大数据摘要日志 2019-07-31

政策显定力,债市更需耐心—2019年7月政治局会议解读

兴证固收研究

会议确认“经济下行压力增大”,但政策并不急于切换至稳增长模式。明确打消短期强刺激预期,有利于夯实债市的中期安全边际。政策定力同样意味着货币政策对“大水漫灌”的预期仍然会较为警惕。【查看全文

不一样的宽松——解读730政治局会议精神

泽平宏观

7月30日,中央政治局召开二季度会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。【查看全文

全面解读730中共中央政治局会议

博瞻智库

2019年7月30日,中共中央政治局会议召开。该会议的前一天,也即7月29日,中共中央就当前经济形势和下半年经济工作召开党外人士座谈会,定调今年下半年的经济工作。【查看全文

【详解政治局会议六大要点】“八字方针”主导下半年大类资产走势

明晰笔谈

本次政治局会议认为经济下行压力加大,但政策表述中性,财政政策和货币政策短期内预计都不会大幅宽松,更大概率保持当前的政策取向。高度关注八字方针“巩固、增强、提升、畅通”,而且从篇幅来看,此八字方针明显比“六稳”的高度更高,因为“六稳”是放在有效稳定经贸摩擦里的一个小点里的。对当前的债券市场而言,本次会议传达出来的逆周期调节下的中性偏松的政策取向料难以打破当前平淡、胶着的行情,我们维持10年期国债到期收益率中枢3.0%~3.4%的判断不变。【查看全文

如何把握政策的变与不变?——2019年7月政治局会议点评

固收彬法

本次政治局会议确认了经济下行压力,又延续了已有的政策定力,那么该如何把握政策的总体脉搏呢?其实和4月类似,政策在变与不变中,继续游走在稳增长底线和高质量转型之间,既要稳增长又要防风险,还要尽量不走老路,虽然侧重点有所偏移,但是诉求并没有改变,这注定是负重前行,在这个过程中,市场必须清醒的认识到政策的手是否充分有效?我们同时也要明确:部分市场出清是经济周期必然结果这一事实,所以建议抓住金融供给侧改革这一关键逻辑,紧信用与类流动性陷阱继续维持,流动性无需过多担忧,虽然慢一些,甚至会纠结,但是方向上可以继续看好利率的表现。【查看全文

适应弱刺激主导的新常态 | 二季度政治局会议点评

债市覃谈

政治局会议关注以下五大要点:要点一:重提“六稳”,稳增长诉求上升。要点二:明确地产定位,“弱刺激”替代“强刺激”。要点三:抑制杠杆+稳就业,核心在于提升居民消费能力。要点四:货币政策保持定力,加快定向信贷支持。要点五:适应弱刺激主导的新常态,纠结格局难以打破。【查看全文

不搞地产刺激,改革释放潜力——政治局会议点评

姜超宏观债券研究

中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。【查看全文

逐条解读《2019年降低企业杠杆率工作要点》

领带金融

7月29日,《2019年降低企业杠杆率工作要点》(发改财金〔2019〕1276号)(以下简称《要点2019》)发布,共四章二十一条要点工作。笔者试着逐一进行简要解读。个人观点,难免臆断,仅供参考。【查看全文

2019年6月产业债发行及利差概览

大公

2019年6月,产业债发行数量及规模环比增长,同比大幅增长。本月共发行产业债3.310只,环比增加6.53%,同比大幅增加579.67%;发行规模23,766.30亿元,环比小幅增加0.63%,同比大幅增加326.59%。2018年以来,产业债发行数量和规模整体呈波动上升趋势,产业债飞速发展,越来越成为各行业各类企业融资的重要渠道,在带动各地方经济发展之中的作用越加明显。【查看全文

2019年二季度中资美元债研究报告——发行量创季度新高,二级市场收益率转而走低

联合资信

2019年二季度,美联储进一步确认“鸽派”立场,美债收益率加速回落,中资美元债发行成本继续降低;中美国债利差持续扩大,人民币汇率总体保持平稳,中资美元债吸引力进一步增强,为中资美元债发行创造了较为有利的市场环境。【查看全文

究竟谁才是城投之王?

金融监管研究院

为了方便分析,后文所采用的口径均为wind口径,这也是大家分析城投时最常用的口径。【查看全文

扶贫债产品体系、发行现状与发行实操详解

中证鹏元评级

目前,我国已形成包括扶贫专项金融债、扶贫信用债(含专项债和一般债)、扶贫资产证券化产品在内的较为完整的扶贫债券体系。不同债券品种在发行主体、扶贫方式上存在差异,但其本质均在于更好地发挥金融扶贫功能,帮助更多贫困地区和贫困人口实现脱贫致富。不过,考虑到扶贫债券的利好政策较多地集中在信用债领域,且监管层面也更倾向于充分发挥直接融资在扶贫领域的积极作用。鉴于此,本文将着重探讨扶贫信用债券的发行现状及实操。【查看全文

盘点资源枯竭型城市那些债

岳读债市

资源枯竭型城市是针对主体资源因各种原因而无法继续大范围开采 ,导致主导产业衰退的一类资源型城市。目前普遍的看法是,可使用累计采出储量已达当初测定总量70%以上或以当前技术水平及开采能力能维持开采时间不足设计年限1/4的城市就可将其称为资源枯竭型城市。资源枯竭型城市面临的主要问题有(1)产业结构单一,难以及时开发可替代产业;(2)经济发展动力不足,政府财力薄弱;(3)失业人员增加,社会矛盾突出;(4)资源破坏严重,生态环境恶化。【查看全文

PMI短暂反弹,关注地产调控后续影响——7月制造业PMI点评

中金固定收益研究

7月份制造业PMI为49.7,较上月小幅回升0.3个点,但依然位于荣枯线下。制造业PMI各主要分项较上月小幅回升,新订单指数回升0.2个点至49.8,经营活动预期大幅回升0.2个点至53.6,采购回升0.7个点至50.4,生产回升0.8个点至52.1。进口从上月的46.8回升至47.4;新出口订单回0.6个点至46.9,主要是中美大阪会晤后,中美贸易短期改善。分企业规模看,大型企业和中小企业再次分化,大型企业PMI为50.7%,高于上月0.8个点,升至扩张区间;中、小型企业PMI为48.7和48.2,分别比上月回落0.4和0.1个点。在金融机构风险偏好回落,流动性分层加剧的环境下,预计大型企业和中小企业之间的分化短时间内较难缓解。【查看全文

弱需求与强供给,PMI底部改善

CITICS债券研究

7月制造业指标边际反弹,分项指标显示供强需弱,历史上出现这种组合时通常需求更有指示意义,目前需求指标仍在收缩区间,供给侧的拉动缺乏持续性;非制造业中服务业和建筑业指标有所回落,用工反弹但仍在收缩。往后看,政治局会议提及的支持制造业、深挖国内需求均是对当前情况的直接对策,预计在内外部环境没有明显恶化的背景下,财政和货币大概率将保持当前的政策取向,对债市利多有限,但更没有利空,我们认为当前仍将维持震荡格局,10年期国债收益率将在3.0%~3.4%区间波动。【查看全文

谁在借外债?风险大不大?——中国跨境资本流动数据月报2019年6月

轩言全球宏观

2019年一季度末我国外债总额为19717亿美元,季度环比小幅增长65亿美元。从存量结构来看,银行负有47%的外债余额占比最高,而从外债增量来看,外债规模增长最大的部门仍为银行,一季度增加外债225亿美元,而与境内企业融资相关的“直接投资:公司间贷款”以及“其他部门”这两项一季度合计减少168亿美元。相比去年同期,今年一季度各部门的外债余额增量明显下降,特别是与境内企业融资相关的两项,去年同期合计增长378亿美元明显高于今年。此外,今年一季度增长最多的为债务证券,单季度增加184亿美元,这与境外投资者积极增配人民币债券有密切关系。从相关的外债风险指标来看,本币外债占比水平近年来稳定在33%附近,短期外债占比也稳定在64%左右,未来1年内外债偿还压力较为稳定;而短期外债占外汇储备的比重目前为40%,相较2017年末上涨超过5个百分点,但仍明显低于国际公认的警戒线100%。【查看全文

债券爆雷,引发债券质押式回购纠纷,谁来担责?

大队长金融

近期,法院的一则裁定揭开了一宗债券质押回购业务违约案件。上海金融法院公布的一份银河证券与浦银安盛基金的《民事裁定书》显示,2015年2月27日,浦银安盛基金在一份《上海证券交易所债券质押式协议回购交易主协议》(以下简称“主协议”)中适用资管、理财等产品的页面上签字,2016年4月6日,银河证券也在另一份《主协议》上签字,双方达成债券质押式协议回购交易合作。2017年6月28日,银河证券为正回购交易商、浦银安盛基金为逆回购交易商,产品主体为北京易禾水星投资有限公司委托银河金汇资产管理有限公司设立的“银河汇达易禾109号定向资产管理计划”与“浦银安盛日日丰货币市场基金”。双方在上交所系统中形成了一笔债券质押式协议回购交易,但该交易到期出现未还款情况。2018年5月,浦银安盛依据《主协议》向上海国际经济贸易仲裁委员会提交仲裁申请,请求银河证券偿还融资款及融资利息等。【查看全文

该如何应对!资产风险分类新规对ABS投资的影响

小兵研究

2018年4月30日,银保监会发布了《商业银行金融资产风险分类暂行办法》(征求意见稿)(下称《资产风险分类新规》),不仅将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产,适用机构范围也由存款类金融机构扩展至受银行业监督管理机构监管的所有金融机构,而上述机构正是ABS的主要投资机构,因此,资产风险分类新规将对ABS投资产生较大影响。【查看全文

专项债还有多少期待?

新七公金融汇

从新规要求和项目实践两个维度看,专项债对于基建的拉动作用需要客观看待。第一,项目满足“收益评估后具备融资条件”的比例很难达到10%;第二,5倍杠杆在实践中很难出现,一般资本金比率都有所上调;第三,考虑到不少项目建设期限都是2-5年,按照财务支出进度法统计,计入19年的投资额预计在30%左右。从广义财政口径看,下半年财政支出增速明显回落,但不存在失速风险,年中调整预算的必要性和可能性有所降低;市场对于专项债拉动作用需要客观看待,考虑到18年底全国累计剩余1.16万亿元新增专项债额度仍未使用,年内提高限额只会加剧地区分化;从监管态度看,下半年非标融资收缩趋势延续,但专项债、表内信贷、城投融资改善等因素支撑下,基建投资回升依然可期,高点预计在四季度出现。【查看全文

我国商业银行流动性监管的“五大挑战”

银行家杂志

流动性风险既是银行最日常的风险管理对象,也是最致命的风险来源。现代银行流动性风险的表现形式已脱离简单的存款挤兑,具有深度和复杂的金融同业市场、管控能力高超的货币政策,为银行提供了替代存款的充裕资金来源。然而,当机构对充裕的流动性习以为常,金融的不稳定性也正是在稳定的表象下积累。金融市场中稳定的资金价格和充裕的资金规模掩盖了金融机构资产负债结构中不断扩大的期限错配,流动性缺口孕育其中, 流动性风险管理被利润动机不断推动着向缺乏弹性的平衡演变。当银行无法完成乐观预期下的资金融入时,其履行支付义务的能力就遭受挑战,融资性流动性风险成为国际业界和监管者共同的挑战。【查看全文

油气固定投资高增长下的钢铁产业链投资机会分析——2019上半年油气固定投资数据点评

华宝财富魔方

7月22日统计局发布2019年上半年的石油和天然气开采业固定资产投资累计同比为34.1%,从当月同比数据来看,延续2月以来的高增长趋势;从历史同期对比来看,19年上半年累计额投资1406亿元,已经超过2014年1250亿元的高点,为历年新高。【查看全文

如何区别分级资管产品中刚兑条款的效力?

积募

2018年4月27日发布的《资管新规》第21条规定“分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”,针对该规定,实务中,是不是但凡出现保本保收益(即所谓“刚兑”)条款就一律无效呢?如果不是,应该如何区分?【查看全文

全国首例涉“港股通”内幕交易、泄露内幕信息犯罪案件之评析

国浩律师事务所

2019年6月20日,上海一中院一审公开宣判全国首例涉“港股通”证券内幕交易、泄露内幕信息犯罪案件,引起业界广泛关注。证券内幕交易、泄露内幕信息行为一直是证券领域的监管重点,以往行政处罚、司法实践中不乏该类案件,但是涉及“港股通”的案件确是全国首例。从判决结果来看,该案的量刑幅度之重实属罕见。与此同时,一审法院也兼顾了对被告认罪认罚后的从宽处理,体现了刑事司法宽严相济的基本政策。【查看全文

一文读懂借壳上市的流程及模式!(含PPT)

洞见资本

借壳没那么简单,一个借壳项目的成功需要付出很多汗水,如果单纯的倒卖信息,那你这借壳的成功率真是低的可以。今天我们详细聊聊借壳上市。【查看全文

境内重组+跨境重组 | 一文打尽企业重组中的税务分析!

