大数据摘要日志 2020-02-28

企业资产证券化业务备案运行情况简报(2020年1月)

中国基金业协会

2020年1月,企业资产证券化产品共备案确认111只,新增备案规模986.12亿元。【查看全文

疫情下的永续债扩容

债券杂志

2月28日,央行公告称,为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,中国人民银行开展2020年第二期央行票据互换(CBS)操作。面对疫情新形势,银行业资本补充需求迫切,永续债市场扩容情况如何,下一步又将有哪些政策安排?【查看全文

疫情冲击下的商贸零售债

岳读债市

疫情之下,商贸零售总是很受伤。2003年非典期间,商贸零售行业受到的影响显著,社零同比增速自2003年3月的9.3%开始下降,至5月达最低点4.3%,进出口金额同比增速在6月、7月和8月有所下降。与非典疫情相比,本次新冠肺炎疫情对商贸零售行业的影响或存在一定的差异,新冠疫情的防控措施更严格,且新冠疫情的爆发期和防控期与春节假期完全重合,社零总额增长的黄金期被完全隔离,相比非典时期,如今的互联网电商平台对提振社零总额及增速有正的贡献,但也会影响今后消费者消费模式的选择。【查看全文

融资平台转型和中国经济转型发展的深度思考

结构化金融

最近上饶城投并购闽发铝业,2019年南昌工投并购欧菲光,并联合出资产业项目公司。成都投资锤子,这些举措意在招商引资,吸引新动能的产业集聚。之前的文章吸引了很多融资平台公司的朋友关注并加微信交流。这些表明中国的融资平台已经深刻认识到形势变化,并在积极向这个方向转型。【查看全文

政策终于开始向中小银行倾斜了

国行智库

即目前城商行本身向实体让利的空间较小,而全国性银行由于其较高的ROA、显著的盈利能力以及可观的息差缓冲空间,更应承担向实体让利的职责。毕竟地方性银行全年的净利润规模也才5000亿元左右(全国性银行净利润合计达到1.50万亿)且息差空间有限、ROA水平也比较低、资本补充压力和需求更大、资产质量更脆弱,让利空间很小且即便让利也是杯水车薪。【查看全文

《证券法》修订改了啥?看完这36大要点你就全懂了!

图解金融

本次修订是《证券法》第二次大修,前后经历了四读。本次《证券法》修订是继2005年之后的又一次大修,在2015年4月与2019年12月间总共经历了四读。【查看全文

H股“全流通”背景回顾及政策要点解析

嘉源律师事务所

继联想控股、中航科工和威高股份三家企业于2018年顺利试点实施了H股“全流通”后,2019年11月15日,中国证监会在其官方网站发布了《中国证监会全面推开H股“全流通”改革》、《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》(证监会公告〔2019〕22号,“《业务指引》”)以及《中国证监会新闻发言人就全面推开H股“全流通”改革答记者问》(“答记者问”)[1],H股“全流通”改革正式全面推开。【查看全文

冻结非上市股份有限公司股份问题的司法实践

PE实务

为保证胜诉后债权能够得以顺利实现,诉讼财产保全是对当事人较为有利的选择。除房产、地产、车辆等传统的财产外,股权作为一种财产性权益日渐成为自然人及法人财产中比重较大的财产类型。【查看全文

在普通法国家申请“财产保全”——规则篇

国浩律师事务所

伴随着多年以来的各种形式对外经贸交往,中国企业已经积累了大量的境外债权,跨境清欠对很多企业已经提上日程甚至是迫在眉睫。如果对资产在境外的债务人启动诉讼或者仲裁,往往需要借助国外司法体系对其申请财产保全。本文系统介绍了英国司法制度下的“财产保全”制度,希望有助于中国企业更好的理解英国的“财产保全”制度,并对中国企业在英国乃至其他普通法国家寻求财产保全时有所借鉴和帮助。【查看全文

BVI法院首次承认中国大陆生效判决并委任接管人接管执行标的股份

君合法律评论

2020年1月,英属维尔京群岛 (British Virgin Islands, 以下简称“BVI”) 高等法院(以下简称“BVI高等法院”)作出一份判决,案号为BVIHC(Com) 0032 of 2018(以下简称“BVI判决”,烦请查阅该链接阅看判决全文http://suo.im/6jVFqV)。该份BVI判决为我们所知的第一宗BVI法院承认并执行中国国内民商事案件判决的案例。本案的亮点是,案件涉及一家中国境内银行旗下融资租赁公司申请承认与执行中国境内生效判决(以下简称“大陆生效判决”),BVI高等法院通过委任公平接管人(equitable receiver)接管大陆生效判决中执行标的BVI公司股份的方式,来执行价值数百万美元的大陆生效判决所确定的债务。【查看全文

供应链金融不是中小企业融资工具,是核心企业盈利工具

五道口供应链研究院

很多的供应链金融都是这么定义的:银行围绕核心企业,管理上下游中小企业的资金流和物流,并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险,通过立体获取各类信息,将风险控制在最低的金融服务。从这个定义来看可以说没有核心企业的参与也不能叫供应链金融。没有核心企业参与的供应链金融其实是困难重重的。【查看全文

浅谈新冠肺炎疫情对消费金融行业的影响

联合资信

2020年春节前后,新型冠状病毒疫情在全国迅速扩散,全国多数地区人民在政府的防疫措施指导下减少外出活动,多数行业受疫情短期冲击影响明显。消费金融行业以居民日常消费为基础,受居民的消费需求、收入水平影响较大。目前来看,疫情对宏观经济主要影响包括总需求和总供给的收缩,居民收入下降以及交易成本提升等。【查看全文

两分钟带你学金融 | 市盈率

金融监管与风险观察

市盈率(Price Earnings Ratio,简称P/E或PER),也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率(简称市盈率)”,指股票价格除以每股收益的比率,或以公司总市值除以净利润。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,是很具参考价值的股市指针。【查看全文

二月的五次重要会议:经济与防疫如何兼顾?——2020年2月宏观政策分析月报

轩言全球宏观

如何统筹疫情防控和社会经济发展目标?2月3日的中央政治局常委会会议首次提出了分级防控和统筹兼顾的策略;2月11日国务院常务会议、2月12中央政治局常委会会议、2月21日中央政治局会议相继开展工作部署;再到2月23日的统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议,已进入全面动员阶段。【查看全文

中美签署第一阶段经贸协议点评

金融街廿五

美国东部时间2020年1月15日上午,中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。随后美国贸易代表办公室发布协议英文版。【查看全文

任泽平:是该启动“新”一轮基建了

泽平宏观

怎么对冲疫情和经济下行?其实最简单有效的办法还是基建,“新基建”,有助于稳增长、稳就业,释放中国经济增长潜力,提升长期竞争力。【查看全文

如何看待近期的政策信号?

明晰笔谈

近期的政治局会议主要围绕疫情防控展开,随着疫情防控的持续推进,政策的重心也逐渐转向疫情防控与经济增长并重。往后看,立处全面建成小康社会和“十三五规划”的收官年,逆周期调节力度有望加码:财政政策可能适当上调赤字率来进一步发力提效,货币政策也仍有宽松的空间,政策性银行也可能将加大对实体经济的扶持力度。【查看全文

疫情之后如何看CPI?

固收彬法

疫情终归是一次性冲击,并不会改变CPI大的趋势。预计2020年CPI整体继续下行,上半年基本维持在4.0%以上的高位,下半年快速回落,全年平均3.0%-3.5%。关注全球疫情扩散对经济和物价的潜在影响。【查看全文

为何疫情中的结构性政策居多?

EBS固收研究

为何COVID-19疫情中的结构性货币政策居多?这是因为结构性政策的作用更精准,可以在不明显增加流动性总量的前提下,实现流动性的精准滴灌和信用的精准供给。2月21日政治局会议强调要“提供精准金融服务”、“救助政策要精准落地”,这与精准发力的结构性政策更匹配。如果用总量型政策对异质性主体进行调控,不免会遇到一些问题。结构性工具无论是在对中小微企业复工复产的金融支持中,还是在对疫情防控重点保障企业的资金支持中,都发挥了重要的作用。在大量使用结构性工具的当前,DR007和R007仍保持稳定。【查看全文

2020年1-2月全国房地产企业拿地排行榜

中指研究院

2020年伊始,突发的新冠疫情为各行业均带来一定冲击,部分城市的土地推出放缓或暂停。受此影响,房地产企业面对销售承压带来的资金紧张,投资拿地也更加谨慎,但此时亦成为部分资金较充裕的房企积极补仓或“超车”的较好时机。房企土地储备规模与结构对业绩的影响持续加大,新的市场竞争格局正在重塑。在此背景下,中指研究院对房企拿地情况进行研究,关注房企在土地一二级市场拿地的最新动态与热点,为研判行业趋势提供参考。【查看全文

国际产业转移的影响分析

中国金融杂志

回顾历史上发生的各次国际产业转移,可以发现国际产业转移与接续是一个国家或地区实现产业蓬勃发展与经济腾飞的关键因素之一。经过几十年的发展,我国的许多产业已在国际竞争中具有明显优势,部分产业成为全球产业链中的重要环节。但是,这其中的一些产业受国内部分生产要素稀缺的影响,在国内的进一步发展受到限制,客观上存在将产业转移到其他国家以求更好发展的需要。【查看全文

如何读懂欧央行资产负债表?——固定收益专题报告

潘捷固定收益与资产配置研究

1.欧央行资产负债表科目:资产以持有证券为主,负债以“对欧元区信用机构的欧元负债”为主;2.欧央行资产负债表历史变化:从公开市场操作影响为主,到QE主导;3.欧债危机以来,欧央行资产负债表扩张速度成为利率的重要因素 。【查看全文

海外危机启示录:从泡沫到崩溃,都有哪些征兆?

债市覃谈

疫情冲击下,全球避险情绪升温。还原时间错位,当前的海外市场情绪类似于春节期间中国市场,疫情的巨大不确定性因为没有行之有效的办法控制,资本市场率先反应疫情及其对经济的冲击。更进一步,因为体制的不同,海外疫情的防控难度要显著大于中国,这无疑使得海外市场的风险偏好回落速度更快。【查看全文

VC 拒绝你的 44 个真实原因!(收藏版)

洞见资本

在创投圈,拿到投资机构的资金是个小概率事件,投资人的大部分工作都是在拒绝创始人,拒绝的原因多种多样,但这些原因大部分都是投资人的官方说辞,可能言不由衷,也可能只说了浅层次的原因,创始人很难知晓自己被拒绝的真相。本文作者 Sarah A. Downey 是风投机构 Accomplice 的中级投资经理,主要负责早期阶段科技领域的投资,她在本文近乎全面的总结了 VC(风险投资机构)拒绝创业者的真正的原因,其中包括与市场、创始人、融资过程、产品或技术、股权结构、商业模式、进入市场计划等多种真正的原因。【查看全文

《个人金融信息保护技术规范》重点解析

汉坤律师事务所

2020年2月13日,中国人民银行(“央行”)和全国金融标准化技术委员会发布了《个人金融信息保护技术规范(JR/T 0171-2020)》(“《规范》”)。《规范》在《网络安全法》和央行此前多部个人金融信息保护监管规定的基础上,从安全技术和安全管理角度对个人金融信息处理的全生命周期提出了系统具体要求。与现行法律法规相比,《规范》的可操作性更高,因此可以对金融机构和金融行业相关企业的合规实践起到重要的指导作用。本文将从企业合规角度解读《规范》要点,并重点关注《规范》在现行法规及标准基础上提出的新要求。【查看全文

大数据摘要日志 2020-02-27

债券市场违约与信用风险事件报告(2020年1月)

新世纪评级

2020年1月债券市场仅有天神娱乐1家发行人首次发生债券违约。此外,1月份三盛宏业陷入债务违约纠纷、博天环境未能按期归还募集资金、遵义道桥应收账款回购款未按时兑付、联合光伏控股股东美元债低价交易、宜华集团所持有宜华健康股权被司法冻结等风险事件需予以关注。【查看全文

我国债券市场的国际影响力分析

金融街廿五

我国债券市场2019年余额97.10万亿元,超过日本,成为仅次于美国的全球第二大债券市场。2019年我国债券余额是2009年的5.4倍,十年的年均复合增速高达18.3%,发展势头迅猛。随着我国债券市场的发展壮大,其与全球第一大美国债券市场的关系值得深入研究。而国债收益率是债市的定价基准,因此本文以中美10年期国债收益率为研究对象,研究近五年来两者之间的相互关系,以此考察我国债券市场的国际影响力变化。【查看全文

ABS信用保护业务简析

小兵研究

2018年11月2日,证监会新闻发言人高莉表示,为贯彻落实党中央、国务院关于拓宽民营企业融资途径,以市场化的方式帮助缓解企业融资难的决策部署,证监会组织交易所债券市场启动了信用保护工具试点,探索通过信用增进工具减少投资者购买民营企业债券的顾虑,支持民营企业债券融资。【查看全文

没有硝烟的战“疫”,风险可控的对公类ABS

小时代大资管

新冠肺炎疫情爆发以来,部分地区和行业的企业经营受到短期冲击,对公类ABS基础资产信用质量明显承压,但是通过排查和分析存续CLO和微小ABS项目的情况,综合考虑其入池基础资产以大中型企业贷款和抵押型贷款居多的特征,以及外部支持政策带来的稳定信用环境,基础资产信用风险总体可控。同时,产品的结构化设计特点和评级过程中的压力测试赋予了证券端一定的抗风险能力,预计存续CLO和微小ABS项目的优先档证券应该会表现稳健。虽然对公类ABS产品风险整体可控,但未来仍须持续监测小微企业贷款的信用质量变化趋势,关注现金流分布较不均匀的项目在证券偿付和储备金到账方面的表现情况。【查看全文

中国汽车贷款ABS发展报告2020:产品特征及信用展望

中证鹏元评级

个人汽车贷款证券化产品(以下简称“汽车贷款ABS”)的信用状况在汽车市场销量滑坡后再一次被银行、投资者和监管机构所关注。在本研究中,我们利用产品发行说明书和受托机构报告中披露的数据,研究了银行间汽车贷款ABS资产池和证券的信用表现。我们从资产质量、证券表现、产品结构、交易参与方和法律结构的角度研究分析了这类产品的信用质量,并基于以上的分析和对经济、汽车行业、以及汽车金融行业的看法,对2020年银行间汽车贷款ABS产品的信用质量进行了展望。【查看全文

终于有人说透:银行衍生品合规管理要点!

金融监管研究院

金融衍生品交易并不是在中国金融市场上内发生成(如承兑汇票、国内信用证、收益权转让等就是本土内生),而是移植了一整套欧美发达金融市场已经极度成熟的制度。衍生品交易的目的有三:套期保值(hedging)、投机获利(speculation/arbitrage)及丰富资产配置(diversify portfolio)。【查看全文

银行理财子公司崛起,将与消费金融产生哪些火花?

新流财经 | 亿欧

随着理财市场的教育成熟度不断提升、消费金融整体回归良性发展的趋势下,相信理财子公司会将更多的资源配置其中,以满足不同风险偏好投资者的理财需求。【查看全文

2020年1月上海黄金交易所市场综述

中国货币市场

2020年1月,上海黄金交易所各类合约的成交金额为20,285.6亿元,同比增加12.4%,会员自营和代理业务的交易金额分别为12,935.1亿元和7,350.6亿元。当月黄金成交量为3,909,285.1千克,同比减少24.2%,成交金额13,545.1亿元,同比减少7.8%,日均成交量为244,330.3千克;铂金成交2,614千克,同比增加10.8%,成交金额5.9亿元,同比增加31.2%,日均成交量为163.4千克;白银成交155,798,576千克,同比增加70.5%,成交金额6,734.6亿元,同比增加99.8%,日均成交量为9,737,411千克。【查看全文

九民纪要都翻烂了,保底条款有效性还是个谜?

