精选周报 2020年11月08日

热点

事件

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新闻

新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》

新华网

新华社3日受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。10月29日闭幕的党的十九届五中全会审议通过了这一《建议》。【查看全文

中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2020)》

中国人民银行

近日,中国人民银行发布了《中国金融稳定报告(2020)》,对2019年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告认为,2019年以来,全球政治经济局势更加复杂严峻,中国经济金融体系面临的外部不确定性有所加大。面对复杂局面,金融系统坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,坚持实施稳健的货币政策,坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战,持续深化供给侧结构性改革,不断改善金融管理和服务,为促进经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。【查看全文

两部门就网络小贷业务管理办法征求意见 网络小贷不得用于炒股购房

新华网

对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元,不得超过其最近3年年均收入的三分之一;贷款不得用于炒股炒房。昨晚,中国银保监会、中国人民银行就《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见。【查看全文

银保监会发布2020人身险重大疾病经验发生率表

新浪

为规范《中国人身保险业重大疾病经验发生率表(2020)》(以下简称2020版重疾表)的用途,深化人身保险业供给侧结构性改革,推动高质量发展,中国银保监会近日印发《中国银保监会办公厅关于使用<中国人身保险业重大疾病经验发生率表(2020)>有关事项的通知》。【查看全文

财政部、证监会联合印发《资产评估机构从事证券服务业务备案办法》

新浪

为加强对资产评估机构从事证券服务业务的监督管理,规范资产评估机构从事证券服务业务备案行为,根据《中华人民共和国资产评估法》、《中华人民共和国证券法》等规定,财政部会同证监会制定了《资产评估机构从事证券服务业务备案办法》,自2020年11月9日起施行。【查看全文

美联储11月议息:按兵不动 观望财政

新浪

北京时间11月6日凌晨3点,美联储公布了11月FOMC议息会议决议。美联储此次会议上按兵不动,维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变,维持每月1200亿美元的资产购买节奏不变,与我们及市场的预期一致。向前看我们预计,如果美国大选最终结果是分裂国会,从而导致后续财政刺激规模可能受限,美联储将面临加大资产购买力度、增加宽松的压力;但采取行动的门槛较高。【查看全文

观点

金融稳定报告说了什么?

固收彬法

金融稳定报告突出目前整体金融风险可控的同时,特别强调需防范因为应对疫情采取宽松政策后的相关风险。这一论述基本延续今年6月18日陆家嘴金融论坛以来的基调。防风险仍然是当前政策的重心所在。【查看全文

中小银行:困境与突围

泽平宏观

中小银行对支持中小企业和地区发展意义重大,但当前中小银行在金融严监管及宏观形势变化下,经营压力较大,锦州银行、包商银行等风险事件频发。中小银行生存现状如何?存在哪些风险?未来如何突围?【查看全文

同业存单的发展历程、难点与建议

中国货币市场

文章分析了我国同业存单市场的主要特点,如规模扩大、久期整体拉长;中小商业银行是发行主力;存单利率以SHIBOR为基础市场化定价,1年期存单利率以MLF为锚。同业存单有助于拓展金融机构融资渠道,促进金融机构提升自主定价能力,是我国利率市场化改革中重要的一步。面临监管趋严、中小行存单发行不易、存单发行易受宏观政策和流动性影响而波动等困境,文章探讨了监管如何助力存单发展。【查看全文

双循环是重要底层逻辑

工银投行

经济延续复苏态势,外需持续超预期,纺织等订单回流国内;社融增速会有所回落,全年保持较高增速;地产数据分化,销售数据高位开始回落。“十四五”以“双循环”提升消费,依托国内市场实现良性循环。加快发展现代产业体系,壮大基础研究体系。全面加大科技创新和进口替代力度,重点领域形成全产业链优势。还需完善新型城镇化战略,坚持可持续发展理念,全面深化改革。全球疫情二次爆发、美国大选和刺激政策的反复等因素影响市场风险偏好,近期市场大幅调整。央行再提总闸门影响持续,10月净回笼,同业存单利率保持在高位,利率有性价比,但市场仍在等明确的信号。【查看全文

全面剖析十四五规划

任博宏观论道

继2020年10月29日十九届五中全会(10月26日-29日召开)公报发布后,11月3日《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》(以下简称建议稿)以及总书记关于建议稿的说明也正式发布。2021年3月的两会经过全国人大表决通过后,《建议稿》将正式以《规划纲要》名义发布,这是1995年十四届五中全会以来形成的惯例(即先后在五中全会和次年的全国两会后相继发布五年规划建议稿和五年规划纲要)。【查看全文

网络小贷十年沉浮:时代的机遇与代价

馨金融

昨晚,已经酝酿两年多的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》终于发布。在跨区展业、注册资本、杠杆比例等核心问题上,经营网络小额贷款业务的小贷公司(下简称「网络小贷公司」或「网络小贷」)的合规门槛大大提升。【查看全文

聚焦

视角

注:从本周各领域信息覆盖度比例进行描述。直观描述本周各领域信息分布!

报告

中国债券市场统计(2020年10月)

中证鹏元评级

中证鹏元月报。【查看全文

债市分析 | 10月份交易所发行的和规模环比下降,3年期以下债券占比上升

中证鹏元评级

2020年10月份,交易所市场共发行信用债券320只,发行规模3,462.56亿元;发行数量和规模环比分别下降20%和10%,同比分别上升58%和27%。其中,一般公司债发行120只,发行规模1,578.48亿元,环比分别上升3%和下降9%,同比分别上升145%和123%;私募公司债发行181只,发行规模1,542.38亿元,环比分别下降34%和22%,同比分别上升32%和12%;可转债和可交换债分别发行16只和3只,发行规模分别为327.20亿元和14.50亿元。【查看全文

10月债券市场回顾:债券收益率区间震荡

金融街廿五

10月,银行间隔夜回购利率中枢较9月上行35BPs至2.10%,7天回购利率R007中枢上行8BPs至2.48%;存款类机构的隔夜回购利率中枢较9月上行34BPs至2.01%,7天回购利率R007中枢上行3BPs至2.20%。【查看全文

