大数据摘要日志 2020-04-29

2020年第一季度企业债利差分析

新世纪评级

2020年第一季度企业债累计发行67期,同比减少30.93%;债项信用等级主要集中于AAA级。企业债的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异,但7年期由于部分AAA级样本利差较大,AAA级与AA+级间的利差未通过显著性检验。新世纪评级在7年期AA+级企业债利差上表现优异。【查看全文

2020年第一季度中期票据利差分析

新世纪评级

2020年第一季度中期票据共发行536期,同比增长27.92%。中期票据的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异,但由于5年期AA级样本较少使得AA+级与AA级间的利差未通过显著性检验。新世纪评级在3年期AAA级和AA级、5年期AA+级中级票据利差上表现优异。【查看全文

1104家AAA、1340家AA+、2654家AA和666家AA-发债公司主体评级目录

债市研究

最新。【查看全文

也谈低承销费之怪现象

债券圈

昨晚,朋友圈被一篇承销费过低的帖子刷屏。4月27日,某企业债务融资工具的承销费仅为十万分三(0.03‰),而且是两家主承销商。【查看全文

从北京证监局关于企业ABS监管“新提法”谈企业ABS风险分类防范

CNABS

2020年4月22日,北京证监局发布《关于做好2020年辖区资产证券化业务相关工作的通知》(以下简称“《2020年通知》”)和《北京证监局关于做好2020年辖区公司债券相关工作的通知》。【查看全文

你真的了解公交收费收益权ABS吗?

金融二叉树

截至目前,市场上存续公交收费收益权ABS共23单,总规模159亿。其中2020年挂牌的一共有5只,分别是银川2020-1于4月16日挂牌;达州公交2019-1于1月9日挂牌;北公交2019-1于1月15日挂牌;乌公交2019-1于2月24日挂牌;铜公交2019-1于1月10日挂牌。【查看全文

铁投平台梳理与投资展望

ratingdog

我国铁路线路按投资主体主要分为国家铁路、地方铁路、合资铁路三种类型,分别对应投资主体为国铁集团、地方铁投平台、国铁集团与地方铁投平台合资。就出资比例来看,大部分项目资本金比例为50%,中央出资比例有减小的趋势。【查看全文

全国PPP综合信息平台管理库项目2020年3月报

道PPP

内详。【查看全文

2020年3月发布的101个新入管理库非疫情防控项目

道PPP

内详。【查看全文

2020年3月发布的1个新入管理库疫情防控PPP项目清单

道PPP

内详。【查看全文

2020年3月退库的68个管理库PPP项目清单

道PPP

内详。【查看全文

关于《PPP项目绩效管理操作指引》的另类解读

PPP知乎

2020年3月的最后一天,财政部发布了《政府和社会资本合作(PPP)项目绩效管理操作指引》(财金〔2020〕13号),成为了继《财政承受能力论证指引》、《物有所值评价指引》之后第三份财政部门发布的具体工作指引。【查看全文

疫情冲击下的地产投资为何依旧韧性

新七公政信

地产投资为什么还可以?受疫情停工影响,一季度制造业和基建投资分别同比下滑25.2%和16.36%,而房地产投资降幅仅7.7%,并在3月恢复正向增长,可见疫情冲击下的地产投资依旧“韧性”。拆分其组成部分,一季度建安工程、其他费用和设备工器具购置分别同比下滑11.37%、0.1%和27%,对地产投资增速贡献分别为-7.3%、-0.03%和-0.4%,其他费用的核心构成部分土地购置费用同比增长1.04%,对投资起到0.3%正向拉动。相较建安工程受疫情影响大幅下滑,土地购置费表现坚挺,对房地产投资起到关键支撑。【查看全文

Alpha遇上高估值,公募风向由快转稳——一季度公募基金转债配置分析

固收彬法

2020Q1公募基金持有转债市值由Q4末的938.32亿元稳步提升至1097.92亿元,环比提升17%。一季度市场存量规模增长幅度较小,公募基金持有转债市值占转债存量市值的比重回升至19.7%。【查看全文

2019中国母基金全景报告

母基金研究中心

近几年来,随着中国私募股权投资市场的发展与成熟,相对于直接投资的基金方式,私募股权母基金因其分散投资、降低风险以及高水平、专业化等特质迅速发展起来。而在连续几年快速发展之后,由于受到内部政策影响和外部环境冲击,中国私募股权母基金行业在2019年进入了深度调整阶段,行业内部发生了深刻的结构性变化,私募股权母基金行业信息不对称情况更加严重,市场对私募股权母基金的在管规模、投资情况等信息仍然难以获得。【查看全文

结构性存款大幅增长的背后

债券池

结构性存款创新高,中小行单位结构性存款上升最快。3月新增结构性存款8512亿元,同比多增8822亿元,余额达到历史新高的11.67万亿元。从结构上看,3月新增结构性存款以中小行单位结构性存款为主(占比达到44%);同比多增量中,中小型银行单位结构性存款超过了一半(52%)。【查看全文

股份行信用卡大比拼

轻金融

股份行是银行信用卡业务创新活力最强的一个群体。多家股份行在信用卡线上化获客、活客上,都进行了诸多有益的创新探索。【查看全文

创业板注册制改革新政管窥

大队长金融

2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,证监会、深圳证券交易所也分别同步公告了《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(征求意见稿)与《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年修订征求意见稿)》,至此创业板由核准制向注册制的改革又迈进了一步。本文将对《总体方案》、《征求意见稿》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年修订征求意见稿)》相较于原有规则的修改作出介绍,并对本次新政的亮点作出梳理与解读,以便大家对创业板注册制改革能有更直观的了解。【查看全文

创业板注册制来了!一文读懂要点

投行法库

财联社4月27日讯,据央视新闻联播消息,2020年4月27日,习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议强调,会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。会议指出,推进创业板改革并试点注册制,是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度的重要安排。据央视财经,创业板试点注册制后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。【查看全文

创业投资基金主要退出机制

小兵研究

科创板、创业板创业投资基金锁定期要求基本一致,申报材料前6个月内突击入股的股东锁定期36个月,其他普通投资股东锁定期12个月。【查看全文

定增市场风再起,3300亿再融资投向何方?

招商策略研究

再融资新规修订落地后,新一轮再融资政策宽松周期正式开启。回顾再融资发展历史情况,限售股解禁时的市场环境、募资类型、大股东认购比例等都可能成为影响定增投资收益的重要因素。2月再融资新规落地以来定增市场出现哪些变化,定增发行规模多少?定增资金流向哪些行业和主题项目?对市场影响几何?本文对以上问题进行详细阐述以供参考。【查看全文

货币市场利率波动下行,市场避险情绪导致人民币贬值—2020年一季度银行间市场运行报告

中国货币市场

一季度,货币市场利率波动下行,IBO001一度下探至1%以下;国债各期限收益率曲线整体持续下行;利率互换曲线逐月下移;市场避险情绪导致人民币贬值;人民币外汇掉期点全面下降;外汇市场交易量同比减少。【查看全文

2020Q1中国资金流动——信用总量分析报告

国家金融与发展实验室

一季度我国非金融部门信用总量为260.8万亿元,同比增长10.25%,增速较上年末回升0.46个百分点。本季度信用总量新增10.3万亿元,其中,企业、政府、居民的信用增量占比分别为75%、16%和9%,较去年同期分别上升8个、5个百分点和下降13个百分点。【查看全文

疫情以来债市、汇市和大宗市场回顾与展望

民银智库

当前全球疫情未见明显缓解态势,虽然国内已经进入复工复产阶段,海外欧美国家疫情初显平稳迹象,但印度、俄罗斯等大型新兴经济体疫情仍处于爆发期,全球疫情出现反复的风险仍存。预计2020年全球经济大概率陷入衰退,我国内外需增长将明显分化,外需在未来1-2个季度将面临巨大短期挑战,稳内需政策力度或加大。【查看全文

新型冠状病毒疫情中寻找廉价并购交易——中国境外并购指引

金杜研究院

为了筹备新型冠状病毒后的世界,中国的境外投资者已经开始在其它国家寻找廉价交易,其市场以企业重组、低价、估值低迷、不良资产和贱卖为特点。在本文中,我们简要地为中国境外投资者在这种前所未有的并购形势下进行廉价并购交易提出一些建议。【查看全文

中国物业市场2020展望:疫情使中国市场诸多类型资产形成投资窗口期

REITs行业研究

2020年,是修炼内功、夯实基础的一年。虽然中国经济在一季度受到前所未有的冲击,但目前经济社会运行已趋于正常,“V型”反弹已可以预见。中国率先走上复苏道路,彰显了中国经济的巨大韧性,这与高力国际此前的判断完全一致。同时,应对疫情还催生并推动了许多新产业新业态快速发展。【查看全文

违规通报!地下钱庄非法转移资金跨境赌博!

跨境金融监管

刚刚,外汇局通报十起个人利用地下钱庄跨境赌博的违规案例,均是通过地下钱庄非法买卖外汇用于境外赌博活动。违反《个人外汇管理办法》第三十条构成非法买卖外汇,外汇局依据《外汇管理条例》第四十五条进行了罚款并纳入中国人民银行征信系统。【查看全文

速评最高人民法院《关于审理专利授权确权行政案件 若干问题的规定(一)》(征求意见稿)

汉坤律师事务所

2020年4月28日,最高人民法院公布了《关于审理专利授权确权行政案件若干问题的规定(一)》(征求意见稿)(以下称“司法解释”)向社会公众公开征求意见。该司法解释曾于2018年6月1日公开征求过意见,当时在业界引发了广泛的讨论,尤其是涉及到修改超范围、创造性的判断、生物化学中数据的使用等热点问题引起了广泛的争议。2019年之后,专利授权确权行政案件的二审管辖权由北京市高级人民法院变更为最高人民法院知识产权法庭,社会经济环境和司法环境均有所变化。时隔两年后,经修改调整后的司法解释再次向公众征求意见,其间的变化一定程度上能够体现出司法观点和司法导向的变化。【查看全文

新冠疫情对外商直接投资的影响

毕马威KPMG

新冠肺炎疫情在全球的蔓延对世界经济形成重大冲击,对外商直接投资(FDI)也将产生显著影响。据联合国贸发会对全球5000个大型跨国公司的研究显示,2月初以来将近80%的公司下调了盈利预期,平均下调幅度达到30%。企业盈利下降必然对FDI造成压力,联合国贸发会预测2020-2021年间全球FDI可能下降30%-40%。【查看全文

危机之下的美联储货币政策工具箱

金融街廿五

3月以来,为应对新冠肺炎疫情对美国经济和金融市场的冲击,美联储启用了货币政策工具箱中几乎所有的危机应对工具,更史无前例地直接进入信用市场购买企业债和债券ETF。本文梳理了近期美联储出台的货币政策,分析美联储对金融市场巨震采取的政策回应及政策思路的转变过程,并探讨未来美联储还有多少货币政策空间。【查看全文(上)】【查看全文(下)

固定资产造假的三种常见模式、典型表现及识别方法

中债资信

穿透财报看风险。【查看全文

复杂金融产品的监管挑战

中国金融杂志

近年来,中国金融业改革不断深化,金融市场创新持续升级,金融产品亦日趋多样化、专业化和复杂化。这些复杂的金融产品在为金融消费者提供多种选择的同时,也增加了他们理解和识别的难度。如何从监管角度来规制这些复杂金融产品成为一个现实课题。【查看全文

原油宝大额投资人穿仓记:当晚仍在补仓,多数不知期货是啥

棱镜

“原以为买原油宝就像买彩票,最差不过一句谢谢惠顾,万万没想到,刮出来个罚款100万!“这一句投资人维权群里的心酸调侃,道出了如今数万名原油宝投资人共同面临的窘境。【查看全文

从原油宝事件看投资风险防范

恒都法律研究院

近年来,以余额宝为代表的“宝宝”军团(实则是货币基金),收获了大量投资者,至今仍然是普通用户流动性现金管理的选择之一,同类产品可以说深入人心。但就在4月22日,中行原油宝事件成为爆炸性新闻,诸如“一夜倒欠银行500多万元”“全世界都跑了,就中行没跑”的文章一夜之间刷爆网络。【查看全文

央行数字货币的神秘面纱

北大国发院

最近,关于DC/EP(央行数字货币)在多地测试的相关信息不少,各界猜测和争论不断,也激起了股票市场很大反应,与数字货币有关的概念股纷纷上涨。在股票市场很多话题都会拿来炒作,但央行数字货币究竟是一时炒作的题材,还是真的具有实质意义?【查看全文

数字货币5月到账,使用前你还要知道这些知识

人民创投区块链

近期,我国法定数字货币研发的进展引起了社会普遍关注。据报道,数字人民币将先行在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。苏州市相城区各区级机关和企事业单位,工资通过工农中建四大国有银行代发的工作人员,将在4月底前完成央行数字货币(DC/EP)数字钱包的安装工作。5月开始,工资中交通补贴的50%将以数字货币的形式发放。从比特币诞生开始,不少人就心存疑虑:数字货币将会对我们的日常生活产生怎样的影响?为此,科技日报记者采访了新网银行首席研究员、中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼,以及金融科技咨询公司PANONY联合创始人毕彤彤,就数字货币引发的一系列热点问题进行解答。【查看全文

窃取ETH如何定性,法院如是说?

肖飒lawyer

日前,深圳某区法院一改以往只对虚拟币中的BTC认定盗窃罪的做法,将对ETH的盗窃行为也认定为盗窃罪。究竟是政策风口改了,还是另有什么依据?今天我们就对这次的判决书进行分析梳理,看看对ETH的财产属性,法院究竟怎么说。【查看全文

《网络安全审查办法》七大要点解读

环球律师事务所

2020年4月27日(官方原文所写日期为4月13日),国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家广播电视总局、国家保密局、国家密码管理局12个部门共同发布了《网络安全审查办法》。【查看全文

房价的未来,都在历史里:中国房地产70年简史

投行大师兄

房价,是个永远不过时的热门话题。讨论这个问题,很多人完全是根据情绪来,有的说人人都要买房会一直涨,有的说现在泡沫太大肯定崩盘。【查看全文

大数据摘要日志 2020-04-28

规模增长历史新高,拉久期顶杠杆制胜 ——债基2020年一季报点评 20200428

中金固定收益研究

债券型基金一季报已经完成披露,我们在此对其进行简要汇总分析,主要结论如下:1、规模方面,各类基金都有增长,不过债基和货基还是这方面的赢家。具体来说,股基收获了2016年以来最快的增长,其中ETF最为耀眼,但这个部分可能迎来规范和冷静期。与此同时,偏股混基继续增长,偏债混基比例也在提升,但由于没有ETF,混基在这个季度的增长,落后于股基。相比之下,债基的增长更加显著,债基规模达到4.36万亿元的历史新高,而当季规模增长8487亿元,同样也是单季高点——这一次,增长由中长期债基+二级债基共同驱动。最后,几乎消灭了与银行类货基之间的差距之后,货基单季增长首次超过万亿元。2、业绩方面,债基整体表现不俗,长债兼具“稳”与“狠”,权益暴露是减分项,但二级债基仍能基本全身而退。整个一季度来看,债基平均回报达到1.58%,表现不俗。其中,暂且不论样本较小的指数债基的话,中长期债基的表现既有收益,又有稳定。而二级债基相对薄弱,但实际已经达到投资者对其的要求,成绩也强于“8成债2成股”的收益。3、从绩优基金的情况看,当季想获得较高的收益或排名,对纯债基金来说,杠杆、久期是更容易拿到高收益的方法,转债则需要分散性及把握择时。而对于一二级债基及偏债混基而言,显然胜负手仍是权益和转债,以往经验看择时、择券至少要有一端强势。当季虽然市场beta能提供的收益不多,但获得4%以上收益的产品甚至不比纯债基金少。4、仓位及配置方面,纯债基金加仓利率债,信用债仓位略有下滑,二级债基则提高各类纯债持仓,并压低转债仓位,权益仓位则基本不变。此外,重仓券来看,基金在利率债上有明显拉长久期的动作,但在8年或以上久期品种的加仓仍不多,信用下沉仍不明显,但对转债的要求放宽。【查看全文

2020年第一季度超短期融资券利差分析

新世纪评级

2020年第一季度超短期融资券共发行1151期,同比增长49.09%;主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。超短期融资券的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异;超短期融资券各主体等级间的发行利差、交易利差均存在显著差异;新世纪评级在270天期主体AA级超短期融资券的利差上表现优异,AAA级和AA+级上表现较优。【查看全文

信用研究 | 一文看懂回售条款

齐晟太子看债

对于信用债投资者而言,回售条款并不陌生,同时回售条款往往附加了调整票面利率条款,但是市场对票面利率的调整条款理解不一。4月21日,18金地03发布了公司债券票面利率调整的公告,将原票面利率5.29%下调至1.50%,更引起市场广泛关注,也提醒投资者需要仔细甄别回售条款之间的差异。基于此背景,本文将针对信用债回售条款进行研究分析,探讨回售条款的不同组合、实际回售情况以及今年的回售压力。【查看全文

2020年第一季度短期融资券利差分析

新世纪评级

2020年第一季度短期融资券共发行468期,同比增长9.35%;主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。总体来看,短期融资券的发行和交易利差在各级别间均存在显著差异;但由于样本量偏少,个别评级机构出现了利差倒挂现象。【查看全文

信用利差、期限利差、评级利差为何同时走阔?

