大数据摘要日志 2019-09-30

新中国成立70年金融事业取得辉煌成就

易纲 中国金融杂志

新中国成立70年来,在中国共产党的坚强领导下,金融业始终坚持以人民为中心,服务经济建设和社会发展大局,取得了历史性成就。新中国成立之初,百废待兴,金融业筹集社会资金,支持国民经济恢复重建。改革开放后,金融业的活力和潜力得到极大释放,迎来大发展大繁荣时期。党的十八大以来,金融系统以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,适应经济高质量发展要求,加快深化金融供给侧结构性改革,金融业综合实力进一步增强。【查看全文

我国外汇管理改革事业70年

中国外汇

2019年是新中国成立70周年,70年栉风沐雨,中华大地发生了翻天覆地的历史性巨变。70年来,我国外汇管理工作始终围绕党和国家中心工作,高效集约配置和使用外汇资源,为不同时期经济建设发展大局作出了重要贡献。改革开放以来,外汇管理部门坚持社会主义市场经济改革方向,坚持对外开放基本国策,在促进贸易投资自由化便利化的同时,有效应对历次国际金融危机冲击。党的十八大以来,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,外汇管理部门积极服务开放型经济新体制和“一带一路”建设,在外汇管理持续开放和人民币汇率市场化改革不断推进背景下,成功抵御跨境资本流动高强度风险冲击,在复杂严峻的形势下有效维护了国家经济金融安全,与新时代全面开放新格局和国家治理体系治理能力现代化相适应的外汇管理体制机制在实践中不断完善。【查看全文

2019年第三季度机构排行榜

CNABS

截止至2019年9月30日,2019年共发行912单产品,发行规模14487.67亿元,较去年同期(853单,12538.09亿元)增长15.55%。ABS市场发行速度有所放缓,整体仍呈增长态势,其中,ABN市场发展迅速,2019年第三季度新增发行50单产品,发行规模达660.99亿元,同比(2018年第三季度)增长289.46%。【查看全文

2019年资产证券化研究三季度报告

小时代大资管

根据Wind、CNABS统计,2019年第三季度资产证券化市场[1]共发行产品321只,发行规模共计5129.80亿元,同比分别增长30.49%,下降9.04%。其中企业资产证券化产品共发行222只,发行规模共计2119.70亿元,同比分别增长19.35%,下降19.34%,单笔平均发行规模下滑;信贷资产证券化产品共发行44只,发行规模共计2302.76亿元,同比分别增长4.35%和18.97%;资产支持票据共发行55只,发行规模共计707.34亿元,同比分别增长292.86%和316.77%,无论是同比和环比都继续呈高增长的态势。【查看全文

企业资产证券化产品月度报告(2019年8月)

中诚信证评

本文对2019年8月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和9月份的到期情况进行了汇总,并梳理了8月份部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

ABS中的证券分层和现金流安排

亚洲财经资源

就我国目前资产证券化的市场实践而言,通常将资产支持证券分为优先级资产支持证券、次级资产支持证券,在一些更为复杂的设计中会出现中间级资产支持证券,同时,同一层级的证券如优先级资产支持证券内部又可分为优先A级、优先B级多个档位。【查看全文

2019年前三季度中国债券承销总排行榜

债市研究

宇宙行承销逾万亿问鼎!【查看全文

离岸人民币债券的现状及展望

中证鹏元评级

随着人民币国际化推进,境外主体人民币逐渐积累,使用人民币进行投资和配置资产的需求日趋增长,离岸人民币债券市场迅速发展。离岸人民币债券市场是对在岸市场的有效补充,也是进一步推进人民币国际化、形成人民币健康回流机制的重要环节。【查看全文

2019年三季度债券市场复盘笔记

月颜如玉

三季度收官,这意味着2019年过去四分之三了。如果以8月中旬为界,三季度中国十年期国债收益率曲线呈现典型的V型走势,收益率先下后上。从总体来看,十年期国债从3.23%的水平回落到3.15%的水平,收益率振幅仍然很窄。实际上,三季度债券市场牛熊切换的逻辑和一季度多少有一些相似的地方。【查看全文

政策性银行再次被寄予厚望

守门看客

除6家国有大行(工农中建交以及邮储)、12家股份行、134家城商行、19家民营银行、39家外资银行以及3883家农村金融机构外,中国的银行体系中还有几类比较特殊的机构,即1家开发性金融机构(国家开发银行)、2家政策性银行(中国农业发展银行和中国进出口银行)、1家邮储银行以及1家住房储蓄银行(中德住房储蓄银行)。目前银保监会对3家银行采取“一行一策”的监管思路(每家银行均有一部专门的政策文件进行约束),其中国开行已被定性为开发性金融机构(即国家开发银行),另外两家依然被认定为政策性金融机构。【查看全文

经典收藏!46个问答读懂LPR!

金融监管研究院

LPR是由各报价行根据本行对最优质客户的贷款利率,以公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式报价,由全国银行间同业拆借中心(CFETS)计算得出并公布的基础性的贷款参考利率,是银行贷款利率定价的主要参考基准。【查看全文

银行LPR改革将迎首次考核:对公贷款采用倒推式定价,信贷系统改造进行中

银行青年

现阶段大部分银行对公贷款采用“倒推”方式定价,定价上依然参考基准利率,得到贷款利率后倒推确定需要在相应期限LPR上加减多少个基点,切换前后利率变化不大。【查看全文

挂钩LPR的人民币货币掉期产品试水

中国外汇

挂钩LPR的人民币对外汇货币掉期,能使企业在规避汇率风险和利率风险的同时,进一步受益于LPR下行趋势而减少利息支出。商业银行应以完善LPR机制为契机,根据企业客户的资质分层和不同偏好,量体裁衣,研发与推广相关产品,同时完善挂钩方式、改进定价机制,切实降低实体经济的融资成本,支持企业外汇风险管理,推动境外贷款发放。 【查看全文

LPR形成机制改革重在市场化

债券杂志

2019年8月20日,我国开始实施LPR形成机制改革。本文分析了改革后LPR的优势及其作用机理,探讨了MLF利率的走势,阐述了LPR形成机制改革对利率债投资的影响。【查看全文

9月地方债发行大盘点

郁言债市

截至2019年9月28日,9月全国共发行新增专项债1239.83亿元,新增一般债295.5亿元,年内新增地方债额度已临近使用完毕。加总来看,全国1-9月新增专项债发行总额已近2.13万亿元,新增一般债发行总规模为0.92万亿元,均已临近年内2.15万亿和0.93万亿的限额。【查看全文

完善PPP模式政府债务管理的特点、问题以及建议

PPP知乎

政府与社会资本合作模式(PPP)凭借其提高供给效率、缓解支出压力的优势已经成为我国当前最重要的公共产品供给手段之一,但PPP模式并未改变政府支出的本质,不能保证债务风险的释放,政府债务的变动情况仍需各方加以关注。【查看全文

8月央行报表的几个注意点

齐晟太子看债

根据8月央行资产负债表进行估算,8月末超储率在1.3%左右,处在年内正常偏低水平,与8月资金利率中枢上升表现一致。展望9月,按照历史平均值进行测算,叠加降准影响,预计9月末超储率回升至1.6%左右,处在年内正常偏高水平,带动资金利率中枢平稳中小幅回落。【查看全文

IPO常见重要法律问题及应对方案

金融法律观察

结合研究最新的《首次公开发行股票并上市管理办法》(以下简称“首发管理办法”,于2018年6月6日起正式实施)、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》(以下简称“招股书格式准则”,于2016年1月1日起正式实施)及《首发业务若干问题解答》(以下简称“问题解答”,证监会于2019年3月25日正式发布),本文将以股权明晰、资产权属清晰、同业竞争与关联交易等问题为基础,结合相关案例,对IPO常见且重要的法律问题予以总结并提出应对方案。本文以下内容提及的相关拟上市公司称为“申请公司”或“公司”。由于本文篇幅较长,为方便读者阅读,本文将分上、中、下三篇分别推送,并就每次推送的内容附上相应的思维导图。今日推送为本文上篇,主要内容为IPO股权相关问题及应对方案。读者可通过浏览以下目录预先了解中篇及下篇的主要内容。【查看全文(上)】【查看全文(中)】【查看全文(下)

银保监会、央行发布《2019年中国普惠金融发展报告》

中国银行业杂志

2019年是《推进普惠金融发展规划(2016-2020年)》(以下简称《规划》)实施的关键之年和攻坚之年。日前,中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行发布《2019年中国普惠金融发展报告》(以下简称《报告》),展示了我国普惠金融发展的最新数据成果,总结了中央部门、地方政府、各类市场主体在增加对普惠金融重点领域服务供给、深化体制机制改革、创新技术和产品、发挥资本市场功能、加强信用信息和担保增信体系建设、完善差异化监管机制、强化货币财税政策激励、弥补制度短板、加强消费者权益保护等方面开展的各项举措。【查看全文

2019中国资产管理发展趋势报告

积募

2018年资管新规掀起巨变,在“去刚兑、去通道、去杠杆”的监管要求下,同业理财萎缩,净值型理财兴起,通道业务断崖式下滑。再加上《商业银行理财子公司管理办法》落地,多家银行公告拟设立子公司,并有部分已在今年相继获准开业。大资管行业格局剧变,整个市场上的资金流向随之变更。本《报告》深刻讨论了金融供给侧结构性改革下的资管供给变革、资管新规周年考、理财子公司前景探秘、资管风险防范与解决方案、投资者课堂和对话资管30人,力求详实反映资管新政一年之际的大资管业全貌。【查看全文

地产投资虽支撑,财政支出回落仍制约——9月制造业PMI点评

中金固定收益研究

中国9月官方制造业PMI为49.8,前值49.5。【查看全文

短期抢生产、抢出口,中期经济形势严峻——点评9月PMI数据

泽平宏观

中国9月官方制造业PMI为49.8,预期49.6,前值49.5。中国9月官方非制造业PMI为53.7,预期53.9,前值53.8。【查看全文

关注基本面改善的可持续性 ——9月中采PMI点评

兴证固收研究

19年9月中采制造业PMI从前值的49.5上行至49.8,非制造业PMI从前值53.8下行至53.7,综合PMI从53上行至53.1。【查看全文

供需反弹,动能仍弱——2019年9月PMI数据点评

招商银行研究

9月30日,国家统计局公布,9月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8,比上月回升0.3;非制造业商务活动指数为53.7,比上月小幅回落0.1。【查看全文