2020年第三季度中国债券市场发行分析与展望

新世纪评级

2020年第三季度,我国债券市场在多项政策支持下平稳有序发展,债券发行规模实现快速增长,全市场净融资额同比增加显著。在抗疫国债7月密集发行、地方政府专项债券发行提速、央行票据操作频率变高等共同拉动下,利率债同比大幅增长;受结构性存款压降及政府债券供给压力影响,同业存单量价齐升;得益于加强金融支持实体经济融资的政策,商业银行小微金融债券发行热度延续,城商行永续债发行常态化;多项政策支持下传统信用债券发行规模保持较快增长。在我国经济稳步修复、货币政策宽松力度边际减弱的环境下,央行主要通过常规的公开市场操作保持流动性合理充裕,三季度债券市场发行利率和主要收益率普遍回升。展望四季度,国内经济基本面将持续修复,货币政策将保持稳定,债券市场融资环境维持紧平衡;由于我国经济恢复进程受复杂的外部环境的影响依然较大,预计国内货币金融政策仍将继续支持实体经济发展、支持企业扩大债券融资,信用债券发行规模有望保持稳定增长。【查看全文

2020Q3债券市场

国家金融与发展实验室

2020年三季度,新冠肺炎疫情继续在全球蔓延。主要发达国家和地区央行决定维持宽松货币政策立场不变,基准利率保持低位。就主要经济体债券收益率而言,依据疫情防控形势和经济复苏情况,发达经济体国债收益率小幅震荡,新兴经济体整体上行。【查看全文

盈利有改善,政策有支撑——可转债10月月报

华创债券论坛

截至10月31日的321支转债正股的样本数据中,174支转债三季报归母净利润同比上涨,占比54%,上涨占比与一季报和半年报数据相比已有明显上升,Q1季度转债正股仅33%实现归母净利润同比上涨,半年报46.67%的转债正股归母净利同比上涨。对转债正股行业的三季报同比情况进行统计,归母净利同比下滑比例较高的行业包括休闲服务、国防军工、传媒、纺织服装、通信等。非银金融、农业、食品饮料、商贸零售、建筑材料等行业转债正股三季报归母净利同比下滑占比较低。虽目前转债的发行已经覆盖了绝大部分申万行业,但部分行业的发行支数较少,统计结果仅代表转债正股样本,与所在行业表现有可能有所差异。【查看全文

2020年第三季度企业债利差分析

新世纪评级

2020年第三季度企业债累计发行106期,同比增长29.27%;主体信用等级主要集中于AA级。企业债的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异,各主体等级间的发行利差、交易利差均存在显著性差异。新世纪评级在7年期AA+级企业债利差上表现优异。【查看全文

2020年第三季度超短期融资券利差分析

新世纪评级

2020年第三季度超短期融资券共发行1069期,同比增长30.68%;主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。超短期融资券的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异;超短期融资券各主体等级间的发行利差、交易利差均存在显著差异;新世纪评级在270天期主体AA级超短期融资券的利差上表现优异,在AA+级超短期融资券的利差上表现较优。【查看全文

2020年第三季度短期融资券利差分析

新世纪评级

2020年第三季度短期融资券共发行123期,同比增长6.03%;主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。总体来看,短期融资券的发行和交易利差在各级别间均存在显著差异;但由于样本量偏少,个别评级机构出现了利差倒挂现象;新世纪评级在1年期主体AA级短期融资券的利差上表现优异。【查看全文

2020年第三季度中期票据利差分析

新世纪评级

2020年第三季度中期票据共发行505期,同比增长8.37%。中期票据的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异,各等级间的利差均通过显著性检验。新世纪评级在3年期AAA级和AA级中级票据利差上表现优异。【查看全文

事件扰动个券表现,行业利差窄幅波动—2020年10月行业利差跟踪

中金固定收益研究

我们自2014年开始持续跟踪不同行业的行业利差,以期结合行业基本面情况,在行业和个券分化中挖掘相对价值,规避相关风险。2017年开始我们将行业利差跟踪频率加快至月度,并且从2020年1月开始,我们将样本从1-10年无担保非永续中票扩展至1-10年无担保非永续公募非金融企业信用债。本期主要跟踪2020年10月利差变化情况,9月行业利差评论请参见2020年10月15日的相关简评。【查看全文

2020年第三季度公司债利差分析

新世纪评级

2020年第三季度公司债共发行299期,与上年相同;债项信用等级主要集中于AAA级。公司债发行及交易定价较好的反映了债项等级差异,除AA+级个别样本利差较大造成AA+级与AA级间利差不存在显著差异外,其余各级别间的发行利差、交易利差均通过显著性检验。新世纪评级在3年期公司债AAA级和AA+级利差表现优异。【查看全文

2020年前三季度城投债市场全面回顾与分析

iwudao

自1992年上海市发行浦东新区建设债券以来, 城投债以更为灵活的发行方式、非政府背书的“隐性负债”特性,得到了地方政府的一致青睐。与此同时,因企业债的性质而具有的高收益率、因“准市政债”实质而导致的稳定信用周转,使得城投债同样受到债券投资者的广泛追捧,故而城投债市场长期间呈现出“供需两旺”的火红局面。此外,宏观经济的逆周期调控需求,也刺激资本市场中的城投债规模迅速膨胀,使之成为债券市场中最具活力的品种之一。截至9月30日,2020年前三季度城投债债发行规模达33,105.15亿元,存量规模为96,688.77亿元,相比去年同期分别增长28.86%和16.83%。【查看全文

新增专项债已基本发完,作资本金情况如何?

郁言债市

根据Wind数据统计,2020年1-10月一般债发行9479亿元(全年新增限额9800亿元);专项债发行35469亿元(全年新增限额37500亿元)。除了2000亿元补充中小银行资本金的专项债待发外,新增专项债已基本发行结束。【查看全文

地方政府专项债补充中小银行资本金进展如何?

