理规模突飞猛进。然而从2016年底基金子公司新政之后开始经历了一轮轮大整顿,目前市场环境对基金子公司并不利。净资本约束下,通道业务受限,规模严重下降;严控非标的形势下,非标业务逐步被整顿;“资管新规”后,银行理财资金来源受到限制,双25%的监管指标及收受益权投资限制非标业务大幅度萎缩。本文从基金子公司监管规则的演变、业务规模变化、资本占用等方面,与其他机构的对比,以及近期新规的影响等,探讨基金子公司未来的业务转型方向。【查看全文

信托公司上市之旅

普益标准

11月11日晚间,经纬纺机发布公告称,公司终止筹划重大资产重组的公告,并将于11月12日起复牌。中融信托曲线上市计划在经历了半年多时间磋商后,最终停止。1994年,A股主板放行安信信托和陕国投信托两家公司;在此后,信托业经历了22年的上市空窗期。2016年,行业重新迎来上市潮,当年年底江苏信托、五矿信托、昆仑信托和浙金信托等4家信托公司成功曲线上市,令信托业内大受鼓舞。【查看全文

中签率预测偏差的背后

中金固定收益研究

桐昆转债的实际中签率与我们的预期值出现了较大差异。桐昆转债实际中签率只有0.19%,原股东配售占到42%,网上申购资金达1029亿元,网下则高达1万亿。而我们在发行时的投资价值分析报告中,预期中签率在0.88%~1.1%,这一偏差水平是我们历史上最大的一次。随后的两次,一是雨虹转债,当时由于是历史上第一次无定金网上申购,外加当时的大力宣传,形成了巨大的聚光灯效应,由于想象力有限,我们的预测值偏高。另一次是蓝标,由于原本预计股东不参与配售,后来事与愿违,加上公司还为转债发行,史无前例(也后无来者)地停牌一天,因此我们的预测也出现偏差。【查看全文

中金:对科创板的几点预判

中金点睛

1)实行注册制:科创板将成为国内资本市场首个试行注册制的板块;2)同股不同权要求有望放开,这将为可能的国内“独角兽”企业上市及海外中资股回归提供便利;3)盈利要求可能有所放松;4)促进科技创新:进一步加大对产业自主、高科技企业的支持;5)促进对外开放:可能为注册地在海外的企业内地上市或海外投资者直接参与投资留有余地。【查看全文

中国式科创板:将如何重构中国资本市场生态体系

如是金融研究院

我国资本市场由1990年发展至今已有近28年的历史,初步构建了由沪深交易所主板、中小板、创业板为主,及新三板、区域性股权交易市场场外市场为辅的多层次资本市场体系。围绕我国多层次资本市场体系,也已形成了由监管机构、企业、投资机构、中介机构等各方主体所构成的较为完善的生态体系。【查看全文

“股牛”VS“债牛”,非此即彼?

固收彬法

总结而言,股债跷跷板效应的确存在,不过其联通渠道中最重要的还是“定价”问题,从各种渠道梳理来看,股债跷跷板效应并不必然表现为“此起彼伏”,在目前这个时点,股市的阶段性风险偏好修复并不意味着债券必然走熊。【查看全文

【全球债务周期的变化】从债务周期视角看大类资产走势

CITICS债券研究

杠杆的实质是债务,以当前的经济为支点,提前支取和使用未来的收入,撬动基于透支未来而形成的债务。但是,经济发展速度和盈利能力无法永续高增,相对刚性的债务在面临经济周期波动时也将暴露风险,债务水平也因此面临调整,杠杆撬动的债务也形成相应的“扩张-收缩”周期。【查看全文

如何看待市场对于2019年经济的一致预期?

债市覃谈

踩着相似的节奏,三季度震荡、四季度突破,目前债市再次形成了高度一致的预期:经济悲观、行情看好。而此前两年一致预期的误判提醒我们关注2019年超预期的可能。展望2019年,基本面最大的超预期可能,来自于相对乐观的地产投资下行幅度和对冲政策的加强。【查看全文

去杠杆与消失的货币

泽平宏观

2016年底-2017年初金融去杠杆拉开帷幕。在近两年的时间里,广义货币供应增速M2创历史新低,影子银行快速收缩,社会融资规模尤其表外融资大幅下降。并进而引发了资产价格调整、中小企业融资难贵、信用债风险、股权融资爆仓、P2P爆雷等一系列多米诺骨牌效应。本文旨在研究货币创造的渠道和规模,以及去杠杆如何影响货币创造。【查看全文

金融科技与资产管理:应用与问题

银行家杂志

《资管新规》创新性地将人工智能技术纳入未来资管监管,明确指出:“金融机构运用人工智能技术、采用机器人投资顾问开展资产管理业务,应当经金融监督管理部门许可,取得相应的投资顾问资质,充分披露信息,报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。”实际上,各类前沿科技已经在资产管理领域获得大量使用,并且呈现逐渐增多的势头。在此过程中,包括人工智能技术在内的金融科技与资产管理如何匹配适应,二者的结合存在什么样的问题,法律监管应当怎样回应,都是值得探讨的问题。【查看全文

