大数据摘要日志 2019-12-31

PMI生产提升而订单减弱,补库存持续性不强——12月制造业PMI点评 20191231

中金固定收益研究

中国12月官方制造业PMI为50.2,预期49.9,前值50.2。中国12月非制造业PMI为53.5,前值54.4。【查看全文

经济短期弱企稳,中期仍严峻——点评12月PMI数据

泽平宏观

中国12月官方制造业PMI为50.2,预期49.9,前值50.2。中国12月官方非制造业PMI为53.5,前值54.4。【查看全文

生产持续加快,补库存未得验证——对2019年12月PMI数据点评及债市策略

EBS固收研究

2019年12月31日,统计局公布12月PMI指数。12月官方制造业PMI为50.2%,与上月持平;非制造业商务活动指数为53.5%,较前值54.4%下降 0.9个百分点。【查看全文

供需延续弱复苏——2019年12月PMI数据点评

招商银行研究

12月31日,国家统计局公布,12月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2,与上月持平;非制造业商务活动指数为53.5,比上月回落0.9。【查看全文

12月PMI点评及债市分析:外需支撑整体,内需边际放缓

CITICS债券研究

制造业原材料和出厂价格指数双升,库存指数出现双降,非制造业中建筑业明显回落,生产和新出口订单则延续回升,在建筑业需求回落的背景下库跌价涨说明产需两侧还存在一定缺口,成因主要在于出口需求,对短期补库行为有一定支持,但国内投资需求整体仍面临收缩局面,明年年初可能出现“紧信用+宽货币”以及经济增速下行的组合。【查看全文

PMI企稳,生产改善仍快于需求——12月PMI数据点评

王涵论宏观

12月制造业PMI连续两月处于扩张区间,但行业分化。12月制造业PMI持平于50.2,连续2月处于扩张区间,但环比变动弱于季节性(2005至2018年,12月制造业PMI环比平均上升0.1)。从五大构成分项看,生产量、供应商配送时间回升,从业人员持平于上月,而新订单、原材料库存回落。15个制造业细分行业中,相比11月,7个行业制造业PMI回升,8个回落。【查看全文

PMI持续良好表现,经济回暖可期——2019年12月中采PMI数据点评

华泰宏观李超

12月中采制造业PMI指数50.2%与11月持平,仍保持在扩张区间,供需两端均有良好表现。其中,12月生产指数上涨0.6个百分点至53.2%,企业表现出较高的生产热情。新订单指数小幅下降0.1个百分点至51.2%,新出口订单大幅回升1.5个百分点至50.3%,创2018年6月以来新高,外部环境有所改善。与11月PMI不同,12月价格指数同步回升,从一定程度上验证了需求回暖。11月、12月PMI连续走强,经济企稳信号已现,随着逆周期政策进一步发力,2020年一季度经济回暖可期。【查看全文

连续景气之后的逻辑变化——2019年12月PMI分析

轩言全球宏观

2019年12月30日,国家统计局发布采购经理指数。12月中国制造业PMI为50.2%,前值50.2%,连续2个月保持在扩张区间;非制造业商务活动指数53.5%,前值54.4%。【查看全文

2019年度全国企业债券发行明细,全年共发行392只3609亿

债市研究

内详。【查看全文

2019年地方债发行总结和2020年地方债发行展望

锐思维咨询

本年度地方债共发行1093只,合计43624.27亿。按类型分,一般债17742.02亿,专项债25882.25亿。按性质分,新增债30562.70亿,再融资债11482.34亿,置换债1579.23亿。按发行区域分,发行规模前五是江苏、湖南、山东、河北、四川,发行只数前五是四川、山西、广东、天津、山东。按发行年份分,3年期2058.94亿,5年期13787.86亿,7年期7178.71亿,10年期12324.60亿,15年期1686.86亿,20年期1917.49,30年期4500.50亿。今年发行时间集中在3月、6月、7月、8月,其中6月突破9千亿,3月、7月、8月均在6千亿左右。10月之后发行量骤减。这是由于财政部规定6月底之前发行完毕1月下发的提前批新增额度,9月底之前发行完毕全年新增额度。10月之后的发行量均为再融资债和置换债。【查看全文

融资平台一定要市场化转型么?

金融监管研究院

2017年后随着政府隐性债务整治越来越严厉,融资平台作为政府隐性债务的主要源头也备受责难,金融机构谈融资平台色变,融资平台被严重污名化。目前对融资平台的普遍看法是要么市场化转型要么关闭,然而事实是否真的如此简单,融资平台是生而就带着原罪还是在发展过程中乱像丛生?政策压力下的融资平台市场化转型是政策目标还是伪命题?我国未来的城镇化是否还需要融资平台?这些都需要细细探究。【查看全文

地方债试点置换隐性债务怎么看?

固收彬法

近日21世纪经济报道地方债可以试点置换部分城投隐性债务,引起市场高度关注,如何看待这一问题?【查看全文

中基协新版《备案须知》私募股权32条逐条全解析

超越J曲线

2019年12月23日,中国证券投资基金业协会(简称“中基协”)发布了新版的《私募投资基金备案须知》(以下简称《备案须知》),旨在进一步完善私募投资基金备案公开透明机制,提高私募投资基金备案工作的效率。【查看全文

最严银保监局3个月10张信托罚单,涉及这三大领域!

金融监管研究院

今年以来,针对信托业务监管的力度始终未减,甚至有愈发高压的态势。从对于北京银保监局处罚案例中,我们也得以管中窥豹。截至2019年12月28日,北京银保监局官网显示,北京局2019年度公开了52份处罚信息。除去13份保险业罚单后,银行业罚单共39份。而这39份中,多达10份为针对信托机构的罚单。其实严监管来袭,信托公司处罚也是常态,笔者倒是倾向于一般性的处罚证明这家信托公司机制体制活跃,进取心强,只要不是设计重大案件不是严重违纪违规。本文总结只是希望更多机构做好监管风险防范。【查看全文

融资新渠道:定向ABN,机会在哪?有何挑战?

法询金融固收组

近期,债券市场上一个新的投资品种慢慢走进了大家的视野,它以其精巧的设计、复杂的架构,既收获了同业们的大量惊叹,又遭受了从业者的不少非议!本文拟通过具体的案例分析,探明定向ABN背后的复杂投资机会与风险挑战。【查看全文

2019年中国REITs研究报告

REITs行业研究

2019年是新中国成立70周年。本年度,中国REITs发展保持积极前进态势。证监会正会同相关部委,研究推进在国家政策重点支持区域的公募REITs试点工作,其还将继续积极推动基础设施领域REITs的发行试点工作,以盘活存量增长,创新投融资机制。【查看全文

公交资产证券化知多少

中诚信证评

本文首先对我国城市公共交通的行业概况和近年来出台的行业政策做了概述,探讨了城市公共交通行业未来的发展趋势及或将面临的机遇和挑战。其次,中诚信证评分别从公交企业的运营特点、财务状况、运营票款的支付模式、现金流产生和归集特点等方面梳理了公交企业特有的经营属性和管理模式;此外,文中简要介绍了公交收费收益权资产证券化产品常规的交易模式并列示了目前市场上该类产品的发行情况。整体而言,考虑到城市公交是服务民生的公益性事业,因而公交企业大多自身盈利能力偏弱,负债水平较高,资金筹措方面较为困难,日常运营对政府财政补贴依赖度较高。近年来随着城乡一体化建设的推动以及响应国家将公交车辆更新替换成新能源汽车的理念,公交企业资金需求进一步上升,融资压力进一步加重。中诚信证评认为在金融“去杠杆”的大背景下,资产证券化的出现为公交企业提供了新的融资渠道,有利于降低其融资成本,为其带来更多的发展空间,对公交运输行业的长远发展有着举足轻重的意义。【查看全文

深化利率改革,疏通货币传导——评存量贷款定价基准转换

姜超宏观债券研究

19年12月28日,人民银行发布公告,将存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR。我们的点评是:深化利率改革,疏通货币传导。【查看全文

贸易谈判主导走势,双向波动特征显现——2019年人民币汇率走势回顾与展望

中国货币市场

2019年人民币对美元即期汇率呈现先升后贬再升的“N”字型走势。未来,人民币汇率主要影响因素包括中美贸易摩擦、中美利差和美元指数。2020年,人民币兑美元汇率料将跟随贸易谈判进展呈现双向宽幅震荡走势。【查看全文

2019年中国房地产销售额百亿企业排行榜

中指研究院

房地产企业销售数据统计是以2019年1月1日-12月31日期间销售的商品房为统计口径,主要依据CREIS中指数据在各地的销售监测数据、企业已经发布的业绩公告,并参考本年度总体经营情况和推盘去化情况进行分析统计;对于少数没有在监测范围内的城市或项目,由企业提供相关证明文件,经课题组对数据进行严格审核,也纳入统计范围。本报告仅供参考,课题组不对使用报告及其内容所引发的任何直接或间接损失承担责任。【查看全文

国有资产监管程序在房地产并购交易中的适用

Sharesview

房地产企业的并购在实践中常展现为两种形式,第一,房地产项目公司层面基于股权的股权转让与收购;第二,基于项目层面的资产转让与收购。但若在房地产项目并购中交易主体中国有企业的,由于需要履行国有资产监管的相关程序,因此将对并购交易的双方在交易中的权利义务产生影响,并进而可能影响交易的结构及具体条款设计。本文将从国有资产监管相关法律规定作为切入点,介绍房地产项目并购中涉及国有资产处置的程序、对交易的潜在影响、交易双方需关注的核心问题及法律风险等,供各位读者参考。【查看全文(上)】【查看全文(下)

大数据摘要日志 2019-12-30

企业资产证券化业务备案运行情况简报(2019年11月)

中国基金业协会

2019年11月,企业资产证券化产品共备案确认110只,新增备案规模1241.39亿元。【查看全文

企业资产证券化产品月度报告(2019年11月)

中诚信证评

本文对2019年11月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和12月份的到期情况进行了汇总,并梳理了11月份部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

2020年的信用债偿付压力有多大?

兴证固收研究

经历了前期的发行扩容后,无论是产业债还是城投债,2019年以来皆进入了偿付高峰期。相较于2019年,2020年产业债和城投债的偿付压力略有缓和,但到期+进入回售期规模依然较大。【查看全文

从历次牛熊转换看债市风险

粤开奇霖研究

10年国债到期收益率已经在3.2的点位震荡了近一年,选择方向势在必行。有些乐观的投资者认为货币宽松持续,债牛将持续,收益率破3%再创新低仍有希望;而有些悲观的投资者对明年经济企稳预期比较强,认为债市收益率易上难下,机会不大。在这种多空争论震荡的形势下,我们不妨回顾历史,以史为鉴,看看债券未来调整进入熊市的风险究竟有多大。【查看全文

2019年信用债市场表现如何?

固收彬法

2019年起始的信用票息较高构成了全年信用牛市的基础,高等级、中低等级均可以获取不错的回报。【查看全文

2019年度债券承销总排行榜

债市研究

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2019年度券商债券承销排行榜

债市研究

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2019年度银行债券承销排行榜

债市研究

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2019年度公司债承销排行榜

债市研究

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2019年度企业债承销排行榜

债市研究

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2019年度券商ABS承销排行榜

债市研究

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2019年度中票短融承销排行榜

债市研究

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2019年度定向工具承销排行榜

债市研究

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一篇文章看懂中国版CDS指数与信用衍生品市场发展

通力律师

2019年12月26日, 中国外汇交易中心(暨全国银行间同业拆借中心, 以下简称“交易中心”)、银行间市场清算所股份有限公司(以下简称“上海清算所”)和国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安”)宣布, 将于即日起联合发布并试运行“CFETS-SHCH-GTJA高等级CDS指数”(以下简称“CSG CDS指数”)。CSG CDS指数是中国市场上第一个CDS指数, 也是暨2016年银行间市场推出信用违约互换(CDS)和信用联结票据(CLN)后, 中国信用衍生品市场的又一重大探索, 具有里程碑式的意义。【查看全文

全国PPP综合信息平台项目管理库 2019年11月报

道PPP

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2019年11月发布的141个新入管理库项目清单

道PPP

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2019年11月退库的41个管理库项目清单

道PPP

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【2020地方债发行展望】先“胖”不是“胖”

CITICS债券研究

新的一年市场对地方债关注热情空前高涨,将经济动能寄托于这一地方政府主导的负债类融资工具身上,客观来说,并非所有的经济问题都可以由专项债解决,但短期来看,其发行规模、节奏以及募集资金用途依然影响2020年一季度经济和社融数据。我们一方面回顾2019年四季度以来的地方债融资现状,另一方面结合已披露的发行公告对明年地方债进行分析和预测。【查看全文

详解《新证券法》关于法律责任的变化

国浩律师事务所

我国证券法律责任体系包括证券刑事责任、证券民事责任和证券行政责任。其中证券刑事责任的主要规定在《刑法》第三章“破坏社会主义市场经济秩序罪”一章,包括欺诈发行股票、债券罪等,证券法采用援引方式对证券刑事责任进行规定;证券民事责任则主要适用侵权责任法的相关规定,现行证券法的部分条款明确规定了当事人享有的民事权利,在该等民事权利受到侵害时,可以作为请求权基础。根据行政处罚法定原则,必须经法律、行政法规、地方性法规或部门规章明确规定,才可以设定行政责任。有鉴于此,现行证券法主要对证券行政责任进行了规定,并专设“法律责任”一章予以强调。【查看全文

一文读懂《证券法》修订要点 (附《证券法》2019年修订全文)

保理法律研究

一、 《证券法》2019年修订概况;二、 证券发行的条件与注册要求;三、上市公司收购相关规则调整;四、 投资者保护制度全方位完善;五、 发行与并购中的违规行为及后果;六、 禁止的交易及其他重要修订。【查看全文

新鲜出炉!最新《证券法》:对比稿+详解+全文

投行法库

最新修订的《证券法》全文发布,并于2020年3月1日起实施。此次修订的证券法至少是中国资本市场未来十年的游戏规则。此次证券法的修订历经4次审议,修订期间,中国资本市场发展了巨大变化 ,市场调整深度及周期均史无前例,作为资本市场的顶层设计,重要基础设施,意义非常重大,值得所有人关注。【查看全文

科创板适用估值方法!