债市覃谈

近期信用债呈现信用利差、期限利差、等级利差同时走阔的状态。春节以来,新冠疫情成为主导金融市场走势的核心因素,债券市场走牛,信用债收益率也普遍下行。但与此同时,信用市场却出现了信用利差、期限利差以及等级利差同时走阔的迹象。从数据上来看,年后信用债普遍下行50-100bp,高等级下行更多;信用利差普遍走阔20-50bp,低评级信用利差走阔程度更甚;期限利差方面,AAA及AA5-1期限利差分别走阔53bp、24bp;等级利差上,AA-AAA利差中1、3、5期限年后分别走阔41bp、36bp、12bp。【查看全文

没有对比就没有伤害!民企与国企融资现状“冰火两重天”

PPP知乎

发债方面,2019年1月1日至2020年4月21日,国企与民企分别新发行公司债31406亿元与2368亿元,前者是后者的13倍多。从净增融资规模来看,国企公司债净增23353亿元,且单月净增规模持续正增长,同期民企的公司债合计净增-1660亿元,且仅有3个月份录得正增长,其余月份均在萎缩。银行授信方面,国企合计授信额度175万亿元,民企合计额度仅19万亿元,是前者的1/10。即使在今年3月的疫情期间,国企共发行402只合计3174亿元疫情防控债,而民企仅获发行73只388亿元。这让净融资规模本就在萎缩民企在资金链上更加捉襟见肘。【查看全文

超低承销费的那些事

债券球

债券市场,承销商最核心的利益就是承销费了,一年到头,东奔西走,求爷爷、告奶奶,最终还是想把那承销费装入囊中。承销费高点,还能有点成就感,老婆孩子热炕头的既视感也会很强烈;承销费低呢?内心难免会响起一曲《北方的狼》, “凄厉的北风吹过,漫漫的黄沙掠过,我只有咬着冷冷的牙,报以两声长啸……”,相信大多同业会有此感受吧。【查看全文

资产支持证券市场季报(2020年第1期)

联合资信

在新冠肺炎疫情发生以后,中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、沪深交易所、交易商协会等迅速采取多项措施,支持企业通过发行公司信用类债券、债务融资工具、资产支持证券等筹集资金,用于疫情防控,具体包括建立发行“绿色通道”、采取在线办公方式、减免中介费用等。在各项政策的鼓励支持下,疫情防控ABS产品迅速落地:首单疫情防控资产支持票据——华电国际电力股份有限公司2020年度第一期绿色定向资产支持票据于2020年2月13日成功设立,发行规模15.51亿元,发行利率3.50%;首单疫情防控企业资产支持证券——中信证券-联易融-中交二航局供应链金融2期资产支持专项计划于2020年2月14日成功发行,发行规模2.3亿元,优先级票面利率2.80%;首单疫情防控信贷资产支持证券——兴银2020年第二期疫情防控信贷资产支持证券于2020年3月20日成功发行,发行规模36.56亿元,优先A档发行利率2.50%,优先B档发行利率2.95%,由联合资信评估有限公司提供评级服务。【查看全文

今年ABS市场有何新特点?

岳读债市

一季度,资产证券化市场共发行产品340单,发行金额总计4159.65亿元,同比增长10.76%。企业ABS、信贷ABS和ABN发行金额分别占57.84%、26%和16.16%。其中信贷ABS由于RMBS发行规模下降,发行金额同比有所回落,汽车贷款ABS超过RMBS成为最大类发行产品。企业ABS中应收账款、租赁租金、小额贷款和信托收益权类ABS发行均有所增长。【查看全文

ABS全景扫描及分产品设计要点

姜超宏观债券研究

国内资产证券化产品主要有央行银监会主管的信贷ABS、证监会主管的企业ABS、交易商协会资产支持票据(ABN),另外还有少量的保险机构资产支持计划(保险系ABS)。根据Wind统计,截至4月17日,WIND统计的资产证券化产品体量已达3.61万亿,其中企业ABS有1.8万亿,信贷ABS有1.4万亿,交易商协会ABN有0.41万亿。企业ABS和ABN发行加快。2019年企业ABS发行1.11万亿元,同比增长16.2%,占据当年整体发行量的47%;2019年资产支持票据ABN发行2888.04亿,同比大幅增长129.8%。【查看全文

租赁能做供应链ABS吗?

厦门国金ABS云

“租赁公司也能做供应链ABS业务吗?”是的,租赁公司现在还能做供应链ABS,而且还有人在做了。【查看全文

疫情之下货基有何变化?——货币基金2020年一季报点评

固收彬法

2020年货币基金一季报已披露完毕,本报告进行简要点评。Wind将短期理财基金也归为货币市场基金,如无特别说明,本文中的货币基金均指传统的货币基金,且本文中的基金规模均指代基金份额规模。【查看全文

创业板注册制七大关键问题解读

苏宁金融研究院

4月27日,据新闻联播播报,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。消息一经播出,便开始被转发刷屏。并被众多投资者视为重大利好,开心不已。虽然这个消息对券商也是大利好,不过想必一定有券商的后台人员不太开心了。【查看全文

IPO现场检查对财务造假认定的三个层次!

投行小兵

近日,证监会发布了《证监会根据2019年现场检查情况对部分申请主板、中小板、创业板首发企业进行分类处理》的一个公告。其中提到:2019年6月以来,我会分两批次启动了对86家首发企业的现场检查工作。截至目前,84家企业已完成检查工作,累计30家已撤回申请终止审查。同时,对于已完成现场检查的企业,我会根据问题性质和情节轻重,作出分类处理。【查看全文

企业是否应该申请新三板!

洞见资本

从2019年12月27日至今,全国中小企业股转系统公司陆续发布了多项新三板改革的相关规则,引发市场热议的就是精选层。【查看全文

一图看懂!创业板注册制有这些门道

中国证券报

内详。【查看全文

注册制概览—创业板 vs 科创板

ListCo

内详。【查看全文

重磅发布《2020Q1中国股权投资市场回顾与展望》完整版

清科研究

清科研究中心重磅发布《2020年第一季度中国股权投资市场回顾与展望》,纵览疫情影响下的全球宏观经济,洞察中国股权投资市场最新变化趋势,解析机构募投管退的新趋势,展望疫情重构下的历史性投机会。【查看全文

对赌协议的裁判进路与政策选择——以PE/VC与公司对赌为场景的分析

PE实务

PE/VC与目标公司对赌的司法实践从合同效力转入合同可履行性后,需要面对两个层次的追问:一是以什么样的实体标准来判断履行障碍,二是由谁来判断是否存在履行障碍。华工案和“九民纪要”仅处理了第一个层次的问题,且主要以资本维持原则作为实体判断标准。然而,我国现行公司法资本维持原则过于粗疏,且缺乏“大分配”概念和底线规制的思路,导致对赌协议下的回购只能通过减资的途径,徒增成本。域外以清偿能力标准替代资本维持原则,体现了另一种以债权人利益为导向限制公司资产单向流出至股东的规制思路,但其商业逻辑上的合理性却无法掩盖更大的操作成本。就第二层次的判断主体而言,以美国特拉华州为代表,法官的商业判断逐渐让位于公司董事会的商业判断,却进一步凸显了公司、不同类别股东、债权人之间利益冲突的复杂状态。在此,立法层面的价值判断与政策选择将最终决定司法裁判的走向。未来我国公司法的修订需要回应商业实践的诉求,同时PE/VC投资者也需要直面投资失败的风险承担。【查看全文

中国私募股权投资十三类优先权条款史上最全解析!(含案例分析)

投资并购风险管理

私募股权投资中,投资者作为出资方往往不会参与公司的实际运营,因此产生了信息不对称所带来的风险。为保护投资者免受信息不对称和其他风险所带来的不利影响,优先权条款在风险投资交易文件中被广泛使用。除了对风险的规避外,优先权条款还体现了私募股权投资者在作出投资决定时,对退出方案的设计。以下推文旨在对私募股权投资中所涉及的13个优先权条款进行解读,使投融双方更加了解优先权条款的内涵与外延,以期在交易实践中更好地维护自身的权益。【查看全文

通道业务,没那么简单?!

肖飒lawyer

中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)中的过渡期截止至2020年底。现还剩半年有余,被资管新规紧紧约束的通道业务进展如何?在这“新老划断”之际,通道业务案件裁判又该如何?【查看全文

总资产超2万亿!六大行10类金控牌照最全梳理

轻金融

金融全牌照,是每家国有大行都在竭力塑造的优势。各家大行都拿下了什么牌照?业绩与竞争力如何?我们根据2019年报数据进行了分类解读。【查看全文

全国275家银行理财能力排行榜(2020年1季度)

普益标准

全国性银行排名前五的依次为兴业银行、招商银行、中国光大银行、中国工商银行和华夏银行;城市商业银行排名前十的依次为江苏银行、南京银行、北京银行、宁波银行、徽商银行、青岛银行、杭州银行、上海银行、汉口银行和长沙银行;农村金融机构排名前十的依次为广州农商银行、重庆农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、江苏苏州农商银行、广东南海农商银行、江苏紫金农商银行、武汉农商银行和吉林九台农商银行。【查看全文

银行账簿和交易账簿的两难选择

成于微言

银行的表内外资产可分为银行账薄和交易账薄资产两大类。原G33《利率重新定价风险表》就需要按照2种不同账户分别填报,《G21流动性期限缺口统计表》中也提到“纳入交易账薄中管理的证券投资按照市场价格填在“2日至7日”栏内,而纳入银行账薄管理的证券投资以账面价格按照剩余持有期限填报。在风险加权资产计量过程中,则严格区分银行账簿和交易账簿,分别计量信用风险和市场风险。【查看全文

2020年一季度企业家问卷调查报告

中国人民银行

企业家宏观经济热度指数为12.4%,比上季低19.4个百分点,比去年同期低21.7个百分点。其中,75.5%的企业家认为宏观经济“偏冷”,24.1%认为“正常”,0.4%认为“偏热”。【查看全文

2020年一季度银行家问卷调查报告

中国人民银行

银行家宏观经济热度指数为6.5%,比上季降低24.2个百分点。其中,有87.2%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”,比上季增加47.2个百分点;12.6%的银行家认为当前宏观经济“正常”,比上季减少46.1个百分点。对下季度,银行家宏观经济热度预期指数为32.9%,高于本季26.4个百分点。【查看全文

2020 年第一季度城镇储户问卷调查报告

中国人民银行

本季收入感受指数为41.6%,比上季下降11.0个百分点。其中,10.7%的居民认为收入“增加”,比上季下降6.6个百分点,61.8%的居民认为收入“基本不变”,比上季下降8.8个百分点,27.5%的居民认为收入“减少”,比上季上升15.4个百分点。收入信心指数为45.9%,比上季下降7.2个百分点。【查看全文

1.8万处罚揭示:银行业13大领域经营红线!

金融监管研究院

本文数据基于1.8万银保监会对银行业金融机构的处罚,不包括保监会以及银保监会对保险机构的处罚。所以方便起见,本文统一称为“银监局”。【查看全文

“利率走廊+政策利率”框架下,国内降息有望延续

中国货币市场

我国已逐渐建立起“利率走廊+政策利率”的调控框架,LPR改革后,通过MLF利率实现了贷款基础利率与货币市场利率的间接联结,调降OMO和MLF利率成为国内降息方式。文章分析指出,我国历史上四轮降息周期多发生在国内经济下行压力增大、通胀压力缓解、人民币汇率升值、美国货币政策宽松的阶段。预计未来一个阶段通胀和汇率对国内货币政策的掣肘减弱,在稳增长和降成本诉求下,叠加疫情冲击,国内降息有望延续。【查看全文

供应链金融业务实施路径深度解析

供应链金融

当前,在经济全球化、数字化、网络化发展越来越明显背景下,企业核心竞争已由个体上升至供应链乃至整个产业生态链的竞争,共建健康的产业生态已成全产业链发展的共识,同时也得到了各个国家的高度认同。【查看全文

利润降幅收窄,复工之后工业利润增速小幅回暖——3月工业企业利润数据点评

华创债券论坛

2020年1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元,同比下降36.7%,降幅比1-2月份小幅收窄。实现营业收入19.86万亿元,同比下降15.1%,营业成本16.83万亿元,下降14.6%,主营业务收入利润率为3.94%。【查看全文

中国个税汇缴季来临,高净值人士的离岸公司、离岸信托如何报税?,请提前收藏~

基小律

2020年3月起,中国史上首次大规模个税汇缴季开启。与普通民众关心的退税、抵扣不同,富豪更关心离岸公司、离岸信托等如何报税。对富豪持有离岸公司的情况,法规已有规定。对富豪设立离岸信托的情况,目前新个税法没有任何规定,但是不主动申报,可能存在一定风险。【查看全文

为什么港币升值而人民币汇率未升值?

李超宏观研究与资产配置

近期港币兑美元走强,4月21日触发联系汇率机制下7.75港元兑1美元的强方兑换保证,这是2015年10月后,强方兑换保证首次被触发。当日香港金管局从市场买入美元、沽出总值15.5亿的港元维稳汇率。我们认为港币走强主要原因是市场套息活动及股票投资相关的港元需求均有所增加,除此之外,财政开支增加亦会令港元需求上升。其中最为核心的是香港与美国市场利率利差扩大使得套息活动升温。3月15日联储大幅降息100BP将联邦基金利率目标区间降至0-0.25%,同时推出包括7000亿美元QE、降低贴现窗口利率等多项货币政策工具,3月23日进一步宣布无限量宽松措施。香港于3月16日跟随美联储下调基本利率至0.86%,该利率尚未触及零下限,且美联储后续宽松节奏香港并未全部跟进,这使得两个经济体市场利率利差扩大,自3月15日美联储降息,3个月期Hibor与Libor利差已经由+43BP升至+90BP,套利空间加大,使得港币自3月底出现升值压力。近期港币走势与2018年港币贬值触及弱方保证线的情况是相互映射,核心原因都是利差带来的套利行为。【查看全文

数据中心投资并购项目法律实务要点分析

环球律师事务所

近几年随着云服务、大数据、物联网等互联网科技创新领域的快速发展,作为互联网基础设施的数据中心行业也成为了投融资的热点领域之一,而近期因新冠疫情促使在线教育、远程办公等应用程序的大爆发,又势必将进一步推动作为上游产业数据中心领域的加速发展。2020年3月4日召开的中共中央政治局常务委员会会议上,数据中心作为新型基础设施建设的一部分被提及,一时间如何借“新基建”东风扩大数据中心资产规模或是进行产业布局成为了热点话题。数据中心行业的基本情况以及法律框架我们在此不再多做介绍,本文主要将讨论数据中心投资并购项目实务操作中需要重点关注的法律问题。【查看全文

“不可抗力”,纷乱的国际贸易可援引条款

良有以也

在国际贸易及国际金融浩如烟海的交易中,合同中往往会有“不可抗力”条款,本来这一条款几乎仅作为固定格式而存在,鲜少有人讨论;但今年以来,随着疫情发展,“不可抗力”的讨论及应用此起彼伏,不绝于耳。“不可抗力”一时成为国际国内的贸易及金融合同中最受关注的一个概念、一种手段。【查看全文

漫话原油重要的现货参考价格

上期技术SFIT

内详。【查看全文

外汇中的货币报价体系

数汇财经

商品的价格是由其本身的价值+市场价值决定的,为了商品而付出的劳动是其本身价值,供求关系决定了它的市场价值。那么货币的价值是怎么产生的?外汇的报价是如何产生的?【查看全文