图解金融

企业重组是指企业在日常经营外发生的法律结构或经济结构重大改变的交易。近年来,企业重组活动日渐繁盛。企业重组过程中通常会涉及企业所得税、个人所得税、印花税、增值税、契税、土增税等;其中企业所得税更是“大魔王”般的存在。一份成功的税务筹划方案,可以实现整体重组方案的税务最优化,同时也能最大化地保证重组双方的利益需求,促进重组意向达成。【查看全文

未来利率下行将让哪类资产获益?

李迅雷金融与投资

过去十年,我国的经济增速从10%以上降到6%附近,名义GDP增速从20%以上降至10%以下,但各类利率水平却震荡十年,几乎走平。理论上来说,经济增长是投资回报的重要来源,如果经济增速在回落,是什么支撑利率维持在十年前的水平?往前看,我国利率的下行空间还有多大?而这些问题对于未来的大类资产配置有何指示意义?【查看全文

信息科技与金融政策的相互作用

中国金融杂志

近年来,IT技术发展非常迅猛,大数据、云计算、网络基础设施、移动互联网都在快速发展,特别是近来热度很高的区块链技术。当前金融界用得比较多的词是FinTech,最近又出了BigTech。另外,由于新信息技术所产生的金融业务多种多样,有P2P网贷、crowdfunding(众筹)、电子支付等。总之,技术进步会改造传统金融业务,也会带来很多新的金融业务,同时也对公共政策提出了很多新挑战、新要求,会导致公共政策有很多新变化。国际货币基金组织(IMF)和国际清算银行(BIS)经过两年左右的讨论,在2018年底BIS发表了题为《金融大科技公司与公共政策挑战》(BigTech in finance and the challenge to public policy)的报告,主要强调BigTech的发展对公共政策的影响。对我今天两小时的讲座来讲,该报告中提出的公共政策范围过于宏大,我想还是集中讲讲公共政策中的金融政策部分。近年来,中国金融科技尤其在电子支付方面出现了很多新的内容,央行和监管部门也相应采取了一些新的动作,特别是较早成立了数字货币研究所开展数字货币的研究,以及2017年相继停了ICO业务和比特币在国内的交易平台等,也引起了国际上高度重视。这些事件都导致国际上希望了解中国究竟是什么情况,中国金融管理当局都关心哪些内容,政策制定的出发点是什么。【查看全文

金融控股新文件,底层逻辑是什么?

肖飒lawyer

2019年7月26日,央行对于《金融控股公司监督管理试行办法》(以下简称金融控股试行办法)向全社会开始征求意见,行内讨论并不多,飒姐认为该试行办法未来将影响民间资本投资“金融行业”的整体趋势,从该试行办法来看,“非金融企业投资形成的金融控股公司盲目向金融业扩张”已经被监管机关认识到且该试行办法就是遏制盲目扩张的一种法律手段。【查看全文

大数据与券商智能投顾会碰撞出什么火花?

talkwithtrend | 亿欧

证券公司智能投顾系统基于大数据的关联推荐机制,解决客户需主动搜寻相关服务的痛点,变“被动服务”为“主动服务”。【查看全文

2019年1-7月中国房地产企业销售业绩TOP100

中指研究院

房地产企业销售数据统计是以2019年1月1日-7月31日期间销售的商品房为统计口径,主要依据CREIS中指数据在各地的销售监测数据,并参考当期总体经营情况和推盘去化情况进行分析统计;对于少数没有在监测范围内的城市或项目,由企业提供相关证明文件,经课题组对数据进行严格审核,也纳入统计范围。本报告仅供参考,课题组不对使用报告及其内容所引发的任何直接或间接损失承担责任。【查看全文

2019年1-7月中国典型房企销售业绩TOP200

亿翰智库

从各梯队看,其中,TOP30和TOP50企业门槛值提升最为明显,分别同比增长19.8%和25.8%,而TOP10、TOP20和TOP100门槛值同比基本持平,仅维持个位数增长。中型房企规模增长动能明显强于两头。随着2019年市场热度的减弱,各梯队门槛值增速下行趋势难逆转。【查看全文

大数据摘要日志 2019-07-30

2019年二季度债券市场发展报告

联合资信

鼓励金融机构发行债券。5月7日,中国银行保险监督管理委员会(以下简称“银保监会”)发布《保险公司偿付能力监管规则——问题解答第2号:无固定期限资本债券》,明确了银行发行的无固定期限资本债券的风险因子,该风险因子低于大部分保险资金投资品种的基础因子,使得保险公司为此需要提取的最低资本要求相对较低。这有利于增强保险公司对银行无固定期限资本债券的配置需求,推动银行永续债券的发行。6月,中国人民银行(以下简称“央行”)批量上调了多家头部券商短期融资券余额上限,中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)也对部分头部券商发行金融债进行了松绑,券商通过债券融资得到有力支持,其债券发行量有望增加。【查看全文(上)】【查看全文(下)

企业资产证券化产品半年度报告(2019年上半年度)

中诚信证评

本文对2019年上半年度企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对发行利差、二级市场交易和持仓情况以及下半年度的到期情况进行了统计分析,并梳理了上半年度相关监管政策与部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

公司债半年度报告(2019年上半年度)

中诚信证评

本文对2019年上半年公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并对发行利率、发行利差和评级分布及调整进行了简要分析,同时梳理了2019年上半年公司债违约事件,并进行了简要点评和展望。【查看全文

产品视角看债基:份额与净值增长归因 ——二季度债基季报点评

兴证固收研究

货基规模大幅缩水。货币基金二季度大幅减少5803亿份,除去短债基金和中短期限政金债指数债基的分流外,包商事件引发的流动性冲击、存单市场萎缩以及中小行被动缩表也是货基规模缩水的重要原因。债券型基金规模自18Q1以来已经连续增长了6个季度,目前已经超过股票型基金和混合型基金之和。新发行方面,政金债指数基金独领风骚,在债基新发行份额中占比达63%。产品申赎方面,中长期纯债型基金、二级债基和一级债基表现为净申购,被动指数型债基和短债基金表现为净赎回。随着货基监管趋严、资管新规下摊余成本法计价产品向净值法转型,政金债指数基金的出现部分填补了市场对货基和短债基金的需求。政金债指数基金的爆发并不代表债券被动投资时代的到来,未来很长一段时期内主动管理型债基仍然大有可为。【查看全文

城投公司资产缩水影响因素及展望

中证鹏元评级

1、整体来看,过去几年我国城投公司规模不断扩大,但仍有些城投公司规模非但没有增长,反而出现缩水。在2016年-2018年连续提供了财务报表的1047家发债城投公司中,249家城投企业2018年末资产规模比2017年末下降,165家企业2018年末资产规模相比2016年末出现下降,81家企业连续两年资产规模出现下降。2、2018年末资产规模同比缩水城投样本具有如下特点:缩水城投公司资产规模缩水幅度较小,流动资产下降幅度大于非流动资产,亏损企业较少;缩水城投公司行政级别以地级市平台为主;资产缩水城投公司以东部沿海地区较多;资产缩水城投公司以AA较多。3、城投公司资产规模出现缩水主要因素,一是降负债、去杠杆,二是资产重组,三是经营亏损,四是业务量减少。城投公司资产规模缩水不意味着是国有资产流失,也不表示信用风险上升。4、对未来规模缩水城投公司展望:一是,在地方经济发展转型以及去杠杆化背景下未来仍有部分企业会出现资产规模缩水。二是,城投公司资产规模缩水原因不同,其所面临的处境不同,未来的发展状况也将不同。三是,从信用风险来看,由于城投企业资产缩水的因素不同,城投企业未来信用风险的演变也可能存在差异。【查看全文

生产向左、利润在右,反映了什么?

明晰笔谈

生产端边际改善但利润端持续走弱是当前经济基本面的一个矛盾。回顾历史,我们发现2018年与当前的环境较为相似,增值税改革使得利润成为了生产端领先指标,随着增值税改革的影响逐渐消散,我们认为后续生产增速仍将向利润靠拢,工业增加值仍将回落,方向上有利于债市,仍维持10年期国债收益率在3.0%-3.4%区间震荡的判断不变。【查看全文

流动性分层下货基有何变化?——货币基金2019年二季报点评

固收彬法

2019年货币基金中报已披露完毕,本报告进行简要点评。Wind将短期理财基金也归为货币市场基金,如无特别说明,本文中的货币基金均指传统的货币基金,且本文中的基金规模均指代基金份额规模。【查看全文

国内发展基础设施REITs的分析与建议

小时代大资管

积极探索并大规模发展公开发行并上市交易的权益型REITs,可以聚集规模巨大的社会公众资金,盘活存量资产实现专业化运营管理,通过提供资产的流动性来解决中长期资金缺乏的瓶颈问题,为基础设施项目提供稳定的资金保障,公众也能获得合理稳定的投资收益实现家庭财富保值和传承。国内基础设施领域存量资产规模超百万亿元,通过REITs可以有效盘活存量资产,其发展潜力巨大。本文分三个部分:第一部分分析国内发展基础设施REITs的必要性,并分析其发展潜力。第二部分分析目前国内发展基础设施REITs所存在的法规障碍。第三部分提出国内发展基础设施REITs的政策建议。【查看全文

PPP项目合同审查中的若干法律问题研究——以社会资本方的视角

国浩律师事务所

近年来,随着PPP项目的广泛落地,PPP项目合同审查逐渐成为许多律师日常工作的一部分。为了规范PPP项目运作,国务院出台了相关法规对项目资本金的出资比例做了明确要求。这在一定程度上保证了PPP项目的资本安全,降低了政府方的风险,却增加了社会资本方的出资压力。如何合理缓解社会资本方的出资压力,能否约定政府方放弃分红权与剩余财产分配权等,依然是PPP项目合同法律审查实践中需要考虑的问题。本文通过探讨项目资本金、注册资本金、资本公积金之间的关系,尝试提出在PPP项目合同中约定,把注册资本以外的股东自有资金通过股东借款、资本公积转增资本等形式注入项目公司的方案,尝试解决上述问题,为实践操作提供借鉴参考。【查看全文

【一文读懂金融资产投资公司】AIC的战略与历史地位正显著提升

博瞻智库

在对全国四大AMC和59家地方性AMC的基础上,本篇报告聚焦存在尚不到两年的金融资产投资公司(简称AIC,下同)。巧合得是,正当笔者昨天下午计划撰写关于AIC的专项研究报告时,昨天晚上发改委等四部委发布了《2019年降低企业杠杆率工作要点》,使得本篇报告更具针对性。【查看全文

私募行业头上的达摩克利斯之剑——刑事责任风险

时贰闫

本文将以私募基金涉刑的三个典型案例为基础,剖析当前私募基金非吸、非集等刑事犯罪认定标准,以及私募行业刑事风险防范问题。【查看全文

质押证券处置中抵偿条款效力与替代性措施探析

PE实务

机构方参与的诸多场外股票质押业务中,若机构在合同起草时即考虑设计抵偿条款的,则其交易背后实际的商业目的往往是为了债务无法清偿时获得标的质押股票,并非仅仅是融出一笔资金而将股票质押作为增信担保措施。此时,合作初期,交易各方力量尚处博弈过程中,机构并不会立即抛出主债权期限届满后签订抵债协议/质押股票处置协议的商务方案,但其内在意图则又希望在法律意义上对相关权利义务提前进行锁定,故机构往往会要求律师尽可能规避流质条款的情况下,起草相关抵偿条款,以锁定出质人在一定条件下与之交易标的质押股票的义务。以此为前提来展开本文以下的探讨。【查看全文

香港与内地刑事赔偿制度简述

金杜研究院

刑事惩罚以剥夺罪犯的财产、自由甚至生命为手段,因此负有查明案件真相、追究刑事责任的国家机关及其工作人员,一旦发生认知上或者法律上的错误,就会对公民的合法权利造成严重的侵害。惩罚犯罪与保障人权是刑事诉讼程序的理念核心,世界各国(地区)为了弥补遭遇错误刑罚的公民权利,均在某种程度上建立了刑事赔偿制度。受到本所香港办公室承办的香港特别行政区前行政官员“公职人员行为失当罪” 上诉得直案件的启发,本文将介绍香港与内地两地的刑事赔偿制度,并对相关程序进行大致梳理。【查看全文

不忘初心,行稳致远——人民币国际化十周年的实践与思考

中国货币市场

十年间,人民币在国际货币体系中的地位显著提升。文章回顾了人民币国际化在服务实体经济、推进金融改革、建设基础设施、对接“一带一路”等方面的卓越成果,梳理了交通银行在开展跨境人民币业务、支持人民币国际化进程中的主要工作,并就人民币国际化未来发展提供了相关建议。【查看全文

基准利率改革的路径与逻辑

清华金融评论

伦敦同业拆借利率(LIBOR)操纵丑闻发生后,西方主要经济体推进基准利率改革。这一改革“牵一发而动全身”,在推进过程中,需要全面的方案设计以及审慎的步骤安排。本文基于西方成熟市场的历史经验,并结合当前国际基准利率改革的探索现状,对基准利率改革的路径与逻辑进行了相关思考与辨析。【查看全文

中国高科技公司估值方法最新最全整理!