洞见资本

从具体上市标准来看,科创板更加注重公司估值,采用市值与利润、营收、现金流等财务数据绑定的模式,多种上市标准也给予了新兴科技公司更多的可行空间。【查看全文

LPR平稳切换,后续LPR波动才是关键

王剑的角度

中国人民银行发布公告〔2019〕第30号,就存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR有关事宜(以下简称“切换规则”)进行公告,主要内容如下:(1)存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR,自2020年1月1日起不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。已处于最后一个重定价周期的存量浮动利率贷款可不转换;(2)2020年3月1日至8月31日期间,金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商,将原定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成,也可转换为固定利率;(3)商业性个人住房贷款的加点数值应等于原合同最近的执行利率水平与2019年12月发布的相应期限LPR的差值,且重定价周期不得短于一年;(4)其他贷款的转换条款由双方自由协商。此外,央行还在答记者问中指出“大多数存量商业性个人住房贷款的重定价周期为1年且重定价日为每年1月1日”。【查看全文

LPR改革更进一步,四大问题值得关注!

明晰笔谈

2019年12月28日,人民银行发布公告决定进一步深化LPR改革,将存量浮动利率贷款定价基准由贷款基准利率转换为LPR报价。本次改革深化仅是2020年货币政策支持实体融资成本下行的其中一步,在存量浮息贷款定价锚转化的同时,我们认为央行进一步降低银行负债端成本的货币政策也必须进一步配套推出:包括进一步的降准降息、针对中小型银行的定向宽松以及在MPA考核中进一步细化针对LPR的细则等等。我们预计本次存量贷款基准转换短期内对信贷投放总量以及利率影响不大,中长期内将引导贷款利率下行。【查看全文

行业简评:《存量非按揭重定价提前, 业绩负面降准预期升温》

eResearch杨荣团队

12 月 28 日,央行发布公告〔2019〕第 30 号,就存量浮动利 率贷款的定价基准转换为 LPR 有关事宜给出具体规定。【查看全文

新备案须知后,私募股权基金还能开放申购与赎回吗

基小律

2019年12月23日,中国证券投资基金业协会(“协会”)发布更新版的《私募投资基金备案须知(2019版)》(“新备案须知”),明确要求私募股权基金(包括创业投资基金)原则上应当进行封闭运作,备案完成后不得开放认/申购(认缴)和赎回(退出);但基金封闭运作期间若发生分红或退出投资项目减资、对违约投资者除名或替换、基金份额转让和符合一定条件的后续开放募集的特定情况下,可以进行开放申购与赎回。【查看全文

2020年宏观形势展望与策略建议

守门看客

年年难过年年过,年年过得还不错,这既是过去一年市场的真实写照,也在某种程度上内嵌着宏观经济金融内外环境的复杂变化,更体现着每一位金融从业者无法被压制的那一题坚强之心和勇往无前的奋斗精神。“金融稳、经济稳;金融活、经济活”既是高层对我们的期许和认可,也是我们应该秉承的一份信念。而“经济兴,金融兴;经济强,金融强”更应该作为我们对自己的应有要求和长期坚守的一份责任。挥别2019、面向2020,对过去有所传承、让自己有所提升,未来才能更加值得憧憬。【查看全文

2020年CPI面临两次减速

岳读债市

10月猪价的超预期上涨,主要是涨价预期下的人为压栏所致,11月以来猪价有小幅下行,主要因为猪价快速上涨后二次育肥、人为压栏情况有所缓和,同时东北、华北部分地区疫情反复的情况下养殖户集中出栏。猪价虽然取决于供给端,但需求端也有一定影响,在持续高涨的猪价下,人们的消费需求也受到了一定压抑,猪价继续暴涨的动力也有所不足。【查看全文

利率衍生品市场回顾与展望

中国货币市场

2019年,在趋势投资相对受限、短期交易兴起的环境下,利率衍生品重要性上升。展望2020年,预计回购利率大概率继续在较宽的区间波动,Shibor品种利率中枢下降空间有限。【查看全文

2019年回顾!

疯狂的里海

还有两个交易日,2019年就要结束了,其实关于今年的感悟,包括人生,包括自己对投资的认识,前期也已经写了不少了,就只差公布今年收益率了,例如周四写的那篇文章(投资三个技能的认识),就是我今年才真正悟到的。【查看全文

如何看待一季度资金面

固收彬法

无论是实体经济降成本考虑,还是防风险要求,都需要一个稳定的流动性环境。

当然考虑存在地方债发行等冲击,我们预计1月份资金利率会略高于当前水平,但是总体中枢保持稳定的趋势不变。未来进一步考虑降低融资成本,必然要求控制商业银行负债成本,因此2020年一季度要关注货币政策量价配合的可能性,特别是利率工具的引导,关注曲线存在牛陡到牛平的可能。【查看全文

《App违法违规收集使用个人信息行为认定方法》逐条对比解读

中伦视界

2019年12月30日8:00,国家互联网信息办公室秘书局、工业和信息化部办公厅、公安部办公厅、国家市场监督管理总局办公厅正式公开发布《App违法违规收集使用个人信息行为认定方法》(国信办秘字〔2019〕191号,以下简称“《App违法违规认定办法》”或“本办法”)。从2019年5月5日公开征求意见,到11月28日正式稿下发,再到12月30日公开发布,效率之快,有目共睹。笔者在本文中将通过对比征求意见稿与正式稿,为大家逐条解读《App违法违规认定办法》。【查看全文

大数据精选周报 2019-12-29

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

证券法修订草案获表决通过 明确全面推行注册制

新浪

今天(8月28日)上午,第十三届全国人大常委会第十五次会议表决通过了证券法修订草案。从1998年第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过以来,中华人民共和国证券法先后经过四次修订,于12月28日上午,经第十三届全国人大常委会第十五次会议,以167票赞成,一票弃权表决通过。此次通过的证券法修订草案,按照全面推行注册制的基本定位规定证券发行制度,不再规定核准制;将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求,改为“具有持续经营能力”;强化证券发行中的信息披露。按照注册制“以信息坡露为核心”的要求,增加规定:发行人报选的证券发行申请文件,应当充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息,内容应当真实、准确、完整等。【查看全文

私募基金产品备案新规发布,“伪私募”面临出局

新浪

12月23日,中国证券投资基金业协会(简称“基金业协会”)正式发布了《私募投资基金备案须知(2019版)》(简称“私募基金产品备案新规”或“新规”),对私募基金外延边界、托管要求、管理人职责、备案前临时投资、过渡期安排等均做出了详细要求。从强化行业规范的角度来看,一些“伪私募”、不合规私募将面临出清。【查看全文

理财又一新规出台 明确商业银行现金管理类相关要求

新华网

27日,中国银保监会、中国人民银行发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》)。作为资管新规、理财新规、《理财子公司办法》的配套制度,《通知》对商业银行、商业银行理财子公司发行的现金管理类产品提出了包括产品定义、投资范围、流动性管理、估值核算等具体监管要求,并明确了过渡期安排。银保监会有关部门负责人表示,现金管理类产品的监管规则整体与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致,促进公平竞争并防范监管套利。【查看全文

中国人民银行等四部门联合发布 《关于进一步规范金融营销宣传行为的通知》

新浪

为进一步规范金融营销宣传行为,支持打好防范化解重大金融风险攻坚战,切实保护广大金融消费者合法权益,人民银行、银保监会、证监会和外汇局联合制定并发布《关于进一步规范金融营销宣传行为的通知》(以下简称《通知》),自2020年1月25日起施行。【查看全文

证券投资者保护基金实施流动性支持管理规定出台

新华网

证监会27日发布《证券投资者保护基金实施流动性支持管理规定》,允许投保基金扩大使用范围,在市场出现重大波动或者行业发生重大风险事件时,对证券公司实施流动性支持。【查看全文

三部门印发《关于完善外贸金融服务的指导意见》

新华网

银保监会网站26日消息,为进一步规范银行业保险业外贸金融业务行为,引导银行保险机构有效发挥金融服务稳外贸作用,近日,银保监会联合商务部、外汇局印发了《关于完善外贸金融服务的指导意见》(以下简称《指导意见》)。【查看全文

观点

带上货基与类货基的枷锁

守门看客

2019年12月27日(周五)晚,银保监会和央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》,意味着继2015年12月17日证监会和央行联合发布《货币市场基金监督管理办法》(证监会和央行令第120号)、2017年8月31日证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(证监会(2017)12号公告)后,目前关于货基(隶属于证监会体系)与类货基(主要指现金管理类理财、隶属于银行体系)的监管框架已经搭建完毕,也即货基与类货基的监管枷锁已经确立,并在规则上也已实现了统一,而现金管理类理财产品的监管规则基本上完全参照了货基。【查看全文

资管新规适当放松意味着什么?

CITICS债券研究

从监管层面的表态来看,监管层并没有直接否定资管新规过渡期延长的可能,这本身或已经表明,监管层已将延长资管新规过渡期作为推进资管新规落实于资管新规发布前的存量产品的选项之一。我们认为,从政策的必要性、可操作性和外部性三个方面来看,适当延长资管新规过渡期是当前较为可行的一个选项,监管层后续可能通过这种“以时间换空间”的办法,来解决资管新规的落实问题。【查看全文

资管新规“延期”的现实选择

星海笔记

作为近两年一再被媒体“特别关照”的行业,年底资管新规的各种传闻甚嚣尘上一点也不奇怪。上周刚有延期到2023年被辟谣,紧接着就是周五下午银保监会的鸽派表态。【查看全文

新版《私募投资基金备案须知》后私募基金何去何从?

西政资本

每逢节前必有重磅文件的“魔咒”在2019年平安夜前夕(2019年12月23日)继续上演。2019年12月23日,中基协发布新版《私募投资基金备案须知(2019年12月23日版)》(下称“新版《备案须知》”或“《备案须知》”)。在2018年12月版的备案须知基础上对私募基金的募投管退进行了完善性规定。另外,在新版的《备案须知》中,面对2018年至今私募行业频繁爆雷,协会亦在信息披露、产品清算等条款上做了更加明确的规定。但新版《备案须知》后,私募基金管理人如何运营管理、私募基金备案特别是地产私募基金又将何去何从呢?笔者结合以往的实操经验,对新版的《备案须知》进行整理。【查看全文

票据利率缘何大幅下跌

中国金融杂志

2019年11月,票据市场利率再次出现快速下行,上海票据交易所(以下简称“票交所”)发布的国股银票转贴现收益率曲线显示,1年期利率从月初的2.80%一路下行,25日跌至2.23%,创年内新低,与此同时,1月期利率下行幅度更大,25日跌至0.97%,首次破1%(图1)。事实上,在此之前的7月,票据市场利率便已出现过一波快速跳水行情,此次再度大跌并创新低,进一步引发市场各方关注。【查看全文

金融供给侧改革背景下的信贷需求结构调整——基于信贷增速和资产回报率矛盾的分析

银行家杂志

理论上,在实体经济资产回报率下降时,贷款增速也应该下降。从贷款需求上看,企业的资产回报率(ROA)一般与资产负债率成反比。企业面临资产回报率下降时,为避免盈利能力进一步下降和偿债压力的上升,通常不会主动增加融资规模。从贷款供给上看,在经济下行、企业资产回报率持续下降的情况下,银行的风险偏好下降,通常会有惜贷倾向,信贷增速也会放慢。但事实上,2011年以来,我国企业资产回报率大幅下降,金融机构贷款增速却一直保持在高位。 【查看全文

新金融工具准则下减值模型初探与量化分析

邮银研究

新金融工具准则中的减值计量采用预期信用损失减值模型,以取代原有的已发生损失模型。在梳理新金融工具准则下减值计量变化的基础上,本文对如何改进减值模型进行了分析,并以样本银行数据测算了减值的变动情况。从披露的数据来看,准则切换造成部分商业银行减值的短期波动,且不同商业银行受影响程度不同,且长期看可以平滑减值、规避信用风险集中爆发。为进一步提高新减值模型的使用效果,商业银行需要提升数据质量、强化科技支撑、加强内部控制和重视人才培育。【查看全文

重磅!超25万亿存量房贷LPR挂钩,2021或迎来降息!