逆周期调节显效果——9月PMI数据点评

王涵论宏观

9月中采制造业PMI回升0.3至49.8;非制造业PMI回落0.1至53.7。【查看全文

PMI分化,全球风险资产普跌

云锋金融

上周各经济体PMI数据集中公布,呈现出微妙的分化:贸易摩擦仍在继续,中美的制造业PMI均有回升,欧日则仍旧深陷泥潭。全球经济情绪和信心普遍不高,前瞻指标的好转仍有待经济数据的进一步验证。英国脱欧进展和美弹劾事件等政治事件增加了不确定性。全周美债上涨,风险资产如股、信用债、商品等普跌。【查看全文

政策性金融蓄势待发值得关注——点评9月27日金融稳定发展委员会第八次会议

华泰宏观李超

2019年9月27日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第八次会议,会议提出:“发挥好政策性金融机构在经济转型升级和高质量发展中的逆周期调节作用”。我们认为,今年以来经济下行的压力逐渐显现,近期的宏观经济数据也印证了这一趋势。在这种情形下,我们认为政策层面会逐渐开始发力逆周期调节,而政策性金融工具是其中非常重要的选项。目前,政策性金融更多集中在重要基础设施、棚户区改造等领域,但我们认为政策性金融可以发挥的领域还能进一步扩展,比如在旧城改造、保障房、市政建设和公路等,都可以通过创新政策性金融工具给予支持。【查看全文

解决融资难和融资贵需要什么?

华泰宏观李超

我们认为,融资难融资贵已经成为制约中国经济发展的关键问题,特别是民营中小企业。该问题的解决可以更好地挖掘中国经济内生潜力,资本市场长期向好就更能有所期待。我们构造了五个衡量企业融资难与融资贵问题的指标,与宏观经济与股票市场的代表指标进行对比分析。研究发现,历史上我国在制造业企业、民营企业融资难和融资贵问题发生的时候,往往之后经济下行压力加大,股票市场走弱。【查看全文

2019年1-9月中国房地产企业销售业绩TOP100

中指研究院

房地产企业权益销售数据统计是以2019年1月1日-9月30日期间销售的商品房为统计口径,主要依据CREIS中指数据在各地的销售监测数据,并参考当期总体经营情况和推盘去化情况进行分析统计;对于少数没有在监测范围内的城市或项目,由企业提供相关证明文件,经课题组对数据进行严格审核,也纳入统计范围。本报告仅供参考,课题组不对使用报告及其内容所引发的任何直接或间接损失承担责任。【查看全文

识别美初级制裁和次级制裁

中国外汇

国际经济制裁根据制裁对象和管辖权来源的不同可以分为三类:初级制裁(Primary Sanction)、次级制裁(Secondary Sanction)和三级制裁(Tertiary Sanction)。初级制裁是制裁发起国限制本国国民或由本国国民拥有的或控制的经济组织开展与被制裁国有关的经济往来;次级制裁是指制裁发起国对制裁对象进行制裁的同时,限制第三国的组织或个人与目标方进行金融和贸易往来,并对违反规定的第三国组织或个人施加处罚的制裁行为;三级经济制裁不仅要求断绝与制裁对象的经济关系,还要断绝与那些继续同制裁对象进行经济往来的行为者的交往。在实践层面,很多企业对初级制裁和次级制裁往往分辨不清楚,相应的合规审查也难以有的放矢。因此,笔者在本文重点对美国初级制裁、次级制裁进行详细解析,并提出企业的应对之道。 【查看全文

《开曼群岛数据保护法》生效:开曼基金如何应对

基小律

2019年9月30日,《开曼群岛数据保护法(2017)》(“DPL”)正式生效。DPL首次建立开曼群岛数据保护的法律框架,未来对于在开曼群岛内设立的主体,包括在开曼群岛以各种载体设立的私募基金,其个人数据处理和保护将受到DPL的严格规范。本文将对DPL适用范围、数据保护原则和将会产生的影响作出解读,并就开曼基金如何应对DPL规定给出建议。【查看全文

抛物线转向SAR与价格高低点策略

宽客在线

抛物线转向是一个很奇特的技术分析指标,由美国威尔斯·威尔德(Welles Wilder)发明,英文名字叫“Stop and Reverse”,简称“SAR”。这是一种使用非常简单,同时也非常流行的中低频趋势性技术分析工具。本篇文章的策略根据这个技术指标,并结合价格高低点的相对位置关系来开发策略。【查看全文

外汇中的“点”

数汇财经

外汇保证金交易在国内尚未完全放开,交易者一般都是在国外的经纪商处进行交易。也因此,很多资料、术语等等都是以英文为主,但有的时候,一些英文翻译成中文之后,都是同一个意思,比如说Pip,Point,Tick,BP都有“点”的意思,那它们之间又该如何区分?今天,我们就来了解下外汇行业当中的那些“点”。【查看全文

大数据精选周报 2019-09-29

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议

中国人民银行

2019年9月27日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第八次会议,研究深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力等问题,部署下一步重点工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持,金融委各成员单位及相关单位负责同志参加会议。【查看全文

报告:我国消费金融已现多层次服务体系 仍有五年高速成长期

人民网

近年来,伴随经济结构改革及促消费等政策利好,我国消费金融发展提速。由国家金融与发展实验室24日发布的《2019年中国消费金融发展报告》(下称“报告”)预测,我国消费金融行业仍会有五年以上的高速成长期,预计表内消费金融占总信贷规模有可能突破25%以上。【查看全文

股份行首家理财子公司光大理财加入战局

新浪

9月26日,光大银行理财子公司——光大理财有限责任公司(下称“光大理财”)于注册地青岛举行新产品发布启动仪式。国内首家成立的股份制银行理财子公司正式亮相。【查看全文

平安银行:获得香港金融管理局银行牌照

网易

平安银行9月26日晚间公告,公司于9月26日获香港金融管理局授予的银行牌照,成为香港持牌银行。【查看全文

阿里巴巴宣布收到蚂蚁金服33%股份

新华网

记者25日从阿里巴巴集团获悉,阿里巴巴已收到蚂蚁金服33%的股份。【查看全文

易纲:数字货币推出目前没有时间表

新浪财经

9月24日,庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心举行系列新闻发布会,回顾70年来中国取得的历史性成就、发生的历史性变革。中国人民银行行长易纲出席发布会发表演讲,并回应记者有关数字货币、是否降息等提问。【查看全文

观点

怎么理解理财子公司的监管导向

CITICS债券研究

9月20日,银保监会官网发布公告,就《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称《净资本管理办法》)公开征求意见。当日银保监会有关部门负责人就《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》答记者问时表示,制定《净资本管理办法》的总体思路是落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》和《商业银行理财子公司管理办法》等制度规则,充分借鉴同类资管机构的净资本监管要求,结合理财子公司的特点,通过净资本管理约束,引导理财子公司树立审慎经营理念,坚持业务发展与自身经营管理能力相匹配;确保同类资管机构公平竞争,防范监管套利,促进我国资管行业健康有序发展。【查看全文

银行理财子公司对信托的影响

中国金融杂志

信托行业管理资产规模的壮大与银行的合作密不可分。在分业经营的金融体系下,信托具有投资领域广、资金运用方式灵活的优势,既可以作为非标资产创设的主体,也可以作为股票、债券等标准化资产的投资通道,这使得信托与银行在业务上具有天然的互补性,信托公司与银行在理财业务、同业投资、财富管理等领域,存在着多层面的资金、资产合作,这种合作成为信托行业发展的重要支撑之一。近期随着包括建设银行、工商银行、交通银行、中国银行、农业银行在内的银行理财子公司相继正式开业以及多家银行获准筹建理财子公司,银行理财子公司正式登上历史舞台。作为脱胎于银行理财的全新资产管理机构,未来理财子公司的展业会对银信合作以及信托公司的业务带来哪些影响呢?要回答这个问题,首先需要了解下理财子公司具有哪些特质,并将其功能与信托公司进行对比。根据《商业银行理财子公司管理办法》,相比于此前母行体系下的理财业务板块,理财子公司具有如下五方面优势。【查看全文

LPR形成机制改革对银行业的影响及应对策略

债券杂志

近日,我国利率市场化改革又取得重大进展。2019年8月17日,人民银行发布2019年第15号公告,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,引起业界广泛关注。该公告对现有LPR报价主要进行三方面调整:增加报价利率品种、增加报价行、改变LPR形成机制(以公开市场操作利率加点的方式取代之前盯住贷款基准利率的方式),目的是引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考贷款市场利率,打通政策利率与实际贷款利率的传导通道。该公告发布后,各报价行按照新的报价机制抓紧构建加点模型,并向全国银行间同业拆借中心报出本行的最优客户贷款利率。8月20日,改革后的LPR面世,其中1年期LPR为4.25%,较之前的LPR小幅下降6BP。【查看全文

专项债用作项目资本金怎么看?

固收彬法

市场高度关注专项债新政对于多方面的影响,本文聚焦于专项债这一变化所透视的地方债发行管理的新内涵。按照33号文的政策框架设定,在土地预期收益算入相应项目的经营性收入的情形下,项目能够满足“在偿还专项债本息后仍有剩余专项收入才可向金融机构融资”这一要求,项目收益平衡能力将显著提高。当然,这毕竟是一种较为乐观的评估,专项债用作资本金以及撬动市场化融资实际上面临着两方面的约束:1)存量债务的包袱;2)地方政府中长期财政平衡的压力。【查看全文

财政部:银行拨备覆盖率过高涉嫌隐藏利润!银保监会怎么看?

金融监管研究院

今日(2019.9.26)财政部对《金融企业财务规则(征求意见稿)》公开征求意见。规则是在对原金融企业财务规则(财政部令第42号)修订的基础上形成的,旨在适应金融体制深化改革发展,防范和化解金融风险,加强金融企业财务管理。【查看全文

数字银行如何助力普惠金融业务突破成本边界?