洞见资本

含金融科技、AI、生物医药、高端装备等领域。【查看全文

中国就业形势报告:2019

泽平宏观

2018年7月中央政治局会议提出做好经济工作的“六稳”要求中将“稳就业”放在首位,2019年《政府工作报告》首次将就业优先政策置于宏观政策层面,并要求高职院校扩招100万,5月首次专门成立国务院就业工作领导小组,均显示中央对就业工作的高度重视。当前我国就业形势到底如何?【查看全文

一文科普央妈是怎么给你发钱的

数汇财经

作为印发货币的机构,央行可谓是人人钦羡。但是央行发行货币真的是随随便便印出来这么简单吗?央行印发的货币又去哪了呢?肯定没有一家家的发下去,反正我是没收到过。那央行印发的货币又是如何到了我们的手里的呢?【查看全文

如何让智能投顾有趣起来?

零售银行 | 亿欧

新的智能投顾形态不但可以形成流量入口,还能通过社交化传播,并且可以构建客户深层数据来源。【查看全文

人工智能创造成果的法律保护

通力律师

人工智能不仅会下棋, 会开车, 还会写文作图!但是, 人工智能创造的智力成果能够受到知识产权法律保护吗?对此, 法律没有明确规定, 学术界亦众说纷纭, 但我们似乎可以从现有的法院案例中得到启示。2019年4月25日, 北京互联网法院就原告北京菲林律师事务所(以下简称“北京菲林”)诉被告北京百度网讯科技有限公司(以下简称“百度网讯”)著作权纠纷一案(以下简称“菲林诉百度案”)作出判决。该案的争议焦点之一在于原告对其利用人工智能生成的智力成果是否享有著作权。法院最终限制了人工智能创造成果的著作权保护。该案判决表明, 法院已经开始直面人工智能创造成果的知识产权保护问题, 也给人工智能的产业界, 包括人工智能开发者和应用者, 一些启示。【查看全文

了解算法交易,此篇足以

掘金量化

算法交易(AlgorithmicTrading)是交易员在二级市场进行交易时所使用的一种程序化交易方式。算法交易专注于订单的执行过程,在执行过程中根据数学模型、统计数据、市场实时信息等多方面的信息通过预先设计好的算法进行下单,核心目标是又好又快地完成交易订单。【查看全文

大数据摘要日志 2019-07-29

【金控公司监管试行办法征求意见稿点评】消除五大风险,贯彻三大原则

CITICS债券研究

7月26日,央行就《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》(以下简称金控公司监管办法)公开征求意见。金控公司监管办法从准入门槛、股东资质、资本金来源、资金运用、股权结构、公司治理、并表管理、风险管理、关联交易等多个方面对金融控股公司进行监管约束。我们认为,从分业监管向混业监管转型的角度来看,金控公司监管办法与此前出台的资管新规实质上一脉相承,都是在我国金融业混业经营趋势不断加强的背景下,监管层为防范和化解风险、提升监管效能而对混业经营监管做出的制度性安排。【查看全文

城投债2019年上半年发行总结与下半年发行展望

中证鹏元评级

上半年城投债发行数量和规模均有所增长,非公开发行公司债券增幅显著:2019年1-6月,我国债券市场共发行城投债1,939只,累计发行规模15,969.80亿元,较2018年同期分别增长53%、43%。从不同债券品种发行数量和规模的变化来看,非公开发行公司债券显著增加。【查看全文

审计 “毒药” 瑞华,它参与了多少ABS项目?

读懂ABS

从华泽退、康得新到辅仁药业,瑞华会计师事务所最近接连遭遇证监会调查,究竟是不是A股财务造假的“帮凶”? 目前,瑞华会计师事务所所服务的主板10个在审项目,7个中小板在审项目、12个创业板在审项目、4个科创板在审项目、2家非公开发行股票项目以及5家可转债发行项目合计40余个项目均被中止审查。 瑞华作为一家专业化、规模化、国际化的大型会计师事务所,官网显示拥有超过2200名注册会计师,审计的上市公司达317家。这么一家大会所却频频出事,审计质量令人堪忧。关于上述话题咱不敢问,等调查结果吧。在资产证券化领域,瑞华会计师事务所同样很NB,位列前五!据cnabs数据统计,截止2019年7月28日,已成功参与ABS项目超过250单,规模超3000亿元。【查看全文

5家科创板中止审查,瑞华信任危机再升级(附瑞华审计上市公司清单)

大队长金融

30家IPO, 29家被中止审查, 拟上市企业无妄之灾, 客户信心达降到冰点。最大的内资会计师事务所瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)正面临成立以来最大的信任危机。【查看全文

债市缘何再度纠结?

兴证固收研究

1月以来的股债表现:股强债弱—股弱债强—股债震荡走强。从曲线形态上看,四季度至今经历“牛平—熊陡—牛平—牛陡”的演变。【查看全文

债券打新亏钱看债券一二级定价权之争

债市研究

最近一段时间,债券市场上越来越多好的发行企业的发债利率低于其债券二级市场市场成交利率较多,主承销商包销压力很大,相应的账面浮亏也大。这一方面对主承销商而言,将一个作为中间业务的承销变成了表内业务,风险加大;另一方面,由于二级市场成交量相对稀少,一级市场发行价格往往成为二级交易、以及同类型同评级同期限发行人进行发债定价的基准,一级市场的单纯融资功能扩充为融资和定价功能兼备。【查看全文

转债基金择时、择券能力如何区分?—— 及Python实现方法 20190729

中金固定收益研究

我们讨论了转债基金的择时、择券能力。我们在该周报也进行了简短的介绍,当然其中一个假设是没有多少投资者对这个业绩拆分的过程感兴趣。不过虽然与我们讨论程序实现方法的投资者比意料中多,我们在本专题中进行专门介绍。【查看全文

永续债优化资本结构

中国金融杂志

2019年1月25日,中国银行成功在境内发行400亿元无固定期限资本债券(又称银行永续债),拉开了境内商业银行发行永续债的序幕。随后国内银行纷纷跟进,民生银行、华夏银行、浦发银行相继完成发行,其他银行待发行计划仍有约7000亿元,永续债发行从年初的星星之火,已形成燎原之势。永续债大规模发行,将有效补充银行资本,提高银行业服务实体经济和抵御风险能力,在逆周期调节中发挥重要作用。【查看全文

122家城商行理财能力排行榜!(附全榜单)

普益标准

2019年2季度,城市商业银行中,理财能力综合排名前十的银行依次是江苏银行、北京银行、南京银行、宁波银行、徽商银行、青岛银行、上海银行、长沙银行、锦州银行和杭州银行。【查看全文

逐条解读四部发布:2019年企业降杠杆21条

金融监管研究院

刚刚,发改委、人行、财政部、银保监会联合发布《2019年降低企业杠杆率工作要点》。【查看全文

2019年上半年中国母基金全景报告(附323家母基金名单)

积募

近几年,母基金这一投资模式开始受到社会的广泛关注。与兴起不久市场关注度高的证券母基金相比,投资于私募股权市场的私募股权母基金因为其投资范围和投资模式更加私密和小众显得十分神秘。但其实,私募股权母基金行业在我国的发展已经有超过二十年的历史,母基金管理机构所管理资金的总量也十分巨大。尤其是近几年,私募股权母基金因其分散投资、降低风险以及高水平、专业化等特质已经成为备受高净值人群、政府、上市公司等青睐的投资模式。【查看全文

在之前的报告《私募配置/选择分析的思考与实战》中,我们运用经典的Brinson分析框架,基于私募基金

华宝财富魔方

2000年Stephen Campisi在《Primer on Fixed Income Performance Attribution》中基于已有的Brinson模型和W-T模型,提出了新的债券投资组合收益分解框架,从债券定价的角度出发将超额收益拆解为利息收入和价格变动收益,其中利息收入即为票息收益,而价格变动收入包含国债效应、利差效应和个券选择效应三部分。【查看全文

汇率弹性增加,企业做好准备了吗?——对中国企业汇率避险现状的数据考察

中国货币市场

2015年“8.11”汇改以来,人民币兑美元汇率呈现有涨有跌的双向波动。如果国内企业被动而非主动地管理汇率风险,则主业利润可能会被严重侵蚀。2005年“7.21”汇改后,丰富外汇交易品种、大力发展外汇市场是汇改的重要内容。目前,中国外汇交易除即期外,还有远期、外汇和货币掉期、期权等人民币外汇衍生品交易。下面,我们基于外汇局公布的外汇市场交易和银行代客结售汇统计数据,来分析国内企业的汇率避险现状。【查看全文

360度解析外债

中伦视界

在中国,跨境资本流动需遵守国家关于外汇管理的相关政策,因此对于外债的认知也必须基于明确的规定。初识外债,社会公众很可能产生这样的误解,只要境内债务人向境外债权人举借的债务,都叫外债,其实在法律的角度上看并非如此。根据《外债管理暂行办法》,外债系指境内机构对非居民承担的以外币表示的债务。所谓“境内机构”,指中国境内依法设立的常设机构,包括但不限于政府机关、金融境内机构、企业、事业单位和社会团体。所谓“非居民”,是指中国境外的机构、自然人及其在中国境内依法设立的非常设机构。《外债统计监测规定》亦明确了,国家对外债实行登记管理制度。本规定所称的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。国家外汇管理局统一制定和签发《外债登记证》。在借用外债的模式上,常见的有三种:(1)投注差模式/原有模式;(2)全口径宏观审慎模式;(3)发改委备案模式。【查看全文

信托受益权登记细则出台!

CNABS

1、细则第七条信托登记公司根据受益人姓名或者名称、有效身份证明文件类型及有效身份证明文件号码等信息,确认受益人的唯一性。解读:此处的唯一性可以理解为早期证券市场一个股民只能在一家证券公司开立一个证券账户,而此处不同的是,同一个受益人可以在不同的信托公司购买产品,然而受益人账户代码只能是唯一的,并且在中信登完成登记。未来,购买信托产品的土豪们,在监管面前,信托资产将是透明的。2、细则第二十五条信托登记公司依据受益人申请,为其开立信托受益权账户。受益人作为信托产品投资者,根据国务院银行业监督管理机构规定应当为合格投资者的,应当证明其符合合格投资者标准。代理开户机构应当配合信托登记公司进行合格投资者资质认定。解读:此前,因为是私募产品,购买信托产品时经常会出现“拖拉机”的情况,但监管无从知晓。尤其是资管新规后,对合格投资人提出了更高的要求,未来购买信托产品的门槛将提高,结合清晰的登记制度,将很大程度上杜绝凑单等不合规行为。此处还明确了代理开户机构代合格投资者的资质认定,对于不满足的投资人的购买行为,代理机构即信托公司将会有法规层面的处罚依据。另外,在登记细则未出台以前,购买信托产品的高净值客户没有渠道可以查询自己购买产品的真实性,早几年才会出现“银行飞单代销”等违规行为,未来随着信托登记进一步完善,也利于投资者的权益保护,以及信托产品的有序发展。【查看全文

如何看待基础货币与M2的背离?

明晰笔谈

2019年7月15日,人民银行公布6月广义货币(M2)分项数据以及货币当局资产负债表。6月M2同比增速收8.5%,连续23个月维持在8.0%-9.0%区间;储备货币(基础货币)同比减少1.69%,已负增长5个月。回顾曾经的基础货币与M2增速走势,我们可以发现自2017年以来,中国M2增速走势与基础货币增速走势出现一定的背离。【查看全文

全球另类资管行业的短期波动和长期看好!