金融监管研究院

对庞大的房贷家庭或个人而言,2021年能否降息,主要取决于2020年3月份到12月份期间5年期LPR报价能否下降。同时5年期LPR因为涉及到房地产调控,虽然是18家银行报价,但是受央行窗口影响较大。中长期看,笔者认为5年LPR绝无上升可能,但降息幅度和频率可能低于1年期LPR。【查看全文

影响4000多家1104填报机构,存量贷款利率定价基准切换

成于微言

年近年尾,重磅不断,12月28日,央行发布公告,为进一步深化LPR改革,商业银行应自2020年3月1日起正式切换存量浮动利率贷款定价基准,原则上存量贷款利率定价基准切换工作要在2020年8月31日前全部完成。【查看全文

论资管“不可能三角”:上规模、控风险、降成本不可兼得

普益标准

2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)出台前,银行理财盈利模式以资金池运作下的利差收入为主。银行借助“资金池-资产池”的错配功效发行具有刚性兑付的理财产品,再通过多层嵌套、非标投资等方式进行监管套利,最终达成提高规模、隐藏风险、降低成本获取高收益三大目标的统一,形成一个暂时稳定的资管三角。【查看全文

关于推出“建制县隐性债务化解试点方案”媒体报道点评

CITICS债券研究

隐性债务化解牵动市场神经,而通过发行地方债置换隐性债务且层级由省至县引发热议,这份超预期的圣诞礼物一旦被证实且推行甚至推广,或将根本上改变当前进退维谷的信用市场情绪,以催动城投利差的进一步收窄。【查看全文

如何看待城投化债试点政策新动向?

债市覃谈

12月24日据《21世纪经济报道》,在2019年化解隐性债务实践中,监管部门推出建制县隐性债务化解试点方案,具体而言,地方政府向监管部门上报方案,批准后即可纳入试点,纳入试点后可发行地方政府债券(省代发)置换部分隐性债务。纳入试点的主要是贵州、云南、湖南、甘肃、内蒙古、辽宁六省部分县市。【查看全文

金融科技对货币政策的影响

中国金融杂志

一是金融科技改变了金融资源的供给模式与需求特点,并能形成集群效应,使得金融资源配置更为高效。一方面,金融科技采集大量数据并整合数字化信息,利用大数据分析客户偏好需求等,提供定制化的金融产品;另一方面,金融科技能利用庞大的资产负债表来拓展金融板块,从而实现产品的规模化发展。北京大学数字金融中心编制的“北京大学数字普惠金融指数”,通过追踪支付宝2011年到2018年数据的变化发现,代表移动支付覆盖率的广度指数跨越了传统的“黑河—腾冲线”,8年来东西部移动支付覆盖率的差异下降了15%。中西部差异在金融科技发展下逐步缩小。二是金融科技有利于信用环境的再造,从而缓解中小企业融资难与融资贵的现象。通过物联网、区块链、人工智能等的融合,在贷款监督与贷后管理过程中金融科技能发挥相当大的作用,从而再造风控环境与信用环境,提高中小企业融资效率。三是金融科技提高了金融服务的普惠性。金融科技能降低服务成本,对传统金融难以触及的长尾人群与小微企业能提供资金支持,具有普惠性。【查看全文

不温不火:2020

伍戈经济笔记

1.虽有对逆周期政策发力的较高期待,但2019年却是我国经济下滑较快的“痛苦”年份。究其原因,全球经济周期性放缓无疑是重要拖累,但国内结构性减速更不容小觑,两者叠加共振效应明显。未来“周期”与“结构”两条逻辑主线如何演绎?恰逢全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,我国经济又将何去何从?2.在前期宽松的货币金融条件和积极的财政政策共同作用下,明年全球周期性趋势或将改善,新兴市场经济体有望引领世界经济筑底甚至回升。从我国来看,汽车销售的低位修复和房地产的整体韧性也预示着内生动能的大体稳定。此外,当前我国工业产成品库存已降至历史低位,这也为经济周期性趋稳提供必要条件。3.尽管如此,结构性减速因素对我国经济的影响仍旧显著。即便财政赤字及专项债额度有所提升,但在借新还旧的巨大包袱之下,基建投资也只是“托而不举”难有明显提振。由于融资难等诸多原因,民企投资预期改善仍有待时日。虽然物价在猪瘟扰动之后有望冲高回落,但货币放松幅度仍受“稳杠杆”、“稳房价”等制约。4.展望2020年,我国宏观经济下行压力有望阶段性缓解,这主要源于周期性因素的边际改善。但结构性掣肘对经济增长的拖累依然突出,供给侧改革仍将贯穿宏观调控的主线。迈入新的十年,微观主体的积极性有待激发,各界对市场化改革的呼声日益高涨。国企改革、债务化解、都市集聚等领域的发展或将有所提速。【查看全文

新年流动性展望

明晰笔谈

2020年春节较往年偏早,流动性环境面临小幅资金到期压力、现金需求量明显增大、缴税、财政支出和专项债发行等力度和节奏不确定性强等主要因素的影响,预期央行将采取降准和公开市场操作进行春节流动性安排,营造较平稳的资金利率。【查看全文

回眸金融科技2019

苏宁金融研究院 | 亿欧

金融科技将深刻变革传统金融服务流程、极大的提升金融服务的效率和风险管理水平、让更多的人更容易的获得更便捷的金融服务,从而实现推动金融服务像水一样的渗透到各种场景中去。【查看全文

互联网保险新规将出,互金平台如何提早布局?

麻袋研究院 | 未央网

近日,《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿》”)下发至相关保险机构、互联网机构及部分银行机构征求意见。随着金融科技的发展,互联网保险领域出现了新情况、新问题,《征求意见稿》针对这些情况和问题,对现行《互联网保险业务监管暂行办法》(简称“《暂行办法》”)进行了修订和完善,坚持了持牌经营原则;规定只有保险法人机构自己设立的才是自营网络平台;明确具有场景流量优势的互联网平台可以作为保险机构的“营销宣传合作机构”。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

资产管理业务统计数据(2019年三季度)

中国基金业协会

截至2019年三季度末,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.19万亿元,其中,公募基金规模13.79万亿元,证券公司及其子公司私募资产管理业务规模11.51万亿元,基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模8.74万亿元,基金公司管理的养老金规模2.15万亿元,期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约1342亿元,私募基金规模13.63万亿元,资产支持专项计划规模1.46万亿元。【查看全文

证券期货经营机构资管产品备案月报(2019年11月)

中国基金业协会

2019年11月,证券期货经营机构共备案681只产品,设立规模729.32亿元。其中,证券公司及子公司备案375只,设立规模337.10亿元,占比46.22%;基金公司备案155只,设立规模109.74亿元,占比15.05%;基金子公司备案110只,设立规模270.54亿元,占比37.10%;期货公司及子公司备案41只,设立规模11.94亿元,占比1.63%。【查看全文

公司债月度报告(2019年11月)

中诚信证评

本文对2019年11月公司债在一级市场的发行情况进行简要回顾,并就各类因素包括发行人所在地区、发行期限、所属行业、信用级别、发行利率和信用事件等做了简要分析。【查看全文

2019年城投债发行盘点

债市研究

截至2019年12月23日我国债券市场今年发行城投债4728只,较2018年增加超45%。累计发行规模约39990.62亿元,较2018年同比增长39%,下半年发行规模整体偏高,较上半年增速偏慢。【查看全文

2019年城投债发行数据一览

锐思维咨询

全年以3月城投债发行规模最大,达4201.56亿元。2月受春节等因素影响,发行规模偏小,也因此累计发行量移至3月。就目前来看2019年月均发行规模约在3300亿元以上,8月至12月均超平均水平,受到期影响较大。【查看全文

守风险,择票息——中资美元债2019年回顾及2020年展望

中金固定收益研究

美国国债收益率方面,受美联储年内3次降息影响,2019年美国国债收益率整体下行,步入四季度后转为震荡,背后的驱动因素在于美联储货币政策层面的放松以及风险事件发酵带来的经济不确定性增强。中资美元债来看,2019年中资美元债录得较高正回报,投机级回报率高于投资级,本轮牛市行情主要受益于美联储降息、上半年融资环境边际改善及资产荒下境外低估值吸引资金流入。其中,投资级中资美元债2019年跟随美债基准利率整体下行130bp,利差收窄52bp,投机级中资美元债收益率整体下行300bp,利差大幅收窄222bp,均主要由一季度贡献。行业来看,房地产美元债收益率先降后升,全年整体下行,城投美元债收益率全年持续下行,期间受部分区域和个券影响有所波动。【查看全文

中资美元债——波动中的风险与机遇

金融街廿五

今年以来,以美联储为首的全球央行掀起新一轮“降息潮”,在海外流动性持续宽松的影响下,中资美元债表现亮眼,年初至今已上涨9.11%,投资价值优于在岸市场和其他新兴市场美元债,成为境内外投资者关注的焦点。【查看全文(上)】【查看全文(下)

2019年债券违约事件全梳理

EBS固收研究

2019年截至目前(12月20日)银行间和交易所共有153只债券发生违约,涉及的债券本金规模达1185.64亿元,其中有39家发行人首次在债券市场发生违约。这些发行人的特征可以用以下三句话来概括:行业较分散,民企未改善,城投低风险。【查看全文

我国信用债违约的多维度分析

金融街廿五

今年非金融企业信用债违约的形势依然严峻,违约企业数量和涉券规模似乎与历史上最多的年份2018年相比也不遑多让。从年度数据看,今年违约的特征相比2018年有何变化?有什么积极的现象?又有何挑战?本文从总体情况和新增情况的层面,从区域、行业和评级等多维度进行分析。【查看全文(上)】【查看全文(下)

“类REITs走向公募REITs还有多远”专题研究报告

中诚信证评

随着我国房地产市场的爆发式增长,不动产项目逐步进入存量时代,如何实现不动产项目的专业化运营、精细化管理及重资产退出等成为亟待解决的难题。在此背景下,类REITs可能不能满足部分发起人上述多方位的需求,而公募REITs作为一个有效解决方案脱颖而出,其试点及正式推出已近在咫尺。【查看全文

深扒股份制银行财务报表:哪家最赚钱?哪家风险高?

