大数据摘要日志 2018-12-31

2018年100部重要金融监管政策大盘点!

金融监管研究院

2018年堪称是金融行业过山车般的一年。刚开始的时候,监管还乘着2017年的势头继续加紧严监管:全国金融工作会议、十九大,及中央经济工作会议均点名金融风险,防控金融风险亦为防范化解重大风险攻坚战的重点之一。【查看全文

一文读懂商业性金融债

潘捷固定收益与资产配置研究

金融债在我国存量债券市场中的占比接近24%。根据发行机构的不同,金融债可以大致分为政策银行债和非政策性金融债。截止2018年年底,政策性银行债的存量规模占全部债券存量的16.79%左右,商业性金融债占全部债券存量的6.92%左右。【查看全文

2019年银行业十大猜想

普益标准

近年来我国的利率市场化改革稳步推进,目前存贷款利率已基本放开,基准利率体系正在完善,价格型调控机制建设也在不断推进。当前货币市场与信贷市场利率处于双轨状态,企业贷款利率以基准利率为锚进行上下浮动,导致货币市场利率短期内难以有效传导到信贷端,18年下半年监管反复强调“疏通货币政策传导渠道”,加快完善市场化利率体系的重要性凸显。一季度货币政策执行报告里监管部门首次提出推动利率“两轨”逐步合“一轨”,之后又强调要发挥好市场利率定价自律机制的引导作用,采取有效方式激励约束利率定价行为,不断健全市场化的利率形成机制。央行行长易纲在博鳌论坛上也提出“在理想的情况下,未来两个利率会越来越接近,基准利率将可能主要由市场决定,中国基准利率和市场利率的双轨将合并成一个市场化利率。【查看全文

2018年度大公司展业消费金融排行榜

消金界

即使在今天的中国,放贷常和十八禁、暴力催收等词汇挂钩,不少人内心仍有着清晰的认知——放贷的毛利之高、变现模式之清晰,足以诱惑互联网商人们踩着监管的红线跳舞。同为上市企业,现金贷企业趣店第三季度的净利润,是搜狗同期净利润的三倍还多。而其他手握流量的互联网平台,像唯品会、瓜子、二三四五、爱奇艺等企业,也忙着在现金贷领域布局。【查看全文

2019年城投到期回售压力几何?

岳读债市

2019年城投债总偿还量为19,192.4亿元,较2018年(18,532.2亿元)略有增加。考虑到2019年到期量较高,城投债发行端除非大幅放松,否则再融资压力依然较大。月度分布看,3月到期和回售量均达到年内最高值,需要关注阶段性信用风险。分类型看,2019年私募公司债有3,937.3亿元进入回售期,约为2018年的2.9倍,压力最大。无论从主体数量还是从债券余额角度看,到期城投债主体的信用资质整体优于进入回售期债券主体。分省(市、自治区)看,江苏省到期和回售压力最大,此外浙江、湖南、贵州等省的回售规模较大。分城市看,除了省会城市外,盐城市无论是到期还是回售压力都较大,需要特别关注。【查看全文

地方财政与金融盛世

金融监管研究院

道格拉斯·诺斯(Douglass C. North)发明了一个词叫“路径依赖(Path dependence)”,说的是社会中的技术演进或制度变迁,均有类似于物理学中的惯性,即:一旦主动选择或者被动选择进入了某一路径(可能是“好的”也可能是“坏的”),就可能对这种路径产生依赖。惯性的力量,会使这一选择不断自我强化,以致无法轻易走出。2008年的国际金融危机,使我国进入了扩内需促增长的阶段,地方政府主导的“负债支撑的城镇化”,使得经济录得一波脱离应有轨迹的增长,金融行业迎来盛世。这一模式还要走多远,还能走多远呢?【查看全文

从司法案例看“通谋虚伪”在金融审判中的适用

PE实务

自2017年10月1日《民法总则》生效实施以来,《民法总则》第146条关于“通谋虚伪表示无效”的新规在民商事实务中引起广泛关注。之后的全国各级人民法院在案件审判过程中亦常引用该条款作为裁判依据。尤其是被称为“通谋虚伪第一案”的最高人民法院于2017年12月27日就中国民生银行股份有限公司南昌分行、上海红鹭国际贸易有限公司票据追索权纠纷做出的(2017)最高法民终41号二审民事判决书,引用《民法总则》第146条作为裁判依据并作出论述,引发金融行业的关注。普遍认为,最高人民法院前述审判观点,从司法裁判角度反映了“穿透核查交易实质”的最新金融监管政策,向市场传递了司法裁判与金融监管政策进行有效衔接的司法理念。【查看全文

万字深度 | 多空绞杀缠斗,2019年大宗商品何去何从?

扑克投资家

2019年大宗商品依然面临较为沉重的下行压力,当下以及未来较长时间依然处于2011年以来的长波熊市之中,全球经济共振放缓,尤其全球房地产面临的下行压力有望加码,依然会在需求端对整体大宗商品形成有效压制,尤其需要警惕的是全球债务风险很可能正在积聚利空动能。【查看全文

2018年P2P网贷行业已立案平台盘点(附199家全名单)

网贷之家

2018年即将翻页,这一年网贷行业发展走入迷途。自今年1月份至今,P2P网贷行业历经风雨“洗礼”,“雷潮”前后多家平台宣布停业、清盘。这其中夹杂着不少借口良性清盘而行跑路之实的平台。随着时间的推进,各地警方大力追捕爆雷平台外逃主犯,对涉嫌非法集资等平台立案,并深入调查,及时公布案情进展。【查看全文

众筹,落日余晖还是东山再起?

亿欧

众筹是指在无标准金融中介的前提下,处于创业阶段的个人或各类组织为其风险项目或产品进行筹资,通过互联网吸引相对投资额较小的大量投资者共同完成筹资的过程。这一概念将众筹的优势表现的淋漓尽致:融资成本低,操作方式灵活。【查看全文

2018年1-12月全国各区域典型房企销售业绩TOP10

亿翰智库

随着房地产行业周期的到来,政府治理逻辑、城市发展逻辑、行业竞争逻辑均发生根本性变化,企业逻辑同样要随之变化。因此,对于企业,在区域中的行业地位、深耕程度将决定企业未来经营持续性、发展的成长性及竞争的领先性。《全国各区域典型房企销售业绩TOP10》的发布,旨在协助政府了解企业在各区域的贡献情况,协助资本了解企业在各区域的经营状况,协助企业了解自身在各区域的竞争能力。【查看全文

暴雷、分化与转型,2018互金沉浮录

新浪金融研究院 | 亿欧

过去十年,是互联网金融快速发展的十年,也是行业群魔乱舞的十年。互金行业万亿市场背后,有野心勃勃的创业者,有财富焦虑的年轻人,其实更多是普通人对美好生活的向往,这理应成为互金行业的发展初心与存在价值。【查看全文

从债务黑洞理解美联储加息背后的逻辑链条

扑克投资家

如果一句话解释的话:防止通胀和泡沫是加息的最主要原因。利息越低,越不容易发生破产挤兑,但并非利息越低越好,归根结底,经济是个效率问题。【查看全文

大数据精选周报 2018-12-30

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

非禁即入!我国全面实施市场准入负面清单制度

新华网

经中共中央、国务院批准,国家发展改革委、商务部25日发布《市场准入负面清单(2018年版)》。这标志我国全面实施市场准入负面清单制度,负面清单以外的行业、领域、业务等,各类市场主体皆可依法平等进入。【查看全文

证监会部署明年九项重点工作 科创板尽快落地被列首位

新华网

证监会网站24日晚间发布消息称,证监会当日召开党委(扩大)会议,传达学习中央经济工作会议精神,研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作。【查看全文

《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》发布

中证网

银保监会网站29日消息,为进一步规范银行业金融机构异地非持牌经营行为,维护金融市场秩序、防范金融风险,近日,银保监会发布了《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》。【查看全文

中行、建行获批成立银行理财子公司

新浪

12月27日,银保监会官网消息显示,银保监会已于12月26日正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司的申请。其他多家商业银行也正在抓紧开展申报理财子公司工作。【查看全文

央行新规:2019年起个人单天交易5万以上将受监控

新浪

央行在今年7月出了一个新政策,即将在2019年的1月1日起实施。个人单天交易5万,转账20万以上,将受央行可疑监控。也就是说,个人使用支付宝或者微信购物消费达5万块钱以上、转账金额达20万以上,就有可能被列入大额可疑交易进行监控。【查看全文

网信办:金融信息服务提供者不得散布虚假金融信息

中国网信网

12月26日消息,今天国家网信办发布金融信息服务管理规定,规定明确,金融信息服务提供者不得制作、复制、发布、传播含有下列内容的信息:(一)散布虚假金融信息,危害国家金融安全以及社会稳定的;(二)歪曲国家财政货币政策、金融管理政策,扰乱经济秩序、损害国家利益的;(三)教唆他人商业欺诈或经济犯罪,造成社会影响的;(四)虚构证券、基金、期货、外汇等金融市场事件或新闻的;(五)宣传有关主管部门禁止的金融产品与服务的;(六)法律、法规和规章禁止的其他内容。规定自2019年2月1日起施行。【查看全文

观点

地方债发展的市场化和透明化

中国金融杂志

截至2018年9月末,我国地方债市场规模已达18万亿元,占债券市场总规模近22%。在当前复杂内外部环境下,地方债不仅成为规范地方举债融资、防范金融风险的重要政策工具,更在落实中央关于稳投资、基础设施建设补短板方面发挥了积极作用。要保证地方债的财政和金融功能可持续、高效率发挥,应当多措并举继续推动地方债发展的市场化与透明化。【查看全文

地方债扩容与提前发行有何影响? ——2019年地方债供给展望

姜超宏观债券研究

中央经济工作会议对明年财政政策的基调是:积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。这意味着19年赤字率有望提升,专项债额度有望大幅增加。【查看全文

传统REITS和创新业态REITS谁更好?

