大数据摘要日志 2019-10-31

定开债基大放异彩,负债稳定是业绩关键 ——三季度债基季报点评

兴证固收研究

债基份额延续增长,货基规模继续缩水。货币基金规模继续缩水2441亿份,当前货基收益率水平偏低以及其他现金管理类产品分流是货基份额持续缩水的重要原因;债券型基金规模增加3454亿份,环比增幅扩大;股票型和混合型基金分别增加697亿份和305亿份,环比增幅稍低于二季度。债券型基金中,中长期纯债型基金增幅最大,其中摊余成本法定开债基是主要支撑。定开型债基从两方面满足了市场需求:1)封闭期较短(3个月或6个月)的定开债基可以作为现金管理类工具,其投资范围广、杠杆操作灵活的特性能帮其获取比货基更高的收益率水平;2)封闭期较长(3年或5年)的定开型债基是当前“资产荒”下赚取稳定票息的理想工具,一方面其拥有200%的杠杆操作空间(普通债基仅有140%),另一方面短久期高等级信用债利差已经大幅压缩,中端的配置价值相对更高,定债基通过配置久期与其运作期匹配的信用债(满足摊余成本法计价条件)能有效减小净值波动。定开型债基兼顾收益性和流动性,稳稳赚取发行人、央行和免税的钱,是迎合当前市场环境的最佳产品形态。【查看全文

2019年三季度债券市场发展报告

联合资信

本季度,央行继续实施稳健的货币政策,综合运用多种货币政策工具,通过公开市场操作、中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、抵押补充贷款(PSL)、常备借贷便利(SLF)、国库定存等工具平抑信用事件冲击、季节波动等因素影响,合理安排工具搭配和操作节奏,并于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点[6],释放资金约8000亿元,维持了资金面的合理充裕。此外,今年8月,央行改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,进一步推动实体经济融资成本降低。在此背景下,本季度,市场资金面整体较为宽松,利率水平略有下降。【查看全文(上)】【查看全文(下)

企业资产证券化产品三季度报告(2019年)

中诚信证评

本文对2019年前三季度企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,对发行利差、二级市场交易情况以及四季度到期情况进行了分析,梳理了前三季度相关监管政策与部分行业动态,并进行了简要点评与展望。【查看全文

如何看待近期债市下跌和下跌后的机会!

中金固定收益研究

近期债券收益率出现了一轮较快的上升,主因是对未来CPI水平以及通胀预期有了新一轮的矫正。在我们9月份做市场调查时,其实市场已经将通胀因素上升到未来风险因素的第一位(图1)。只是当时猪肉价格还没有涨到那么极端,市场普遍预期CPI会破3,但对破4或者破5的预期还不强。而如今随着猪肉价格的持续快速上涨,对未来CPI水平的评估也会因此升高,也会形成新的预期差。【查看全文

以史为鉴:新时代的城投如何投资择券?—城投债十年全梳理

中金固定收益研究

近期金融机构负债成本下行明显慢于低风险资产收益率下行而产业特别是民企债违约层出不穷,投资者城投下沉倾向非常明显。此外,隐性债务化解提速后虽城投板块边际风险降低,但财政部关于严控新增地方政府隐性债务、金融机构风险自担的态度一直未有变化,隐性债务化解亦采取“平等协商”原则,因此各区域各平台之间再融资分化亦较为显著。在此背景下,如何进行城投下沉和择券,是投资者最为关注的问题。我们试图在15年10月《地方政府新政下城投债何去何从》和17年10月《城投债:老话题、新博弈》的基础上,通过分析城投平台的产生背景、财务特征及变化、过去十年再融资政策几度收紧和放松过程、城投-产业利差走势及原因梳理,以史为鉴,对于城投再融资政策及利差走势加以推测,此外详细介绍中金对于政府支持能力和支持意愿的判断原则,希望对投资者城投债择券有所帮助。【查看全文

年内还有多少地方债可能发行?

郁言债市

2019年10月,全国各地区共发行各类地方政府债券964亿元,规模不足9月发行量的一半。月内发行的地方债以借新还旧为主,总规模为859.4亿元,占月内发行总额的89%,另有总量为105.2亿元的置换债发行。【查看全文

详解城投企业发行反向供应链ABS的操作模式、优势及关注要点

结构化金融

在目前债券市场趋于分层的情况下,为优质的客户推荐合适的融资产品尤为重要,反向供应链ABS在传统房企发行的规模较大,且较为成熟,目前随着监管政策的放松,以及投资人对反向供应链ABS了解程度不断加深,发行成本也逐步降低,越来越多的央企、高评级城投企业将融资产品转移到反向供应链ABS上。【查看全文

中基协:2019年9月企业ABS备案情况

厦门国金ABS云

2019年9月,企业资产证券化产品共备案确认73只,新增备案规模594.45亿元。【查看全文

新思路:专项债+PPP解决隐性债务?

PPP产业大讲堂

29日财政部官宣,专项债与PPP将结合使用(如下文),但目前地方政府的主要痛点在于隐性债务,那么是否可以用专项债与PPP的组合来解决隐性债务问题?其实,还真可以。【查看全文

10月地方债发行环比骤降六成 尚无新增专项债发行

保理课堂

新增专项债发行为0。【查看全文

信视角看债-中国民企债救助启示与逻辑

CITICS债券研究

随着2014年我国债券市场打破刚性兑付,风险问题也逐渐被投资者所重视。在充满中国特色的信用债市场,财务失真与数据滞后等现象较为常见,而单纯依赖传统财务视角对信用债做分析似力有不逮。此次我们尝试以政府救助意愿和能力作为主研究逻辑,围绕民营企业与地方依存度、税收贡献量、经营替代性等诸多方面采用非财务视角研究中国信用债市场的逻辑架构。【查看全文

基金的“三会”——投资决策委员会

PE实务

普通合伙人和基金管理人(以下统称“GP”)的日常经营管理事务以外,基金事务中还有其他一些不太适合由GP单独决定的事项,或根据《合伙企业法》、《私募办法》、《合伙协议》等约定应当由LP决定的事项。因此,根据吸收国外先进经验和中国的实践,逐渐形成了基金治理中的“三会”机制——投资决策委员会、咨询(顾问)委员会和合伙人会议。【查看全文

LPR实施对银行业务的影响:LPR衍生业务起势迅猛

中国货币市场

LPR实施对银行业务结构、定价、风险、业务创新等方面都产生了巨大的影响。与此同时,与LPR挂钩的衍生品创新与应用将迅速升温,LPR衍生产品的运用影响也将逐步显现。【查看全文

这是新型降息,不是传统降息

泽平宏观

从理论上讲,传统降息是指降低人民币存贷款基准利率,而新型降息是指通过下调MLF利率或加点的方式来降低LPR利率。LPR改制使贷款合约“换锚”,LPR取代贷款基准利率成为贷款合约定价的锚。【查看全文

38家上市银行2019年前三季度经营情况纵览

博瞻智库

整体上看,虽然2019年以来内外形势依然比较严峻,监管压力仍然比较大,商业银行经营的主动性也有所降低,但商业银行今年前三季度的主要指标表现继续印证我们在年初关于“未来3-5年银行业进入白银发展时代”的判断,多数上市银行在顺应政策导向的同时(如同业业务压缩、回归存贷传统等等),仍然可以交出相对亮眼的成绩单,今年前三季度上市银行营业收入与净利润同比分别达到17%和12%以上,不过在回归传统的过程中,上市银行的之间的分化也愈加明显,国有大行的优势进一步突出。【查看全文

银行投顾手册

联讯麒麟堂

在狂热的资管浪潮褪去后,银行与非银资管之间的委外合作一地鸡毛,对非银的不信任感、戒备心与仍然强烈的投研服务需求是很多中小银行内心的矛盾。

投顾作为目前非银机构向银行输送投研服务合作的为数不多的成熟渠道,或许是平衡中小区域银行这种矛盾想法的一种手段。【查看全文

谁是银行业“对公之王”?

轻金融

1、四大行对公称王;2、股份行对公分化;3、城商行“分省而治”;4、对公何以让步零售5、对公“价格战”时代。【查看全文

百万年薪!理财子公司最新人才动向!组织架构怎么变?招哪些核心岗位?

金融监管研究院

一、理财子公司最新高管流动;二、理财子公司最新招聘动向;三、银行资管走过的四次组织架构转变盘点;四、理财子公司转型过程中的组织架构调整。【查看全文

邮储银行:零售存款优异,对公潜力待发

王剑的角度

从数量来看,邮储银行比四大行网点还要多,而且比四大行网点更加下沉。四大行的网点一般是铺到县城,有时进一步铺到部分发达的镇,而邮储银行通过代理网点实现了更多的乡镇覆盖,深入农村。【查看全文

挤兑风波并非孤立事件

成于微言

银行挤兑,又称挤提,挤指的是大量民众在短时间内聚集在一起,提指的是提款,兑则是兑现。银行挤兑是指大量的银行客户同时到银行提取现金的现象。银行挤兑往往是由信用度下降、传闻破产等原因导致储户对在银行内的储蓄的安全有怀疑造成的。【查看全文

银行办理相关资本项目外汇业务操作指引

跨境金融监管

2019年10月25日,外汇局接连发布了《关于进一步促进跨境贸易投资便利化的通知》(汇发[2019]28号)和《关于精简外汇账户的通知》(汇发[2019]29号)。28号文推出了十二项跨境贸易投资便利化措施,与之配套的29号文对外汇账户做了合并清理,并根据28号文已经发生变化的资本项目外汇操作要求重新整合到了《附件2.银行办理相关资本项目外汇业务操作指引》中,此外还涉及到28号文未提及的一些业务的调整和明确,例如出口贸易融资/外汇贷款不得购汇偿还等,信息量巨大。【查看全文

10月普益标准•净值型银行理财产品评价报告出炉,765款产品获评五星

普益标准

根据普益标准净值型银行理财产品评价1.1版本,截止到2019年10月30日,共有35款现金管理型产品被评为5星产品,它们分别来自于华夏银行、长安银行、中国光大银行、兴业银行、中国建设银行、兰州银行、盛京银行、中国民生银行、中原银行、上海浦东发展银行、江苏银行、招商银行、中信银行、宁波银行、青岛农村商业银行、天津银行和浙商银行。【查看全文

保理业务的十字路口:逐条拆解205号文

大队长金融

2019年10月30日,银保监会关于商业保理的监管新规——《关于加强商业保理企业监督管理的通知》(“205号文”)全文流出。我来来回回读了几遍,实在想吐槽一下205号文的立法技术。一项好的法规,应当是能在出台后起到澄清问题,解决问题的效果,而不是制造出更多的问题和BUG。但初步看下来,205号文似乎属于后者。模糊的定义、武断的指标、不切实际的整改期,让人隐隐约约地闻到了一丝P2P监管文件的味道,也让人深深怀疑205号文在未来实践中的执行力度和后续效果。【查看全文

详细解读!商业保理25条新规落地!最高10倍杠杆,限制关联方融资

金融监管研究院

文件从依法合规经营、加强监督管理、稳妥推进分类处置、严把市场准入关、压实监管责任、优化营商环境这六大方面一共提出了25项具体要求,加强监督管理,压实监管责任,防范化解风险,促进商业保理行业健康发展。这系银保监会自2018年4月20日起接管监管融资租赁、商业保理、典当行等三类“类金融机构”的监管职责以来,出台的首份针对商业保理业务的监管文件。【查看全文

律师解读:银保监会205号文对保理资产证券化业务的影响

保理法律研究

2019年10月22日中国银保监会向各地方金融监督管理局下发了《中国银保监会办公厅关于加强商业保理企业监督管理的通知》(银保监办发[2019]205号,以下简称“《通知》”)。该《通知》除了明确保理企业不得通过网络借贷信息中介机构、地方各类交易场所、资产管理机构以及私募投资基金等机构融入资金外,还对商业保理企业提出了各项经营指标要求。上述规定不仅对保理企业再融资渠道、经营模式产生了重大的影响,也对保理公司参与各类资产证券化业务进行了限制。本文结合《通知》的相关规定,就《通知》对不同类型保理资产证券业务影响,分别进行了探讨及分析。【查看全文

通过"借壳上市"并购上市公司的8种手法

投资并购风险管理

所谓借壳上市,系指非上市公司通过收购或其他合法方式获得上市公司的控制权并将自身相关资产及业务注入该上市公司,从而实现未上市资产和业务间接上市的行为。换言之,也就是未上市公司通过并购、改造上市公司的形式,实现自己主营业务的成功上市。本章着重结合并购实践,探讨获取上市公司控制权的具体模式。【查看全文

一文彻底读懂明股实债的判断界定!

洞见资本

“明为股权实为债权”、“明为投资实为借贷”、“明为买房实为借贷”、“明为联营实为借贷”,在这些“明”和“实”之间充满了借款人、投资人及管理人、监管机构之间无数调和、妥协与无奈,这既是监管机构与被监管机构之间猫捉老鼠的游戏,也是投资人与借款人之间为保本、增信之间的桥梁之举,也有借款人为优化财务报表,降低杠杆之需。通过“明”和“实”的转换,借款人达到既借入资金又不增加负债,甚至能增加净资产目的,而出借人在保障权益前提下既借出了资金,又能获得稳定收益,似乎对各方皆大欢喜。高兴不起来的却是金融监管部门,在降杠杆、去影子银行的大背景下,明股实债的诸多做法对如何保障金融市场稳定带来诸多考验。【查看全文

PMI动能指标回落,基本面重新有利于债券——10月制造业PMI点评

中金固定收益研究

中国10月官方制造业PMI为49.3,前值49.8。【查看全文

需求边际放缓,供给弹性增强 ——10月中采PMI点评

兴证固收研究

19年10月中采制造业PMI从前值的49.8下行至49.3,非制造业PMI从前值53.7下行至52.8,综合PMI从53.1下行至52。【查看全文

缓慢的景气修复——2019年10月PMI数据分析

轩言全球宏观

2019年10月31日,国家统计局发布:10月中国制造业PMI为49.3%,前值49.8%,景气收缩程度再次扩大;非制造业商务活动指数为52.8%,前值53.7%。【查看全文

【美联储降息点评】美联储如约降息,中美货币政策会脱钩吗?