爱分析 | 未央网

小微企业、农民、城镇低收入人群等,向来是普惠金融政策重点关注对象。而这一群体由于收入来源不稳定、征信数据缺失等因素,仍然面临融资难、融资贵、个人金融渗透率不高的困难。从金融提供者的角度看,服务此类人群运营成本和风险成本都较高,本文将聚焦银行业,探讨如何更好控制单客营业成本和风险成本,提供成本可负担的金融服务。我们认为,银行要突破普惠金融单客成本边界,数字化是有效解决方案之一。那么,普惠金融难点体现在哪些方面?数字化如何改变银行成本结构?银行又该如何走向数字化?本篇文章将对这些问题一一进行解答。【查看全文

利率下行趋势未改,结构性矛盾致息差压缩

中金固定收益研究

2019年四季度宏观经济及债券市场展望。【查看全文

隐私保护升级,大数据金融会死吗?

苏宁金融研究院 | 未央网

近期,经侦突查一些大数据公司,全行业谈虎色变,心里都没底——这是杀鸡儆猴呢,还是顺藤摸瓜、一网打尽呢?自然不能一网打尽,但也不是杀鸡儆猴这么简单。数据保护喊了很多年,突查大数据公司也非首次,突查会很快过去,同过去一样。但相同的是表象,不同的是土壤。数据,一直有两面性:强调数据资产性,数据是油门;强调数据安全性,数据是刹车。现在,到了踩刹车的时候。【查看全文

昨夜西风凋碧树,网贷行业到绝路?

苏宁金融研究院 | 亿欧

8月,网贷成交量和在贷余额数据双双创新低,资金持续流出,大部分平台主动收紧了放贷规模,所有的平台都出现了出借人数减少的现象,行业持续下行。下面,请看详细分析。【查看全文

带你理解央行的数字货币

王剑的角度

我们认为,央行研发的,正是一种运用了全新流通技术的数字现金,而非独立于人民币的数字货币。【查看全文

天秤币Libra可能带来的颠覆

朱民 | 未央网

6月18日脸书(Facebook)公布天秤币Libra白皮书,高调宣布起步加密货币为基础的支付领域,一时引发世界热议。天秤币Libra作为升级版的数字货币,具有跨境支付、超/跨主权货币、新金融生态的功能和潜质,由此,天秤币Libra提出了一个极其具有想象空间的世界金融的未来展望。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2019年上半年中国债券市场违约回顾与下半年展望

联合资信

2019年上半年,我国债券市场新增[1]25家违约发行人,共涉及到期违约债券59期,到期违约金额合计约303.39亿元,新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数以及到期违约金额较2018年下半年(31家,84期,585.85亿元)有所下降,较2018年上半年(10家,13期,87.56亿元)明显上升。截至2019年上半年末,我国债券市场累计有165家发行人发生违约,共涉及到期违约债券330期,到期违约金额合计约2246.95亿元。【查看全文

2019年上半年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

联合资信

本文从违约情况、信用等级迁移和利差三个方面对2019年上半年我国债券市场评级表现进行分析,对评级质量进行检验。研究结果显示,违约情况方面,2019年上半年我国债券市场违约风险有所缓解,新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数和到期违约金额较2018年下半年有所下降,但仍较2018年上半年明显增加。信用等级迁移方面,2019年上半年我国公募债券市场发行人主体信用等级仍呈调升趋势,但较上年同期有所减弱,信用等级仍向较高级别集中,大跨度评级调整的数量同比上升,环比下降。利差方面,各主要期限品种债券利差均值较2018年下半年和2018年上半年大都有所收窄,利差波动水平变化不大,各主要券种信用等级对利差呈现出较好的区分度。【查看全文

资产支持证券市场月报(2019年8月)

联合资信

2019年8月,资产支持证券发行单数较上月略有增加,但发行规模较上月明显下降。具体来看,2019年8月,我国债券市场共发行92单265只资产支持证券,发行单数和只数环比变化不大,同比分别增加22单和85只;发行规模为1442.05亿元,环比减少310.33亿元,同比增加36.27亿元。【查看全文

哪些地区使用了往年额度? ——9月地方债发行回顾

岳读债市

9月份地方政府债发行合计2195.83亿元,较上月回落3498.88亿元。其中新增一般债189.43亿元,再融资一般债198.78亿元,新增一般债发行额环比减少35%,再融资一般债发行额环比减少82%。置换一般债190.46亿元,再融资专项债220.75亿元,新增专项债1226.83亿元,置换专项债169.58亿元。【查看全文

融资收紧后,地产债调整了多少?

债市覃谈

融资收紧后,地产债调整幅度有限。我们统计了6月底至今地产债的中债估值收益率的变动,947只地产债中债估值出现上行的地产债总计251只,占比约为26.5%,所有地产债收益率变动幅度的中位数为-23bp,与信用债收益率曲线变动接近,整体上来看,6月份以来地产债调整并不显著。【查看全文

公募基金市场数据(2019年8月)

中国基金业协会

截至2019年8月底,我国境内共有基金管理公司126家,其中,中外合资公司44家,内资公司82家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共13家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计13.84万亿元。【查看全文

2019年8月发布的131个新入管理库项目清单

道PPP

2019年8月纳入全国PPP综合信息平台项目管理库的项目清单。【查看全文

2019年8月退库的53个管理库项目清单

道PPP

按照PPP项目库“能进能出”原则,2019年8月各省级财政部门审核同意的地方主动退出管理库项目共53个(见下表),现予公布。这些项目不再采用PPP模式实施和管理,财政部门不得再按PPP政策和制度违规安排支出。【查看全文

中国47家上市银行2018年风险维度业绩指标全析

中国银行业杂志

截至2019年4月30日,我国上市银行共有48家(因个别上市银行年报未披露,本文的分析及数据主要涵盖47家上市银行),包括大型银行6家、股份行9家、城商行23家、农村商业银行10家。其中,5家大型银行、4家股份行与2家城商行在A股和H股均实现上市;21家银行仅在A股上市,16家银行仅在H股上市。总体来说,这些上市银行在风险维度上,不良贷款余额和不良贷款率“一升一降”,但个体呈现分化,拨备力度加大,资本充足率提高。【查看全文

全国千家银行拨备覆盖率大排名

愉见财经 | 未央网

财政部对《金融企业财务规则》进行修订,喊拨备覆盖率超标准两倍的银行,把超额部分还原成未分配利润。市场一听以为银行利润就要大涨了吗?于是26日当天,银行股价应声大涨。【查看全文

123家农商行信用风险全剖析!

法询金融固收组

一、农商行的前世今生:二、农合机构概况;三、农商行经营状况与风险分析。【查看全文

深度剖析全部19家民营银行

博瞻智库

就在5月20日江西裕民银行获批筹建不久,第19家民营银行也登上舞台。2019年9月16日,银保监会同意在江苏省无锡市筹建无锡锡商银行。其中红豆集团、红豆实业、江阴澄星实业集团分别持有无锡锡商银行25%、5%和24%的股权,其它发起人为兴达集团、双象集团、感知科技、南京德乐科技、柯利达等。【查看全文

中小商业银行专题研究系列四:负债端分析

联合资信

基于上文的分析我们得知,2017年之前,中小银行在资产端主要通过发展投资业务来寻找新的收入增长点。自2017年以来,监管层多次强调,“金融去杠杆”和“脱虚向实”是未来货币政策和监管政策的主基调,且随着“三三四十”等金融市场乱象排查及整治工作的开展,银行业“去杠杆”正式推进。中小银行也在监管的政策导向下调整资产结构,投资资产增速放缓,整体融资需求有所趋缓。我们可以通过计算权益乘数来分析驱动银行规模扩张的因素,若权益乘数上升过快,则表明该银行主要通过加大财务杠杆的方式来扩张规模。从下图权益乘数的变化情况可以看出,近年来大型商业银行杠杆水平始终低于行业平均水平;城商行杠杆水平则明显高于行业平均值,且2017年上半年之前杠杆水平明显上升,而农商行杠杆水平始终略高于行业平均水平。2017年下半年至2018年末,随着“金融去杠杆”等监管政策的收紧,银行业整体权益乘数呈下降趋势,其中城市商业银行下降趋势最明显。2019年以来,城商行和农商行的杠杆水平基本维持在稳定水平,表现出“稳杠杆”的趋势。总体来看,各类银行整体杠杆水平处于近五年内的低位。【查看全文

社融较上月多增9744亿元|2019年8月国内金融形势评述

中国货币市场

2019年8月,(1)M2增速有所上升;(2)社会融资规模比上月多增较多;(3)人民币贷款增速略有下降,人民币存款增速有所回升;(4)银行间市场利率有所上升;(5)与上月末比,人民币汇率贬值2.88%,海外市场对人民币汇率的贬值预期有所增强。【查看全文

揭秘主流P2P平台资产端:哪类资产占C位?

网贷之家 | 未央网

本文通过对P2P网贷行业的业务进行分类,并选取与网贷之家有数据对接、且数据详实,并可确定业务类型的116家平台作为样本平台,由此计算出各业务类型的基本数据指标,从数据层面对各业务类型进行全方位分析,并以此作为依据,概述当前P2P网贷行业的业务发展现状及特点。【查看全文

合规

行业简评:《释放业绩,估值修复——财政部<金融企业财务规则(征求意见稿)>简评》

eResearch杨荣团队

9月26日,财政部网站发布了《金融企业财务规则(征求意见稿)》。【查看全文

业内专家逐条解读供应链金融155号文!

保理课堂

此指导意见,发文时间在深圳、上海、浙江、珠海等地发布鼓励发展供应链金融相关政策之后,受文单位更精准(银行保险机构),规范业务更明确(依托核心企业的供应链金融业务),合规要求更清晰(重视额度管控和数字化风控),鼓励方向更具时代感(鼓励开发系统、建平台在线作业),有较高的指导落地价值。【查看全文

我国私募基金托管制度设计思路初探

金融监管与风险观察

完善的私募基金托管制度能够安全保管私募基金投资者资产,同时约束私募基金管理人行为,在私募基金投资者保护机制中居于核心地位。设计我国私募基金托管制度首先需要符合我国私募基金(托管)市场的特点,对私募基金托管制度与相似制度进行辨析,明确私募基金受托人的法律地位是投资者的受托人。公募基金与私募基金的托管制度应当体现差异化。在私募基金托管模式方面,除了私募证券投资基金,其他类型私募基金不用强制托管;在私募基金托管人类型方面,应当维持以商业银行和证券公司为主的现状。【查看全文

“收益权”的法律性质分析——信托原理解释之路径

北京大学金融法研究中心

从基础资产中抽离“收益权”概念,并围绕该资产收益权搭建交易结构,是资管业务中的常见模式(以下统称收益权资管)。资产收益权性质和外延的不确定性,使其在很多交易中具有“债务放大器”特质;在新的金融监管尺度下,对于“收益权”的法律定性,有可能成为潜在争议纠纷中的“胜负手”。【查看全文

5分钟搞懂2019年的20起上市公司委托表决案例

大队长金融

对于上市公司而言,控制权变更无疑是事关公司经营情况和未来预期的最重要变化之一,对公众股东的利益影响甚大。除了常见的以协议转让的形式正常交易控股权外,近些年来,A股二级市场通过表决权委托实现控制权转移的情形越来越多。但对该问题的分析和讨论仍相对较少。市场上出现的表决权委托案例呈现怎样的发展趋势,表决权委托发生的情形有哪些,表决权委托协议有哪些基本安排都值得我们进一步探讨。【查看全文

大数据行业,最怕的法律风险是啥?