杜丽虹另类金融说

除了办公物业、工业地产、零售物业、出租公寓、酒店等传统REITS,康养物业、自助仓储、数据中心、林场、基础设施、抵押贷款、乃至户外广告等创新型REITS已占到北美REITS市场的半边天。这些新型REITS与传统REITS之间的相关性较弱,过去几年的资本市场表现更好,如数据中心类REITS的年化总回报率可以达到20%以上,自助仓储类也有15%以上的年化总回报率,而商业地产抵押贷款类REITS虽然年化的总回报率较低,但却成为机构投资人套利金融周期的重要工具。【查看全文

知识产权证券化可行性探讨

小时代大资管

近日,“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”成功发行,“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”成功获批,前者是我国首单知识产权供应链ABS,后者的基础资产涉及发明专利、实用新型专利、著作权等知识产权。【查看全文

银行永续债:新工具,新起点!—商业银行永续债简评

中金固定收益研究

18年12月26日央行官网披露,金融委办公室于12月25日召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。【查看全文

福祸总相依——对银行转债调整的思考

兴证固收研究

本周绩优银行股放量领跌,国有行相对抗跌。银行下跌的主要原因在于市场传言和本就面临的基本面向下压力。调整后的银行股估值不高,但相比于2016年上半年的情况还是有所不同。彼时市场资金对高安全垫、低估值的板块亲睐有加,银行股的高股息深受欢迎,随后其基本面预期改善叠加蓝筹白马行情均有利于板块走强。【查看全文

2019,非标到期梦魇

金融市场部

2008年伊始,银信合作搭建通道,给非标融资的滋生埋下伏笔同时,企业负债层次多元结构雏形隐现。十载春秋,非标几经沉浮,在创新与监管的博弈浪潮中,赫然成为实体流动性重要渠道的一环。年初资管新规落地,破刚兑、降杠杆和压嵌套等凌厉措辞给通道化产品“致命一击”,银行表外理财肆意无序增长的时代面临终止。金融市场被动缩表,广义信用派生逻辑遭到破坏,实体融资难以“独善其身”。戊戌年之末,回拨信用紧缩能否奏效?2019年社融非标能否逃脱失速的宿命?【查看全文

三方回购将正式登陆银行间市场:人民币三方回购业务探讨

chinamoneymagazine

债券回购交易是银行间市场交易规模最大、参与机构最多、交易频率最高的产品。截至2018年11月末,银行间市场债券回购交易量高达536.73万亿元,占全部市场交易量的88.79%。目前,国内债券回购均是双边回购模式,并且采用手工操作,业务模式存在较大的改进空间。2018年10月16日,央行宣布在银行间市场正式推出三方回购交易,引起市场对三方回购业务的热烈探讨,预计经过前期的协议、系统的准备,2019年银行间市场将可能正式开展三方回购业务。【查看全文

穿透影子银行:如何创造45万亿货币

独角兽智库

中国式影子银行(银行影子),是影子银行的主体,估计从2011年9万亿左右,增至2017年45万亿左右,随金融去杠杆,今年8月底降至43万亿左右,这也就是中国影子银行创造的存款/货币量。银行影子最高时占非银行部门持有的存款及其他形式银行负债总额超过22%,目前20%左右。测算结果经两种方法印证,殊途同归。【查看全文

地产债金身继续打破,意味着什么?| 银亿回售违约深度思考

债市覃谈

经营情况并非公司硬伤。银亿股份原是专业化地产企业,2016年转型后,以汽车零部件制造为主,地产业为辅。2018年汽车行业景气下行,企业生产的汽车零部件需求缩减,营业收入下降,企业盈利能力下滑。但企业经营性现金流因房地产业务的库存出清保持强劲。【查看全文

全面解读如何避免进入违规举债的雷区

PPP产业大讲堂

一般的来说,除了地方政府债券、经清理甄别认定的截至2014年末非政府债券形式存量政府债务、合规支出责任之外,其他产生政府性债务的行为一律纳入违规举债。【查看全文

银保监就设立银行业异地非持牌金融机构正式发文!

结构化金融

银保监会官网12月29日周六显示,为进一步规范银行业金融机构异地非持牌经营行为,维护金融市场秩序、防范金融风险,近日,银保监会发布了《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》(以下简称《指导意见》)。【查看全文

监管是否再出手?存款收益权创新”智能存款”!

金融监管研究院

今年以来,银行存款市场上陆续出现了多款火热的创新存款产品:“智能存款”。这类产品的门槛基本在100元左右,用户体验上类似余额宝等货币基金——灵活的随存随取且收益率较高。这类产品颠覆了金融工具过往的”三性原则“,同时具有流动性,收益性和安全性的特点,本文主要探讨这一类产品的整体特点、业务逻辑以及合规性。总体笔者倾向于风险可控条件下支持此类创新,其根源也是监管本身对中小银行不公允待遇下的突围和创新。【查看全文

互联网金融的优劣势与发展方向解析

普益标准

互联网金融虽然对传统金融机构造成巨大冲击,但其竞争关系并非“对抗-颠覆”关系,而是“竞争-合作”关系。从业务类型上来看,互联网金融和传统金融机构都围绕金融展开,业务内容十分类似。互联网金融在融资贷款以及支付结算业务方面的发展,都对传统金融机构造成一定冲击。但互联网金融终归没有脱离金融的本质,其最终还是传统金融依托于互联网在理念、思维、流程及业务方面的延伸和变革。【查看全文

桥水达里奥万字长文详解:为何经济增长强劲,股市却在下跌

扑克投资家

今年以来,尽管全球经济基本面并未明显恶化,但是市场波动却异常剧烈,大量资产价格相较于年初也大幅下跌。为何会出现这种情况?全球最大对冲基金——桥水基金创始人达利欧从债务周期的角度,在剖析经济与市场运作的基本规律后,给出了答案。达利欧认为,从短期债务周期(通常为5-10年)的视角来看,目前全球正处于周期尾声,此时的典型情况是经济增长强劲,但是同时股票价格却因为信贷收缩而下跌,尤其是此前的最热门股票以及房地产价格。而从长期债务周期(通常为50-75年)视角来看,达利欧认为,当前同样也来到了周期尾声,此时资产价格和经济对紧缩政策非常敏感,而央行手中的弹药已经降至1930年代末以来最低,未来面对危机想要扭转局面,将难上加难。此外值得注意的是,达利欧强调,因为长期债务周期的关键转择点出现的频率极低,一个人的一生才会遇到一次,因此市场对它的理解并不充分,通常会让人措手不及。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

回眸2018年十宗最,因为刻骨,所以铭心!

中金固定收益研究

虽然以往每年都是经济“最困难的一年”,但在我们看来,2018年才是至今为止经济最困难的一年,没有之一。因为这种困难在年初是无法预计的。经过了过去十年的持续实体加杠杆之后,今年各经济主体的杠杆提升都比较乏力,加上金融监管趋严,货币增速创了历史新低,经济增速也来到历史低位。但美国经济表现相对较强,使得美国在中美贸易摩擦中也占据了高点,中国的资本资产持续受压。但美国的幸福也并没有持续很长时间,美联储的加息和缩表就像温水煮青蛙,在四季度,全球投资者突然意识到水温开始接近沸腾,四季度油价、商品价格、美国股市大幅下滑,导致今年全球大类资产竟然无一上涨,历史罕见。当今全球经济谁也无法五十步笑百步,比的只是谁能坚持到最后而已。历史注定2018年是全球经济的转折点,当中国的影子银行和海外发达经济体的QE退潮,我们突然发现,以前打过的麻醉剂是不能抽走的,一旦抽走,就原形毕露了。回顾2018年的历史之最,才能让我们更好的认识到现状,从而更好的规划未来。但无论如何,2019年都将是利率重新回到历史低位的一年,只能靠利率走低来继续麻醉自己。【查看全文

2018年度中国资产证券化市场报告

CNABS

自2005年国内开启资产证券化业务至今,资产证券化业务配套制度渐次落地,发行端、投资端、交易结构和主体资质等业务环节臻于规范和成熟。当前,国内资产证券化市场已经形成了信贷资产证券化(以下简称“信贷ABS”)、企业资产支持专项计划(以下简称“企业ABS”)、资产支持票据(以下简称“ABN”)、保险资产证券化(以下简称“保交所ABS”)为四类核心产品的标准体系。【查看全文

2018年度资产证券化市场年报

小时代大资管

根据Wind、CNABS统计,2018年全年资产证券化市场共发行产品929单,发行规模共计19901亿元,同比分别增长35.26%和29.15%。其中企业资产证券化产品共681单,发行规模共计9397亿元;信贷资产证券化产品共发行154单,发行规模共计9281亿元;资产支持票据共发行94单,发行规模共计1222亿。【查看全文

2018年ABS市场全面回顾与2019年展望

博瞻智库

资产支持证券(Asset-Backed Security,又称ABS)是以资产信用为支撑的证券,相当于受益权份额,为了更好理解,可简单得将其当作债券来考虑,相对于股票和债券的背后主体是经营实体,资产支持证券的背后主体则资产池,其面临的因素更多更具体。特别是股票和债券分别解决的是资产负债表的权益端和负债端(即资产负债表的右侧),而ABS则主要是为了盘活存量,从左侧解决问题。此外,相对于股权,ABS不会稀释股权且成本更低;对于债权,ABS不占用贷款额度和发债额度,募集资金用途不受限制,特别是如果资产评级高于发行主体评级的话,其融资成本会更低。【查看全文

2018年度ABS市场各机构排名发布

读懂ABS

2018年ABS市场延续快速增长态势,细分资产领域进一步创新。资管新规对非标投资的限制使得“标准化”的资产证券化业务成为了转型期发展的重点,非标受限、嵌套规定提升了市场对ABS产品发行和投资的意愿。2018年全市场共发行ABS项目937只,发行量20039亿元,较去年同期增长35.58%,市场存量达26346亿元。【查看全文

2018年公司债承销金额排行榜

债市研究

数据来源于wind,截止2018年12月29日,根据证监会文,子公司承销金额加总计入母公司承销金额。【查看全文

2018年企业债承销金额排行榜

债市研究

数据来源于wind,截止2018年12月29日。【查看全文

2018年券商ABS承销金额排行榜

债市研究

数据来源于wind,截止2018年12月29日。【查看全文

企业资产证券化产品月度报告(2018年11月)

中诚信证评

本文对2018年11月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和12月份的到期情况进行了汇总,并梳理了11月份部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

2018年中国REITs研究报告

REITs行业研究

回顾2018年,中国REITs热度持续增长,愈加得到各界关注并快速推进发展。本年度,中国REITs相关政策利好不断、创新类REITs产品持续落地;资产证券化资产独立性获重大实证突破、全国首个REITs研究中心官网正式上线;REITs行业共识力量不断凝聚、产业行业互动频繁、产业行业良好发展环境更加巩固。【查看全文

公司债月度报告(2018年11月)

中诚信证评

本文对2018年11月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

“资产荒”叠加“负债荒”,机构在买什么债?

CITICS债券研究

2018年随着宽松货币政策得到逐步确认,债市收益率呈普降态势,市场再现2014-2016年间的“资产荒”现象,但二者又存在明显的区别:相较之前,今年“负债荒”氛围同样浓厚。之前“资产荒”,机构投资者倾向于拉长久期、下沉资质的配置,以期避免收益倒挂。但今年债市违约事件频发,兼有打破刚性兑付的政策预期,债市的风险偏好有所下降。那么在此轮“资产荒”叠加“负债荒”趋势下,债市机构投资者又将呈现怎样的配置偏好呢?【查看全文

【2019年地方债发行将提前至1月份】地方政府专项债专题研究

博瞻智库

在18年下半年地方政府带着使命或政策指令发力基建,地方专项债券发行在8月和9月合力增加1.2万亿元。【查看全文

债市开放还能引多少活水?

岳读债市

2010年至今,我国债券市场基本完成了境外投资机构、渠道、额度、品种以及资金汇出限制方面的逐步放开。今年彭博宣布,2019年4月将中国国债及政策性银行债纳入彭博巴克莱全球综合指数,成为我国债市开放的又一个里程碑。本文重点研究境外机构投资中国在岸人民币债券的进程与未来。【查看全文

怎么看2019年地方债供给冲击?