明晰笔谈

北京时间2019年10月31日凌晨2点,美联储召开议息会议,以8比2的投票结果支持今日政策决定,宣布降息25个基点,下调联邦基金利率区间至1.5%-1.75%,符合市场预期。【查看全文

降息如期落地,降息周期暂停——10月美联储议息会议点评

姜超宏观债券研究

北京时间10月31日凌晨,美联储10月议息会议决定下调联邦基金目标利率25BP至1.50%-1.75%。【查看全文

联储再次预防式降息,暗示年内将按兵不动——10月美联储会议点评

王涵论宏观

2019年10月31日,美联储召开十月议息会议,下调联邦基金目标利率至1.50%-1.75%区间。【查看全文

P2P主流平台最新信披质量情况一览表

网贷之家

网贷之家选取《2019年9月P2P网贷平台发展指数》,以及《2019年9月P2P网贷平台贷款余额、成交量数据情况》的平台作为样本,对近期P2P网贷主流平台信披质量情况进行分析,发现近期P2P网贷平台信披质量又有了一定的改善。【查看全文

2019年1-10月中国房地产企业销售业绩TOP100

中指研究院

房地产企业销售数据统计是以2019年1月1日-10月31日期间销售的商品房为统计口径,主要依据CREIS中指数据在各地的销售监测数据,并参考当期总体经营情况和推盘去化情况进行分析统计;对于少数没有在监测范围内的城市或项目,由企业提供相关证明文件,经课题组对数据进行严格审核,也纳入统计范围。本报告仅供参考,课题组不对使用报告及其内容所引发的任何直接或间接损失承担责任。【查看全文

受控外国企业规则在我国个人所得税法中的引入及体系建立

国浩律师事务所

新个税法虽然引入了反避税的概念,但尚未建立起完整的反避税规则体系,要进一步规范对个人转让定价、受控外国企业以及一般反避税等特别纳税调整事项的管理,还需要制订、出台一系列规定。本文通过解析新个税法中受控外国企业规则概念,借鉴我国企业所得税法中受控外国企业规则体系,并结合《税基侵蚀与利润转移行动计划》第三项成果–《制定有效受控外国公司规则》,为我国受控外国企业规则体系的建立提出建议。【查看全文

2020年宏观年度策略报告

华泰宏观李超

我们认为全球范围内负利率扩散的实质是生产要素困局,长周期的抵抗变量是人工智能为代表的科技革命,但目前尚未触发;短期抵抗变量是美、中、印三个生产要素端有较为正面逻辑的国家。2020年美国或将打响负利率抵抗的第一枪,美国的政策储备工具仍较充分,在适当的预防式降息、扩表以及可能的基建刺激之下,美国经济可能企稳。对我国而言,我们认为在宏观经济面临下行压力的背景下,宏观政策可能在2020年年初就给出较为积极的对冲,在短期暂不放松地产的前提下,采用好项目加类地产的模式扩信用,支撑企业资本开支,并加大专项债力度形成实物工作量。【查看全文(上)】【查看全文(下)

金融计量学发展史上的重要文献

掘金量化

对于想要在金融工程和量化投资一展身手的小伙伴来说,如果有人分门别类的把过去几十年发展而来的各种金融计量方法加以总结,那无疑是一个巨大的福音。前一阵子,我在网上找资料的时候,无意间发现了这个福音。而这个造福大众的人,正是在金融工程领域占据举足轻重地位的 Andrew Lo(罗闻全)教授。2007 年,他编纂的金融计量学丛书 International Library of Financial Econometrics 系列由 Edward Elgar Publishers 出版(Lo 2007b)。【查看全文

区块链与央行数字货币

王涵论宏观

数字货币是区块链最先应用且目前应用最广泛的领域,Libra的出现也让大家重新思考数字货币对现有货币体系的冲击,我国央行也表明极有可能会推出中央银行数字货币。我们将在本篇报告中对中央银行数字货币的定义、性质、发展、影响进行梳理,以期为投资者提供参考。【查看全文

数字货币、稳定币和不断演变的支付格局

IMI财经观察

技术正在迅速改变着我们的支付方式和对“货币”概念的认知。科技进步对主流货币观念造成冲击的历史已十分悠久——自铸币交易和纸币应用而始,直到银行账款的电子借贷。如今,正如Facebook所推出的Libra,全球许多稳定币体系所作出的各种尝试正在开启着历史的新篇章,同时也引出了法律监管保障、金融稳定性和货币政策方面的许多重要先决问题。由于其全球延展的潜力,Facebook推出的Libra更增加了问题的迫切性,敦促着我们去探讨:货币能以何种形式存在、能由谁或哪一方所发行,支付又应当如何被记录和完成。【查看全文

催收江湖的黑与白

寻瑕记

有人的地方就有欠款,有欠款就有催收,催收这个行业,就是这么一个匪气的江湖。【查看全文

浅谈虚拟角色形象的商标法保护

恒都法律研究院

随着文化产业的迅速发展,影视剧、动漫等行业的价值在市场中愈发重要,一个好的作品往往可以催生出不可估量的商业价值,越来越多的行业在文化这杯羹中攫取了可观的利益,由此对文学艺术作品的保护愈发成为市场竞争中亟待解决的重要问题。而文学艺术作品不再仅仅以其整体的价值作为商业化的客体,各种影视剧、动漫作品中的各种人物形象、经典桥段甚至某句经典台词都成为了可商业化的部分,这些内容经过商业化的包装和宣传,已然拥有了独立的价值和特有的权利,在广告宣传和商业竞争中都发挥着其独有的魅力。而越来越多的商家也都注意到角色形象背后的利益空间,纷纷利用这些角色形象对公众的吸引力将其注册为商标,然而随着越来越多的商家将角色名称作为商标注册,相关纠纷案件接踵而来,比如“大力水手案”、“哈利·波特案”、“邦德007BOND案”等等。这些案件的产生也让大家对虚拟角色形象的保护愈加关注。【查看全文

大数据摘要日志 2019-10-30

企业资产证券化业务备案运行情况简报(2019年9月)

中国基金业协会

2019年9月,企业资产证券化产品共备案确认73只,新增备案规模594.45亿元。【查看全文

公司债三季度报告(2019年)

中诚信证评

本文对2019年前三季度公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并对发行利率、发行利差和评级分布及调整进行了简要分析,同时梳理了2019年前三季度公司债违约事件,并进行了简要点评和展望。【查看全文

2019年前三季度债市违约的历史比较分析

中国货币市场

今年前三季度,我国违约企业数量和违约债券规模创同期历史新高。但逐季看,违约情况边际改善,然而违约改善的基础不稳固。预计后市债券违约情况将可能出现反复。【查看全文

旅投债投资价值分析

岳读债市

作为常见的城投企业类型,旅投公司的业务具有较强的经营性特征,与其他主要从事基础设施和公用事业投资建设的城投企业相比,其市场化程度相对更高。【查看全文

银保监会发布“商业保理”监管文件:2020年6月末前清理完成存量

结构化金融

自融资租赁、商业保理、典当行三类“类金融”机构划归银保监会监管后,首份类金融监管文件正式出炉。10月30日,21世纪经济报道记者获悉,银保监会近日正式下发《关于加强商业保理企业监督管理的通知》(简称“205号文”)。205号文共包括六个领域,要求规范商业保理企业经营行为,加强监督管理,压实监管责任,防范化解风险,促进商业保理行业健康发展。【查看全文

银保监会首发商业保理监管文件

保理法律研究

2019年10月22日,中国银行保险监督管理委员会办公厅印发了《中国银保监会办公厅关于加强商业保理企业监督管理的通知》(以下简称“通知”)。自2018年5月商业保理公司正式划入银保监会监管以来,各地金融办陆续发布相关管理办法及系统上报要求等规范性文件,但银保监会自行印发关于商业保理企业的监管文件的,尚属首次。从此通知中,可以把握银保监会对商业保理企业监管的大致方向及脉络,对商业保理企业的合规经营具有重大意义。【查看全文

城投债发行政策知多少?

郁言债市

伴随经济发展的周期,监管层不停在“稳增长”与“防风险”两个政策倾向中进行权衡选择,各市场对于城投平台发债的监管均经历了“由放松到收紧,再由收紧到放松”的多次轮回。本文详细梳理了证监会、发改委和交易商协会对于城投平台发债相关政策的历史沿革以及发行条件,供投资者参考。【查看全文

我国地方政府债务现状分析及政策建议

债券杂志

防范化解重大风险是我国三大攻坚战之首。本文梳理了我国地方政府债务的现状及主要特点,分析了我国地方政府债务管理中存在的主要问题,并结合实际,提出完善我国地方政府债务管理的政策建议。【查看全文

政府融资新风向?专项债大起底!

金融监管研究院

专项债有产业专项债和地方政府专项债,前者属于企业债的一种,2017年国家发展改革委办公厅曾发布《社会领域产业专项债券发行指引(发改办财金规〔2017〕1341号)》鼓励市场化运营的公司法人主体发行(公立医疗卫生机构、公立学校等公益性质主体除外)社会领域产业专项债券,募集资金主要用于社会领域产业经营性项目建设,或者其他经营性领域配套社会领域产业相关设施建设,主要依据《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》发行,主要推出过PPP项目专项债券、养老产业专项债券、农村产业融合发展专项债券等等品种。这类专项债并不是本文讨论的内容,本文分析的是后者,地方政府专项债,根据《地方政府专项债券发行管理暂行办法》(财库[2015]83号)规定,是为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。【查看全文

评级撤销对违约率统计的影响

中证鹏元评级

如果评级机构可以准确的追踪记录已撤销评级主体的违约状态,那么,静态池法会更准确反映实际的违约率。另一方面,如果无法准确记录这些撤销评级主体的违约状态,则需要研究评级的撤销是否与评级主体的信用质量的变化有关,并据此在计算违约率时对评级撤销进行相应的调整。【查看全文

认定规则初次面世,非标资产监管趋严

原本法律视界

近日,四部委联合发布《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(以下简称《认定规则》),就 “标准化”与“非标准化”债权类资产(即标债资产与非标资产)给出了官方认定标准。该文件系资管新规的配套实施细则之一,对非标资产作出了超出市场预期的严格定义,延续了此前 “抑制非标规模、驱动非标转标、加强信息披露、防控金融风险”的严监管路线。其要点可总结为“一松”、“一紧”、“一过渡”。【查看全文

一文读懂政府引导基金管理人的遴选与尽调要点

超越J曲线

相较于基金管理人一般遴选流程,基金管理人遴选流程的实际情况依据引导基金自身特点在部分环节会有增删、部分顺序会进行调整。但不变的是,上会决策之前的尽职调查必不可少。该步骤是了解拟合作基金管理人的重要环节,解决信息真实性、完整性的同时,为上会决策提供重要参考依据。【查看全文

一文了解片区开发的“自负盈亏”概念

新七公金融汇

近年来,片区开发项目在各地非常活跃,体现在运作模式上也是百花齐放,不一而足。但万变不离其宗,大部分还是依靠土地出让金和二级开发市场端收益作为项目的回款来源。在很大程度上,“土地财政”确实为我国城市化发展提供了初始信用基础,为各类基础设施建设提供了启动资金。各地以“土地财政”作为发展的先机与动力,完成了原始资本积累。【查看全文

并购项目常见问题解析

投资并购风险管理

企业并表是“企业合并报表的不规范叫法”一般指合并报表或者总公司汇总分公司报表,只是把报表合在一起(要用一定的方法)。【查看全文

大象之舞:工商银行的转型之路

王剑的角度

银行业是重要的金融服务提供商,其服务供给要与经济结构契合,并随经济转型而变。上世纪最后二三十年,美国经历了一次经济结构转型,传统制造业加速外迁,产业获得升级。这一过程中,还伴随金融自由化。因此,银行业也经历剧烈转型,大量银行被淘汰,最后形成“综合大行,特色小行”格局,形成了若干家超大型的国际化综合银行集团。【查看全文

这家万亿农商行成“最惨”新股

轻金融

当数十万重庆农商行的原始股东,等着数涨停板时,却遇上了史上最尴尬的新股:0涨停。该公司也成为2014年新股上市首日44%涨幅新规施行以来,第一家上市首日便打开涨停板的公司。【查看全文

联合贷款推动银行转型 正视风险及时干预管理

互联网金融

近年来,传统金融机构通过引入互联网科技公司助贷或者与互联网金融机构开展联合贷款业务,扩大了业务场景、增加了客户引流渠道、推动了普惠金融的发展。但随着业务规模的扩大,也暴露出一些问题和风险隐患。对此,监管部门围绕联合贷款业务酝酿监管框架,拟出台监管政策逐步规范相关行业发展,在情理之中也是行业发展所需。一方面,应充分认识到联合贷款业务对小微融资、实体经济的正面作用,另一方面,正视业务发展中存在的问题和风险,及时干预和管理,才能让行业健康有序发展。【查看全文

数据环境生变,银行大数据风控怎么办?

