摘要日志 2020年09月29日

“金九银十”的选择

CITICS债券研究

策略上,随着跨季资金价格的震荡,杠杆套利虽仍有机会但获利微弱,久期在基准波浪起伏过程中机会显现但操作上束手束脚,而短久期下的票息仍然是理论最优选;品种层面,除了长年以来处于舞台中央的城投,民营化工、医药、地产债券在今年前三季度受关注最高;资质方面,信用风险仍不可掉以轻心,近期监管态度也在经济复苏明朗的趋势下逐渐加强,因此未来流动性环境和市场情绪波动将很大程度影响负债成本;展望后市,布局高等级中短久期信用债仍为“金九银十”进退自如的选择。【查看全文

转债“长假效应”值得期待吗?

睿哲固收研究

转债“长假效应”值得期待吗?节前跌幅较大,节后或可迎来反弹。从过去十年十一长假前后股市以及转债的表现来看,存在一定“长假效应”,体现在①节前市场下跌与上涨的概率大致相同,节后市场上涨概率显著大于下跌概率;②若节前市场下跌,则节后市场大概率表现为上涨;③节前5个交易日下跌的概率更大,收假后的5个交易日上涨的概率更大,而转债的规律则略弱于股市。而节前转债市场调整较大,根据历史规律节后反弹概率较大;此外从估值来看,当前高价转债估值处于中等水平,低价转债估值处于19年以来的30%分位数水平,部分标的有一定布局性价比;参与方式上,过往表现显示中评级与高平价的转债价格弹性更高。具体来看可以参与1)利好国庆出行的天目;2)前期调整中跌幅较深的消费类品种如希望、雪榕、龙大、安20等;3)上市定位相对低的新券,如精达、景兴等;4)十四五能源规划利好的隆20等;此外待发行新券中也有不少优质标的值得关注。【查看全文

是不是到了该关注左侧的时候?——2020年四季度债市展望

固收彬法

从基本面观察,我们预测PPI会在明年4月份出现高点,从现在到明年4月份整个市场还是要不断去消化基本面提升的压力,而从历史上看,在PPI回升过程中利率相对承压。按此分析,最早应该在一季度关注左侧可能。【查看全文

公募REITs估值与发行价规律探索

仲量联行评估咨询

2020年7月31日,国家发改委发布了《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》,其中明确了对项目收益和试点行业范围的具体要求。同时要求在收益方面注重现金流的稳定性,现金分派率原则上不低于4%。8月7日,证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),《指引》确定了各项试点安排,同时也提出了具体修改意见,主要包括:减少重复尽职调查,完善基金份额发售、基金借款和扩募安排,加强投资者适当性管理,强化信息披露要求等。REITs新政频出,通过采访公募基金、券商及原始权益人,我们特此就备受大家关注的三个问题分享一些观点。【查看全文

八部委供应链金融新规,票据市场或迎来巨变!

金融监管研究院

9月1日,《保障中小企业款项支付条例》以国务院令的形式正式实施;9月18日,人行等八部委发布《关于规范发展供应链金融、支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》(银发〔2020〕226号)。政策密集出台,层级之高、设计之全、举措之细,政策层用心可见一斑。在业界热烈讨论之季,笔者试图结合政策前后发展时间线,梳理近年来供应链及供应链金融政策及市场创新的演化,探究政策举措的影响和意义,展望如何“顺势而为”。【查看全文

证监会《销售办法》10月1日正式施行,私募基金代销要注意这4个问题

恒都国际律师集团

证监会于2020年8月28日发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》(证监会令第175号,以下简称《销售办法》),并于2020年10月1日起施行。与证监会2013年修订发布的《证券投资基金销售管理办法》(91号令)相比,《销售办法》从业务监管转向机构监管(监管对象包括商业银行、证券公司、期货公司、保险公司、保险经纪公司、保险代理公司、证券投资咨询机构、独立基金销售机构),并就基金销售机构的准入、销售业务规范、内部控制及风险管理做出了相应规范,同时特别设立专章就销售私募基金应注意事项作出了明确要求。本文拟站在私募基金管理人角度,就《销售办法》生效后,对私募基金代销的要点及注意事项进行梳理,希望可以对各私募基金管理人合规运行起到帮助。【查看全文

既有监管框架下私募股权投资基金展业分析 ——《关于加强私募投资基金监管的若干问题规定(征求意见稿)》解读

负险不彬

2020年9月11日,中国证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定(征求意见稿)》,“意见稿”一经发出,便在私募实务圈引发广泛的关注和持续的讨论,现结合私募基金既有监管规定和新规新要求,统筹私募股权基金运作具体情况,解读私募新规对当前业界的影响,权做抛转引玉。【查看全文

私募证券投资基金业绩报酬该怎么收?

金融二叉树

2020年6月5日中国证券投资基金业协会发布《私募证券投资基金业绩报酬指引(征求意见稿)》(中基协字〔2020〕80号):《征求意见稿》 分正文和附件两部分:正文共计二十条,明确了管理人在业绩报酬机制的制定和执行中应遵循的四项基本原则,并围绕上述原则制定了相关条款;附件整合了国内现行和国际主流的业绩报酬计提方法,并重点介绍了高水位法下六种主要细分计提方法的特点、适用场景和运营难度。【查看全文

私募股权投资中基金产品、管理人及投资人涉税解析

私募工坊

私募股权投资基金, 指以非公开的方式向少数机构投资者或者个人募集资金,主要向非上市企业进行权益性投资,最终通过被投资企业上市、并购或者管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金。【查看全文

如何投资商业银行二级资本债?

王剑的角度

什么是商业银行资本?从定义来看,商业银行资本是指商业银行为正常经营银行、获取利润所投入的资本,也是为满足资本需求和承担偿债义务而投入的资金,即商业银行持有用以吸收风险、承担经营损失、保护存款人利益的风险资金。在实践中,虽然被提及时都被混称为银行资本,但商业银行有多种资本的概念,各具有特殊的内涵,不可混为一谈。【查看全文

城商行服务中小企业数字能力建设

中国金融杂志

长期以来,中小企业融资问题得到了多方的重视和支持,但融资难、融资贵一直没能得到真正解决。而金融科技为解决中小企业融资难、融资贵问题提供了新的思路和方案,也为以中小企业为主要服务对象的城市商业银行(下称“城商行”)更好地坚守服务定位、支持中小企业发展提供了更多可能性。同时,从城商行数字化转型的动力来看,数字经济加快发展、产业互联网快速兴起、监管政策支持、各类机构借助数字技术下沉服务以及城商行自身发展面临的诸多考验,共同驱动城商行加快数字能力建设。总体上,城商行构建数字普惠能力支持中小企业发展是经济、技术、政策和自身实现可持续发展等因素共同驱动的,在目前主要面临思维、场景、数据、人才和风控等制约的情形下,提升与数字化转型密切联系的战略布局、场景赋能、数据治理和资源匹配等核心能力尤为必要。【查看全文

全面剖析19家民营银行(2020年版)

任博宏观论道

截至目前,我国共有19家民营银行。【查看全文

上半年国际收支基本平衡,中长期资本保持净流入

工银投行

中国国家外汇管理局25日对外发布的2020年上半年中国国际收支报告(下称“报告”)称,中国疫情得到有效控制,稳外贸、稳外资等政策措施积极推进,经济发展稳定恢复,有效促进了中国国际收支基本平衡,同时,上半年跨境资本流动总体平稳,中长期境外资本保持净流入态势。【查看全文

人民币进入升值周期了吗

中国外汇

进入2020年以来,影响全球金融格局的不仅有新冠疫情的冲击,也有美联储的政策以及美元指数的动荡。前三个季度,美元指数在波动中下行,人们担忧弱势美元周期是否已经开启。而另一方面,我国经济的率先回升以及国际收支和外贸的稳健改善,还有5月中旬以来人民币兑美元名义汇率的不断上升,也引起了人们的关注和思考,人民币是否进入了升值周期?美元周期的外溢性,叠加人民币周期,又会对我国经济回升和深化汇率改革带来怎样的影响? 【查看全文

LPR改革的逻辑与成效

债券人

利率市场化改革起航于二十世纪90年代,至2019年LPR改革推出时已横跨了16个春秋,改革亦驶入了深水区。在这期间,我国基本放开了对利率的行政性管制,建立了LPR集中报价和发布机制,创设了MLF工具,建立了市场利率定价自律机制。但不可否认的是,利率市场化改革也还面临一些挑战。例如,存贷款基准利率和市场利率的“利率双轨”问题,银行资负部门和金融市场部门定价决策的“两张皮”现象,存款利率上行的内生动力和降低企业融资成本要求之间的矛盾。【查看全文

证券市场虚假陈述中交易因果关系的认定

金融法律评论与实务

现行司法解释参照美国的“欺诈市场”理论,以推定信赖为原则推定交易因果关系。在此基础上,诱多型虚假陈述中须证明投资者在特定的时间段内买入股票,诱空型虚假陈述须证明投资者在特定的时间段内卖出股票,以推定交易因果关系的成立;而虚假陈述未对股票价格产生影响、交易方向与虚假陈述不符、交易决定并非基于信赖股票价格作出等可以成为因果关系推定的抗辩事由。【查看全文(上)】【查看全文(下)

承销保荐哪家强?年度A股IPO市场大起底

iwudao

得益于新证券法的实施、科创板的极度踊跃、创业板注册制以及新三板转板的顺利推行等一连串利好因素,IPO市场再逢牛市。除此以外,各中介机构也纷纷表示:可能咱也适逢其会地作出了一点点微不足道的贡献,取得了一丢丢的成绩……【查看全文

是时候用3分钟搞懂融资融券啦

图解金融

要搞清楚什么是融资融券,首先我们要知道——什么是杠杆?【查看全文

正本清源,两类险企受益——《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》点评

欣琦看金融

《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》将推动行业高质量发展,利好互联网保险公司和推动线上线下融合转型的传统保险公司,维持行业“增持”评级。【查看全文

互联网保险业务监管新规解读:业务边界、网络与数据合规

大队长金融

2020年9月28日,银保监会正式发布《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》(下称“新版办法”)公开征求意见。该版本是在银保监会2019年12月、2018年10月等版本(下称“老版意见稿”)基础上,广泛征求业界意见并充分考虑行业最新发展后,更新完善后的版本。关于互联网保险业务监管,目前生效的主要法律文件是原保监会于2015年发布、2018年续期的《互联网保险业务监管暂行办法》(下称“暂行办法”)。【查看全文

互联网保险新规全解读:机构持牌从业者持证 强监管下平衡保险创新

21资管+

《办法》对非保险机构的行为边界作了明确规定,划定了红线:一是不得提供保险产品咨询服务;二是不得比较保险产品、保费试算、报价比价;三是不得为投保人设计投保方案;四是不得代办投保手续;五是不得代收保费等行为。【查看全文

浅析知识产权保险

微言谈法

最近恰好为一个在美国涉诉的客户解释美国专利的一些情况,也为另一个作了一些知识产权保险相关的讲座,也正好借机整理一下心得,分享一下知识产权保险的主要类型以及由来,供更多的读者参考。【查看全文

表内配债息差创新高,表外理财量价保持稳定——金融机构负债端跟踪8月月报

中金固定收益研究

我们继续通过多种渠道梳理相关数据情况,跟踪8月负债端变化情况。【查看全文

宏观经济修复持续向好 —— 2020年8月宏观经济运行简析

新世纪评级

2020年8月,我国经济恢复态势持续向好。从供给端看,工业生产增速再度加快,单月增速年内首次超过去年同期;需求端方面,固定资产投资保持回升态势,消费结构持续升级、单月社会消费品零售总额增速年内首次转正,出口增速再创年内新高。8月新增社会融资规模在季节性因素和政府债密集发行的共同推动下高增,存量社会融资规模增速已回升至资管新规实施前的水平;从信贷和债券融资看,企业部门的信用扩张速度较上半年明显放缓。短期内,我国经济修复向好势头在宏观政策支持下仍将持续,但需关注海外疫情防控形势、秋冬疫情反弹可能、中美关系的不稳定性等因素对我国经济发展回归常态带来的压力。【查看全文

工业利润增速稳定,企业库存由去转补——1-8月工业企业利润数据点评

姜超宏观债券研究

2020年9月27日,国家统计局公布2020年1-8月全国规模以上工业企业利润总额下降4.4%。【查看全文

2020年全球央行年会探讨货币政策框架调整

中国货币市场

2020年杰克逊·霍尔央行年会上,各方表示,低增长、低通胀、低利率的环境使得传统货币政策框架面临挑战,各国陆续启动了货币政策框架审议。文章梳理了美联储货币政策框架调整为平均通胀目标制的具体内容,及全球主要央行货币政策框架调整的趋势,并尝试总结了相关讨论的观点。【查看全文

美元走势为何“超预期”?

明晰笔谈

近期美元指数再度出现上行引发市场关注,在全球主要经济体陆续推进经济重启以后,5月底开始美元指数呈现出快速下行的趋势。然而8月初以来,美元指数的下跌势头并未延续,9月后半段美元指数更是出现了反弹的迹象。自今年疫情以来,市场对于将出现弱美元形成了较强的一致预期,那么如何看待当前美元走势的超预期表现?本文将从大选扰动和美联储扩表速度两个角度给出我们的观点与看法。【查看全文

数字经济对税收治理的挑战与应对

税务研究

数字经济不仅包含着信息传输、环球互联、网络世界,还覆盖了客户行为、用户偏好、消费心理、社会动态等心理学、社会学范畴的内容,更包含移动终端、智能硬件、应用软件等信息技术。此外,数字经济还可延伸至全民健康、智慧医疗、数字化教学、数字化文化、智能化媒体等领域。当前,数字经济的发展主要出现以下几种模式。【查看全文

跨境破产中若干重要问题的实务操作及建议

PE实务

我国企业破产法第五条第二款对跨境破产问题作了原则性的规定,但因为过于简单和原则而难以在实际案件中适用和操作,这给参与跨境实务相关各方带来了不小的考验和挑战。随着司法实践中越来越多的案件涉及跨境破产因素,法院、学术界和律师界对跨境破产问题的关注度增高。近期最高人民法院和香港特别行政区高等法院正在研究两地之间跨境破产合作的未来发展,双方有可能在不久的将来签署相关合作安排。同时,各界对于破产法修订的呼声也很高,在破产法中进一步细化跨境破产的内容亦不无可能。目前为止,学术界在跨境破产方面的研究主要集中在基本原则(如普遍主义原则与地域主义原则等)与核心制度(如主要利益中心制度、主辅程序制度等),但对于实务中遇到的一些具体问题关注不多。在此背景下,本文在以往研究及国际上最新跨境破产制度发展趋势的基础上,结合最近在实践案例中遇到的问题和初步研究,就跨境破产在实务中可能遇到的一些重要问题——破产程序与破产判决的范围界定、互惠原则的理解和适用、临时救济措施、债权人利益保护以及跨境协助内容和合作模式等——提出想法、分析和建议,以期为未来立法和实务的进一步发展提供参考。【查看全文