固收彬法

地方债供给有多大?4.7万亿。地方债供给冲击有多大?参照历史经验,供给扩张带来的都是利率下行。【查看全文

有多少违约可以重来,难忘2018

CITICS债券研究

多家曾经的明星上市公司,在内忧外患的2018年集中暴雷,资本市场似乎在一夜之间都开始关注信用风险。2018全年(截止12月18日),合计51家发行人、113只债券发生违约,其中新增违约主体47家。新增违约主体数量同2014~2017年4年的违约发行人总数几乎持平,违约债券余额高达1412.77亿元,从规模和总量上均达到历史新高。根据新增47家违约主体的企业属性,民营企业38家、国有企业7家、其他合计6家,分别占比80.85%、14.89%、12.77%,民营企业踩雷概率相对较高。其中,上市公司合计15家,占比高达31.91%,这一比例也达到历年来的峰值。【查看全文(上)】【查看全文(下)

交易员眼中的人民币汇率——2018年人民币汇率走势回顾与2019年展望

chinamoneymagazine

2018年,人民币汇率经历了从升值到贬值的转换过程,经济基本面对汇率的短期走势影响进一步增大。未来,经常项目顺差下降的趋势可能持续,风险情绪对汇率走势的影响将进一步增加。在此环境下,预计2019年人民币兑美元波动区间或在6.6~7.2。【查看全文

国内外私募基金指数专题研究

华宝财富魔方

私募证券基金指数(以下简称“私募基金指数”):以全行业或具备某种特质的私募证券基金业绩为跟踪对象,遵循指定的加权方法,记录和反映私募证券基金群体净值的走势。按投资属性,主要包括基准指数和可投资指数两大类。近年来,伴随着国内私募基金行业的发展,私募基金管理人不断涌现、产品数量也不断增加,市场对私募基金指数的需求开始凸显。私募基金指数的应用场景丰富,包括:衡量行业产品整体表现、比较各类别产品业绩走势、判断某个基金产品/基金经理在同行业内的相对业绩水平、生成资产配置观点、加入资产备选池等等。【查看全文

谨以此篇,总结保险业2018最强监管年

保观

到圣诞节的今天,2018也终于要落下帷幕。我想了很久要用怎样一句话去总结我们保险业这一年。毕竟2018年,实在是太精彩。银保监会的成立;互联网巨头BATJ、TMD齐聚保险业;恒康保险停售传统人寿保险;再到技术上人工智能、区块链的更多落地应用……【查看全文

国际原油价格暴跌,有色金属震荡下行|2018年11月上海期货交易所市场综述

chinamoneymagazine

11月,受10月工业企业利润同比增长3.6%创七个月新低和美元指数表现较为强劲的影响,伦敦金属交易所(LME)金属价格震荡下行。月末,LME三月期铜、期铝、期锌、期铅、期镍、期锡收于每吨6198美元、1958美元、2542美元、1971美元、11200美元、18400美元,分别较上月上涨3.44%、下跌0.02%、下跌1.97%、上涨2.44%、下跌2.61%、下跌3.66%。【查看全文

风险管控放在第一位:2019年宏观经济金融形势展望

博瞻智库

2018年很重要,百年未有之大变局体现在方方面面,它必将在中国的经济政治史上留下一幅无法难以抒写的画卷。当我们迈步进入2019年时,会发现未来的一年可能更为重要,毕竟2018年即将离去。2018年常让人想起40年前的1978年,这一年是改革开放40周年,是十九大后的第一年,是新中国成立70周年的前一年,是十三五规划承前启后的一年,是全面建设小康社会的关键一年。2018年也是亚洲金融危机20周年、美国次贷危机10周年,是中美贸易摩擦打打停停的一年,是中国乃至全球第一次举办进口博览会的一年。总之,这一年,它可以有很多标签。【查看全文

我们是不是过于悲观了?

固收彬法

2018作为攻坚战第一年,只是因为面对经济金融领域的新情况、新变化,特别是中美贸易摩擦等不确定性增加,计划遇上变化,政策进行了适应性调整,由此给出了140BP的预期差。那么2019年是否就会相对平淡?我们需要再次强调:这次不一样!【查看全文

2018年中国产业经济年度报告之互联网篇

证券日报 | 未央网

在迟迟找不到新钱的情况下,一级市场投资人越来越急迫的推动创业公司在二级市场上套现,由此,2018年创纪录的成为互联网公司扎堆上市的大年,但是,在争夺资金的“互相挤踏”下,“破发”也成为IPO时挥之不去的魔咒。不过,依旧还有例外,那些做“五环外用户”生意的公司,得到了一二级市场投资者的共同认可。对于贴着高科技标签的互联网行业而言,这是幸还是不幸呢?【查看全文

个人融资四十年:一部金融改革史

新金融琅琊榜

数千年来,中国人不喜欢借钱,直到过去四十年被慢慢改变。历史上,只有穷人才借钱,或者万不得已才借钱,且出借人很难落下什么好名声。除了文化和观念方面的影响,很大程度上在于融资服务不发达,导致借钱选择有限,成本很高。改革开放之后,随着现代金融体系的确立,个人融资市场逐渐发展成熟,借钱这件事,终于走向正常化。【查看全文

2018年1-12月全国房地产企业拿地排行榜

中指研究院

2018年,房企拿地回归理性,新增土储金额和面积双双回落,行业进入精细化竞争阶段。万科、碧桂园、保利连续两年位列榜单前三;中西部市场火热,成交面积远超其他区域;北京、南京“二京”拿地金额同比下降超40%,降幅最为显著。【查看全文

合规

2018年逾280项监管政策信息全梳理

博瞻智库

受制于各种因素,2018年的监管环境出现了明显转向,这样一种风口的急剧变化既出乎市场的预料,可能监管决策者本身也始为未及。我们大致统计了一下,2018年全年共有280项监管政策信息(不仅仅是政策文件),其中央行体系主导84项、银保监会体系主导91项、证监会体系主导83项、其它诸如发改委财政部等32项。【查看全文

首批花落建行中行!理财子公司最全问答在这儿!

金融监管研究院

2018年12月26日,银保监会正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请。其他多家商业银行也正在抓紧开展申报理财子公司工作。2018年12月2日,银保监会正式发布实施《商业银行理财子公司管理办法》,推动银行理财回归资管业务本源,培育和壮大机构投资者队伍,引导理财资金以合法、规范形式支持实体经济,投资金融市场。【查看全文

非禁即入!我国全面实施市场准入负面清单制度

跨境金融监管

刚刚,国家发展改革委、商务部发布《市场准入负面清单(2018年版)》,这标志我国全面实施市场准入负面清单制度。有关部门和地方政府不能再随意出台对市场准入环节的审批措施,真正实现了“非禁即入”。【查看全文

资管业务监管法规篇

大队长金融

2012年前后,我国的金融市场进入大资管时代,市场在快速发展的同时也积累了一定风险,促使监管部门不断调整监管政策。自2017年起,金融监管开始全面改革,资管业务成为整顿重点,以“资管新规”为主线,资管业务监管法规体系在2018年逐步形成。【查看全文

知识产权资产证券化法律问题初探

金杜研究院

目前我国高新技术企业和中小微企业面临的融资瓶颈,使得知识产权资本化运作存在巨大潜在需要和极其可观的发展前景,也亟待寻求一个突破口。为支持知识产权行业发展,党中央和国务院高度重视创新行业融资方式,着力推进知识产权与金融资本的对接与融合,以期破解行业融资难题。2017年9月15日国务院印发《国家技术转移体系建设方案》(国发〔2017〕44号),提出开展知识产权证券化融资试点,鼓励商业银行开展知识产权质押贷款业务。2018年4月11日党中央、国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》,文中提出设立海南国际离岸创新创业示范区,建立符合科研规律的科技创新管理制度和国际科技合作机制,鼓励探索知识产权证券化,完善知识产权信用担保机制。基于知识产权作为无形资产的特殊性,知识产权资产证券化在资产筛查、信用担保、风险防范等方面都需进行特别的安排,本文也将对知识产权资产证券化中所涉及的法律问题及风险防范要点进行简要介绍。【查看全文

逾期90天贷款计入不良贷款那点事儿,看完你就懂了

金融监管研究院

近日,华夏银行在定增过程中被证监会“十连问”,再次引发大家对银行业金融机构不良贷款率的真实性思考。事情经过是这样的,12月10日,华夏银行发布了《非公开发行普通股股票申请文件反馈意见的回复》,对证监会提出的问题进行答复。那么证监会为何要提问呢?原来,11月22日,银保监会批准了华夏银行定增方案和股东资格。华夏银行就向证监会提交了定增申请,此后不久,华夏银行收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,对定增方案提出十项问题。其中,6项重点问题与不良贷款相关。【查看全文

读懂债转股中的私募基金参与模式与合规问题

PE实务

2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)后,正式稿相比征求意见稿增加了“金融资产投资公司”,明确鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。【查看全文

新政策解读:私募基金如何参与债转股?

投行法库

日前,国家发改委等五部委共同发布了《2018年降低企业杠杆率工作要点》。对于具体募资方式,《工作要点》称,支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。【查看全文

私募江湖的2018——私募行业2018年市场总结暨2019年趋势展望

西政资本

2018年私募同行见面的问候从“最近发了什么产品?”“管理规模多大?”的比拼逐渐转变为“最近还发产品吗?” “有没有托管机构推荐?” “最近募资情况怎么样?”“有没有听说XXX机构又爆雷了” ……2018年私募行业经历了爆雷、实际控制人失联、托管机构的“挑肥拣瘦”、管理人自查、提高管理人登记门槛……于是,同行高呼“私募已卒”。2018年的私募江湖已是“血雨腥风”, 2019年如何再战江湖?也许登记难、托管难、备案难、募集难会仍旧是2019年的关键词,但是对于经历过此般风浪,起起落落……的私募人而言,2019年继续规范自身、携手共进、抱团取暖似乎是“活下去”的不二法门。接近尾牙,笔者特撰此文在回顾2018的同时展望2019。【查看全文

税务视野下的私募基金

跨境金融监管

自2013年6月以来《基金法》将“非公开募集基金”,即私募基金,正式纳入监管框架以来,私募的监管政策迎来了集中的落地。2014年随着《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和《私募投资基金监督管理暂行办法》的实行,以及《证券期货经营机构资产管理业务管理办法(征求意见稿)》的意见征求,私募基金的运作开始趋于规范化,但是即便是如此,依旧存在着很多问题尚待明确,而私募基金的税收制度就是其中之一。2016年5月1日“营改增”政策的正式实施,标志着营业税时代的结束,那么在“全增值税”的时代下,私募基金的税务筹划面临着全新的“挑战”。【查看全文

私募股权投资基金实际控制人认定的法律分析

PE实务

近年来,私募股权投资基金在资本市场的参与度越来越高,甚至通过参与企业IPO、上市公司并购等途径在上市公司中占得重要席位。私募股权投资基金实际控制人的认定将对上市公司的实际控制人、上市公司参与的并购基金是否纳入上市公司并表范围等问题的判定构成重大影响。私募股权投资基金目前有公司型、有限合伙型以及契约型三种组织形式。对公司型私募股权投资基金实际控制人的认定,我们认为可以直接沿用一般公司的认定方式。而有限合伙型及契约型私募股权投资基金的组织架构较为特殊,其实际控制人的认定存在一定的难度。我们将通过现行法规及相关案例,剖析各种组织形式的私募股权投资基金实际控制人的认定方式及认定标准。【查看全文

如何选择合适的私募基金认购流程?先来做完这套测试

中伦视界

2016年起,中国证券监督管理委员会及中国证券投资基金业协会陆续发布了私募基金募集的相关规定,包括《证券期货投资者适当性管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《基金募集机构投资者适当性管理实施指引》等,对私募基金募集的流程、标准等进行了明确的规定,从而进一步保障投资者的投资权益。【查看全文

解析资管业务的穿透式监管

亚洲财经资源

资产管理领域也存在不少乱象,如多层嵌套、杠杆不清、名股实债、监管套利、非法从事资产管理业务等,显著加大了金融体系的脆弱性。原因在于分业监管体制下不同类型机构开展同类业务的行为规则和监管标准不一致,且在机构监管理念下很难实现对资产管理业务的全流程监控和全覆盖监管。【查看全文

2018震惊银行业的“十大要案”

轻金融

问了许多人,2018年,都不知道自己是怎么熬过来的。这一年,行业经历了暴风雨般的整顿、监管祭出了多个监管文件、还有遭遇内外部机构的激烈竞争,银行业可谓站在了“存亡”转型的十字路口。在纷纷扰扰的宏观与行业大事背后,这里一样有无尽的物欲横流,一样会被“名利场”笼罩,从一个极端被拽到另一个深渊,极有可能是在片刻之间。【查看全文

非银行机构支付结算与清算业务风险研究

互联网金融法律评论

整治非银行支付机构重点在于客户备付金风险和跨机构清算业务,与其从事支付结算和清算业务相关。结算不是商业银行特许业务,不会直接产生系统性风险,对其监管须侧重保障客户备付金安全:应在备付金集合账户之下建立二级账户,实现资金透明监控,并借鉴美国存款延伸保险制度为客户提供更有效保障。支付机构与银行直连、开设多个备付金账户,通过调整备付金账户头寸成为事实上的清算组织。清算组织是金融市场基础设施,具有系统重要性,应予以严格规范。建立统一的网联清算平台有助于解决这一问题,但还应明确要求一家支付机构只能开立一个备付金账户,不同账户开立在不同银行,从而分散风险;或者由中国人民银行对备付金进行集中存管,以保障资金安全、维护清算秩序。【查看全文

哪些机构可以发放贷款?