教育分期背后

全天候科技 | 亿欧

教育分期本应是三赢局面,模式本身无错,但每个环节的贪婪和逐利,令其逐渐演化出了诸多闹剧。【查看全文

区块链在资产证券化中的应用

杨望 | 未央网

资产证券化(Asset-backed Securities, ABS)自2005年传入国内,经历了长时间的曲折发展,甚至受到亚洲金融危机冲击一度被叫停,在2011年才再次重启券商资产证券化试点。考虑到起步时间晚与国内金融市场环境的客观因素,我国ABS在法律法规建设、监管机制、二级市场流动性、风险定价与评级、市场参与度等方面与发达国家相比仍存在许多不足。

区块链技术打破了以数据库为中枢的传统模式,数据的录入与存放由各个节点共同完成,并共同拥有完整账本。在资产证券化场景中搭建全新流程与基础设施,提升效率与安全性,有望解决资产证券化流程复杂不透明、缺乏活力的缺陷。近几年已有不少学者针对这一主题展开研究。管同伟[iii](2018)指出利用区块链特有的信息处理技术可有效消除ABS的结构性风险。温胜辉[iv](2018)认为引入区块链技术可实现ABS底层资产保真,增强投资人信心。徐光[v](2018)等人认为应用区块链技术可以重新设计ABS传统业务模式,优化整体业务流程。本文将结合国内ABS发展现状与瓶颈,探索区块链如何应用于一体化的ABS交易体系破壁ABS困境,并结合具体区块链ABS平台与区块链ABS案例研究,对国内ABS市场发展提供参考建议。【查看全文

区块链十年:比特币的神话还会重来吗?

如是金融研究院

十年前,以中本聪的名义发表的文章《比特币:一种点对点的电子现金系统》出现。3个月后的2009年1月3日,中本聪在比特币的创始区块上写下“财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘。”这句话是当天泰晤士报的头版标题。

在这个财富巨变的时代,选择永远比努力重要。一个正确的选择可能让你少奋斗十年,甚至改变你的一生。对于仍然处在资本积累阶段的年轻人来说,更是如此。【查看全文

比特币寒冬:流量枯竭还是信仰崩塌?

格隆汇 | 未央网

2008年9月,以雷曼兄弟的倒闭为开端,金融危机在美国爆发并向全世界蔓延。为应对危机,各国政府采取量化宽松等措施,救助由于自身过失而陷入危机的大型金融机构。这些举措带来了广泛的质疑,并一度引发了“占领华尔街”运动,大众对传统金融的愤怒达到了顶点。此时,一个叫中本聪的却在思考如何对抗现有的货币体系,他认为金融危机大爆发是由于现有的货币体系滥发所导致。【查看全文

区块链技术能否成为保险行业颠覆性变革力量?

BCG波士顿咨询 | 亿欧

“全区块链保险”目前只是一个概念,但区块链技术存在为保险公司产生巨大经济效益的潜力,率先采用这项技术必定会给保险公司带来竞争优势。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

三季度哪些机构在投交易所ABS?

TotalABS

2018年11月20日,中国基金业协会发布《资产证券化业务备案情况(2018年第三季度)》,三季度新设产品认购资金主要来源于券商资管、银行及其理财产品、基金专户等,前述3类主体认购资金占比均超过15%,合计占比约71.13%。【查看全文

2018第三季度哪类机构钟爱ABS次级档?

读懂ABS

从劣后级认购资金来看,来源于券商资管、信托计划、基金专户、期货资管以及私募基金的认购资金规模为65.99亿元,规模占比47.87%,环比增长153.06%。由一般工商企业认购(通常为原始权益人)规模53.21亿元,规模占比38.60%,环比减少39.17%;银行及银行理财计划认购规模12.52亿元,规模占比9.08%,环比增长16.91%;券商自营认购新设产品劣后级规模为6.12亿元,规模占比4.44%,环比下降47.22%。【查看全文

2010年-2018年10月民营企业发债趋势分析

中证鹏元评级

2018以来,债券市场上的违约事件显著增加,其中又以民营企业发行人为主。2018年1-10月份已有71只民企信用债发生违约,涉及债券余额674.05亿元。违约事件在一定程度上影响了市场情绪,甚至有投资人发出“民企债券不投”的声音。针对民营企业长期以来的融资困难以及近期的不利市场环境,国务院、央行等监管机构以及市场各方已经展开行动,用多种途径帮助民营企业渡过难关。为深入了解民营企业当前的发债环境和融资前景,本文对2010年至2018年10月民营企业各项发债指标进行了全面的趋势分析,并对违约事件和利好消息对民企发债产生的影响进行了研究。【查看全文

钱从哪里来?违约后兑付资金来源总结

债市覃谈

自2014年第一起债券违约至2018年10月30日统计截止,国内共计87家发行主体的189只债券发生实质性违约,其中147只为公募债,42只为私募债。违约的公募债中有38只在违约之后得到了全额或者部分兑付。【查看全文

2018信托行业内部竞争分析与发展展望

普益标准

信托,“受人之托,代人理财”,委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按照委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或其他特定目的进行管理和处分。信托业作为金融业重要支柱,发展时间较长,目前已经发展到相当大的规模。截至2018年6月,信托业管理资产规模达24.27万亿元,虽较2017年底的26.25万亿元有所下降,但依旧是仅次于银行理财的第二大资管子领域。【查看全文

商业银行理财业务领域有哪些新情况?