肖飒lawyer

1.刑法明文规定;2. 入罪标准;3. 如何规避涉刑风险。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

易行长如何定调货币政策?

明晰笔谈

9月24日上午中国人民银行行长易纲答记者问,易纲行长对降息、降准、负利率和量化宽松等市场关注的政策都进行了点评,总体来看,近期推出进一步货币宽松政策的概率明显不高,货币政策坚持以内部为主,保持定力、推进改革、储备政策。对于债券市场,我们认为在货币政策预期回归中性之后,基本面成为主要驱动因素,四季度宏观经济面临滞涨的风险。考虑到通胀预期已经price in,而经济有可能低于预期,而且全球负利率趋势难以逆转,我们认为利率高点已经出现,10年国债3.2%仍是顶部,逢高配置,等待基本面下行的机会仍是占优策略。【查看全文

如何准确理解易纲行长的924讲话?

守门看客

为迎接70周年庆,国家发改委、财政部与央行于2019年9月24日召开了第一场新闻发布会,易纲行长在其中主旨讲话1400字、5个问答3600字,合计共5000余字。本篇主要讨论易纲行长的相关言论。本次记者会最受人关注的便是央行的货币政策取向以及短中长期的选择问题,特别是中国央行是否会进一步考虑降准降息。此外,关于问题金融机构的处置也是一大问题。【查看全文

探寻转债条款多样化的天空

齐晟太子看债

聚焦于2个问题:首先,转债市场在明显扩容之后,条款设计与以往有何不同,呈现出怎样的发展路径?其次,在条款多样化背后的本质是什么,博弈格局是否更加复杂了?【查看全文

知识产权ABS的三种交易模式

厦门国金ABS云

从2015年文科租赁发行资产支持证券,直到去年,知识产权一直处于雷声大雨点小的状态。2019年,知识产权ABS虽说不是爆发状态,也绝对属于一种时髦的产品,尤其是“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”和“广州开发区专利许可资产支持专项计划”的出现,将知识产权ABS推向了大众面前。本文就目前市场上出现的几种知识产权ABS进行简单分析。【查看全文

高速公路类平台了解一下?

郁言债市

高速公路类平台是城投平台中的重要一类,随着山西交控高速公路债务重组顺利落地,其他省份纷纷想要效仿,投资者对高速公路类平台的关注度也有所提高。因此,本文聚焦高速公路行业基本情况、各省发展现状及高速公路类平台研究框架,并且详细分析了估值相对较高的吉林高速集团、内蒙高路和甘公投。【查看全文

混改浪潮下平台公司何去何从

新七公金融汇

通过混改引入非公资本,能够弥补平台公司自有资金不足,同时构建起真正有效的法人治理结构,有效约束行政干预,充分发挥资本所具有的收益性特征,改善平台公司经营机制僵化和驱动不足的问题,创新市场化激励机制。二三线城市平台业务,一方面是建设施工和房产开发,技术壁垒不高,另一方面是园区开发和招商引资,水平差距不大,全国基本在同一起跑线上;难点主要在于创新融资和合规掌控,非公资本在这些领域并不处于劣势,加上其与生俱来的机制灵活、熟悉所在地等诸多优势,促使混改有望成为二三线城市新型城镇化建设实现后发先至的快捷方式。【查看全文

搞懂就是专家!隐形债务及政府融资经典100问!

金融监管研究院

政府隐性债务化解是当前中国经济的头等大事,成为新阶段经济发展最大的隐患,市场对于隐性债务的关注随着政府隐性债务的不断深入清理而升温,但什么是隐性债务,监管的政策脉络是什么,隐性债务如何化解,城投平台和隐性债务究竟有什么纠葛,PPP项目会不会产生隐性债务,专项债又是怎么回事,种种问题仿佛一团乱麻难以理清,为此我们根据法询两位隐性债务资深专家讲授的风险隐性债务化解和专项债干货知识,整理了地方政府隐性债务化解及专项债发行100问,期望能够深挖隐性债务的各方面内容,按类别归纳梳理,让大家不走弯路,直击问题核心,彻底弄清楚地方政府隐性债务的来龙去脉,快速成为隐性债务的专家。【查看全文

从银行年报看商业银行零售业务转型策略——基于贷款收益率与存款付息率视角

看懂经济

商业银行大力发展零售业务,与其说是新形势下的业务转型发展战略,不如说是顺应行业发展趋势的资源优化配置策略,是不同客户类型收益率调整所带来的必然结果,具有前瞻性的商业银行事先洞察到这一趋势的变化,其通过业务结构调整获得了零售业务的发展先机,后知后觉者则在竞争中处于相对不利地位。【查看全文

银行负债端为何压力仍大?

明晰笔谈

2019年9月16日,中国人民银行决定全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,同时还将在后续再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,本次降准共将释放准备金9000亿元,目的是“支持实体经济发展,降低社会融资实际成本”。【查看全文

信托业务比较优势分析

普益标准

资管新规出台前,信托行业管理资产规模一度达到26.25万亿元,此后便开始持续回落。在大资管行业“破刚兑、去通道、去嵌套、非标转标”的监管背景下,信托公司“躺着赚通道费”的日子已一去不返,2017年末信托行业平均年化综合信托报酬率是0.42%,与之对应的年化综合实际收益率高达9.42%,而2019年二季度末信托报酬率0.54%对应的实际收益率为4.49%。【查看全文

消费金融信托常见交易结构及风控措施有哪些?

消金江湖

目前消费金融信托的业务模式主要包括助贷模式(无场景消费贷款模式以及场景消费贷款模式)、流贷模式以及ABS模式3大类。【查看全文

红筹结构解密:红筹业务问答手册

积募

“红筹”本身并不是一个法律概念,法律法规并没有对“红筹”进行界定,更多的是一种坊间提法,是一种形象的、对在境外上市的中概股(red chip)的相关称法。除非特别说明,本文中所称“红筹”,均指“小红筹”结构。“大红筹”及“小红筹”的区别请见下文第4点。【查看全文

GP、LP和基金管理人深层关系解析

积募

与基金相关的法律主体主要包括普通合伙人(GP)、有限合伙人(LP)、基金管理人等。【查看全文

防御恶意收购:主动出击还是未雨绸缪

基小律

恶意收购(Hostile Takeover)是指收购方未经目标公司董事会同意而强制收购目标公司的收购方式。在某种程度上,收购可以起到优化资源配置的作用,但是恶意收购的目的不在于收购本身,而是套利,收购方希望通过收购手段牟取暴利,客观上扰乱证券市场秩序。中国上市公司目前亦面临着恶意收购的潜在风险。企业应该如何防御恶意收购呢?本文将作出解读。【查看全文

海外保险资金如何进行资产配置?

袁吉伟的大资管观察

资产配置对于保险资金具有至关重要的作用,各国对于保险资金运用都有较为严格的要求,并通过资产负债管理、偿付能力监管等促进保险机构进行合理的资产投资决策。从美英德日等国家的情况看,资产配置差别较大,美英国家保险资金配置风格更偏激进,而德日国家保险资金配置更偏保守,这是由保险业务类型、投保人风险偏好等因素决定的。从发达国家经验看,我国需要进一步扩大保险资金运用范畴,加强保险机构投资风险能力的监督,资管机构可以进一步有针对性地服务保险资金资产管理和资产配置需求。【查看全文

从上市公司看中国经济

联讯麒麟堂

上市公司是我国企业部门最为精英的企业群体,他们的财报数据能够有效反映经济与政策环境,验证我们关于宏观经济的猜想。【查看全文

从利率视角看黄金

固收彬法

将黄金作为通胀保值债券看待,价格和实际利率密切相关,当前低通胀环境下,名义利率成为主导黄金价格的因素;名义利率是否已经下得足够快?统计历史规律,每轮降息周期美债下行幅度都在300BP以上,这一轮下行从2018年10月开始,至今也不到1年,美债下行周期远未走完。当然下行节奏和历史经验比相对较快。名义利率的下行周期只是开始,黄金仍然在上涨周期内;从另一个角度看黄金价格,负利率债券规模和黄金价格密切相关。黄金的上涨、美债的下行、全球负利率债券数量的增加都在讲述同一个故事:在全球经济下行的背景下,货币政策不得不承担更多任务。回到国内,中国的利率下行是全球经济下行和货币宽松的一部分。【查看全文

汇率风险对冲在岸优于离岸:境外机构投资者境内债券投资的汇率套保

中国货币市场

近年来,随着我国债券市场加大对外开放力度,境外机构投资者对我国债券市场的投资规模不断扩大。在人民币改变单边升值走势、人民币汇率弹性日益增强的背景下,汇率风险成为其不容忽视的问题。【查看全文

Capital One是怎样炼成的

亿欧

作为全球消费金融和信用卡的龙头企业,Capital One的商业模式和风控措施成为众多创业者学习的典范。因此亿欧智库的消费金融系列研究将对Capital One进行详细分拆解,希望对中国消费金融的创新有所启示。【查看全文(上)】【查看全文(下)

比特币作为避风港:是否值得深思?

