大数据摘要日志 2019-01-31

科创板征求意见稿全解读:定位、审核标准、注册制及影响

如是金融研究院

2019年1月30日,《科创板上市公司持续监管办法(试行)》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》)推出后,上交所发布了六个监管细则,明确了科创板的上市审核规则、发行与承销办法、上市委员会管理办法等,就实操性内容进行了规定。与此同时,中国证券登记结算有限公司发布了《科创板股票登记结算业务细则(试行)》征求意见稿。作为引领中国资本市场重大变革的上交所科创板正式到来。【查看全文

科创板相关配套规则要点解读

国浩律师事务所

2019年1月28日,中国证监会公布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(中国证券监督管理委员会公告[2019]2号,以下简称《实施意见》)。2019年1月30日,按照该《实施意见》的要求,中国证监会及上海证券交易所(以下简称“上交所”)、中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中登公司”)公布了相关配套规则的公开征求意见稿。本文拟根据已公布的《实施意见》及其配套规则、相关问答就科创板试点的注册制进行简要分析。【查看全文

2018年城投债发行总结

中债资信

城投债券存量规模微幅扩容,银行间非金融企业债务融资工具占比跃居首位。中短期内,城投债到期规模体量庞大,2019~2021年将面临每年超万亿的债券到期,但主体行政等级主要为市本级平台企业,且大部分在中债资信主体信用级别中枢及以上,到期城投债券持续平稳接续可期,但仍需关注较弱资质主体到期债券偿付压力。【查看全文(上)】【查看全文(下)

银行如何投资银行永续债?

金融监管研究院

银行业开启永续债发行的大幕,那么谁来投资银行永续债,也就是资金怎么来成了疑问,除了一般企业投资外,笔者这里重点分析银行资金投资其他银行永续债的可能性。前面分析过即便有CBS仍然解决不了出表的问题,银行自有资金投资仍然需要消耗较高资本。【查看全文

2018年四季度地方政府债与城投债市场分析

联合资信

2018年10月,国务院办公室发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》(国办发〔2018〕101号),提出“围绕打好精准脱贫、污染防治攻坚战,着力补齐铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、公共服务、城乡基础设施、棚户区改造等领域短板,加快推进已纳入规划的重大项目”,分别从金融机构和地方政府两个方面提出了加强地方政府专项债券资金和项目管理、合理保障融资平台公司正常融资需求、防范化解地方政府隐性债务风险和金融风险的要求。101号文是对7月国常会精神的落实,其认同城投公司通过合理合法途径在基建投资中发挥作用的定位,融资平台再融资压力得到一定缓解,城投信仰有所回归。但同时也可以看到,101号文再次强调不得再走扩大政府隐性债务的老路,“开前门、堵后门”的政策方向并未转变。【查看全文

可转债市场扩容延续 投资价值凸显

债券杂志

自2017年以来,在再融资新规1等政策影响下,可转换公司债券(以下简称“可转债”)市场迅速扩容,扩张趋势仍在延续。目前,可转债市场存量已近百只,规模接近两千亿元。同时,可转债作为一种攻守兼备的投资产品,当前已经具备一定的配置价值,2019年或将迎来供给高峰。【查看全文

转债持仓量上升,银行类转债遇减持 | 2018年四季度基金可转债持仓分析

债市覃谈

18年四季度转债持仓市值环比提升4.24%。18年四季度公募基金转债持仓市值为459亿元,环比提升4.24%。从各基金公司持仓数据来看,四季度转债持仓基金数量达到1321家,灵活配置型、偏债混合型及偏股混合型基金增仓明显。另一方面,基金持有的上证可转债和可交债市值分别上升22.76亿元和下降3.81亿元,社保、券商自营、券商资管转债持仓占比均有提升。【查看全文

以CLO为代表——系统剖析银行贷款证券化业务

CNABS

银行贷款证券化作为资产证券化中重要的分支,其主要形式是担保贷款凭证(CLO)。CLO与其它证券化中所用的资产相比,基础资产的银行贷款具有联合参与、涉及行业多、贷款条款差异性大、风险高、流动性差等特点,导致CLO从贷款购买和发放到资产池的构建和维护过程中都可能存在逆向选择题。这也产生了借贷双方,贷款买卖双方,投资人和资产管理人等之间信息不对称的严重问题,带来了重大信用风险。因此,如何选择基础资产,如何持续跟踪资产池的表现,如何设计产品的交易结构,以管控和规避上述问题,对银行贷款证券化产品来说是至关重要的。【查看全文

非标违约短期无忧,城投投资价值凸显——从融资平台非标违约看城投债市场

姜超宏观债券研究

近期,贵州黔东南州榕江县的融资平台信托产品再曝违约,引发市场对融资平台风险事件的关注和讨论。本文试图通过梳理2018年以来融资平台非标违约的历史,探析非标违约特征、原因及对城投债市场的影响。【查看全文

QFII可以投私募!

跨境金融监管

实际上,此前已经有新闻报道证监会拟放开QFII和RQFII投资私募基金,此次正式发布征求意见稿中也做了明确规定。不过,QFII和RQFII投资私募金时,该私募投资基金的投资范围应当符合QFII和RQFII投资范围的规定,即应当“穿透审核”私募投资基金的投资范围。因此,总体上来看,允许投资私募,QFII和RQFII只是多了一个投资工具,并不能扩大实际投资范围。放开此政策,也主要是便利外商私募将募集的海外资金投资国内市场。另外,虽然政策上未限制私募投资基金的种类,但是从QFII和RQFII的投资范围来看,看来只能是证券投资私募基金。【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库2018年报

道PPP

管理库项目比2017年12月末(以下简称同比)净增1,517个、投资额2.4万亿元;管理库项目累计8,654个、投资额13.2万亿元。落地项目同比净增1,962个、投资额2.6万亿元,落地率同比上升16.0个百分点;落地项目累计4,691个、投资额7.2万亿元,落地率54.2%。开工项目同比净增1,078个;开工项目累计2,237个、投资额3.2万亿元,开工率47.7%。地区方面,同比净增项目数前三位是广东、山西、安徽,分别为246个、193个、189个;同比净增投资额前三位是浙江、云南、广东,分别为3,783亿元、3,304亿元和3,260亿元。管理库累计项目数前三位是山东(含青岛)、河南、贵州,分别为757个、643个、514个;累计投资额前三位是云南、贵州、浙江,分别为11,138亿元、10,083亿元、9,725亿元。行业方面,同比净增项目数前三位是市政工程、生态建设和环境保护、交通运输,分别为703个、284个、228个;同比净增投资额前三位是城镇综合开发、交通运输、市政工程,分别为6,749亿元、6,640亿元、5,910亿元。管理库累计项目总数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护,分别为3,381个、1,236个、827个;累计投资额前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发,分别为4.0万亿元、3.8万亿元、1.8万亿元。回报机制方面,2018年由于项目退库、在库项目调整和新入库项目投资额较大,全年使用者付费类项目净减697个、投资额5,068亿元,可行性缺口补助类项目净增1,791个、投资额27,755亿元,政府付费类项目净增423个、投资额1,428亿元。管理库累计使用者付费类项目626个、投资额1.1万亿元,可行性缺口补助类项目4,721个、投资额8.7万亿元,政府付费类项目3,307个、投资额3.4万亿元。【查看全文

2018年中国股权投资市场回顾与展望

清科研究

清科研究中心重磅发布《2018年中国股权投资市场回顾与展望》,回顾2018年中国股权市场,人民币市场监管趋严,美元基金募、投活跃,市场资金向头部企业和机构集中。据统计,2018年共新募集1.3万亿元,同比下降25.6%;共发生投资案例1万起,投资金额共计1.08万亿元;退出方面,股权投资基金共发生2,657笔退出,其中被投企业IPO996笔。随着市场监管的加强、科创板和相关行业政策的落地,中国股权投资市场将朝着更加规范、多元的方向发展。【查看全文

从A轮到IPO各轮次的投后管理方式详解!

积募

下文讨论的各轮次大体分为 4 个部分:A 轮之前,A+ 轮到 C 轮,D 轮到 Pre-IPO,以及 IPO 及以后。【查看全文

VIE架构搭建与案例分析

小兵研究

VIE是“Variable Interest Entities”的缩写,即可变利益实体,也称协议控制,指境外上市实体不通过控股方式控制境内运营实体,而是通过一系列协议实现对境内运营实体的控制,能够通过参与被投资方相关活动,享有可变回报。受限于外商投资准入的限制和外商投资产业的限制,境内企业为了海外上市的需要,通常选择进行VIE模式的搭建。【查看全文

2月流动性展望:地方政府债对流动性影响如何?

CITICS债券研究

春节后资金面将如何?资金面在经历了2018年跨年阶段性收紧后,2019年资金利率回落至年前水平。新年伊始,央行宣布调整普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准释放长期资金,此外,为了应对春节前可能发生的流动性紧张问题,央行在年初公布了分次降准置换MLF的政策缓解可能的流动性压力。同时TMLF也在1月末开展,多项措施并行为春节前资金面保驾护航,随着跨节结束,2019年春节后银行间流动性将有何变化?【查看全文

步入主动去库存和通缩周期,政策托底 ——点评1月PMI数据

泽平宏观

中国1月官方制造业PMI 49.5,连续2个月低于荣枯线,预期 49.3,前值 49.4。非制造业PMI54.7,预期 53.8,前值 53.8。【查看全文

国内经济还未企稳、美联储终止加息可期

博瞻智库

2019年1月31日早上,国家统计局公布2019年1月份PMI数据,2019年1月,PMI达到49.50%,环比上升0.1个百分点,表面上看有所企稳,但依然在荣枯点以下,且从细分项来看也并非如此。【查看全文

危险的暗流——长期低利率之谜

西泽研究院

2008年,百年一遇的金融危机严重挫伤了世界经济,给世界各国的人民生活带来了巨大冲击。为了应对持续危机引发的恶性循环,以美联储为首的各国央行在危机之后,持续祭出宽松性货币政策:美国联邦基金利率从危机之前的5.25%不断下降,直至最低点0%左右,即使从2015年开始加息,当前的水平也远低于历史平均水平,而且当前预期美联储停止加息甚至降息的声音越来越多;欧元区、日本等经济体更是将短期利率降至0%以下,以期通过压低利率刺激信用扩张。中国在潜在经济产出下降、去杠杆进程深化的背景下,利率也不断呈现出下降趋势。总之,最近十年,全球处于人类历史上利率水平最低的阶段,被学术界称为“长期低利率之谜”。【查看全文

大数据摘要日志 2019-01-30

中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》

证监会发布

经党中央、国务院同意,中国证监会于2019年1月30日发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》)。中国证监会和上海证券交易所(以下简称上交所)正在按照《实施意见》要求,有序推进设立科创板并试点注册制各项工作。【查看全文

中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)

中国基金业协会

自2014年12月备案制开始实行至2018年底,累计共有126家机构备案确认1792只企业资产证券化产品,累计备案规模达25643.01亿元。其中,累计终止清算产品614只,清算产品规模合计8662.05亿元;存续产品1178只,存续规模13308.17亿元。【查看全文

债市暖春归来,仍需慎始以待 ——公司债2018年回顾与2019年展望

中证鹏元评级

2018年公司债发行恢复增长,共发行1,526只,发行规模16,642.64亿元,分别增长28.13%和50.95%,融资8,705.38亿元,净融资规模同比增长11.08%。【查看全文(上)】【查看全文(下)

2018年信贷资产证券化市场年度报告

大公

2018年信贷ABS产品再创历史新高,全年共发行155单,发行规模9,318.35亿元,同比增长55.90%;发行规模占全部资产证券化产品的比重为46.48%,同比提升4.92个百分点。【查看全文

债券违约风险防范处置的重要机制:债券市场受托管理人制度

chinamoneymagazine

债券受托管理人,是指由债券发行人聘请,在债券存续期限内依照相关规定或协议约定维护债券持有人利益的机构。【查看全文

特许经营项目需要纳入PPP项目管理库管理吗?