摘要日志 2020年09月28日

债券纠纷:《债券会议纪要》背景下的发行人侵权责任——以侵权责任法为基础

大队长金融

信息披露义务是发行人的核心义务,作为“买者自负”的前提,在“卖者尽责”的原则性要求下,债券发行人尽责履行信息披露义务显得尤为重要。发行人违反信息披露义务存在虚假陈述行为,债券持有人或投资者可主张发行人承担侵权责任,并提起侵权赔偿之诉。我们以侵权责任法规定的侵权行为构成要件为法律基础,结合最高院《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》(下称“《债券会议纪要》”)等司法解释及司法实务,厘清发行人因虚假陈述而承担侵权责任的条件。【查看全文

10月资金面料面临“三重压力”,央行投放是关键

明晰笔谈

近期债市收益率整体呈现震荡走势,银行间跨季资金拆借紧张,市场对10月资金面情况较为关注。我们认为10月资金面将面临“低超储+财政压力+结构性存款压降”的三重压力,货币政策积极投放或是最大变量。【查看全文

金融担保机构2019年年度top10

联合评级

2019年,从事债券担保的担保机构业务增速均有所放缓,截至2019年末,债券在保余额规模为6,132.02亿元,较上年末增长0.85%,涉及担保机构约42家(含增信机构),其中大部分的担保公司为省级平台担保公司。本报告中涉及的担保机构/增信机构主要服务于资本市场债券担保业务。联合评级根据公开资料,对各担保机构从资本实力、盈利能力、业务规模及代偿规模、代偿能力多维度进行分析统计得出排名,每项指标选取前十名。【查看全文

全国城投非标融资全景图:1966家城投非标融资数据分析

用益研究

我们将非直接来自银行和债券市场的城投融资定义为非标。我们根据各城投2019年财务报告,对全国1966家数据可得的城投非标融资数据进行了梳理。城投非标融资数据能够反映债务结构风险,有助于规避城投尾部风险;同时城投非标数据可得性较好,为城投个体研究、区域研究增加了新的视角,可以作为精细化研究的重要手段。我们尝试将更为精确的非标类型、非标占比数据,与发债城投区域经济财政数据相结合,建立区域和个体研究框架,为综合评估城投个体、细分区域、省级区域债务风险提供参考,建议防范非标接续难度大、非标占比高、再融资压力大的尾部城投。【查看全文

城投债跌出配置价值

睿哲固收研究

票面利率调整的“大幕”即将开启?供给量方面,一级市场的“假期氛围”提前到来。发行量略降(新发规模2833亿),带动净融资回落至460亿。看似强劲的净融资,实质上都是来自公司债的贡献。值得注意的是,部分发行人开始愿意给投资者更多的溢价。首先,从票面利率平均调整幅度来看,相较于利率下行周期,本周3年期中票(非含权债)发行利率上行幅度已经高达70bp,创下7月以来的新高。其次,给予的票面溢价越多,对应的是包销协助越少。本周可能存在包销后出券的案例明显减少,且估值收益率与票面利率之间差值低于此前。最后,从本周部分“火爆”个券发行结果,同样能观察到投资者对市场化定价的认可。【查看全文

如何看待财政资金的淤积?

靳论固收

8月份央行资产负债表中,“政府存款”项目高企,引发市场对于政府债务资金淤积的关注。前期地方政府项目准备不充分,是政府专项债资金淤积的主要原因。而今年7、8月份政府财政收入与债务融资的快速增长,也客观上促进了资金淤积的现象。同时,8、9月份地方政府调整专项债资金应用项目,也延迟了资金的下拨。随着四季度地方政府完成项目调整与下拨建设资金,财政资金淤积的情况将有所改善。【查看全文

乡村振兴加速,挑战与机遇并存 ——浅谈《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》

济邦咨询

9月23日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。9月24日,国务院新闻办公室举行新闻发布会,对文件发布的背景、目的及具体要求做了详细介绍。文件的总体目标:从“十四五”第一年开始,各省(自治区、直辖市)分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村比例;到“十四五”期末,以省(自治区、直辖市)为单位核算,土地出让收益用于农业农村比例达到50%以上。此文件的出台,既是我国当前社会发展阶段的客观需要,也是对国家制度的改革探索。笔者认为,未来城乡发展过程中将呈现机遇与挑战并存的状态。【查看全文

城投对民企担保知多少

郁言债市

总体来说,江苏、浙江、四川是城投对外担保的大省,对外担保比率及余额均较高,与城投平台个数和体量较大有关。特别是江苏占据了全国城投对外担保余额的33%,且城投平台平均对外担保余额(对外担保总额/城投样本数)也较高,为50.03亿元。不过这3省城投对民企的担保占比不高,均小于3.5%。贵州对外担保余额和担保比率在全国排第四,对民企担保占比为4.1%,比全国平均水平高0.1个百分点。【查看全文

保障房资产证券化产品发行情况汇总

金融二叉树

自2014年首单保障房资产证券化产品发行以来,截至目前市场上共发行保障房ABS共55只,总规模 537.83亿元 。【查看全文

研究完这六支纯数据中心REITs,我看到了中国“新基建”REITs的未来

厦门国金ABS云

2020年,“新基建”火了。基于中国经济面临的严峻形势,推动以5G网络、数据中心、物联网、人工智能等为代表的“新基建”投资正是促进中国经济稳定增长的最优选择。不动产投资信托基金(REITs),作为一种直接融资工具,非常适合应用于在新基建中有较强不动产属性的资产类型,比如数据中心。本文结合Hoya Capital研究对全球仅有的6大纯数据中心REITs的公司概况和股票历史表现进行了初步探究。【查看全文

大资管行业通行手册

任博宏观论道

继资管新规元年(2018年)、理财子公司元年(2019年)后,大资管行业在2020年算是进入了真资管元年,这一年多数资管细分行业的政策文件基本已出台,相关配套细则亦在逐步确立。也是在这一年,银行理财产品首次出现浮亏、真正开始尝试打破刚兑、理财子公司也开始有了自己的财报呈现等等。这意味着自2020年开始,大资管行业的新格局、新生态已经逐步确立,行业分化所带来的头部效应正逐步显现,那些仍执着于存量业务而无视或无力发展增量资管业务的机构正在成为被市场淘汰的对象,应该说这并非危言耸听,而正慢慢成为现实。【查看全文

客户听不懂“久期”,看不懂“回撤”,净值型固收产品怎么聊?

资管云

资管新规对产品形态的影响,最重要的就是净值化转型。一旦全面净值化,自然也就不存在本金绝对安全、收益率确定不变的产品了。这对于股票投资类的产品几乎没有什么影响,因为市面上的股票基金都是净值型的,而且打诞生那天起就没有“刚兑”过。投资者对于股票和股票基金的风险已经理解的非常到位,这类产品亏损绝不至于引发群体事件。至于产品销售,行情来了你拦都拦不住;市场低迷你说破嘴客户也不会买。【查看全文

私募股权基金合同主要条款解析

圆点商学院

近年来,无论是监管、备案,甚至是基金托管人,对私募股权基金的要求整体趋严,特别是2020年4月1日新版《私募投资基金备案须知》实施后,从存续期限、运作方式等方面对私募股权基金作出了更为明确的规定。因此,在当前强监管的环境下,如果结合管理人与产品自身需求,设计出一款要素齐全、文本规范的基金合同,提高备案效率与资金利用率,就显得至关重要。【查看全文

银行二级资本债浅析:特征、趋势与投资性价比

中国货币市场

银行二级资本债是银行补充二级资本的重要工具。近年来,有关监管制度不断完善,商业银行对资本管理的认识亦不断深入。在此背景下,更为市场化的发行和交易,有助于将有关风险真正转移出银行体系。文章试图探讨银行二级资本债的属性特征和流动性、估值趋势,并对其投资性价比做简要分析。【查看全文

金融数字化拐点已现,让“懂行”成就“敢为”

轻金融

一直以来,盘根错节、体量大的传统行业,都被视为数字化转型的主角,科技的驱使和互联网的入侵让金融业比其他行业更早更快地迈入了数字化转型赛道。疫情之前的2019年,被证明是一个金融数字化的变化点,银行业出现范式转变进一步带动整个金融业的加速转型,尤其是那些在实体布局中发挥了关键作用的巨头们。【查看全文

结存大“搬家”,万亿级资金去哪儿了?

CITICS债券研究

在要求明确的严监管下,结构性存款的压降历程稳步推进,截至8月末结存余额为9.42万亿元,比4月高位下降超过2万亿元。那么压降的万亿级的结构性存款,搬家去了哪里?对于商业银行有何影响?未来监管部门又将采取什么措施在防风险与稳增长之间取得平衡?本文将对此进行分析。【查看全文

警示!中小银行扎推隐债置换,合规要点知多少?

金融监管研究院

2019年6月财政部、国家发展改革委、人民银行、审计署、银保监会和证监会六部门联合非公开发文《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》,由国务院转发,简称国办函40号文,拉开了地方政府隐性债务置换的闸门,成为2019年下半年金融机构最热门的业务,不论是受隐性债务拖累之苦的地方政府和融资平台,还是在地产融资全面收紧大环境下业绩压力山大金融机构,都是一个不错的破题之选,地方政府和融资平台可以时间换空间缓解还债压力,甚至通过置换降低偿债成本,对金融机构来说,隐债项目有省级政府筛选背书,项目质量还算优秀,城投信用也强于民营企业,还能由此获得财政存款,双方可以达到双赢的效果。2020年受新冠疫情影响,政策重心紧急转向六稳六保和推进基建,金融机构也随之转变工作重点,隐性债务置换的热度下降,如今2020年已过大半,一年前轰轰烈烈的隐性债务置换现状如何?是成功达到了双赢,还是进展缓慢,抑或问题重重,是到复盘检验的时候了。【查看全文

《证券公司场外期权业务管理办法》评析

方达律师事务所

2020年9月25日,中国证券业协会( “中证协”)发布了《证券公司场外期权业务管理办法》( “《管理办法》”)。本次新规是继2018年中国证监会和中证协相关通知后,对证券公司场外期权业务监管制度的优化和完善。本文将从场外期权的概念、我国证券公司期权业务发展历程和对《管理办法》的评析三方面展开。【查看全文

供应链金融向何处去?

苏宁金融研究院

近日,中国人民银行、工业和信息化部、司法部等八部委联合发布了《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》(以下简称《意见》)。站在从业者的角度,这个意见有哪些关键点?供应链金融将如何发展?且看本文细细道来。【查看全文

保理商能否向债务人追索基础合同中约定的违约金、利息等款项?

星瀚微法苑

保理业务中,无论有无追索权,在发生债权人或者债务人逾期偿还/回购应收账款时,保理商均面临着在诉讼中如何选择追索主体、制定追索路径、确定追索金额等问题。当保理商在综合评估追索难度以及各方的偿还能力后,将债务人作为追索主体或将债权人、债务人同时作为追索主体的,如何确定对债务人的追索范围呢?如在债权人与债务人签订的合同中存在利息、违约金等相关约定,保理商可以凭借其债权受让人的身份进行主张吗?如果进行主张后获得的金额高于保理融资本息的,超出部分可以归保理商所有吗?本文将根据有追索权保理与无追索权保理的不同特点,结合新出台的《民法典》中针对追索主体及追索范围的相关规定进行分析,为保理商的业务开展以及诉讼策略提供律师建议。【查看全文

金融体系缺乏长钱的问题如何解决?

兴证固收研究

3个月到1年的存单利率相比7天回购利率的利差进一步扩大,但1年到10年的各期限利差仍处于平坦化的状态,这说明:1)回购市场压力不大,但金融体系长钱稀缺;2)市场担心的是负债体系的压力,而非经济的超预期走强。【查看全文

透视「345融资规则」下的港股上市房企

齐晟太子看债

自8月份以来,市场开始广泛关注房企负债问题。房地产行业融资政策及其对房企带来的影响,特别是对于“三道红线”踩线较多的房企主体,后续压降杠杆和业务发展走向如何,是否会发生信用品质演变分化,引起了市场的广泛关注。恒大作为举足轻重的头部房企,也是“三道红线”下红档房企,市场对其恐慌反映也就不难理解。【查看全文

外商投资企业解散清算路径和困境简析

北京市竞天公诚律师事务所

近年来,早期设立的一批外商投资企业的经营期限将近届满,同时根据原《中华人民共和国中外合资经营企业法》设立的中外合资企业的公司治理结构的弊端也日益凸显,而部分外商投资企业形成已久的公司僵局也始终不见破局之法,因此外商投资企业的解散和清算已经成为外国投资者所关注的热点话题。【查看全文

基于制度性交易成本理论对《税收征管法》基本原则的探讨

税务研究

2015年1月5日,国务院法制办公室公布了《中华人民共和国税收征收管理法修订草案(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)。为了落实简政放权的相关要求,营造良好的营商环境、降低制度性交易成本、加强纳税人权利保障成为此次修订《税收征管法》的核心理念。笔者立足于《征求意见稿》第三条和第六条,从降低制度性交易成本的学术框架对《税收征管法》的基本原则进行探讨,以期对正在进行的《税收征管法》修订工作贡献绵薄之力。【查看全文

地产前融的对赌与投后监管

西政资本

2020年9月14日,国家统计局发布了8月全国70个大中城市的房价数据,其中二手房有近20个城市下跌,包括热点城市天津、石家庄、济南、郑州等等,虽然降幅都不算太大,但70个大中城市中依然有接近3成在下跌。【查看全文

上游行业利润恢复明显| 8月工业企业利润点评

中金宏观

工业企业利润维持高增长。8月工业企业利润同比增长19.1%,略低于7月19.6%,1-8月累计同比跌幅收窄至4.4%。受益于需求回暖和原油、铁矿石等大宗商品价格回升,上游行业利润恢复明显。【查看全文

国企加杠杆,私企去杠杆,整体加库存——2020年1-8月工业企业利润分析

轩言全球宏观

1-8月利润累计同比-4.4%,前值-8.1%;8月当月同比19.1%,前值19.6%。财政部发布的1-8月全国国有企业利润增速为-24.2%,前值-30.4%。8月利润率5.79%,高于前期0.16个百分点,低于去年同期0.08个百分点。【查看全文

精选周报 2020年09月27日

热点

事件

注:从关注度和讨论热度两个维度(位置),及信息覆盖度(大小)进行描述。

新闻

2020年9月21日贷款市场报价利率(LPR)

中国人民银行

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年9月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。【查看全文

银保监会发布“两个指引” 规范融资性信保业务

经济参考报 | CCTV

记者21日从银保监会官网获悉,为进一步强化融资性信用保险和融资性保证保险业务(以下简称“融资性信保业务”)操作规范,银保监会日前印发《融资性信保业务保前管理操作指引》和《融资性信保业务保后管理操作指引》(以下简称“两个指引”),重点对融资性信保业务保前风险管理和保后监测管理两大环节建立标准化操作规范。【查看全文

中国国债成功“入富” 债市开放再进一步

新浪

北京时间9月25日早间,富时罗素宣布,中国国债将会被纳入富时世界国债指数(WGBI),预期 2021年10月开始纳入。具体纳入时间还需富时罗素的咨询委员会和其他指数使用者在2021年3月根据对最近宣布的改革措施是否已对市场的可投资性做出预期的实际改善而做最后确认。【查看全文