苏宁金融研究院 | 未央网

在投资银行股的时候,分析银行的财务报表是一项关键工作。不过,银行的财务报表和普通工商企业的财务报表有很大的不同,究竟该如何分析呢?本文以7家有代表性的股份制银行为例,呈现银行财务报表的分析方法。【查看全文

黄金收盘330.67元,跌幅2.53%|2019年11月上海黄金交易所市场综述

中国货币市场

2019年11月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为25,413.55亿元,同比增加4.72%,会员自营和代理业务的交易金额分别为16,782.23亿元和8,631.32亿元。【查看全文

中国货币流动性回顾与2020年展望:货币和资本市场冰火两重天

中国货币市场

2019年中国金融市场的一个高频词是“宽货币紧信用”。数据显示,广义货币供应量M2同比自2017年底进入“8”时代,2019年11月公布的M2同比为8.2%。光从数值上来看,8.2%的广义货币同比增长已经不低了,然而金融市场的感觉却依然偏紧。那么很自然的一个疑问是,什么样的货币增速较为合适?当前的货币流动性为什么给市场参与者造成偏紧的感觉?造成这种偏紧感觉的原因何在?展望2020年,我国的货币流动性可能呈现怎样图景?【查看全文

解读央行资产负债表:基础货币的产生和流动——从流动性变量看债系列报告

招商银行研究

本报告详细解读和分析了央行资产负债表,通过对各项目的分析,我们可以观察到基础货币的投放渠道和在各项目之间的流动,更清楚央行对基础货币的调控方向、方式和节奏,这对把握银行间流动性的变化、债券利率的分析至关重要。【查看全文

2019年中国聚合支付行业研究报告

艾瑞咨询

2014年起,随着线下扫码支付的发展,以及支付产品日趋多样化且零散化,提供支付方式一体化整合服务的聚合支付迎来发展机遇。进入2016年以来,聚合支付产品快速迭新且被大范围推广,在上游支付机构激烈竞争的推动下,聚合支付规模爆发;从2017年下半年开始,聚合支付监管政策陆续出台,严查“二清”,行业发展走向健康合规。【查看全文

2019地产融资监管暨各类机构融资业务总结

西政资本

2019年地产全面降温,不少房企却最终没有“活下去”。在史上最严的监管年里,很多资金机构变得手足无措,甚至有心无力,但更多的机构依然苦苦期盼监管的放松和市场的转机……【查看全文

中国房地产企业社会责任报告(2019)大数据研究

中指研究院

随着可持续发展理念的不断深入,以绿色发展、社会责任和公司治理等为导向的企业价值理念正在成为全球投资的重要参考,社会责任体系建设引发资本市场的普遍关注,强化社会责任需要作为企业发展的长效机制。 现实层面,绿色金融体系建设也从顶层设计阶段到落地实践发展,A股逐步纳入MSCI指数,持续对企业永续创造价值提出新的要求,新形势赋予了企业社会责任信息披露的新要求。【查看全文

银行区块链应用与案例分析报告

零壹财经

由于金融行业的特殊性和强监管,科技公司很难直接获取到金融机构真实、全面的业务痛点和技术需求,这也直接造成金融科技公司提供的产品和服务很少能够完美契合金融机构的需求。为此,零壹智库从专利申请角度解读金融机构业务痛点、技术需求、解决方法等,通过这些信息去推测未来发展趋势,也为科技公司的战略部署提供参考。【查看全文

合规

新修订的证券法获得通过,2020年3月1日施行,5大看点提前剧透(附全国人大常委会新闻发布会实录)

积募

12月28日上午,十三届全国人大常委会第十五次会议全体会议审议通过了新修订的证券法。修订后的证券法将于2020年3月1日起施行。【查看全文

《证券法》2019年大修全文逐条对比!

金杜研究院

《中华人民共和国证券法》(以下简称“《证券法》”)自1998年12月首次颁布以来,分别于2004年8月、2013年6月、2014年8月进行了个别条款的修正,于2005年10月进行了较大修订。2013年,证券法的再次修订被列入十二届全国人大常委会立法规划。历经四次审议,多次研究论证,《证券法》第二次修订由十三届全国人大常委会第十五次会议于2019年12月28日以167票赞成、1票弃权表决通过,可谓是“千呼万唤始出来”。【查看全文

40页PPT一文看懂《证券法》修订要点(附法律全文)

图解金融

1.《证券法》2019年修订概况;2. 证券发行的条件与注册要求;3. 上市公司收购相关规则调整;4. 投资者保护制度全方位完善;5. 发行与并购中的违规行为及后果;6. 禁止的交易及其他重要修订。【查看全文

证券法修订全文对比及要点简析(收藏版)

Alpha

证券法第五次修订从2015年开始启动,到2019年4月26日公开征求意见,期间经历了股市异常波动,注册制,存托凭证等一系列重大事件。最新公布的征求意见稿共239条,比原文少一条,有修改的条文共160条,占比约67%。【查看全文

类货基看齐货基,风险偏好不复返!|——《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》点评

中金固定收益研究

2019年12月27日,中国银保监会、中国人民银行就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》公开征求意见。【查看全文

现金管理类理财产品迎统一规范,理财格局面临重构——《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》点评

华宝财富魔方

2019年12月27日,中国银保监会就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》公开征求意见,旨在消除资管行业剩余监管套利空间,促进商业银行及理财子公司现金管理类产品的长远有序发展。在现金管理类产品规模已经显著扩张的时候及时发布相关政策,对于存量和潜在风险的防范具有积极意义。【查看全文

一文看懂现金管理类理财监管

粤开奇霖研究

今日,银保监会联合央行下发《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》,具化了对银行现金管理类理财的监管要求。【查看全文

银行现金管理类产品新规:为何震撼市场?!来看这份逐条解读

金融监管研究院

关于资管新规的解读也是一直以来争议很大,从5月初的条款解读、到最后的市场博弈均衡,我的结论是对市场冲击非常大的规则,一定要从博弈均衡的角度去看。这里主要两层博弈,一个是一行两会之间的博弈,一个是监管和市场的博弈。其实金融机构自身没有什么话语权。【查看全文

现金管理类理财管理办法征求意见稿影响面面观

CITICS债券研究

12月27日,银保监会、人民银行起草《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》),并向社会公开征求意见。【查看全文

全文解读:影响14万亿的私募备案新规!

金融监管研究院

此次备案须知可以说是集大成者,将过去2年基金业协会很多备案层面遇到的问题做了全面系统的总结,非常细致地对基金的运行规范做了规定。同时充分体现资管新规和证监会资管细则的要求,和上位法保持一致。部分内容更严格,比如托管、封闭式。【查看全文

新版《私募投资基金备案须知》解读

金杜研究院

新版备案须知是基金业协会对私募基金备案审核实践中凸显问题的回应,也是对私募基金备案要求的整体性归纳和总结。基金业协会会长洪磊在2019年9月中国母基金峰会暨首届鹭江创投论坛中曾指出,基金业协会要提升登记备案标准化和透明度,细化量化登记备案标准,提升合理预期与合规自觉。在前述背景下,相较于2018年1月发布的上一版备案须知(“2018版备案须知”),新版备案须知在篇幅上有了较大增加,共有五章三十九条;在内容上,新版备案须知结合私募投资基金领域的监管实践及问题,明确了私募基金备案总体性要求,并结合私募证券、股权、资产配置基金等的不同特点提出了具体要求。本文从私募基金募集、投资、管理等维度对新版备案须知的主要内容进行简要梳理。【查看全文

中基协《私募投资基金备案须知》的15个要点

PE实务

2019年12月23日,中国证券投资基金业协会更新《私募投资基金备案须知》,新须知对实务界关系的诸多问题予以明确。【查看全文

新版《私募投资基金备案须知》重点:托管要求、募集完毕概念、封闭运作、基金逾期、股权确权等

积募

1、关于备案范围;2、关于管理人职责;3、关于托管;4、关于穿透核查;5、关于基金募集;6、关于投资单元;7、关于临时投资;8、关于产品设计;9、关于信息披露;10、关于基金管理与投资;11、关于基金退出;12、关于特殊备案要求;13、关于新老划断。【查看全文

私募备案新规的变革与革新,评私募基金备案新规的七大亮点

大队长金融

中国证券投资基金业协会(“协会”)对于私募基金市场的监管恍若春风般的温暖,在圣诞前夕也是加班加点,重磅出炉了2019年版《私募投资基金备案须知》(“《备案须知》”)。全文洋洋洒洒8000余字,字里行间都透露着协会对于每一基金商事实践的关怀和谨慎,力求整个行业的监管能够一直有序健康,值得细细品读。受限于有限的时间和笔者浅薄的知识水平,无法对于《备案须知》中的每一小点皆面面俱到,仅站在一个投资交易律师的立场,选取几个对于交易安排有重大影响的要点加以分析,抛砖引玉,以供行业从业人员能够初步领略《备案须知》的别样魅力,则本文的目的就已达到大半。【查看全文

新版《备案须知》对私募基金业务的十二个影响

VC小乒乓的窝

资管新规发布以后如何适用于私募基金,会对私募基金产生什么样的影响,业界一直在等待这一次私募基金备案须知的修订,让心中大石早些落地。在经历了多轮修改以后,我们看到了新版的《备案须知》,和之前网传版的相比较也有一些变化,从这之中我们也可以看到这部新《备案须知》出台背后的慎重和争论。【查看全文

新版私募基金备案须知的主要变化与影响

基小律

2019年12月23日,中国证券投资基金业协会(“协会”)发布更新版的《私募投资基金备案须知(2019版)》(“新备案须知”),新备案须知进一步明晰私募基金的外延边界、募集完毕概念、细化投资运作要求,并针对不同类型基金提出差异化备案要求。给现有及未来的私募基金带来了诸多变化和影响,基小律团队路银雷律师、周蕾律师和马桢律师拟从以下主要方面简要介绍主要的变化、要求与影响。 【查看全文

一文读懂私募基金备案新规

中咨华澍

2019年12月23日,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)更新发布《私募投资基金备案须知》(以下简称“《备案须知2019》”),内容丰富细化为三十九项,进一步明晰了私募基金的外延边界、重申合格投资者要求、明确募集完毕概念、细化投资运作要求,并针对不同类型基金提出差异化备案要求。【查看全文

向资管新规致敬-《私募投资基金备案须知》简评

大队长金融

2018年4月27日,中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发[2018]106号,简称”《资管新规》”),之后银保监会、证监会相继发布了一系列《资管新规》的配套部门规章,以促进存量资管产品及未来新增资管产品合规化整改。【查看全文

重述规定 本源监管 —《私募投资基金备案须知》(2019) 解读与评析

汉坤律师事务所

中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)于2019年12月23日发布了《私募投资基金备案须知》(“《新备案须知》”)。通观及细读《新备案须知》的各项规定,其作为指导私募基金备案和运作的监管规则,突出强调了私募基金的投资本源,通过行业自律的方法实现引导行业健康发展。【查看全文

2019年《私募投资基金备案须知》更新要点概览

通力律师

2019年12月23日, 中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)发布了新版《私募投资基金备案须知》(“新版备案须知”), 以替代基金业协会于2018年1月12日发布的《私募投资基金备案须知》(“旧版备案须知”)。旧版备案须知因篇幅有限、内容较为简略, 对于市场普遍关注一些事项的规定也较为模糊, 而在以往实践中未能为基金管理人与投资者提供全面具体的操作指引。我们注意到, 新版备案须知对于旧版备案须知中提及的部分事项进行了细化和明确, 同时也将基金业协会在近两年的时间内形成的部分监管口径落实为明文规定, 并在此基础上加入了一些全新的内容。为此, 我们总结了新版备案须知针对私募股权投资基金的主要更新要点, 供读者参考。【查看全文

新《备案须知》对PE基金的10大影响

基小律

2019年12月23日,中国证券投资基金业协会(“中基协”)新版《私募投资基金备案须知》(“《备案须知》”)出台,《备案须知》在法律适用上虽未提及《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“《资管新规》”),但其监管思路与《资管新规》的要求原则上一致,同时,重点体现了对不同类型基金差异化的备案要求、对于“先备后募”的规范、对于防范基金利益冲突的强调、对于组合投资、长期投资的鼓励等等监管思路。本文试从私募股权投资基金(“PE基金”)角度出发,阐述《备案须知》对于PE基金的十大影响,以期能够为大家提供借鉴和参考。【查看全文

私募投资基金备案新规和《九民纪要》对房地产夹层融资基金的影响初探

通力律师

中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)于2019年12月23日发布了更新版《私募投资基金备案须知》(“《备案须知(2019版)》”), 对基金业协会于2018年1月12日发布的原《私募投资基金备案须知》(“《备案须知(2018版)》”)进行了更新, 并自发布之日起施行。【查看全文

备案须知热门问答|SPV托管、新增规模、临开申赎、业绩比较基准等

积募

SPV是已备案的基金的话,那就是FOF基金了。备案须知里的特殊目的载体我理解应当是未备案的公司、合伙企业,已备案的私募基金应该不属于。【查看全文

新规后基金备案及运营合规要点解析

恒都法律研究院

2019年12月23日中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)发布新版《私募投资基金备案须知》(以下简称“新规”),在私募基金范围、托管要求、募集完毕标准等多个方面做了进一步的明确规定,本文旨在分析新规后私募基金在备案及后期运营阶段所需注意的合规要点,以飨读者。【查看全文

太严了完全货基化!银行现金管理类产品新规!数万亿产品收益率料下滑!