泓创智胜

10月21日,财政部召开三季度财政数据发布会。财政部预算司一级巡视员王克冰介绍,经国务院批准,前期已提前下达3.55万亿元,剩余2000亿元的预分配额度,用于支持18个地区的中小银行化解风险。其中,东部地区5席(天津、河北、浙江、山东、广东)、东北地区3席(辽宁、吉林、黑龙江)、中部地区4席(山西、江西、河南、湖北)、西部地区6席(内蒙古、广西、四川、云南、陕西、甘肃)。【查看全文

城投债市场发行统计分析(2020年10月)

中证鹏元评级

发行量和净融资规模环比下降,假期因素造成一定影响:10月份,城投债发行数量和规模较9月份分别环比下降42%和39%,考虑到中秋与国庆假期重合导致工作日减少,可能影响了部分发行人的发行计划。同时受到发行规模减少的影响,10月份城投债净融资规模36.66亿元,较上月净融资规模环比降低97%。【查看全文

机构情绪转向谨慎 ——10月托管数据点评

兴证固收研究

利率债方面,国债和政金债托管量增幅环比均有所回落,地方债托管量仅上升1320亿,较9月回落幅度较大,整体而言10月利率债供给压力显著减轻。信用债托管量连续第二个月负增,显示收益率上行后对企业发债融资的积极性产生显著冲击。存单托管量减少617亿,结合存单利率持续上行来看,存单需求端不足是存单托管量减少的主因,这意味着银行体系负债端仍然存在较大压力。【查看全文

农合商行加大存单配置,基金负债端或已改善——10月托管数据点评

齐晟太子看债

中债登10月托管量增幅继续放缓,国债为主要贡献。中债登10月托管总额达75.08万亿,环比增长0.64万亿,增幅继续收窄。分项来看,记账式国债净增3239亿,地方债增1500亿,政金债净增1335亿。上清所托管量回落,存单、超短融拖累。上清所托管总量在10月为24.84万亿,环比下滑946亿。超短融是最大拖累,减少898亿;存单托管量下滑617亿。【查看全文

企业资产证券化业务备案运行情况简报 (2020年9月)

中国基金业协会

2020年9月,企业资产证券化产品共备案确认132只,新增备案规模合计1572.47亿元。【查看全文

2020年资产证券化研究三季度报告

小时代大资管

跟据Wind、CNABS统计,2020年第三季度资产证券化市场共发行产品601只,同比增长87.23%,发行规模共计7590.71亿元,同比增长47.97%。【查看全文

ABS月报 | 10月份ABS发行规模有所减少 银保监会和央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》

中证鹏元评级

2020年11月2日,银保监会和央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》。募集金额角度来看,10月份募集金额共计2375.90亿元,环比减少828.35亿元,其中信贷ABS募集金额772.34亿元,占比32.51%,企业ABS募集金额1233.48亿元,占比51.92%,ABN募集金额370.08亿元,占比15.58%。10月存量资产支持证券中,一只债项级别被调高,两只债项级别被调低。【查看全文

证券期货经营机构私募资管产品备案月报 (2020年9月)

中国基金业协会

2020年9月,证券期货经营机构当月共备案私募资管产品1401只,设立规模1181.31亿元;当月备案的集合产品备案办理时间平均为1.42个工作日。【查看全文

2020年10月私募基金管理人登记分析报告

轴之承法融

近日,法融团队通过整理中国证券投资基金业协会披露的数据,对2020年10月通过的私募基金管理人信息进行一个整理,以供读者们知悉基金业协会最新的审核动态。本报告的梳理范围包括了2020年10月私募基金管理人登记的总体情况、成立时间、地域分布、异地办公情况、注册资本、实缴比例、股权结构等。【查看全文

待靴子落地 ——Q3基金转债持仓分析及策略观点

兴证固收研究

20Q3转债指数跟随股指先强后弱,整体震荡,但41只转债基金资产净值由254.66亿元大增45.14%至369.62亿元,核心原因可以归结为赚钱效应:多数转债基金的股票仓位贡献较大收益且转债Q3整体表现好于纯债,部分基金也显示出择券和择时能力。回头看20Q2、Q3均可以整体定义为“股强债弱”,不过资金态度存异,一方面是标的结构的原因,另一方面Q3“债熊”更明确。股市震荡回落、债市逐渐稳住的情况下投资者对于转债期望增加。【查看全文

基金三季报点评:受中短债基拖累,业绩被转债基金霸榜 20201105

中金固定收益研究

基金三季报已经更新,我们在此对其中的关键信息进行汇总,主要结论如下:1、混基持续发力,单季度增长接近9600亿元,而债基不再增长、货基回落。其中,债基出现2018年一季度以来的首次下滑,内部成分有所变化,短债基金以及被动债基中的中短端政策银行债基金萎缩,结合货基情况,我们预计变化出现在银行渠道(除营销资源被混基占据外,亦可能转化为摊余成本债基)。此外,得益于火爆的转债市场,二级债基提升至4269亿元。不过,这里仅统计的是季报情况(而当季新发基金暂不用披露),三季度定开债基(摊余成本法为主)发行量较大,因而会体现在下个季度;2、业绩方面,债基整体业绩尚可,虽然三季度整体市场环境一般,但即便纯债基金亦有微幅正回报,而直接得益于股市、转债市场的二级债基则收获了2.77%的回报。当然,个体来看,当季不再“各显神通”,排名前列的基金都有着较高的转债或权益仓位;3、配置策略方面,纯债基金利率债仓位继续提升、久期基本不变,信用债仓位相对下降、久期也缩短,信用等级分布无变化。转债仓位整体有所提升,其中一级债基接近历史高点。【查看全文

加杠杆,降久期,摊余盛行 ——债基、货基 2020Q3 季报点评 20201107

华创债券论坛

债基规模变动不大,传统货基规模继续收缩。债基方面,熊市背景下债基申购意愿减弱,三季度资产规模增速由正转负,整体规模变动不大;货基方面,权益市场走暖,赎回压力较大,货基规模继续下降,浮动净值型债基仍无新发。【查看全文

银行行业2020年三季报业绩综述:Q3核心盈利指标向上,息差企稳回升不良企稳

志平金融研究

36家上市银行2020年三季报全部披露完毕,实现归母净利润同比降7.72%,营业收入和拨备前利润分别同比增5.23%、5.8%。【查看全文

详解银行业2020年三季报:息差回升,资产平稳,分化持续

传统借贷vs新型金融

银行业的业绩增长保持稳健。1、息差企稳向上,推动净利息收入稳中向上。净息差环比回升3bp,略超预期(2季度净息差环比收窄6bp)。净息差回升原因:生息资产收益率环比仅下降3bp,较2季度降幅大幅缩窄;负债端资金成本环比下降7bp,与2季度降幅基本持平。更深层次看,资产端方向:信贷占比提升、零售信贷投放加速与新增信贷利率边际回升;负债端:结构性存款压降,部分长期限的高成本主动负债仍在替换。2、净手续费增长稳健、同比+5.7%(1H20同比+5.6%)。未来看,中收仍能维持稳健增长,经济融资结构由间接融资向直接融资大的拐点在缓慢发生,中小银行发力中收,代销、理财业务收入处于成长期,未来仍能稳健增长。3、行业营收、PPOP行业增速依旧稳健,个股的分化持续。1-3季度上市银行营业收入与PPOP同比增长4.8%、5.7%,较上半年同比增速微降1.1个百分点。同比增速下滑源于其他非息收入的大幅波动,与利率上行有关。4、费用控制良好,成本收入比26.5%,较去年同期下降0.7个百分点。【查看全文