金融监管研究院

在项目融资过程中,资金方往往会有通过借贷的方式向融资企业放款的需求。然而,贷款业务个是高度管制的行业,是金融监管部门的行政许可事项,即只有那些获得金融许可证牌照的特定机构方可开展。如果没有放贷资质而从事贷款业务,那就涉嫌会被认定为从事“非法金融业务活动”,导致合同无效,甚至可能承担非法经营等刑事责任风险。因此,弄清楚哪些机构有放贷资质尤为重要。

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中国企业海外金融衍生品交易的若干合规审核要点

跨境金融监管

2018年12月27日午后,一则 “中国石化子公司原油衍生品交易巨亏” 的消息石破天惊,仿佛一枚炸弹投向了情绪本已极度脆弱的市场。A股中国石化(600028)跳水大跌逾6%,沪指随之翻绿;港股中国石油化工股份也由涨3%翻绿跌逾4%。【查看全文

外商投资法草案的VIE视角解读

汉坤律师事务所

改革开放40年来,我国逐步形成了以“外资三法”(中外合资经营企业法、中外合作经营企业法和外资企业法)为主体的外商投资法律制度体系。此次新制定的外商投资法,将取代外资三法,成为新时代我国利用外资的基础性法律。【查看全文

互联网非公开股权融资面临的主要法律风险及防范措施

投资并购风险管理

作为一种新型投融资服务方式,互联网非公开股权融资以其门槛低、多样性、大众性、创新性的的特性的特性,为大众创业尤其是中小微企业发展提供了无限可能性,但是由于互联网非公开股权融资还处于发展的初级阶段,存在着非法公开发行证券、非法集资、投资合同欺诈、电子合同法律效力保障性差、平台权利义务模糊等风险,很容易触碰雷区。因此,建议在现有监管框架下,融资者、投资者和融资平台作为主要参与主体,要主动采用私力救济促进行业健康发展,一是融资者要优化信息披露和公司治理;二是融资平台要实现权利义务对等;二是投资者要增强风险防范意识;三是跟投者要发挥专业示范带头作用。【查看全文

请回答2018:互联网金融这一年

未央研究 | 未央网

2018年,是互联网金融企业纷纷赴美上市的一年,是现金贷、套路贷、长租公寓风险迭起的一年。这一年,P2P网贷合规检查忙,这一年,委内瑞拉发布了“石油币”。对于互联网金融行业来说,2018年是如此独特的一年。那么,让我们从十个大事件来回顾一下即将过去的2018年吧!【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

业内人必看!2018年资产证券化趣味问答合辑!

大队长金融

ABS项目的各种监管账户、增信措施、风险缓释措施、项目补丁等,主旨在于对投资者利益的保护,就像是修了一条水渠,其终极目标是把现金流安全地从源头“引渠”到投资人那,保证水渠的水源不要被污染(如权利瑕疵);不要有人从源头偷水(现金流保护和归集不力),或在过程中偷水;不要溃堤(实质、重大风险);水量要足够,水量不够时,要有人往水渠里加水(差额补足等);不要有其他人共用水渠(和其他现金流混同);水质不合格时,有人替换基础资产;中间不要有漏损(现金流挪用或丢失)。例如,我们跑步时,基本不用怎么上卫生间,因为千千万万个皮肤毛孔都成了“漏洞”,膀胱基本归集不到资金流“水”了,大部分漏损。【查看全文

理财子公司转型准备工作及组织构架搭建

普益标准

从国外资产管理行业发展历史经验来看,设立理财子公司是银行资产管理行业的发展方向,也是实现银行代客理财资产与自营资产风险隔离的根本途径。理财子公司作为独立的法人机构,具有独立的经营决策权、资源配置权、人员聘用权和独立的考核与激励机制,从而实现与银行自营业务的彻底分离。这不仅有利于提升理财业务的市场竞争力,也有助于提升银行的总体估值。【查看全文

理财子公司业务体系建设

普益标准

从国外资产管理行业发展历史经验来看,设立理财子公司是银行资产管理行业的发展方向,也是实现银行代客理财资产与自营资产风险隔离的根本途径。理财子公司作为独立的法人机构,具有独立的经营决策权、资源配置权、人员聘用权和独立的考核与激励机制,从而实现与银行自营业务的彻底分离。这不仅有利于提升理财业务的市场竞争力,也有助于提升银行的总体估值。【查看全文

深度解析并购基金的发起与后期运营

亚洲财经资源

并购基金是私募股权基金的一种,用于并购企业,获得标的企业的控制权。常见的运作方式是并购企业后,通过重组、改善、提升等方式,实现企业上市或者出售股权,从而获得丰厚的收益。【查看全文

史上最全关于中国各类金融通道业务的深度解析

中国投行俱乐部

简单地说,通道业务是银行作为委托人,银行表内资金或理财委贷等表外资金,以第三方机构作为受托人,设立资管计划或信托收益权为客户提供融资。受托人这一通道主要为券商资管、信托、保险等机构。【查看全文

从A轮到IPO各轮次的投后管理方式详解!

洞见资本

从融资轮次角度,每个阶段上投后管理应有侧重点。下文讨论的各轮次大体分为 4 个部分:A 轮之前,A+ 轮到 C 轮,D 轮到 Pre-IPO,以及 IPO 及以后。【查看全文

如何计算A股借壳成本?

洞见资本

业务实践中客户经常会问到借壳成本,也有人会有不同的算法,有的认为借壳成本是借壳时的利益流出,诸如支付给对方股权转让款和无偿送还的资产等,也有人认为借壳是壳公司的股票总市值。个人观点,借壳的成本应该是借壳实现后的合理市值被摊薄的部分,即上市形成的无对价权益损失。【查看全文

三维解读花呗ABS:行业地位、客户画像和交易流程

零壹财经

互联网消费金融是指平台提供的线上消费信贷服务。目前,国内互联网消费金融模式主要包括电商平台消费金融模式和P2P网贷平台模式。2016年4月、7月,蚂蚁金服分别推出了德邦花呗ABS和德邦借呗ABS。 【查看全文

公司收购的流程、方式及风险分析!

洞见资本

公司章程是公司存续期间的纲领性文件,是约束公司及股东的基本依据,对外投资既涉及到公司的利益,也涉及到公司股东的利益,公司法对公司对外投资没有强制性的规定,授权公司按公司章程执行。因此,把握收购方主体权限的合法性,重点应审查收购方的公司章程。【查看全文

知识

一文看懂个人住房抵押贷款支持证券

岳读债市

个人住房抵押贷款资产支持证券(简称“RMBS”)是指在中国境内,银行业金融机构或者公积金管理中心作为发起机构,将个人住房抵押贷款信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券,以该个人住房抵押贷款所产生的现金支付资产支持证券收益的证券化融资工具。【查看全文

一文读懂:项目资本金、注册资本金、自有资金…到底有哪些区别?

金融监管研究院

项目资本金、注册资本金、自有资金、债务性资金、受托资金等概念名称相似,既相互联系但又有区别,确实有时很容易混淆。本文将对这些概念,尤其是常见的项目资本金、自有资金定义及适用情形等进行梳理和总结。【查看全文

一文读懂中国电力系统构成及电力交易机制

扑克投资家

中国电力系统主要由五个部分组成:发电厂、输电线路、变电所、配电系统及用户。其中发电厂所发出的电能,经过输电线路送到变电所降压后送到配电系统,再由配电系统把电能分配到各用户,构成一个完整的电力系统,涉及主体包括发电系统、输变配电系统、售电公司及终端用户。【查看全文

直销银行、互联网银行与开放银行概念比较

宁圣研究院 | 未央网

银行业在数字化转型过程中,出现很多新的概念,例如数字银行、直销银行、虚拟银行、互联网银行、开放银行、智慧银行、智能银行等。追其本质,这些概念的背后实质反映的是互联网、云计算、大数据、人工智能等先进技术在银行业数字化过程中的不同应用水平和发展模式选择。本文着重围绕国内较为常见的直销银行、互联网银行和开放银行这三个概念,从其基本运营模式、相较于传统银行的优越性、数字化转型中对数据与技术的要求,以及行业应用与普及情况四个维度进行简要的概念比较,为后期探讨银行业的金融科技发展以及银行与外部金融科技公司的合作路径探讨奠定理论基础。【查看全文

汽车金融等于汽车消费贷款吗?

亿欧

狭义的汽车金融可以定义为是在汽车销售环节发生的,为汽车购买者及销售者提供的金融服务。【查看全文

国有控股企业的划分及其判断步骤

清科研究

根据企业国有资产交易监督管理办法梳理国有及国有控股企业、国有实际控制企业的类型如下:类型一:100%国有成分企业(国有独资或者国有全资);类型二:100%国有成分企业单独对外出资,股权比例大于50%;类型三:100%国有成分企业共同对外出资,股权比例合计大于50% + 最大股东为100%国有成分企业;类型四:类型二单独对外出资,股权比例大于50%;类型五:类型三单独对外出资,股权比例大于50%;类型六:国有成分比例合计小于50% + 第一大股东 + 实际控制;【查看全文

一文读懂VIX 指数

扑克投资家

恐慌情绪更多的反映预期,预期的差和实际的差是两回事。【查看全文

两分钟带你学金融 | “死猫跳”

金融监管与风险观察

2018年12月27日,香港万得通讯社报道,全球股票市场上演“死猫跳”,欧美股市扩大跌幅,德国、英国股指刷新逾两年新低,纳指期货跌近2%,道指期货大跌400点。油价亦回吐涨幅,布油跌3%,美油跌2.7%,跌破45美元关口。【查看全文

大数据摘要日志 2018-12-30

2018年逾280项监管政策信息全梳理

博瞻智库

受制于各种因素,2018年的监管环境出现了明显转向,这样一种风口的急剧变化既出乎市场的预料,可能监管决策者本身也始为未及。我们大致统计了一下,2018年全年共有280项监管政策信息(不仅仅是政策文件),其中央行体系主导84项、银保监会体系主导91项、证监会体系主导83项、其它诸如发改委财政部等32项。【查看全文

2018年中国REITs研究报告

REITs行业研究

回顾2018年,中国REITs热度持续增长,愈加得到各界关注并快速推进发展。本年度,中国REITs相关政策利好不断、创新类REITs产品持续落地;资产证券化资产独立性获重大实证突破、全国首个REITs研究中心官网正式上线;REITs行业共识力量不断凝聚、产业行业互动频繁、产业行业良好发展环境更加巩固。【查看全文

传统REITS和创新业态REITS谁更好?

