大数据摘要日志 2019-08-30

企业资产证券化产品月度报告(2019年7月)

中诚信证评

本文对2019年7月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和8月份的到期情况进行了汇总,并梳理了7月份部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

资产支持证券市场月报(2019年7月)

联合资信

2019年7月,资产支持证券发行单数和规模均较上月有所减少[2]。具体来看,2019年7月,我国债券市场共发行91单265只资产支持证券,环比减少29单77只,同比增加33单86只;发行规模为1752.38亿元,环比减少408.38亿元,同比增加393.66亿元。发行单数、规模环比均有所减少,尤其是基础资产为应收账款的资产支持证券发行单数、规模均明显减少,可能是因为受诺亚财富暴雷事件影响,市场对应收账款ABS中确权风险的担忧明显增加;发行单数、规模同比有所增加,其中,基础资产为汽车抵押贷款、保理合同债权和应收租赁款的资产支持证券发行单数和规模同比均明显增加,投资者近年来对资产支持证券认可度提高,以及2018年“资管新规”的出台促使金融机构投资者对标准化证券产品需求增加等因素,均有力推动资产支持证券市场扩容。【查看全文

公司债月度报告(2019年7月)

中诚信证评

本文对2019年7月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

地方专项债会在年内扩容吗?——兼论其对社融及基建投资影响

兴证固收研究

今年专项债发行节奏提前,截止7月对社融同比读数贡献了0.5个百分点。今年新增专项债预计9月份将基本发行结束,这可能对社融读数形成一定压力。近期,市场传言今年专项债可能扩容。本文就今年专项债扩容的空间与制约因素进行探讨,并就专项债扩容对社融和基建的影响作情景分析。【查看全文

两分钟带你学金融 | 债券专题复习

金融监管与风险观察

债券(Bonds /debenture)是一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时,向投资者发行,同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券作为一种常见的融资工具,有非常多的品种,大类可以分为公司债、企业债、债务融资工具、永续债等【查看全文

同业监管的影响几何?

明晰笔谈

传闻监管将政策性金融债纳入同业投资管理,并限制同业资产规模的传闻对债市造成了不小的扰动,导致政金债走弱,国债走强。我们认为政策的目的在于抑制部分中小银行同业资产的无序扩张,而非针对政金债。同业监管趋严,信用边际收紧,将利好无风险利率下行。【查看全文

当同业业务再被套上紧箍咒

成于微言

根据路透社报道:“中国银行业监管部门严格执行政策性金融债等纳入同业投资监管,料间接推动银行放贷”;“或同业投资/银行总资产(或净资产)的比例,作为监管部门掌握商业银行同业业务规模”。同时网上也流传着这样一份同业监管的文件,将同业资产、同业负债与一级资本挂钩,并根据评级来确认最低监管标准值。 【查看全文

解码同业业务的兴衰更替

EBS固收研究

包商银行的资产负债表体现出不少银行共有的问题:资产端投资银行化,负债端存单化。商业银行过于热衷批发性同业业务,自然会降低对于零售性贷款业务的重视程度。同业资产的野蛮生长为银行体系埋下了大量风险隐患。在同业负债快速扩张的过程中不可避免地形成一些问题,例如造成银行体系过于依赖同业存单。与同业存单相比,储蓄存款的稳定性更好。不幸的是,伴随着同业负债在负债总额中占比的扩大,储蓄存款的占比出现了下降。随着包商银行债权的折价处置,金融市场逐步认识到,一直以来的“牌照信仰”和“规模信仰”仅仅是虚无缥缈的海市蜃楼。沉疴用猛药,在未来的一段时间内,同业业务都应继续成为金融供给侧改革中的重点。【查看全文

城商行重磅同业新规,6大影响分析!

金融监管研究院

据 21财经报道,今日(8月29日)传闻的提出同业资产和同业负债的相关监测指标及参考标准的同业监管文件确实存在。29日早些时间(中午),有媒体已报道“中国银行业监管部门严格执行政策性金融债等纳入同业投资监管,料间接推动银行放贷”;“或同业投资/银行总资产(或净资产)的比例,作为监管部门掌握商业银行同业业务规模”。但目前看这个信息并不准确。【查看全文

伦敦银行间同业拆放利率操纵案:处罚及启示

银行家杂志

伦敦银行间同业拆放利率(LIBOR)曾是全球使用最广泛的利率基准。2005年起,数家大型金融机构参与LIBOR价格操纵,从中获取不当利益,广泛影响了场外掉期、场内利率期货和期权合约等数百万亿美元利率产品定价,严重侵害了全球金融市场参与者信心、同业拆借市场有效性及参与者利益。美欧监管部门自2008年起对LIBOR操纵案开展调查,目前已对巴克莱、瑞银、苏格兰皇家银行等10家金融机构处以超过70亿美元罚款。我国应广泛借鉴国际经验,结合我国的监管实际,建立完善同业拆借市场等批发市场监管的规则体系。 【查看全文

担保公司债券担保效力哪家强?

郁言债市

全国性担保公司中,平均担保利差较大的依次是中投保、中债增、中合担保、中证增和瀚华担保,前四者平均担保利差在56-81bp左右,瀚华担保平均担保利差为24bp。AA主体评级担保债,中投保、中债增和中证增平均担保利差在82-89bp左右,中合担保、瀚华担保平均担保利差分别为67bp和14bp。【查看全文

2019年7月发布的158个新入管理库项目清单

道PPP

2019年7月纳入全国PPP综合信息平台项目管理库的项目清单。【查看全文

2019年7月退库的90个管理库项目清单

道PPP

按照PPP项目库“能进能出”原则,2019年7月各省级财政部门审核同意的地方主动退出管理库项目共90个(见下表),现予公布。这些项目不再采用PPP模式实施和管理,财政部门不得再按PPP政策和制度违规安排支出。【查看全文

A股多维度量化择时系统构建与回测

华宝财富魔方

在资产配置体系中,A股作为一类重要的资产,其高收益与高风险的特征,对组合的收益与风险具有较大影响,因此对于A股资产择时系统的研究是必不可少的。前期我们已经构建了债券和黄金资产的择时系统,沿用之前的框架,资产本质上受到基本面、技术面以及投资者情绪的影响,其中基本面和技术面是择时研究的两个传统领域,一个更偏向于资产本身价值,另一个更倾向于市场形态挖掘,而投资者情绪反应的是投资者短期行为对于市场的重大影响。因此本文从这三个角度入手,挖掘A股择时因子,构建A股多维度量化择时系统。【查看全文

上市公司在并购重组中怎么玩“对赌”?

投资并购风险管理

之前证监会分别就上市公司并购重组所涉及的业绩补偿和业绩奖励两大问题作出解答。结合《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定以及证监会的相关解答,专门梳理了上市公司并购重组时有关业绩补偿的具体内容,这种业绩补偿在一定程度上也可以称为“对赌”。以下推文详细介绍了上市公司并购重组时是怎么玩“对赌”的。一起来学习吧!【查看全文

私募是代持的禁地?

肖飒lawyer

顾名思义,代持是指实际出资人或股份认缴人与他人约定,以该他人名义代实际出资人或股份认缴人成为工商登记的名义股东,并由该他人根据约定行使权利、履行义务的一种持股方式。【查看全文

人民币汇率破7之后,何去何从

中国外汇

自次贷危机以来,人民币一直是全球较为稳健强势的货币,其实际有效汇率维持在高位。回顾1997年亚洲金融危机至今的历次国际金融危机,人民币始终扮演了危机之中中流砥柱的角色。与此同时,人民币汇率形成机制的市场化程度也在不断深化。从中国经常账户顺差的收敛,以及央行汇市操作的逆周期特性可以看出,人民币汇率取决于市场供求并维持在合理的均衡水平。中美贸易摩擦的发酵和冲击,使得2018年下半年以来人民币汇率日益受到外部事件的冲击,尤其是美方行为反复无常的影响。近期人民币汇率和国际金融市场的波动,显著地受到了特朗普对中方加征关税威胁的影响。人民币汇率破7之后,将会何去何从?【查看全文

穿透虚假贸易融资

中国外汇

虚假贸易融资监管,以正向解决企业融资困境为突破口,加快推进利率、汇率市场化改革,落实穿透式监管理念,加强对银行的监督和指导,以更好地实现金融服务实体经济的目标。【查看全文

供应链金融产品模式及功能解析

供应链金融

在整个供应链的资金流中,围绕核心企业发展的中小企业须为整个供应链运营提供资金,才能够保证整个供应链资金流的畅通。未来企业的竞争是供应链与供应链之间的竞争,围绕供应链成长起来的中小企业也是供应链中重要的一环,其竞争力的大小直接影响整个供应链的竞争力。【查看全文

关于《土地管理法(修正案)》你想知道的都在这里了

金融监管研究院

土地为立国之本,《土地管理法》关乎国计民生,既体现国家大政方针又关系到每个公民的切身利益,很有必要在知晓新法大框架的基础上更加全面的了解新法的方方面面。鉴于此,笔者继续深入挖掘《土地管理法(修正案)》的相关内容,解读主要条款,梳理土地管理法的前世今生,结合法律颁布前国土资源部发布的征求意见稿说明以及法律颁布后自然资源部法规司司长魏莉华的解读,揭示立法者的修法意图,以期全方位对本次《土地管理法(修正案)》进行解析。【查看全文

2019年1-8月全国房地产企业拿地排行榜

中指研究院

伴随房地产市场调控的深入,房企拿地回归理性,行业进入精细化竞争阶段。与此同时,作为房企的“粮仓”,房企土地储备规模与结构对业绩的影响持续加大。在此背景下,中指研究院对房企拿地情况进行研究,关注房企在土地一二级市场拿地的最新动态与热点,为研判行业趋势提供参考。【查看全文

普通动产融资租赁之出租人如何对抗善意第三人?