核心指标符合预期,21年开门红蓄势待发——上市险企2020年三季报综述

欣琦看金融

1)疫情影响大于预期,新单及NBV增速持续承压,上市险企新单负增长总体上小幅收窄,但新业务价值率承压导致NBV增速进一步承压,分别为:中国人寿(2.7%,环比-4.0pt)、中国平安(-27.1%,环比-2.7pt);2)财险保费恢复稳健增长,综合成本率短期出现恶化,车险综改前加大费用抢占市场及信用保证险亏损延续导致综合成本率攀升,分别为:人保财险(98.4,同比+0.5pt%)、平安财险(99.1%,同比+2.9pt);3)长端利率企稳回升,投资收益水平环比改善,上市险企总投资收益率分别为:新华保险(5.6%)>中国太保(5.5%)>中国人寿(5.4%)>中国平安(5.2%);750天国债收益率曲线下行导致归母净利润承压:中国人保(-12.3%)>中国太保(-14.3%)>新华保险(-14.6%)>中国人寿(-18.4%)>中国平安(-20.5%)。【查看全文

上市公司2020年三季报分析:利润增速全面回升,顺周期显著改善

追寻价值之路

三季度全部A股净利润同比增速大幅提升。2020年三季度A股上市公司单季和累计净利润增速同比分别为18.3%和-6.3%,较Q2单季-12.3%的增速全面回升。分板块来看,主板单季净利润同比增速由负转正,业绩显著改善。中小板增速再创新高,创业板增速高位回落,不过仍处于历史较高区间。从盈利的影响因素来看,营收增速再度上行,毛利率小幅提升,三项费用率有所提高,净利率小幅提高。【查看全文

出口有望继续维持高景气-10月贸易数据点评

Rick笔记

1、10月出口同比增11.4%,较9月份的9.9%继续上行。疫情后的出口速度较快,原因之一是口罩、防护服等防疫物资的拉动,之二是居家隔离增加了对电脑、家具、家电的需求,之三是海外刺激力度较大,居民购买力下降不明显,目前其他日用品也开始修复。2、9月出口中,手机的拉动作用大幅下滑,由8月份的增长0.87%,大幅下滑至9月份的-2.78%。10月手机出口的拉动作用为-1.52%,较9月有所缓解。我们猜测,背后原因可能是,芯片“断供”影响了相关手机产品的生产和出口,后续影响仍需持续跟踪。3、疫情后,中国对美国和欧洲的出口明显分化。中国对美国出口增速目前已经远远超过了疫情前的增速,而中国对欧洲出口增速一路走低,目前是大幅负增长,并远低于疫情前。背后显示出,美国和欧洲的经济活力存在差异,欧洲,尤其是南欧国家,在疫情冲击中受影响较大。4、展望四季度,我们认为,虽然近期欧美疫情呈现出新一轮爆发,但是从上一轮的经验来看,对中国出口的冲击并不明显。随着各国政府防疫措施和手段的更加丰富,防疫物资和日用品出口,仍然会驱动中国出口的继续回升。但是另一方面,芯片“断供”仍然会对手机等产品的出口造成短期的负面冲击。综合判断,我们认为年末两个月,中国出口增速维持在10%上方。【查看全文

2020年三季度各省(区、市)经济形势分析与政策建议

民银智库

三季度各地经济呈现全面回暖。部分地区经历了局部疫情反弹,长江流域一些省市遭受了洪涝灾害,对经济复苏造成了一些不利影响。但总的来看,三季度我国各地经济仍在稳健复苏,继续向社会生产与人民生活的正常化方向迈进。【查看全文

海外疫情再度恶化 我国经济恢复亮眼——2020年第三季度宏观经济分析及展望

新世纪评级

2020年第三季度以来,海外疫情再度恶化,全球经济缓慢恢复,同时仍受疫情、债务、资本市场泡沫、保护主义、地缘政治等不确定性风险因素的影响。我国疫情控制有效,国内经济稳步修复,在全球范围内表现亮眼。其中,工业生产基本回到正常状态但行业间分化明显,消费拉动经济的作用正在恢复、投资拉动经济的力度边际减弱、出口表现持续强劲。预期未来,结构性货币政策工具将更加强调直达性和精准性,财政支出高峰的到来有利于推动内需的进一步修复,我国将是全球唯一保持经济全年正增长的主要经济体;风险方面需关注海外疫情形势、国内秋冬季疫情反弹可能、美对我国的战略遏制、全球经济恢复缓慢等因素对我国经济发展回归常态带来的压力与挑战。【查看全文

2020Q3中国财政运行

国家金融与发展实验室

我国财政政策在疫情防控、扶危助困、落实“六保”任务、促进实现“六稳”目标等方面已经发挥积极作用,经济运行和财政收支正处于持续恢复过程。三季度一般公共预算收入降幅收窄,税收收入和非税收入降幅均收窄。累计财政收入降幅继续收窄,较好完成预算进度。地方政府土地出让收入连续两个季度大幅增长,带动地方政府性土地出让收入增长,但中央政府性基金收入仍出现较大降幅。【查看全文

2020年三季度宏观经济运行分析与展望

债券杂志

三季度,投资、消费、出口全面发力,经济延续“V 型反转”,当季GDP 同比增速加快至4.9%,累计增速实现转正。拉动经济增长的主要动力由投资向消费转换,投资结构持续改善,社零增速加快回升,出口贸易继续走强。价格方面,CPI 通胀趋缓,PPI持续通缩,人民币基本面支撑牢固,强势走高。财政收入明显改善,财政支出整体发力;稳健的货币政策灵活适度,流动性合理充裕,社融规模量增质优;金融政策着力防范市场风险,推进市场化法制化建设,扩大市场对外开放,完善公司信用类债券基础制度。展望四季度,GDP 增速将继续向潜在水平回归,投资、消费持续修复,出口增速仍有支撑。CPI 通胀或再下行,PPI 通缩料将延续,人民币对美元有望保持平稳。建议以积极财政确保前期政策落地见效,促进专项债券形成实物量,并保持必要支出强度;货币政策着力实现总量与结构的平衡、稳增长和防风险的均衡;金融政策聚焦防范化解风险,强化金融机构公司治理。【查看全文