金融监管与风险观察

关于加密资产的研究一直关注比特币是否拥有安全避风港资产特性,广泛认为这是由市场压力期间与其他资产的相关性所决定的,但这忽略了危机期间对投资者重要的其他资产属性。即使在正常市场条件下,相比其他资产(包括黄金—传统的避风港)的交易,比特币在时间和费用方面更具波动性、流动性更低且成本更高。因此,在市场成熟前,将比特币视为避风港是不太可能的。【查看全文

知识

永续债券知多少——永续债市场概况、条款梳理、会税解读及个券筛查

中金固定收益研究

“永续债”,顾名思义就是没有明确到期日或到期日非常长的债券。截至19年8月末,永续债共发行了1,456支,总发行量合计23,949亿元。按发行主体的不同,永续债可分为一般企业永续债和金融机构永续债。一般企业永续债中,分品种看,中票是存续规模最大的品种,其次为公募公司债,而企业债、定向工具和私募公司债规模较小;分主体评级看,以AAA和AA+中高等级为主,低等级占比很小;分企业性质看,绝大部分永续债发行人均为国企,贡献了存量债券支数和余额的95%以上,非国企占比低、而且大部分来自资质较好的AAA发行主体。金融机构永续债又可分为银行永续债、证券公司永续债和其他金融机构永续债,其中银行永续债自19年1月首次面世以来,截至19年8月末共6家银行发行3,150亿元,支数不多但单支金额较大;证券公司永续债共16支,均为私募债;而其他金融机构永续债仅1支,由中债增发行,股性介于银行永续债与一般企业永续债之间。永续中票在其他条件相同的情况下收益率高于一般中票,评级越低相对于同评级曲线的利差溢价均值和中位数越高。从分化程度来看,发行人信用资质和债券条款设置的差异导致个券利差水平的极差较大。分企业性质看,非国企永续中票利差溢价均值和中位数明显高于国企。【查看全文

全面深度剖析QE、负利率等非常规货币政策

博瞻智库

时隔三个月,鉴于目前市场上对负利率政策有诸多理解上的偏差甚至误导倾向明显,且负利率等常规政策有重新抬头之势,作为最先也最为深入关注负利率政策的我们,有必要对此进行全面讨论,澄清迷雾,以正视听。【查看全文

ODI、QDII、QDLP、QDIE,海外投资渠道全解读

基小律

当前世界资本市场格局生变,新兴市场货币贬值,美元升值,在这一升一贬间,人民币资产相对美元资产的吸引力也日渐式微,海外投资再成金融圈最热的话题。过去15-20年财富等级的跃升主要靠房地产,未来15-20年不会再是炒房,而是进行全球化配置,在这种背景下,投资者就需要重点去关注ODI、QDII、QDLP、QDIE等,本文将一一对它们进行介绍。【查看全文

基金的期限

PE实务

伙型私募股权投资基金中,常见的期限包括:1. 合伙期限。基金作为一个有限合伙企业的存续期限。该期限一般会与基金期限相一致,但有时也会被人为进行区分;2. 基金期限。基金作为“基金产品”所固有的期限,并按照一般理解,基金期限通常由“投资期+管理退出期+延长期”构成。3. 投资期。指基金正常开展投资业务的期间。4. 管理退出期。指基金投资期结束后进入项目管理及项目退出的期间。5. 延长期。指管理退出期结束后,基金尚无法进行清算时,期限按照一定规则进行延长的期间。【查看全文

信用评级那些事

成于微言

信用评级(Credit Rating)是一种社会中介服务为社会提供资信信息,或为单位自身提供决策参考。其真正的概念还没有统一说法,但可以从以下三方面来理解什么是信用评级。【查看全文

新中国银行业70年经历五个阶段

BRI金融观察 | 亿欧

经过70年的发展,中国银行业已经从单一银行体系,逐步发展成为多元化、多层次的银行业体系。【查看全文

量化私募十年进化史

掘金量化

我国量化对冲策略的发展究竟经历了怎样的曲折?未来又将走向何方?【查看全文

同业拆借利率

数汇财经

我们在日常生活中如果要买房、买车或者创业,经常需要向银行贷款。其实与人一样,银行也经常需要借钱补充资金。那么银行借钱的利息是多少呢?这时候就涉及到同业拆借利率这个概念。【查看全文

漫谈财务分析

清科研究

一、财务报表项目;二、财务分析的本质;三、如何看财务报表;四、相关名词解释。【查看全文

两分钟带你学金融 | 科技金融相关知识点

金融监管与风险观察

科技金融可以简化为一切服务于科技企业以及科技成果发展、创新的多方资源体系,主要指利用金融创新,高效、可控的服务于科技创新创业的金融业态和金融产品。【查看全文

美联储政策全解

博瞻智库

美国经济是全球经济的指南针,如果美国经济不好,很难说全球经济向好。同样建立在美国经济之上的美联储,亦是全球货币政策的风向标,如果美联储政策是收紧的,则也很难说全球政策是松的。因此美联储是我们分析全球经济及政策的基本参照,而美联储政策框架亦有助于从根本和源头上把握政策的脉落与逻辑。【查看全文

外汇订单类型

数汇财经

在外汇交易过程中,由于流动性、交易系统、经纪商选择的原因,交易者的订单常常会因为不同的订单类型而产生不同的结果,也会因为不同的订单执行类型产生不同的结果。【查看全文

数字证券与区块链:托管与基金管理

区块链新金融

数字证券为区块链的应用提供了一个令人兴奋的用例,但也存在诸多尚待解决的问题。要驾驭复杂而根深蒂固的证券和金融工具体系,需要对当前形势有深刻而细致的理解。本文是对证券托管,以及通过区块链技术数字化证券所带来的机会,挑战和风险的详细叙述。【查看全文

大数据摘要日志 2019-09-29

哪些地区使用了往年额度? ——9月地方债发行回顾

岳读债市

9月份地方政府债发行合计2195.83亿元,较上月回落3498.88亿元。其中新增一般债189.43亿元,再融资一般债198.78亿元,新增一般债发行额环比减少35%,再融资一般债发行额环比减少82%。置换一般债190.46亿元,再融资专项债220.75亿元,新增专项债1226.83亿元,置换专项债169.58亿元。【查看全文

10月资金面怎么看?

固收彬法

虽然10月银行资金存在缺口,央行目前确定的投放也只有TMLF和500亿定向降准,似乎无法有效弥补上述缺口,但我们相信稳增长压力下央行应该不会坐视流动性趋紧。考虑到三季度GDP名义增速预计会低于二季度,专项债的扰动暂时还不需要考虑,外围压力倒是一个确定变量,如果出现超预期事件,不排除存在央行进一步宽松的可能。如果动态考虑,9月投放的8000亿存款准备金再加上2000亿MLF续作带来的结余资金,会去哪儿?如果商业银行宽信用效果不佳,整个市场流动性将继续截留在银行间。【查看全文

深度剖析全部19家民营银行

博瞻智库

2019年5月20日,江西裕民银行获批筹建(批文号:银保监复[2019]516号)。仅4个月时间(规定时间为6个月),江西裕民银行便于2019年9月28日(周六)正式开业,并发放首笔授信项目(100万元猪栏建设贷款),这也是在猪周期的背景下,响应银保监会《关于支持做好稳定生猪生产保障市场有关工作的通知》(银保监办发(2019)189号)的具体体现。【查看全文

全国千家银行拨备覆盖率大排名

愉见财经 | 未央网

财政部对《金融企业财务规则》进行修订,喊拨备覆盖率超标准两倍的银行,把超额部分还原成未分配利润。市场一听以为银行利润就要大涨了吗?于是26日当天,银行股价应声大涨。但“愉见财经”站在银行的角度想了一想,如果拨备覆盖太厚了必须压降,他们会想要干嘛呢?其实有三种可能。【查看全文

信用评级那些事

成于微言

信用评级(Credit Rating)是一种社会中介服务为社会提供资信信息,或为单位自身提供决策参考。其真正的概念还没有统一说法,但可以从以下三方面来理解什么是信用评级。【查看全文

苏宁35亿,金茂72亿,金光90亿!如何挖掘CMBS/类REITs业务机会?

结构化金融

9月19日,金光纸业(中国)投资有限公司作为发行人的“中金-金光金虹桥国际中心资产支持专项计划”在上交所成功获批!该CMBS项目拟发行规模90.1亿元,承销商和管理人为中国国际金融股份有限公司。这是“国金-金光金虹桥国际中心资产支持专项计划”的续发项目。这是继苏宁云新类REITs、金茂CMBS后又一单续发ABS产品。【查看全文

中国人口大迁移:3000个县全景呈现

泽平宏观

人口是一切经济社会活动的基础,人口带来的居住需求更是房地产发展的根基。我们在业内提出了广为流行的标准分析框架:“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”,2017年推出的《房地产周期》专著成为超级畅销书。本文是我们对8月报告《中国人口大迁移:2019》及2018年两篇人口迁移报告的进一步深化,采用的县级人口数据比2018年报告更加完整和准确,将在探讨多维人口指标的基础上,全景呈现全国近3000个县的人口大流动大趋势。【查看全文

大数据行业,最怕的法律风险是啥?