袁吉伟的大资管观察

全球金融危机后,全球另类资管行业经历了难得的繁荣时期,吸引了大量投资资金,在资产配置中的占比持续提升。然而,自2018年以来,随着全球货币政策的变化、投资收益的波动等因素,使得全球另类资管行业进入了短期波动周期,主要体现为募集资金难度增大,募资规模有下滑趋势。从长期看,全球资管行业依然处于上行周期,预计到2023年管理资产规模能够达到14万亿美元,PE有望成为全球最大的另类资管业务。【查看全文

融资租赁市场适用国内信用证问题分析

供应链金融

2016年10月8日,新版《国内信用证结算办法》(以下简称新《办法》)正式施行,新《办法》扩大了可办理国内信用证业务的银行范围,延长了国内信用证业务的付款期限,更为重要的一点是将国内信用证适用范围从商品贸易明确拓展到货物和服务贸易,为商业银行将国内信用证业务拓展到融资租赁市场提供了政策依据。但是随着营改增政策的实施,原来能够全额开具发票的融资租赁业务,受政策限制不能再开具发票或仅能提供利息部分的发票,对于银行在融资租赁市场开拓国内信用证业务形成了现实障碍。根据人民银行和会员单位意见,协会对这一问题开展了广泛调研并积极推动该问题的解决,为会员单位开展国内信用证业务扫清了障碍。【查看全文

破产程序中待履行合同已履行部分债权的处理

国浩律师事务所

企业进入破产程序时,通常仍有部分双方均未履行完毕的合同(以下称待履行合同),对于该类合同是否继续履行,由破产管理人决定。决定是否继续履行合同非但关系到继续经营的问题,也关系到债权审查确认。按照现有的《企业破产法》,对于继续履行部分所产生的债务,属共益债务是有明确规定的,但对于已履行部分的债权如何审查认定,存在较大争议,实务中的操作也莫衷一是。有鉴于此,将管理人对继续履行合同的选择权,引申到对已履行债权的定性上,明确继续履行待履行合同中已履行部分的债权审查确认规则,却为必要。同时可以借鉴商业判断规则的相关内容,加以使用,以更好的处理该债权。【查看全文

打破金融同业刚兑:从二元化向多元

人民币交易与研究

包商银行风险事件打破了金融同业间的刚兑,其它中小型银行机构风险事件也有所暴露,短期银行间市场因为冲击效应,形成了全国性大型银行和中小型银行、非银机构的二元局面,提高了货币市场中小型银行和非银机构的流动性风险。【查看全文

P2P网贷并购整合 抱上大腿就能迎来春天吗?

零壹财经

7月10日,宜人金科宣布与道口贷达成收购意向。无独有偶,四川首富刘永好家族继成立希望金融后,接盘“你好贷”,已经完成股权变更。在行业大整治、大清退背景下,收购、整合是否为当下众多平台未来的出路?【查看全文

网络互助是怎样的一门生意?

亿欧

在网络互助面临的风险方面,龙格表示,目前行业风险主要在于政策风险,网络互助还没有垂直的主管部门,监管政策还没有制定和落地,行业还面临着诸多的不确定性。【查看全文

如何为 Libra 定价

新金融评论

2019 年 6 月 18 日,万众期待中,Facebook 主导的加密货币 Libra 官网上线,并同时发布了《Libra 白皮书》。自 Libra 及其白皮书正式向公众发布以来,媒体、业内专家给予了一定程度的分析和解读,但总体上对 Libra 的分析更偏宏观,对于 Libra“币”的属性及其定价方法讨论不多,或一笔带过。随着美国国会议员对 Libra 可能引发问题的担忧日益加剧,美联储主席鲍威尔对 Libra 的表态由最初的“秉持开放态度”逐渐转变为“需仔细观察与评估”。中国央行原行长周小川在出席公开活动时也表示“Libra 瞄准跨境业务,人民币应未雨绸缪成为强势货币”。为何各国政府、央行高度关注 Libra 计划,Libra 能成功吗?其定价依据是什么?对现行国际货币储备体系能带来多大影响?本文带你详细解读。【查看全文

大数据精选周报 2019-07-28

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

科创板开市!首日交易五大关键词解读

新华网

22日上午9时30分,伴随上海证券交易所传出开市锣声,备受瞩目的科创板正式开市。首日交易,科创板交出喜人“红色”成绩单。新华社记者梳理五大关键词,带你一览科创板首日开市的“风采”。【查看全文

央行就金融控股公司监督管理试行办法公开征求意见

新华网

中国人民银行26日对外宣布,已会同相关部门起草了《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》,并正式向社会公开征求意见。此举旨在推动金融控股公司规范发展,有效防控金融风险,更好地服务实体经济,人民银行将会同有关部门根据各界反馈意见进一步修改完善办法。【查看全文

国务院同意建立完善促进消费体制机制部际联席会议制度

新华网

中国政府网23日消息,为贯彻落实《中共中央 国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》,加强对促进消费工作的统筹协调,经国务院同意,建立完善促进消费体制机制部际联席会议制度。【查看全文

监管叫停!现金贷等平台立即停止销售意外伤害险

21世纪经济报道

7月22日,相关监管部门叫停保险公司通过现金贷等网贷平台销售意外伤害险。【查看全文

工银投资拟财务投资入股锦州银行 出资不超过30亿元

中国证券报 | 凤凰网

工商银行28日发布公告称,工行全资子公司工银投资近日与相关股份出让方签署了股份转让协议,拟财务投资入股锦州银行。本次投资尚需履行监管部门相关程序。【查看全文

取消巴菲特午餐的孙宇晨涉嫌非法集资洗钱并涉黄涉赌

21世纪经济报道

7月23日一早,孙宇晨称因突发肾结石在医院治疗,取消与巴菲特午餐会面。【查看全文

观点

中金:科创板交易首日的五大看点

中金点睛

科创板首批25家公司将于本周一正式开始交易,我们建议在开板首日关注以下几个方面的内容:1)首批科创板企业相比此前首批创业板公司基本面相仿、定价估值略低。2)我们预计科创板公司首日交易可能会较为平稳。3)科创板前五个交易日不设涨跌幅,交易可能较为活跃。4)开板初期预计对A股市场的表现和流动性影响有限。5)个股表现可能分化。【查看全文

科创板开市:给勇敢的改革派多一些包容和掌声!

泽平宏观

7月22日,科创板首批25家公司正式上市,将带来新气象,也存在不完美和不确定性。对于新生事物还是要多一些包容,对勇敢的改革派多给一些掌声和鼓励。大方向是对的,小步快跑,迭代更新,不断完善。【查看全文

商业银行流动性风险管理的形势与差异

银行家杂志

当前和今后一个时期,“优质资产荒”将持续,部分银行或将同步面对“资金荒”。相比前者,“资金荒”对商业银行的冲击在当下更为严重、恶劣和直接,流动性不足带来的恐慌预期将造成挤兑,并在依靠资产变现、抵押、拆借或央行救济等方式获得流行性补充前即造成银行技术性破产,同时将风险扩散至整个金融市场,引发严重系统性风险,因而流动性风险管理早已成为监管和商业银行运营管理之核心。但不同类型商业银行因各种原因,在流动性风险管理能力和水平上差异较大,在获得流动性的规模、成本和及时性等方面有很大不同。特别是在当前国内经济转向周期性低速增长和中小银行高速扩张暂缓形势下,不同类型商业银行流动性风险管理的境况、水平和趋势均存在差异,既因事而异,又因时不同。 【查看全文

银行“补血”之路:银行发行创新型资本补充工具的监管要求、条款比较及定价分析

中国货币市场

目前,我国商业银行使用的合格资本工具主要有普通股、优先股和可转债、二级资本债券和无固定期限资本债券。2014年以来,二级资本债券和优先股已逐渐运作成熟。2019年,无固定期限资本债券推出。随着基本制度建设和市场化发行机制的不断完善,未来将有更多的长期投资者参与创新型资本补充工具市场。【查看全文

银行理财真的是独孤求败吗?

金融监管研究院

很多人都说理财子公司在大资管行业没有对手,势必横扫千军。的确,就目前资管行业的生态而言,非银机构与理财子公司开展直接竞争是比较困难的。理财子公司的开业典礼就像是非银机构的首脑集会。非银机构的投怀送抱,势必进一步导致各类资源不断的向理财子公司集中。一个以大中型银行理财子公司为核心、各类非银机构为策略和服务供应商的资产管理产业集群似乎已经板上钉钉。那么,理财子公司真的会顺风顺水,直至一统江湖吗?它究竟有没有竞争者呢?【查看全文

商业银行理财子公司与理财市场展望

普益标准

资管新规的发布开启了中国资产管理行业转型升级的序幕。由于深层次的经济原因和现实困难,资管新规出台一年多来银行理财老产品整体压缩进展缓慢。本文建议,银行理财产品整改采用“负债法”而非“资产法”,把新规实施路径的中间目标直接放在理财产品的压缩上,把复杂的资产处置留给各家银行自行决策。【查看全文

农业银行如何在县域深耕小微三农

王剑的角度

从网点分布来看,到了经济发展程度一般的县域,竞争更多是发生在农业银行、邮储银行以及当地农商行之间。因此虽然县域的存款总量小,但竞争也更少,而农业银行在县域有着卓越的品牌认可度,尤其是个人存款方面,优势十分明显,个人活期存款/净资产非常高。【查看全文

最后的“法外之地”收编!央行金控新规如何遏制“明天系”们的风险?

金融监管研究院

2019年7月26日,中国人民银行就《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。近年来,实践中有一些金融控股公司,主要是非金融企业投资形成的金融控股公司盲目向金融业扩张,将金融机构作为“提款机”,存在监管真空,风险不断累积和暴露。【查看全文

国资划转社保:能否一举三得?

李迅雷金融与投资

7月10日国常会指出,“要求切实做好降低社保费率工作,决定全面推开划转部分国有资本充实社保基金”。社保缺口有多大?国资划转可以有多大效果?国企改革也进入攻坚阶段,两者如何实现共赢?未来国资划转社保的可能推进方向如何?【查看全文

实体纾困

伍戈经济笔记

1.作为实体经济的典型代表,近年来制造业的低迷牵动人心。对此,各种纾困政策层出不穷,特别是今年减税降费等措施直接作用于该领域。在此大背景下,5月份以来制造业投资有所企稳甚至回升,这究竟是昙花一现还是趋势使然?2.制造业企业多为民营及中小微属性。尽管近期贷款利率趋势有所回落,但其融资成本相对国企依然居高不下。值得注意的是,包商银行事件引致的流动性分层也给其融资带来影响。减税当然有助于降低成本,但实际影响比较渐进。3.过去几年的产能去化使得当前制造业投资有着“轻装上阵”的可能。尽管如此,总需求的变化依然是主导制造业投资的趋势性力量。随着全球经济放缓,我国制造业景气度也回落至荣枯线以下,总需求不振对制造业投资的拖累明显。4.展望未来,贷款利率趋势下行和减税降费逐步落地将有助于制造业纾困。但在总需求承压情境下,叠加去杠杆及流动性分层的后续影响,未来制造业投资或仍将低位徘徊。不过相对制造业而言,服务业其实更是老百姓的“痛点”。【查看全文

大资管业务的统一模型与有效监管探讨

结构化金融

本文首先明确资管业务的定义。根据《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(本文以《资管新规》指代),资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。《资管新规》出台之前,不同类型的金融机构按照各自的监管机构颁布部门规章,开展资管业务。规则不同,导致监管套利产生,并且引发“部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题”。【查看全文

“金控”监管实锤落地,金融监管更趋严

互联网金融法律顾问

2019年7月26日,央行出台《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》(“办法”),并公开征求意见。《办法》对金融控股公司(“金控公司”)的设立及程序、股东资质、公司治理、资金来源、关联交易等方面进行规定,制定了明确的市场准入及许可标准。【查看全文

数字货币发行绕不过的坎

中国金融杂志

最近Facebook宣布将开发稳定币Libra及其配套钱包Calibra,声称其使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。Facebook的Libra发币计划可谓一石激起千重浪,迅速引发各界关注和全球热议。Facebook作为全球最大的社交网络平台,与以往虚拟货币发币机构大不一样,准备动用其丰富的资源推出特别宏大的发币计划,或许将实现超主权货币与创新性技术结合,这再一次激发了颠覆世界货币金融体系的无限想象与极度恐慌。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2019年上半年资产证券化发展报告

债券杂志

2019年上半年,资产证券化市场监管细则进一步明确,在鼓励创新的同时规范市场运行。资产支持证券发行规模继续增长,其中RMBS延续快速扩容势头,企业债权类ABS、基础设施收费类ABS发行显著提速。市场创新积极推进,首单地铁客运收费收益权ABS、首单可扩募类REITs、首单基于资产支持证券的信用保护工具等产品成功发行。产品信用评级仍以高信用等级为主。【查看全文

