大数据精选周报 2019-03-31

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

中国将持续扩大金融业对外开放

新浪

国务院总理28日在博鳌亚洲论坛演讲时表示,中国将持续扩大金融业对外开放。银行、证券和保险业对外资全面放开市场准入正在加快推进,外资银行业务范围大幅扩大,对外资证券公司和保险经纪公司业务范围不再单独设限,征信、信用评级服务、银行卡清算和非银行支付的准入限制大幅放宽。我们将进一步便利外商投资企业举办创业投资、设立投资性公司,完善外国投资者对上市公司战略投资、并购境内企业的相关规定。推进债券市场对外开放,完善相关政策,为境外投资者投资和交易中国债券创造更便利的条件。【查看全文

首批境内区块链服务项目公布 BATJ及多家机构入列

新华网

3月30日,国家网信办公开发布第一批共197个区块链信息服务名称及备案编号。这是自2019年2月15日《区块链信息服务管理规定》正式实施,国家网信办组织开展备案审核工作以来首次公布备案情况。【查看全文

首批香港虚拟银行牌照出炉

新浪

香港金融管理局召开发布会宣布,中银香港、渣打(香港)、众安在线分别牵头组成的合资公司获发首批虚拟银行牌照,并即日生效。预计虚拟银行服务可于6至9个月内正式推出。【查看全文

证监会:摩根大通中国公司、野村东方国际证券获批

新华网

周五证监会例行发布会上发言人常德鹏介绍,贯彻落实党中央、国务院关于扩大证券业对外开放的总体部署,证监会于近日依法核准设立摩根大通证券(中国)有限公司、野村东方国际证券有限公司。【查看全文

五大行年报出炉:5大行不良率齐降 去年约减员2.7万人

新浪

从年报看,五大行盈利实现平稳较快增长,归属利润增速普遍在4%以上,农行的营收实现了11.46%的增长,同时资产质量逐渐改善,不良率下降,农行不良贷款余额和不良率实现“双降”。与此同时,净利息收入依旧是五大行主要收入来源,普遍营收占比在7成以上,有的近8成,且净利息收入均同比上升。而随着资管新规的出台,各家银行理财收入不同程度下滑,建行这方面收入下滑超4成。而随着房地产调控持续,四家大行的个人住房贷款增速较2017年继续回落,四家大行均降至20%以下。【查看全文

涉嫌非法吸收公众存款 团贷网创始人唐军、张林投案自首

人民网

据广东省东莞市公安局官方微博消息,东莞团贷网互联网科技服务有限公司(以下简称“团贷网”)实际控制人唐某、张某主动向东莞市公安局投案。为保护投资人合法权益,东莞市公安局已对“团贷网”涉嫌非法吸收公众存款案立案侦査,并依法对“团贷网”实际控制人唐某、张某采取刑事强制措施。目前,案件正在依法侦办中。【查看全文

观点

债市开放将带来什么影响?

固收彬法

2019年4月,人民币计价的国债和政策性银行债即将纳入彭博巴克莱全球综合指数,中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。

人民币债券纳入国际主流债券指数,一则会带来一定的增量资金,这对利率债,特别是国债的影响作用是比较明显的。其次,按照国际经验来看,债市的开放一则会带来增量资金涌入,对目前的牛市有助推作用,另一方面,在长期趋势上,也会增加中债和国际债券价格的联动性。【查看全文

2019年还会有地方债供给冲击吗?

固收彬法

我们预计2019年新增债务限额将被完全利用,因此预计2019年新增债发行规模在3.08万亿左右;按照76%的借新还旧比例计算,再融资债券规模约为1万亿;在剔除北京、上海和债务率超过100%的地区以后,潜在的最大置换债发行额度在1万亿左右,2019年全年地方债发行规模在5万亿左右。【查看全文

现金管理类理财的春天到了吗?

CITICS债券研究

2018年7月发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见》中规定,银行现金管理类产品暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。摊余成本法降低了净值波动,更容易被中低风险偏好的投资者接受,有利于产品规模的增长。此外,银行现金管理类产品的销售门槛也进一步降低。2018年9月发布的《商业银行理财业务监督管理办法》中规定,公募理财产品销售起点由此前的5万元降至1万元。2018年12月银保监会在答记者问中披露,不在《商业银行理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额,并且不要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。在估值方式、销售门槛等方面,银行现金管理类产品与货币基金逐步趋同,在货币基金收益率不断下滑、T+0赎回受限等背景下,银行现金管理类产品的性价比凸显。【查看全文

强敌?! 摊余成本法债基即将“横空出世”:银行现金管理类产品如何接招?

金融监管研究院

近期,据媒体披露,按照资管新规执行的“摊余成本法定期开放债券基金”已正式获批,相信不久之后将正式面世。公募货币基金过去一直按照摊余成本法估值,但监管对货币基金日趋庞大的规模担心使得按照摊余成本法估值的传统货币基金获批暂缓;但监管推崇的市值法货币基金也是雷声大雨点小,迟迟未见踪影;而此刻摊余成本法定期开放债券基金突然获批,也是让日趋激烈的资管市场更加硝烟弥漫。【查看全文

REITs渐行渐近 商务地产面临机遇

REITs行业研究

利率对商务地产市场的发展至关重要,而REITs则为商务不动产的投融管退提供通畅的渠道。目前推出公募REITs的有利因素正在不断积累,我国一二线城市已经培育出一批较为成熟的REITs的基础资产,虽然国内还不具成熟的REITs市场,但优质基础资产也不乏寻求海外上市的案例。供需双方也均有较强的意愿引入REITs,随着REITs市场的发展,有望打通商业物业的投资渠道,使写字楼为代表的优质资产拥有更宽阔的退出渠道。【查看全文

利率并轨与大类资产重定价

扑克投资家

利率并轨从本质上来说是一种价格闯关。确切的来说是金融商品的价格闯关。上世纪商品市场双轨并轨和价格闯关引发的市场波动仍让人记忆犹新,那么金融商品价格的闯关即利率并轨会引发什么样的宏观后果?这个实际上自2015年开始,金融市场就已经开始释放和出清。当前的利率并轨对大类资产重定价可能已经影响不大,因为当前金融市场上,可市场化定价的金融产品在边际上已经占主导。而那些仍处于粘性状态的非市场化利率,已经不是金融层面能解释的。我们需要从制度变迁动力学和大类资产重定价的深度层面去理解其中的原理和机制。【查看全文

谁不宽松,谁就输了

建行金融市场业务

当前,各国经济正面临一个不争的事实:复苏的脚步越来越慢了。于是,各国央行货币政策转向备受关注,全球流动性风险面临释放。2019年起,美联储带头转“鸽”,中国央行宣布降准。欧洲央行虽已正式结束QE,但2月以来不断暗示推迟加息并重启定向长期再融资操作(TLTRO)的可能性,日本央行也宣布做好了扩大刺激的准备——全球风险偏好逐渐转升,宽松时代似乎又将来临。各国央行“齐头”转向,蓄势待发,似乎谁不宽松,谁就输了。本文将对美、欧、日在上次危机中的宽松时间与复苏情况进行比较,看看宽松的先后是否重要。【查看全文(上)】【查看全文(下)

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

企业资产证券化业务备案运行情况简报(2019年2月)

中国基金业协会

2019年2月,企业资产证券化产品共备案确认77只,环比减少9.41%;累计备案规模696.26亿元,环比减少7.47%。【查看全文

2019年一季度ABS机构排名出炉!

领带金融

2019年一季度,ABS市场发行规模和数量继续快速增长,同时部分类型基础资产ABS呈现结构变化的态势。全市场共发行项目235只,发行量达3,412.64亿元,较去年同期(116只,2,095.54亿元)增长62.85%,市场存量达26,803.68亿元。其中,信贷CLO共发行21只项目,发行总额为1,238.42亿元,存量规模达10,725.59亿元。企业ABS发行168只,发行总额为1,668.00亿元,存量规模达14,060.64亿元;ABN发行46只,发行量为506.23亿元,存量规模达2,017.45亿元。【查看全文

一文掌握城投债概况及发展趋势

新七公金融汇

根据wind口径统计,截至2018年末,全国存续期城投债共8424只,涉及2098家城投公司,余额总量为77,109.28亿元,相比2017年末增加5425.5亿元,增长7.57%,是习近平总书记在十九大报告中提出 “防范化解重大风险”要求以来连续第二年低于10%,增速处于合理区间。【查看全文

2019年2月债券市场分析报告

债券杂志

2019年2月,美国新增非农就业人数为2.0万人,不及市场预期值和前值,失业率降至3.8%,通胀率同比增长1.5%,经济增速放缓趋于明显,美联储保持鸽派态度。欧元区方面,消费价格指数(CPI)同比增长1.5%,核心CPI同比增长1.0%,制造业采购经理指数(PMI)下滑至49.3%,服务业 PMI升至52.8%,经济表现仍然较弱,市场对于2019年下半年加息的预期减弱。从国内宏观经济走势来看,2月CPI同比涨幅下降,工业生产者出厂价格(PPI)同比涨幅与上月持平,制造业PMI继续下滑;货币市场利率上行,隔夜回购利率环比上行15BP,7日回购利率环比上行9BP;从债券市场来看,债券收益率曲线整体上行,中债新综合净价指数略有下跌,债券市场交易量同比上升,债券发行量同比大幅增长,债券存量稳步增加。【查看全文

信用债展期频现,偿债压力缓释,未来需关注违约处置

中证鹏元评级

据不完全统计,截止3月20日,有13只债券采用延期兑付。【查看全文

2018年国债期货市场运行报告

债券杂志

2018年,我国国债期货市场积极适应市场发展需求,成功上市2年期国债期货,积极推进期转现交易和做市商制度落地,大力推动银行、保险、境外机构等投资者参与,持续优化国债期货合约和规则,促进国债期货市场高质量发展。从整体来看,作为债券市场基础性利率风险管理工具市场,国债期货市场运行平稳,运行质量进一步提升,在促进债券市场发展、助力健全国债收益率曲线等方面进一步发挥作用。【查看全文

22万亿银行理财年报来了!