杜丽虹另类金融说

除了办公物业、工业地产、零售物业、出租公寓、酒店等传统REITS,康养物业、自助仓储、数据中心、林场、基础设施、抵押贷款、乃至户外广告等创新型REITS已占到北美REITS市场的半边天。这些新型REITS与传统REITS之间的相关性较弱,过去几年的资本市场表现更好,如数据中心类REITS的年化总回报率可以达到20%以上,自助仓储类也有15%以上的年化总回报率,而商业地产抵押贷款类REITS虽然年化的总回报率较低,但却成为机构投资人套利金融周期的重要工具。【查看全文

资产证券化与不良资产处置——中国的实践与反思

证券市场导报 | 未央网

不良资产证券化作为我国高效处置不良资产的预设方式,直接套用信贷资产证券化制度进行试点。尽管项目由市场主导顺利发行,但大量试点额度剩余反映出如下问题:一是对证券化处置不良资产制度功能的认识误差;二是不良资产证券化有别于信贷资产证券化,需要更多配套制度和市场环境配合,现实存在操作误差;三是不良资产的形成深受宏观政策调控影响,证券化发挥高效处置不良资产功能需要国家信用大力支持的政策误差。应理性认识证券化处置不良资产功能的有限性,通过推出契合不良资产属性的配套规则和注入必要的国家信用,才能发挥其积极作用,形成市场优选的不良资产处置制度。【查看全文

哪些机构可以发放贷款?

金融监管研究院

在项目融资过程中,资金方往往会有通过借贷的方式向融资企业放款的需求。然而,贷款业务个是高度管制的行业,是金融监管部门的行政许可事项,即只有那些获得金融许可证牌照的特定机构方可开展。如果没有放贷资质而从事贷款业务,那就涉嫌会被认定为从事“非法金融业务活动”,导致合同无效,甚至可能承担非法经营等刑事责任风险。因此,弄清楚哪些机构有放贷资质尤为重要。【查看全文

汽车金融等于汽车消费贷款吗?

亿欧

狭义的汽车金融可以定义为是在汽车销售环节发生的,为汽车购买者及销售者提供的金融服务。【查看全文

2018年1-12月全国房地产企业拿地排行榜

中指研究院

2018年,房企拿地回归理性,新增土储金额和面积双双回落,行业进入精细化竞争阶段。万科、碧桂园、保利连续两年位列榜单前三;中西部市场火热,成交面积远超其他区域;北京、南京“二京”拿地金额同比下降超40%,降幅最为显著。【查看全文

2018年1-12月中国典型房企新增货值TOP100

亿翰智库

纵观典型房企2018年各月货值榜排名情况可知,在行业风云变幻、竞争不断加剧之下,企业排位争夺战已全面打响,不同梯队房企的新增货值排名变动情况呈现着不同的特征。【查看全文

股份公司股权架构设置的常规模式!

洞见资本

对于股份有限公司,无论是新设还是由有限公司改制而来,通常而言,其股权架构设置一般遵循以下原则和方式处理。【查看全文

借贷开放平台会是新金融的未来吗?

互联网金融

开放,是近年来金融领域颇为热门的一个词语。在全球范围内,开放银行(open banking)正在成为一股愈演愈烈的新浪潮。在国内,有人说金融的未来就是开放。除了初见端倪的开放银行,当前最引人瞩目的是基于金融科技的借贷开放平台,并且初步形成了两类模式。【查看全文

大数据摘要日志 2018-12-29

重磅!银保监就设立银行业异地非持牌金融机构正式发文!

结构化金融

银保监会官网12月29日周六显示,为进一步规范银行业金融机构异地非持牌经营行为,维护金融市场秩序、防范金融风险,近日,银保监会发布了《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》(以下简称《指导意见》)。【查看全文

回眸2018年十宗最,因为刻骨,所以铭心!

中金固定收益研究

虽然以往每年都是经济“最困难的一年”,但在我们看来,2018年才是至今为止经济最困难的一年,没有之一。因为这种困难在年初是无法预计的。经过了过去十年的持续实体加杠杆之后,今年各经济主体的杠杆提升都比较乏力,加上金融监管趋严,货币增速创了历史新低,经济增速也来到历史低位。但美国经济表现相对较强,使得美国在中美贸易摩擦中也占据了高点,中国的资本资产持续受压。但美国的幸福也并没有持续很长时间,美联储的加息和缩表就像温水煮青蛙,在四季度,全球投资者突然意识到水温开始接近沸腾,四季度油价、商品价格、美国股市大幅下滑,导致今年全球大类资产竟然无一上涨,历史罕见。当今全球经济谁也无法五十步笑百步,比的只是谁能坚持到最后而已。历史注定2018年是全球经济的转折点,当中国的影子银行和海外发达经济体的QE退潮,我们突然发现,以前打过的麻醉剂是不能抽走的,一旦抽走,就原形毕露了。回顾2018年的历史之最,才能让我们更好的认识到现状,从而更好的规划未来。但无论如何,2019年都将是利率重新回到历史低位的一年,只能靠利率走低来继续麻醉自己。【查看全文

风险管控放在第一位:2019年宏观经济金融形势展望

博瞻智库

2018年很重要,百年未有之大变局体现在方方面面,它必将在中国的经济政治史上留下一幅无法难以抒写的画卷。当我们迈步进入2019年时,会发现未来的一年可能更为重要,毕竟2018年即将离去。2018年常让人想起40年前的1978年,这一年是改革开放40周年,是十九大后的第一年,是新中国成立70周年的前一年,是十三五规划承前启后的一年,是全面建设小康社会的关键一年。2018年也是亚洲金融危机20周年、美国次贷危机10周年,是中美贸易摩擦打打停停的一年,是中国乃至全球第一次举办进口博览会的一年。总之,这一年,它可以有很多标签。【查看全文

2018年度中国资产证券化市场报告

CNABS

自2005年国内开启资产证券化业务至今,资产证券化业务配套制度渐次落地,发行端、投资端、交易结构和主体资质等业务环节臻于规范和成熟。当前,国内资产证券化市场已经形成了信贷资产证券化(以下简称“信贷ABS”)、企业资产支持专项计划(以下简称“企业ABS”)、资产支持票据(以下简称“ABN”)、保险资产证券化(以下简称“保交所ABS”)为四类核心产品的标准体系。【查看全文

2018年度资产证券化市场年报

小时代大资管

根据Wind、CNABS统计,2018年全年资产证券化市场共发行产品929单,发行规模共计19901亿元,同比分别增长35.26%和29.15%。其中企业资产证券化产品共681单,发行规模共计9397亿元;信贷资产证券化产品共发行154单,发行规模共计9281亿元;资产支持票据共发行94单,发行规模共计1222亿。【查看全文

2018年度ABS市场各机构排名发布

读懂ABS

2018年ABS市场延续快速增长态势,细分资产领域进一步创新。资管新规对非标投资的限制使得“标准化”的资产证券化业务成为了转型期发展的重点,非标受限、嵌套规定提升了市场对ABS产品发行和投资的意愿。2018年全市场共发行ABS项目937只,发行量20039亿元,较去年同期增长35.58%,市场存量达26346亿元。【查看全文

2018年券商ABS承销金额排行榜

债市研究

数据来源于wind,截止2018年12月29日。【查看全文

2018年企业债承销金额排行榜

债市研究

数据来源于wind,截止2018年12月29日。【查看全文

2018年公司债承销金额排行榜

债市研究

数据来源于wind,截止2018年12月29日,根据证监会文,子公司承销金额加总计入母公司承销金额。【查看全文

交易员眼中的人民币汇率——2018年人民币汇率走势回顾与2019年展望

chinamoneymagazine

2018年,人民币汇率经历了从升值到贬值的转换过程,经济基本面对汇率的短期走势影响进一步增大。未来,经常项目顺差下降的趋势可能持续,风险情绪对汇率走势的影响将进一步增加。在此环境下,预计2019年人民币兑美元波动区间或在6.6~7.2。【查看全文

2018上市独角兽亏钱榜

独角兽智库

一级市场从来都是风水轮流转。2017年A股IPO大跃进的时候,人民币基金曾经风光无两,但2018年是属于美元基金的。一众独角兽在香港、美国上市,美元基金过去一年敲钟都忙不过来。斩获最多的红杉资本意气风发地向外界宣布,其IPO的项目总市值已经达到1000亿美元,令同行羡慕不已。【查看全文

2018震惊银行业的“十大要案”

轻金融

问了许多人,2018年,都不知道自己是怎么熬过来的。这一年,行业经历了暴风雨般的整顿、监管祭出了多个监管文件、还有遭遇内外部机构的激烈竞争,银行业可谓站在了“存亡”转型的十字路口。【查看全文

2018金融业,辛苦了

领带金融

曾经做过一段时间买方,以往这个时候,我都在各大券商的年度策略会上“蹭吃蹭喝”,可今年听说券商年度策略会开始收门票了,“吃相”也太难看了吧?6000元、6888元甚至8888元,今年诸如申万宏源、华创证券、国盛证券等举办的年度策略会都推出了门票销售。【查看全文

从两个基金管理合同纠纷仲裁案件谈基金纠纷仲裁的代理

国浩律师事务所

近年来,私募投资基金发展迅猛。中国证券投资基金业协会的数据显示,截止2018年5月22日,已登记的私募基金管理人达36000多家,已备案的私募基金产品达92000多只,管理资金规模超过12万亿元。【查看全文

私募机构境外上市的路径与反思——以瑞威资管为例

PE实务

2018年11月13日,上海瑞威资产管理股份有限公司(股份代号:1835,以下简称“瑞威资管”)在香港联合交易所(以下简称“港交所”)主板上市,成为第一家经中国证监会批复赴港上市的私募基金管理人,所谓“私募海外上市第一股”,获得业内广泛关注。尤其在2018这样的募资寒冬,瑞威资管的IPO捷报,堪称私募行业年度重磅事件。业内关注点聚焦在,瑞威资管的港股IPO,能否为私募基金管理人趟出一条海外上市之路。受此启发,不少私募机构开始筹划境外上市事宜。事实上,早在6月28日,其向港交所递交招股说明书时,国内就有多家私募机构表态或者已经开始筹划赴港上市,包括大家熟悉的中科招商、东方略、东方港湾等。【查看全文

关于PPP项目的中期评估

PPP知乎

中期评估机制其实由来已久。当前在政府的公共政策研究、规划实施和战略方针制定中都应用广泛。如《中华人民共和国各级人民代表大会常务委员会监督法》规定,“国民经济和社会发展五年规划经人民代表大会批准后,在实施的中期阶段,人民政府应当将规划实施情况的中期评估报告提请本级人民代表大会常务委员会审议。规划经中期评估需要调整的,人民政府应当将调整方案提请本级人民代表大会常务委员会审查和批准”。此外,还有“大气十条”中期评估、棚改计划中期评估等。目前稳定的中期评估框架已基本形成。从目前中期评估的操作机制来看,一致性理论是其重要的理论依据之一,它重在衡量规划、政策等中长期决策成果的实施效果与预期目标的一致性程度,及时掌握因不确定性因素导致的偏差情况,发现问题,分析原因,提出对策。【查看全文

2018再见,2019你好——12月基本面月度观察

岳读债市

11月工业增加值同比增长5.4%,较前值5.9%大幅回落0.4个百分点,从近期工业企业盈利量价齐跌、PMI生产滑落至临界点50来看,工业生产依旧承压。1-11月固定资产投资增速小幅回升0.2个百分点,主因前期工业企业利润回升带动制造业投资有所回升,基建投资在政策支持下企稳,房地产投资增速仍处高位,增速持平前值,投资增速小幅修复。而11月社零远低预期,“双十一”并没有带动整体消费季节性回升。国际油价大幅下跌导致石油相关消费增速下行,同时汽车及地产相关消费下降,反映终端需求仍弱。【查看全文

2018年中国产业经济年度报告之互联网篇

证券日报 | 未央网

在迟迟找不到新钱的情况下,一级市场投资人越来越急迫的推动创业公司在二级市场上套现,由此,2018年创纪录的成为互联网公司扎堆上市的大年,但是,在争夺资金的“互相挤踏”下,“破发”也成为IPO时挥之不去的魔咒。不过,依旧还有例外,那些做“五环外用户”生意的公司,得到了一二级市场投资者的共同认可。对于贴着高科技标签的互联网行业而言,这是幸还是不幸呢?【查看全文

如何计算A股借壳成本?