汉坤律师事务所

继上海市地方金融监督管理局、中国人民银行上海分行与上海银保监局于2018年12月28日发布《关于做好本市融资租赁行业登记和查询工作的意见》(沪金监[2018]14号)(下称“上海金融办意见”)之后,上海市高级人民法院于2019年8月21日发布了《上海市高级人民法院关于审理融资租赁物权属争议案件的指导意见(试行)》(下称“上海高院指导意见”),从融资租赁租赁物权属登记和查询的角度,为认定融资租赁物权属纠纷中的善意第三人提供了审判指导意见。【查看全文

大数据摘要日志 2019-08-29

次级实际收益知多少? ——次级资产支持证券研究

中债资信

次级资产支持证券,是资产证券化业务中通过结构化分层技术产生的一种劣后级证券。资产证券化将缺乏流动性但预期能够在未来产生稳定现金流的资产加以组合,采用特定的分配机制对基础资产产生的现金流进行划分,进而转换成为不同期限、不同风险水平的流通证券,一般包括优先级证券和次级证券。次级证券的索偿等级较低,一般享有各种税费及优先级证券本息偿付之后的剩余收益,没有票面利率和评级结果,因此风险与收益存在较大的不确定性,具有明显的权益类证券特性。资产证券化市场重启初期,次级证券发行规模占比较低,且大多数未进行市场化销售,并未受到投资市场重视。随着近年来证券化市场的蓬勃发展,发行总量不断增长,产品类型逐渐多元,投资者对资产证券化产品的认识程度不断加深。越来越多的投资者开始尝试加入次级证券投资领域,以追求更高的投资收益。本文梳理了2014年以来银行间市场完成清算的82单分散类资产证券化项目,根据其受托报告和清算报告逐一计算了次级证券的内部收益率(IRR)和持有期总收益率(HPR)水平,并结合产品结构梳理了次级证券收益的组成形式,以期为市场提供参考。【查看全文(上)】【查看全文(下)

REITs融资模式的跨国/跨地区比较研究

小时代大资管

房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,REITs)起源于美国,发展至今已经有近60年的历史。REITs不仅具有回报率高、流动性强、风险适中等特点,很多国家还就REITs发布了相关的税收优惠政策,因此,REITs在全球范围获得了较大的发展。根据美国Nareit网站的数据,目前全球已经有39个国家和地区对REITs进行专项立法,截至2018年年底,全球的REITs资产规模达到1.7万亿美元。近年来,在我国境内发展REITs的呼声越来越高,有关部门也出台政策鼓励REITs试点,但是相关的法律制度规定尚未完善,REITs的基本运作模式尚未标准化,因此我国REITs发展仍处于萌芽期,在多个方面需要借鉴各国/各地区REITs发展的成功经验。美国REITs市场发展最为成熟,日本、新加坡和香港的REITs市场也基本成熟,本文主要分析了美国、日本、新加坡和香港等国家和地区REITs发展的制度背景和运作模式,并基于以上两个角度在不同国家间进行对比和分析,以期为我国REITs市场的发展提供参考借鉴。【查看全文

如果地方专项债限额不提高

中证鹏元评级

截至8月23日,19年共发行新增专项债1.90万亿元,占当年新增发行额度2.15万亿的88.52%,剩余额度已不多。同时根据财预【2017】89号文,各地发行专项债券的规模限额包括当年新增专项债务限额、上年末专项债务余额低于限额的部分。由于目前市场对经济预期较为悲观,在地产融资进一步收紧的政策导向下,基建投资似乎仍有发力空间,因此市场也普遍预期今年专项债的实际新增量将远高于新增额度。但如果地方专项债的限额不提高,这种预期是否还能达成?我们将对比今昔的发行节奏、额度使用情况来判断。【查看全文

债转股专项投资计划:债转股募资新模式

小兵研究

当前,市场化债转股落地难,资金到位率仍不足25%(以建行公开披露数据,截至2019年4月末,对47家企业完成投资落地超过1600亿元,签约落地量均为行业第一,但落地占签约比约为22%)。阻碍债转股业务发展的一大问题是资金体量小,截至目前,我国债转股的参与主体多为银行系资金,体现出明显的政策性导向,资金来源仍显单一。【查看全文

外资买债由中美利差和汇率驱动吗?

兴证固收研究

2010年8月央行允许三类机构参与CIBM标志债市开放拉开序幕。2017年以来外资流入节奏提速,2019年7月“金融开放十一条”强调进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。目前,外资持债总规模突破2万亿大关。【查看全文

全球经济形势与中国外汇政策分析

债券杂志

自2018年以来,全球经济总体延续复苏态势,但外部环境发生较大变化,主要是贸易摩擦增多,贸易保护主义加剧,给全球经济带来较大不确定性,并给各国宏观政策制定及货币汇率稳定带来影响。本文将围绕全球经济形势与中国外汇政策走势进行重点分析。【查看全文

史上最严!银保监会房地产信托检查16大要点!

金融监管研究院

继2019年5月份发布检查文件23号文之后,银保监会专门针对房地产信托发文,详细检查要求。各地银保监局应配合本地地产政策力度对本地地产信托融资进行监管,对人口仍持续流入、产业基础好的大中城市支持合理必要的融资需求,对人口持续流出、产业基础较差的城市,严控资金流入,加大调控力度,规避相应风险。以下为笔者针对其中16个要点做的详细解读分析。【查看全文

农商行简史与前100大农商行现状梳理

守门看客

之前从兼并重组的角度提出“城商行还没结束、农商行还没开始”的观点,目前来看这一判断正在逐步得到验证(据悉近期监管部门正在酝酿制定高风险中小金融机构风险处置的相关文件)。在2019年8月4日详细梳理完城商行现状及城商行简史后,今天来梳理农商行的具体情况。毕竟中小金融机构主要指城商行、农商行等地方性银行。因此无论是现在还是未来,我们均需要对它更熟悉。【查看全文

打造金融连接器:2019中国开放银行发展报告

零壹智库

“开放银行”正在成为银行业的新时尚,但是要成为一家开放的银行却不容易。国内外的传统银行机构和新诞生的数字化银行,都在进行“开放银行”实践。这些实践的方向、模式、技术选择和探索程度不尽相同,甚至有巨大的差异。但是至少有两个共识:一是开放银行的基本理念,二是建立广泛的连接。【查看全文

浅析契约型私募基金中的信托法律关系

PE实务

《中华人民共和国信托法》(“《信托法》”)第二条规定,本法所称信托,是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。与之相对应,在契约型私募基金中,投资者和基金管理人订立《基金合同》,以投资者为委托人,通过约定方式将委托财产交由基金管理人;基金管理人作为受托人,依据《基金合同》并为投资者的利益,以自己的名义对基金财产进行管理和投资。可见,契约型私募基金在组织形式和运作方式上与信托大致相同。【查看全文

分拆路漫漫,而今渐行近——分拆试点规定征求意见稿解读

中伦视界

分拆的定义可分为广义和狭义两种,狭义理解,分拆上市是指上市公司直接或间接控制子公司在交易所另行上市的行为。分拆上市后,被分拆子公司仍然是上市公司的控股子公司。【查看全文

分拆上市中商标独立性审查

国浩律师事务所

2019年8月23日,中国证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定(征求意见稿)》(以下简称“《若干规定》”),分拆上市在A股终于即将“有法可依”。《若干规定》从财务指标、规范性、独立性等方面对分拆上市提出了具体的标准,笔者在此研究探讨的是在分拆上市程序中如何审查商标独立性问题。【查看全文

IPO企业15种财务造假方法!(含案例分析)

洞见资本

保荐制实施以来,中国证监会先后对10家涉及财务造假的IPO企业及其保荐机构出具了行政处罚措施,反映了部分保荐机构存在“重发展、轻质量”、“重规模、轻风险”等突出问题。在IPO企业造假手法日趋复杂的背景下,保荐业务风险日益提高,对保荐机构的风险防控提出了更高的要求。 【查看全文

登记后未及时行权,担保物权可能落空丨全国审判工作会议纪要解读

金融法律观察

2019年8月7日,最高人民法院(以下简称“最高院”)发布了《全国法院民商事审判工作会议纪要(最高人民法院民二庭向社会公开征求意见稿)》(以下简称“纪要意见稿”),并向全社会公开征求意见。其中,就担保物权行使期间的问题,纪要意见稿作出了部分回应。【查看全文

人民币简史

中国人民银行

内详。【查看全文

FinTech行业九大新兴商业模式

FinTech研究所 | 亿欧

麦肯锡咨询近日发布了《Scanning the FinTech landscape》的报告,在报告中总结了九大诞生于FinTech行业的商业模式,本文对此报告核心内容进行了编辑。【查看全文

黄金、比特币和尾部风险——负利率时代,哪些逻辑正在发生根本性变化?

对冲研投

今年全球央行再次宽松,这在2008年之后已并不是新鲜事物。但值得关注的是,在全球逐步进入“负利率”环境之后,市场的一些投资逻辑开始发生变化。【查看全文

两次全球大危机的比较研究

泽平宏观

本次危机爆发之后,我们一直在思考这次危机可能延续的时间、可能产生的深远国际影响和我们的对策。从2010年起,我们开始启动对20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机的比较研究,邀请了中国人民银行、银监会、社科院、国务院发展研究中心、北京大学等单位的研究人员参加,这些单位都完成了十分出色的分报告,本文是此项研究的总报告。总的看,金融和经济危机的发生是资本主义制度的本质特征之一。工业革命以来,资本主义世界危机频繁发生,20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机是其中蔓延最广、破坏力最大的两次,它们都是资本主义内生矛盾积累到无法自我调节程度后的集中爆发。【查看全文

大数据摘要日志 2019-08-28

如何做好企业资产证券化业务存续期管理

小时代大资管

资产证券化业务自2014年重启并实行备案制以来的五年多的时间里,得到了如火如荼的发展,资产证券化业务在完成了前期的项目筛选准入、项目尽职调查、项目承做、簿记发行到最后挂牌成立后,即进入了资产证券化项目生命周期的第二个重要阶段——存续期管理。【查看全文

北上广深,哪些你熟悉的广场已证券化?