大队长金融

“保底条款”作为一种增信措施,多见于委托理财、私募基金、资管产品等合同中。虽然一般被统称为“保底条款”,但实践中却是“一家三口”。【查看全文

MOM模式海外发展经验回顾与展望

中国基金业协会

伴随着2018年以来资管新规的推行,超百万亿规模的资产管理行业加速调整,众多机构开始尝试以“多元管理、多元资产、多元风格”为主要特征的MOM模式开展业务。2019年12月,中国证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》(以下简称《MOM产品指引》),从定义、运作模式、参与主体主要职责及资质要求、投资运作、内部控制及风险管理、法律责任等方面规范MOM模式。本文对照MOM模式海外发展历程,从模式定义、投资框架和管理人筛选等角度介绍MOM模式投资实践,最后尝试分析MOM模式海外发展动因,并对其国内发展前景进行展望,供各界专家和会员机构参考。【查看全文

存款基准利率需要下调吗?

粤开奇霖研究

上一次存款基准利率下降还是2015年。那一年,通缩压力不断积聚向企业部门积聚,PPI一度-5.9%的负增长,产能过剩、债务风险、杠杆高企阴霾笼罩。降息之后,我们走向了供给侧改革之路,房地产限贷限购接连放开,去库存、去产能、去杠杆如火如荼,市场份额向深受通缩困扰的头部周期、资源型企业聚集,金融风险得以缓释。【查看全文

如何读懂央行公开市场公告?

明晰笔谈

央行已连续7天暂停公开市场操作,受益于前期全面降准、春节后现金回流等,近期资金面整体仍维持平稳运行。综合多方面因素,预计短期内流动性水平仍维持合理充裕。【查看全文

政策与疫情之间,市场会纠结吗?

固收彬法

疫情在全球蔓延,17万人大会召开,前者所致避险情绪在海外蔓延,后者则继续驱动国内市场risk on ,天风证券研究所总量团队将为大家奉上每周论势!【查看全文

再贷款政策知多少

CITICS债券研究

国务院常务会议和央行聚焦稳就业,部署再贷款再贴现政策,支持小微企业复工复产,新增再贷款额度高,体现了货币政策更加灵活适度。我们认为在稳就业和实现全年经济增长目标的背景下,普惠型小微支持政策等定向货币政策之外仍然需要总量宽松。【查看全文

【如何分析GDP?】地方经济总量变局:14个省份2018年GDP挤水分

国行智库

地区GDP由国家统计局统一核算的时代已于2020年正式开始,真正告别了地区GDP由地方全权把控的局面,同时2018年与2019年的地区GDP数据均已采用了最新方案进行核算,这意味着全国性GDP与地方GDP在衔接上更加顺畅。【查看全文

2019年全国各省市/区县一般公共预算收入汇总

读懂ABS

2019年全国各省市、区县一般公共预算收入汇总。因还有多地ZF部门财收数据还未公布,统计数据截止至2月27日,企业预警通持续更新中。【查看全文

货币超发与资产价格:如何跑赢印钞机

泽平宏观

2020年1月中国广义货币M2首次超过200万亿,距离2013年3月突破100万亿不到7年,我们研究发现:过去四十年,中国广义货币供应量M2年均增速15%,1998-2017年M2增长了16倍,从各类资产价格表现看,绝大部分的工业品、大宗商品、债券、银行理财等收益率都大幅跑输,只有少数的一二线地价房价、医疗教育等服务类产品、股票市场上的核心资产等收益率跑赢这台印钞机。【查看全文

央行发布金融分布式账本技术规范,区块链金融应用落地有望提速

工银投行

央行发布金融行业首个区块链技术安全规范,将通过标准先行、规范驱动方式促进区块链可持续发展。与物联网、AI等技术结合,打造线上线下全流程可信区块链网络,是区块链应用发展大方向。展望未来,技术快速发展,政策大力支持,标准规范日益健全,区块链在金融应用落地有望提速。【查看全文

美债收益率创历史新低, 我们怎么看?

王涵论宏观

美债突破历史低点,全球市场避险情绪抬头。2月26日,10年期美债收益率一度下行至1.31%,突破历史低点。此外,主要经济体国债整体上行、各类大类资产波动率跳升、风险资产由涨转跌,体现全球市场迅速从“Risk-on”切换至“Risk-off”模式。这背后或体现市场对新冠肺炎全球发展不确定性的担忧。【查看全文

公司股权设计中的7个坑,《合伙人创业协议》很重要!(含案例解析)

洞见资本

年前,一部商战大片正在真实的上演着,万科与宝能的股权之争使得人们开始重新审视创业公司的公司治理问题。【查看全文

公司召开网络股东(大)会操作指引

国浩律师事务所

当前,疫情防控形势不断变化。国浩杭州办公室积极响应党中央、国务院和证监会对疫情防控各项号召,结合当前公司召开股东大会的需求,及时分析、迅速行动,起草了《公司召开网络股东(大)会操作指引(征求意见稿)》。本指引由中华全国律师协会金融专业委员会提议并审定,并已提交至中国证监会法律部以及上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司(新三板),对公司召开网络股东大会的实践探索提供有益参考。【查看全文

大数据摘要日志 2020-02-26

疫情后我国债券市场利率将由低位回调——2019年债券市场利率分析及2020年展望

新世纪评级

2019年,以稳健偏宽松的货币政策和更加积极的财政政策为主的宏观经济政策,有利于解决债券市场的结构性风险、对冲中美贸易摩擦的外部输入性风险。从债券发行环节看,2019年我国利率债发行回暖、发行成本处于低位,同业存单自发行以来首降、不同信用水平银行的发行成本在“包商事件”后分层明显,一般信用债增长加快、发行成本普遍下降;从交易环节看,债券市场交易依然活跃,市场风险偏好回暖带动级差下降,信用风险溢价大幅回落;从债券市场违约角度看,债券市场违约有所缓和,总体体现了金融支持实体经济力度的加大。展望2020年,我国债券市场面临的违约和中美贸易摩擦风险将较上年进一步缓和,但风险将依然存在。同时,为应对2020年初爆发的新冠肺炎疫情对我国债券市场的冲击,债券市场主管部门已出台多项支持措施,保障市场流动性充足和债券市场融资的正常开展,利率水平处于相对低位。预期本次疫情的持续时间较SARS要短,疫情后经济秩序将在经历一段修复期后有序恢复到正常状态,经济增长和物价表现均会对利率上行构成压力,央行稳健的货币政策边际宽松的力度也将有所减弱,这意味着2020年我国债券市场的利率水平将在疫情结束后出现由低位回调,但总体而言不会超过2019年的水平。【查看全文

信用债违约的特征

EBS固收研究

2019年以来银行间和交易所共有164只债券发生违约(按首次违约计),涉及的债券本金规模达1343.94亿元,其中有41家发行人首次在债券市场发生违约。债券违约的特征可以用以下四句话来概括:行业较分散,民企未改善,城投低风险、重整在提速。【查看全文

海外疫情持续发酵,10年国债有望挑战16年低点

债市覃谈

海外避险情绪升温,源头指向疫情扩散。近期海外出现了明显的避险情绪升温:美债利率大幅下行,同时出现10Y-3M曲线倒挂;金价显著上涨,铜油价格显著下跌;美股出现明显调整,VIX指数迅速放大。同时日元领先美元指数走弱,意大利国债收益率向上而法德国债收益率向下,反映出避险源头并非简单发达经济体数据的疲软,海外疫情的发酵也显著影响了市场的走势。【查看全文

转债行情的变化及启示

长江宏观固收

近期,转债受正股和转股溢价率双重驱动而大幅上行;其中,正股驱动个券主要集中在TMT板块,溢价率主动提升的个券多为低价券。2月4日以来,转债市场大幅上行;其中,电子、计算机等TMT行业个券表现强劲,部分低价个券也出现补涨。前者主要受正股驱动,得益于宽松流动性环境等因素;而相较于市场价、转股溢价率均较高的主流品种,部分低价个券也获得了投资者青睐。【查看全文

房地产ABS投资机会全解析

REITs行业研究

目前,房地产信用债存在明显信用分层,优质龙头房企的估值和信用利差降至低位,择券的难度上升。本篇报告关注房地产ABS投资机会,挖掘房地产ABS相比信用债的溢价空间。【查看全文

疫情冲击下,地产债防风险的三条主线

债市覃谈

防范尾部风险是当下地产债投资的重点。短期内地产债走势仍将取决于疫情的控制进展以及政策放松节奏两大主线变量。我们认为,对当前的地产行业,是“不确定”中蕴含着“确定性”。“不确定”指基本面信号目前尚不明朗,疫情与政策仍有反复。但“确定性”在于行业内部分化已成定局,尾部风险在上升。目前地产债挖掘应淡化策略研判,重在尾部排雷。【查看全文

看城投,来了解一下行政层级

岳读债市

日常说的“行政层级”实际上涉及地区行政等级、领导职务层次和机构等级三个体系。【查看全文

私募高管从业资格注册需要多久?从业资格认定推荐人如何选择?

积募

近期是从业人员的多事之秋,今天我们再来为大家解读3个热门问题:1、私募高管如何申请强制离职?2、高管从业资格注册需要多长时间?3、高管资格认定推荐人如何选?【查看全文

商业银行2019年整体经营情况纵览与2020年展望

国行智库

在逆周期政策调节的过程中,作为金融体系向实体经济传导的载体,商业银行有着不可忽视的作用,而“商业银行应发挥利润较多的优势……向实体经济让利”的政策导向亦让商业银行背负着各种各样的压力,在明晰疫情背景下商业银行所面临的四大挑战和四大机遇之后,我们有必要了解商业银行目前的家底情况,并对2020年给予一些展望。【查看全文

34家理财子公司市场规模分析

普益标准

2019年二季度末开始,银行理财子公司相继开业运营,至此拉开了资产管理行业新的帷幕。今年,监管出台《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》,对理财子公司的净资本和风险资本,以及资本结构进行了规定。结合已经公布的银行理财子公司注册资本金等信息,本期分析旨在推算银行理财子公司可能撬动的市场规模,展现资产配置标的市场份额,展望标的市场份额可能的变动方向。【查看全文

13家城商行消费贷解析:分化较大、瓶颈显著

麻袋研究院

2020年1月,已有两块消金牌照迅速落地——银保监会官网显示,光大消费金融公司、重庆小米金融消费金融公司先后获批,分别成为第27、28家获得牌照的消金公司。近两年,消费金融市场方兴未艾,众多玩家如持牌消费金融公司、信托公司、互联网巨头等争相入局,而传统银行亦开始谋变,将零售金融作为战略发展的着力点。这篇文章,我们将对国内目前在个人消费金融领域规模领先、A股上市的13家主要城商行作一盘点,并针对其发展现状予以点评。【查看全文

后九民时代上市公司暗保司法实务解析

大队长金融

上市公司的运营承载着成千上万投资者的利益,为确保上市公司合规运营,保护投资者合法权益并维护社会经济秩序,国家制度设计层面从法律、行政法规、部门规章、规范性文件及交易所自律规则等各维度都为上市公司各项事务处理制定了规范要求,其中有部分条文系直接或间接针对上市公司对外担保展开。上市公司违反前述任一规范的具体要求对外提供担保都构成广义上的违规担保(以下简称上市公司违规担保),将受到行政监管部门或交易所的负面评价。但行政监管与司法裁判有各自的展开逻辑,也即并非所有上市公司违规担保都将影响担保合同的效力进而影响上市公司的责任承担。根据对司法实践的观察总结,上市公司对外担保是否经过内部决议程序的审议通过对担保合同的效力判定影响最为显著。与此同时,鉴于《全国法院民商事审判工作会议纪要》(以下简称九民纪要)第22条直接将上市公司对外担保的决议通过信息公开披露与否作为判定担保合同效力的依据。本文聚焦于上市公司对外担保是否经过内部决议程序及决议是否公开披露两个维度,任一未开展的即视为上市公司暗保。笔者在对九民纪要第22条规则内容展开细致解读的基础上,同步关注九民纪要发布后全国各地法院针对上市公司暗保已作出的司法判决,在对裁判要旨不断提炼分析的过程中以期明晰后九民时代上市公司暗保司法实务要义。【查看全文

再融资政策边际放松,影响几何?——固定收益专题报告

潘捷固定收益与资产配置研究

再融资主要是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。根据融资形式的不同,再融资主要可以分为增发、配股、优先股、可转债等几种类型,其中增发又包括公开增发和定向增发(又称非公开增发)。定向增发是上市公司再融资的主要形式,也是近几年监管政策调控的重点。我国历史上再融资的各类形式中,募资金额占比最高的是定向增发,公开增发、配股、优先股、可转债等品种的融资规模相对较小。2017年2月定增规则收紧后,2018-2019年期间可转债、优先股等品种得以发展,融资规模和占比均得到明显提升。【查看全文

票价波动:信贷作用的边界

中国货币市场

统计显示,票据市场仍属“政策市”,信贷冲击有力,边界明显。部分时点,信贷控制对票价的冲击,远大于资金成本的冲击。同时,资金价格仍是票价波动主因,更容易与其他因素合力引致利率变化。【查看全文

开曼经济实质法 | 你的美元基金准备好了吗?

PE实务

开曼作为海外基金的最主要设立地之一,一直因为法律架构的清晰、基金服务行业的成熟和税务的优惠受到各国投资人和管理人的青睐。近年来,开曼为了和欧盟以及经济与合作发展组织有关规则接轨,继续维持其在金融行业的优势地位,出台了一系列法规,这些法规对于设立注册在开曼的美元基金也产生了很大的影响。这篇小文我们将从开曼经济实质法讲起,包括美元基金管理人可以开始思考和采取的措施,以及如何积极应对法律带来的变革。【查看全文

稳就业、宽信用,风景旧曾谙?——2020年2月25日国常会点评

固收彬法

2月25日国务院常务会议召开,推出鼓励吸纳高校毕业生和农民工就业的措施;确定鼓励金融机构对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息安排,并新增优惠利率贷款。【查看全文

央行降息!物价怎么办?楼市会重启吗?

图解金融

上周,LPR(市场贷款报价利率)数值新鲜出炉,五年期的为4.75%,这是继去年11月20下降0.05%后,再次下降0.05%;一年期的为4.05%,这是继去年11月20日降低0.05%后,再次下降0.1%。【查看全文

家族信托业务开展与挑战

中国金融杂志

家族信托的发展在国外已经十分成熟,许多富人已经选择通过家族信托的方式来实现财富的永续传承。在英国,家族信托是英国金融信托行业的领跑者,行业占比80%有余,具体包括遗嘱执行、资产运作、家庭税务规划等业务。而在现代家族信托的发端地——美国,家族信托作为财富传承的工具已经普及。美国家族信托有税务筹划上的显著优势,可以合理优化包括财产税、所得税等在内的多项税种,如遗产税和赠与税。【查看全文

美联储预防式降息后的路径选择及市场表现

金融街廿五

2019年,美联储共计降息3次,将联邦基金目标利率区间降至【1.5%,1.75%】,美联储主席鲍威尔称其为“预防式降息”。此次降息与美联储历史上其它几次预防式降息相类比是否存在相似之处,降息之后大类资产变化如何?本文通过对1987-1998年美联储货币政策背景进行梳理,研究美联储预防式降息对大类资产的影响。【查看全文

基于投入产出表的测算:消费影响有多大?