2020Q1中国地方政府债务区域问题研究

国家金融与发展实验室

2020年一季度新冠疫情的爆发对我国中央及地方政府的财政承担能力提出了很大的挑战。为有效防控疫情,各级政府均大幅增加了防疫相关支出,并稳步推进各项积极财政政策。疫情期间,各级财政收入均大幅锐减,地方政府财政赤字持续扩大,地方政府债券成为减缓疫情冲击的主要方式。【查看全文

央行数字货币:结构分析与能力展望

FT中文网

据媒体报道,央行数字货币目前通过部分国有大行在苏州和雄安等地试点应用,由此引发市场极大关注。央行数字货币简称DCEP(Digital Currency Electronic Payment)或CBDC(Central Bank Digital Currency)。以目前央行的公开表态来看,其定位于纸币的数字化尝试,主要用于替代M0。当前市场对DCEP众说纷纭,讨论角度较为多元。一些温和观点认为其推出更多是作为官方支付手段,为了缓和支付宝、微信等第三方支付平台对传统银行业的冲击;另一些激进观点认为央行此举是利用技术手段弯道超车,可能挑战美元地位,终结美元霸权。笔者认为,应用场景为表,技术能力为里,通过对DCEP真实能力进行梳理,或将得出更为客观的结论。【查看全文

“大萧条”启示录

中国金融四十人论坛

新冠疫情肆虐之中,中国与全球经济遭受挑战,失业率急剧攀升。当前时刻,需要为低收入群体纾困,需要避免经济陷入严重衰退,也需要抓住时机推动改革。

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2020年一季度中国写字楼租金指数研究报告

中指研究院

根据中国房地产指数系统写字楼租金指数对全国重点城市主要商圈写字楼租赁样本的调查数据,2020年一季度,全国重点城市主要商圈写字楼租金整体水平环比下跌,平均租金为4.9元/平方米·天,跌幅为0.82%。【查看全文

中国城市人才吸引力排名 2020

泽平宏观

人口是一切经济社会活动的基础,人才更是第一资源。我们在前期系列报告中提出“人随产业走、人往高处走”的逻辑,指出人口正持续向大城市及大都市圈集聚。随着人口红利消逝、人才价值日益凸显,恒大研究院和智联招聘联合推出“中国城市人才吸引力排名”报告,以期准确把握人才流动趋势。【查看全文

2020年中国企业服务研究报告

艾瑞咨询

企业服务的本质是社会的分工,而社会分工的本质是智力资产(知识、经验、工作流等)的复用。这种本质决定了企业服务是不可逆的,种种顾虑(如对安全的担心)只能推迟不会阻挡企业服务的大势。【查看全文

抢到公章不等于控制了公司

大队长金融

近日,某知名原纽交所上市公司发生了一起抢夺公章事件,抢夺一方意图通过抢到的公章重新控制公司。近年来,知名地产企业、境内上市公司以及其他知名企业均发生过类似事件。抢夺公章应当承担哪些法律责任?抢到了公章是否就能控制了公司?本文汇业律师事务所李天航律师团队对此类事件进行分析,供企业参考。【查看全文

同道而相益,同心而共济—— 《网络安全审查办法》的创新与变化

金杜研究院

本文将回顾我国网络安全审查制度的发展,总结《审查办法》所确定的网络安全审查体系框架、审查制度流程,结合国外网络安全审查制度以及与《审查办法(征求意见稿)》的对比总结重大变化,探讨新的网络安全审查制度对相关市场主体及行业实践的指导意义。【查看全文

《网络安全审查办法》要点解读

中伦视界

国家网信办于2019年5月24日首次发布了《办法》征求意见稿(“征求意见稿”),彼时正值美国商务部发布《确保信息通信技术与服务供应链安全》行政令征求公众意见不久。仅时隔一年,《办法》就正式通过,这也与当前的国际政治经济形势密不可分。虽然《办法》中并未直接提及,但正如上述美国版网络安全审查规定的制定背景指出,关键信息基础设施的网络产品和服务供应链会受到境外干预(foreign interference activity)的影响,因此,为我国CII运营商供应网络产品与服务的外国或外商投资供应商更需要特别关注《办法》所可能带来的影响。【查看全文

大数据摘要日志 2020-04-27

债券市场单季度违约金额创新高——2020年一季度债券市场违约风险报告

新世纪评级

2020年一季度债券市场共有15家发行人的46支债券违约,涉及金额580.82亿元,单季度违约金额创历史新高。一季度新增违约发行人7家,主要集中在北京,行业分布和公司属性分布较为分散。从违约原因来看,流动性恶化成为新增违约事件的主要原因,部分违约事件中发行人内控问题较为突出。同时,新冠疫情冲击下,行业景气度下降、实体经济流动性不足也加剧了发行人的违约风险。在目前国内疫情已得到有效控制、各项金融支持政策不断出台并逐步向实体经济传导的情况下,预计未来实体经济流动性压力将逐步缓和,发行人因流动性不足引发的信用风险也将有所改善;但在国内经济增长恢复正常的内外部压力依然较大、政策效果传导仍需时间的情况下,债券发行人仍将面临不同程度的流动性压力,短期内债券市场仍存在违约事件持续增加的可能。【查看全文

【中金固收·可转债】逆势的考验,可能不远了 20200426

中金固定收益研究

时间可能来到了一个,对转债投资者既微妙又重要的节点。下图是我们4月10日周报正文中的最后一个图表,我们在当时提示对于非转债基金(仓位无特别要求的二级债基、偏债混基等,以及其他配转债的群体),可以把仓位做到30%~50%的水平。目的在于,“预防”第一种情景甚至更强的情景出现,以及避免对于“拐点”的过于执着,导致当拐点真的出现时反而拿不到量——现在来看,市场似乎是沿着图中的第一种情景在走的,那么当时如此布置也算有意义。那么,剩下的仓位要什么时候加呢?【查看全文

大公国际:发行量增长、政策利好民营增长明显 ——2020年3月产业债发行及利差概览

大公国际

2020年3月,产业债发行4,710只,共募集资金34,416.54亿元,受央行定向降准及中小微企业融资扶持等逆周期政策影响,发行量环比、同比均增长明显。【查看全文

境外融资新选择-自贸区债券

跨境金融监管

2019年1月,人民银行等八部门联合印发《上海国际金融中心建设行动计划(2018-2020年)》(以下简称《行动计划》),提出从“五个维度”持续发力,争取到2020年建设形成“6+1”格局的国际金融中心。其中重点提出:“建设跨境投融资服务中心,推进合格境外机构在沪发行债券和股票。支持“一带一路”沿线国家和地区政府、金融机构和企业在沪发行人民币债券,推动建立亚洲债券发行、交易和流通市场。”【查看全文

从美债收益率曲线变动经验看中债曲线

债市覃谈

2000年以来一共出现过六次陡峭化:牛陡和熊陡各3次。三次牛陡都发生在美联储降息周期,根本原因都是经济衰退,由互联网泡沫破灭、金融危机以及新冠病毒疫情引发。三次牛陡结局各不同:2000-2003年的牛陡因货币政策宽松结束转向熊平;2007-2008年的牛陡,尽管货币宽松但由于国债供给冲击转向熊陡;本轮牛陡很可能走向牛平,零利率政策使短端利率保持低位,而疫情+基本面下行+开放式QE4将会推动长端利率继续下行。【查看全文

那些年,债券异常交易的“野”

债市投研笔记

违约潮之下,信用风险持续暴露,任意项指标的恶化or异常都牵动着投资者的神经……市场价格本身是非常有效的违约指示指标,尤其是对民营企业,根据相关数据统计,民企债成交价跌破90块,违约率高达20%!!!(可怕),因此,成交异动对于风险有一定的前瞻。(良民的一面)【查看全文

万分震惊!中票承销费低至十万分之三!毫无节操的价格战

债市研究

刚开始还以为是万分之三,仔细一看,这是千分符,那就是万分之零点三,也就是十万分之三!也就是说,发一个亿的债,只能拿到3000块,还是俩家分钱,每个承销商只能拿到1500!就算发个100亿,一家也就分15万,应该还不够差旅费用、人工费用,真是毫无节操的赤裸裸价格战。大机构当然可以扛,这种项目不赚钱但赚规模,大机构也有规模效应,这单的成本可以通过其他项目来分担;但是对于中小机构,价格战无疑就很容易把他们挤出局,实际上这样也就排挤了正常的竞争。【查看全文

评级报告多长时间能出?

债融小炮

一般债券融资,公募产品均需要做债项评级,作为申报材料之一;私募产品不强制做债项评级,根据后续投资者需求决定。往往大多数券商提请公开债券项目内核时,要求至少出具了评级报告初稿,因此评级报告什么时候能出?决定了整个项目的上报周期。【查看全文

地产ABS的现实与未来

金融法视界

资产证券化是指将基础资产(Underlying Assets )进行打包集合,通过对基础资产池现金流的结构安排和组合实现风险和收益的重新分配,其本质是将相对缺乏流动性的基础资产转化为不同信用级别的可流通证券。广义的资产证券化分为证监会主管的企业ABS和央行银监会主管的信贷ABS(也叫CLO),而资产支持票据(ABN)则是2012年交易商协会推出的创新型品种。【查看全文

学费收费权ABS后续该如何关注?

金融二叉树

学费收费权类ABS其现金流来源主要为学校学费、住宿费等收入,受此次疫情影响,所有学校均延迟开学,同时教育部对外颁布通知,学费(保教费)、住宿费不得跨学年或学期预售,未开学或未开课不得提前收取学费(保教费)、未住宿不得提前收取住宿费,这是否会对存续期的学费收益权ABS产生影响呢?【查看全文

四年了,那些入池的不良贷款收回来了吗?

中债资信

2016年首批试点启动至今,不良资产证券化前后试点了4年的时间,试点名单也历经三次扩围至20余家金融机构,市场规模不断扩大。中债资信此次推出“不良ABS深度研究系列”,将从不良资产证券化项目(以下简称“NPAS”)实际回收表现、预测准确度、回收影响因素、交易结构特征及其影响等各个维度进行全面深度剖析。【查看全文

类REITs产品前期重组税务筹划

读懂ABS

类REITs产品结构设计的目的在于以物业资产价值为基础进行全额融资,以及如何在节约时间成本及资金成本的基础上,将拟入池的物业资产、项目公司装入专项计划,并将物业资产运营收入产生的现金流稳定地输送至专项计划端以分配给资产支持证券的投资人。因此,在类REITs产品的发行过程涉及到两个阶段的工作,一是资产的前期重组,二是后期产品发行,即“一个类REITs=一个资产重组+一个ABS”。而在前期重组阶段,由于资产的重组剥离,往往将产生大额的税费,因此,类REITs产品在前期重组阶段的税务筹划对控制类REITs产品整体发行成本起到关键性的作用。【查看全文

新基建系列(五)——城际高速铁路政策及投建合规点

金杜研究院

2008年8月1日,伴随着北京大街小巷放着的那首“北京欢迎你”,中国第一条城际高速铁路——京津城际高速铁路正式开通运营。此后十几年间,我国各个地区的城市建设也逐渐发展到日臻成熟的阶段,产生了诸如京津冀城市群、珠三角城市群、长三角城市群等一个个区域性的城市群,这也为城际高速铁路快速发展奠定了基础。【查看全文

揭秘结构性存款新高、同业存单负融资“怪象”

CITICS债券研究

一季度结构性存款规模开始回升,3月其规模创历史新高,结构性存款预期最高收益率亦有所抬升。相较高成本的结构性存款,同业存单发行成本大幅下降,一季度同业存单市场出现了净融资额为负、同业存单发行利率走低并存的怪异局面,意味着即使同业资金成本较低,银行通过同业负债吸收低成本资金的意愿也并不强烈。【查看全文

资产为王:银行们的金融角色

理顾者

银行在金融体系中的地位不言而喻。不论是信托还是基金,证券还是保险,租赁还是其他,体量都远不如银行;不论是做业务还是私生活,碰到银行不说“跪”,多少也得掂量几分。【查看全文

银行发力金融科技得失

第一消费金融

商业银行是通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务承担信用中介的金融机构。就中国当代的商业银行发展而言,经历了四个主要阶段。【查看全文

警示关联交易风险!相关监管及风险要点全解析!

金融监管研究院

银监会早在2004年就颁布了《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》以规范商业银行的关联交易。2019年9月9日银保监会发布《保险公司关联交易管理办法》是规范保险业关联交易领域的又一重大举措。随着国内上市银行综合化和国际化步伐的不断加快,关联交易问题日益受到社会各界的广泛关注。近年来随着保险业、信托业的飞速发展,关联交易变得越来越错综复杂,部分信托和保险公司借助关联方交易进行利益输送,损害债权人、投资者及消费者的合法利益。从实践看,关联交易本身是一柄“双刃剑”,一方面它能够发挥各个交易主体优势,为银行带来利润回报;另一方面它也可能侵害其他利益相关者权利,给银行发展埋下风险隐患。【查看全文

创业板注册制来了!首批企业何时亮相?一文速览改革重点、A股影响及受益板块

中国证券报

央视《新闻联播》4月27日消息,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。创业板注册制改革与科创板会有哪些不一样?将对A股市场产生哪些影响?哪些板块将直接受益?【查看全文

2019年度上市公司诉讼观察

天同诉讼圈

2019年,最高人民法院颁布《九民会议纪要》,实现了商事审判规则的更新迭代;2020年,万众瞩目的民法典也即将面世。我们正在经历的时代注定将成为中国法治进程中不平凡的历史节点。而上市公司作为中国经济的“压舱石”和“晴雨表”,所涉纠纷数量庞大且类型多样,通过对其纠纷热点的解析,可一窥中国商事诉讼的发展脉络。基于此,我们选取了九组关键词作为2019年度上市公司诉讼观察视角,以期帮助资本市场参与主体全面、深入地了解相关司法现状及动向,并对今后可能的趋势进行展望。【查看全文(上)】【查看全文(中)】【查看全文(下)

企业是否应该申请新三板

小兵研究

从2019年12月27日至今,全国中小企业股转系统公司陆续发布了多项新三板改革的相关规则,引发市场热议的就是精选层。目前新三板精选层改革的节奏正在加速推进,从3月6日公布,到新三板全面深化改革第二阶段所涉及公开发行和连续竞价等业务的技术系统通关测试于3月28日完成,并于3月30日正式上线。同时3月30日股转系统的小IPO挂牌专区已经在股转系统官网上线,挂牌企业掀起了辅导热潮,企业辅导进程也在加快,预计四月份有可能会出现一批项目的集中申报和披露。【查看全文

上市公司董监高“不保证声明”不具有免责法律效力

国浩律师事务所

4月24日,深圳市兆新能源股份有限公司(以下简称“兆新股份”或“公司”)于巨潮资讯网发布《2019年年度报告》(以下简称“2019年年报”或“年报”),年报重要提示部分载明了兆新股份董监高的异议声明。根据年报披露信息,全体董监高表示异议的原因主要有:会计师事务所出具了无法表示意见的《审计报告》和否定意见的《内部控制鉴证报告》,公司内控存在重大缺陷,公司违规融资、为大股东违规提供担保、会计处理存在调节,相关事项缺乏商业实质、充分证据、合理解释、事实尚未查清等。结合年报中董监高任职状态来看,全体现任董监高均对年报提出了异议【查看全文

美国韭菜的反扑?中概股被全面否定究竟冤不冤?

大队长金融

这是美股市场最为动荡的一年, 10天四次熔断, 3天暴涨20%。这是美国证监会主席第一次公开表示来自某个国家的上市公司存在较大风险, 建议投资者在调整仓位时, 不要投资中国公司股票。【查看全文

中国民企融资环境报告:2020

泽平宏观

民营企业是我国国民经济的重要组成部分,贡献了中国经济的“56789”,但民企信贷资源却与其经济地位不匹配,体现在信用利差高企、信贷占比低、存在融资隐性门槛。2020年,在新冠疫情冲击下,民营及中小微企业融资难题进一步凸显。本文从企业融资结构、金融机构资金投向两维度,深度透析民企融资难贵的现状与根源。【查看全文

下调存款基准利率:再论货币政策的传导

新财富杂志

货币政策的意图能否真正影响实体经济,涉及利率的传导机制。表面上看似简单,现实中却令人困惑。典型的例子,就是2018年以来煞有介事的“宽货币”和“紧信用”的政策组合,货币政策意图与信用传导机制自相矛盾、互相抵消。【查看全文

存款基准利率,会如期下调吗?