薛洪言 | 未央网

数据是金融业务的基石,监管集中清查大数据公司,不仅大数据公司人心惶惶,处于下游的金融机构也受池鱼之殃——尤其是那些缺乏自主风控能力的机构,甚至不得不下线或暂停贷款发放。数据清查终会过去,但很多东西在发生根本性改变,资金方做“甩手掌柜”的好日子不会重现。那些缺乏自主风控能力的金融机构,在未来的行业竞争中,恐无以立足了。【查看全文

关注利率顶部的形态

债券圈

最近的利率调整是由于通胀,由于通胀形成的利率顶部和由于金融监管形成的利率顶部是完全不同的。07年熊市和11年熊市是通胀驱动的,这两次熊市的顶部都有漫长的震荡(07年年中到08年年中,11年的前三个季度),而13年和17年两次金融监管形成的顶部则显著不同,两次都是尖顶。【查看全文

猪价创历史新高引发的深层次思考

泽平宏观

这一轮猪价上涨始于2018年中,历时1年3个月,大涨141%,远超前三次猪周期的最高涨幅:132.6%、98%、76.6%。更为严峻的是,截至2019年8月底我国生猪存栏仅1.98亿头,同比-38.7%;能繁母猪1968万头,同比-37.4%。预计到2020年下半年才有望迎来猪价向下拐点,这也就意味着普通民众还要继续承受长达至少一年的高猪价。而猪肉仍然是普通老百姓补充蛋白质的最主要来源,没有之一,我国猪肉消费占全球49.3%,远高于欧盟的19%和美国的8.7%,国内肉类消费中猪肉消费占比高达73%,这是跟每个人息息相关的民生问题。【查看全文

地产ABS信用分析要点解析

ABS研究

对地产ABS的信用分析,从企业资质、基础资产、产品结构三个维度进行,针对不同的产品类型有不同的侧重点。购房尾款ABS分析兼顾主体资质与底层资产质量;供应链ABS分析以主体信用分析为主;物业费ABS、CMBS及类REITS产品分析有相似之处,均需关注底层物业的质量及合同质量;三者的差别之处是,物业费ABS的现金流存在较强的不确定性,更关注交易结构中增信主体的信用情况,CMBS兼顾主体与底层资产质量,类REITS产品的风险隔离效果更好,对底层资产质量的关注度更高。【查看全文

如何预测地产投资

明晰笔谈

本文通过土地成交价款对土地购置费的进行了建模和定量预测,对建筑工程投资进行了定性的分析和预测。在预测模型和施工走稳的假设下,预计全年土地购置费累计增速将下滑至14.4%,向下拉动地产投资增速回落至8-9%左右,预计明年地产投资累计增速将前低后高。【查看全文

浅析资本公积的几个问题

国浩律师事务所

从公司法层面,资本公积作为公积金中的一项,为公司的资本,归属于公司所有。公司法明确“股份有限公司以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款以及国务院财政部门规定列入资本公积金的其他收入,应当列为公司资本公积金”(《公司法》第167条)。【查看全文

深入解读《关于办理非法利用信息网络、帮助信息网络犯罪活动等刑事案件适用法律若干问题的解释》

环球律师事务所

为实现打击网络犯罪、维护网络秩序的目的,我国在2015年11月1日正式实施的《刑法修正案(九)》中增加了拒不履行信息网络安全管理义务罪(刑法第二百八十六条之一)、非法利用信息网络罪(第二百八十七条之一)以及帮助信息网络犯罪活动罪(第二百八十七条之二)。为进一步明确以上三项罪名的定罪量刑标准和有关法律适用问题,依法惩治网络违法犯罪活动,最高人民法院、最高人民检察院于2019年10月21日正式对外发布《关于办理非法利用信息网络、帮助信息网络犯罪活动等刑事案件适用法律若干问题的解释》(以下简称“《信息网络犯罪司法解释》”),并即将于2019年11月1日(本周五)正式实施。【查看全文

区块链里到底藏着什么秘密?

大队长金融

根据维京研究院和甲子智库于2018年2月26日发布的《区块链行业词典》中的定义,“区块链技术是指通过去中心化和去信任的方式计提维护一个可靠数据库的技术,并不是一种单一的、全新的技术,而是多种现有技术整合的结果,包括‘区块+链’的数据结构、分布式存储、加密算法、共识机制四大核心技术”。我们可以发现,区块链不是一种单一的技术,而是多种技术整合的结果,包括密码学、数学、经济学和网络科学等。这些技术以特定方式组合在一起,形成了一种新的去中心化数据记录与存储体系,并给存储数据的区块打上时间戳使其形成一个连续的、前后关联的诚实数据记录存储结构,最终目的是建立一个保证诚实的数据系统,可将其称为能够保证系统诚实的分布式数据库。【查看全文

人工智能行业报告

招商银行研究

人工智能,英文缩写为AI(Artificial Intelligence),指的是由人类发明设计的智能系统,能够模仿人类的思考方式,实现人脑的部分功能,替代人脑解决特定问题。【查看全文(上)】【查看全文(下)

大数据摘要日志 2019-10-29

区块链与银行有什么关系?

金色财经 | 亿欧

区块链已经在金融领域,尤其是银行业产生了深远的影响。区块链技术支持多方同时访问分布式分类账,且区块链安全防篡改。作为加密货币底层技术的区块链曾受到银行业的怀疑,然而,最近这一立场发生了巨大的转变。区块链俨然成为银行业最炙手可热的创新技术。【查看全文

区块链和REITs不得不说的那些事

小时代大资管

区块链时代,T-REITs来了,能否为中小投资者投资房地产打开一扇窗,让房地产投资的门槛降低,而不再是局限于富人的游戏呢?本文将结合案例分析,探讨区块链在房地产投融资应用,及所伴随的机遇和法律风险。【查看全文

基于区块链技术的供应链金融分析

供应链金融

企业微观上,尽管供应链管理问题研究不断深入,但在落地操作上,国内企业对供应链的经营重点在于实现资金流与物流、信息流、商流的有效整合,这也是供应链发展必须要跨越的障碍。产业宏观上,产融结合已经是全球先进供应链体系和制度所倡导的模式。一方面,国际贸易的全球化趋势要求金融市场以供应链为中心提供更为灵活、成本更低、效率更高、风险可控的融资模式。另一方面,供应链上的中小企业普遍面临资金短缺的问题,急需供应链金融的支持;相应地,商业银行的发展需要金融创新来创造新的业务生长点和利润来源。在企业微观和产业宏观的共同作用下,供应链金融成为供应链管理与金融理论创新的新方向,近年来也发展迅猛。【查看全文

金融+区块链:走出喧嚣

BCG波士顿咨询 | 亿欧

未来,区块链将在众多行业得到应用,新的业务模式会在高级分析、物联网和基于区块链的智能合约的交叉领域中产生。【查看全文

区块链的本质是多种数据治理思想

戴祎程 | 未央团队

本文致力于讨论和总结区块链概念包含的数据治理的思想理念。这些思想和理念蕴含在区块链概念中,但又可以脱离区块链系统而存在,包括区块链系统技术设计思想、区块链概念对已有业务系统改造的理念、激励机制赋能业务营销等等。从比特币等常见区块链项目的工程设计理念出发,通过剖析其具体工作机制,试图发现区块链系统中蕴藏的独立的针对数据治理机制的设计思想。笔者希望这些藏在区块链概念中的思想理念,能被单独或组合地使用,从而赋能更多领域的从业者,让区块链的价值可以通过改进非区块链系统得到更快更好的展现,弥补当前区块链系统部署成本高、广泛应用落地难等问题。【查看全文

分布式架构是数据中心的未来吗?

twt社区 | 亿欧

本文分析了传统集中式数据中心和分布式架构数据中心的主要区别,探索了未来数据中心架构发展的趋势。【查看全文

区块链投资 | 九死一生,如何避坑

大队长金融

过去十年最疯狂的资产,不是茅台,不是地产,而是区块链。在刚刚过去的周末,区块链成为了投资圈最热的话题。本月24日,中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习的新闻一经发布,迅速引爆市场。刚刚创出阶段低点7300美元的比特币,在25日晚间狂飙突进,一天内冲破万元,最高涨幅超30%,回归9000美元之上。【查看全文

区块链和你有什么关系

投行大师兄

这几天,全国上下掀起了区块链的全民大讨论。和朋友聊天时,要是不懂“分布式数据库”、“哈希算法”、“默克尔树”、“共识机制”等词汇,总会感觉低人一等。【查看全文

关于理财业务最新市场情况变化的讨论

守门看客

本报告主要从市场角度全面剖析商业银行理财业务的最新变化情况。【查看全文

从银行负债角度理解利率下行受阻

齐晟太子看债

近期债券市场出现了一定程度的调整,以10年期债券为例,相对于8月中旬的低点,无论国债还是国开债,调整幅度都超过20bp。与一季度末的调整不同的是,当时由于一季度数据的好转,市场对2019年经济数据的预期出现明显改善,但目前大部分投资者对于2020年的经济预期依然持悲观态度。为何在大部分投资者对经济预期悲观的共识下,利率下行依然受阻?【查看全文

LPR的下调空间有多大?

CITICS债券研究

10月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.20%,5年期以上LPR为4.85%。此次报价与9月报价持平,显示了政策调整的审慎态度,注重实际利率传导的有效运作。此前财政部发行新规征求意见稿,鼓励银行在满足风险防御要求的情况下将超额拨备部分还原成利润,增强财务报表的可靠性。当银行的超额计提拨备得到还原,能给LPR带来多少下调空间?本文从监管指标、净息差、资本结构等方面对银行半年报数据展开分析,并根据财报数据结合政策规定进一步测算LPR的下调空间。【查看全文

读懂商业银行?从资本充足率开始!

金融监管研究院

在严监管环境下,未来多数非标面临回表,甚至部分债券投资业务也面临回表。同时此前隐藏的部分不良浮出水面,那么多数银行可能都面临资本补充问题,本文试图全方位对商业银行资本监管框架进行梳理。【查看全文

中小银行事件之后,银行情况如何?

固收彬法

中小银行事件之后,金融同业生态和市场对于商业银行信用状态有了新的认识。这一问题在一级市场表现得最为明显,城商行、农商行同业存单发行成功率持续处于低位,商业银行债、二级资本债的发行也受到了显著的影响。【查看全文

资产支持证券市场月报(2019年9月)

联合资信

2019年9月,资产支持证券发行单数较上月显著增加,发行规模较上月大幅上升。具体来看,2019年9月,我国债券市场共发行120单368只资产支持证券,发行单数和只数环比分别增加28单和103只,同比分别增加2单和34只;发行规模为1798.71亿元,环比增加356.66亿元,同比减少935.62亿元。2019年1~9月,我国债券市场共发行916单2711只资产支持证券,发行单数和只数同比分别增加361单和1084只;发行规模为14629.84亿元,同比增加2136.47亿元。【查看全文

转债基金规模大增,银行转债成为焦点 | 2019年三季度公募基金转债持仓分析

债市覃谈

2019年三季度公募基金转债持仓市值达743亿元,环比提升8.60%。转债持仓基金数量基本保持平稳,环比增加1家。从上交所数据来看,三季度公募基金持有的上证可转债及可交债市值继续上升。持有人分布中,三季度增持较多的主体为基金和社保。可交债持仓方面,基金和信托持仓增幅较大。【查看全文

资管产品投资创业及产业基金政策落地,影响几何?

普益标准

10月25日,发改委、人民银行、财政部等六部委联合发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》),对资管新规“另行规定”的创业投资基金、政府出资产业投资基金这两类基金相关政策予以了明确。【查看全文

猪肉、通胀和债市

沧海一土狗

2019年10月28日,十年国开债新券190215的收益率大幅度上行,从3.635%上行至3.69%,上行了5.5个bp。早盘一开盘,收益率就上行了2bp,大家还不明就里,找了一圈原因,大家发现,原来是因为上周猪肉价格大涨。有多恐怖呢?22个省市猪肉的平均价从45.51上涨到了56.02,环比大涨23.1%。【查看全文

财险行业深度:寿险与巴菲特的距离

王剑的角度

本篇报告是财险深度报告。我们主要通过对比寿险和财险的不同来探讨以下问题:寿险企业能否在资产端模仿巴菲特?巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦必须是财险企业吗?我们的核心观点:财险企业在资产端的风格更加自由,而寿险企业在资产端受到了负债端的强约束。【查看全文

社会资本分类选择项目的思路和方法

新七公金融汇

在过去三十年的城市化进程中,基础设施投资一直是城镇化的重要抓手,而伴随投资体制的改革,以PPP为主要合作模式的基础设施投资市场已逐渐形成,规模也在日益扩大。随着城市化水平的提高,我国的城市化进程逐渐进入到后半段,城镇化的发展理念和发展格局也在随之变化,普遍城市化阶段逐渐结束,城市之间的竞争日趋激烈,城市发展能力、发展方向也在不断的分化。在此过程中,投资企业正在以新的视角重新审视基础设施这类长期投资项目的决策逻辑和风险管理。【查看全文

论法人人格否认制度对契约型私募基金管理人的适用

基小律

近年来,私募基金暴雷频发,私募基金管理人不履行基金合同约定的义务,甚至违法违规运作基金现象较多,中国证券投资基金业协会公布的失联私募基金管理人数量也与日俱增。当私募基金管理人名下无可执行的财产时,或私募基金管理人失联时,投资者起诉私募基金管理人来维护自身权利显然意义不大。因此法人人格否认制度的适用将会更进一步约束私募基金管理人的行为,更好的保障投资者的利益。因此本文将对契约型私募基金管理人人格否认制度的必要性以及基金管理人人格否认的要件予以分析和介绍,以期促进私募基金业的健康发展。【查看全文

浅析应收账款转让和应收账款质押两种融资模式的差异

国浩律师事务所

应收账款融资已日渐成为中小企业融资的重要手段,应收账款融资不仅能有效缓解企业融资的困境,还能加快企业流动资金的周转。应收账款融资主要分为应收账款转让融资和应收账款质押融资两大类。本文对这两种融资模式的法律性质、生效条件、实现权利的方式进行比较分析,以探讨两种融资模式的差异之处。【查看全文

不良资产项目现场要尽调什么?

洞见资本

不良资产,尽调为王。投资前的尽调,可以帮助投资者发现风险、考虑报价,可以说,尽调是购买资产包过程中最关键的一步。【查看全文

六大方面促企业安定发展 ——《优化营商环境条例》政策解读

腾讯研究院

23日,国务院公布了《优化营商环境条例》。该《条例》对标国际先进水平,针对我国营商环境的突出短板和市场主体反映强烈的痛点、难点、堵点等问题,从构建公平竞争及其法治化的角度,在体制机制层面作出回应,推动优化营商环境工作纳入法治化轨道,引发各界积极评价。24日,世界银行正式发布《全球营商环境报告2020》(Doing business 2020) ,报告显示,中国营商环境排名跃居全球第31位,比去年提升15位,这与国家持续深化简政放权、放管结合、优化服务的改革力度密不可分。【查看全文

新《密码法》对商用密码管理的变革

通力律师

2019年10月26日, 全国人大常委会表决通过了《中华人民共和国密码法》(“《密码法》”), 该法将于2020年1月1日起实施。这是我国在密码管理领域的第一部法律。虽然《密码法》仅有四十四条, 而且大部分是原则性的规定, 但是它与其他相关法律法规和部门规章相衔接, 将对密码生产和服务领域的商业活动产生深刻而长远的影响。【查看全文

房地产企业信用分析框架

EBS固收研究

房地产企业的信用分析框架围绕流动性这一核心因素展开。我们认为在当前融资趋紧的背景下,房地产从投资、开发到销售过程中,资金链的状况以及抵抗流动性风险的能力决定了发行主体的信用资质。【查看全文

本轮美联储资产负债表结构调整有何不同?