博瞻智库

2018年11月16日(周五),银行业理财登记托管中心(简称理财登记托管中心)通过中国理财网发布了2018年上半年理财综合能力评价排名报告。【查看全文

区域银行理财能力百强榜(2018年3季度)

普益标准

2018年第3季度各省区域银行理财能力表现逐步分化。其中,浙江省、江苏省、广东省、山东省区域银行的理财能力相对优势逐步增强,四省区域银行在理财能力百强名单中共占据了总榜单的37%,较2季度增长6%。今年资管环境的大幅变动是造成各省区域银行理财业务发展差异增大的主要原因,在竞争相对激烈的地区,由于银行资管业务转型的主动性更强,理财业务整体发展程度更高。而对于竞争相对缓和的地区,理财业务的发展遇到一定阻碍,部分银行有意收缩理财业务规模并将业务重心转移回表内业务。【查看全文

商业银行三季度经营数据全面分析

博瞻智库

2018年11月19日,银保监会发布商业银行三季度经营情况数据,这是整个银行业的全口径数据信息披露。【查看全文

全国银行理财收益持续下跌至4.25%,净值转型增速微降

普益标准

10月,全国整体银行理财收益环比下跌6BP至4.25%。从价格指数来看,10月全国银行理财价格指数环比下降1.48点至101.71点,跌幅边际收敛。其中,封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.79点至105.07点,开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.01点至96.67点。【查看全文

【银行业托管规模超过140万亿元】商业银行资产托管业务专题研究

博瞻智库

我们之前的报告曾经指出商业银行的非保本理财余额占其总资产的权重平均水平约为15%,而资产托管规模则占商业银行总资产的60%左右,足见这两类表外业务在商业银行中的地位。本次报告我们聚焦于商业银行资产托管业务。【查看全文

2018年中国供应链金融行业研究报告

艾瑞咨询

2018年,我国供应链金融市场规模预计为2.0万亿,远低于应收账款和存货规模,供应链金融市场规模的影响因素出现在产品供给端。我国供应链金融业务的形态主要有应收账款融资、库存融资、预付款融资和战略关系融资四种。应收账款融资直接确认了以信用较好核心企业应收账款作为还款来源,是目前较为主要的供应链金融产品。【查看全文

债务问责后,哪些城投又能发债了?

岳读债市

2017年以来,财政部对地方政府的违规融资举债加大问责力度,多起地方政府违规举债案例被相继公开。违规举债的问责对相关地区的城投公司可能带来一定的影响。一方面,部分查处问责直接涉及到相关城投公司负责人,处理措施包括撤职、降级、记大过等,可能会对城投公司管理和运营构成负面影响。另一方面,整治过程中,伴随着地方政府的不规范融资行为得到清理,政企信用进一步分离,当地城投公司基于“政府隐性担保”的外部融资也将受到限制。本篇报告中,我们梳理了已披露或市场上可得的违规案例并加以分类,从而筛选出案例所涉地区的城投债主体及债券。我们认为,在地方债务问责中所涉及的主体,若后续仍能正常发债,表明其债务整治和融资方式在很大程度上已经得到了规范,建议关注相应的投资机会。【查看全文

基金定投:神话还是谎言

西泽研究院

基金定投是指按照一定的时间间隔,定期投资某一只或者几只基金的投资策略。对于大多数来说,通过投资时间和投资标的的有效分散,基金定投可以在一定程度上规避投资标的的净值波动,长期来看可以取得不错的收益率。理论上讲,投资标的在投资期间内的走势呈现字母“V”型或者“对勾”型时,定投收益最大,而如果在这段时间内,标的资产走势呈现“A”型或者倒“V”型时,定投收益较低。现实中,基金定投的表现如何?对于一般投资者来说,在不同时点开始基金定投获得的收益有多大的差别?相比基金定投,一次性进行基金投资效果怎么样?是不是投资时间越长,投资收益越高?我们通过历史数据来一探究竟。【查看全文

社会融资规模增量同比少增|2018年10月国内金融形势评述

chinamoneymagazine

2018年10月,(1)广义货币同比增速放缓;(2)社会融资规模增量同比少增;(3)人民币贷款同比略有多增,人民币存款同比少增;(4)银行间市场利率出现回落;(5)与上月末比,人民币汇率贬值1.2%,海外市场对人民币汇率的贬值预期有所增强。【查看全文

