摘要日志 2020年11月08日

利率债可以提前布局明年了么?

中金固定收益研究

从我们近期与各类型债券投资者的交流来看,投资者认可目前利率上升到有一定吸引力的位置,但因为不确认流动性的偏紧状态是否已经结束,所以在配置和交易层面仍有一定犹豫心态。投资者的担忧主要集中在以下几点:1)年末流动性是否还会紧张?2)结构性存款四季度是否还要压降比较大的规模?3)由于今年疫情原因,导致今年一季度GDP呈现深坑,因此明年一季度GDP增速在低基数的情况下会非常高,这种情况下,货币政策是否还会进一步收紧?4)资管新规今年到明年逐步过渡,是否会引发一定的流动性压力?5)明年如果全球经济在疫情控制下共振复苏,中国经济如果也向好,债券是否还会有比较大的机会?总体感受下来,以银行为代表的一些配置型机构的心态目前仍偏谨慎,普遍在等待明年一季度或者二季度再着手提高债券配置,都寄希望于债券价格最后一跌,价值更高一些再入场。【查看全文

年内能见到债市拐点吗?

债券池

投资疲态渐现,消费高反弹料难持续到2021年。制造业恢复最快的时期可能正在过去,地产投资在“三条红线”约束下正在筑顶,基建投资受不对称激励机制和隐性债务限制持续低于预期,投资疲态渐现。从边际消费倾向看,疫情对消费的负面冲击已大幅缓解,虽然居民消费意愿可能还有继续提升的空间,但三季度边际消费倾向回升速度已明显放缓且与常态消费倾向已相差不多,预计消费高反弹或接近中后期,料难持续到2021年。【查看全文

债市研究 | 农合商行加大存单配置,基金负债端或已改善

齐晟太子看债

中债登10月托管量增幅继续放缓,国债为主要贡献。中债登10月托管总额达75.08万亿,环比增长0.64万亿,增幅继续收窄。分项来看,记账式国债净增3239亿,地方债增1500亿,政金债净增1335亿。上清所托管量回落,存单、超短融拖累。上清所托管总量在10月为24.84万亿,环比下滑946亿。超短融是最大拖累,减少898亿;存单托管量下滑617亿。【查看全文

加杠杆,降久期,摊余盛行 ——债基、货基 2020Q3 季报点评 20201107

华创债券论坛

债基规模变动不大,传统货基规模继续收缩。债基方面,熊市背景下债基申购意愿减弱,三季度资产规模增速由正转负,整体规模变动不大;货基方面,权益市场走暖,赎回压力较大,货基规模继续下降,浮动净值型债基仍无新发。【查看全文

一文综述地方金控平台

债券人

2014年,国发43号文的下发剥离了融资平台公司政府融资职能,城投亟待市场化转型,而在转型发展的过程中,地方金控类平台顺应时代潮流开始蓬勃发展,规模不断壮大。除了平台自身市场化转型的需求,地方金控平台更多的承担了地方政府的使命和愿景,这也是其区别于一般金控平台的特殊之处。【查看全文

《民法典》对资产证券化业务的影响——基础资产篇

ABS视界

《民法典》的颁布与实施将对司法实践、金融活动乃至社会生活产生一系列影响,笔者将结合《民法典》相应规定逐一解析《民法典》对资产证券化业务的影响,本文仅涉及《民法典》对金钱债权基础资产的影响。【查看全文

理财子公司委外业务机会几何?

一丰看金融

自“资管新规”落地实施以来,过往银行理财通过非标资产增厚收益的方式面临多重约束,增配权益投资是转型的必然之选,也是监管鼓励的投资方向。截至2019年末,银行非保本理财共持有资产26.24万亿元,其中权益类占比7.6%,预计其中股票资产0.5万亿左右。银行理财子主要以MOM、FOF及直投三种方式参与股票投资,其中,MOM主要涉及权益投资,但动态管理、投资风格趋同等合作痛点制约规模扩展;FOF作为银行委外的重要方式,后续规模有望进一步做大;直投目前为尝鲜方式,主要适用于头部理财子公司。下一阶段,理财子公司对于拓展大类资产配置、增强权益类资产投资、完善投研体系建设及加强与其他资管机构在投研等领域的合作具有较强诉求;合作方式有待优化。【查看全文

信托公司参与消费金融的五大业务模式

大队长金融

央行数据显示,截至2016年6月底,我国消费贷款余额增至21.71万亿元,同比增长27.86%,在存款类金融机构本外币贷款中的占比增至20.35%。信托公司作为消费金融行业的后来者,应着眼于自身放贷牌照及资金优势,围绕消费金融产业链找准定位,找到适合自身的角色,采取由易到难、由简入繁的渐进模式,逐步拓展消费金融这类长期、可持续业务。【查看全文

监管提示共振网络小贷新规!助贷和联合贷四面楚歌?!

金融监管研究院

11月2日晚,银保监会和人行的官网发布了关于网络小贷监管的最新征求意见稿。其中,对网络小贷公司开展助贷或联合贷业务制定了最新的业务规则,要求在单笔联合贷款中,网络小贷的出资比例不得低于30%。消息一出,业内开始担心,未来助贷和联合贷还能继续吗?笔者认为,今年年中颁发的商业银行互联网贷款新规已对商业银行与各类合作机构的贷款合作管理制定了一系列规则,说明监管已经认可了助贷和联合贷,因此这两种业务模式肯定是可以继续的。【查看全文

金融稳定报告说了什么?

固收彬法

金融稳定报告突出目前整体金融风险可控的同时,特别强调需防范因为应对疫情采取宽松政策后的相关风险。这一论述基本延续今年6月18日陆家嘴金融论坛以来的基调。防风险仍然是当前政策的重心所在。【查看全文

制造业回暖有微观基础吗?

睿哲固收研究

制造业回暖有微观基础吗?从11月第一周的高频数据看,经济复苏的速度延续9-10月的放缓,这一趋势在总体上尚未扭转;最大的变化来自房地产市场:商品房销售涨幅在9-10月连续收敛之后,再次“奇迹般”地扩大。若涨势进一步得到确认,此前一度回落的新开工可能重新受到提振,进而保证房地产投资不落。【查看全文

中美通胀背离之谜——源于货币宽松模式差异

李迅雷金融与投资

货币超发就会带来涨价。今年受到新冠疫情的冲击,中美货币政策都在放松,但从涨价的特征来看,中美资产类价格的上涨是共同的,而终端消费的涨价却出现明显背离。我国受到疫情影响时间较短,核心通胀反而大幅下行;美国受到疫情影响时间更长,核心通胀反而早已触底反弹。通胀差异的背后,是中美宽松模式的不同。而不同的宽松模式,也会对两国通胀的未来走势产生不同的影响。【查看全文

如何看待资本市场的开放?

CITICS债券研究

随着我国资本市场开放程度的不断提高,境外投资者在我国债券市场的参与度逐渐提升,境外机构增持有利于增强我国国债市场流动性、定价合理性和交易活跃性,同时资本市场开放是丰富我国市场投资者结构、提高市场有效性的必经之路,从长远角度来看我国仍将继续积极稳妥推进资本市场开放,人民币资产的吸引力也将稳步提升。【查看全文

美国就业:第三波疫情未改复苏趋势——美国10月非农数据点评

王涵论宏观

美国10月季调后非农就业人数增加63.8万人,好于预期的59.3万人;10月失业率为6.9%,大幅低于预期7.6%。【查看全文