金融监管研究院

和证监会的货币基金,也就是必须每个交易日都可办理申购赎回才算。此前很多银行的产品是每周或更长周期的开放频率,此类产品不能再算作现金管理类产品。一旦不被认定为现金管理类产品,那么意味着管理人就不能用摊余成本法进行估值,销售难度大幅度加大。【查看全文

交叉违约条款,得按规矩来

中证鹏元评级

随着越来越多的债券设置了交叉违约条款,债券违约变得越来越复杂。交叉违约保护性条款,包括违约触发、宽限期、救济及豁免机制,应充分重视各个环节,按照合约履行相关权利和义务,充分利用合约约束性。【查看全文

全文解读:全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要(征求意见稿)

金融监管研究院

债券交易纠纷可以由债券持有人自行提起诉讼,亦可以由受托管理人或其他代表人代为提起诉讼。债券持有人不论是一级市场、二级市场买入,其均可以依据《募集说明书》等文件向发行人主张权利,要求发行人按照《募集说明书》约定履行支付义务;但受托管理人代表债券持有人向发行人主张权利,一般是基于发行人、受托管理人签订的《受托管理协议》,以及根据《募集说明书》《债券持有人会议规定》及相关持有人大会决议、公告,确定受托管理人代表债券持有人起诉。但受托管理人与发行人之间并无债权债务关系,发行人对受托管理人不负有兑付债券的义务。因此,在此情况下就涉及受托管理人是否有权接受债券持有人委托,代表债券持有人提起诉讼的争议。由于债券持有人人数众多,所以为了便于诉讼、节约司法成本,实践中法院、仲裁机构亦接受受托管理人获得合法、有效授权的情况下,代表债券持有人提起诉讼。【查看全文

重新洗牌?从会议纪要征求意见稿看债券纠纷的过去和未来

大队长金融

2019年12月24日, 全国法院审理债券纠纷案件座谈会在北京召开, 随即最高院起草的《关于审理债券纠纷相关案件的座谈会纪要(征求意见稿)》(以下简称“《债券会议纪要》”)浮出水面。对于每个债券工作者,平安夜却不平静。【查看全文

点评《公司信用债违约处置征求稿》,反思民企债券募资难问题!

结构化金融

笔者建议,监管要求主承销商承销民企等低信用的债券,必须自己持有部分头寸,风险共担,这样才能够解决投行不负责任的道德风险。【查看全文

分拆上市新规解读

小兵研究

多年以来,多家上市公司均分拆控股子公司到香港、美国等各地上市。在上市公司纷纷欲将公司的优质资产分拆上市的背景下,A股投资者也十分担心分拆会摊薄A股股东利润收益,而使其利益受损。因此,监管部门始终对分拆上市徘徊不定。证监会于2019年12月13日发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,使纷争落定。【查看全文

《九民会纪要》后最高法院第一案:上市公司暗保仍要承担50%赔偿责任

大队长金融

《全国法院民商事审判工作会议纪要》(下称“《九民会纪要》”)发布刚一个月余,一件上市公司法定代表人越权对外担保案件即由最高法院作出二审终审判决(案号:〔2019〕最高法民终1524号),最终法院认定案涉担保合同无效,但上市公司需承担一半赔偿责任。该案可能是《九民会纪要》发布后最高法院就上市公司违规担保问题做出判决的第一案,其裁判思路体现了对《九民会纪要》的理解和适用。【查看全文

七项细则正式稿出台,新三板市场准入门槛实现差异化且大幅降低

粤开奇霖研究

为与12月20日中国证监会发布实施的《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》相配套,2019年12月27日,全国股转公司所制定的第一批业务规则发布实施,标志着新三板全面深化改革正式落地实施,改革“蓝图”进入“施工”阶段。全国股转公司第一批发布的业务规则共计7件,包括《分层管理办法》、《股票交易规则》、《投资者适当性管理办法》3件基本业务规则,《特定事项协议转让细则》、《股票异常交易监控细则》2件业务细则,和《投资者适当性管理业务指南》、《特定事项协议转让业务办理指南》2件业务指南。【查看全文

九民纪要和资产证券化没关系?错!

大队长金融

2019年11月14日,最高院正式发布第九次全国法院民商事审判工作会议的会议纪要——《全国法院民商事审判工作会议纪要》(简称“《九民纪要》”)。对资产证券化圈的许多机构从业者,《九民纪要》具体有什么样的意义可能不太熟悉。【查看全文

银保监会现场检查办法下发!

法询金融固收组

12月26日,银保监会发布2019年第7号令,《中国银保监会现场检查办法(试行)》。办法旨在进一步完善现场检查制度框架,规范现场检查行为,提升现场检查质效。办法共八章六十八条,主要章节包括总则、职责分工、立项管理、检查流程、检查方式、检查处理、考核评价和附则。相较于之前的《现场检查暂行办法》,此次办法首先就扩大了覆盖的机构。【查看全文

村镇银行回归本源,部分村行户均贷款要求不超35万元

成于微言

截至2019年9月末,全国已组建村镇银行1633家,中西部占比65.7%,村镇银行是我国县域地区重要的法人银行机构,在丰富金融机构体系、助力金融服务“三农”和小微企业等方面发挥了不可替代的积极作用。【查看全文

境外投资新规下跨境担保业务法律合规问题评述

国浩律师事务所

2017年12月,国家发展和改革委员会(以下简称“发改委”)出台了《企业境外投资管理办法》(2017年第11号令,以下简称“11号令”)。现笔者结合五年间经历的“内保外贷”的操作实务,以11号令的切入点重新审视跨境担保业务的法律及合规重点问题,供境内外金融机构、企业及法律同行共同探讨。【查看全文

极简公式总结债权转让通知效力

大队长金融

债权转让广见于保理融资业务、资产证券化业务、不良资产收购业务、应收账款凭证多级流转及多种非标融资业务。根据《合同法》第80条,债权人转让权利,未经通知,该转让对债务人不发生效力。【查看全文

政府采购实务专题解析——资格条件与评审因素的设置

国浩律师事务所

政府采购法律服务已发展成为专业法律服务的新领域之一。多年来,国浩律师在为各级政府提供法律服务的过程中,在政府采购法律服务领域进行了积极探索,并总结了丰富的实践经验。国浩成都合伙人李世亮、律师邓永嘉对政府采购法律法规和近年质疑投诉热点案件进行了全方位盘点,并推出《政府采购“绿皮书”——政府采购实务专题解析》。【查看全文

《民事证据规定》的修改核心及裁判影响

国浩律师事务所

《最高人民法院关于民事诉讼证据的若干规定》(以下简称《民事证据规定》)(法释〔2019〕19号)已于2019年12月26日正式发布。民事诉讼证据规则是严格司法的重要环节,是促进公正司法、提高司法公信力的重要内容。在推进以审判为中心的诉讼制度改革、全面贯彻证据裁判规则的背景下,此次《民事证据规定》主要围绕诚实信用原则、电子数据、自认规则和书证提出命令等内容作出了修改,进一步保障并便利当事人依法行使诉讼权利,并且有助于人民法院正确认定案件事实、及时审理民事案件。【查看全文

2019年500余项政策信息回溯与2020年展望

守门看客

还有两天,我们将挥别2019年,迈入2020,环境异常复杂的2019年需要我们在政策层面有一个全局的把握,毕竟撇开经济基本面外,政策是最大的变量。通过梳理我们发现,这一年共释放500余项金融相关类政策信息(其中央行体系137项、银保监体系143项、证监会体系134项、其它117项),这531项政策信息包括228项政策文件(其中央行体系46个、银保监会体系73个、证监会体系55个、其它54个),均远超历年,看来我们自2017年提及的政策之年同样适用于2018年与2019年,并且深信2020年仍将是政策之年。【查看全文

2019年全球各国、各地区区块链、数字货币政策盘点

法律顾问团

本文针对2019年度全球各国、各地区发布的主要区块链、数字货币政策进行梳理汇总。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

定向可转债的过去、现在与未来推演

CITICS债券研究

定向可转债作为一类新的产品备受市场关注,本文围绕定向可转债的发展历史、监管导向、实践特征、未来会如何演变这四大核心问题尽可能地深入剖析这一新产品。【查看全文

永续债新老券利差再探讨

CITICS债券研究

永续债会计新规发布将满1年,以新规发布日为界的新老券之间是否存在利差?新老券利差产生的深层原因是什么?我们将一一探讨。【查看全文

信用债违约处置现状与症结点

债市研究

今年债券违约情况依旧频发,而违约之后债券的回收情况也一直是市场关心的问题。我们定义违约部分累计回收率=违约部分累计回收额/违约金额,我国违约部分累计回收率仅有12%-13%左右。从兑付时间来看,违约后全额兑付的债券回收时间相对较短,其中技术性违约以及回收期在3个月以内的占比较多,但也存在部分回收时间超过2年的债券。我们选取违约企业超过5家的行业计算累计回收率,交通运输、综合、食品饮料、机械设备、采掘等行业累计违约回收率较高,纺织服装回收率最低,商贸、建筑装饰、房地产相关违约券的回收率也不高。【查看全文

PPP项目提前终止下社会资本机会主义行为研究

中国PPP智库

PPP(Public-PrivatePartnership)项目提前终止时易发生社会资本的机会主义行为,很有必要研究提前终止过程中社会资本机会主义行为的产生机理与应对措施,以保护政府和公众利益。本文根据公私双方在PPP项目中的关系,构建了政府与社会资本的博弈模型,并在前景理论的假设下,对存在终止预期的公私双方不完全信息静态博弈进行了分析,发现有限理性使得社会资本在博弈中会从混合策略偏离到纯策略;在不同的终止预期情况下,对偏离造成的影响不同。【查看全文

当我们谈到PPP股权转让时我们在讨论什么

PPP知乎

由于各种各样的原因,很多PPP项目对于社会资本/社会投资人[1]转让股权的机制安排还是比较粗放的,形式大过实质比较严重。近来,随着建立健全PPP二级市场的呼声日隆,业界主流开始对PPP股权转让的问题予以了正面的关注,并展开了很多深入且有益的讨论。笔者借着这股东风也来跟大家探讨一二,以期对相关问题获得更清晰的定位和认识(政府方股权转让的问题不在本次讨论之列)。【查看全文

解忧杂货店:融资平台相关问题

月颜如玉

地方政府的专项债,其实是相对于地方政府一般债券来说的。地方政府一般债券主要以一般预算收入来偿还,专项债以对应的政府性基金和专项收入来偿还。主要包括土地储备、政府收费公路、棚户区改造,地方政府专项债要专款专用。【查看全文

新规下银行现金理财和公募货币基金比较

月颜如玉

是的,大家都看到了,银保监会下发了现金理财类产品新规征求意见稿。作为管理公募货币基金的小兵,我算是喘了一口气,被银行现金理财产品吊打的时代可能要过去了。尽管这个征求意见稿会真正落地多少,或者会不会延期还有待观察,当然这也不是我们今天讨论的重点,我们今天就这个征求意见稿本身,作一些讨论,可能有不正确的地方,欢迎指出。【查看全文

金融工具重分类对商业银行的影响剖析

守门看客

在IFRS9的导向下,商业银行资产负债表资产端的具体科目发生了比较大的调整(金融负债不得进行重分类),金融投资由之前的四分类调整为目前的三分类,与之相对应的损益表内涵也在发生变化,这对商业银行的资产负债管理提出了比较大的挑战,本报告尝试对此进行分析。【查看全文

商业银行贵金属业务专题研究

守门看客

不缺无感、缺之有憾,随着黄金等贵金属业务品种金融属性的不断增强,商业银行开展贵金属业务的必要性也在提升。【查看全文

中国收费公路运营行业特别评论

中诚信证评

随着政府还贷二级公路的收费逐步取消,近年我国收费公路的结构有所优化,同时随着“十三五”规划逐步落实,收费公路行业的建设和投资正在良性推进中,但在以债务性资金为主要融资方式的影响下,收费公路债务规模持续扩大,收支缺口有所放大。目前收费公路运营企业的收费公路主业经营效益较好,偿债能力较强,信用表现良好。在收费公路专项债和基建补短板的政策影响下,收费公路企业的融资环境和资金成本将会得到改善,有利于其资本结构的进一步优化。【查看全文

知识

大禹治水:一文读懂LPR

沧海一土狗

昨天(2019年8月16号)召开的国常会指出,“面对当前形势,要保持流动性合理充裕,坚持用改革办法,促进实际利率水平明显下降”。其中,改革的办法是市场化的——完善贷款市场报价利率形成机制,具体抓手就是完善LPR机制。【查看全文

中国特色货币政策道路上的三个里程碑

EBS固收研究

随着中国人民银行公告〔2019〕第30号的出台,贷款基准利率将水到渠成般地淡出。2014年MLF的创设、2018年TMLF的创设、2019年LPR报价机制的完善也许是最具有里程碑意义的三步。【查看全文