轻金融

截至2018年底,非保本理财产品4.8万只,存续余额22.04 万亿元,与2017年底基本持平。其中,同业理财规模与占比大幅度下降,截至2018 年底,全市场金融同业类产品存续余额同比减少2.04 万亿元,降幅为62.57% ;从收益率来看,2018 年,封闭式非保本产品按募集资金额加权平均兑付客户年化收益率为4.97%,同比上升约80个基点。【查看全文

22万亿:银行理财年报出炉!”散户”坚定买理财!同业理财仅剩1.2万亿

金融监管研究院

一、2018年银行理财年报核心数据速览:二、金融监管研究院重点点评;附:2018年银行理财年报回顾。【查看全文

《中国银行业理财市场报告(2018年)》简评:《理财转型平稳进行,资金空转基本解决》

eResearch杨荣团队

3月29日,时隔一年,银行业理财登记托管中心联合银行业协会发布《中国银行业理财市场报告(2018年)》。报告中理财产品均是指非保本理财。【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库2019年2月报

道PPP

2月末比1月末(以下简称环比)净增项目45个、投资额885亿元;今年以来管理库项目净增126个、投资额1,480亿元;管理库项目累计8,780个、投资额13.3万亿元。落地项目环比净增106个、投资额1,494亿元,落地率环比上升0.9个百分点;今年以来落地项目净增229个、投资额2,825亿元;落地项目累计4,920个、投资额7.5万亿元,落地率56.0%。开工项目环比净增91个、投资额1,159亿元,开工率环比上升0.8个百分点;今年以来开工项目净增136个、投资额1,511亿元;开工项目累计2,373个、投资额3.3万亿元,开工率48.2%。地区方面,环比净增项目数第一位是广西7个,随后四川、河南、山西均以5个排第二;环比净增投资额前三位是四川、江苏、江西,分别为700亿元、91亿元和67亿元。累计项目数前三位是山东(含青岛)、河南、贵州,分别为760个、649个、529个;累计投资额前三位是云南、贵州、浙江,分别为11,257亿元、10,967亿元、9,849亿元。行业方面,环比净增项目数前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发,分别是29个、7个、5个;环比净增投资额前三位是交通运输、城镇综合开发、生态建设和环境保护,分别为736亿元、134亿元、50亿元。累计项目总数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护,分别为3,444个、1,257个、841个;累计投资额前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发,分别为4.0万亿元、3.9万亿元、1.8万亿元。回报机制方面,使用者付费类项目环比净增6个、投资额734亿元,可行性缺口补助类项目环比净增45个、投资额270亿元,由于在库项目退库,政府付费类项目环比净减6个、投资额净减120亿元。使用者付费类项目累计635个、投资额11,485亿元,可行性缺口补助类项目累计4,834个、投资额8.7万亿元,政府付费类项目累计3,311个、投资额3.4万亿元。消费领域基本公共服务项目(文化、旅游、体育、健康、养老、教育等6个领域)累计1,432个、投资额1.3万亿元。污染防治与绿色低碳项目累计4,842个、投资额4.7万亿元。长江经济带11个省市项目累计4,002个、投资额7.0万亿元,分别占管理库的45.6%和52.8%。京津冀项目累计445个、投资额8,323亿元,分别占管理库的5.1%和6.2%。【查看全文

ETP定价报告:战略配售基金上市折溢价猜想

华宝财富魔方

6只战略配售基金将于3月29日上市,相较于传统的封闭式基金,战略配售基金在产品设计和投资标的上具备一定的差异性:1)费率水平显著低于市场上已有的封闭式基金;2)权益方面主要参与独角兽企业和科创板股票的战略配售,区别于传统封闭股基,且相较于传统打新基金有优先获配权;3)当前虽然债券仓位较高类债属性明显,但后续基金权益仓位和债券仓位的高低主要取决于外部客观因素,如独角兽企业的回归进程和科创板股票标的的数量,具有较大的不确定性,区别于已有的封闭债基;4)获配的权益标的具有锁定期且采用流动受限股的估值方式,但投资标的和产品费率与传统定增基金存在较大差异。综合上述几方面因素来看,战略配售基金与目前市场上已有的各类上市基金存在显著差异,对于这类新型基金标的的二级市场定价存在一定困难,本文试图综合上述多方面因素对6只战略配售基金上市后的折溢价情况进行分析,预计战略配售基金上市首日折价水平或在5%-10%,且6只战略配售基金因收益水平和持仓差异,折价水平也会有所不同。【查看全文

国有六大行2018年经营情况全面对比分析

博瞻智库

虽然对于很多中小银行而言,国有大行并没有太多的参考价值和比较意义,但是从长期来看,具有政策导向和市场影响双重经营管理内涵的国有大行某种程度上却代表着趋势经营方向。而由于拥有较高的基数使得国有大行具有比较稳定的资产负债结构,这一结构对于市场环境的变化保持着某种程度上的耐心,不过也正是因为如此,使得他们的些微变化以及资产负债结构、营业收入结构的现状均应引起我们的重视,且这种重视应在战略层面有所体现。【查看全文

债市调整,人民币小幅升值|2019年2月银行间市场运行报告

中国货币市场

2019年2月,银行间市场成交总量折合人民币90.2万亿元,同比增长34%。截至2月末,银行间本币市场成员24982家,较上月末增加185家;银行间外汇市场会员685家,较上月末增加1家。【查看全文

金价冲高回落:2019年2月上海黄金交易所市场综述

中国货币市场

2019年2月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为12,381.76亿元,同比增加14.42%,会员自营和代理业务的交易金额分别为9,399.03亿元和2,982.73亿元。当月黄金成交量为3,678,213.4千克,同比增加12.94%,成交金额10,616.05亿元,同比增加19.75%,日均成交量为24,5214.23千克。铂金成交2,182千克,同增加24.26%,成交金额4.16亿元,同比增加9.29%,日均成交量为145.47千克。白银成交47,549,464千克,同比减少11.23%,成交金额1,761.55亿元,同比减少9.81%,日均成交量为3,169,964.27千克。【查看全文

【工业企业利润数据点评】春节因素之外仍有需求羸弱的身影

CITICS债券研究

2019年1-2月,全国规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元,同比大幅下跌14.0%。本轮下跌存在量价齐缩的特点,工业企业利润明显下滑。与此同时,营业收入口径利润率同比增速回落。我们认为是由春节拖累产销,后续工业利润走势值得关注。综合来看,我们认为短期内经济增速回落的趋势还未逆转,维持10年期国债收益率3.0%~3.4%的判断,后续若货币宽松政策落地将进一步打开收益率下行区间,预计10年期国债收益率将突破3.0%下行至2.8%的水平。【查看全文

【信用债到期压力跟踪】基建类信用主体的再融资情况

CITICS债券研究

监管边际改善和市场情绪回暖促使2019Q1城投发行大幅放量,但与此同时城投到期和回售规模整体也高于2018年。经济下行压力犹在,作为逆周期调节因子的基建类投资扮演举足轻重的角色,而自筹资金中重要一环-基建类信用债融资也成为决定因素。【查看全文

流动性的创造与消失 ——从央行资产负债表看货币调控

泽平宏观

2019年1月央行资产负债表缩表近1万亿元,2月继续缩表7062亿元,那么央行为何缩表?缩表是否导致流动性收缩?2019年央行是继续扩表还是温和缩表?【查看全文

央行发布2019年49家公开市场业务一级交易商名单:新增5家、剔除4家

博瞻智库

昨天(3月27日晚),央行网站更新了2019年度公开市场业务一级交易商名单,合计共49家。【查看全文

经济年中触底,市场否极泰来:预测全部验证——点评3月PMI数据

泽平宏观

中国3月官方制造业PMI 50.5,此前连续3个月低于荣枯线,预期 49.6,前值 49.2。非制造业PMI54.8,预期 54.4,前值 54.3。【查看全文

中国独角兽报告:2019

泽平宏观

独角兽企业代表着新经济的活力,行业的大趋势,国家的竞争力。2018年全球资本市场风起云涌,独角兽势力大洗牌。有些独角兽融资困难,光环不再;有些独角兽却获得资本追捧,大放异彩;有些甚至大有超越老牌互联网企业之势。【查看全文