Rick笔记

1、从政策导向上看,目前存款基准利率是唯一保持不变的利率品种,其他利率均有不同幅度的下行。2、从历史经验看,基准利率的调整,领先实际存、贷款变动大约2个季度。而且降息周期中,贷款利率下行幅度大于存款,净息差收窄。3、LPR下调于2019年三季度开始,于2020年初加速。考虑到时滞性,预计2020年下半年开始,银行业的净息差将开始显著收窄。4、在净息差收窄的压力下,预计存款基准利率有望在三季度开始下调。同时,这也意味着,寄希望于通过压缩银行业息差、反哺实体经济的LPR改革,是不成熟的。5、我们对36家上市银行,拟合双向固定效应的面板数据模型(LSDV)。模型显示,银行ROE,对资产端收益率高度敏感,对负债端成本、以及净息差均不敏感。6、因此即便如期下调了存款基准利率,也不能解决根本问题。银行业的真正挑战,在于长期的低利率环境。【查看全文

低利率加速了贫富分化?

Alpha

疫情给全球经济带来沉重一击,各国央行使出浑身解数拯救经济,虽然面对的是新情况,但使用的还是老方法,就是放水。流动性多了,利率低了,可以帮助企业缓解现金流重新投资经营,居民可以提高消费意愿,从而缓解经济衰退—— 但这只是一个理想状态。【查看全文

贸易投资便利化背景下的外汇合规经营

中国外汇

近年来,为了发展更为完善的外汇市场,国家外汇管理局出台了一系列促进跨境贸易和投资便利化的措施。这些措施的出台,对中国经济进一步融入世界进而形成全面对外开放的新格局,具有重大意义,也给商业银行跨境服务的创新、发展带来了新的机遇。与此同时,外汇局也进一步健全了跨境资本流动的“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理框架,对银行和市场主体的监管提出了更高要求。这需要商业银行在实践中从合规的实质出发,构建新型的外汇管理方法论,创新管理工具,把握好便利化与合规经营的平衡点。【查看全文

能跌成负数的期货,到底是啥货?

图解金融

1.现货交易;2. 远期交易;3. 期货;4. 啥叫炒期货;5. 炒期货的规则。【查看全文

原油宝的黑心钱,让整个中国的金融信用蒙羞!

财主的阵地

关于原油宝,大家所关心的,是-37美元/桶的价格,是对账户原油投资者一次性无底线的残酷掠夺,不仅让投资者赔了本金,还要再搭上好几倍的欠债;但我更关心的,其实是账户原油这个产品,自2013年出现以来,对所有中小投资者长期的、深度的、到你看文章的现在,都依然还在继续着的无底线地持续掠夺!【查看全文

原油还要继续赌下去吗?

领带金融

黑天鹅事件是指不常出现的事件,但我想说,天鹅其实就是黑的。4月22日的大热门,中行原油期货事件,公众号一时很多文章评论,我看完之后,发现有部分是哗众取宠博取眼球的。我想用不同的角度,引发大家思考并从中获取这血的教训。【查看全文

产销恢复更快,支撑企业盈利情况改善——对2020年3月工业利润点评兼债市观点

EBS固收研究

2020年4月27日,国家统计局公布2020年1-3月份全国规模以上工业企业利润数据。2020年1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元,同比下降36.7%,降幅比1-2月份收窄1.6个百分点。【查看全文

2020年一季度国内金融形势评述:社融规模同比多增较多,银行间利率有所下降

中国货币市场

2020年一季度国内金融运行的主要特点是:M2增速上升;社会融资规模同比多增较多;一季度人民币贷款同比多增;3月份,银行间市场利率有所下降;3月末,人民币汇率与上年末比贬值1.54%,海外市场对人民币汇率的贬值预期有所增强。【查看全文

透视疫情冲击:一季度企业与居民资产负债表为何背离?

中国金融四十人论坛

我国一季度GDP增速为-6.8%,新冠疫情对于经济社会造成的冲击史无前例。【查看全文

新冠肺炎疫情下的中小微企业经营风险分析和应对

中国银行业杂志

金融机构应确保对中小微企业优惠的贷款利率落实到位;加强信贷客户的风险监测,对有还款意愿暂时无还款能力的客户主动进行续贷;加大相关政策的宣传力度,尽快完善政策配套的指引和范围,保障政策及时执行和迅速落地。【查看全文

破茧化蝶:新冠疫情下困境企业与破产重整的历史机遇

FOFweekly

2020年,作为新十年的开局之年,一场突如其来的新冠疫情让中国乃至全世界都面临着一场大考。受到疫情防控的影响,不少企业面临着收入大幅减少、现金流压力急剧攀升的困境,市场的不确定性风险进一步增加。破产重整作为挽救困境企业的重要手段之一,在当前市场背景下,具有盘活企业资产,化解市场不良风险的重要作用。而破产企业的重整投资也将在此背景下迎来新的机遇。【查看全文

2020中国财政形势分析

信贷白话

财政收入逐月下滑,主要受疫情影响及减税降费,交运、餐饮、住宿等影响大。1-3月各月,全国一般公共预算收入同比分别下降3.9%、21.4%、26.1%,疫情对财政收入的影响逐月扩大,这主要是由于多数税种根据上月情况申报纳税,新冠肺炎疫情对财政收入的影响从2月开始显现。1-3月税收收入和非税收入同比分别为-16.4%和0.1%。分行业看,一季度,住宿餐饮、交通运输业、文化体育和娱乐业税收分别下降33.2%、27%、19.6%。【查看全文

财政压力到底有多大?

结构化金融

近年来经济下行叠加减税降费,财政收支矛盾持续凸显,地主家也没余粮了。地方政府尤其是基层政府哭爹喊娘甚至发不出公务员和教师工资已不稀奇,“保工资、保民生、保运转”再度成为重要内容。【查看全文

如何看待穆迪下调部分中国企业评级?

香帅的金融江湖

受疫情冲击的影响,2020年2月至4月初,国际信用评级机构穆迪对24家中国非金融企业的信用级别做了调整。【查看全文

惊魂未定:三月的金融动荡,告诉了我们哪些不一样的地方

西泽研究院

1、随着复杂结构ETF数量的攀升,证券市场的风险特征不断被强化;与2018年二月相比,今年三月金融市场的跨市传染与潜在系统性风险更为突出,全球金融市场结构也更加脆弱。2、在美联储于当地时间3月18日宣布设立货币市场共同基金流动性便利(MMLF)后,流入货币市场共同基金(MMFs)的资金进一步加速,而投资级(IG)共同基金的资金流出量突然上升。研究发现,当投资者正迅速跨市场调整投资组合时,政策制定者对一个市场部门的干预,也可能对相关其他市场部门产生重大影响。由于企业债ETF价格(相较NAV)在高波动时期能更及时的对市场信息作出反应,因此有望成为企业债市场价格发现的替代渠道;然而,ETF价格回报预测资产净值回报的能力在短期内会随着波动性上升而逐渐恶化。3、新兴市场经济体和前沿市场经济体都经历了有史以来最为剧烈的证券投资流动逆转,而新兴市场经济体的长期停滞将进一步恶化;展望未来,两市承压将进一步明显。【查看全文

新型冠状病毒疫情下的全球债务风险剖析

联合资信

自20世纪70、80年代以来,随着大规模石油美元的回流以及以美国为代表的发达经济体金融工具创新的不断拓展,以发达国家为主的债务经济型发展模式日益兴起。“债务经济”一词,最初源于美联储前主席格林斯潘对美国债务经济的实质的解读。他认为,“美国增加债务能力是全球化的一种职能,因为负债能力的显著提高与成本的降低以及国际金融载体范围的扩大休戚相关。”美元作为国际储备货币,美国可以通过贸易赤字、财政赤字等形式直接输出美元债务,而其他国家为了保证自己持有的美元价值又不得不去购买具备保值属性的美国国债及其他金融资产,这样美国的债务则成为了一种循环往复,只需付息不需还本的永续债务。美国也就不需要担心债务负担即可通过向全球举债而不是一般实际经济生产活动就可以达成经济增长的一种经济模式。这种“债务经济”往往表现为一国总投资大于总储蓄,储蓄不断减少的同时国内外债务不断攀升,经济体依靠债务维持运行的过程[1]。根据国际金融协会(IIF)的数据显示,截至2019年年末,全球债务规模达到255万亿美元,与全球GDP比值已经超过322%,创下历史新高。其中,发达经济体总债务规模达到184.2万亿美元,政府部门是主要债务人;而新兴市场及发展中国家总债务规模约为71.1万亿美元,接近一半来自于非金融企业部门。【查看全文

未来的金融科技基础设施

互联网金融

金融科技(“ Fintech”)初创公司针对所有核心金融领域,包括银行(7万亿美元),财富管理(75万亿美元),资本市场( 74万亿美元),贷款(8万亿美元),房地产( 8万亿美元) ,保险( 5万亿美元),支付( 2万亿美元)和汇款($8000亿美元)。【查看全文

地产投资增速转正之后怎么看?

明晰笔谈

3月房地产投资的表现可谓是一枝独秀,在年初普遍看空的情况下,同比增速反而率先转正,较去年3月增长了1.14%。我们认为短期地产投资仍将延续回暖势头,建安投资的弹性更大,而土地购置费预计难以保持类似于3月的高增速。地产投资中长期的趋势可能还需要进一步观察政策以及受其影响的需求端表现。【查看全文

什么是FIX协议?

数汇财经

FIX协议是一种主要用于证券交易过程信息交换的公开协议,它定义每条交易信息的内容与格式,这些信息内容与证券交易流程相对应,以保证交易信息安全准 确地传送。该协议主要用于连接证券机构与金融结算单位,证券机构与交易市场,以及证券机构之间,用于证券交易中心交易前、交易中及交易后的各类信息交换。【查看全文

是什么打造了深圳的拆迁暴富神话?

资管云

深圳的上空,总是飘浮着一夜暴富的传说。去年深圳白石洲旧村改造诞生数个亿万富翁的新闻一时间轰动全国,但事实上在很多城市通过拆迁实现财富自由的机会已经越来越少。【查看全文

2020年Q1中国移动互联网流量季度分析报告

艾瑞咨询

截至2020年3月,中国移动互联网月独立设备数达14.21亿台,2020Q1的黑天鹅事件并未对流量整体带来明显增长,Q1同比增速甚至呈连续下降趋势;但宅生活促进人们上网时长大幅增加,人均单日使用时长达4.34小时,同比去年增长52分钟,激活存量用户愈发重要。【查看全文

大数据精选周报 2020-04-26

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

2020年4月20日贷款市场报价利率(LPR)

中国人民银行

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年4月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 【查看全文

中国人民银行于4月21日开展央行票据互换(CBS)操作

中国人民银行

为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,增强金融服务实体经济的能力,中国人民银行于2020年4月21日开展了央行票据互换(CBS)操作,操作量50亿元,期限3个月,费率0.10%。【查看全文

国家发改委首次明确“新基建”范围

第一财经

国家发改委今天首次明确新型基础设施的范围,国家发改委相关负责人表示,目前来看,新型基础设施主要包括3个方面内容: 一是信息基础设施。比如以5G、物联网、工业互联网为代表的通信网络基础设施等;二是融合基础设施,比如,智能交通基础设施、智慧能源基础设施等;三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施,比如,重大科技基础设施、科教基础设施等。【查看全文

国务院常务会议决定提高普惠金融考核权重

新华网

为促进金融机构更好服务小微企业,21日召开的国务院常务会议决定,将普惠金融在银行业金融机构分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上,鼓励加大小微信贷投放。【查看全文

中国银行“原油宝” 原来是这么回事……

新华财经

中行原油宝事件成为爆炸性新闻。真让客户亏损300亿元?中行为什么“没跑”?平仓为什么不按11.15美元,而是凌晨的-37.63美元?为什么没有强制平仓或暂停交易?真相到底如何?新华财经记者独家采访了业内知情人士。【查看全文

四部委明确将新能源汽车补贴政策延至2022年底

经济参考报 | 新华网

财政部、工信部、科技部、发改委四部委23日发布完善新能源汽车财政补贴政策的通知,明确将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。【查看全文

观点

LPR改革以来单次最大降息

泽平宏观

4月LPR报价出炉。1年期品种报3.85%,上次为4.05%,下降20BP并创去年8月份启动以来单次最大降幅;5年期以上品种报4.65%,上次为4.75%。 【查看全文

LPR改革后最大幅度调降——2020年4月20日LPR报价点评

招商银行研究

4月20日,1年期LPR下行20bp至3.85%,5年期LPR下行10bp至4.65%,均符合我们此前的预期。【查看全文

MLF利率和LPR报价利差的对立与统一

EBS固收研究

自LPR改革以来,MLF利率的下行是推动LPR下降的主要力量。辩证地看,MLF利率下降与报价利差下降之间的关系既是对立的,又是统一的。(一方面,MLF利率下降不利于LPR报价利差的收缩,所以是对立的;另一方面,MLF利率下降与LPR报价利差下降都可以起到压低LPR、引导贷款市场利率下行的作用,因此是统一的。)降低MLF利率容易实现短期调控目标,而降低LPR报价利差更侧重于实现长期改革目标。我们预计MLF利率于20Q2内进一步下行是“大势所趋”,但是认为MLF利率降低的速度不宜过快。MLF利率“不易逆转的快速降低”与“我国经济长期向好的趋势”并不非常匹配。数量型工具的“可逆性”较强,即使向银行体系供给的流动性过多,也可以通过未来MLF缩量续作等方式收回。【查看全文

债市大涨的三大逻辑

明晰笔谈

2020年4月23日,国债期货午后突然拉涨,10年期合约5分钟内拉涨0.54%,全天共上涨0.61%;5年期主力合约涨幅有所收窄,全天共上涨0.14%。在5年、10年期合约均录得历史新高的同时,2年期合约尾盘却下跌0.07%。我们在周一的专题《债市启明系列20200420-4.17政治局会议有何深意?》明确提出了目前的”政治局会议提出降息取向利好长端利率”的判断。本篇中我们将阐述继续推动债市大涨以及曲线趋平的三个逻辑。【查看全文

居民存款增长的动力:生产和投机

沧海一土狗

近期,央行公布了一季度金融数据,存款有些反直觉——存款总额增加了8.06万亿,居民部门增加了6.47万亿,而去年同期的增量分别为6.47万亿和6.07万亿。有些媒体拿计算器一敲,一个吸引眼球的题目新鲜出炉:居民报复性存款,每日净存入银行700亿!如果我们把存款当成居民财富,也会有类似的疑问:明明遭受天灾,为啥居民财富增加了?这是昙花一现的财富幻觉还是可持续的财富增长?这篇文章将把生产和信贷流转结合起来,回答这两个问题。【查看全文

看来看去,还是A股好

寻瑕记

中行“原油宝”事件,正在演变成一场滚动更新的大型投资者教育活动。事件爆出后,中行迅速给出了内部沟通话术“统一口径”,发出了“确保我行员工人身安全”的风险提示;同时针对原油宝持仓客户开始执行结算,扣划保证金账户余额,并通知客户按照-37美元/桶的价格补足亏损。【查看全文

负利率会有下限吗?

良有以也

美元三月份连续两次降息以后,利率降到了0%-0.25%,处在负利率边缘。欧元和日元早就已经是负利率了,现在美元的负利率也已山雨欲来。问一个问题,如果美元真的实行负利率,可以一直负下去吗?会有下限吗?【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2020年一季度金融机构贷款投向统计报告

中国人民银行

人民银行统计,2020年一季度末,金融机构人民币各项贷款余额160.21万亿元,同比增长12.7%;一季度增加7.1万亿元,同比多增1.29万亿元。贷款投向呈现以下特点。【查看全文

企业资产证券化业务备案运行情况简报 (2020年3月)

中国基金业协会

2020年3月,企业资产证券化产品共备案确认111只,新增备案规模合计1110.04亿元。【查看全文

首次违约主体家数明显增加——2020年3月债券市场违约与信用风险事件报告

新世纪评级

2020年3月,债券市场共有4家发行人/原始权益人首次发生实质性违约,较1月和2月明显增加。其中,桑德工程、新华联控股与力帆股份等3家为债券发行人,北大科技园为资产支持票据“18北大科技ABN001”的原始权益人,该期ABN优先级的违约为债券市场首例。【查看全文(上)】【查看全文(下)

小阳春不敌疫情当头——3月房地产债券月报 20200420

中金固定收益研究

开复工逐步推进,3月房地产销售量环比大幅回暖,但同比仍下降三成,而且价格环比略有回落。3月全国房地产销售面积环比2月大幅上升356%,其中一线、二线、三线及以下城市分别环比上升260%、353%和388%;全国房地产销售额环比2月大幅上升284%,其中一线、二线、三线及以下城市分别环比上升233%、285%和349%。3月国内疫情得到控制,多地下调应急响应级别,开复工逐步推进,带动房地产销售面积和销售额的明显反弹,不过同比去年3月不论是销售面积还是销售额仍为同比下降,一线城市同比降幅更大,其中全国房地产销售面积同比下降30%,一线、二线、三线及以下城市分别同比下降36%、34%和18%;全国房地产销售额同比下降25%,一线、二线、三线及以下城市分别同比下降28%、26%和17%。价格方面,3月房地产销售均价环比下降3%,同比增速回落至7%,一线、二线、三线及以下分别环比下降1%、3%和3%,同比涨幅分别为11%、8%、4%,反映出地产商在市场行情较差的局面下普遍采取降价保量的销售策略。【查看全文

债券市场利率水平持续下行——2020年3月债券市场利率分析及展望

新世纪评级

2020年3月,在货币政策边际宽松力度进一步加大推动下,资金利率再创新低,债券市场发行利率也继续下探;融资支持力度的提升并不能完全对冲疫情对经济实体造成的流动性压力,债券市场违约家数快速增加,信用债利差明显走扩,长期限信用债到期收益率不降反升。展望后期,经济基本面仍将处于疫情后的恢复期,但至暗时刻已过;为了保就业和扩内需,后期仍有降准、降息操作;短期内经济基本面和政策面均有利于债券市场利率进一步下行,作为利率走廊下限的超额准备金利率的下调也为市场利率下行打开了新的空间。但在实体经济流动性不足的情况下,信用债违约事件仍将持续增加,特别是长期限信用债利率下行受阻且存在回调压力;同时,随着特别国债、专项债和信用债净融资规模的明显增加,也会对市场利率下行带来一定压力。【查看全文

债市为何纠结?