PPP知乎

财政部开发建设的PPP项目综合信息平台是全国PPP项目信息的管理和发布平台,旨在促进PPP市场科学、规范和可持续发展,由各级财政部门要按照财政部PPP中心统一制定的数据规范与要求,进行项目信息的录入与动态管理。凡是以PPP模式实施的基础设施和公共服务项目,均要求将项目信息及时、全面、完整地录入综合信息平台。基于特许经营模式与PPP模式之间存在的争议,引发出特许经营项目是否需要纳入PPP综合信息平台项目库管理的问题。对此,目前尚未有法律法规明确规定特许经营与PPP之间的关系,以及强制性要求将特许经营项目纳入综合信息平台进行管理,但笔者尝试从特许经营与PPP模式争议的原因追溯,以及当下规范操作项目的要求等视角,分析是否有必要将特许经营项目纳入PPP项目综合信息平台项目库一并管理。【查看全文

Fintech时代商业银行的大零售数字化营销 ——基于社交网络图挖掘

银行家杂志

数字化营销可以简单理解为基于大数据技术应用的客户关系管理、维护与业务提升。实际上,商业银行通过多年经营,积累了海量的客户之间交易转账行为数据,奠定了基于资金交易信息构建客户社交网络的数据基础。本文以客户交易流水数据为抓手,提出了一套社交网络图数据处理流程,并结合商业银行大零售业务实际,探索了FinTech时代大数据社交网络图挖掘技术在商业银行数字化营销相关领域的应用发展。 【查看全文

刚刚,最高法、最高检、公安部联合发文明确非法集资的“非法性”认定依据(附全文)

支付圈

1月30日,最高人民法院官方网站显示,最高人民法院联合最高人民检查院、公安部共同研究起草了最高人民法院、最高人民检察院、公安部关于办理非法集资刑事案件若干问题的意见》(下称“《意见》”),并将于2019年1月30日印发施行。【查看全文

央行再贷款的前世今生!

金融监管研究院

从今天的央行资产负债表看,再贷款主要体现在“对其他存款类金融机构债权”,少数金融稳定再贷款也可能放在“对其他金融性公司债权”;负债端,如果没有创新工具对冲,那么实际就是体现在货币发行中的“其他存款性公司存款”科目,从而体现为基础货币扩张。【查看全文

探讨:票据交易价格的影响要素

交易圈

在过去的纸票时代,资金成本对票据价格的影响起决定性因素;进入票交所时代,信贷因素和市场情绪业已成为主导。【查看全文

拟上市互金机构与《175号文》冲突:信披及逾期率

零壹财经

2018年共有7家互金公司成功海外上市,2019年这股上市的热潮仍在持续。据零壹数据统计,截至目前,已有6家互金公司递交了招股说明书,此外还有多家已启动上市计划。近期,互金整治办发布《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》(下称《175号文》),引发业界热议。该文件的核心是坚持以机构退出为主要工作方向,严格把控网贷行业合规管理,并对网贷机构做出分类及清退指引,令行业形势愈加严峻。【查看全文

P2P平台项目信披报告:总体质量堪忧,60家得分较高(名单)

网贷之家

项目信披对平台及投资人而言都极为重要,其意义已经不仅是为了合规而必须披露,更是平台显示资产透明及优势的重要发力点。【查看全文

网贷天眼独家:12月网贷平台交易规模TOP50排行榜

天眼研究

按照成交额大小选取前50名的平台进行系统分析。据网贷天眼研究院不完全统计,成交额前50家平台的成交总额为41.62亿元,环比上涨3.99%,占比12月行业总成交额的67.46%。本月,网贷行业成交规模继续回暖,成交额前50名的平台中,29家平台成交额呈上升趋势。本月,前50家平台的平均综合利率为9.46%,低于行业平均利率水平;借款期限为13.58个月,低于行业平均期限。【查看全文

关于负利率等非常规货币政策的探讨与思考

博瞻智库

负利率政策看似很遥远,有悖传统金融理论,但实际上已有多个经济体践行于此,表面上看它是零利率政策和量化宽松政策等非常规货币政策的延续,但实际上反映着货币政策在刺激经济层面的黔驴技穷和无力感,因此为货币政策有其能力和效力边界,过于依赖无异于饮鸩止渴。【查看全文

汇率、资产价格波动与稳定政策——2019年中国经济展望

国家金融与发展实验室

中国实体经济增长放缓,以增长、价格和就业来看经济总体平稳,但外部冲击引发的人民币汇率波动和监管部门的“竞争性监管”等叠加效应,对金融市场产生较大影响,反过来压制了经济增长。中国经济基础性特征发生了变化,城市化率达到60%,汇率、资本流动、资本市场、房地等资产价格波动的影响大于实体经济,因此金融稳定成为了经济稳定的前提。要稳定经济,应逐步降低杠杆率到可持续水平,特别是要重视汇率政策参数的作用,同时要推动实体经济的效率提高,长期来看需要重新建立新的宏观管理框架和放松服务业管制。【查看全文

大数据摘要日志 2019-01-29

2018年度债券市场发展报告

联合资信

本年度(指2018年度,下同),在《“十三五”现代金融体系规划》的指引下,监管层积极推动债市针对性扩容,在构建金融监管新格局的基础上,继续完善债市体制机制,在大力化解政府性债务风险、加大债市对外开放和加强风险管控等方面出台了多项政策,促进债券市场长远健康发展。【查看全文(上)】【查看全文(下)

公司债年度报告(2018年)

中诚信证评

本文对2018年公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并对发行利率、发行利差和评级分布及调整进行了简要分析,同时梳理了2018年公司债违约事件,并进行了简要点评和展望。【查看全文

社会效益债券浅析

债券杂志

社会效益债券是近年来公共服务领域的一种创新融资方式。本文介绍了社会效益债券的含义与运行机制,比较了国内外社会效益债券的异同,总结了国外社会效益债券的发展经验,并提出我国发展社会效益债券的政策建议。

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中美利率“脱钩”,债券利率“寻底” ——中美货币政策分化背景下的债市走势

chinamoneymagazine

无论从短中长周期视角来看,2019年中美货币政策或仍维持分化格局,国内货币政策基调仍然是“稳健中性”,但放松方式或从单一的总量宽松转为量价双调节。对于债券市场来说,利率走势首先需要考虑国内因素,但受制于供给压力、市场微观结构等因素影响,利率底部相比2016年或难创新低。【查看全文

地方债发行火爆的背后

中金固定收益研究

自上周一(21日)新疆首启今年地方债发行以来,目前已公告的地方债发行规模已高达4180亿元,其中上周累计发行近1300亿,本周规模将继续攀升至2884亿元。虽然地方债供给放量,但一级市场却并未出现机构消化困难的局面,反而是认购火爆,全场倍数一度飙升超过70,火爆局面甚于去年三季度前后地方债供给高峰。地方债的火爆,一方面是机构资产荒局面下带来的抢配结果;另一方面也是由于其发行溢价优势,税后价值明显提升,对机构吸引力更高。【查看全文

盘点2018年以来地方问责及监管关注区域城投主体

债市覃谈

城投债最大的风险是政策风险。2018年4季度以来随着稳增长稳基建压力加大,地方举债和城投融资政策似乎柳暗花明,地方专项债放量发行,76号文和101号文保障基建在建项目和平台融资,地方平台融资持续回暖,点燃城投债做多热情。【查看全文

商业银行资本工具大比拼!

金融监管研究院

当前,资本充足率是银行各类监管指标的重中之重,也成为众多银行中最短板。根据巴塞尔协议,银行资本划分为核心一级资本、其他一级资本以及二级资本三个部分。【查看全文

银行理财机构系统性风险评估

普益标准

报告从资金投向方、银行理财机构和资金来源方三个方面分析银行理财产品市场的系统性风险。这三个方面既包含了银行理财资金从来源到银行再到去向的投资过程,也包含了从资产到银行再到投资者的收益反馈过程。在资金投向方的部分,报告主要关注市场风险,落脚点在宏观经济状况和各类资产价格的变动;在银行理财机构部分,报告主要关注刚性兑付、期限错配、信息不透明、资产同质性和资产负债网络几个方面;资金来源方方面,报告主要关注投资者的羊群行为和投资者信心两方面。【查看全文

货币政策回顾与展望

中国金融杂志

2018年,中国经济坚持稳中求进的工作总基调,按照高质量发展要求,深入推进供给侧结构性改革,三大攻坚战开局良好,同时有效应对外部环境变化和中美经贸摩擦,保持了经济持续健康发展。2019年是新中国成立70周年,是全面建成小康社会关键之年。未来一年中国经济走势如何,货币政策、金融各业以及金融市场将呈现怎样的发展态势?本刊特约请相关专家学者进行了分析。【查看全文

土地一级开发中环节适用政府购买服务的合规要点整理

PPP知乎

本文通过客观分析政府购买服务和一级开发的相关概念,深入剖析政府购买服务相关文件中对于一级开发内容的政策要求。【查看全文

年终盘点:2018房企融资账单解读!