供应链金融ABS的四种模式

厦门国金ABS云

供应链金融资产证券化基于产业链的特点和融资人的信用水平,目前国内主要有四种实操形式:第一种是基于央企、国企、上市公司等优质主体的应收账款资产证券化;第二种是以互联网电商平台为主导的保理债权资产证券化;第三种是基于产业链核心企业的反向保理资产证券化;第四种是基于信用证、保函、保贴的贸融类应收账款资产证券化。【查看全文

结构化是个框

守门看客

“化”这个字的内涵可以很丰富,就我们所熟知的金融市场来看,便有诸如结构化(分层)、证券化(标准与分层)、标准化与非标准化、货币化(市场化)、商品化(交易)等常用表述,相较于货币化和商品化旨在提升市场与交易价值、证券化旨在标准化、标准化在于等分化等目的,结构化的使用显然更具有广泛性和普适性,我们甚至可以将其视为一个框或黑箱,实践中很多东西都可以往里装(当然不管是真装还是乱装)。【查看全文

银行永续债投资面面观

潘捷固定收益与资产配置研究

目前,市场对银行永续债的关注度提升。永续债是商业银行补充一级资本的重要工具,在目前《巴塞尔协议Ⅲ》的框架下,永续债对不同类型的商业银行都至关重要。【查看全文

定向分红:我的地盘我做主

小兵研究

定向分红,是指公司进行利润分配时,未按各股东所持股权比例进行分配的情况。定向分红既包括向所有股东不按出资比例分红,也包括仅向部分股东而不向其他股东分红的情形。下文将对定向分红的法规依据、实务案例等进行简要分析。【查看全文

两分钟带你学金融 | 重组上市

金融监管与风险观察

重组上市是上市公司并购重组的重要交易类型,是资本市场除IPO以外的一种“曲线”上市途径,有助于推动资本市场存量改革。2019年10月,中国证监会公布《关于修改(上市公司重大资产重组管理办法)的决定》。这是继2008年《重组办法》正式出台以来的第四次修订,客观上可以反映出资本市场11年来对借壳上市的监管态度变化。【查看全文

外汇交易必须了解的做市商制度

数汇财经

做市商的英文是Market maker,这与make the market又有区别,从字面意思解释即是:在没有市场的地方,制造了一个市场出来,这里所说的没有市场并非是指市场真的不存在,严格意义上来说是指活跃度极低的市场。【查看全文

理解宏观经济

粤开奇霖研究

理解宏观经济,以及判断经济未来的趋势,需要自己有分析宏观经济的大框架,对这个框架是如何运行的也要有清晰的把握和感知。宏观经济包罗万千,涉及到很多方面,有了分析框架,才可以真正化繁为简,透过各种现象,看到宏观经济运行的本质。【查看全文

大数据摘要日志 2019-12-29

新鲜出炉:《证券法》2019年大修全文逐条对比!

金杜研究院

《中华人民共和国证券法》(以下简称“《证券法》”)自1998年12月首次颁布以来,分别于2004年8月、2013年6月、2014年8月进行了个别条款的修正,于2005年10月进行了较大修订。2013年,证券法的再次修订被列入十二届全国人大常委会立法规划。历经四次审议,多次研究论证,《证券法》第二次修订由十三届全国人大常委会第十五次会议于2019年12月28日以167票赞成、1票弃权表决通过,可谓是“千呼万唤始出来”。【查看全文

40页PPT一文看懂《证券法》修订要点(附法律全文)

图解金融

1.《证券法》2019年修订概况;2. 证券发行的条件与注册要求;3. 上市公司收购相关规则调整;4. 投资者保护制度全方位完善;5. 发行与并购中的违规行为及后果;6. 禁止的交易及其他重要修订。【查看全文

证券法修订全文对比及要点简析(收藏版)

Alpha

证券法第五次修订从2015年开始启动,到2019年4月26日公开征求意见,期间经历了股市异常波动,注册制,存托凭证等一系列重大事件。最新公布的征求意见稿共239条,比原文少一条,有修改的条文共160条,占比约67%。【查看全文

类货基看齐货基,风险偏好不复返!|——《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》点评

中金固定收益研究

2019年12月27日,中国银保监会、中国人民银行就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》公开征求意见。【查看全文

银行现金管理类产品新规:为何震撼市场?!来看这份逐条解读

金融监管研究院

关于资管新规的解读也是一直以来争议很大,从5月初的条款解读、到最后的市场博弈均衡,我的结论是对市场冲击非常大的规则,一定要从博弈均衡的角度去看。这里主要两层博弈,一个是一行两会之间的博弈,一个是监管和市场的博弈。其实金融机构自身没有什么话语权。【查看全文

现金管理类理财管理办法征求意见稿影响面面观

CITICS债券研究

12月27日,银保监会、人民银行起草《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》),并向社会公开征求意见。【查看全文

现金管理类理财产品迎统一规范,理财格局面临重构——《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》点评

华宝财富魔方

2019年12月27日,中国银保监会就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》公开征求意见,旨在消除资管行业剩余监管套利空间,促进商业银行及理财子公司现金管理类产品的长远有序发展。在现金管理类产品规模已经显著扩张的时候及时发布相关政策,对于存量和潜在风险的防范具有积极意义。【查看全文

九民纪要和资产证券化没关系?错!

大队长金融

2019年11月14日,最高院正式发布第九次全国法院民商事审判工作会议的会议纪要——《全国法院民商事审判工作会议纪要》(简称“《九民纪要》”)。对资产证券化圈的许多机构从业者,《九民纪要》具体有什么样的意义可能不太熟悉。在这里,我们还是借用引言中的一句话来体现它的意义:“对当前民商事审判工作中的一些疑难法律问题取得了基本一致的看法。”【查看全文

2019年500余项政策信息回溯与2020年展望

守门看客

还有两天,我们将挥别2019年,迈入2020,环境异常复杂的2019年需要我们在政策层面有一个全局的把握,毕竟撇开经济基本面外,政策是最大的变量。通过梳理我们发现,这一年共释放500余项金融相关类政策信息(其中央行体系137项、银保监体系143项、证监会体系134项、其它117项),这531项政策信息包括228项政策文件(其中央行体系46个、银保监会体系73个、证监会体系55个、其它54个),均远超历年,看来我们自2017年提及的政策之年同样适用于2018年与2019年,并且深信2020年仍将是政策之年。【查看全文

利率市场化提速,着力降低融资利率——点评央行将存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR

华泰宏观李超

12月28日央行发布公告就存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR有关事宜作出安排。自2020年1月1日增量贷款全面实施LPR,比市场预期早一个季度,我们认为主因是银行实际LPR替代快于央行预期。明年3月1日起存量LPR替代,体现央行推进贷款利率市场化决心。存量贷款的LPR替代会使商业银行利差进一步收窄,但央行可能通过预调微调提高信贷社融规模,其对于银行而言相当于“以量补价”。企业与银行重定价采取自愿原则,但个人住房贷款加点数值有所限制。明年利率市场化重点是存量贷款基准利率替代,或不推进存款利率市场化。整体看利好股市,对债市影响或不明显。【查看全文

中国特色货币政策道路上的三个里程碑

EBS固收研究

随着中国人民银行公告〔2019〕第30号的出台,贷款基准利率将水到渠成般地淡出。2014年MLF的创设、2018年TMLF的创设、2019年LPR报价机制的完善也许是最具有里程碑意义的三步。【查看全文

2020,关注政策顶——2020年债务周期展望

轩言全球宏观

自2016年开始,在每年年底的展望中,我们都会给下一年定义一个关键词。2016年底,我们对2017年定义的关键词是“全面去杠杆”;2017年底,我们对2018年定义的关键词是“全球经济共振下行”;2018年底,我们对2019年定义的关键词是“期待出清、谨防过热”。【查看全文

地方政府专项债务预算如何管理?

新七公政信

地方政府专项债务是地方财政收支的重要组成部分,依法应当纳入各级预算管理。2016年11月9日财政部印发了《地方政府专项债务预算管理办法》(财预(2016)155号)。办法明确规定了专项债务收入、安排的支出、还本付息、发行费用纳入政府性基金顸算管理。同时要求专项债务收支应当按照对应的政府性基金收入、专项收入实现项目收支平衡,不同政府性基金科目之间不得调剂。执行中专项债务对应的政府性基金收入不足以偿还本金和利息的,可以从相应的公益性项目单位调入专项收入弥补。【查看全文

外汇交易必须了解的做市商制度

数汇财经

在金融交易市场中,你一定会经常遇到“做市商”这个词,无论是股票期货还是外汇市场,做市商在衍生品领域内都是不可分割的一部分,但市面上对其解读五花八门,常常会看到把“做市商”与“对赌”“吃头寸”联系在一起,这对做市商其实是一种严重的误读。那么,到底什么是做市商,做市商的利润来源是什么呢?【查看全文

银行区块链应用与案例分析报告

零壹财经

由于金融行业的特殊性和强监管,科技公司很难直接获取到金融机构真实、全面的业务痛点和技术需求,这也直接造成金融科技公司提供的产品和服务很少能够完美契合金融机构的需求。为此,零壹智库从专利申请角度解读金融机构业务痛点、技术需求、解决方法等,通过这些信息去推测未来发展趋势,也为科技公司的战略部署提供参考。本报告以银行为研究对象,从专利角度分析区块链技术在银行业的应用分布情况,并筛选了7项应用场景进行解析。【查看全文

中国人口大迁移:2019

泽平宏观

人口是一切经济社会活动的基础,几百年来,全球史诗般的人口大迁徙引发了区域兴衰、产业更替和霸权更迭。人口带来的居住需求更是房地产发展的基本需求,引发了各地区房地产市场的荣衰,美国东西海岸线城市群的繁荣映衬出东北部铁锈州的衰败,中国三大城市群崛起映衬出东北的没落。是什么驱动了人口大迁徙?未来中国人口向何处?带来哪些机会和挑战?近年人口迁移有何新动向?【查看全文

周期幻觉与人性

李迅雷金融与投资

每个人一生下来,主就是自己,客就是除自己之外的所有东西。当你去看病的时候,医生问,哪里不舒服?你的回答,只能代表自己,别人无法替代你。当然,医生可以通过听诊器、血压计、核磁共振等来获得客观数据,并作出医生的主观判断。【查看全文

大数据摘要日志 2019-12-28

大禹治水:一文读懂LPR

沧海一土狗

今天央行发布30号公告,把存量浮动贷款的基准切换成lpr,完成疏通货币传导机制的又一环。翻一篇旧文出来,梳理整个疏通的脉络。【查看全文

重磅!超25万亿存量房贷LPR挂钩,2021或迎来降息!

金融监管研究院

对庞大的房贷家庭或个人而言,2021年能否降息,主要取决于2020年3月份到12月份期间5年期LPR报价能否下降。同时5年期LPR因为涉及到房地产调控,虽然是18家银行报价,但是受央行窗口影响较大。中长期看,笔者认为5年LPR绝无上升可能,但降息幅度和频率可能低于1年期LPR。【查看全文

影响4000多家1104填报机构,存量贷款利率定价基准切换

成于微言

年近年尾,重磅不断,12月28日,央行发布公告,为进一步深化LPR改革,商业银行应自2020年3月1日起正式切换存量浮动利率贷款定价基准,原则上存量贷款利率定价基准切换工作要在2020年8月31日前全部完成。【查看全文

带上货基与类货基的枷锁

守门看客

2019年12月27日(周五)晚,银保监会和央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》,意味着继2015年12月17日证监会和央行联合发布《货币市场基金监督管理办法》(证监会和央行令第120号)、2017年8月31日证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(证监会(2017)12号公告)后,目前关于货基(隶属于证监会体系)与类货基(主要指现金管理类理财、隶属于银行体系)的监管框架已经搭建完毕,也即货基与类货基的监管枷锁已经确立,并在规则上也已实现了统一,而现金管理类理财产品的监管规则基本上完全参照了货基。【查看全文

新规下银行现金理财和公募货币基金比较

月颜如玉

是的,大家都看到了,银保监会下发了现金理财类产品新规征求意见稿。作为管理公募货币基金的小兵,我算是喘了一口气,被银行现金理财产品吊打的时代可能要过去了。尽管这个征求意见稿会真正落地多少,或者会不会延期还有待观察,当然这也不是我们今天讨论的重点,我们今天就这个征求意见稿本身,作一些讨论,可能有不正确的地方,欢迎指出。【查看全文

一文看懂现金管理类理财监管

粤开奇霖研究

今日,银保监会联合央行下发《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》,具化了对银行现金管理类理财的监管要求。【查看全文

新修订的证券法获得通过,2020年3月1日施行,5大看点提前剧透(附全国人大常委会新闻发布会实录)