合规

发债,可能没你想的那么难:中国债券发行条件盘点

金融监管研究院

自2018年4月,资管新规颁布以来,非标遭到全方位政策围剿,尤其是上半年,信托贷款和委托贷款下滑甚至拖累了社融整体增速。而债券作为标准化工具,是提升直接融资比例的重要载体,未来具有巨大发展空间。我国债券市场主要包括银行间市场和交易所市场,其中,银行间市场和交易所市场又包含不同的债券品种,而每一债券品种监管、审批机构和发行条件并不相同。鉴于此,本文接下来逐一解析银行间和交易所债券品种的发行条件。【查看全文

《商业银行资产托管业务指引》下托管银行的职责认定

国浩律师事务所

2018年7月,中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)就阜兴集团失联事件,要求托管银行积极履行共同受托义务。随后,中基协会长洪磊表示,在基金管理人发生异常且无法履行管理职能时,基金托管人作为共同受托人,应当接管受托职责,尽最大可能维护投资人权益。而中国银行业协会(下称“中银协”)首席法律顾问卜祥瑞对此持不同观点,其认为个别机构与部分投资者要求托管银行承担共同受托责任,甚至要求托管银行统一登记投资者情况等,这些要求不仅违反了《基金法》等法律法规规定,也与证监会、基金业协会发布的规章和规范性文件存在冲突,而且缺乏合同依据。由于两协会就管理人失联情形下的风险应对措施存在重大分歧,进而引发了关于托管人的法律地位、托管人的职责边界以及责任形态的激烈讨论。在此背景下,中银协于2019年3月18日发布了《商业银行资产托管业务指引》(以下简称“《指引》”),对于厘清托管银行的职责边界,保护托管行的合法权益以及规范托管业务的有序开展具有重要意义。鉴于托管业务项下的产品类型十分丰富,包括各类基金、资管产品、信托财产以及保险资产等,本文仅就《指引》在私募投资基金领域的适用予以讨论,并针对基金管理人失联情况下托管银行的应对提出相关建议。【查看全文

金交所新政35号文解析:行业已在转型的风口浪尖

金融监管研究院

2019年1月29日清理整顿各类交易场所办公室,向各省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府办公厅,新疆建设兵团办公厅下发《关于三年攻坚期间地方交易场所清理整顿有关问题的通知》(以下简称“《通知》”)。就2018年11月下发《关于稳妥处置地方交易场所遗留问题和风险的意见》(清整联办【2018】2号文)的基础上,提出方向性、原则性更加明确的发展要求。【查看全文

PPP项目全周期涉税及优惠政策盘点

PPP知乎

PPP项目合作周期长,税务问题贯穿整个项目周期,本文就PPP项目前期、建设期、运营期三个阶段的税务、税收优惠作简要分析与说明,与读者分享交流。【查看全文

稍有闪失就被罚、被诉?商业银行理财销售合规手册不可不看

金融监管研究院

本文由此梳理了银行理财销售环节的七大类监管处罚案例并详述了商业银行理财销售过程中容易掉入的销售文本、风险评估、销售行为误区,借以警醒各家商业银行的资管部门、个金部门、支行管理部门务必高度重视理财销售环节,提醒各位商业银行的理财客户经理务必仔细阅读,认真对照,看看自己有没有掉入雷区。【查看全文

解读《外商投资法》对外商投资实践之影响

通力律师

本文旨在从实践操作的角度, 介绍中国外商投资法律法规及监管的发展, 解读《外商投资法》的出台可能对外商投资产生的影响, 以供读者参考。【查看全文

国有金融企业员工持股计划的监管规定及其演变

国浩律师事务所

实践中,不时会有一些国有金融企业咨询其实施股权激励及员工持股计划是否存在政策法规障碍,因国有金融企业监管的特殊性,以及这方面政策法规演变的时间跨度较大,难以快速给出明确意见。为了更好地了解国有金融企业员工持股计划的监管规定,结合近年来混合所有制改革、完善国有金融资本管理的政策导向,现对相关规定梳理如下文。【查看全文

证监会立法规定证券公司交易信息系统外部接入

通力律师

中国证监会于2019年2月1日, 颁布了《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定(征求意见稿)》(简称“《接入规定》”)。《接入规定》是在持续增长的机构投资者和其所带来的交易系统信息化的日益增长的需求的背景下公布的, 其一方面使得采用外部接入交易系统合法化, 另一方面也针对该种连接所带来的风险规定了相当严苛的要求。【查看全文

新规:“首封”法院和“抵押权”法院处置权移送问题!

星恒联盟

近日,深圳市中级人民法院印发《关于我市法院间首先查封案件与优先债权执行案件处分查封财产有关问题的意见(试行)》,其中加强审执配合,规范不动产抵押物等担保财产的处分,切实解决执行难等问题备受关注。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

银行可转债研究─非农商行篇

eResearch杨荣团队

随着2018年末银行业可转债的密集过会,2019年以来平安银行、中信银行和江苏银行的可转债获得创历史的超额认购。我们预计今年在无风险利率下降,银行基本面回暖上升、新增社融预计4月起实现正增长、政府开始着力解决政府隐形债务和各项政策补充资本金促发展的多重利好下,资产质量和资本金这两个约束银行股估值的主要因素均将消除。我们预计正股市场上优质银行股还有较大的上升空间,可转债市场也将随之大有可为。本系列上篇阐述了农商行标的和其可转债的具体情况,本篇阐述平安、光大、宁波和江苏银行4家非农商行的可转债情况。【查看全文

类REITs项目的前期筛查标准及初步设计

小时代大资管

近日,市场上关于公募REITs的声音越来越多,更有消息指第一批公募REITs试点呼之欲出。随着REITs市场争夺的白热化,小编身边的小伙伴们也跃跃欲试,各种关于某类资产是否适合做REITs的问题层出不穷。本文中,小编将结合项目中遇到的细节,针对目前国内类REITs的现状,总结一下如何在项目前期迅速判断某一资产是否适合做类REITs的标准,供大家参考。【查看全文

非标违约启示录:纾困民企风险解除了吗

债市覃谈

非标违约启示录:(1)救急易、救穷难,政府纾困能救助一时,但仍难解除警报;(2)担保互保金额大,互保链条复杂的发行人更易受到连锁传染风险;(3)非标、债券占比越高,资金来源脆弱性越大,易受风险事件冲击;(4)PPP民营类城投,尽管回款方有政府客户,但不如公益性真城投。【查看全文

当前地方基础设施项目的融资方式选择

中证鹏元评级

综合各融资方式的优劣势,本文认为,地方基础设施项目可根据自身特点,选择合适的融资途径。基础设施项目选择融资方式应注意以下原则:第一,工程紧迫的项目慎用PPP模式和委托代建模式,以避免过长的权责协调期和法律尽调期。第二,在建(非PPP模式)项目慎用PPP模式,以避免过高的转换成本和过长的协调期;第三,非紧迫项目可优先选择PPP模式以提高项目建设运营质量,并尽量避免采用委托代建模式,从而避免在较长的建设时期内发生法律风险。第四,非紧迫项目尽量避免使用银行贷款的融资方式,如若项目融资确需银行贷款,则尽量缩短贷款期限,降低融资成本。【查看全文

地方融资平台和PPP模式对比研究分析

PPP知乎

本文通过梳理对比两种模式在融资特点、适用领域、风险管理等方面的差异,为今后地方政府融资平台和PPP模式的发展方向提供参考。【查看全文

2019政府筹资:PPP变局与对策

新七公金融汇

从92号文到发布10号文之间的15个月里,政府筹资领域处于政策无实质变化的观望等待阶段。10号文发布后,确定将PPP的功能主要定位在节流节支基础上的提质增效、投资控债功能上,促使PPP在政府筹资领域的定位发生了根本性的变化,ABO模式愈来愈趋向于成为未来的高端发展趋势。片区开发的ABO模式,是指当地政府将片区土地整理、基础建设、投资促进和经济发展等社会公共服务职能,授权和委托至企业实施,政府支付运营费用的合作开发模式。片区开发的ABO模式,对于实业产业蓬勃发展的区域,例如汽车产业园区、高新技术园区、高铁枢纽小镇、教育实训基地等等,具有突出重要意义。【查看全文

政府信用、政府财力及市政基础设施PPP模式应用

PPP知乎

城市公共基础设施融资必须依托地方政府信用,政府对公益性基础设施项目的付费能力,并不仅依托当期财政,更多基于以土地财政为主的长期综合财力。需要给当前的PPP模式减负,形成多元协同、共生比选的投融资格局。建议规范政府购买服务类PPP模式,取消一刀切的政府付费限额。理顺使用者付费机制,积极推进特许经营类PPP模式。明确融资平台的法定地位,授予其实现公共资源价值的核心职能。对2013年以来的PPP政策进行全面清理,重构PPP模式的政策法规体系和工作机制。【查看全文

中国资产负债表中的“灰犀牛”——地方融资平台的巨额债务

中金点睛

中国持续上升的杠杆率水平一直是投资者和政策制定者关注的焦点。我们聚焦地方融资平台——这一中国国有企业中的特殊群体,通过对他们发债时公布的资产负债表的分析,对其经营情况、偿债能力进行评估,并与其它非金融企业(包括民企和非城投的国企)进行对比,以便更深入地理解中国的债务风险和精准去杠杆的政策选项。【查看全文