李迅雷金融与投资

新冠病毒疫情的到来,对消费领域冲击非常大,具体会影响多少GDP?我们团队使用投入产出表进行了大致估算。如果只考虑旅游、零售等消费对本行业的影响,那么消费下降将使得1季度GDP减少约1.4万亿,增速下降6.4个百分点,全年则下降1.4%。如果将对其他行业的间接影响也考虑在内,消费下降将使得1季度GDP减少约1.8万亿,拖累1季度GDP增速8.4个百分点,全年下降1.8%。【查看全文

抗击疫情,如何破解资金空转?

泽平宏观

为抗击疫情,近期货币政策积极发力,流动性宽松,在稳经济、稳就业、稳市场等方面发挥了积极作用。但是,资金空转、推升资产价格的问题再度显现,这是货币政策传导机制不畅的老问题,如何搭建新的货币传导管道,打通金融实体新循环,让投放的货币到需要的地方、真正激发中国经济潜力,是当前亟需解决的问题。【查看全文

新冠疫情对我国经济的影响与政策应对

CITICS债券研究

本次疫情将在短期内对我国经济产生影响,但从中长期看,经济平稳运行的长期走势不改。目前疫情已逐渐得到控制,但延迟复工对我国经济的冲击依然不能忽视,立足十三五规划、全面建成小康社会的收官之年,后续政策有进一步发力的必要性,考虑到货币政策与财政政策的配合以及降成本目标,货币政策宽松空间犹存。【查看全文

新冠肺炎疫情下,上海市企业可享受的政府扶持政策梳理

基小律

新冠肺炎爆发后,为防止疫情对企业复工复产造成更大的负面影响,缓解冲击,国家和大多地方政府均出台了一些扶持政策以保障企业的生产发展,政策主要涉及财政税收、劳动人事、金融信贷等多个方面,力求全方位保障企业平稳健康发展。【查看全文

疫情影响下工程损失、费用分担及价格调整规则研究

国浩律师事务所

随着新冠疫情得到基本控制,各企业的开工、复工提上日程。建筑业,作为国计民生的重点行业,如何处理好新冠疫情对过去、将来一段时间的影响,厘清清晰、可行的损失分担规则,极为重要。目前,各地均推出了相关的指导意见,为合理减少疫情对建筑企业的影响,提供了有益的借鉴。对此,笔者拟在本文中,尽量梳理目前出台的规则,系统地研究在疫情影响下:工期顺延、各类损失分担、价格调整等相关问题。【查看全文

COVID-19疫情下旅游业上半年业绩大幅下滑不可避免,下半年或迎报复性反弹

中证鹏元评级

COVID-19疫情致恐慌情绪蔓延,上半年业绩大幅下滑不可避免,下半年或迎报复性反弹。2020年1月24日文旅部发文要求暂停团队旅游,国内主要景区公告关闭。春节旅游业基本停滞,预计上半年业绩大幅下滑不可避免。中证鹏元认为后续交通管制解除及出游意愿修复是业绩复苏关键,根据目前疫情防控形势预设以下两个场景:(1)若复工后疫情未出现扩散,3月底全国不再新增病例且持续1个月(至少两个潜伏期[1])左右,全国将于4月底全面解除旅游限制,5月旅游业进入报复性反弹期,较非典影响的2003年提前两个月反弹,此场景中证鹏元预计旅游业全年收入或小幅增长5%-15%。(2)若复工后疫情再度扩散,至5月底全国不再新增病例且持续1个月左右,预计全国将于6月底全面解除旅游限制,7月进入报复性反弹期,与2003年情况一致,此场景中证鹏元预计全年收入同比下滑10%-20%。【查看全文

互金平台,上市后为啥“变差”了?

薛洪言

2017年12月的一天,和一位互金从业者吃饭,聊到现金贷新规,也聊到上市互金平台。他炒美股,问我说,跌了这么多,X平台(2017年上市的某互金平台)的股票能不能买。然后自问自答道,跌这么多,深坑反弹,机会来了。事后看,下跌才刚刚开始。【查看全文

一文读懂个体户、独资企业、合伙企业、有限公司与股份公司的区别!

洞见资本

企业这个词,大家都很熟悉,但其实企业并不是一个具体的组织形式,而是一个统称,除了公司以外,常见组织形式还有合伙企业、个人独资企业以及个体工商户。然而,我们日常工作中时常会碰到创业者或企业经营者不了解各类企业组织形式区别,经常混淆“法人与自然人、公司与企业、法人与法人代表、子公司与分公司、个体工商户与独资企业”等概念,本文将系统分析“个体户、独资企业、合伙企业、有限公司与股份公司”基本特点及区别。【查看全文

大数据摘要日志 2020-02-25

证券期货经营机构资管产品备案月报(2020年1月)

中国基金业协会

2020年1月,证券期货经营机构共备案585只产品,设立规模706.28亿元。其中,证券公司及资管子公司备案307只,设立规模268.51亿元,占比38.02%;证券公司私募子公司备案12只,设立规模[2]44.77亿元,占比6.34%;基金公司备案125只,设立规模246.98亿元,占比34.97%;基金子公司备案110只,设立规模131.73亿元,占比18.65%;期货公司及子公司备案31只,设立规模14.3亿元,占比2.02%。【查看全文

关注上下游景气错位——转债基本面跟踪报告第一期 20200225

中金固定收益研究

目前转债标的中已经有132家公司发布了2019年度业绩预告或业绩快报。我们结合披露内容以及近期一些数据,对如下几个行业做简要评论。【查看全文

2019年地方政府债券发行情况与市场表现分析

新世纪评级

受债务置换进程基本于2018年结束影响,2019年地方政府置换债券发行规模明显下降,地方政府债券全部采用公开方式发行,仍以新增债券发行为主,当年新增债券发行金额3.06万亿元,同比增长40.79%,占地方政府债券发行总额的70.06%,占比较上年提升17.94个百分点;同年,随以前年度发行的地方政府债券逐步到期,再融资债券发行金额1.15万亿元,同比增长70.21%,占地方政府债券发行总额的26.34%;当年,仅债务周转压力较大的贵州省、湖南省、内蒙古自治区、云南省、辽宁省(不含大连市)、江苏省和甘肃省发行了置换债券,发行金额合计0.16万亿元,同比明显下降88.10%。得益于新增债券和再融资债券发行金额同比大幅增长,2019年地方政府债券发行总额同比增长4.74%至4.36万亿元。从区域分布看,江苏省、湖南省、山东省(不含青岛市)、河北省、四川省、广东省(不含深圳市)和浙江省(不含宁波市)地方政府债券发行规模降序排名前七位,发行金额均大于0.20万亿元,其中湖南省受再融资债券发行金额大幅增长影响,发行规模排序较上年上升6位至第2位,变动较大。【查看全文

应收账款ABS的出表判断

ABS研究

随着应收账款资产证券化规模的逐渐增长,会计师事务所在处理会计出表方面也越来越成熟,初期能够实现出表的一些设计如今已是物是人非。通过近两年应收账款证券化项目(尤其是建筑类央企应收账款证券化)的交易结构可以发现,影响会计出表的关键因素主要在于循环购买结构、资产服务报酬、原始权益人或其母公司提供差额补足,以及不合格资产的赎回这几类情形,而对出表影响最大的原始权益人自持次级的情况已经是绝迹江湖。【查看全文

四季度银行理财产品市场系统性风险持续下行

普益标准

2019年4季度,我国银行理财产品市场系统性风险指数总体呈现持续下行走势。分指数看,与3季度末相比,资金投向方风险指数震荡下行,资金来源方指数大幅走低,而银行理财机构风险指数略有起伏,小幅上升。【查看全文

12张图读懂新冠疫情对银行业的影响

国行智库

在深入讨论新冠疫情对我国经济金融及政策层面的影响以及剖析完近期各类会议精神之后,本文聚焦其对银行业的影响。【查看全文

为什么“资金池”本身不能完美摆脱违规举债

新七公政信

判定限额外违规举债的充分条件是:造成了①财政终将承担的②固化或相对固化的③延期支出责任。第一,必须是穿透来看应由财政承担的支出责任,不使用财政资金的情况,不纳入违规举债。第二,必须是固化(或相对固化)的支出责任,即具有承诺或兜底性质的。合规PPP形成的支出责任不纳入违规举债的主要原因,即在于其支出责任是建立在对建设运营绩效考核基础之上的。第三,必须是延期支付的支出责任,当期支付的情形,不纳入违规举债。同时满足上述三项条件的,必定是违规举债;不同时满足的,需要视情况而判定。【查看全文

从对抗走向协商:我国金融纠纷多元化解机制的演进路径——《关于全面推进金融纠纷多元化解机制建设的意见》解读

互联网金融法律评论

2019年11月20日,最高人民法院、中国人民银行、中国银保监会在京联合召开了“全国金融纠纷多元化解机制建设推进会”,在会上,三部门联合发布了《关于全面推进金融纠纷多元化解机制建设的意见》(以下简称《意见》),这是在全面总结近年来我国金融领域矛盾化解的创新成果和先进经验,充分借鉴国际主要经济体的良好经验,结合我国当前经济金融的形势任务和实际需要,出台的一份指导我国金融纠纷多元化解机制建设的纲领性文件。【查看全文

以案说法, 藏在建行全赔背后的九民纪要

大队长金融

2019年11月8日, 最高人民法院颁布《全国法院民商事审判工作会议纪要》, 由于系最高院第九次发布审判工作会议纪要, 因此又称“《九民纪要》”。《九民纪要》第五章“关于金融消费者权益保护纠纷案件的审理”因就卖方机构销售资产管理产品提出了“新”的要求, 而引起了业内广泛的关注。【查看全文

新版《私募投资基金备案须知》对私募房地产基金的九大影响

基小律

新版《私募投资基金备案须知》(“新版《备案须知》”)正式颁布距今已有一月有余。新版《备案须知》不仅是私募基金备案的规则,更是一次私募基金监管规则的整体更新,预计将对整个行业带来很大的变化和影响。另一方面,受宏观政策的影响,私募房地产基金目前正处于较为困顿的阶段。恰逢新版《备案须知》带来的变革,对私募房地产基金而言,究竟是雪上加霜还是绝渡逢舟,业界也众说纷纭。鉴于此,我们拟以此文就新版《备案须知》对私募房地产基金构成的影响做简要分析,以供业内人士探讨。【查看全文

2019年,哪些省市土地市场热度较高?

郁言债市

采用中指院土地出让数据作为底层数据:数据选择上,中指院土地出让金与财政部签订合同总价款13年差距0.8%,15年差距0.3%,数据误差较小且细分到区县层面,因而本文选取中指院数据进行土地出让情况分析。【查看全文

2020年1月境外人民币市场综述

中国货币市场

2019年12月,香港人民币存款6322.1亿元,环比减少55.9亿元,降幅为0.9%。其中,与跨境贸易结算有关的人民币汇款总额为5411.2亿元,环比增加966.7亿元。12月,台湾人民币存款规模2610.3亿元,环比增加11亿元,增幅为0.4%。根据最新公布数据,2019年9月末,新加坡人民币存款余额1220亿元,比上季度增加6.1%;2019年6月末,英国人民币存款余额614.2亿元,比上季度增加6.5%。12月,香港人民币存款中,活期及储蓄存款为2239.9亿元,环比减少86.7亿元;期存款为4082.2亿元,环比增加30.8亿元。经营人民币银行业务的认可机构数目为138家,环比增加1家。【查看全文

利率的拐点信号看什么?

固收彬法

利率行至目前,从时间长度上,仅次于2014-2016年和1998-2002年两轮牛市,空间上也逼近这两轮牛市的低点,当政策越来越聚焦于经济本身,市场更进一步关注利率拐头向上的风险,那么未来会如何演化?何时会看到拐点?我们不妨再度梳理一下历史。【查看全文

避险货币是如何养成的?

金融街廿五

避险货币是指当全球政治、经济基本面不确定性增加,或当战争、市场波动等因素引起全球避险情绪升温时,币值相对稳定或强势的货币。市场公认的避险货币有瑞士法郎和日元两种。本文将从避险货币在全球风险事件中的表现、瑞郎和日元如何成为避险货币等角度进行分析,探讨成为避险货币需要具备的条件。【查看全文

资产收购与股权收购的详细对比解析!

洞见资本

公司并购是涉及目标公司控股权转移的各种产权交易形式的总称,投资者进行并购的目的通常是为了获得目标公司的资产、技术、经营权或市场等,一般以购买目标公司的资产或股权方式进行,也就是通常所称的“资产收购”和“股权收购”。【查看全文

个人信用信息提供的法律规制研究——基于中美征信法治之比较

互联网金融法律评论

征信机构评定个人信用的主要依据是个人综合信用信息,针对个人信用信息采集和提供的法律规制,对维持征信系统良性运行、保障信息主体合法权益以及提升金融机构运营效率至为关键,应成为征信体系建设的重要组成部分。征信中新型技术的运用使得信息提供者主体多元化、提供信息方式多样化等已成必然趋势,但通过对我国个人信用信息提供的相关生效判决的分析发现,我国个人信用信息提供制度存在信用信息的真实性和完整性缺乏保障、信息提供者与征信机构之间权责不明、法律责任缺失、行政监管不力等问题,致使其难以适应征信体系的发展。相较之下,美国个人信用信息提供法律制度具有“强化义务、倚重监管、限制诉讼”的特点,其在保障信用信息准确性、提高金融机构效率的同时,能够及时纠正不准确的信用信息。因而,我国个人信用信息提供法律制度在重新界定信息提供者义务和责任、强化行政监管、优化信息主体救济程序等方面可借鉴美国经验。【查看全文

如何看待全球进入“避险模式”?