金融街廿五

今年以来,在全球经济增长放缓、贸易摩擦不断升级等诸多风险因素的推动下,美债收益率持续平坦化下行,3月份以来3个月和10年期美债收益率持续倒挂,8月份美债2年和10年期收益率出现2007年以来的首次倒挂,市场对美国经济衰退风险担忧加剧。本文将从今年以来美联储资产负债表的变化出发,探讨美联储重启宽松对美国国债收益率曲线形态的影响。【查看全文

大数据摘要日志 2019-10-28

规模再创新高,久期明显拉长——19年基金三季报点评

中金固定收益研究

基金三季报已经披露完成,在此我们将汇总信息简单总结如下:1、规模方面,债基再创新高而货基延续萎缩,股基、混基维持平稳。其中,债基主要是一些老定开债基的申购,而上个季度大幅增长的指数债基,当季没有太明显的增长,与我们此前判断相符。而凭借股市及转债市场的不俗表现,二级债基的净值规模重回2000亿元之上;2、债基总体业绩方面,三季度表现不俗。自然仍有很多基金凭借转债的表现而名列前茅,但也有一些基金凭借城投、超长期利率债或TMT股等其他途径取胜;3、投资策略方面,债基整体进一步提高利率债仓位,同时拉长利率债、信用债的久期(重仓券数据显示,久期5年以上品种占比明显提高),而信用等级分布则无明显变化。规模方面,债基再创新高而货基延续萎缩,股基、混基维持平稳。截至三季末,公募债基规模从上个季度的2.78万亿提升至3.06万亿,继续创历史新高,而近几个季度受到冲击的货基则延续规模下滑,从上个季度的7.7万亿降至7.46万亿。此外,股基规模保持在1.06万亿左右,接近上个季度的水平,而混基提升至1.83万亿,为2017年年底以来新高。【查看全文

区块链为什么上升为国家战略技术?

腾讯研究院

目前,全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础,要加快推动区块链技术和产业创新发展,积极推进区块链和经济社会融合发展。会上还总结了区块链的「五大作用」,分别是「促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建设可信体系」,要抓住区块链技术融合、功能拓展、产业细分的契机,发挥区块链的作用。【查看全文

智能合约的法律构造

互联网金融法律评论

智能合约以自动售货机为最初原型,随着区块链网络的发展而呈现勃兴趋势。其突出特点是自动执行,从而降低交易成本,并减少纠纷。目前理论和实践对智能合约有不同界定。智能合约存在不同的形态,应采广义和狭义两种观点进行认知。当事人发布智能合约是可以变更权利义务的意思表示行为。智能合约的发布及其代码执行本质是电子合同,但是前者的升级版本。在现行法下,仍应将智能合约的发布及其代码执行行为认定为法律意义上的合同。一般来说,一方当事人发布智能合约为要约;另一方对智能合约代码的调用和执行为承诺,但该承诺在性质上为意思实现而非意思表示。我国应结合民法典合同编的编撰、《电子商务法》的修改讨论对其应然调整路径的设计。【查看全文

比特币研究报告

泽平宏观

比特币是去中心化虚拟货币的典型代表,开创了区块链技术,具备去中心化、总量有限、交易安全、信息公开的超前时代的特点。比特币产生于2008年的金融危机,源于对中心式银行的担心、对通胀式货币的不信任。2009年10月第一个公布的比特币兑换汇率为1美元兑换1309.03个比特币,其计算方法是产生一枚比特币所需消耗的电量。随着投机资金涌入、监管放松、各国陆续认定为数字货币和支付手段等,比特币在2017年一度涨至19187.78美元/个。问世10年以来暴涨暴跌,形成了多种多样的分叉币和山寨币。【查看全文

当知识产权ABS遇见区块链

厦门国金ABS云

在当前国家加速实施创新驱动发展战略的背景下,发挥金融创新对技术创新的助推作用至关重要。知识产权证券化作为一种重要的创新融资工具,对于促进高新技术转化、提高自主创新能力,充分发挥知识产权的杠杆融资作用,扩宽企业企业融资渠道具有重要意义。自2015年开始,国家便在政策层面提出了探索开展知识产权证券化,而近两年对于知识产权证券化的政策支持进一步加速。【查看全文

中国的区块链雄心:舍我其谁

一本区块链

中国高层的一席话,在全国掀起了区块链风潮。实际上,中国高层对区块链的“蓝图”和规划,早在五年前就已有了雏形。对于区块链,中国有着雄心与耐心,在试水之初,低调摸索,步步为营;在落地之时,步伐坚定,落地有声。在未来的区块链世界中,终究会有中国浓墨重彩的一笔。【查看全文

银行存款成本压力有所缓解——国库现金定存招标结果分析

中金固定收益研究

财政部、中国人民银行于2019年10月28日以利率招标方式进行了国库现金管理商业银行定期存款招投标,招标总量600亿元,存款期限1个月,中标利率3.2%,上次为7月26日63天国库现金定存招标,中标利率为3.32%。【查看全文

哪些债券推迟或取消了发行?

岳读债市

哪些债券推迟或取消了发行?今年信用债取消或推迟发行比例较去年明显下降,评级间分化的情况有所改善。产业债各评级中,AA级取消或推迟发行的比例较去年相比下降幅度最大,低评级主体融资难度虽仍为最高,但整体情况边际改善;城投债低评级主体取消或推迟发行的比例降幅高于中高评级,县及县级市此比例低于省及省会(单列市)和地级市。从高票息发行主体分布情况看,高票息发行的信用债只数占当期累计发行只数的比例较去年相比明显下降。产业债AAA级高票息发行的比例下降幅度大于AA+级和AA级,AA级的比例仅下降2%,结合取消或推迟发行的情况来看,低评级产业债成功发行比例虽大幅增加,但投资人仍会要求较高的风险溢价;城投债高息票发行的比例整体低于产业债,其中,AA+评级下降比例最高,其次为AAA评级,低评级主体融资成本下降幅度有限。整体来看,债券发行难度整体降低,市场风险偏好有所回升。【查看全文

全国344家银行理财能力排行榜(2019年3季度)

普益标准

全国性银行排名前五的依次为兴业银行、中国工商银行、中国光大银行、招商银行和华夏银行;城市商业银行排名前十的依次为江苏银行、北京银行、宁波银行、南京银行、徽商银行、上海银行、青岛银行、杭州银行、长沙银行和汉口银行;农村金融机构排名前十的依次为广州农商银行、江苏江南农商银行、重庆农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、江苏苏州农商银行、广东南海农商银行、吉林九台农商银行、江苏紫金农商银行和武汉农商银行。【查看全文

2019中国市场化VC/PE母基金研究报告:母基金4.0时代募投管退全景分析

积募

本报告主要将我国市场化VC/PE母基金(以下简称“市场化母基金”)作为主要研究对象。市场化母基金虽然在我国发展时间相对较短,但正日益成为多层次资本市场股权投资体系中重要的组成部分之一,也是助力企业成长的中坚力量之一,服务实体经济高质量发展。本报告所研究的市场化VC/PE母基金是指在中国境内设立的、市场化运作的私募股权投资母基金,不包含政府引导基金在内。国内市场化母基金的LP主要包括国有企业,保险、银行等金融机构,上市公司、民营企业、高净值个人等民营资本。其特征包括市场化资金募集、无返投比例要求、无投资地域限制、无产业引导诉求、多样化资产配置以及专业化团队管理等。【查看全文

双GP基金备案实操总结

基小律

“双GP基金”指由两个普通合伙人(GP)及若干有限合伙人(LP)组成的合伙型私募基金。中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)自2018年8月起暂停了双管理人的基金产品备案(注:未正式发文通知,仅在资产管理业务综合报送平台进行了系统的升级及变更),产品备案时在“管理人信息”处自动显示管理人为且仅为备案管理人,无法再添加其他管理人。基于中基协新政要求,双GP产品开始逐渐流行。因此在当下双GP产品逐渐较为流行时,有必要对双GP操作模式以及双GP基金备案中的一些关键问题进行厘清。【查看全文

错题总结——从终止/中止审核案例透视科创板上市的六条红线

金杜研究院

继上海证券交易所(以下简称上交所)于2019年7月29日发布公告称依法对首批4家企业作出终止其科创板上市审核的决定,截至2019年10月18日,已有12家企业终止审核(其中,2家在上交所上市委审议环节被否)。除上述12家企业外,还出现了首家证监会不同意注册(不予注册)的企业以及首家主动申请撤回注册(终止注册)的企业。在推敲、分析终止/中止审核的案例后,我们总结出了科创板上市的六条红线问题,供正在或将要申请科创板上市的企业参考。【查看全文

公募基金对非银金融持仓比例有所下行,龙头依然超配——非银板块19年3季度基金持仓分析

欣琦看金融

从2019年3季度公募基金重仓持股情况来看,非银金融板块持仓比例为11.32%,超配比例为2.5%。但与上季度末相比,超配比例下降,其中保险依然是板块超配的主要超配来源。【查看全文

2019年三季度基金持仓分析:权益仓位回升,加科技、减消费

追寻价值之路

2019年三季度市场基金份额及资产净值环比双双回升,从变化趋势看,2016年四季度至2018年上半年基金市场规模总体增长较为稳健,而去年三季度以来基金市场规模增长态势则有所放缓。根据WIND数据统计,截至2019年三季度市场共有基金5806只,基金份额共计129792亿份,资产净值总额136401亿元,环比分别增加247只、2049亿份、3537亿元。【查看全文

重塑中国区域经济大格局

联讯麒麟堂

以西部大开发、东北振兴、中部崛起为代表的旧式区域发展战略,本质上是利用行政力量作为经济指挥棒,践行区域均衡主义。虽然取得了诸多成效,但从区域间的实际发展情况看,一味追求均衡或许并没有带来期盼的结果。与此同时,旧式区域发展战略中促成区域均衡的两大关键手段——基于转移支付的财政安排以及倾斜于落后地区的优惠政策,还带来了激励机制扭曲和资源错配的问题。【查看全文

“腰斩”的棚改将走向何方?

明晰笔谈

棚改货币化安置在一定程度上缓解了商品房库存压力,但政策过热也导致了部分地区库存压力重现,有必要适当降温以缓解政策的副作用,而棚改资金来源受限也在一定程度上抑制了地方政府的棚改热情。往后看,棚改“补进度”或将导致2020年的开工量回升,但在城镇化规划中居民购房仍面临一定天花板,明年商品房销售增速仍有望下滑。【查看全文

滞胀不纠结

伍戈经济笔记

近期我国GDP下探至6%的历史新低,但CPI升至3%的近六年高位。经济下行与物价高企共存的“滞胀”格局并非宏观经济的常态,其往往发生在成本冲击时期。其实,若排除猪肉因素,CPI的其他部分及PPI却大都下行。当前究竟是通胀还是通缩,各界莫衷一是。对此,宏观政策将如何抉择?【查看全文

结汇资本金境内股权投资有哪些新红利?

大队长金融

自国务院常务会议10月23日确立了优化外汇管理、促进跨境贸易投资便利化等12条措施之后,外管局快马加鞭,不负众望地于25日抛出了重磅利好——《国家外汇管理局关于进一步促进跨境贸易投资便利化的通知》(汇发〔2019〕28号)(以下简称“28号文”),以进一步减轻企业压力,激发市场活力。一时间,好评如潮,反响热烈,特别是令人瞩目的放开非投资性外商投资企业资本金结汇开展境内股权投资限制的红利,一下子给市场注入了强心剂,给企业和金融从业者开展跨境投融资传递了重要的信念。本文正是趁着这股改革东风,重点梳理28号文下的这项政策红利,为进一步深化金融供给侧结构性改革添砖加瓦。【查看全文

大类资产配置方法论系列之二:大类资产配置视角下的黄金投资

CITICS债券研究

当前,美股已处于高位震荡阶段、波动性加大,同时全球流动性宽松预期下预计美国实际利率中期下行,这将使得黄金具备中期配置价值。短期来看,ComEX黄金非商业性净多头持仓位于历史高点附近,反映多头交易拥挤;近来中美贸易谈判、英国脱欧这两大全球不确定性问题有所缓解,对于黄金价格形成一定压制,短期价格若回调将提升中期配置价值。【查看全文

我国利率市场化进程回顾与影响分析

王剑的角度

新中国成立至今,我国经历了由金融抑制向利率市场化改革的巨大转变。当前,我国在形式上已基本完成利率市场化进程。本文认为,这一阶段的核心任务是锤炼银行的“内功”,以便打通银行内部货币政策传导的堵点;同时,还要提升银行对利率风险、流动性风险的管理能力,并完成利率改革后自身战略定位的转型。本文首先回顾了新中国成立以后,我国利率市场化改革的背景与进程,在此基础上,重点分析了现阶段深化改革的核心任务,并展望改革的进一步进展。【查看全文

全球养老金如何进行资产配置?

袁吉伟的大资管观察

随着全球老龄化速度的加快,储备充足的养老金日渐成为头等大事。除了不断完善养老金征收体系,提升养老金资产配置投资收益,日渐得到重视,从全球看养老金资产配置在权益市场、另类资管领域的力度增大,对于我国养老金投资管理具有积极借鉴意义。【查看全文

多地全面取缔P2P内情:不会立即关闭平台,但时间不多了

网贷之家

网贷终局渐行渐近。有迹象表明,多地网贷行业正陷入清退浪潮。网贷之家数据显示,全国正常运营平台数据已经下降至642家。【查看全文

联合贷款,应该怎么管?