经济通胀下行,社融税收双降——11月宏观月报

姜超宏观债券研究

经济继续寻底。生产端,10月工业增速仅微幅反弹至5.9%,主要缘于采暖季限产的放松,但缺乏下游需求的支持,意味着未来反弹或难以持续。需求端,1-10月投资增速继续回升,其中,前期工业利润回升带动制造业投资继续回升,基建补短板发力令基建投资止跌反弹,房地产投资仍处高位,小幅回落。而10月消费增速再创新低,中秋假期错月以及“双十一”前部分商品消费延迟令必需消费普遍大跌,而房地产挤出效应令可选消费涨少跌多。10月社融增速大降、企业贷款同比少增,而地产销量增速低位持平、依然为负,两大领先指标双双下滑,意味着经济仍在寻底,亟需积极财政托底。【查看全文

政策底?不存在——10月全社会债务数据综述

轩言全球宏观

在过去的一个月中,国内债市收益率继续下行,与我们的判断一致;权益市场的表现则超出了我们的预期,我们认为权益市场(特别是创业板)的反弹主要与相关政策有关,游资入场、货币政策放松预期加强,但现有数据显示,无论是财政政策还是货币政策均未现放松,所谓的政策底并不存在,与此相应,权益市场的反弹或已结束。【查看全文

地方经济的出路在哪儿?——三季度地方经济全景观察

姜超宏观债券研究

三季度地方经济:七成省份下滑,分省差距缩小。目前公布数据的29个省份中,与上半年相比,三季度GDP累计同比增速9升1平19降,接近七成省份经济增速下滑。而从前三季度来看,仍有接近六成省份未达到18年的增速目标。全国各省经济增长的格局并未发生根本改变:西南省份领跑而东北依旧垫底,但两地之间经济增速的差距在逐渐缩小。【查看全文

经济和通胀预期下滑抑制美联储加息

中金固定收益研究

美国经济增速放缓加上全球大宗商品价格暴跌降低通胀预期,美国加息预期有所弱化,美国国债收益率高位回落。今年美联储加息以及资产负债表缩表推动美债以及全球大部分债券收益率持续上升,是全球最重要的宏观变量之一,也因此对全球的经济和金融资产价格产生了较大影响。美联储的加息预期以及加息路径也一直是金融市场的热门话题。在今年9月份的美联储议息会议中,美联储官员自身对明年加息的平均预期是加息3次。算上年内四季度还有一次加息,假设明年加息3次,那么美国联邦基金利率就会上升到3.25%的水平,甚至比目前10年期美国国债的收益率还要高。虽然联邦基金利率上升到3.25%并不是历史高位,但如果继续升息100bp的话,那么对全球债券市场和全球经济而言将会是一个巨大的冲击,这种情况下,中美利差必然是持续倒挂的(图21),也将制约中国货币政策的放松。【查看全文

全国P2P合规检查进度报告:多家被劝退,爆雷平台乱入(附名单)

网贷之家

《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》要求P2P网贷平台在12月底前完成合规检查。而今留给平台的剩余时间仅1个月有余,各地区合规检查进度已经明显拉开差距。目前,机构自查基本已经结束,北京市、浙江省及上海市已经进入行政核查阶段,而广东省、山东省等12个省市也在紧张地开展自律检查。总体而言,此次合规检查亮点主要体现了对合规意愿强烈平台的弹性管理,问题主要体现为市场对不同退出形式认识不清、存在问题平台提交合规检查情况及过度宣传。【查看全文

中国住房存量测算:过剩还是短缺?

泽平宏观

中国城镇有多少住房,是供给不足、供需平衡、还是供给过剩?对上述问题的解答不仅关系到中国房地产市场未来如何发展,也关系到住房政策应如何调整。我们在业内提出了广为流行的标准分析框架:“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”。本文是对土地部分研究的深化,我们估计了全国、各省级、各地级单位的城镇住房存量情况。研究结果表明,当前中国城镇住房并不过剩,未来中国房地产市场仍具有较大发展空间,但更须重视区域差异中的结构性机会。【查看全文

合规

资管业务穿透式监管要求详解

金融监管研究院

资管新规实施后,在规则层面确立了资管产品强化穿透的监管思路,即向上穿透最终投资者,向下穿透底层资产,可以说是不折不扣的在顶层设计上提出了全部资管产品的穿透的要求,也对监管套利行为进行了原则安排。从银保监会、证监会的银行理财细则和证监会的资管细则,前述金融监管部门在资管新规的原则项下都对各自监管管辖项下的资管业务提出了更为具体、全面、深入的要求。【查看全文

理财新规解读

中国外汇

10月19日,银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(下称《管理办法》)。目前,已有16家商业银行申请成立理财子公司。从公开信息看,在注册资本、股权结构等方面,已提交申请的银行均达到了《管理办法》的要求。【查看全文

警示!百余案例总结:银行理财存量业务面临哪些合规风险?

金融监管研究院

资管新规发布后,其主要的影响都集中在银行理财领域,包括打破刚兑,按照公募和私募进行产品划分,27家大中型银行需要成立理财资管子公司,限制结构化产品和禁止非标期限错配等。虽然,理财新规最终落地时有多项放松,但最终还是重塑了整个银行理财的业务格局。但对于过往及当前的业务而言,尤其是结合银监会自2017年三三四十检查后以来一系列处罚案例来看,我们仍然需要高度重视当下银行理财在很多法规灰色地带中,所面临的合规风险。【查看全文

重磅!契约型基金成监控重点(附《私募投资基金命名指引》)

投行法库

2018年11月20日,中基协发布《私募投资基金命名指引》,对于私募基金的命名做了明确而具体的规定,其中契约型私募基金成为监控重点。【查看全文

从中基协处罚案例,看私募基金经验教训!