洞见资本

业务实践中客户经常会问到借壳成本,也有人会有不同的算法,有的认为借壳成本是借壳时的利益流出,诸如支付给对方股权转让款和无偿送还的资产等,也有人认为借壳是壳公司的股票总市值。个人观点,借壳的成本应该是借壳实现后的合理市值被摊薄的部分,即上市形成的无对价权益损失。【查看全文

一文读懂:项目资本金、注册资本金、自有资金…到底有哪些区别?

金融监管研究院

项目资本金、注册资本金、自有资金、债务性资金、受托资金等概念名称相似,既相互联系但又有区别,确实有时很容易混淆。本文将对这些概念,尤其是常见的项目资本金、自有资金定义及适用情形等进行梳理和总结。【查看全文

两分钟带你学金融 | “死猫跳”

金融监管与风险观察

2018年12月27日,香港万得通讯社报道,全球股票市场上演“死猫跳”,欧美股市扩大跌幅,德国、英国股指刷新逾两年新低,纳指期货跌近2%,道指期货大跌400点。油价亦回吐涨幅,布油跌3%,美油跌2.7%,跌破45美元关口。【查看全文

回顾2018,揭示2019年智能风控五大趋势!

亿欧

未来智能风控会向怎样的方向发展,通过对市场的了解和各类企业对于智能风控的理解,亿欧智库提出了以下五点趋势预测,其中服务一站式、软硬一体化和开放合作是三大主要趋势,产品多元化也是企业未来战略布局的趋势之一。【查看全文

展望2019年,金融科技的十大趋势

黄震互联网金融

2018年的十大热词之首肯定是金融科技,在所有的检索工具当中金融科技这个词热度远远超出了互联网金融,也超过了科技金融。【查看全文

货币政策框架应兼顾学术气与烟火气

中国金融杂志

今年是中国改革开放40周年,也是中国人民银行成立70周年。改革永远在路上,新时代、新征程,面临新机遇、新挑战。在此背景下,中国金融学会于2018年12月28日在北京举办“2018中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”。本届年会与论坛主题为“新时代、新机遇、新格局:世界变局中的中国高质量发展与金融改革开放”。会议邀请“一行二会”、学术界、市场领域专家和中国金融学会的代表,共同探讨中国高质量发展与金融改革开放问题,聚转型之势、谋突破之道,积极推动我国经济金融高质量发展和改革开放进程。【查看全文

一文读懂中国电力系统构成及电力交易机制

扑克投资家

中国电力系统主要由五个部分组成:发电厂、输电线路、变电所、配电系统及用户。其中发电厂所发出的电能,经过输电线路送到变电所降压后送到配电系统,再由配电系统把电能分配到各用户,构成一个完整的电力系统,涉及主体包括发电系统、输变配电系统、售电公司及终端用户。【查看全文

楼市泡沫后期,会是什么样子?

招财河河

无唠嗑,直奔主题。今天主要讲讲,历史上房价泡沫后期的走向。参照的是香港和日本。前者被挟持15年来不断创新高而近期服软,后者曾一蹶不振面临失去20年。具体历史,河给大家理一理。【查看全文(上)】【查看全文(下)

大数据摘要日志 2018-12-28

2018年ABS市场全面回顾与2019年展望

博瞻智库

资产支持证券(Asset-Backed Security,又称ABS)是以资产信用为支撑的证券,相当于受益权份额,为了更好理解,可简单得将其当作债券来考虑,相对于股票和债券的背后主体是经营实体,资产支持证券的背后主体则资产池,其面临的因素更多更具体。特别是股票和债券分别解决的是资产负债表的权益端和负债端(即资产负债表的右侧),而ABS则主要是为了盘活存量,从左侧解决问题。此外,相对于股权,ABS不会稀释股权且成本更低;对于债权,ABS不占用贷款额度和发债额度,募集资金用途不受限制,特别是如果资产评级高于发行主体评级的话,其融资成本会更低。【查看全文

我们是不是过于悲观了?

固收彬法

2018作为攻坚战第一年,只是因为面对经济金融领域的新情况、新变化,特别是中美贸易摩擦等不确定性增加,计划遇上变化,政策进行了适应性调整,由此给出了140BP的预期差。那么2019年是否就会相对平淡?我们需要再次强调:这次不一样!【查看全文

债市开放还能引多少活水?

岳读债市

2010年至今,我国债券市场基本完成了境外投资机构、渠道、额度、品种以及资金汇出限制方面的逐步放开。今年彭博宣布,2019年4月将中国国债及政策性银行债纳入彭博巴克莱全球综合指数,成为我国债市开放的又一个里程碑。本文重点研究境外机构投资中国在岸人民币债券的进程与未来。【查看全文

企业资产证券化产品月度报告(2018年11月)

中诚信证评

本文对2018年11月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和12月份的到期情况进行了汇总,并梳理了11月份部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

知识产权资产证券化法律问题初探

金杜研究院

按照权利内容的分类,知识产权包括人身权利和财产权利。知识产权中的人身权利是与智力活动成果创造者的人身不可分离的专属权,比如著作权中的署名权、发表权、修改权、保护作品完整权;知识产权中的财产权利是指享有知识产权的人基于这种智力活动成果而享有的获得报酬或其他物质利益的权利。【查看全文

且听风吟,驻足远望 | 国君固收2019年可转债市场展望

债市覃谈

从2018年三次反弹行情来看,对19年的启示作用在于悲观预期修复和寻找新的驱动因素。2018年转债市场经历了三次较为明显的反弹行情:年初打新市场的狂欢、年中对贸易摩擦担忧的阶段修复、年末低价民企转债的反击。每一次反弹都伴随着不同的市场特征,如年初的打新热潮、年中的情绪触底以及年末的政策托市,转债作为一类特殊的资产,更适合在市场最悲观的时刻左侧布局。对于19年,我们更关心悲观预期已经反应较为充分的板块和可能出现的新的驱动因素。【查看全文

地方债发展的市场化和透明化

中国金融杂志

截至2018年9月末,我国地方债市场规模已达18万亿元,占债券市场总规模近22%。在当前复杂内外部环境下,地方债不仅成为规范地方举债融资、防范金融风险的重要政策工具,更在落实中央关于稳投资、基础设施建设补短板方面发挥了积极作用。要保证地方债的财政和金融功能可持续、高效率发挥,应当多措并举继续推动地方债发展的市场化与透明化。【查看全文

年度盘点 | 资管业务监管法规篇

大队长金融

2012年前后,我国的金融市场进入大资管时代,市场在快速发展的同时也积累了一定风险,促使监管部门不断调整监管政策。自2017年起,金融监管开始全面改革,资管业务成为整顿重点,以“资管新规”为主线,资管业务监管法规体系在2018年逐步形成。【查看全文

解析资管业务的穿透式监管

亚洲财经资源

资产管理领域也存在不少乱象,如多层嵌套、杠杆不清、名股实债、监管套利、非法从事资产管理业务等,显著加大了金融体系的脆弱性。原因在于分业监管体制下不同类型机构开展同类业务的行为规则和监管标准不一致,且在机构监管理念下很难实现对资产管理业务的全流程监控和全覆盖监管。【查看全文

三方回购将正式登陆银行间市场:人民币三方回购业务探讨

chinamoneymagazine

债券回购交易是银行间市场交易规模最大、参与机构最多、交易频率最高的产品。截至2018年11月末,银行间市场债券回购交易量高达536.73万亿元,占全部市场交易量的88.79%。目前,国内债券回购均是双边回购模式,并且采用手工操作,业务模式存在较大的改进空间。2018年10月16日,央行宣布在银行间市场正式推出三方回购交易,引起市场对三方回购业务的热烈探讨,预计经过前期的协议、系统的准备,2019年银行间市场将可能正式开展三方回购业务。【查看全文

首批花落建行中行!理财子公司最全问答在这儿!

金融监管研究院

2018年12月26日,银保监会正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请。其他多家商业银行也正在抓紧开展申报理财子公司工作。2018年12月2日,银保监会正式发布实施《商业银行理财子公司管理办法》,推动银行理财回归资管业务本源,培育和壮大机构投资者队伍,引导理财资金以合法、规范形式支持实体经济,投资金融市场。【查看全文

2019,非标到期梦魇

领带金融

2008年伊始,银信合作搭建通道,给非标融资的滋生埋下伏笔同时,企业负债层次多元结构雏形隐现。十载春秋,非标几经沉浮,在创新与监管的博弈浪潮中,赫然成为实体流动性重要渠道的一环。年初资管新规落地,破刚兑、降杠杆和压嵌套等凌厉措辞给通道化产品“致命一击”,银行表外理财肆意无序增长的时代面临终止。金融市场被动缩表,广义信用派生逻辑遭到破坏,实体融资难以“独善其身”。戊戌年之末,回拨信用紧缩能否奏效?2019年社融非标能否逃脱失速的宿命?【查看全文

2018年,私募登记备案“九大变化”

积募

在岁尾年末的日子里,积募与大家共同来做一些盘点,回顾即将过去的2018,迎接即将到来的2019!【查看全文

私募股权投资基金实际控制人认定的法律分析

PE实务

近年来,私募股权投资基金在资本市场的参与度越来越高,甚至通过参与企业IPO、上市公司并购等途径在上市公司中占得重要席位。私募股权投资基金实际控制人的认定将对上市公司的实际控制人、上市公司参与的并购基金是否纳入上市公司并表范围等问题的判定构成重大影响。私募股权投资基金目前有公司型、有限合伙型以及契约型三种组织形式。对公司型私募股权投资基金实际控制人的认定,我们认为可以直接沿用一般公司的认定方式。而有限合伙型及契约型私募股权投资基金的组织架构较为特殊,其实际控制人的认定存在一定的难度。我们将通过现行法规及相关案例,剖析各种组织形式的私募股权投资基金实际控制人的认定方式及认定标准。【查看全文

PE 投资中GP和LP需要注意和明确的十大要点

清科研究

有限合伙人(LP)指基金的提供者,一般合伙人(GP)指基金的管理者。20世纪以来,风险投资行为采用的主要组织形式即为有限合伙(LP),且通常以基金的形式存在。投资人以出资为限对合伙企业债务承担有限责任,而基金管理人以普通合伙人的身份对基金进行管理并对合伙企业债务承担无限责任。这样既能降低投资人的风险,又能促使基金管理人为基金的增值勤勉谨慎服务。【查看全文