2019年上半年资产证券化发展报告

CRF丨REITs行业研究

2019年上半年,资产证券化市场监管细则进一步明确,在鼓励创新的同时规范市场运行。资产支持证券发行规模继续增长,其中RMBS延续快速扩容势头,企业债权类ABS、基础设施收费类ABS发行显著提速。市场创新积极推进,首单地铁客运收费收益权ABS、首单可扩募类REITs、首单基于资产支持证券的信用保护工具等产品成功发行。产品信用评级仍以高信用等级为主。【查看全文

2019债券市场半年报

债券杂志

美国经济方面,一季度数据亮眼,GDP经济增速提升,失业率持续下降,但进入二季度以来,制造业PMI持续下降,CPI不及预期,市场预期美联储降息概率将增大。欧元区方面,经济增速持续放缓,一季度GDP增速为1.2%,制造业PMI一直处于荣枯线之下,CPI维持在2%之下,欧洲央行表示如有必要将下调利率,恢复量化宽松。国内经济方面,一、二季度经济增长率低于去年同期,分别为6.4%和6.2%,经济仍面临下行压力。上半年CPI同比涨幅持续上涨,在5月和6月达到2.7%的本年最高点,物价维持稳定。PPI同比较去年同期上涨,各月涨幅均在1%以下。进出口贸易额同比涨幅自3月起连续4个月为正,贸易顺差自4月起不断扩大。上半年,人民银行进行1次全面降准、2次定向降准保持货币市场流动性充足,各券种债券收益率曲线有涨有跌,国债期限利差先扩大后收窄,中债-新综合净价指数先降后涨。【查看全文

信用债市场分析与展望(2019年二季度)

中证鹏元评级

2019年二季度债券市场受市场流动性影响有所回落,市场继续分化。三季度到期债券规模较高,同时政策支持等待进一步推进。民营企业风险集中在低级别和高债务企业,城投债受地方政府隐性债务处理和交易所政策影响,融资环境略回暖。【查看全文

6月信用债券市场统计分析报告

大公

6月,从各项经济指标来看,国内社融增速大幅增加,货币维持宽松,出口低位回升,进口继续回落,CPI同比上涨2.7%,环比下降0.1%,PPI同比持平,环比下降0.3%,PMI继续维持在荣枯线以下,主要特点表现为:一是生产总体保持扩张,产业转型升级继续推进;二是市场订单增长动力偏弱,外贸发展环境趋紧;三是受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响,价格指数双双回落;四是企业对近期市场发展预期基本稳定。【查看全文

二季度违约统计:新增违约主体减少,延期支付增加;兑付率不高,处置进度有待制度建设推进

中证鹏元评级

2019年上半年,新增违约债券有85只,累计违约金额规模余397亿元,涉及39家发行人。二季度,新增违约债券有32只,累计违约金额规模余125亿元,涉及23家发行人。新增违约主体7家,占比较一季度有所下降。【查看全文

那些高换手的可转债

岳读债市

年初至今,有三只转债日均换手率超过100%,分别是广电转债、特发转债和凯龙转债,金农转债和泰晶转债日均换手率分别为79.97%和61.64%,另有13只转债日均换手率在10%~50%之间,其余166只转债转债日均换手率均在10%以下。我们取换手率在20%以上的个券进行分析,这些较高换手率的个券年初至今的累计涨幅平均为37.43%,超过中证转债指数的涨幅13.81%,涨幅最好的3只个券分别是特发转债、凯龙转债、广电转债。【查看全文

2019年上半年熊猫债券市场回顾与下半年展望——发行量显著回落,下半年谨慎乐观

联合资信

2019年上半年,美联储货币政策持续转向“鸽派”,中美国债利差扭转收窄之势大幅走扩,境内融资相对于境外融资的成本劣势凸显,熊猫债券的吸引力有所回落。房地产行业金融监管继续保持收紧态势,市场整体风险偏好仍然较低,熊猫债券传统发行主力中资地产企业以及部分资质较低的海外发行人融资受限现象依旧明显。但同时,“一带一路”倡议实施的不断深化和“债券通”的稳步运行对熊猫债市场的提振效应仍然有所显现,熊猫债券相关的监管制度也日趋完善。【查看全文

二季度,基金债券持仓全梳理

长江宏观固收

二季度,固收类资产的表现明显强于权益类资产;从机构行为上来看,偏债型基金的债券仓位多数上升、久期有所拉长,偏股型基金的股票仓位多数下降。【查看全文

公募货基:夕阳近黄昏,他日东再起——兼货币基金19年二季报点评

中金固定收益研究

根据WIND统计数据,19年2季度货币基金规模(净值)环比下降5799亿元,跌破8万亿至7.7万亿元,较18年3季度末的高点8.9万亿下降了超过1.2万亿元,而其他类型的公募基金都呈现小幅增长。【查看全文

持仓集中化,追逐转债中的核心资产 | 19年二季度公募基金可转债持仓分析

债市覃谈

19年二季度公募基金转债持仓市值达684亿元,环比提升3.12%。转债持仓基金数量下降为1394家,环比减少465家。从上交所数据来看,二季度公募基金持有的上证可转债及可交债市值继续上升。持有人分布中,二季度增持较多的主体为年金和自然人。可交债持仓方面,保险机构持仓增幅较大,已跃升至第二大持仓主体。【查看全文

2019年上半年大类产品信用风险回顾与展望

债券杂志

近年来,RMBS产品加速扩容。2018年和2019年上半年,RMBS发行规模分别为5842.63亿元和1946.93亿元,同比增长2.42倍和4.33%。【查看全文

【中金固收·可转债】这半年,谁的择时精准,谁的择券有效? 20190728

中金固定收益研究

这半年来,哪个基金的择时好,哪个基金的择券强?基金二季报发布了,不少基金的信息得到了披露。不过,针对基金的分析,我们以往更多分析局限于基金仓位、业绩和规模等初步的数据分析,到操作层面,投资者几乎无法从中知道什么。对于类似仓位、重仓券等数据的使用又不得不慎之又慎,比如基金大举加仓的品种,是该买还是该卖总有一个度的问题。这里,我们不妨换个视角,借此时机分析一下:这半年以来,哪些基金择时效果好,哪些基金择券精准,并尽可能从中得到一些启发。【查看全文

【2018年银行业托管规模增长显著放缓】商业银行资产托管业务专题研究

博瞻智库

商业银行资产托管业务是指商业银行作为独立的第三方当事人,根据法律法规规定,与委托人、管理人或受托人签订托管合同(包括但不限于明确托管权利义务关系的相关协议),依约保管委托资产,履行托管合同约定的权利义务,提供托管服务,并收取托管、保管费用的商业银行中间业务。【查看全文

【中金固收·利率】中小银行流动性情况调查 20190727

中金固定收益研究

5月份银行破刚兑事件后,金融机构风控标准普遍提升,导致金融体系出现了明显的流动性分层现象。虽然已经事隔2个月,央行货币政策维持偏宽松的局面也部分缓解了市场冲击,但分层的局面尚未完全扭转。市场的注意力往往集中在相对容易观测的同业存单市场,但线下的同业存款以及普通存款也出现了分层和分流。部分中小银行的负债端面临缩表压力,从而导致资产端也存在压缩需求,影响到信用派生。鉴于线下市场不容易观测,仅观测线上存单市场不足以反映流动性分层的全貌,为此我们对中小银行进行匿名的调查,更全面了解中小银行的资产负债情况,从而希望协助监管与市场一起努力更有针对性的解决问题和缓解冲击。本次调查主要针对区域中小银行,涵盖城商行、农商行、农信社、农联社和民营银行,共有138家银行参与调查,地域覆盖全国各省市。样本银行中,42.8%来自城商行,47.8%来自农商行,6.5%来自农联社,农信社和民营银行各占1.4%。从银行资产规模来看,37.7%的受访者所在银行资产规模为1000-5000亿,26.8%所在银行规模处于100-500亿,15.2%所在银行规模处于500-1000亿,分别有11.6%和8.7%的受访者来自规模5000亿及以上和100亿以内的银行。分省份来看,山东、江苏、辽宁、山西、广东的样本最多,均占到5%以上,山东和江苏超过8%,北京、陕西、青海、广西、西藏等地的样本较少。【查看全文

468家银行业绩大比拼

轻金融

本文包含了近500家银行2018年、2017年营业收入、净利润变动与排名。【查看全文

全国395家银行理财能力排行榜(2019年2季度)

普益标准

全国性银行排名前五的依次为兴业银行、中国工商银行、中国光大银行、华夏银行和中国建设银行;城市商业银行排名前十的依次为江苏银行、北京银行、南京银行、宁波银行、徽商银行、青岛银行、上海银行、长沙银行、锦州银行和杭州银行;农村金融机构排名前十的依次为广州农商银行、江苏江南农商银行、重庆农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、广东顺德农商银行、广东南海农商银行、江苏苏州农商银行、吉林九台农商银行和江苏紫金农商银行。【查看全文

同业存单市场情绪修复|2019年6月银行间本币市场运行评述

中国货币市场

2019年6月,银行间市场成交量有所下降,月总成交量为91.8万亿元,环比下降12.7%,日均成交4.83万亿元,环比下降3.5%。银行间货币市场资金面宽松,利率较上月下行明显;现券收益率整体下行,国开债下行幅度大于国债,信用利差收窄,现券市场日均交易量回落;互换利率有所下行。【查看全文

CNH报收6.868,比上月升68个基点|2019年6月境外人民币市场综述

中国货币市场

5月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计9025.66亿元,环比增加0.88%。6月份,Hibor隔夜拆借利率报收2.099%,与5月末基本持平。CNH报收6.868,比5月末升68个基点。境外人民币债券发行规模总计396.65亿元,比上月增加33.4%。【查看全文

国企分红知多少?

中金点睛

2018年我国国企实际分红率为16.1%,非金融国企只有5.8%,在国际比较中显著偏低。2018年国企分红对公共财政的贡献为2.4%,非金融国企仅贡献了0.5%。我国作为一个以公有制经济为主体的社会主义国家,2017年国有资本是GDP的1.1倍,但分红仅占GDP的0.6%。如果我国国企实际分红率提升至2020目标30%,可以增加0.5个百分点GDP规模的财政开支或者税费减免;如果提升至国际普遍水平50%,这一比例将升至1.2个百分点。【查看全文

房企表外负债知多少?重点房企表外融资全梳理

CRF丨REITs行业研究

“表外负债”是指企业资产负债表以外的负债,我们在报告中泛指地产企业债务性融资但未计入“有息债务”,或者利用未并表主体融资没有计入“表内债务”的负债。表外融资逐渐成为分析房企负债中重要的一环,原因有两点:一是由于表外融资是房企的重要融资渠道补充,二是由于表外融资导致债务隐性化、优化财务指标,容易导致投资者对房企的偿债能力产生高估。【查看全文

房地产融资转紧,马太效应愈显 ——房地产融资及债务状况跟踪

姜超宏观债券研究

在经历了年初地产融资的“小阳春”后,5月至今随着一些针对房企融资政策的出台,房企的融资环境又有收紧的迹象。先是5月中旬23号文申明了要对银行、信托等金融机构对房地产行业的放款加强监管工作;5月底21世纪经济报道称部分房企的公开市场融资可能会被加以限制;7月初监管层对多家信托公司进行窗口指导,7月12日发改委又对房企发行境外债提出新要求。【查看全文

网贷天眼:7月网贷评级综合实力TOP50排行榜

天眼研究

根据网贷天眼数据收集整理显示,P2P网贷评级TOP50贷款余额总量为5000.75亿元,环比下降2.7%。2019年以来,网贷行业借贷余额持续下跌,成交额经过近半年的持续下跌后,本月小幅回升。【查看全文

最新统计:主流P2P平台退出情况一览表(附名单)

网贷之家

本表汇总了57家主流网贷平台官方产品最新的正常退出情况。【查看全文

中国独角兽报告:2019

泽平宏观

独角兽企业代表着新经济的活力,行业的大趋势,国家的竞争力。2018年全球资本市场风起云涌,独角兽势力大洗牌。有些独角兽融资困难,光环不再;有些独角兽却获得资本追捧,大放异彩;有些甚至大有超越老牌互联网企业之势。【查看全文

2019年互金半年报:分化中逃命、新趋势形成

苏宁财富资讯

1、数据里的信号:通过最新的数据动态反映宏观经济及互金行业的整体发展趋势;2、行业热点及拐点:通过对第二季度重大事件的梳理和点评,反应行业的发展热点及拐点;3、巨头动向:行业龙头企业的动向无疑是整个行业的风向标,追踪巨头的动向,能够为行业更好的发展指明方向;4、专题分析:针对第二季度的头部互金平台的密集风险事件,提供“网贷投资者保护”专题,供投资者参考;5、最后是对互金行业的后续展望,给同业一些参考。【查看全文

合规

银保监新规:商业银行股权强制托管,2020年6月底前股权确权不低于80%

金融监管研究院

《商业银行股权托管办法》旨在落实《商业银行股权管理暂行办法》有关要求,加强商业银行股权管理,提升商业银行股权信息透明度,做好商业银行股权穿透式监管。【查看全文

商业银行股权托管相关问题浅析

博瞻智库

有人以为商业股权问题受到监管关注是近两年的事情,但实际上我们认为这一时间可以往前推至2011年。2016年9月24日,当时银监会的某位领导称,城商行共有6家高风险机构,较2011年的27家已经明显下降。而2019年的BS银行事件和JZ银行事件进一步强化了对高风险金融机构的讨论,事实上这也是为什么2018年以来商业银行股权相关政策信息比较频繁的大背景。【查看全文

动真格!2019年银保监62个检查重点!

