大数据摘要日志 2019-11-30

银行保险公司治理监管评估打分表出炉(附解读)

普益标准

11月29日,银保监会下发了《银行保险机构公司治理监管评估办法(试行)》(以下简称“《办法》”)。根据《办法》,公司治理监管评估包括合规性评价、有效性评价、重大事项调降评级三个步骤。【查看全文

干货!银行贷款尽职调查10大指标

轻金融

说白了,信贷业务各项指标繁杂,最核心指标却很简单。对贷款主体的尽调,看的是第一还款来源和第二还款来源,而第一还款来源是最重要的指标了,包括企业基本情况、资产负债表、诚信档案、司法诉讼等。第二还款来源主要是抵押、担保、质押等。【查看全文

商业银行资本补充状况分析与展望

交易圈

2018年3季度以来,为了推动宽信用政策目标的实现,监管层不遗余力推动商业银行补充资本。今年以来,以永续债为典型代表,国股大行在资本补充方面取得了一定进展。而中小银行的资本补充成为了眼下的关切点。站在目前这个时点,全方位剖析商业银行的资本状况,有助于更好地找对解决问题的答案。本文详细梳理了目前各类型商业银行资本充足率和资本补充的现实状态,并在此基础上,对商业银行详细分类并提出具体的策略。【查看全文

我国地方政府专项债券募投项目探析

债券杂志

本文分析了2019年前三季度我国地方政府专项债券发行及交易情况,重点从专项债券募集资金投向、项目本息覆盖能力、项目配套融资渠道、项目评价报告质量四个方面对地方政府专项债券募投项目进行剖析,并对下一阶段地方政府专项债券募投项目进行展望。【查看全文

类REITs发行汇总

金融二叉树

2005年1月1日至今,类REITs产品发行58单,发行量1,180.16亿。【查看全文

暖冬助推PMI短暂反弹,后续仍有回落压力——11月制造业PMI点评

中金固定收益研究

中国11月官方制造业PMI为50.2,前值49.3。【查看全文

制造业PMI重回扩张, 逆周期调节效果有所显现——11月PMI数据点评

王涵论宏观

11月制造业PMI回升0.9至50.2,好于预期49.6;非制造业PMI回升1.6至54.4,好于预期53.1。【查看全文

PMI回升超市场预期,后面怎么看?——2019年11月中采PMI数据点评

华泰宏观李超

11月中采制造业PMI录得50.2%,比上月上升0.9个百分点,由于十一假期因素,历史上11月PMI数据一般季节性回升,但今年数据升幅高于以往11月升幅,超出了季节性及市场预期,结束了连续6个月的收缩区间运行。其中,11月生产指数回升1.8个百分点至52.6%,新订单指数回升1.7个百分点至51.3%,重回荣枯线上,代表内需外需的进口和新出口订单指数均有改善。但11月价格指数回落,或意味着需求尚难确认复苏,年内经济仍存下行压力,我们预计在逆周期政策发力叠加库存周期回升的情况下,明年一季度经济企稳概率大。【查看全文

PMI超预期上行的三个因素——2019年11月PMI分析

轩言全球宏观

2019年11月30日,国家统计局发布采购经理指数。11月中国制造业PMI为50.2%,前值49.3%,重回扩张区间;非制造业商务活动指数54.4%,前值52.8%。【查看全文

那些因财务造假被证监处罚的公司,你们还好吗?

结构化金融

笔者查阅了这些财务造假的公司后续的进展情况,发现除了极个别公司后续被刑事立案之外,大部分公司都过得很好。【查看全文

2019|有些PE与VC已注定找不到接盘侠

大队长金融

今年9月底,传闻滴滴开启新一轮融资,这个共享出行领域的独角兽,彼时估值一度高达630亿美元。甚至还有人预计滴滴将于2021年上市,届时估值将高达1000亿美元。然而,在那之后不到一个月的时间里,当滴滴的一部分股东开始寻求把自己手中的股权变现的时候,却发现,根本就是有价无市。【查看全文

私募股权基金的非现金分配操作实务

基小律

中国本土私募股权投资基金诞生于二十世纪八十年代,经过多年的发展,直到2014年《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的相继出台,私募基金才开始规范化发展。私募股权基金的运作期限一般为5年,故这两年迎来基金退出高峰期,非现金分配亦成为私募股权基金进行资产分配,尤其是进入清算阶段对无法变现的资产进行处置的重要方式。本文拟就新三板公司股票的非现金分配为例,简要分析私募股权基金的非现金分配实务。【查看全文

全球上市公司股权结构分布与趋势

清科研究

所有权结构是我们研究公司治理制度的重要基础,但是由于股权持有主体的复杂性,往往很难通过名义持股情况来发现一个市场真正的股权集中度,而且这一工作往往是需要通过手工收集,工作量很大,因此并没有很多文章或者说学者可以很明确清晰的说出各个国家的股权集中度情况。近日,Panda君读到了一篇利用大数据方法,对127个国家近40000家上市公司从2004-2012年的股权集中度情况进行分析的文章(Aminadav, Gur and Papaioannou, Elias, Corporate Control Around the World (April 2019),尽管该文章有其特有的公司实际控制股权的计算方式,但是该文关于全球市场股权结构的呈现是难能可贵的,能够为我们在借鉴和移植公司治理制度时候,提供非常重要的市场背景。【查看全文

小贷公司最终将向银行业金融机构转型

守门看客

2019年11月27日,央行的互金整治办和银保监会的网贷整治办联合发布了《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》(整治办函〔2019〕83号),明确符合条件的P2P可以转型为小贷公司。在具体分析之前,我们有必要先对P2P平台和小贷公司的现状进行整体把握。【查看全文

转型潮下再议P2P的价值与未来

大文点金

近期关于P2P网贷政策层面的消息不断,监管的总基调是支持合规头部平台监管试点及积极转型为网络小贷公司或者消费金融公司的。11月27号媒体披露的P2P转型网络小贷的试点指导意见好于市场预期,在一定程度也体现了监管在强调防范金融风险的同时重视P2P社会价值的务实态度,创造各种条件让P2P平台平稳转型,以全新的姿态服务普惠。【查看全文

2019中国居民消费升级报告:小镇青年比城市居民更有购买力

苏宁财富资讯

中国已是全球首屈一指的消费大国,2018年社会消费品零售总额跨过5.5万亿美元大关,仅略低于美国同期6万亿美元。在中国,消费早已是经济增长的第一驱动力——2018年,最终消费支出拉动GDP增长5个百分点,贡献率高达76%。【查看全文

一篇报告了解中国高净值人群!

洞见资本

日前胡润研究院发布《2019胡润财富报告》(Hurun WealthReport 2019),揭示了目前大中华区拥有600万人民币资产、千万人民币资产、亿元人民币资产和3000万美金资产的家庭数量和地域分布情况,包括中国大陆和香港、澳门、台湾。这是胡润研究院连续第11年发布《胡润财富报告》。【查看全文

2019年1-11月中国房地产企业销售业绩TOP100

中指研究院

11月,房地产市场整体保持平稳,2019年1-11月,房企销售额稳步增长,销售额破千亿企业增至27家。【查看全文

大数据摘要日志 2019-11-29

银行保险机构公司治理监管评估办法来了,隐瞒股东、抽逃出资、隐藏不良直接评为E级

成于微言

为进一步加强银行保险机构公司治理监管,切实提升公司治理有效性,银保监会办公厅印发《银行保险机构公司治理监管评估办法(试行)》,公司治理监管评估包括合规性评价、有效性评价、重大事项调降评级三个步骤,与监管评级挂钩。总分100份,60份以下E级。其中,拒绝评估、抽逃出资、隐瞒股东、隐藏不良、出现兑付危机、偿付能力严重不足、公司治理失灵等问题直接调整为E级。【查看全文

重磅!融资租赁、保证金、存货和仓单质押等参照执行!新版应收账款质押登记办法落地

金融监管研究院

刚刚,央行发布新版《应收账款质押登记办法》。修订后的《应收账款质押登记办法》在适用范围、登记协议、登记期限、责任义务等方面作出修订。【查看全文

一文读懂中国债券市场

守门看客

目前我国债券市场存量(余额)达到95.46万亿,逼近100万亿。其中,利率债、信用债、同业存单的存量规模分别达到52.93万亿、32.12万亿和10.42万亿,占比分别达到55.42%、33.67%和10.90%。【查看全文

为什么专项债没能拉动基建投资

联讯麒麟堂

2018年全口径基建投资增速持续回落,从2017年的14.9%,一路下跌到2018年9月份的低点0.3%,接近于零增长。2018年7月国务院常务会议上提出要基建补短板,今年决策层也一直在推专项债,包括允许专项债所募集资金作为重大基建项目的资本金等。但实际上,基建投资增速只是缓慢回升,10月份又从前值3.4%下滑到了3.3%。【查看全文

项目资本金制度大变革!对基建投资影响深远

金融监管研究院

今日(2019年11月27日),国务院下发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》( 国发〔2019〕26号),落实了11月13日国务院常务会议提出的完善固定资产投资项目资本金制度的要求。【查看全文

隐性债务如何置换?

法询金融固收组

2019年下半年金融机构最热门的业务非地方政府隐性债务置换莫属。在房地产融资全面收紧的大环境下,金融机构经营压力很大,隐性债务置换业务相对来说属于收益比较高的业务,而且风险也相对可控,因为隐性债务的项目一般都是由省级政府筛选的,由省级政府背书,项目的质量相对比较有保证,城投公司也较一般民营企业更有实力,在金融机构看来隐性债务还属于比较优质的资产,此外2019年6月财政部、国家发展改革委、人民银行、审计署、银保监会和证监会六部门联合非公开发文《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》,由国务院转发,简称国办函40号文,明确规定了金融机构置换业务的合规边界和操作细节,减少了金融机构隐性债务置换的合规风险,从政策层面扫清了隐性债务置换业务开展的阻力,由于上述原因金融机构纷纷对隐性债务置换表现出很强的置换意愿。以下笔者将通过分析相关文件,并结合部分已先行开展隐性债务置换业务金融机构的经验,简要说明隐性债务应如何置换。【查看全文

金融稳定报告说了什么?