浅析开展PPP项目设计管理的意义及思路

PPP知乎

PPP(Public—Private—Partnership)模式,通常译为“公私合伙/合营”,在我国,因为国有企业的独特的市场地位,因此,PPP更准确地体现为政府与企业之间,为了提供某种公共物品和服务,以特许权协议为基础,彼此之间形成一种伙伴式的合作关系,并通过签署合同来明确双方的权利和义务,以确保合作的顺利完成,最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。【查看全文

中国企业海外金融衍生品交易的若干合规审核要点

跨境金融监管

2018年12月27日午后,一则 “中国石化子公司原油衍生品交易巨亏” 的消息石破天惊,仿佛一枚炸弹投向了情绪本已极度脆弱的市场。A股中国石化(600028)跳水大跌逾6%,沪指随之翻绿;港股中国石油化工股份也由涨3%翻绿跌逾4%。【查看全文

外商投资法草案的VIE视角解读

汉坤律师事务所

改革开放40年来,我国逐步形成了以“外资三法”(中外合资经营企业法、中外合作经营企业法和外资企业法)为主体的外商投资法律制度体系。此次新制定的外商投资法,将取代外资三法,成为新时代我国利用外资的基础性法律。【查看全文

互金协会通报119家P2P信披明细:26家披露最齐全(附名单)

网贷之家

12月28日,中国互联网金融协会官网对外通报了协会P2P网贷类会员单位10月信息披露情况。根据通报,截止2018年10月底,信披最齐全(即5个应披露项以及1个可披露项均达标)的P2P平台有26家。【查看全文

公司收购的流程、方式及风险分析!

洞见资本

公司章程是公司存续期间的纲领性文件,是约束公司及股东的基本依据,对外投资既涉及到公司的利益,也涉及到公司股东的利益,公司法对公司对外投资没有强制性的规定,授权公司按公司章程执行。因此,把握收购方主体权限的合法性,重点应审查收购方的公司章程。【查看全文

个人融资四十年:一部金融改革史

新金融琅琊榜

数千年来,中国人不喜欢借钱,直到过去四十年被慢慢改变。历史上,只有穷人才借钱,或者万不得已才借钱,且出借人很难落下什么好名声。除了文化和观念方面的影响,很大程度上在于融资服务不发达,导致借钱选择有限,成本很高。【查看全文

新金融2018:失落很多,成长更多

馨金融

2018年,在监管、资本、市场三大因素的共同作用之下,新金融行业经历了前所未有的巨变。它是过去几年来,行业野蛮生长与监管趋严后的必然结果,也是开启下一阶段的全新起点。经过多年的发展和与不同产业和场景的深度融合之后,新金融行业的内涵和外延发生了极大的变化,我们已经无法孤立地来看待它,更难以用单一维度来衡量它的好坏以及判断它的走向。新金融行业眼下面临的挑战和困境,不仅源于这个新兴行业本身在商业模式上的缺陷和监管合规上的不足,也是今年整个金融行业、互联网行业等大环境波动带来共振的结果。也因为上述种种复杂的因素,我们看到了一个大起大落、大悲大喜交织的2018年。我们试图复盘这一年新金融行业,不只是为了记录,更希望找到走向未来的路径、方向、力量。【查看全文

麦肯锡最新研究报告:影响金融科技的十大趋势

信而富研究院 | 亿欧

报告分析了全球金融科技行业的发展趋势,特别从投资潜力的角度讨论了各类金融科技公司未来面临的机遇和挑战。【查看全文

大数据摘要日志 2018-12-27

银行永续债:新工具,新起点!—商业银行永续债简评

中金固定收益研究

18年12月26日央行官网披露,金融委办公室于12月25日召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。【查看全文

银行版永续债障碍重重,刚刚金稳委发文打破

金融监管研究院

刚刚,人民银行官网发布公告称,12月25日,金融委办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。紧随其后,中国银行回应媒体报道,今年6月底股东大会批准了发行不超过400亿人民币或等值外币的减记型无固定期限资本债券,以补充其一级资本,从而可能成为国内首家发行永续债的银行。 【查看全文

公司债月度报告(2018年11月)

中诚信证评

本文对2018年11月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

地方债扩容与提前发行有何影响? ——2019年地方债供给展望

姜超宏观债券研究

中央经济工作会议对明年财政政策的基调是:积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。这意味着19年赤字率有望提升,专项债额度有望大幅增加。【查看全文

乘时乘势,执两用中 ——债券市场2019年度投资策略

岳读债市

2019年利率中枢仍将下行。展望2019年,国内方面,我们预计经济下行趋势延续,流动性保持充裕,资金利率持续低位,“宽货币”向“宽信用”通道仍待疏通;2019年CPI中枢小幅升至2.3%,PPI中枢将回落至1.1%左右;海外方面,美联储加息预期下降、美债收益率预期回落,利多因素积聚对债市收益率中枢下行形成支撑。【查看全文

资产证券化与不良资产处置——中国的实践与反思

互联网金融法律评论

不良资产证券化作为我国高效处置不良资产的预设方式,直接套用信贷资产证券化制度进行试点。尽管项目由市场主导顺利发行,但大量试点额度剩余反映出如下问题:一是对证券化处置不良资产制度功能的认识误差;二是不良资产证券化有别于信贷资产证券化,需要更多配套制度和市场环境配合,现实存在操作误差;三是不良资产的形成深受宏观政策调控影响,证券化发挥高效处置不良资产功能需要国家信用大力支持的政策误差。应理性认识证券化处置不良资产功能的有限性,通过推出契合不良资产属性的配套规则和注入必要的国家信用,才能发挥其积极作用,形成市场优选的不良资产处置制度。【查看全文

2019,非标到期梦魇

金融市场部

2008年伊始,银信合作搭建通道,给非标融资的滋生埋下伏笔同时,企业负债层次多元结构雏形隐现。十载春秋,非标几经沉浮,在创新与监管的博弈浪潮中,赫然成为实体流动性重要渠道的一环。年初资管新规落地,破刚兑、降杠杆和压嵌套等凌厉措辞给通道化产品“致命一击”,银行表外理财肆意无序增长的时代面临终止。金融市场被动缩表,广义信用派生逻辑遭到破坏,实体融资难以“独善其身”。戊戌年之末,回拨信用紧缩能否奏效?2019年社融非标能否逃脱失速的宿命?【查看全文

理财子公司业务体系建设

普益标准

从国外资产管理行业发展历史经验来看,设立理财子公司是银行资产管理行业的发展方向,也是实现银行代客理财资产与自营资产风险隔离的根本途径。理财子公司作为独立的法人机构,具有独立的经营决策权、资源配置权、人员聘用权和独立的考核与激励机制,从而实现与银行自营业务的彻底分离。这不仅有利于提升理财业务的市场竞争力,也有助于提升银行的总体估值。【查看全文

国际原油价格暴跌,有色金属震荡下行|2018年11月上海期货交易所市场综述

chinamoneymagazine

11月,受10月工业企业利润同比增长3.6%创七个月新低和美元指数表现较为强劲的影响,伦敦金属交易所(LME)金属价格震荡下行。【查看全文

读懂债转股中的私募基金参与模式与合规问题

PE实务

2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)后,正式稿相比征求意见稿增加了“金融资产投资公司”,明确鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。【查看全文

新政策解读:私募基金如何参与债转股?

投行法库

日前,国家发改委等五部委共同发布了《2018年降低企业杠杆率工作要点》。对于具体募资方式,《工作要点》称,支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。【查看全文

税务视野下的私募基金

跨境金融监管

自2013年6月以来《基金法》将“非公开募集基金”,即私募基金,正式纳入监管框架以来,私募的监管政策迎来了集中的落地。2014年随着《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和《私募投资基金监督管理暂行办法》的实行,以及《证券期货经营机构资产管理业务管理办法(征求意见稿)》的意见征求,私募基金的运作开始趋于规范化,但是即便是如此,依旧存在着很多问题尚待明确,而私募基金的税收制度就是其中之一。2016年5月1日“营改增”政策的正式实施,标志着营业税时代的结束,那么在“全增值税”的时代下,私募基金的税务筹划面临着全新的“挑战”。【查看全文

如何选择合适的私募基金认购流程?先来做完这套测试

中伦视界

2016年起,中国证券监督管理委员会及中国证券投资基金业协会陆续发布了私募基金募集的相关规定,包括《证券期货投资者适当性管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《基金募集机构投资者适当性管理实施指引》等,对私募基金募集的流程、标准等进行了明确的规定,从而进一步保障投资者的投资权益。【查看全文

穿透影子银行:如何创造45万亿货币

独角兽智库

中国式影子银行(银行影子),是影子银行的主体,估计从2011年9万亿左右,增至2017年45万亿左右,随金融去杠杆,今年8月底降至43万亿左右,这也就是中国影子银行创造的存款/货币量。银行影子最高时占非银行部门持有的存款及其他形式银行负债总额超过22%,目前20%左右。测算结果经两种方法印证,殊途同归。【查看全文

史上最全关于中国各类金融通道业务的深度解析

中国投行俱乐部

简单地说,通道业务是银行作为委托人,银行表内资金或理财委贷等表外资金,以第三方机构作为受托人,设立资管计划或信托收益权为客户提供融资。受托人这一通道主要为券商资管、信托、保险等机构。【查看全文

投后管理难点分析与解决方案之合同执行!(实例分析)

洞见资本

大家都知道,土地投资拓展中合同签约概率非常低,所以很多投拓狗的重点工作都放在项目寻找、市场分析、经济测算、交易设计、合同谈判等方面,其实能够进入后两步的已经属于少数,所以大部分人对于投后管理工作认知并不深刻,并没有太多概念;这里作者想说的是: 前期谈判固然辛苦,投后管理也是不容小觑,如果不提前运筹帷幄,可能会导致违约责任,或者产生额外费用,实践才是检验真理的唯一途径,懂了这些,谈合同那就叫“家中有粮,心中不慌”!【查看全文

互联网非公开股权融资面临的主要法律风险及防范措施

投资并购风险管理

作为一种新型投融资服务方式,互联网非公开股权融资以其门槛低、多样性、大众性、创新性的的特性的特性,为大众创业尤其是中小微企业发展提供了无限可能性,但是由于互联网非公开股权融资还处于发展的初级阶段,存在着非法公开发行证券、非法集资、投资合同欺诈、电子合同法律效力保障性差、平台权利义务模糊等风险,很容易触碰雷区。因此,建议在现有监管框架下,融资者、投资者和融资平台作为主要参与主体,要主动采用私力救济促进行业健康发展,一是融资者要优化信息披露和公司治理;二是融资平台要实现权利义务对等;二是投资者要增强风险防范意识;三是跟投者要发挥专业示范带头作用。【查看全文

请回答2018:互联网金融这一年

未央研究 | 未央网

2018年,是互联网金融企业纷纷赴美上市的一年,是现金贷、套路贷、长租公寓风险迭起的一年。这一年,P2P网贷合规检查忙,这一年,委内瑞拉发布了“石油币”。对于互联网金融行业来说,2018年是如此独特的一年。那么,让我们从十个大事件来回顾一下即将过去的2018年吧!【查看全文

金融科技时代,银行如何迎接Bank 4.0?

移动支付网 | 亿欧

未来银行将不再通过物理网点及其渠道去提供传统的银行产品,而是关注如何更有效率、更实时地提供客户所需的金融服务。【查看全文

房地产库存有多高?