苏宁金融研究院 | 未央网

近期,互联网贷款全方位收紧,从数据采集到贷后催收,从头到脚迎来集中整治与强力监管。在此背景下,早已引发各方关注、但一直没公布统一监管文件的联合贷款,又重回舆论视野。毕竟头和脚管住了,没道理不给联合贷款一个明确说法。但联合贷款,不仅仅是产品创新和模式创新,更带来了金融生态的深层次变革,利弊优劣,三句五句说不清楚;如何监管,也远非“禁”与“不禁”所能涵盖。太过复杂,需从头说起。【查看全文

房企ABS融资模式大全

结构化金融

传统融资渠道受限,房企开拓创新融资方式,房企资产支持证券发行量从 2017 年开始快速增长,全年发行 1415 亿,同增 64.4%,2018 年继续高速增长,全年发行 2614 亿,增速高达 84.8%。本文将对房地产ABS和ABN的概念、发展趋势、优势及其分类,以及房地产ABS去年以来的监管新动态及其对房地产市场的影响进行介绍,并试着提出对投资者的相关建议。【查看全文

营商环境评价体系与评价机制的探讨

国浩律师事务所

2019年10月22日,国务院总理李克强签署国务院令公布《优化营商环境条例》(以下简称《条例》),自2020年1月1日起施行。2019年10月23日晚世界银行发布《2020年营商环境报告》,中国的总体排名比去年上升15位,名列第31位,这是世界银行营商环境报告发布以来中国最好的名次。笔者有幸参与了国家发改委中国营商环境评价项目的核验工作,同时也参与了国务院《优化营商环境条例》的部分起草研讨工作。本文旨在分析世界银行的营商环境的评价体系与评价机制,就构建中国特色的营商环境评价体系及机制进行初步探讨。【查看全文

浅谈日元汇率:从历史走势解析日元独特的分析框架

中国货币市场

日元,作为日本的主权货币,由于日本庞大的金融市场规模以及特殊的货币与财政政策,其汇率分析框架颇为独特。本文将跟随历史的脚步,尝试从日元的历史走势中,寻找日元汇率变化的蛛丝马迹。【查看全文

大数据精选周报 2019-10-27

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

把区块链作为核心技术自主创新重要突破口

央视网

10月24日下午,中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。习近平总书记在主持学习时强调,要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,明确主攻方向,加大投入力度,着力攻克一批关键核心技术,加快推动区块链技术和产业创新发展。【查看全文

六部委规范金融机构资产管理产品投资创投基金

新浪

近日,国家发改委等六部门联合印发了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》。《通知》明确,对适用的两类基金(创业投资基金和政府出资产业投资基金),应符合相关部门已出台的相关行业管理规定,规范运作。同时,为进一步扶优汰劣,精准支持,《通知》细化了适用的两类基金认定的条件。【查看全文

银保监会发布《关于印发融资担保公司监督管理补充规定的通知》 将实际上经营融资担

新浪

为全面、深入贯彻实施《融资担保公司监督管理条例》,实现融资担保机构和融资担保业务监管全覆盖,中国银保监会会同国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、住房和城乡建设部、农业农村部、商务部、人民银行、市场监管总局等融资性担保业务监管部际联席会议成员单位,联合印发了《关于印发融资担保公司监督管理补充规定的通知》。【查看全文

央行公布10月21日LPR

中国人民银行 | 新浪

1年期为4.20% 5年期以上4.85%。【查看全文

外汇局:取消QFII投资额度限制 利于国际收支结构优化

新浪财经

10月25日,国家外汇管理局于就2019年前三季度外汇收支形势有关情况举行新闻发布会,并答记者问。【查看全文

央行要求银行自查三方数据公司合作是否涉及爬虫

新京报 | 新浪

近日,记者得到一份某银行内部通知,该通知称,央行日前发文紧急调研银行与第三方数据公司合作情况,同时请各机构排查自身业务中是否存在违规爬虫行为。【查看全文

观点

城投企业的ABS之路

大队长金融

曾经有人说,读懂了城投,就读懂了中国经济。现在国内债市20万亿的企业类信用债(不包括资产支持证券)的存量,里面城投类债券占据半壁江山,如果去除北上广深地区发行人,该比例甚至超过了六成。城市级别越往下走,地区内城投企业的存在感越强,当走到四五线城市这一级别时,我们环顾四周会发现只有地区的城投企业能稍微入法眼了。【查看全文

严控结构性存款:缓解银行负债压力,确保降低实体成本

CITICS债券研究

10月18日,针对部分商业银行结构性存款业务快速发展中出现的产品运作管理不规范、误导销售、违规展业等问题,中国银保监会发布实施《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》(以下简称《通知》)。《通知》明确结构性存款定义,要求商业银行严格区分结构性存款与一般性存款;明确商业银行发行结构性存款应当具备普通类衍生产品交易业务资格,执行衍生产品交易相关监管规定;要求商业银行不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款;并给出其他方面应符要求的具体细则。【查看全文

十问创业投资基金和政府出资产业投资基金

成于微言

2018年4月,人民银行牵头发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规),中国百万亿量级的资管行业正式步入规范发展的新阶段,其中资管新规第二条规定“创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定”。【查看全文

专项债如何才能“药到病除”?

PPP知乎

展望四季度,2020年额度有望提前下发,但是否能对基建产生巨大的推力尚有待观察。窗口则在于募集说明中,是否存在“资金等项目”的尴尬局面。对债市而言,供给潜在压力与基建投资回暖的施压确实存在,难言对收益率产生趋势性的扰动,一是前置发行额度恐无法达到今年额度的60%,这也是避免2020年无资金可用,二是四季度天气降温不利于新增开工。【查看全文

城投入主上市公司的动因与影响

齐晟太子看债

回顾历史,城投上市的案例也并不多,实际上市比例约为8%,远低于产业债上市比例。对于当前有存续债的2117家城投,其中有174家实际上市,其中包括有77家城投利用子公司实现上市、59家城投入主上市公司(其中有5家入主了2~3个上市公司)、54家城投直接IPO,有存续债的城投中实际上市占比约8%,直接IPO占比仅2.6%。而目前的存续产业债发行主体中,剔除重复发行人后,直接IPO的就有556家,占比28%。【查看全文

非标将死?

金融监管研究院

首先非标不会亡,但是会有两大趋势:1、换一种形式存在;2、大幅度萎缩70%以上,具体要看后续的监管变化。【查看全文

从9月央行报表看债市当下核心矛盾

齐晟太子看债

日前央行公布9月资产负债表、信贷收支表等月度报表,我们按照惯例从央行行为和银行行为两个方面进行简单分析。【查看全文

为什么投资者会踩雷?

时贰闫

金融机构的爆雷不仅仅影响了自身的命运,也影响了无数踩雷投资者的命运。但我们需要进一步深思的是,为什么会有投资者选择投资它们的产品?究竟是爆雷金融机构骗术高明,还是投资者自身疏忽大意了呢?在我与众多受害投资者接触的过程中,其中有老人也有年轻人,有工人、农民也有高学历的老师、教授等等。不管是从职业还是年龄、地域、学历,我们仿佛都无法得出一个完整的受害投资者画像。所以,我们不禁想问,为什么这些投资者会踩雷呢?【查看全文

从商品视角看未来债券收益率走势

中金固定收益研究

猪肉的快速涨价导致债券市场的视角聚焦于未来的通胀形势,并对债市构成了一定压力。但如何正确看待未来的通胀,才是判断货币政策走向以及债券收益率走向的关键因素。【查看全文

如何看待这轮猪周期通胀和政策应对?

中金固定收益研究

由于历史上两次全面通胀都与猪疫情带动的猪周期重合,所以大家对此次通胀都有些警觉。2006年夏季猪蓝耳病疫情大规模爆发,2007年在全国蔓延,导致猪价持续快速上涨。尽管2007年8月疫情得到缓解,猪价出现回落,但由于生猪供应缺口仍然存在,猪价短暂回调后立即反弹,2008年3月份猪价达到此轮周期的高点,也带动CPI读数达到历史最高的8.7%。2009年下半年开始,口蹄疫、猪瘟、蓝耳病等多种疫情同时大面积爆发,拉动2010-2011年猪价持续向上。这一次最强猪周期下,猪价又将止于何处,能否带动其他价格上涨呢?以及如何看待猪周期通胀与政策的应对?【查看全文

CPI高位会维持多久?

联讯麒麟堂

9月CPI同比达3.0%,2013年12月以来首次突破3%这一关键点位。主要由猪肉和相关替代品推动。目前猪肉、羊肉、牛肉等价格,均处于历史高位,9月畜肉类影响CPI同比2.03个百分点,其中仅猪肉一项就影响了1.65个百分点,对CPI同比的贡献率达到55%。未来CPI同比能在3%以上维持多久?高点能够到多少?是现阶段物价方面最为关心的两个问题。本文从自上而下和自下而上两个视角展望CPI趋势,认为CPI同比在3%以上将至少持续半年时间,由于春节错位2020年1月CPI同比甚至可能突破4%。【查看全文

养老金会不会耗尽?

姜超宏观债券研究

人口老龄化叠加减税降费,引发市场对我国社保体系可持续性的担忧,社保体系究竟存在着多大的资金缺口?这一问题又该如何正确看待与妥善解决?作为社保系列专题的开篇之作,本报告对此进行展开分析。【查看全文

从流动性角度看经济减速下的投资机会

李迅雷金融与投资

当今各国央行采取降息或扩表等举措来改善流动性,但长期形成的结构性难题难以解决,且难以改变经济持续下行趋势。分析宏观经济走势,除了要关注货币流动性外,还要关注人口、货物和信息的流动性,当前我国这四大流动性均存在衰减现象。流动性既存在分层现象,也存在结构特征,对应于投资策略需要有分层思维、结构思维和此消彼长思维。分层性或结构性的流动性过剩,在经济下行、风险偏好下降的背景下,出现了”核心资产荒”,这一现象还将持续。【查看全文

货币幻觉的消失与模式商业的消退

如是金融研究院

无论是投资人还是创业者,企业家还是政府官员,现在我听到最多的一个问题,就是所谓的资本寒冬将会如何演化,什么时候才能熬出头?其实这个问题的答案很清楚,寒冬不会很快过去。现在不应该再花时间去思考这个问题,因为不管寒冬什么时候结束,你都要学会生存。地方政府要双招双引,企业要融资续命,资本要去伪存真,每个人都需要对自己进行一次革新,告别那个泡沫中的自己,寻找一个在未来行得通的生存方式,这是金融周期转换中一次躲不过的考验。今天我想通过四个故事来讲一下这个主题。【查看全文

负利率之殇

CITICS债券研究

随着全球衰退迹象显现,各国央行争相放松货币政策,负利率债券规模加速扩张,再次引发市场对于负利率的讨论。与之对应的低增长、低通胀和高资产价格的组合和日渐扭曲的金融市场也加剧了投资者的担忧情绪,风险偏好反复变化,资产价格振幅扩大。本文将从成因、影响、政策实践三个方面对上述问题进行讨论,并对中国经济、利率的长期趋势做出分析和预测。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2019年9月份金融市场运行情况

中国人民银行

9月份,债券市场共发行各类债券3.7万亿元。其中,国债发行3581.9亿元,地方政府债券发行2195.8亿元,金融债券发行6317.3亿元,公司信用类债券发行8672.5亿元,资产支持证券发行956.6亿元,同业存单发行1.5万亿元。【查看全文

2019年10月21日贷款市场报价利率(LPR)

中国人民银行

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2019年10月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.20%,5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。【查看全文

2019年三季度金融机构贷款投向统计报告

中国人民银行

人民银行统计,2019年三季度末,金融机构人民币各项贷款余额149.92万亿元,同比增长12.5%,增速比上月末高0.1个百分点;前三季度增加13.63万亿元,同比多增4867亿元。贷款投向呈现以下特点。【查看全文

2019年三季度小额贷款公司统计数据报告

中国人民银行

截至2019年9月末,全国共有小额贷款公司7680家。贷款余额9288亿元,前三季度减少257亿元。【查看全文

国家发展改革委办公厅关于公布2018年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果的通知

债券杂志

为规范企业债券主承销商和信用评级机构相关业务行为,提高承销和信用评级质量,加强企业债券市场信用体系建设和事中事后监管,推进企业债券市场健康、可持续发展,我委委托中央国债登记结算有限责任公司和中国银行间市场交易商协会分别组织开展了2018年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价工作。现将有关情况和评价结果公布如下。【查看全文

置换招标强势回归,初心不改!

中金固定收益研究

国开行今日公告称定于 2019 年 10 月 24 日通过中国人民银行债券发行系统以国家开发银行 2019 年第十四期招标置换 2019 年第七期、2019 年第十五期招标置换 2017 年第十期金融债券,分别不超过 30 亿元、10 亿元,最终以置换债券实际中标量(债券面值)为准。【查看全文

2019年前三季度资产证券化发展报告(附前三季度大类产品信用风险特征分析)

债券杂志

2019年前三季度,资产证券化市场监管细则进一步明确,在鼓励创新的同时规范市场运行。资产支持证券发行规模继续增长,其中个人住房抵押贷款支持证券延续快速扩容势头,个人汽车抵押贷款支持证券、企业债权类ABS、基础设施收费类ABS发行显著提速。市场创新积极推进,首单地铁客运收费收益权ABS、首单可扩募类REITs、首单ABS信用保护工具等产品成功发行。【查看全文

信用债市场分析与展望(2019年三季度)

中证鹏元评级

2019年三季度债券市场较为平稳,发行规模环比上升,同时三季度到期债券规模较高,净融资较二季度小幅增加。随着含权债券行权日集中到期,部分企业短期偿债压力上升,出现几种新的违约类型。【查看全文

2019年第三季度短期融资券利差分析报告

联合资信

短期融资券,指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业,依照相关规定的条件和程序,在银行间债券市场发行并约定在一年期限内还本付息的有价证券。如无特殊说明本文均不包含超短融;不包括中国国家铁路集团有限公司、中央汇金投资有限责任公司发行的短期融资券;同时,由于证券公司发行的短融和一般企业发行的短融审批部门及流程有所不同,因此本文未加注明时不含证券公司所发短融。【查看全文

2019年三季度中资美元债研究报告——一级市场发行有所回落,二级市场回报率出现分化

联合资信

2019年三季度,美联储连续两次降息推动美债收益率进一步回落,中美国债利差进一步扩大,中资美元债融资成本优势进一步显现,但人民币兑美元汇率波动加剧带来较大不确定性,城投及房地产行业海外发债进一步受限也限制了中资美元债市场的持续增长。【查看全文

前三季度债市违约情况分析

金融街廿五

今年前三季度的违约企业数量和违约债券规模创同期历史新高,但逐季看违约情况边际改善,新增违约企业有所减少。不过,三季度违约涉券规模有所反弹,9月的违约数量明显较8月增多,说明违约改善的基础不稳固。预计后市债券违约情况将可能出现反复。【查看全文

2019年9月地方政府债券发行和债务余额情况

泓创智胜

2019年9月,全国发行地方政府债券2196亿元。其中,发行一般债券566亿元,发行专项债券1630亿元;按用途划分,发行新增债券1416亿元(包括新增一般债券176亿元、新增专项债券1240亿元),发行置换债券和再融资债券(用于偿还部分到期地方政府债券本金,下同)780亿元。【查看全文

地方债2019年四季度发行跟踪—新增专项仍在路上

CITICS债券研究

四季度地方专项债尚未使用新增额度。专项债可以用作项目资本金以来截至9月30日共有9个项目约68亿专项债用作项目资本金,均为铁路和机场项目。专项债用作资本金适用范围扩容加之募集资金用途有所改善,专项债对于基建作用逐步发力,但考虑到实际落地时间、配套资金到位以及区域入冬开工情况,料年内新增专项债对于基建撬动作用仍较为有限。【查看全文