八部门:规范发展供应链金融 支持供应链产业链优化升级

中国证券报 | 新华网

央行网站9月22日消息,中国人民银行、工业和信息化部、司法部、商务部、国资委、市场监管总局、银保监会、外汇局近日联合发布《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》。接近监管层的人士表示,监管部门后续将出台配套操作细则,但操作细则会涉及到风险防范问题,因此需要一定时间论证,会成熟一个推出一个。【查看全文

QDII额度扩容 基金海外布局“添翼”

新浪

国家外汇管理局9月23日更新的QDII(合格境内机构投资者)额度审批情况表显示,时隔近两年半时间,QDII额度扩容重启。此次共有18家机构获批QDII额度33.6亿美元,涵盖了基金、证券、理财子公司等多类型机构,截至9月23日,QDII投资总额度增加至1073.43亿美元。【查看全文

中办国办发文调整土地出让收益城乡分配格局

上海证券报 | 新华网

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》(下称《意见》)。《意见》明确了总体目标,从“十四五”第一年开始,各省(自治区、直辖市)分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村比例;到“十四五”期末,以省(自治区、直辖市)为单位核算,土地出让收益用于农业农村比例达到50%以上。【查看全文

观点

央行继续投放跨季资金,季末流动性无忧—央行节前14天逆回购操作点评 20200924

中金固定收益研究

为维护季末流动性平稳,2020年9月24日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操,当日逆回购到期1100亿元,合计净投放100亿元。【查看全文

LPR运行:一个“悖论”与三个“问题”

一丰看金融

在本篇报告中,我们从定价理论角度,分析今年以来资金市场利率“V”型反转对LPR定价带来的困扰,并试图回答LPR形成机制与实际运行中需要重点关注的三个问题。【查看全文

升值背后

伍戈经济笔记

人民币近期持续升值似乎有着较为特殊的历史背景:国际疫情仍在反复,中国却“先进先出”;海外去全球化思潮涌动,中国却加大金融开放。上述冲击和变局给予人民币未来无限遐想的空间。尽管如此,汇率波动趋势和跨境资金流动是“硬币”的两面,人民币升值能否持续本质上取决于跨境资金流入能否维系。【查看全文

人民币走强:原因、可能风险,及后续走势

中国货币市场

近来人民币强势表现使得市场高度关注人民币汇率,人民币升值趋势是否能够得到延续?文章分析了人民币走强的原因及未来可能存在的风险,并展望后续人民币汇率走势,认为后续人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势。当前在中美贸易协议继续推动的背景下,人民币汇率走强有利于第一阶段协议的履行,但同时也应注意汇率持续升值对出口和制造业的冲击。【查看全文

怎么理解结构性流动性短缺的货币政策框架

明晰笔谈

货币政策执行报告增刊提及结构性流动性短缺的货币政策框架引发市场担忧。我们认为应该从政策框架角度来理解而非从具体操作角度来理解。坚持结构性流动性短缺的货币政策框架并非意味着央行将收紧流动性。【查看全文

网络互助保险是一个赚钱的买卖吗?

一丰看金融

相互保险是共有、共治与共享的保险组织,在我国发展仍处于初期。相互保险是对同一种危险有着保障需求的人一起组成的组织,组织成员“共同收益,共摊风险”;由于道德风险的存在、搭便车行为和相互保险公司抗风险能力弱的原因,相互保险制地域性较强,只适合小范围的投保人群体(例如农村合作社、校友会),投保人之间十分熟悉,有共同生活或工作场景可以有效地减小道德风险发生的可能性。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

2020年8月份金融市场运行情况

中国人民银行

内详。【查看全文

资金面紧平衡下债券市场利率小幅上升——2020年8月债券市场利率分析及展望

新世纪评级

2020年8月,债券市场发行利率小幅波动,主要券种发行利率涨跌趋势略有分化;受央行开展14天逆回购操作、政府债券发行规模大幅上升以及银行负债端压缩结构性存款的影响,债券市场到期收益率及资金利率小幅上升。展望后期,国内经济恢复持续向好,货币政策将保持稳健,“精准滴灌”和结构性政策仍将是主要措施;国债和地方政府债的大规模发行、银行压降结构性存款规模等因素造成的债券市场供需不平衡状态将在短期内持续,债券市场利率存在上升压力;同时,央行公开市场投放、财政资金支出加快将对市场流动性带来一定改善,预计债券市场利率将维持高位震荡。【查看全文

2020年8月信用债发行与评级概况

新世纪评级

8月传统信用债券发行规模环比由负转正,同比继续保持增长,涨幅明显回升;金融债发行量及发行规模环比继续保持增长,同比也扭转上月下降态势。传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上;本月发行人最低级别为A+级,有两家,均为私募债发行人。【查看全文

2020年8月非传统债券发行概况

新世纪评级

政策影响下,地方政府债发行规模环比大幅增长,为年内单月第二高;因资金面较为紧张,同业存单发行利率持续走高,但由于结构性存款压降、大型银行大规模配置地方债等因素,银行负债端同业存单需求上升,同业存单发行规模持续增长,创年内新高;资产支持证券发行规模环比实现正增长,同比结束持续下滑态势。【查看全文

2020年8月债券市场违约与信用风险事件报告

新世纪评级

2020年8月债券市场共有2家发行人发生实质性违约,分别为天津房信与铁牛集团,其中天津房信的母公司天房集团未履行担保义务。信用风险事件方面,华晨汽车陷入债务危机,债权银行成立债务委员会,以向其提供必要的金融和财务支持。【查看全文

2020年债券负面事件大盘点

债券民工

2020年是一个特殊的年份,是一个注定会记入历史的时点,对于债券市场来说也是。2020年以来债券市场负面事件层出不穷,数量和频率比往年大幅提高。【查看全文

大公国际8月债市月报:债券发行规模和净融资额均创历史新高

大公国际

8月,债券市场总发行规模、总偿还量、净融资额均创历史新高。新发行债券共4,677只,同比上涨12.32%,环比上涨24.49%;发行规模59,924.15亿元,同比上涨35.89%,环比上涨24.34%。主要原因一是地方政府债本月集中发行;二是信用债到期偿还量创历史新高,企业债务滚动需求较大;三是部分非金融类信用债期限品种发行利率有所回落,之前积压的发债需求在本月择机实现。【查看全文

8月产业债发行规模位列年度第二,各级别产业债利差环比均下行 ——2020年8月产业债发行及利差概览

大公国际

2020年8月,产业债发行3,817只,共募集资金32,734.44亿元,利好政策延续,发行规模连续三个月增长,单月发行规模位列年度第二。本月产业债发行数量和规模环比分别增长20.45%和16.94%,发行规模已连续三个月增长,且单月发行规模仅次于3月份,目前位列年度第二。同比变动方面,发行数量和规模分别增长8.28%和17.99%。2020年8月6日,财政部发布《2020年上半年中国财政政策执行情况报告》(以下称《报告》),明确表明我国经济已经受疫情考验正稳步回稳,疫情防控和复工复产政策成效显著。同时《报告》中指出“上半年,全国累计新增减税降费15,045亿元。其中,今年新出台的支持疫情防控和经济社会发展的政策措施新增减税降费8,941亿元,2019年已出台政策在2020年翘尾新增减税降费6,104亿元,有效对冲了疫情影响,对纾解企业困难、支持复工复产和经济平稳运行发挥了重要作用。”助力市场主体纾困举措落地效果良好,市场主体广泛受益。其中产业债发债主体受益明显,减税降费有效助力产业债发债主体攻克时艰。8月17日,国常会议题为进一步落实金融支持实体经济的政策措施,明确指出通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施,本年度前7个月已为市场主体减负合计8,700多亿元。同时国常会指出实施财政、货币政策工作重点包括以下几个方面:保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌、募集资金加快用于市场主体和民生、提高金融支持引导贷款利率继续下行、防范金融风险以及严禁不合理违规收费。政策利好情况持续,本年度前8个月产业债平稳发展,对“稳企业保就业”起到关键支撑。【查看全文

2020年,这些产业债调整了评级

岳读债市

与2019年同期相比,2020年以来主体评级调整企业数量继续小幅下降,但债务违约事件发生越加频繁,反映出当前市场信用违约风险提高。【查看全文

城投债发行量环比增长,利差较7月有所收窄 ——2020年8月城投债发行及利差概览

大公国际

2020年8月,城投债发行420只,共募集资金3,088.60亿元,发行数量和规模环比均增长、同比均下降。本月城投债发行数量和规模环比分别增长10.82%和9.36%,同比分别下降0.47%和9.20%。截至本月末,本年度城投债已发行28,247.70亿元,同比增长25.76%,占去年全年发行规模的80.77%,市场热度较高。【查看全文

企业资产证券化业务备案运行情况简报 (2020年8月)

中国基金业协会

2020年8月,企业资产证券化产品共备案确认101只,新增备案规模合计1048.81亿元。【查看全文

证券期货经营机构私募资管产品备案月报 (2020年8月)

中国基金业协会

2020年8月,证券期货经营机构当月共备案私募资管产品1235只,设立规模1042.75亿元;当月备案的集合产品备案办理时间平均为1.51个工作日。【查看全文

2020上半年:13万亿私人银行业务最新大排名!

金融监管研究院

根据《中国私人银行2019》显示,中国个人可投资金融资产规模保持较高的上涨趋势,预计2023年会达到243万亿规模。【查看全文

港股银行20年中报综述:《港股上市内银领跑》

eResearch杨荣团队

今年上半年港股上市的25家银行(剔除A+H上市)整体营收增速呈现了负增长。国内银行营业收入降幅最小,仅下降了0.74%,国际银行和香港银行的营收同比下降1.93%和 12.23%。【查看全文

全国100家商业银行财富管理能力排名报告(2020上半年)

普益标准

财富管理能力综合排名:全国性银行排名前五的分别是中国工商银行、招商银行、兴业银行、中信银行、中国光大银行;区域性商业银行排名前十五的分别是南京银行、北京银行、江苏银行、宁波银行、广州农商银行、上海银行、杭州银行、中原银行、晋商银行、盛京银行、上海农商银行、齐鲁银行、苏州银行、青岛银行和华融湘江银行。【查看全文

36家上市银行声誉管理水平报告(2020年第二期)

零壹财经

良好的声誉是商业银行发展的无形资产。近年来,随着移动互联网快速发展,银行的风险点通过各类媒体发酵扩散,并最终形成声誉风险事件的案例日渐增多,声誉风险管理的难度明显提高,重要性也在上升。声誉风险是银行面临的主要风险之一。早在2009年8月,银监会就对外发布《商业银行声誉风险管理指引》,指出声誉风险是指由商业银行经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对商业银行负面评价的风险,并明确要求银行将声誉风险管理纳入公司治理及全面风险管理体系,主动、有效地防范声誉风险和应对声誉事件。【查看全文

基建增速为何低于预期?后期如何?——8月财政数据点评

轩言全球宏观

财政数据显示,1-8月财政收入已追赶至往年节奏,财政支出与政府性基金收支的节奏尚未达到近年平均水平。受增值税和企业所得税拉动,8月财政收入同比持续向好。这与经济数据向好一致,可持续性较强。随着房地产市场销售的向好,土地成交溢价率在过一年中处在较高水平,土地成交有望继续保持当前增速,政府性基金收入后续有望保持较高增速增长。【查看全文

2020年1-8月VC/PE投资企业IPO成绩单

清科研究

内详。【查看全文

利率上行叠加提前备战开门红,板块预计超预期——保险行业2020年8月保费数据点评

欣琦看金融

行业负债端保费增速保持平稳,当前利率企稳叠加提前备战开门红,资负两端同步改善推动保险板块基本面超预期,维持行业“增持”评级。【查看全文

68家金租公司年中盘点:银行系领跑,10家资产破千亿

零壹财经

截至目前,成立的融资租赁公司超1万家,其中金融租赁公司仅有68家,占比不到1%。68家金融租赁公司遍布25个省市,主要是聚集在天津市。业务涉足众多领域,其中金租公司涉及数目最多的领域为大型设备。金租行业上半年整体盈利能力保持稳健,资产增速普遍收窄,金融债发行较同期下滑61.25%。【查看全文

融资租赁行业2020中期报告

租赁智库快讯

据中国租赁联盟、租赁联合研发中心和天津滨海融资租赁研究院测算,截止2020年6月底,全国融资租赁合同余额约为64550亿元人民币,比2019年底的66540亿元减少约1990亿元,比上年底下降3%,继续呈负增长。自2019年3季度以来,融资租赁行业合同余额规模不断下滑,且下滑幅度明显扩大。根据动产融资统一登记公示系统披露的数据显示,2020年上半年新增融资租赁登记1,040,515笔,同比增长297%。增速较快的原因一方面是通过动产融资统一登记系统可实现动产抵押全线上办理,受疫情影响大批租赁公司转向线上办公,增强对该系统的使用率;另一方面预计以工程机械为代表的厂商租赁模式下小微业务快速增长,带动融资租赁登记数量提升。【查看全文

上游材料业利润增长加快——8月工业企业利润点评&每周经济观察第39期

一瑜中的

8月规模以上工业企业实现利润总额6144亿元,同比增长19.1%,前值为19.6%。 1-8月累计同比为-4.4%,前值为-8.1%。库存方面,截止8月,库存同比为7.9%,前值为7.4%。分所有制看,8月外企与国企好于私企。国企当月利润同比为38%,外企当月利润同比为17%,私企当月利润同比为7.8%。量、价、利润率拆分来看,量价齐升,利润率维持高位。PPI 8月同比为-2.0%,高于7月的-2.4%。工业增加值8月同比为5.6%,高于7月的4.8%。8月利润率维持高位。8月利润率为6.72%,7月为6.75%。去年8月,利润率为5.89%。在利润率大幅高于去年的情况下,利润同比继续维持大增。【查看全文

连续3月同比增长且增速继续提升——2020年7月工业利润点评兼债市观点

债券人

2020年1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额3.72万亿元,同比下降4.4%,降幅比1-7月份收窄3.7个百分点;8月当月工业企业实现利润总额同比增长19.1%,增速比7月份回落0.5个百分点。【查看全文

“三条线”下看房企中报

固收彬法

2020年上半年,房地产行业出现了疫情影响下的销售快速下滑,但随着疫情在国内得到控制,行业整体恢复较快,显示出较强的韧性。从中报数据来看,房企杠杆出现季节性小幅提升,但预计不会影响近几年杠杆相对稳定并略有降低的走势。当然,对企业而言,后续的降杠杆或许也没有那么乐观。【查看全文

房地产的复苏与南北城市之争——简评8月房地产数据

工银投行

8月份房地产开发数据近期公布,全国房地产开发和销售延续了之前的复苏态势。房地产开发投资1-8月份为8.85万亿,名义同比增长4.6%,增速较上个月提高1.2个百分点;销售额1-8月份为9.69万亿,同比增长1.6%,今年以来首次增幅转正,同期销售面积9.8亿平米,同比回落3.3%,但降幅较上月回升2.5个百分点。【查看全文

合规

债券纠纷:《债券会议纪要》背景下的发行人侵权责任——以侵权责任法为基础

金杜研究院

信息披露义务是发行人的核心义务,作为“买者自负”的前提,在“卖者尽责”的原则性要求下,债券发行人尽责履行信息披露义务显得尤为重要。发行人违反信息披露义务存在虚假陈述行为,债券持有人或投资者可主张发行人承担侵权责任,并提起侵权赔偿之诉。我们以侵权责任法规定的侵权行为构成要件为法律基础,结合最高院《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》(下称“《债券会议纪要》”)等司法解释及司法实务,厘清发行人因虚假陈述而承担侵权责任的条件。【查看全文

“诱多型”债券虚假陈述之责任形态与过错

大队长金融

2020年7月15日,《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》(下称“《债券纪要》”)正式落地。藉此机会,笔者将结合《证券法》、《全国法院民商事审判工作会议纪要》(下称“《九民纪要》”)、《债券纪要》等文件以及实践案例,专门谈一谈“诱多型”债券虚假陈述中责任形态与过错问题。【查看全文

城投债的“信仰”光环进一步淡化?《预算法实施条例》要点及影响解析

中证鹏元评级

作为新预算法最重要的配套落实文件,《预算法实施条例》(以下简称“《条例》”)延迟5年发布,最主要的原因在于央行和财政部之间的国库管理权之争。《条例》10月1日正式实施后,央行及分支机构虽能保留“经理”国库业务的权力,但财政部门在国库管理权上仍占主导地位,享有库款支配权,具体国库业务应对财政部门负责。【查看全文

土地出让收入分配新政解读

PPP知乎

9月23日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》(以下简称《意见》),从土地出让收入用于农业农村的比例、相关政策的衔接、中央到地方的资金调剂机制、土地出让收入用于农业农村资金的统筹使用和核算等五个方面提出了新的规定。《意见》对现有土地出让收入分配格局提出了新要求,将会对未来以土地为核心的基础设施投融资模式以及存量项目收入分配模式产生重要影响。本文将在梳理政策脉络基础上,解读文件内容,并对文件影响做简要分析。【查看全文

土地出让收入“新政”出台,将带来哪些影响?