大队长金融

2018年,对于私募行业来说,是监管大变局的一年。这一年中,中基协的监管从过往的宽松,变成严格收紧。这其中,一方面体现在中基协监管新规、自律条例频出,监管体系进一步完善。另一方面,体现在中基协的监管活动越发密集,从监管处罚到私募自查,中基协对于整个行业开展了长期性、深入性、专业性的整顿治理。不管是股权类、证券类还是其他类私募管理人,都感受到了中基协的监管力度,私募市场迎来了强监管时代。【查看全文

私募证券投资基金如何避免“任性而为”

中伦视界

近年来,随着私募基金行业的快速发展,私募证券投资基金在二级市场的股票交易中开始担任越来越重要的角色。截至2018年8月底,已登记私募证券投资基金管理人有8880家,已备案私募证券投资基金有36086只,总规模达到了2.4万亿元。实践中,与其他机构投资者相比,私募证券投资基金(尤其是契约型私募证券投资基金)有杠杆率高、产品结构复杂、透明度偏低等特点,被证监会重点监管。证监会称,私募证券投资基金投资行为必须依法合规,绝不能“任性而为”。私募证券投资基金的管理公司或主管人员的违法违规行为,亦将受到证监会或各地证监局的行政处罚。为免歧义,本文所称的私募基金、私募投资基金均仅指私募证券投资基金,不包含私募股权投资基金、创业投资基金等其他私募基金;本文所称的管理公司仅指私募证券投资基金管理人。【查看全文

从最高院典型案例看VC&PE对赌规则的变化

PE实务

对赌条款是私募股权投资领域中,投融资双方在无法确定当期被投资企业股权价值的情况下,达成的对投资价款的一种估值调整机制。“海富案”被称为“PE对赌第一案”,为私募股权投资对赌确立了一个朴素的认识:即投资人直接与公司对赌无效,与大股东对赌有效。但实践中为确保资金的成功退出,投资人设置的交易架构通常将公司责任财产拉入大股东回购体系,由公司就大股东回购承担担保责任,这是否实际上构成与公司的对赌呢?如公司已实质被纳入对赌,其效力又是否会得到司法的支持?笔者尝试从最高院典型案例分析私募股权投资领域中对赌规则的变化并给出了相应的实务建议。【查看全文

私募基金有限合伙人派生诉讼实务分析

PE实务

近期私募基金行业频频爆出基金管理人失联的新闻,根据中国证劵投资基金业协会(以下简称“协会”)发布的《关于失联私募机构最新情况及公示 第二十四批疑似失联私募机构的公告》,截至2018年9月25日协会已将承辉宏(北京)资产管理有限公司等489家机构列入失联公告名单。在私募基金中,有限合伙型是基金产品较为常见的架构,私募基金管理人广泛使用有限合伙企业这一特殊主体向社会大量募集资金。由于合伙企业自身的特点,对外事务都须由基金管理人(普通合伙人兼执行事务合伙人)处理,由于信息披露不充分,投资关系不清晰,基金管理人暗箱操作、利益输送等问题频发,导致投资者利益受损的案例层出不穷。【查看全文

企业外债的结汇用途与合规要点

跨境金融监管

2016年之前,外债审批制度、外债结汇用途限制以及支付结汇的要求很大程度上制约了企业(尤其是内资企业)借用外债的灵活性,当时实践中较为常见的外债是由外商投资企业在投注差范围内向境外银行或母公司借用外债,作为其境内融资能力不足的有效补充。随着人民币国际化战略逐步实施,自2016年开始实施全口径跨境融资宏观审慎管理以来,越来越多的各类型企业开始探索借用外债的跨境融资渠道,更为重要的是与之相配套的资本项目项下意愿结汇及负面清单管理模式的改革,进一步扩大了企业利用外债的便利性。在实践中经常碰到企业对于外债结汇的规定并未深入了解或只知借用外债有额度要求却并不知道外债结汇使用也有相关限制,从而影响交易前期的结构设计。【查看全文

2018年外汇违规案例汇总!一百二十六张罚单的教训!收藏备用。。

跨境金融监管

2018年,外管和人行公布违规案例的频率之高也是历来罕见。真实性要求,永远是跨境业务中的第一位。【查看全文

中国法下的再保险合同法律问题

君合法律评论

再保险不是重复保险或共同保险。再保险人以分摊保险人风险为目的,不直接对直保被保险人承担责任。【查看全文

保理公司受让建设工程价款后,优先受偿权能否一并转让?