肖飒lawyer

1.刑法明文规定;2. 入罪标准;3. 如何规避涉刑风险。【查看全文

数字证券与区块链:托管与基金管理

区块链新金融

数字证券为区块链的应用提供了一个令人兴奋的用例,但也存在诸多尚待解决的问题。要驾驭复杂而根深蒂固的证券和金融工具体系,需要对当前形势有深刻而细致的理解。本文是对证券托管,以及通过区块链技术数字化证券所带来的机会,挑战和风险的详细叙述。【查看全文

法币与民间货币——关于Libra的思考

IMI财经观察

1787年,詹姆斯·麦迪逊曾说:“信心的流通比货币的流通更好。”在麦迪逊看来,货币和信任就像货币和国家一样密不可分。他的观点在21世纪同样有着十分重要的意义。Facebook宣布,其计划在2020年上半年发布新的民间货币——Libra。但作为一个曾经失信于公众的公司,Facebook的做法显然不能令人信服。全文希望通过对接下来三个问题的探讨,来提升公众对Libra风险的认识。【查看全文

大数据摘要日志 2019-09-28

微光落幕时,岔路口已至

中金固定收益研究

2019年4季度转债及类固收市场展望。【查看全文

中国47家上市银行2018年风险维度业绩指标全析

中国银行业杂志

截至2019年4月30日,我国上市银行共有48家(因个别上市银行年报未披露,本文的分析及数据主要涵盖47家上市银行),包括大型银行6家、股份行9家、城商行23家、农村商业银行10家。其中,5家大型银行、4家股份行与2家城商行在A股和H股均实现上市;21家银行仅在A股上市,16家银行仅在H股上市。总体来说,这些上市银行在风险维度上,不良贷款余额和不良贷款率“一升一降”,但个体呈现分化,拨备力度加大,资本充足率提高。【查看全文

利率市场化、分层定价及商业银行的应对之策

债券杂志

随着LPR的推出,我国利率市场化改革进入新阶段。本文首先从利率市场化及分层定价的理论基础出发,探讨了商业银行在利率市场化环境下,可以通过差异化定价策略获取超额收益;然后总结了美国在利率市场化及分层定价方面的经验;最后论述了我国面临的相关挑战及商业银行的应对之策。【查看全文

新中国银行业70年经历五个阶段

BRI金融观察 | 亿欧

经过70年的发展,中国银行业已经从单一银行体系,逐步发展成为多元化、多层次的银行业体系。【查看全文

“收益权”的法律性质分析——信托原理解释之路径

北京大学金融法研究中心

从基础资产中抽离“收益权”概念,并围绕该资产收益权搭建交易结构,是资管业务中的常见模式(以下统称收益权资管)。资产收益权性质和外延的不确定性,使其在很多交易中具有“债务放大器”特质;在新的金融监管尺度下,对于“收益权”的法律定性,有可能成为潜在争议纠纷中的“胜负手”。【查看全文

同业拆借利率

数汇财经

我们在日常生活中如果要买房、买车或者创业,经常需要向银行贷款。其实与人一样,银行也经常需要借钱补充资金。那么银行借钱的利息是多少呢?这时候就涉及到同业拆借利率这个概念。【查看全文

ODI、QDII、QDLP、QDIE,海外投资渠道全解读

基小律

当前世界资本市场格局生变,新兴市场货币贬值,美元升值,在这一升一贬间,人民币资产相对美元资产的吸引力也日渐式微,海外投资再成金融圈最热的话题。过去15-20年财富等级的跃升主要靠房地产,未来15-20年不会再是炒房,而是进行全球化配置,在这种背景下,投资者就需要重点去关注ODI、QDII、QDLP、QDIE等,本文将一一对它们进行介绍。【查看全文

8月利润短期调整,不改向上修复趋势——2019年1-8月工业企业利润数据点评

华泰宏观李超

1-8月工业企业利润同比-1.7%,同于前值;8月当月工业企业利润同比-2.0%,前值2.6%。我们认为,8月PPI同比回落有拖累,需求侧政策兑现仍需时间,减税降费是积极因素,产成品库存继续探底,企稳可期,当前的被动去库预计最早可能在明年上半年转入补库阶段。我们认为,工业企业利润仍将保持向0%上方震荡修复趋势。行业方面,8月汽车、电子、有色、装备制造及高技术制造业利润回暖。我们认为猪油共振是当下最大风险,利率债预计震荡。美欧央行宽松政策加码抬升风险偏好,短期金银承压,“降息潮+贸易摩擦扰动+美元未来下行周期”利好黄金及白银长期走势。【查看全文

漫谈财务分析

清科研究

一、财务报表项目;二、财务分析的本质;三、如何看财务报表;四、相关名词解释。【查看全文

于无声处听惊雷——从2018年统计公报看中国未来

泽平宏观

2018年中国GDP规模达90万亿元,相当于13.6万亿美元,为世界第二大经济体。美国2018年GDP为20.5万亿美元,中国GDP约相当于美国的66%,中美差距正在快速缩小。2018年中国GDP实际增速6.6%,低于1978-2008年高速增长期的平均增速9.8%,但仍远高于美国2018年增速2.9%。据IMF估计,2018年全球GDP总量达84.8万亿美元,其中,中国和美国占全球GDP比重分别为16.1%和24.2%,第三大经济体日本占全球GDP比重仅5.9%,中美主导全球。【查看全文

Fintech发展与“监管沙箱” ——基于主要国家的比较分析

互联网金融

近年来,金融科技(Fintech)蓬勃发展,逐渐给传统银行带来巨大的倒逼式竞争压力;同时,Fintech又具有潜在的信息科技风险、操作风险和系统性风险等,“监管沙箱”应运而生,英国、澳大利亚、新加坡等国家相继建立了比较完善的“监管沙箱”机制。这些国家的“监管沙箱”既有相似性,又存在差异性。本文通过对这几个主要国家“监管沙箱”机制进行的剖析,揭示了这几个国家“监管沙箱”的特色:英国的“监管沙箱”更加注重创新和消费者保护;澳大利亚“监管沙箱豁免”注重时间效率和风险控制;新加坡的“监管沙箱”则着力打造新加坡的Fintech生态系统。在此基础上,本文对这几个国家的“监管沙箱”进行了异同点分析比较。最后,本文提出了“监管沙箱”对我国的有益借鉴。【查看全文

两分钟带你学金融 | 科技金融相关知识点

金融监管与风险观察

科技金融可以简化为一切服务于科技企业以及科技成果发展、创新的多方资源体系,主要指利用金融创新,高效、可控的服务于科技创新创业的金融业态和金融产品。【查看全文

美国资产管理行业发展的启示

中国外汇

美国是全球资产管理规模最大的国家,在监管政策、资管机构发展经验等方面,为我国资管行业发展提供了很多有益的启示。【查看全文

大数据摘要日志 2019-09-27

资产支持证券市场月报(2019年8月)

联合资信

2019年8月,资产支持证券发行单数较上月略有增加,但发行规模较上月明显下降。具体来看,2019年8月,我国债券市场共发行92单265只资产支持证券,发行单数和只数环比变化不大,同比分别增加22单和85只;发行规模为1442.05亿元,环比减少310.33亿元,同比增加36.27亿元。【查看全文

脆弱的风险偏好与持续的信用分层

中金固定收益研究

19年四季度信用市场展望。【查看全文

论我国PPP模式可持续发展的理念

PPP知乎

随着我国供给侧结构性改革的不断深入,PPP模式也在“行稳致远”中走向规范和发展。我国PPP模式可持续发展问题也得到了更多学术界、业界同仁及社会各界的高度重视和关注。同时,我国PPP模式可持续发展的理念形成所体现的目标、价值、观念、精神、宗旨与理念形成所要求的宽度、深度、架构、要素、内涵及外延,也在实践中汲取养分并得到了丰富和完善。笔者认为:我国PPP模式可持续发展的理念可由“共商、共建、共治、共赢”四大理念组成,基本内涵包括14个方面的内容或14条重要的原则,这也是我国PPP模式可持续发展与PPP项目成功落地、成功运营的重要法则和重要的价值追求。【查看全文

混改浪潮下平台公司何去何从

新七公金融汇

通过混改引入非公资本,能够弥补平台公司自有资金不足,同时构建起真正有效的法人治理结构,有效约束行政干预,充分发挥资本所具有的收益性特征,改善平台公司经营机制僵化和驱动不足的问题,创新市场化激励机制。二三线城市平台业务,一方面是建设施工和房产开发,技术壁垒不高,另一方面是园区开发和招商引资,水平差距不大,全国基本在同一起跑线上;难点主要在于创新融资和合规掌控,非公资本在这些领域并不处于劣势,加上其与生俱来的机制灵活、熟悉所在地等诸多优势,促使混改有望成为二三线城市新型城镇化建设实现后发先至的快捷方式。【查看全文

GP、LP和基金管理人深层关系解析

积募

除了GP和LP之外,基金管理人是基金运营中另一个不可或缺的主体。【查看全文

从高频数据看9月经济

明晰笔谈

从高频数据来看,9月经济表现可能较7、8两月有所改善,带动当季经济整体回暖。但是,我们认为这可能只是经济短暂的反弹而非反转,类似与今年的3月与6月,体现出季末冲量的特征。部分表现较好的高频数据叠加通胀预期的影响,可能对债市形成短期的扰动,我们仍然维持10年期国债收益率2.8%-3.2%的区间不变,回调即是配置的机会。【查看全文

汇率风险对冲在岸优于离岸:境外机构投资者境内债券投资的汇率套保

中国货币市场

近年来,随着我国债券市场加大对外开放力度,境外机构投资者对我国债券市场的投资规模不断扩大。在人民币改变单边升值走势、人民币汇率弹性日益增强的背景下,汇率风险成为其不容忽视的问题。【查看全文

从基本面角度看货币政策走向

郁言债市

9月16日降准后,17-23日流动性整体偏紧,基本维持7月中旬以来流动性略偏紧格局。原因在于9月17日MLF缩量续作,使得此前市场预期的MLF利率下调有所降温,市场认识到央行避免流动性进入过度充裕状态。9月24日-27日,流动性边际改善。26日和27日的隔夜SHIBOR利率再度下探至2%以下。这种较为充裕的流动性格局,很大程度上是降准的滞后体现,可能延续至10月税期前夕,利好短端利率下行。【查看全文

财政体系正尝试主导金融体系

博瞻智库

在货币政策与财政政策轮番登台的背后,是财政体系与央行、银保监体系之间对经济政策主导权的争夺。【查看全文

银行理财子公司对信托的影响

中国金融杂志

信托行业管理资产规模的壮大与银行的合作密不可分。在分业经营的金融体系下,信托具有投资领域广、资金运用方式灵活的优势,既可以作为非标资产创设的主体,也可以作为股票、债券等标准化资产的投资通道,这使得信托与银行在业务上具有天然的互补性,信托公司与银行在理财业务、同业投资、财富管理等领域,存在着多层面的资金、资产合作,这种合作成为信托行业发展的重要支撑之一。近期随着包括建设银行、工商银行、交通银行、中国银行、农业银行在内的银行理财子公司相继正式开业以及多家银行获准筹建理财子公司,银行理财子公司正式登上历史舞台。作为脱胎于银行理财的全新资产管理机构,未来理财子公司的展业会对银信合作以及信托公司的业务带来哪些影响呢?要回答这个问题,首先需要了解下理财子公司具有哪些特质,并将其功能与信托公司进行对比。根据《商业银行理财子公司管理办法》,相比于此前母行体系下的理财业务板块,理财子公司具有如下五方面优势。【查看全文

揭秘主流P2P平台资产端:哪类资产占C位?