CNABS

2019年8月14日,由华泰证券(上海)资产管理有限公司担任计划管理的“海通华泰-金光上海白玉兰广场资产支持专项计划”于上交所成功获批,规模高达138亿元,为目前国内规模最大的CMBS项目。该项目的标的物业为为上海浦西地标“上海白玉兰广场”,广场总建筑面积42万平方米,是集大体量商业、办公、酒店等功能于一身的多元业态城市综合体。该项目发行人为金光纸业(中国)投资有限公司,此前,金光纸业也曾发行过以金虹桥国际中心为标的物业的“国金-金光金虹桥国际中心资产支持专项计划”,发行规模达到78亿,也是备案制以来企业资产证券化单体规模第二大项目。【查看全文(上)】【查看全文(下)

地方政府隐性债务化解几类模式及相关启示和猜想

中证鹏元评级

纵观几类债务模式化解,镇江模式,整体思路清晰,债务置换+核心资产增值(土地等),比较适用于经济活跃度高的地方,如武汉也采用镇江模式,但不具备全国推广的特征。山西模式,则是产业化整合思路,政府债务转变为市场债务,操刀难度较大,且涉及沟通环节最多,也不具备明确推广可能。海口模式,则是目前实操层面最为细微的、落地的模式,让债务显性化,并对应生息资产,用资产收益去匹配部分债务,整体操作性的细则具备推广操作的示范效应,但也考虑到诸多隐性债务并无落实的现金流,实操性有一定折扣。陕西模式,则较为务虚,但是对于未来的方向和城投的发展定位有明显暗示,城投红利淡出下警惕火鸡的错觉。湖南模式,整体而言目前缺乏疏导的具体举措和时间这两个变量,因而短期内仍是在细化的过程中,也可以通过匿名回购拍卖的标的看出湖南城投的化解思路暂未明确。【查看全文

更好发挥地方政府专项债券的作用

债券杂志

在规范地方政府债务融资的过程中,地方政府专项债券(以下简称“专项债券”)的发行规模增长明显,反映出专项债券在地方政府投融资中的地位不断提高、作用不断加大,逐步成为主渠道。专项债券从发行到项目建设,涉及地方政府与市场的多重互动关系,因此有必要不断完善专项债券管理,以使其更好地发挥作用。【查看全文

知者不惑——从信息披露违约到永续债司法救济

大队长金融

上海法院的永续债解除案对于债券相关的法律工作者而言并不陌生, 关于信息披露违约属于根本性违约的认定, 有人“鼓掌”, 也有人“反对”。步入2019年, 当康美、康得新的惊天财务造假案已经成为债券市场最大阴影时, 不妨让我们回归“永续债解除案”, 看看司法的视角究竟如何看待“债券信息披露违约”, 被“欺骗”的投资者又该如何维权?【查看全文

汇率影响机制研究

CITICS债券研究

2018年和2019年,关税加收后人民币快速贬值的主要原因是出口总值和进口总值的差额(下简称贸易差额)的变化以及资本外流;经济等因素对于人民币汇率的影响方向、大小以及影响效果随时间变化而变化;2015年811汇改后,汇率的波动主要贡献因素是FDI、贸易差额以及外汇储备;人民币当前汇率同均衡水平较为接近。基于历史回顾以及用历史数据对我们的假设进行验证,我们发现本币贬值,会对不同类型的股票造成不同的影响,而股票指数的涨跌对汇率的影响不明显;利率的上升主要通过国际资金的流入引发本币的升值,但是本币的升值对利率的下降的影响有限;汇率会显著地影响工业品、金属以及能化产品的价格,对农产品价格影响相对较小,大宗商品的价格也会反过来影响汇率,但是影响效果很小;另外汇率和房价在目前的时点上,因果关系很弱,对比国外经验,目前不存在选房价还是选汇率的困境。【查看全文

利率市场化的未来

金融街廿五

近日,人民银行公布了新LPR形成机制,标志着我国利率市场化改革和利率并轨迈出了实质性的一步。近年来,我国利率市场化改革持续推进,2013年放开贷款利率上、下限,但仍保留存贷款基准利率,存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。新LPR形成机制的推出将进一步推动利率市场化进程。【查看全文(上)】【查看全文(下)

货币市场基金深度专题研究

博瞻智库

货币市场基金目前规模高达7.71万亿元,占全部货币市场基金规模(约为13.40万亿元)的57.50%。工商银行董事长易会满先生在2017年中国银行业发展论坛上表示“个别货币市场基金产品功能异化,以公募基金之名,行银行功能之实”。使得货币市场基金在2018年以来一直备受关注。【查看全文

CTA私募持仓的信息挖掘——重点、特点与亮点

华宝财富魔方

基金研究主要基于基金净值和基金持仓。一般而言,基金的净值数据比较容易获取,但净值数据反应的信息相对有限,且如果净值数据频率过低可能会掩盖一些真实信息。基于持仓信息的基金研究可以很大程度弥补净值分析存在的获得信息不足问题。但基金的实时持仓数据较难获取,公募基金每季度公布一次,频率相对较低,而私募基金的持仓数据基本不对外公布,这也使得基于持仓的基金分析受到很大局限。【查看全文

不忘初心、坚守底线、勇于探索 ——保险资金真股权投资PPP项目实例简析

PPP知乎

乌鲁木齐市老城区改造PPP项目(B1项目包)(下称“本项目”)于近日获得了银团贷款首笔提款,这意味着本项目的债务融资正式落地。作为乌鲁木齐市“一号工程”和一项重大民生工程、城建工程,本项目的实施和融资落地将造福乌鲁木齐老城区数十万群众,对于促进民族团结、维护社会稳定、保障改善民生具有重大意义。与此同时,本项目作为资管新规等一系列金融风险严监管政策和PPP规范管理政策出台后第一例保险资金投资PPP项目的成功案例,对保险机构参与PPP项目投资同样意义重大。【查看全文

城商行净值型理财产品发行情况分析

普益标准

2018年4月,《关于规范金融机构资产管理业务指导意见》(以下简称“资管新规”)发布,资管新规要求打破刚兑,实现资管产品净值化转型,自此我国银行理财产品净值化转型序幕拉开。据普益标准监测,2018年5月至2019年6月,全国各类型银行共发行净值型理财产品9451只,存续11362只,各类银行理财产品净值转型节奏逐渐加快,转型程度逐步加深。据此,我们对各类银行发行的净值型产品进行研究、分析,力求全景呈现当前行业净值型产品要素信息,为各类银行进行净值型产品研发、设计等提供参照,本篇为城商行净值型产品发行情况分析。【查看全文

房地产收并购方案设计及税筹实操分析

西政资本

房地产企业要想发展壮大,必须不断增加自身土地储备。除勾地、招拍挂、城市更新/三旧改造外,以收并购方式拿地也是房企增加土地储备的重要途径之一,其相较于一级市场拿地,具有拿地成本较低,支付土地款时间较长等优势。实操中通过收并购模式拿地涉及交易方式较多,如股权转让、资产转让、增资后股权转让、同一控制下资产划转、以不动产出资入股和企业合并、分立后股权转让等,不同的交易模式所导致的税负差异对企业最终拿地成本也会带来较大的影响。随着目前宏观政策调控,房企通过收并购方式拿地也会越来越多。加强收并购各交易模式的涉税的认识,是房企发展壮大的必经之路。本文主要是笔者根据相关实操案例,结合相关政策法规依据,对进行资产剥离和不进行资产剥离的两种收并购模式涉税问题进行分析和阐述,以供各位读者参考,亦欢迎读者与笔者交流与探讨。【查看全文

杠杆率升幅骤降 稳增长助力堪忧——2019Q2宏观杠杆率报告

国家金融与发展实验室

一季度宏观杠杆率大幅攀升5.1个百分点,二季度仅上升0.7个百分点;上半年杠杆率共计上升了5.8个百分点。相比于2017年以来宏观杠杆率得到有效抑制,2019年上半年则发生“逆转”,出现了较大攀升。这是面对国内外冲击,杠杆率走势的重要变化。【查看全文

虚假诉讼的刑事风险要点审视与化解之道

中伦视界

自2015年《刑法修正案(九)》增设虚假诉讼罪以来,虚假诉讼问题至今仍是刑事实务和理论的关注重点。尽管立法者对本罪采用了叙明罪状的表述方式,但是在具体构成要件要素的规定上,立法语词仍然十分简单。根据《刑法》第307条之一的表述,虚假诉讼指的是以捏造的事实提起民事诉讼,妨害司法秩序或者严重侵害他人合法权益的行为。该规定和《民事诉讼法》第112条“当事人之间恶意串通,企图通过诉讼、调解等方式侵害他人合法权益”的虚假诉讼规定大有不同,至于刑事规范所提及的“捏造”、“提起”、“民事诉讼”等关键构成要件要素的内涵及外延如何,更是缺乏法律定论。因此,在刑事实务中,对特定诉讼活动是否构成犯罪,就成为极易引发争议的问题。【查看全文

有限合伙与有限责任企业的对比分析!

洞见资本

合伙企业是根据《中华人民共和国合伙企业法》设立的,就像《公司法》规定有限责任公司和股份有限公司两种类型那样,合伙企业也主要有两种类型:普通合伙企业和有限合伙企业。【查看全文

中国人口大迁移:2019

泽平宏观

人口是一切经济社会活动的基础,几百年来,全球史诗般的人口大迁徙引发了区域兴衰、产业更替和霸权更迭。人口带来的居住需求更是房地产发展的基本需求,引发了各地区房地产市场的荣衰,美国东西海岸线城市群的繁荣映衬出东北部铁锈州的衰败,中国三大城市群崛起映衬出东北的没落。是什么驱动了人口大迁徙?未来中国人口向何处?带来哪些机会和挑战?近年人口迁移有何新动向?我们在业内提出了广为流行的标准分析框架:“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”。本文是对2018年报告《中国人口大迁移》的更新和完善,以清晰的逻辑揭示人口迁移的普遍规律,用详实的数据分析中国人口大迁移的历史和趋势。【查看全文

大数据摘要日志 2019-08-27

熊猫债发展得怎么样了?

债券杂志

近年来,我国债券市场对外开放不断推进,熊猫债发行量快速增长。本文分析了我国银行间债券市场熊猫债发行人的类型、产品结构、发行人所属行业等,探讨了熊猫债监管新规以及市场发展所面临的形势,并提出相关政策建议。

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更好发挥地方政府专项债券的作用

债券杂志

在规范地方政府债务融资的过程中,地方政府专项债券(以下简称“专项债券”)的发行规模增长明显,反映出专项债券在地方政府投融资中的地位不断提高、作用不断加大,逐步成为主渠道。专项债券从发行到项目建设,涉及地方政府与市场的多重互动关系,因此有必要不断完善专项债券管理,以使其更好地发挥作用。【查看全文

【利率债专题】未来基建还有多大空间?