明晰笔谈

4月份长端利率震荡调整,收益率曲线明显陡峭化。目前,债市对于经济复苏、长期债券供给增加、风险偏好提升等因素比较担心,但同时货币和流动性宽松也无法证伪,因此市场走势比较纠结。我们认为后续市场仍需关注财政+货币的配合力度,短期利率或将维持震荡,信用扩张和货币政策的预期差可能会促使利率继续下行。【查看全文

城投债发行数量和规模环比大幅增长,信用级别中枢下移,发行利率走势分化

中证鹏元评级

城投债发行数量和规模环比大幅增长:2020年3月份,各品种城投债共发行714只,发行规模为5,718.67亿元,与2020年2月相比分别环比上升171%和160%;与2019年3月相比,其发行数量和发行规模分别同比上升56%和42%。从各品种月度环比情况来看,3月份发改委企业债、交易所公司债和银行间市场品种均有不同幅度环比增长。一季度,发改委企业债发行量同比下降,交易所公司债同比大增,银行间市场品种基本持平。【查看全文

哪些城投承接了专项债项目?

法询金融固收组

随着经济下行压力加大,地方政府专项债成为稳增长的重要抓手,而承接专项债项目的城投公司,在当地具有更加重要的地位,更加便利的融资渠道,以及更小的隐性债务风险,其发行的债券具有较高的投资价值。本文对承接过地方专项债项目的城投债发行主体进行梳理,以供投资人参考。【查看全文

“新基建”官方定义来了!24省48万亿投资版图!

结构化金融

4月20日上午,国家发改委召开4月份例行新闻发布会,首次就“新基建”概念和内涵作出正式的解释。【查看全文

有多少城投债用于“新基建”?

债市覃谈

新冠疫情发生以来,“新基建”被屡次提及,社会各界期待“新基建”成为经济发展的重要引擎,帮助中国经济走出疫情冲击。以“新基建”升级“新消费”,形成增长新动力,推动实现高质量发展。“新基建”作为经济转型升级的重要抓手,受到各地政府的高度重视,各省已公布的重大项目投资计划中涉及“新基建”的项目不在少数,2020年投资规模或达万亿级别。【查看全文

重大项目,都投向了哪里?

长江宏观固收

稳增长加码下,大部分省市已公布今年重大项目建设计划。作为各地重点推进的项目,主要在哪些领域发力、对扩大内需的贡献等,是大家非常关心的问题。【查看全文

2020年中国新基建产业报告

PPP知乎

2020年,从中央密集部署,到资本市场热捧,“新基建”正式站上风口。相比传统的基建,“新基建”是立足于高新科技的基础设施建设,主要包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。【查看全文

大公国际:地方政府债发行节奏放缓、收益率下行 ——2020年3月地方政府债发行概览

大公国际

2020年3月共发行地方政府债93只,共募集资金3,875.23亿元,由于年初发行节奏提前导致部分省市限额即将用完,发行数量和规模环比、同比均下降,发行节奏有所放缓;在疫情持续时期,加大地方政府债供给将是缓解阶段风险的必要手段,国务院要求再次下达地方政府专项债限额,预计有望再次下达1万亿元;地方政府债在信息披露等方面也将更加规范;从期限来看,本月10年期和30年期地方政府债分居发行数量和规模首位,30年期发行规模占比环比、同比均增长,期限中枢上移;按省市来看,3月河北省地方政府债发行数量和规模均居全国首位,全国范围发行地域结构环比变化显著;从债券类型来看,3月新增专项债和新增一般债规模分居各类型发行数量和规模之首,新增债券发行数量和规模均下降,而置换债券则均增长;从专项债用途来看,3月基础设施专项债发行数量和规模均居各用途首位,民生服务专项债发行数量和规模环比增长明显。【查看全文

公募基金市场数据(2020年3月)

中国基金业协会

截至2020年3月底,我国境内共有基金管理公司128家,其中,中外合资公司44家,内资公司84家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共13家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产净值合计16.64万亿元。【查看全文

公募基金2020年一季报转债持仓总结:防御性显著增强,可交债持仓提升

EBS固收研究

根据6139只公募基金公布的2020年一季报,2020年3月末,全市场公募基金的可转债(含可转换债,下同)持仓市值为1095.94亿元,较2019年12月末增长16.81%。公募基金可转债持仓市值占净值的比例为0.67%,较2019年12月末上升0.01个百分点。全市场持有可转债市值超过1000万元的公募基金为609只,较2019年12月末增加35只。2020年3月末,偏债基金(混合债券型基金、偏债混合型基金等)的可转债持仓市值为981.96亿元,占公募基金可转债持仓市值的89.60%。【查看全文

债基杠杆及久期抬升多少?——2020年一季度基金持仓分析

固收彬法

从规模来看,2020年一季度末,债券型基金资产净值约44,374.43亿元,较2019年四季度末增长13.61%,增幅明显小于上一季度(22.97%)。就债券型基金而言,分投资风格来看,进入2020年一季度以来,主动管理型基金的新发份额较上季度显著回落,但高于去年同期,其中中长期纯债型基金依然是拉动主动管理型基金新增规模的主力。被动管理型基金(被动指数型债基)的新发份额较上一季度及去年同期均显著回落。【查看全文

商业银行监管评级大起底!

金融监管研究院

目前,各类金融机构的评级、评估较多,比较重要的有监管评级、风险评估、公司治理评估、宏观审慎评估、央行评级、行业评级等等,分开来看,主体不同、名词不同、范围不同,依据不同。本文主要阐述商业银行监管评级的具体情况,其他的可以相应触类旁通。【查看全文

最新!220家银行资产规模排行榜

零壹财经

4月份即将进入尾声,我国多数上市银行与一批发展增速较快的中小银行,基本披露完毕2019年报。本文选取总资产规模这一指标,系统盘点了涉及国有大行、全国性股份行、各地优质农商行、农信社与民营银行等220家,为您探秘哪家资产实力最强。【查看全文

指尖上的银行:如何衡量手机银行App价值

王剑的角度

移动互联时代,银行零售业务面临着一轮“从卡片经营向App经营”进化的进程,各商业银行纷纷加大手机银行App布局。部分银行取得了不错的成果,但相对互联网企业仍存在巨大差距,但不少银行仍面临定位不清晰,投入产出不对等等问题。【查看全文

133家券商一季报出炉!自营收入几乎腰斩,15家出现亏损!积极信号已现,保证金大增2700亿,股民跑步进场

券商中国

证券行业一季度净利润整体下滑,并不出人意料。但是,证券业协会开始不惜笔墨,在行业经营情况通报中对全行业做出的努力进行肯定,却是近九年来首次。【查看全文

2019年IPO战绩前十名的VCPE机构IPO投中项目与关联券商的关系研究

小兵研究

本文通过查询创投机构投中IPO项目的保荐机构和承销机构,分析2019年创投机构的IPO战绩是否与其关联券商存在相关关系。【查看全文

一季度钱都去哪了?

长江宏观固收

1季度新增社融11.1万亿元、创历史单季新高,同比多增2.5万亿元。分项来看,人民币贷款、企业债券和政府债券为主要贡献项,净融资分别达7.3万亿元、1.8万亿元和1.6万亿元,合计贡献了98%的同比增幅。其中,居民贷款同比明显下降,企业短期和中长期贷款同比分别多增1.3万亿元和0.5万亿元。【查看全文

2020年第一季度反洗钱处罚分析

跨境金融监管

截至2020年04月15日,徵悠咨询对中国人民银行官网发布的2020年第一季度反洗钱处罚信息统计分析。本文从处罚原因、金额、时间、行业及地区分布等角度,与去年同期一季度数据对比的基础上,分析监管反洗钱处罚动态。【查看全文

经济展现韧性但隐忧犹存 扩大国内需求应立足纾困——2020年一季度宏观经济报告

民银智库

一季度全球经济企稳态势被疫情中断,或现大萧条以来最大衰退。PMI和OECD领先指数均出现恶化,IMF大幅下调全球经济增速预期。美国金融市场受到疫情强烈冲击,实体经济也开始走弱,美联储启动史无前例的宽松政策;欧洲经济景气严重下滑,英央行两次紧急降息,欧央行启动紧急抗疫购债;日本被迫将奥运会推迟至2021年,经济陷入衰退已成定局,政府推出史上最大规模经济刺激计划;新兴经济体整体走弱,政策进一步宽松。展望二季度,由于疫情拐点尚未出现,主要经济体或将进一步恶化。【查看全文

合规

债券市场的虚假陈述问题与治理对策探析

债券杂志

近年来,我国债券市场不断发展,其服务实体经济的能力不断增强,在国民经济中的比重逐步凸显。然而,在市场繁荣的表象下,虚假陈述等违法违规行为层出不穷,影响债券市场正常运转秩序和健康可持续发展。虚假陈述行为表现形式多样、涉及主体较多,再加之现行法律法规在处罚不法行为方面滞后于市场发展,导致有效监管不足、市场乱象屡禁不止。为此,本文在厘清虚假陈述行为和其责任主体的前提下,借鉴国外证券市场治理虚假陈述的先进经验,对照我国的现状与不足之处,就提高违法经济成本、完善投资人保护制度、鼓励举报不法行为、投票第三方中介机构提出了具体建议。【查看全文

私募基金应急处置预案和纠纷解决机制

轴之承法融

在私募基金管理人无法正常履行职责的情况下,如何切实保障基金财产安全,维护投资者权益,成为投资者关心的最大问题。2019年12月23日中国证券投资基金业协会《私募投资基金备案须知》第22条规定:基金合同及风险揭示书应当明确约定,在管理人客观上丧失继续管理私募投资基金的能力时,基金财产安全保障、维持基金运营或清算的应急处置预案和纠纷解决机制。【查看全文

公募基金,举牌吗?

大队长金融

关于公募基金举牌的话题突然成为轰动话题,且惊动了很多公募基金公司的合规人员重新检视本公司的既往做法。难道之前的某些做法有误?公募基金公司的同一基金经理管理的多只公募基金持有某只股票的比例达到5%的情况下,公募基金公司举牌吗?【查看全文

公募基金业务视角下的《证券基金投资咨询业务管理办法(征求意见稿)》

通力律师

2020年4月17日, 中国证监会就《证券基金投资咨询业务管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《办法》”)公开征求意见, 在大幅提高准入门槛的基础上, 重启证券基金投资咨询机构的准入, 《办法》统一投资咨询、投资顾问等财富管理行为的监管标准, 鼓励支持治理规范、适应监管、资本实力强的机构合法持牌经营; 同时对出借转让资格、股份代持、违规承诺收益、误导性宣传等突出违法违规行为予以明确禁止。【查看全文

2020私募合规自查专项报告来了

国浩律师事务所

自2014年至今,私募基金行业经历了从无序高速发展到规范有序发展的历程。根据中国证券投资基金业协会公布的私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报(2020年第3期),截至2020年3月底,已在中基协登记的私募基金管理人24,584家,存续备案私募基金85,071只,私募基金管理规模14.25万亿元[注]。随着私募基金管理人数量和已备案私募基金数量稳定增长,私募基金已经逐渐成为我国资产管理行业不可或缺的组成部分。【查看全文

将清单制做到极致 ——四张表帮您厘清私募基金备案所有细节

清科研究

2020年3月20日,中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)官网发布了《关于公布私募投资基金备案申请材料清单的通知》,结合监管规则要求及基金备案工作实践发布私募投资基金备案申请材料清单(“《备案清单》”),以便拟进行私募基金备案的管理人对照准备备案申请材料。《备案清单》主要是对现有私募投资基金备案要求(包括监管规则及实践反馈要求)的梳理和固化,基本未有新增备案要求。本文将结合过往基金备案工作实践,再次以表格的形式对《备案清单》(以非证券类、重大变更和清算为例)进行梳理。【查看全文

企业债注册制解读,借新还旧终于炸出某航之流

大队长金融

“重股轻债”的历史导致先前企业债券有着分门别类的立法模式,多头监管产生的空隙与交叉在本次修改中得到了缓解。可惜《证券法》依然以股票市场为主要规范内容,债券并未获得更大篇幅的重视,好在部门立法紧跟修改,以注册制“替代”审核制,市场喜忧参半。【查看全文

新《证券法》全面构建注册制相关法律责任体系

国浩律师事务所

新《证券法》规定证券发行全面实施注册制,这是本次修法的最大亮点。注册制是一个系统工程,牵一发而动全身,因此要保障注册制顺利实施,就要求相关配套法律机制得跟上,否则仅仅在发行环节单兵突进,难以达到预期的理想效果,甚至还有可能引发市场秩序的混乱。本文着重从注册制相关主体法律责任的角度做些阐述。【查看全文

债券借贷业务需要填报1104报表么?

成于微言

根据《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》(中国人民银行公告【2006】第15号)规定,债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质物,从债券融出方借入标的债券,同时约定在未来某一日期归还所借入标的的债券,并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。【查看全文

《保险代理人监管规定(征求意见稿)(二稿)》综述暨两次征求意见稿对照表

互联网金融法律评论

2020年4月16日,中国银保监会发布《保险代理人监管规定(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。此次《征求意见稿(二稿)》是继银保监会于2018年7月13日发布的《保险代理人监管规定(征求意见稿)》后又一次就保险代理人监管的相关规定作出进一步修订并公开征求意见。【查看全文

中国保险法律制度的发展:回顾、反思与展望

北京大学金融法研究中心

中国保险法律制度发展至今,已逾百年。回顾保险法律制度的历史变迁,伴随着保险业的市场化发展,保险立法取得巨大成就。反思保险法理论研究与行业实践,在保险法调整范围、保险合同分类、互联网保险、保险业监管、保险资金运用等方面,保险法律制度仍面临诸多问题。展望未来,保险法律制度发展任重而道远。我们期待更多理论创新与制度变革,建立多层次保险法律制度体系,适应保险业态发展新变化,为完善行业监管提供制度保障。【查看全文

国有企业合规之国资监管要点解读

嘉源律师事务所

国资监管问题是国有企业合规事项的一个重要方面,如何防止国有资产流失,实现国有资产保值增值,是国有企业重要任务。本文主要梳理了国资监管主要法规体系,并就其中国有资产交易、国有资产评估、国有无偿划转及国有股权管理等方面涉及的易忽视及混淆问题进行重点提示和解读,供各国有企业客户参考。【查看全文

国有基金退出路径和实务问题

PE实务

国有基金作为私募股权投资基金中的一个重要组成部分,因其国有的性质认定,使得国有基金的退出问题备受从业者的关注,本主题主要围绕国有基金如何退出、退出过程中需要关注哪些问题等展开讨论。【查看全文

中行原油宝, 是一场生动的九民纪要适当性义务讲座

大队长金融

你以为不放杠杆就不会全部亏光吗? 你以为不是P2P就不会有人看上你全部的本金吗? 中行原油宝显然刷新了投资者的认知, 不但亏光本金, 反而倒欠银行一大笔钱。据悉, 在23日, 中行已经开始倒扣投资者资金, 正式开始执行-37.63美元/桶的结算价。【查看全文

“原油宝”10问:中行该承担哪些责任?!