三维度评价地方政府综合实力

EBS固收研究

地方政府综合实力在地方债投资、城投债投资中均是重要考量因素之一,本文旨在从经济实力、财政实力及债务负担等三个维度考察省级地方政府综合实力,以期挖掘其中的投资机会。【查看全文

中小商业银行专题研究系列五:流动性状况分析

联合资信

近年来,随着商业银行的持续发展和金融创新的不断深化,我国不同类型银行在业务复杂程度、资产负债结构等方面的差异逐步显现,流动性风险管理难度不断上升。同时,在供给侧改革逐步深化、金融行业去杠杆的背景下,商业银行经营环境发生变化,宽松的资金环境有所收紧,融资难度增加,中小商业银行流动性风险凸显,同时监管对于商业银行流动性风险重视程度也在逐步提升。2018年5月,中国银保监会正式发布了修订后的《商业银行流动性风险管理办法》,进一步完善流动性风险监测体系,细化流动性风险管理相关要求,构建了较完备的流动性风险监管框架。2019年5月下旬,“包商事件”更引起了市场对部分中小商业银行流动性风险的关注。本文通过对我国大中小型商业银行流动性现状进行对比,分析中小商业银行流动性风险的影响因素,进而提出中小商业银行加强流动性风险管理的对策建议。【查看全文

CNH报收7.1393,升幅0.3%|2019年9月境外人民币市场综述

中国货币市场

8月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计9192.82亿元,环比增加3.28%。9月,Hibor隔夜拆借利率月末报收2.612%,比8月末下降11 bp。CNH报收7.1393,比8月末升213 bp,升幅0.3%。境外人民币债券发行规模为205.42亿元,比上月下降41.4%。【查看全文

2019年第三季度融资租赁行业景气指数报告

融资租赁30人论坛

2019年第三季度,融资租赁行业景气指数为34%,较2019年第二季度小幅上升。【查看全文

中国投连险分类排名(2019/09)

华宝财富魔方

本报告数据来源于相关公司网站及各类公开信息。基于上述分类,我们也对现有市场中的产品进行了编码处理,并根据不同分类,对同一类的产品进行了排名比较。如对本报告数据存有疑问,请相关公司与华宝证券联系沟通。【查看全文

公募基金对非银金融持仓比例有所下行,龙头依然超配——非银板块19年3季度基金持仓分析

欣琦看金融

从2019年3季度公募基金重仓持股情况来看,非银金融板块持仓比例为11.32%,超配比例为2.5%。但与上季度末相比,超配比例下降,其中保险依然是板块超配的主要超配来源。【查看全文

中金:多角度分析9月及3季度宏观经济数据

中金点睛

国家统计局公布的数据显示,3季度GDP同比环比增速明显下跌,9月生产和零售增速虽然相对7-8月急速下跌的态势而言有所缓和,但反弹仍然疲弱,并可能缺乏持续的支撑。3季度实际GDP同比增速下降至6.0%。9月工业增加值同比增速从8月的4.4%回弹至5.8%。9月社会消费品零售总额名义同比增速从8月的7.5%回升至7.8%,主要“正贡献”来自汽车和手机销售加速,去除汽车,9月社零同比从8月的9.3%回落至9.0%。9月月报名义FAI同比增速从8月的4.2%上升至4.7%。【查看全文

区块链研究报告

泽平宏观

近年来,区块链成为科技界和创业圈的一大热词。第46届世界经济论坛达沃斯年会将区块链与人工智能、自动驾驶等一并列入“第四次工业革命”,显示出区块链技术的重大意义和极为广阔的发展空间。IBM公司CEO罗睿兰女士有一句著名的论断:“区块链对于可信交易的意义正如互联网对于通讯的意义”(What the internet did for communications, I think blockchain will do for trusted transactions)。那么区块链是什么?为何它被称为“信任的机器”?【查看全文

银行区块链备案产品大全!

轻金融

在区块链这场军备竞赛中,银行业也在大力布局。自2019年2月《区块链信息服务管理规定》实施以来,网信办先后公布了两批《境内区块链信息服务备案编号》,合计一共500多个服务备案。为什么要备案?根据要求,区块链信息服务提供者应当在其对外提供服务的互联网站、应用程序等显著位置标明其备案编号。轻金融统计发现,一共有6家银行公布了14个区块链服务,在500多个备案服务产品中,银行业整体的占比非常低。大行的备案数量,与BATJ相比也要少很多。从涉及银行来说,国有大行中仅有1家为工行、股份行有2家(平安银行与浙商银行)、城商行有1家(江苏银行)、民营银行有2家(微众银行和苏宁银行)。【查看全文

平安、阿里、腾讯、百度、京东区块链大比拼!平安集团、京东备案产品最多!

轻金融

除了银行之外,在国家网信办发布的两批区块链信息服务备案名单中,金融科技的布局也备受关注。据轻金融统计,在两批名单中,BATJ、平安集团(包括旗下金融科技公司金融壹账通、陆金所等)、兴业数金、银联,合计有28个区块链信息产品服务备案,集中于底层平台、企业解决方案、供应链金融、商品溯源等。【查看全文

深度解读全球价值链格局及驱动因素

第一财经研究院

世界银行在近日发布的报告《在全球价值链时代以贸易促发展》中,用过去三十年全球价值链(GVC)参与度数据描述了全球贸易的演变以及GVC在这些变化中所起的作用,并用跨地区、国家和部门的GVC扩张数据进一步显示了GVC的发展与变化。报告认为,GVC的参与由要素禀赋、地理位置、市场规模和体制所决定。此外,政策也发挥着重要作用。【查看全文

中国住房市值报告:2019

泽平宏观

当前中国住房市值是多少?在国际处于什么水平?上述问题关系到认清中国房地产市场未来、住房政策调整等。以恒大研究院8月报告《中国住房存量报告:2019》为基础,我们首次测算了全国、各省级、各地级单位的住房市值。【查看全文

地产销售和投资可持续吗?从区域视角的分析

明晰笔谈

本篇报告将从区域的角度,对房地产市场的部分销售数据和开发经营数据进行分类与整合,分析究竟不同区域的房地产市场今年以来发生的变化以及区域地产市场的定性探讨。样本城市的划分方式主要有三种:按区域划分,按城市等级划分,按大城市圈划分,具体的划分规则与CREIS数据库一致。【查看全文

全球互联网发展报告2019:为何美国称霸、中国崛起?

泽平宏观

美国能够称霸全球互联网有五方面重要原因。一是美国国内经济的长期稳定增长保障了美国的研发投入、需求和人才基础。研发方面,企业超过联邦政府成为美国最大的R&D投入主体,风险投资金额从1985年的25.9亿美元增长为2018年的1309.2亿美元,投向软件信息行业的金额保持第一,占比超过20%。人才方面,美国政府从增加国民兴趣、加大教育投资和教育改革两方面入手,加强相应人才培养。二是建立了产学研一体化体系,典型代表如硅谷和斯坦福大学,美国形成了一套行政与立法部门共同承担科技政策制定责任、联邦部门以使命为导向进行分散的项目资助、多元化的科研主体通过竞争申请项目、产学研一体化生态的科技体系,尤其注重培养鼓励创业创新、科研项目转化等方面的法律和制度环境。三是善于开展和利用全球化优势,主要表现在市场、企业和金融风投三方面全球化,有效扩大美国互联网企业受众市场、增加风投资金来源,并间接影响和阻碍对手国家互联网企业发展。四是建立半导体和终端产品的领先地位,以高通、英特尔为代表的美国半导体企业占2018年全球市场份额的45%,超过欧盟、韩国、中国大陆和中国台湾总和;以惠普、戴尔、苹果为代表的个人电脑和手机企业,常年占据市场前五。五是政府灵活运用反垄断法,促进市场竞争、释放市场活力。【查看全文

合规

中国银保监会结构性存款新规解读

通力律师

2019年10月18日, 银保监会发布了《中国银保监会办公厅关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》(“《通知》”), 《通知》的制定是对结构性存款现行监管规定的系统梳理, 补充了《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《理财办法》)所废止的相关规定, 确保了结构性存款相关监管规定的延续和衔接。【查看全文

新规之后:结构性存款微信支付宝代销(引流)或变局!

金融监管研究院

一、微信、支付宝平台上出现银行结构性存款产品;二、官方:结构性存款的销售管理要求比理财产品”更严格“;三、疑问:到底微信、支付宝平台上可否代销(引流)结构性存款产品。【查看全文

结构性存款专题研究

博瞻智库

事实上,自资管新规发布以来,监管部门便一直在考虑制定结构性存款的具体政策文件,相关的政策信息也在不断释放,主要涉及到结构性存款的限制发行、假结构、风险计量、产品设计、销售不规范等问题。【查看全文

中小银行如何应对结构性存款新规?

普益标准

银行应当从总体战略、业务运作、风险管理、资产负债管理等各层面,全面应对结构性存款新规要求。【查看全文

9大合规模式与45项负面清单,后基建时代要怎么做?

金融监管研究院

地方政府要严格遵守各项法律法规合规融资,不超出能力举债,同时也不能因噎废食,不作为不发展,因而分清合规与违规融资模式的边界是地方政府、金融机构及参与基建项目的各社会资本方开展基建项目的首要工作。笔者梳理了近年来监管部门发布的相关文件,简洁扼要的归纳出当前我国政策法律环境下基建项目9大合规融资渠道及45项负面清单,以期能够对相关领域从业人员和研究人员有所助益。【查看全文

《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》答记者问

中国人民银行

近日,国家发展改革委、中国人民银行、中国财政部、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》(发改财金规〔2019〕1638号,以下简称《通知》)。针对社会各界关心的主要问题,国家发展改革委、中国人民银行有关部门负责人回答了记者提问。【查看全文

六部委发文:明确创投基金和产业基金适用资管新规细则

积募

《通知》称,为进一步落实资管新规中关于两类基金(创业投资基金和政府出资产业投资基金)有关规定另行制定的要求,就《指导意见》中金融机构资产管理产品投资两类基金有关事项进一步明确。【查看全文

政府出资产业投资基金新规解读

PE实务

《指导意见》第二条第三款规定,私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规,私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见,创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。【查看全文

逐条解读:发改委放松创投和政府产业基金嵌套及过渡期内新增投资!

金融监管研究院

发改委发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》,终于对于资管新规中“另行规定”的创业投资基金、政府出资产业投资基金这两类基金有了一些交代。【查看全文

私募合规自查系列专题(一):私募登记备案事宜&信息披露规范性

基小律

自2014年至今,私募基金行业经历了从无序的高速发展到规范的有序发展历程。证监会、中基协除了陆续发布法规、自律规则等成文规定之外,亦多次发起配套自查、专项检查,且检查的范围不断扩大、力度不断增强,私募管理人由于违法违规问题被证监局或中基协处罚或采取行政监管措施、自律管理措施等。因此,基小律特别联合招商证券托管部编写了私募机构合规自查手册(“手册”),旨在协助私募管理人提升合规管理意识,加强业务操作规范。【查看全文

上市公司重组新规解读

国浩律师事务所

2019年10月18日,中国证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》(以下简称《重组管理办法》),《决定》对现行《上市公司重大资产重组管理办法》部分条文进行了修订。本次《重组管理办法》中,证监会做出了以下五个方面的修改:一是简化重组上市认定标准,取消“净利润”指标。二是将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月。三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市,其他资产不得在创业板实施重组上市交易。四是恢复重组上市配套融资。五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施,加大问责力度。本文将对本次《重组管理办法》中涉及的修订新规进行分析、解读。【查看全文

上市公司重整中破产管理人的选任与普通债权人的权益保护 ——基于53家重整上市公司的实证分析

互联网金融法律评论

上市公司破产管理人的选任结果可能会对普通债权人的权益保护产生影响,先行研究认为:如果政府部门以清算组形式直接介入重整程序并担任破产管理人,将会损害普通债权人的权益,并造成诸如破产重整价值分配被扭曲、强制批准制度被滥用等后果,阻碍了重整制度目标的实现。然而,以上研究针对样本数据进行了描述性的统计,尚缺少推断性统计的论证,还无法为总体中事物间的关系提供统计学意义上的验证。本文选用了卡方分析(Chi Square Test)与方差分析(ANOVA)这两种推断性统计分析方法作为工具,得出以下主要结论:首先,政府部门以清算组的形式担任破产管理人的重整案件,同中介机构担任破产管理人的重整案件相比,出现出资人权益不调整的情形更多,但二者间并不必然具有统计学意义的因果关系。其次,政府部门以清算组的形式担任破产管理人的重整案件,同中介机构担任破产管理人的重整案件相比,针对普通债权人适用的强制批准未必被滥用。再次,政府部门以清算组的形式担任破产管理人的重整案件,同中介机构担任破产管理人的重整案件相比,普通债权人在重整程序中的谈判与沟通时间不一定更短,其沟通程度也未必受到了影响。对于以上结论,未来实证研究需要继续考察和探究的是:在上市公司破产重整程序中,真正影响普通债权人权益保护的因素到底是什么?只有找到真正的因素,才能对症下药,以促使普通债权人的在破产重整程序中的权益保护水平得到提高。【查看全文

强监管来袭!必读银行互联网贷款合规风控要点!

金融监管研究院

一、从资金提供到自主风控:国内银行互联网贷款业务发展道路;二、国内监管政策收紧的趋势:对于银行开展互联网贷款业务,从先鼓励进而规范监管趋势分析;三、新的监管趋势下银行如何开展互联网贷款业务;四、银行互联网贷款业务的风控模型。【查看全文

名股实债法律性质的司法认定评析

基小律

名股实债是对商业实务中一类特定交易模式的总称,我国法律法规缺乏直接对此类交易模式定性的相关条款,导致司法实践中,裁判机关对名股实债的法律性质认定莫衷一是。2019年8月6日最高院发布的《全国法院民商事审判工作会议会议纪要(征求意见稿)》(以下简称“《九民会议纪要(稿)》”)第89条对“信托计划成立后的资产转让与回购交易”系金融借款合同纠纷的认定,虽未直接涉及名股实债问题,但考虑到商业实践中名股实债多数以股权转让(增资)与回购模式实现,《九民会议纪要(稿)》实质上对审判实践中名股实债的法律性质认定给出了更为清晰的指导路径。【查看全文

浅谈BVI公司质押规则

中伦视界

在公司运营过程中出于其融资、发展或者其他目的,往往需要通过抵押资产或股份获取资金。开曼、BVI和香港公司的资产或股份质押是常见的融资增信和风控方式;美元基金管理人在杠杆投资时,也常会通过基金或者基金下属的特殊目的公司质押底层资产和股权的方式为基金配资,从而为投资者争取更高的回报率。因此,各个法域下的质权之设立、优先顺位和有效性对于债权人和质押权人来说至关重要,加强对主要离岸法域对质押行为的程序性规定和质权有效性的判定认识能有效地防范潜在的交易风险。今天我们将对BVI公司的质押与解押所涉及的法律规则进行深入解析,希望帮助大家在未来遇到类似交易时能有效把控关键风险。【查看全文

融担补充规定:危言耸听与理性解读(附全套监管资料包)

大队长金融

昨日,银保监会出台《关于印发融资担保公司监督管理补充规定的通知》(“《补充规定》”),结合2017年底震惊互金界的《规范整顿“现金贷”业务的通知》(“141号文”),以及近期频繁现身的严禁套路贷、非法放贷等文件,有传言解读,这意味着,监管机构的Triplekill, 导致助贷机构提前结束战斗。【查看全文

划重点:融担新规剑指助贷,未来影响几何?