网贷之家 | 未央网

P2P网贷行业至今已发展逾12年的时间,期间衍生出各式各样的业务类型,不少业务类型也在发展进程中被监管叫停,而当前P2P网贷行业的主要业务形态是哪类?各业务类型的发展现状及特点如何?这应该是当前行业参与者较为关注的问题。本文通过对P2P网贷行业的业务进行分类,并选取与网贷之家有数据对接、且数据详实,并可确定业务类型的116家平台作为样本平台,由此计算出各业务类型的基本数据指标,从数据层面对各业务类型进行全方位分析,并以此作为依据,概述当前P2P网贷行业的业务发展现状及特点。【查看全文

昨夜西风凋碧树,网贷行业到绝路?

苏宁金融研究院 | 亿欧

8月,网贷成交量和在贷余额数据双双创新低,资金持续流出,大部分平台主动收紧了放贷规模,所有的平台都出现了出借人数减少的现象,行业持续下行。【查看全文

网贷简史:15张图道尽十二载兴衰 | 数据篇

零壹财经

P2P网贷行业自2007年进入中国以来,跨越早期混沌无序的发展,经历过蜂拥而入的快速扩张,也遭遇过人人自危、千夫所指的困局。【查看全文

外汇订单类型

数汇财经

在外汇交易过程中,由于流动性、交易系统、经纪商选择的原因,交易者的订单常常会因为不同的订单类型而产生不同的结果,也会因为不同的订单执行类型产生不同的结果。【查看全文

带你理解央行的数字货币

王剑的角度

央行研发的,正是一种运用了全新流通技术的数字现金,而非独立于人民币的数字货币。【查看全文

强势美元的原因与展望

雪涛宏观笔记

美元指数在最近创下今年以来的新高99+,与相对偏空的经济预期、连续降息的货币政策和大幅下行的美债利率等大相径庭。【查看全文

大数据摘要日志 2019-09-26

财政部:银行拨备覆盖率过高涉嫌隐藏利润!银保监会怎么看?

金融监管研究院

今日(2019.9.26)财政部对《金融企业财务规则(征求意见稿)》公开征求意见。规则是在对原金融企业财务规则(财政部令第42号)修订的基础上形成的,旨在适应金融体制深化改革发展,防范和化解金融风险,加强金融企业财务管理。【查看全文

从银行年报看商业银行零售业务转型策略——基于贷款收益率与存款付息率视角

看懂经济

商业银行大力发展零售业务,与其说是新形势下的业务转型发展战略,不如说是顺应行业发展趋势的资源优化配置策略,是不同客户类型收益率调整所带来的必然结果,具有前瞻性的商业银行事先洞察到这一趋势的变化,其通过业务结构调整获得了零售业务的发展先机,后知后觉者则在竞争中处于相对不利地位。【查看全文

银行负债端为何压力仍大?

明晰笔谈

2019年9月16日,中国人民银行决定全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,同时还将在后续再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,本次降准共将释放准备金9000亿元,目的是“支持实体经济发展,降低社会融资实际成本”。【查看全文

数字银行如何助力普惠金融业务突破成本边界?

爱分析 | 未央网

小微企业、农民、城镇低收入人群等,向来是普惠金融政策重点关注对象。而这一群体由于收入来源不稳定、征信数据缺失等因素,仍然面临融资难、融资贵、个人金融渗透率不高的困难。从金融提供者的角度看,服务此类人群运营成本和风险成本都较高,本文将聚焦银行业,探讨如何更好控制单客营业成本和风险成本,提供成本可负担的金融服务。我们认为,银行要突破普惠金融单客成本边界,数字化是有效解决方案之一。那么,普惠金融难点体现在哪些方面?数字化如何改变银行成本结构?银行又该如何走向数字化?本篇文章将对这些问题一一进行解答。【查看全文

利率下行趋势未改,结构性矛盾致息差压缩

中金固定收益研究

2019年四季度宏观经济及债券市场展望。【查看全文

从上市公司看中国经济

联讯麒麟堂

上市公司是我国企业部门最为精英的企业群体,他们的财报数据能够有效反映经济与政策环境,验证我们关于宏观经济的猜想。【查看全文

行业简评:《释放业绩,估值修复——财政部<金融企业财务规则(征求意见稿)>简评》

eResearch杨荣团队

9月26日,财政部网站发布了《金融企业财务规则(征求意见稿)》。【查看全文

知识产权ABS的三种交易模式

厦门国金ABS云

从2015年文科租赁发行资产支持证券,直到去年,知识产权一直处于雷声大雨点小的状态。2019年,知识产权ABS虽说不是爆发状态,也绝对属于一种时髦的产品,尤其是“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”和“广州开发区专利许可资产支持专项计划”的出现,将知识产权ABS推向了大众面前。本文就目前市场上出现的几种知识产权ABS进行简单分析。【查看全文

刺激的次级——以信用卡分期为例

落笛说

在股市徘徊犹豫之际正好可以谈谈ABS。次级天然有一定的股性,其本金和超额收益的分配通常在优先档本息和中介费之后,无评级,没有任何的安全垫(本身就是安全垫),各种增信也轮不上你,完全的买定离手、自负盈亏,既可能获得超高收益也可能血本无归,次级也可以很刺激。【查看全文

基金的期限

PE实务

伙型私募股权投资基金中,常见的期限包括:1. 合伙期限。基金作为一个有限合伙企业的存续期限。该期限一般会与基金期限相一致,但有时也会被人为进行区分;2. 基金期限。基金作为“基金产品”所固有的期限,并按照一般理解,基金期限通常由“投资期+管理退出期+延长期”构成。3. 投资期。指基金正常开展投资业务的期间。4. 管理退出期。指基金投资期结束后进入项目管理及项目退出的期间。5. 延长期。指管理退出期结束后,基金尚无法进行清算时,期限按照一定规则进行延长的期间。【查看全文

量化私募十年进化史

掘金量化

量化对冲策略私募今年备受市场追捧。9月9日,私募排排网发布报告称,灵均投资、明汯投资、锐天投资、金锝资产、幻方量化等五家量化私募,最新管理规模均超过百亿元人民币。而在今年以前,中国百亿证券私募群体中,均为股票多头策略、债券策略、商品期货策略。【查看全文

全面深度剖析QE、负利率等非常规货币政策

博瞻智库

时隔三个月,鉴于目前市场上对负利率政策有诸多理解上的偏差甚至误导倾向明显,且负利率等常规政策有重新抬头之势,作为最先也最为深入关注负利率政策的我们,有必要对此进行全面讨论,澄清迷雾,以正视听。【查看全文

民企纾困周年祭:有人上岸,有人深陷,有人负重前行

寻瑕记

时至今日,民企纾困已近一年,喊出7000亿规模,实际落地861亿,涉及224家上市公司,纾困成效几何,是政治噱头,是利益输送,还是切实解决了民营企业的困难,终迎来周年大考。【查看全文

重大历史事件背后的债券

债市邦

作为金融行业从业人员,十九大之后一个很明显的感觉是我们国家金融对外开放速度是越来越快,并且无论外部环境如何,我们国家开放的决心从未动摇,“中国开放的大门不会关闭,只会越开越大”。【查看全文

从美债收益率倒挂看“钱荒”风险–兼论资金面异动时,彭博降息概率比CME更准

华泰宏观李超

美国债券收益率倒挂演进下去,可能是三种情形:1)短端发生规模较大的流动性危机,2)长端利率快速大幅度上行导致股债双杀,3)货币政策不断宽松,短端下行收益率曲线重回陡峭。美国近期发生的“钱荒”是第一种流动性紧张的情况,由税期叠加一级市场债券发行和二级市场债券抛售的高峰期共同造成。收益率倒挂继续演绎下去,中长期来看,连续降息以及可能的扩表操作会带动短端利率下行,未来收益率曲线或终将回归陡峭。“钱荒”下的CME和彭博降息概率出现明显背离,我们认为,由于彭博在数据的选取和处理上降低了资金面对于利率的扰动,所以会比CME更加准确。【查看全文

美国货币市场改革及其对我国的启示

债券杂志

在经历多年发展之后,美国货币市场形成了“联邦基金市场+回购市场”的基本体系。联邦基金市场属于无担保的拆借市场,美国的商业银行在这个市场借入或借出准备金,因此参与方主要是存款机构。从成交量来看,在2008年次贷危机后,联邦基金市场的成交量呈现下降走势。2019年1月至今,该市场的日均成交量仅为700亿美元左右。【查看全文

美国消费与个人消费支出指标解读

金融街廿五

消费支出占美国经济产出的三分之二多,是美国经济增长的主要引擎。虽然美国经济放缓的信号不断涌现,但美国消费支出却较具有韧性,支撑着美国经济的增长。1965年迄今,美国GDP年均实际增速为2.95%,个人消费支出的拉动率平均为2.03%。这也就意味着期间的美国经济增长,约有七成由居民消费所贡献。【查看全文

比特币作为避风港:是否值得深思?

金融监管与风险观察

关于加密资产的研究一直关注比特币是否拥有安全避风港资产特性,广泛认为这是由市场压力期间与其他资产的相关性所决定的,但这忽略了危机期间对投资者重要的其他资产属性。即使在正常市场条件下,相比其他资产(包括黄金—传统的避风港)的交易,比特币在时间和费用方面更具波动性、流动性更低且成本更高。因此,在市场成熟前,将比特币视为避风港是不太可能的。【查看全文

大数据摘要日志 2019-09-25

永续债券知多少——永续债市场概况、条款梳理、会税解读及个券筛查

中金固定收益研究

“永续债”,顾名思义就是没有明确到期日或到期日非常长的债券。截至19年8月末,永续债共发行了1,456支,总发行量合计23,949亿元。按发行主体的不同,永续债可分为一般企业永续债和金融机构永续债。一般企业永续债中,分品种看,中票是存续规模最大的品种,其次为公募公司债,而企业债、定向工具和私募公司债规模较小;分主体评级看,以AAA和AA+中高等级为主,低等级占比很小;分企业性质看,绝大部分永续债发行人均为国企,贡献了存量债券支数和余额的95%以上,非国企占比低、而且大部分来自资质较好的AAA发行主体。金融机构永续债又可分为银行永续债、证券公司永续债和其他金融机构永续债,其中银行永续债自19年1月首次面世以来,截至19年8月末共6家银行发行3,150亿元,支数不多但单支金额较大;证券公司永续债共16支,均为私募债;而其他金融机构永续债仅1支,由中债增发行,股性介于银行永续债与一般企业永续债之间。永续中票在其他条件相同的情况下收益率高于一般中票,评级越低相对于同评级曲线的利差溢价均值和中位数越高。从分化程度来看,发行人信用资质和债券条款设置的差异导致个券利差水平的极差较大。分企业性质看,非国企永续中票利差溢价均值和中位数明显高于国企。【查看全文

专项债用作项目资本金怎么看?