发达市场股市普跌 人民币继续大涨——10月大类资产月报

一瑜中的

内详。【查看全文

三季度大宗交易市场 | 国内投资市场活跃度回升,工业物业交易异军突起

中指研究院

2020年三季度,国内商办投资市场逐渐复苏,写字楼、零售物业、仓储物流等多个商业地产板块均出现不同程度的需求回暖。本季度内国内共录得55宗商业类大宗交易,总成交额达到483.93亿元,成交面积173.47万㎡;其中上海、北京、广州、深圳四个一线城市录得383.15亿元,占比近八成;成交面积66.91万㎡,占比近四成。综合数据来看,写字楼依然占据大宗交易成交额的最大份额,一线城市优质写字楼仍为投资热点,另外京杭周边的工业厂房、大湾区的物流仓储等工业物业较为走俏,热度仅次于写字楼。【查看全文

欧美疫情再次肆虐,十月金融市场持续动荡——全球金融市场月报(2020年10月)

联合资信

从10月公布的经济数据来看,全球经济三季度触底反弹,多国数据表现良好。首先,中国经济持续复苏,制造业PMI连续8个月处在扩张区间,前三季度经济增长由负转正,其中第三季度经济增速同比增长4.9%,较上季度大幅提速1.7个百分点。美国在二季度经济增速跌入谷底后(GDP增速按年率-31.4%),三季度GDP按年率增长33.1%,企业复工以及政府现金刺激计划提振了消费支出,逆转了因疫情导致的经济崩溃。欧盟和欧元区三季度GDP环比分别增长12.1%和12.7%,均好于市场预期,表明在解除封锁之后经济活动恢复了活力。【查看全文

合规

最新债券违约案件常见管辖权争议 ——以“全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要”为检索路径

基小律

2020年7月15日,最高人民法院颁发了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》(以下简称“《纪要》”),对债券违约案件的法院管辖进行了规定。作为第一部审理债券纠纷案件的系统性司法文件,《纪要》对债券业务各参与主体均具有直接的指导价值。本文以“全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要”作为关键词在中国裁判文书网进行检索,截至2020年11月1日,共检索到17篇裁判文书,其中涉及管辖权的裁判文书共16篇。按照裁判时间顺序,经整理主要有5类常见管辖权纠纷。【查看全文

地方政府专项债各类政策年谱

泓创智胜

地方政府专项债从2015年首次发行1000亿元以来,规模快速扩大,到2020年,当年度的规模已经达到了3.75万亿。专项债因具公益性和项目投资必要性(有各项文件即时指引),兼本身收益与融资自求平衡的优势,我们可以预见,未来在地方政府债券中的比重将会维持一个高比重持续下去。从这个角度看,回顾有关专项债的各项配套政策的出台路线,以便于更好地理解和执行这项政策,了解关联政策文件如何相互促进,是非常有必要的。【查看全文

《民法典》对资产证券化业务的影响——基础资产篇

ABS视界

《民法典》的颁布与实施将对司法实践、金融活动乃至社会生活产生一系列影响,笔者将结合《民法典》相应规定逐一解析《民法典》对资产证券化业务的影响,本文仅涉及《民法典》对金钱债权基础资产的影响。【查看全文

私募基金投资中刑事犯罪的司法认定与对策建议

私募工坊

2019 年被私募基金业界称为爆雷年,私募基金的合规运营受到重视。司法实践中,涉及私募基金的非法吸收公众存款罪还存在认定上的模糊之处,需要从犯罪主体、公开宣传、风险告知、集合运作、证据认定等角度进行综合认定。在实际运营中,企业应当加强私募基金在“资金募集—投资交易—投后管理—资金退出”四个环节的事前、事中和事后监管,强化内外部法律风险管控,以实现私募基金行业的健康可持续发展。【查看全文

网络小额贷款业务将被规范,未经批准,不得跨省网贷!

成于微言

为规范小额贷款公司网络小额贷款业务,统一监管规则和经营规则,促进网络小额贷款业务规范健康发展,中国银保监会会同中国人民银行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》),现向社会公开征求意见。【查看全文

网络小额贷款业务管理暂行办法征求意见稿解读

工银投行

属地化管理要求将把网络小额贷款公司纳入银保监会的监管框架,预计未来网络小额贷款牌照价值大幅缩水。在对外融资和联合贷款方面的三项要求叠加起来为网络小额贷款业务杠杆率设了上限,使得网络小额贷款业务杠杆率要求接近目前大部分银行的信用风险杠杆水平。可以预见,《网络小额贷款业务管理暂行办法》的正式发布将大幅压缩网络小额贷款业务规模,倒逼从事网络小额贷款业务的机构加速转型发展。【查看全文

怎么看网络小贷暂行办法?

志明看金融

11月2日晚,为规范小额贷款公司网络小额贷款业务,防范网络小贷业务风险,银保监会会同中国人民银行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》。【查看全文

《网络小贷管理暂行办法(征求意见稿)》点评:《从严监管,行业重整》

eResearch杨荣团队

11月2日,银保监会联合人民银行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿),就互联网小贷公司的业务准入、业务范围等进行规范。【查看全文

七“严”绝“剧” | 互联网小贷新规要点评述

大队长金融

2020年11月2日,中国银行保险监督管理委员会(以下简称“银保监会”)通过官方网站发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称“《新规》”),从厘清定义和监管体制、明确资质条件、规范业务经营规则、督促加强经营管理等四个方面对互联网小贷牌照的功能和定位做了全方位的重塑。根据《新规》,互联网小贷原则上被定义为服务所在省级区划的地方性牌照,除经特别批准外,互联网小贷不再具有在全国范围内展业的资质。尚不论《新规》从设立门槛、放贷金额、合作模式、内控要求等多个角度对互联网小贷牌照进行的全方位弱化,仅地域限制一项,就足以起到颠覆行业现有格局的效果。【查看全文

海外信托的分类与监管

用益研究

本报告在梳理英国、美国和日本等发达国家信托行业发展脉络的基础上,对各国信托业务类别和监管进行考察和分析,旨在为信托公司的转型发展和信托行业的分类监管提供参考。【查看全文

不良资产处置的具体流程和法律风险

投资并购风险管理

不良资产处置,是指通过综合运用法律法规允许范围内的一切手段和方法,对资产进行的价值变现和价值提升的活动。以下推文详细介绍了不良资产处置的具体流程和法律风险。【查看全文

领域

趋势

注:从本周及前几周各领域关注讨论比例进行描述。直观描述近期各领域热度!