固收彬法

2020年是防范化解重大风险的收官之年,资管新规过渡期也在2020年底结束,预计高风险机构处置、化解影子银行风险会进一步推进,房地产短期内预计不会有大的放松,明年经济可能仍然处于紧信用过程之中。与此同时,在处置风险的过程中,货币政策还是会有所应对,宽货币紧信用的格局整体而言利好债市。【查看全文

《资管新规》一年多效果如何?看看央行怎么说!

结构化金融

1、对于央行《金融稳定报告》关于资管行业部分内容,结合实务和微观进行点评;2、资管行业在规范治理的情况下,规模扩张受到限制,未来资管新规仍然有完善之处;3、资管新规的后门是标准化资产,需要关注其中的监管套利机会。【查看全文

对赌股权“回购”路径及其分析

清科研究

《公司法》意义上,股权回购通常指公司回购股东所持有的公司股权或股份。但在风险投资中,股权回购通常是对赌条款的常见实现形式,是投资人和被投资人调整估值的一种方式(如果回购全部股权,则成为投资人退出的一种方式)。本文主要基于风险投资中的股权回购进行分析。【查看全文

中小银行信用卡业务报告!(史上最全)

轻金融

2015年至2019年上半年期间,我国金融机构短期消费贷款年均增速超过30%;截至2019年上半年,我国短期消费贷款占短期贷款的比重攀升至63%,较2015年增长了近40%,短期消费信贷市场发展迅速,市场前景广阔。【查看全文

2019年中国聚合支付行业研究报告

艾瑞咨询

2014年起,随着线下扫码支付的发展,以及支付产品日趋多样化且零散化,提供支付方式一体化整合服务的聚合支付迎来发展机遇。进入2016年以来,聚合支付产品快速迭新且被大范围推广,在上游支付机构激烈竞争的推动下,聚合支付规模爆发;从2017年下半年开始,聚合支付监管政策陆续出台,严查“二清”,行业发展走向健康合规。【查看全文

一文读懂开曼LLC

国浩律师事务所

提到LLC大家并不陌生,这种公司模式已被广泛运用于美国的商业模式和开曼的投资业务当中。本文旨在对开曼LLC的设立、注册、经营和清算的主要法律要求和一般原则进行简要概述,以帮助大家对开曼的LLC公司模式有一个更好的了解。【查看全文

一文读懂:BVI《经济实质法实施细则》及其应对方案

跨境投资圈

2019年是全球经济充满变化的一年,对于BVI来说,「经济实质法案」(以下简称“《法案》”),则是其以变应变的核心关键词。【查看全文

史上最全关于金融产品超级架构分析

中国投行俱乐部

银行、券商、信托、公募、私募…【查看全文

集体经营性建设用地入市合法化将如何影响土地市场

中证鹏元评级

(1)2019年8月26日十三届全国人大常委会第十二次会议表决通过了关于修改《土地管理法》的决定,集体经营性建设用地入市正式在全国范围内合法化,该决定自2020年1月1日起施行。针对集体经营性建设用地入市的具体细节,本文认为有几点需重点关注:一是集体经营性建设用地是用于工业、商业等经营性用途的村庄产业用地,不包括农村宅基地;二是集体经营性建设用地预计将以出租或出让的形式入市,出租或出让方式会借鉴国有用地入市方式;三是入市后的集体经营性建设用地将主要用于工业和商业项目,不能用于开发商品住宅。(2)2015年2月27日至今,集体经营性建设用地入市在全国三十三个试点地区开展,本文通过对试点地区上海市松江区和佛山市南海区集体经营性建设用地入市对当地土地市场影响的分析,发现松江区集体经营性建设用地入市未对当地土地市场产生显著影响,而南海区集体经营性建设用地入市对当地土地市场影响较为显著,对当地国有用地形成重要补充。(3)基于对上海市松江区和佛山市南海区的分析,集体经营性建设用地入市2020年开始在全国范围内正式合法化后,本文预计短期内不会对土地市场产生较大影响;长期来看,预计集体经营性建设用地入市对各地土地市场的影响将趋于分化。【查看全文

房价增速放缓,对利率意味着什么?

明晰笔谈

今年二三线城市房价增速较以往整体放缓,部分城市出现下跌,本文主要研究房价增速放缓如何传导至利率层面。我们主要从三个路径出发讨论房价增速放缓对利率可能产生的影响:短期对投资和消费形成利空、降低货币政策约束、释放利率债需求,因而利好利率下行。【查看全文

2019年1-11月全国房地产企业拿地排行榜

中指研究院

伴随房地产市场调控的深入,房企拿地回归理性,行业进入精细化竞争阶段。与此同时,作为房企的“粮仓”,房企土地储备规模与结构对业绩的影响持续加大。【查看全文

两分钟带你学金融 | 竞争中性原则

金融监管与风险观察

“竞争中性原则”最早是澳大利亚政府在上个世纪九十年代提出的,其目的在于确保公共企业与私人企业平等竞争。经济合作发展组织(OECD)后来对其进行了进一步的发展,在国企与非国企并存的情况下,确保国有企业与政府部门间的联系不给国有企业带来额外的竞争优势。【查看全文

大数据摘要日志 2019-11-28

证券期货经营机构资管产品备案月报(2019年10月)

中国基金业协会

2019年10月,证券期货经营机构共备案534只产品,设立规模502.29亿元。其中,证券公司及子公司备案295只,设立规模251.31亿元,占比50.03%;基金公司备案121只,设立规模95.22亿元,占比18.96%;基金子公司备案81只,设立规模144.87亿元,占比28.84%;期货公司及子公司备案37只,设立规模10.88亿元,占比2.17%。【查看全文

公募基金市场数据(2019年10月)

中国基金业协会

截至2019年10月底,我国境内共有基金管理公司127家,其中,中外合资公司44家,内资公司83家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共13家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计13.91万亿元。【查看全文

公司债月度报告(2019年10月)

中诚信证评

本文对2019年10月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

解读 | 《关于进一步明确证券公司开展资产支持证券业务相关风控指标计算标准的通知》(内附原文下载)

小时代大资管

日前上海证监局对辖区内券商下发《关于进一步明确证券公司开展资产支持证券业务相关风控指标计算标准的通知》(下称《通知》),ABS业务的风控指标更加细化。【查看全文

证券化市场的监管套利——物业费ABN(附操作要点)

ABS研究

2019年4月19日,证监会发布《资产证券化监管问答(三)》规定,对于电影票款、不具有垄断性和排他性的入园凭证等未来经营性收入,不得作为资产证券化产品的基础资产现金流来源。物业服务费、缺乏实质抵押品的商业物业租金(不含住房租赁)参照执行。自此,沪深证券交易所再没有新申报的物业费收费权ABS项目。但是,2019年7月17日,中交物业有限公司上报《中交物业有限公司2019年度第一期资产支持票据》,基础资产为物业费,金额4.29亿元,交易结构采用单SPV结构。2019年11月27日,该项目获得交易商协会注册。理顺一下这个时间,惊不惊喜,意不意外,难道这就是传说中的监管套利?【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库 2019年10月报

道PPP

内详!【查看全文

2019年10月发布的95个新入管理库项目清单

道PPP

2019年10月纳入全国PPP综合信息平台项目管理库的项目清单。【查看全文

2019年10月退库的45个管理库项目清单

道PPP

按照PPP项目库“能进能出”原则,2019年10月各省级财政部门审核同意的地方主动退出管理库项目共45个(见下表),现予公布。这些项目不再采用PPP模式实施和管理,财政部门不得再按PPP政策和制度违规安排支出。【查看全文

商业银行如何开展投行与资管业务?

守门看客

未来较长一段时期内,对于投资银行业务与资产管理业务的发展,可能会面临以下四个问题的思考:第一,要不要开展这两项业务;第二,投资银行业务与资产管理业务的范围应如何界定;第三,投资银行业务与资产管理业务的架构应如何设置;第四,未来该如何发展这两类业务。本文尝试就四个问题逐一进行讨论。【查看全文

目前银行体系最大的困难是“存款荒”,“非对称降息”有必要

明晰笔谈

2018年以来,出现一个特别的情况,即银行存款增速持续低于贷款增速,我们认为长期来看这是银行体系面临的一大风险和困难,也是制约银行债券配置和降低实体经济融资成本的重要阻碍。为了解释这个现象,本篇对创造货币的“非信贷”货币派生业务做出还原,并基于此解释银行存款增量较低的原因。目前“新增贷款>新增存款”的态势直指中国“非信贷”形式的货币派生萎缩,预计存款缺乏将持续并抬升银行负债成本。为了解决这个问题,只有靠央行降低OMO利率指引银行负债端成本下降,而长端的MLF利率是贷款定价基准,对银行负债端影响无效。所以,我们认为央行未来应该开展”非对称降息”,即相对于MLF降息,更大幅度的下调OMO利率。【查看全文

活跃券切换的实证研究:国开换券流动性利差规律及相关交易策略

中国货币市场

国开活跃券现象,指新发行国开债与相近期限国开债之间存在较明显利差的现象。市场一般将这一利差归结于两者投资者结构不同导致的流动性差异。利用利差收敛的特征,可以设计相关交易策略。【查看全文

LPR定价机制改革何以影响融资租赁发展

融资租赁30人论坛

2019年8月16日,中国人民银行公告决定改革完善贷款市场报价利率(Loan Prime Rate,简称“LPR”)形成机制,要求各银行在新发放的贷款中参考贷款市场报价利率进行定价。LPR一时间成为热词,但它并非新概念。【查看全文

18张结构图,18个案例,一文看懂地产私募基金!

图解金融

在研究商业地产销售金融化的过程中,查阅了很多文献,分析了很多案例,整理了这十八张最为经典的基金结构图,汇编在此。所有的案例和文献都凝聚了无数前人的智慧,行业发展道阻且长,在此向这些空手道前辈致以最高的敬意!【查看全文

破产程序中金融债权的保护

国浩律师事务所

在当前经济增长放缓、经济下行的大趋势下,破产程序成为供给侧改革、化解产能过剩的重要法律途径。对于金融机构而言,破产程序是一柄双刃剑,虽然能帮助金融机构实现金融债权,但在实际操作中,往往演变成对债权的极大妥协与让步,导致金融机构遭受巨大损失。因此,如何在破产程序中维护金融债权的利益,将是企业破产程序中金融机构应当着重关注的问题之一。【查看全文

普通P2P的小贷转型之路:你们像夏天,而我像秋天

大队长金融

P2P的兴起,始于互联网金融的崛起,其式微,也起于互联网金融风险的整治,可谓成也萧何败也萧何。P2P或许正在渐渐成为过去式,但是P2P的转型,才刚刚开始。是进入纷纷攘攘的助贷市场,还是成为消费金融公司亦或小贷公司这样的持牌(类持牌机构)?后两者的转型之路似乎也并不好走。【查看全文

入乡随俗——从英美法视角看境外并购交易文件法律风险控制

中伦视界

随着中国经济的平稳发展和一带一路合作的深入,中国企业境外并购持续活跃。据统计,2019年上半年,中国企业共实施完成跨境并购项目161起,分布在42个国家和地区,涉及制造业、信息传输/软件和信息技术服务业等15个行业大类,实际交易总额169.5亿美元。【查看全文

高频交易都有哪些著名的算法?