保理法律研究

建设工程应收账款因其金额大,合同约定明确,项目真实性便于尽调,且债务人一般为政府或其他建设工程发包方,还款能力较强,很多保理公司选择以此为切入点开展建设工程应收账款保理业务。除此之外,与建设工程应收账款相关,《合同法》还规定建设工程承包人对于建设工程价款享有优先受偿权。实务中有不少保理公司希望在受让应收账款债权的同时,一并受让建设工程价款优先受偿权,以保证自身权益,这一点可否得到法院支持,实务中还存在较大争议。【查看全文(上)】【查看全文(下)

外汇到底能不能做?——有关中国监管态度的最新、最详细解读!

数汇金融

外汇保证金交易,作为一种投资工具,它在英国、美国、日本、香港,甚至台湾等很多国家和地区都是受法律监管和保护的,也受到了广大投资者的欢迎。然而,我们不得不注意到的是,目前中国的外汇市场,仍旧是一个封闭的、以银行间市场为中心的市场体系,外汇保证金交易在大陆并未正式开放。【查看全文

数字货币交易中的操纵市场行为法律分析

互联网金融法律顾问

不同于传统证券市场,虚拟货币市场中的内幕交易、操纵市场、虚假交易等行为存在一定的模糊性、特殊性和新颖性,一方面,由于金融监管部门监管重点在于传统证券市场,对于数字货币市场缺乏明确的指引和规范;另一方面,实施前述行为的行为主体具备较强专业能力和技术手段,操纵市场手段也较难监测和判断。以香港加密货币监管市场为例,本文将对交易平台或者投资者实施的操纵市场行为认定进行探讨。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

如何进行资产证券化发行早期快速的可行性论证及业务方向定位

小时代大资管

据CNABS统计,2018年至11月13日,交易所ABS共发行485单,发行总额达6,975.56亿元,同比分别增长20.65%、5.12%。以应收账款、保理融资、融资租赁、CMBS、信托受益权等作为基础资产的交易所ABS产品发行规模较大,同比增长迅猛。作为一名ABS市场从业人员,经常遇到以下情形:某个渠道推过来一家企业,咨询发行资产证券化产品的可行性。本文针对上述情形从实操角度简单介绍一下如何快速进行非金融企业是否有进一步探讨资产证券化发行的可行性论证,并通过介绍欧美主流资产证券化市场与中国资产证券化市场的发展轨迹希望可以对市场展业有所启发,提高业务方向的针对性。【查看全文

大宗商品研究方法论:现货、期货、股票的三重境界

对冲研投

关于大宗商品,国泰君安研究团队一直在思考下面四者之间的多角关系:大宗商品现货价格、大宗商品期货价格、大宗商品上市公司股票价格(假设上市公司业绩只受大宗商品价格影响,不受其他因素影响)以及大宗商品股票期权价格。【查看全文

产业投资基金的边界区分与运作方法解读

亚洲财经资源

产业投资基金:一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司。【查看全文

一文读懂借壳上市的流程及模式

清科研究

我们都知道资本市场有两种方法上市,第一种就是我们最熟悉的首次公开发行股票并上市即IPO,IPO只要走完流程基本就可以;第二种就是我们常常听到的借壳上市。借壳上市主要是把非上市的企业或者资产置入到已上市的公司中,彻底改变上市公司的主营业务、实际控制人以及名称,上市后在一定条件下再通过增发股份。本文整理了关于借壳上市流程、模式,供大家交流参考。【查看全文

一文解析内地企业在香港上市的四种方式!

洞见资本

本文将为您解析内地企业在香港上市的四种方式。【查看全文

中国上市公司融资工具的九大比较

亚洲财经资源

上市公司普遍使用的融资工具包括:公司债、可转债、非公开发行、公开增发和配股,这五种融资方式既有互通之处,又存在着较多差异,接下来小编将从融资规模、融资效率、募投限制、对业绩摊薄的影响、融资成本、审核周期、发行时机、发行风险和适用公司类型这九个维度来进行比较。【查看全文

股权质押与回购不得不说的故事

亿翰智库

股权质押融资具有便捷、限制条件少等特点,因此在当前房地产融资渠道收紧的背景下,成为房企比较普遍的融资方式。股权质押融资优劣并存,优势有程序便捷、资金到位快、不影响控股地位、期限灵活、融资规模可调整等,劣势也显而易见,股价的影响因素多种多样且不可控,一旦发生系统性下跌,容易触发平仓线导致爆仓危机。而上市房企在自身股价发生系统性下跌时,往往会采取大股东增持、回购部分股票、股权激励等方式提振股价。【查看全文

资产重组和借壳上市的操作及其对比!