固收彬法

市场高度关注专项债新政对于多方面的影响,本文聚焦于专项债这一变化所透视的地方债发行管理的新内涵。按照33号文的政策框架设定,在土地预期收益算入相应项目的经营性收入的情形下,项目能够满足“在偿还专项债本息后仍有剩余专项收入才可向金融机构融资”这一要求,项目收益平衡能力将显著提高。当然,这毕竟是一种较为乐观的评估,专项债用作资本金以及撬动市场化融资实际上面临着两方面的约束:1)存量债务的包袱;2)地方政府中长期财政平衡的压力。【查看全文

探寻转债条款多样化的天空

齐晟太子看债

本篇报告承接前期报告,且聚焦于2个问题:首先,转债市场在明显扩容之后,条款设计与以往有何不同,呈现出怎样的发展路径?其次,在条款多样化背后的本质是什么,博弈格局是否更加复杂了?【查看全文

LPR形成机制改革对银行业的影响及应对策略

债券杂志

近日,我国利率市场化改革又取得重大进展。2019年8月17日,人民银行发布2019年第15号公告,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,引起业界广泛关注。该公告对现有LPR报价主要进行三方面调整:增加报价利率品种、增加报价行、改变LPR形成机制(以公开市场操作利率加点的方式取代之前盯住贷款基准利率的方式),目的是引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考贷款市场利率,打通政策利率与实际贷款利率的传导通道。该公告发布后,各报价行按照新的报价机制抓紧构建加点模型,并向全国银行间同业拆借中心报出本行的最优客户贷款利率。8月20日,改革后的LPR面世,其中1年期LPR为4.25%,较之前的LPR小幅下降6BP。【查看全文

中小商业银行专题研究系列四:负债端分析

联合资信

基于上文的分析我们得知,2017年之前,中小银行在资产端主要通过发展投资业务来寻找新的收入增长点。自2017年以来,监管层多次强调,“金融去杠杆”和“脱虚向实”是未来货币政策和监管政策的主基调,且随着“三三四十”等金融市场乱象排查及整治工作的开展,银行业“去杠杆”正式推进。中小银行也在监管的政策导向下调整资产结构,投资资产增速放缓,整体融资需求有所趋缓。我们可以通过计算权益乘数来分析驱动银行规模扩张的因素,若权益乘数上升过快,则表明该银行主要通过加大财务杠杆的方式来扩张规模。从下图权益乘数的变化情况可以看出,近年来大型商业银行杠杆水平始终低于行业平均水平;城商行杠杆水平则明显高于行业平均值,且2017年上半年之前杠杆水平明显上升,而农商行杠杆水平始终略高于行业平均水平。2017年下半年至2018年末,随着“金融去杠杆”等监管政策的收紧,银行业整体权益乘数呈下降趋势,其中城市商业银行下降趋势最明显。2019年以来,城商行和农商行的杠杆水平基本维持在稳定水平,表现出“稳杠杆”的趋势。总体来看,各类银行整体杠杆水平处于近五年内的低位。【查看全文

123家农商行信用风险全剖析!

法询金融固收组

今年以来,BS银行接管事件,JZ银行及HF银行战略重组,商业银行的“金刚不败之身”已在一些局部薄弱环节被悄然击破。哗然过后,业界开始反思,商业银行信用风险应该如何识别。哪些机构可能成为“明日之雷”。【查看全文

如何准确理解易纲行长的924讲话?

守门看客

为迎接70周年庆,国家发改委、财政部与央行于2019年9月24日召开了第一场新闻发布会,易纲行长在其中主旨讲话1400字、5个问答3600字,合计共5000余字。本篇主要讨论易纲行长的相关言论。本次记者会最受人关注的便是央行的货币政策取向以及短中长期的选择问题,特别是中国央行是否会进一步考虑降准降息。此外,关于问题金融机构的处置也是一大问题。【查看全文

易行长如何定调货币政策?

明晰笔谈

9月24日上午中国人民银行行长易纲答记者问,易纲行长对降息、降准、负利率和量化宽松等市场关注的政策都进行了点评,总体来看,近期推出进一步货币宽松政策的概率明显不高,货币政策坚持以内部为主,保持定力、推进改革、储备政策。对于债券市场,我们认为在货币政策预期回归中性之后,基本面成为主要驱动因素,四季度宏观经济面临滞涨的风险。考虑到通胀预期已经price in,而经济有可能低于预期,而且全球负利率趋势难以逆转,我们认为利率高点已经出现,10年国债3.2%仍是顶部,逢高配置,等待基本面下行的机会仍是占优策略。【查看全文

2019年8月发布的131个新入管理库项目清单

道PPP

2019年8月纳入全国PPP综合信息平台项目管理库的项目清单。【查看全文

2019年8月退库的53个管理库项目清单

道PPP

按照PPP项目库“能进能出”原则,2019年8月各省级财政部门审核同意的地方主动退出管理库项目共53个(见下表),现予公布。这些项目不再采用PPP模式实施和管理,财政部门不得再按PPP政策和制度违规安排支出。【查看全文

公募基金市场数据(2019年8月)

中国基金业协会

截至2019年8月底,我国境内共有基金管理公司126家,其中,中外合资公司44家,内资公司82家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共13家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计13.84万亿元。【查看全文

非标之死

图解金融

几乎已经没有人怀疑非标会不会死,大家只是在争论它究竟什么时候死罢了……写这篇文章,是为这个波澜壮阔的大时代留下一点记忆。【查看全文

业内专家逐条解读供应链金融155号文!

保理课堂

此指导意见,发文时间在深圳、上海、浙江、珠海等地发布鼓励发展供应链金融相关政策之后,受文单位更精准(银行保险机构),规范业务更明确(依托核心企业的供应链金融业务),合规要求更清晰(重视额度管控和数字化风控),鼓励方向更具时代感(鼓励开发系统、建平台在线作业),有较高的指导落地价值。【查看全文

供应链金融律师解读最高院关于股权让与担保效力的最新观点

保理法律研究

让与担保一直以来都是理论界和实务界颇为关注的问题,目前在我国,让与担保制度并未成文化。此前公布的民法典草案(二次审议稿)中,也并未将让与担保制度纳入其中。股权让与担保作为让与担保的一种新形式,在实务中的应用越来越广泛,实务中对股权让与担保的认识存在一定的争议,主要集中在股权让与担保的法律效力、股权受让人的权利范围、目标股权如何处置等方面。作为长期关注供应链金融的律师,笔者一直长期关注此类案件。原因在于供应链金融企业传统增信措施不足,股权让与担保也是实务中供应链金融常用的一类增信措施。事实上最高院对于股权让与担保的裁判观点,一直是谨慎鼓励的,当前在最新的案例和讲话中,最高院对于股权让与担保的法律效力提出了相对明确的观点,值得吾辈供应链金融同仁关注。【查看全文

中国城市发展潜力排名:2019

泽平宏观

本研究对于认识城市发展潜力、政府构建长效机制、促进房地产市场平稳健康发展、居民安居乐业、企业投资决策等具有参考价值。【查看全文

做多中国——相对论与结构说

李迅雷金融与投资

说实话,下半年及今后中国经济依然存在增速下行压力,而且,结构性问题依然存在。但反观全球,不仅发达经济体呈现衰退迹象,而且被西方国家所看好的印度也出现了经济减速,而中国经济却反而在减速过程中反而领先全球了。过去,我提得比较多的是存量经济主导下的结构性机会。如今,在全球负利率蔓延,经济增速放缓的大趋势下,投资中国相对机会也出现了。2018年四季度以来的A股市场,增量资金的主力是外资,这是前所未有的。不少国家在减持美债,增持黄金,这又说明了什么?二战后至今,没有在经历大的战争,总体处在和平的环境下,没有毁灭性的突变,也就没有了重建的机会,全球经济没有出现新的领跑者。我们正在经历人类历史上从未有过的老龄化、经济集中度的提升、贫富差距急剧扩大……这些景象,都需要我们用新的视角去思考。【查看全文

美国住房金融体系的发展以及对中国RMBS市场的借鉴启示

清华金融评论

美国政府主导的住房金融市场体系,在贷款发放市场为中低收入者提供担保和优惠政策,在二级交易市场通过贷款转让和资产证券化向银行进行流动性支持。美国住房金融体系发展的特点和风险表现,对进一步发展国内住房金融市场有重要的意义。近年来国内RMBS一级市场发展迅猛,相比之下,二级市场发展明显滞后。我国证券化市场,应学习美国住房金融体系的发展经验,可通过完善RMBS产品的估值体系、做市机制、质押回购机制和信息披露机制等措施,促进RMBS二级市场的发展。【查看全文

Capital One是怎样炼成的

亿欧

作为全球消费金融和信用卡的龙头企业,Capital One的商业模式和风控措施成为众多创业者学习的典范。因此亿欧智库的消费金融系列研究将对Capital One进行详细分拆解,希望对中国消费金融的创新有所启示。【查看全文(上)】【查看全文(下)

关于Libra 是否属于证券,本次听证会有哪些新信息?

区块科技研究与监管

9 月24 日,美国众议院金融服务委员会召开听证会,旨在向美国证券交易委员会(SEC)询问有关加密货币以及Libra 的监管策略等问题,由SEC 主席Jay Clayton 携领委员Robert Jackson、Elad Roisman、Allison Lee 和Hester Peirce(亲加密派)出席听证会。【查看全文

天秤币Libra可能带来的颠覆

朱民 | 未央网

6月18日脸书(Facebook)公布天秤币Libra白皮书,高调宣布起步加密货币为基础的支付领域,一时引发世界热议。天秤币Libra作为升级版的数字货币,具有跨境支付、超/跨主权货币、新金融生态的功能和潜质,由此,天秤币Libra提出了一个极其具有想象空间的世界金融的未来展望。【查看全文