CITICS债券研究

10年期国债收益率从年初3.17%到当前的3.05%,市场也在反复论证破3的理由,从股市到基本面到汇率,兜兜转转,现在目光再次集中在财政收支方面,专项债的限额增量空间也是重要变量之一。【查看全文

城投平台评级调整的关注点

EBS固收研究

纵观债市,城投债仍是目前市场上核心优质资产之一,其评级调整情况一直备受关注。我们从评级调整的角度看城投平台的变化,从中归纳出影响平台资产资质的核心因素。从2017年以来评级下调的情况来看,2019年跟踪期城投平台评级下调的案例明显下降,而2019年跟踪期上调案例略高于2018年同期。结合来看,我们认为整体城投平台信用风险有所降低。【查看全文

永续债解除之惑——评首例永续债合同解除案件

北京大学金融法研究中心

2017年度上海法院金融商事审判十大案例之中国城市建设控股集团有限公司与景顺长城基金管理有限公司公司债券交易纠纷一案,是首例通过解除合同实现永续债提前还本付息的案件。法院试图借助司法裁量支持永续债持有人主张解除合同的请求,然而这一尝试并不成功。对于永续债提前还本付息的请求,合同法无法提供清晰的适用规则。在法院使用的两项判决理由中,违反信息披露义务构成根本违约存在对永续债合同的违约责任和合同目的的错误理解,因行使不安抗辩权解除合同存在适用法律上的重大缺陷。此外,法院未对当事人提出预期违约解除合同的请求作出回应。在通过合同路径请求提前兑付债券时,不仅要尊重双方合意的交易安排,而且要注重对各个构成要件下交易事实的分析。【查看全文

金融营销宣传不再任性!一行二会一局:就规范金融营销宣传行为征求意见

金融监管研究院

一行二会一局联合发布通知,就进一步规范金融营销宣传行为公开征求意见。【查看全文

解析上市公司分拆子公司境内上市的条件及监管重点

国浩律师事务所

2019年8月23日晚发布的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定(征求意见稿)》(以下简称“《若干规定(征求意见稿)》”)对分拆上市的范围进一步扩大,并首次正式发文明确分拆上市的实质性条件。在此之前,中国证监会曾于2004年7月发布《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》(证监发〔2004〕67号)明确分拆子公司境外上市的八项实质性条件;亦曾于2010年的创业板监管业务情况沟通会及第六期保荐人培训会议中提及分拆上市,但实无狭义分拆上市的成功案例。2019年1月28日实施的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》允许分拆子公司在科创板上市,但仍未明确具体实施细则。【查看全文

可变利益实体VIE的架构、功能、风险与借鉴

PE实务

在实现对公司控制的方式中,股权控制所体现的直接法律关系是股东与公司、股东与其它股东之间的法律关系,规范较为严密,对股东权利有明确规定的《公司法》调整,因工商登记信息对外公布,具有一定的公示和公信效力。而另一种控制方式则是采用系列协议的方式,协议控制方式体现的是合同法律关系,实际股东的权利由各方约定,由《合同法》进行调整,因合同的相对性而不具有对外效力。两种控制方式各有特点。本文将重点对协议控制方式进行介绍,就协议控制的典型方式——VIE架构进行探究,以应对在不采用股权控制的场合仍然实现对公司进行控制的目标。【查看全文

深度还原史上最惨银行代销败诉判罚经过!或重构代销风控体系!

金融监管研究院

题目有点标题党的感觉,实际上没有最惨,只有更惨!2019年8月北京高院的一份民事裁判书,已经向整个资管圈敲响了长长的警钟。【查看全文

起底18家民营银行:8家对接网贷存管,4家旗下有P2P(名单)

网贷之家

截至2019年8月,已经获批筹建的民营银行共18家、其中开业的17家。【查看全文

255家农村金融机构理财能力排行榜(2019年2季度)

普益标准

2019年2季度,农村金融机构中,理财能力综合排名前十的银行依次是广州农商银行、江苏江南农商银行、重庆农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、广东顺德农商银行、广东南海农商银行、江苏苏州农商银行、吉林九台农商银行和江苏紫金农商银行。【查看全文

有理有据有结论!私募股权投资基金是否可以进行债权投资(终)

小兵研究

对于私募股权投资基金能否投资非标债权这一问题,目前,从法律法规角度分析,是不禁止的。但未来对于私募股权投资基金进行非标债权的投资的监管趋严。 【查看全文

地产私募基金结构搭建及备案实务

积募

伴随着与房地产行业相关的整体金融市场区域严格,基金业协会对地产私募基金的已经到达了近乎严苛的程度。前段时间,基金业协会关于私募基金的备案细则在网络上传的沸沸扬扬,可谓震动了整个地产基金行业。本文中,笔者将从地产基金的结构备案及托管备案的角度,对地产私募基金的现状进行剖析。【查看全文

我国个人征信业发展现状及思考

清华大学五道口金融学院

近年来我国征信业伴随着消费金融业的发展日益加快,但随着金融科技的快速发展,我国个人征信业面临着有效覆盖人群偏少、“数据孤岛”、体系不完善等问题,同时金融业对外开放也加剧个人征信业的竞争。加强立法工作、建立行业监管协调机制、调整行业发展规划是我国个人征信市场建设的当务之急。【查看全文

浮华之下现隐忧—2019年新能源汽车市场回顾及展望

工银投行

2019年国内新能源汽车产业继续保持了较高的增速,但必须看到这样的高速增长是在各种行政力量推动下取得的,新能源汽车本身的商业价值提升缓慢。无论是在动力锂电池续航能力,充电时效性、便利性还是在整车成本方面,都尚未取得显著的突破;频频发生的自燃事故更是引发了消费者对于电动汽车安全问题担忧。而从产业格局来看,外资品牌在2020年将全面进入,对国内自主品牌将形成极大的挑战。造车新势力在2019年刚刚崭露头角便已呈现颓势。展望下阶段国内新能源汽车产业的发展,我们认为新能源汽车所面临的技术瓶颈和成本问题还难以在短期内实现根本性的突破和好转,政策性的力量仍然是推动和影响产业发展的关键性因素。【查看全文

新一批自贸区看点解析

中咨华澍

近日,国务院印发《关于6个新设自由贸易试验区总体方案的通知》,批复同意山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江6地新设自由贸易试验区。至此,我国自贸区已达到18个,已形成“1+3+7+1+6”的基本格局,使陆海内外联动、东西双向开放的全面开放新格局更加完善,彰显了我国建设开放型世界经济的坚定决心。【查看全文

万字详解央行《金融科技发展规划》,4大论断和5个信号

苏宁财富资讯

如此丰富的规划,速读知其梗概恐怕不够。我们需要精读,需要结合行业环境、趋势动态、热点事件来读,需要反复地读。于是,就有了这篇文章。【查看全文

财政货币平衡分析精要

王剑的角度

财政和货币的平衡,长期以来困扰着人类经济活动,如今依然是宏观调控中的重点问题,也是影响各市场主体行为的因素。我们尽可能全面地阐述现代信用货币制度下财政货币平衡问题的由来,以及现行制度下存在的主要问题。【查看全文(上)】【查看全文(下)

躺着赚钱时代还能持续吗——当前政策走向背后的深层含义

李迅雷金融与投资

今年以来,经济政策的逆周期调控迹象依然十分明显,如减税降费、定向降准等。但与往年相比,总需求政策的力度有所减弱,一个典型的例子就是基建投资增速大幅下滑,今年前7个月只有3.8%,相反,供给端政策的力度大大增强。那么,近期频发的政策究竟有没有一条主线呢,政策主要想达到的目的是什么?本文试作分析。【查看全文

何时降息?

明晰笔谈

在疏通货币政策传导渠道、货币政策从数量型向价格型转向的过程中,资产端价格下行面临负债端成本刚性的约束,而在美联储9月降息概率加大、中美贸易摩擦激化、通胀压力回落后,9月成为央行跟随美联储降息的概率较大。【查看全文

信用分层与市场重构——再谈从宽货币向宽信用传导

中国货币市场

经济下行强化信用分层,逆周期政策要发挥作用面临诸多障碍。我们要利用当前宽货币这一有利环境,破解宽信用这一全球性难题。【查看全文

重新诠释明斯基

债券圈

当我们在使用“明斯基时刻”一词的时候,我们到底想表达什么?近年来,许多经济学者、决策者与媒体从业人员总在市场波动加剧时提及“明斯基时刻”,将明斯基的思想内涵等价为“泡沫破裂”。如此不加审慎的使用使得许多人误解了明斯基。【查看全文

2019年版第五套人民币长啥样?最全解读来了~

中国人民银行

8月30日起,2019年版第五套人民币将正式发行,包括:50元、20元、10元、1元纸币和1元、5角、1角的硬币。新版人民币长啥样?最全解读来了!【查看全文

中美科技实力对比:决战新一代信息技术

泽平宏观

信息技术(ICT,Information and Communication Technology)是第三次工业革命的核心技术与重要引擎。2017年全球ICT产业总体规模预计突破52000亿美元,其中ICT服务业达到34500亿美元,ICT制造业突破18000亿美元。作为通用性技术,信息技术对整体经济增长具有明显的辐射作用。【查看全文

未来数字货币的基本特征和前景展望

债券杂志

数字货币通常是指基于区块链技术的密码货币,也是一类基于网络的电子货币。相较于传统货币,数字货币有着明显的优势,包括降低交易成本、提高交易安全性等。其中,BTC(比特币)作为一种典型的数字货币,在2009年推出后即进入快车道,但其作为加密货币也有致命的缺陷,即币值波动较大,导致其难以作为市场交易的媒介,而更多的是被当作投机获利的工具。 2019年6月18日,Facebook正式发布了Libra项目白皮书。Libra(天秤座)作为一种新型的数字加密货币,不同于BTC等密码私人货币,它是基于现实的资产储备,币值可能会相对稳定。白皮书称,Libra的使命是建立一套简单的、无国界的货币,和为数十亿人服务的金融基础设施。这种全球数字货币的构想为未来货币体系、跨境支付结算体系改革提供了想象空间,并引起了各国央行的密切关注。【查看全文

大数据摘要日志 2019-08-26

市场化定价与政策性调控相结合,房贷利率将因城施策

工银投行

8月25日,央行发布《关于新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告》。调整后的房贷利率定价模型为:房贷利率=LPR+加点。整体来看,改革后的房贷利率定价机制一方面通过锚定改革后的LPR体现出市场化定价特点,将更好地发挥市场的作用;另一方面通过加点的方式体现出政策调控以及区域化差异。结合目前房地产市场的调控基调来看,“因城施策”的调控思路也将在房贷利率改革中更加明显的反应出来。就实际执行利率而言,虽目前无法确定,但结合当下房地产调控的现状来看,我们认为房贷利率大概率将平稳向上,同时区域间差异化的利率水平也将愈加显现。【查看全文

【银行负债成本与LPR】如何降低实体经济融资成本?