麻袋研究院

2019年10月23日晚间, 银保监会重磅发布《关于印发融资担保公司监督管理补充规定的通知》(以下简称《通知》),从牌照管理、名称规范、余额计量三个层面,对原有融担监管条例进行了补充和细化。【查看全文

《中华人民共和国资源税法》之深度解读

国浩律师事务所

2019年8月26日,《中华人民共和国资源税法》(以下简称“《资源税法》”) 表决通过,将自2020年9月1日起施行,同时1993年12月25日国务院发布的《中华人民共和国资源税暂行条例》(以下简称“《资源税暂行条例》”)将废止。本文旨在介绍资源税制度发展历程,全面解读《资源税法》的重大变革亮点,并对《资源税法》出台后的影响和前景进行初步探讨。【查看全文

非法放贷意见:危言耸听与理性解读(附全套法规包)

大队长金融

看惯了监管的“周五见”,没想到最高院联合小伙伴周一也要凑个热闹,在行业内扔下重磅炸弹——《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》(下称“《非法放贷意见》”),“职业放贷入刑”!加上昨天51信用卡被杭州警方突击检查的新闻持续刷屏,一时间互金从业者草木皆兵,而老百姓则拍手称快。从民间借贷到非法放贷,从民事赔偿到刑事责任,这一切的背后究竟是道德的沦丧,还是人性的扭曲?【查看全文

高利贷入刑!民间借贷一夜入冬?

大队长金融

2019年10月,正值秋意渐浓,“两高两部”联合颁布多项打黑司法解释,其中于10月21日正式施行的《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》(“非法放贷意见”)也在民间借贷市场刮起一阵秋风。无可否认,民间借贷是民营经济的重要支持之一,国家支持民间借贷的本意在于增加融资渠道刺激民间融资,盘活民营经济。《非法放贷意见》的施行,足可见规则的制定者用心良苦,一方面对容易滋生的暴力、欺骗、胁迫等犯罪行为的借贷行为实施精准打击,另一方面又对合规的民间借贷明确支持。【查看全文

放贷,怎样才不构成非法经营罪?

肖飒lawyer

近日,两高两部《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》(以下简称《意见》)正式实施,引发业内热烈讨论,在讨论中,飒姐发现业内有些误读、也有些“模糊地带”,为了进一步将:怎样的放贷行为,才能构成非法经营罪?这个问题搞透,我们尝试进一步分析讨论。【查看全文

高利贷入罪之解读

PE实务

2019年10月21日,四部委联合发布《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》(下称“意见”),明确规定:“违反国家规定,未经监管部门批准,或者超越经营范围,以营利为目的,经常性地向社会不特定对象发放贷款,扰乱金融市场秩序,情节严重的”,以非法经营罪定罪处罚。正式把长期以来社会上泛滥的高利贷行为纳入刑事打击对象。笔者对相关法律问题作一简要梳理。【查看全文

高利转贷罪的认定及适用问题——兼论小额贷款公司能否成为该罪被贷款方和犯罪主体

北京大学金融法研究中心

高利转贷罪增设于1997年,规定于我国现行《刑法》第一百七十五条。自增设该罪以来,学界与司法界对该罪的适用问题一直争议颇多。本文对从增设该罪至今收录于中国裁判文书网的高利转贷罪案件进行系统化统计和实证分析,并结合学界理论和司法实践,对高利转贷罪的犯罪主体、犯罪主观方面、犯罪客观方面进行梳理,以厘清该罪在司法适用中的疑难问题,总结该罪的构成要件和认定标准,并在此基础上对小额贷款公司能否成为本罪的被贷款方和犯罪主体予以回应。【查看全文

“非法放贷意见”一剑封喉! P2P网贷会否被认定为非法?

网贷之家

最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部于2019年10月21日联合印发《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》(简称以下《非法放贷意见》),明确了“非法放贷”认定标准,其中对于实际年利率超过36%的非法放贷行为订立了细致的量刑规定。【查看全文

破产重整程序中重要期限的法律边界探讨

国浩律师事务所

破产企业在进入破产重整程序之后,管理人不仅需要有序公平地维护债权人、债务人合法权益,还面临着来自金融环境、社会稳定等方面的巨大压力。开弓没有回头箭,一旦企业进入破产重整程序,就必须按照《企业破产法》及相关法律法规的规定履行法定程序。而破产重整程序中的各个期限要求,就如同破产重整工作的重要时间节点,将看似纸面上的破产重整程序穿插联络起来,构成了督促和指引管理人开展工作的时间轴和路线图。但现行《企业破产法》对重整程序乃至其所包含的重要期限的规定,仍存在不明确或者漏洞之处,需要在尊重法律权威和维护债权各方利益的同时,实现明确性尺度被司法、执法手段强化,达到宽松性尺度有相关原则性指导和约束的效果。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

甲之砒霜,乙之蜜糖——违约债券业务转让研究

中债资信

2018年5月以来,外汇交易中心、北金所及沪深交易所先后推出违约债券转让业务,目前违约债券转让业务包括外汇交易中心的“债券匿名拍卖业务”、北京金融资产交易所的“到期违约债券转让业务”及沪深证券交易所的“特定债券转让结算服务”。三者适用情形及竞价机制等方面各有不同,但均为违约债券提供了可供交易的二级市场。从业务运营情况看,截至2019年8月末,外汇交易中心和北金所各举行了4轮债券匿名拍卖业务、5批到期违约债券转让业务,沪深交易所共计有20只债券作为特定债券转让。从业务成交情况看,三个平台不仅达成多笔违约债券交易,也活跃了高收益债的二级市场交易。随着各项机制不断完善,违约债券转让业务将成为疏导信用风险的重要方式和高收益债市场发展的必要载体。【查看全文

债券违约处置方法大全

资管云

截至2019年9月30日,中国债券违约数已达379只,违约金额3014.32亿元。债券违约早已不是什么新鲜事儿,但对于很多资管机构来说,仍然是谈虎色变,难以接受的。倒不是说大家赔不起这几个钱,而是说在处理债券违约的流程上,没有一套成熟的打法。【查看全文

三张图搞定一个技能 | 融资租赁ABS如何“空手套白狼”

大队长金融

在融资租赁ABS中,越来越多的融资租赁公司通过银行贷款、信托贷款等获取资金,并将获取的资金用来购买基础资产。【查看全文

隐性债务大起底!

金融监管研究院

从广义来说,我国地方政府债务有显性债务和隐性债务,显性债务是监管法规允许、相对规范的地方政府债;隐性债务是变相举债形成的,没有纳入到政府债务限额管理的地方政府债务,目前存在巨大系统性风险的正是这部分未纳入政府法定债务体系内的隐性债务,以下我们将对我国地方政府隐性债务进行全面的梳理。【查看全文

隐性债务严控,城建项目和融资平台如何转型?

金融监管研究院

从2018年开始,政府债务、隐性债务作为重大风险问题,高层部署并开展了全面的政府债务及隐性债务严控和化解工作。先后下发了中发〔2018〕27号文、中发〔2018〕46号文、浙委发〔2018〕40号文,对政府举债方式以及隐性债务的认定做出了明确的规定,并要求隐性债务“0”增长。同时严肃了追责、处理措施,首次提出了“党政同责、金融机构同责”。与此同时,财政部加大了政府债券和置换债券的发行力度。随着这项工作的力度不断加大,“开前门关后门” 的相关措施出台落地,彻底打破了原有的一些疑虑和幻想。【查看全文

特许经营的含义是什么?

新七公金融汇

不得不说,PPP各界在当下对特许经营的认知仍是比较混乱的,并因此对PPP相关工作造成了较大困扰。依笔者之见,这种混乱主要是因为人们试图通过特许经营制度来调整政府(公共部门)、社会资本(私营部门)与公共产品的关系时,预设了一个正当性难以得到证明的前提:政府在整个公共产品领域具有一种不证自明的垄断权利(力)。笔者认为只有先理顺政府、社会资本与公共产品的关系,确定各参与主体在特许经营项目中的地位、作用等根本性问题,才能真正把握政府与社会资本的合作基础和本质,然后自洽地建构并自如地应用特许经营的相关制度安排。【查看全文

LP视角下的PE基金最佳实践

站长的PE早餐

机构有限合伙人协会(Institutional Limited Partners Association,下称“ILPA”)于上世纪90年代成立,是全球有限合伙人的代表性组织,ILPA目前有来自50多个国家、资产管理规模超过两兆美元的500多名机构会员,在国际PE基金最佳实践的演变过程中正在发挥越来越重要的作用。【查看全文

万字长文详解LP如何筛选子基金?

积募

中国私募股权投资市场进入大洗牌时代,GP经历优胜劣汰的同时,LP面临的挑战也与日俱增。面对大量募资的GP,LP除了需要完善自身配置策略外,还要掌握处理复杂信息的能力,用多元化思维在投前、投中及投后等多环节中有效判别和跟进GP,保证自身投资利益。【查看全文

银行信用评价概要:预判“问题银行”

王剑的角度

今年以来,陆续发生的几起问题银行被接管、注资等的事件,引发了市场对问题银行、困境银行的关注,对银行的信用评价工作也再度受到重视。那么,究竟该如何对银行进行信用评价,并进而通过剖析银行经营陷入困境的成因来尝试尽早预判银行可能存在的问题?而对于“问题”银行的处置则可以通过事前拯救、事中重组、事后处置,层层推进,以最大限度地保护各方权益人的利益。【查看全文

银行贷款抵押物拆迁灭失风险的防范化解对策研究

邮银研究

目前银行贷款抵押物类型仍然是以住房为主。改革开放以来,我国城市现代化建设步伐不断加快,尤其是2008年至今,各级政府贯彻落实党中央、国务院决策部署,将棚户区改造纳入城镇保障性安居工程,大规模推进实施。在这一重大民生工程的推进过程中,大量危旧房屋被拆迁,这其中包括已抵押给银行的房屋。抵押房屋拆迁对银行业发放的房屋抵押类贷款造成了一定的风险隐患。因此,研究化解银行贷款抵押物拆迁灭失风险的对策,对提高银行信贷资产质量,化解处置不良贷款具有重要的现实意义。【查看全文

商业银行信贷资产跨境转让业务研究

跨境金融监管

本世纪初期,利用外资处置不良债权作为一项重要政策,曾经在化解我国金融财政风险、推动四大国有银行股改上市的进程中发挥了重要作用。时隔十多年,管理层重启“开展银行不良债权和贸易融资等跨境转让试点”,具有新时代的重要意义。本文对商业银行信贷资产跨境转让业务进行了历史回溯,分析了当前存在的问题,提出了相应政策建议。【查看全文

宏观对冲的明珠——风险平价策略全解析

CITICS债券研究

风险平价的实质是通过最优化的风险分散和对冲,实现组合穿越周期的目标。从理论上,它是马尔科维茨投资组合理论中夏普比率最优解的近似解。但是实践中的风险平价远不至于此,它使用杠杆灵活地调整组合的表现,通过对风险情景的平配引入基本面要素,最终达到针对风险因子的平配。【查看全文

资本运营最全解读!(含案例解析)

洞见资本

所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的,以价值管理为特征,将本企业的各类资本,不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组,实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组,以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。【查看全文

典型财务造假链条案例详解

中证鹏元评级

“看案例,识套路”,本文选取近三年收到证监会行政处罚的财务造假案例对典型的财务造假链条进行推理,形象地展示公司为实现财务造假目标,在各个会计科目之间进行的结转流程。具体案例如下:康美药业:虚增收入和货币资金;新绿股份:虚构收入和资金流;昆明机床:提前确认收入、虚构收入,虚增应收账款;抚顺特钢:当期成本资本化;佳电股份:延迟结转成本和费用;烯碳新材:直接少列费用。【查看全文

一文看清全球经济的现状、困境和出路!