PPP知乎

中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》。从“十四五”第一年开始,各省(自治区、直辖市)分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村比例;到“十四五”期末,以省(自治区、直辖市)为单位核算,土地出让收益用于农业农村比例达到50%以上。中央财政继续按现行规定统筹农田水利建设资金的20%、新增建设用地土地有偿使用费的30%,向粮食主产区、中西部地区倾斜。【查看全文

一文读懂出让收入分配历史脉络和新规重点

新七公政信

9月23日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》(以下简称《意见》),从土地出让收入用于农业农村的比例、相关政策的衔接、中央到地方的资金调剂机制、土地出让收入用于农业农村资金的统筹使用和核算等五个方面提出了新的规定。《意见》对现有土地出让收入分配格局提出了新要求,将会对未来以土地为核心的基础设施投融资模式以及存量项目收入分配模式产生重要影响。本文将在梳理政策脉络基础上,解读文件内容,并对文件影响做简要分析。【查看全文

重磅:基建REITs尽调指引来了!

金融监管研究院

今日(2020.9.23),基金业协会公开了关于就公开募集基础设施证券投资基金配套业务规则公开征求意见的通知;发布了《公开募集基础设施证券投资基金尽职调查工作指引(试行)》(征求意见稿,以下简称《尽调指引》)、《公开募集基础设施证券投资基金运营操作指引》(征求意见稿)(以下简称《操作指引》)。这是继发改委、证监会等后,又一机构出台的有关基建REITs的文件,并且与之前倾向于政策性、申报试点不同的是,中基协发布的《尽调指引》相当详细,有助于投资人与中介服务机构把控项目质量、了解项目风险情况,为提供投资决策依据提供了有力的文件支撑。【查看全文

基金争议解决(二):合伙型基金可以进行司法清算吗?

金杜研究院

合伙型基金退出时,合伙人之间可能因存在争议而无法自行组建清算组或虽然组成清算组却无法顺利完成清算。这便引发合伙型基金可否通过法院程序进行司法清算的问题。我们曾代理过一起非常罕见的合伙型基金司法清算的案件,开创上海市指定第三人担任基金清算组负责人的先例,案件在其他诸多方面都在上海地区乃至全国具有领先地位和创新意义。【查看全文

私募基金监管新规解读

基小律

2020年9月11日,中国证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定(征求意见稿)》(“私募监管新规”或“新规”),并公开征求意见。私募监管新规从几个主要方面进一步重申和明确监管要求:1)规范基金管理人企业名称和经营范围、集团化经营;2)强调向合格投资者非公开募集的底线;3)明确私募基金财产投资的负面清单;4)基金管理人及从业人员行为的负面清单。【查看全文(一)】【查看全文(二)】【查看全文(三)】【查看全文(四)

详解私募新规征求意见稿七大核心内容,管理人可能面临哪些整改压力?

恒都国际律师集团

2020年9月11日晚,证监会发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》(征求意见稿),《征求意见稿》一经发出,在私募实务圈引发广泛的关注和讨论:究竟存量私募机构是否需要在未来整改名称、经营范围和异地办公情形?对于私募基金的募集、运作,新规又提出了哪些新的要求?本文将从私募基金业务的实务经验出发,来谈一谈《征求意见稿》条款中的七大核心内容。【查看全文

落实备案管理制度,强化配套管理机制,评级行业监管更加标准化和高效化 ——《证券市场资信评级业务管理暂行办法(征求意见稿)》点评

中诚信国际

2020年9月18日,证监会就《证券市场资信评级业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿》”)向社会公众公开征求意见。本次征求意见是在贯彻落实新《证券法》和衔接《信用评级业管理暂行办法》(以下简称“《联合规章》”)的框架下,对2007年发布的《证券市场资信评级业务管理暂行办法》进行的修订,旨在推动证券市场资信评级业务的进一步规范和细化。从内容上看,《征求意见稿》一方面针对交易所债券市场的具体情况,落实了评级机构的备案管理要求,明确备案管理细节。在准入环节简化流程,并鼓励优质机构开展证券评级业务;另一方面强化了评级业务管理环节的相关配套机制要求,包括内部控制制度建设以及独立性、信息披露的要求、违规惩处机制安排等,多层次多角度完善资信评级业务管理。中诚信国际认为,本次《征求意见稿》及时对新《证券法》和《联合规章》作出响应和衔接,在落实备案管理制度和强化相关配套机制的要求下,监管机构的监管效能和监管质量或将进一步提升。未来随着新的《证券市场资信评级行业管理办法》的正式落地,信用评级行业监管将更标准化和高效化,对评级行业公平有序发展具有重大意义。【查看全文

资本公积金可否用于股权回购、业绩补偿?

积募

股权回购条款与业绩补偿条款是估值调整协议(俗称对赌协议)中最常见的条款。股权回购条款一般要求被投资公司(简称目标公司)或目标公司的股东在对赌失败时回购投资方持有的股权,而业绩补偿条款一般要求目标公司或目标公司的股东直接向投资人支付一定金额的现金。【查看全文

私募基金“老鼠仓”法律风险:四大行刑交叉案例评析

董案与新规

2019年7月1日起,《最高人民法院最高人民检察院关于办理利用未公开信息交易刑事案件适用法律若干问题的解释》开始施行,“老鼠仓”定罪量刑问题进一步明确。【查看全文

从实务视角看私募股权投资基金的对赌问题

PE实务

现在有关对赌的研究性文章非常多,特别是关于私募股权投资基金对外投资协议中的对赌问题,既有从国内法律法规视角讲解对赌条款设计及其可执行性的,也有从国际同业对比的视角讲解他山之石的,对我们的实务操作给予了非常有益的指导与帮助。笔者以一个基金从业者身份,谈谈自己对私募股权投资中有关对赌的一点浅见。因篇幅较长,本文将分为上、下两篇。【查看全文(上)】【查看全文(下)

私募监管再升级,新规征求意见稿核心要点解读

中咨华澍

2020年9月11日,证监会以部门规范性文件形式发布与私募基金行业相关的监管文件——《关于加强私募投资基金监管的若干规定》(征求意见稿)(以下简称《征求意见稿》),这是继2014年《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《私募办法》)发布以来,首个由证监会发布的直接针对私募基金业务的监管规范,或标志着证监会作为私募行业监管者的强势回归。 【查看全文

私募股权投资协议经济性条款详解:回购条款、领售条款、优先清算条款!

洞见资本

私募股权投资协议是投融资业务中最常见、最核心的交易文件,与投资企业谈判时也很复杂繁琐,条款的设计目的、影响因素、风险点等都需要考量。本文为大家解读三类条款:回购条款、领售条款、优先清算条款。【查看全文

标债资产认定规则对商业银行有什么影响?

银行家杂志

近期,国家四部委联合出台了《标准化债权类资产认定规则》,明确了标债资产、非标债资产以及“非标资产除外”类别的认定机制,或影响非标债资产、标债资产以及拆放非存款类金融机构款项的价格,且对商业银行的各类业务产生影响。本文详细介绍了该规则的基本内容,从机构、产品等角度出发,阐释了《认定规则》对商业银行的影响,并为商业银行的应对之道建言献策。 【查看全文

一文解析上市公司股票减持政策的历史演变与趋势

嘉礼律评

随着国内资本市场的日益活跃,越来越多的上市公司及相关资本方面临着股票减持相关的一系列问题,而监管部门对于减持监管政策也不断完善更新。就此话题,嘉礼与上海科创投集团做了一次内部的分享与探讨,通商律师事务所的合伙人刘涛律师重点对减持相关的监管政策的历史沿革和发展趋势做了主题演讲。本篇“嘉礼洞察”将其中的重点部分整理成文,回顾一下本次分享的精彩内容。随着国内资本市场的日益活跃,越来越多的上市公司及相关资本方面临着股票减持相关的一系列问题,而监管部门对于减持监管政策也不断完善更新。【查看全文

中国股票公开发行审批制与审核制比较研究

国浩律师事务所

依据立法理念的不同,股票发行审核制度一般分为两类:一是以市场为导向的注册制,美国1933年的《证券法》和日本的《证券交易法》乃典型代表;二是以监管为导向的核准制,美国部分州的“蓝天法”以及在2020年3月1日全面推行注册制前中国大陆的《证券法》为典型代表。当然,依据监管力度的不同,有学者将以监管为导向的审核制度区分为审批制与核准制,两者相较而言,审批制更强调政府对证券发行的审核和控制力度,因此,审核制亦通常被称为“严格核准制”。【查看全文(上)】【查看全文(下)

拟IPO企业的股东问题!

洞见资本

历史沿革涉及发行人历史上发生的股权转让、增资及整体变更为股份制公司等过程中的情况是否真实,对价是否合理,发行人历次股权变更履行的内部和外部程序是否合法合规,是否存在纠纷或潜在纠纷。【查看全文

​行政监管措施中《上市公司治理准则》适用情况分析

股转研究

本文通过梳理2016-2019年证监会对上市公司及相关主体采取的行政监管措施文书,总结了地方证监局在采取相关措施中对于《上市公司治理准则》的适用情况,并从规范、环节、方式与手段等方面,初步探析了地方证监局的公司治理监管角色。最后,结合新《证券法》的施行以及当前上市公司的公司治理现状,形成了进一步提升公司治理监管效能的若干建议。【查看全文

沪深交易所惩处对比

信披一点通

上交所最近也发了关于就《上海证券交易所上市公司纪律处分实施标准(征求意见稿)》公开征求意见的通知,我们今天就来对比下沪深交易所惩处的差异。【查看全文

QFII新规正式落地!准入门槛、投资范围大幅松绑!

跨境金融监管

9月25日,经国务院批准,证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(中国证券监督管理委员会 中国人民银行令 国家外汇管理局 第176号),证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》(中国证券监督管理委员会公告〔2020〕63号)。办法及配套规则自2020年11月1日起施行。【查看全文

QFII和RQFII到底可以投资什么?

方达律师事务所

在市场翘首期盼了20个月之后,9月25日中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局正式联合发布了《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(“《合格境外机构投资者投资管理办法》”)及配套性的《关于实施<合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法>有关问题的规定》(“《实施规定》”)[1],对合格境外投资者制度进行了大刀阔斧的改革。【查看全文

融资类信托的风险成因及其法律规制

新金融法

近年来,信托业风险项目和风险资产规模显著增加,融资类信托成为风险高发区。融资类信托的风险主要在于由信托公司自身失职、违规引起的风险和因交易对手自身或市场变动、政策出台引发的信用风险,并藉此导致金融系统性风险。对融资类信托风险的防范,从信托公司角度,可在信托项目事前、事中、事后三个环节进行防控。在法律方面,“后资管时代” 的《信托法》应当进行补足,进一步明确受托人义务、落实信托财产登记、明确受托人赔偿责任,从而更好地防控风险。【查看全文

保险资管产品实施细则解读

金融法律观察

继2020年3月银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》(以下简称“《暂行办法》”)以来,《组合类保险资产管理产品实施细则》《债权投资计划实施细则》《股权投资计划实施细则》(以下合称“实施细则”)亦于不久前公布实施。自此,保险资管“1+3”的制度框架正式形成。【查看全文

《民法典》中有关保证合同规定变化的梳理

邮银研究

《民法典》是一部固根本、稳预期、利长远的基础性法律。在金融业,《民法典》为其实务操作给出了指引性的规定,有利于金融活动法律实务的有法可循,值得每一位银行人重视。【查看全文

金融机构怎么办:“民间借贷新规”若干实务问题的法律解读

领带金融

2020年8月20日实施的《最高人民法院关于修改〈关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定〉的决定》(以下简称“《民间借贷新规》”)对高利贷的上限做出新规,由原来24%、36%两线三区,改为一年期4倍LPR,由此引发了一系列法律实务问题。同时,最新相关司法判例也有不同以往的表现,引起了银行业、互联网金融、现金贷、消费金融以及相关资产证券化市场震动,加剧了这些问题给实务操作带来的困惑。本文就此进行法律解读,供各位参考。【查看全文

金控公司监管新规要点解读

金融法律观察

近年来,因缺乏相应监管制度,部分非金融企业向金融业盲目扩张,不少非金融企业在自身经营不善后,由其控制的金融机构也相继暴露出问题,成为金融风险的重灾区。为规范金融控股公司行为,加强对非金融企业等设立金融控股公司的监督管理,防范系统性金融风险,2020年9月13日,国务院、央行相继发布《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》《金融控股公司监督管理试行办法》(以下统称为“新规”),由国务院授权央行对金融控股公司进行监管,新规将于2020年11月1日起施行。自此,金融控股公司正式告别“野蛮生长”,进入强监管时代。此次新规的出台填补了对金融控股公司的监管空白,对于相关机构和人员将产生重大影响,故本期就新规中的要点予以解读,以供参考。【查看全文

“以人为本”——聚焦央行消费者金融信息保护新规

金杜研究院

近来,金融领域个人信息保护的立法、规范推进工作又有新的进展。继今年2月中国人民银行(“央行”)发布行业标准《个人金融信息保护技术规范》(JR/T 0171—2020)后,央行又于近日正式颁布了《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》(“《2020年实施办法》”)。《2020年实施办法》将于2020年11月1日生效,代替央行此前颁布的《中国人民银行金融消费权益保护工作管理办法(试行)》与《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》(“《2016年实施办法》”)。相较于此前两项规范性文件,《2020年实施办法》以中国人民银行令形式颁布,在《2016年实施办法》的基础上升格为部门规章,提升了保护金融消费者权益专门文件的法律效力位阶,有利于进一步规范银行、支付机构的经营行为。【查看全文

深扒《金融消费者权益保护实施办法》,金融机构如何避免踩坑?