金融监管研究院

2019年5月17日,银保监会官网发布了银保监发〔2019〕23号文《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》,显示银保监会的严监管和高压态势2019年仍然持续。银保监发23号文的主要目的,系巩固过去两年整治乱象成果。发布时很多人仍然抱有侥幸心理,观望态度:“或许也只是一阵风”,但2个多月来,银行业金融机构反馈看,三个字“动真格”。这次检查保持了一贯的严监管风格,不是发发文说说而已,在股权、房地产融资、同业等多方面都在强化监管问责和检查力度。【查看全文

【1104号文必将影响深远】打破刚兑信仰的市场退出机制正逐步确立

博瞻智库

2019年6月22日,发改委等牵头发布的《加快完善市场主体退出制度改革方案》(发改财金(2019)1104号)在市场上似乎没有引起反响,略显平静。但是从研究者的角度来看,1104号文无疑具有战略意义。【查看全文

153号文:地方AMC业务模式、合规问题及监管政策解读!

金融监管研究院

近日,银保监会发布了《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》(银保监办发〔2019〕153号),《通知》要求,地方资产管理公司收购处置的不良资产应当符合真实、有效等条件,通过评估或估值程序进行市场公允定价,实现资产和风险的真实、完全转移。明确提出七个“不得”,剑指地方资产管理公司七大违规模式。为了方便大家深入理解153号文的内容,笔者通过图文形式,对地方资产管理公司业务模式、合规问题和监管沿革进行详细解读。【查看全文

浅析保理合同纠纷的合并诉讼与管辖问题

国浩律师事务所

关于有追索权保理合同纠纷,保理商能否在同一案件中同时向应收账款债务人和原债权人主张权利,法律、行政法规和司法解释尚未有明确规定。目前,多数法院(或裁判文书)认为可以合并审理,但对于合并审理情况下的管辖问题(基础合同与保理合同约定不一致),最高人民法院的相关裁判文书认定亦不统一。根据民诉法司法解释第三十三条之规定,保理商作为应收账款受让人应当受到基础合同管辖条款的约束;同时基于是否善意和公平原则的考量,宜按基础合同约定的管辖合并诉讼。为避免将来发生纠纷时不能有效的行使权利,保理商在做业务时应尽可能的对此采取一些技术措施。【查看全文

股权并购合理避税途径!(含案例解析)

洞见资本

税收比重较大有所得税、增值税、土值税。如何合理降低并购成本是股权交易设计方案中比较重要的思考角度。在企业的并购重组活动当中,合理的避税筹划不但可以有效降低企业的并购成本,实现并购活动的效益最大化,同时也直接影响着企业未来发展的兴衰与存亡。要切实做好企业并购重组过程当中的避税工作,则需要依照企业并购重组的基本流程,从每一个环节入手,对其涉税问题进行相应的安排与规划。【查看全文

资管纠纷:嵌套中的权利虚化与重叠

大队长金融

嵌套,根据资管新规第二十二条和第二十七条的表述,是指甲资管产品投资乙资管产品的份额。即通过一项资产所设立的产品成为了另外一个产品投资的对象,形成了产品之中还包含产品的现象。【查看全文

董事责任保险制度与实践的相关问题

中伦视界

当下涉及上市公司的相关法律法规及交易所规则为上市公司设定了较为严格的行为准则,并日渐强化上市公司及其董事、监事、高级管理人员(以下简称“董监高”)等的法律义务,体现在信息披露领域,信息披露的不规范将引发民事赔偿、行政处罚甚至刑事责任,这在维护投资者利益的同时,将潜在地增加董监高的职业风险,进而可能在一定程度上削弱董监高的创新精神,由此,如何分散董监高个人责任风险、缓解董监高履职顾虑,这一问题在近年来也受到越来越多的上市公司的重视。随着科创板的设立及注册制试点的开展,信息披露进一步成为股票发行上市审核的监管重点,而日渐完善的诉讼机制也将为信息披露纠纷的解决及民事赔偿责任的落实提供重要渠道。2019年6月20日颁布并生效的《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》便明确指出,在注册制改革试点期间,将扩大虚假陈述案件审查的信息披露文件,加大行政处罚、民事赔偿案件的司法执行力度,并将致力于证券民事诉讼体制机制及配套程序的完善,开展专家陪审制度,提升审判队伍专业化水平,以实现降低投资者诉讼成本,提高投资者举证能力,及增强判决专业度与高效性的目的。可见,未来上市公司董监高对于自身履职过程中潜在赔偿责任风险只会有增无减,采取措施缓解董监高履职顾虑将成为上市公司的普遍需求,而保险基于其分散风险的产品特征,将伴随资本市场的发展及相关制度的完善而日益受到重视。【查看全文

我国个人破产制度的立法动态及问题前瞻

环球律师事务所

我国个人破产制度已经提上日程,获得了包括最高法在内的国家机关的关注,理论界也在密集研究。作为一项“给诚实而不幸的人重生的机会”的制度,该制度有利于保护企业家创业创新的精神。同时,该制度对于金融信贷领域,乃至国家社会经济生活都会产生巨大的影响,环球争议解决团队将及时跟进研究,更新解读最新研究成果。【查看全文

涉隐私协议的诉讼现状与展望

国浩律师事务所

《电子商务法》公布后,用户数据隐私的问题再次受到了公众的高度关注,国家关于数据隐私的专项立法也在紧锣密鼓地进行。尽管多数用户对于网站的隐私协议并不关注,但关于隐私协议的诉讼目前已发生了不少,通过对现有大量案件的分析,文章拟介绍涉隐私协议的诉讼现状,并对类似案件进行展望。【查看全文

对赌协议里隐藏的18个致命陷阱!

洞见资本

对赌协议双方中,公司与公司大股东一方处于相对弱势的地位,只能签订「不平等条约」,业绩补偿承诺和上市时间约定是协议中的重要条款,而对赌协议,这是 PE、VC 投资的潜规则。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

项目收益专项公司债发行特征与设计要点

中证鹏元评级

截至2019年7月20日,已成功发行项目收益专项公司债11只,总计发行规模88.82亿元,其中2019年3月以来,项目收益专项公司债券发行8只,发行规模总计75.90亿元。发行特征如下:①发行方式均是非公开发行;②债项评级均在AA级(含)以上;③发行主体均为地方国有企业;④发行主体既有成立时间较长的项目主体公司,也有刚成立的项目公司,也有项目公司的控股股东;⑤发行期限长,但都有含权设计;⑥募投项目均已开工,以产业园区为主;⑦以项目公司为发行主体的项目收益专项公司债都设置了担保,担保主体多为关联方。【查看全文

解析ABS基础资产出表及资产-主体-结构,ABS投资!

保理法律研究

随着多层次资本市场的发展,很多企业在面临业绩、融资压力时,通常会为了盘活资产用以融资和优化财务报表目的进行金融工具的创新,企业开展资产证券化“出表”既可以满足盘活资产用以融资需求,又可以满足优化财务报表的目的。作为公众上市公司,当其应收账款账龄较短,那进行资产证券化优化财务报表的动机更为强烈。【查看全文

如何理解资产支持证券 “加速清偿”?

小时代大资管

加速清偿条款常见于银行贷款、公司债券、资产支持证券,主要涉及债权人(或投资者)与债务人(或发行人、原始权益人)之间在发生违约的情况下的利益重大调整,以保障债权人(或投资者)利益。【查看全文

REITs有哪些作用?未来趋势在哪里?

CNABS

作为资产证券化产品的组成部分,REITs(不动产投资信托基金)近年来受到广泛关注。对于房地产行业而言,REITs有哪些作用?未来趋势在哪里?包括重庆在内的中西部企业发展REITs机遇何在?【查看全文

一文玩转结构化私募基金实务操作!

图解金融

2019年6月28日,上市公司天神娱乐发布《关于出售并购基金合伙份额暨并购基金进展的公告》,子公司北京乾坤翰海资本管理有限公司曾认购结构化基金2.165亿劣后级份额,但在优先级合伙人要求兑现差额补足承诺,以及事务所对财务报表出具保留意见的困局下,该2.165亿的劣后份额被1元转让。那么结构化基金到底是怎么一回事呢?为什么2.165亿基金份额只卖1元?劣后级合伙人还得履行差额补足义务?现在结构化基金还能备案吗?这些疑问我们都将在下文找到答案。【查看全文

PPP项目合同的对价安排及类型化探讨

PPP知乎

PPP模式系在西方世界发轫的制度安排,但由于各国的国情、治理诉求及实践情况各有不同,所以PPP在国际上并不是一个统一、明确的概念,也无一套放之四海皆准的标准体系。因此,在将PPP模式正式引入本土并大规模推广之后,国内各界对PPP的内涵外延、适用范围等问题的理解和适用一度处于较混乱的状态。国办发〔2015〕42号文[1]在一定程度上统一了对PPP的认知,PPP条例征求意见稿[2]的公布则在相当程度上表明几大国家部委对于PPP的内涵定义、合同规制等主要问题达成了基本共识。虽然财政部、国家发改委两套PPP规则体系在此之后仍各行其道,但基本都未超出PPP条例征求意见稿所搭建的大致框架。本文对PPP项目合同展开的相关讨论,正是在这个大致框架下展开的。【查看全文(上)】【查看全文(下)

运作模式、常见结构、案例分析…详解2018年政府引导基金发展情况

积募

近年来,我国政府引导基金进入快速发展期,不仅国家层面的引导基金纷纷落地,地方政府引导基金也发展迅速。近期,受经济、行业大环境影响,政府引导基金在经历快速发展后,逐渐进入一轮“调整期”。那么,政府引导基金是如何运作的?我国政府引导基金的现状如何?今日重磅推出政府引导基金研究报告,各位读者请细细品。【查看全文

2019年新增违约人的特征

EBS固收研究

2019年以来,新增违约人的特征可以概括为:行业较分散,民企未改善,城投无风险。新增违约主体的行业较为分散,这一特征与往年一致。我们一直强调,我国债券市场的违约主体并无明显的行业规律。过度多元化的企业更容易违约。投资者对于地产债的违约风险给予了极高的关注。我们预计,19H2地产债的违约率仍将保持在较低水平。19H2新增民企违约人很有可能会明显多于18H2和19H1。在包商银行事件之后,市场对城投债的担忧增加,其逻辑可以归结为“市场不给力”。不过对于城投主体而言,核心风险来源不是“市场不给力”,而是“政策不给力”。我们认为,在政策的引导之下,19H2城投债的违约风险依然可控,城投主体的资金压力会得到明显的改善,19H2的现金流状况会好于18H2。【查看全文

包商事件后中小银行是否出现缩表?