CITICS债券研究

据中国证券报报道,中国人民银行17日发布公告,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。8月20日,贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革后的首次报价诞生,中国货币网公布新LPR首次报价结果,1年期LPR报价4.25%,5年期LPR为4.85%。【查看全文

LPR引发的两个争论

EBS固收研究

8月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。1Y LPR比目前4.35%的贷款基准利率低了10bp,比前期4.31%的老LPR下降了6bp。LPR报价机制的完善,标志着我国利率市场化改革迈出了非常重要的一步。但伴随着利率市场化改革的深化,一些争论随之而来。例如,LPR报价机制的改革和FTP定价机制的完善,哪条路径是推进利率市场化改革的关键?目前是应该尽快下调MLF利率,还是应该进一步提高报价利差的市场化和灵活性,缩小调控政策与实体经济感受之间的落差?【查看全文

LPR定价机制改革是利率市场化改革的关键一步

国家金融与发展实验室

FTP体系建设有助于提升银行自主定价能力,但并非利率市场化改革的关键。在我国商业银行当前的资产负债结构下,如果不改变贷款利率的形成机制,仅靠完善FTP定价体系难以实现贷款利率的市场化定价,利率“双轨制”问题依然会存在。LPR不只是过渡性的利率基准,未来也将在贷款利率定价中发挥重要作用。【查看全文

利率的拐点信号看什么?

固收彬法

1.利率的拐点信号看什么?基本面是前提,但是政策的诉求和对经济的全面评估,以及在这个评估基础上央行的具体货币操作是利率拐点的关键信号。2.如果按照规律外推,结合当前经济背景和政策诉求,本轮利率牛市的拐点大概率还是要落到明年,可能是2020年7月前后,在当前全球避险突出的背景下,久期策略继续占优。【查看全文

市场化债转股已多沦为明股实债?

资管云

崛起于2016年的市场化债转股,在去杠杆浪潮及各方政策加持下,已到了增量、扩面、提质的紧要关头。根据发改委数据,截至今年6月30日,市场化债转股签约金额约2.4万亿元,实际到位金额达到1万亿元,资金到位率提升到41.5%,涉及资产负债率较高的200多家企业。其中,今年以来,市场化债转股新增签约金额约3900亿元,新增落地金额约3800亿元。【查看全文

2019城投评级调整全记录:71家上调,4家下调

PPP大讲堂

从上调评级的城投公司所在省份分布来看,江苏、浙江、山东三省最多。三省合计36家城投公司被上调评级,占到上调评级公司数量的一半。【查看全文

从地区社融能看出什么?

岳读债市

日前,人民银行公布了上半年地区社会融资规模增量数据,提供了区域金融分析和比较的视角。本文对各地区金融条件及其与经济增长的关系进行分析,以供投资者参考。【查看全文

15家律所, 32篇文章, 最高院会议纪要反馈意见汇总

大队长金融

论起对《全国法院民商事审判工作会议纪要》(“会议纪要”)的关注, 除去司法系统和高校学者, 律师一定是最为踊跃反馈意见的, 一方面因为会议纪要对近年来民商审判工作经验的总结和裁判思路的厘清, 甚至开拓性的规定, 将直接影响未来相关民商审判的走向; 另一方面律师也是为各行各业客户向最高院反馈的重要渠道。最高院规定的最后反馈期限2019年8月25日已经届满, 我们亦不妨看看, 各大律所对于会议纪要的态度如何? 又有什么样的反馈意见? 会议纪要中又有哪些话题最为引人关注。【查看全文

科创板并购重组注册制来了,细看十大亮点!

投行法库

8月23日,证监会正式发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》(简称《特别规定》),上交所同时发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则(征求意见稿)》(简称《重组审核规则》)。【查看全文

最高法院:股权转让+股权回购+固定收益的交易结构,法律关系如何认定?

积募

股权转让+股权回购+固定收益的交易架构的法律关系为何?最高院从利息约定、拟转让股权的份额确定、拟转让股权的交付方式、股权转让的价金、回购权的约定和合同的履行方式六个方面综合分析,认为以融通资金为目的的股权转让+回购交易,应认定为民间借贷关系。本文结合案例和实务经验进行阐述,供各位参考。【查看全文

拟上市公司的6种估值方法解析!

洞见资本

市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值,它的数学表达是P/E。【查看全文

图解并购基金及运作模式

投资并购风险管理

并购基金作为私募基金的一种,由于能够和上市公司形成有效的配合和互补,已经成为目前资本市场的热点【查看全文

股票价格背后到底反映了什么?

点拾投资

对于许多人来说,每天都会打开开盘软件,看着股票价格的跳动。有些人是专业投资者,有些人是业余投资者。有些人盯盘的时间比较长,有些人盯盘的时间比较短。那么这些跳动的数字背后,到底是什么让股票价格上下跳动呢?股票价格的背后,到底又反映了什么呢?我个人的观点是,股票价格反映了两种信息:世界的真相,和参与者心中的世界真相。第一种是价值投资,第二种是行为金融学投资。【查看全文

P2P消费金融业务最新成交数据一览

网贷之家

2019年7月消费金融业务总成交量为372.72亿元,占P2P网贷行业2019年7月总成交量的41.4%。本月消费金融业务总成交量相比上月出现小幅上升。【查看全文

【专题报告】全球负利率将走向何方?

明晰笔谈

自2008年金融危机以来,包括欧央行和日本银行在内的部分央行为了对冲不断下行的经济、物价以及不断攀升的失业率等因素而大幅度下调基准利率,甚至实行负利率政策。【查看全文

中美科技实力对比:全球视角

泽平宏观

科技是第一生产力,是国家实力的关键,是大国竞争的制高点。纵观近现代科技史与经济史,16-18世纪,英国首先凭借牛顿的经典力学理论与瓦特的蒸汽机发明成为世界科技中心;而后随着西门子发明发电机、爱因斯坦提出相对论、普朗克奠定量子力学,德国一举成为19世纪末20世纪初的头号科技强国;二战前后,爱因斯坦移民美国、1945年世界上首颗原子弹在美国爆炸、1947年贝尔实验室的肖克利研究小组成功研制出晶体管,美国取代德国成为世界科技中心并保持至今。【查看全文

日本金融控股集团发展经验及启示

金融时报

日本的金融控股集团的发展有着很强的“财阀”“财团”的影子,研究其行业环境、战略特点和经营特征等,有利于掌握全球金融控股集团的发展态势,吸收、借鉴和完善我国相关金融监管政策,促进我国金融集团行业和企业不断规范发展。【查看全文

大数据精选周报 2019-08-25

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

新版LPR利率首度亮相

新浪

8月20日,中国人民银行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上透露,近期人民银行将在充分调研的基础上发布关于个人住房贷款利率政策的公告。新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降。金融行业应当注意,“房住不炒”的定位不能偏离,同时,避免把房地产工具化。【查看全文

央行发布新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告

央行 | 新浪

为坚决贯彻落实“房子是用来住的,不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制,在改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制过程中,确保区域差别化住房信贷政策有效实施,保持个人住房贷款利率水平基本稳定,维护借贷双方合法权益,现就新发放商业性个人住房贷款利率有关事宜公告【查看全文

央行印发金融科技规划

人民网

近日,中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》(以下简称《规划》),明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。【查看全文

全国首家小微企业“续贷中心”正式落户海淀

新京报

8月22日,由北京银保监局、海淀区政府推动设立的“北京市企业续贷受理中心”,在海淀区政务服务中心正式挂牌运营。这是全国首家小微企业续贷中心,通过银行保险机构派驻人员集中办公,为小微企业现场提供续贷受理审批及其他投融资服务。【查看全文

天津互联网金融风险专项整治任务已基本完成

新浪财经

8月19日消息,国家互联网应急中心近日消息称,目前,天津互联网金融风险专项整治任务已基本完成,风险可控。2018年天津市地方金融监管管理局与国家互联网应急中心建立全面战略合作关系,持续深化金融监管科技领域合作,运用大数据、云计算等信息化手段加强非法金融活动的动态监测预警。下一步双方将继续加大金融科技、监管科技等领域深度合作,推动央地两级数据共享、资源下沉,建设天津市地方非法金融活动监测预警平台,将国家技术优势与地方金融风险防控工作实践相结合,完成央地平台对接,形成风险发现、核实、排查、处置的工作闭环。【查看全文

打响“肉价保卫战”

华夏时报

8月21日,全国农产品批发市场猪肉平均价格为30.56元/公斤,一天之内又涨2.2%。猪肉价格飚涨,各地纷纷开始出手稳定物价。【查看全文

观点

解读新LPR形成机制:引导贷款利率下行,谁更受益?

中国人民银行

8月16日李克强总理召开国务院常务会议,提及改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,核心内容包含两点:一是增设LPR5年期以上品种,二是将LPR定价机制确定为“公开市场操作利率加点”的方式。【查看全文

银行利差走势受多重因素影响 LPR影响短期内无法量化

中国人民银行

央行宣布为提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,把银行贷款利率与新的LPR和中期借贷便利利率挂钩。8月20日,新的LPR将首次发布。新的LPR将会给市场带来哪些影响?【查看全文

LPR首日定价符合预期,未来观察MLF的下行引导——LPR新机制定价结果点评

中金固定收益研究

周二9:30新机制下的LPR亮相。新机制下1年期贷款市场报价利率为4.25%; 此前为4.31%,下降了6bp,比MLF高95bp,比1年期贷款基准利率低10bp;5年期贷款市场报价利率为4.85%,较1年期点差60bp,比MLF高155bp,比5年期以上贷款利率基准低5bp。【查看全文

关于LPR相关问题的全面讨论

博瞻智库

2019年8月20日,值得铭记的一天,央行正式发布新版LPR,1年期和5年期以上LPR分别为4.25%和4.85%。如果参照旧LPR(4.31%)表面上下调了6个BP,而如果和原贷款基准利率(4.35%)相比则下调了10个BP。【查看全文

LPR降息?简单了

岳读债市

8月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。【查看全文

刚刚确认了!一年LPR利率4.25%,5年4.85%,降息落空!

法询金融固收组

改革后的首个LPR公布,一年为4.25%,五年期LPR为4.85%; 此前的降息预期完全落空。【查看全文

完善LPR机制的影响

EBS固收研究

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2019年8月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。【查看全文

利率市场化关键一步,LPR改革推动实质降息

明晰笔谈

8月16日国务院常务会议的明确部署、8月17日央行对改革晚上贷款市场报价利率(LPR)形成机制的公告,都宣告了利率市场化迈出了关键的一步。改革报价方式、丰富期限品种,LPR利率将有所下降,带动国债收益率继续下行。【查看全文

速读LPR | 以改革达成“降息”?