地方政府隐性债务规模到底有多高?40万亿应该是有的

博瞻智库

可能没有人会质疑,现在正处于地方政府债务新一轮扩张时期,除用于支持经济发展建设、稳定经济增长态势的增量债务外,在低利率环境下通过低息债务置换存量债务也是较为重要的考虑。这里面既有国务院101号文和银保监会76号文等政策文件的支持,亦有商业银行对政策导向的积极回应和对自身风险偏好的主动适应。因此,摆在我们面前的一个更为自然的问题便是地方政府债务规模究竟有多高?特别是地方政府隐性债务,而我们也仅是从自身的角度尝试进行估算,同时列举了市场上主要的估算结果,以供读者综合考量。考虑到显性债务相对明确,我们这里重点关注隐性债务。【查看全文

上市公司并购重组业绩补偿承诺变更原因分析

小兵研究

业绩补偿承诺是指在上市公司并购重组交易中重组方就被并购重组标的公司在约定期间内提出的经营业绩的保证,尤其在采用基于未来收益预期方法对拟购买资产进行评估或者估值作为定价依据的并购重组项目本身具有业绩预期实现的不确定性,而重组方基于对于行业以及标的公司的熟悉所做出的业绩补偿承诺是对被并购重组标的未来经营业绩的兜底承诺。【查看全文

公司上市与不上市到底有什么区别?讲的太透彻了!

洞见资本

公司上市,用通俗的话说,就是把公司的所有权分成若干小份,放在市场上流通,机构或个人投资者如果看好公司的行业或者前景,就可以到公开市场上买入该公司的股票。不上市就是不把股权放在公开市场上流通,如果有需求,就以非公开的方式进行转让。【查看全文

母基金尽调清单及指引

积募

母基金的存在意义是对于子基金管理人而言,解放了管理人募集的压力,有效地缩短了子基金的募集期。虽然我国的私募股权投资行业已经相对成熟,但由于母基金这一类规模化且规范化的私募股权投资LP机构尚属于起步发展阶段,面对约二万家的私募股权投资机构,如何进行评价,如何通过尽调准确评估出一家股权投资基金的真实能力和水平,又如何选择潜在投资回报更高的投资机构和投资人,依然是困扰广大LP的问题。【查看全文

GP与LP的博弈:私募基金管理人收取管理费的方式比较与分析

PE实务

管理费是私募基金管理人就其向投资人提供的资产管理和投资咨询服务而向投资人定期收取的费用,可以简单理解为管理人对私募基金提供管理及其他服务的对价。管理费如何收取?计算依据是什么?与其他发生的费用如何划分?有什么调整机制?GP与LP之间如何对管理费进行博弈?【查看全文

浅谈资产评估的应用

PE实务

提到“盈利预测”,我相信大家都不陌生。盈利预测已经成为经济活动中不可缺少的一环,资产价值评估需要她,上市公司收购需要她,风险投资更加需要她,这些环节可以彼此独立却又有密切关联,本篇就从资产评估为切入点,以开始我们的“盈利预测”之旅。【查看全文

破除抵押品依赖:信用贷款是如何支持中小微的?

联讯麒麟堂

中小企业融资难是个世界性的难题,各国依据国情的不同创造出了各种办法来解决这个问题,但是无论是哪种国情,银行贷款都是重要的融资渠道,尤其是对间接融资占主导的国家来说。根据贷款的信用程度划分,目前商业银行贷款主要分为信用贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款四种形式,保证贷款、抵押贷款和质押贷款又合称担保贷款。【查看全文

2019地产收并购及融资策略调整与实操建议

西政资本

开发商想要做强做大,解决拿地和融资问题始终是关键,天平的两端要想平衡,拿地时就得综合考虑融资方式,融资时亦要考虑随时调整拿地思路和战略。【查看全文

供应链金融如何实现信用穿透?

保理法律研究

供应链是一个很大的体系,通过创新的科技,打破信息孤岛,加强信息流动,让核心企业看到完整、真实的信息,大大提升行业风控能力,促进实体企业的发展。供应链金融并不是新兴业务,因小微企业底层资产的真实性难以有效核实,导致其过去一直不是传统金融机构主流的业务。【查看全文

解析企业融资策略的内保外贷

亚洲财经资源

近几年来,我国的外汇管制正由“宽进严出”向“严进宽出”转变。而在放松资本管制方面,最具实效的则是开放了金融机构向地银行向海外开出外币担保高生资函实施额度管理,即“内保外贷”。【查看全文

利率顶部区域和底部区域一般会持续多长时间?

博瞻智库

2019年3月28日,10年期国债收益率降至3.0634%,这是27个月(也即自2016年12月)以来的新低,并且3月25日-28日10年期国债收益率分别为3.0831%、3.0633%、3.0882%和3.0634%,离破3%也仅差6个BP左右,而对于日波动幅度在2-3个BP左右的10年期国债来说,这应该不难。很显然,和历史情况相比,尽管目前不是绝对底部,但相对底部应是无疑,因此我们想通过分析历史上10年期国债收益率的顶部和底部区域的持续时间来尝试对目前境况进行分析。有顶部往往就意味着必然会有底部,这是一个利率周期的轮回。考虑到债券是市场利率的函数,某种程度上意味着债券价格的变化取决利率的走势,因此可以把债券看成利率的衍生品,从这个角度来看分析利率和分析债券市场具有同等的价值和指示意义,基于此我们的分析指标主要考虑10年期国债收益率。【查看全文

知识

中国利率体系有多复杂?看完这篇就都明白了

金融监管研究院

利率双轨制指的是我国金融市场存贷款基准利率和市场利率“两轨”并存,具体来说就是货币市场和债券市场已经基本实现市场化定价,而存贷款仍然受到基准利率的“指导”。【查看全文

一文解析“政府+市场”个人征信业格局

麻袋研究院 | 未央网

本文将从我国“政府+市场”双轮驱动的征信业模式切入,分别对以央行征信为代表的“政府驱动”形式,以及以百行征信为代表的“市场驱动”形式展开分析,结合访谈解析当下个人征信业格局。【查看全文

并购基金要素详解

亚洲财经资源

并购基金(Buy out Fund)是私募股权基金的一种,用于并购企业,获得标的企业的控制权。通过IPO、售出(TRADE SALE)、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等方式获得丰厚的收益,经常出现在 MBO 和 MBI 中。【查看全文

期货套保在贸易企业经营中的定位和思考

扑克投资家

期货套保是期货市场的两大基本功能之一,在书本上只有死板的定义,在实际的应用中则是五花八门,无章可寻。期货的套保和投机几乎是完全不同的两种东西,笔者结合自身经验,对特点范围内的期货套保应用,作了一定的梳理,供商界和学界参考。【查看全文

大数据摘要日志 2019-03-31

发债,可能没你想的那么难:中国债券发行条件盘点

金融监管研究院

自2018年4月,资管新规颁布以来,非标遭到全方位政策围剿,尤其是上半年,信托贷款和委托贷款下滑甚至拖累了社融整体增速。而债券作为标准化工具,是提升直接融资比例的重要载体,未来具有巨大发展空间。我国债券市场主要包括银行间市场和交易所市场,其中,银行间市场和交易所市场又包含不同的债券品种,而每一债券品种监管、审批机构和发行条件并不相同。鉴于此,本文接下来逐一解析银行间和交易所债券品种的发行条件。【查看全文

集中上市当口的危与机 ——可转债研究

兴证固收研究

短期供给节奏如何?1)银行转债暂歇,交通银行转债的发行估计要等到3季度;2)过会标的中部分年报发行较晚,4月仍是供给窗口,但规模压力有限;3)大规模EB的供给也是弦上之箭,但承接无需担心。【查看全文

季末走高, 4月资金面怎么看?

固收彬法

3月央行操作存在一定变化,这一变化一方面在关注宽信用的进展,另一方面还是和监管因素与负债结构有关,这导致季末资金面再度波动加大。4月是延续3月情况还是有所改变呢?还是要回到基本面,一看国内,二看海外,考虑到整体宏观情况的复杂性和海外输入性风险加大的背景,我们认为虽然整体流动性时点波动情况难以完全改变,但是波动中枢维持稳定甚至较3月有所下行将是大概率情况。此外,积极关注央行操作,包括降准置换MLF和两轨并一轨的进展。【查看全文

GP与LP的博弈:私募基金管理人收取管理费的方式比较与分析

PE实务

管理费是私募基金管理人就其向投资人提供的资产管理和投资咨询服务而向投资人定期收取的费用,可以简单理解为管理人对私募基金提供管理及其他服务的对价。【查看全文

公司上市与不上市到底有什么区别?讲的太透彻了!