掘金量化

我对“冰山算法”刚好有一些了解,可以给大家讲讲。很多人对“量化交易”的理解实在太过片面,基本上把它等同于生钱工具,我不赞同这种观点。交易首先是交易本身,有它自身的经济学意义,忽略这一点而单纯把它看成使钱增值的工具,很容易就会迷失本心。【查看全文

关于“负利率”的一些探究——固定收益专题报告

潘捷固定收益与资产配置研究

欧债危机以来,越来越多国家央行开始下调名义利率至负值,在全球引起了广泛的探讨。【查看全文

中国城市发展潜力排名:2019

泽平宏观

当前中国城镇化正步入城市群都市圈时代,房地产市场已进入总量平衡、区域分化的新发展阶段,房地产长效机制加快构建、“一城一策”推行,城市发展潜力差异巨大,城市研究变得尤为重要。【查看全文

大数据摘要日志 2019-11-27

2020年信用债到期量分析:回售下降到期增长,下半年低资质压力大 20191127

中金固定收益研究

截至2019年11月20日统计,2020年非金融类信用债到期量合计4.85万亿元。其中除短融外的中长期债券到期量3.32万亿元,比2019年和2018年分别增长13%和25%。短融(含超短融)2020年到期量目前统计为1.54万亿元,但2019年11月下旬和12月将发行和2020年年内发行年内到期的部分尚未统计进去,假设这两部分与2019年一致,预估约2万亿元。因此2020年短融到期量可能达到3.54万亿元,与2019年基本持平。长短期合计看,2020年全部非金融类信用债总到期量应该超过6.85万亿元,相比2019年6.46万亿元的总到期量增加6%左右。另外2020年全部信用债的总付息金额目前计算已达到1.11万亿元,比2019年和2018年分别增长4%和15%,且如果考虑到后续发行且在2020年内到期的短融也都会在2020年内付息,实际付息金额还会更高一些。与到期和付息规模的增长相比,信用债的回售压力-有所下降。2020年进入回售期的信用债规模约1.41万亿元,较2019年进入回售期规模下降约26%,但与2018年相比仍然增长了25%。其中金额约20%的债券目前处于折价、24%的债券主体评级在AA及以下(含无评级)。2019年前11月进入回售期的债券中实际被回售的比例是31%,与2018年相比略有回落,应与今年6月以来交易所推出撤销回售、回售转售等相关规定有关。如果按照31%的比例粗略预估,明年回售债券中大约有4371亿元会被行权到期。【查看全文

发债主体三季报透露了哪些信号?

CITICS债券研究

截至2019年11月25日,已发布2019年三季报的信用债发行人共1710家,以此为样本,我们从盈利、现金流和偿债能力三个角度出发,探讨三季报透露的发债主体最新情况,并对行业利差的近期走势进行分析。【查看全文

企业资产证券化产品月度报告(2019年10月)

中诚信证评

本文对2019年10月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和11月份的到期情况进行了汇总,并梳理了10月份部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

银行不赎回二级资本债怎么看?

郁言债市

2019年11月,南粤银行和临商银行接连公告二级资本债不赎回,我们对其不赎回二级资本债的原因进行具体分析。【查看全文

周期躁动对债市影响几何?

债市覃谈

最近一段时间,资本市场新的变化是A股周期板块出现“躁动”的迹象。从上周的龙头走强,到本周一的全面扩散,再到本周二的全面调整,波动明显加大。与此对应,股市中的科技、消费等前期强势板块,以及债市均出现了一定幅度的调整。下文我们将谈一谈对于本轮周期行情的理解,最后落脚在债市上,是否应该为“周期躁动”而感到不安。【查看全文

国务院放大招!项目资本金大变革:股东借款、永续债、可转债要火!

金融监管研究院

今日(2019年11月27日),国务院下发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》( 国发〔2019〕26号),落实了11月13日国务院常务会议提出的完善固定资产投资项目资本金制度的要求。【查看全文

PPP困惑之政府篇

投行某小白

国家推行PPP的初心是提升公共服务的质量和效率,这一点从最早PPP相关政策文件就能看出。公共服务的供给需要基础设施来提供,建设基础设施的过程也就是融资的过程。43号文堵住了除政府债券和PPP外的其它融资渠道,87号文又叫停了借政府购买服务融资,在专项债还没有加速扩容之前,PPP就成了基础设施融资的唯一快车道。在地方政府眼里,PPP只是融资工具罢了,PPP的初心也逐渐偏离了。最后,就是各种需要钱的项目都可以拿出来P,这也造就了我国通过三年时间就成了全球最大的PPP市场,其中以融资为目的的重工程类PPP项目(如市政道路、园林绿化等项目,即PFI项目)就占了多数,因此融资造就了PPP的繁荣。【查看全文

《系统重要性银行评估办法》简评:《明确量化标准提升资本,做强系统重要性银行》

eResearch杨荣团队

2019年11月26日,中国人民银行、银保监会发布关于公开征求对《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》意见的通知。【查看全文

哪些银行有可能被纳入系统重要性参评名单?

守门看客

2019年11月26日晚,央行与银保监会联合发布《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》(征求时间截至2019年12月11日、仅半个月),意味着自2018年11月27日发布301号文以来,整整一年的时间,相关评估细则便已明确。由于银行一旦被纳入系统重要性名单,则意味着将面临更为严格的资本监管以及其它政策约束,因此对政策文件的讨论显得很有必要。【查看全文

《金融稳定报告》中说的TLAC是什么?

EBS固收研究

TLAC指银行在进入处置程序时,能够通过减记或转股吸收银行损失的各类资本或债务工具的总和,即“内部纾困”的能力。FSB对G-SIBs提出了的最基本的TLAC要求,包含:基于风险加权资产的TLAC要求以及基于风险暴露总资产的TLAC要求。巴塞尔协议Ⅲ适用于所有银行,而TLAC适用于G-SIBs。目前全球共有30家G-SIBs,中国有四家上榜:工行、农行、中行、建行。留给中国四家G-SIBs的TLAC达标时间并不多。【查看全文

从私募基金暴雷看刑事风险合规要点

中伦视界

2019年5月10日,公安部召开通报打击和防范非法集资等涉众型经济犯罪情况新闻发布会,对私募基金领域突出的违法犯罪活动进行了通报,公安机关也将进一步加强与证券监管部门的协作配合,对私募基金领域犯罪进行严厉打击。本文将从私募基金领域的刑事案件现状出发,对私募基金领域刑事风险进行梳理,并提出防范刑事风险的相关建议。【查看全文

股权投资中的重要条款释义及案例分析

积募

在中基协近期组织的线下培训中,来自英国西盟斯律师事务所的杨帆律师分享了《股权投资基金 – 投资协议中的重要条款》,对股权投资中的重要条款逐一做了解读。在此特别与大家分享,希望能有所收获! 【查看全文

协同发展,顺势腾飞——境内外币对市场发展的实践与思考

中国货币市场

外币对市场是中国外汇市场重要组成部分。把握新时代伟大机遇,加强境内外币对市场建设,促进外币对市场与人民币外汇市场协同发展,是打造世界一流外汇交易中心的应有之举。【查看全文

难言乐观——对2019年10月工业利润点评

EBS固收研究

2019年11月27日,国家统计局公布2019年1-10月全国规模以上工业企业利润数据。1-10月,全国规模以上工业企业实现利润总额50151亿元,同比下降2.9%(按可比口径),降幅比1-9月份扩大0.8个百分点。10月当月规模以上工业企业利润总额4275亿元,较前值(5755亿元)下降1480亿元,同比增长下降9.9%。【查看全文

三大支撑力量与三大制约因素——2019年1-10月工业企业绩效分析

轩言全球宏观

11月27日国家统计局发布,1-10月全国规模以上工业企业利润总额同比增速为-2.9%,前值-2.1%,降幅连续扩大;10月当月同比-9.9%,前值-5.3%,而4至8月都在-1±3%的狭窄区间内波动,对比可知企业盈利下滑加剧。【查看全文

“强者恒强”的助贷江湖:中小机构生存难,灰色操作频现

独角金融 | 未央网

日前,多家上市互金公司相继发布第三季度财报,助贷业务正在成为它们盈利的核心。据拍拍贷第三季度财报披露,机构合作伙伴通过平台完成的成交金额占总撮合额的比例达75.1%。趣店开放平台业务收入了9.9亿元,环比大幅增长150%,贡献利润占比提升至趣店净利润90%以上。乐信的第三季度平台促成借款为370亿元,比去年同期137亿增长170%。【查看全文

基于区块链的新型金融市场基础设施

中国金融杂志

基于分布式账本技术(DLT)的新一代金融市场基础设施可以使金融服务变得更加开放、更有活力、更有韧性,同时也使金融监管更加精准。【查看全文

城市“抢人大战”

泽平宏观

2017年初以来,武汉、西安、长沙、成都、郑州、济南等先后掀起“抢人”大战。【查看全文

大数据摘要日志 2019-11-26

这30家或成系统重要性银行,迎央行强监管!