积募

12月28日上午,十三届全国人大常委会第十五次会议全体会议审议通过了新修订的证券法。修订后的证券法将于2020年3月1日起施行。【查看全文

浅议PPP项目双方主体地位的平等性问题

PPP知乎

经历了五年多的高速发展与大浪淘沙,我国的PPP事业在实践中已经积累了一定的经验并形成了诸多理念上的共识,其中包括强调社会资本方的运营能力、投融资能力,注重项目全寿命周期的成本控制、绩效考核及效率提升。但是,两个P主体之间的平等性却尚未形成广泛共识,更未转化为各项目主体之间自觉的行动力。【查看全文

非金支付企业收购之(一):经营合规关注要点

基小律

收购非金支付企业成为众多机构获取支付牌照的重要途径,而如何识别收购资产是否为“劣币”以避免成为“背锅侠”,在非金支付企业的收购中就显得尤为重要。现我们拟结合实践经验,分别从非金支付企业经营合规要点以及经营风险评估维度两个视角来解构非金支付企业的经营合规风险,以期能够为大家提供借鉴和参考。(基于篇幅,我们将在下一篇文章探讨非金支付企业经营风险评估维度的相关内容)【查看全文

七项细则正式稿出台,新三板市场准入门槛实现差异化且大幅降低

粤开奇霖研究

为与12月20日中国证监会发布实施的《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》相配套,2019年12月27日,全国股转公司所制定的第一批业务规则发布实施,标志着新三板全面深化改革正式落地实施,改革“蓝图”进入“施工”阶段。全国股转公司第一批发布的业务规则共计7件,包括《分层管理办法》、《股票交易规则》、《投资者适当性管理办法》3件基本业务规则,《特定事项协议转让细则》、《股票异常交易监控细则》2件业务细则,和《投资者适当性管理业务指南》、《特定事项协议转让业务办理指南》2件业务指南。【查看全文

《九民会纪要》后最高法院第一案:上市公司暗保仍要承担50%赔偿责任

大队长金融

《全国法院民商事审判工作会议纪要》(下称“《九民会纪要》”)发布刚一个月余,一件上市公司法定代表人越权对外担保案件即由最高法院作出二审终审判决(案号:〔2019〕最高法民终1524号),最终法院认定案涉担保合同无效,但上市公司需承担一半赔偿责任。该案可能是《九民会纪要》发布后最高法院就上市公司违规担保问题做出判决的第一案,其裁判思路体现了对《九民会纪要》的理解和适用。【查看全文

2019年中国聚合支付行业研究报告

艾瑞咨询

2014年起,随着线下扫码支付的发展,以及支付产品日趋多样化且零散化,提供支付方式一体化整合服务的聚合支付迎来发展机遇。进入2016年以来,聚合支付产品快速迭新且被大范围推广,在上游支付机构激烈竞争的推动下,聚合支付规模爆发;从2017年下半年开始,聚合支付监管政策陆续出台,严查“二清”,行业发展走向健康合规。【查看全文

2019消费总结报告:最大规模的创新周期正在到来!

洞见资本

2019年,创投行业遇冷,大消费领域却依旧风起云涌。【查看全文

如何将择时和目标风险模型相结合?

XYQUANT

基于目标风险的配置方法能够提供明确的收益风险特征,可以构建不同风险水平的资产组合,是海外养老金市场流行的投资方法。目标风险的策略思想是选取适当的风险测度指标,设定相应的风险目标值,并在此基础上以最大化收益为目标,通过优化求解得到组合中各类资产的最优配置权重。因此风险测度的选取成为影响投资组合的关键,不同的风险测度指标相对应的指标设定标准和组合权重求解方法均有差异,最终带来组合资产配置权重的不同。【查看全文

2019年中期地产上市公司综合实力排名报告——不利融资环境下,谁生?谁死?

杜丽虹另类金融说

2019年中期地产上市公司的综合实力排名中,TOP 10的企业分别是中国海外、保利地产、万科、龙湖地产、世茂房地产、金地集团、龙光地产、碧桂园、华润置地、绿地控股;其他进入TOP 20的还有金科股份、新城发展、荣安地产、滨江集团、中国金茂、中南建设、中华企业、融信中国、蓝光发展、奥园地产。而华远地产、北京城建、新湖中宝、远洋地产、亿达股份则排名靠后。【查看全文

2019年全球各国、各地区区块链、数字货币政策盘点

法律顾问团

本文针对2019年度全球各国、各地区发布的主要区块链、数字货币政策进行梳理汇总。【查看全文

中国十大最具潜力都市圈:2019

泽平宏观

2019年2月,国家发改委《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》指出,都市圈是城市群内部以超大特大城市或辐射带动功能强的大城市为中心、以1小时通勤圈为基本范围的城镇化空间形态。这是我国第一份以“都市圈”为主题的中央文件,标志着都市圈时代正式来临。【查看全文

垃圾债之王传奇

投行某小白

迈克尔·米尔肯曾说:“没有我不能做的交易,没有哪个公司可以强大到不害怕我的实力。如果我想,我可以拿通用、福特和IBM开刀,让他们胆战心惊、坐卧不安”。华尔街的历史,江山代有人才出,各领风骚数十年。1970s-1980s的华尔街属于米尔肯的天下,他是垃圾债之王,被视为继JP摩根之后华尔街最有权力的人物!他,有底气说上面的话。【查看全文

大数据摘要日志 2019-12-27

证券期货经营机构资管产品备案月报(2019年11月)

中国基金业协会

2019年11月,证券期货经营机构共备案681只产品,设立规模729.32亿元。其中,证券公司及子公司备案375只,设立规模337.10亿元,占比46.22%;基金公司备案155只,设立规模109.74亿元,占比15.05%;基金子公司备案110只,设立规模270.54亿元,占比37.10%;期货公司及子公司备案41只,设立规模11.94亿元,占比1.63%。【查看全文

点评《公司信用债违约处置征求稿》,反思民企债券募资难问题!

结构化金融

笔者建议,监管要求主承销商承销民企等低信用的债券,必须自己持有部分头寸,风险共担,这样才能够解决投行不负责任的道德风险。【查看全文

中资美元债——波动中的风险与机遇

金融街廿五

今年以来,以美联储为首的全球央行掀起新一轮“降息潮”,在海外流动性持续宽松的影响下,中资美元债表现亮眼,年初至今已上涨9.11%,投资价值优于在岸市场和其他新兴市场美元债,成为境内外投资者关注的焦点。【查看全文(上)】【查看全文(下)

太严了完全货基化!银行现金管理类产品新规!数万亿产品收益率料下滑!

金融监管研究院

和证监会的货币基金,也就是必须每个交易日都可办理申购赎回才算。此前很多银行的产品是每周或更长周期的开放频率,此类产品不能再算作现金管理类产品。一旦不被认定为现金管理类产品,那么意味着管理人就不能用摊余成本法进行估值,销售难度大幅度加大。【查看全文

新规后基金备案及运营合规要点解析

恒都法律研究院

2019年12月23日中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)发布新版《私募投资基金备案须知》(以下简称“新规”),在私募基金范围、托管要求、募集完毕标准等多个方面做了进一步的明确规定,本文旨在分析新规后私募基金在备案及后期运营阶段所需注意的合规要点,以飨读者。【查看全文

备案须知热门问答|SPV托管、新增规模、临开申赎、业绩比较基准等

积募

SPV是已备案的基金的话,那就是FOF基金了。备案须知里的特殊目的载体我理解应当是未备案的公司、合伙企业,已备案的私募基金应该不属于。【查看全文

12月普益标准•净值型银行理财产品评价报告出炉,874款产品获评五星

普益标准

根据普益标准净值型银行理财产品评价1.1版本,截止到2019年11月26日,共有36款现金管理型产品被评为5星产品,它们分别来自于中信银行、长沙银行、中国民生银行、中国银行、江苏银行、中国光大银行、招商银行、盛京银行、上海浦东发展银行、宁波银行、天津银行、中原银行、甘肃银行、兰州银行、浙江民泰商业银行、南京银行、华夏银行、青岛农村商业银行、浙商银行、徽商银行、北京银行、兴业银行和大连银行。

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当我们谈到PPP股权转让时我们在讨论什么

PPP知乎

由于各种各样的原因,很多PPP项目对于社会资本/社会投资人[1]转让股权的机制安排还是比较粗放的,形式大过实质比较严重。近来,随着建立健全PPP二级市场的呼声日隆,业界主流开始对PPP股权转让的问题予以了正面的关注,并展开了很多深入且有益的讨论。笔者借着这股东风也来跟大家探讨一二,以期对相关问题获得更清晰的定位和认识(政府方股权转让的问题不在本次讨论之列)。【查看全文

《民事证据规定》的修改核心及裁判影响

国浩律师事务所

《最高人民法院关于民事诉讼证据的若干规定》(以下简称《民事证据规定》)(法释〔2019〕19号)已于2019年12月26日正式发布。民事诉讼证据规则是严格司法的重要环节,是促进公正司法、提高司法公信力的重要内容。在推进以审判为中心的诉讼制度改革、全面贯彻证据裁判规则的背景下,此次《民事证据规定》主要围绕诚实信用原则、电子数据、自认规则和书证提出命令等内容作出了修改,进一步保障并便利当事人依法行使诉讼权利,并且有助于人民法院正确认定案件事实、及时审理民事案件。【查看全文

银保资管业务的合作空间

阿尔法智库

随着银行业与保险业在资产管理业务领域的合作与交流愈加紧密,以及银行理财子公司陆续成立,资产管理板块得以重塑,银保合作模式呈现新态势。本文试图通过银行理财子公司与保险资管公司的比较,以银行理财子公司筹建和业务转型发展为切入口,重点关注银行目前理财业务的情况、理财子公司的管理机制、组织架构、负债端和资产配置情况、投资人员的考核激励机制、信评体系、金融科技的应用,寻找银保资管业务合作发展契合点和合作路径,并提出相应的政策建议。【查看全文

中国收费公路运营行业特别评论

中诚信证评

随着政府还贷二级公路的收费逐步取消,近年我国收费公路的结构有所优化,同时随着“十三五”规划逐步落实,收费公路行业的建设和投资正在良性推进中,但在以债务性资金为主要融资方式的影响下,收费公路债务规模持续扩大,收支缺口有所放大。目前收费公路运营企业的收费公路主业经营效益较好,偿债能力较强,信用表现良好。在收费公路专项债和基建补短板的政策影响下,收费公路企业的融资环境和资金成本将会得到改善,有利于其资本结构的进一步优化。【查看全文

新年流动性展望

明晰笔谈

2020年春节较往年偏早,流动性环境面临小幅资金到期压力、现金需求量明显增大、缴税、财政支出和专项债发行等力度和节奏不确定性强等主要因素的影响,预期央行将采取降准和公开市场操作进行春节流动性安排,营造较平稳的资金利率。【查看全文

核心行业盈利修复——2019年1-11月工业企业绩效分析

轩言全球宏观

12月27日国家统计局发布,1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比增速为-2.1%,前值-2.9%,收窄降幅;11月当月同比5.4%,前值-9.9%,大幅反弹。【查看全文

库存底部蓄力,盈利转正蓄势待发——2019年1-11月工业企业利润数据点评

华泰宏观李超

1-11月工业企业利润同比增速为-2.1%,前值-2.9%,11月工业企业利润同比5.4%,前值-9.9%,环比改善。11月PPI同比低位回升,工业增加值环比显著改善,我们认为量价回升带动了11月利润环比修复。11月末规模以上产成品存货增速0.3%,库存探底蓄力,预计将向补库切换,关注一季度政策发力,政策共振或导致去库向补库切换的表现较强。我们认为,2019年四季度起PPI底部回升将带动盈利修复,库存筑底并向补库切换也有积极作用,同时考虑基数效应、工业生产加速、企业利润率同比修复等因素,我们预计工业企业利润增速大概率在2020年一季度转正,蓄势待发。【查看全文

两分钟带你学金融 | 重组上市

金融监管与风险观察

重组上市是上市公司并购重组的重要交易类型,是资本市场除IPO以外的一种“曲线”上市途径,有助于推动资本市场存量改革。2019年10月,中国证监会公布《关于修改(上市公司重大资产重组管理办法)的决定》。这是继2008年《重组办法》正式出台以来的第四次修订,客观上可以反映出资本市场11年来对借壳上市的监管态度变化。【查看全文

金融科技对货币政策的影响

中国金融杂志

一是金融科技改变了金融资源的供给模式与需求特点,并能形成集群效应,使得金融资源配置更为高效。一方面,金融科技采集大量数据并整合数字化信息,利用大数据分析客户偏好需求等,提供定制化的金融产品;另一方面,金融科技能利用庞大的资产负债表来拓展金融板块,从而实现产品的规模化发展。北京大学数字金融中心编制的“北京大学数字普惠金融指数”,通过追踪支付宝2011年到2018年数据的变化发现,代表移动支付覆盖率的广度指数跨越了传统的“黑河—腾冲线”,8年来东西部移动支付覆盖率的差异下降了15%。中西部差异在金融科技发展下逐步缩小。二是金融科技有利于信用环境的再造,从而缓解中小企业融资难与融资贵的现象。通过物联网、区块链、人工智能等的融合,在贷款监督与贷后管理过程中金融科技能发挥相当大的作用,从而再造风控环境与信用环境,提高中小企业融资效率。三是金融科技提高了金融服务的普惠性。金融科技能降低服务成本,对传统金融难以触及的长尾人群与小微企业能提供资金支持,具有普惠性。【查看全文

互联网保险新规将出,互金平台如何提早布局?