洞见资本

公司上市,用通俗的话说,就是把公司的所有权分成若干小份,放在市场上流通,机构或个人投资者如果看好公司的行业或者前景,就可以到公开市场上买入该公司的股票。不上市就是不把股权放在公开市场上流通,如果有需求,就以非公开的方式进行转让。【查看全文

经济年中触底,市场否极泰来:预测全部验证——点评3月PMI数据

泽平宏观

中国3月官方制造业PMI 50.5,此前连续3个月低于荣枯线,预期 49.6,前值 49.2。非制造业PMI54.8,预期 54.4,前值 54.3。【查看全文

猪价能够“飞”多高?——猪价对通胀影响的测算分析

李迅雷金融与投资

我国生猪存栏已经持续走低了好多年,特别是去年四季度以来,猪瘟疫情进一步加速了养殖户产能去化的过程,那么现在生猪产能到了一个什么样的水平?未来一年内猪价会怎么走?我们需要为今年的通胀而担忧吗?不妨通过本文一起来看下。【查看全文

美债利率倒挂冲击,长债收益率下行

兴证固收研究

上周美国3个月国债和10年国债收益率倒挂引发市场对美国经济步入衰退的担忧,德法PMI数据超预期疲弱进一步加剧了市场恐慌,上周五美股出现暴跌。周一受海外因素冲击,国内期债跳空高开,现券收益率大幅下行,十年国开活跃券190205当天下行3.75bp。周二至周四消息面平静,债市呈现窄幅震荡。周五在全球股市普涨的带动下,A股出现暴涨,叠加当天隔夜资金紧张,债市表现受到抑制,当天190205上行1.25bp。全周190205累计下行2bp。【查看全文

全球区块链、数字资产监管政策及实践——美国篇

互联网金融法律顾问

美国对于区块链技术、数字资产一直保持谨慎的监管态度,对于区块链技术的发展,美国政府一方面鼓励区块链技术创新,另一方面,对数字资产及ICO采取严格的监管措施。大体而言,美国将数字资产分为证券类数字资产和非证券类数字资产。对于证券类数字资产,监管框架参考传统的联邦证券法体系,由美国证监会(SEC)实施监管,而对于非证券类数字资产,主要是由归属的监管机构和执法部门从数字资产交易中涉及到的洗钱、恐怖融资和其他金融犯罪及市场参与者保护方面进行监管。本文主要从证券类数字资产角度探讨美国对区块链及数字资产的监管模式。【查看全文

大数据摘要日志 2019-03-30

企业资产证券化业务备案运行情况简报(2019年2月)

中国基金业协会

2019年2月,企业资产证券化产品共备案确认77只,环比减少9.41%;累计备案规模696.26亿元,环比减少7.47%。【查看全文

重磅!2019年一季度ABS机构排名出炉!

领带金融

2019年一季度,ABS市场发行规模和数量继续快速增长,同时部分类型基础资产ABS呈现结构变化的态势。全市场共发行项目235只,发行量达3,412.64亿元,较去年同期(116只,2,095.54亿元)增长62.85%,市场存量达26,803.68亿元。【查看全文

22万亿银行理财年报来了!

轻金融

截至2018年底,非保本理财产品4.8万只,存续余额22.04 万亿元,与2017年底基本持平。其中,同业理财规模与占比大幅度下降,截至2018 年底,全市场金融同业类产品存续余额同比减少2.04 万亿元,降幅为62.57% ;从收益率来看,2018 年,封闭式非保本产品按募集资金额加权平均兑付客户年化收益率为4.97%,同比上升约80个基点。【查看全文

《中国银行业理财市场报告(2018年)》简评:《理财转型平稳进行,资金空转基本解决》

eResearch杨荣团队

3月29日,时隔一年,银行业理财登记托管中心联合银行业协会发布《中国银行业理财市场报告(2018年)》。报告中理财产品均是指非保本理财。【查看全文

政府信用、政府财力及市政基础设施PPP模式应用

PPP知乎

城市公共基础设施融资必须依托地方政府信用,政府对公益性基础设施项目的付费能力,并不仅依托当期财政,更多基于以土地财政为主的长期综合财力。需要给当前的PPP模式减负,形成多元协同、共生比选的投融资格局。建议规范政府购买服务类PPP模式,取消一刀切的政府付费限额。理顺使用者付费机制,积极推进特许经营类PPP模式。明确融资平台的法定地位,授予其实现公共资源价值的核心职能。对2013年以来的PPP政策进行全面清理,重构PPP模式的政策法规体系和工作机制。【查看全文

稍有闪失就被罚、被诉?商业银行理财销售合规手册不可不看

金融监管研究院

本文由此梳理了银行理财销售环节的七大类监管处罚案例并详述了商业银行理财销售过程中容易掉入的销售文本、风险评估、销售行为误区,借以警醒各家商业银行的资管部门、个金部门、支行管理部门务必高度重视理财销售环节,提醒各位商业银行的理财客户经理务必仔细阅读,认真对照,看看自己有没有掉入雷区。【查看全文

债牛头还是债牛尾?

中金固定收益研究

市场的分歧在于经济和金融数据是否真正意义上触底回升,债券牛市是否接近尾声?总体来看,相比于生产数据因为春节错位在3月份出现改善,从融资需求而言,我们却观测到需求正在回落。当前来看,社融和M2等广义流动性指标未必真正意义上触底,而融资需求的收缩开始带动广谱利率下行,风险溢价相应压缩,实体融资成本的下行刚刚开始,而不是结束。从这个角度而言,债券牛市从去年的无风险利率大幅下行延伸到了风险利率开始下行,各种利差开始压缩,只是体现的形式不同,并非牛市走到了尾声。【查看全文

国有六大行2018年经营情况全面对比分析

博瞻智库

虽然对于很多中小银行而言,国有大行并没有太多的参考价值和比较意义,但是从长期来看,具有政策导向和市场影响双重经营管理内涵的国有大行某种程度上却代表着趋势经营方向。而由于拥有较高的基数使得国有大行具有比较稳定的资产负债结构,这一结构对于市场环境的变化保持着某种程度上的耐心,不过也正是因为如此,使得他们的些微变化以及资产负债结构、营业收入结构的现状均应引起我们的重视,且这种重视应在战略层面有所体现。【查看全文

全球货币政策调整与演变路径

清华金融评论

货币政策周期通常与经济周期反向变动。2008年全球金融危机发生后,为应对经济衰退,主要发达经济体央行普遍采取极低利率+量化宽松的非常规货币政策操作。2017-2018年,随着全球经济形势好转、通缩风险下降,全球货币政策开始向正常状态转变,包括美联储、欧洲央行、英国央行等在内的主要央行货币政策均存在转向举动和预期。但目前全球经济复苏动力逐渐弱化且同步性下降,国际贸易增速放缓,外商直接投资连续三年下滑,导致各国货币政策正常化节奏开始放缓。【查看全文

大数据摘要日志 2019-03-29

2019年2月债券市场分析报告

债券杂志

2019年2月,美国新增非农就业人数为2.0万人,不及市场预期值和前值,失业率降至3.8%,通胀率同比增长1.5%,经济增速放缓趋于明显,美联储保持鸽派态度。欧元区方面,消费价格指数(CPI)同比增长1.5%,核心CPI同比增长1.0%,制造业采购经理指数(PMI)下滑至49.3%,服务业 PMI升至52.8%,经济表现仍然较弱,市场对于2019年下半年加息的预期减弱。从国内宏观经济走势来看,2月CPI同比涨幅下降,工业生产者出厂价格(PPI)同比涨幅与上月持平,制造业PMI继续下滑;货币市场利率上行,隔夜回购利率环比上行15BP,7日回购利率环比上行9BP;从债券市场来看,债券收益率曲线整体上行,中债新综合净价指数略有下跌,债券市场交易量同比上升,债券发行量同比大幅增长,债券存量稳步增加。【查看全文

信用债展期频现,偿债压力缓释,未来需关注违约处置

中证鹏元评级

据不完全统计,截止3月20日,有13只债券采用延期兑付。【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库2019年2月报

道PPP

2月末比1月末(以下简称环比)净增项目45个、投资额885亿元;今年以来管理库项目净增126个、投资额1,480亿元;管理库项目累计8,780个、投资额13.3万亿元。落地项目环比净增106个、投资额1,494亿元,落地率环比上升0.9个百分点;今年以来落地项目净增229个、投资额2,825亿元;落地项目累计4,920个、投资额7.5万亿元,落地率56.0%。开工项目环比净增91个、投资额1,159亿元,开工率环比上升0.8个百分点;今年以来开工项目净增136个、投资额1,511亿元;开工项目累计2,373个、投资额3.3万亿元,开工率48.2%。地区方面,环比净增项目数第一位是广西7个,随后四川、河南、山西均以5个排第二;环比净增投资额前三位是四川、江苏、江西,分别为700亿元、91亿元和67亿元。累计项目数前三位是山东(含青岛)、河南、贵州,分别为760个、649个、529个;累计投资额前三位是云南、贵州、浙江,分别为11,257亿元、10,967亿元、9,849亿元。行业方面,环比净增项目数前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发,分别是29个、7个、5个;环比净增投资额前三位是交通运输、城镇综合开发、生态建设和环境保护,分别为736亿元、134亿元、50亿元。累计项目总数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护,分别为3,444个、1,257个、841个;累计投资额前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发,分别为4.0万亿元、3.9万亿元、1.8万亿元。回报机制方面,使用者付费类项目环比净增6个、投资额734亿元,可行性缺口补助类项目环比净增45个、投资额270亿元,由于在库项目退库,政府付费类项目环比净减6个、投资额净减120亿元。使用者付费类项目累计635个、投资额11,485亿元,可行性缺口补助类项目累计4,834个、投资额8.7万亿元,政府付费类项目累计3,311个、投资额3.4万亿元。消费领域基本公共服务项目(文化、旅游、体育、健康、养老、教育等6个领域)累计1,432个、投资额1.3万亿元。污染防治与绿色低碳项目累计4,842个、投资额4.7万亿元。长江经济带11个省市项目累计4,002个、投资额7.0万亿元,分别占管理库的45.6%和52.8%。京津冀项目累计445个、投资额8,323亿元,分别占管理库的5.1%和6.2%。【查看全文

PPP项目全周期涉税及优惠政策盘点

PPP知乎

PPP项目合作周期长,税务问题贯穿整个项目周期,本文就PPP项目前期、建设期、运营期三个阶段的税务、税收优惠作简要分析与说明,与读者分享交流。【查看全文

22万亿:银行理财年报出炉!”散户”坚定买理财!同业理财仅剩1.2万亿

金融监管研究院

一、2018年银行理财年报核心数据速览;二、金融监管研究院重点点评;附:2018年银行理财年报回顾。【查看全文

强敌?! 摊余成本法债基即将“横空出世”:银行现金管理类产品如何接招?