中指研究院

2018年,房企融资规模保持高位,但在金融监管加强、去杠杆、信贷紧缩的大背景下,综合融资成本上升,资源向优质企业倾斜,房企间分化日益明显。从融资结构来看,企业内部融资占比上升,自筹资金成为企业开发资金来源的主力,企业更加注重销售回款。从融资渠道来看,银行贷款是主要途径,公司债规模翻倍,海外融资规模大涨,但成本持续走高。整体来看,除资产证券化融资方式外,房企传统的融资渠道均受到了一定影响,整体资金压力明显。【查看全文

IPO:无形资产出资问题浅析

小兵研究

一方面是因为各地工商局为了招商引资或者不作为等原因,导致企业无形资产出资比例不符合公司法的规定。正常来说,公司法规定是非常明确的,如果各地工商局能够严格按照法律规定执行,是不应该出现出资比例不合规定的问题的。另一方面由于在企业成立之初,规模还较小,各地招标或者评比等对注册资本有要求,而企业达不到要求通常会拿无形资产来凑,拿一些本身并没有多大含金量的专利权等通过评估公司,高价评估,用来出资,做大公司实收资本。本文将通过对无形资产出资存在的问题及法律规定、监管审核要求、解决方案、案例分析等方面对无形资产出资问题进行简单分析。【查看全文

间接方式收购上市公司控制权的操作

PE实务

在我国的上市公司收购中,间接收购被广泛地使用。此外,间接收购往往被外国投资者所采用。在上市公司间接收购中,收购人可以通过取得股份的直接收购方式成为一个上市公司的控股股东,也可以通过投资关系、协议、其他安排等途径成为一个上市公司的实际控制人。本文就间接收购的特点以及间接收购方式进行介绍,以及在间接收购中的操作细节和问题进行提醒,对间接收购的合规操作具有参考意义。 【查看全文

银行理财产品收益个人所得税问题的实务探析

国浩律师事务所

《商业银行理财业务监督管理办法》第三条规定:“本办法所称理财产品是指商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的非保本理财产品。”《中国银保监会有关部门负责人就<商业银行理财业务监督管理办法>答记者问》第十二条规定:“现有的保本理财产品和结构性存款如何规范管理?答复:目前,银行发行的理财产品主要有保本和非保本理财产品两大类。非保本理财产品为真正意义上的资管产品;保本理财产品按照是否挂钩衍生产品,可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品,应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。”基于上述规定,笔者认为,银行理财产品主要包括保本理财产品与非保本理财产品,保本理财产品又根据是否挂钩衍生产品,分为结构性理财产品(结构性存款)和非结构性理财产品(其他存款)。除此之外,银行除自行开发的理财产品外,还存在代销基金理财产品的情况,而本文主要论述的是银行自行开发的理财产品。【查看全文

企业流动性:问题在哪里?

姜超宏观债券研究

新低的M1,负增的活期存款。18年狭义货币M1的增速大降至1.5%,创14年1月以来的新低。M1主要包含M0和企业机关团体等单位活期存款,18年单位活期存款增加5000多亿元,其中非金融企业活期存款较17年减少1700亿元,余额同比增速降至-0.7%。企业活期存款下滑,反映了企业流动性的恶化。【查看全文

全方位透视外汇保证金市场产业链

数汇金融

外汇保证金市场,简单的说就是交易者或者投机者进行外汇保证金交易的市场,目前来说,国内提供外汇保证金交易的主要场所是外汇经纪商,这些经纪商有些是从国外进入国内开发市场,有的则是本土的金融公司在做。那么,外汇保证金市场到底是一个什么样的市场,又有哪些围绕这个市场而生的产品和服务。【查看全文

区块链新规及其对我国区块链不同应用场景的影响

通力律师

自发布《区块链信息服务管理规定(征求意见稿)》起的短短83天后, 国家互联网信息办公室(下称“网信办”)就发布了正式的《区块链信息服务管理规定》(下称“管理规定”), 并且表示该管理规定将自2019年2月15日起正式施行。可见, 这次关于区块链服务的立法过程效率颇高。在管理规定中, 网信办保持了一贯谨慎的监管态度, 并未因为区块链技术在实践中应用场景的增加而放松对于该项技术的管制。可以预见, 在管理规定实施之后, 中国的区块链市场将进一步洗牌, 大玩家们能够凭借合规的优势继续在蓬勃发展, 而游走在合法及非法边缘的小玩家则需要在中国这个全球最大的单一消费者市场中面临更大的合规挑战。【查看全文

区块链信息服务机构备案必须了解的实务要点

互联网金融法律顾问

自《区块链信息服务管理规定》(“《规定》”)出台以来,引起各界的关注和热议,如何判断自身是否属于备案主体、提交材料类型、格式及内容、备案不通过如何处理等等均亟待监管机构给出详尽指引,特别是10天的备案期限尤为紧迫。1月28日,区块链信息服务备案管理系统正式上线,相关从业机构通过备案系统(网址:https://bcbeian.ifcert.cn/)即可按照操作说明准备并提交相应材料完成备案。在备案过程中,有以下要点值得从业人员注意。【查看全文

网游中“钱”是“数字货币”吗?网游虚拟货币监管研究

腾讯研究院

网游虚拟货币的功能、种类随网游玩法的丰富而日渐多样,其背后的法律问题也越来越复杂。一方面,游戏内的货币类道具和游戏外的虚拟货币表现形式多样,监管制度还没来得及做系统化地回应。另一方面,因为涉及禁止赌博、出版管理、金融监管、消费者保护等多个制度,相应规定主要分散在各规范性文件中,缺乏更高位阶的立法规定来协调一致,理论研究层面也还未形成系统有效的成果,缺乏完善的理论指导。为此,经梳理发现了两大问题和三大存疑之处,在此基础上做分析并尝试给出网络虚拟财产制度制度完善的建议。【查看全文

大数据摘要日志 2019-01-28

从银行发永续债谈起

兴证固收研究

央行决定创设央票互换工具(CBS),为银行发行永续债提供流动性支持。中国银行的无固定期限资本债券成为第一单银行永续债。本文结合永续债的特征及银行补充资本的意图进行分析。【查看全文

什么是“智能存款和理财转让”?

CITICS债券研究

2016年下半年以来,受监管环境趋严的影响,商业银行负债增速明显下行,“存款荒”、“负债荒”成为市场关注点。在存款增速下行、理财规模缩减、同业存单趋于稳定的情况下,智能存款、理财转让以及结构性存款,无疑是商业银行银行匹配资产增速、进行负债管理的重要手段。【查看全文

中小银行设立理财子公司的路径

中国金融杂志

近期,央行和银保监会陆续出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)、《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“理财新规”)和《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《办法》),为银行业资产管理业务规范发展指明了新方向,并对我国资产管理行业格局重塑开启了新时代。理财子公司的“超级牌照”为商业银行发展资产管理业务提供了广阔发展平台,特别对于不具备公募基金牌照的中小商业银行而言,价值尤为突出。目前,能否抓住政策机遇设立理财子公司,以及理财子公司如何定位并找到适合的发展路径,已成为摆在中小商业银行面前的重要课题。【查看全文

我国银行业现状分析及业务梳理浅谈——以上市银行为例

债券杂志

间接金融为中国经济提供了大部分的融资支持,其发展素来为各行各业及资本市场所关注。本文自上而下梳理了中国银行业的现状,并针对大、中、小型不同资产规模的银行机构,从业务模式、资产构成、资本充足率、不良情况、利差变化、流动性管理等多个维度分别进行分析,最后结合目前宏观背景,对各类型银行业务发展提出了建议。

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银行理财资金投向方系统性风险评估

普益标准

报告从资金投向方、银行理财机构和资金来源方三个方面分析银行理财产品市场的系统性风险。这三个方面既包含了银行理财资金从来源到银行再到去向的投资过程,也包含了从资产到银行再到投资者的收益反馈过程。在资金投向方的部分,报告主要关注市场风险,落脚点在宏观经济状况和各类资产价格的变动;在银行理财机构部分,报告主要关注刚性兑付、期限错配、信息不透明、资产同质性和资产负债网络几个方面;资金来源方方面,报告主要关注投资者的羊群行为和投资者信心两方面。【查看全文

好大一颗雷!ABS的现金流转归集

读懂ABS

要说ABS产品与债券、股票的区别究竟是什么,或许一尺高的论文也道不尽。若将一尺高的论文浓缩为很多人都听过的八个字,那就是“真实出售、破产隔离”。啥意思?【查看全文

三步玩转ABS投资

厦门国金ABS云

为什么大家觉得ABS复杂?主要原因是ABS的结构、基础资产类型太多了,每个产品的同质化不明显。【查看全文

熊猫债规模将超千亿? 图文详解募集资金的正确流转方式

大队长金融

中国债市利率下行,人民币贬值,熊猫债的发行因成本降低而升温。熊猫债发行的审批机构因资金使用主体的不同而有别、资金划转因资金的使用位于境内外而各异。本文将为您起底熊猫债。【查看全文

项目收益专项债和项目收益债简单直观的区分

PPP创新结构

从未来发展趋势看,项目收益债逐渐取代城投债,并将成为发改委主要审批品种。根据国发(2014)43号文明确提出:鼓励社会资本参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营,投资者或特定目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场方式举债并承担偿债责任。同时,发改委(2014)1047号文《关于创新企业债券融资扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》也明确提出:“积极开展棚户区改造项目收益债试点”。总体来说,项目收益债将成为发改委口径重点发展的券种之一。2015年2月17日,发改委发布《关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见》,这是继国家发改委下发《企业债券审核新增审核注意事项》提高企业债发行门槛后,再次规范企业债发行。【查看全文

浅析PPP项目支出责任与政府债务

PPP知乎

2017年11月16日《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(财办金〔2017〕92号)发布,根据该文件,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团开展了PPP项目集中清理工作,该文件给出的集中清理工作期限为2018年3月31日。根据财政部PPP中心的汇总情况,截至2018年4月23日,各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元。财政部PPP中心的相关数据显示,在集中清理退库工作结束后,2018年3季度清理退库工作仍在继续,其中7月退库项目数量287个、8月退库项目数量287个、9月退库项目数量39个。PPP清理退库及相应整改工作的进行导致部分地方政府、社会资本方以及金融机构等参与方对PPP项目前景存在一定疑虑。同时,在防范化解地方债务风险的大背景下,PPP项目各参与主体亦对PPP项目未来支出责任是否属于政府债务产生了一定疑问。【查看全文

关于私募基金托管人责任问题的法律分析

国浩律师事务所

《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称:《基金法》)第二条明确了基金管理人和基金托管人均为受托人, 但由于《基金法》的上位法为《中华人民共和国信托法》(以下简称:《信托法》), 基金托管人与基金管理人应适用《信托法》第三十二条承担共同受托责任(连带责任)还是按照《基金法》第一百四十五条的规定承担所谓“分别行为分别责任, 共同行为共同责任”,以及该《基金法》的规定是否能适用于股权类或债权类基金, 实践中多有疑义。【查看全文

财税8号文后这些税到底应该怎么算?