麻袋研究院 | 未央网

近日,《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿》”)下发至相关保险机构、互联网机构及部分银行机构征求意见。随着金融科技的发展,互联网保险领域出现了新情况、新问题,《征求意见稿》针对这些情况和问题,对现行《互联网保险业务监管暂行办法》(简称“《暂行办法》”)进行了修订和完善,坚持了持牌经营原则;规定只有保险法人机构自己设立的才是自营网络平台;明确具有场景流量优势的互联网平台可以作为保险机构的“营销宣传合作机构”。【查看全文

2020年,22万亿,非保本银行理财转型难

新金融评论 | 亿欧

在距离银行理财的转型过渡期仅剩一年之时,“资管新规过渡期是否延期”引发市场热议。【查看全文

大数据摘要日志 2019-12-26

“类REITs走向公募REITs还有多远”专题研究报告

中诚信证评

随着我国房地产市场的爆发式增长,不动产项目逐步进入存量时代,如何实现不动产项目的专业化运营、精细化管理及重资产退出等成为亟待解决的难题。在此背景下,类REITs可能不能满足部分发起人上述多方位的需求,而公募REITs作为一个有效解决方案脱颖而出,其试点及正式推出已近在咫尺。【查看全文

供应链金融ABS的四种模式

厦门国金ABS云

供应链金融资产证券化基于产业链的特点和融资人的信用水平,目前国内主要有四种实操形式:第一种是基于央企、国企、上市公司等优质主体的应收账款资产证券化;第二种是以互联网电商平台为主导的保理债权资产证券化;第三种是基于产业链核心企业的反向保理资产证券化;第四种是基于信用证、保函、保贴的贸融类应收账款资产证券化。【查看全文

关于推出“建制县隐性债务化解试点方案”媒体报道点评

CITICS债券研究

隐性债务化解牵动市场神经,而通过发行地方债置换隐性债务且层级由省至县引发热议,这份超预期的圣诞礼物一旦被证实且推行甚至推广,或将根本上改变当前进退维谷的信用市场情绪,以催动城投利差的进一步收窄。【查看全文

如何看待城投化债试点政策新动向?

债市覃谈

12月24日据《21世纪经济报道》,在2019年化解隐性债务实践中,监管部门推出建制县隐性债务化解试点方案,具体而言,地方政府向监管部门上报方案,批准后即可纳入试点,纳入试点后可发行地方政府债券(省代发)置换部分隐性债务。纳入试点的主要是贵州、云南、湖南、甘肃、内蒙古、辽宁六省部分县市。【查看全文

570亿茅台划转国资:或隐性债务化解康庄大道

金融监管研究院

12月26日,贵州茅台发布了《关于国有股份无偿划转的提示性公告》。显示茅台集团拟通过无偿划转方式,将持有的本公司 5024万股股份(占本公司总股本的4%)划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。 【查看全文

重新洗牌?从会议纪要征求意见稿看债券纠纷的过去和未来

大队长金融

2019年12月24日, 全国法院审理债券纠纷案件座谈会在北京召开, 随即最高院起草的《关于审理债券纠纷相关案件的座谈会纪要(征求意见稿)》(以下简称“《债券会议纪要》”)浮出水面。对于每个债券工作者,平安夜却不平静。【查看全文

高收益债的投资机会在哪里?

姜超宏观债券研究

高收益债,通常指的是一些信用风险大、收益率高的债券。在国外通常将其界定为信用评级低于投资级(BBB)的信用债券。国内由于信用评级区分度小,一般从收益率的角度来划分。国外市场上,高收益债来源包括“堕落天使”、“明日之星”、杠杆收购等几大类,像美国高收益债发展的初期,上世纪80年代高收益债券给很多处在新兴行业的公司提供了融资,还给那些处于困境的企业和行业提供重组机会。而国内高收益债“明日之星”和杠杆收购的类型比较少。高收益债定价离不开违约损失率。违约损失率=1-回收率,而回收率一般定义为违约事件中债权人最终收回的金额除以债权面值与应计利息之和。国外经验看,高收益债回收率和评级关系不大,一旦信用评级落到Baa级之下,那么回收率的差异就非常小,相比较下偿还顺序对回收率影响大。国内的话,由于信用债打破刚兑的时间不长,目前对信用风险的关注和研究主要还在违约率上,违约损失率讨论不多。【查看全文

银行永续债投资面面观——固定收益专题报告

潘捷固定收益与资产配置研究

TLAC指银行在进入处置程序时,能够通过减记或转股吸收银行损失的各类资本或债务工具的总和。金融稳定理事会(FSB)在2015年11月公布的《TLAC条款》规定,从2025年1月1日起,新兴市场的全球系统重要性银行(G-SIBs)的TLAC工具占风险加权资产(RWA)的比例不低于16%,杠杆率不低于6%;2028年将分别达到18%和6.75%(我国的工商银行、农业银行、中国银行和建设银行被列入G-SIBs)。但是,《TLAC条款》还设定了提前达标的触发条件,一旦新兴市场国家的金融及非金融企业债券余额(不含政策性银行)占GDP的比重超过55%,则应从次年起的三年内落实TLAC要求。【查看全文

村镇银行回归本源,部分村行户均贷款要求不超35万元

成于微言

截至2019年9月末,全国已组建村镇银行1633家,中西部占比65.7%,村镇银行是我国县域地区重要的法人银行机构,在丰富金融机构体系、助力金融服务“三农”和小微企业等方面发挥了不可替代的积极作用。【查看全文

新《备案须知》对PE基金的10大影响

基小律

2019年12月23日,中国证券投资基金业协会(“中基协”)新版《私募投资基金备案须知》(“《备案须知》”)出台,《备案须知》在法律适用上虽未提及《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“《资管新规》”),但其监管思路与《资管新规》的要求原则上一致,同时,重点体现了对不同类型基金差异化的备案要求、对于“先备后募”的规范、对于防范基金利益冲突的强调、对于组合投资、长期投资的鼓励等等监管思路。本文试从私募股权投资基金(“PE基金”)角度出发,阐述《备案须知》对于PE基金的十大影响,以期能够为大家提供借鉴和参考。【查看全文

2019年《私募投资基金备案须知》更新要点概览

通力律师

2019年12月23日, 中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)发布了新版《私募投资基金备案须知》(“新版备案须知”), 以替代基金业协会于2018年1月12日发布的《私募投资基金备案须知》(“旧版备案须知”)。旧版备案须知因篇幅有限、内容较为简略, 对于市场普遍关注一些事项的规定也较为模糊, 而在以往实践中未能为基金管理人与投资者提供全面具体的操作指引。我们注意到, 新版备案须知对于旧版备案须知中提及的部分事项进行了细化和明确, 同时也将基金业协会在近两年的时间内形成的部分监管口径落实为明文规定, 并在此基础上加入了一些全新的内容。为此, 我们总结了新版备案须知针对私募股权投资基金的主要更新要点, 供读者参考。【查看全文

LP挑选GP的6大常见误区!

洞见资本

面对中国近1.5万家私募股权管理人,LP如何挑选GP,确实是一件很有难度的挑战。但是对于花过真金白银、有过切身体会的LP来说,至少可以很快速识别一些常见的误区。【查看全文

境外投资新规下跨境担保业务法律合规问题评述

国浩律师事务所

2017年12月,国家发展和改革委员会(以下简称“发改委”)出台了《企业境外投资管理办法》(2017年第11号令,以下简称“11号令”)。现笔者结合五年间经历的“内保外贷”的操作实务,以11号令的切入点重新审视跨境担保业务的法律及合规重点问题,供境内外金融机构、企业及法律同行共同探讨。【查看全文

结构化是个框

守门看客

“化”这个字的内涵可以很丰富,就我们所熟知的金融市场来看,便有诸如结构化(分层)、证券化(标准与分层)、标准化与非标准化、货币化(市场化)、商品化(交易)等常用表述,相较于货币化和商品化旨在提升市场与交易价值、证券化旨在标准化、标准化在于等分化等目的,结构化的使用显然更具有广泛性和普适性,我们甚至可以将其视为一个框或黑箱,实践中很多东西都可以往里装(当然不管是真装还是乱装)。【查看全文

银保监会现场检查办法下发!

法询金融固收组

12月26日,银保监会发布2019年第7号令,《中国银保监会现场检查办法(试行)》。办法旨在进一步完善现场检查制度框架,规范现场检查行为,提升现场检查质效。办法共八章六十八条,主要章节包括总则、职责分工、立项管理、检查流程、检查方式、检查处理、考核评价和附则。相较于之前的《现场检查暂行办法》,此次办法首先就扩大了覆盖的机构。【查看全文

第45次3000点

追寻价值之路

从2007年2月至2019年12月23日,以收盘价计算,上证综指已经有过44次站上3000点,但最终又回了下来。2019年12月26日,上证综指收盘价第45次站上3000点,希望这是最后一次!【查看全文

家族信托的家事属性与前景展望

银行家杂志

近年来,家族信托作为一种灵活的财产管理和财富传承工具,逐渐获得高净值人士的认同,信托公司、家族办公室及财富管理机构也将其作为重要的业务方向。但究竟什么是家族信托、其功能属性是什么,仍然众说纷纭、莫衷一是,尤其是许多人还存在将“家族信托”混同于“信托型理财产品”的误解。这既与家族信托在国内是新生事物有关,也与家族信托并非严格的法律概念紧密相关。为此,本文将结合家族信托的功能属性,对相关概念予以澄清,进而阐述家族信托的发展前景。 【查看全文

理解宏观经济

粤开奇霖研究

理解宏观经济,以及判断经济未来的趋势,需要自己有分析宏观经济的大框架,对这个框架是如何运行的也要有清晰的把握和感知。宏观经济包罗万千,涉及到很多方面,有了分析框架,才可以真正化繁为简,透过各种现象,看到宏观经济运行的本质。【查看全文

2020年,美元能否如期回落

中国货币市场

相比黑天鹅频出的2018年,2019年的国际汇市并没有特别令人意外的非预期事件发生,主要货币的波动率也处于较低水平。但对于外汇交易而言,2019年并不是一个容易获利的年份。【查看全文

从短中长期看人民币汇率走向

债券杂志

自2019年以来,人民币对美元汇率总体呈现有贬有升、双向浮动的特征。当前国内外经济形势复杂多变,人民币汇率变化仍有较强的不确定性,我们可以从短期、中期、长期三个角度辩证地看,分析汇率变化背后的动力机制,从而更好地把握未来人民币汇率走向。【查看全文

2020年,P2P退潮后,普惠金融故事如何续写?

新金融评论

自P2P诞生以来,多少创业者心怀这样的信念,实践普惠金融的理想。也许现在,依然有人在坚守初心,但更多的人,已经跑偏。强监管下,2019年,P2P行业陷入前所未有的困局中,成功转型者寡,黯然退场者众。2020年,P2P还会有转机吗?普惠金融难题的答案在哪里?【查看全文

股权转让对于股东承担公司债务影响的裁判规则

PE实务

《公司法》第3条规定:“公司是企业法人,有独立的法人财产,享有法人财产权。公司以其全部财产对公司的债务承担责任。有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任。”从上述规定可以看出,公司和股东是两个法律主体,各自承担法律责任,履行法律义务。有限责任公司债务承担主体为公司,股权转让导致的股东变更并不影响有限公司作为承债主体应尽的义务,而新、旧股东应如何按照法律规定和股权转让协议约定对公司债务承担责任,则成为了我们必须面对的问题。本文将对股权转让交易中股东承担债务的几种情况进行分析,以期对此问题获得较为明确的答案。【查看全文