解析

从违约视角看一般零售企业的信用风险

齐晟太子看债

在今年信用债投资主流的票息策略下,防范信用风险显得尤为重要。根据行业历史违约的数量,我们聚焦违约主体较多的商贸行业。商贸行业信用债余额占比较低,但违约主体数量最多。以申万一级行业分类进行统计,截至2020年10月26日,存续信用债(公司债、企业债、中票、短融、定向工具)总量中商贸行业存续余额占比仅2.89%。而153家信用债违约发行主体中,商贸行业违约发行主体数量为14家,占比8.92%,在所有行业(除综合行业)中排名最高。【查看全文

十月之末,债市“惊而不险”

睿哲固收研究

“惊而不险”的十月之末。年关渐行渐近,总是会给债市带来诸多意外的冲击。缴税、跨月与“双十一”预售缴款的扎堆,使得资金拆借难度“爆棚”。此外,城投信仰亦在本周“惊险一跃”。有趣的是,“隔夜人”和“城投人”水深火热,但债市却有点“平静”。一方面,流动性压力颇大,利率债短端虽有上行,但幅度极为有限;活跃品种20附息国债06与20国开10甚至较上周五下行2bp,似乎有点无视资金压力的意味。另一方面,信用市场供给陡然放量,部分个券认购向好,与利率市场情绪几乎同步。为何信用市场会出现如此场景?接下来还会如何演绎?以下具体探讨。【查看全文

利率债可以提前布局明年了么?

中金固定收益研究

从我们近期与各类型债券投资者的交流来看,投资者认可目前利率上升到有一定吸引力的位置,但因为不确认流动性的偏紧状态是否已经结束,所以在配置和交易层面仍有一定犹豫心态。投资者的担忧主要集中在以下几点:1)年末流动性是否还会紧张?2)结构性存款四季度是否还要压降比较大的规模?3)由于今年疫情原因,导致今年一季度GDP呈现深坑,因此明年一季度GDP增速在低基数的情况下会非常高,这种情况下,货币政策是否还会进一步收紧?4)资管新规今年到明年逐步过渡,是否会引发一定的流动性压力?5)明年如果全球经济在疫情控制下共振复苏,中国经济如果也向好,债券是否还会有比较大的机会?总体感受下来,以银行为代表的一些配置型机构的心态目前仍偏谨慎,普遍在等待明年一季度或者二季度再着手提高债券配置,都寄希望于债券价格最后一跌,价值更高一些再入场。【查看全文

浅谈专项债券做资本金

泓创智胜

地方政府专项债券(以下简称“专项债”)是落实积极的财政政策,稳投资、扩内需、补短板的重要举措,是近两年地方政府的重要金融工具。为加大专项债对重点领域和薄弱环节的支持力度,2019年6月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(厅字〔2019〕33号)。对项目收益专项债制度做出重大修订,新政策的核心内容是:“专项债可用于重大项目资本金,并允许配套市场化融资。”对于专项债券做资本金的项目,最大的困惑在于适用该类项目需具备的要素条件和项目收益管理、分账偿还的标准。本文将从专项债券和资本金的基本概念、专项债券做资本金适用项目标准、项目收益管理和专项债券和金融机构市场化融资偿还先后顺序四个方面讨论专项债券做资本金项目的适用标准、资金用途和实施途径。(本篇着重介绍专项债券和资本金的基本概念、专项债券做资本金适用项目标准两点,项目收益管理和专项债券和金融机构市场化融资偿还先后顺序两方面将在续篇提及。)【查看全文

金融监管城门火光,基建REITs池鱼遭殃?

金融监管研究院

基建REITs是今年国家发改委、证监会大力支持的金融创新业务,也是加强金融服务实体经济、降低实业融资成本、助力基建资产盘活的重点举措。【查看全文

网络小贷新规后小贷ABS该何去何从?

金融二叉树

9月18日,银保监会办公厅公布了《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》(以下简称《通知》),对小贷公司的业务经营、风险防控、监督管理、政策支持等方面进行明确。2020年11月2日中国银保监会和中国人民银行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),在经营区域、借款限额、联合贷款、融资杠杆、注册资本等方面提出多项要求,加强对网络小贷业务的管控。【查看全文

票据账户主动管理解析

Bill小虾米

首先,我们要先了解下啥是票据账户。从票交所对外发布的文件看,目前票交所没有对票据账户做过定义。但是,根据票据账户主动管理服务的内容看,通知所称的票据账户应指企业在开户机构(银 行 或财务公司)开立的,可以用于开展票据业务的账户。票交所虽未对票据账户进行过定义,但在票据市场交易中,有两类与票据业务相关的账户进行过定义。票交所成立时发布了《票据交易管理办法》(以下简称《办法》),其中规定市场参与者应当在票据市场基础设施开立票据托管账户,还规定已在大额支付系统开立清算账户的市场参与者,应当通过其在大额支付系统的清算账户办理票款对付的资金结算。未在大额支付系统开立清算账户的市场参与者,应当委托票据市场基础设施代理票款兑付的资金结算。从《办法》的规定可以看出,在票据市场二级交易中,市场参与者有两个账户,一个是托管账户,一个是清算账户。理论上,票据账户应该包含票据托管账户、票据清算账户、票据发行账户、票据交易账户等与票据业务相关的账户。所以,票据账户主动管理其实质是对票据账户下的票据托管账户、票据清算账户、票据发行账户等票据业务相关账户的管理。【查看全文

战略配售:从中芯国际IPO谈PE基金的新机遇

国浩律师事务所

根据2020年7月6日中芯国际集成电路制造有限公司(中芯国际,股票代码:688981.SH)披露的《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》(以下简称“首发公告”),首次发行采用向战略投资者定向配售(以下简称“战略配售”)、网下向符合条件的网下投资者询价配售与网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行,发行价格为27.46元/股。多家机构积极参与认购,其中不乏私募投资基金进入了战略投资者的名单。本文拟通过本中芯国际在科创板IPO的成功,一窥私募投资基金参与资本市场战略配售的新机遇。【查看全文