积募

今年的2019年1月24日,财政部、国家税务总局、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》(财税[2019]8号),对创投企业个人合伙人适用的所得税优惠政策作出了进一步明确。【查看全文

契约型私募基金实操要点全解析

亚洲财经资源

契约型基金,是指把投资者、管理人、托管人三者作为当事人,通过签订基金契约的形式而设立的基金。其中,基金管理人依据法律、法规和基金合同的规定负责基金的经营和管理运作;基金托管人负责保管基金资产,执行管理人的有关指令,办理基金名下的资金往来;资金的投资者通过购买基金份额,享有基金投资收益。【查看全文

中国场外衍生品市场发展现状分析及建议

扑克投资家

近年来,随着我国资本市场的迅速发展、国际化与市场化进程的加快,金融机构对于精细化风险管理工具的需求大幅增加。场内市场通常服务于标准化合约,诸如债券期货等标准化的场内工具并不能有效满足金融机构的多样化需求,场外衍生品市场则服务于个性化合约,能够更加灵活地提供定制化的风险管理产品,因而得到快速发展,产品类型不断丰富、规模持续增加。国内场外衍生品市场的主导者一般为银行、证券公司与期货风险管理公司,常见的交易品种包括:银行的汇率类衍生品(包括人民币外汇掉期、人民币外汇远期、人民币外汇期权)、利率类衍生品(包括利率互换、债券远期),证券公司的收益互换、场外期权,期货风险管理公司的远期、互换和场外期权。本报告结合相关数据,对我国场外衍生品市场的基本业务规模、挂钩标的等进行全面分析,并在梳理发展路径和重点监管政策的同时,探讨场外衍生品市场未来发展过程中仍然可能存在的风险。受数据限制,除场外衍生品业务规模、挂钩标的是结合证券公司、期货风险管理公司和银行系统三类金融机构进行分析外,交易集中度、交易对手方以及相关风险分析等则重点结合证券公司数据进行分析。【查看全文

1月发展报告—私募基金保持良好发展势头,信托高收益或终结

元时代智库

1.私募基金市场概要:截至2018年年底,中基协已备案私募基金数量、管理基金规模、已登记私募基金管理人家数同比均上涨;12月月度数据小幅回落;2.行业动态:监管趋严使得整个私募行业得到全方位规范,基金业协会公告第二十五批疑似失联私募机构;3.银行:产品发行数量小幅走低。2019年流动性宽松预期下,银行理财收益率大概率会继续走低;4.信托:2018年年底,集合信托成立市场逐步回温。市场资金流动性保持在合理水平情况下,信托行业整体的高收益或在2019年终结。【查看全文

制造业投资高增速还能延续吗?

联讯麒麟堂

2018年在融资收缩的大环境下,制造业投资全年增速达9.5%,为2014年以来最高。如此亮眼的表现,可以说是各终端需求中最大的超预期。然而,企业盈利预期悲观,新建项目积极性并不高,产能利用率仍处于低位、仍有空闲产能,公司现金流并不充裕,在这种情况下投资回暖更多来源于被动投资——也即在环保压力和设备老化下的设备改建和升级,而非基于需求的主动投资。被动投资拉动的投资回暖持续时间更短,难以在2019年持续。【查看全文

2019年降准降息空间有多大? ——PPI才是中国货币政策最重要的锚

泽平宏观

货币政策“钉住”什么指标,这个指标就是货币政策的“锚”,是货币政策操作的依据。中国货币政策目标一直都是公开宣称的“货币供应量”,但实际中目标值和实际值偏差较大。本文提出了一种理解中国货币政策周期的新视角——即PPI或许是观察货币政策最重要的“锚”。 【查看全文

Libor为什么这么高?

岳读债市

2018年初开始美元Libor快速上行,引发投资者对美元流动性的关注。2018年推动Libor上行的因素中,一是美联储连续加息以及加息预期推高美元资金借贷成本;二是美联储缩表相当于美元供给减少;三是离岸市场的美元需求提升。目前市场对19年美联储加息次数的预期有所降低,加息对Libor的推高作用可能边际减弱,同时流动性持续收紧也会影响美联储的加息和缩表进度,因此美元Libor继续攀升的空间或将有限。我们建议后续关注美元资金利率,如果Libor利率能够下行,会为打开利率走廊下限释放空间。【查看全文

啥是宏观对冲交易?

对冲研投

2018年全球宏观风险爆发,一时间市场上全球宏观对冲基金如雨后春笋一般冒出。而且大多数机构投资者,无论卖方还是买方,言必称宏观。【查看全文

繁华落幕,心已成殇:互金行业年度回顾与展望

薛洪言 | 亿欧

本文回顾了2018年互联网金融的发展并对2019年进行展望。【查看全文

正在“消失”的互联网金融

凤凰周刊 | 亿欧

过去五年,技术的冲击和影响在金融领域逐渐加快,且影响和冲击越来越大,不断地催生出新模式和新业态。资本也是这些模式和业态的重要驱动力,但资本也会产生短期内追求现金流的影响,比如共享单车领域。【查看全文

中央银行数字货币:拯救货币政策

白雪石 | 未央网

如果中本聪式的私人数字货币仅仅利用“去中介化”的交易便利来推广,其绝无可能在短短10年时间发展到现在的程度。2008年金融危机之后,民众对于央行的信任动摇才是私人数字货币野蛮生长的温床。比特币的“去中心化”诉求人人皆知,但“去中介化”理念则知者甚少。民粹主义和极端保守主义利用前者大做文章,而后者为经济和生活可能带来的颠覆则只在专业人士圈子内讨论。数字货币的乱象,本质是中央银行的问题。【查看全文

世界各国是如何定义加密货币的?

巴比特资讯 | 零壹财经

今年1月24日,英国金融监管机构——金融市场行为监管局(FCA)发布了一份名为《加密货币资产指南》的长达50页的咨询文件。随着英国推出一个明确监管框架的可能性正在变得越来越大,现在是时候重新评估其他国家的加密货币市场,特别是一些主要国家,在法律层面上是如何处理加密货币的了。【查看全文

大数据精选周报 2019-01-27

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

国务院:任命易会满为中国证监会主席

新华社 | 新浪

中共中央决定,任命易会满同志为中国证监会党委书记,免去刘士余同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定,任命易会满同志为中国证监会主席,免去刘士余同志的中国证监会主席职务。刘士余同志另有任用。【查看全文

中国经济总量首次突破90万亿元

光明日报

国家统计局21日发布数据显示,2018年我国国内生产总值(GDP)900309亿元,首次突破90万亿元大关。按可比价格计算,GDP比上年增长6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标,在世界前五大经济体中居首位,中国经济增长对世界经济增长的贡献率接近30%,持续成为世界经济增长最大的贡献者。【查看全文

科创板实施方案获批 相关规则制度将征求意见

第一财经 | 新浪

1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议召开,审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。【查看全文

国务院:筹建雄安股权交易所 支持建立资本市场学院

新浪财经

1月24日消息,24日中共中央国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》,意见指出,有序推动金融资源集聚。吸引在京民营金融企业到雄安新区发展。支持设立雄安银行,加大对雄安新区重大工程项目和疏解到雄安新区的企业单位支持力度。【查看全文

网贷监管新规出台:不合规平台能退尽退、能关尽关

新浪财经

在经历爆雷潮和监管风暴后,网贷行业洗牌节奏进一步加快。近日,央行和银保监会联合下发《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》(下称《175号文》),加快网贷行业风险出清,对网贷机构分类处置和风险防范工作进行了细化。【查看全文

英国FCA发布《加密资产指南》相关文件,计划监管证券型代币及稳定币

巴比特

1月23日,金融行为管理局(FCA)发布《数字资产指南》咨询文件。文件中,将各种数字代币分为三种类别,并提议是否可以根据FCA现有的规章制度来进行监管,例如,作为特定投资、金融工具或电子货币监管。

在解释制定指导方针的原由时,该机构表示,加密资产对于消费者和投资者来说有一定风险,所以阐明哪些方面是受监管的,哪些不是,对与围绕加密资产展开业务运营的企业来说非常有必要。【查看全文

观点

刚刚!央行创设CBS力挺银行永续债!如何影响流动性?银行投资永续债如何计提资本?

金融监管研究院

刚刚,央行发布最新公告《中国人民银行决定创设央行票据互换工具 为银行发行永续债提供流动性支持》:为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,中国人民银行决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。【查看全文

永续债的脚步停不下来!

博瞻智库

2019年1月24日晚间,央行和银保监会官网相继发布了如下两条信息引起市场骚动:第一,央行表示,为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从央行换入CBS。同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。第二,随后银保监会表示,为支持商业银行进一步充实资本,优化资本结构,扩大信贷投放空间,增强服务实体经济和风险抵御能力,丰富保险资金配置,将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。【查看全文

从喂水到输液:简评央妈创设CBS支持银行永续债

西泽研究院

这几天政策层动作很大。央妈创设CBS流动性支持银行永续债,银保监会允许保险机构购买银行二级资本债。很多人不明白怎么回事,还是从过去那种量化宽松的货币主义思维来理解,所以有点迷惑。其实逻辑很简单,举个不恰当的例子:过去的降准是给银行“喂水”,可惜胃肠已经饱和没法吸收进入血液;现在创设的cbs是输液,直接把葡萄糖输入银行的血液循环系统。只有把水转化为血液,银行的肌体才能向实体经济供给信用。【查看全文

制约我国公募REITs的五大因素和破解路径

清华金融评论

公开发行不动产投资基金(公募REITs)是指将不动产资产或权益(包括基础设施、租赁住房、商业物业等)转化为流动性较强的公开上市交易的标准化金融产品。目前,中国推动公募REITs已具备较好的基础,但为什么迟迟推不出来?本文分析认为,在中国推动公募REITs,必须破解五个方面的障碍,走出认识误区,加快制度改革。【查看全文

短债基金、银行现金类产品为何这么火?

金融监管研究院

最近段时间,公募基金公司的短债基金又火了,收益秒杀货币基金。同时,商业银行的现金管理类产品也是跃跃欲试,收益不错,成为市场的新宠儿。在当前时点,银行系的现金管理类产品、公募基金的货币基金、理财基金及短债基金的收益率究竟哪个高?哪一个更能收获客户的芳心?这些产品互相之间又有哪些区别?本文把目前银行系和基金系的各类类货基产品做了一个梳理和对比。平心而论,来自于两个监管体系的固收产品现阶段确实还存在一些监管要求上的不一致,随着未来监管要求的逐渐拉平,各家机构最终还是比拼投资和风控的能力。【查看全文

TMLF落地,牛市下半场

CITICS债券研究

2019年1月23日,央行实施定向中期借贷便利(TMLF),TMLF资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%,且最长期限为3年。【查看全文

债市不缺利多,只是有点钝化

岳读债市

2018年经济疲态收官。四季度经济增长面临内外需的双重冲击,基建增速并未显著回升,经济增长整体趋弱,实际GDP增速6.4%,较三季度下降0.1个百分点,低于去年同期0.4个百分点,全年GDP增速6.6%。12月工业增加值增长5.7%,较11月小幅回升0.3个百分点,工业生产继续低位运行。1-12月固定资产投资增速持平,基建投资尚未明显发力,房地产投资增速仍处高位。12月社零增速季节性小幅回升,但受石油制品消费和汽车消费继续走弱影响,仍然维持低位。【查看全文

地方债发行重启,对债市影响几何?