洞见资本

资产重组和借壳上市的关系是什么?要明确这两者的关系,首先我们要知道这两者各自都是什么意思?【查看全文

供应链金融“订单融资”产品及模式分析

保理法律研究

小编整理了关于订单融资产品的有关内容,从订单融资产品的特征、适用对象、产品优劣势、目标客户、风险识别等多个维度透析,供大家认真借鉴、学习。【查看全文

保理如何做好应收账款管理

保理法律研究

对于企业来说很少的不存在应收账款的,除非是垄断企业,应收账款如何有效管理则是直观的体现出财务能力与价值。企业要生存和发展必须要有是现金流量,必须加强应收账款的清收力度。否则企业应收款项占款过大、时间太长,造成企业资金链断裂可能会导致企业被债权人申请破产的严重后果。 【查看全文

城投公司跨境融资业务方式浅析

PPP产业大讲堂

跨境融资业务是指境内企业通过金融机构在境外融资的债务融资工具。业务种类较多,对于城投公司来讲,主要包括境外发债、内保外贷等方式;根据发债币种主要有美元债、人民币债、港币债、欧元债。其中美元债为市场上认可度最高、发行量最大的债券。【查看全文

研究了这么久,减税,我们到底还有多少空间?

固收彬法

市场各方对减税翘首以盼,但时间已近年尾,貌似还在研究,关于减税,阻力主要在哪儿?我们到底有多少空间?【查看全文

知识

精华版:银行各类计算公式!(2018年11月)

金融监管研究院

2018年以来,监管机构加快制度补短板的步伐,出台了一系列全新的监管指标,所以笔者对此前的《银行各类计算公式》进行了大幅度更新,充分体现了当前流动性指标、资管新规、大额风险暴露、资本计提、小微企业的几个新口径变化,以及未来可能增加一些监管指标如民营企业。本文仅仅局限于银行各类指标本身的简单解释。【查看全文

票据业务搞不懂?看完这篇变专家!

图解金融

我们将通过系列专题报告,对票据市场进行深入研究,本篇报告作为开篇,将对票据市场的一些基本情况进行介绍。按票据法规定,票据包括本票、支票和汇票。汇票又分为银行汇票和商业汇票,其中商业汇票是出票人签发的,委托付款人在指定日期无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。一般商业汇票也被简称为票据。【查看全文

两分钟带你学金融 | 股票分类

金融监管与风险观察

金融离不开投资,而证券正是其中不可或缺的组成部分,了解股市专有名词对于投资者来讲是沟通和理解,进而有效分析的重要基石。【查看全文

要约收购是怎么回事?(实操案例解析)

洞见资本

最近两年由于国内股市低迷,上市公司估值相对处于历史低位,通过要约方式收购上市公司,不仅可以以较低的成本快速获取上市公司的控制权用于产业整合,还可以享受股份增值的收益。因此,自2017年以来,通过要约方式收购上市公司的案例大幅增长,其中收购方不乏私募股权基金。【查看全文

上市涉及的专业术语,你知道多少?

洞见资本

众所周知,上市可以提高企业的核心竞争力,增加企业的资金链,今天小编带大家认识一下上市所要涉及到的一些专业术语!【查看全文

投融资中常用财会术语整理

PPP创新结构

参与基础设施和公共服务领域的投融资,尤其是PPP项目,经常会看到一些财会术语。作为一个法律人,看到这些真的是很头大,这是最近工作中整理的一些常用财会术语,与大家分享,分享将会持续更新……【查看全文

大数据摘要日志 2018-11-25

警示!百余案例总结:银行理财存量业务面临哪些合规风险?

金融监管研究院

资管新规发布后,其主要的影响都集中在银行理财领域,包括打破刚兑,按照公募和私募进行产品划分,27家大中型银行需要成立理财资管子公司,限制结构化产品和禁止非标期限错配等。虽然,理财新规最终落地时有多项放松,但最终还是重塑了整个银行理财的业务格局。但对于过往及当前的业务而言,尤其是结合银监会自2017年三三四十检查后以来一系列处罚案例来看,我们仍然需要高度重视当下银行理财在很多法规灰色地带中,所面临的合规风险。【查看全文

私募基金有限合伙人派生诉讼实务分析

PE实务

近期私募基金行业频频爆出基金管理人失联的新闻,根据中国证劵投资基金业协会(以下简称“协会”)发布的《关于失联私募机构最新情况及公示 第二十四批疑似失联私募机构的公告》,截至2018年9月25日协会已将承辉宏(北京)资产管理有限公司等489家机构列入失联公告名单。【查看全文

债务问责后,哪些城投又能发债了?

岳读债市

2017年以来,财政部对地方政府的违规融资举债加大问责力度,多起地方政府违规举债案例被相继公开。违规举债的问责对相关地区的城投公司可能带来一定的影响。一方面,部分查处问责直接涉及到相关城投公司负责人,处理措施包括撤职、降级、记大过等,可能会对城投公司管理和运营构成负面影响。另一方面,整治过程中,伴随着地方政府的不规范融资行为得到清理,政企信用进一步分离,当地城投公司基于“政府隐性担保”的外部融资也将受到限制。本篇报告中,我们梳理了已披露或市场上可得的违规案例并加以分类,从而筛选出案例所涉地区的城投债主体及债券。我们认为,在地方债务问责中所涉及的主体,若后续仍能正常发债,表明其债务整治和融资方式在很大程度上已经得到了规范,建议关注相应的投资机会。【查看全文

中签率预测偏差的背后

中金固定收益研究

桐昆转债的实际中签率与我们的预期值出现了较大差异。桐昆转债实际中签率只有0.19%,原股东配售占到42%,网上申购资金达1029亿元,网下则高达1万亿。而我们在发行时的投资价值分析报告中,预期中签率在0.88%~1.1%,这一偏差水平是我们历史上最大的一次。随后的两次,一是雨虹转债,当时由于是历史上第一次无定金网上申购,外加当时的大力宣传,形成了巨大的聚光灯效应,由于想象力有限,我们的预测值偏高。另一次是蓝标,由于原本预计股东不参与配售,后来事与愿违,加上公司还为转债发行,史无前例(也后无来者)地停牌一天,因此我们的预测也出现偏差。【查看全文

困境重重,农商行如何实现全面转型与创新?