CITICS债券研究

近期,中国人民银行公开6月金融机构信贷收支表,并举行2019年上半年金融统计数据新闻发布会, 对2019年上半年金融统计数据进行解读。根据金融供给侧改革的指导思想,部分银行缩表是不可避免的,只是节奏与方式的问题,不过基于金融机构信贷收支表的6月数据披露,大型和中小型银行均未出现缩表现象,银行体系流动性合理充裕。对此,我们决定从银行缩表历史切入并回顾同业业务发展过程,再深度细化分析当今的各项数据,最终展望未来银行乃至整个金融市场的发展方向。【查看全文

知识产权在科创板公司并购中的意义

金杜研究院

今天,科创板正式登陆上交所,相关知识产权服务和法律问题更加凸显。今年1月30日证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,该实施意见强调,在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。随后,3月1日证监会发布实施了《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,该办法一项重要内容为“完善重大资产重组制度”,即规定重大资产重组标的公司须符合科创板对行业、技术的要求,并与现有主业具备协同效应。这项内容意味着科创板上市公司将面临的知识产权法律风险急剧凸显。如何妥善运用知识产权作为科创板上市公司最核心的技术资产,并在科创板上市公司重大资产并购中避免风险、获得高回报收益,将是所有科创板上市公司面临的重大问题。【查看全文

IPO用工问题的各种类型及解决方案

小兵研究

我国用工大致有非全日制用工,劳务外包,劳务派遣,以劳动合同用工(注:本文指前三种情况外的一般劳动合同用工,以下简称:劳动合同用工)。从用工稳定性以及用工单位对员工的管理权限从小到大综合评价而言,非全日制用工为最低,劳务外包,劳务派遣,劳动合同用工依次增加。【查看全文

流动性分层下,国库存款依然抢手——国库现金定存招标结果分析

中金固定收益研究

财政部、中国人民银行于2019年7月26日以利率招标方式进行了国库现金管理商业银行定期存款招投标,中标总量1000亿元,存款期限63天,中标利率3.32%,上次为5月30日3个月期中标利率4.01%。【查看全文

融资租赁业务超详细操作流程

保理法律研究

融资租赁的业务操作流程是比较复杂,在融资租赁行业工作的人可以根据自己的业务属性查看和自己有关的业务操作细节,或者想入行的朋友可以提前对融资租赁的业务进行一个整体的了解。【查看全文

供应链“防爆雷”— 确权到底怎么确?

大队长金融

在供应链金融的各类交易中,法律上大家最关心的问题就是“确权”了。只有完成了“确权”,才能在较大程度上确保底层债权真实存在,并且行使这一债权不会遇到实质性的障碍。【查看全文

中小微企业融资的37种模式解析

供应链金融

企业因股东出资而成立,企业的日常运营离不开现金流,企业的发展壮大亦离不开资金的支持,故融资行为贯彻企业始终。现总结企业融资的方式如下,以供读者参考。本文将企业融资区分为民间融资、类金融机构融资、金融机构融资三类。【查看全文

详解中金月度宏观景气指数(CMI)——更早、更准把握周期脉搏的有效工具

中金点睛

中金宏观景气指数(CICC China Cyclical Momentum Index , CMI)是一个旨在捕捉中国宏观景气变化的“非典型”同步指数。CMI在每月24日前后就能对当月的周期走势作量化、综合的判断。CMI初值发布领先PMI一周左右,更是大幅领先目前常见的其他中国经济同步指标。CMI是一个加权平均指数。我们遴选了一系列反映工业生产、消费与地产需求、外需变化、以及工业品与农产品价格的高频指标。除代表性较强外,这些指标的一个重要共性是发布时间早或频次高。【查看全文

数汇财经

数汇财经

影响外汇的因素有很多,利率和通货膨胀是其中的两个因素,那么利率和通货膨胀是如何影响外汇的,本文就为大家讲解一下相关知识。【查看全文

美联储降息预期升温,中资美元债如何反映?

兴证固收研究

6月新发中资美元债251.95亿美元,共发行79只债券,其中永续债38.3亿美元,共5只。到期量方面,中资美元债到期规模较大(96.225亿美元),同比小幅上升。新券行业分布(BICS 2级分类)来看,房地产、城投债和银行在6月的中资美元债发行规模上位于前三。同时从市场对于中资美元债的认购热情来看,中资美元债一级市场与5月相比表现较好。【查看全文

知识

一文看懂可交债

岳读债市

可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行, 在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的债 券品种;在我国可交换债的产生主要是为了解决上市公司大股东和中小股东 减持限售解禁股的问题,旨在通过这一手段为大小非提供融资途径,减少对 股市的冲击,维护资本市场稳定。可交债和可转债最主要的区别有三点,一 是发行主体不同,二是发行目的不同,三是发行条件不同,除此之外还存在 担保方式、投资者类型等细微差别。【查看全文

两分钟带你学金融 | 短期融资券

金融监管与风险观察

短期融资券是指具有法人资格的企业,依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。2019年6月21日,各个券商都收到了央行短期融资券余额上限的提升,具体的数据大概是超过千亿。【查看全文

利率的本质

扑克投资家

利率是由什么决定的?回答这个问题,多数人脑海中可能首先想到的是通货膨胀,确实,如果我们考察10年期国债收益率,从2002年有数据以来,和通胀率走势基本一致,相关性接近0.6。然而,近年来由于通胀率基本维持在1-3%的窄幅区间震荡,与大幅波动的10年期国债收益率相关性减弱,比如13年通胀基本在3%以下,但10年期国债收益率却大幅走高;15年二者在趋势上甚至出现背离。今年5月以来,通胀预期升温,但国债收益率却出现了较大幅度的下行。【查看全文

量化金融经典理论、重要模型、发展简史大全

掘金量化

金融投资是一门艺术,事关对经济的分析、政策的判断、人性的理解;这又是一项严谨的科学,事关随机微积分、概率统计、优化理论。本文从量化金融的起源开始,还原整个体系的建立、发展与完善的历史过程,带你走进数量化金融的世界……【查看全文

从金融堆栈的角度探寻以太坊的经济状态

区块链新金融

以太坊是一个平台,用来支撑一个超级金融结构。在这个超级结构中的用户行为创建了推动和拉入在其中运行的资产的力量。本文旨在根据在金融堆栈的每一层找到的度量标准以说明以太坊的经济状态。【查看全文

大数据摘要日志 2019-07-28

【中金固收·可转债】这半年,谁的择时精准,谁的择券有效? 20190728

中金固定收益研究

这半年来,哪个基金的择时好,哪个基金的择券强?基金二季报发布了,不少基金的信息得到了披露。不过,针对基金的分析,我们以往更多分析局限于基金仓位、业绩和规模等初步的数据分析,到操作层面,投资者几乎无法从中知道什么。对于类似仓位、重仓券等数据的使用又不得不慎之又慎,比如基金大举加仓的品种,是该买还是该卖总有一个度的问题。这里,我们不妨换个视角,借此时机分析一下:这半年以来,哪些基金择时效果好,哪些基金择券精准,并尽可能从中得到一些启发。【查看全文

资管纠纷:嵌套中的权利虚化与重叠

大队长金融

资管新规第二十二条和第二十七条的表述,是指甲资管产品投资乙资管产品的份额。即通过一项资产所设立的嵌套,根据资管新规第二十二条和第二十七条的表述,是指甲资管产品投资乙资管产品的份额。即通过一项资产所设立的产品成为了另外一个产品投资的对象,形成了产品之中还包含产品的现象。【查看全文

【中金固收·利率】中小银行流动性情况调查 20190727

中金固定收益研究

5月份银行破刚兑事件后,金融机构风控标准普遍提升,导致金融体系出现了明显的流动性分层现象。虽然已经事隔2个月,央行货币政策维持偏宽松的局面也部分缓解了市场冲击,但分层的局面尚未完全扭转。市场的注意力往往集中在相对容易观测的同业存单市场,但线下的同业存款以及普通存款也出现了分层和分流。部分中小银行的负债端面临缩表压力,从而导致资产端也存在压缩需求,影响到信用派生。鉴于线下市场不容易观测,仅观测线上存单市场不足以反映流动性分层的全貌,为此我们对中小银行进行匿名的调查,更全面了解中小银行的资产负债情况,从而希望协助监管与市场一起努力更有针对性的解决问题和缓解冲击。本次调查主要针对区域中小银行,涵盖城商行、农商行、农信社、农联社和民营银行,共有138家银行参与调查,地域覆盖全国各省市。样本银行中,42.8%来自城商行,47.8%来自农商行,6.5%来自农联社,农信社和民营银行各占1.4%。从银行资产规模来看,37.7%的受访者所在银行资产规模为1000-5000亿,26.8%所在银行规模处于100-500亿,15.2%所在银行规模处于500-1000亿,分别有11.6%和8.7%的受访者来自规模5000亿及以上和100亿以内的银行。分省份来看,山东、江苏、辽宁、山西、广东的样本最多,均占到5%以上,山东和江苏超过8%,北京、陕西、青海、广西、西藏等地的样本较少。【查看全文

怎么看中小银行困难和后续演化?

固收彬法

未来是否会有其他中小银行也出现困难呢?回答这个问题,关键在于回答监管和周期哪个更重要?问题的起点是中小银行借助同业负债进行过快的资产扩张,银行资产扩张过快就会出现结构问题或者过热,监管层出手干预是周期阶段的结果,监管的压力导致同业直接去杠杆,而与此同时实体经济恰好处在下行周期,资产端不良率上升,结构问题和周期问题交织,进一步加剧中小银行资产负债的平衡压力和不良资产的冲销能力。可以说,严格监管只是加剧了周期的压力,监管既不是起点也不是终点。据此分析中小银行的困难还会持续一段时间。紧信用的格局预估会延续,但是流动性的压力仍然由央行控制,无需担忧。【查看全文

最后的“法外之地”收编!央行金控新规如何遏制“明天系”们的风险?

金融监管研究院

2019年7月26日,中国人民银行就《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。近年来,实践中有一些金融控股公司,主要是非金融企业投资形成的金融控股公司盲目向金融业扩张,将金融机构作为“提款机”,存在监管真空,风险不断累积和暴露。实际上,2018年央行联合银保监会、证监会发布的《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》(银发〔2018〕107号)就对非金融企业投资金融机构所产生的问题做了框架性规定,此次办法针对金融控股公司的监管内容,核心内容是在上述指导意见的基础上做了全面的“升级”和细化,对金融控股公司设定了严格的准入要求以及运作规则。【查看全文

“金控”监管实锤落地,金融监管更趋严

互联网金融法律顾问

2019年7月26日,央行出台《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》(“办法”),并公开征求意见。《办法》对金融控股公司(“金控公司”)的设立及程序、股东资质、公司治理、资金来源、关联交易等方面进行规定,制定了明确的市场准入及许可标准。【查看全文

三方财富”现形记”

图解金融

回过头看,五个月前的一纸基金销售新规,改写了三方财富市场的格局。【查看全文

一文了解通货膨胀和利率对外汇市场的影响

数汇财经

影响外汇的因素有很多,利率和通货膨胀是其中的两个因素,那么利率和通货膨胀是如何影响外汇的,本文就为大家讲解一下相关知识。【查看全文

美国预防式降息对大类资产影响几何

债市覃谈

美国的降息分为衰退式和预防式两种。前一种情况对应美国境内发生危机事件,对经济造成严重影响,从而倒逼美联储降息“救火”;后一种情况对应美国境外发生危机事件,对境内经济造成冲击但程度可控,美联储为了降低经济衰退风险而采取预防式措施。本轮宽松周期开启更接近于危机模式下的预防式降息。预防式和衰退式降息对经济的拉动效果不同,预防式降息会让已经见顶的经济“回光返照”,继续维持强势状态半年到一年以上;而衰退式降息则是对经济下行周期的确认,短期经济难以出现明显起色。【查看全文

中国生育报告:2019

泽平宏观

人是经济社会发展的基本要素和动力。由于计划生育政策长期实行,中国人口危机渐行渐近,带来的经济社会问题日益严峻。近年出生人口大幅减少,生育意愿大幅降低,育龄妇女规模已见顶下滑,人口老龄化加速到来……【查看全文

网贷市场究竟何去何从?