债市覃谈

19年地方债供给冲击悄然来袭。第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元。截止2019年1月21日,从第一只新疆100亿新增债开始,2019年已经公告发行地方债共35只,发行规模合计达人民币1352.57亿元。根据近期彭博新闻,中国计划将2019年新发专项债规模设在2.15万亿元人民币,但最终额度仍有待全国人民代表大会审议通过。每年3月初召开全国两会,3月20日左右全国两会结束,到4月末批复的政府债务限额下达到各县市级政府。因此,地方财政部门得到批复后,最快会在4月末或5月初发债。【查看全文

风险资产躁动的原因和对债市的影响

债市覃谈

全球risk on,风险资产均出现V型反弹。从2018年底以来,全球资产价格呈现出比较明确的risk on迹象,海外来看,美股和原油走出V型反转;国内来看,A股躁动、债市震荡、人民币也走出凌厉的反弹幅度。【查看全文

关联交易频繁场景下的债券投资

CITICS债券研究

2018年信用债市场违约陡增,在相当多的风险事件中都可以看到关联交易的身影。本文聚焦于债券发行人的关联交易,以甄风险。【查看全文

理财转型重点布局哪些产品?

固收彬法

银行重点布局封闭式、定开、类货币三类产品;封闭式产品主要用于对接非标,值得关注的是近期出现了超长封闭期的理财产品。定开产品中短期限产品通常不投非标,部分长期限定开产品会嵌套标,同时限制久期。银行积极布局类货币产品,单个产品规模很大,收益率也具有较大的优势。【查看全文

货币政策回顾与展望

中国金融杂志

2018年,中国经济坚持稳中求进的工作总基调,按照高质量发展要求,深入推进供给侧结构性改革,三大攻坚战开局良好,同时有效应对外部环境变化和中美经贸摩擦,保持了经济持续健康发展。2019年是新中国成立70周年,是全面建成小康社会关键之年。未来一年中国经济走势如何,货币政策、金融各业以及金融市场将呈现怎样的发展态势?本刊特约请相关专家学者进行了分析。【查看全文

SDR的人民币时代——从全球外汇储备资产配置变化看金融市场演变及人民币国际化

chinamoneymagazine

一国的国际储备主要包括外汇储备、黄金储备、特别提款权和国际货币基金组织的储备头寸。本文主要讨论外汇储备配置总体思路及操作方式,并分析人民币资产在全球外汇储备中的配置趋势,从而从另一个视角讨论人民币国际化。【查看全文

备付金由央行集中存管好在哪里?

证券日报 | 未央网

1 月14日,非银行支付机构客户备付金100%缴存央行,并撤销在商业银行开立的备付金账户。据了解,支付宝、财付通、拉卡拉、平安壹钱包等非银行支付机构均已完成备付金集中缴存、“断直连”等工作。这对金融消费者、支付机构和支付行业的意义都非比寻常。央行为何十分重视支付机构客户备付金的管理呢?备付金为什么一定要在央行进行集中存管呢?笔者认为,备付金集中存管的系列安排是由备付金自身特点所决定的,这既是防范化解金融风险的重要举措,也是推动支付行业回归本源的必然要求,更是保障消费者权益的制度安排。

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175号文来袭,P2P行业寒冬将至还是春天不远了?

大队长金融

近日,网上疑似互金专项整改175号文已被刷屏。根据该文的处置意见,简而言之:①对于已明显暴露风险的平台,不管警方有无立案——必然清退;②对于僵尸类及规模较小类平台——基本会被清退;③对于具有较高风险的大平台——争取良性清退;④对于正常运营大平台——继续整改,部分引导转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流。无疑“清退”成为该文最吸睛的关键词。对此,投资者该如何积极避免损失?p2p平台该如何应对兑付危机和防范刑事风险?监管部门又当如何良性引导和平稳处置?本文将在总体梳理175号文处置意见的基础上,从多维度带您详细解读。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2018年资产证券化发展报告

债券杂志

2018年,我国资产证券化市场延续快速增长势头,全年发行规模突破2万亿元,年末存量突破3万亿元。受供需和政策推动,个人住房抵押贷款证券化迅猛扩容,住房租赁证券化方兴未艾,供应链ABS显著提速,多只“首单”类创新产品成功落地,在盘活存量资产、化解不良风险、助力普惠金融方面发挥了重要作用。下一步,建议监管部门和市场主体协同发力,完善法律体系,促进机制优化,坚持合规运作,加强风险防控,推动资产证券化市场高质量、规范化、标准化发展,进一步提升资产证券化服务实体经济的能力和水平。【查看全文

别只盯着债,ABS也挺好

岳读债市

2018年资产证券化市场概览。2018年,资产证券化市场延续了快速发展的态势,全年共发行资产证券化产品939期,同比增长39.94%;发行规模高达20,052亿元,同比增长35.66%。其中,银行间市场共发行信贷资产支持证券155期,同比增长15.67%。发行规模达9,318.35亿元,同比增长55.90%;交易所市场共发行企业资产支持证券688期,同比增长37.05%。发行规模达9,476.67亿元,同比增长15.31%;交易商协会共发行资产支持票据96期,同比增长174.29%。发行规模为1,256.98亿元,同比增长114.89%,首次突破千亿大关。【查看全文

2018年银行间信贷ABS市场运行报告—— 个人住房抵押贷款资产证券化专题

中债资信

2018年受供需两旺和政策推动的多重影响,个人住房抵押贷款资产支持证券(简称“RMBS”)发行规模迎来爆发式增长。2018年,银行间市场共发行54单RMBS,总规模5842.63亿元,是2017年发行规模的3.42倍,占银行间市场ABS发行总规模的62.70%。全国性国有银行依然占据RMBS发起量主导地位,全国性股份制银行活跃度显著提升。二级市场方面,交易量迅猛增长,但整体交易量仍较低。2019年,在商业银行房贷存量巨大,腾挪额度、盘活存量需求明显的背景下,RMBS的发行规模有望持续扩大,其在实现利率市场化中的作用将会被重视和发现。在政策利好和投资价值显现等因素影响下,RMBS的市场化投资需求将被进一步激发。同时估值的刚性需求将进一步凸显,二级市场的发展未来可期。RMBS投资方面仍需关注资产质量下沉、存续期管理风险、参数设置对期限和收益的影响。本报告分为上下两篇。上篇包括政策综述、发行与交易情况、存续情况和产品特点分析;下篇主要为产品创新、风险分析以及2019年发展展望。【查看全文(上)】【查看全文(下)

那些商业保理公司发了ABS?

读懂ABS

保理资产证券化是指保理公司出于融资需求,将从各个卖方手中受让的缺乏即期流动性,但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的应收账款集中起来,形成一个应收账款的资产池,然后对这些资产进行信用评级和分层,将它们转变成可在证券市场上流通和出售的证券。从保理资产证券化基础资产入池形式来看:有“保理合同债权”以及“应收账款债权”二种。【查看全文

2018年资产支持证券利差分析报告

联合资信

2018年,我国银行间和交易所债券市场共发行资产支持证券2660只,同比增长17.75%;发行单数926单,同比增长45.37%;发行规模19952.40亿元,同比增长41.42%。2018年,AAA、AA+、AA级资产支持证券的平均发行利率分别为5.49%、6.30%和6.72%,同比分别上升7BP、40BP和63BP;发行利差均值分别为240BP、317BP和360BP,同比分别上升35BP、70BP和91BP。各信用等级发行利差均值之间的级差明显扩大,AAA级和AA+级、AA+级和AA级之间的级差分别扩大35BP和21BP,反映债市违约数量上升情况下,投资者风险偏好显著下降。各信用等级的利率和利差均具有显著差异,信用评级对资产支持证券的发行利率和利差具有良好的区分性。【查看全文

2018年境内债券违约结构分析

建行金融市场业务

2018年累计有47家企业出现债券违约,涉及规模约1119亿元,其中 43家企业为首次违约,涉及规模1001亿元,除上海华信(AAA)和永泰能源(AA+)外,其余违约债券的债项评级均为AA级及以下。【查看全文

2018年度企业债获批明细,国家发改委共核准198只4089亿

债市研究

企业债的最大特点就是主要发行对象为各地城投公司,需要有符合国家产业政策的非公益性募投项目,目前指导意见是一般区县级平台需要有强担保才行。而担保公司基本都会要求实物抵押作为反担保条件之一,同时多数担保公司可担保余额有限,能继续担保的可能性比较小,所以未来区县级城投公司发企业债难度越来越大。【查看全文(上)】【查看全文(下)

2018年度发改委企业债券发行明细

PPP大讲堂

企业债在城投债市场资历最深,可是18年的发行规模却比较惨淡,债市老司机频频发声说日益稀缺的企业债有较高的配置价值。整个18年度,企业债一共发了2418亿,相比于上年度,那是断崖式下跌。发行人中频现主体评级AA-的发行人,只不过都会有AA+或AAA担保。【查看全文

2018年债券市场主要投资主体风险偏好分析

建行金融市场业务

2018年,央行货币政策转向宽松,货币当局采用降准、MLF等操作向市场投放中长期流动性,市场资金面整体充裕;下半年以来经济面临较大下行压力,货币传导机制疏通不畅,“宽货币”难以传导至“宽信用”,随后支持民企融资政策频出;资管新规以及相关配套细则逐渐落地实施,银行系理财子公司陆续宣布成立,有望成为未来债券市场配置与交易的重要角色。【查看全文

哪些地区债务负担重:固投增速的视角

岳读债市

近期城投债一二级市场交投火爆,1月18日AAA评级的城投债3年期收益率已经降至3.57%,较2018年12月中旬下降近50个bp。随着中高评级利差快速下降,部分投资者选择下沉资质。我们认为在地方政府债务管控方向不变的情况下,对于部分债务压力大的地区需要慎重对待。市场在判断一个地区债务负担时,由于受到债务规模数据可获得性的限制,通常采用已发债城投的有息债务加总,但该指标存在一定偏差。我们认为可以从固定资产投资增速角度去观察地区债务压力,因为债务负担较重的地区项目规模易受到控制,从而拖累固定资产投资的增速。对于城投公司来说,一旦当地的基建投资需求下降,新增项目减少,也会影响增量资金的流量。本文梳理分析了全国334个地级市(地区、自治州)2018年固定资产投资增长情况,筛选出固投增速排名后50位的地区,供投资者参考。【查看全文

仰视左侧“心动”的力量 ——对转债近期行情的理解兼谈路演感受

兴证固收研究

近期转债延续开年以来的强势,即使在股市表现出现一些反复后,转债依然呈现“增量资金持续流入、成交量有所放大”的局势,部分标的甚至出现正股跌转债涨的情况。从近期路演的情况来看,投资者对转债的关注度确实明显提高,但不同类型、不同阶段的投资者关注点存在差异。近期行情演绎的逻辑是什么?未来又会如何演绎?本篇报告将就此展开讨论。【查看全文

2018年熊猫债券市场研究报告

联合资信

2018年,银行间市场熊猫债券监管新规落地,熊猫债券发行配套制度进一步完善成熟,发行便利度及国际吸引力持续提升,“一带一路”债券及绿色熊猫债券指南的推出也为熊猫债券市场发展带来契机。尤其是下半年以来,货币政策转向边际宽松,利率中枢下移,加上2018年人民币贬值、汇率成本下行,熊猫债券发行成本有所降低,提振一级市场发行。另一方面,国内债券市场违约常态化导致市场风险偏好下降等因素在一定程度上制约了熊猫债券市场的进一步放量。【查看全文

2018年地方政府债券发行和债务余额情况

PPP创新结构

2018年12月份,全国发行地方政府债券638亿元。其中,发行一般债券276亿元,发行专项债券362亿元;按用途划分,发行新增债券475亿元,发行置换债券和再融资债券(用于偿还部分到期地方政府债券本金,下同)163亿元。【查看全文

违约那些事儿 | 18年民企违约模式全梳理

债市覃谈

本轮违约潮暴露民企自身的内部管理问题。本轮违约民企并没有明显的行业分布特征,很多民企的经营情况其实并不差,更多的是自身企业战略、投资等决策和内控体系本身就存在诸多问题。【查看全文

短债基金为何火爆?