苏宁金融研究院

《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》(以下简称《办法》)将于2020年11月1日起施行。这对于相关金融机构日常业务经营有哪些影响?金融机构该如何避免踩坑被罚款呢?下文将通过生动、具体的案例进行讲解。【查看全文

关于“债务加入”规定的解读及最高法院裁判规则

法义君

为给债权人债权的实现提供充分的保障,在市场经济交易中,当事人创造出了以第三人加入债务为基本内容的各类“增信措施”,对于此类“增信义务”的法律性质,由于缺乏明确的法律规范,司法实践中对于相关纠纷的处理,尤其是第三人应当承担的责任类型以及与保证责任、债务转移之间的关系,存在较大的争议。为此,《民法典》在第552条专门对债务加入这种并存式的债务承担进行规范。【查看全文

债务加入的认定和法律效果

微言谈法

5月28日,十三届全国人大三次会议表决通过了《中华人民共和国民法典》。这部法律自2021年1月1日起施行。我们通读了《民法典》后,觉得还是有不少可以再深入讨论和分享的知识点,对我们平时的工作也重要的参考意义。我们打算不定期地分析和整理出小专题,“慢”谈民法典。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

风险资产进入下跌通道,债市翻身机会到了么?——中金债券市场调查2020年9月期

中金固定收益研究

进入9月份,此前震荡的风险资产转为下跌,而此前大部分时候呈现弱势的美元也走出了反弹态势,表明全球风险偏好正处于回落。触发全球风险偏好回落的因素很多,但总体逻辑是物极必反:在此前全球释放天量流动性推升风险偏好和风险资产价格后,市场对政策刺激和经济复苏已经打了比较强的预期,但随着欧美疫情的反弹拖累经济回升节奏以及全球货币和财政政策力度边际放缓,估值过高的风险资产迎来了回调。此外,美国总统大选逐步进入白热化阶段,很多不确定性事件也给风险资产造成压力。【查看全文

债市对外开放又一里程碑:中国国债被纳入WBGI指数 20200925

中金固定收益研究

根据2020年9月的债券市场审核,富时罗素指数确认:中国国债将被纳入富时世界国债指数(WGBI)指数,但须在2021年3月的中期审核中得到确认,认可最近实施的市场改革已对市场结构做出了预期的有效改善。纳入预期将于2021年10月开始。【查看全文

中国债市制度型开放的又一枚勋章——富时罗素WGBI纳入中国国债点评

兴证固收研究

北京时间9月25日凌晨,富时罗素在一年一度的全球债券市场可参与程度国家分类审核中,将中国由Level 1提升到Level 2,这意味着中国国债获得进入全球债市旗舰指数WGBI的资格。【查看全文

史上最全债券分析框架

法询金融固收组

我从2003年实习的时候就开始从事固定收益研究,今天想将实践中的一些心得和体会,跟大家做个交流。我们做固收的有一些特质,比如,出租车里谈着十亿大生意的,不一定是富豪,也可能是债销;比菜市场大妈还能砍价的,估计也只有咱们固收交易员了;“地命海心”的不是宏观就是固收研究员。【查看全文

信用分层下,民企债券融资特点及展望

中证鹏元评级

近年来,我国债券市场信用分化加剧,尤其是民营企业债券融资难、违约增多,成为债券市场关注的突出问题。民企债券融资近年来表现出的现状特点:(1)民企债券融资占比持续降低,融资规模持续萎缩;(2)风险规避下,民企发行主体向高信用等级和上市公司集中;(3)民企债券发行期限相对较短,发行利率相对较高;(4)与信贷市场相比,民企债券融资受到政策直接支持力度较小。【查看全文

信用利差的折返跑

CITICS债券研究

本文复盘了2020年初至今的信用利差情况,总体可分为5个大的波段,信用债收益率“慢半拍”特征明显。展望后市,预计信用利差维持区间震荡,情绪方面,一方面违约风险趋缓,宽信用导向下的再融资环境利好信用债;另一方面阶段性供给冲击仍不可小觑。【查看全文

102页PPT看违约——信用债违约探秘

兴证固收研究

2018年以来信用债违约趋于常态化,如何识别违约风险、以及违约信用债后续的求偿情况也备受市场关注,本文我们拟将前期报告中信用债违约相关的研究成果汇总更新,形成系统性的信用债违约分析框架,供投资者参阅。【查看全文

102页PPT详解债券分析框架

兴证固收研究

内详。【查看全文

60页PPT看懂中资美元债——中资美元债分析框架

兴证固收研究

内详。【查看全文

为什么专项债新政未达预期?

法询金融固收组

2019年6月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(厅字〔2019〕33号),该文件在专项债政策发展中具有划时代的意义,突破了多项政策壁垒,尤其是专项债可用于项目资本金和允许市场化配套融资的规定,极大拓宽了专项债撬动资本的能力,新政寄予了监管层的热切期望,市场也是一片喜大普奔,纷纷预测33号文能够成为稳投资、扩内需、补短板的重要抓手,能够拉动基建提振经济。正是出于对专项债的厚望,2020年发行规模计划扩大到3.75万亿,与上年相比新增1.6万亿,发行节奏也大大加快,财政部提前下达三批新增额度,截至8月末,已发行28969亿元,剩余8531亿元也将于10月底前全部发行完毕。【查看全文

组合融资中专项债和金融机构市场化融资的偿还先后顺序是什么?

泓创智胜

2019年6月10日中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(厅字〔2019〕33号),对项目收益专项债制度做出重大修订,新政策的核心内容是:专项债可用于重大项目资本金,并允许配套市场化融资。【查看全文

超级干货!PPP项目财务测算公式、内容和方式吐血整理!

投资并购风险管理

PPP(Public-Private Partnership),又称PPP模式,即政府和社会资本合作,是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下,鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作,参与公共基础设施的建设。以下推文详细介绍了PPP项目财务测算公式、内容和方式。【查看全文

探秘8月央行资产负债表变化

明晰笔谈

2020年9月15日,中国人民银行公布8月金融机构资产负债表:从资产负债表规模来看,8月央行资产负债表规模扩张7127亿元;从资产负债结构来看,近期国外资产项变动不明显,“对存款类公司债权”项对央行资产负债影响大。那么央行资产负债有何细节变化?对后续银行间流动性有何指引?本篇将加以解析。【查看全文

新形势下商业银行资本补充路径初探

债券杂志

当前,受多种因素影响,商业银行资本补充需求较大。本文首先介绍了国际及国内资本监管政策的演进过程,分析了商业银行可能选择的资本补充路径,最后结合国内银行业资本现状,对进一步提升商业银行资本补充能力提出了相关建议。【查看全文

承压的MPA

粤开奇霖研究

2016-2017年时,央行推出的宏观审慎评估体系(下简称MPA)对银行的资产负债行为构成了较大的制约,资金面分层,季末结构性收紧一度成为常态。时隔三年后,这一制约可能会再度出现,部分中小银行可能会在广义信贷和资本充足率考核中再度面临较大的达标压力。【查看全文

同业存款和一般存款的纠葛

金融监管研究院

同业存款是金融机构之间开展的同业资金存入与存出业务,包括来自银行、财务公司、信托公司、基金公司、证券公司的自有资金的存款及银行理财、保险资管、证券资管、信托计划、公募基金产品存款。同业存款不受利率自律机制的利率上限限制,其定价受市场流动性影响而波动较大。【查看全文

手机银行APP大乱斗

轻金融

当面对令人眼花缭乱的手机银行APP组团,有没有那么一瞬间感到茫然?透过银行服务载体变迁的历史脉络来看,银行服务逐渐摆脱物理空间的束缚,智能化、移动化的非接触式服务已慢慢变成了现实,这也是今后很长一段时期内的趋势。离开了物理网点的刻板印象,传统银行会以什么样的方式继续活跃?在笔者思考中,一部手机银行APP的进化史,不亚于各家银行使出浑身解数的一场大乱斗。从银行网点到用户端口的迁移,金融服务嵌入用户私域,这也是当代金融生态具象化的另一种呈现。【查看全文

什么样的消费贷款更容易违约?数据来说话

中债资信

作为信用风险相对较高的零售类贷款,消费贷款近年来资产质量的变化广受关注,中债资信基于对银行间消费贷ABS项目情况的全面掌握,使用约663万笔消费贷款的真实表现数据,运用样本分布特征分析和logistic回归模型验证两种途径,从借款人和贷款两个维度探究影响消费贷款违约的风险因素,并就商业银行和消费金融公司两种类型进行对比,从而得出各风险因素的影响显著性、影响程度等相关结论,一方面进一步印证了中债资信消费贷ABS评级方法中对贷款违约率评估模型的准确性,另一方面为识别消费贷款的信用风险提供有益参考。【查看全文

数据金矿:互联网消费贷的模式和格局

王剑的角度

2014年首款互联网消费信贷产品“京东白条”问世,2016-2017年行业进入发展黄金期。但野蛮生长过程中问题不断,2017年下半年开始一系列政策出台整顿行业发展乱象,行业迈向规范发展阶段。【查看全文

又见资金大幅波动

齐晟太子看债

上周资金面再次成为市场焦点。15日MLF超额续作,一度使得市场对未来资金面预期好转,各市场资金利率明显下行。但到后半周风云突变,存单利率转向上行,交易所回购利率在周五更是突破至3%上方。【查看全文

强汇率与高利差的组合将如何演变?

明晰笔谈

近期人民币汇率走势持续受到市场关注,从汇率的角度来看当前我国处于强汇率的环境当中。而从利率情况来看,中美利差自今年3月以来持续位于高位水平。二者结合,实际上目前我国采取的是一种强汇率和高利差的政策组合。那么当前实行强汇率加高利差的基础什么?未来又有哪些因素需要考虑?这种政策组合又可能会如何演变呢?本文将针对以上问题给出我们的答案。【查看全文

人民币汇率波动对企业业绩的影响分析

招商策略研究

三季度以来人民币兑美元汇率出现明显升值的现象。在中国经济加速改善且修复速度快于海外主要经济体、国内货币政策逐渐边际收敛、贸易顺差持续扩大以及美元指数走弱等多方面因素的驱动下,近期人民币明显升值。对于上市公司而言,汇率波动对于公司的经营状况和盈利带来了一定的干扰。【查看全文

证券公司次级债投资价值分析

岳读债市

证券公司次级债是指证券公司向股东或机构投资者定向借入的清偿顺序在普通债之后的次级债务,以及向机构投资者发行的、清偿顺序在普通债之后的有价证券。长期次级债可补充附属净资本,增加券商的风险覆盖率;短期次级债为满足流动性资金需要,不计入净资本,用于扣减风险资本准备;市场上基本都是1年以上的长期次级债。【查看全文

全市场流动性分析专题:互联互通资金流出,社融数据再超预期

追寻价值之路

总体来看,8月份全市场流动性依然偏紧。具体来看,股票市场上新发基金规模环比大幅减少,两市成交热度有所降低,与此同时互联互通资金8月份继续维持净流出状态。综合来看,我们认为8月份股票市场流动性整体偏紧。金融市场上,8月份货币市场利率普遍震荡上行,债券市场上国债利率同样持续走高,期限利差大幅收窄,表明短期金融市场流动性依然在边际趋紧。实体流动性上,8月份金融数据持续改善,宽信用格局仍在持续。8月份以来企业信用利差持续下行,反映实体融资环境有所改善。8月以来人民币对美元及一篮子货币升值,美元指数走势震荡,G7利率仍在低位徘徊。8月份以来美日欧货币增速持续上行。总体来看,我们认为后续国内政策将更加注重精准导向及传导效率的提高,这一过程中宽货币朝宽信用的转向仍在继续。不过当前市场流动性的二阶拐点已经到来,流动性最为宽松的环境或许也已经过去。【查看全文

地方金融资产交易场所潜在风险解读及应对思路

时贰闫

从2010年第一家地方金融资产交易场所——天津金融资产交易所成立到现在,金交行业已经走过了近十年历程,目前全国地方金融资产交易场所数量已达70余家。金交行业的业务体量快速增长,业务范围也从最初的地方国有企业产权转让,一步步拓展到权益类资产交易业务、通道业务、金融创新业务、会员业务等等。但在经历快速生长期之后,金交领域正面临着发展的转折点。从2018年11月清整联办2号文发布,到2019年1月《关于三年攻坚期间地方交易场所清理整顿有关问题的通知》(清整联办35号文)落地,标志着金交领域正式进入强监管时代。与此同时,金交领域过往存在的不合规、不专业操作所引发的问题在逐步凸显,行业潜在风险激增,尤其是2020年9月清整联办14号文的陆续落地,一场关于金交行业的风暴,即将到来。基于这样的现状,本文将全面、深度剖析当前地方金交场所面临的潜在风险及应对思路。【查看全文

一文读懂不良贷款应如何处置

成于微言

本文从近几年来被监管处罚常态化的“不良贷款腾笼术”开篇,结合G12《贷款质量迁徙情况表》,将不良贷款按照化解与处置最终的结果按照“债变债”“债变现”“债变物”“债变权”和“债变零”分为5种形式。【查看全文

分级的消费

粤开奇霖研究

今年的奢侈品市场,在整体消费都低迷的大环境中,显得特别亮眼。一线大牌纷纷提价,专卖店限流,门口排了很长的队,和门可罗雀的很多品牌形成鲜明对比。想必很多读者都看过这样的报道,或者有亲身体会。一些观点认为奢侈品卖得好,主要是消费升级。【查看全文

依赖开发商增信的保理融资方案

西政财富

在房地产企业融资“345”监管红线后,地产企业纷纷绞尽脑汁想着如何实现融资出表,满足监管要求。由于“345”融资监管红线主要对房企的金融负债(有息负债)进行监管,而基于真实交易关系的经营性负债并不属于此次融资监管红线的监管范畴,因此依托于开发商上游供应商的应收应付保理融资在此次监管后迅速增长,该模式也成为开发商在融资出表问题上的更好选择。为便于说明,我们保理业务部门特整理近期操作的几种保理融资方式,以供同业人士参考。【查看全文

知识

债券基础全体系40问!

金融监管研究院

内详。【查看全文

亲爱的承包商,你是不是看到REITs就头大

大队长金融

2020年除了疫情之外,在基础设施与房地产领域中有什麽会比试点REITs还来得令人兴奋,因为从事不动产投资的人都知道,不动产进入运营期后,项目公司中的“沉淀资金”在偿还银行贷款之前,要取回可以说是难上加难,对于不动产投资人而言如果要收回不动产的投资,退出投资的时间会拖得很长,所以如何解决此一难题就成为很多不动产投资人所关心的问题。其实解决这个难题的最佳方案,就是以REITs模式将不动产的现金流证券化并上市后,让不动产投资人可以通过此一模式退出投资,因此了解REITs模式就变得非常的重要。【查看全文

什么是EAST?