融资型房地产私募基金的投资退出

基小律

融资型房地产私募投资基金(“房地产基金”)的退出方式主要包括正常清算退出、模拟清算退出、对外转让股权、处置底层资产;投资退出触发情形可由房地产基金与项目方根据不同的商业诉求灵活确定;模拟清算退出的流程及相关事项也应特别关注。【查看全文

私募基金行业·私募股权投资基金·管理

负险不彬

私募股权投资基金的投资后管理,是指股权投资基金与被投资企业投资交割之后,基金管理人积极参与被投资企业的管理,对被投资企业实施项目监控并提供各项增值服务的一系列活动。股权投资基金的投资后管理主要内容包括如下几个方面:一方面是投资机构对被投资企业进行项目跟踪和监控活动,另一方面是投资机构为被投资企业提供增值服务。投资后管理工作开展主要是基于如下几点考虑:一是投资后的项目跟踪与监控有利于及时了解被投资企业经营运作情况,从而可以根据具体情况采取具体措施,保障资金安全,提高投资收益。并减低或减少信息不对称等潜在问题,促进被投资企业更好的发展;二是增值服务有利于提升被投资企业自身价值,增加投资收益;三是投资机构有足够的经验和能力帮助被投资企业处理后续融资、兼并收购、企业上市及上市后资本市场运作等问题,有效帮助被投资企业充分利用资本市场。【查看全文

私募基金的业绩报酬计提

私募工坊

基金业绩报酬是基金管理人根据基金的业绩表现并依据基金合同规定的计算方式按照一定比例提取的业绩奖励,其目的是激励基金管理人更好的运作基金的投资,为投资者创造更多的投资收益,从而使基金管理人与投资者长期利益趋于一致。伴随着2014年私募基金的蓬勃发展,私募基金业绩报酬这一概念进入了投资者的视野,渐渐被公众熟知和关注。2020年6月5日,中基协发布《私募证券投资基金业绩报酬指引(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”),这标志着监管正式将业绩报酬计提这一行为纳入了私募基金的监管范围,为业绩报酬计提的规范化提供了指引。【查看全文

财政存款对银行间市场资金面的影响

交易圈

谈到银行间市场资金面影响因素,很难绕开的一个话题就是财政存款,我们经常会听到“因为税期、财政支出、地方政府债券发行等等的因素,资金面紧了或松了”,其实这些因素都是通过影响财政存款进而传导到银行间市场资金面,本篇我们就来探讨一下什么是财政存款、影响财政存款变化的因素有哪些、如何预测这些因素,以及财政存款的月度和月内变化与资金面之间的关系。当然,很多财政方面的术语如果不是很有必要,我们就以简单易懂的语言来描述,争取把最清晰简洁的框架内容展现出来。【查看全文

同业存单信用风险溢价分析

中国货币市场

同业存单的违约概率较低,其信用风险溢价反映出投资人对发行人在系统性风险、信用资质、二级市场流动性等多方面需要的额外风险补偿。将存单信用风险溢价的来源划分为系统性风险、评级差异风险和个体风险三个方面,并对以上风险的形成机制进行了探讨。【查看全文

关注9月央行资产负债表的两个要点

明晰笔谈

2020年10月16日,中国人民银行公布9月金融机构资产负债表。从资产负债表结构来看,资产端“对存款类公司债权”项依旧占据最大权重,但负债端结构变动较大,非银机构准备金以及财政存款项也都有很大变动。那么什么因素驱动了央行资产负债变化?对后续银行间流动性有何指引?本篇报告将对此加以解析。【查看全文

我国基准利率体系构建现状及未来展望

中国货币市场

央行报告指出,要重点通过创新和扩大DR在金融产品中的运用,将其打造成为中国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。文章介绍了货币市场基准利率DR、债券市场基准利率国债收益率和信贷市场基准利率LPR的发展历程,分析央行选择DR作为基准的原因,并研究具体措施的可行性。【查看全文

如何看待国债曲线与MLF关系?

固收彬法

央行创设MLF作为提供中期基础货币的货币政策工具,并发挥中期政策利率的作用。2019年8月之后,伴随着LPR改革,央行明确MLF利率为银行平均边际中期资金成本,MLF利率下调可以通过LPR带动贷款利率下降。【查看全文

理财子公司委外业务机会几何?

一丰看金融

自“资管新规”落地实施以来,过往银行理财通过非标资产增厚收益的方式面临多重约束,增配权益投资是转型的必然之选,也是监管鼓励的投资方向。截至2019年末,银行非保本理财共持有资产26.24万亿元,其中权益类占比7.6%,预计其中股票资产0.5万亿左右。银行理财子主要以MOM、FOF及直投三种方式参与股票投资,其中,MOM主要涉及权益投资,但动态管理、投资风格趋同等合作痛点制约规模扩展;FOF作为银行委外的重要方式,后续规模有望进一步做大;直投目前为尝鲜方式,主要适用于头部理财子公司。下一阶段,理财子公司对于拓展大类资产配置、增强权益类资产投资、完善投研体系建设及加强与其他资管机构在投研等领域的合作具有较强诉求;合作方式有待优化。【查看全文

从H股上市到市值管理全攻略

源码资本

科创板和创业板注册制相继实施以来,A股市场迎来IPO热潮。在国际政经坏境等因素影响下,部分中概股重设上市路径选择赴港二次上市或回归A股;同时美股市场凭借其成熟的资本市场体系优势,仍受青睐。【查看全文

美股IPO关键流程解析

源码资本

科创板和创业板注册制相继实施以来,A股市场迎来IPO热潮。在国际政经坏境等因素影响下,部分中概股重设上市路径选择赴港二次上市或回归A股;同时美股市场凭借其成熟的资本市场体系优势,仍受青睐。【查看全文

注册制IPO案例研习—特别表决权的设置

小兵研究

针对部分拟IPO企业在融资的过程中创始人或者老股东的股权被稀释的处理,在境外资本市场经常出现多重股权架构、不同投票权架构、AB股等安排,即“特别表决权”或“同股不同权”。特别表决权,系指在一般规定的普通股份之外,发行拥有特别表决权的股份,每一特别表决权股份拥有的表决权数量大于每一普通股份拥有的表决权数量,其他股东权利与普通股份相同的一种表决权差异安排。 【查看全文