CITICS债券研究

近一年以来,短期理财债券基金经历了规模暴增和缩减两个阶段,皆与监管政策变化及产品替代有关,本文认为短期债券型基金是短期理财基金的主要转型方向。【查看全文

19年到期的信用债发行人有何不同?

岳读债市

考虑2019年新发行并在年内到期的超短融,2019年信用债整体到期量将略高于2018年。其中,短期融资券和中期票据仍然是主要到期债券类型,合计占比维持在三分之二以上。这两类债券品种的发债主体资质中枢较高,且2019年中高等级集中度小幅增加;其他债券类型到期金额均有所增长,特别是私募公司债到期金额同比增长率高达77.85%。2019年进入回售期债券余额为2.03万亿,较2018年增长106.24%。【查看全文

银行理财市场系统性风险报告

普益标准

近十年来,伴随着利率市场化和金融脱媒等趋势的出现,我国银行理财市场持续发展,产品不断丰富,规模不断增长。在活跃金融市场、支持实体经济发展的同时,其运作过程中也出现了多层嵌套、杠杆不清、刚性兑付等问题,且极大增强了金融机构之间的关联性。由于银行理财资金连通多个行业和市场,涉及大量机构和个人等主体,其资金来源、主要投向、运作模式的重大变化,都可能会给我国金融体系乃至实体经济的运行产生重要影响,并给防范化解系统性金融风险带来不容忽视的压力。【查看全文

2019年商业银行运行述评

中国金融杂志

2018年,中国经济坚持稳中求进的工作总基调,按照高质量发展要求,深入推进供给侧结构性改革,三大攻坚战开局良好,同时有效应对外部环境变化和中美经贸摩擦,保持了经济持续健康发展。2019年是新中国成立70周年,是全面建成小康社会关键之年。未来一年中国经济走势如何,货币政策、金融各业以及金融市场将呈现怎样的发展态势?本刊特约请相关专家学者进行了分析。【查看全文

2018银行净值型产品发行增长近3倍,城商行收益率4.18%领先

普益标准

普益标准统计数据显示,近三年,银行理财市场总体体量保持在30万亿规模,总体规模保持稳定。截至 2018年12月,全国共有 501 家银行业金融机构有存续的理财产品,理财产品数100218只;存续规模估计为28.97万亿,较年初的规模29.54万亿略有下降。【查看全文

全国419家银行理财能力排名报告(2018年4季度)

普益标准

全国性银行排名前五的依次为兴业银行、中信银行、华夏银行、中国工商银行和中国光大银行;城市商业银行排名前十的依次为江苏银行、北京银行、南京银行、宁波银行、徽商银行、锦州银行、青岛银行、上海银行、包商银行和长沙银行;农村金融机构排名前十的依次为广州农商银行、江苏江南农商银行、重庆农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、杭州联合农商银行、江苏常熟农商银行、广东南海农商银行、吉林九台农商银行和宁波鄞州农商银行。【查看全文

关注央行创设定向中期借贷便利:2018年12月银行间本币市场运行评述

chinamoneymagazine

2018年12月,受跨年因素影响,银行间本币市场成交量下降,当月交易总量为94.6万亿元,环比减少10.58%;日均成交4.11万亿元,环比减少14.47%。银行间货币市场资金面前松后紧,利率波动上行;现券市场日均交易量回落;利率债收益率震荡向下;信用利差短端收窄,中长端走阔;互换利率以下行为主。【查看全文

全国银行理财收益止跌回升,12月收益率升至4.15%

普益标准

12月,全国整体银行理财收益止跌转涨,环比上升1BP至4.15%。12月,全国银行理财发行指数环比上升3.67点至90.85点。从净值转型程度指数来看,全国净值转型程度指数为3.39点,环比上涨0.49点,较去年同期上升2.33点;其中,全国性银行净值转型程度指数为7.01点,环比上升0.94点,同比上升4.81点;城商行净值产品转型程度指数为2.23,环比上升0.30点,同比上升1.67点;农村金融机构净值转型程度指数为1.18点,环比上升0.24点,同比上升1.06点。12月,全国理财风险总指数环比上升2.69点至106.74点。其中,全国银行承担的隐性风险指数为104.49点,环比上升0.66点;价格波动风险指数环比上升0.83点至125.52点;基础资产传导风险指数为100.89点,环比上升8.7点。【查看全文

2018年私募基金登记备案综述及12月私募基金登记备案月报

中国基金业协会

2018年,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)认真贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神,按照证监会资本市场整体工作部署,根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规,不断完善私募基金行业自律规则体系,强化私募基金行业事中监测和事后自律管理,深化私募基金行业诚信体系建设,打造私募基金行业合规发展生态,维护投资者合法权益。【查看全文

279家私募投顾数据画像(内附名单)

华宝财富魔方

截至2019年1月22日,已在协会登记的私募基金管理人共24194家,其中登记机构类型为证券投资类的管理人有8882家,占比37%。在所有私募证券投资基金管理人中,具有投资顾问资格的管理人仅有279家,仅占证券投资类管理人总数的3.1%。【查看全文

CNH全年贬值5.48%|2018年12月境外人民币市场综述

chinamoneymagazine

11月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计9352.78亿元,较上月增加0.86%。12月份,境外人民币货币市场各期限利率小幅下降。Hibor隔夜拆借利率收于1.726%,比11月末下降7个基点。12月份,CNY和CNH分别报收6.873和6.869,比上月末分别微升1.24%和1.15%,全年累计贬值分别为5.63%和5.48%。12月份,境外人民币债券发行规模较小,发行规模总计27亿元,比上月减少88.7%。【查看全文

中资美元债市场18年回顾与19年展望:境内外市场的融合与联动

中金固定收益研究

中资美元债相关政策主要涉及发行审批和资金调用两大环节,分别由发改委和外管局监督管理。中资美元债近年审批政策经历了由严放宽再趋严的过程,其中15年之前由于发行门槛较高,企业多采用间接发债(包括维好协议、跨境担保和红筹结构三种)方式。15年直接发行外债限制被放开,16年资金结汇放宽,17年初担保方式发行募集资金的回流限制也开始放松,中资美元债迎来较快发展期。18年政策再度趋严,5月发改委和财政部联合发布《关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知》,外债管控力度增强,尤其对于低资质发行人发行外债难度有所增大。【查看全文

人民币汇率走势:2018年回顾与2019年展望

民银智库

2018年人民币兑美元汇率总体呈现震荡走弱、弹性增强的走势。一季度人民币汇率明显升值,4月中旬至8月中旬逐渐走弱,四季度逼近破7关口,但临近年末有所企稳,全年累计贬值5.0%。全年走势呈现以下特点:一是人民币汇率弹性进一步增强;二是离岸市场继续发挥引领作用;三是预期更趋稳定。【查看全文

12月经济数据点评:财政未发力,经济仍承压,债牛尚未尽

中金固定收益研究

中国1-12月固定资产投资同比增长5.9%,房地产开发投资同比增9.5%,增速较1-11月回落0.2个百分点;12月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%,社会消费品零售总额同比增长8.2%。【查看全文

周期通缩,政策对冲,拯救人口危机——全面解读12月经济金融数据

泽平宏观

中国2018年四季度GDP同比6.4%,预期 6.4%,前值 6.5%。2018年GDP同比6.6%,预期 6.6%,2017年 6.8%。12月规模以上工业增加值同比 5.7%,预期 5.3%,前值 5.4%。1-12月固定资产投资同比 5.9%,预期 6%,前值 5.9%。1-12月社零同比 9%,预期 9%,前值 9.1%。12月社会融资规模增量1.59万亿元,前值1.52万亿元;M2同比8.1%,前值8%;新增人民币贷款1.08万亿元,前值1.25万亿元。【查看全文

2019年全球信用风险展望

联合资信

2019年,全球将迎来又一个偿债高峰,部分国家债务集中到期偿还压力较大,外资流出、货币贬值等因素则将进一步加剧新兴经济体外债偿还压力。受政治极化加剧、民粹主义进一步崛起等因素的影响,预计2019年地缘政治风险将成为全球信用风险最大的不确定性。随着全球经济增长动能的趋缓,预计2019年全球经济增长下行压力将进一步加大,受全球流动性收紧及贸易摩擦风险影响,全球经济增速将放缓至3%左右的水平,但发达经济体和新兴经济体将有所分化。中美贸易战引发的双核共振对全球经济影响较大,尤其是美国经济在进入周期后段后,在2019年的表现对全球经济的影响举足轻重。全球资产价格受美元加息和融资成本上升的影响将出现较大的波动,尤其是货币资产的波动不确定性较大,预计经济-金融风险冲击链条有可能在2019年加剧。【查看全文(上)】【查看全文(下)

合规

浅议公司债券交易纠纷中常见争议焦点

国浩律师事务所

近年来因公司债券违约引发的诉讼案件明显增多,在公司债券交易纠纷中对常见争议焦点的梳理和总结,有利于了解法院裁判思路明晰法律责任。对债券交叉违约、债券持有人会议的讨论有助于对整理债券违约的法律救济途径。【查看全文

公共租赁住房政策梳理及ABS要点解读

领带金融

近期,公租房、人才房ABS产品获批及发行捷报纷纷传来,对于管理人及资金方而言,这类资产成了炙手可热的业务拓展方向。本文简要介绍下公租房相关行业概念、政策梳理及已发行ABS、REITs的产品要素,希望对大家开拓目标客户有些许帮助。【查看全文

完整回顾:2018私募基金监管政策

金融监管研究院

在过去的2018年里,中国的金融市场发生了翻天覆地的变化。从1月份开始便有大量的监管政策集中落地,旨在挤压中国金融市场“泡沫”,降低金融风险。作为金融行业里不可或缺的一员,私募投资基金在证监会,中基协等机构的管理下也逐渐走向严监管。2018年里中基协陆续发布了《私募投资基金备案须知》、自律新政、《私募投资基金命名指引》、《私募基金管理人登记须知》等多部自律规则,同时还对AMBERS系统进行了多次更新和修改。纵观2018年私募大事件,整个私募行业也在风雨缥缈中有了长足的前进。那么就让我们逐月来看看2018年到底有哪些大事件发生。【查看全文

私募基金LP退出之财产份额转让条款及实务问题解析

积募

私募基金在募集和运行过程中,常常会出现投资者出资变化,包括新的投资者进入、原有投资者部分转让所持基金份额、原有投资者完全退出等情形。如何合理运用规则顺利实现退出,是摆在投资者面前的现实问题。【查看全文

证监会视角: 资产评估机构违反评估准则的那些大案要案!