普益标准

中国农信社改革自2000年开始,已步入第十八个年头。过去18年,农商行经历从无到有,从小到大,如今正面临发展“成年礼”。纵观中国农信社改革历程,整体进度已过半,农商行群体规模不断扩大,增速多年稳居国内商业银行之首。然而,伴随着农商行的快速成长,一系列“成长烦恼”也如期而至。【查看全文

被勒令清退的P2P小平台,现在最应该怎么办?

网贷之家

如果你是一家被勒令清退的P2P小老板,你会怎么办?这篇文章,晓典将结合现有的一些做法,从P2P老板的角度出发,谈谈怎么操作,才能够最大程度全身而退。【查看全文

数字货币交易中的操纵市场行为法律分析

互联网金融法律顾问

不同于传统证券市场,虚拟货币市场中的内幕交易、操纵市场、虚假交易等行为存在一定的模糊性、特殊性和新颖性,一方面,由于金融监管部门监管重点在于传统证券市场,对于数字货币市场缺乏明确的指引和规范;另一方面,实施前述行为的行为主体具备较强专业能力和技术手段,操纵市场手段也较难监测和判断。以香港加密货币监管市场为例,本文将对交易平台或者投资者实施的操纵市场行为认定进行探讨。【查看全文

产业互联网:打开金融行业的新方式

孟永辉 | 未央网

互联网红利的减退让诸多行业都在面临新的改变,改变以互联网技术为主要驱动力的发展方式成为当下很多行业的首要选择。尽管现在的新技术发展并不成熟,但是人们依然坚定地认为未来的发展一定是新技术带来的。所以,我们看到越来越多的人开始布局大数据、云计算以及AI技术,并且通过这些技术的深度应用将行业发展的效率进一步得到提升。金融行业同样如此。当互联网金融遭遇困境,人们发现仅仅只是将“互联网”和“金融”两种元素进行简单相加无法真正从根本上破解行业痛点,甚至还将金融行业的固有矛盾和痛点放大。从某种程度上来看,这也是互联网金融之所以遭遇当下发展困境的根本原因所在。【查看全文

65城房价上涨VS弃房断供潮:楼市没那么乐观,也没那么冰冷

查理金融要参

楼市的消息面从来没有这么混乱过。这边厢,有人以70大中城市房价仍在上涨为由,认定楼市远远未到下行关口,房价没有下跌,也不会下跌。那边厢,市场喊跌声一波一波接过一波,降价维权事件层出不穷,有人热炒深圳出现弃房断供潮,以此论证楼市已经深跌到谷底。【查看全文

经济和通胀预期下滑抑制美联储加息

中金固定收益研究

美国经济增速放缓加上全球大宗商品价格暴跌降低通胀预期,美国加息预期有所弱化,美国国债收益率高位回落。今年美联储加息以及资产负债表缩表推动美债以及全球大部分债券收益率持续上升,是全球最重要的宏观变量之一,也因此对全球的经济和金融资产价格产生了较大影响。美联储的加息预期以及加息路径也一直是金融市场的热门话题。在今年9月份的美联储议息会议中,美联储官员自身对明年加息的平均预期是加息3次。算上年内四季度还有一次加息,假设明年加息3次,那么美国联邦基金利率就会上升到3.25%的水平,甚至比目前10年期美国国债的收益率还要高。虽然联邦基金利率上升到3.25%并不是历史高位,但如果继续升息100bp的话,那么对全球债券市场和全球经济而言将会是一个巨大的冲击,这种情况下,中美利差必然是持续倒挂的(图21),也将制约中国货币政策的放松。【查看全文

油价缘何大跌,中国祸兮福兮?

姜超宏观债券研究

上周(11.19-11.25)全球股市集体下挫,就连向来坚挺的美国股市、其道指年内涨幅也已经由正转负,但这一次真正引人注目的并不是股市,而是商品市场。【查看全文

全方位解读美国最严外汇监管

数汇金融

世界上的外汇监管机构有哪些?说到全球知名外汇监管机构,大家首先想到的应该就是英国的FCA和美国的NFA。的确,这两个监管机构是外汇市场中最权威的两个监管机构,受到众多经纪商的追捧,深的交易者的信任。NFA,全称为美国全国期货协会,虽然并非政府监管机构,但其权威性不容置疑。NFA对经纪商有很严的监管要求,已经运营37年,广受交易者的认可。今天小编就和大家聊一聊NFA监管。【查看全文