明晰笔谈

自今年1月以来,以美元、黄金和美债为代表的避险资产大幅上涨,当前美元指数一度逼近100大关,避险资产的齐涨现象也成为了近期市场的关注热点。避险资产涨势背后的原因是什么?如何从历史的角度看待美元黄金同时走强?本文将对以上问题进行分析与探讨。【查看全文

走出疫情

伍戈经济笔记

1.瘟疫来袭,百业待兴。作为新中国成立以来传播速度最快、感染范围最广、防控难度最大的公共卫生事件,新冠疫情使得短期内生产生活秩序受到严重冲击。如何评估疫情对各行业及经济的影响,政策又将如何应对以走出疫情,这些都是当务之急。2.此次疫情发生在我国经济下行压力较大的时期,各主要行业的债务负担普遍高于过往。与非典时期只有少数行业严重受损不同,本次疫情对各行业的冲击鲜有先例。除医药食品等少数行业之外,一季度多数行业收入将显著下滑,其中尤以服务业为甚。3.尽管如此,国内新增肺炎确诊数量近日持续下降,疫情似呈收敛态势。虽不时传出疫情反复的案例,但整体有序复工依然是大势所趋。随着交通等掣肘逐步消除,各行业有望在3月中下旬之前基本回归复工常态。不过,从复工到全面复产仍将有一过程。4.展望未来,为实现发展目标,财政加码、货币配合及地产因城施策等值得期待。由于核算方法等原因,一季度GDP下滑幅度或许没有生产端表现的那么剧烈。需求回补带动下,第一、二产业或将相对较快修复,而中小企业居多的第三产业“疗伤”仍需时日。【查看全文

疫情语境下商事合同履行障碍若干问题的辨析

天同诉讼圈

本文对疫情影响商事合同履行的三个问题进行辨析:第一,疫情、疫情防控措施和被疫病感染,哪些情况可能构成不可抗力?第二,个案处理中,疫情防控措施对商事合同的影响可以选择适用不可抗力制度或者情势变更制度吗?第三,不可抗力制度与情势变更制度的适用差异,供因近期疫情引发的商事合同纠纷案件代理人、裁判者工作参考。【查看全文

区块链治理:拥抱链入法治,严控币之风险

腾讯研究院

2019年是全球区块链治理的重要起点。自2009年第一块比特币问世以来,各国政府均未对区块链及其应用进行积极治理,原因主要有:第一,区块链尚处于发展状态,过早治理会抑制技术创新;第二,区块链上加密货币和智能合约等应用是否属于法律的调整对象,在理论界和实务界均未形成共识;第三,区块链支持的加密资产和交易体量较小,并未引发明显的社会风险。10年后,区块链技术日益成熟,围绕区块链建立起来的财富已具规模,[1]学界对于区块链及其应用的研究也日趋成熟,这些因素改变了各国政府的“无为”态度,推动了区块链治理。2019年,区块链治理出现了三种现象:一是各国普遍认识到区块链的经济价值,通过各种方式打造“区块链友好型政府”形象,并赋予区块链应用产品以法律地位;二是开启区块链实质性监管,降低区块链的应用风险;三是脸书发布的天秤币(Libra)白皮书,在全球范围内引发了一场数字领域的货币战争,大型数字企业和各国央行纷纷酝酿推出自己的数字货币,以抢占国内和全球支付和结算市场。【查看全文

大数据摘要日志 2020-02-24

2019年中国绿色债券市场分析报告

新世纪评级

2019年,我国绿色债券市场持续良好发展。绿色债券发行数量大幅攀升,绿色债券产品创新不断。展望2020年,随着我国绿色债券标准的统一完善,绿色债券不断创新以及绿色资产证券化产品高速发展,我国绿色债券市场将保持良好发展趋势。【查看全文

LPR机制改革的新特点

中国金融杂志

2019年8月17日,中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,在报价方式、期限品种以及市场公允性等方面均作出了重大调整。总体来看,这次LPR改革意义重大、影响深远,是我国利率市场化改革的关键一步,有望进一步推动货币政策调控从数量型向价格型转变,也凸显了在当前国内外复杂的经济形势下,通过深化改革的办法化解利率“双轨制”的诸多弊端、引导实体经济融资成本下降的政策意图。【查看全文

LPR与货币政策传导

中国金融杂志

利率在货币政策的传导中发挥着极重要的作用,中国利率市场化改革的最终目的,就是要提高商业银行风险定价的能力,理顺货币政策传导的利率渠道,改善金融供给和配置的效率。为此,中央银行在利率市场化进程中,着力培育基准利率体系,以此推进传统的数量型货币政策框架向以利率为核心的价格型政策框架转变。其中,贷款基础利率的建设,就是中央银行的诸多努力之一。【查看全文

LPR新机制的突破

中国金融杂志

2019年8月20日,LPR新报价机制首次启用,标志着货币市场与信贷市场利率并轨跨出实质性一步,贷款基准利率将逐渐退出历史舞台。随着2020年3~8月存量贷款定价锚逐步由贷款基准利率切换至LPR,信贷市场定价市场化程度进一步提升。【查看全文

利率市场化与LPR改革

中国金融杂志

中央银行的LPR政策逻辑有别于美联储,美国选择短期政策利率——联邦基金目标利率(Federal Funds Target Rate, FFTR)为“利率锚”。其LPR的定价机制为短期政策利率加固定利差,美联储调整短期政策利率能通过货币政策传导路径完全影响实体经济的融资成本。美国的金融市场是市场导向型的,货币政策的传导路径满足泰勒规则,我国的货币政策传导的利率规则除了受通胀缺口、产出缺口等变量影响外,还受金融缺口变量的影响。【查看全文

从LPR机制看贷款实际利率

中国金融杂志

2019年8月17日,人民银行公告实施贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革。新的机制要求各报价行以公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率,MLF)加点的形式进行报价,并从即日起新发放贷款主要参照贷款市场报价利率进行定价。此次LPR机制改革的实质是推动信贷市场利率“换锚”,以中期货币政策利率作为“桥梁”,加强信贷市场利率与货币政策利率、货币市场利率的联系,推动信贷市场利率决定的市场化。【查看全文

存款基准利率下调的影响多大?

志明看金融

2月22日上午央行官网发布了《坚持金融服务实体经济 努力实现经济社会发展目标》一文,央行副行长刘国庆在文中提到,“存款基准利率是我国利率体系的’压舱石’,将长期保留。未来人民银行将按照国务院部署,综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况,适时适度进行调整。”【查看全文

关注流动性宽松路径及影响

齐晟太子看债

上周五市场比较有趣,国内出现了股、债、商品齐涨,风险资产和避险资产情绪均乐观的格局,不同市场投资者都把原因归结为流动性预期宽松。这种预期是否合理?我们首先来分不同维度讨论一下流动性。【查看全文

疫情之下城投怎么看?

固收彬法

疫情之下,对于实体经济的冲击较为明显,短期财政趋紧而再融资政策有所放松,城投受到的影响如何来评估?城投利差会出现多大程度的收敛?择券角度如何考虑?【查看全文

浅谈PPP项目中社会资本之退出方式 ——到期移交与股权转让

PPP知乎

2014年9月23日,《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》(财金〔2014〕76号),在“细化完善项目合同文本”部分,明确提出,“地方各级财政部门要会同行业主管部门协商订立合同,重点关注项目的功能和绩效要求、付款和调整机制、争议解决程序、退出安排等关键环节,积极探索明确合同条款内容。”【查看全文

又见城投并购A股上市公司,城投转型之路呼之欲出

结构化金融

1、先有无锡与尚德,后有新余与赛维,地方政府产业投资有先例可循。2、上饶城投并购闽发铝业,意在何为?同在江西,2019年南昌工投并购欧菲光,并出资产业项目公司,意在招商引资。3、地方政府的产业转型升级的需求,指明融资平台的转型之路,即从基础设施投资转向产业投资。【查看全文

银行业2020年资产负债配置展望

王剑的角度

近几年的年初,我们都会完成一份关于全年银行业资产负债配置展望的报告。报告主要运用黄达老师经典教材《金融学》(旧版为《货币银都学》)中货币银行分析的方法,从我国现行的“中央银行—商业银行”二级银行制度出发,剖析全年银行业的信贷投放、存款组织等情况。【查看全文

如何看待银行利润和信用扩张的关系?

明晰笔谈

2020年2月17日,银保监会公布2019年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况,对银行保险行业金融机构的总资产、净利润、资本充足率以及不良率等监管指标做了详细披露,对各类型银行的净息差、ROE以及小微企业贷款投放情况也进行了统计,本篇将从银行业保险业主要监管指标数据入手,对银行经营放贷情况做一个推测,并结合当下市场情况对后续货币政策进行预判。【查看全文

COVID-19疫情对我国宏观经济的影响及政策建议

中证鹏元评级

我们认为此次COVID-19疫情对中国经济和社会的影响还在持续发展中,目前依然充满了不确定性,但可以预见的是疫情拖的时间越久,对我国宏观经济的冲击越大,在极端情况下甚至可能对整体经济结构造成破坏。【查看全文

疫情是否会放大经济环境的复杂性?

固收彬法

疫情发生前,我国经济处于弱企稳的状态,库存周期有回升迹象,但地产周期仍然有下行压力,宽信用效果仍然有待观察,仍然存在局部信用收缩压力。我国经济正在由高速增长转向高质量发展,结构性、体制性、周期性问题相互交织,增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”影响持续深化。【查看全文

浅析新型冠状病毒肺炎疫情对地方资产管理公司的影响

联合资信

2020年新年,突如其来的新型冠状病毒肺炎笼罩了全国,全国各省(自治区、直辖市)均受到不同程度的波及。大到宏观经济、各类产业,小到企业及个人都或多或少受到此次疫情的影响,影响程度较大的当属住宿餐饮、旅游、房地产、航空运输等行业。为此,国家出台多项政策稳定市场情绪并提供流动性支持,例如适当下调金融机构贷款利率、阶段性减免企业社保并缓交企业住房公积金、出台支持疫情防控税收优惠政策等,为稳经济、保民生、助企业打出组合拳。众所周知,金融市场是国民经济的晴雨表,上述行业受挫的同时也会进一步传导至金融业,而地方资产管理公司(以下简称“地方AMC”)作为金融市场的重要参与者、维护地方金融稳定的利器,同样要投身这场疫情防控战役中。江苏省地方金融监督管理局近日印发《关于有效发挥地方金融从业机构作用全力支持新冠肺炎疫情防控若干措施的通知》,号召政银企和地方资产管理公司多方联动,为受疫情影响而暂时陷入困境的中小企业提供债务重组、流动性支持等金融服务,支持地方资产管理公司在证券交易所发行专项债券用于受疫情影响的中小企业纾困,发挥地方AMC助力中小企业发展的作用。本文从以下几方面关注此次疫情对地方AMC的影响。【查看全文

新冠肺炎疫情防控下企业所涉重点法律问题及应对

嘉源律师事务所

自新冠肺炎疫情爆发以来,各省市纷纷启动突发公共卫生事件一级响应,实行严格的防控措施。2020年1月27日,国务院办公厅发布《关于延长2020年春节假期的通知》,将春节假期延长至2月2日。随后,北京、上海等地政府进一步出台文件,要求于2月9日前,除必需行业以外,其余企业一律安排灵活办公。截至2月23日,本次疫情已累计确诊七万七千余人。疫情不仅对人们的生命健康造成了严重的威胁,同时极大地阻滞了国家的经济发展和企业的经营生产。伴随着停产停工、道路交通管制、人员隔离,企业经营将会面临诸多的困难和法律风险。本文旨在对企业重点关注的与疫情防控相关的法律问题进行梳理,为企业经营决策提供参考。【查看全文

现行监管政策下的私募房地产基金业务模式

基小律

私募房地产基金一度是私募基金行业非常重要的一个业务板块。据不完全统计,仅在2017年8月,当月完成备案的私募房地产基金即达73只,占备案基金总数的14.15%。鉴于私募房地产基金在私募基金行业的重要位置,基小律团队周蒙俊律师特撰文对私募房地产基金的现状、以及5种业务模式进行介绍和分析,以期能为各位带来诸多思考。【查看全文

2019年出了哪些重要外汇法规?赶紧一键收藏

跨境金融监管

刚刚,外管发布《现行有效外汇管理主要法规目录(截至2019年12月31日)》,共219部有效法规。【查看全文

223中央电视电话会议和224新闻发布会有什么要点需要关注?

国行智库

自1月底全国进入战疫时期,高层会议便不断,且均和疫情相关。具体来看主要有1月25日(春节期间)的政治局常委会、2月3日(开市第一天)的政治局常委会、2月12日(周三)的政治局常委会、2月19日(周三)的政治局常委会、2月21日(周五)的政治局会议、2月23日(周日)的电视电话会议以及2月24日(周一)发改委、工信部、财政部、人社部、商务部、央行等六部门的新闻发布会。【查看全文

央行发布《金融分布式账本技术安全规范》

金融科技顾问

2020年2月5日,中国人民银行发布《金融分布式账本技术安全规范》(JR/T 0184-2020),全面覆盖了基础硬件、软件、密码、通信、账本数据、共识、智能合约、身份管理、隐私保护、监管机制等内容,旨在对金融机构建设区块链系统和服务提供标准化指引。【查看全文

大数据精选周报 2020-02-23

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

2020年2月20日贷款市场报价利率(LPR)

中国人民银行

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.05%,5年期以上LPR为4.75%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。【查看全文

2019年四季度银行业主要监管指标出炉 “息差”“小微”“不良”为三大看点

新浪

银保监会17日发布2019年四季度银行业保险业主要监管指标数据显示,我国银行业总资产平稳增长,持续加强金融服务,信贷资产质量保持稳定,商业银行利润基本稳定,风险抵补能力较为充足,商业银行流动性水平保持稳健。【查看全文

四部委发文!商业银行获批参与国债期货,首批圈定5家,利率市场化再进一程

新浪

2月21日,经国务院同意,证监会与财政部、中国人民银行、银保监会近日联合发布公告,允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构,按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则,参与中国金融期货交易所国债期货交易。【查看全文

三部门发布阶段性减免企业社会保险费的通知

新浪

据人社部网站2月21日消息,人力资源社会保障部、财政部、税务总局近日发布关于阶段性减免企业社会保险费的通知。【查看全文

中国银保监会发布关于强化人身保险精算监管有关事项的通知

新浪

为进一步强化人身保险精算监管,完善人身保险监管指标体系,更好保护保险消费者合法权益,推动人身保险市场高质量发展,现就有关事项通知。【查看全文

国家外汇管理局关于修订《个人本外币兑换特许业务试点管理办法》的通知

新浪

为促进个人本外币兑换特许业务(以下简称兑换特许业务)合规、健康发展,国家外汇管理局对《个人本外币兑换特许业务试点管理办法》(以下简称《办法》)进行了修订(见附件)。【查看全文

观点

天量社融也意味着天量债务

国行智库

每年的1月份均是社融和信贷增量基本可以占据全年增量的20%以上,一季度则占全年的30-40%左右,因此1月份的社融与信贷数据最为引人关注。2020年和2019年的1月份一样,新增社融和新增信贷继续创造历史新高,实体经济融资需求的回升依靠债务推动依然是不变的主旋律。【查看全文

LPR全解

国行智库

截止目前LPR合计调整4次,下调幅度达到26个BP。其中5年期以上LPR调整3次(之前没有这个期限),下调幅度为10个BP。在2月17日下调1年期MLF利率10个BP后,今天的LPR顺势非对称下调,其中1年期LPR下调10个BP、5年期以上LPR下调5个BP(房贷利率也跟着下调以鼓励个人购房),LPR与MLF利率之间的加点幅度继续稳定在90BP。【查看全文

“货政再贷款+财政再贴息+货政再降息”即日生效——20年2月20日LPR点评

EBS固收研究

今日LPR的下降将“货政再贷款+财政再贴息”的政策组合延伸为了“货政再贷款+财政再贴息+货政再降息”,更进一步地强化了金融对疫情防控工作的支持。切不可低估改革完善LPR形成机制的作用。LPR正在逐步下行,1Y LPR已经较同期限贷款基准利率低了30bp 。退一步讲,即使LPR不下行,在改革的推动下加点幅度也是可以降低的,而且随着越来越产品与其挂钩,降低实体企业融资成本的作用也会越来越明显。在LPR改革初期,报价利率下降的速度“宜慢不宜快”。【查看全文

LPR再降的空间有多大?——点评2月20日LPR报价下降

华泰宏观李超

2月20日LPR最新报价发布,1年期LPR报价4.05%,较上个月回落10BP,5年期LPR报价4.75%,较上个月回落5BP,LPR如期降息,1年期LPR降幅更大。2月3日央行降低7、14天逆回购利率,2月17日降低1年期MLF利率,LPR报价与MLF利率直接挂钩,我们此前即预期本月LPR报价也将回落,目前报价如期下行,我们认为央行通过下调政策利率尤其是MLF利率引导LPR下行进而传导到实体经济,有助于为企业降低融资成本。本月5年期LPR报价环比下降5BP,预计也将有助于增加居民按揭贷款需求,但下降幅度低于1年期,仍是与地产调控整体基调相一致。【查看全文

MLF降息如期而至——2020年2月17日MLF降息点评

招商银行研究

2020年2月17日,央行开展了2,000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1,000亿元7天期逆回购操作。其中,MLF中标利率为3.15%,前值3.25%。这次MLF降10bp,是上次降逆回购利率的系列操作第二步,下一步是20号调降LPR利率。【查看全文

2月20日LPR或降息10BP ——点评2月17日MLF操作

华泰宏观李超

2月17日,人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作,下调1年期MLF利率10BP至3.15%,当日逆回购到期量1万亿(7天期7000亿,14天期3000亿)。我们认为MLF降息是逆回购降息后的整体政策利率曲线下移,目的是为了引导LPR报价降息,预计2月20日LPR报价降息10BP。另外,我们预计未来政策利率曲线仍有20BP以上降息空间。【查看全文

房贷降息!LPR今日“双降”,A股楼市影响全解析

领带金融

2月20日,果然“降息”了!贷款市场报价利率(LPR)改革后迎来第七次报价,为:1年期LPR为4.05%,5年期以上LPR为4.75%。较上一期的1年期LPR(4.15%),5年期以上LPR(4.80%)均出现下降。【查看全文

央行3月启动房贷利率调整,该选择固定利率还是随LPR浮动?事关每个房贷人的利益

结构化金融

2月20日,LPR报价利率下降,1年期为4.05%,5年期为4.75%,分别比之前的4.15%和4.8%,下降了10个基点和5个基点。【查看全文

数量降引导资金利率稳健回归,利率降引导LPR加快下行

EBS固收研究

未来几个月内OMO利率进一步下降的概率不大。影响LPR的因素正在向着好的方向转化,今年2月LPR的下降已然水到渠成。持续让资金利率保持于低位会带来一些副作用,人民银行用公开市场缩量的方式引导资金利率稳健上行。在当前的情况下,使用结构性工具能取得更好的效果。【查看全文

存款基准利率会调整吗?