固收彬法

1.全球经济确已处在周期顶部,2017-2018年或是阶段性高点,主要经济体中美国还处于扩张周期,其他国家经济缓慢下行;2.政策的不确定性上升叠加全球需求下行,导致全球投资的共振下行;从汽车和半导体周期来看,未来资本开支仍然乏力;消费韧性仍在,关键是就业市场仍然向好,失业率持续下行。从美国就业市场看,由于存在结构性矛盾,总量的失业率指标已经失效,工资增长是更为敏感的指标,自2008年经济危机以来,美国工资首次出现长时间段的下行趋势。支撑美国经济的关键变量消费可能出现拐点。3.从日韩的角度看,长期是全球需求不振,随着美国经济的拐点向下,出口继续下行,短期叠加去库存周期,经济下行速度可能加快;欧元区经济短期内并未见底,难以走出独立的反弹势头。随着美国经济的下行,全球经济可能走向周期的共振下行。4.能否有进一步的刺激政策?德国2020年反而缩减赤字,主要还是担心欧元区的结构化矛盾;美国国债发行出现困难,难以进行财政扩张,倒逼美联储进行数量上的宽松,接盘国债。财政政策空间不足,只能倒逼货币政策更加积极。全球避险仍然是主基调,各国低利率环境将继续维持。【查看全文

知识

货币野史:从贝壳到区块链

王剑的角度

以比特币为代表的数字货币,引爆了大家对区块链技术的关注。虽然比特币本身仍有一定争议,但将区块链技术在支付领域的应用,仍然是值得期待的。我们用两节的篇幅,讲解区块链在数字货币中的应用。本节主要先回顾货币简史,先阐明货币的本质。然后在下一节中,我们再去研判,比特币之类的数字货币离真正的货币还有多远。【查看全文

Libra研究报告:区块链加密数字货币

泽平宏观

Libra是由Facebook主导发行的区块链加密数字货币,是面向企业/个人日常交易的支付工具,而非面向投资需求的证券。应用场景方面,发起方Facebook旗下的Instagram、WhatsApp等社交、即时通讯平台覆盖全球23.2亿用户量,平台/用户间的交易可用Libra支付,而PayPal、Visa、Uber等企业加入Libra协会则进一步将支付场景延伸至线下。同时,Libra储备100%挂钩一篮子银行存款和短期国债,具有稳定性、低通货膨胀率、全球普遍接受和可互换优势。【查看全文

一文说透结构性存款

普益标准

结构性存款又叫收益增值产品,从定义上来看是指在普通存款的基础上,运用金融衍生工具(包括但不限于远期、掉期、期权或期货等),将投资与利率、汇率、股票价格(股票篮子价格)、商品价格(石油、黄金等)、信用、指数(股价指数、商品价格指数)及其他金融类或非金融类标的物挂钩的金融产品。【查看全文

读懂社融那些事儿

博瞻智库

2019年10月15日央行发布今年9月份社融统计数据时,再次调整了社融口径,继先后将“存款类金融机构支持证券”、“贷款核销”、“地方政府专项债券”纳入社融的统计口径后,自今年9月起将“交易所企业资产支持证券”也纳入社融统计中,使得社融指标的内容进一步丰富,而社会融资规模的分析在宏观研究框架中也变得越来越重要。【查看全文

隐性债务知多少?

郁言债市

地方政府变相举借的债务,严格意义上都属于隐性债务。实操中,平台隐性债务的认定标准为公益性项目产生的,且政府负有偿还责任的债务。统计时间上,大部分地区为2015年1月初-2018年8月底新增的债务,小部分地区为2015年1月初-2017年7月14日新增的债务。由于2017年7月14日召开的金融工作会议要求严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任,因此部分保守地区没有统计2017年7月14日之后的债务。【查看全文

两分钟带你学金融 | 融资担保

金融监管与风险观察

按照《担保法》的适用范围条文,担保是指:在借贷、买卖、货物运输、加工承揽等经济活动中,债权人需要以保证、抵押、质押、留置和定金担保方式保障其债权实现的合同。按业务属性,担保分为融资担保和非融资担保。【查看全文

暗池交易是什么?

数汇财经

暗池(Dark pool)又称黑池,最初是为大宗交易而建立的场外匿名撮合平台。近几年暗池在欧美市场发展迅速,美国境内有几十家在册的暗池交易平台。暗池在欧美证券市场中占据了不忽视的市场份额。目前,暗池内交易的证券种类以股票和债券为主,一些暗池交易也可交易外汇、交易型开放式指数基金(ETF)、衍生品等证券产品。【查看全文

理解资产价格

川总写量化

站在巨人的肩膀上理解资产价格。【查看全文

夏普比率和最大回撤计算方法

掘金量化

夏普比例(TheSharpe ratio)=(预期收益率 – 无风险利率)/投资组合标准差 ,也叫报酬与波动性比率,可能是最常用的投资组合管理度量标准。它采用的方法是,组合中超过无风险利率的那部分收益要用投资组合的标准差来衡量。【查看全文

美国国债史

华尔街俱乐部

小布什记得很清楚,他跟切尼第一次见面,是在1987年6月17日午后,共和党初选之前的那个夏天。【查看全文

详解直投、风投、私募、ipo等金融知识

亚洲财经资源

直投英文简称PE,是指投资机构以购买公司股权为主要目的的投资方式,购买股权后期望在将来获得增值收益。【查看全文

大数据摘要日志 2019-10-27

货币野史:从贝壳到区块链

王剑的角度

以比特币为代表的数字货币,引爆了大家对区块链技术的关注。虽然比特币本身仍有一定争议,但将区块链技术在支付领域的应用,仍然是值得期待的。我们用两节的篇幅,讲解区块链在数字货币中的应用。本节主要先回顾货币简史,先阐明货币的本质。然后在下一节中,我们再去研判,比特币之类的数字货币离真正的货币还有多远。【查看全文

Libra研究报告:区块链加密数字货币

泽平宏观

Libra是由Facebook主导发行的区块链加密数字货币,是面向企业/个人日常交易的支付工具,而非面向投资需求的证券。应用场景方面,发起方Facebook旗下的Instagram、WhatsApp等社交、即时通讯平台覆盖全球23.2亿用户量,平台/用户间的交易可用Libra支付,而PayPal、Visa、Uber等企业加入Libra协会则进一步将支付场景延伸至线下。同时,Libra储备100%挂钩一篮子银行存款和短期国债,具有稳定性、低通货膨胀率、全球普遍接受和可互换优势。【查看全文

从商品视角看未来债券收益率走势

中金固定收益研究

猪肉的快速涨价导致债券市场的视角聚焦于未来的通胀形势,并对债市构成了一定压力。但如何正确看待未来的通胀,才是判断货币政策走向以及债券收益率走向的关键因素。【查看全文

十问创业投资基金和政府出资产业投资基金

成于微言

2018年4月,人民银行牵头发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规),中国百万亿量级的资管行业正式步入规范发展的新阶段,其中资管新规第二条规定“创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定”。【查看全文

隐性债务大起底!

金融监管研究院

从广义来说,我国地方政府债务有显性债务和隐性债务,显性债务是监管法规允许、相对规范的地方政府债;隐性债务是变相举债形成的,没有纳入到政府债务限额管理的地方政府债务,目前存在巨大系统性风险的正是这部分未纳入政府法定债务体系内的隐性债务,以下我们将对我国地方政府隐性债务进行全面的梳理。【查看全文

隐性债务严控,城建项目和融资平台如何转型?

金融监管研究院

从2018年开始,政府债务、隐性债务作为重大风险问题,高层部署并开展了全面的政府债务及隐性债务严控和化解工作。先后下发了中发〔2018〕27号文、中发〔2018〕46号文、浙委发〔2018〕40号文,对政府举债方式以及隐性债务的认定做出了明确的规定,并要求隐性债务“0”增长。同时严肃了追责、处理措施,首次提出了“党政同责、金融机构同责”。与此同时,财政部加大了政府债券和置换债券的发行力度。随着这项工作的力度不断加大,“开前门关后门” 的相关措施出台落地,彻底打破了原有的一些疑虑和幻想。【查看全文

商业银行信贷资产跨境转让业务研究

跨境金融监管

本世纪初期,利用外资处置不良债权作为一项重要政策,曾经在化解我国金融财政风险、推动四大国有银行股改上市的进程中发挥了重要作用。时隔十多年,管理层重启“开展银行不良债权和贸易融资等跨境转让试点”,具有新时代的重要意义。本文对商业银行信贷资产跨境转让业务进行了历史回溯,分析了当前存在的问题,提出了相应政策建议。【查看全文

公募基金对非银金融持仓比例有所下行,龙头依然超配——非银板块19年3季度基金持仓分析

欣琦看金融

从2019年3季度公募基金重仓持股情况来看,非银金融板块持仓比例为11.32%,超配比例为2.5%。但与上季度末相比,超配比例下降,其中保险依然是板块超配的主要超配来源。【查看全文

如何理解央行近期操作?

债市覃谈

上周,LPR报价按兵不动以及TMLF操作迟迟不落地抑制了市场情绪。一方面,根据引导实体融资利率下行的大方向,市场普遍预期LPR可能像上次一样,1Y期小幅下行、5Y期按兵不动;另一方面,根据此前三次TMLF历史“规律”,市场普遍预期周中(23日或24日)有3000亿元左右的TMLF落地。【查看全文

如何看待这轮猪周期通胀和政策应对?

中金固定收益研究

由于历史上两次全面通胀都与猪疫情带动的猪周期重合,所以大家对此次通胀都有些警觉。2006年夏季猪蓝耳病疫情大规模爆发,2007年在全国蔓延,导致猪价持续快速上涨。尽管2007年8月疫情得到缓解,猪价出现回落,但由于生猪供应缺口仍然存在,猪价短暂回调后立即反弹,2008年3月份猪价达到此轮周期的高点,也带动CPI读数达到历史最高的8.7%。2009年下半年开始,口蹄疫、猪瘟、蓝耳病等多种疫情同时大面积爆发,拉动2010-2011年猪价持续向上。这一次最强猪周期下,猪价又将止于何处,能否带动其他价格上涨呢?以及如何看待猪周期通胀与政策的应对?【查看全文

大数据摘要日志 2019-10-26

区块链研究报告

泽平宏观

近年来,区块链成为科技界和创业圈的一大热词。第46届世界经济论坛达沃斯年会将区块链与人工智能、自动驾驶等一并列入“第四次工业革命”,显示出区块链技术的重大意义和极为广阔的发展空间。IBM公司CEO罗睿兰女士有一句著名的论断:“区块链对于可信交易的意义正如互联网对于通讯的意义”(What the internet did for communications, I think blockchain will do for trusted transactions)。那么区块链是什么?为何它被称为“信任的机器”?【查看全文

深度解读全球价值链格局及驱动因素

第一财经研究院

世界银行在近日发布的报告《在全球价值链时代以贸易促发展》中,用过去三十年全球价值链(GVC)参与度数据描述了全球贸易的演变以及GVC在这些变化中所起的作用,并用跨地区、国家和部门的GVC扩张数据进一步显示了GVC的发展与变化。报告认为,GVC的参与由要素禀赋、地理位置、市场规模和体制所决定。此外,政策也发挥着重要作用。【查看全文

从物权到数权:产业区块链的思考与实践

腾讯研究院

一旦到了币这个层面,你会发现所有质疑都烟消云散。如果你允许区块链来发行数字货币,允许用区块链的智能合约来管理数字货币、来管理一系列的关系,好像所有问题的必要程度以及带来的意义就非常清晰了。【查看全文

区块链ABS,感觉要火!

读懂ABS

新华社报道,中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。国家领导人在主持学习时强调,区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,明确主攻方向,加大投入力度,着力攻克一批关键核心技术,加快推动区块链技术和产业创新发展。【查看全文

平安、阿里、腾讯、百度、京东区块链大比拼!平安集团、京东备案产品最多!

轻金融

除了银行之外,在国家网信办发布的两批区块链信息服务备案名单中,金融科技的布局也备受关注。据轻金融统计,在两批名单中,BATJ、平安集团(包括旗下金融科技公司金融壹账通、陆金所等)、兴业数金、银联,合计有28个区块链信息产品服务备案,集中于底层平台、企业解决方案、供应链金融、商品溯源等。【查看全文

政府出资产业投资基金新规解读

PE实务

《指导意见》第二条第三款规定,私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规,私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见,创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。【查看全文

逐条解读:发改委放松创投和政府产业基金嵌套及过渡期内新增投资!

金融监管研究院

刚刚,发改委发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》,终于对于资管新规中“另行规定”的创业投资基金、政府出资产业投资基金这两类基金有了一些交代。【查看全文

中小银行如何应对结构性存款新规?

普益标准

10月18日,银保监会制定并发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》(以下简称《通知》),自发布之日起施行。《通知》从产品准入管理、风险管理与内部控制、销售管理、投资管理、估值核算和信息披露等方面,全面规范了商业银行结构性存款业务管理。【查看全文

万字长文详解LP如何筛选子基金?

积募

中国私募股权投资市场进入大洗牌时代,GP经历优胜劣汰的同时,LP面临的挑战也与日俱增。面对大量募资的GP,LP除了需要完善自身配置策略外,还要掌握处理复杂信息的能力,用多元化思维在投前、投中及投后等多环节中有效判别和跟进GP,保证自身投资利益。【查看全文

特许经营的含义是什么?

新七公金融汇

片区特许开发定义的要点,开端于对于“特许经营”概念的理解和辨析,也是片区特许开发合理性的重要法理前提之一。作者方杨方老师,在本文中详细讨论了特许经营的定义、相关观点,并对其定义进行了重新解释,对基础设施特许经营与PPP的关系进行了深入分析。【查看全文

两分钟带你学金融 | 融资担保

金融监管与风险观察

按照《担保法》的适用范围条文,担保是指:在借贷、买卖、货物运输、加工承揽等经济活动中,债权人需要以保证、抵押、质押、留置和定金担保方式保障其债权实现的合同。按业务属性,担保分为融资担保和非融资担保。【查看全文

浅谈BVI公司质押规则

中伦视界

在公司运营过程中出于其融资、发展或者其他目的,往往需要通过抵押资产或股份获取资金。开曼、BVI和香港公司的资产或股份质押是常见的融资增信和风控方式;美元基金管理人在杠杆投资时,也常会通过基金或者基金下属的特殊目的公司质押底层资产和股权的方式为基金配资,从而为投资者争取更高的回报率。因此,各个法域下的质权之设立、优先顺位和有效性对于债权人和质押权人来说至关重要,加强对主要离岸法域对质押行为的程序性规定和质权有效性的判定认识能有效地防范潜在的交易风险。今天我们将对BVI公司的质押与解押所涉及的法律规则进行深入解析,希望帮助大家在未来遇到类似交易时能有效把控关键风险。【查看全文

房地产周期与金融周期

月颜如玉

这轮房地产周期之长,超出了大部分投资者和研究员的预期,也打破常规的地产研究逻辑。从2004年底开始,中国经历了三轮完整的房地产周期,基本上都在40个月左右。但是2013年开始,这轮周期已经有六年了。【查看全文

高利贷入刑!民间借贷一夜入冬?

大队长金融

2019年10月,正值秋意渐浓,“两高两部”联合颁布多项打黑司法解释,其中于10月21日正式施行的《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》(“非法放贷意见”)也在民间借贷市场刮起一阵秋风。无可否认,民间借贷是民营经济的重要支持之一,国家支持民间借贷的本意在于增加融资渠道刺激民间融资,盘活民营经济。《非法放贷意见》的施行,足可见规则的制定者用心良苦,一方面对容易滋生的暴力、欺骗、胁迫等犯罪行为的借贷行为实施精准打击,另一方面又对合规的民间借贷明确支持。【查看全文

企业破产程序之开始程序

不良资产头条

破产程序大概可以分为五个程序:开始程序、宣告程序、进行程序、终结程序和复权程序。本文主要从开始程序,包括破产原因、破产申请和破产受理等方面阐述我国破产相关的法律规定。【查看全文