互联网金融

陆金所相关负责人回应:陆金服P2P业务正积极响应和配合监管“三降”要求。现有产品与客户权益不受影响。虽然负责人并未直接回应是否退出,但“现有产品”这四个字之外暗示的内容,着实引起了网民和投资者们的恐慌:网贷一哥都要跑了,P2P市场究竟何去何从?【查看全文

时间对投资的意义

点拾投资

以前人人家都有钟表,现在人人都带手机,如果你的手机没有时钟,你会有什么反应?许多人在日常生活的地理空间中能容忍自己很差的方向感,但是却不能容忍自己不知道时间。尤其是现代人,须臾离不开时间。【查看全文

大数据摘要日志 2019-07-27

中小微企业融资的37种模式解析

供应链金融

企业因股东出资而成立,企业的日常运营离不开现金流,企业的发展壮大亦离不开资金的支持,故融资行为贯彻企业始终。现总结企业融资的方式如下,以供读者参考。本文将企业融资区分为民间融资、类金融机构融资、金融机构融资三类。【查看全文

下修条款博弈全梳理

长江宏观固收

下修是转债的重要条款,是转债超额收益的来源之一;本篇报告将详细解读如何寻找潜在的下修博弈机会,下修后转债如何估值及各类下修博弈如何参与。【查看全文

前路何在?地产信托再迎“窗口指导”

大队长金融

50年代的日本,刚刚从战后的阵痛复苏,在倾举国之力的“1940体制”下,以垂直一体化的重工业和制造业为拉动,经济增长的车轮开始高速运转。企业旺盛的资金需求导致民间金融机构贷款大量膨胀,仅以央行再贴现率操作为主的利率政策不足以控制贷款激增的局面,“窗口指导”应运而生。技术官僚们不是通过市场的价格机制调节资金分配,而是从政策角度出发进行调控,并据此对商业银行等金融机构进行“道义劝说”。债务周期里的轮回总是似曾相识,50年代肇始于日本银行的“窗口指导”,在若干年后的天朝,被运用得淋漓尽致。【查看全文

去库存收尾,加杠杆启动——2019年1-6月工业企业绩效分析

轩言全球宏观

7月27日国家统计局发布,1-6月全国规模以上工业企业利润总额同比增速为-2.4%,降幅比前值-2.3 %扩大0.1个百分点,收窄降幅的进程再次受阻;5月当月同比-3.1%,前值+1.1%,再次转负。【查看全文

董事责任保险制度与实践的相关问题

中伦视界

当下涉及上市公司的相关法律法规及交易所规则为上市公司设定了较为严格的行为准则,并日渐强化上市公司及其董事、监事、高级管理人员(以下简称“董监高”)等的法律义务,体现在信息披露领域,信息披露的不规范将引发民事赔偿、行政处罚甚至刑事责任,这在维护投资者利益的同时,将潜在地增加董监高的职业风险,进而可能在一定程度上削弱董监高的创新精神,由此,如何分散董监高个人责任风险、缓解董监高履职顾虑,这一问题在近年来也受到越来越多的上市公司的重视。随着科创板的设立及注册制试点的开展,信息披露进一步成为股票发行上市审核的监管重点,而日渐完善的诉讼机制也将为信息披露纠纷的解决及民事赔偿责任的落实提供重要渠道。2019年6月20日颁布并生效的《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》便明确指出,在注册制改革试点期间,将扩大虚假陈述案件审查的信息披露文件,加大行政处罚、民事赔偿案件的司法执行力度,并将致力于证券民事诉讼体制机制及配套程序的完善,开展专家陪审制度,提升审判队伍专业化水平,以实现降低投资者诉讼成本,提高投资者举证能力,及增强判决专业度与高效性的目的。可见,未来上市公司董监高对于自身履职过程中潜在赔偿责任风险只会有增无减,采取措施缓解董监高履职顾虑将成为上市公司的普遍需求,而保险基于其分散风险的产品特征,将伴随资本市场的发展及相关制度的完善而日益受到重视。【查看全文

合理“避税”知识大全42套完整思路!

洞见资本

合理避税是合法的,通过合理避税可以提高个人可支配收入,减轻个人、家庭或公司企业财务负担。【查看全文

降波真的会毫无下限吗?~~关于“价”与“波”的发散遐想

期权屋

期权交易的三大维度:价格(price)方向、波动率(Vol)与时间(Time)。一生中,除了时间流逝是绝对确信的事以外,方向与波动率都是存在一定不确定性的,正因为这种不确定,买卖双方就有着博弈的冲动,多空双方就有着博弈的理由。然而,与方向相比,博弈波动率是一件容易的事吗?【查看全文

大数据摘要日志 2019-07-26

2019年上半年大类产品信用风险回顾与展望

债券杂志

近年来,RMBS产品加速扩容。2018年和2019年上半年,RMBS发行规模分别为5842.63亿元和1946.93亿元,同比增长2.42倍和4.33%。【查看全文

信用债市场分析与展望(2019年二季度)

中证鹏元评级

2019年二季度债券市场受市场流动性影响有所回落,市场继续分化。三季度到期债券规模较高,同时政策支持等待进一步推进。民营企业风险集中在低级别和高债务企业,城投债受地方政府隐性债务处理和交易所政策影响,融资环境略回暖。【查看全文

2019年上半年熊猫债券市场回顾与下半年展望——发行量显著回落,下半年谨慎乐观

联合资信

2019年上半年,美联储货币政策持续转向“鸽派”,中美国债利差扭转收窄之势大幅走扩,境内融资相对于境外融资的成本劣势凸显,熊猫债券的吸引力有所回落。房地产行业金融监管继续保持收紧态势,市场整体风险偏好仍然较低,熊猫债券传统发行主力中资地产企业以及部分资质较低的海外发行人融资受限现象依旧明显。但同时,“一带一路”倡议实施的不断深化和“债券通”的稳步运行对熊猫债市场的提振效应仍然有所显现,熊猫债券相关的监管制度也日趋完善。【查看全文

流动性分层下,国库存款依然抢手——国库现金定存招标结果分析

中金固定收益研究

财政部、中国人民银行于2019年7月26日以利率招标方式进行了国库现金管理商业银行定期存款招投标,中标总量1000亿元,存款期限63天,中标利率3.32%,上次为5月30日3个月期中标利率4.01%。【查看全文

商业银行股权托管相关问题浅析

博瞻智库

有人以为商业股权问题受到监管关注是近两年的事情,但实际上我们认为这一时间可以往前推至2011年。2016年9月24日,当时银监会的某位领导称,城商行共有6家高风险机构,较2011年的27家已经明显下降。而2019年的BS银行事件和JZ银行事件进一步强化了对高风险金融机构的讨论,事实上这也是为什么2018年以来商业银行股权相关政策信息比较频繁的大背景。【查看全文

包商银行债权处置方案引发的思考——用TLAC解决负向宏观外溢性

EBS固收研究

包商银行债权处置引发了我们的思考:金融监管部门是不是可以对银行提出更高的监管要求,让其储备足够的内部纾困资金,以便在风险处置过程中吸收损失?TLAC是Total Loss-Absorbing Capacity的缩写,指在 G-SIBs 进入处置程序时,能够通过减记或转股吸收银行损失的各类资本或债务工具的总和,即“内部纾困”的能力。【查看全文

农业银行如何在县域深耕小微三农

王剑的角度

从网点分布来看,到了经济发展程度一般的县域,竞争更多是发生在农业银行、邮储银行以及当地农商行之间。因此虽然县域的存款总量小,但竞争也更少,而农业银行在县域有着卓越的品牌认可度,尤其是个人存款方面,优势十分明显,个人活期存款/净资产非常高。【查看全文

刚刚!严控风险,人行发布金控监管办法(征求稿)!

金融监管研究院

近年来,实践中有一些金融控股公司,主要是非金融企业投资形成的金融控股公司盲目向金融业扩张,将金融机构作为“提款机”,存在监管真空,风险不断累积和暴露。为有序整顿和约束事实上已形成的金融控股集团的风险,同时有效规范增量,防范金融风险跨行业、跨市场传递,办法按问题导向,补齐监管制度短板,遵循宏观审慎管理理念,以并表监管为基础,对金融控股公司的资本、行为及风险进行全面、持续、穿透监管。【查看全文

一文玩转结构化私募基金实务操作!

图解金融

2019年6月28日,上市公司天神娱乐发布《关于出售并购基金合伙份额暨并购基金进展的公告》,子公司北京乾坤翰海资本管理有限公司曾认购结构化基金2.165亿劣后级份额,但在优先级合伙人要求兑现差额补足承诺,以及事务所对财务报表出具保留意见的困局下,该2.165亿的劣后份额被1元转让。那么结构化基金到底是怎么一回事呢?为什么2.165亿基金份额只卖1元?劣后级合伙人还得履行差额补足义务?现在结构化基金还能备案吗?这些疑问我们都将在下文找到答案。【查看全文

大资管业务的统一模型与有效监管探讨

结构化金融

本文首先明确资管业务的定义。根据《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(本文以《资管新规》指代),资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。《资管新规》出台之前,不同类型的金融机构按照各自的监管机构颁布部门规章,开展资管业务。规则不同,导致监管套利产生,并且引发“部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题”。【查看全文

浅析保理合同纠纷的合并诉讼与管辖问题

国浩律师事务所

关于有追索权保理合同纠纷,保理商能否在同一案件中同时向应收账款债务人和原债权人主张权利,法律、行政法规和司法解释尚未有明确规定。目前,多数法院(或裁判文书)认为可以合并审理,但对于合并审理情况下的管辖问题(基础合同与保理合同约定不一致),最高人民法院的相关裁判文书认定亦不统一。根据民诉法司法解释第三十三条之规定,保理商作为应收账款受让人应当受到基础合同管辖条款的约束;同时基于是否善意和公平原则的考量,宜按基础合同约定的管辖合并诉讼。为避免将来发生纠纷时不能有效的行使权利,保理商在做业务时应尽可能的对此采取一些技术措施。【查看全文

担保合同无效,担保人是否可以免责(全文)

金融法律观察

担保合同是主合同的从合同,主合同无效,担保合同无效。担保合同另有约定的,按照约定。担保合同被确认无效后,债务人、担保人、债权人有过错的,应当根据其过错各自承担相应的民事责任。【查看全文

论利率并轨的制度安排

清华金融评论

本文分析了利率并轨的必要性、紧迫性、可行性、现存障碍与现实路径选择,认为其技术性要求在于商业银行定价机制要更加灵活,市场基准利率要真正发挥基准性作用。因此,本文建议,商业银行要进行内部治理机制改革,行业自律与金融监管等相关政策要合力推进,同时尽快建立以价格型调控为主的货币政策框架。【查看全文

实体纾困

伍戈经济笔记

1.作为实体经济的典型代表,近年来制造业的低迷牵动人心。对此,各种纾困政策层出不穷,特别是今年减税降费等措施直接作用于该领域。在此大背景下,5月份以来制造业投资有所企稳甚至回升,这究竟是昙花一现还是趋势使然?2.制造业企业多为民营及中小微属性。尽管近期贷款利率趋势有所回落,但其融资成本相对国企依然居高不下。值得注意的是,包商银行事件引致的流动性分层也给其融资带来影响。减税当然有助于降低成本,但实际影响比较渐进。3.过去几年的产能去化使得当前制造业投资有着“轻装上阵”的可能。尽管如此,总需求的变化依然是主导制造业投资的趋势性力量。随着全球经济放缓,我国制造业景气度也回落至荣枯线以下,总需求不振对制造业投资的拖累明显。4.展望未来,贷款利率趋势下行和减税降费逐步落地将有助于制造业纾困。但在总需求承压情境下,叠加去杠杆及流动性分层的后续影响,未来制造业投资或仍将低位徘徊。不过相对制造业而言,服务业其实更是老百姓的“痛点”。【查看全文

供应链“防爆雷”— 确权到底怎么确?

大队长金融

在供应链金融的各类交易中,法律上大家最关心的问题就是“确权”了。只有完成了“确权”,才能在较大程度上确保底层债权真实存在,并且行使这一债权不会遇到实质性的障碍。【查看全文

两分钟带你学金融 | 短期融资券

金融监管与风险观察

短期融资券是指具有法人资格的企业,依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。2019年6月21日,各个券商都收到了央行短期融资券余额上限的提升,具体的数据大概是超过千亿。【查看全文

最新统计:主流P2P平台退出情况一览表(附名单)

网贷之家

本表汇总了57家主流网贷平台官方产品最新的正常退出情况。【查看全文

欧央行是否会跟随美联储降息?

明晰笔谈

7月欧央行利率决议维持三大政策利率不变,但却表达了对通胀目标的重视,隐含降息的暗示。考虑到欧元区疲弱的制造业和经济,相对固化的低通胀水平以及全球宽货币政策联动,如果没有一定力度的刺激,欧元区通胀难见明显改善。因此,为了实现其通胀目标,我们预测欧央行9月降息概率较大。【查看全文

安永发布《2019全球金融科技采纳率指数》

安永EY | 亿欧

2015年《安永金融科技采纳率指数》创刊号发布以来,金融科技已取得长足发展。2015年金融科技刚刚起步;2017年的第二份报告显示,金融科技行业已迅速崛起,并“初步被大众市场所采纳”;2019年,金融科技发展到什么程度?【查看全文

从金融堆栈的角度探寻以太坊的经济状态

区块链新金融

以太坊是一个平台,用来支撑一个超级金融结构。在这个超级结构中的用户行为创建了推动和拉入在其中运行的资产的力量。本文旨在根据在金融堆栈的每一层找到的度量标准以说明以太坊的经济状态。【查看全文