金融监管研究院

刚刚!,中国人民银行会同银保监会起草了《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》。【查看全文

央行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》

成于微言

我国系统重要性银行规模体量大,在金融市场上具有风向标作用,识别并强化系统重要性银行监管,有助于完善货币政策传导机制、促进市场公平有序竞争,有助于提高我国银行体系的稳健程度、切实防范化解系统性金融风险。系统重要性银行最终名单将由人民银行和银保监会经金融委确定后联合发布。【查看全文

深入理解《中国金融稳定报告2019》的重要性

守门看客

2019年11月25日,央行发布《中国金融稳定报告2019》,从三个维度合计17个专题讨论了中国金融体系的运营情况。目前《中国人民银行年报》、《中国货币政策执行报告》和《中国金融稳定报告》共同构成央行对外发布的三大报告,其中货币政策执行报告作为理解央行货币政策取向具有重要参考意义,而始于2005年的《中国金融稳定报告》系列不仅对相关专题的论述非常深入深刻,在质量上也明显处于引领地位,更召示着中国金融体系的监管方向。【查看全文

十大要点详解!资管新规将如何在保险资管领域落实?

金融监管研究院

近日,银保监会就《保险资产管理产品管理暂行办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。征求意见稿在资管新规的基础上,结合保险资管的特点进一步作出了一些具体的规定,是“1+3”规则体系的基石。在本文中,笔者就征求意见稿在资管新规的基础上所作的一些具体的规定予以分析。【查看全文

《保险资管产品管理办法》(征求意见稿)的解读

VC小乒乓的窝

2019年11月25日下午(嗯,没错,还是周五)银保监会正式发布《保险资产管理产品管理暂行办法(征求意见稿)》,作为资管新规后,全行业资管新规的收官之作。笔者通读完全文以后,说实话还是有些惊喜的,办法在体例、章节和条款设置上是比较有逻辑性的,除了部分条款完全引用资管新规和部分条款的设计尚有讨论空间以外,总体而言是内容比较丰富完整的一个办法。甚至看着看着笔者觉得,把文件名改一改,改成产品改成私募基金,看着就是一部《私募条例》了(笑)。【查看全文

一文读懂类REITs产品SPV如何选择—私募基金or信托?

读懂ABS

类REITs里面中间的这层SPV我们到底是采用私募基金还是采用信托?有哪些考量?假设我用私募基金来做SPV的话,如果大家比较了解,基金里面有契约型基金,有限合伙型基金、有公司型基金,那我们又到底用哪种?【查看全文

三分钟看懂ABS动态估值定价法:期权调整利差法(OAS)

中债资信

漫话ABS。【查看全文

2019中国财富管理市场报告

普益标准

2012年以来,银行、信托、证券、保险、基金等各类金融机构纷纷瞄准资产管理业务,持续推动、做大了资管行业规模。2012年末,我国资产管理规模为27万亿元,到2017年末,该数值已经超过120万亿元。在2017年11月“资管新规”征求意见稿出台后,资管行业规模开始出现稳步下降,截止到2019年2季度末,资管行业规模达115.83万亿元。【查看全文(上)】【查看全文(下)

8个小故事,读懂中国资本市场的3种交易结构

积募

对赌在投融资、并购交易中的应用场景越来越广泛,从游戏、体育、餐饮到汽车、医药、能源,有资本的地方,就可能有对赌。但是隔行如隔山,不同领域适用的交易结构也有所不同。本文从真实发生的交易出发,说明现在资本市场最常见的三种交易结构,分析了各自的特点、优势、缺点、适用主体等,同时将上市公司的四种投资并购支付方式和对赌变迁进行了深入解释说明,希望能对大家有所启发。【查看全文

一文告诉你什么是金融衍生品

数汇财经

金融衍生品在国际上已经发展成为一种十分成熟的交易方式。随着全球性金融风险的不断聚集,国内投资者对金融衍生品的需求日趋旺盛,但是,在面对种类繁多,规模庞大,专业性高的金融衍生品投资市场时,投资者可能会感觉到有心无力,想投资,却不知道投资什么;想投资,却不知道如何投资;想投资,却又不敢去投资。【查看全文

当前货币环境偏紧

泽平宏观

近期我们关于“拿掉猪以后都是通缩”、“该降息了”、“猪也阻挡不了降息”的前瞻性观点引发市场大讨论,随后央行采取“小步快跑”式频繁降息。当前货币环境究竟是松还是紧?货币政策的关键是宽货币还是宽信用?【查看全文

互换利率波动将增大

CITICS债券研究

利率互换(IRS)方面,上周缴税冲击消退,受央行重启逆回购并降低操作利率影响,资金面边际宽松,资金利率下降。本周考虑到月末财政支出增加,央行公开市场投放力度可能会减弱,月末来临,资金面波动将增大,互换利率将随资金面波动。国债期货方面,PMI或随欧美回升,市场震荡走势。国开债方面,预计国债走势震荡。【查看全文

浅论有限责任公司的中小股东权益保护

国浩律师事务所

从有限公司的设立条件来看,需要具备股东、资本、名称、住所及公司章程等五个要件,但是从公司的设立、运营、形式变更、终止等多方面分析,究其本质,无非关乎股东和资本。《公司法》将股东对公司事务的决定权利与认缴出资比例紧密相连,衍生出“资本多数决”原则,虽然《公司法》规定公司有权通过章程自行制定股东会决议规则,但是绝大多数有限公司仍然秉承“资本多数决”原则,这是股权平等原则的良好体现,对于激励资本注入具有重要意义。但对于“资本多数决”原则带来的大股东利用控制地位损害中小股东权益、中小股东表决权形同虚设等弊端不可视而不见,这种弊端会导致公司治理的权利失衡,挫伤中小股东投资激情等问题出现。因此,亟需完善相关制度来完成中小股东对大股东的权利制约,保护中小股东权益,促进有限公司在市场中稳定、有序、健康发展。因此,本文结合司法实践中中小股东权益受侵害现状,对中小股东权益保护制度的不足进行分析和论证,并对中小股东权益保护制度的完善提出建议,以期提高有限公司中小股东权益保护的法律水平。【查看全文

如何设计高频交易系统?

掘金量化

高频交易的核心——最大的延时来自账户席位和网络延时,一席的账户成交优先级高于二席,二席又高于散户。 怎样做到一席呢?只要账户上有足够多的钱就可以。网络延时是最大的,因此在物理位置上离交易所核心机房越近越好,能直接放进去当然最好,如果不能,也要放到ping交易前置机在1ms以内的地方。【查看全文

欧洲新监管架构

金融监管与风险观察

自全球危机爆发以来的十年里,欧洲各地的监管架构发生了显著变化。一方面,在许多国家,将货币和金融稳定的责任划分为两个不同的当局的趋势已经逆转(Melecky和Podpiera, 2013)。一个突出的例子是英国,英国金融监督局(FinancialSupervisory Authority)被解散,银行监管责任又回到了英国央行(bank ofEngland)。另一方面,监管机构之间的跨境合作越来越多,以欧元区为例,最终形成了单一监管机制(Single Supervisory Mechanism,SSM)和单一解决机制(Single Resolution Mechanism)(Beck等,2018年)。这两种趋势在欧元区相互影响,因为对大型银行监管的直接责任与货币政策的责任——欧洲央行——是同一部门的。【查看全文

比特币时代下的金融监管

互联网金融法律评论

本文认为,比特币时代具有三个结构性特征:市场的高度分散性和去中心化、技术的自动化和智能化、行业的快速变化和自我调适性。在比特币时代中,传统金融监管可能既难以消除金融科技对资本配置效率所造成的负面影响,也难以对消费者的权益形成周延保护,同时还难以控制金融科技市场所蕴藏的系统性风险。为了能维持金融体系的效率、安全与稳定,本文最后从信息监管、网络安全保障和权衡规则三个方面入手,构建了一套金融科技法规的改革方案。【查看全文

大数据摘要日志 2019-11-25

中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2019)》

中国人民银行

近日,中国人民银行发布了《中国金融稳定报告(2019)》,对2018年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告认为,2018年以来,全球经济政治格局仍处于深度调整过程中,中国经济金融发展面临的外部挑战明显增多。金融系统始终坚持稳中求进的工作总基调,按照高质量发展要求,迎难而上、扎实工作,推动宏观政策有效实施,金融服务实体经济力度加强,金融秩序不断好转,金融改革开放取得进展,实现了防范化解重大金融风险攻坚战的良好开局,为经济持续健康发展和社会大局稳定做出了贡献。【查看全文

专业担保公司信用风险跟踪

中金固定收益研究

今年以来金融机构负债成本下行明显慢于低风险资产收益率下行,迫于成本压力,投资者多存在信用下沉的需求,而在非国企发行人违约不断、城投个券分化加大的背景下,“低资质主体+专业担保公司增信”成为近期投资者在不过度承担信用风险的前提下获取超额收益的重要方向之一。但另一方面,担保公司代偿压力也愈来愈高,如何分析担保公司信用资质,如何在披露有限的信息中挖掘出担保公司表外资产的实质风险和代偿压力成为困扰投资者的问题。【查看全文(透过城投和非国企债担保解析担保公司 )】【查看全文(挑选担保公司的“术”与“道”)

2019私募报告(连载三):私募股权投资基金管理人

中国基金业协会

2018年私募股权投资基金管理人数量及管理规模增速下降。截至2018年末,协会已登记私募股权投资基金管理人14683家,同比增长13.36%,增速下降22.43个百分点;管理基金规模8.99万亿元,同比增长24.13%,增速下降24.86个百分点。上述情况反映出宏观经济下行压力下社会预期的不足,募资难和税收优惠落地难等进一步降低了管理人和投资人的信心;自律管理体系日趋完善,扶优限劣政策导向下机构出清效果显现。【查看全文(上)】【查看全文(下)

危机中的转机, 逐条拆解《九民纪要》后的基金销售

大队长金融

2019年8月7日, 最高人民法院(“最高院”)发布《全国法院民商事审判工作会议纪要(征求意见稿)》(“征求意见稿”),其中“第五章关于金融消费者权益保护纠纷案件的审理”部分由于在举证责任、赔偿范围、责任主体、告知义务等方面对资产管理人/销售机构(“卖方机构”)课以了前所未有的超高义务和标准, 引起业内轩然大波, 被戏称为“史上最严销售规定”。【查看全文

非标都去哪儿了?