金融监管研究院

北京时间4月21日凌晨,美国原油期货5月合约盘中一度暴跌305.97%,收于每桶-37.63美元的“活久见”奇观。一觉醒来收到这则消息,确实足以令人大吃一惊。可是,这只是导火索,真正让人瞠目结舌的还是中国银行“原油宝”的诡异操作手法。 【查看全文

金融机构如何正确应对穿仓纠纷?

中伦视界

2020年4月注定是全球期货市场值得铭记的一个月。国际油价暴跌导致期货市场剧烈波动,期货、期权多头惨被血洗出局,期货公司因无法强平客户头寸导致被动穿仓。目前已有期货公司给客户发函通知追索穿仓损失,但也出现客户拒不赔偿反诉期货公司强平违法要求赔偿损失。因为类似案件判例极少、法律规定也并不全面,如何正确应对穿仓纠纷,已成为摆在期货公司与投资者面前的一道难题。本文将以常见的期货穿仓与场外期权穿仓纠纷处理做比较,以期为读者释疑。【查看全文

从“原油宝”事件看金融产品设计和投资风险

李迅雷金融与投资

近日,由于美国WTI原油期货5月合约价格出现历史上从未有过的负值,国内“原油宝”的一些投资者出现穿仓负债,即亏损全部本金的基础上还倒欠银行一大笔钱,这引起了广泛关注和讨论。本文从金融产品设计的专业角度对以下问题进行分析。【查看全文

破产管理人涉税实务操作指引

国浩律师事务所

在实务当中,作为破产管理人,伴随着破产企业资产处置、破产重整、清算注销,必然会涉及税务方面的实际操作问题,例如破产企业房产处置、发票开具、各税种申报、破产重整的税务因素衡量等等问题,这些问题如果处理不好,轻则引发债权人不满,重则造成涉税法律风险。为了让大家在破产过程中减少涉税风险,笔者就自身处理破产经验与案例进行了总结,希望对破产管理人涉税实务操作时有所裨益。【查看全文

从13个高院到最高院,关于疫情案件审理我们发现了八件事

大队长金融

相较于部分高院直接认定疫情构成不可抗力, 最高院采取了相对保守的态度, 即对于受疫情或者疫情防控措施直接影响而产生的民事纠纷, 在符合不可抗力法定要件的情况下, 才可适用不可抗力, 广东高院、广西高院、吉林高院、江苏高院、陕西高院、重庆高院等高院均采用了相同的观点, 而湖北高院与内蒙古高院直接认定疫情构成不可抗力。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

从4个实际案例看ABS全貌

金融监管研究院

从4个方面进行案例分析:原始权益人、基础资产、账户体系和现金流回款。【查看全文

ABS不变的真心是什么?

厦门国金ABS云

相比于普通信用债产品,ABS的产品设计要复杂很多,从交易结构到现金流分配机制、再到形形色色的信用增级措施,乍一看让人不明觉厉!无论表面上看起来多么复杂的产品设计,如果我们透过现象看本质,就会发现ABS最本质最核心的内容,永远都只有一个,四个字“资产质量”!【查看全文

Fintech背景下资产证券化路在何方

厦门国金ABS云

谁能提供给市场需要的基础资产类型,谁能发掘新兴基础资产并把握其特点,谁能在基础资产形成阶段就提早介入,无疑将在未来的资产证券化业务竞争中获得先机和构筑核心优势。【查看全文

房企ABS会计核算

读懂ABS

房企ABS的底层资产有两类:一类是收益权;另一类是债权,具体来看,主要有购房尾款、物业服务费、商业物业租金、类REITs、CMBS、长租公寓、供应链应收账款等。本文主要对购房尾款ABS、供应链ABS以及物业费ABS的会计核算作梳理。【查看全文

手把手教你做基础设施类资产证券化项目(第2篇)—适格基础资产研究

法海求索

由于未来经营收入类资产证券化项目难以完全实现破产隔离、第三方服务机构供给不足、部分项目可持续运营性较弱等原因,监管机构对基础资产所属领域作出了明确限定。【查看全文

债券承揽体系的构建之公司篇

债券球

承揽作为债券承销业务中最核心的环节,对此,无论是券商,还是承揽人员,可谓各有各的看法、各有各的手段,当然也有毫无头绪、胡乱出拳的。笔者以为任何一项业务,最好能建立一套合适的体系,在体系的基础上开展工作,才能充分保证业务的稳定性和持续性。作为券商来说,虽然各有各的资源和禀赋,但是从大的方面来看,整个承揽体系还是存在很大的共性,下面笔者进行简单总结,供参考。【查看全文

债券承揽体系的构建之个人篇

债券球

债券承销这个行业里最优秀的那部分人,大多都集中在承揽这个群体里,有些具备良好的业务资源能力、有些具备出色的专业能力、有些则两者兼而有之。当然这其中最关键的能力还是获取业务资源,正常情况下,能够获取最多业务资源的人员,大概率都可以成为所在业务部门或者团队的负责人。正像券商需要构建承揽体系一样,不管个人初始业务资源如何,作为承揽的个体,也应该有组织有计划的搭建个人的承揽体系,为后续发展做好准备。【查看全文

那些年,我们一起经历的债市非常规操作

债市覃谈

海航发起“突击式”债权人会议,引发对债权人合法权益保护的思考。2020年4月14日,一场临时通知的债券持有人电话会议使海航站上风口浪尖,引发市场对债权人利益保护的讨论。近年来我国信用债市场违约频发,非常规操作层出不穷,债券投资人在与发行人以及中介机构的博弈中往往处于不利位置。本报告对近年信用债市场的非常规操作进行梳理,对预警信号进行总结,以帮助投资人更好地规避信用风险。【查看全文

企业在利用低息融资套利吗?

齐晟太子看债

我们根据上市公司已披露的数据,就2020年以来上市公司购买理财类资产的情况进行简单总结,分为四大类,一是标准银行理财产品,二是包括结构性存款、协议存款与通知存款的理应计入银行表内的存款,三是信托类资产,四是包括基金产品、证券公司及私募公司的广义非银理财产品。【查看全文

国内外评级机构对城投评级框架思考

华创债券论坛

在4月15日穆迪评级发布了《中国地方政府融资平台:建议的评级方法》征求意见稿,调整评级方法,用以评估中国地方政府融资平台的信用风险。【查看全文

城投债核心关注点

读懂ABS

这是一篇从研究角度看城投债的文章。工作后围着城投债团团转了四年,其实城投债的套路比较固定,摸清了路数后多覆盖、多总结,便形成了经验。积累到一定程度后,形成对区域、城投公司、城投债的层次感,对应资金成本、收益率和期限要求,可以游刃有余的准入或者推荐标的债券。【查看全文

专项债券与PPP结合不要想当然

新七公政信

首先,有些读者误认为PPP与专项债券的结合有政策障碍,其实不然,并没有文件禁止专项债券与PPP结合,山东发文说探索,财政部副部长邹佳怡说探索,没说禁止,怎么说有政策障碍呢?究其原因,我们有些读者还是对操作结合点没搞清楚。【查看全文

理财子公司欲打响渠道独立战?

金融监管研究院

本文主要从五个方面畅谈了作者对于当前理财子公司销售渠道建设的思考。

第一部分是阐述了当前银行理财销售渠道现状,指出仅依赖母行的这种单一渠道发展的模式不可长久,从理财子公司的角度存在三方面的问题。第二部分指出了销售体系建设的意义。第三部分是全文重点,从实战角度指出了理财子公司在登记系统、产品形态、上架流程、产品合同、销售面签、信息披露及费用分成这七个方面的注意事项,特别是详细分析了理财子公司和银行资管部的区别。第四部分是对现有和未来的销售渠道做了顶层思考和设计规划,包括母行、他行、互联网平台、证券公司、三方财富、直销等各个渠道。最后一部分是发表了作者对于母行资管平台的职能思考。【查看全文

同业存单的利息调整原来这么算

成于微言

在1104报表填报过程中,大部分从业人员对利息摊销概念、金融资产账面金额的计量方法仍仍理解不透彻。直接影响到大额风险暴露报表、资本报表等填报逻辑的正确理解。本文以同业存单和贴现贷款为例,一般来说,按照平价购买的债券、发放的贷款,其账面金额的计算比较简单,但对于溢价或折价购买金融资产,计算账面金额则较为复杂,需要对溢价或折价部分进行利息调整,并按照资产的剩余期限,每日进行摊销,计入账面金额中。那什么是利息调整?哪类金融资产需要进行利息调整?如何对金融资产进行每日摊销?涉及利息调整如何计算账面金额?笔者将对上述问题进行逐一梳理、解读。【查看全文

中小银行拨备覆盖率监管要求下调的研究:《减负和让利需要同步》

eResearch杨荣团队

自2004年以来,拨备覆盖率的监管标准一直在逐渐调整,2019年9月26日,财政部发布关于《金融企业财务规则(征求意见稿)》向社会公开征求意见的通知。以银行业金融机构为例,监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%,对于超过监管要求2倍以上,应视为存在隐藏利润的倾向,要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。2020年4月21日召开的国务院常务会议决定,将普惠金融在银行业金融机构分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上,同时将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点。【查看全文

监管变局下,私募管理机构合规何去何从?

时贰闫

2018年是私募行业强监管的开端,从这一年之后,私募行业从无序走向规范,也经历着洗牌期的阵痛。【查看全文

票面利率过低的隐忧

睿哲固收研究

单周发行再创2020年新高,是顺应政策鼓励,也是需求强劲的体现。新债发行再次创下2020年以来单周新高,总规模达到4054亿。净融资规模逼近2000亿,中票和公司债合计占净融资比例高达87%。发行人举债不弱,一是顺应政策鼓励,二是尚处于财报披露“红利”。当然,资金利率向下修复对需求亦产生积极作用。不过,取消发行再次攀升,反映的是发行人或者投资者对发行利率难以达成一致。【查看全文

商票“大棋局”:商票债券化之路

领带金融

2020年3 月 17 日,美股在疫情压力及市场对于流动性和信用风险的担忧下,已连续多次熔断,美联储紧急降息+量化宽松亦未能安抚市场,遂重启曾在2008年金融危机期间使用过的商业票据融资机制(CPFF),市场随即大幅反弹。一时间,关于美国“商业票据”是何神器,与我们的“票据”、“商业汇票”、“商业承兑汇票”有何异同,美国商业票据市场对我国票据市场发展有何启发与借鉴等,引发诸多讨论。【查看全文

票据经纪的四种模式、七个问题、六个发展建议

五道口供应链研究院

随着票据市场的不断发展,票据交易需求日渐增大,票据中介机构也随之发展壮大,成为市场的重要参与者,但与此同时,票据风险事件也不断发生。近年来发生的票据风险事件大多都与票据中介有关。其通过为中小金融机构提供过桥、票据倒卖等手段牟利,引发金融机构内部道德风险和操作风险上升,票据交易风险加大,扰乱了正常市场秩序,极大地影响了票据市场的稳定。因此,对票据经纪的监管研究有较强的现实意义。【查看全文

信托公司跨界担任私募基金和企业资产证券化管理人说明了啥?

基小律

近年来,信托行业制度红利的渐失,故而出现有一些信托公司已跨界担任私募基金和企业资产证券化管理人的现象。从本质上来说,私募基金是信托,企业资产证券化也是信托。所以这种现象说明了什么呢?【查看全文

也谈“上市公司+PE”模式

清科研究

“上市公司+PE”这一中国特色的交易模式,大意是指上市公司与PE机构合作设立PE基金,通过对外系列收购项目后注入上市公司,协助上市公司进行产业整合式的外延式扩张,从而实现上市公司和PE机构的资源优势互补及利益共赢。【查看全文

图解上市公司分拆上市!

投资并购风险管理

分拆上市顾名思义——将上市公司中具有独立赢利能力和稍加整合就具有上市机制的部分,运作其上市的过程和结果。针对A股分拆境内上市与香港上市都有不同的规定。【查看全文

美股发债回购:机制、逻辑、风险

追寻价值之路

过去十年,美股上市公司大量回购股票,甚至通过发债回购将财务杠杆用到极致,并导致净资产为负的资不抵债局面。本文对美股发债回购背后的机制、逻辑、风险进行了详细梳理,并着重讨论了一些核心问题,包括:美股上市公司为何如此热衷于发债回购股票?股票回购后一般怎么处理,注销和不注销有什么区别?为什么会出现净资产为负的情况?这会造成什么样的影响,又会带来什么样的风险?【查看全文

“对赌协议”的裁判路径及政策选择—基于PE/VC与公司对赌场景的分析

大队长金融

PE/VC与目标公司对赌的司法裁判要点从合同效力转入合同可履行性后,需要面对两个层次的追问:一是以什么样的实体标准来判断履行障碍,二是由谁来判断是否存在履行障碍。华工案和“九民纪要”仅处理了第一个层次的问题,且主要以资本维持原则作为实体判断标准。然而,我国现行公司法资本维持原则过于粗疏,且缺乏“大分配”概念和底线规制的思路,导致“对赌协议”下的回购只能通过减资的途径,徒增成本。域外以清偿能力标准替代资本维持原则,体现了另一种以债权人利益为导向限制公司资产单向流出至股东的规制思路,但其商业逻辑上的合理性却无法掩盖更大的操作成本。就第二层次的判断主体而言,以美国特拉华州为代表,法官的商业判断逐渐让位于公司董事会的商业判断,却进一步凸显了公司、不同类别股东、债权人之间利益冲突的复杂状态。立法层面的价值判断与政策选择将最终决定司法裁判的走向,未来我国公司法的修订需要回应商业实践的诉求,同时PE/VC投资者也需要直面投资失败的风险承担。【查看全文

一文读懂“对赌协议”的风险、意义及利弊

投行法库

如果约定的条件出现,投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权利。所以,对赌协议实际上就是期权的一种形式。【查看全文

黄金与“印钞机”的百年赛跑

李迅雷金融与投资

根据我们的测算,过去的50年中,美元的含金量几乎缩水了97%,其它新兴纸币对美元大都贬值90%以上,在黄金面前几乎变得一文不值,主要发达纸币尽管对美元升值,但在黄金面前也几乎都成了“纸”。通胀和美元指数,都和黄金价格没有太大联系,而纸币的随意印刷和滥发,才是推动黄金价格大幅飙涨的主因。当前各国央行“印钞机”又在加速,黄金的行情似乎还有很长。在百年黄金面前,纸币最终都成了“纸”币。【查看全文

疫情冲击超预期,我国宏观经济将受到多大影响?

中证鹏元评级

此次COVID-19疫情对中国经济和社会的影响还在持续发展中,目前依然充满了不确定性。虽然国内疫情已一定程度上受控,但其在国外加速蔓延的态势远远超出了我们之前的预测,欧美等重要国家的经济当下已经陷入衰退,国际贸易和投资活动大幅萎缩,这些又对我国经济和社会造成了二次冲击。实际上疫情对各国的经济冲击不仅仅取决于疫情本身的发展和蔓延,更重要的是取决于各国政府的应对措施和政策反应。【查看全文

如何看待当前经济中的四个矛盾?

明晰笔谈

3月经济虽边际改善,但仍有一些问题值得关注:第一,供给先于需求恢复推升企业库存;第二,居民收入与GDP的分化可能拉长企业利润恢复进程;第三,国内经济环境均对居民消费意愿形成制约;第四,出口对经济的拉动效果难以延续。综合来看,我们认为二季度经济V型反弹难以出现,全年经济U型复苏的概率较高。【查看全文

追寻此轮资金空转之祸与破解之道

任博宏观论道

宽松的流动性环境与政策环境以及资产荒的背景下,企业从银行或债券市场等融到低成本资金的空间被不断放大且便利性也越来越高,但内外环境的不确定性以及实体经济的风险隐患让这些融到钱的企业并没有足够的动力去进一步扩大生产与投资,从而造成被动生产荒与投资荒,以及债务资金闲置的情形。【查看全文

地产企业的债务重组与纾困融资如何操作

西政资本

自进入3月份以来,不时有地产企业的朋友问我们该怎么处理债务逾期导致的贷款置换、债权人诉讼、债务重组以及纾困融资的问题,其中一些地产企业面临债权人诉讼后的债务重组和纾困融资需求显得尤为强烈,其原因主要是新冠疫情给企业经营造成了很大困难且未来需面临很多不确定性。【查看全文

破解房地产运行的密码

夏磊地产观察

中国房地产市场向何处去?房子还能买吗?房产税会推出吗?平稳健康发展的康庄大道在哪?【查看全文

疫情对房地产行业格局的影响与展望

夏磊地产观察

随着国内疫情得到有效控制,房地产市场正逐步恢复。前几期我们全面分析了疫情对住房需求,房地产销售、投资和融资的影响,本期我们着重分析疫情对房地产行业竞争格局的影响。【查看全文

油比水贱?低油价的影响

王涵论宏观

今年以来,原油价格的大幅下跌也引来了全球居民和机构资金的“跑步入场”,能源大宗品ETF基金申购出现明显增长,其中自 3 月 9 日以来美国第一大原油 ETF 基金 USO 份额增长近 10 倍。【查看全文

原油库容不够,为什么是空逼多而不是多逼空?