金融监管研究院

近期,据媒体披露,按照资管新规执行的“摊余成本法定期开放债券基金”已正式获批,相信不久之后将正式面世。公募货币基金过去一直按照摊余成本法估值,但监管对货币基金日趋庞大的规模担心使得按照摊余成本法估值的传统货币基金获批暂缓;但监管推崇的市值法货币基金也是雷声大雨点小,迟迟未见踪影;而此刻摊余成本法定期开放债券基金突然获批,也是让日趋激烈的资管市场更加硝烟弥漫。【查看全文

期货套保在贸易企业经营中的定位和思考

扑克投资家

期货套保是期货市场的两大基本功能之一,在书本上只有死板的定义,在实际的应用中则是五花八门,无章可寻。期货的套保和投机几乎是完全不同的两种东西,笔者结合自身经验,对特点范围内的期货套保应用,作了一定的梳理,供商界和学界参考。【查看全文

隐性债务的求生之路与资产荒

债券圈

很多人没法理解今年以来股市疾风骤雨的暴涨。“基本面”餐厅开张了,吃了好几碗基本面也吃不出个所以然。这次股票的牛市,很多人做的都很不安心,心里非常不踏实。很多解释有道理,却又牵强。这里给出一个思路:处置存量隐性债务,债务重组是唯一的出路。这个推演将资产荒再次推上资产配置的舞台中央,无风险利率不可避免的下行将导致资产价格的全面重估,追寻更高收益是大量资金的首要目标。【查看全文

解析企业融资策略的内保外贷

亚洲财经资源

近几年来,我国的外汇管制正由“宽进严出”向“严进宽出”转变。而在放松资本管制方面,最具实效的则是开放了金融机构向地银行向海外开出外币担保高生资函实施额度管理,即“内保外贷”。【查看全文

一文解析“政府+市场”个人征信业格局

麻袋研究院 | 未央网

本文将从我国“政府+市场”双轮驱动的征信业模式切入,分别对以央行征信为代表的“政府驱动”形式,以及以百行征信为代表的“市场驱动”形式展开分析,结合访谈解析当下个人征信业格局。【查看全文

2月央行报表分析:松紧适度的货币环境是宽信用实现的必要条件

屈庆债券论坛

随着贸易摩擦这一风险的阶段性缓和,短期来看人民币汇率企稳乃至反弹仍是大概率事件。但在国内经济真正企稳反弹之前,货币政策大概率仍将维持中性偏松,中美利差偏低和货币政策偏松的背景下,判断人民币汇率已步入升值通道依然为时尚早,未来汇率或将维持双向波动格局,外汇占款趋势性流入可能性并不高。【查看全文

换个视角看债务:总统任期与债务周期的契合

CITICS债券研究

本文进一步以美国1981年至2000年的债务长周期作为切入点,由点及面分析债务长周期内各短周期的经济、政策、杠杆变动特征。【查看全文

美国隔夜回购市场利率高于IOER意味着什么?

建行金融市场业务

金融危机后,由于公开市场操作效果失灵,美联储转变了实施货币政策的方式,改为通过设定超额准备金利率(IOER)为上限,隔夜逆回购利率(ON RRP)为下限的方式调控利率走廊,令联邦基金有效利率运行于区间内。从2018年至今的政策效果看虽然差强人意,因联邦基金有效利率从去年开始过分接近区间上限,显示美联储对市场利率掌控能力有限,但整体看依然运行于目标区间中枢。【查看全文

利率顶部区域和底部区域一般会持续多长时间?

博瞻智库

2019年3月28日,10年期国债收益率降至3.0634%,这是27个月(也即自2016年12月)以来的新低,并且3月25日-28日10年期国债收益率分别为3.0831%、3.0633%、3.0882%和3.0634%,离破3%也仅差6个BP左右,而对于日波动幅度在2-3个BP左右的10年期国债来说,这应该不难。【查看全文

P2P平台为何偏爱现金贷业务?

肖飒 | 未央网

一位南方的读者与我聊天,谈及其本地网贷平台普遍有现金贷板块,当然在表面的法律结构上看不出来双方有“股权关系”。然而,在开曼BVI或顺藤摸瓜找到N层之上的最终实际控人往往可以看出端倪。那么,为啥网贷平台偏爱现金贷业务?【查看全文

2019年1-3月全国房地产企业拿地排行榜

中指研究院

伴随房地产市场调控的深入,房企拿地回归理性,行业进入精细化竞争阶段。与此同时,作为房企的“粮仓”,房企土地储备规模与结构对业绩的影响持续加大。在此背景下,中指研究院对房企拿地情况进行研究,关注房企在土地一二级市场拿地的最新动态与热点,为研判行业趋势提供参考。【查看全文

大数据摘要日志 2019-03-28

2018年国债期货市场运行报告

债券杂志

2018年,我国国债期货市场积极适应市场发展需求,成功上市2年期国债期货,积极推进期转现交易和做市商制度落地,大力推动银行、保险、境外机构等投资者参与,持续优化国债期货合约和规则,促进国债期货市场高质量发展。从整体来看,作为债券市场基础性利率风险管理工具市场,国债期货市场运行平稳,运行质量进一步提升,在促进债券市场发展、助力健全国债收益率曲线等方面进一步发挥作用。【查看全文

【信用债到期压力跟踪】基建类信用主体的再融资情况

CITICS债券研究

监管边际改善和市场情绪回暖促使2019Q1城投发行大幅放量,但与此同时城投到期和回售规模整体也高于2018年。经济下行压力犹在,作为逆周期调节因子的基建类投资扮演举足轻重的角色,而自筹资金中重要一环-基建类信用债融资也成为决定因素。【查看全文

地方融资平台和PPP模式对比研究分析

PPP知乎

本文通过梳理对比两种模式在融资特点、适用领域、风险管理等方面的差异,为今后地方政府融资平台和PPP模式的发展方向提供参考。【查看全文

2018年度四川省债券市场分析报告 ——非金融企业信用债发行情况及增信业务分析展望

中证鹏元评级

2019年,面对四川省债券市场可能存在的债务集中到期、资金面相对宽松等机遇和挑战下,报告本着在发展中解决问题、在共克时艰中促进发展的思路,提出了完善四川省债券稳定机制、充分利用专业债券增信机构等政策建议。囿于报告研究者的信息收集和研究能力及政策水平,本报告难免有诸多局限和偏颇之处,敬请批评指正。【查看全文

解读《外商投资法》对外商投资实践之影响

通力律师

本文旨在从实践操作的角度, 介绍中国外商投资法律法规及监管的发展, 解读《外商投资法》的出台可能对外商投资产生的影响, 以供读者参考。【查看全文

《外商投资法》通过后外商投资企业法律实务问答

国浩律师事务所

2019年3月15日,十三届全国人大二次会议表决通过了《中华人民共和国外商投资法》。该法第四十二条规定:本法自2020年1月1日起施行。《中华人民共和国中外合资经营企业法》、《中华人民共和国外资企业法》、《中华人民共和国中外合作经营企业法》同时废止。本法施行前依照《中华人民共和国中外合资经营企业法》、《中华人民共和国外资企业法》、《中华人民共和国中外合作经营企业法》设立的外商投资企业,在本法施行后五年内可以继续保留原企业组织形式等。具体实施办法由国务院规定。【查看全文

央行发布2019年49家公开市场业务一级交易商名单:新增5家、剔除4家

博瞻智库

昨天(3月27日晚),央行网站更新了2019年度公开市场业务一级交易商名单,合计共49家。【查看全文

中国利率体系有多复杂?看完这篇就都明白了

金融监管研究院

利率双轨制指的是我国金融市场存贷款基准利率和市场利率“两轨”并存,具体来说就是货币市场和债券市场已经基本实现市场化定价,而存贷款仍然受到基准利率的“指导”。【查看全文