CITICS债券研究

据21世纪经济报道,11月21日,北京银保监局印发《北京银保监局关于进一步规范银行业金融机构同业业务的通知》(京银保监发〔2019〕355号,以下简称“《通知》”),引导在京银行业金融机构切实防范和控制同业业务风险。《通知》针对非标准债权资产投资明确了投资行为、投资业务总量和范围、投资项目管理、风险防范等方面的要求,进一步压缩非标准债权资产规模,严监管趋势明显。【查看全文

《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》浅析

小兵研究

10月12日,中国人民银行发布了《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(以下称“认定规则”),该规则是对《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号,以下简称“资管新规”)相关条款的细化和解释。非标准化债权类资产(以下简称“非标”)是资产管理业务,尤其是银行理财业务的重要投资标的,因此,认定规则的出台将对资产管理业务的发展产生重要影响。【查看全文

逐条研读《政府和社会资本合作模式操作指南(修订稿)》正文

PPP知乎

近日,财政部办公厅发布了《关于征求〈政府和社会资本合作模式操作指南(修订稿)〉意见的函》(财办金〔2019〕94号,以下简称“修订稿”)向各地财政部门征集意见。从实施的效果看,虽然各部委出台的政策不是法律,但对各地政府均有指导作用,也是行业管理的重要标准。研读修订稿是一项探索政策制定者意图的活动,设想在实施条件下可能发生的结果,有利于了解政策走向,为下一步PPP项目该如何做找一些答案。【查看全文

上市公司并购重组业绩承诺实现情况分析

投资并购风险管理

本文基于2013年至2017年深证A股上市公司并购重组资料,分析并购行业、业绩承诺签订、业绩承诺完成、业绩补偿方式等情况,探讨业绩承诺未完成的原因并提出相应建议对策。【查看全文

一文读懂开曼LLC

基小律

于2016年生效的有限责任公司法首次在开曼创造了LLC这一混合企业模式,经过数次修订,LLC法律已经趋于完善,开曼现行的有限公司责任法为Limited Liability Company (2018 Revision)(以下简称“有限责任公司法”)。类似于美国的LLC,开曼LLC也具备有限责任的特点。作为一个法人实体,LLC拥有法人资格,其股东责任也属于有限责任。且相较于普通公司而言,LLC另一个优势体现在其管理、组织架构与盈亏分配更类似于合伙企业。与美国LLC不同的是,美国LLC最大的优势在于其有限责任和单重税收的结合,而开曼LLC最大的优势在于其有限责任和公司治理灵活度的结合。因此,开曼LLC被广泛运用于投资基金、合营企业、私募股权交易、证券交易、公司交易和国际架构当中。【查看全文

香港和开曼伞型基金制度对比

中伦视界

在美元基金募集和投资领域,在繁复的法律条款和规则背后,是投机与规管、欲望与理性的博弈。在弥漫着财富和欲望的基金法域,律师必须洞察资本生态圈的游戏规则,以近乎宗教信仰的虔诚恪守行业的专业水准、职业操守与社会责任。美元基金的募集和投资,直面理智和欲望、勇气和绝望、神话和陨落。【查看全文

债务的边界

中国金融杂志

债务的总量边界在于保持与温和通胀相一致的债务扩张,反映通胀的价格指标应涵盖普遍商品和服务价格变化方向而不被少数商品和服务价格波动所主导。债务的个体边界在于举债者的偿债保障能力和金融中介的风险应对能力。理想的情况是,货币和财政当局调整债务总量进而保持温和通胀,守住债务的总量边界;金融监管部门负责金融机构稳健运营的各种要求,守住债务的个体边界。【查看全文

LIBOR退出的中国版替代方案——境内美元基准利率并轨至CIROR的可行性

中国货币市场

2008年金融危机期间,伦敦同业拆放利率(LIBOR)涉嫌被部分报价行操纵。从2012年6月至今,美国和英国司法先后对涉案机构开出巨额罚单。由此,全球货币基准利率变革开启。【查看全文

GDP上修,四大看点值得关注!

明晰笔谈

2018年GDP修订值高于初步核算值的主因在于第三产业,由于传统的统计方法可能低估服务业产值,本次GDP的调整可能包含了统计局对上述现象的修正。后续来看,调整服务业的统计口径将放大第三产业占我国国民经济的比重并拉高GDP的同比增速。基于此,政策稳增长的压力或将减弱,强刺激政策的必要性不高,对基建的刺激可能更为温和。【查看全文

“会员制”救得了消费金融吗?

苏宁金融研究院

消费金融“会员制”已来,对于无论是消费者、消金机构还是监管层,如何用好“会员制”,控制风险,创造价值,仍然是一个挑战。【查看全文

大数据精选周报 2019-11-24

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

央行下调OMO利率引关注 业内:加强逆周期调节的体现

新浪

在11月初下调MLF利率之后,日前央行又下调了OMO(公开市场操作)利率,引发市场的关注。11月18日,央行开展了1800亿元为期7天的逆回购操作,中标利率2.5%,此前为2.55%。这是自2018年3月22以来逆回购利率首次下调。【查看全文

银保监会就信保业务监管办法征求意见

新华网

为进一步加强信用保险和保证保险业务(以下简称“信保业务”)监管,规范经营行为,防范化解风险,中国银保监会财险部近日向各银保监局、各财产保险公司就《信用保险和保证保险业务监管办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)征求意见。【查看全文

2019年11月20日贷款市场报价利率(LPR)

中国人民银行

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2019年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.80%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。【查看全文

中国绿色金融发展报告:鼓励绿色金融产品服务创新

央行

为介绍我国绿色金融发展成就和经验,人民银行自2017年起会同有关部门和机构每年编写《中国绿色金融发展报告》。近日,人民银行发布《中国绿色金融发展报告(2018)》,对2018年我国绿色金融发展情况进行了全面总结,并重点介绍了绿色金融标准研制工作进展、《绿色产业指导目录(2019年版)》编制、银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价实施及绿色金融行业自律机制工作进展等内容。【查看全文

全国金融标准化技术委员会2019年工作会议在京召开

新浪财经

11月20日,全国金融标准化技术委员会(以下简称“金标委”)2019年工作会议暨第四届委员会第三次全体会议在京召开。人民银行副行长、金标委主任委员范一飞,银保监会副主席、金标委常务副主任委员梁涛,证监会副主席、金标委常务副主任委员赵争平出席会议并讲话。【查看全文

中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于强化知识产权保护的意见》

新华社

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于强化知识产权保护的意见》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。【查看全文

观点

正确看待央行资产负债表规模变化

中国人民银行

近期中国人民银行资产负债表规模变化引起市场关注。当前,中国仍实施常态货币政策,法定准备金率是使用的主要政策工具之一。虽然中国人民银行资产规模增长放缓甚至可能下降,但降准放松了流动性约束,增大了货币创造能力,与国外央行量化宽松结束后一度进行的“缩表”有本质区别。因此,不能简单套用国际经验通过央行资产负债表规模来判断货币政策取向,短期要看超额准备金率的变化,长期关键要看法定准备金率对银行货币创造能力约束的变化。【查看全文

全面看待CPI与PPI走势

中国人民银行

消费者价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)分别是反映某一时期内消费领域和生产领域价格变动情况的重要经济指标。2019年以来,CPI由年初不到2%的水平逐步走高至10月份的3.8%,PPI从4月份0.9%的年内高点逐步下探至10月份的-1.6%,对此应全面分析、辩证看待。【查看全文

怎么看CPI与PPI的背离?

固收彬法

10月CPI同比继续上行,单月达到3.8%,超过市场预期,为2013年底以来的最高值。另一方面,PPI同比进一步下行,10月回落至-1.6%,工业品通缩压力也引起市场的关注。市场对于如何看待CPI和PPI背离现象仍存在分歧。【查看全文

删除“闸门”后, 央行政策逐渐显露宽松态势——央行下调OMO利率点评

中金固定收益研究

2019年11月18日,人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作,中标利率为2.50%,较上期下降5个基点。央行逾四年来首次下调7天期逆回购中标利率。公告发布后短时间内,银行间现券收益率普遍下行4-5bp,10Y国债活跃券收益率跌破3.20%。总体而言,我们认为央行此次下调OMO操作利率是主动释放宽松信号,并且是宽松的开始,而不是结束。【查看全文

央行“降息”的逻辑与演变

联讯麒麟堂

在11月上旬央行调降MLF利率之后,OMO利率在今天也随之下调了5BP。消息出来后,国债期货合约直线拉涨,涨幅最高一度飙升至0.47%。在MLF调降后,我们曾经认为:因为调降MLF的利率是为了引导LPR下行,而OMO是资金利率的锚,对LPR的影响不大,调低引导资金利率下行,会扩张市场的套息空间,诱导金融机构加杠杆行为。所以在短期内,央行不会调整OMO,而会选择压缩OMO与MLF之间的利差,来达到降成本与防风险的双重目标。【查看全文

如何看待MLF、OMO连续降息后的市场反应?

明晰笔谈

本周一央行OMO降息超市场预期,最近两个交易日出现了股债同涨的局面。对此,我们认为在经济下行压力增大,央行货币政策窗口打开的背景下,利率下行的空间是较为明确的,而短期内股市上行的空间还有待验证,更加看好四季度和明年先债后股的逻辑。【查看全文

央行“抢跑”VS市场“抢跑” —— OMO降息点评

债市覃谈

周一,央行开展逆回购操作同时降息5bp,我们认为有三个特征值得关注:①央行没有官方解释,市场分歧加大;②跟随MLF调降,史上最小步幅;③跟随降息的延迟略长,用意可能不在资金面。【查看全文

OMO降息传递了什么信号?