明晰笔谈

近期市场对存款基准利率的调整有所讨论,短期来看是从对冲疫情影响出发,中长期则是立足长久以来银行负债成本刚性制约贷款利率下行的现实,下调存款基准利率对促使银行负债成本下行更为直接有效。【查看全文

还剩多少降息空间——国内利率六大问题

李迅雷金融与投资

1、利率到底由谁决定?并非央行。利率本质上是由资本回报率决定的,央行更多是根据资本回报的变化,去调整现实中的利率水平,使二者相适应,这种行为完全是内生的、被动的。2、谁决定了资本回报?也不是央行。长期来看,资本回报率是由人口、技术、制度等生产要素决定的。所以央行只能顺着经济趋势来调整政策,却不能改变长期经济趋势;只能改变经济增速的斜率,却难以改变方向。3、我国利率被低估了吗?并非如此。和其它经济体相比,我国经济增速虽然很高,但利率水平并不高,根本原因是我国的资本回报率偏低,这主要和我国的投资效率有关系。4、我国利率被高估了吗?确实如此。过去十年,我国资本回报率明显下降,利率却是震荡走平的,主要是房地产和地方政府隐性债务领域支撑了高利率。而这两大因素的变化,势必会导致我国利率水平环比下降。5、降息周期继续,还有多大空间?如果按照资本回报率推算,我国7天期逆回购政策利率有望降至2.25%以下,1年期MLF有望降至2.85%以下,十年期国债利率有望降至2.6%附近。今年债券调整风险不大,利率有望继续下行。6、零利率都出现了,利率还有下限吗?对于汇率完全自由浮动的发达经济体来说,利率的下限就是现金的持有成本。而对于绝大部分的新兴经济体来说,如果利率下行太多,汇率的贬值压力也会上升。当然短期来看,我国汇率的压力还没有大到引起政策关注的程度,不会引起政策转向。【查看全文

结构性宽松可期——《2019年四季度货币政策执行报告》点评

招商银行研究

2月19日晚,央行发布《2019年四季度货币政策执行报告》(下文简称《报告》)。2月20日,1年期LPR下行10bp至4.05%,5年期LPR下行5bp至4.75%,均符合我们此前的预期。【查看全文

全面剖析央行19年四季度货币政策执行报告

国行智库

2020年2月19日晚,央行发布2019年四季度货币政策执行报告,除进一步明确“国内经济下行压力加大、房地产不作为短期刺激经济的手段”两个提法外,还有四个要点值得挖掘,即四季度新发放贷款利率下降明显(5%的贷款利率很快将成市场常态)、大额存单继续放量发行、央行明确提出银行要让利实体经济、对三家银行的最新进展情况给予了说明。【查看全文

【四季度货政报告三大要点】加强逆周期调节、关注就业、坚持地产长效机制

明晰笔谈

四季度货币政策执行报告重提“确保经济运行在合理区间”,提出加强货币政策主动性,要勇于担当并加强逆周期调节力度,整体表态较2019年三季度货币政策执行报告偏松。【查看全文

如何理解“科学稳健把握逆周期调节力度”——四季度央行货币政策执行报告解读

王涵论宏观

短期突发事件对经济影响有限,经济保持韧性也面临多方面挑战。报告强调新冠肺炎疫情短期内会对中国经济造成一定影响,主要体现在消费减少、企业复工较晚等方面,但持续时间和规模都有限,中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。从中长期发展基础看,报告指出我国既有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础,又有超大规模的市场优势和内需潜力,还有庞大的人力资本和人才资源。从短期国内外经济形势看,报告对国内外经济形势的判断与三季度报告基本一致,认为国内经济增长保持了韧性,但下行压力仍然较大;世界经济增长持续放缓,外部不确定不稳定因素增多。关于中美经贸摩擦,报告指出近期贸易摩擦风险有所缓和,但不确定性犹存。【查看全文

轻总量,重结构——简评四季度货币政策执行报告

轩言全球宏观

2月19日,央行发布2019年四季度货币政策执行报告。报告对全球经济形势的看法略有改观,但仍然保持谨慎,“全球经济虽然有企稳迹象,但下行压力仍较大”;报告称“近期贸易摩擦风险有所缓和,但不确定性犹存”。报告对中国经济的判断仍然是“必须认识到经济下行压力仍然较大”;针对疫情影响的描述是“展望未来一段时期,新冠肺炎疫情对中国经济造成一定影响,但持续时间和规模都有限,中国经济长期向好、高质量增的基本面没有变化。也要看到,中国经济面临着多方面的挑战。”货币政策方面,虽然报告淡化了对于通胀的讨论,但仍然提及“坚决不搞‘大水漫灌’”,也专门开辟专栏一分析“宏观政策逆周期调节力度”。我们判断,即便考虑到疫情的冲击,今年央行在总量上放松货币政策的空间也非常有限,“轻总量,重结构”仍是主旋律。【查看全文

货币政策继续宽松护航经济——点评2019年四季度货币政策执行报告

华泰宏观李超

央行披露,12月新发放贷款加权平均利率为5.44%,比9月下降0.18个百分点,同比下降0.2个百分点。央行称2019年初至7月,新发放企业贷款加权平均利率在5.30%附近波动,LPR改革后贷款利率下降明显,12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%,较LPR改革前的7月下降0.2个百分点,为2017年第二季度以来最低点。我们认为央行公布新发放贷款加权利率,旨在说明LPR改革有效降低了企业融资利率,“降成本”成效显著。另外,我们认为逆周期调节是当前货币政策主基调,预计将采取宽货币与宽信用的组合。【查看全文

央行政策重心倾向于谁?——2019年四季度货币政策执行报告点评

固收彬法

2020年开年即显不凡,在这个和平时期的动荡岁月中,央行的政策重心会倾向于谁?2018年央行考虑内外平衡利率不能太低;2019年之前没有放松现在也谈不上收紧;2020年会如何?【查看全文

货币战“疫”

泽平宏观

1、2020年2月19日,央行公布2019年第四季度货币政策执行报告。2、2月LPR报价出炉:1年期品种报4.05%,上次为4.15%;5年期以上品种报4.75%,上次为4.80%。3、中国1月新增社会融资规模50700亿元,预期为42000亿元,前值为21030亿元。中国1月M2同比增8.4%,预期8.6%,前值8.7%。中国1月新增贷款为33400亿元,预期28211.1亿元,前值11400亿元。【查看全文

“放水”如何影响债市和股市的流动性?

王剑的角度

“放水”是平时研究货币政策时常用的词,但其实是个俗语,并没准确定义,“水”指代货币。【查看全文

城投报表的虚与实

投资杂记

为什么要看城投的报表?最主要还是因为城投信仰分化的趋势下,很难在完成对地方政府层面实力的评估之后对所有的平台公司ALL IN。即使这个地区符合我们的准入要求了,但是区域内不同平台之间其实是有差别的,会有三六九等的划分,而这种区别通过报表可以很好的进行区分。也就是说,对于城投的研究,从仅关注区域层面的实力需要进一步落实到具体的平台实力,而报表是记录和反映这一情况的方式。此外,报表层面的东西也能反映出区域实力的强弱,从而对宏观层面区域实力的判断做出微观的注解。【查看全文(上)】【查看全文(下)

局部性信用收缩依然存在,债券违约潮或将回落——联合2020年宏观信用风险展望

联合资信

2019年中国经济持续下行,三大需求同步放缓,宏观政策加强逆周期调节,全年GDP增长维持在了6%以上。2019年中国宏观信用缓慢扩张,但局部性信用收缩压力依然存在,民营部门信用收缩较为明显。2019年中国债券市场规模继续扩大,发行利率进一步降低,但债券违约规模进一步增加。2020年中国宏观经济面临进一步下行压力,需求难以快速提振,生产继续承压。年初大规模传播的新冠肺炎疫情或将在短期加速经济下行,拖累2020年GDP增速。2020年中国宏观政策具有进一步宽松的要求,叠加年初新冠疫情冲击压力,逆周期调节力度或将短期加大,疫情防控和经济恢复将成为短期乃至较长期的政策重心。2020年宏观信用继续弱势扩张,局部性信用收缩压力将持续显现。新冠肺炎疫情短期在一定程度上加剧信用风险。债券发行规模维持高位,但结构将会出现较大调整。政府专项债扩容,但民营企业债券融资可能进一步萎缩。2020年债券市场信用风险继续维持高位,但违约潮或将有所回落。受新冠肺炎疫情冲击,部分发债主体短期偿债能力承压。【查看全文(上)】【查看全文(下)

全面探讨新冠疫情对经济金融、金融政策及相关行业的影响

国行智库

本文在前面研究的基础,尝试从经济金融、金融政策及相关行业等层面全面探讨新冠疫情的影响。文章开始,我们能够明确的是,今年既是上量的一年(因为价格指望不上),也是中小企业重新洗牌、金融资源重新分配、金融服务模式重构的一年,更是国家区域经济战略跨步迈进、中国主体业务重新焕发生机和资本市场深化改革具有战略意义的一年。【查看全文

新冠疫情对债券市场和评级机构的影响及相关建议

中证鹏元评级

对债券市场的影响:(1)由于疫情对经济运行的抑制,企业融资短期内下降,但随着疫情过后,叠加经济托底政策的推进,经济运行再度回升,企业融资将恢复,甚至可能出现较大幅度的增长;(2)为应对疫情而产生的良好货币环境和政策环境将会在较长时间内存在,从而对债券一级市场构成较大程度的利好;(3)不同行业因疫情的冲击将会产生分化,进而影响到产业债融资;城投企业主要从事一些公益性、准公益性项目,受到政府的影响较大,疫情期间冲击较大,但疫情过后恢复将会更为迅速,甚至由于政府托底经济的需要,融资将会进一步增长;(4)疫情或将加剧当前债券市场信用风险。对评级行业的影响:(1)疫情对评级行业的创收将产生较大的负面影响,短期内将会导致评级机构收入来源减少;(2)评级机构业务活动的开展受到了疫情的明显影响,严重影响了评级机构对企业的评级进程;(3)疫情对不同行业、不同类型企业的发展影响不同,增加了评级行业对企业信用风险评估的难度。相关建议:(1)多措并举,防止出现信用风险集中暴露;(2)继续加强政策倾斜力度,支持受疫情影响较大企业发行债券融资;(3)强化信息披露监管;(4)灵活调整相关评级业务流程和政策;(5)建议监管机构灵活处理受疫情影响大企业的征信情况;(6)总结经验,提升突发公共事件应对能力。【查看全文

美元、美债、黄金同时上涨反映了什么?

中金固定收益研究

近期美元和黄金双双走强,就在昨日,金价创出2011年以来新高;但是其计价货币美元也非常坚韧,美元指数逼近100,10年美债回到2019年8月的低位附近(图1);更奇怪的是股票等风险资产也比较坚挺,所有资产同涨,历史罕见。如何理解大类资产间的这一分歧?【查看全文

数字货币、稳定币和未来挑战

中国金融杂志

过去八年间,比特币的市值从微不足道迅速增长到超过1000亿欧元,而加密货币的数量也从区区几种发展到如今的数以千计。“全球稳定币”的快速扩张与金融科技的应用、大型网络的推广密不可分。在不到十年的时间里,智能手机和社交媒体在美国家庭中的普及率达到了80%。在支付领域,新技术的应用也非常显著。2014年第一季度至2019年第一季度,美国通过Venmo进行的转账交易数量增长了66倍,达到210亿美元。其他国家的支付系统也同样迅速成长。在中国,移动支付的规模增长了35倍,达到8.2万亿美元。印度的统一付款界面(UPI)交易增长速度更快,2016年第四季度至2019年第一季度增长了400倍,达到5亿美元。【查看全文

区块链技术的发展与管理

中国金融杂志

区块链是一种新型的分布式数据库,也称为分布式账本。区块链技术利用块链式结构验证与存储数据,采用共识算法生成和更新数据,借助密码学保证数据和权属安全,并通过可编程脚本代码实现数据的协同计算。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2020年1月金融统计数据报告

中国人民银行

1月末,广义货币(M2)余额202.31万亿元,同比增长8.4%,比上月末低0.3个百分点,与上年同期持平;狭义货币(M1)余额54.55万亿元,与上年同期持平,同比增长0%,分别比上月末和上年同期低4.4个和0.4个百分点;流通中货币(M0)余额9.32万亿元,同比增长6.6%,当月净投放现金1.61万亿元。【查看全文

2020年1月社会融资规模存量统计数据报告

中国人民银行

初步统计,1月末社会融资规模存量为256.36万亿元,同比增长10.7%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为155.06万亿元,同比增长12.2%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.13万亿元,同比下降2.2%;委托贷款余额为11.45万亿元,同比下降7%;信托贷款余额为7.49万亿元,同比下降4.3%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.47万亿元,同比下降17%;企业债券余额为23.93万亿元,同比增长13.1%;政府债券余额为38.49万亿元,同比增长16%;非金融企业境内股票余额为7.42万亿元,同比增长5.4%。【查看全文

2020年1月社会融资规模增量统计数据报告

中国人民银行

初步统计,2020年1月社会融资规模增量为5.07万亿元,比上年同期多3883亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加 3.49万亿元,同比少增744亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加513亿元,同比多增170亿元;委托贷款减少26亿元,同比少减673亿元;信托贷款增加432亿元,同比多增87亿元;未贴现的银行承兑汇票增加1403亿元,同比少增2384亿元;企业债券净融资3865亿元,同比少964亿元;政府债券净融资7613亿元,同比多5913亿元;非金融企业境内股票融资609亿元,同比多320亿元。【查看全文