利率并轨与大类资产重定价

扑克投资家

利率并轨从本质上来说是一种价格闯关。确切的来说是金融商品的价格闯关。上世纪商品市场双轨并轨和价格闯关引发的市场波动仍让人记忆犹新,那么金融商品价格的闯关即利率并轨会引发什么样的宏观后果?这个实际上自2015年开始,金融市场就已经开始释放和出清。当前的利率并轨对大类资产重定价可能已经影响不大,因为当前金融市场上,可市场化定价的金融产品在边际上已经占主导。而那些仍处于粘性状态的非市场化利率,已经不是金融层面能解释的。我们需要从制度变迁动力学和大类资产重定价的深度层面去理解其中的原理和机制。【查看全文

关于宏观审慎评估体系与系统性金融风险的思考及政策建议

邮银研究

在经济全球化遭遇波折,多边主义受到冲击,国际金融市场震荡,特别是中美经贸摩擦给一些企业生产经营、市场预期带来不利影响的现有约束条件下,对系统性金融风险进行深入研究,并对我国现有宏观审慎评估体系建言献策,促使其不断完善,对我国政治、经济、民生均有极其重大的意义。而央行的监管理念出现了重大转变,由“微观审慎监管”转向“宏观审慎监管”、加强系统性金融风险防范。那么,宏观审慎监管是什么,经历了怎样的发展历史?宏观审慎监管与防范系统性金融风险有怎样的关系?当前的宏观审慎评估体系还存在哪些需要完善之处?本文将对上述问题展开分析研究。【查看全文

中国独角兽报告:2019

泽平宏观

独角兽企业代表着新经济的活力,行业的大趋势,国家的竞争力。2018年全球资本市场风起云涌,独角兽势力大洗牌。有些独角兽融资困难,光环不再;有些独角兽却获得资本追捧,大放异彩;有些甚至大有超越老牌互联网企业之势。【查看全文

44条投资机构拒绝项目方的真实原因解析!

洞见资本

在创投圈,拿到投资机构的资金是个小概率事件,投资人的大部分工作都是在拒绝创始人,拒绝的原因多种多样,但这些原因大部分都是投资人的官方说辞,可能言不由衷,也可能只说了浅层次的原因,创始人很难知晓自己被拒绝的真相。【查看全文

如何理解美国债务上限?

岳读债市

美国现任财政部部长史蒂芬·姆努钦在2019年2月21日、3月4日以及3月5日连续三次提醒国会美国政府债务总额达到上限的情况,同时宣布财政部已经开始采取非常规措施,来避免政府债务违约。提高美国政府债务总额上限的问题已经迫在眉睫,否则政府将会再次关门甚至出现违约。【查看全文

大数据摘要日志 2019-03-27

债市开放将带来什么影响?

固收彬法

2019年4月,人民币计价的国债和政策性银行债即将纳入彭博巴克莱全球综合指数,中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。人民币债券纳入国际主流债券指数,一则会带来一定的增量资金,这对利率债,特别是国债的影响作用是比较明显的。其次,按照国际经验来看,债市的开放一则会带来增量资金涌入,对目前的牛市有助推作用,另一方面,在长期趋势上,也会增加中债和国际债券价格的联动性。【查看全文

破除抵押品依赖:信用贷款是如何支持中小微的?

联讯麒麟堂

中小企业融资难是个世界性的难题,各国依据国情的不同创造出了各种办法来解决这个问题,但是无论是哪种国情,银行贷款都是重要的融资渠道,尤其是对间接融资占主导的国家来说。根据贷款的信用程度划分,目前商业银行贷款主要分为信用贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款四种形式,保证贷款、抵押贷款和质押贷款又合称担保贷款。【查看全文

中国资产负债表中的“灰犀牛”——地方融资平台的巨额债务

中金点睛

中国持续上升的杠杆率水平一直是投资者和政策制定者关注的焦点。我们聚焦地方融资平台——这一中国国有企业中的特殊群体,通过对他们发债时公布的资产负债表的分析,对其经营情况、偿债能力进行评估,并与其它非金融企业(包括民企和非城投的国企)进行对比,以便更深入地理解中国的债务风险和精准去杠杆的政策选项。【查看全文

一文掌握城投债概况及发展趋势

新七公金融汇

发行城投债是地方城投企业融资渠道多元化的体现之一,结合南京卓远2019年度全国城投调研,本文对2018年度城投债发行数据进行了系统的梳理总结,供相关单位参考。【查看全文

地方政府隐性债务规模到底有多高?40万亿应该是有的

博瞻智库

可能没有人会质疑,现在正处于地方政府债务新一轮扩张时期,除用于支持经济发展建设、稳定经济增长态势的增量债务外,在低利率环境下通过低息债务置换存量债务也是较为重要的考虑。这里面既有国务院101号文和银保监会76号文等政策文件的支持,亦有商业银行对政策导向的积极回应和对自身风险偏好的主动适应。因此,摆在我们面前的一个更为自然的问题便是地方政府债务规模究竟有多高?特别是地方政府隐性债务,而我们也仅是从自身的角度尝试进行估算,同时列举了市场上主要的估算结果,以供读者综合考量。考虑到显性债务相对明确,我们这里重点关注隐性债务。【查看全文

银行柜台市场发行地方政府债券:凸显五大亮点

中国银行业杂志

据报道,2019年3月25日至4月3日,宁波、浙江、四川、陕西、山东、北京6个省市财政厅(局)作为首批试点地区,在柜台市场发行地方政府债券。试点涉及8家银行,包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、宁波银行。柜台市场发行地方政府债券的悄然开启,对普通家庭、商业银行、地方政府债券发行机制均具有创新意义,凸显出五大亮点。【查看全文

从中美地方政府债务问题比较看中小银行政务业务发展

西泽研究院

写这篇文章时,我思考的问题是:一、当我们把政府有没有责任承担或部分承担债务问题当作债务的一个核心问题,妄图将政府责任从债务问题的剔除出来,这种想法是好的,但是现实么? 百分百的私营企业出现债务问题 政府能不管么?所以讨论政府责任这个问题,并基于此衍生出一系列分析问题和解决问题的方法实际的意义是不是很大也是个问题。二、看到其他一些发达甚至非发达国家的基础设施建设,咱们的基建还是有开发空间的。尤其我们对新疆、西藏的基建投入肯定也是必要的。【查看全文

G14大额风险暴露报表踩过的那些坑

金融监管研究院

今年G14可谓神表,从模板开发出来后,就面临着各种问题。加之填报人员对业务不熟悉,又没多少人能完全理解《商业银行大额风险暴露管理办法》,看过《测量和控制大额风险暴露监管框架》的也很少,报表填报说明也很简单,没有案例,再加上原先错误的校验关系,导致填这张报表就存在各种各样的疑问,下面就是填报的调研结果。【查看全文

上市公司并购重组业绩补偿承诺变更原因分析

小兵研究

业绩补偿承诺是指在上市公司并购重组交易中重组方就被并购重组标的公司在约定期间内提出的经营业绩的保证,尤其在采用基于未来收益预期方法对拟购买资产进行评估或者估值作为定价依据的并购重组项目本身具有业绩预期实现的不确定性,而重组方基于对于行业以及标的公司的熟悉所做出的业绩补偿承诺是对被并购重组标的未来经营业绩的兜底承诺。【查看全文

国有金融企业员工持股计划的监管规定及其演变

国浩律师事务所

实践中,不时会有一些国有金融企业咨询其实施股权激励及员工持股计划是否存在政策法规障碍,因国有金融企业监管的特殊性,以及这方面政策法规演变的时间跨度较大,难以快速给出明确意见。为了更好地了解国有金融企业员工持股计划的监管规定,结合近年来混合所有制改革、完善国有金融资本管理的政策导向,现对相关规定梳理如下文。【查看全文

深度报告丨REITs渐行渐近 商务地产面临机遇

REITs行业研究

利率对商务地产市场的发展至关重要,而REITs则为商务不动产的投融管退提供通畅的渠道。目前推出公募REITs的有利因素正在不断积累,我国一二线城市已经培育出一批较为成熟的REITs的基础资产,虽然国内还不具成熟的REITs市场,但优质基础资产也不乏寻求海外上市的案例。供需双方也均有较强的意愿引入REITs,随着REITs市场的发展,有望打通商业物业的投资渠道,使写字楼为代表的优质资产拥有更宽阔的退出渠道。【查看全文

ETP定价报告:战略配售基金上市折溢价猜想

华宝财富魔方

战略配售基金与目前市场上已有的各类上市基金存在显著差异,对于这类新型基金标的的二级市场定价存在一定困难,本文试图综合上述多方面因素对6只战略配售基金上市后的折溢价情况进行分析,预计战略配售基金上市首日折价水平或在5%-10%,且6只战略配售基金因收益水平和持仓差异,折价水平也会有所不同。【查看全文

报告解读 | 2019亚洲保险市场报告(国家篇)