扑克百家研究院

在国内市场上混迹的老期货都知道,如果出现持仓大增而库容不够的情况,如若交易所无法新增交割库,基本上就是多逼空的节奏。当然,在严监管的情况下,硬性逼仓的情况越来越少,但是软逼仓使得投机空头砍仓投降倒也平常。但是WTI库容不够,却出现了硬性逼仓的情况,空逼多直到出现负价格的伟大景观。那么差异性在哪里呢?【查看全文

暴跌的油价:驱动因素、影响以及走势展望

资管观察

本世纪头20年里,国际油价经历了三次暴涨暴跌的周期,波动性明显增大,但是三次下降周期的驱动因素均有所不同。【查看全文

央行专家万字长文全面了解区块链+供应链金融现状及解决方案

五道口供应链研究院

近年来,供应链金融发展迅猛,产融结合,突出供应链整体经营成本降低,已是国内企业和金融机构争相创新的新领域。但目前国内的供应链金融尚处于早期阶段,虽然有物联网、大数据等新兴技术的涌现和应用,离成熟相距甚远,供应链金融还无法脱离信用,优质的核心企业信用又无法向供应链上下游传导,中小企业信用体系不健全,融资难融资贵的问题依旧存在。【查看全文

法定数字货币与其他货币形态是什么关系?

人民创投区块链

法定数字货币是一种新型货币,应从基本性能与作为流通工具角度解析其可塑性。论证法定数字货币的应塑性和可塑性需厘清法定数字货币与中国货币文化的关系、法定数字货币与国家货币制度的关系、法定数字货币与货币科学的关系、法定数字货币与其他货币形态的关系。【查看全文

知识

LPR全解

任博宏观论道

2020年4月20日,LPR如期下调,继续实施非对称降息。其中1年期LPR下调20BP至3.85%、5年期以上LPR下调10BP至4.65%。这是1年期MLF与1年期LPR首次分别降至3%和4%以下,具有标志性意义。【查看全文

两分钟带你学金融 | 地方政府专项债券

金融监管与风险观察

地方政府专项债券,是指省、自治区、直辖市政府(含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府)为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。【查看全文

读懂商业银行,从FTP开始

金融监管研究院

从定义上看,内部资金转移定价(FTP)指的是商业银行内部资金中心与业务经营单位按照一定规则全额有偿转让资金,达到核算业务资金成本或收益等目的的一种内部经营管理模式。【查看全文

一文看懂政府产业引导基金!

站长的PE早餐

近年来,各级政府批准设立的政府投资基金已经形成较大规模,对创新财政资金使用、引导新兴产业发展、撬动社会资本投入发挥了重要作用。如何用好政府产业引导基金,是一门很重要的学问。【查看全文

账户原油的前世今生

财主的阵地

故事,要从“纸黄金”说起。2001年之前,因为纸币的信用问题,中国对于黄金白银一直实施严格的管制,按照《中华人民共和国金银管理条例》规定,“国家对金银实行统一管理、统购统配的政策”,所有关于黄金白银的生产和消费均由中国人民银行统一管理,根本没有黄金交易这一说。【查看全文

数学之美:写给大家看的数字货币原理

王剑的角度

信用货币的本质是“债权”、“欠条”。这张欠条有一个发行人,这位发行人就是债务人,他签发了这张欠条。他欠着这张欠条的持有人一笔钱,持有人就是债权人。欠条上记着数字,代表着所欠的金额。持有欠条的人(此处称之为“买家”),拿这张欠条去买东西,支付给卖家,并从卖家那拿走商品。于是,这位卖家成为了新的债权人。也就是说,买家向卖家买东西,要支付对应的价值,而这笔价值是用债权来充当的。换言之,买家支付给卖家货币,本质是支付给卖家那笔债权。【查看全文

央行数字货币:法币光环加持下的货币体系新纪元

人民创投区块链

沉寂数月的数字货币领域,因中国央行的数字人民币(DC/EP)项目启动商业应用场景封闭式测试而被再度引爆热度,数字货币概念股也跟着火了一把。【查看全文

数字货币的缘起、演进与监管进展

金融监管与风险观察

近年来,伴随着区块链、分布式账本技术的普及和应用,数字货币不断创新并快速发展成为世界各国关注的焦点。我们将广义数字货币定义为依靠密码学、区块链和分布式账本等技术产生的以数据形式表现的记账单位、交易媒介,既包括中央银行发行的法定主权数字货币,也包括私人部门发行的非法定数字货币。通过对国际监管动向的归纳和借鉴,我们发现法定数字货币是未来数字货币的发展方向,对于私人部门发行的非主权信用数字货币要加以取缔。数字货币在快速发展的同时,也为现有金融监管体系和货币政策框架带来较大风险和监管挑战,我国应稳步推出央行法定数字货币,确定监管原则,构建数字货币监管框架,提高数字货币技术标准,加强国际监管协调合作。【查看全文

大数据摘要日志 2020-04-26

2020年3月份金融市场运行情况

中国人民银行

内详。【查看全文

当前经济形势分析与对策

中国金融杂志

2020年伊始,肺炎疫情从武汉开始爆发并迅速蔓延至全国以及全世界。如何判断这种情况下的宏观经济形势,以及在宏观层面上如何应对,就成为目前各界关注的一个重大问题。为此,本文从供给和需求两个角度分析本次疫情冲击下中国宏观经济的未来走势,并提出相应的对策建议。【查看全文

全球疫情和经济影响已经过拐点了么?——中金债券市场调查2020年4月期

中金固定收益研究

4月份接近结束,欧美国家的疫情已经进入平台期甚至平台期右侧,欧洲部分国家已经开始有限度的部分复工,美国也提出希望5月份开始复产复工,似乎全球疫情最高峰已过。但与此同时,亚非拉等新兴市场国家的疫情开始快速扩散,土耳其、俄罗斯、巴西、印度等G20国家新增确诊上升较快,而非洲的疫情也开始蔓延。中国而言,疫情防控领先于全球,但近期也继续强调外防输入,内防反弹,哈尔滨和北京朝阳区有所反弹,限制措施再度升级。对于经济和金融市场而言,全球疫情是否已经跨过拐点有所争论。退一步而言,即使疫情已经跨过拐点,经济和金融市场是否也同步跨过拐点也存在疑问。继“负GDP”、“负利率”之后,近期全球经历了“负油价”,这是否意味着对世界观和价值观的颠覆?我们之前报告多次提到,在新冠病毒带来一系列未知之数的情况下,需要保持敬畏之心和想象力。但无论如何,作为金融投资者,都需要在一系列未知之数之下去应对和下注,无非是需要找到概率相对大的情景进行下注。未来疫情防控的进展是否顺利?经济数据和企业盈利表现是否会出现预期差?债券市场还有多大的机会?哪些黑天鹅可能还会扰动市场?【查看全文

债市会走向牛平吗?

沧海一土狗

今年以来债券市场饱受收益率曲线陡峭化的折磨,期限较短的品种收益率下得更多,而期限长的品种下得少,甚至横盘不动。久期相等的情况下,2-5年债券为主体的组合(子弹策略)比超短债券加10年及以上债券的组合(哑铃策略)表现得更好。这种现象和股票市场2017年的结构分化很相似——大票上天,小票躺平。【查看全文

从交易“宽松”到交易“宽松效果”

睿哲固收研究

税期扰动如期兑现,资金利率料将继续低位徘徊。本周央行暂停公开市场逆回购操作,周五有TMLF到期2,674亿元,央行缩量续做561亿元;当周整体合计净回笼资金2,113亿元。价格方面,TMLF操作利率如期跟随下调20BP。4月为传统缴税大月,本周五(4月24日)为当月缴税截止日,缴税扰动逐步体现。周内资金利率因而小幅回调,然而总体仍维持低位水平。截至周五,DR001与DR007品种分别加权于0.91%与1.55%位置,较前期分别上行19和8个BP。【查看全文

金地债和葫芦七兄弟的故事

债市研究

截止2020-4-25晚上十点,天柱君看了一下,“18金地03”依然未能成功给予投资者一个明确的回复,看来后面的故事很激烈啊。看着报道,天柱君越看越觉得,这个情节和动画片葫芦娃七兄弟情节好像啊!【查看全文

积极财政钱从哪里来?

固收彬法

2020年在新冠疫情的冲击下,经济将面临更严峻的调整,财政收入也将面临冲击,兵马未动,粮草先行,积极财政所需要的粮草从哪来?财政的增量空间如何维护?【查看全文

商业银行监管评级大起底!

金融监管研究院

目前,各类金融机构的评级、评估较多,比较重要的有监管评级、风险评估、公司治理评估、宏观审慎评估、央行评级、行业评级等等,分开来看,主体不同、名词不同、范围不同,依据不同。本文主要阐述商业银行监管评级的具体情况,其他的可以相应触类旁通。【查看全文

监管变局下,私募管理机构合规何去何从?

时贰闫

2018年是私募行业强监管的开端,从这一年之后,私募行业从无序走向规范,也经历着洗牌期的阵痛。【查看全文

企业在利用低息融资套利吗?

齐晟太子看债

我们根据上市公司已披露的数据,就2020年以来上市公司购买理财类资产的情况进行简单总结,分为四大类,一是标准银行理财产品,二是包括结构性存款、协议存款与通知存款的理应计入银行表内的存款,三是信托类资产,四是包括基金产品、证券公司及私募公司的广义非银理财产品。【查看全文

也谈“上市公司+PE”模式

清科研究

“上市公司+PE”这一中国特色的交易模式,大意是指上市公司与PE机构合作设立PE基金,通过对外系列收购项目后注入上市公司,协助上市公司进行产业整合式的外延式扩张,从而实现上市公司和PE机构的资源优势互补及利益共赢。【查看全文

如果不动存款基准利率会怎样?

交易圈

站在当前时点,进一步下调同业负债利率并借此打开息差的空间已经有限,银行净息差矛盾的核心无疑落到了存款利率。尤其作为存款定价基准的存款基准利率,是否调整,如何调整,什么时候调整,这是近期市场关注的焦点。年初以来OMO等货币端政策利率以及法定存款准备金率已有不同幅度调降,唯有存款基准利率迟迟不见调整。若不动存款基准利率,未来可否用其他方式来替代调整存款利率;更进一步,信贷利率中枢下行然而存款利率相对刚性的情形下,银行会否坐等净息差收窄?本文旨在用定量测算方式解答上述两个问题。【查看全文

穷尽可能的“原油宝”设计模型,理性分析“原油宝”的合法性

风控master

“原油宝”事件中,在法律框架下,中行究竟应承担哪些责任呢?笔者团队对此也进行了更深入的思考。为此,我们不妨大胆假设,假如该案进入了诉讼程序,法官最关注的会是什么问题呢?我想,法官最关注的问题,与大家关注的问题都是一致的,那就是案涉交易,也就是“原油宝”业务到底是什么?该交易关系法律性质的认定,直接关乎到合同是否有效等等一系列法律问题。【查看全文

地产投资为什么还可以?

岳读债市

地产投资为什么还可以?受疫情停工影响,一季度制造业和基建投资分别同比下滑25.2%和16.36%,而房地产投资降幅仅7.7%,并在3月恢复正向增长,可见疫情冲击下的地产投资依旧“韧性”。拆分其组成部分,一季度建安工程、其他费用和设备工器具购置分别同比下滑11.37%、0.1%和27%,对地产投资增速贡献分别为-7.3%、-0.03%和-0.4%,其他费用的核心构成部分土地购置费用同比增长1.04%,对投资起到0.3%正向拉动。相较建安工程受疫情影响大幅下滑,土地购置费表现坚挺,对房地产投资起到关键支撑。【查看全文

引发今年房价暴涨的真凶:防不住的房抵经营贷

恍然大明白

最近,上海、深圳、杭州、南京、成都等多个城市,都有楼盘出现了“火爆”局面。“百万喝茶费”、“500万以下的房子基本卖没了”等新闻不绝于耳,让人感觉几年前楼市的狂欢又开始了。【查看全文

注册合伙企业的注意啦!纳税的几大误区,请提前收藏~

基小律

越来越多的企业、个人都设立合伙企业,用来持股,设立期权池等,主要是在于合伙企业的优势在于避免“双重征税”。合伙企业的普通合伙人和有限合伙人在纳税认识上往往存在诸多认识上的误区,主要总结有五点。【查看全文

负利率会有下限吗?

良有以也

美元三月份连续两次降息以后,利率降到了0%-0.25%,处在负利率边缘。欧元和日元早就已经是负利率了,现在美元的负利率也已山雨欲来。问一个问题,如果美元真的实行负利率,可以一直负下去吗?会有下限吗?【查看全文

从货币、信贷与债务看变化中的世界秩序

数汇财经

24日,桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)在他的领英(LinkedIn)主页上发布了2万字长文,剖析在长期债务周期中,货币、信贷和债务的相互运作方式,以及它们驱动全球经济和政治变化的方式。【查看全文

暴跌的油价:驱动因素、影响以及走势展望

资管观察

受疫情引发的需求冲击,近期全球油价暴跌,这是本世纪以来的第三次油价暴跌,将会对宏观经济、金融市场以及宏观政策形成较大冲击。展望未来,需求端状态是未来油价走势的关键驱动力,产油国减产等行为可能部分改善市场供求状态,但是仍需要等到疫情后的复工复产,才能有效形成石油价格的回升趋势。【查看全文

2020年Q1中国移动互联网流量季度分析报告

艾瑞咨询

截至2020年3月,中国移动互联网月独立设备数达14.21亿台,2020Q1的黑天鹅事件并未对流量整体带来明显增长,Q1同比增速甚至呈连续下降趋势;但宅生活促进人们上网时长大幅增加,人均单日使用时长达4.34小时,同比去年增长52分钟,激活存量用户愈发重要。【查看全文

全球历次大瘟疫:起源、影响、应对及启示

泽平宏观

瘟疫历史是一部灾难史,也是一部人类文明发展过程中危机四伏的曲折历史。3千年前就存在天花流行,而当前超级新冠疫情正向全球蔓延。即使在医学高度发达的今天,疫情席卷近百个国家和地区,堪称百年一遇。从几千年的历史视野看,为什么大瘟疫反复上演,甚至一度差点演化成人类的灭顶之灾?人类历次战“疫”有哪些经验教训?我们该如何战胜这一次疫情危机?【查看全文

大数据摘要日志 2020-04-25

城投债核心关注点

读懂ABS

1、城投债研究重点分为区域、城投公司、城投债三大方面,既要深挖细节,同时又要深入浅出,抓住重点。2、区域方面,从经济学角度生产函数来看,人口代表了人力,支柱产业代表了资本、技术和自然资源禀赋。因此对于人口净流入、人均GDP高、支柱产业经济发达的区域,经济和财政实力较强,结合区域债务和风险情况,可以择优选择这类区域的城投债。同时,关注区域政治政策、区域内平台整合情况、隐性债务的上报及化解情况。3、城投公司方面,特别关注城投公司在当地的重要程度以及股东支持力度、城投公司的业务实质,目前还是倾向于以传统城投业务为核心的城投公司。关注股权、业务、资产、负债、或有负债、坏账风险等方面,这些方面都归结于再融资能力,因此特别关注区域融资环境和城投公司的再融资能力。4、城投债方面,特别提示要认真看标的债券条款。对于母公司给子公司担保的城投债,可以择优挖掘信用利差。新发债券,留意发行时的套路,避免吃暗亏,注意同一发行主体存续债的投资机会。如果在当地所有城投债中,标的债券到期或行权顺位比较靠前,可以适当放松其他方面的要求。同时,关注发行主体存续债的近期成交情况、舆情情况。5、研究方式方面,以公开资料和调研为基础,辅以同业交流,关注卖方研究报告及公众号文章,多层次获取信息以便做出判断。6、投资建议方面,在向投资、交易反馈投资建议时,可以强调下主要的风险,提示下可能的投资机会,避免反馈了一长串研究观点,对方忽略了重点。【查看全文

最新!220家银行资产规模排行榜

零壹财经

4月份即将进入尾声,我国多数上市银行与一批发展增速较快的中小银行,基本披露完毕2019年报。本文选取总资产规模这一指标,系统盘点了涉及国有大行、全国性股份行、各地优质农商行、农信社与民营银行等220家,为您探秘哪家资产实力最强。【查看全文

债基杠杆及久期抬升多少?——2020年一季度基金持仓分析

固收彬法

从规模来看,2020年一季度末,债券型基金资产净值约44,374.43亿元,较2019年四季度末增长13.61%,增幅明显小于上一季度(22.97%)。就债券型基金而言,分投资风格来看,进入2020年一季度以来,主动管理型基金的新发份额较上季度显著回落,但高于去年同期,其中中长期纯债型基金依然是拉动主动管理型基金新增规模的主力。被动管理型基金(被动指数型债基)的新发份额较上一季度及去年同期均显著回落。【查看全文

证监会重启证券基金投资咨询机构准入条件,机构大洗牌时代到来!