2020年1月份金融市场运行情况

中国人民银行

1月份,债券市场共发行各类债券2.9万亿元。其中,国债发行1700.0亿元,地方政府债券发行7850.6亿元,金融债券发行4565.6亿元,公司信用类债券发行8267.4亿元,资产支持证券发行573.3亿元,同业存单发行0.6万亿元。【查看全文

金融数据不超预期,2、3月份信贷投放才是关键——1月金融数据点评 20200220

中金固定收益研究

2020年1月新增人民币贷款33400亿元,预期为31000亿元,前值为11400亿元。1月M2同比增长8.4%,预期为8.6%,前值为8.7%。1月新增社会融资规模50700亿元,预期为42000亿元,前值为21030亿元。【查看全文

一季度社融仍有望保持稳定——2020年1月金融数据点评

招商银行研究

1月我国新增人民币贷款3.34万亿,新增社融5.07万亿,均超出市场预期;M2同比增长8.4%,低于市场预期。【查看全文

社融超预期, 货币政策有望继续维持宽松 ——1月金融数据点评

王涵论宏观

央行公布2020年1月金融数据:1月社融新增5.07万亿,高于预期的4.2万亿,存量同比增长维持在10.7%;新增人民币贷款3.34万亿,高于预期的3.1万亿;M1增速从4.4%降至0%,M2增速从8.7%降至8.4%。【查看全文

结构改善才是亮点——1月金融数据点评

兴证固收研究

2020年1月新增人民币贷款3.34万亿(前值1.14万亿),新增社融5.07万亿(前值2.1万亿),M2同比8.4%(前值8.7%)【查看全文

5万亿社融全解析

粤开奇霖研究

今日,央行公布1月金融数据,信贷新增3.34万亿,社融新增5万亿,均超出市场预期。【查看全文

1月呈量增质优,2月望合理增长——1月金融数据点评

EBS固收研究

今年1月称得上 “史上最短的1月”,工作日仅为17天。信贷仍可以保持较快的增长,这体现出实体经济融资需求的强劲。1月份信贷呈现出“量增质优”的特点:总量上,较去年同期多增了0.11万亿元;结构上,企业中长期占比继续保持在了高位。我们预计,2月份的信贷、社融以及M2仍会保持合理的增长:第一,疫情对金融数据的扰动有限;第二,政府债券融资将对金融数据形成支撑;第三,对疫情防控重点保障企业的资金支持也有助于金融数据的合理增长;第四,2月金融数据的同比基数较低。【查看全文

如何看待1月份信贷多增和存款少增的矛盾?

CITICS债券研究

2020年2月20日,央行发布1月金融数据,中国1月新增人民币贷款33400亿元,预期28200亿元,前值11400亿元;社会融资规模增量50700亿元,前值21030亿元;1月M2同比8.4%,预期8.6%,前值8.7%,M1货币供应同比0%,前值4.4%,M0货币供应同比6.6%,前值5.4%。【查看全文

实体部门负债增速暂时企稳——1月金融数据综述

轩言全球宏观

第一,实体部门1月末债务余额同比增速录得10.7%,与前值持平;受疫情影响,2月融资近乎停滞,3月虽大概率会有回补,但负债增速仍难以超过1月,维持此前有关2020年全年实体部门债务余额同比增速震荡下行的判断。结构上看,1月家庭负债增速转头大幅回落,政府则大幅上升,非金融企业维持平稳。受疫情冲击影响,实际经济增速在2020年一季度将出现大幅下挫,但随后有望迎来四个季度左右的上行周期。通胀方面,以GDP平减指数衡量的通胀水平大概率在2019年三季度见底,疫情冲击同步影响供需,结合全球商品价格考虑,通胀压力仍大,政策全面放松的空间很小。整体来看,短周期方面,疫情加大了波动;长周期方面,可能在一定程度上降低了中国的潜在经济增长中枢。第二,具体来看,家庭部门负债增速大幅下降至14.5%,前值15.5%,再创2017年4月以来本轮下行周期的新低;其中中长期贷款余额增速下降至15.7%,大幅低于前值17.0%,短期贷款余额增速下降至11.4%,低于前值11.9%。12月家庭部门负债增速的反弹未能延续,我们仍然倾向于判断,家庭部门债务余额增速未来会震荡下行,向名义GDP增速靠拢,对应房地产弱周期。第三,政府部门负债增速在1月大幅上升至12.5%,高于前值11.8%,超出我们的预期;从高频数据上看,2月政府负债增速或有大幅下降,3月即便有所反弹,也很难超过1月。考虑到目前财政部提前下达的1.85万亿新增地方债额度,即便有疫情的冲击,2020年1月仍然大概率是上一轮财政政策宽松的顶点。第四,非金融企业负债增速1月稳定在8.2%;从结构上来看,仍继续改善,中长期贷款余额增速高位企稳,票据融资余额增速则继续大幅回落。PPI在1月继续环比零增长,同比自2019年7月以来首度转正,虽有疫情冲击,但我们仍然预计2019年10月PPI同比已经触底,未来盈利的边际改善将有利于非金融企业正常融资需求的恢复。12月以来,非金融企业中市场化程度较低部分(主要是国有企业)的融资需求大概率已略有走弱,这在一定程度上反映了政策导向。第五,金融机构方面,还需后续数据验证,但根据现有数据,1月整体货币政策有所松弛,与财政政策相匹配;2月货币政策对疫情冲击做出迅速响应,各项利率有所下调,但数量方面或没有进一步边际放松。后续进一步全面放松的空间有限。第六,资产配置方面,我们倾向于认为,疫情加大波动,但不改趋势;今年的关键仍在政策顶的把握,关注跌出来的机会。【查看全文

社融“表”与“里” ——2020年1月货币金融数据点评

长江宏观固收

信贷超市场预期,或缘于银行“抢放贷”等因素。1月,新增贷款3.34万亿元,高于Wind平均预期的2.8万亿元,较去年同期多增1109亿元;存量增速12.1%,较上月回落0.2个百分点。贷款逐步换锚LPR背景下,LPR下调预期使得银行有动力在年初“抢放贷”,叠加财政前移等带动的融资需求,企业贷款显著增加。【查看全文

1月金融数据靓丽,疫情料影响2月信贷

志明看金融

央行2月20日下午公布了20年1月份金融数据:RMB贷款+3.34万亿元,社融+5.07万亿元.1月末M2 YoY +8.4%,M1 YoY +0%。【查看全文

社融稳定增长,助力经济“抗疫” ——1月金融数据点评

姜超宏观债券研究

2月20日,央行公布1月金融统计数据:1月新增社融5.07万亿元,同比多增3883亿元;M2降至8.4%;人民币贷款增加3.34万亿元,同比多增1109亿元。我们的观点是:社融稳定增长,助力经济“抗疫”。【查看全文

维持一季度新增社融可达10万亿的判断——2020年1月货币金融数据点评

华泰宏观李超

1月人民币贷款增加3.34万亿,社会融资规模增量为5.07万亿,信贷社融迎来开门红,我们去年10月底年度策略《负利率时代的抵抗元年》中提出“2020年一季度新增社融量或破10万亿”,1月社融突破5万亿,我们维持一季度新增社融可达10万亿的判断。我们认为逆周期调控是当前货币政策主基调,货币政策将维持稳健略宽松,采取宽货币与宽信用的组合,通过多项工具扩大信贷、社融增速,维稳经济增长。【查看全文

从金融数据看央行操作与流动性去向

齐晟太子看债

日前,央行公布1月金融数据,其中1月新增贷款为33400亿元,新口径社会融资规模增量为50700亿元,相对去年同期和上个月均有增长;1月M2同比增速为8.4%,与去年同期持平。在LPR利率将逐步下降的预期下,银行信贷投放在1月冲量早在市场预期当中,我们在分析中也不再对其中细节结构做过多描述性统计,主要从数据间的勾稽关系中,针对债券市场比较关心的几个问题进行研究。【查看全文

2019年第四季度中国货币政策执行报告

中国人民银行

2019年中国经济运行总体平稳,结构持续优化,就业保持稳定,物价结构性上涨特征明显,内外部风险挑战增多,经济下行压力加大。全年国内生产总值(GDP)同比增长6.1%,居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.9%,外汇储备保持在3万亿美元以上。【查看全文

银保监会发布2019年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况

银登中心

2019年四季度末,我国银行业金融机构本外币资产290.0万亿元,同比增长8.1%。其中,大型商业银行本外币资产116.8万亿元,占比40.3%,资产总额同比增长8.3%;股份制商业银行本外币资产51.8万亿元,占比17.9%,资产总额同比增长10.1%。【查看全文

2020年1月债券市场分析报告

债券杂志

2020年1月份,美国新增非农就业人数好于预期,制造业PMI回升至荣枯线之上。欧元区方面,调和CPI高于前值,PMI数据向好回升。国内宏观经济方面,CPI同比上涨5.4%,PPI同比上涨0.1%,制造业PMI回落至50.0%,货币政策工具操作净投放资金2630亿元。债券市场价格方面,货币市场利率小幅上行,债券收益率整体下行,中债新综合价格指数小幅上涨。债券市场交易结算量有所减少,债券发行量平稳增加,债券存量保持上升。【查看全文

2020年1月债券市场发行与评级概况

新世纪评级

2020年1月,全国债券市场共发行各类债券2472支,发行金额合计2.98万亿元,环比下降24.57%,同比下降8.67%。其中,国债、地方政府债和政策性银行债等利率债品种合计发行1.28万亿元,环比大幅增长107.45%,同比增长25.39%,占同期债券发行总额的42.98%;同业存单合计发行0.64万亿元,环比下降66.71%,同比下降39.55%,占同期债券发行总额的21.42%;受春节与上年相比较早影响,短期融资券、中期票据、企业债、公司债等传统债券与金融债合计发行0.92万亿元,环比下降13.34%,同比下降13.35%,占同期债券发行总额的30.72%;资产支持证券合计发行0.15万亿元,环比下降59.54%,同比增长12.69%,占同期债券发行总额的4.88%。从债券市场存量规模看,截至2020年1月末,全国债券市场存量余额97.92万亿元,较2019年末增加0.82万亿元。【查看全文

企业资产证券化产品月度报告(2020年1月)

中诚信证评

本文对2020年1月企业资产证券化产品的发行及备案情况进行了简要回顾,同时对二级市场交易情况和2月份的到期情况进行了汇总,并梳理了1月份部分行业动态,进行了简要点评与展望。【查看全文

1月房地产债券月报

中金固定收益研究

2018年以来房地产调控严格,行业总体表现低迷,特别是2019年下半年中央政治局会议定调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”后,全国房地产销量和价格涨幅进一步受到冲击。2019年全年销售面积和销售额分别同比增长1%和17%,全年均价同比上涨10%。【查看全文

公司债券2019年回顾与2020年展望

中证鹏元评级

政策回顾:(1)债市统一步伐加快,进一步缩减两大市场割裂;(2)交易所创新助力民企融资和大湾区建设,包括:完善信用保护工具业务规则、发展粤港澳大湾区专项公司债券等;(3)加强债券信用风险管理,健全和完善违约处置机制;(4)交易所发行、挂牌、退出制度逐步完善。一级市场:(1)2019年私募公司债拉动公司债券一级市场发行激增,公司债共发行2,464只,发行规模2.54万亿元,分别增长62%和54%,其中,私募债发行规模增长126%;(2)债项评级在AA级及以上的债券占比95.3%,信用重心维持在高水平;(3)发行利率中枢下行,信用利差分化加剧,其中AAA级在维持较低信用利差水平,受益于下半年货币宽松环境,AA+级和AA级债券平均信用利差分别收窄约13BP、15BP;(4)新发债券以产业债为主,但城投债占比提升约13个百分点,民企融资规模占比下降6.8个百分点;(5)产业公司债行业要集中在房地产、建筑装饰、综合、公用事业、非银金融等领域,以建筑装饰净融资规模最大,房地产行业继续受调控政策影响,行业净融资规模由正转负。信用风险回顾:(1)2019年公司债违约压力不减,共60家主体实质性违约,违约债券余额超1,000亿元,其中40家为首次违约,违约事件没有表现出明显季节特征和行业特征;(2)除民营企业 “爆雷”集中外,违约上市公司占比提高11个百分点至45%;(3)低级别下调概率加大,东北地区以及汽车、传媒、计算机、机械设备、轻工制造、电气设备等行业评级下调概率较大;(4)负面事件发生次数超去年,风险压力加大。2020年展望:(1)2020年偿付压力仍然较大,偿付债券数量811只(到期857只,提前兑付24只),共涉及634家发行人,兑付总规模7,852.60亿元(2)到期债券信用级别相对较高,主体评级AA+级及以上债券占比53.5%,低评级债券占比5.25%;(3)到期公司债以产业债为主,主要分布在房地产、综合类建筑装饰、公用事业等领域,其中含低评级债券43只,建筑装饰行业相对较多(10只)。【查看全文

宽信用与结构分化并存——2019年债券违约因素分析

金融街廿五

2019年中央加大逆周期调节力度,积极实施“六稳”政策,密集出台一系列民企纾困政策,实体经济融资回暖,新增违约风险暴露趋缓。但信用扩张的结构分化突出,债券违约形势依然严峻,金融同业、大型国企和城投平台的刚兑信仰面临崩塌,市场也逐步建立起信用违约常态化的理性预期。【查看全文

2019年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

联合资信

本文从违约情况、信用等级迁移和利差三个方面对2019年我国债券市场评级表现进行分析,对评级质量进行检验。研究结果显示,违约情况方面,2019年我国公募债券市场发行人主体违约率为0.82%,较2018年(0.75%)有所上升,各信用等级违约率基本呈随级别降低而递增的趋势。信用等级迁移方面,评级稳定性有所提高,调升率继续下降,不同所有制企业显著分化,评级调整及时性有待提高。利差方面,信用等级与发行利率均值和利差均值基本呈负向关系,各类债券不同信用等级的发行利差均存在显著性差异,我国债券市场的筛查机制较好地反映了不同受评对象的信用级别差异。【查看全文

1月地方债发行盘点&有哪些专项债用作了项目资本金?