小兵研究

资产评估法实施后,资产评估机构及资产评估师面对新时代下依法依规执业需求、监管要求,需要主动转变执业理念。本文对2015年-2018年证监会对资产评估机构做出的70个处罚文件进行了整理、归纳、分析,对于违反评估准则的主要条款进行案例及分析,期望对资产评估机构今后执业提供参考。【查看全文

财产保全错误的类型与风险提示

国浩律师事务所

财产保全制度具有保证生效判决执行的功能。然而,财产保全制度是一把“双刃剑”,不仅会导致债务人因财产的冻结、扣押而陷于不利境地,而且,当保全错误时,债权人也将负担损害赔偿责任。因此,债权人在提出财产保全申请时,应合理评估其诉讼上权利的主张和状态,并对申请保全可能存在的风险进行合理评估。对于保全错误的损害赔偿责任,《民事诉讼法》第105条仅作简略规定,即“申请人在保全错误时,应赔偿损失。”因此,该条文及司法解释均未对“保全错误”和“损害赔偿”的要件构成进行细致规定,司法实践中的操作亦不统一,导致在实务中,律师也难以寻找法律依据对事实主张和具体的诉讼请求进行具体化。在上一期的文章中,笔者就财产保全的申请条件、保全中的担保以及保全的解除(置换)进行了简要的归纳与分析,本文将着重于就保全错误的赔偿责任结合实务中的系列案例进行类型化的梳理与分析,以期对实务有所助益。【查看全文

质权人提前支取质押定期存单问题法律分析

金融论坛

客户王某于2012年6月7日通过网上银行在借记卡内开立一笔90万元的定期存款,存期5年(到期日2017年6月7日),年利率5.5%。2016年8月14日,王某通过网上银行以该笔定期存款出质,向A银行贷款70万元,期限6个月,年利率5%。2017年2月14日贷款到期后,王某对贷款本金及利息全额未还。2月19日,A银行对质押的定期存单进行部分提前支取,偿还了王某应还的贷款本息。2017年10月,王某将A银行诉至法院,以A银行违法提前支取定期存单造成利息损失为由要求赔偿。【查看全文

非法从事资金支付结算业务的罪刑分析

支付圈

对于非法从事资金支付结算业务,如同未经证券、期货主管部门批准经营证券、期货、保险业务一样,都属于违反国家规定、扰乱市场秩序的非法经营行为,情节严重的,构成非法经营罪。实践中,对非法从事资金支付结算业务犯罪如何认定处理,下文进行分析探讨。【查看全文

“175号文”下发后 哪些P2P会被引导退出?

网贷之家 | 未央网

1月21日,网贷整治“175号文”一经曝光,便引发了业内强烈关注和讨论。鉴于“175号文”信息量巨大,网贷之家就投资人和从业者普遍关心的几大主要问题,做了重点提炼及归纳。【查看全文

近一年100部重要金融监管政策大盘点!

金融监管研究院

2018年堪称是金融行业过山车般的一年。刚开始的时候,监管还乘着2017年的势头继续加紧严监管:全国金融工作会议、十九大,及中央经济工作会议均点名金融风险,防控金融风险亦为防范化解重大风险攻坚战的重点之一。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

商业银行永续债投资手册

兴业研究

境内的投资者对于永续债并不陌生,但对于银行永续债却并没有概念。永续债是海外银行补充资本的成熟品种。去年,监管发文将永续债作为一项创新资本工具予以推进。到了去年年底,金稳委会议更是将永续债的发行落地提上了议事日程。【查看全文

可交债募集说明书的秘密,最”容易”违约的债券?

图解金融

股价一跌, 追不出质押股票债券违约,等着到期无法兑付本息; 换股价格远高于收盘价,换股斩仓至少亏一半; 可交债投资者遭遇股债双杀, 进退维谷, 左右为难, 破局之道且看本文。【查看全文

股质风险难解——纾困基金障碍分析及机构间合作模式

PE实务

在持续“去杠杆”与A股持续下跌的双重背景下,上市公司大股东再融资途径急剧压缩,难以为继的“借新还旧”模式使得股票质押频频爆仓,甚至殃及上市公司自身经营。当众多A股上市公司都面临如此困境,如何化解股票质押流动性风险、避免产生系统性风险成为当前资本市场的重中之重。目前,证券公司、保险公司、地方政府等策划的各项方案已然箭在弦上。本文试图研究目前纾困基金的现状及面临的问题,试图帮助大家找到解困上市公司、同时解困金融机构等债务人的路径。【查看全文

契约型组织形式适合私募股权投资基金吗?

PE实务

2019年1月16日,由中国人民大学风险投资发展研究中心和圆点商学院共同主办的“私募股权圆桌会议”2019年第1期在中国人民大学举办,十余位来自学术机构、基金管理机构、基金服务机构、法律服务机构、行业组织的专家就当前私募股权投资基金行业的一些热点问题进行了研讨。研讨的话题之一,是契约型组织形式是否适用私募股权投资基金。以下是专家研讨会纪要整理。【查看全文

产业园区PPP项目的运营模式与交易结构分析

PPP产业大讲堂

近年来,产业园区管理方式向多元共治方向发展,政府和社会资本合作(PPP)模式在产业园区开发建设和运营中被广泛采用。据统计,截至2018年末,全国已有4302个ppp项目签约落地,带动投资约6.6万亿。2014年以来的五年时间是PPP项目不断落地的五年,也是PPP制度不断完善的五年,园区开发作为运作比较复杂、对社会资本要求比较高的项目类别,受政策、市场环节影响也相对较大。伴随着PPP的发展,园区开发ppp模式运用上也在不断的演进、迭代,各个阶段操作的项目也都或多或少反映出当时的政策、市场环境变化。【查看全文

PPP转为政府投资EPC模式实施有哪些注意事项?

PPP知乎

由于EPC(设计—采购—施工)总承包模式是指从事工程总承包的企业按照与建设单位签订的合同,对工程项目的设计、采购、施工等实行全过程的承包,并对工程的质量、安全、工期和造价等全面负责的承包模式。并且,根据相关规定,EPC工程的发包阶段是在可行性研究、方案设计或者初步设计完成后,按照确定的建设规模、建设标准、投资限额、工程质量和进度要求等进行工程总承包项目发包。由此可见,就模式特征而言,EPC总承包模式强调项目工程建设要素。结合PPP项目整改要求,如已竣工验收进入运营阶段或无改扩建实际需求的PPP项目,客观上已无实际工程建设需求,与上述EPC总承包模式特征要素不匹配。故,PPP模式转为政府投资EPC模式继续实施的,其整改时点应当在项目完工前。【查看全文

惊呼2575亿TMLF结构性降息?先看懂央行如何打造八大货币工具

金融监管研究院

央行如期兑现去年低宣布创设的TMLF,而且操作量一次性2575亿,利率比正常的MLF利率下降15BP,但如果说是定向降息或者是结构性降息仍然有些牵强,但如果结合未来银保监会的新的民营企业监管指标,很可能真的演绎为定向降息。【查看全文

上市公司股票质押回购纠纷的道与术三部曲

金杜研究院

股票质押纠纷处理的最后一步,通常也是最为关键的一步就是通过强制执行程序来对质押股票进行变现。法院强制执行变现清偿的方式主要是司法拍卖,但在某些情况下,采取以物抵债的方式或许对债权人更为有利。【查看全文

论公司回购股权的可行性

PE实务

之前就公司回购自身股权的问题写过一篇文章进行学理分析,更多的是从法律解释的角度分析和论证,但法律本身除了解释方法的问题外,还存在一项制度的背景原因等深层次问题。因此,公司回购股权是否可行,涉及公司股权回购的实质合理性问题,以及公司法立法、司法对于公司、股东、债务人权益的保护与平衡态度。【查看全文

借壳上市的四种基本手法(附案例解析)

投行法库

2018年10月20日,中国证监会新闻发言人常德鹏在答记者问时,就IPO(首次公开募股)被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题时指出,证监会决定将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短为6个月。这一对于并购重组市场的利好消息引起了业内的广泛关注,仅在8个月前,证监会为防止资质较差的IPO被否企业通过上市公司的并购重组进入资本市场,曾规定企业在申报IPO被否决后,对采取重组上市类交易的,必须在继续运行3年之后。【查看全文

从蚂蚁到京东,十大供应链金融企业业务模式最全解析!

图解金融

1.蚂蚁金服供应链模式分析;2. 京东金融供应链金融模式分析;3. 平安银行供应链金融模式分析;4. 苏宁金融供应链金融模式分析;5. 国美金融供应链金融模式分析;6. 怡亚通供应链金融模式分析;7. 中信银行供应链金融模式分析;8. 摩贝供应链金融模式分析;9. 联易融金融供应链金融模式分析;10. 普汇云通供应链金融模式分析。【查看全文

从PoW到PoS,以太坊的进化之路

星球日报 | 未央网

WanChain 全球副总裁李尼认为,PoS 的以太坊比 DPoS 机制更加民主,更加去中心化。如果它被证明比 PoW 有很大优势,可能很多新项目就会直接也会采用 Fork 这个方式转成 PoS。【查看全文

知识

一文读懂刷屏的银行永续债(11问11答)

华尔街见闻

中国银行于1月25日发行2019年第一期无固定期限资本债券,这意味着我国首单商业银行永续债即将落地。就在发行前夜的1月24日晚,央行发布公告,决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。【查看全文

关于金交,你怎么看?