轴之承法融

投资咨询业务是基础性的资本市场中介服务,在消除资本市场信息不对称、促进中介机构专业化分工、加强投资者教育等方面,有积极作用。同时,由于市场快速发展和内外部环境变化,投资咨询业务发展中也暴露出一些突出问题,如证券投资咨询机构违规行为多发频发,“庄托”、“黑嘴”乃至“传销式”展业等问题十分突出,合规内控体系不健全,未能形成可持续的商业模式,以及市场进出机制不畅等,因此有必要根据行业发展情况,制定统一的部门规章,对投资咨询业务进行全面规范,以保障行业长期规范发展。【查看全文

133家券商一季报出炉!自营收入几乎腰斩,15家出现亏损!积极信号已现,保证金大增2700亿,股民跑步进场

券商中国

证券行业一季度净利润整体下滑,并不出人意料。但是,证券业协会开始不惜笔墨,在行业经营情况通报中对全行业做出的努力进行肯定,却是近九年来首次。【查看全文

商票“大棋局”:商票债券化之路

领带金融

2020年3 月 17 日,美股在疫情压力及市场对于流动性和信用风险的担忧下,已连续多次熔断,美联储紧急降息+量化宽松亦未能安抚市场,遂重启曾在2008年金融危机期间使用过的商业票据融资机制(CPFF),市场随即大幅反弹。一时间,关于美国“商业票据”是何神器,与我们的“票据”、“商业汇票”、“商业承兑汇票”有何异同,美国商业票据市场对我国票据市场发展有何启发与借鉴等,引发诸多讨论。【查看全文

从“原油宝”事件看金融产品设计和投资风险

李迅雷金融与投资

近日,由于美国WTI原油期货5月合约价格出现历史上从未有过的负值,国内“原油宝”的一些投资者出现穿仓负债,即亏损全部本金的基础上还倒欠银行一大笔钱,这引起了广泛关注和讨论。本文从金融产品设计的专业角度对以下问题进行分析。【查看全文

利率互换与国债间的对冲有效性与利差收敛

固收交易台

三月份以来,FR007的互换曲线与国债曲线的利差出现了一个拉宽又收窄的偏离-回归过程,因为前期互换下的速度快于国债,Pay Fix On Swap来对冲债券组合久期的交易员在这个过程中会经历P&L的冲击大约20bp,导致年轻的交易员对互换与国债之间的回归收敛/对冲关系产生怀疑—我的一个学生这部分多的时候出现约三千万的negative P&L,P&L冲击直接带来了信仰的冲击。我们在这里做了一个简单的历史数据考察,结论是,互换与国债的相关性不是变弱了,而是变强了。【查看全文

推进我国利率市场化——中债收益率曲线在商业银行完善FTP中的思考

债券杂志

当前,我国内外部经济环境复杂多变,利率市场化改革进入关键阶段。党的十九大报告明确提出“深化利率市场化改革”要求;人民银行2019年工作会议及2019年一季度货币政策报告均明确指出:当前利率市场化改革的一个核心问题是稳妥推进利率“两轨合一轨”。当前利率体系改革的一个重点是提升多层次金融市场利率传导效率,提高宏观政策调控效能、强化对实体经济的支持作用。【查看全文

300期权上市以来品种间隐波套利规律数据更新

期权屋

A股昨日小幅低开后一路温水煮青蛙式慢跌,消息面没有什么特别爆炸的事,这样跌一下反而可以让期盼修正的投资者石头落地,前天说的已经高的有些奇异的衍生品贴水昨天回落不少说明对二次探底波动不会大的认同度提高。300和50指数收盘分别跌0.86%、0.77%,看法维持震荡,个人持回落时可以同步逐步低吸权益的看法。【查看全文

一图看懂粤港澳大湾区跨境投融资便利化改革措施

中国人民银行

为落实《粤港澳大湾区发展规划纲要》《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》,提升外汇管理服务实体经济发展水平,经国家外汇管理局批准,外汇局广东省分局与深圳市分局联合发布了《关于外汇管理支持粤港澳大湾区和深圳先行示范区发展的通知》(粤汇发〔2020〕15号),明确在粤港澳大湾区开展外债登记管理改革、银行信贷资产对外转让和资本项目收入支付便利化改革等八项试点业务。【查看全文

VC/PE机构到底需不需要学习浑水?

洞见资本

仔细看完浑水做空瑞幸的报告,一是惊叹瑞幸造假程度之恶劣,二是钦佩浑水调查之细致。浑水通过从运营数据大幅造假、商业模式不成立的判断,到最后列举创始团队的斑斑劣迹和真实动机,打击瑞幸有关投资方的信心,再一次在股市大举做空中获利。但作为VC/PE投资人来说,更需要去思考的是,我们需不需要学习浑水的尽调方法?【查看全文

剩余价值理论的前提

华尔街俱乐部

什么是剩余价值理论,在国内呆过的亲友肯定都知道。而这个理论的重要性,绝对是不胜言表。反过来,如果这个理论被撼动,就彻底推翻了资本论。【查看全文

新基建风口上浅谈IDC投资的法律结构——IDC行业思考

大队长金融

2020年新年伊始,新冠肺炎席卷全球,随之带来了健康绿码、线上空中教学、远程办公、互联网医疗等IT应用的爆发式增长。据Apptopia数据显示,截至3月22日,Zoom系统活跃用户数量较上年同期增长了378%,月活跃用户数量增长了186%。另据微信发布一份报告显示2月3日至13日期间,办公类小程序活跃用户数量环比上月增长485%,部分小程序增长近20倍……数据中心(简称IDC)承载大量数据的基础设施载体起到了有力的保障与支撑作用。【查看全文

有限责任公司股东退出的三种路径

投行法库

股权转让,指公司股东依法将自己的股东权益有偿转让给他人,使他人取得股权的民事法律行为。【查看全文

大数据摘要日志 2020-04-24

债券市场的虚假陈述问题与治理对策探析

债券杂志

近年来,我国债券市场不断发展,其服务实体经济的能力不断增强,在国民经济中的比重逐步凸显。然而,在市场繁荣的表象下,虚假陈述等违法违规行为层出不穷,影响债券市场正常运转秩序和健康可持续发展。虚假陈述行为表现形式多样、涉及主体较多,再加之现行法律法规在处罚不法行为方面滞后于市场发展,导致有效监管不足、市场乱象屡禁不止。为此,本文在厘清虚假陈述行为和其责任主体的前提下,借鉴国外证券市场治理虚假陈述的先进经验,对照我国的现状与不足之处,就提高违法经济成本、完善投资人保护制度、鼓励举报不法行为、投票第三方中介机构提出了具体建议。【查看全文

债市大涨的三大逻辑

明晰笔谈

2020年4月23日,国债期货午后突然拉涨,10年期合约5分钟内拉涨0.54%,全天共上涨0.61%;5年期主力合约涨幅有所收窄,全天共上涨0.14%。在5年、10年期合约均录得历史新高的同时,2年期合约尾盘却下跌0.07%。【查看全文

那些年,我们一起经历的债市非常规操作

债市覃谈

海航发起“突击式”债权人会议,引发对债权人合法权益保护的思考。2020年4月14日,一场临时通知的债券持有人电话会议使海航站上风口浪尖,引发市场对债权人利益保护的讨论。近年来我国信用债市场违约频发,非常规操作层出不穷,债券投资人在与发行人以及中介机构的博弈中往往处于不利位置。本报告对近年信用债市场的非常规操作进行梳理,对预警信号进行总结,以帮助投资人更好地规避信用风险。【查看全文

两分钟带你学金融 | 地方政府专项债券

金融监管与风险观察

地方政府专项债券,是指省、自治区、直辖市政府(含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府)为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。【查看全文

亚太REITs市场月度研究报告(2020年3月)

REITs指数

对于亚太房地产行业而言,今年3月是充满挑战的。亚洲上市的房地产股票及REITs的表现在三月份跑输大盘。抛售也表明越来越多的担忧蔓延至酒店和零售物业,尤其是从租户的租金支付能力下降方面可以表明。【查看全文

国有基金退出路径和实务问题

PE实务

国有基金作为私募股权投资基金中的一个重要组成部分,因其国有的性质认定,使得国有基金的退出问题备受从业者的关注,本主题主要围绕国有基金如何退出、退出过程中需要关注哪些问题等展开讨论。【查看全文

利率下行周期债基和货基的资产配置

EBS固收研究

债券型基金规模续增,增幅扩大,债券类、股票类、现金类资产市值均上升。从资产配置来看,债券和股票的配比上升,现金类资产配比下滑;从配置的具体券种来看,债基配置最多的是金融债,占债券总投资比重的48.21%,配比环比上升了4.24个百分点,同时国债的配比环比亦有所提高。企业债、短期融资券、中期票据等信用品的配比环比均下滑。【查看全文

追寻此轮资金空转之祸与破解之道

任博宏观论道

宽松的流动性环境与政策环境以及资产荒的背景下,企业从银行或债券市场等融到低成本资金的空间被不断放大且便利性也越来越高,但内外环境的不确定性以及实体经济的风险隐患让这些融到钱的企业并没有足够的动力去进一步扩大生产与投资,从而造成被动生产荒与投资荒,以及债务资金闲置的情形。【查看全文

中国保险法律制度的发展:回顾、反思与展望

北京大学金融法研究中心

中国保险法律制度发展至今,已逾百年。回顾保险法律制度的历史变迁,伴随着保险业的市场化发展,保险立法取得巨大成就。反思保险法理论研究与行业实践,在保险法调整范围、保险合同分类、互联网保险、保险业监管、保险资金运用等方面,保险法律制度仍面临诸多问题。展望未来,保险法律制度发展任重而道远。我们期待更多理论创新与制度变革,建立多层次保险法律制度体系,适应保险业态发展新变化,为完善行业监管提供制度保障。【查看全文

2020年一季度金融机构贷款投向统计报告

中国人民银行

人民银行统计,2020年一季度末,金融机构人民币各项贷款余额160.21万亿元,同比增长12.7%;一季度增加7.1万亿元,同比多增1.29万亿元。贷款投向呈现以下特点。【查看全文

一季度钱都去哪了?

长江宏观固收

1季度新增社融11.1万亿元、创历史单季新高,同比多增2.5万亿元。分项来看,人民币贷款、企业债券和政府债券为主要贡献项,净融资分别达7.3万亿元、1.8万亿元和1.6万亿元,合计贡献了98%的同比增幅。其中,居民贷款同比明显下降,企业短期和中长期贷款同比分别多增1.3万亿元和0.5万亿元。【查看全文

油比水贱?低油价的影响

王涵论宏观

今年以来,原油价格的大幅下跌也引来了全球居民和机构资金的“跑步入场”,能源大宗品ETF基金申购出现明显增长,其中自 3 月 9 日以来美国第一大原油 ETF 基金 USO 份额增长近 10 倍。【查看全文

“负的流油”到底啥情况

三折人生

前几天,美国5月原油期货价格跌到每桶—37.63美元,人类历史上油价首次出现了负数。【查看全文

账户原油的前世今生

财主的阵地

故事,要从“纸黄金”说起。2001年之前,因为纸币的信用问题,中国对于黄金白银一直实施严格的管制,按照《中华人民共和国金银管理条例》规定,“国家对金银实行统一管理、统购统配的政策”,所有关于黄金白银的生产和消费均由中国人民银行统一管理,根本没有黄金交易这一说。【查看全文

“原油宝”10问:中行该承担哪些责任?!

金融监管研究院

北京时间4月21日凌晨,美国原油期货5月合约盘中一度暴跌305.97%,收于每桶-37.63美元的“活久见”奇观。一觉醒来收到这则消息,确实足以令人大吃一惊。可是,这只是导火索,真正让人瞠目结舌的还是中国银行“原油宝”的诡异操作手法。 【查看全文

中行原油宝, 是一场生动的九民纪要适当性义务讲座

大队长金融

你以为不放杠杆就不会全部亏光吗? 你以为不是P2P就不会有人看上你全部的本金吗? 【查看全文

金融机构如何正确应对穿仓纠纷?

中伦视界

2020年4月注定是全球期货市场值得铭记的一个月。国际油价暴跌导致期货市场剧烈波动,期货、期权多头惨被血洗出局,期货公司因无法强平客户头寸导致被动穿仓。目前已有期货公司给客户发函通知追索穿仓损失,但也出现客户拒不赔偿反诉期货公司强平违法要求赔偿损失。因为类似案件判例极少、法律规定也并不全面,如何正确应对穿仓纠纷,已成为摆在期货公司与投资者面前的一道难题。本文将以常见的期货穿仓与场外期权穿仓纠纷处理做比较,以期为读者释疑。【查看全文

看来看去,还是A股好

寻瑕记

中行“原油宝”事件,正在演变成一场滚动更新的大型投资者教育活动。【查看全文

关于企业向自然人借款产生的利息支出企业所得税税前扣除的相关规定

基小律

2009年,国家税务总局发布了《关于企业向自然人借款的利息支出企业所得税税前扣除问题的通知》(国税函[2009]777号,明确了企业向自然人借款的利息支出允许在税前扣除。那么具体企业向自然人借款的利息支出在计算应纳税所得额时如何扣除呢?【查看全文

美国贷款质量20年变迁及中美对比研究

邮银研究

通过对1997年以来美国银行业贷款质量整体变化情况的研究发现,经济周期和杠杆率变化对美国贷款质量有明显影响。分贷种研究发现,住房按揭贷款质量与客户信用水平、年龄结构相关,金融危机时期大银行受冲击更大;信用卡贷款、汽车贷款、学生贷款质量近年来都有所下降;工商业贷款质量较好,大银行好于中小银行。贷款迁徙率数据表明,学生贷款、信用卡贷款迁徙率较高且有上升趋势,年轻客群迁徙率较高。对比中美贷款质量情况发现,两国整体贷款质量变化有明显差异;个人贷款中,我国住房贷款质量最好,美国汽车贷款质量最好。【查看全文

房企遭遇海外评级下调潮,有何影响?

郁言债市

2020年4月,穆迪将中国房地产行业的展望调整为“负面”,主要由于新冠肺炎的影响和经济增速放缓导致房地产销售下滑。与此同时,多家房企被下调评级或评级展望调整为“负面”。本篇报告梳理哪些房企评级被下调、国际评级机构下调评级的原因,并分析海外评级下调对房企美元债和境内债估值走势的影响。【查看全文

那些做地产前融业务的私人大金主

西政资本

一、私人大金主怎么做业务;二、私人大金主如何操作地产前融业务;三、私人大金主对大湾区前融业务的偏好;四、房企寻求私人大金主融资合作的建议。【查看全文

回望1929

粤开奇霖研究

美国历史上有两次重要的危机事件,一次是1929-1932年,股市泡沫破裂并演变成了大萧条与通缩。【查看全文

央行数字货币:法币光环加持下的货币体系新纪元

人民创投区块链

沉寂数月的数字货币领域,因中国央行的数字人民币(DC/EP)项目启动商业应用场景封闭式测试而被再度引爆热度,数字货币概念股也跟着火了一把。【查看全文

中国就业报告2020:防范失业潮

泽平宏观

就业是民生之本,是经济增长的底线。在疫情全球大流行背景下,全球经济陷入深度衰退,失业率飙升。我们必须做好较长时期经济衰退的准备,坚持底线思维和底线管理,现在面临的情况类似于2003年非典和2008年国际金融危机的叠加。【查看全文