兴证固收研究

从发行时间来看,20年地方债从1月2日便开始发行,且在21日(按发行起始日)完成了全月的发行,相比19年的发行节奏更加提前;从发行规模来看,20年1月地方债合计发行7850.6亿元,发行规模同比大幅增长87.8%;分债券类型来看,20年1月份全部为新增债,且专项债占比超9成。【查看全文

盘点绿色债券的2019

中债资信

2019年,我国绿色债券市场发展已进入第四年,年内共有150个主体发行了201只绿色债券,累计发行金额2,921.89亿元,同比大幅增长32.6%,发行市场活跃度显著增强。非金融企业的绿色债券首次成为我国绿色债券市场的主力,合计发行规模由2018年的914.33亿元增长为1,997.95亿元,同比大幅增长118.5%,比重首度超过绿色金融债。绿色公司债成为发行规模和债项数量均最大的绿色债券品种。此外,非公开发行的绿色债券规模迅速增加,合计发行81只共计792.51亿元,其中非公开发行绿色公司债的规模最大,合计46只债项计409.67亿元,其次为绿色资产支持证券,合计24只债项计254.84亿元。【查看全文

基金管理机构非货币公募基金月均规模前20名(2019年四季度)

中国基金业协会

协会数据。【查看全文

2020年1月发布的42个新入管理库项目清单

道PPP

内详。【查看全文

2020年1月退库的23个管理库项目清单

道PPP

内详。【查看全文

中小银行调研:超7成机构无法按期完成转型,8成以上机构认为资管新规过渡期延长期限可控制在2年以内

普益标准

根据调研统计,在2020年底前,能完成存量老资产规范整改并实现净值化转型的中小银行机构,其比例不足30%,有73%的银行机构无法按期完成存量资产改造;特别地,有超4成以上的机构,其不能按期完成改造的存量老资产占理财总资产比例依然达20%以上。【查看全文

四季度银行业监管数据点评:《资产扩张提速,不良保持稳定》

eResearch杨荣团队

2020年02月17日,银保监会发布2019年4季度银行业主要监管指标数据。【查看全文

全国356家银行零售理财能力排名报告(2019下半年)

普益标准

零售理财能力综合排名:全国性银行排名前五的分别是兴业银行、上海浦东发展银行、中国农业银行(并列第二)、中国建设银行和中信银行(并列第四);城市商业银行排名前十五的分别是南京银行、北京银行、江苏银行、上海银行、宁波银行、青岛银行、徽商银行、杭州银行、盛京银行、贵阳银行、长安银行、天津银行、哈尔滨银行、大连银行和苏州银行;农村金融机构排名前十五的分别是广州农商银行、上海农商银行、重庆农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、江苏常熟农商银行、东莞农商银行、江苏张家港农商银行、江苏昆山农商银行、江苏苏州农商银行、杭州联合农商银行、北京农商银行、江苏紫金农商银行、江苏江阴农商银行和武汉农商银行。【查看全文

中国上市公司并购基金深度研究

亚洲财经资源

《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》([2014]14号)明确鼓励各类财务投资主体通过设立并购基金参与兼并重组,《上市公司重大资产重组管理办法》中规定,鼓励依法设立的并购基金等投资机构参与上市公司并购重组。近年来,上市公司及其关联方设立的并购基金成为并购市场上日益“活跃”的主体,逐步在上市公司产业并购和转型升级中发挥出促进作用。但是由于市场主体和市场机制不成熟,也出现了上市公司及相关方利用并购基金进行题材炒作、伪市值管理和不正当利益输送等现象。【查看全文

上市保险公司1月保费收入点评——疫情影响1月保费增长,后续边际改善可期

欣琦看金融

2020年2月21日晚,我国六家上市保险公司1月保费收入已公布,1月份寿险保费因开门红策略分化,财险1月保费受新车销量下滑影响,非车业务中意健险为亮点。【查看全文

2020年杠杆率或将有限攀升 ——2019年度中国杠杆率报告

债券圈

相比前两年,2019年杠杆率继续攀升。但全年6个百分点的杠杆率增幅,只及2008年至2016年杠杆率年均增幅的一半,且后三季度累计仅增1个百分点,体现了政策当局稳杠杆的决心和定力。金融部门杠杆率持续三年下降,2019年开始企稳,大量影子银行和银行表外资产都基本回归合理水平。金融去杠杆或将告一段落。【查看全文

增长压力考验加快转型 疫情促进地方治理升级——2019年我国各省经济形势分析及疫情下的2020年展望

民银智库

2019年,我国各地区经济稳中趋缓,“南强北弱”的区域分化格局明显。一是多省经济总量再上台阶,北方数省“挤水分”;二是26省经济增速下滑,“南强北弱”特征持续;三是工业经济运行在合理区间,多数省份增速放缓;四是固定资产投资增长缓慢,各省多处下行区间;五是多省消费增速继续回落,但仍发挥主要拉动作用;六是外贸表现总体平稳,各省进出口走势分化。【查看全文

看好互联网保险的新机遇——互联网保险行业报告

欣琦看金融

保险意识的提升、监管政策落地将带来互联网保险行业超预期的增长及竞争格局的改善:当前市场对于互联网保险未来的发展预期较低。认为具有非标可选品特征较强的保险产品不具备互联网化的条件。我们回顾了行业发展历程,认为保险保障意识不高、政策扰动是此前行业发展速度较慢的主因。我们认为当前保险意识的快速提升以及互联网保险新规的落地将带来行业超预期的增长及竞争格局的改善。【查看全文

合规

票据标准化为进入标准化债权铺路——《标准化票据管理办法(征求意见稿)》点评

中金固定收益研究

2020年2月14日,央行起草了《标准化票据管理办法(征求意见稿)》,并向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2020年3月14日。【查看全文

供应链融资的新机遇|《标准化票据管理办法(征求意见稿)》解读

大队长金融

中小企业在开展上下游贸易、工程、服务等各类日常经营业务过程中, 往往选择以商业汇票结算应付款项从而避免以现金结算从而降低流动性, 与此同时, 票据本身所具有的融资功能也使得中小企业更倾向于接收商业汇票。从上下游供应链的角度来看, 上游企业和下游企业均有以票据进行融资的需求。遗憾的是, 由于中小企业自身偿债能力受限且普遍缺乏公开市场发行产品的经验和能力, 以票据进行直接融资通常仅能以银行票据贴现来实现。然而, 票据贴现计入信贷规模, 贴现利率波动较大, 无法切实缓解中小企业融资难问题。除银行贴现渠道外, 票据市场上较为活跃的”民间贴现”也因监管政策的收紧态势而被抑制, 这对于中小企业通过票据贴现方式进行融资无疑是雪上加霜。【查看全文

深入理解标准化票据的战略意义

国行智库

标准化票据的推出具有重要意义,它不仅仅是增加了大类资产配置中的一个投资品种,还在于标准化票据存托机构这一资质对于商业银行而言极其重要,它使得商业银行不再仅扮演投资者或授信人身份,商业银行也可以借助标准化票据这一工具在出票人和投资者之间搭建完整的链条,开展投融资一体化的投行业务。【查看全文

标准化票据征求意见稿改了啥?(白话极简版)

图解金融

1.结构篇;2. 资产篇;3. 投资篇。【查看全文

《标准化票据管理办法(征求意见稿)》解读

金杜研究院

中小企业在开展上下游贸易、工程、服务等各类日常经营业务过程中, 往往选择以商业汇票结算应付款项从而避免以现金结算从而降低流动性, 与此同时, 票据本身所具有的融资功能也使得中小企业更倾向于接收商业汇票。从上下游供应链的角度来看, 上游企业和下游企业均有以票据进行融资的需求。遗憾的是, 由于中小企业自身偿债能力受限且普遍缺乏公开市场发行产品的经验和能力, 以票据进行直接融资通常仅能以银行票据贴现来实现。然而, 票据贴现计入信贷规模, 贴现利率波动较大, 无法切实缓解中小企业融资难问题。除银行贴现渠道外, 票据市场上较为活跃的”民间贴现”也因监管政策的收紧态势而被抑制, 这对于中小企业通过票据贴现方式进行融资无疑是雪上加霜。【查看全文

标准化票据征求意见稿改了啥?(白话极简版)

大队长金融

征求意见稿没有直接适用信托法律关系,但明确了适用《信托法》(第1条),定义了标准化票据是一种“受益证券”(第2条)。如果将存托对标信托法律关系,那么标准化票据的原始持票人是信托的委托人,存托机构是受托人,投资人是受益人。【查看全文

上市公司再融资新政正式落地

工银投行

证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》,对定增对象人数限制、锁定期限、发行定价、基准日期、批文有效期、批文有效期、减持等多个条目做了优化。【查看全文

一文看懂再融资新规

基小律

2020年2月14日,中国证券监督管理委员会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则,以深化金融供给侧结构性改革,完善再融资市场化约束机制,增强资本市场服务实体经济的能力,助力上市公司抗击疫情、恢复生产。再融资新规的出台,给2020年的资本市场带来了浓浓的春意。本文通过法规修改对比及简要解读的方式向各位分享本次再融资新规的几大亮点。【查看全文

上市公司回购股份操作要点指引

通力律师

2018年10月颁布的《公司法》修订了股份有限公司回购股份的相关条款, 增加了“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为维护公司价值及股东权益所必需”两种情形, 将原《公司法》“将股份奖励给本公司职工”的表述修订为“将股份用于员工持股计划或者股权激励”。同年11月, 证监会出台了《关于支持上市公司回购股份的意见》(证监会公告[2018]35号)。两地证券交易所于2019年初分别发布《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则》和《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》。【查看全文

【《证券法》修订系列解读二】投资者保护制度与中国式集团诉讼开端

时贰闫

本次新《证券法》新增第六章节为投资者保护,本章节共涵盖八个条文,作出非常多制度上的创新,可谓是本次《证券法》修订的一大亮点。包括区分普通投资者和专业投资者,有针对性的做出投资者权益保护安排;建立上市公司股东权利代为行使征集制度;规定债券持有人会议和债券受托管理人制度;建立普通投资者与证券公司纠纷的强制调解制度;完善上市公司现金分红制度。其中尤其值得关注的是,证券民事诉讼制度的创新,新增投资者保护机构可以作为诉讼代表人,为受害投资者提前民事损害赔偿诉讼,被誉为中国版的集团诉讼。这些内容将对于后续投资者诉讼维权活动产生全面影响,值得格外关注、研究。【查看全文

同股不同权设置在中国资本市场的首例落地

新经济法律评论

2019年12月25日,上交所发布了《关于同意优刻得科技股份有限公司首次公开发行股票注册的披露》,优刻得科技股份有限公司(以下称“优刻得”)成为科创板正式推出“同股不同权”制度以来的首家过会企业,影响可谓深远。【查看全文

一大波外汇创新政策来袭!外债一次性登记、信贷资产对外转让、FDI外汇登记简化!

跨境金融监管

近日,国家外汇局已批准海南省分局在前期资本项目外汇收入支付便利化等11项新政的基础上,再推出6项外汇管理新举措。【查看全文

金融跨境业务中涉外法律文件签署的常见问题解析

原本法律视界

境外借贷、跨境担保、境外母公司流动性支持、海外融资投资顾问……随着金融跨境业务的日益增多,越来越多的金融机构面临着与境外主体签署各类法律文件的情形。在境外法律框架项下,基本上没有类似“法定代表人”和“公章”的概念,面对各类境外交易的法律文书,“谁来签署”、“如何签署”、“要不要公认证”这些实操问题是各大金融机构最为关心的问题。【查看全文

私募基金COVID-19疫情法律问题及风险管控策略

PE实务

当前,新型冠状病毒肺炎COVID-19疫情(以下简称“疫情”)仍在蔓延,抗击疫情已经进入了关键时刻,各地政府均已采取了相应的管制措施,社会经济受到了史无前例的冲击和影响,而与国家经济形势高度挂钩的私募股权投资基金(以下简称“基金”或“私募基金”)及其管理人在募、投、管、退各环节均受到了疫情影响,引发了多种问题。本文将结合私募股权基金的特点,对相关问题进行分析并提供相应的分析建议。需要说明的是,本文所持观点是基于一般情况所作,个案中因具体情况不同可能会有所不同。【查看全文

融资租赁合同的性质界定

融资租赁30人论坛

融资租赁始于20世纪50年代的美国,于80年代引入我国。短短40多年内我国融资租赁企业发展迅猛,已达到21538.3亿元的资产总额1。融资租赁本质上是一种融资工具,但由于其融物+融资的特性,使得其灵活性优于银行金融2。对于承租人而言,融资租赁既可以为其提供资金配给方案,又可以盘活其已有资产、优化其资产负债结构;对于出租人而言,除享受利息收益外,还可以在能力范围内进行租赁物残值经营 。【查看全文

硬核实操:工程保理司法风险如何应对?

法询金融固收组

保理商在工程保理项下审查基础合同时,其中的审核要点及标准不仅考虑了司法带来的风险,也一定程度上会兼顾监管合规上的考量。但是保理商在审查项目时,有一条真理就是“不存在没有瑕疵的项目,也不存在完美的客户,如果有,那大概率是造假”。对保理商,特别是小型的商业保理公司来说,可能一个或两个大项目的融资款项无法回收即会导致整体业务的停摆,因此,保理商在司法与合规的风险权衡上对于司法风险更为看重,而讨论司法风险,如果仅空谈法学理论,则未免有些纸上谈兵,本文笔者以在中国裁判文书网搜索的相关裁判文书为引,讨论一下保理商现实面临的司法风险,以供参考。【查看全文

“抵押权行使期间”的理解及其届满的法律后果——对《全国法院民商事审判工作会议纪要》第59条的解析

国浩律师事务所

《全国法院民商事审判工作会议纪要》(以下简称《九民纪要》)第59条规定了主债权诉讼时效届满的抵押权是否行使的法律后果,对该条中的“抵押权行使期间”应为固定期间还是可变期间以及该期限届满后抵押权是否消灭等问题,在司法实践中存在不同认识,笔者就上述问题展开分析。【查看全文

新冠肺炎疫情下全国各省市扩大有效投资政策梳理与简析

PPP知乎

2020年新年伊始,由新冠肺炎病毒引发的疫情迅速蔓延至全国。受疫情影响,国务院发布了企业迟延开工的通知。2020年1月31日,世界卫生组织(WHO)宣布,将新型冠状肺炎疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件”。新冠肺炎疫情对我国的经济环境和投融资市场产生了重大影响。稳民生、促经济,是当前的首要之举。对此,要全力扩大有效投资,分区域分领域落实责任,发挥好重点项目投资、政府投资四两拨千斤作用,对冲疫情影响,稳定社会预期、稳定经济运行。本次新冠肺炎疫情与2003年我国爆发的“非典”疫情具有一定相似性,都具有高度的传染性和较长的爆发期。2003年,“非典”疫情在我国爆发,使当年第二季度的CPI一度回落。为此,2003年,国家层面出台了诸多政策文件来刺激消费,扩大有效投资,以减轻“非典”疫情对国家经济产生的影响。2003年4月,国务院常务工作会议连续5周讨论非典防治工作,对建立突发公共卫生应急处理机制、扩大投资、确定新的消费增长点、促进出口、行业政策扶持等多项内容进行讨论。2003年5月,中国人民银行发布《中国人民银行关于应对非典型肺炎影响全力做好当前货币信贷工作的意见》。财政部于同月发布了对受非典疫情影响较严重的行业减免部分政府性基金、税收政策的通知。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

国债期货迎新参与者,影响几何?

CITICS债券研究

证监会网站2月21日显示,经国务院同意,证监会与财政部、人民银行、银保监会近日联合发布公告,允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构,按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则,参与中国金融期货交易所国债期货交易。国债期货市场参与者扩容,对市场影响几何?【查看全文

2020年的债市还会像2019年那么“稳”吗

金融街廿五

2019年的中国债市还是值得特别纪念一下的。无论是美联储重启降息、地缘政治冲突、中美贸易摩擦反复无论是还是国内经济下行压力增大、“二师兄”价格暴涨,都没有影响中国债市的“稳”。【查看全文

今年信用债到期压力有多大?

债市覃谈

2020整体到期压力环比减小。2020年非金融类信用债的到期回售规模共计51344亿元,其中到期偿还46012亿元,回售5332亿元,相比2019年(到期偿还60780亿元,回售5683亿元)总偿还规模有所回落。偿还到期量在3-4月及第三季度达到高峰值,每月偿还规模也多在4000 亿元以上。【查看全文

新冠疫情对债券市场的影响分析 – 发行人篇

债券圈

新冠肺炎疫情对今年宏观经济的正常运行产生明显扰动。我们预计,在基准情景下,一季度经济增速将降至5.0%,全年经济增速将降至5.7%。相较我们此前的预测,疫情下拉一季度GDP增速1个百分点,下拉全年GDP增速0.3个百分点。在疫情扰动下,为支持疫情防控,对冲疫情对宏观经济运行和微观企业经营的负面冲击,政策应对正积极跟进,各项支持政策密集出台。【查看全文

股市走强对债市影响几何?