大队长金融

8月17日,中国人民银行发布公告称,改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。这标志着中国利率市场化改革完成重要一步。【查看全文

改革式“降息”

如是金融研究院

这轮宽松不典型,降息大招迟迟未出。本轮中国经济短周期在2017年4季度见顶,2018年正式进入到下行阶段。相应地,政策的边际宽松也是从18年开始的,1月央行就开始定向降准。宽松持续到现在已经有一年半了,一共发生了4次定向降准和1次全面降准,央行十分克制,降息的大招始终没出。但市场上降息的预期却一次强过一次,今年1季度和2季度经济数据出来时讨论降息,8月美联储降息之后继续讨论降息,7月经济和金融数据出来之后降息又引起热议。【查看全文

新版LPR利率首度亮相!银行贷款利率会不会降?国务院政策例行吹风会这样解释

经济观察报

从此次报价结果来看,新是LPR价格尽管低于1年期贷款基准利率,但有分析人士认为,尚不能称之为实质降息。【查看全文

债市的胶着终将破局!

中金固定收益研究

10年国债收益率破3%后,市场心态仍比较纠结,收益率窄幅波动等待方向。在海外收益率下行以及国内7月份经济再度恶化的带动下,10年国债收益率向下突破了3%。但市场做多心态仍不够坚定,收益率并没有再顺势继续下行。上周央行改革LPR制度,首个改制后的LPR报价利率只比原利率下调了6bp,并没有体现出政策引导利率下行的意图,加上市场关注专项地方债是否可能扩大发行额度来支撑经济,上周后半周收益率有所回升,10年国债收益率回升到3.06%(图23)。【查看全文

银行债转股:实践进展、管理挑战与对策建议

邮银研究

2008年金融危机前,我国宏观经济持续上行,2003至2007年间的GDP同比增速始终保持在10%以上。金融危机爆发后,我国政府推出“四万亿”投资计划,银行信贷大量投放,企业增加负债以扩大生产规模。BIS的测算数据显示,短短几年时间,我国非金融部门的杠杆率就从2008年末的141.3%上升至了2017年末的255.7%。近年来,伴随着我国经济步入新常态,企业经营业绩承压,更加依赖借新还旧的方式保持现金流稳定,最终将在高负债率的困境中越陷越深。如果市场出现大面积的违约事件,将有可能引发系统性金融风险。在此背景下,2015年12月召开的中央经济工作会议提出了包括去杠杆在内的“三去一降一补”五大任务,而2016年10月推出的债转股就是去杠杆的重要途径之一。两年多来,在政府各部门、商业银行以及其他市场主体的积极探索下,本轮债转股已经取得了实质性成果。但是,商业银行作为债转股项目的主要实施机构,不仅容易受到项目实施风险的影响,而且还将受到并表监管约束以及由此带来的管理挑战。因此,如果不能进一步提高商业银行实施债转股的效率,通过债转股推动企业去杠杆的愿景将难以实现。基于此,本文着重探讨了债转股业务在并表管理、风险管理、资本管理和内控管理等方面给商业银行带来的新挑战,并提出政策建议,以期为市场参与者更好地推动债转股提供借鉴。【查看全文

“固定收益+”的春天

星海笔记

最近,让资管新规过渡期延长的呼声又一次升温。其实很多人并不理解,动摇过去十年固收类理财商业模式的因素并不仅仅是监管环境的改变,更为根本的是我们已经进入的低利率时代。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

企业资产证券化业务备案运行情况简报(2019年7月)

中国基金业协会

2019年7月,企业资产证券化产品共备案确认76只,环比下降24.00%;新增备案规模827.30亿元,环比下降23.07%。【查看全文

收益率整体下行,交易量大幅增长 – 7月债券市场分析报告

债券杂志

2019年7月份,美国新增非农就业人数不及预期,失业率有所上升,CPI涨幅上升至1.8%,制造业PMI下滑至51.2%。经济增速继续放缓,美联储下调联邦基金利率25个基点。欧元区方面,调和CPI同比增长降至1.1%,制造业PMI 下滑至46.5%,制造业衰退拖累经济增长,欧洲央行明确释放可能降息的信号。国内宏观经济方面,CPI同比涨幅上升,PPI同比下降,制造业PMI小幅回升,进出口贸易总值增长。货币市场利率上行,债券收益率整体下行,中债新综合价格指数上涨。债券市场交易量大幅增长,债券发行量同比保持增长,债券存量同比增长明显。【查看全文

2019年7月资产证券化业务审核概况

投行小兵

2019年7月,交易所发出资产支持专项计划无异议函42单,计划发行金额916.38亿元;中止/终止审查5单,计划发行金额163.30亿元;截至5月末,在审241单,计划发行金额5,388.83亿元。获得无异议函的单只资产支持专项计划最大计划发行规模为100亿元,为“平安汇通-万安信托受益权第1-20期资产支持专项计划”,基础资产类型为信托受益权;最小计划发行规模为1.74亿元,为“中国银河-城发租赁第一期资产支持专项计划”,基础资产类型为租赁应收账款。【查看全文

2019民企评级调整中哪些值得关注?

固收彬法

我们正处于风险偏好较紧时点,市场对民企主体依旧保持谨慎。当前AAA级民企的信用利差已开始回落,而AA+与AA级民企信用利差仍处于缓慢走阔阶段,不同等级民企间保持分化态势。民企后续该如何参与,我们从19年的评级调整的角度进行了分析。 从评级上调情况来看,行业地位较高与经营水平较好的中下游行业民企信用资质稳中向好,我们认为资质较好的房地产民企仍是可以积极参与的对象,其他中下游行业龙头型且存续债券较少的民企也可适当参与。【查看全文

3万亿社融去了哪里

明晰笔谈

今年以来,新增社融同比明显多增与经济疲弱是基本面中的一组矛盾,今年社融高增的一大原因是专项债的发行前置,但由于借新还旧、配套资金、支出节奏和投资效率等方面原因,专项债对经济对拉动作用有限。整体来看,专项债高增与经济疲弱的矛盾反映出当前资金在对拉动总需求方面的使用效率仍不算理想,整体上对债市偏利好,仍维持10年国债到期收益率2.8%~3.2%的区间。【查看全文(上)】【查看全文(下)

2019城投评级调整印证了什么?

固收彬法

2019年以来城投借款取得现金流入以及城投债发行融资均较此前出现回暖,这从逻辑上验证了城投融资状况的边际改善。对比上调评级主体和未上调评级主体,发现上调主体2019年上半年现金流情况较2018年上半年有明显改善,而未上调主体则与去年持平。【查看全文

2019年7月地方政府债券发行和债务余额情况

债券杂志

2019年7月,全国发行地方政府债券5559亿元。其中,发行一般债券1620亿元,发行专项债券3939亿元;按用途划分,发行新增债券3765亿元(包括新增一般债券768亿元、新增专项债券2997亿元),发行置换债券和再融资债券(用于偿还部分到期地方政府债券本金,下同)1794亿元。2019年7月,地方政府债券平均发行期限10.4年,其中新增债券8.8年,置换债券和再融资债券13.7年。2019年7月,地方政府债券平均发行利率3.46%,其中新增债券3.41%,置换债券和再融资债券3.57%。【查看全文

理财子公司深度报告:变革、影响与展望

泽平宏观

2019年是“理财子公司元年”。截至目前,已有11家银行的理财子公司获批筹建,22家待批准, 涉及理财产品总规模接近20万亿元,占行业理财规模近90%。作为资管行业的新生事物,理财子天然背靠母行雄厚的资金资源,且在牌照、投资范围、销售端等方面均享有优势。然而随着理财子公司逐步浮出水面,市场对于理财子公司的发展、面临的掣肘均有诸多探讨,期望和迷茫并存。本文尝试从宏观(实体经济融资)、中观(资管行业)、微观(银行业务)三个角度,全面剖析理财子可能带来的影响,以及未来潜在的发展道路。【查看全文

吐血整理!123家农商行资产质量如何?

金融监管研究院

本文章数据来源主要为Wind数据,以及金融监管研究院研究员年报数据摘取。本文选取了2017年披露了年报的且资产规模超200亿的农商行123家。也是农商行中具有代表性的123家银行。多数银行采用的是合并报表数据,但逾期贷款,五级分类数据是本行数据。部分银行的不良率也是本行数据。所以横向对比会有细微误差。【查看全文

全国355家银行零售理财能力排名报告(2019上半年)

普益标准

随着中国经济的持续发展,居民的可支配收入不断增加,普通投资者对于理财的认知也逐步加深,投资意愿增强。银行零售理财产品以其风险较低、收益可观的特性成为了普通投资者资产保值、对冲风险的首要选择。另一方面,同业理财业务因多轮监管限制受到严重冲击,规模急剧下降。负债端的结构调整成为了较多银行的重要工作之一,更加符合监管导向的零售理财业务规模必将进一步扩张。随着资管新规正式落地,未来零售理财净值化转型已成定局,银行资管条线应加速布局净值产品市场,提升精细化资管能力,为未来理财业务的发展打下基础。【查看全文

信用等级分化仍较为明显|2019年7月银行间本币市场运行评述

中国货币市场

2019年7月,银行间本币市场当月总成交量为111.8万亿元,环比增长21.7%,日均成交4.86万亿元,环比增长0.6%。银行间货币市场资金面前松后紧,利率较上月有所上行。利率债收益率整体以窄幅震荡为主,信用利差收窄,现券市场日均交易量小幅增加。互换利率整体下行,月内窄幅震荡。【查看全文

CNH贬值396个基点报收6.9076|2019年7月境外人民币市场综述

中国货币市场

6月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计8786.73亿元,环比减少2.65%。7月份,Hibor隔夜拆借利率报收1.94%,比6月末降16个基点。CNH报收6.9076,比6月末贬396个基点。境外人民币债券发行规模总计61.68亿元,比上月减少84.4%。【查看全文

私募资产配置基金面世,科创板开板多家私募受罚——私募基金月报201907

华宝财富魔方

截至2019年7月底,已登记私募基金管理人24332家,较上月增长0.12%;已备案私募基金78734只,较上月增长1.30%;管理基金规模13.42万亿元,较上月增长1.02%。私募基金管理人员工总人数23.80万人,较上月减少254人。【查看全文

黄金强势整理|2019年7月上海黄金交易所市场综述

中国货币市场

2019年7月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为37,626.33亿元,同比增加76.92%,会员自营和代理业务的交易金额分别为27,900.53亿元和9,725.8亿元。

当月黄金成交量为9,886,484.2千克,同比增加37.5%%,成交金额31,089.87亿元,同比增加61.01%,日均成交量为429,847.14千克。【查看全文

理财新趋势

联讯麒麟堂

在2018年资管新规和理财新规发布后,银行理财的生态发生了较大的变化,对金融市场的影响也已经有所体现。如今,在新规发布后1年多后,理财转型的状况如何,未来又会有怎样的趋势变化,金融市场又可能会出现怎样的变化等问题受到较多人的关注。针对这些问题,我们做了相关的梳理和分析,分为三部分。第一部分简述银行理财的发展史,第二部分严监管以来银行理财的发展趋势和产品特征,第三部分总结银行理财在新趋势下对资本市场和实体经济的影响。【查看全文

透析36家区域股权交易中心(新四板)

博瞻智库

区域股权市场机构主要产生于2008年金融危机后,是由省级人民政府实施监督管理、证监会备案的场所,其成立的目的是给企业中小微企业找一个挂牌的地方,以便进行融资,也即所谓的“新四板”。当然新四板是一个事后概念,因为区域股权市场的最初成立时间是2010年,但直至2012年8月证监会发布的《关于证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》,才首次确认中国的多层次资本市场包括主板和中小板(一板)、创业板(二板)、全国中小企业股份转让系统(新三板)以及区域性股权交易市场(四板)等四个层次。【查看全文

利率变化之后怎么看市场?