固收彬法

此前不动OMO利率主要是为了稳定市场预期。那么现在怎么又调降了OMO利率呢?央行到底要不要稳定市场预期?央行要稳定的是哪个市场预期呢?【查看全文

猪也阻挡不了降息

泽平宏观

11月20日LPR第四次报价出炉:1年期贷款市场报价利率(LPR)为4.15%,此前为4.2%。5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.8%,此前为4.85%。央行LPR第三次超预期降息。【查看全文

如何看待LPR对降低贷款实际利率的作用?——对19年11月LPR报价的点评

EBS固收研究

改革完善LPR形成机制对降低贷款实际利率的作用体现在价格和数量两个维度。从价格维度看:第一,改革可以解决贷款定价过程中的隐形下限和协同定价的问题,有助于降低实体经济的融资成本;第二,LPR本身也正在逐步下行。从数量维度看:随着时间的推移,会有越来越多的贷款与LPR挂钩,因此改革对于实体经济融资成本降低的作用亦会越来越明显。为何会存在“协同定价”和“隐性下限”?客观上是由于贷款市场的竞争不充分,主观上是由于金融机构在贷款定价过程中存在惯性思维,习惯于以贷款基准利率为锚进行定价。定价锚并不是不可以切换的,中期票据市场的定价锚已经成功地由贷款利率切换到了市场利率。降准或定向降准等工具亦有助于降低银行的资金成本,因此不排除年内央行再次使用的可能。我们仍维持之前的看法,即认为10Y国债仍将在2.95%-3.35%区间内震荡。【查看全文

LPR如期下调,未来贷款利率低于5%可能是常态

博瞻智库

在完成11月5日下调MLF利率5个BP(开展4000亿元MLF)、11月18日下调OMO利率5个BP(开展1800亿元OMO)等铺垫动作后,今天(11月20日)在LPR第四次报价之际,1年期LPR如期下调5BP,5年期以上LPR也同步下调5BP至4.80%。截止目前,1年期MLF与7天期OMO两大政策利率分别调降至3.25%和2.50%,1年期LPR与5年期以上LPR分别降至4.15%和4.80%。【查看全文

艰难中的政策利率曲线下移——点评11月18日央行下调逆回购利率5BP

华泰宏观李超

11月18日,人民银行下调7天逆回购利率5BP至2.50%,我们认为,这是11月15日央行下调MLF利率后的惯常操作,即收益率曲线的整体下移。央行先降MLF利率,后降逆回购利率体现货币政策较为纠结,随着经济呈现阶段性类滞胀特征,预计后续央行价格型工具受通胀牵制,稳健略宽松的货币政策将主要通过扩信用发力,主要针对“好”项目加“类地产”。【查看全文

政策利率曲线全面下移——2019年11月央行货币政策操作点评

招商银行研究

11月各期限政策利率均有不同程度的下行。【查看全文

完善LPR报价机制改革——政策含义与产品创新

中国货币市场

LPR从某种意义上反映的是商业银行的负债成本。从产品创新角度,客观上需要更多能够定价长期限的LPR利率工具出现,打通债券与LPR之间的价格联系。【查看全文

新LPR机制与银行风险定价能力

王剑的角度

央行8月推出了LPR机制改革,希望借此完健全利率市场化机制、改善利率传导效果,将货币宽松效果更好地传导至实体经济的贷款端。目前,市场各方较为关心改革后的LPR运用效果。本文先阐述了LPR机制的原理与初衷,然后分析该机制能多大程度上对利率传导产生积极效果,最后对后续的深化改革提出政策建议。【查看全文

利率的空间

伍戈经济笔记

近年来各主要央行竞相实施宽松的货币政策甚至出现负利率。而近期我国央行一方面强调保持定力以“珍惜货币政策空间”,另一方面又明确提出“强化逆周期调节”。值得玩味的是,近期银行间市场利率少见地以极其微弱的步伐下调了5个基点。在经济下行压力较大的情况下,未来我国利率是会随经济减速而持续下行,还是区间波动?【查看全文

我国交易银行发展及思路探索

邮银研究

随着利差收窄,负债端成本上升和“一带一路”推进,同时为实现资金脱虚向实,支持中小微企业,交易银行成为银行发展趋势。交易银行要求在理念上由以产品为中心转到以客户为中心,在结构上对银行现有架构等进行有效整合。本文从交易银行产生背景、国内外交易银行发展情况出发,分析了目前存在的问题并对未来发展思路进行了探索。【查看全文

全球主要汇率形势展望——基于经济、政策与市场的逻辑

工银投行

美国经济扩张高点已过,但整体表现稳定,2019年欧元区经济表现逊于美国,欧央行量化宽松一定程度上对冲了美联储降息影响。美元去年强势升值的趋势不再,但未来仍有一定小幅上行空间,欧元汇率则继续弱势。英国有序脱欧预期升温为英镑近期反弹提供了助力,但未来英镑走势仍需谨慎看待。日元8月升值接近高点后回调,小幅贬值后将趋于稳定。经过2016-2017年的持续调整,当前人民币CFETS篮子指数处于相对合理的区间。美元指数在未来仍有小幅上升空间,这会对人民币汇率短期内构成调整压力。但从中国经济基本面来看,人民币汇率贬值空间不大。考虑到未来中国全要素生产率在结构改革与经济转型升级过程中具有重新回升的动力基础,因此在中长期人民币兑美元汇率仍有升值的可能。【查看全文

央行数字货币会如何改变我们的生活

王剑的角度

近期,人民银行数字货币引起各方关注。货币是经济运行的血液,货币的稳定对经济体而言极为重要。数字货币是货币演进过程中的最新形式,它的推广可能会对各方面产生影响,尤其对经营货币的商业银行会有重大影响,此外对普惠金融、人民币国际化可能都会有推动作用。本文先详细阐述了数字货币、人民银行数字货币等概念,并比较其与电子支付的优劣,然后再分析人民银行数字货币对银行经营、普惠金融和人民币国际化的重要影响。【查看全文(上)】【查看全文(下)

稳增长还是防通胀?

泽平宏观

2019年11月16日,央行公布2019年第三季度货币政策执行报告。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

盈利回落筹资收缩,民企偿债指标恶化——债券发行人2019年三季报点评 20191121

中金固定收益研究

截至11月12日,有公募信用债余额的1819家非城投非金融发行人中,有1377家已披露2019年三季报,占比达到75.7%。我们在本期报告中对这些发行人的三季报数据进行整理,以考察债券发行人近期整体的财务状况。为保证数据可比性,在计算每期同比增长率等指标时,样本均采用同期可比样本。【查看全文

资产支持专项计划备案监测简报 (2019年三季度)

中国基金业协会

自备案制以来至2019年9月30日,累计共有134家机构备案确认2465只资产支持专项计划,总备案规模达32575.56亿元。其中,终止清算产品1042只,清算规模合计13620.92亿元;已兑付本金规模17995.33亿元,兑付比例55.24%;存续产品1423只,存续规模14580.23亿元,存续规模长期以来保持稳定。【查看全文

2019年10月债券市场风险监测报告

债券杂志

2019 年 10 月,债券指数下行,中债净价指数下降 0.44%至99.81 点,中债国债净价指数下降 0.78%至 117.32 点,中债信用债净价指数下降 0.29%至 94.72 点。国债收益率上行,1 年期国债利率上行10BP 至2.66%,10 年期国债利率上行15BP 至3.29%。国债期货价格下降,10 年期国债期货活跃合约结算价下降 0.81%至 97.41。 【查看全文

上市公司存量债券信用风险分析

中证鹏元评级

本文首先对2018年以来的违约上市公司进行了梳理和归纳,导致上市公司违约的外部因素主要有融资环境、政策导向和行业周期;导致上市公司违约的内部因素主要有公司治理、资产质量、财务状况和实际控制人风险。从已违约的上市公司来看,实际控制人影响公司流动性的情况普遍存在,无论是违规担保、股权质押还是资金占用,都难以在报表中量化呈现,需要投资者审慎分析。【查看全文

信用债违约怎么样了?

姜超宏观债券研究

截至10月末,19年新增违约主体共40家,涉及首次违约债券约146只,金额千亿左右,简单年化后新增违约主体与涉及债券规模有增加。违约情况三季度以来明显缓和。今年一季度违约情况延续去年底的态势,随着一系列宽信用政策效果逐渐显现,以及在多轮风险爆发后,今年8月以来新增违约家数较去年同期大幅减少。【查看全文

今年ABS有何变化?

固收彬法

ABS票息随利率波动而波动,2018年年中以来呈现出明显的分散化趋势;在债市“资产荒”的推动下,ABS的利差优势正在逐渐减小;利差的压缩与分化并存,企业ABS的投资将进一步精细化。从信用角度看,强主体或高分散仍然是ABS投资的首选。【查看全文

从城投财报看隐性债务化解进度

齐晟太子看债

自18年8月新一轮隐性债务化债潮开始,化债工作已经开展了1年多,虽然各地化债时间安排普遍为5-10年,但也有部分地区为2-3年,从时间看,化债工作应当已经开始。同时近期城投债板块多空信息交织,10月中国经营报报道贵州安顺一政府融资平台债务未能按时兑付,同期贵州省债券市场投资者恳谈会又在上海证券交易所举行,城投板块意见分化,当下跟踪化债进度以更好评价城投板块的投资机会显得更加重要。【查看全文

2019年10月地方政府债发行概览

大公资信

由于各省市地方政府债新增限额已使用完毕,2019年10月仅发行14只,募集资金964.60亿元;明年专项债限额有望提前下达。【查看全文

中资美元债近况如何?

固收彬法

受中美利率均降低影响,中资美元债到期收益率明显降低,今年中资美元债指数回报较好;重点观察中资房企美元债,其估值的利差优势已不如以往明显,性价比明显降低,但部分房企仍有较高的境内外利差且与美债的利差较高,具有一定的投资价值。【查看全文

2019私募报告(连载一) : 私募证券投资基金管理人

中国基金业协会

《中国私募投资基金行业发展报告(2019》由发展环境篇、私募证券投资基金篇和私募股权投资基金篇三部分组成,共十六章。依托协会AMBERS系统数据和调查问卷数据,并融合了国内相关监管机构、行业组织的官方数据,以及有影响力的海内外市场机构相关数据,较为客观、全面地梳理了2018年我国私募投资基金行业的发展状况,总结了行业当前发展的阶段性规律特点以及面临的主要问题,并对行业未来发展趋势进行了展望。【查看全文(上)】【查看全文(下)

2019私募报告(连载二):私募证券投资基金产品

中国基金业协会

国内私募基金行业的规模经历了持续的增长,从2015年的3万亿元左右,增长至2018年末的12.78万亿元,自2017年以来,规模增长的主力主要来自私募股权投资基金、私募创业投资基金和其他私募投资基金。而私募证券投资基金相对增长缓慢,在私募基金中的整体占比呈现出下降态势。【查看全文(上)】【查看全文(中)】【查看全文(下)

区域银行理财能力百强榜(2019年3季度)

普益标准

2019年3季度,各省区域银行理财业务竞争仍然激烈,头部效应显著,地区间银行实力差距拉大。已有3家大型城商行获得了理财子公司的筹建批复,子公司带来的政策红利有助于推动其实现市场竞争力的飞跃;其余头部区域银行均积极加强在投研、人才和系统等方面的建设,争取加快产品转型,并为理财子公司打下基础;经济落后地区和实力较弱的银行份额占比继续下降,多家银行特别是一些农村金融机构已经选择退出理财产品发行市场。具体来看,江苏、浙江、广东、山东区域银行的理财能力相对优势进一步加强,四省区域银行在理财能力百强名单中共占据了总榜单的40%,较2019年2季度上升了1个百分点。【查看全文