保观

本文来自韦莱韬悦《2019亚洲保险市场报告》,重点分析亚洲各个国家及地区的保险市场概况。【查看全文

大数据风控有效性探析

互联网金融

追溯至1980 年,著名未来学家阿尔文· 托夫勒曾在著作《第三次浪潮》中,热情地赞颂了大数据将成为继工业革命、数字信息之后的第三次浪潮。直到2008年末,兰道尔·布莱恩特、兰迪·卡兹、爱德华·拉佐斯加在《大数据计算:在商务、科学和社会领域创建革命性突破》中探讨了大数据应用的可能。更进一步讲,IBM在2012年发布了白皮书《分析:大数据在现实世界中的应用》,其在高德纳分析员道格·莱尼3V理论的基础上,重新定义了大数据的4V应用理论,并在发布会上大胆预言。 【查看全文

金价冲高回落:2019年2月上海黄金交易所市场综述

中国货币市场

2019年2月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为12,381.76亿元,同比增加14.42%,会员自营和代理业务的交易金额分别为9,399.03亿元和2,982.73亿元。当月黄金成交量为3,678,213.4千克,同比增加12.94%,成交金额10,616.05亿元,同比增加19.75%,日均成交量为24,5214.23千克。铂金成交2,182千克,同增加24.26%,成交金额4.16亿元,同比增加9.29%,日均成交量为145.47千克。白银成交47,549,464千克,同比减少11.23%,成交金额1,761.55亿元,同比减少9.81%,日均成交量为3,169,964.27千克。【查看全文

【工业企业利润数据点评】春节因素之外仍有需求羸弱的身影

CITICS债券研究

2019年1-2月,全国规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元,同比大幅下跌14.0%。本轮下跌存在量价齐缩的特点,工业企业利润明显下滑。与此同时,营业收入口径利润率同比增速回落。我们认为是由春节拖累产销,后续工业利润走势值得关注。综合来看,我们认为短期内经济增速回落的趋势还未逆转,维持10年期国债收益率3.0%~3.4%的判断,后续若货币宽松政策落地将进一步打开收益率下行区间,预计10年期国债收益率将突破3.0%下行至2.8%的水平。【查看全文

谁不宽松,谁就输了

建行金融市场业务

当前,各国经济正面临一个不争的事实:复苏的脚步越来越慢了。于是,各国央行货币政策转向备受关注,全球流动性风险面临释放。2019年起,美联储带头转“鸽”,中国央行宣布降准。欧洲央行虽已正式结束QE,但2月以来不断暗示推迟加息并重启定向长期再融资操作(TLTRO)的可能性,日本央行也宣布做好了扩大刺激的准备——全球风险偏好逐渐转升,宽松时代似乎又将来临。各国央行“齐头”转向,蓄势待发,似乎谁不宽松,谁就输了。本文将对美、欧、日在上次危机中的宽松时间与复苏情况进行比较,看看宽松的先后是否重要。【查看全文(上)】【查看全文(下)

大数据摘要日志 2019-03-26

2019年还会有地方债供给冲击吗?

固收彬法

我们预计2019年新增债务限额将被完全利用,因此预计2019年新增债发行规模在3.08万亿左右;按照76%的借新还旧比例计算,再融资债券规模约为1万亿;在剔除北京、上海和债务率超过100%的地区以后,潜在的最大置换债发行额度在1万亿左右,2019年全年地方债发行规模在5万亿左右。【查看全文

银行可转债研究─非农商行篇

eResearch杨荣团队

随着2018年末银行业可转债的密集过会,2019年以来平安银行、中信银行和江苏银行的可转债获得创历史的超额认购。我们预计今年在无风险利率下降,银行基本面回暖上升、新增社融预计4月起实现正增长、政府开始着力解决政府隐形债务和各项政策补充资本金促发展的多重利好下,资产质量和资本金这两个约束银行股估值的主要因素均将消除。我们预计正股市场上优质银行股还有较大的上升空间,可转债市场也将随之大有可为。本系列上篇阐述了农商行标的和其可转债的具体情况,本篇阐述平安、光大、宁波和江苏银行4家非农商行的可转债情况。【查看全文

衍生品之春:场内和场外市场的共振之美

欣琦看金融

当前资本市场战略地位被提到前所未有的新高度,券商行业最受益于资本市场战略地位全方位提升,我们认为,围绕“资本市场扩容”和“监管理念市场化”,行业政策红利将继续超预期。【查看全文

类REITs项目的前期筛查标准及初步设计

小时代大资管

近日,市场上关于公募REITs的声音越来越多,更有消息指第一批公募REITs试点呼之欲出。随着REITs市场争夺的白热化,小编身边的小伙伴们也跃跃欲试,各种关于某类资产是否适合做REITs的问题层出不穷。本文中,小编将结合项目中遇到的细节,针对目前国内类REITs的现状,总结一下如何在项目前期迅速判断某一资产是否适合做类REITs的标准,供大家参考。【查看全文

私募其他类基金,即将落幕

时贰闫

私募其他类基金,作为私募基金中最具中国特色的一类基金,它的出现充满了时代特色。自2012年中国证券投资基金业成立开始,中国私募行业从野蛮生长进入到规范发展的时期。在2013年中基协线上系统上线后,按照所管理基金投向将管理机构划分为私募证券类管理人、私募股权类管理以及私募其他类管理人。为何会有其他这一类别,其主要由于在私募基金野蛮生长期,有大量私募管理机构投资非标类债权资产等其他特殊资产,而对于这类资产,中基协统一归于其他类基金中。因此,其他类基金就像是一锅大杂烩,把除了股权、证券的其他类资产均囊括其中。这也导致了,最初的其他类私募管理人牌照,被誉为“万能牌照”,一时间其他类牌照奇货可居,牌照价格水涨船高。曾经的私募其他类基金是私募市场中的明星产品,以其固收类的性质,债权类的投向,积累了大量的投资者群体。而如今的私募其他类基金,如昨日黄花,走向落寞与衰败。私募行业的历史车轮,还在向前行使,而私募其他类基金却已被碾压在车轮之下。【查看全文

母基金尽调清单及指引

积募

母基金的存在意义是对于子基金管理人而言,解放了管理人募集的压力,有效地缩短了子基金的募集期。虽然我国的私募股权投资行业已经相对成熟,但由于母基金这一类规模化且规范化的私募股权投资LP机构尚属于起步发展阶段,面对约二万家的私募股权投资机构,如何进行评价,如何通过尽调准确评估出一家股权投资基金的真实能力和水平,又如何选择潜在投资回报更高的投资机构和投资人,依然是困扰广大LP的问题。【查看全文

《商业银行资产托管业务指引》下托管银行的职责认定

国浩律师事务所

2018年7月,中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)就阜兴集团失联事件,要求托管银行积极履行共同受托义务。随后,中基协会长洪磊表示,在基金管理人发生异常且无法履行管理职能时,基金托管人作为共同受托人,应当接管受托职责,尽最大可能维护投资人权益。而中国银行业协会(下称“中银协”)首席法律顾问卜祥瑞对此持不同观点,其认为个别机构与部分投资者要求托管银行承担共同受托责任,甚至要求托管银行统一登记投资者情况等,这些要求不仅违反了《基金法》等法律法规规定,也与证监会、基金业协会发布的规章和规范性文件存在冲突,而且缺乏合同依据。由于两协会就管理人失联情形下的风险应对措施存在重大分歧,进而引发了关于托管人的法律地位、托管人的职责边界以及责任形态的激烈讨论。【查看全文

标准化建设助力金融高质量发展

中国金融杂志

我国金融标准化事业为服务改革而生,经历二十余年的快速发展,目前已进入新的历史时期,在金融高质量发展过程中发挥越来越重要的作用。【查看全文

2019年银行理财市场将如何发展?

普益标准

2018年受中国经济转型换道、“资管新规”全面落地实施等监管因素影响,理财市场整体表现欠佳。本文将结合2018年银行理财市场的分析及多方调研数据,为大家带来2019年理财市场的前瞻展望!【查看全文

供应链金融如何实现信用穿透?

保理法律研究

供应链是一个很大的体系,通过创新的科技,打破信息孤岛,加强信息流动,让核心企业看到完整、真实的信息,大大提升行业风控能力,促进实体企业的发展。供应链金融并不是新兴业务,因小微企业底层资产的真实性难以有效核实,导致其过去一直不是传统金融机构主流的业务。【查看全文

监管思路也需因势而变——简评App安全认证制度及应对建议

通力律师

央视3•15晚会重点曝光了App泄露个人隐私信息的案例, 将民众目光聚焦于移动互联网的个人信息安全问题。同日, 市场监管总局、中央网信办发布了《关于开展App安全认证工作的公告》(“《App认证公告》”), 并附上国家认证认可监督管理委员会发布的《移动互联网应用程序(App)安全认证实施规则》(“《App认证规则》”)以规范App收集、使用用户信息特别是个人信息的行为, 加强个人信息安全保护。本文将在对《App认证公告》和《App认证规则》进行分析解读的基础上, 为企业如何通过App合规收集、使用用户个人信息提出建议。【查看全文

除了衰退,美债收益率倒挂还意味着什么?

雪涛宏观笔记

3月22日,3个月*10年期美债收益率自2007年7月以来再现倒挂,引发市场对美国经济衰退的担忧。我们汇总过去半年对美债倒挂、美国经济基本面、美国货币政策、美股市场等几个方面的研究,对当下美国经济和金融市场进行详细梳理:【查看全文