联讯麒麟堂

地产调控至今已经超过两年的时间。在调控压力下,销售增速如市场预期出现了较大幅度的下滑,但投资却依旧坚挺,仍保持着近10%的同比增速,与以往“严调控-销售下滑-投资下滑”的历史经验相悖。【查看全文

中美贸易摩擦下如何理解稳金融:基于汇率与国际收支视角

金融监管与风险观察

2018年中美贸易战不期而遇,从中短期贸易纠纷到长期大国博弈,对抗程度不断加深,长效机制亟需建立。伴随冲突不断扩大,我国外部环境不稳定、不确定因素增多,经济发展面临的风险挑战加大。在外部不确定因素增多下,防范和化解重大风险关口跨越难度加大,在扩大开放中动态谋求更高层次的总体安全难度提升。【查看全文

桥水达里奥万字长文详解:为何经济增长强劲,股市却在下跌

扑克投资家

今年以来,尽管全球经济基本面并未明显恶化,但是市场波动却异常剧烈,大量资产价格相较于年初也大幅下跌。为何会出现这种情况?全球最大对冲基金——桥水基金创始人达利欧从债务周期的角度,在剖析经济与市场运作的基本规律后,给出了答案。达利欧认为,从短期债务周期(通常为5-10年)的视角来看,目前全球正处于周期尾声,此时的典型情况是经济增长强劲,但是同时股票价格却因为信贷收缩而下跌,尤其是此前的最热门股票以及房地产价格。而从长期债务周期(通常为50-75年)视角来看,达利欧认为,当前同样也来到了周期尾声,此时资产价格和经济对紧缩政策非常敏感,而央行手中的弹药已经降至1930年代末以来最低,未来面对危机想要扭转局面,将难上加难。此外值得注意的是,达利欧强调,因为长期债务周期的关键转择点出现的频率极低,一个人的一生才会遇到一次,因此市场对它的理解并不充分,通常会让人措手不及。【查看全文

大数据摘要日志 2018-12-26

监管是否再出手?存款收益权创新”智能存款”!

金融监管研究院

今年以来,银行存款市场上陆续出现了多款火热的创新存款产品:“智能存款”。这类产品的门槛基本在100元左右,用户体验上类似余额宝等货币基金——灵活的随存随取且收益率较高。这类产品颠覆了金融工具过往的”三性原则“,同时具有流动性,收益性和安全性的特点,本文主要探讨这一类产品的整体特点、业务逻辑以及合规性。总体笔者倾向于风险可控条件下支持此类创新,其根源也是监管本身对中小银行不公允待遇下的突围和创新。【查看全文

有多少违约可以重来,难忘2018

CITICS债券研究

多家曾经的明星上市公司,在内忧外患的2018年集中暴雷,资本市场似乎在一夜之间都开始关注信用风险。2018全年(截止12月18日),合计51家发行人、113只债券发生违约,其中新增违约主体47家。新增违约主体数量同2014~2017年4年的违约发行人总数几乎持平,违约债券余额高达1412.77亿元,从规模和总量上均达到历史新高。根据新增47家违约主体的企业属性,民营企业38家、国有企业7家、其他合计6家,分别占比80.85%、14.89%、12.77%,民营企业踩雷概率相对较高。其中,上市公司合计15家,占比高达31.91%,这一比例也达到历年来的峰值。【查看全文(上)】【查看全文(下)

地产债金身继续打破,意味着什么?| 银亿回售违约深度思考

债市覃谈

经营情况并非公司硬伤。银亿股份原是专业化地产企业,2016年转型后,以汽车零部件制造为主,地产业为辅。2018年汽车行业景气下行,企业生产的汽车零部件需求缩减,营业收入下降,企业盈利能力下滑。但企业经营性现金流因房地产业务的库存出清保持强劲。【查看全文

无需悲观,择优布局——2019年可转债年度策略

姜超宏观债券研究

转债表现不佳,估值大幅回升。截至12月21日,转债指数年内小幅下跌1.14%;转债平价指数在年内下跌了10%。。个券涨少跌多,整体上医药、计算机、军工、银行等板块表现较好。估值方面,目前转股溢价率均值36.1%,年内上升了12.1个百分点,纯债YTM 2.38%,年内上升了0.66个百分点。【查看全文

银行对资本的爱,像永续债那么不渝

王剑的角度

银行资本是指银行股东或债权人出资的,银行能够永久或极长时期支配使用的资金,其求偿权顺序在存款人或一般债权人之后。注意,我们后面会经常用到求偿权顺序这个概念。资本管理的逻辑是,在银行遇到经营困境时,银行资产的剩余价值,在偿付顺序上,银行先偿还存款人和其他一般债权人,然后才是偿还资本的出资人。或者倒过来说,银行产生资产损失,先亏的是资本,资本亏光了才会亏到存款人和其他一般债权人。因此,资本是保护存款安全的一层安全垫,或者缓冲。【查看全文

知识产权证券化可行性探讨

小时代大资管

近日,“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”成功发行,“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”成功获批,前者是我国首单知识产权供应链ABS,后者的基础资产涉及发明专利、实用新型专利、著作权等知识产权。纵观海外,早在1997年,美国就发行了世界上第一单知识产权证券化,其底层资产为歌星鲍伊录制的25张摇滚唱片的预期版权许可使用费用,当时就募集了5500万美金。而在国内,由于证券化起步较晚,因此有关资产证券化基础资产类型的延展性话题一直受到广泛关注。那么,未来知识产权证券化将如何在国内开展呢?本文将结合美国知识产权证券化的沿革,对国内知识产权证券化的可行性展开探讨。【查看全文

业内人必看!2018年资产证券化趣味问答合辑!

大队长金融

ABS项目的各种监管账户、增信措施、风险缓释措施、项目补丁等,主旨在于对投资者利益的保护,就像是修了一条水渠,其终极目标是把现金流安全地从源头“引渠”到投资人那,保证水渠的水源不要被污染(如权利瑕疵);不要有人从源头偷水(现金流保护和归集不力),或在过程中偷水;不要溃堤(实质、重大风险);水量要足够,水量不够时,要有人往水渠里加水(差额补足等);不要有其他人共用水渠(和其他现金流混同);水质不合格时,有人替换基础资产;中间不要有漏损(现金流挪用或丢失)。例如,我们跑步时,基本不用怎么上卫生间,因为千千万万个皮肤毛孔都成了“漏洞”,膀胱基本归集不到资金流“水”了,大部分漏损。【查看全文

国内外私募基金指数专题研究

华宝财富魔方

私募证券基金指数(以下简称“私募基金指数”):以全行业或具备某种特质的私募证券基金业绩为跟踪对象,遵循指定的加权方法,记录和反映私募证券基金群体净值的走势。按投资属性,主要包括基准指数和可投资指数两大类。【查看全文

2018年,私募基金监管新规TOP25

积募

在岁尾年末的日子里,积募与大家共同来做一些盘点,回顾即将过去的2018,迎接即将到来的2019!【查看全文

LP视角:如何通过访谈识别靠谱的GP!

洞见资本

每家LP都有一套评估GP的标准体系,清科集团创始人倪正东认为,中国1万多家GP,真正值得LP长期投资的不超过100家。因此,有效的评估体系尤显重要。【查看全文

全面解读如何避免进入违规举债的雷区

PPP产业大讲堂

是否会被判定为隐性债务的问题,成为了近几个月来很多朋友的困扰,也成为新七公金融汇的知乎问答平台上被问及最多的问题。【查看全文

【2019年地方债发行将提前至1月份】地方政府专项债专题研究

博瞻智库

在18年下半年地方政府带着使命或政策指令发力基建,地方专项债券发行在8月和9月合力增加1.2万亿元。【查看全文

非银行机构支付结算与清算业务风险研究

互联网金融法律评论

整治非银行支付机构重点在于客户备付金风险和跨机构清算业务,与其从事支付结算和清算业务相关。结算不是商业银行特许业务,不会直接产生系统性风险,对其监管须侧重保障客户备付金安全:应在备付金集合账户之下建立二级账户,实现资金透明监控,并借鉴美国存款延伸保险制度为客户提供更有效保障。支付机构与银行直连、开设多个备付金账户,通过调整备付金账户头寸成为事实上的清算组织。清算组织是金融市场基础设施,具有系统重要性,应予以严格规范。建立统一的网联清算平台有助于解决这一问题,但还应明确要求一家支付机构只能开立一个备付金账户,不同账户开立在不同银行,从而分散风险;或者由中国人民银行对备付金进行集中存管,以保障资金安全、维护清算秩序。【查看全文

供给来自哪里?

固收彬法

原油近期持续下跌,最近的减产信息似乎也并无任何提振,该如何看待供给因素?【查看全文

互联网金融的优劣势与发展方向解析

普益标准

近些年监管政策的不断完善,使得互联网金融行业逐步走向正轨,没有合法牌照的机构逐步退出市场,互联网金融与传统金融之间展现出了合作共赢的态势。互联网倡导开放、平等、草根、共享、去中心化,而这恰恰是传统金融机构所不具备的。互联网金融所服务的对象特点主要是海量、小微、草根、低端,这与银行传统客户“高大上”的特征完全不同。互联网金融与传统银行业在服务对象和领域上可取长补短,深度合作,共同发展。【查看全文

互金平台过冬术:上市、跨界、卖身、兑付

刘旷 | 未央网

自今年6月以来,相关监管部门开始加大对互联网金融行业的整顿力度,绝大多数平台正在接受一场寒潮的“洗礼”。相关资料显示,截止10月底,网贷平台数量已经由上半年的6660多家下降至1231家。经过长达五个月的快速洗牌,互金行业中的问题平台相继退场,行业开始进入存量阶段。如今,已小面积出现回暖迹象。网贷之家数据显示, 网贷行业今年11月份的成交量为 1114.54 亿元,环比上升 9%,不过同比依然下降了 51.08%。意味着行业在此次大规模调整下,虽波动幅度小,但可看出企业的交易量已经开始出现稳健的走势。【查看全文

一文读懂VIX 指数

扑克投资家

恐慌情绪更多的反映预期,预期的差和实际的差是两回事。【查看全文

传统周期延续,还是长效机制破局?—2019年房地产市场展望

泽平宏观

2015年房地产去库存以来,本轮周期已历经四年,销售连创新高,投资稳步回升,调控已至历史最严。2018年岁末,我们更关心,销售和投资能否保持强劲增长?房地产行业市场天花板在哪里?未来将延续传统周期轮回,还是在长效机制指导下开启政策和市场平稳的新周期?房地产行业“强者恒强”的市场格局是否持续?在系统回顾本轮周期基础上,本文对2019年房地产行业、政策进行研判和展望。【查看全文

地产2019:形势分析暨拿地与融资策略

西政资本

这一个月来,笔者经常被朋友问到对2019年的地产和金融形势的看法。笔者经常反问回去,房价要是跌跌不休了,银行答应吗?买了房的答应吗?政府答应吗?所以房地产接下去要经历的只是降温的过程,其投资价值至少在未来10年是绝对经得起考验的,因此只要位置够好、项目够好,拿地和融资都还是可以放心大胆地上。【查看全文

投资交易最强组合拳:论套利与单边的辩证统一

扑克投资家

记得当年公司让我做套利的时候,我的内心是拒绝的。那时做套利的人和做单边的人好像泾渭分明:做套利的人认为单边就是在投机、搏傻;做单边的觉得套利收益低、没意思。【查看全文