银行与信托开发贷的困境

西政资本

上周,银保监会信托部向各地银保监局下发了《关于开展新一轮房地产信托业务专项排查的通知》,要求继续严控房地产信托规模,按照“实质重于形式”的原则强化房地产信托穿透监管,严禁通过各类形式变相突破监管要求,严禁为资金违规流入房地产市场提供通道,切实加强房地产信托风险防控工作。今年以来,不管是5月份的《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》,还是7月份的融资类信托规模压降要求,监管部门对房地产信托的监管态势无不在持续升级,其中信托开发贷的规模骤减就是很明显的反映,目前中小房企对信托开发贷也已慢慢放弃幻想。【查看全文

信托公司参与消费金融的五大业务模式

大队长金融

央行数据显示,截至2016年6月底,我国消费贷款余额增至21.71万亿元,同比增长27.86%,在存款类金融机构本外币贷款中的占比增至20.35%。信托公司作为消费金融行业的后来者,应着眼于自身放贷牌照及资金优势,围绕消费金融产业链找准定位,找到适合自身的角色,采取由易到难、由简入繁的渐进模式,逐步拓展消费金融这类长期、可持续业务。【查看全文

家族信托治理中信托保护人的功能

用益研究

随着家族信托的规模化、专业化和全球化,为了降低代理成本仅仅依靠内部的监督和制衡机制有时是不够的,因此有必要引入第三方参与机制。对于委托人而言,引入专业的第三方参与可以弥补委托人专业能力不足的问题,也可以消除委托人缺位时的顾虑,同时还可以避免委托人对信托的过度控制可能带来的税务和虚假信托风险。整体而言,在家族信托治理过程中适当引入第三方参与机制对于降低潜在的代理成本、提升家族信托的运行效果、保障受益人的信托利益是有利的。当前,参与家族信托治理的第三方主要是信托保护人和家族治理组织。本文将从国内角度,对境内家族信托引入信托保护人机制的原因及信托保护人扮演的角色进行分析。【查看全文

现金要约收购,如何以市场化方式主动管理负债

中证鹏元评级

2020年11月02日,银行间交易商协会发布《关于试行非金融企业债务融资工具现金要约收购业务的通知》,首次提出“现金要约收购”业务,以此丰富发行人主动负债管理机制,保护投资人权益。【查看全文

重磅首发!理财存量化解路线图

中国财富管理50人论坛

为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型,经国务院同意,人民银行会同银保监会、证监会等部门审慎研究决定,资管新规过渡期延长一年至 2021年底。【查看全文

2020年10月经济笔记

奇霖宏观

宏观经济政策和金融市场瞬息万变,为了更好的记录与跟踪这些变化,我们对过去一个月所发生的各类重要事件与市场重要变化做了分析,此为2020年10月份的经济笔记。注:受国庆长假影响,9月30日的PMI数据解读放在了此次10月经济笔记中。【查看全文

贸易分析手册

奇霖宏观

在全球化时代下,各国经济早已休戚与共,几乎没有国家能够孤立存在,这也让宏观分析的视野从封闭经济迈向开放经济领域。进出口像是一面镜子,它深刻地映照出世界经济与国家经济之间的双向联系。也正是因为这种联系的复杂性,进出口数据往往也是宏观分析中的难点。本篇报告将从海关进出口数据入手,带领读者一步步剖析进出口的细节,并在最后以一个案例的形式来说明具体该如何解读进出口数据。【查看全文

从十四五规划看房地产发展

工银投行

近日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》正式颁布,从《建议》的内容看,本次会议并未提及到2025年要实现的具体经济增长目标,而是更加强调经济增长的质量、效率与可持续。未来中国经济将会在产业结构优化升级、经济内循环格局建设、跨越中等收入陷阱、优化收入分配机制、区域经济协调与城镇化进程、绿色发展理念等方面有更多的改革措施,支持经济向高质量与可持续增长模式的转变。关于房地产,全文仍然坚持“房住不炒”原则,并结合金融、消费、城镇化、土地等要素市场改革、租赁体系等一系列内容进行了阐述。就当前而言,房地产行业发展要回归居住属性,其平稳发展是保障各项改革推进的基础。房地产在做好对经济基本盘的支撑作用的基础上,要逐步为改革和发展腾挪空间,房价也不宜大起大落。【查看全文

知识

何为债市杠杆率?

瓜点时间

债市杠杆率是衡量机构的资产配置中,多大程度是通过用借来的钱而非自有资金去购买资产。广义的杠杆率中,资产端包括债券、逆回购、同业存款、期货等。负债端主要由正回购构成。【查看全文

出尔可以反尔吗? 永续债赎回权究竟是什么

大队长金融

2020年9月29日, 青海省国有资产投资管理有限公司(“青国投”)公告, 行使15青国投MTN002项下的赎回权, 行权日为2020年11月5日。那么什么是永续债的赎回权呢? 简而言之, 就是发行人从债券持有人手中购回债券的权利, 一旦发行人选择行使赎回权, 则债券持有人将不能再继续持有债券, 反之发行人也需要按照本金和利息支付相应的赎回款。【查看全文

一文综述地方金控平台

债券人

2014年,国发43号文的下发剥离了融资平台公司政府融资职能,城投亟待市场化转型,而在转型发展的过程中,地方金控类平台顺应时代潮流开始蓬勃发展,规模不断壮大。除了平台自身市场化转型的需求,地方金控平台更多的承担了地方政府的使命和愿景,这也是其区别于一般金控平台的特殊之处。【查看全文

QFLP的发展与展望

金杜研究院

自2010年上海首先推出QFLP试点政策以来,QFLP政策在我国的试点已经有了十个年头。概括来讲,可以大体上分为“兴起、停滞、重启”三个阶段。【查看全文

统一授信:20年未解之谜!

成于微言

统一授信本质上就是银行可承受单一客户或集团客户在不考虑风险缓释作用情形下风险暴露的最大值,稍有差异的地方是授信按余额来的,风险暴露按账面价值来的,还可以扣除单笔计提的减值准备。本文就银行到底该如何统一授信才可以满足监管要求。【查看全文

两分钟带你学金融 | 黄金ETF

金融监管与风险观察

最新统计数据显示,截至目前,全球黄金ETF创纪录连续十个月出现净流入,总持仓达到3880吨,即2350亿美元的纪录新高,同时,近期世界黄金协会披露的黄金需求趋势报告中提到,第三季度全球黄金投资需求大幅提振,同比增长21%。【查看全文