金融监管研究院

今年4月,银保监会在各行各业步入复工复产进程的伊始接连对保险公司及银行机构发出了多张罚单,其中受罚的8家银行是国内五大行以及中信、光大、邮储这三家,总罚没金额高达1770万元。受罚案由主要涉及这几年监管大力推行的EAST项目的数据质量及数据报送存在的违规问题。 那么EAST究竟是什么?监管当局推进的意图何在?未来EAST在银行层面,监管层面会给金融行业带来怎么样的变革?通过本文介绍,或许能帮助你解答这些疑问。【查看全文

CNAPS大额清算流动性之谜

金融监管研究院

大额支付系统是我国现代化支付体系的重要组成部分,它连接着金融机构、货币市场、外汇市场和证券市场等,是国家的核心金融基础设施。【查看全文

两分钟带你学金融 | 负利率

金融监管与风险观察

9月17日,英国央行货币政策决议维持现有利率和量化宽松政策不变,但同时也披露了政策委员会对负利率的讨论,“鉴于多年以来全球均衡利率的下降,委员会在8月的《货币政策报告》中讨论了其政策工具包,尤其是负利率的有效性。”2020年以来,为应对新冠疫情对经济带来的冲击,多国量化政策持续加码,使货币环境更加宽松,推动利率进一步下行,“负利率”时代或将来临。【查看全文

各类财富管理机构的优劣势对比

银行家杂志

财富管理业务是为在管客户和资产提供的综合化理财服务, 其以稳固而不断深化的客户关系为核心,以丰富多样的金融产品为工具,以专业成熟的服务团队为智囊,以便利的现代化科技手段为支撑,最终在财富管理机构和客户两个维度实现较好的利润贡献从而取得共赢。 【查看全文

万物皆可ETF:一文带你玩转ETF基金(附视频)

图解金融

ETF是可以在交易所里像股票一样交易的基金,它既是一种简单易上手的投资标的,也是一种常用的投资工具,全球各大类资产、行业、主题都可以通过ETF进行投资。今天我们就从ETF基础知识出发,给大家介绍怎么通过ETF投资各大类资产、行业和主题,以及怎么用国内没有的杠杆和反向ETF来进行短期投机,此外我们还会讲到投资海外ETF的优势和需要注意的事项。最后我们会以生物科技行业为例,简要教大家怎么一步步挑选你想投资的领域的ETF。【查看全文

中国金融体系指标大全

任博宏观论道

金融体系看似简单,但细究起来需要关注的事项纷繁庞杂,业务领域中的微观视角以及研究领域中的宏观视角均需系统化与体系化基础知识的强力支撑,也更需要长期沉淀与积累,才能有所突破。授人以鱼不如授人以渔,将金融从业过程中的一些基础性知识进行融合,并力求使其成为在平常研究中的一个高能助力器,是本文最主要的出发点,期待与诸君共勉。【查看全文

我国核心CPI分析方法与后续展望

债券人

我国CPI分项中,与经济周期联系不紧密的成分占到了将近6成,而顺周期成分占比只有4成,而随着经济波动的整体幅度变小,CPI与经济周期的联系也越来越弱。CPI分项中易受供给冲击项的占比在30-40%之间,由于供给冲击往往是短期因素,尽管会在一定程度上影响相关经济指标,但一般而言,货币政策不会对此进行响应,因此相关资产的价格也往往不会响应供给面的影响。【查看全文

摘要日志 2020年09月27日

资金面紧平衡下债券市场利率小幅上升——2020年8月债券市场利率分析及展望

新世纪评级

2020年8月,债券市场发行利率小幅波动,主要券种发行利率涨跌趋势略有分化;受央行开展14天逆回购操作、政府债券发行规模大幅上升以及银行负债端压缩结构性存款的影响,债券市场到期收益率及资金利率小幅上升。展望后期,国内经济恢复持续向好,货币政策将保持稳健,“精准滴灌”和结构性政策仍将是主要措施;国债和地方政府债的大规模发行、银行压降结构性存款规模等因素造成的债券市场供需不平衡状态将在短期内持续,债券市场利率存在上升压力;同时,央行公开市场投放、财政资金支出加快将对市场流动性带来一定改善,预计债券市场利率将维持高位震荡。【查看全文

债券纠纷:《债券会议纪要》背景下的发行人侵权责任——以侵权责任法为基础

金杜研究院

信息披露义务是发行人的核心义务,作为“买者自负”的前提,在“卖者尽责”的原则性要求下,债券发行人尽责履行信息披露义务显得尤为重要。发行人违反信息披露义务存在虚假陈述行为,债券持有人或投资者可主张发行人承担侵权责任,并提起侵权赔偿之诉。我们以侵权责任法规定的侵权行为构成要件为法律基础,结合最高院《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》(下称“《债券会议纪要》”)等司法解释及司法实务,厘清发行人因虚假陈述而承担侵权责任的条件。【查看全文

史上最全债券分析框架

法询金融固收组

我从2003年实习的时候就开始从事固定收益研究,今天想将实践中的一些心得和体会,跟大家做个交流。我们做固收的有一些特质,比如,出租车里谈着十亿大生意的,不一定是富豪,也可能是债销;比菜市场大妈还能砍价的,估计也只有咱们固收交易员了;“地命海心”的不是宏观就是固收研究员。【查看全文

摊余债基新成立规模上升至303亿元

郁言债市

内详。【查看全文

债转股方式简析

亚洲财经资源

债转股本身并不复杂,但当它与资本运营的其他手段结合起来后就有了十分丰富多彩的表现形式。【查看全文

以公司债为例,再说债券承做

债券球

任何债券品种的承做主要工作集中于两个环节,分别为:尽职调查和申报材料撰写,只要这两个环节的工作处理的比较好,做的比较扎实,其他流程性或者节点性的工作就会顺利很多。【查看全文

正常化后,货币政策何去何从?

债券池

货币政策正常化或已完成。DR007围绕2.2%上下波动,存单利率围绕2.95%上下波动,货币政策或已完成对2-4月资金过度宽松的修正,新增信贷同比多增量从3月的1.16万亿大幅下降至8月的不足700亿意味着信用政策或已完成对信用过度宽松的修正。综合资金市场利率与信用市场表现,货币政策或已回归正常化。【查看全文

如何看待10月资金面?

固收彬法

9月资金面在央行的呵护下,流动性有所改善但仍处于紧平衡(而非宽松)状态中。超量MLF的续作表现出央行对银行结构性负债压力的关注。9月后半旬,央行为了稳定季末流动性,持续开展14天期逆回购但整体的量却不大,可以看出央行不希望资金面过紧,但主基调依然是稳健,没有大额投放的意愿。展望10月,资金面的主基调依然是维持紧平衡的状态,不过相比起9月可能会稍显宽松。央行会维持一个结构性流动性短缺的框架情况,运用少量资金通过对边际资金需求的满足,从而对市场利率起到一定的引导作用。【查看全文

城投债的“信仰”光环进一步淡化?《预算法实施条例》要点及影响解析

中证鹏元评级

作为新预算法最重要的配套落实文件,《预算法实施条例》(以下简称“《条例》”)延迟5年发布,最主要的原因在于央行和财政部之间的国库管理权之争。《条例》10月1日正式实施后,央行及分支机构虽能保留“经理”国库业务的权力,但财政部门在国库管理权上仍占主导地位,享有库款支配权,具体国库业务应对财政部门负责。【查看全文

土地出让收入分配新政解读

PPP知乎

9月23日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》(以下简称《意见》),从土地出让收入用于农业农村的比例、相关政策的衔接、中央到地方的资金调剂机制、土地出让收入用于农业农村资金的统筹使用和核算等五个方面提出了新的规定。《意见》对现有土地出让收入分配格局提出了新要求,将会对未来以土地为核心的基础设施投融资模式以及存量项目收入分配模式产生重要影响。本文将在梳理政策脉络基础上,解读文件内容,并对文件影响做简要分析。【查看全文

亲爱的承包商,你是不是看到REITs就头大

大队长金融

2020年除了疫情之外,在基础设施与房地产领域中有什麽会比试点REITs还来得令人兴奋,因为从事不动产投资的人都知道,不动产进入运营期后,项目公司中的“沉淀资金”在偿还银行贷款之前,要取回可以说是难上加难,对于不动产投资人而言如果要收回不动产的投资,退出投资的时间会拖得很长,所以如何解决此一难题就成为很多不动产投资人所关心的问题。其实解决这个难题的最佳方案,就是以REITs模式将不动产的现金流证券化并上市后,让不动产投资人可以通过此一模式退出投资,因此了解REITs模式就变得非常的重要。【查看全文

证监会QFII新规,期货和私募基金站上风口

西盟斯全球法律资讯

2020年9月25日。经国务院批准,中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布了《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(“《管理办法》”),并由证监会同步发布相应配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》(“《实施规定》”)(合称“QFII 新规”)。QFII新规的发布标志着当前合格境外机构投资者(Qualified foreign institutional investor,“QFII”)及人民币合格境外机构投资者(RMB Qualified Foreign Institutional Investors,“RQFII”)制度改革迈出了最重要的一步。该新办法将自2020年11月1日起正式生效实施。现有《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》《关于实施〈人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法〉的规定》将同时废止。【查看全文

私募股权投资协议经济性条款详解:回购条款、领售条款、优先清算条款!

洞见资本

私募股权投资协议是投融资业务中最常见、最核心的交易文件,与投资企业谈判时也很复杂繁琐,条款的设计目的、影响因素、风险点等都需要考量。本文为大家解读三类条款:回购条款、领售条款、优先清算条款。【查看全文

资本公积金可否用于股权回购、业绩补偿?

积募

股权回购条款与业绩补偿条款是估值调整协议(俗称对赌协议)中最常见的条款。股权回购条款一般要求被投资公司(简称目标公司)或目标公司的股东在对赌失败时回购投资方持有的股权,而业绩补偿条款一般要求目标公司或目标公司的股东直接向投资人支付一定金额的现金。【查看全文

同业存款和一般存款的纠葛

金融监管研究院

同业存款是金融机构之间开展的同业资金存入与存出业务,包括来自银行、财务公司、信托公司、基金公司、证券公司的自有资金的存款及银行理财、保险资管、证券资管、信托计划、公募基金产品存款。同业存款不受利率自律机制的利率上限限制,其定价受市场流动性影响而波动较大。【查看全文

新形势下商业银行资本补充路径初探

债券杂志

当前,受多种因素影响,商业银行资本补充需求较大。本文首先介绍了国际及国内资本监管政策的演进过程,分析了商业银行可能选择的资本补充路径,最后结合国内银行业资本现状,对进一步提升商业银行资本补充能力提出了相关建议。【查看全文

关于银行代位行使反担保权利的研究

邮银研究

本文通过对反担保制度的基本理论及合同法中代位权的相关规定进行梳理,针对商业银行在融资性担保业务中遇到的反担保实务问题,对银行代位行使反担保权利的相关问题进行了论证分析,得出商业银行不能代位行使反担保权利的结论。最后对商业银行融资性担保业务提出几点建议。【查看全文

资产收益权作为信托财产的问题

InlawweTrust

资产收益权能否作为信托财产的问题,实际上是资产收益权是否具有确定性的问题。根据信托法要求,设立信托,信托财产应具有确定性,信托财产不确定的,信托无效。【查看全文

商业保理实行名单制管理!地方金融局发文显示,实缴资金5000万+是门槛

供应链金融

“类金融”机构监管细则陆续出炉,商业保理企业等将实行名单制管理。9月26日,媒体报道,近日,银保监会普惠金融部印发《商业保理企业名单制管理工作方案》(简称《方案》)的函,对商业保理企业实施名单制管理。近日福州市地方金融局的发文也说明对保理实行名单制度已下发!【查看全文

68家金租公司年中盘点:银行系领跑,10家资产破千亿

零壹财经

截至目前,成立的融资租赁公司超1万家,其中金融租赁公司仅有68家,占比不到1%。68家金融租赁公司遍布25个省市,主要是聚集在天津市。业务涉足众多领域,其中金租公司涉及数目最多的领域为大型设备。金租行业上半年整体盈利能力保持稳健,资产增速普遍收窄,金融债发行较同期下滑61.25%。【查看全文

金控公司监管新规要点解读

金融法律观察

近年来,因缺乏相应监管制度,部分非金融企业向金融业盲目扩张,不少非金融企业在自身经营不善后,由其控制的金融机构也相继暴露出问题,成为金融风险的重灾区。为规范金融控股公司行为,加强对非金融企业等设立金融控股公司的监督管理,防范系统性金融风险,2020年9月13日,国务院、央行相继发布《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》《金融控股公司监督管理试行办法》(以下统称为“新规”),由国务院授权央行对金融控股公司进行监管,新规将于2020年11月1日起施行。自此,金融控股公司正式告别“野蛮生长”,进入强监管时代。此次新规的出台填补了对金融控股公司的监管空白,对于相关机构和人员将产生重大影响,故本期就新规中的要点予以解读,以供参考。【查看全文

一文读懂不良贷款应如何处置

成于微言

2017年4月以来,监管重拳整治监管乱象,连续印发“三套利”、“三违反”、“四不当”等监管专项治理工作。在信用风险管控方面,重点治理各种手段隐匿或转移不良贷款的行为。一些违规出表案例被查出后,将面临整改和回表,这对银行资本充足率、拨备覆盖率将会产生重大影响。【查看全文

《资管新规》过渡期延长的影响与应对建议

中国货币市场

《资管新规》推行两年多来,在降低系统性风险、理财产品净值化转型、打击监管套利资金空转等方面取得明显效果。受疫情冲击与转型进度偏慢等因素影响,过渡期虽将延期一年,但金融机构整改转型压力仍大。该文对《资管新规》推出的背景和阶段性成果进行了回顾总结,分析了过渡期延长的合理性与潜在影响,以银行为例提出了可行的应对建议。【查看全文

地方金融资产交易场所潜在风险解读及应对思路

时贰闫

从2010年第一家地方金融资产交易场所——天津金融资产交易所成立到现在,金交行业已经走过了近十年历程,目前全国地方金融资产交易场所数量已达70余家。金交行业的业务体量快速增长,业务范围也从最初的地方国有企业产权转让,一步步拓展到权益类资产交易业务、通道业务、金融创新业务、会员业务等等。但在经历快速生长期之后,金交领域正面临着发展的转折点。从2018年11月清整联办2号文发布,到2019年1月《关于三年攻坚期间地方交易场所清理整顿有关问题的通知》(清整联办35号文)落地,标志着金交领域正式进入强监管时代。与此同时,金交领域过往存在的不合规、不专业操作所引发的问题在逐步凸显,行业潜在风险激增,尤其是2020年9月清整联办14号文的陆续落地,一场关于金交行业的风暴,即将到来。基于这样的现状,本文将全面、深度剖析当前地方金交场所面临的潜在风险及应对思路。【查看全文

关于“债务加入”规定的解读及最高法院裁判规则

法义君

为给债权人债权的实现提供充分的保障,在市场经济交易中,当事人创造出了以第三人加入债务为基本内容的各类“增信措施”,对于此类“增信义务”的法律性质,由于缺乏明确的法律规范,司法实践中对于相关纠纷的处理,尤其是第三人应当承担的责任类型以及与保证责任、债务转移之间的关系,存在较大的争议。为此,《民法典》在第552条专门对债务加入这种并存式的债务承担进行规范。【查看全文

反垄断执法机关教你做合规——全国及地方十份反垄断合规指南要点简析

方达律师事务所

《反垄断法》自2008年实施至今已有大量的执法、司法案例,反垄断执法机构也制定了许多部门规章、指南及其他规范性文件。但是,不少企业的内部法务或合规人员对《反垄断法》接触较少,实践中也较难自行梳理一套相对完整、全面覆盖《反垄断法》重要制度的合规指南,特别是在内部建立一个较为完善的反垄断合规体系、制度,供业务部门的同事在经营中参照执行。【查看全文

金融监管:影子银行应与传统银行趋同

新金融法

本文解释了传统银行的性质和所需要监管的内容,以及影子银行为什么需要和银行同样的监管。文章还介绍了影子银行的功能和风险,认为“市场纪律是金融稳定的关键”这一说法是错误的。银行模式就其本质而言,始终面临着市场失灵的风险,需要独特的监管环境。【查看全文

深扒《金融消费者权益保护实施办法》,金融机构如何避免踩坑?