固收彬法

国债破三之后,利率市场化进一步推进,LPR改革会带来什么?央行是否还会进一步“降息”?专项债增发传言又起,该如何看待积极财政的影响?【查看全文

地产投资降多少

联讯麒麟堂

在7月末政治局会议宣布坚持“房住不炒,不把房地产作为刺激经济的短期手段”后,房地产投资增速下行的趋势便越来越明显。【查看全文

2019年上半年商业地产研究报告

CRF丨REITs行业研究

2019年上半年,大宗物业交易成交外资占比一半,北京和上海的成交依然是大宗交易的活跃地。而相对于一季度的热情,二季度各城市的成交稍显减退。从增量市场迈向存量市场,商业项目经历了从繁花似锦到精雕细琢,从单一型向复合型的发展。在业态功能布局、产品设计、场景体验中花费心思,在消费需求升级中不断对原有的项目进行创新、活化,重塑商业价值。在2019年上半年,商业地产市场究竟经历了什么变化,我们从中又可以窥视到怎样的商业规律?【查看全文

P2P银行存管最新现状:多家银行缩减业务,476家平台上线存管

网贷之家

随着P2P网贷行业监管趋严和清理整顿的继续,行业出清进入加速轨道,而在这一过程中,出现一些存管银行收缩或退出P2P网贷资金存管业务。本文对2019年以来银行存管出现的最新动态进行整理,对目前P2P网贷行业银行存管总体情况、进度等方面进行统计分析,并对P2P网贷平台存管数据做一更新。【查看全文

网贷天眼8月网贷评级综合实力TOP40排行榜

天眼研究

根据网贷天眼数据收集整理显示,P2P网贷评级TOP40贷款余额总量为4717.15亿元,环比下降2.2%。40家平台中,约87.5%的平台呈现资金流出状态,微贷网、拓道金服、海融易等六家平台的资金净流出率超5%。【查看全文

合规

关于新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告

中国人民银行

为坚决贯彻落实“房子是用来住的,不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制,在改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制过程中,确保区域差别化住房信贷政策有效实施,保持个人住房贷款利率水平基本稳定,维护借贷双方合法权益。【查看全文

中国人民银行有关负责人就个人住房贷款利率答记者问

中国人民银行

个人住房贷款利率是贷款利率体系的组成部分,在改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制过程中,个人住房贷款定价基准也需从贷款基准利率转换为LPR,以更好地发挥市场作用。同时,个人住房贷款利率也是房地产市场长效管理机制和区域差别化住房信贷政策的重要内容。为落实好“房子是用来住的,不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制,确保定价基准平稳有序转换,保持个人住房贷款利率水平基本稳定,维护借贷双方合法权益,人民银行发布公告,明确个人住房贷款利率调整相关事项。【查看全文

标准化票据=票据ABN?标准化票据的法律解析

中伦视界

8月15日,上海票据交易所股份有限公司(以下简称“上海票据交易所”)发布了《关于申报创设2019年第1期标准化票据的公告》(以下简称“《创设公告》”),市场普遍认为这是对票据ABS的重大利好。【查看全文

一文读懂保险资金运用之关联交易认定及合规要求

大队长金融

为便于把握保险资金运用领域关联交易的认定与合规要求,我们对银保监会针对关联交易的较为零散的监管规定进行了梳理,并作出本文的图解解读。【查看全文

简评《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(征求意见稿)》及其配套规范

通力律师

2019年8月16日, 业内高度关注的《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(征求意见稿)》(“《指引》”)由中国证监会公布并公开征求意见。《指引》拟针对近年债券市场陆续出现信用风险事件导致基金的债券估值和净值计算出现不确定性, 进而引发申购、赎回可能导致损害投资者利益的情况, 为公募基金引入侧袋机制, 以提高基金管理人管控和应对流动性风险的能力、防范先赎占优等行为, 以最大程度保障投资者的权益。同日, 中国证券投资基金业协会发布了《证券投资基金侧袋机制操作规范(征求意见稿)》(“《规范》”)并公开征求意见。本文就《指引》和《规范》相关重点内容作简要评述。 【查看全文

三年攻坚期已过半,清整联办5号文发布监管新动向

时贰闫

继2019年1月29日,中国证券监督管理委员会清理整顿各类交易场所办公室(以下简称清整联办),发布《关于三年攻坚期间地方交易场所清理整顿有关问题通知》(清整联办函【2019】35号)后,2019年7月18日,证监会主席易会满在清理整顿各类交易场所部际联席会议第四次会议发表讲话,7月31日清整联办5号文,将《易会满同志在清理整顿各类交易场所部际联席会议第四次会议上的讲话》作为指导意见予以印发。那么,证监会主席易会满在请整联办会议中究竟讲了些什么?他的讲话中透露出哪些监管动向?对于金交行业来说,未来的行业走向会有哪些影响呢?【查看全文

资管纠纷:通道业务合同效力及受托人责任的最新裁判规则

金杜研究院

通道业务或事务类信托,根据2019年8月7日最高法院民二庭发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要(征求意见稿)》(下称“纪要(稿)”)第93条,是指“当事人在信托文件中约定,委托人自主决定信托设立、信托财产运用对象、信托财产管理运用处分方式等事宜,自行承担信托风险,受托人仅提供必要的事务协助或服务,不承担信托财产管理职责的”这一类业务。 【查看全文

PE投资常见退出方式及相关法律风险概述

清科研究

私募股权投资(“PE”)基金运作大致可分为资金募集、项目投资、项目管理、项目退出(“募、投、管、退”)四个阶段,其中,项目退出是整个投资链条上最为核心也是投资人最为关注的环节。但近两年,在国内整体经济形势欠佳、金融行业监管措施趋严、监管力度逐步加强、国家政策不断加大对去杠杆化的要求等多重因素叠加影响下,项目退出几乎成为困扰投资人、投资机构的最大难题。本文拟对PE投资常见退出方式及相关法律风险作一简要概述。【查看全文

合伙企业与合伙人税收问题研究

积募

本文对合伙企业从事生产经营与股权投资分别征税提出设想,并从制度设计和税收征管两个层面进行了可行性探讨,对合伙企业税收制度存在的其他问题,一并提出改革与完善建议。【查看全文

对赌效力相关诉讼、监管、财税问题

PE实务

“对赌”的英文表述为Valuation Adjustment Mechanism,翻译为“对赌”则充分体现了中文的玄妙,一个“赌”字让人怀疑它是人人唯恐避之不及的洪水猛兽。实际上,直译本应为“价格调整机制”的“对赌”,语义中性、没有感情色彩,是投资行业的常见操作,主要目的是弥补投资人与公司创始人之间信息不对称的风险。对赌条款,通常分为业绩补偿条款、股权回购条款、估值调整条款和其他条款。【查看全文

一文读懂“加权平均”反稀释保护条款

PE实务

反稀释保护是风险投资交易中投资人保护其在被投企业中股权比例不被稀释的权利。风险投资交易中,任何一轮投资人都会担心后轮融资时企业估值会下降,因为这代表他们的投资产生了损失。投资人往往认为,管理层应当承担后轮融资企业估值下降的主要责任,他们不应对此买单。为了吸引投资人进入,企业通常不得不接受影响后轮融资的反稀释保护条款,因为如果企业不能获得眼下所需的资金,可能无法保证能在下一轮之前活下来。【查看全文

从最高法《纪要》浅谈金融机构对投资者适当性保护

君合法律评论

2019年8月6日,最高人民法院民事审判第二庭发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》(最高人民法院民二庭向社会公开征求意见稿)(简称“《纪要》”)。该《纪要》对“投资者适当性义务”相关问题作出了明确、具体的规定。该《纪要》如果得以通过,将在全国范围内对于有关“投资者适当性义务”案件的裁判产生指导意义。总体来看,《纪要》针对“投资者适当性义务”相关问题提出了更加明确、更具有可操作性的意见,对金融产品的发行人、销售者以及服务提供者(以下简称“卖方机构”)提出了更高的要求。【查看全文

违规重灾区!投资者适当性管理趋严,私募管理人应如何自查?

积募

最近,投资者适当性频繁刷屏。在整个资管市场不断强化适当性管理的大环境下,私募管理人无论如何都无法回避这一流程操作,这对大家日常展业行为的合规性提出了更高的要求。【查看全文

你真的读懂分拆子公司上市最新规定了吗?