2019年上半年上市银行理财业务分析

普益标准

2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)及其配套细则的出台构筑起自上而下的行业监管体系,推动银行理财回归代客理财的资管业务本源。本文通过梳理2019年上半年上市银行半年报数据,从理财存续规模及净值化转型情况、私人银行业务发展情况、理财产品情况三个方面进行了具体分析,以帮助读者了解上市银行理财业务发展、转型情况。【查看全文

1-10月16家IPO企业被否原因汇总分析(最全整理)

基小律

2019年1-10月共116家IPO企业首发上会(不包括科创板),其中,100家顺利过会,16家被否。占2018年同期被否总数的28.57%。(2018年1-10月有56家被否。)【查看全文

CNH升1.33%报收7.0442|2019年10月境外人民币市场综述

中国货币市场

9月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计8973.78亿元,环比下降2.38%。10月,Hibor隔夜拆借利率月末报收2.535%,比9月末下降8个基点。CNH报收7.0442,比9月末升951个基点,升幅1.33%。境外人民币债券发行规模总计62.94亿元,比上月下降69.4%。【查看全文

黄金收盘340.3元,跌幅1.22%|2019年10月上海黄金交易所市场综述

中国货币市场

2019年10月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为21,978.18亿元,同比增加30.99%,会员自营和代理业务的交易金额分别为13,866.42亿元和8,111.76亿元。【查看全文

有色金属涨跌不一|2019年10月上海期货交易所市场综述

中国货币市场

10月伦敦金属交易所(LME)有色金属价格多数上涨,其中锌、锡涨势明显。中美开展多轮经贸高级别磋商,市场风险投资情绪明显好转。中下旬,美联储降息决议落地,但发声偏鹰派,美元指数攀升。锌锡库存持续低位徘徊,成为其领涨有色金属的主要原因。【查看全文

2019年第三季度支付体系运行总体情况

中国人民银行

2019年第三季度支付业务统计数据显示,全国支付体系运行平稳,社会资金交易规模不断扩大,支付业务量保持稳步增长。【查看全文

全国网络小贷发展现状:阿里花呗增资至120亿,21家P2P持牌(名单)

网贷之家

据网贷之家研究中心不完全统计,截至2019年11月11日,全国共批设了262家网络小贷公司(含已获地方金融办批复未开业的公司),其中有245家完成工商登记。【查看全文

合规

重磅!信保业务新规:可设立专营性公司,禁止承保ABS、债权转让、衍生品业务

金融监管研究院

据中国证券报,券商中国等媒体消息,为进一步加强信用保险和保证保险业务(以下简称“信保业务”)监管,银保监会财险部近日向各银保监局、各财产保险公司就《信用保险和保证保险业务监管办法(征求意见稿)》征求意见。2017年7月发布《信用保证保险业务监管暂行办法》首次迎来修订。【查看全文

《保险资管新规(征求意见稿)》与《理财新规》间的差异

EBS固收研究

为了规范保险资产管理机构开展保险资产管理产品业务,保护投资者和相关当事人合法权益,根据《中华人民共和国保险法》、《中华人民共和国银行业监督管理法》、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号,以下简称《资管新规》)及相关法律法规,银保监会制定了《保险资产管理产品管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《保险资管新规(征求意见稿)》),并于11月22日公开征求意见。【查看全文

点评《保险资产管理产品管理暂行办法》:非标才是获得超额收益的重要来源!

结构化金融

1、 保险资管业务从始至终比较规范,业务开展受《资管新规》影响不大。《保险资产管理产品暂行办法》上承《资管新规》,与其他资管行业的办法相比,没有特别之处。2、 保险资管自成体系,相关业务、产品及监管等受关注度较弱,本文在讨论《办法》的过程,夹杂进行简单介绍。3、 包括保险资管等在内的资管业务,非标是获得超额收益的重要来源。近年来保险资管的非标投资比例迅速提升,已经快要达到上限。值得关注的是保险交易所的产品,未来是否能够被认定为标准化产品,从而突破保险资金投资非标的40%上限和保险资管产品投资非标的35%的上限。【查看全文

保险资管新规解析:可投ABS,可代销,新增非标35%限制

金融监管研究院

为规范保险资产管理产品(以下简称保险资管产品)业务发展,统一保险资管产品监管标准,银保监会起草了《保险资产管理产品管理暂行办法(征求意见稿)》【查看全文

信保新规对ABS有啥影响(附信保新规全文)

ABS研究

20日,上证报从业内获悉,为保护保险消费者合法权益, 进一步加强信用保险和保证保险业务(下称信保业务)监管,规范经营行为,防范化解风险, 促进信保业务持续健康发展,银保监会财险部修改完善了《信用保险和保证保险业务监管办法(征求意见稿)》,并于近期向各银保监局、 财险公司征求意见。【查看全文

保险资管新规点评:资管新规实施再下一城!

袁吉伟的大资管观察

近日,银保监会就《保险资产管理产品管理暂行办法》征求意见,本文认为:

一是银行理财、证券期货经营机构私募资管产品新规实施后,保险资管新规(征求意见稿)的出台标志着又一类资管业务开始全面落实资管新规,由于保险资管规模不大、经营较为规范,新规的实施对于现有业务发展影响不大,同时仍需要关注后续各类业务细则的出台。二是目前已发布的三类资管业务资管新规实施细则仍有一定差异,说明资管新规只是底线,在监管部门具体实施过程中仍有不一致和统一的地方,可能成为新的监管套利点。三是距离资管新规全面实施还有一年时间,然而针对资管新规过渡期是否要延长、业绩基准如何设立、通道业务和资金池业务如何监管、如何打破刚兑等问题仍有必要进一步思考。【查看全文

信用保险和保证保险业务监管办法解读

领带金融

2017年7月份保监会发布的《信用保证保险业务监管暂行办法》(“暂行办法”保监财险〔2017〕180号)第二条规定:本办法所称信用保证保险,是指以信用风险为保险标的的保险,分为信用保险(出口信用保险除外)和保证保险。该条款明确将出口信用保险排除在外。【查看全文

信保新规要来了!列明八项经营禁止行为,融资性信保业务全面收紧

东保西险

11月21日,《国际金融报》记者从有关渠道获悉,银保监会已于近日向各银保监局、财险公司下发《信用保险和保证保险业务监管办法(征求意见稿)》(下称“《意见稿》”),拟对2017年发布的《信用保证保险业务监管暂行办法》(下称“《暂行办法》”)进行全面修订。【查看全文

《信用保险和保证保险业务监管办法(征求意见稿)》解读

麻袋研究院

近期,银保监会向各银保监局、保险机构下发了《信用保险和保证保险业务监管办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),拟对即将于2020年7月过期的《信用保证保险业务监管暂行办法》(以下简称《暂行办法》进行修订。【查看全文

票据资产证券化的法律风险及其应对

贸易金融

在票据资产证券化活动中,票据的真实性是专项计划能否启动的关键。票据作为基础资产是专项计划的主要还款来源,如果票据出现伪造、变造等虚假情形,专项计划就不能正常启动。【查看全文

九民会议纪要对私募基金的影响

基小律

一、《会议纪要》的性质与效力;二、《会议纪要》与私募基金的适用关系;三、 应特别关注的几个事项。【查看全文

九民纪要解读——清算义务人及其责任的前世今生

大队长金融

事实上,“清算义务人”的概念从来没有在《中华人民共和国公司法》(以下简称“《公司法》”)中出现过。无论是1993版、2005版还是当前的2018版,有关公司解散和组织清算的规定,自始至终是按照如下的四个层次来表述的:1)规定哪些情况属于公司解散事由(比如:公司被依法吊销营业执照);2)规定公司在解散事由出现后应当及时成立清算组开始清算;3)规定清算组的组成(比如:有限责任公司的股东);4)规定债权人在公司逾期不成立清算组进行清算的情况下,可以向人民法院申请强制清算。【查看全文

私募合规自查系列专题(二):募集行为规范性

基小律

自2014年至今,私募基金行业经历了从无序的高速发展到规范的有序发展历程。证监会、中基协除了陆续发布法规、自律规则等成文规定之外,亦多次发起配套自查、专项检查,且检查的范围不断扩大、力度不断增强,私募管理人由于违法违规问题被证监局或中基协处罚或采取行政监管措施、自律管理措施等。【查看全文(上)】【查看全文(中)】【查看全文(下)

近期备案热点|单一标的/关联交易、业绩报酬、委托管理、新增LP

积募

本文为大家梳理近期产品备案热门问题!【查看全文

投资者适当性要点解析

恒都法律研究院

根据《大资管新规》的规定:私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规,私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见,创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定;同时经咨询协会,目前仍适用私募基金的规定。【查看全文

上市公司股权代持是否无效

PE实务

民事法律行为因违背公共秩序而无效,体现了法律对民事领域意思自治的限制。但是,公共秩序的概念本身具有较大弹性,在具体案件裁判中应当审慎适用,避免滥用而过度克减民事主体的意思自治。近年来,在金融领域,规章和监管政策是否构成公共秩序,引发了理论界和实务界的广泛讨论。笔者认为,应当根据该领域的法律和行政法规具体判断,在法律和行政法规没有明确规定的情况下,判断某一下位规则是否构成公共秩序时,应当从实体正义和程序正当两个方面审查。【查看全文

最严同业新规!如何解读?

金融监管研究院

据上证报,北京银保监局11月21日印发《关于进一步规范银行业金融机构同业业务的通知》,引导在京银行业金融机构切实防范和控制同业业务风险。【查看全文

律师简析:九民纪要中那些保理商不得不关注的内容

保理法律研究

近日,最高人民法院发布了《全国法院民商事审判工作会议纪要》(以下简称“九民纪要”)就民商事审判中前言疑难争议问题统一了裁判思路。其中部分问题对于商业保理公司有着重要的影响。【查看全文

供应链防爆雷——审查审什么?