苏宁金融研究院

《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》(以下简称《办法》)将于2020年11月1日起施行。这对于相关金融机构日常业务经营有哪些影响?金融机构该如何避免踩坑被罚款呢?下文将通过生动、具体的案例进行讲解。【查看全文

风险资产进入下跌通道,债市翻身机会到了么?——中金债券市场调查2020年9月期

中金固定收益研究

进入9月份,此前震荡的风险资产转为下跌,而此前大部分时候呈现弱势的美元也走出了反弹态势,表明全球风险偏好正处于回落。触发全球风险偏好回落的因素很多,但总体逻辑是物极必反:在此前全球释放天量流动性推升风险偏好和风险资产价格后,市场对政策刺激和经济复苏已经打了比较强的预期,但随着欧美疫情的反弹拖累经济回升节奏以及全球货币和财政政策力度边际放缓,估值过高的风险资产迎来了回调。此外,美国总统大选逐步进入白热化阶段,很多不确定性事件也给风险资产造成压力。【查看全文

中游利润回暖,补库存趋势初显——8 月工业企业利润数据点评

王涵论宏观

1—8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元,累计同比下降4.4%,降幅比1—7月份收窄3.7个百分点。【查看全文

上游材料业利润增长加快——8月工业企业利润点评

一瑜中的

8月规模以上工业企业实现利润总额6144亿元,同比增长19.1%,前值为19.6%。 1-8月累计同比为-4.4%,前值为-8.1%。库存方面,截止8月,库存同比为7.9%,前值为7.4%。分所有制看,8月外企与国企好于私企。国企当月利润同比为38%,外企当月利润同比为17%,私企当月利润同比为7.8%。【查看全文

企业利润连续高增长——2020年1-8月工业企业利润数据点评

招商银行研究

1-8月规模以上工业企业利润同比下降4.4%,降幅比1-7月收窄3.7个百分点,保持改善趋势。8月当月规上工业企业利润同比增长19.1%,较上月小幅回落0.5个百分点,增速仍处于高位,连续4个月正增长。【查看全文

连续3月同比增长且增速继续提升——2020年7月工业利润点评兼债市观点

债券人

2020年1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额3.72万亿元,同比下降4.4%,降幅比1-7月份收窄3.7个百分点;8月当月工业企业实现利润总额同比增长19.1%,增速比7月份回落0.5个百分点。【查看全文

解剖NAFMII:NAFMII主协议阅读指南

一号线的Mickey

“NAFMII主协议”全称为《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》,常见于境内金融机构间的衍生品交易,包括主协议、补充协议、履约保障文件、定义文件一系列的文件群,目的是通过制定标准化、格式化的文本,建立衍生品交易的行业规则,最大程度的提高衍生品交易参与主体的交易及谈判效率。作为文件群核心,NAFMII主协议共33页,章节体系及条款背后的关系并不容易看懂,本文将梳理逻辑,解剖并精简NAFMII主协议中的最核心内容,找到NAFMII的主心骨,看看它到底约定了个什么事。【查看全文

摘要日志 2020年09月26日

债券基础全体系40问!

金融监管研究院

内详。【查看全文

“诱多型”债券虚假陈述之责任形态与过错

大队长金融

2020年7月15日,《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》(下称“《债券纪要》”)正式落地。藉此机会,笔者将结合《证券法》、《全国法院民商事审判工作会议纪要》(下称“《九民纪要》”)、《债券纪要》等文件以及实践案例,专门谈一谈“诱多型”债券虚假陈述中责任形态与过错问题。【查看全文

2020年债券负面事件大盘点

债券民工

2020年是一个特殊的年份,是一个注定会记入历史的时点,对于债券市场来说也是。2020年以来债券市场负面事件层出不穷,数量和频率比往年大幅提高。【查看全文

中国债市制度型开放的又一枚勋章——富时罗素WGBI纳入中国国债点评

兴证固收研究

北京时间9月25日凌晨,富时罗素在一年一度的全球债券市场可参与程度国家分类审核中,将中国由Level 1提升到Level 2,这意味着中国国债获得进入全球债市旗舰指数WGBI的资格。【查看全文

一文读懂出让收入分配历史脉络和新规重点

新七公政信

9月23日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》(以下简称《意见》),从土地出让收入用于农业农村的比例、相关政策的衔接、中央到地方的资金调剂机制、土地出让收入用于农业农村资金的统筹使用和核算等五个方面提出了新的规定。《意见》对现有土地出让收入分配格局提出了新要求,将会对未来以土地为核心的基础设施投融资模式以及存量项目收入分配模式产生重要影响。本文将在梳理政策脉络基础上,解读文件内容,并对文件影响做简要分析。【查看全文

QFII新规正式落地!准入门槛、投资范围大幅松绑!

跨境金融监管

9月25日,经国务院批准,证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(中国证券监督管理委员会 中国人民银行令 国家外汇管理局 第176号),证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》(中国证券监督管理委员会公告〔2020〕63号)。办法及配套规则自2020年11月1日起施行。这是2019年1月31日证监会发布《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》后将近一年半时间出台的正式稿!【查看全文

QFII和RQFII到底可以投资什么?

方达律师事务所

投资范围是境外投资者制度的核心内容,也是合格境外机构投资者最关心的主题。本文从法规分析和市场实践的角度,条分缕析新规对合格境外投资者投资范围的影响。【查看全文

私募基金监管新规解读

基小律

2020年9月11日,中国证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定(征求意见稿)》(“私募监管新规”或“新规”),并公开征求意见。私募监管新规从几个主要方面进一步重申和明确监管要求:1)规范基金管理人企业名称和经营范围、集团化经营;2)强调向合格投资者非公开募集的底线;3)明确私募基金财产投资的负面清单;4)基金管理人及从业人员行为的负面清单。【查看全文(一)】【查看全文(二)】【查看全文(三)】【查看全文(四)

浅谈商业银行外部数据应用实践

成于微言

随着互联网时代的到来,商业银行对于数据的需求愈渐增长,特别是在内部数据已经无法满足业务应用多样化的情况下,外部数据对于银行的重要性逐步凸显。从画像构建到行为预测,从精准营销到风险防控,商业银行积极引入外部数据,打破信息壁垒,通过内外部数据融合,发挥数据赋能,助力银行业务转型发展。【查看全文

融资类信托的风险成因及其法律规制

新金融法

近年来,信托业风险项目和风险资产规模显著增加,融资类信托成为风险高发区。融资类信托的风险主要在于由信托公司自身失职、违规引起的风险和因交易对手自身或市场变动、政策出台引发的信用风险,并藉此导致金融系统性风险。对融资类信托风险的防范,从信托公司角度,可在信托项目事前、事中、事后三个环节进行防控。在法律方面,“后资管时代” 的《信托法》应当进行补足,进一步明确受托人义务、落实信托财产登记、明确受托人赔偿责任,从而更好地防控风险。【查看全文

利率上行叠加提前备战开门红,板块预计超预期——保险行业2020年8月保费数据点评

欣琦看金融

行业负债端保费增速保持平稳,当前利率企稳叠加提前备战开门红,资负两端同步改善推动保险板块基本面超预期,维持行业“增持”评级。【查看全文

2020年,中国会不会爆发债务危机?

财主家的余粮

内详。【查看全文

摘要日志 2020年09月25日

债市对外开放又一里程碑:中国国债被纳入WBGI指数 20200925

中金固定收益研究

根据2020年9月的债券市场审核,富时罗素指数确认:中国国债将被纳入富时世界国债指数(WGBI)指数,但须在2021年3月的中期审核中得到确认,认可最近实施的市场改革已对市场结构做出了预期的有效改善。纳入预期将于2021年10月开始。【查看全文

AA评级公司的债券发行大溃败

债券民工

在评级通胀的时代,主体信用评级为AA企业发行债券的难度越来越大,这也就导致发行人有很强烈的调升主体信用评级的欲望。按照这个趋势发展,AA企业未来可能真的是要走向没落。为了验证对于AA评级公司的这个想法,债券民工对发债企业的评级分布情况进行了统计,统计时间从公司债券大爆发的2015年开始。【查看全文

2009合约交割行为分析:交割量偏低隐含着什么?

国信固收研究

从2009合约的交割情况来看,多数交割券的IRR水平相对较高且流动性也比较好,这些可交割券本身成为最终交割券的概率也比较大。包括TS2009合约的190003.IB、TF2009合约的190013.IB。【查看全文

为什么专项债新政未达预期?

法询金融固收组

2019年6月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(厅字〔2019〕33号),该文件在专项债政策发展中具有划时代的意义,突破了多项政策壁垒,尤其是专项债可用于项目资本金和允许市场化配套融资的规定,极大拓宽了专项债撬动资本的能力,新政寄予了监管层的热切期望,市场也是一片喜大普奔,纷纷预测33号文能够成为稳投资、扩内需、补短板的重要抓手,能够拉动基建提振经济。正是出于对专项债的厚望,2020年发行规模计划扩大到3.75万亿,与上年相比新增1.6万亿,发行节奏也大大加快,财政部提前下达三批新增额度,截至8月末,已发行28969亿元,剩余8531亿元也将于10月底前全部发行完毕。【查看全文

组合融资中专项债和金融机构市场化融资的偿还先后顺序是什么?

泓创智胜

2019年6月10日中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(厅字〔2019〕33号),对项目收益专项债制度做出重大修订,新政策的核心内容是:专项债可用于重大项目资本金,并允许配套市场化融资。【查看全文

土地出让收入“新政”出台,将带来哪些影响?

PPP知乎

中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》。从“十四五”第一年开始,各省(自治区、直辖市)分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村比例;到“十四五”期末,以省(自治区、直辖市)为单位核算,土地出让收益用于农业农村比例达到50%以上。中央财政继续按现行规定统筹农田水利建设资金的20%、新增建设用地土地有偿使用费的30%,向粮食主产区、中西部地区倾斜。【查看全文

为什么基建增速可能低于预期?

雪涛宏观笔记

基建反弹低于预期的几个深层次原因包括:一般公共预算减收压力下消费性支出对投资性支出的挤占、政府性基金扩容后地方优质项目储备相对不足、盘活财政存量资金机制下政府性基金结转腾挪至一般公共预算等。这些原因可能导致基建增速系统性低于预期,而不仅仅是暂时性的偏低。【查看全文

超级干货!PPP项目财务测算公式、内容和方式吐血整理!

投资并购风险管理

PPP(Public-Private Partnership),又称PPP模式,即政府和社会资本合作,是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下,鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作,参与公共基础设施的建设。以下推文详细介绍了PPP项目财务测算公式、内容和方式。【查看全文

基金争议解决(二):合伙型基金可以进行司法清算吗?

金杜研究院

合伙型基金退出时,合伙人之间可能因存在争议而无法自行组建清算组或虽然组成清算组却无法顺利完成清算。这便引发合伙型基金可否通过法院程序进行司法清算的问题。我们曾代理过一起非常罕见的合伙型基金司法清算的案件,开创上海市指定第三人担任基金清算组负责人的先例,案件在其他诸多方面都在上海地区乃至全国具有领先地位和创新意义。【查看全文

标债资产认定规则对商业银行有什么影响?

银行家杂志

近期,国家四部委联合出台了《标准化债权类资产认定规则》,明确了标债资产、非标债资产以及“非标资产除外”类别的认定机制,或影响非标债资产、标债资产以及拆放非存款类金融机构款项的价格,且对商业银行的各类业务产生影响。本文详细介绍了该规则的基本内容,从机构、产品等角度出发,阐释了《认定规则》对商业银行的影响,并为商业银行的应对之道建言献策。 【查看全文

什么是EAST?

金融监管研究院

今年4月,银保监会在各行各业步入复工复产进程的伊始接连对保险公司及银行机构发出了多张罚单,其中受罚的8家银行是国内五大行以及中信、光大、邮储这三家,总罚没金额高达1770万元。受罚案由主要涉及这几年监管大力推行的EAST项目的数据质量及数据报送存在的违规问题。 那么EAST究竟是什么?监管当局推进的意图何在?未来EAST在银行层面,监管层面会给金融行业带来怎么样的变革?通过本文介绍,或许能帮助你解答这些疑问。【查看全文

承压的MPA

粤开奇霖研究

2016-2017年时,央行推出的宏观审慎评估体系(下简称MPA)对银行的资产负债行为构成了较大的制约,资金面分层,季末结构性收紧一度成为常态。时隔三年后,这一制约可能会再度出现,部分中小银行可能会在广义信贷和资本充足率考核中再度面临较大的达标压力。【查看全文

监管统计业务制度怎么建?

成于微言

每一家银行业金融机构报送监管统计报表,都应该有一套统一完整的业务制度。根据《银行业金融机构数据治理指引》的要求,银行业金融机构应当制定与监管数据相关的监管统计管理制度和业务制度,及时发布并定期评价和更新,报银行业监督管理机构备案。制度出现重大变化的,应当及时向银行业监督管理机构报告。【查看全文

36家上市银行声誉管理水平报告(2020年第二期)

零壹财经

良好的声誉是商业银行发展的无形资产。近年来,随着移动互联网快速发展,银行的风险点通过各类媒体发酵扩散,并最终形成声誉风险事件的案例日渐增多,声誉风险管理的难度明显提高,重要性也在上升。声誉风险是银行面临的主要风险之一。早在2009年8月,银监会就对外发布《商业银行声誉风险管理指引》,指出声誉风险是指由商业银行经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对商业银行负面评价的风险,并明确要求银行将声誉风险管理纳入公司治理及全面风险管理体系,主动、有效地防范声誉风险和应对声誉事件。【查看全文

手机银行APP大乱斗

轻金融

当面对令人眼花缭乱的手机银行APP组团,有没有那么一瞬间感到茫然?透过银行服务载体变迁的历史脉络来看,银行服务逐渐摆脱物理空间的束缚,智能化、移动化的非接触式服务已慢慢变成了现实,这也是今后很长一段时期内的趋势。离开了物理网点的刻板印象,传统银行会以什么样的方式继续活跃?在笔者思考中,一部手机银行APP的进化史,不亚于各家银行使出浑身解数的一场大乱斗。从银行网点到用户端口的迁移,金融服务嵌入用户私域,这也是当代金融生态具象化的另一种呈现。【查看全文

一文解析上市公司股票减持政策的历史演变与趋势

嘉礼律评

随着国内资本市场的日益活跃,越来越多的上市公司及相关资本方面临着股票减持相关的一系列问题,而监管部门对于减持监管政策也不断完善更新。【查看全文

万物皆可ETF:一文带你玩转ETF基金

图解金融

ETF是可以在交易所里像股票一样交易的基金,它既是一种简单易上手的投资标的,也是一种常用的投资工具,全球各大类资产、行业、主题都可以通过ETF进行投资。今天我们就从ETF基础知识出发,给大家介绍怎么通过ETF投资各大类资产、行业和主题,以及怎么用国内没有的杠杆和反向ETF来进行短期投机,此外我们还会讲到投资海外ETF的优势和需要注意的事项。最后我们会以生物科技行业为例,简要教大家怎么一步步挑选你想投资的领域的ETF。【查看全文

信托公司如何选择底层基金产品?