大队长金融

2019年8月23日,中国证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定(征求意见稿)》(以下简称“《分拆规定》(征求意见稿)”),就A股上市公司分拆所属子公司A股上市相关规定公开征求意见。这是对2019年1月发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中“达到一定规模的上市公司,可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市”相关内容的官方正式回应。此前已经有若干关于某某A股上市公司拟分拆下属企业科创板上市的媒体报道,预期本次《分拆规定》(征求意见稿)的发布及后续正式文件的出台将会进一步提高中国境内资本市场的吸引力。【查看全文

合同无效规则对金融投资业务的影响

PE实务

2019年7月29日,上海市高级人民法院对外发布2018年度上海法院金融商事审判白皮书。白皮书包括了《2018年度金融商事审判十大案例》,其中隐名代持证券发行人股权的协议因违反公共秩序而无效的判例,引起了笔者的关注和思考。笔者结合《民法总则》、《合同法》及其司法解释、最高人民法院网于2019年8月7日发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要(最高人民法院民二庭向社会公开征求意见稿)》(以下简称《纪要》),对相关典型判例进行了实证分析,以此探究合同无效规则对金融投资业务的影响。【查看全文

银行员工”四证不齐”融资终身禁入!200余处罚案例:详解房企融资合规风险

金融监管研究院

一、针对银行和信托,房地产企业融资传统意义上的违规点;二、近期23号文检查文件进一步强化对地产融资的监管;三、银行信托房地产融资的处罚案例总结;四、23号文信托部分检查要点详细解读分析。【查看全文

5分钟掌握央行《金融科技发展规划》

苏宁财富资讯

近日,中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》(以下简称《规划》),对未来3年的金融科技工作做出了顶层设计。《规划》行文近万字,重点说了哪些内容?下面给大家做一个简要梳理。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

LPR改革和利率并轨=降息?看懂这11点才能明白!

金融监管研究院

第一章 本次LPR改革是否会导致降息;第二章 本次LPR改革的关键变化;第三章 银行即将面临的挑战。【查看全文

LPR机制调整对RMBS影响几何?

中金固定收益研究

8月17日上午,央行发布公告称继续完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。本次改革中增加了5年期LPR的报价,为银行中长期贷款提供定价锚,又一次引发了市场对于RMBS产品基准利率的讨论和担忧。关于长期限的RMBS资产基准利率问题的讨论由来已久,投资者的主要关切是现有贷款基准利率消失后的定价问题。【查看全文

” 强资产+弱主体 ” CMBS/ 类REITs 产品如何设计 ?

读懂ABS

笔者撰写本文,主要是想分享一下目前在CMBS以及类REITs产品中,在面临“弱主体+强资产”的情况下,如何去有效设计产品结构来满足我们发行证券化产品的要求,以及针对这些强资产的主体,在产品运行过程当中如何去做风险控制。【查看全文

地方债未使用限额如何调用

债市覃谈

截至8月23日,地方债年内累计发行近4万亿,其中新增债约2.9万亿。根据财政部预算司8月22日公布的数据,2019年1-7月,全国发行地方政府债券33931亿元(一般14478亿+专项19453亿),其中新增债券25530亿元(一般8667亿元+专项16863亿元),发行置换债券和再融资债券8401亿元。【查看全文

十万亿大蓝海!当理财子公司来敲中国养老金市场的大门

金融监管研究院

随着人口老龄化趋势不断加快,中国社会越来越关注养老金问题。经过几十年的发展,我国已经初步建立起一个覆盖范围广泛、多方主体参与、规模庞大、制度复杂的养老金体系。基本建成以基本养老保险、企业年金、职业年金、自愿性个人养老金三支柱为主,辅之以低保、社会保障基金以及非经济援助的养老金制度。【查看全文

《融资租赁标的物研究》 | 标的物的历史演变和现状

融资租赁30人论坛

纵观租赁发展历史,不论是何种交易结构,租赁标的物的基本特征是有价值的、满足特定社会需求的,但标的物也是随着经济形态和社会需求的演进因时而变的。【查看全文

融资租赁与商业保理的对比分析

亚洲财经资源

在融资租赁与商业保理经常流行的一句话:租赁保理不分家!越来越多的融资租赁公司开设商业保理公司或者开办商业保理业务,商业保理公司也陆续成立融资租赁公司,那么融资租赁与商业保理有什么相同之处和区别呢?这里给大家分解一下。【查看全文

壳公司选取的标准及其价格确定解析!

洞见资本

壳公司的选取是买壳上市的第一步,是至关重要的一环,目标公司选择的正确与否,将直接关系到买壳交易是否能够取得最后成功。【查看全文

论上市公司破产重整价值之判断体系

国浩律师事务所

近年来,我国社会主义市场经济的增长模式已由过去的高速增长转为高质量增长,然经济运行的周期性以及结构性问题在发展过程中亦逐渐凸显,加之国际经济形势整体下行以及中美贸易摩擦等外部不利因素影响,我国经济结构在转型调整的过程中阵痛明显,不少A股上市公司业已存在资产负债率居高不下的状况,因经营不善、扩张过快而陷入财务困境的上市公司亦呈现迅速增长之势。【查看全文

土地整备项目合作模式及涉税分析

西政资本

土地储备,是指各级人民政府依照法定程序在批准权限范围内,对通过收回、收购、征用或其他方式取得土地使用权的土地,进行储存或前期开发整理,并向社会提供各类建设用地的行为。“三旧改造”突出特点之一是政府收储土地,进行土地整理后公开出让。【查看全文

知识

一文整理刷屏的LPR

债券杂志

为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。【查看全文

两分钟带你学金融 | 企业债券

金融监管与风险观察

企业债是指境内具有法人资格的企业,依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债一般是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行,最终由国家发改委核准。【查看全文

自称金融民工,真能说清楚“金融机构”么?

金融监管研究院

什么是“金融机构”?这似乎是一个不言自明、无甚高论的问题。但在中国的法律与金融监管语境中,“金融机构”的定义一直是模糊、不清晰的、不统一的,没有任何一部法律或行政法规清晰定义“金融机构”这个概念。【查看全文

大数据摘要日志 2019-08-25

关于新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告

中国人民银行

为坚决贯彻落实“房子是用来住的,不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制,在改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制过程中,确保区域差别化住房信贷政策有效实施,保持个人住房贷款利率水平基本稳定,维护借贷双方合法权益。【查看全文

中国人民银行有关负责人就个人住房贷款利率答记者问

中国人民银行

个人住房贷款利率是贷款利率体系的组成部分,在改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制过程中,个人住房贷款定价基准也需从贷款基准利率转换为LPR,以更好地发挥市场作用。同时,个人住房贷款利率也是房地产市场长效管理机制和区域差别化住房信贷政策的重要内容。为落实好“房子是用来住的,不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制,确保定价基准平稳有序转换,保持个人住房贷款利率水平基本稳定,维护借贷双方合法权益,人民银行发布公告,明确个人住房贷款利率调整相关事项。【查看全文

房贷利率调整!首套房利率不得下浮,二套房加60BP

金融监管研究院

公告明确,自2019年10月8日起,新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。【查看全文

央行重磅!个人住房贷款迎重大调整,房贷利率告别打折时代,LPR成定价基准,这三大要点关乎”房奴”钱袋子

券商中国

8月25日,央行发布公告称,为坚决贯彻落实“房子是用来住的,不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制,在改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制过程中,确保区域差别化住房信贷政策有效实施,保持个人住房贷款利率水平基本稳定,自2019年10月8日起,新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。【查看全文

债市的胶着终将破局!

中金固定收益研究

0年国债收益率破3%后,市场心态仍比较纠结,收益率窄幅波动等待方向。在海外收益率下行以及国内7月份经济再度恶化的带动下,10年国债收益率向下突破了3%。但市场做多心态仍不够坚定,收益率并没有再顺势继续下行。上周央行改革LPR制度,首个改制后的LPR报价利率只比原利率下调了6bp,并没有体现出政策引导利率下行的意图,加上市场关注专项地方债是否可能扩大发行额度来支撑经济,上周后半周收益率有所回升,10年国债收益率回升到3.06%。【查看全文

地方债未使用限额如何调用

债市覃谈

数据显示,截至8月23日,地方债年内累计发行近4万亿,其中新增债约2.9万亿。从年初至今累计发行来看,新增债额度仅剩2000亿左右,其中剩余额度几乎为新增专项,而新增一般债几乎全部用尽。而地方债余额21.60万亿左右,距债务上限(24万亿)有2.4万亿发行空间。【查看全文

你真的读懂分拆子公司上市最新规定了吗?

大队长金融

2019年8月23日,中国证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定(征求意见稿)》(以下简称“《分拆规定》(征求意见稿)”),就A股上市公司分拆所属子公司A股上市相关规定公开征求意见。这是对2019年1月发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中“达到一定规模的上市公司,可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市”相关内容的官方正式回应。此前已经有若干关于某某A股上市公司拟分拆下属企业科创板上市的媒体报道,预期本次《分拆规定》(征求意见稿)的发布及后续正式文件的出台将会进一步提高中国境内资本市场的吸引力。【查看全文

养老金体系不断完善,入市或长期利好资本市场

潘捷固定收益与资产配置研究

据国际劳工组织统计,到2015年,全球有186个国家建立了针对老年人的生活保障制度。养老保险运作方式主要包括现收现付制、完全积累制、部分积累制三种;缴费和给付模式主要包括给付确定模式(DB,definedbenefit)和缴费确定模式(DC,definedcontribution)。DB模式主要与现收现付制联系在一起。缴费确定模式(DC)主要与部分积累制和完全积累制联系在一起,给付主要受到个人养老金余额影响。【查看全文

开放银行的困境

一本财经 | 未央网

2018年,是“开放银行”元年。2019年,“开放理念”更火了。浦发、众邦等各路玩家,在这一年都高调表示,要逐鹿“开放银行”。“开放银行”的初心,其实是获客。【查看全文

自称金融民工,真能说清楚“金融机构”么?

金融监管研究院

什么是“金融机构”?这似乎是一个不言自明、无甚高论的问题。但在中国的法律与金融监管语境中,“金融机构”的定义一直是模糊、不清晰的、不统一的,没有任何一部法律或行政法规清晰定义“金融机构”这个概念。【查看全文

深度剖析中美贸易战

博瞻智库

时至今日,中美贸易战已持续两年有余,最初美国以及市场坚持的“速胜论”或“速败论”已经破产,目前正式进入持久战,真正靠实力、亮出家底的对决已经正式打响,在这场持久战中,仅靠“华为”显然并不能解决问题,中国虽然短期内影响尚可控,但持续影响却刚刚开始,因此需要全面提升自己,练好内功,毕竟中美贸易战是一场举国体制下的持久战。【查看全文

要不要放开生育?——中国人口大论战

泽平宏观

最近几年,人口老龄化加速到来、生育意愿大幅降低、放开二胎效果大幅低于预期,关于要不要全面放开生育的中国第三轮人口大论战十分激烈,有的建议谨慎调整生育政策,有的建议尽快全面放开甚至鼓励生育,孰是孰非?事关国运,更关系到每个人、每个家庭的幸福。本文旨在分析中国三轮人口领域的大论战及其逻辑,以厘清事实,建言献策。【查看全文