大队长金融

为避免发生系统性风险,规范供应链金融产业健康发展,监管在2019年下半年针对供应链金融行业频频出手。【查看全文

央企混改新《指引》深度解析

国浩律师事务所

截至2019年9月30日,我国已公布了三批国有企业混合所有制改革企业的名单,前两批试点企业全部为央企,第三批试点既包括了央企也包括地方国企,试点企业的主营业务主要集中在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域,而国有企业混合所有制改革企业的第四批名单也呼之欲出。此前对于国企混改的一些实操细则还散见于不同的法规、政策文件中,不利于实务操作的实施,有鉴于此,国务院国资委近日印发了《中央企业混合所有制改革操作指引》(以下简称《指引》),从操作流程、混资本、改机制、政策支持等多角度系统性地阐述了央企混改路径及要求,旨在为央企的混改实践提出较为明确的操作规范与指导。【查看全文

非法吸收公众存款罪:公众辨析

国浩律师事务所

刑法第176条规定了非法吸收公众存款罪,“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款,扰乱金融秩序的”行为,就是构成非法吸收公众存款的犯罪行为。2010年最高司法机关以司法解释的形式对该罪的成立条件进行了补充规定,对罪状中的“公众”进一步细化解释规定为“社会不特定对象”。尽管如此,理论与实践中仍然对公众的理解产生分歧。【查看全文

24/36/72|贷款利率“三围”的秘密(附全套法规包)

大队长金融

最近平安小贷一起看似普通的借款纠纷案同时牵动着无数借款人和金融机构的心, 一条横亘在24%、36%之上的“贷款利率红线”挑动着监管机关、法院甚至公安和检察机关敏感的神经。【查看全文

《密码法》要旨及合规

通力律师

2019年10月26日, 《中华人民共和国密码法》(以下简称“《密码法》”)由全国人大常委会表决通过, 将于2020年1月1日生效。《密码法》作为密码领域效力最高、涉及范围最广的法律, 经历近三年的立法历程, 两次向社会公开征求意见, 终于问世。该法将为规范与促进密码事业发展提供指导, 也为企业的合规实践提供依据。笔者结合现行密码法律体系及《网络安全法》等相关法律, 对《密码法》作出解读, 并就企业合规提出建议。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

债券市场违约及交易化处置方式研究

债券圈

随着国内债券市场的日益成熟,信用风险暴露也趋于常态化,2018年以来债券违约事件频发,引发银行等金融机构谈“债”色变。违约债券的处置问题,越来越受到监管部门、债券市场和投资人的关注。本文从债券市场违约现状出发,详细探究引发违约的外部诱因和内在原因,梳理监管出台的与债券违约处置有关的规章制度,结合当前银行间债券市场、交易所市场等推出的制度安排及处置尝试,提出健全违约债券转让交易机制、构建统一的转让交易场所、积极引导不同市场主体参与违约债券转让交易等意见建议。【查看全文

如何穿透识别隐性债务?

金融监管研究院

根据媒体报道,2018年国务院发布《关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见(中发〔2018〕27号文)》,不仅第一次明确了隐性债务的定义,对政府债务重新归纳分类,而且确立了一条识别隐性债务的重要原则,即穿透识别原则,使得隐性债务清理工作的力度和效率都大大提升,有力保障了2018年第二次地方政府隐性债务全面清理整顿工作的有效推进。穿透式监管是新时期以来各监管部门广泛应用的监管原则,在资管领域、互金领域都有所应用,在地方政府隐性债务识别工作中也将发挥重要的作用。以下将笔者将梳理2018年隐性债务全面整顿工作以来的实践经验,简要说明应如何穿透识别隐性债务。【查看全文

应收账款核查影响几何?

岳读债市

应收账款融资方式主要有三种,分别为应收账款质押融资、应收账款保理融资及应收账款资产证券化。应收账款质押是指债务人为担保债务的履行,将应收账款出质给债权人进行融资,债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现质权的情形,质权人有权就该应收账款及其收益优先受偿。授信品种包括流动资金贷款、开立银行承兑汇票、贸易融资等;应收账款保理融资是指企业将应收账款以协议的形式有条件转让给银行或保理机构,银行或保理机构对企业提供贸易融资、应收账款管理、应收账款催收和坏账担保等综合性服务;应收账款资产证券化是指原始权益人将应收账款出售给SPV,SPV对基础资产池现金流进行重组、分割和信用增级,并以此为基础发行的证券。【查看全文

城投企业反向保理ABS产品要点解析

读懂ABS

近期的ABS市场对于城投类供应链ABS热情比较高涨,各家机构、团队都在深度挖掘项目,但市场上已经发行的产品毕竟较少,可参考的资料也很稀缺,因此很多概念的理解、项目的操作都停留在口口相传的基础上,今天,笔者就结合实务对一些问题跟大家讨论讨论。【查看全文

保障性住房ABS业务实操及关注要点

读懂ABS

2019年11月7日,镇江华建置业有限公司资产支持票据项目获中国银行间市场交易商协会注册,注册金额为8亿元。本项目系全国首单公募保障房资产支持票据。发起机构为镇江华建置业有限公司,基础资产为华建置业与镇江市丹徒区房屋拆迁安置事务所(全民所有制企业)签订的相关《拆迁安置房购房协议》项下产生的应收账款债权及其附属权益,项目结构采用单SPV结构,增信措施包括结构化分层、现金流超额覆盖(各期基础资产预期现金流对优先A1级、优先A2级和优先B级资产支持票据当期本息的最低覆盖倍数分别为1.89、1.88和2.33倍)、镇江华建置业有限公司提供差额补足、镇江市丹徒区建设投资有限公司提供保证担保。【查看全文

结构比周期重要:银行业2020年投资策略

王剑的角度

我们曾用“银行业增加值/GDP”(称为“银G比”)同比变动幅度来判断银行股价走势。该指标在2016年以来效果不佳,原因是银行利润、宏观经济的周期性波动变小,导致银G比几乎不变,失去信号意义。这提示我们,银行业乃至整个宏观经济的周期性波动减弱,但结构性调整加强。【查看全文

中金:解析H股全流通

中金点睛

中国证监会于11月15日公告将全面推开H股“全流通”改革。我们估计全流通可能带来如下几个方面的影响:扩大港股流通市值量,提升市场流动性;有利于资本运作强化股东利益;可能增加股份减持压力,中长期对股价影响不大。我们认为港股市场流通规模的扩大对港交所有利,同时H股全流通通过境内券商完成也对境内券商构成一定利好;更有利于H股中机制灵活的企业实现资本运作、股权激励及做大做强,特别是现有的部分民企。【查看全文

企业上市前资本运作模式大全

基小律

企业上市前的资本运作,一是通过重组并购方式扩大企业规模,获得行业竞争优势,提高产品市场占有率;二是通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市,当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时,便举牌收购,成为正式的上市公司控制人。那么一般的资本运作模式有哪些呢?【查看全文

对赌股权“回购”路径及其分析

积募

《公司法》意义上,股权回购通常指公司回购股东所持有的公司股权或股份。但在风险投资中,股权回购通常是对赌条款的常见实现形式,是投资人和被投资人调整估值的一种方式(如果回购全部股权,则成为投资人退出的一种方式)。本文主要基于风险投资中的股权回购进行分析。【查看全文

详解上市公司现金收购方案的操作要点!

洞见资本

按照收购资产的规模,上市公司收购资产可以分为构成重大资产重组的收购和不构成重大资产重组的收购;按照支付方式,可以分为现金收购和发行股份购买资产,借壳属于重组中特殊的一类。【查看全文

商业银行供应链金融业务模式解析

交易圈

所谓供应链金融就是商业银行围绕供应链条上的核心企业,通过管理上下游中小企业的资金流和物流,以核心企业的信用做背书,向核心企业上下游中小微企业提供短期融资服务。供应链金融是面向供应链所有成员企业的一种系统性融资安排;通过控制核心企业供应链相关信息,消除上下游供应链企业信息不透明现象,降低中小企业风险甄别成本,提升风险控制能力,增大银行为部分中小企业融资的意愿。【查看全文

什么是房企资产负债率的合理水平? ——行业对比和国际视角

泽平宏观

房企的稳健经营,对金融系统和实体经济的平稳健康运行具有重要的压舱石作用。衡量企业财务是否健康可持续,市场最关注指标是资产负债率。那么,什么因素决定了房企的资产负债率?房企资产负债率的合理水平是多少?本文通过同其他行业、发达经济体进行对比,观察A股上市房企的资产负债率水平,结合行业发展阶段、公司业务构成、会计准则等因素,探讨资产负债率的决定因素与合理水平。【查看全文

新一轮全球货币宽松

泽平宏观

2019年以来全球近30家央行降息,新一轮全球货币宽松开启。美国自7月以来已3次降息,欧央行9月进一步下调负利率水平,日本央行修改前瞻性指引为未来降息打开大门。中国、印度、土耳其、智利、墨西哥等央行均已开始降息。本文旨在全面系统地研究新一轮全球货币宽松开启的深层次原因、影响及可能空间。【查看全文

知识

一文读懂保险资产管理行业

守门看客

在大资管行业中,多数人会关注银行理财、信托计划、券商资管、基金等规模较大的领域,而对诸如保险、期货等非主流领域则关注较少,事实上政策层面可能也是同样的看法。【查看全文

基金的“三会”——合伙人会议

PE实务

合伙人会议,顾名思义,即是由全体合伙人构成的合伙企业议事机构。在合伙企业法中并无关于“合伙人会议”“合伙人大会”的相关直接性规定,甚至连“会议”两字亦是欠奉,主要以“全体合伙人一致同意”、“全体合伙人过半数同意”等字眼来体现。【查看全文

两分钟带你学金融 | ETF

金融监管与风险观察

ETF(Exchange Traded Fund),也即“交易型开放式指数证券投资基金”,简称“交易型开放式指数基金”和“交易所交易基金”。ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金,它通常由基金管理公司管理,基金资产为一篮子股票组合,组合中的股票种类与某一特定指数包含的成份股票相同,股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。【查看全文

解读区块链

中国金融杂志

区块链是各参与方基于共识机制建立数字信任的分布式共享账本,是多种技术的集成创新:基于时间戳的链式区块结构,上链数据难以篡改;基于共识算法的实时运行系统,指定数据可以共享;基于智能合约的自规则,技术性信任可以认证;基于加密算法的端对端网络,交易对手可以互选。按照不同的技术架构,区块链可以分为公有区块链、私有区块链和联盟区块链。【查看全文