中金固定收益研究

中国疫情防控总体趋势向好,股市的走强在反映疫情好转以及复工预期的同时,走强幅度也一定程度超过此前市场预期。股市在节后复工第一天出现明显的下行,此后逐步收回失地,连续两周持续回涨,中间只有两个交易日出现指数的小幅回调。目前上证指数回升到3000点上方,已经回到节前水平;而创业板指数更是遥遥领先,远高于节前水平,相比于节前最后一个交易日上涨了近16%。【查看全文

项目收益专项债发行实务详解

中证鹏元评级

1、2019年,项目收益专项债年度发行规模快速扩张,直逼“两万亿”大关,成为地方债当之无愧的“主力”。不过,在其成为“爆红”券种之后,市场上也出现了一些声音,直指其在实操过程中存在被“异化”和“泛化”的情况,且已经出现了偿债风险苗头。鉴于此,本文将着重探讨,在发行实操中应着重做好哪些工作,以避免该品种出现的风险苗头演变成不可控的风险。2、在发行实操中,最重要的是围绕项目层面进行更严谨更全面的风险自查。具体来看:(1)项目类别方面:建议地方政府后续遴选项目收益专项债的支持项目时,应暂时避开土储、棚改(保障房)等项目,重点可选择交通基础设施、基建市政、生态环保、园区建设、城乡电网等能源项目、教育培训、医疗、养老等民生服务、水电气热等公用事业等。(2)项目资本金方面:应依照项目类别来确认项目资本金比例的下限,并参照“33号文”及相关规定,评估拟发债项目是否属于符合条件的重大项目,以确定是否能以专项债资金作为项目资本金,还需要对财政资金以外的其他资本金来源进行核查,确认其“非债”属性。(3)本息覆盖倍数测算方面:建议以项目预期经营性净现金流为分子,以所有债务性融资的本息合计为分母,且在计算利息时不应只考虑运营期,应包含建设期利息,专项债发行费用若规模不大则可不予考虑。而且,经测算的整个项目的本息覆盖倍数必须大于1。债券设计层面,重点探讨发行方式。原则上,应避免不必要的集合、分期发行,同时也要尽量避免单只专项债发行规模过小的情形。具体而言,若同时期多个市县上报的项目属于同一类别,可将相近的多个项目组合在一起发行一期或多期项目收益专项债,但在兼顾各项目上报时间的先后、资金需求的规模及迫切程度等因素的前提下,应尽可能将一个子项目的融资在一只项目收益专项债中一次性实现。【查看全文

有没有一种基建,可以实现资金循环?

PPP知乎

基础设施建设惠及国计民生,继续基建投资既是地方发展的需要,也是我国经济发展过程中的重要基石。但是,基础设施建设需要长期持续的投入;在保持公益性的前提下,绝大部分基建项目的基建投资回收期都非常的长,并且很难实现再融资、完成资金循环。这既造成了地方政府沉重的债务负担,又使新建项目的资金来源成了一个非常大的问题。那么,在庞大的基建领域中,有没有一种基建可以实现资金循环、解决基建投资难的问题、为大家带来启示呢?还真有,那就是园区类基础设施项目。【查看全文

新型冠状病毒感染的肺炎(COVID-19)疫情对PPP项目的影响

PPP知乎

新型冠状病毒感染的肺炎(COVID-19)疫情(下称“新冠疫情”或“疫情”)从2019年12月被发现已经2个月左右,疫情已在全国乃至世界范围内传播并被世界卫生组织宣布为“国际关注的突发公共卫生事件”。疫情除了造成大量人员患病及死亡千余人外,各地政府为控制疫情蔓延所采取的相关人员隔离、延期复工、复课、交通管制、道路及区域封闭等紧急措施也对经济活动的开展与运行造成了相当的影响。具体到国内目前的PPP领域,由于受到疫情以及防控措施的影响,大量PPP项目势必会因为这些因素而影响相关项目的准备与实施,而如何面对这种疫情影响给PPP项目所带来影响形成的法律后果,以及如何厘清其中的因果关系和各方的责任成为PPP项目相关各方所关注的重点。本文试从法律角度,结合PPP项目的特点,对相关环节与问题进行分析,探讨“新冠疫情”对PPP项目主体在不同阶段的影响。【查看全文

疫情后基建发力在即,这次有何不一样?

PPP知乎

近日,新华社发布了2月21日中央政治局会议的纪要。在本次会议中,首次明确疫情给经济运行带来明显影响,由此提出要把疫情影响降到最低,努力实现全年经济社会发展目标任务。会议指出,积极的财政政策要更加积极有为,发挥好政策性金融作用;会议强调,要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用,加大新投资项目开工力度,加快在建项目建设进度。结合目前部分地区已进入复工复产的阶段,地方债也开始恢复发行,期待已久的基建周期即将开启;但在疫情之后,基建的投资领域与方向是否会产生变化?【查看全文

标准化票据系列(二)机构参与标准化票据路径研究

嘉源律师事务所

标准化票据对于银行、券商而言是机遇,其可以作为存托机构参与产品创设与管理,也可以作为承销机构参与产品销售;对于保理、票据中介等机构而言则是挑战,在产品创设阶段难有业务机会,而且原有的业务可能会被挤压。目前来看,信托、理财子公司等参与标准化票据创设仍缺上位法的支持。票据经纪公司、金融科技平台企业未来可能会寻求与存托机构或票交所在基础票源方面展开合作。就资产证券化项目中经常出现的律师事务所、会计师事务所以及评级机构而言,标准化票据的交易机构中,法律顾问是必需的,但会计师和评级目前来看并非必需,需要进一步关注票交所后续是否会出台业务细则规范中介机构。【查看全文

哪些同业交易需要进行同业授信?对谁授信?如何授信?

交易圈

2019年某银行“接管事件”发生后,陆续有几家银行发生股权变更,“接管事件”发生标志着我国同业市场刚性兑付被打破,也意味着金融供给侧改革进入实质性推进。随着同业刚兑信仰的打破,导致同业风险偏好下降,机构在开展同业业务更加重视对手方风险。从而激发了市场对中小银行风险的担忧,也引起了业内对银行同业授信的关注。2019年各家商业银行风险管理部门都忙于排查与自己有资产业务往来的银行的风险状况,投资(授信)审批部门忙于对已审批的银行同业授信额度进行重检,以及对银行同业授信审批政策作出修正。【查看全文

公募基金与理财子公司双剑合璧!

金融监管研究院

银行理财自2002年横空出世,2019年3季度末非保本理财产品存续规模已达到达23.48万亿元,较2018年末增长1.58万亿(数据来源:银行业理财登记托管中心,普益标准整理)。经过十余年的发展,全市场共有560多家银行发行了理财产品。目前已经形成了以国有大行和全国性股份制商业银行为主的市场结构,平均理财产品规模在1万亿以上,而城商行和农商行平均管理的理财规模分别在300亿和30亿这个量级。【查看全文

2020年中国股权投资市场十大趋势展望

清科研究

受宏观经济金融环境以及监管政策影响,我国股权投资市场仍普遍面临募资困境,2019年新募基金数量、金额均呈下降趋势。清科研究中心发布数据显示,2019年市场新募基金2,710支,共募集12,444.04亿元人民币,同比下降6.6%。其中,早期与VC机构募资情况同比下降更为显著,募集金额分别下降34.4%和28%,PE机构募资金额与去年基本持平,新募基金数量下降31.1%。针对股权投资行业痛点问题,监管部门积极完善政策,释放了利好信号,如两类基金多层嵌套适度放开,私募基金备案要求更加规范,市场准入隐形壁垒进一步消除。就人民币基金而言,数支国家级大基金的设立,全年人民币基金募集总额约1.10万亿人民币,同比上升1.5%,基金LP中,国资渗透率超7成。【查看全文

商业地产类ABS的疫情影响和应对 20200218

中金固定收益研究

自1月疫情出现以来,我国各类经济活动不同程度的减弱,使得多类ABS产品的现金流受到了不同程度影响。总体来说,有的产品可能存在实质性的信用影响,但较多产品可能主要是体现出现金流的短期波动(因逾期增加导致)。由于疫情对于ABS现金流的影响集中体现在2月,因此对于大部分项目而言,投资者获取项目运行报告要等到3月中旬。站在当前时点,对于疫情的影响幅度我们不做拍脑袋的预测,仅从逻辑上谈谈风险、机遇和应对问题。其中,商业地产类ABS是典型的影响较为短期但幅度较大、可能需要投资者做决策(开持有人大会)的一类品种。本期报告中,我们对于商业地产类ABS产品的疫情影响及应对进行分析,供投资者参考。【查看全文

本次疫情对住房需求有何影响

泽平宏观

随着防控工作积极推进、疫情初步得到有效控制,疫情将如何影响居民住房需求,进而影响房地产市场?危就是机,我们期待政策、产品、营销三大升级,希望疫情给行业带来更深刻、也更积极的变化。【查看全文

多维度分析疫情对银行业的影响

王剑的角度

整体来看,疫情冲击下经济基本面短暂受到压制,银行业信贷需求下降,部分地区及相关行业坏账暴露风险增大,政策引导银行让利实体带来息差下行,银行一季度业绩承压。影响大小主要看企业复工复产的时间以及政策对冲力度,只要能在2月底复工,经济活动恢复正常,疫情对银行业绩冲击有限。从微观主体来看,关注资产摆布、经营区域、行业分布及客户资质,其核心是客户资质。(1)对公业务受疫情冲击更直接和明显,零售业务则取决于后续失业等情况;(2)区域维度:疫情严重、管控力度大的区域风险更大;(3)行业维度:交通运输、住宿餐饮等受疫情冲击更直接更大行业风险大;(4)客户维度:中小微制造业企业经营风险更大。综合来看,核心是客户资质,只要客户现金流储备良好或再融资能力强,经营压力就不大。【查看全文

史上最全攻略:投后管理到底怎么做?(附完整版报告)

洞见资本

在“募投管退”全流程中,投后管理的重要性常常被忽略。事实上,它扮演了重要的“中场”和“后卫”角色。投资不是1+1=2的生意。通常一轮融资,不管你融到多少钱,基本上都会在一两年内消耗掉,好的投后管理比拿融资更有战略价值。今天这篇文章就通过对投后管理模式的分析,和投资者探讨如何用好投后管理这一重要“武器”。【查看全文

一文说清VIE架构的搭建、拆除及红筹回归!

洞见资本

1.VIE架构搭建与拆除;2. 红筹重组回归路径与案例。【查看全文

房企低成本前融资金——来自上游供应商的订单融资与信用贷款

西政资本

在新冠肺炎疫情的影响下,地产前融成本水涨船高,尽管如此,大部分资金机构对今年楼市的销售去化和接下去的融资业务还保持着观望态度。自2019年下半年以来,房地产销售市场的地区分化没能改变楼市整体下行的压力,再加上新冠肺炎的疫情影响,房地产企业的上游企业更是大受影响。截止当前,越来越多的总包单位、材料供应商、各类服务机构等面临开发商的欠款、诉讼等问题,也越来越多的地产上游企业挣扎在生死线上。尽管如此,市场上的一些优质供应商利用自己的平台和授信、融资优势,在逆市中一枝独秀,积极地向开发商提供低成本信用资金(属前融资金,通常在年化成本12%以下),由此在新冠肺炎疫情背景下催生了引人注目的订单信用贷融资模式。【查看全文

近期市场的五个关注面

CITICS债券研究

年初以来疫情叠加货币宽松,无风险收益率降幅明显,而上周虽然有所震荡,但考虑到货币政策仍需配合完成地方债发行、实体经济降成本的双重目标,提前结束宽松的可能性极低,伴随MLF降息,利率仍有下探空间。建议配置3年左右高流动性信用债和中长期地方债作为投资核心,近期配置型机构主动加仓叠加无风险利率下行双向利好带动的收益表现更为明显。【查看全文

如何“放水”?

国行智库

虽然过去已经确认,且如果未来一段时期“放水”也是确定无疑的,那我们便需要思考这次的放水是“放什么水、以什么放水”,我想还是有一些线索可供探寻。这里我们先把结论晾出来,即央行放水一般主要通过商业银行来完成,后续更可能会通过政策性金融机构和政府加杠杆的路径来完成。【查看全文

监管延续鼓励保障型产品发展的方向——《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》点评

欣琦看金融

2月21日,中国银保监会发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》(以下简称《通知》),并自发布之日起实施。【查看全文

公司股权顶层设计三条生命线!(含案例分析)

洞见资本

当企业是一股独大的时候,《公司法》中的很多要求都会变得不是很明晰。如果企业在发展过程中引进了外部投资人,出现了多元化的股东,就需要《公司法》对股东之间,股东和经理之间,董事、监事、管理层之间的权利义务进行划分和调整。【查看全文

这篇文章终于让我搞懂了创业公司股权分配!(含案例分析)

洞见资本

股权分配问题对于创业企业是不得不面临的问题。而且,在最开始如果没有处理好,很可能为今后的创业失败埋下隐患。在开始的蜜月期可能不会产生争执,正所谓可以共患难,难以同甘甜。到了一定阶段,出现分歧的时候,如果没有一个人拥有绝对的控制权,可能谁也不服气谁,最终的结果就是分道扬镳,创业失败。【查看全文

巴菲特2020年致股东信10大看点(附信件全文)

积募

2月22日晚间,“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)在官网公布了巴菲特致股东信及公司财报。根据美国通用会计准则(GAAP),伯克希尔2019年盈利814亿美元,其中运营利润为240亿美元,已实现资本收益37亿美元,未实现资本利得537亿美元。【查看全文

知识

一文看懂永续债

岳读债市

永续债是指没有明确到期时间的债券,一般具有期限长、股债混合、高票息率、附加续期相关条款等特点。永续债的特殊条款主要包括赎回与延期选择权、利息跳升机制、递延支付利息权、交叉违约、破产偿付顺序等。【查看全文

【专项债券100问】地方政府性债务包含哪些种类?

泓创智胜

根据《地方政府性债务风险分类处置指南》的通知(财预〔2016〕152号),地方政府性债务是指地方政府负有偿还责任的债务以及或有债务的总称,包括地方政府必须偿还、有偿还义务的地方政府债务和地方政府违规担保形成的或者有一定救助责任的或有债务。【查看全文

中国的银行体系

资管百晓生

了解中国的金融行业,首先要了解银行。证券、保险、信托、基金,这些行业看起来热闹,和银行比起来,根本不是一个量级。可能全行业加起来,还不如一家工商银行大。号称第二大金融行业的信托,2019年3季度末管理的信托资产(注意还不是自有资产,是管理的资产)约22万亿,但是单是工商银行一家,总资产就有30万亿还多!【查看全文

商业银行的业务体系

资管百晓生

商业银行的业务,看起来非常庞杂,其实也很简单。按照业务性质分为存、贷、汇,按照服务对象分为对公、零售、同业,这是最基础的,然后在这个基础上衍生出了很多业务。【查看全文

两分钟带你学金融 | 银行压力测试

金融监管与风险观察

自次贷危机以来,银行压力测试成为欧美等主要发达国家银行监管的重要监管工具。中国央行在2019年上半年对30家大中型商业银行进行了压力测试,在重度压力情景下,有10家银行未通过流动性压力风险测试。中国监管部门已为防控金融风险、维护金融稳定做出了各种努力,新冠肺炎疫情蔓延导致中国境内防控金融风险的不确定性陡增,中国银行业正面临一次现实的极端压力测试。【