PE实务

将从合作机构说、金交场所说、监管层说三个角度一同来解答文章标题中提出的问题:关于金交,你怎么看?希望通过三方不同的角度,让大家对于金交行业有更为深入、直观的了解。【查看全文

一文读懂OMO、MLF、TMLF、SLF、PSL、SLO、CRA、TLF

金融监管研究院

定向降准、再贷款、OMO、MLF、TMLF、SLF、PSL、SLO、CRA、TLF概念非常多,日常研究和撰写报告过程中也特别容易混淆。在做具体介绍分类之前,先简单从央行资产负债表结构了解一下这些工具,上述所有工具中除了定向降准和CRA之外,其他货币投放都体现在央行资产端“对其他存款性公司债权”,也就是央行投放货币需要寻找一个渠道,2004年到2014年,外汇占款是主流;2014年以后外汇流入减少,央行不需要通过购买外汇资产稳定汇率防止过快升值,外汇占款总体下降。【查看全文

资产证券化交易结构之主信托模式

亚洲财经资源

主信托模式起源于上世纪90年代的美国。在主信托出现之前,美国的资产证券化交易主要采用的是独立交易模式,即每一单资产证券化产品对应一个独立的基础资产池,每一个新资产池的证券化都需要设立一个为其专设的特殊目的载体。虽然循环池结构允许资产的有限更替,但特殊目的载体并不改变,并随着证券的清偿而解体。这与国内目前典型的单一信托计划和单一资产支持专项计划模式是一致的。【查看全文

公募基金新增风险管理工具: 信用衍生品

通力律师

中国证券监督管理委员会(“中国证监会”)于2019年1月15日发布《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》(“《指引》”), 允许公募基金按照交易所与银行间市场的业务规则, 投资专门用于管理信用风险的信用衍生工具。近年来, 随着中国债券市场违约事件频发, 包括公募基金在内的较多机构投资者普遍存在运用合适的风险管理工具来管理信用风险的需求。《指引》的出台为公募基金参与信用衍生品交易提供了依据, 并从投资策略、风险管理、信息披露、内部控制等方面对基金管理人提出要求。【查看全文

供应链高手必须掌握的79个专业术语

供应链金融

关于专业术语,每个领域都改领域的专业术语,了解掌握装也属于是为了工作上的沟通, 让我们听懂同行说的话,也能自身具备专业知识,下面79个专业术语,从事采购、供应链的你应该掌握。【查看全文

资金-桥梁-资产 | 搞懂这三项核心要素,就搞懂了金融业务!

图解金融

想要学习好金融知识,最为基础的一步就是弄清楚金融业务的基本运作流程,以及在各个环节中的参与者和工作内容。在此之上,学透各类金融工具的使用方法,摸清各类金融机构在业务中发挥的作用也就顺理成章了。而金融业务的基本运作流程,简单的讲就是“资金——桥梁——资产”。【查看全文

区块链的十七个黄金思想

戴祎程 | 未央团队

区块链从一个技术概念出现,到被大众期望成为新一次计算范式的颠覆式创新,已受到各行业从业者的广泛讨论,其内涵和外延在迅速发展。区块链概念包含多种信息技术及其组合而成的综合解决方案。通过多种信息技术的有机集成,区块链系统具有数据安全难以篡改、系统鲁棒性超强、全网大规模参与、逻辑自动强制执行等比传统系统更加可信的优点。因此,区块链系统被尝试在实体经济领域各方面落地应用,以增加业务可信性,或创造新的基于可信的区块链系统的新业务模式。区块链的思想和理念常常被人们解读为去中心化、分布式记账、传递信任等,这当然是整体区块链系统解决方案所具备的优点,也由此引发了创新的业务思维模式变革。但整体区块链系统解决方案同样存在明显的短板,包括处理能力相对较弱、性能和可扩展性难以兼顾、数据保护与数据安全难以兼顾、业务改造及落地成本较高的问题。【查看全文

大数据摘要日志 2019-01-27

股质风险难解——纾困基金障碍分析及机构间合作模式

PE实务

在持续“去杠杆”与A股持续下跌的双重背景下,上市公司大股东再融资途径急剧压缩,难以为继的“借新还旧”模式使得股票质押频频爆仓,甚至殃及上市公司自身经营。当众多A股上市公司都面临如此困境,如何化解股票质押流动性风险、避免产生系统性风险成为当前资本市场的重中之重。目前,证券公司、保险公司、地方政府等策划的各项方案已然箭在弦上。本文试图研究目前纾困基金的现状及面临的问题,试图帮助大家找到解困上市公司、同时解困金融机构等债务人的路径。【查看全文

仰视左侧“心动”的力量 ——对转债近期行情的理解兼谈路演感受

兴证固收研究

近期转债延续开年以来的强势,即使在股市表现出现一些反复后,转债依然呈现“增量资金持续流入、成交量有所放大”的局势,部分标的甚至出现正股跌转债涨的情况。从近期路演的情况来看,投资者对转债的关注度确实明显提高,但不同类型、不同阶段的投资者关注点存在差异。近期行情演绎的逻辑是什么?未来又会如何演绎?本篇报告将就此展开讨论。【查看全文

19年到期的信用债发行人有何不同?

岳读债市

考虑2019年新发行并在年内到期的超短融,2019年信用债整体到期量将略高于2018年。其中,短期融资券和中期票据仍然是主要到期债券类型,合计占比维持在三分之二以上。这两类债券品种的发债主体资质中枢较高,且2019年中高等级集中度小幅增加;其他债券类型到期金额均有所增长,特别是私募公司债到期金额同比增长率高达77.85%。2019年进入回售期债券余额为2.03万亿,较2018年增长106.24%。【查看全文

债市温水煮青蛙格局逐渐形成

债市覃谈

上周债市继续阴跌。基本面方面,实体数据基本符合预期;资金面方面,降准和TMLF落地后整体宽松。债市情绪偏谨慎,对于利空反应较为敏感,周中的TF“乌龙”、央行创新工具CBS,风险资产偏强走势,债市均作了利空解读。但是从调整幅度来看,仍属于阴跌范畴。【查看全文

完整回顾:2018私募基金监管政策

金融监管研究院

在过去的2018年里,中国的金融市场发生了翻天覆地的变化。从1月份开始便有大量的监管政策集中落地,旨在挤压中国金融市场“泡沫”,降低金融风险。作为金融行业里不可或缺的一员,私募投资基金在证监会,中基协等机构的管理下也逐渐走向严监管。2018年里中基协陆续发布了《私募投资基金备案须知》、自律新政、《私募投资基金命名指引》、《私募基金管理人登记须知》等多部自律规则,同时还对AMBERS系统进行了多次更新和修改。纵观2018年私募大事件,整个私募行业也在风雨缥缈中有了长足的前进。那么就让我们逐月来看看2018年到底有哪些大事件发生。【查看全文

如何做好ABS现金流管理

读懂ABS

比起发债,ABS业务中的现金流管理也是比较新鲜、花精力的环节。随着资产证券化的发展,政策越来越完善,监管也越来越关注项目的后期管理。而对产品现金流的管理,便是项目后期管理的重点。2017年7月中基协对恒泰证券首张罚单就表明了监管层对abs后期管理要求的态度。【查看全文

利率还要回调多少?

固收彬法

当前目标是宽信用,但是传导在于机制问题,数量工具先行,机制改革紧跟,在宽信用全面落地之前,央行投放资金的加权利率仍将维持走低的趋势,同时非传统降息的价格信号同样不容忽视,如果真的取消存贷款基准利率,我们该如何解读呢?是否可以接受十年国开3%?【查看全文

论公司回购股权的可行性

PE实务

之前就公司回购自身股权的问题写过一篇文章进行学理分析,更多的是从法律解释的角度分析和论证,但法律本身除了解释方法的问题外,还存在一项制度的背景原因等深层次问题。因此,公司回购股权是否可行,涉及公司股权回购的实质合理性问题,以及公司法立法、司法对于公司、股东、债务人权益的保护与平衡态度。【查看全文

大数据摘要日志 2019-01-26

近一年100部重要金融监管政策大盘点!

金融监管研究院

2018年堪称是金融行业过山车般的一年。刚开始的时候,监管还乘着2017年的势头继续加紧严监管:全国金融工作会议、十九大,及中央经济工作会议均点名金融风险,防控金融风险亦为防范化解重大风险攻坚战的重点之一。【查看全文

商业银行永续债投资手册

兴业研究

境内的投资者对于永续债并不陌生,但对于银行永续债却并没有概念。永续债是海外银行补充资本的成熟品种。去年,监管发文将永续债作为一项创新资本工具予以推进。到了去年年底,金稳委会议更是将永续债的发行落地提上了议事日程。【查看全文

债市不缺利多,只是有点钝化

岳读债市

2018年经济疲态收官。四季度经济增长面临内外需的双重冲击,基建增速并未显著回升,经济增长整体趋弱,实际GDP增速6.4%,较三季度下降0.1个百分点,低于去年同期0.4个百分点,全年GDP增速6.6%。12月工业增加值增长5.7%,较11月小幅回升0.3个百分点,工业生产继续低位运行。1-12月固定资产投资增速持平,基建投资尚未明显发力,房地产投资增速仍处高位。12月社零增速季节性小幅回升,但受石油制品消费和汽车消费继续走弱影响,仍然维持低位。【查看全文

关于金交,你怎么看?

PE实务

笔者将从合作机构说、金交场所说、监管层说三个角度一同来解答文章标题中提出的问题:关于金交,你怎么看?希望通过三方不同的角度,让大家对于金交行业有更为深入、直观的了解。【查看全文

非法从事资金支付结算业务的罪刑分析

支付圈

对于非法从事资金支付结算业务,如同未经证券、期货主管部门批准经营证券、期货、保险业务一样,都属于违反国家规定、扰乱市场秩序的非法经营行为,情节严重的,构成非法经营罪。实践中,对非法从事资金支付结算业务犯罪如何认定处理,下文进行分析探讨。【查看全文

国有股权无偿划转:能干还是不能干?

小兵研究

本办法所称企业国有产权无偿划转,是指企业国有产权在政府机构、事业单位、国有独资企业、国有独资公司之间的无偿转移。国有独资公司作为划入或划出一方的,应当符合《中华人民共和国公司法》的有关规定。【查看全文

金融科技影响金融和信用的底层逻辑

阿尔法智库

如果要看新技术对金融的影响,近几年大家可能感觉到金融科技对金融场景形成强大的冲击,在支付、清算、保险、证券各个场景当中已经展现出场景替代效应。从服务的角度,我们已经看到金融科技对风险、流程,特别是对信用,形成了巨大的影响。进一步看技术的影响,金融科技每一个纬度都会影响到金融和信用的底层逻辑。【查看全文

供应链高手必须掌握的79个专业术语

供应链金融

关于专业术语,每个领域都改领域的专业术语,了解掌握装也属于是为了工作上的沟通, 让我们听懂同行说的话,也能自身具备专业知识,下面79个专业术语,从事采购、供应链的你应该掌握。【查看全文

中国最凶猛9大并购派系的资金来源、涉足产业、投资模式特点

积募

本文分别从资金来源、涉足产业、投资模式特点等全面解析清华系、复星系、安邦系、硅谷天堂系、和君系、中植系、华立系、海航系、德隆系这九大派系的特点优胜。【查看全文

从PoW到PoS,以太坊的进化之路

星球日报 | 未央网

WanChain 全球副总裁李尼认为,PoS 的以太坊比 DPoS 机制更加民主,更加去中心化。如果它被证明比 PoW 有很大优势,可能很多新项目就会直接也会采用 Fork 这个方式转成 PoS。【查看全文