普益标准

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)的发布对金融行业带来巨震,各大金融机构的资产管理业务自此套上“紧箍咒”,信托业在其中受到冲击尤为猛烈。5月8日,针对信托公司的配套细则《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》(下称“资金信托新规”)进一步对资管新规的相关要求进行了细化,以非标投资、通道业务为首的信托公司传统业务自此迎来强监管。【查看全文

怎么理解结构性流动性短缺的货币政策框架

明晰笔谈

货币政策执行报告增刊提及结构性流动性短缺的货币政策框架引发市场担忧。我们认为应该从政策框架角度来理解而非从具体操作角度来理解。坚持结构性流动性短缺的货币政策框架并非意味着央行将收紧流动性。【查看全文

中美第一阶段经贸协议执行情况简析

金融街廿五

根据协议第6.1条附录规定,2020年中国需在2017年基础上,增加对美国商品的购买总额639亿美元。根据协议第6.2条规定的应使用“中美两国的官方贸易数据”,即两组数据验证,以及英文版第6.1条附录列出的所涉产品编码,可计算中国的购买承诺执行情况。参照美国彼得森国际经济研究所(PIIE) 的测算结果,购买承诺涉及商品约占中国口径自美商品进口总规模的71-72%;美国口径下占比为66-67%。【查看全文

房地产的复苏与南北城市之争——简评8月房地产数据

工银投行

8月份房地产开发数据近期公布,全国房地产开发和销售延续了之前的复苏态势。房地产开发投资1-8月份为8.85万亿,名义同比增长4.6%,增速较上个月提高1.2个百分点;销售额1-8月份为9.69万亿,同比增长1.6%,今年以来首次增幅转正,同期销售面积9.8亿平米,同比回落3.3%,但降幅较上月回升2.5个百分点。【查看全文

两分钟带你学金融 | 负利率

金融监管与风险观察

9月17日,英国央行货币政策决议维持现有利率和量化宽松政策不变,但同时也披露了政策委员会对负利率的讨论,“鉴于多年以来全球均衡利率的下降,委员会在8月的《货币政策报告》中讨论了其政策工具包,尤其是负利率的有效性。”2020年以来,为应对新冠疫情对经济带来的冲击,多国量化政策持续加码,使货币环境更加宽松,推动利率进一步下行,“负利率”时代或将来临。【查看全文

央行数字货币缘起、机制与可能前景

未名湖数字金融研究

9月19日,在北大国发院公开课之“北大国发院EMBA论坛”系列直播中,北京大学国家发展研究院副院长黄益平指出,未来,国与国之间竞争的最终决定因素不是军事力量,而是金融力量,将来金融的竞争会集中在数字金融领域,“数字货币是我们将来金融竞争的终极场所”。【查看全文

摘要日志 2020年09月24日

2020年8月债券市场违约与信用风险事件报告

新世纪评级

2020年8月债券市场共有2家发行人发生实质性违约,分别为天津房信与铁牛集团,其中天津房信的母公司天房集团未履行担保义务。信用风险事件方面,华晨汽车陷入债务危机,债权银行成立债务委员会,以向其提供必要的金融和财务支持。【查看全文

如何以绿色建筑发行绿色债券?

中证鹏元评级

在政策的推动以及《绿色债券支持项目目录(2020年版)》(征求意见稿)、新版《绿色建筑评价标准》(GB/T 50378-2019)发布实施后,以绿色建筑发行绿色债券具有广阔发展空间。从当前已经发行的绿色建筑类绿色债券来看,发债的绿色建筑类型有保障房、商场、公寓、办公楼、机场,涉及居住建筑和公共建筑。绿色建筑星级方面,有国内《绿色建筑评价标准》二星、三星标准,也有国际LEED金级标准。在绿色建筑星级认证申请中的项目也有获批发债的。【查看全文

大公国际8月债市月报:债券发行规模和净融资额均创历史新高

大公国际

8月,债券市场总发行规模、总偿还量、净融资额均创历史新高。新发行债券共4,677只,同比上涨12.32%,环比上涨24.49%;发行规模59,924.15亿元,同比上涨35.89%,环比上涨24.34%。主要原因一是地方政府债本月集中发行;二是信用债到期偿还量创历史新高,企业债务滚动需求较大;三是部分非金融类信用债期限品种发行利率有所回落,之前积压的发债需求在本月择机实现。【查看全文

公募基础设施REITs的海外经验与中国实践

REITs行业研究

7月30日召开的中共中央政治局会议强调,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。【查看全文

私募基金“老鼠仓”法律风险:四大行刑交叉案例评析

董案与新规

2019年7月1日起,《最高人民法院最高人民检察院关于办理利用未公开信息交易刑事案件适用法律若干问题的解释》开始施行,“老鼠仓”定罪量刑问题进一步明确。【查看全文

从实务视角看私募股权投资基金的对赌问题

PE实务

现在有关对赌的研究性文章非常多,特别是关于私募股权投资基金对外投资协议中的对赌问题,既有从国内法律法规视角讲解对赌条款设计及其可执行性的,也有从国际同业对比的视角讲解他山之石的,对我们的实务操作给予了非常有益的指导与帮助。笔者以一个基金从业者身份,谈谈自己对私募股权投资中有关对赌的一点浅见。因篇幅较长,本文将分为上、下两篇。【查看全文(上)】【查看全文(下)

私募基金投资人维权的路径分析

进一律师

经济下行、外贸摩擦、竞争持续、疫情叠加,让今年的投融资市场很不平静。早些年,一些P2P平台的实际控制人为扩大金融版图,将业务延伸到保理、融资租赁、私募基金等多个领域。近日,某网贷平台陷入兑付危机,而城门失火、殃及池鱼,这一事件直接导致投资于该网贷平台关联企业的私募基金投资人坐立不安。今日,从河北保定来访的私募基金投资人,即希望提前收回近千万元的投资款。在梳理基本案件事实之后,我为其分析了在不同模式下,投资人的维权路径。两个多小时的咨询转眼即逝,投资人满意而归。【查看全文

CNAPS大额清算流动性之谜

金融监管研究院

大额支付系统是我国现代化支付体系的重要组成部分,它连接着金融机构、货币市场、外汇市场和证券市场等,是国家的核心金融基础设施。【查看全文

浅析内部评级法对质押式回购业务的影响

中国货币市场

2014年,银监会根据《商业银行资本管理办法(试行)》,核准了工行、农行、中行、建行、交行和招行六家银行实施资本管理高级方法。该方法下的信用风险内部评级法不同于权重法,将根据违约概率、违约风险暴露和违约损失率等风险要素计量信用风险加权资产。就质押式回购业务而言,内部评级法计量的风险加权资产较权重法增加。【查看全文

央行继续投放跨季资金,季末流动性无忧—央行节前14天逆回购操作点评 20200924

中金固定收益研究

为维护季末流动性平稳,2020年9月24日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操,当日逆回购到期1100亿元,合计净投放100亿元。【查看全文

升值背后

伍戈经济笔记

人民币近期持续升值似乎有着较为特殊的历史背景:国际疫情仍在反复,中国却“先进先出”;海外去全球化思潮涌动,中国却加大金融开放。上述冲击和变局给予人民币未来无限遐想的空间。尽管如此,汇率波动趋势和跨境资金流动是“硬币”的两面,人民币升值能否持续本质上取决于跨境资金流入能否维系。【查看全文

LPR运行:一个“悖论”与三个“问题”

一丰看金融

在本篇报告中,我们从定价理论角度,分析今年以来资金市场利率“V”型反转对LPR定价带来的困扰,并试图回答LPR形成机制与实际运行中需要重点关注的三个问题。【查看全文

证券期货经营机构私募资管产品备案月报 (2020年8月)

中国基金业协会

2020年8月,证券期货经营机构当月共备案私募资管产品1235只,设立规模1042.75亿元;当月备案的集合产品备案办理时间平均为1.51个工作日。【查看全文

保险资管产品实施细则解读

金融法律观察

继2020年3月银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》(以下简称“《暂行办法》”)以来,《组合类保险资产管理产品实施细则》《债权投资计划实施细则》《股权投资计划实施细则》(以下合称“实施细则”)亦于不久前公布实施。自此,保险资管“1+3”的制度框架正式形成。【查看全文

各类财富管理机构的优劣势对比

银行家杂志

财富管理业务是为在管客户和资产提供的综合化理财服务, 其以稳固而不断深化的客户关系为核心,以丰富多样的金融产品为工具,以专业成熟的服务团队为智囊,以便利的现代化科技手段为支撑,最终在财富管理机构和客户两个维度实现较好的利润贡献从而取得共赢。 【查看全文

金融机构怎么办:“民间借贷新规”若干实务问题的法律解读

领带金融

2020年8月20日实施的《最高人民法院关于修改〈关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定〉的决定》(以下简称“《民间借贷新规》”)对高利贷的上限做出新规,由原来24%、36%两线三区,改为一年期4倍LPR,由此引发了一系列法律实务问题。同时,最新相关司法判例也有不同以往的表现,引起了银行业、互联网金融、现金贷、消费金融以及相关资产证券化市场震动,加剧了这些问题给实务操作带来的困惑。【查看全文

行政监管措施中《上市公司治理准则》适用情况分析

股转研究

本文通过梳理2016-2019年证监会对上市公司及相关主体采取的行政监管措施文书,总结了地方证监局在采取相关措施中对于《上市公司治理准则》的适用情况,并从规范、环节、方式与手段等方面,初步探析了地方证监局的公司治理监管角色。最后,结合新《证券法》的施行以及当前上市公司的公司治理现状,形成了进一步提升公司治理监管效能的若干建议。【查看全文

信托公司开展城投债业务的思路设想

中诚信托

在非标融资类业务遭遇严监管的行业背景下,信托公司的政信业务也面临转型压力。随着城投债市场的不断扩大,以及市场对城投债资产的认可度的不断提高,信托公司可通过开展城投债业务,实现政信业务的转型升级。【查看全文

全球经济共振复苏能否延续?三大要点值得关注

明晰笔谈

08年金融危机过后欧美等主要经济主体的复苏节奏曾在居民储蓄率高企、粮食价格快速上行、欧债危机发酵等因素的共同作用下明显放缓,考虑到当前的基本面环境中也有上述因素的踪迹在,我们认为尽管年内全球经济大概率将维持边际反弹的走势,但从中长期的视角来看,明年全球经济持续共振修复的概率也不高。【查看全文

如何看待近期避险情绪升温?

固收彬法

美元走强,美股带动全球股市动荡,是疫情二次来袭还是大选避险?经济基本面和流动性又呈现什么新变化?金融、成长、周期,该如何选择?【查看全文

关于924 HD事件的一些看法

任博宏观论道

2020年9月24日下午,一则“ HD集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告”在朋友圈传播,引起广泛关注。【查看全文

金融机构违反适当性义务裁判规则全汇总

金融法律评论与实务

随着《全国法院民商事审判工作会议纪要》的出台,卖方机构在发行、销售金融产品的过程中应尽的适当性义务被再一次强调,同时也对适当性义务的法律渊源、损害赔偿规则等进行了明确。本文通过汇总近期较有代表性的金融机构违反适当性义务进而赔偿投资者的案例,给读者以风险提示。【查看全文

破产重整程序中一物多融困境的解决

国浩律师事务所

在破产重整案件中,当债务人售后回租的机器设备存在一物多融时,管理人需从区分融资租赁关系和借贷关系、融资租赁合同成立两个方面审查合同关系以及融资租赁合同的真实性,并根据交付先后情况及善意取得制度确定租赁物权属。当租赁物权属确定时权利人主张取回权,或者暂时无法解决权属争议时相关出租人均主张取回权,又或出租人消极行使取回权时,管理人为推进重整进程,可结合案件情况,限制/暂停其取回权,先行处置租赁物。【查看全文

美联储平均通胀目标制对美债收益率的影响

国家金融与发展实验室

近期,美联储修改宣布引入平均通胀目标,并对此修改前瞻性指引,引发市场关注。此次美联储对货币政策框架进行修改,由于涉及通胀、就业目标等方面,对于美国国债收益率的影响较为直接。在这一新的政策框架下,结合美国的经济基本面情况,笔者认为,美国十年期国债收益短期或将有所回升,但中长期上行幅度将会受到限制。短期来看,美国经济出现复苏迹象,实际国债收益率或将企稳回升。中长期看,零利率和潜在经济增速下降会抑制长期国债收益率的上升。【查看全文

国际结算消亡史

良有以也

信用证的历史很长,以信用证为核心的国际结算业务,经过多年发展,不再是少数国有大行的专属,也早已是大多数股份制银行及城商行、农商行的业务组成。国际结算业务早年开始就是双语作业,相关专业书籍层出不穷,ICC国际商会案例汗牛充栋,业务连接与融合境内外两个市场、两种价格,在商业银行也算一门颇有技术含量的专业。【查看全文

执行异议之诉对金融机构债权实现影响的实证研究

东方法律人

在金融交易中,金融机构向融资人提供借款时一般需要融资人提供担保,以房地产提供抵押是较为常见的担保措施,但债权上设定了足值的抵押担保是否就意味着债权人能高枕无忧?笔者通过检索梳理最高人民法院2018年以来审理的执行异议之诉案件,发现在涉及金融机构的有关执行异议之诉案件中,金融机构在处置担保物实现债权及相关权益的过程中,案外人就担保物提出异议并最终被最高院判定异议成立的案件占较大比重。本文拟对最高人民法院近年来审理的2535件执行异议之诉案件进行数据分析和实证研究,从而厘清执行异议之诉中排除金融机构债权执行的常见民事权益类型,为金融机构风险防范提供思路。【查看全文

数字货币管理,3大新模式来了!

人民创投区块链

近日,一则数字人民币不计付利息的消息登上热搜。随着“宅经济”的开启,各类“非接触式”支付工具,尤其是数字货币迎来更大的发展机会。当前,数字货币管理存在哪些问题?如何做到有效管理?【查看全文